Определение основных направлений совершенствования валютной политики с целью стабилизации валютного рынка России

Рисунок 2.5 - Динамика цен на Нефть Brent 2013-2015 гг.

Выход из рецессии, рост внешнеторгового оборота и доверия международных инвесторов в совокупности с дальнейшим правовым и технологическим развитием российской финансовой инфраструктуры являются необходимыми условиями позитивной динамики российского рынка и усиления международной роли рубля. Успешное развитие биржевого рынка свидетельствует о том, что в перспективе при усилении финансовой системы и восстановлении роста экономики рубль должен укрепить свои позиции и как валюты внешнеторговых контрактов, и как привлекательного инвестиционного инструмента.

На сегодняшний день Банк России как мегарегулятор финансового рынка использует весь свой материальный и интеллектуальный ресурс для укрепления стабильности этого сектора. Но чрезмерная спекуляционная активность граждан не позволяет Центральному банку России эффективно действовать в целях поддержания курса рубля. Именно поэтому доверие к нему у населения страны явно снизилось.

Рисунок 2.6 - Международные резервы Российской Федерации

Большинство граждан, вполне обосновано полагают, что в связи с финансовым кризисом и на фоне общей нестабильности российской экономики безопаснее хранить свои сбережения в иностранной валюте, а владельцы крупных капиталов и вовсе предпочитают хранить свои активы в банках зарубежных стран. В сложившейся ситуации стабилизация российского рубля стала практически невозможной, именно поэтому в ноябре 2014 г. Банком России был завершен процесс перехода к плавающему курсу рубля, расширивший валютный коридор до максимально возможных пределов. Ныне Центральный банк нацелен на проведение кредитно-денежной политики в рамках уровня инфляции, не растрачивая при этом все свои силы на поддержание курса отечественной валюты. По мнению аналитиков Центробанка, данное его решение призвано лишить спекулянтов ориентиров на рынке валют и, как следствие, в дальнейшем нормализовать курс рубля относительно доллара США. Переход к «свободному» курсу национальной валюты в действительности был запланирован в Стратегии банковского развития на 2015 г., однако нельзя было заранее спрогнозировать наличие таких серьезных критических явлений в политической и финансовой сфере, а также такого резкого падения стоимости отечественного рубля. По информации, представленной Центральным банком РФ, предпринятые меры направлены на возвращение валютного курса к фундаментально обоснованным значениям. Снижение ставок по операциям предоставления валютной ликвидности позволит повысить их действенность и обеспечит достижение баланса спроса и предложения на валютном рынке при более низкой волатильности обменного курса. Центробанк и дальше продолжит оперативно следить за ситуацией на валютном рынке, анализируя ее влияние на другие сегменты финансового рынка и поведение субъектов экономики. В случае необходимости Банк России готов и в дальнейшем совершать валютные интервенции без ограничений по объему и предварительного объявления.

По мнению руководства Центробанка, основной целью его деятельности на данный момент является сдерживание инфляции, и для этого банк не пожалеет даже своих золотовалютных ресурсов. Однако такое решение подвергается серьезной критике со стороны научного сообщества [18]. Так, С.А. Глазьев говорит об игнорировании Банком России целей роста экономики, как одного из приоритетных направлений экономической политики, а также отказе от перехода к внутренним источникам долгосрочного кредитования субъектов банковского сектора и принятия необходимых мер, способствующих прекращению оттока капиталов, аргументируя свою позицию тем, что без стабилизации курса рубля сдержать рост инфляции практически невозможно.

Таким образом, обрушившиеся на государство антироссийские санкции еще более усугубляются постоянно меняющейся политикой Банка России. Безусловно, такие колебания оказывают негативные влияния на весь отечественный финансовый рынок, а также на всю финансовую систему Российской Федерации в целом. Современное состояние финансового рынка России характеризуется дисбалансом отдельных его секторов. Решение вышеперечисленных проблем возможно только в случае принятия оперативных и согласованных мер между Правительством РФ и Банком России, а также стратегических решений в целях ликвидации всевозможных недостатков в правовом регулировании в финансовой сфере. Кроме того, вне зависимости от наличия или отсутствия кризисных влияний, мегарегулятор обязан осуществлять постоянный мониторинг состояния финансового рынка, анализируя все его сегменты. Только такой подход способен не только оперативно реагировать на возникающие риски, но и активно содействовать его развитию. В любом случае Банк России не должен терять контроля над курсом российской валюты, так как непредсказуемость дальнейшего развития политической ситуации и положения России на международной арене способна нанести серьезный урон отечественной политике и экономике. Только взвешенная валютная политика Центробанка, выявление слабых мест валютного рынка и способов их ликвидации, подъем российского ВВП, развитие отечественного промышленного сектора, а также ожидаемая стабилизация геополитических процессов в мире смогут положительно повлиять на восстановление национальной финансовой системы. Однако при столь высокой степени зависимости курса рубля, об интеграции российского финансового рынка с мировым в ближайшее время придется забыть.

Таким образом, оценив динамику и состояние валютного рынка и валютной политики РФ, необходимо выделить проблемы стабилизации валютного рынка РФ в сложившихся условиях.

2.3 Проблемы стабилизации валютного рынка РФ

Перспективы развития современной валютной политики определяются сложностями современного этапа её реализации, которые в свою очередь вытекают из характера и особенностей мировой валютной системы, функционирующей в условиях финансовой глобализации. Анализ процесса эволюции мировой валютной системы позволяет выделить следующие проблемные элементы: Во-первых, Парижская мировая валютная система, являющаяся хронологически первой, была создана еще до вступления мировой экономики в эпоху глобализации, в тот период времени, когда свободная рыночная конкуренция была преимущественной формой организации отношений при капитализме. Режим плавающего валютного курса и выбора мировой валюты на основе её конкуренции с другими валютами наиболее отвечал состоянию рыночной экономики того периода. Во-вторых, с конца ХIХ в., по мере трансформации капиталистической экономики от состояния свободного рынка к монополистической, а затем олигополистической структуре, что проявилось в том числе в распространении такого феномена, как слияния и поглощения компаний, образование транснациональных компаний (ТНК), глобализации экономики и финансов, структурные принципы Парижской валютной системы вступили в противоречие с интересами наиболее развитых стран мира, что повлекло за собой неоднократное реформирование мировой валютной системы в направлении, наиболее устраивающем развитые страны мира, чьи валюты используются в качестве мировых денег. В-третьих, на современном этапе развития капиталистических отношений, в условиях господства глобальных структур (ТНК), и олигополии, которые уже не характеризуются свободой рыночных отношений представляется не вполне обоснованным требование развитых стран, валюты которых включены в число свободно используемых и положены в основу формирования СДР, от суверенных государств беспредельной либерализации валютной сферы, поскольку в формате Ямайской валютной системы, МВФ, как механизм межгосударственного валютно-кредитного регулирования продемонстрировал свою крайнюю не эффективность, поскольку как институт регулирования он способен оказать воздействие только на развивающиеся страны- заёмщики, но развитые страны его контролю и регулированию не доступны. В связи с этим, концептуальные основы Ямайской валютной системы представляют уже глобальную угрозу, поскольку провоцируют мировые финансовые кризисы. В-четвертых, сфера валютных отношений обладает значительной инерцией изменения. Например, созданию Генуэзской валютной системы предшествовал длительный валютный кризис, созданию Ямайской валютной системы предшествовал 10-ти летний период международных дискуссий, при этом Бреттон-Вудская система еще до начала дискуссий фактически прекратила своё существование. Реформирование Ямайской валютной системы обсуждается с конца ХХ в., но прогресс в этом направлении не отмечается, скорее всего потому, что эта система устраивает страны, валюты которых включены МВФ в число свободно используемых и положены в основу формирования СДР. В-пятых, реформирование Ямайской валютной системы неизбежно. Неопределенность в этом вопросе касается модели её реформирования, в качестве ключевой идеи которой, по мнению ряда исследователей, скорее всего будет выбрана концепция многовалютного стандарта [14]. Предпосылки многовалютного стандарта стали формироваться в конце ХХ в. и становятся все более обоснованными по мере усиления конкуренции между тремя ведущими финансово-экономическими центрами мира (Западная Европа - США - Япония), постепенном изменении соотношения сил между ними, появления новых региональных финансовых центров и их валют.

В связи с этим формирование и выбор направления развития современной валютной политики Российской Федерации не должно всецело опираться на правила и принципы уже не эффективной системы, стоящей на пороге своего реформирования. Современная национальная валютная политика требует системного подхода и должна разрабатываться с учетом новых процессов и явлений в национальной и мировой экономике и преследовать своей целью обеспечение социально-экономического развития России.

В мартовском (2015 г.) докладе Банка России «О денежно-кредитной политике» [11] отмечается: «В условиях действующего с ноября 2014 г. режима плавающего валютного курса Банк России с целью поддержания финансовой стабильности и ограничения ожиданий дальнейшего ослабления национальной валюты проводил валютные интервенции в первой половине декабря». Поскольку наблюдалось «...усиление фундаментальных предпосылок к ослаблению рубля и ограниченная эффективность валютных интервенций. Банк России с середины декабря 2014 г. не проводил валютных интервенций». Стабилизация ситуации на валютном рынке к концу 2014 г. объяснялась Банком России следующими причинами:

1) повышением ключевой ставки до 17 % годовых;

2) наращиванием объема предоставления Банком России иностранной валюты на возвратной основе;

3) введением мер по поддержанию устойчивости финансового сектора;

4) стабилизацией цены на нефть в третьей декаде декабря и увеличение объемов продажи валютной выручки со стороны крупнейших российских компаний-экспортеров;

5) операциями Банка России на внутреннем валютном рынке (продажа Федеральным казначейством иностранной валюты с его валютных счетов в Банке России) [11].

Проведенный анализ позволяет сделать следующие выводы. Во-первых, специфика развития российской экономики определили валютный акцент в трансмиссионном механизме денежно- кредитной политики государства, её ориентацию на режим управляемого плавающего валютного курса рубля. Посредством валютных интервенций Банк России имел возможность оказывать влияние на динамику валютного курса рубля и косвенно на инфляцию. В настоящее время Банк России своей задачей на среднесрочную перспективу определил переход к таргетированию инфляции, акцентируя внимание на процентном канале трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики при одновременном отказе от активного использования кредитного, денежного и валютного каналов, что значительно уменьшает возможности его воздействия на экономические процессы в стране. Во-вторых, анализ текущей валютной политики позволяет сделать вывод, что российская финансовая система еще не достигла достаточного уровня развития, поскольку, в настоящий момент, находится в условиях переходного периода, характеризуемого управляемым плаванием валютного курса, инфляционным таргетированием, свободным движением капитала, а значит еще не готова перейти к режиму плавающего валютного курса и проведению независимой денежно-кредитной политики. В-третьих, кризисные события 2008-2009 гг. и 2013-2014 гг. продемонстрировали актуальность дискуссии о целесообразности возвращения инструментов контроля операций капитального характера, чтобы укрепить позицию регулятора по воздействию на спекулятивную активность, а также и о том, являются ли инструменты валютной и денежно-кредитной политики в настоящей комбинации оптимальными для современного этапа развития, переживаемого страной.

Таким образом, на сегодняшний день экономическая система России находится в глубоком кризисе. Виной тому выступают сразу несколько факторов: значительное падение курса рубля и резкое снижение мировых цен на нефть, санкционные списки ряда государств и так далее. Существование в таких условиях является невозможным, а значит требует поиска решений по их ликвидации. Одним из инструментов, способных решить ряд вопросов в краткосрочной и среднесрочной перспективе может являться проведение грамотной денежно-кредитной политики.

Анализ выявленных проблем стабилизации валютного рынка РФ показывает, что необходима детальная проработка направлений стабилизации валютного рынка РФ, обеспеченная взвешенной валютной политикой и эффективным использование инструментов валютной политики.

3. Определение основных направлений совершенствования валютной политики с целью стабилизации валютного рынка РФ

3.1 Основные направления стабилизации валютного рынка РФ

В текущий момент, с целью стабилизации валютного рынка в случае если не предпринять срочных мер по кардинальному изменению денежно-кредитной политики в направлении создания внутренних источников долгосрочного кредита и обеспечения устойчивости российской валютно-финансовой системы, то западные санкции повлекут серьезные нарушения воспроизводственных процессов в основных секторах российской экономики.

Манипулируя российским финансовым рынком и политикой денежных властей, Вашингтон добивается разрушения российской экономики, влияя на поведение делового сообщества и критически воздействуя на условия жизнедеятельности общества. Развязанная США гибридная война при таких обстоятельствах не может быть выиграна. Из этого следует, что самостоятельный внешнеполитический курс руководства России должен быть подкреплен восстановлением национального суверенитета и контроля над воспроизводством и развитием собственной экономики. Первое, что необходимо сделать - обезопасить валютно-финансовый рынок от внешних угроз, прежде всего, атак со стороны иностранных спекулянтов, связанных с ФРС США и эмитентами других мировых валют. Это предполагает введение избирательных ограничений на трансграничное движение спекулятивного капитала. В качестве таковых могут быть использованы меры как прямого (лицензирование, резервирование), так и косвенного (налог на вывоз капитала, ограничение валютной позиции коммерческих банков) регулирования. Следует внести изменения в нормативы, регулирующие деятельность кредитных организаций, которые стимулировали бы операции в рублях и делали бы менее выгодными операции в иностранной валюте, в частности, при создании кредитными организациями резервов, оценке рисков, достаточности капитала и др. Должен быть восстановлен государственный контроль над МБ. Она должна быть подотчетна ЦБ, которому следует либо вернуть контрольный пакет, либо установить жесткое и всеобъемлющее нормативное регулирование биржевых операций. В любом случае, МБ не должна иметь коммерческих целей и быть аффилированной со спекулянтами. Она должна прозрачным образом обслуживать сделки и обеспечивать стабильность рынка, своевременно принимая меры по блокированию спекулятивных атак. ЦБ, в свою очередь, должен контролировать деятельность МБ, ведя системную борьбу со всеми попытками манипулирования рынком и его дестабилизации. С учетом начавшейся кампании по изъятию российских активов (дело ЮКОСа и пр.) необходимо срочно распродать валютные активы, размещенные в обязательствах США, Великобритании, Франции, Германии и других стран, участвующих в санкциях против России. Их следует заместить инвестициями в золото и другие драгоценные металлы, в создание запасов высоколиквидных товарных ценностей, в том числе критического импорта, в ценные бумаги стран - членов ЕАЭС, ШОС, БРИКС, а также в капитал международных организаций с российским участием (включая Евразийский банк развития, Межгосбанк СНГ, МИБ, Банк развития БРИКС и др.), и в расширение инфраструктуры поддержки российского экспорта [23]. В числе элементов последней большое значение имеет создание международных биржевых площадок торговли российскими сырьевыми товарами в российской юрисдикции и за р., а также создание международных сетей сбыта и обслуживания российских товаров с высокой добавленной стоимостью. Для прекращения тенденции «подмораживания» частных активов российских юридических и физических лиц, которым денежные власти западных стран начинают чинить препятствия в возврате денег в Россию, можно применить мораторий на обслуживание кредитов и инвестиций из практикующих арест российских активов стран. Необходимо выполнить уже неоднократно дававшиеся Президентом России указания о деофшоризации российской экономики, создающей закритическую зависимость ее воспроизводственных контуров от англосаксонских правовых и финансовых институтов и влекущей систематические потери российской финансовой системы до 50 млрд. долл. в год только на разнице в доходности занимаемого и размещаемого капитала.

Еще столько же составляет идущая через офшоры нелегальная утечка капитала. Накопленный объем последней достиг 0,5 трлн. долл., что в сумме с легальными операциями составляет около 1 трлн. долл. вывезенного капитала. Ежегодные потери доходов бюджетной системы вследствие утечки капитала через офшоры превышают 1,3 % ВВП [19].

Особую угрозу национальной безопасности создает сложившаяся ситуация с регистрацией прав собственности на большую часть крупных российских негосударственных корпораций и их активов в офшорных зонах, где осуществляется основная часть операций с их оборотом. На них же приходится около 85 % накопленных прямых иностранных инвестиций, как в Россию, так и из России. Нарастающая эмиссия необеспеченных мировых валют и обесценение акций российских компаний создают благоприятные условия для поглощения переведенных в офшорную юрисдикцию российских активов иностранным капиталом, что угрожает экономическому суверенитету страны. Повышение процентных ставок для снижения инфляции и повышения курса национальной валюты - стандартная рекомендация МВФ. Она основана на математических моделях рыночного равновесия, которые не соответствуют экономической реальности, но иллюстрируют очень простые и внешне убеди- тельные суждения. Денежные власти уверены: повышение процентных ставок усиливает привлекательность банковских вкладов, что ограничивает спрос и приводит к снижению цен, а также связывает свободные деньги и сокращает их предложение на валютном рынке, способствуя укреплению национальной валюты [16].

Однако эта аргументация не учитывает, что повышение процентных ставок ведет к росту издержек у заемщиков, который они переносят на себестоимость продукции, в результате растут цены и девальвируется национальная валюта. Сокращение спроса также может приводить к падению производства и увеличению издержек под влиянием эффекта отдачи от масштаба выпуска, как следствие, цены могут не снижаться, а повышаться. И наоборот, снижение процентных ставок и увеличение предложения денег могут трансформироваться в расширение производства и инвестиций и соответственно - в снижение цен и издержек. Реальная экономика отличается от моделей экономического равновесия так же, как живой организм от муляжа. Денежные власти не учитывают очевидное: нелинейность и неравновесность процессов экономической динамики, а в нашем случае - пагубную роль демонетизации экономики.

В российских условиях низкой монетизации экономики расширение денежного предложения до сих пор сопровождалось не повышением, а снижением инфляции вследствие абсорбирования денег недокредитованным реальным сектором экономики. Если Банк России не изменит механизм рефинансирования коммерческих банков, и они продолжат использовать получаемые кредитные ресурсы на финансирование валютных спекуляций, то увеличение кредита вызовет новую волну валютных спекуляций и очередное снижение курса рубля с последующим разгоном инфляционной волны. Точно же можно прогнозировать, что продолжение начавшейся в 2014 г. демонетизации экономики усугубит спад производства и инвестиций. Выход из стагфляционной ловушки заключается в переходе к многоканальной системе рефинансирования коммерческих банков под спрос на кредиты со стороны производственных предприятий, предусматривающий контроль за целевым использованием предоставляемых кредитных ресурсов [7].

При этом ставки рефинансирования по разным каналам должны соответствовать уровню рентабельности соответствующих секторов экономики и свойственных им рисков. К примеру, рефинансирование коммерческих банков под кредиты предприятиям военно-промышленного комплекса и на проектное финансирование под контролем правительства может вестись под нулевую ставку, на цели импортозамещения - под 2 %, на жилищное строительство - под 3 % и т. д. А на цели поддержки ликвидности рефинансирование может предоставляться коммерческим банкам, как и сейчас, по ключевой ставке с условием, что эти кредиты не будут использоваться для спекуляций против рубля.

Главное в описанной схеме - обеспечить возвратность и целевое использование предоставляемых кредитов на расширение производства товаров и услуг, которые свяжут увеличивающийся с ростом денежного предложения спрос с соответствующим приростом предложения товарной массы. Для этого у Банка России есть необходимые инструменты и возможности контроля так же, как и для блокирования спекулятивных атак иностранных спекулянтов - начиная от валютных ограничений по счету капитала и заканчивая введением налога на валютно-финансовые спекуляции. Нужно только научиться их применять, как это делают все успешно развивающиеся экономики мира.

3.2 Основные направления совершенствования валютной политики с целью стабилизации валютного рынка

Современная денежно-кредитная политика относится к наиболее часто обсуждаемому (и критикуемому) как специалистами, так и публицистами направлению государственной экономической политики. Это объясняется тем, что проблемы инфляции, валютного курса, последствия монетарной политики затрагивают интересы всех участников рыночной экономики. Документ, определяющий основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на соответствующий период, выносится Банком России на всеобщее обсуждение, что является отражением, с одной стороны, независимости этого государственного органа, а с другой стороны - стремлением продемонстрировать транспарентность своих действий в области монетарной сферы.

Анализ «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов» [5] (далее - Документ) позволил выявить его положительные и отрицательные аспекты.

Согласно Документу Банк России следует стратегии таргетирования инфляции и свободного плавания курса рубля с ноября 2014 г. Первый год реализации этой стратегии выявил риски данной модели денежно-кредитной и валютной политики в условиях депрессивного состояния российской экономики и глобальных вызовов - нестабильности мировой экономики, резкого падения мировых цен на нефть, санкций США и ЕС к России и ответных российских санкций:

1) возникли риски увязки таргетирования инфляции с введением свободного плавания курса рубля. Об отсутствии универсальной заданности такого сочетания денежной и валютной политики свидетельствует опыт некоторых стран, которые сохранили режим регулируемого плавания курса своих валют при таргетировании инфляции;

2) в результате одновременного введения свободного плавания курса рубля и таргетирования инфляции ее темп возрос с 6,5 % в 2013 г. до 11,4 % в 2014 г. и до 16,9 % (пик инфляции в марте 2015 г.) и по прогнозу - до 12-13 % по итогам 2015 г. В этой связи неубедительно выглядит прогноз снижения инфляции в 2016 г. по сравнению с 2015 г.- вдвое (до 6,6 %) и втрое - до 4 % в 2017 г. [11] Сомнения в достижении целевых показателей по инфляции обусловлены тем, что применяемый Банком России механизм таргетирования инфляции не может влиять на инфляцию в целом как многофакторный процесс, так как ограничивается воздействием на нее только со стороны денежных и кредитных факторов. Обращает на себя внимание также тот факт, что у Банка России отсутствует четкое понимание сроков выхода на целевой уровень инфляции, поскольку при изложении базового и оптимистического сценариев возможный выход на целевой уровень 4 % уже предполагается в 2018 г. Об этом свидетельствуют следующие положения Документа:

- «сохранение сдержанной динамики внутреннего потребительского спроса, относительно стабильной курсовой динамики и инфляционных ожиданий при отсутствии непредвиденных проинфляционных шоков обеспечит последовательное снижение инфляции и выход ее на целевой уровень 4 % в 2017-2018 годах»;

- «благоприятная курсовая динамика в совокупности с предполагаемым снижением инфляционных ожиданий и умеренным ростом потребительского спроса обеспечит замедление инфляции до целевого уровня 4 % в 2017-2018 годах» [18].

В связи с изложением отмеченного выше прогноза обращает на себя внимание также тот факт, что одновременно с усилением инфляции в 2015 г. почти вдвое упал курс рубля, что подорвало устойчивость национальной валюты. Однако в Документе понятие «устойчивость валюты» трактуется лишь только с точки зрения внутренней покупательной способности рубля. Так же в документе подчеркивается, что «обеспечение устойчивости национальной валюты не означает фиксацию ее курса по отношению к другим валютам на определенном уровне, а достигается посредством сохранения покупательной способности рубля, то есть посредством обеспечения ценовой стабильности». Вместе с тем следует рассматривать внутреннюю устойчивость национальной во взаимосвязи с ее внешней устойчивостью. Предложенный узкий подход к понятию устойчивости национальной валюты не учитывает эту взаимосвязь, что представляется неверным в условиях высокого уровня долларизации и евроизации российской экономики. Вклад курсовой политики в усиление инфляции рассматривается в Документе лишь с точки зрения влияния негативных внешнеторговых условий на повышение цен на импортируемую промежуточную и конечную продукцию, а также как следствие повышения доходности экспортных операций, что обусловило рост внутренних цен производителей на отдельные категории товаров. В то же время в России, где отсутствует государственная ценовая политика, а Федеральный закон от 28.12.2009 № 381-ФЗ «Об основах государственного регулирования торговой деятельности в Российской Федерации» должным образом не работает, рыночные цены растут как при снижении, так и при повышении курса рубля. В отношении перехода от регулируемого курса рубля к его свободному плаванию целесообразно отметить следующее: мировой опыт свидетельствует о том, что центральные банки развитых стран, включая ФРС США и ЕЦБ, пери- одически регулируют курс своей валюты, если чрезмерные колебания ее курса противоречат национальным интересам. Банк России также предусматривает проведение валютных интервенций в экстренных случаях, но это затратный путь. К тому же международные резервы в России снизились с 598 млрд. долл. США в 2008 г. до 360 млрд. долл. США к концу 2015 г. [16]

Как свидетельствует Документ, Банк России стал осуществлять регулирование курса рубля, используя менее явные и менее затратные формы, например механизм валютного рефинансирования на возвратной основе 36 млрд. долл. США в 2015 г., что обусловлено санкционными ограничениями доступа российских банков к международным займам. Однако конверсионные операции по частичной купле-продаже банками иностранной валюты, полученной по линии рефинансирования, влияют на курс рубля. Но при этом стоит отметить как положительный факт активизацию деятельности валютных контролеров Банка России с целью предотвращения валютных спекуляций кредитных организаций. Банк России также периодически продает иностранную валюту с валютных счетов Федерального казначейства (например, 2,3 млрд. долл. США в начале 2015 г.), но подчеркнем, однако, что это не оказывало значительного влияния на курс рубля [13].

Таким образом, Банк России стал применять более гибкие формы регулирования плавающего валютного курса рубля.

Я полагаю, целесообразно восстановление режима регулируемого плавания курса рубля в целях достижения устойчивости национальной валюты. В пользу этого свидетельствует упоминание в Документе ограниченного применения плавающего валютного курса без уточнения, правда, о каком режиме идет речь: свободном или регулируемом плавании курса рубля. Наряду с этим для пополнения валютных резервов Банк России периодически покупает иностранную валюту на национальном валютном рынке, например на сумму 10,1 млрд. долл. США в мае - июне 2015 г. с оговоркой в Документе о минимальном и опосредованном влиянии этой валютной операции на курс рубля и эмиссию денег. В мае 2015 г. на фоне временной стабилизации валютного рынка Банком России было принято решение о начале проведения операций по покупке иностранной валюты для пополнения международных резервов.

Так же в Документе указано, что «Банк России планирует постепенно увеличить международные резервы до 500 млрд. долл. США при условии формирования благоприятной конъюнктуры валютного рынка». Подобного рода заявления Банка России, не имевшие дальнейшей значимой практической реализации, существенно активизировали спекулятивные сделки на валютном рынке, что способствует нестабильности курса.

Задача пополнения сократившихся международных резервов в России в современной экономической и политической ситуации в мире заслуживает серьезного обсуждения, поскольку пополнение международных резервов связано с приобретением Банком России иностранной валюты на валютном рынке, что может оказывать понижающее воздействие на курс рубля. Даже заявление Банка России об этом намерении сразу оказало негативное влияние на валютный рынок, усилив тенденцию ожидания снижения курса рубля. Увеличение международных резервов без повышения эффективности валютного регулирования и валютного контроля возможно только при условии возобновления роста цены на нефть, снижения странового риска и оттока капитала из России.

Заключение

Целью данной работы является определение основных направлений совершенствования валютной политики с целью стабилизации валютного рынка России.

Для достижения поставленной цели в ходе исследования в теоретической части были рассмотрены теоретические основы функционирования валютного рынка РФ.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны. Валютный рынок является частью финансового рынка страны, существующего наряду с другими видами рынка, такими как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных кредитов и др. В отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности. Он не имеет четких географических границ, определенного места расположения, функционирует круглосуточно, на нем может действовать неограниченное число участников, обладает высокой степенью ликвидности.

Нестабильность валют, курс которых, подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов.

Национальный (внутренний) валютный рынок - это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и который обслуживает валютные потребности одной страны. В странах с ограниченным валютным законодательством официальный валютный рынок обычно дополняется «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) и «черным» (нелегальным) рынком [9].

Валютная политика представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том или ином историческом этапе развития.

Инструменты валютной политики: валютная интервенция; валютные ограничения; валютный контроль; валютные резервы; валютное субсидирование; режим валютного курса.

При этом необходимо отметить, что мероприятия, осуществляемые в соответствии с общим контекстом государственной экономической политике, могут быть направлены как на решение текущих экономических задач, так и на реализацию стратегических планов страны как субъекта мирового хозяйства. Таким образом, при обсуждении теоретических аспектов государственной валютной политики необходимо отличать стратегическую (структурную) и текущую валютную политику.

Средством реализации валютной политики России является валютное регулирование - государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и оперативное руководство со стороны соответствующих государственных органов, заключение международных валютных соглашений. Валютное регулирование в России, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным.

Во второй главе исследования был проведен анализ и дана оценка валютной политике и валютному рынку РФ.

Современная практика наглядно демонстрирует: экономическая взаимосвязь из благоприятного обстоятельства превращается в неблагоприятное, если политические конфликты усиливаются. Валютная политика государства является важнейшим инструментом защиты национальной экономики от неэквивалентного международного обмена и гарантом экономического суверенитета страны.

В сентябре 2013 г. Банк России объявляет о начале реализации мер по переходу к режиму инфляционного таргетирования, для которого характерно перенесение акцента с традиционного влияния на валютный курс рубля посредством валютных интервенций, на процентные ставки и процентные инструменты регулирования ликвидности. Практически еще год процесс таргетирования валютного курса и таргетирования инфляции реализуются параллельно. До 5 ноября 2014 года при достижении стоимостью бивалютной корзины верхней или нижней границы операционного интервала Банк России осуществлял интервенции без ограничения по объему.

На сегодняшний день положение отечественного финансового рынка очень противоречиво, ведь крупнейшая из его секций, а именно рынок валют, не просто нестабилен, но и испытывает на себе целый ряд кризисных явлений. Таким образом, один «нездоровый» элемент делает неустойчивой всю систему, мешая развитию финансового сектора страны.

Помимо ухудшения макроэкономических показателей на российский валютный рынок оказали влияние серьезные изменения финансовых механизмов. В ноябре-декабре 2014 г. Банк России внес принципиальные изменения в денежно-кредитную политику: был изменен механизм курсовой политики, отменены регулярные интервенции на границах курсового интервала и за его пределами, введены дневные лимиты на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп», ключевая ставка повышена до 17 % годовых [6]. Растущие риски, связанные с резким падением рубля, понижением российских долговых рейтингов, повлияли на уход нерезидентов с российского рынка.

По данным Банка России, в 2014 г. российские банки 57 % общего объема внебиржевых конверсионных операций совершали с банками-нерезидентами.

Одним из важных направлений развития российского рынка является создание Интегрированного валютного рынка Евразийского экономического союза (ИВР ЕАЭС). Одним из наиболее перспективных биржевых проектов, по мнению Московской Биржи, является развитие торгов юань/рубль. В результате проведения ряда мероприятий по оптимизации торгов, китайский юань по условиям торговли на валютном рынке Московской Биржи встал в один ряд с долларом США и евро.

На сегодняшний день Банк России как мегарегулятор финансового рынка использует весь свой материальный и интеллектуальный ресурс для укрепления стабильности этого сектора. Но чрезмерная спекуляционная активность граждан не позволяет Центральному банку России эффективно действовать в целях поддержания курса рубля. Именно поэтому доверие к нему у населения страны явно снизилось.

В мартовском (2015 г.) докладе Банка России «О денежно-кредитной политике» отмечается: «В условиях действующего с ноября 2014 г. режима плавающего валютного курса Банк России с целью поддержания финансовой стабильности и ограничения ожиданий дальнейшего ослабления национальной валюты проводил валютные интервенции в первой половине декабря». Поскольку наблюдалось «...усиление фундаментальных предпосылок к ослаблению рубля и ограниченная эффективность валютных интервенций. ...Банк России с середины декабря 2014 г. не проводил валютных интервенций». Стабилизация ситуации на валютном рынке к концу 2014 г. объяснялась Банком России следующими причинами:

1) повышением ключевой ставки до 17 % годовых;

2) наращиванием объема предоставления Банком России иностранной валюты на возвратной основе;

3) введением мер по поддержанию устойчивости финансового сектора;

4) стабилизацией цены на нефть в третьей декаде декабря и увеличение объемов продажи валютной выручки со стороны крупнейших российских компаний-экспортеров;

5) операциями Банка России на внутреннем валютном рынке (продажа Федеральным казначейством иностранной валюты с его валютных счетов в Банке России).

В третьей главе исследования были определены основные направления совершенствования валютной политики с целью стабилизации валютного рынка РФ.

В текущий момент, с целью стабилизации валютного рынка в случае если не предпринять срочных мер по кардинальному изменению денежно-кредитной политики в направлении создания внутренних источников долгосрочного кредита и обеспечения устойчивости российской валютно-финансовой системы, то западные санкции повлекут серьезные нарушения воспроизводственных процессов в основных секторах российской экономики.

Для прекращения тенденции «подмораживания» частных активов российских юридических и физических лиц, которым денежные власти западных стран начинают чинить препятствия в возврате денег в Россию, можно применить мораторий на обслуживание кредитов и инвестиций из практикующих арест российских активов стран. Необходимо выполнить уже неоднократно дававшиеся Президентом России указания о деофшоризации российской экономики, создающей закритическую зависимость ее воспроизводственных контуров от англосаксонских правовых и финансовых институтов и влекущей систематические потери российской финансовой системы до 50 млрд. долл. в год только на разнице в доходности занимаемого и размещаемого капитала.

В российских условиях низкой монетизации экономики расширение денежного предложения до сих пор сопровождалось не повышением, а снижением инфляции вследствие абсорбирования денег недокредитованным реальным сектором экономики. Если Банк России не изменит механизм рефинансирования коммерческих банков, и они продолжат использовать получаемые кредитные ресурсы на финансирование валютных спекуляций, то увеличение кредита вызовет новую волну валютных спекуляций и очередное снижение курса рубля с последующим разгоном инфляционной волны.

Банк России стал применять более гибкие формы регулирования плавающего валютного курса рубля.

Я полагаю, целесообразно восстановление режима регулируемого плавания курса рубля в целях достижения устойчивости национальной валюты. В пользу этого свидетельствует упоминание в Документе ограниченного применения плавающего валютного курса без уточнения, правда, о каком режиме идет речь: свободном или регулируемом плавании курса рубля. Наряду с этим для пополнения валютных резервов Банк России периодически покупает иностранную валюту на национальном валютном рынке, например на сумму 10,1 млрд. долл. США в мае - июне 2015 г. с оговоркой в Документе о минимальном и опосредованном влиянии этой валютной операции на курс рубля и эмиссию денег. В мае 2015 г. на фоне временной стабилизации валютного рынка Банком России было принято решение о начале проведения операций по покупке иностранной валюты для пополнения международных резервов.

Задача пополнения сократившихся международных резервов в России в современной экономической и политической ситуации в мире заслуживает серьезного обсуждения, поскольку пополнение международных резервов связано с приобретением Банком России иностранной валюты на валютном рынке, что может оказывать понижающее воздействие на курс рубля. Даже заявление Банка России об этом намерении сразу оказало негативное влияние на валютный рынок, усилив тенденцию ожидания снижения курса рубля. Увеличение международных резервов без повышения эффективности валютного регулирования и валютного контроля возможно только при условии возобновления роста цены на нефть, снижения странового риска и оттока капитала из России.

Список использованных источников

Закон Российской Федерации от 09.10.1992 №3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле" (в ред. изм. и доп.)

Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле" (в ред. изм. и доп.)

Аносова Л.А., Кабир Л.С. Экономическая интеграция в современном мире и экономический регионализм // Экономика и управление. 2014. №3. С.4-9

Валютные проблемы инновационного развития экономики России (по материалам круглого стола в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации) // Деньги и кредит. 2009. №6. С.60-72

Воронцовский А. В., Абелкалнс В. Г. Учет ARCH-эффекта при построении эконометрических моделей отечественного фондового рынка // Вестник СПбГУ. - Серия 5: Экономика.- 2001. - № 4 (29). - С. 106-116.

Внешнеторговый оборот России сократился почти на 6% // РБК [электронный ресурс]. URL: http://top.rbc.ru/economics/27/01/2015/ 54c78f809a7947b5345a6dfe (дата обращения 10.02.2015)

Гавриленко Д. Она вырастет, но позже // Expert Online. - 28 дек 2015. - № 908 (9). - 3 с.

Глазьев С.Ю. О таргетировании инфляции. - Вопросы экономики. - 2015. - №9. - С. 1-12.

Гринспен А. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования. / А. Гринспен; пер. с англ. - Москва: Альпина Паблишер, 2015. - 412 с

Доклад «О денежно-кредитной политике» // Информационно-аналитический сборник.: М.: Банк России. 2015. №1 (март). [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/publ/ddcp/2015_01_ddcp.pdf

Динамика официального курса заданной валюты/ Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/currency_base

Ивантер А., Обухова Е. Справедливый курс рубля // Русский репортер. - 21 дек. 2015. - № 38 (98). - 2 с

Кендэл М. Временные ряды. - М. : Финансы и статистика, 1981.

Мануков С. Дестабилизация не по карману // Expert Online. - 28 дек. 2015. - № 494-84. - 4 с. 5. Итоги года: 2015 // Экономика. - 28 декабря 2015. - № 84928.

Мировое экономическое положение и перспективы в 2015 году // Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования [электронный ресурс]. URL: http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Presentations/ LINK2015/Link2015_ru.pdf (дата обращения 13.02.2015)

Распоряжение Правительства РФ от 15 июня 2009 г. № 806-р «Об утверждении перечня показателей мониторинга процессов в реальном секторе экономики финансово-банковской и социальной сферах субъектов Российской Федерации // Информационно-правовой портал «Гарант.ру». - URL: http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/6625196/

О параметрах курсовой политики Банка России. 18 августа 2014 г.// Пресс-релизы по вопросам денежно-кредитной политики [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/press

О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России. 13 сентября 2013 г.// Пресс-релизы по вопросам денежно-кредитной политики [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/press

О параметрах курсовой политики Банка России. 5 ноября 2014 г.// Пресс-релизы по вопросам денежно-кредитной политики [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/press

О параметрах курсовой политики Банка России. 10 ноября 2014 г.// Пресс-релизы по вопросам денежно-кредитной политики [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/press

О ситуации на валютном рынке и сделках РЕПО в иностранной валюте: информация Банка России от 04.12.2014 / Вестн. Банка России. - № 110. - 10.12.2014.

Смирнов Д.А. Экономические факторы формирования и детерминации принципов налогового права России // Вестн. Акад. экон. безопасности МВД России. - 2012. - № 11. - С. 61-67.

Смирнов Д.А., Левина Е.В. Классификация финансово-правовых принципов банковской деятельности // Актуальные проблемы административного, финансового и информационного права: материалы Всерос. конф. / отв. ред. Л.Э. Боташева. - СПб., 2014. - С. 163-174

Размещено на Allbest.ru