Фиктивный и реальный капитал. Особенности формирования рынка ценных бумаг в странах с переходной экономикой

Но это пока коснулось только государственных предприятий, в числе которых флагманы белорусской экономики - Белорусская калийная компания, Новополоцкий и Мозырьский нефтеперерабатывающие заводы и другие.

Все это отворачивает потенциальных инвесторов в сторону более перспективных и «прозрачных» вариантов вложения своих капиталов.

Все чаще звучат разговоры о необходимости увеличения объемов привлечения инвестиций, реализации масштабных инвестиционных проектов. Также следует отметить, что государство все активнее старается предлагать продажу частей в некоторых предприятиях (Velcom и ОАО «Мотовело», ведутся переговоры о слиянии «МАЗа», продажа «Белтрансгаза» и других предприятий).

Очевидно, государство осознало, что привлечение инвестиций невозможно без создания благоприятного инвестиционного климата, важным индикатором которого является национальный фондовый рынок. Приятно отметить, что предприняты конкретные шаги навстречу фондовому рынку, например принятое 12.04.2011 года Постановление Совета министров и Национального банка Республики Беларусь №482/10, в котором утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы [22].

План мероприятий программы включает 30 позиций. Среди них - совершенствование системы государственного регулирования финансового рынка за счет внедрение в эту систему международных стандартов, создания комплексной системы мониторинга и оценки рисков рынка ценных бумаг, формирования единого органа государственного управления, осуществляющего регулирование объединенных сегментов финансового рынка, при Совете Министров.

Особое внимание в программе уделяется развитию рынка государственных ценных бумаг. Документ, в частности, предусматривает размещение эталонных выпусков государственных ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках с учетом потребностей республиканского бюджета, новацию выпусков государственных долгосрочных облигаций, находящихся в портфеле Национального банка.

В рамках реализации мероприятий Программы на 2011 - 2015 годы, либерализации условий осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, Департаментом по ценным бумагам велась работа над проектами: Закона Республики Беларусь «О рынке ценных бумаг». Законопроект разработан с учетом положений международных стандартов и положений Директив ЕС, а также наилучшей международной практики, включая практику регулирования данной сферы правоотношений в Российской Федерации и Казахстане как партнеров Республики Беларусь по ЕЭП, и направлен на реализацию комплексного подхода по регулированию правоотношений на рынке ценных бумаг, гармонизацию законодательства Республики Беларусь в данной сфере в соответствии с международными стандартами, а также актуализацию правового регулирования и устранение пробелов в законодательстве Республики Беларусь. Разрабатываются концепции проекта Закона Республики Беларусь «Об инвестиционных фондах», указ Президента Республики Беларусь «О некоторых вопросах финансирования под уступку прав (требований) за счет средств, привлеченных путем эмиссии облигаций». Пунктом 9 Программы на 2011 - 2015 годы предусмотрено создание условий для обращения на рынке ценных бумаг новых инструментов, позволяющих трансформировать неликвидные активы (кредиты и иные права требования возврата денежных средств) в высоколиквидные активы - ценные бумаги.

В целях совершенствования законодательства, регулирующего вопросы выпуска, размещения и обращения ценных бумаг, Департамент по ценным бумагам в I полугодии 2014 г. проводил работу по подготовке:

1. проекта Указа Президента Республики Беларусь «О внесении дополнений и изменений в Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277», которым предусмотрено:

усиление контрольных и надзорных полномочий территориальных органов республиканского органа государственного управления, осуществляющего государственное регулирование рынка ценных бумаг;

установление обязательной регистрации обременений (ограничений) залогом транспортных средств, являющихся предметом залога по облигациям; закрепление понятия клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг, а также порядок ее осуществления;

закрепление порядка размещения облигаций, конвертируемых в привилегированные акции;

2. постановления Министерства финансов Республики Беларусь от 19 декабря 2013 г. № 86 «О внесении дополнений и изменений в постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112» (далее - Постановление № 86).

Кроме того, в целях повышения уровня информированности участников рынка ценных бумаг, обеспечения соблюдения интересов владельцев ценных бумаг Постановлением № 86 уточняются:

1 действия профессионального участника рынка ценных бумаг (далее - профучастник) и перечень документов, которые должны быть представлены профучастнику при регистрации сделок с ценными бумагами, а также при совершении им сделок в рамках осуществления брокерской деятельности;

2 порядок объявления (опубликования) текста предложения о покупке акций отрытого акционерного общества в случаях приобретения этих акций в ходе их размещения, а также содержание текста предложения о покупке акций в части исключения сведений о месте жительства физического лица, намеревающегося приобрести акции;

3 перечень операций с ценными бумагами, которые не будут относиться к профессиональной деятельности по ценным бумагам (к дилерской деятельности). В целях исключения неоднозначного толкования положений Инструкции о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь Постановлением № 86 уточняется порядок представления профучастником на биржу (в БЕКАС) информации о зарегистрированных сделках с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке, в части исчисления сроков представления данной информации.

Среди основных направлений развития рынка ценных бумаг на среднесрочную перспективу в части развития интеграционных процессов предусмотрены мероприятия по международному сотрудничеству и созданию условий для вхождения белорусского рынка ценных бумаг в мировую, а также межрегиональные финансовые системы. В целях создания условий на финансовых рынках для свободного движения капитала и расширения возможностей белорусских эмитентов по привлечению инвестиций, а также защиты законных интересов всех участников финансового рынка Департаментом по ценным бумагам подготовлены Указы Президента Республики Беларусь от 28 мая 2014 г. № 247 «О проведении переговоров по проекту международного договора и его подписании» и от 28 мая 2014 г. № 248 «О проведении переговоров по проекту международного договора и его подписании». Данными Указами одобрены проекты Соглашений о требованиях к осуществлению деятельности на финансовых рынках, и об обмене информацией, в том числе конфиденциальной, в финансовой сфере в целях создания условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала соответственно, которыми определяется приближение законодательных условий для деятельности на рынке ценных бумаг и обмена информацией между уполномоченными органами государств-членов Таможенного союза и Единого экономического пространства. Предполагается, что к окончанию процесса гармонизации стороны должны создать общий финансовый рынок государств Евразийского экономического союза, включая возможность взаимного признания лицензий и других разрешительных документов в указанной сфере.

Также с целью совершенствования работы рынка ценных бумаг Республики Беларусь был проведен ряд мероприятий на международной арене. Департаментом по ценным бумагам было продолжено налаживание сотрудничества с иностранными государственными органами и организациями, а также взаимодействие с интеграционными структурами в сфере регулирования рынка ценных бумаг. В марте 2014 года в г. Москве состоялось 6-ое заседание Консультативного комитета по финансовым рынкам при Евразийской экономической комиссии. В ходе проведения заседаний участники, в том числе, согласовали положения раздела «Регулирование финансовых рынков» Договора о Евразийском экономическом союзе, а также обсудили проект Плана гармонизации законодательства государств-участников ЕЭП, в том числе, в сфере рынка ценных бумаг. Осуществлялось взаимодействие с экспертами Всемирного банка в рамках Программы оценки финансового сектора Республики Беларусь. По результатам проведенных встреч экспертами подготовлены рекомендации, в том числе, по совершенствованию национального фондового рынка с учетом международного опыта, которые будут использованы в рамках реализации дальнейших мероприятий по развитию рынка ценных бумаг Республики Беларусь. В ходе осуществления мероприятий по продолжению сотрудничества с иностранными государственными органами и организациями 20 января 2014 г. в Китае подписан Меморандум о взаимопонимании между Министерством финансов Республики Беларусь и Комиссией по регулированию рынка ценных бумаг Китайской Народной Республики (далее - КНР), который предусматривает налаживание сотрудничества между государственными органами двух стран в части обмена информацией неконфиденциального характера о развитии рынка ценных бумаг и деятельности его участников в целях защиты интересов инвесторов Республики Беларусь и КНР.

В целом следует отметить, что несмотря на все сложности и проблемы в развитии рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, осуществляются поступательные шаги с целью реформирования и совершенствования данного инструмента экономики. Взаимодействие с международными организациями и специалистами из других стран способствует более эффективному участию белорусских компаний в регулировании и развитии экономики.

Заключение

Таким образом, рассмотрев в рамках данной работы вопросы, связанные с функционированием фондового рынка, мы можем сделать некоторые выводы.

Дальнейшее развитие фондового рынка определяется необходимостью найти, создать эффективные механизмы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, обеспечить надежные гарантии соблюдения прав собственности инвесторам и выработать цивилизованные методы смены собственников.

Необходимо сместить акценты в подходах к фондовому рынку: вместо ожидания денег от иностранных инвесторов необходим больший поворот к отечественным инвесторам, в том числе к населению.

На данный момент создана жизнеспособная инфраструктура рынка ценных бумаг, разрушать которую непродуманными революционными средствами не имеет смысла.

Один из важных участников рынка ценных бумаг - это эмитенты ценных бумаг. Для эмитентов необходима система аттестации и квалификации сотрудников, работающих с ценными бумагами и отвечающих за соответствие корпоративных действий законодательству. Для устранения зависимости регистраторов от эмитентов и давления на регистраторов со стороны эмитентов необходимо ужесточение требований не только к регистраторам, но и к эмитентам. И даже к эмитентам больше. Необходим более строгий контроль за деятельностью эмитентов, за соблюдением законодательства.

Важный вопрос развития учетной системы - внедрение передовых технологий, развитие электронного документооборота, разработка единых стандартов.

Эффективное саморегулирование на рынке ценных бумаг необходимо. Его основная роль - регулирование функционирования, развития рынка ценных бумаг со стороны профессионального сообщества, разработка концепций и стандартов, общих подходов, оперативное решение возникающих болезненных вопросов, внедрение стандартов профессиональной деятельности путем обучения специалистов, контроля за исполнением стандартов, разрешение возникающих конфликтов между участниками, управление рисками, поддержка ликвидности и стабильности рынка.

Необходима совместная работа всех элементов рынка ценных бумаг по строительству этого рынка. То есть сейчас преобладает тенденция к специализации на основе исключительного вида деятельности, которая способствует разобщенности участников фондового рынка, появлению противоречащих друг другу корпоративных интересов, зачастую не направленных на создание надежного стабильного рынка, не решаются задачи, находящиеся на стыке интересов и областей действия отдельных элементов фондового рынка, нет надежной защиты интересов акционеров.

Проблемы допуска на рынок профессиональных участников решаются по пути упрощения и формализации процедуры лицензирования регистраторов и депозитариев.

Развития рынка ценных бумаг через международное сотрудничество, перенимания опыта, выработку решений на уровне ЕвроАзиатского экономического сообщества имеет огромное значение. Применение международных практик позволит привести экономику к стабилизации за счет внутренних резервов без обращения к заимствований извне.

Список используемых источников

1.Новик В. В. Рейтинг Беларуси: взгляд извне//Вестник ассоциации белорусских банков. 2007. № 17. С. 9-12.

2.Государственное регулирование экономики: Курс лекций/Н.Б. Антонова, А. Г. Завьялков, Г. А. Кандаурова и др.; под общ. ред. Н. Б. Антоновой. Мн.: 2000

3.Адекнов ТМ Банки и фондовый рынок. Практика. Эволюция. - М Обь. 2008. - 160с.

4.Основы банковского дела / под ред. Ю.М.Ясинского. - Мн. Тесей, 2007. - 397с.

5.Мескон М. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. М.: Дело, 2007. 702 с.

6.Гайгер Л. Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика:Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2006. 560 с.

7.Шелег Е.М. Рынок ценных бумаг. - Мн. БГЭУ, 2008. - 272с.

8.Малышев О. Анализ форм финансирования инвестиционного процесса в Беларуси//Управление капиталом. 2007. №4-6. С. 36 - 37, 58.

9.Богуславский М. М. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. М.: Издательство БЕК, 2006. 462 с.

10.Левкович А. П. Мировой рынок ссудных капиталов: структура и механизм функционирования: Лекция. Мн.: БГЭУ. 2006. 46 с.

11.Государственное регулирование экономики: Курс лекций/Н.Б. Антонова, А. Г. Завьялков, Г. А. Кандаурова и др.; под общ. ред. Н. Б. Антоновой. Мн.: ООО «Мисанта», 2006. 360 с.

12.Киреев А. П. Международная экономика. В 2 ч. Ч. 1. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства: Учеб. пособие для вузов. М.: Международные отношения, 2007. 416 с.

13.Сборник действующих нормативных актов Президента Республики Беларусь: 2000-2008/Под ред. А. Л. Пласковицкого. Мн.: Национальный центр правовой информации Республики Беларусь, 2008. 912 с.

14.Гражданский кодекс Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - Национальный центр правовой информации Республики Беларусь. - Режим доступа: http://pravo.by/world_of_law/text.asp?RN=hk9800218. Дата доступа: 10.02.2015

15.Cbonds. Info: Группаиндексов: Рынокоблигаций (Казахстан) // [Электронный ресурс]. - Информационно-аналитический портал Сbonds. - Режим доступа: http://www.cbonds.info/rus/index/indexdetail/groupid/89. Дата доступа: 7.02.2015

16.Cbonds. Info: Группаиндексов: IFX-Cbonds // [Электронный ресурс]. - Информационно-аналитический портал Сbonds. - Режим доступа: http://www.cbonds.info/rus/index/index detail/group id/13. Дата доступа: 7.02.2015

17.Cbonds. Info: Emerging Markets // [Электронный ресурс]. - Информационно-аналитический портал Сbonds. - Режим доступа: http://www.cbonds.info/em/eng/. Дата доступа: 7.02.2015

18.Аксенова Г. История возникновения и развитие рынков ценных бумаг в Молдове и Узбекистане / Г.Аксенова. Информационно-аналитический портал Украинского агентства финансового развития // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.ufin.com.ua/analit_mat/rzp/107.htm. - Дата доступа: 8.02.2015

19.Корпоративные облигации - инструмент долгосрочных инвестиций // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.iourclub.ru/19/264. - Дата доступа: 8.02.2015

20.Семеко Г. В. Банковский сектор стран с переходной экономикой//Банковское дело: зарубежный опыт. 2006. №1. С. 45-50.

21.Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь на 1 полугодие 2014. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.minfin.gov.by/upload/depcen/otchet/dcb2014_1.pdf Дата доступа: 13.02.2015

22.Программа развития рынка ценных бумаг на 2011-2015 годы утверждена в Беларуси [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.belta.by/ru/all_news/economics/Programma-razvitija-rynka-tsennyx-bumag-na-2011-2015-gody-utverzhdena-v-Belarusi_i_550486.html. - Дата доступа: 13.02.2015

Размещено на Allbest.ru