Чистая текущая стоимость проекта. Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой текущей приведенной стоимостью проекта (NPV- Net Present Value).

В общем виде формула расчета выглядит следующим образом:

(3.3)

Где: Рі объем генерируемых проектом денежных средств в периоде ?

d -- норма дисконта;

n -- продолжительность периода действия проекта в годах;

I0 -- первоначальные инвестиционные затраты.

Множитель называют коэффициентом дисконтирования и он отражает степень обесценивания денежных потоков с течением времени при заданной ставке дисконтирования.

В случае если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, формула расчета примет следующий вид:

(3.4)

Где: It, -- инвестиционные затраты в период t;

при этом если:

NPV> 0 -- принятие проекта целесообразно;

NPV< 0 -- проект следует отвергнуть;

NPV= 0 -- проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

Следовательно, при рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: КНОРУС, 2006. - 200 с..

Показатель внутренней нормы прибыли. Более точно, чем другие, эффективность вложений в проект, предприятие и т.д. на определенном этапе времени характеризует показатель внутренней нормы прибыли (IRR-- Internal Rate of Return).

На практике внутренняя норма прибыли представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю.

Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности.

В общем виде, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения:

(3.5)

Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула примет следующий вид:

(3.6)

Существуют и другие трактовки расчета внутренней нормы прибыли. Показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации Игошин, Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование : учебник для вузов / Н. В. Игошин. - М. : Финансы, ЮНИТИ, 2009. - 413 с..

Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однако этот процесс трудоемок и сопряжен с ошибками. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR.

Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

- выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV; при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом -- выше нуля;

- значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция) Игонина, Л. Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л. Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. - М. : Экономистъ, 2004. - 478 с.:

(3.7)

Где: d1 -- норма дисконта, при которой NPV положительна;

NPV1 -- величина положительной NPV;

D2 -- норма дисконта, при которой NPV отрицательна;

NPV2 -- величина отрицательной NPV.

Определение IRR -- популярный метод оценки инвестиционных проектов, поскольку данный показатель легко сопоставляется с барьерным коэффициентом фирмы (это минимальный уровень дохода, на который фирма согласна пойти при инвестировании средств). Если IRR меньше, чем барьерный коэффициент, выбранный фирмой, то проект капиталовложения будет отклонен. Однако ввиду сложности расчета IRR нет гарантии получения верных результатов. Другим недостатком этого метода является то, что IRR не позволяет сравнивать размеры доходов разных вариантов проектов.

Все рассмотренные выше показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе.

Но если простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли (эффективности капитальных вложений) и срока окупаемости, то взаимосвязи между показателями, основанными на дисконтированных оценках, более сложные. Существенную роль при этом играет обстоятельство, идет ли речь об единичном проекте или об инвестиционном портфеле, в котором могут быть и независимые, и исключающие друг друга проекты.

Единичный проект является частным случаем независимых проектов. В этом случае NPV, PI и IRR дают одинаковые рекомендации принять или не принять проект, т.е. проект, приемлемый по одному из этих показателей, будет приемлемым и по другим.

Это объясняется тем, что между NPV, PI и IRR имеется очевидная взаимосвязь:

если NPV> 0, то одновременно IRR > HR и PI> 1,

если NPV< 0, то одновременно IRR< HR и PI < 1,

если NPV= 0, то одновременно IRR= HR и PI= 1,

Где: HR (hurdle rate) -- барьерный коэффициент, выбранный фирмой как уровень желательной рентабельности инвестиций Дамодоран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 1342 с..

Но очень часто инвестору приходится выбирать из нескольких инвестиционных проектов. Причины могут быть разными (например, ограниченность финансовых ресурсов либо ситуация, когда их величина или доступность заранее не определены).

Несмотря на отмеченную взаимосвязь между показателями NPV, PI, IRR при оценке альтернативных инвестиционных проектов проблема выбора критериев остается.

Основная причина этого в том, что NPV-- абсолютный показатель, а PI и IRR -- относительные.

При наличии нескольких взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов оценки эффективности проектов на основе методов NPVn IRR могут не совпадать.

3.3 Определение показателей эффективности

Разрез находится в стадии строительства и опытно-промышленной эксплуатации. В течение 1,5 лет планируется строительство административно-бытовых помещений и объектов производственного назначения (табл. 3.7).

Таблица 3.7 Капиталовложения в строительство

Наименование этапа	Руб.	$ US
Подготовительные работы	977 250	160 205
Строительство объектов производственного назначения	11 486 596, 5	1 883 049
Строительство автодороги	3 257 500	534 016
ВСЕГО:	15 721 346, 5	2 577 270

Общая сумма капитальных затрат приведена в следующей таблице (табл. 3.8).

Таблица 3.8 Общая сумма капитальных затрат

Наименование этапа	Стоимость этапа
	Руб.	$ US
Подготовительные работы	977 250	160 205
Строительство объектов производственного назначения	11 486 596, 5	1 883 049
Строительство автодороги	3 257 500	534 016
Оборудование производственного назначения	5 720 821, 5	937 839
Горно-транспортное оборудование	32 513 000	5 330 000
ВСЕГО:	53 955 168	8 845 109

Календарный план ввода в действие основных фондов приведен в табл. 3.9.

Таблица 3.9 Календарный план проекта

№	Этап проекта	Стоимость ($ US)	Дата
1.	Подготовительные работы	160 205	01.04.11 - 29.11.12
2.	Строительство объектов производственного назначения	2 420 196	01.04.11 - 20.12.12
3.	Приобретение оборудования производственного назначения	937 840	05.04.11 - 27.11.12
4.	Приобретение горно-транспортного оборудования	5 330 000	01.04.11 - 16.08.12
	ВСЕГО	8 848 241

Для реализации проекта необходимо 6 800 000 $US.

Денежные средства будут использованы в основном для приобретения горно-транспортного оборудования. Финансировать проект буде за счет соственных средств ОАО «УК Кузбассразрезуголь». Это обусловлено позитивной динамикой результатов деятельности ОАО «УК Кузбассразрезуголь» ( табл. 3.10).

Таблица 3.10 Анализ динамики результатов деятельности и финансового положения компании

Наименование показателя	2008 год	2009 год	Отклонение
			Абсолютное.	Относительное %
Выручка от реализации, млн.руб.	43230	49717	6487	15
Себестоимость реализованной продукции, млн.руб.	26409	24715	-1694	-6
Прибыль от реализации, млн.руб.	8015	15233	7218	90
Прибыль до налогооблажения, млн.руб.	1785	9706	7921	444
Чистая прибыль, млн.руб.	1097	7407	6310	575
Рентабельность затрат, %	23	44	21	94
Рентабельность продаж, %	19	31	12,1	65
Рентабельность активов (ROTA), %	2,4	15,4	13,0	545
Рентабельность собственного капитала, %	11,6	43,9	32,3	279
Чистые активы, млн.руб.	9 483	16 891	7408	78
В том числе активы, принимаемые к расчету	46 006	48 130	2124	5
Пассивы, принимаемые к расчету	36 523	31 239	-5284	-14
Коэффициент текущей ликвидности	0,76	1,51	0,8	99
Обеспеченность собственными средствами	0,21	0,35	0,1	67

В 2009 году выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг выросла на 6 487 млн.руб. (+15 %) относительно уровня, достигнутого в 2008 году. Основной причиной роста явилось увеличения выручки от реализации угля собственного производства, обусловленное увеличением среднегодовой цены реализации угля.

Себестоимость реализации продукции, товаров, работ, услуг в 2009 году в сравнении с уровнем 2008 года снизилась на 1 694 млн.руб. Основное снижение произошло по себестоимости реализации угля собственного производства, что вызвано снижением объемов производства продукции по данному виду деятельности.

Увеличение прибыли от реализации продукции, товаров, работ, услуг в 2009 году относительно уровня предыдущего года связано, в основном, с ростом выручки и снижением затрат от реализации угля.

Рост прибыли до налогообложения в 2009 году относительно уровня предыдущего года составил 7 921 млн.руб, рост чистой прибыли - 6 310 млн.руб., начисленный текущий налог на прибыль увеличился на 1 516 млн.руб.

В 2009 году рентабельность затрат достигла 44 %, рост к аналогичному показателю прошлого года составил 94 %.

Рентабельность продаж в 2009 году составила 31 %, рост к аналогичному показателю прошлого года составил 65 %.

Таким образом, показатели затраты и сумма общих издержек представлена в табл. 3.11

Таблица 3.11

Издержки на разработку Тешского месторождения, тыс. руб.

Вид затрат	1	2	3	4	5
Материальные затраты	138338	167436	167436	167436	167436
Заработная плата	54936	63558	63558	63558	63558
Страховые взносы в ПФР, ФСС, федеральный и территориальные ФОМСы	16591	19195	19195	19195	19195
Амортизация	85130	96686	96686	96686	96686
Прочие затраты	165223,14	201879,78	200071,86	200657,33	201237,72
ВСЕГО издержек	405282,14	485196,78	483388,86	483974,33	484554,72
Вид затрат	6	7	8	9	10
Материальные затраты	176380	176380	176380	176380	176380
Заработная плата	64741	64741	64741	64741	64741
Страховые взносы в ПФР, ФСС, федеральный и территориальные ФОМСы	19552	19552	19552	19552	19552
Амортизация	101365	101365	101365	101365	101365
Прочие затраты	199114,99	200889,24	202174,10	201582,26	201286,34
ВСЕГО издержек	496411,99	498186,24	499471,10	498879,26	498583,34
Вид затрат	11	12	13	14	15
Материальные затраты	176380	176380	167605	171275	171275
Заработная плата	64741	64741	59959	59959	59959
Страховые взносы в ПФР, ФСС, федеральный и территориальные ФОМСы	19552	19552	18108	18108	18108
Амортизация	101365	101365	95330	94135	94135
Прочие затраты	201582,26	200991,69	173532,30	174201,82	174201,82
ВСЕГО издержек	498879,26	498288,69	454575,30	457719,82	457719,82
Вид затрат	16	17	18	19	20
Материальные затраты	171275	171275	154340	154340	154340
Заработная плата	64741	64741	59959	59959	59959
Страховые взносы в ПФР, ФСС, федеральный и территориальные ФОМСы	18108	18108	16007	16007	16007
Амортизация	94135	94135	77042	77042	77042
Прочие затраты	194865,99	184308,48	150141,71	148442,45	149033,00
ВСЕГО издержек	478383,99	467826,48	397530,71	395831,45	396422,00

Исходные данные для определения эффективности инвестиционного проекта разработки Тешского месторождения приведены в табл. 3.12.

Таблица 3.12 Исходные данные для реализации инвестиционного проекта по разработке Тешского месторождения

№ п/п	Наименование показателей	Ед. изм.	1	2	3	4	5
1	Годовая стоимость товарной продукции	Тыс. руб.	751102,5	869100	869700	869700	869700
2	Средняя цена реализации	тыс. руб/т	0,5891	0,5794	0,5798	0,5798	0,5798
3	Годовая производительность предприятия	т	1275000	1500000	1500000	1500000	1500000
4	Совокупные издержки	тыс. руб.	405282,1	485197	483389	483974	484555
5	Налог на прибыль	тыс. руб.	86455,09	95975,8	96577,8	96431,4	96286,3
6	Налог на имущесво	тыс. руб.	6916,407	7678,06	7726,22	7714,51	7702,91
№ п/п	Наименование показателей	Ед. изм.	6	7	8	9	10
1	Годовая стоимость товарной продукции	Тыс. руб.	871650	863550	857700	860400	861750
2	Средняя цена реализации	тыс. руб/т	0,5811	0,5757	0,5718	0,5736	0,5745
3	Годовая производительность предприятия	т	1500000	1500000	1500000	1500000	1500000
4	Совокупные издержки	тыс. руб.	496412	498186	499471	498879	498583
5	Налог на прибыль	тыс. руб.	93809,5	91340,9	89557,2	90380,2	90791,7
6	Налог на имущество	тыс. руб.	7504,76	7307,28	7164,58	7230,41	7263,33
№ п/п	Наименование показателей	Ед. изм.	11	12	13	14	15
1	Годовая стоимость товарной продукции	Тыс. руб.	860400	863100	861750	861750	861750
2	Средняя цена реализации	тыс. руб/т	0,5736	0,5754	0,5745	0,5745	0,5745
3	Годовая производительность предприятия	т	1500000	1500000	1500000	1500000	1500000
4	Совокупные издержки	тыс. руб.	498879,3	498289	454575	457720	457720
5	Налог на прибыль	тыс. руб.	90380,19	91202,8	101794	101008	101008
6	Налог на имущество	тыс. руб.	7230,415	7296,23	8143,49	8080,6	8080,6
№ п/п	Наименование показателей	Ед. изм.	16	17	18	19	20
1	Годовая стоимость товарной продукции	Тыс. руб.	861750	861750	861750	861750	861750
2	Средняя цена реализации	тыс. руб/т	0,5745	0,5745	0,5745	0,5745	0,5745
3	Годовая производительность предприятия	т	1500000	1500000	1500000	1500000	1500000
4	Совокупные издержки	тыс. руб.	478384	467826	397531	395831	396422
5	Налог на прибыль	тыс. руб.	95841,5	98480,9	116055	116480	116332
6	Налог на имущество	тыс. руб.	7667,32	7878,47	9284,39	9318,37	9306,56

В качестве ставки дисконтирования берем 15 и 10 %. По формулам 3.3 и 3.4 рассчитываем показатель NPV. Для облегчения расчетов формируем таблицу 3.13.

Таблица 3.13 Расчет дисконтированных денежных потоков

Наименование показателя	1	2	3	4	5
Денежные поступления	751102,5	869100	869700	869700	869700
Совокупные издержки и налоговые платежи	498653,64	588850,65	587692,87	588120,26	588543,95
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =15%	1,15	1,32	1,52	1,75	2,01
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =10%	1,10	1,21	1,33	1,46	1,61
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =15%	219520,75	212310,11	185531,01	160902,71	139878,63
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =10%	229498,96	231611,03	212035,44	192862,84	174631,09
Наименование показателя	6	7	8	9	10
Денежные поступления	871650	863550	857700	860400	861750
Совокупные издержки и налоговые платежи	597726,25	596834,46	596192,90	596489,86	596638,34
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =15%	2,31	2,66	3,06	3,52	4,05
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =10%	1,77	1,95	2,14	2,36	2,59
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =15%	118581,71	100269,00	85459,84	74974,47	65459,67
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =10%	154759,18	136777,20	122199,58	111826,33	102359,71
Наименование показателя	11	12	13	14	15
Денежные поступления	860400	863100	861750	861750	861750
Совокупные издержки и налоговые платежи	596489,86	596787,74	564512,47	566807,97	566807,97
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =15%	4,65	5,35	6,15	7,08	8,14
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =10%	2,85	3,14	3,45	3,80	4,18
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =15%	56754,87	49777,99	48331,31	41658,48	36233,66
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =10%	92600,05	84812,82	86155,81	77616,32	70560,29
Наименование показателя	16	17	18	19	20
Денежные поступления	861750	861750	861750	861750	861750
Совокупные издержки и налоговые платежи	581892,81	574185,83	522869,92	521629,46	522060,56
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =15%	9,36	10,76	12,38	14,23	16,37
Коэффициент дисконтирования (1+ d)t, d =10%	4,59	5,05	5,56	6,12	6,73
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =15%	29899,27	26725,29	27373,19	23901,65	20750,73
Дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =10%	60971,07	56943,40	60949,65	55575,25	50473,91
Всего дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =15%	1724294,35
Всего дисконтированный генерируемый денежный поток Рt, d =10%	2365219,94

Таким образом, чистый приведенный доход для ставки дисконтирования 15% составит:

NPV=1724294,35-53955,168=1670339,182

Аналогично для ставки дисконтирования 10%:

NPV=2365219,94-53955,168=2311264,772

По формуле 3.2 рассчитываем период окупаемости инвестиций при ставке дисконтирования 15%:

РР=53955,168/219520,75=0,25 года или 0,23*360/30=2,95 месяца.

Аналогично для ставки дисконтирования 10%

РР=53955,168/229498,96=0,24 года или 0,22*360/30=2,82 месяца.

По формуле 3.7 и с помощью средств Microsoft Excel рассчитываем внутреннюю норму рентабельности. Для ставки дисконтирования 10% она составила 458%, а для ставки дисконтирования 15% - 434%

Для более детальной оценки эффективности проекты, просчитаем показатели эффективности. Результаты расчетов приведены в табл. 3.14.

Таблица 3.14 Показатели эффективности проекта

Показатель	Рубли	Рубли
Ставка дисконтирования, %	10%	15%
Период окупаемости - PB, мес.	2,82	2,95
Чистый приведенный доход - NPV	2311264,772	1670339,182
Внутренняя норма рентабельности - IRR, %	458	434

Из расчетов видим, что проект имеет положительный NPV, достаточную внутреннюю норму рентабельности. При этом срок окупаемости проекта значительно меньше срока реализации проекта. Все это свидетельствует о целесообразности реализации проекта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На современном этапе развитие отечественной экономики возможно только за счет глубокой модернизации всех основных отраслей и сфер промышленного производства и поиска новых направлений роста, связанных, прежде всего, с преодолением инновационной отсталости и внедрением современных технологий, повышением эффективности использования имеющихся ресурсов, обновлением изношенного парка основных фондов, освоением конкурентоспособных видов продукции и поиском путей выхода на новые перспективные рынки сбыта.

Реализация этих стратегических народнохозяйственных задач становится реальным только в результате ускорения в экономике процессов, связанных с поиском новых источников финансирования инвестиций, разработкой и внедрением экономически и социально эффективных инвестиционных проектов.

Решение этих проблем становится еще более важной задачей с учетом продолжающейся рецессии мировой экономики и одновременного усиления конкуренции на международных рынках как со стороны традиционных экономически развитых стран, так и со стороны новых и динамично развивающихся экономик Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Экономики этих стран отличаются высоким уровнем инвестиционной активности и отвечающим современным требованиям качеством управления инвестиционной деятельностью, за счет чего разрабатываемые проекты реализуются в короткие сроки и с высокой степенью эффективности, позволяющей их инвесторам быстро реагировать на изменения рыночной конъюнктуры и добиваться конкурентных преимуществ на мировых рынках.

Именно в этой связи в российской промышленности внимание должно уделяться не только процессам поиска и оценки новых перспективных инвестиционных проектов и идей, но также и вопросам организации управления их внедрением на всех этапах и фазах инвестиционного цикла.

Проблема эффективного и качественного управления инвестиционными проектами еще более актуальна для компаний угольного сектора промышленности. На компании этой сферы экономики возложены сложные и ответственные задачи по реализации дорогостоящих социально и экономически важных инвестиционных проектов и программ, а также поиска новых форм и источников своего развития для поддержания и усиления конкурентоспособности отечественной экономики на международном рынке. В связи с этим тема настоящего исследования представляется весьма актуальной как в теоретическом, так и в практическом аспектах.

В рамках работы была оценена эффективность разработки Тешского месторождения угля.

Цели данного проекта:

Основные цели, которые ставит перед собой предприятие в рамках данного проекта:

Увеличить объем добычи угля до 1500 тыс. тонн/год к 2012 году.

Планируемый объем продаж - 1275 тыс. т/год с 2011 года.

Реализовывать 50 % объема добычи на внешнем рынке.

Стратегия реализации проекта :

Для достижения поставленных целей предприятие планирует провести ряд мероприятий:

- расширить производство;

- улучшить качественные характеристики угля путем обогащения, сортировки на классы (по крупности) ;

- выйти на новые рынки сбыта.

Сырье и поставки:

Для осуществления производственного процесса используются следующие основные виды сырья, материалов и комплектующих:

- горюче-смазочные материалы;

- запчасти для ремонта.

Для реализации проекта необходимо 53955,168 тыс. руб..

Денежные средства будут использованы в основном для приобретения горно-транспортного оборудования. Финансировать проект буде за счет собственных средств ОАО «УК Кузбассразрезуголь». Это обусловлено позитивной динамикой результатов деятельности ОАО «УК Кузбассразрезуголь» Из расчетов видим, что проект имеет положительный NPV, достаточную среднюю норму рентабельности. При этом срок окупаемости проекта значительно меньше срока реализации проекта. Все это свидетельствует о целесообразности реализации проекта.

Показатели эффективности инвестиционного проекта выше при ставки дисконтирования 10% , поэтому рекомендуется принять именно этот вариант проекта.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс РФ. Ч.1. Введен в действие с 1 января 1995 г. Федеральным законом РФ от 30.11.94.

2. Гражданский кодекс РФ. Ч.2. Введен в действие с 1 марта 1996 г. Федеральным законом РФ от 26.01.96.

3. Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений. Закон №39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

4. Об иностранных инвестициях в РФ. Закон №160 -Ф3 от 9 июля 1999 г.

5. Закон о соглашениях о разделе продукции №226-ФЗ от 30.12.95

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, Государственный комитет РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 N ВК 477 [Электронный ресурс] // Информационно-правовая система "КонсультантПлюс". - М., 2006.

7. Артемьев В.Б., Галкин В.А. Результаты совместной работы НТЦ-НИИОГР и угледобывающих предприятий по повышению эффективности системы управления промышленной безопасностью. Предложения по дальнейшим действиям / Ростехнадзор-НТЦ-НИИОГР Кемерово, 2006. - 36 с.

8. Большой экономический словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна. - М.: Институт новой экономики, 2008. - 1280 с.

9. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. Монография. Третье издание. - М.: Дело, 2008. - 203 с.

10. Воронцовский, А. В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования / А. В. Воронцовский. - СПб. : Изд-во С.-Петербургского ун-та, 2008. - 528 с.

11. Воскобойник М.П. Проблемы развития угольной промышленности России//Горная промышленность. - 2010. - №10 С.12-18

12. Галасюк В., Галасюк В., Вишневская А. Метод NPV: фундаментальные недостатки // Финансовый директор.- 2005. - №2. - С. 31-42.

13. Галкина Н.В., Макаров А.М. Дисбаланс интересов и ответственности - главный тормоз развития угледобывающего предприятия// Уголь.- 2006. - №9. - С.14-16.

14. Генкин, Б. М. О показателях эффективности и принципиальных схемах мотивации эффективной работы / Б. М. Генкин, М. И. Козлова // Вестник ИНЖЕКОНа. - Сер. Экономика. - 2009. - Вып. 4(5). - С. 3-9.

15. Гизатуллин, Х. Н. К проблеме создания системы управления предприятием в условиях переходной экономики // Труды Всероссийского симпозиума по экономической теории. - Екатеринбург : Институт экономики УрО РАН, 2008. - С. 31-44.

16. Городничев П. Н., Городничева К. П. Финансовое иинвестиционное прогнозирование. Москва: Издательство «Экзамен», 2005. 224 с.

17. Дамодоран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 1342 с.

18. Завлин, П. Н. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов (современные подходы) /П. Н. Завлин, А. В. Васильев, А. И. Кноль. СПб. : Наука, 2010. - 168 с.

19. Игонина, Л. Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л. Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. - М. : Экономистъ, 2004. - 478 с.

20. Игошин, Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование : учебник для вузов / Н. В. Игошин. - М. : Финансы, ЮНИТИ, 2009. - 413 с.

21. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: КНОРУС, 2006. - 200 с.

22. Кисилёва, Н.В. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н.В. Кисилёва [и др.] - М.: КНОРУС, 2006. - 432с

23. Козовой Г.И, Галкин В.А. Роль персонала в обеспечении конкурентоспособности угольной шахты// Уголь. - 2006. - №1. - С. 7-9.

24. Козовой Г.И. Организационно-технологическое обеспечение инновационной деятельности угледобьшающего предприятия: Дисс .... докт. техн. наук. - СПб, 2008. - 244 с.

25. Крылов Э. И. Анализ эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Москва: Финансы и статистика, 2008. 608 с.

26. Кузнецов, Б. Л. Введение в экономическую синергетику. - Набережные Челны : Изд-во КамПИ,2009. - 304 с.

27. Кузнецов, Б. Л. Эффективность корпоративного развития / Б. Л. Кузнецов, С. Б. Кузнецова, Ф. И. Андреева //Экономическая синергетика: Ответы на вызовы и угрозы XXI века : сб. науч. тр. / под ред. д-ра техн. наук, проф. Б. Л. Кузнецова. - Набережные Челны : Изд-во Камской гос. инж.-экон. акад., 2005. - С. 119-126.

28. Кузнецов В.И. Научное обоснование преобразования производственного объединения по открытой разработке угольных месторождений в эффективную компанию: Дисс. ... докт. техн. наук в виде научного доклада. - Кемерово, 2007. - 51 с.

29. Кузьмина, Л. Анализ производственных инвестиций / Л. Кузьмина // Финансовая газета. - 2007. - № 10-13.

30. Кулешов, В. Моделирование роста российской экономики / В. Кулешов, В. Маршак // Вопросы экономики. - 2010. - № 12. - С. 54-60.

31. Липсиц, И. В. Экономический анализ реальных инвестиций : учеб. пособие / И. В. Липсиц, В. В. Коссов. - М. : Экономистъ, 2008. - 347 с.

32. Мелкумов, Я.С. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие / Я.С. Мелкумов. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 248с.

33. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов : [Вторая редакция] /М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике ; рук. авт. кол. : В. В. Косов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназарова. - М. : Экономика, 2010. - 421 с.

34. НБФ «Экспертный институт» доклад «Инвестиционный климат России»// Вопросы экономики. - 2009. - №12.

35. Новожилов, В. В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. - М. : Наука, 2010.

36. Орлова, Е. Р. Инвестиции : курс лекций / Е. Р. Орлова. - М. : Омега-Л, 2009. - 192 с.

37. Пуряев А.С., Юсупова Г.Ф., Назмутдинов А.М. Сущность понятия «эффективность» и основные методы ее оценки//Вестник Ижевского государственного технического университета. 2008. № 3. С. 83-87.

38. Ример М. И., Касатов А. д., Матиенко Н. Н. Экономическая оценка инвестиций. 2e изд. I Под общ. ред. М. И. Римера. СПб.: Питер, 2008. 480 с.

39. Сидоров, И. И. Логистическая концепция управления предприятием. - СПб. : ДНТП общества «Знание» : ИВЭСЭП, 2010. - 168 с.

40. Станиславчик, Е. Основы инвестиционного анализа / Е. Станиславчик Финансовая газета. - 2006. - № 11. - C. 7-12

41. Управление преобразованием производственного объединении по открытой угледобыче в эффективную компанию / Под ред. В. И. Кузнецова. - Челябинск: Рекпол, 2007. - 50 с.

42. Чистов, Л. М. Теория эффективного управления социально-экономическими системами. - СПб. : Астерион, 2005. - 575 с.

43. Шумпетер Й. Теория экономического развития: Исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита и цикла конъюнктуры. - М.: Прогресс, 2009. - 455 с.

44. Экономическая оценка инвестиций. М.П.Астафьева. Российский государственный геологоразведочный университет. М., 2005. - 84 с.

45. Яновский А. Б. О состоянии и мерах по развитию угольной промышленности России//Уголь. №8, 2010. С. 22-31.

Размещено на Allbest.ur