Макроэкономика

В этом анализе имеются проблемы. Больший объём долга повышает величину процентных выплат из бюджета. Если бюджет был сбалансирован в точке E0, то он может быть несбалансирован в точке E1. Конечно, поскольку уровень цен в E1 выше, чем в E0, то эффект перехода в более высокодоходные группы с повышенными ставками налога может сбалансировать бюджет. Если это не так, то будет предпринято дальнейшее финансирование дефицита, что окажет соответствующее влияние на равновесие.

Такой ход рассуждений резко критиковался сторонниками неоклассического подхода к фискальной политике. В неоклассической теории известна проблема Барро - Рикардо, суть которой заключается в следующем:

Влияние сокращения налогов на макроэкономическую динамику, в конечном итоге сводится к нулю (в долгосрочном периоде). Если первоначально снижение налоговых ставок приводит к росту агрегированного спроса, то затем, в силу того, что на рынок, как правило, выбрасывают дополнительные государственные обязательства, агрегированный спрос опускается на уровень существенно более низкий, чем уровень до снижения налоговых ставок. Более низкие налоги подразумевают соответствующий их прирост в будущем, т.к. долг, образовавшийся при финансировании текущего сокращения налогов, в будущем должны будут обслуживать те же домашние хозяйства. Финансирование долга за счёт выпуска облигаций просто отдаляет налоги и во многих случаях это эквивалентно текущему налогообложению. Следовательно, уменьшая налоговые ставки, правительство может увеличить агрегированный спрос лишь в краткосрочном плане, в долгосрочном это не даст желаемый эффект.

Эквивалентность Рикардо: текущее уменьшение налогов, компенсируемое их будущим ростом, увеличивает текущий располагаемый доход, но весь рост будет направлен не на потребление, а на сбережение для оплаты будущего роста налогов, и потребление не изменится.

7.5 Денежное финансирование дефицита государственного бюджета

В сравнении с долговым финансированием денежное финансирование дефицита имеет тенденцию снижать уровень процента в краткосрочном периоде. Это объясняется тем, что денежное финансирование увеличивает номинальный объём денег (смещается вправо линия LM), в то время как долговое финансирование не делает этого. Уровень цен при денежном финансировании выше, чем при долговом, т.к.: чем больше масса денег, тем значительнее совокупный спрос, и влияние эффекта богатства на потребление в виду этого в случае денежного финансирования намного сильнее, чем в случае долгового финансирования.

7.6 Устойчивый дефицит, финансируемый путём увеличения государственного долга

Пусть экономика не растет в течение целого ряда лет. В этих условиях с очень большой вероятностью каждый год имеет место дефицит государственного бюджета, и каждый год дефицит государственного бюджета растет. В этих условиях долговое финансирование становится все более затруднительным, так как в каждом новом году правительство должно оплачивать не только прошлый долг, но и прирост государственного долга в текущем году. А проценты по погашению государственного долга могут достигнуть такой величины, что правительство большую часть своих доходов вынуждено будет направлять на выплату процентов и погашение государственного долга. Это может радикально уменьшить финансирование расходных статей бюджета, что чревато социальной и экономической нестабильностью.

Опыт других стран показывает, однако, что целыми десятилетиями может существовать (и даже расти) дефицит государственного бюджета и это не приводит в условиях растущей экономики к каким-нибудь социально-экономическим последствиям (пример США). Ответ заключается в том, что анализировать нужно соотношение дефицита государственного бюджета и ВНП (b) вместо абсолютной величины долга:

b = DB/Р ? У (5)

где DB - государственный долг, Р - уровень цен, У - реальный ВНП.

Доля долга в ВНП падает, когда номинальный ВНП растёт быстрее долга и для сильно развившейся экономики слегка возросший долг уже не опасен.

Можно показать, что b растет, если:

?b = b(r - у) - х >0 (6)

где r - реальная ставка процента = номинальная ставка процента минус темп роста цен = i - р, у = У/У-1 - темп роста реального ВНП, х - первичное активное сальдо государственного бюджета, измеренное в процентах к номинальному ВНП = Bр/Р ? У (x < 0, если имеет место первичный дефицит государственного бюджета).

Чем выше ставка процента и ниже темпы прироста выпуска продукции, тем более вероятен рост b. Большое положительное первичное сальдо (x) приводит к падению b.

7.7 Последствия существования значительного государственного долга

Финансирование государственного долга за счет займов в частном секторе, как правило, приводит к росту нормы процента (правительство вынуждено предлагать все новые и новые государственные ценные бумаги, следовательно, цены на них падают и норма процента возрастает), рост нормы процента ведет к сокращению спроса на инвестиционные товары (снижаются прежде всего инвестиции в основной капитал). Снижение инвестиций в основной капитал означает, что через некоторое время основной капитал в стране будет или снижаться или, по крайней мере, снизится темп его роста. Основной капитал, как известно, один из основных факторов производства продукции, а значит, при его уменьшении подрываются возможности роста реального ВНП (У).

Существование дефицита государственного бюджета и рост государственного долга приводит к увеличению налоговых ставок (так как правительство пытается получить больший доход). Рост налоговых ставок подрывает стимулы к предпринимательской деятельности и стимулы к труду, что влечёт за собой снижение выпуска или снижение темпов его роста

В условиях экономического спада или депрессии, когда доверие к государственным ценным бумагам низкое, покрытие дефицита государственного бюджета осуществляется через продажу прироста государственного долга центральному банку страны. Это приводит к росту монетарного базиса и в конечном итоге к усилению инфляции.

Следует отметить, что государственный долг нельзя понимать упрощенно. В макроэкономике существует понятие чистый государственный долг. Наряду с пассивами (в данном случае это государственный долг) правительство владеет еще и активами (различные элементы государственной собственности: акции предприятий с участием государства, просто государственные предприятия, золотовалютные запасы), то есть, говоря о государственном долге необходимо сопоставлять его с активами правительства.

Чистый государственный долг = государственный долг - стоимость активов правительства.

Очевидно, что ситуация весьма опасна, когда чистый государственный долг велик.

7.8 Государственный долг и инфляция

Как уже было отмечено, одним из последствий существования значительного государственного долга является усиление инфляции. С одной стороны, правительство стремится всеми средствами снизить темп роста цен, но с другой, в условиях дефицита государственного бюджета, финансируемого за счёт увеличения национального долга, правительство, наоборот, заинтересовано в инфляции, т.к. инфляция, во-первых, обесценивает долг, и, во-вторых, обеспечивает правительству дополнительные средства для финансирования долга в виде инфляционного налога и сеньоража.

Инфляционный налог (Inflation Tax) - потери капитала, понесённые владельцами денежных средств в результате инфляции. Формально инфляционный налог может быть выражен так:

Сеньораж (SE) - это доход, полученный правительством в результате его монопольного права печатать деньги. Печатание денег фактически ничего не стоит, а напечатанные банкноты уже могут быть обменены на товары и услуги. Таким образом, сеньораж может быть измерен покупательной способностью денег, выпущенных в обращение за данный период:

При определённых условиях, в частности когда домашние хозяйства поддерживают постоянную стоимость реальных денежных остатков (т.е. когда темп роста цен равен темпу роста денежной массы или M -1/P-1 = M/P = const.) инфляционный налог и сеньораж равны. Таким образом, мы в устойчивом состоянии можем связать объём необходимого правительству сеньоража с инфляционным налогом.

Существует некоторый темп инфляции, который максимизирует инфляционный налог правительства, но если он превышает определённый уровень, правительство начинает терять, а не приобретать доход. Другими словами для инфляционного налога, как показано на графике ниже, можно построить кривую Лаффера. Данная кривая представляет величину поступлений от инфляционного налога для различных темпов инфляции, если предполагается, что экономика находится в состоянии равновесия и темпы инфляции не меняются от периода к периоду.

Выводы:

Расходы правительства финансируются за счет поступления налогов и за счет займов. Займы могут осуществляться косвенным путем (посредством продажи частному сектору государственных ценных бумаг) или прямым путем, через получение займов у ЦБС тем или иным способом.

Финансирование дефицита государственного бюджета на прямую ЦБС приводит к росту монетарного базиса и усилению инфляции.

В соответствии с выводами из проблемы Рикардо - Барро нынешний государственный долг является ничем иным, как налогами, которые придется заплатить в будущем. Сокращение налоговых ставок в долгосрочном плане не приводит к какому-либо изменению агрегированного спроса.

Отношение государственного долга к ВНП растет, если растет норма процента, снижается отношение первичного дефицита государственного бюджета к номинальному ВНП, снижается темп роста реального ВНП.

Финансирование растущего дефицита государственного бюджета за счет займов у частного сектора невозможно в долгосрочном плане в экономике, которая не растет, так как это приводит к резкому увеличению отношения государственного долга к ВНП и не допустимому росту доли выплат процентов по государственному долгу в общей величине государственных расходов

Основным отрицательным последствием существенного государственного долга является возможность сокращения в долгосрочном плане основного капитала в обществе и следовательно подрыв возможного роста реального ВНП.

8. Теория и практика экономической политики

8.1 Цели и инструменты экономической политики

Цель: максимизация общественного благосостояния через достижение конкретных целевых показателей (снижение инфляции до уровня 3 - 4%, сокращение безработицы до 5 - 7%, рост реальных доходов).

Инструменты:

1. Экономические (монетарная и фискальная политика).

2. Административные (штрафы, МРОТ и т.д.).

Если цели и инструменты экономической политики уже выбраны, то следующая политическая проблема может быть описана следующим образом. С помощью функции общественного благосостояния, как бы она ни была определена, находятся оптимальный уровень общественного благосостояния и издержки для общества, возникающие при отклонении от этого уровня. Экономика отклоняется от оптимума вследствие некоторых экзогенных шоков - изменений во вкусах, условиях торговли, динамике международной ставки процента и т.д. Теперь политикам необходимо выбрать инструменты и сочетать их таким образом, чтобы вернуть экономику в оптимальное положение.

8.2 Модель анализа экономической политики Я. Тинбергена

Для анализа экономической политики Тинберген Ян Тинберген в 1969 году стал первым лауреатом Нобелевской премии по экономике. использовал простую линейную модель с двумя целевыми показателями (T1 и T2) и двумя инструментами (I1 и I2). Предположим, что желаемый уровень T1 и T2 равен и . Когда экономика функционирует на желаемом уровне, мы говорим, что она находится в точке блаженства, т.е. в точки максимальной удовлетворённости.

В этом простейшем случае цели являются линейными функциями инструментов:

(1)

На каждую цель оказывают влияние оба инструмента. В этом случае легко продемонстрировать фундаментальный вывод о том, что политики могут достичь обеих целей тогда, когда имеют в своём распоряжении оба инструмента, и влияния инструментов на цель линейно независимы друг от друга (т.е. когда a1/b1 ? a2/b2). В случае линейной зависимости инструментов возможно достижение только одной из поставленных целей.

Математическое описание оптимальной экономической политики будет выглядеть так:

(2)

Решая эти уравнения относительно I1 и I2 (предполагая выполнение условия a1/b1 ? a2/b2) мы получим:

(3)

Что произойдёт, если a1/b1 ? a2/b2? Тогда влияние обоих инструментов на обе цели оказывается пропорциональным. В результате органы имеют только один независимый инструмент, с помощью которого они пытаются достичь двух целей. Обычно это невозможно осуществить.

Для примера, в качестве целевых показателей (T1 и T2) можно взять выпуск (У) и инфляцию (P), в качестве инструментов (I1 и I2) - денежную массу (M) и государственные расходы (G). Коэффициенты a1, a2, b1, b2 в данном случае измеряют количественный эффект влияния G и M на У и P; их значения определяются типом выбранной макроэкономической модели (например, в кейнсианской модели a1 и a2 могут быть мультипликаторами монетарной и фискальной политики соответственно). Произведя замену переменных в (2), мы получим:

(4)

Мы можем переписать эту систему, сформулировав проблему немного иначе и заменив при этом абсолютные значения переменных их отклонениями от базового уровня. То есть:

(4')

Тогда, если мы ставим своей целью удержать выпуск на базовом уровне, снизив инфляцию, допустим, на 2%, мы просто приравниваем ?У к нулю, а ?P = -2. Как уже было отмечено, решение данной задачи существует в том случае, если влияния G и M линейно независимы.

8.3 Анализ экономической политики с использованием концепции эффективной рыночной классификации Роберта Манделла

Роберт Манделл поставил проблему выбора экономической политики иначе, чем Тинберген. Он предположил, что в реальной действительности различные инструменты, как правило, находятся под контролем различных правительственных органов. Например, денежная политика может находиться в компетенции центрального банка, а фискальная - в компетенции исполнительной власти, и, по предположению Манделла, эти органы не координируют свои действия. Существует ли тогда путь к решению проблемы выбора оптимальной экономической политики в условиях предположенной децентрализованности?

Манделл показал, что если цели правильно привязаны к инструментам, то оптимальный пакет политических мер может быть выполнен и в условиях децентрализованного принятия решений. Предложение Манделла основывалось на концепции эффективной рыночной классификации. По сути, это означает, что каждая цель должна быть “приписана” к тому инструменту, который оказывает на неё наиболее сильное влияние и, таким образом, имеет сравнительные преимущества с точки зрения регулирования целевого показателя. Возвращаясь к примеру регулирования инфляции и выпуска, можно отметить, что денежная политика (изменение M) оказывает более сильное влияние на инфляцию по сравнению с фискальной политикой (изменением G), которая в свою очередь эффективнее воздействует на выпуск. Таким образом, органы, проводящие фискальную политику должны самостоятельно регулировать колебания выпуска, а центральный банк, ответственный за монетарную политику, должен контролировать темп роста цен.

В реальности существуют такие ситуации, когда целей больше, чем инструментов, и возникает вопрос о том, что может произойти в этом случае.

Предположим, что фискальная политика зашла в тупик и использование государственных расходов стало невозможным (?G = 0). Тогда уравнения (4'), принимают вид:

из чего следует, что (5)

В этом случае не существует даже чисто теоретической возможности снижения инфляции без потерь выпуска. Из уравнения (5) следует, что инфляция и выпуск могут двигаться только в одном направлении. Ограничения на проводимую политику, формально представленные в уравнении (5), показаны на данном графике в виде линии AB:

В этих условиях правительственным органам следует определить функцию социальных потерь, оценивающую издержки, которые терпит общество в результате отклонения целевых показателей от их оптимальных значений, и минимизировать её при данных ограничениях (в нашем случае это прямая AB).

Функцию социальных потерь можно представить как сумму квадратов отклонений целевых показателей от своего оптимального значения. Здесь не принципиально, в каком виде записать функцию (“сумма квадратов отклонений” или “сумма абсолютных значений отклонений”, или ещё что-нибудь…), т.к. само значение социальных потерь так же абстрактно, как и численное значение функции полезности у отдельного потребителя. Для нас главное то, чтобы она (функция) позволяла сравнивать эффективность различных комбинаций инструментов экономической политики. А для этого достаточно, чтобы она возрастала с ростом отклонений любого из целевых показателей и была “чувствительна” в разумных пределах и в нужных пропорциях Нужно иметь в виду, тот факт, что отклонение каждого конкретного целевого показателя от своего оптимума по-разному сказывается на потерях общества: одни сильно (например, безработица), другие нет. Таким образом, каждому показателю нужно присваивать свой вес в совокупных общественных потерях. к этим отклонениям.

Пусть для простоты мы примем общие потери в результате отклонения целевых переменных от их оптимального значения (L) в таком виде:

L = (?Q - ?Q*)2 + (?P - ?P*)2 (6)

В рассматриваемом нами примере основная цель состоит в том, чтобы достичь ?Q* = 0 и ?P* = -2. Таким образом, функция потерь имеет вид:

L = (?Q)2 + (?P + 2)2 (7)

В зависимости от величины L, данная функция имеет вид окружности радиуса и с центром в точке блаженства B = (0, -2). Допустимый минимум будет находиться в точке касания функции потерь и прямой AB, задаваемой уравнением (5):

В итоге, мы пришли к компромиссу: снизили инфляцию за счёт снижения выпуска с минимальными потерями для общества.

8.4 Выбор инструментов экономической политики

В некоторых случаях у правительственных органов существует возможность выбора инструментов, воздействующих на целевые показатели, и, соответственно, возникает вопрос о том, какой из них следует применять для минимизации ожидаемых социальных потерь?

9. Проблемы преодоления высокой инфляции

9.1 Понятие гиперинфляции. История высоких инфляций в экономиках разных стран

Филип Кейген определил гиперинфляцию “как начинающуюся в том месяце, когда рост цен превысил 50%, и оканчивающуюся в месяце, перед которым месячный рост цен падает ниже этого уровня и держится так, по меньшей мере год”. Интересен тот факт, что все известные в мировой истории случаи гиперинфляции произошли в этом веке. История донесла до нас более ранние эпизоды высокой инфляции, но ни один из них даже не приближался по уровню к необычайно высоким темпам гиперинфляции XX века.

В античном мире наиболее известен случай высокой инфляции в Римской империи в III веке н.э. Основной причиной столь резкого роста цен (по тем меркам) стала “порча” денег римскими императорами, т.е. снижение содержания сплавов ценных металлов в монетах. Это привело к знаменитому эдикту Диоклетиана, первой известной в истории детальной схеме контроля за ценами и заработной платой, установившей потолки цен на более чем 900 товаров и предельные уровни заработной платы для более чем 130 видов работ. Однако какой бы разрушительной ни была инфляция, достоверные факты свидетельствуют о том, что она составляла в среднем 3 - 4% в год.

Другой известный пример инфляции - это Испания XVI в. после открытия громадных месторождений драгоценных металлов в Америке. Огромный поток золота хлынул в Европу и в значительной мере повысил цены, но годовые темпы инфляции по современным стандартам были весьма низкими: в среднем 2% в год и максимально - 20% в Андалузии во второй половине XVI века.

До XX века известны только три примера по-настоящему высокой инфляции, но ни один из них не достиг определённого Кейгеном порога гиперинфляции. Это война за независимость в США (1775 - 1780 гг.), когда из-за того, что военные расходы финансировались по большей части печатанием денег, инфляция составила 1000% за два года (примерно 10% в месяц). Это французская революция (1789г.), когда по тем же причинам инфляция составила 3000% в год. И, наконец, это гражданская война в США, во время которой всё та же эмиссия денег заставила подняться цены до 40% в месяц

Тот факт, что гиперинфляции возникали только в прошлом XX веке, в свете истории не удивителен. Явлениям высокой инфляции всегда должен предшествовать значительный рост предложения денег, и такой рост может осуществиться только в системах бумажных денег. При металлических денежных системах невозможно обеспечить такое предложение денег, чтобы породить гиперинфляцию. В XX веке бумажные деньги стали правилом, а не исключением в мире. Интересно, что 15 случаев гиперинфляции прошлого века произошли не как изолированные, а как тесно связанные с глобальными историческими и политическими событиями. Очевидно, что внешние факторы сыграли фундаментальную роль во всех случаях гиперинфляции в мире.

Существует три чётко выраженных временных периода, когда в ряде стран возникла гиперинфляция: окончание первой мировой войны, окончание второй мировой войны и долговой кризис 80-х годов. Всем случаям гиперинфляции, произошедшим в эти периоды присуща одна интересная особенность: рост цен всегда превосходил рост предложения денег и, следовательно, реальная денежная масса сокращалась. (Позже мы проанализируем это важное наблюдение).

9.2 Основные элементы запуска механизма гиперинфляции

Все случаи гиперинфляции в этом столетии обладали рядом общих признаков, но каждый из них имел также уникальные свойства, зависящие от политики страны, в которой они произошли, временного отрезка и внешних обстоятельств. Естественно, нужно помнить, что гиперинфляции возникали только при режимах декретивных денег. При металлических деньгах или золотом стандарте объёмы драгоценного металла не могут расти темпами, достаточными для поддержания быстрого роста цен; процесс печатания денег любого достоинства, напротив, технологически легко доступен. Следовательно, существование бумажных денег является только базовой предпосылкой гиперинфляции; взлёт инфляции обычно инспирируется другими событиями.

1. Война, гражданская война и революция.

Один из традиционных взглядов связывает гиперинфляцию с войной. Нагрузка на государственный бюджет, порождённая финансированием военных расходов, приводит к значительным дефицитам бюджета, которые в конечном счёте покрываются денежной эмиссией.

Также существует такая точка зрения, что гиперинфляция связана скорее не с международными войнами (т.к. такие войны поднимают патриотический дух населения, что облегчает финансирование бюджета через сбор налогов и внутренние займы), а с гражданскими войнами, когда между различными группами внутри страны возникает вражда, сбор налогов становится чрезвычайно трудным, поскольку уклонение от уплаты налогов становится составной частью борьбы этих групп.

2. Слабые правительства.

Другой важной причиной гиперинфляции могут быть слабые правительства Гипотеза о слабости правительства нуждается в конкретизации ряда вопросов, т.к. сама по себе слабость с трудом поддаётся измерению и может быть вызвана теми же социальными потрясениями (например, гражданскими войнами). К тому же, когда бы ни случилась гиперинфляция, люди воспринимают правительство как слабое.. Неопытные руководители зачастую не могут провести какие-либо кардинальные меры (например, налоговая, бюджетная реформа или приостановка денежной эмиссии) по предотвращению гиперинфляции. К тому же для расширения своей политической базы они легко поддаются давлению различных групп населения, стремящихся получить трансферты и субсидии.

3. Внешние шоки, влияющие на бюджет.

Ярким примером, подтверждающим этот факт, является послевоенная Германия, осуществлявшая в 20-х годах в соответствии с Версальским договором репарационные выплаты, направленные на восстановления разрушенных в период войны стран. В 80-е внешним шоком, отражавшимся на бюджете, были не репарации, а долговой кризис; государственный долг, ложившийся на плечи правительств стран-должников, сперва приводил в упадок экономику этих стран, которые в полном или частичном объёме пытались обслуживать процентные выплаты по долгу, потом же, когда макроэкономические последствия этого становились невыносимыми, процентные выплаты приостанавливались и, прибегнув к денежной эмиссии, правительства порождали гиперинфляцию.

9.3 Монетарная динамика гиперинфляции

Как мы уже видели, общей чертой всех гиперинфляций является колоссальное увеличение предложения денег (сеньоражное финансирование), возникающего из-за необходимости покрывать громадный бюджетный дефицит. Мы можем формализовать обсуждение эффектов такой государственной политики с помощью разработанной Ф.Кейганом классической модели гиперинфляции. Он первый обнаружил, что во время гиперинфляции спрос на реальные денежные остатки практически полностью зависит от ожидаемого уровня инфляции.

Как отмечалось в теме “СПРОС НА ДЕНЬГИ”, функция спроса на деньги зависит от номинальной ставки процента и уровня выпуска и равновесие на денежном рынке описывается таким образом: М/Р = L(i, У). Также мы можем расписать номинальную ставку процента как сумму реальной ставки процента и ожидаемой инфляции: i = iR + рl. Во время высокой инфляции все изменения i происходят за счёт изменения рl, а не iR. Таким образом, упрощённо равновесие на денежном рынке мы можем переписать так: М/Р = L(рl). Заметим, что когда ожидаемая инфляция высока, домашние хозяйства будут держать реальные остатки (М/Р) на очень низком уровне, в виду очень высоких альтернативных издержек их хранения.

Теперь обратимся к предложению денег. Предложение денег у нас возрастает, т.к. для уплаты по своим обязательствам правительство занимает деньги у ЦБ (т.е. “печатает деньги”). Пусть SE - реальные расходы, которые должны быть покрыты денежной эмиссией. Тогда: SE = ?M/P, где ?M - рост денежной массы, P - уровень цен, SE - сеньораж. Заметим, что ?M/P может быть переписано как ?M/M(M/P). Т.е. уровень сеньоража равен темпу прироста денежной массы, умноженному на уровень реальных денежных остатков.

Инфляционный налог определяется снижением стоимости реальных денежных остатков, вызванным инфляцией: IT = ?P/P(M/P). При инфляции деньги неуклонно теряют свою стоимость. Домашним хозяйствам приходится увеличивать свои номинальные денежные остатки, чтобы поддерживать реальные на неизменном уровне.

Когда инфляция постоянна и реальная денежная масса неизменна, домашние хозяйства будут увеличивать свои номинальные денежные остатки теми же темпами, с какими правительство собирает сеньоражные поступления, т.е. ?M/M = ?P/P. Как мы видим, в этом случае (в устойчивом состоянии) SE = IT. Отсюда явным образом видно, что в устойчивом состоянии сеньораж - есть возрастающая функция (до определённого уровня - вспомним кривую Лаффера) от темпа инфляции. Поскольку при финансировании дефицита государственного бюджета сеньоражные потребности государства растут, устойчивый темп инфляции также повышается.

К сожалению, эта модель слишком упрощена, т.к. обычно при гиперинфляциях темп инфляции после бюджетного шока не устанавливается на новом постоянном высоком уровне. В течение периода гиперинфляции темп роста цен увеличивается так быстро, что инфляционные ожидания отстают от него. По этой причине домашние хозяйства имеют на руках более высокий уровень реальных денежных остатков, чем имели бы, если бы их инфляционные ожидания были более точными. Соответственно, правительство имеет возможность получить более высокие поступления от инфляционного налога при любом заданном уровне инфляции, нежели в устойчивом состоянии.

В крайних случаях потребности правительства в сеньораже превышают объём сеньоража, который может быть получен путём печатания денег при любом постоянном темпе инфляции, сколь бы он ни был высок. В этом случае не существует устойчивого темпа инфляции, при котором правительство может собрать необходимый ему сеньораж Скорее по мере того, как оно печатает деньги, необходимые для оплаты обязательств, темп инфляции безгранично растёт. В итоге возникает гиперинфляция.

9.4 Фискальная динамика гиперинфляции

Гиперинфляция, как правило, вызывает разрушение налоговой системы, что подрывает всю фискальную политику. С ускорением темпа инфляции реальные налоговые поступления обычно уменьшаются (“эффект Оливера - Танзи”), т.к. налоги начисляются на определённый момент, а их уплата совершается в более поздний срок (этот эффект тем больше, чем позже платятся налоги и чем выше темп инфляции). Также сокращаются государственные расходы из-за того, что правительству приходится сдерживать дальнейшее повышение потребности в сеньораже.

9.5 Стабилизационная политика прекращения гиперинфляции

Обуздание высокой инфляции требует проведения в жизнь специального пакета экономических мероприятий, воздействующих на обменный курс, государственный бюджет, предложение денег и в отдельных случаях непосредственно затрагивающих заработную плату и цену. Ключевым элементом успеха любой стабилизационной программы является то, насколько позитивно реагирует на неё население. Критическая роль ожиданий высвечивает значение мероприятий, которые могут создать доверие к программе.

1. Стабилизация обменного курса.

При гиперинфляции в стране происходит замещение отечественной валюты более стабильной иностранной валютой (например, долларами, как в России). В “долларизованной” экономике паритет покупательной способности, как правило, выдерживается весьма точно. Поэтому в ходе гиперинфляции обменный курс национальной валюты снижается примерно тем же темпом, которым растут внутренние цены. Если обменный курс может быть стабилизирован, внутренние цены также могут быть стабилизированы.

Стандартная стабилизационная программа направлена на закрепление обменного курса на приемлемом уровне, т.е. на уровне, который может быть защищён ЦБ. Но устойчивость обменного курса требует жёсткой фискальной политики, которая смогла бы освободить правительство от сеньоражного финансирования. Если правительство одновременно пытается печатать деньги и поддерживать фиксированный обменный курс, оно утратит валютные резервы и столкнётся с кризисом платёжного баланса.

Поскольку большинство внутренних цен связано с долларом через паритет покупательной способности, то инфляция теоретически может прекратиться буквально за день, как только обменный курс стабилизируется. Отметим кратко, что коренным отличием гиперинфляции от очень высокой инфляции является то, что в процессе гиперинфляции исчезают все признаки инфляционной инерции, т.к. фирмы и работники перестают использовать долгосрочные контракты и индексацию по прошлым темпам. Цены просто долларизуются и, следовательно, увязываются с обменным курсом. Поэтому стабилизация обменного курса прекращает высокую инфляцию.

2. Комплексные бюджетные мероприятия.

Основным шагом в обуздании гиперинфляции является устранение бюджетных проблем. Часто составляющей этого процесса является усиление независимости ЦБ. Но этого недостаточно, необходимо также улучшить состояние бюджета. Для этого нужно: повысить цены государственных товаров и услуг, которые в ходе гиперинфляции, как правило, снижаются в реальном выражении; увеличить налоговые поступления (отчасти это происходит автоматически, когда цены перестают расти после стабилизации обменного курса, т.е. эффект Оливера - Танзи действует в обратном направлении) и провести налоговую реформу; отменить прямые дотации и налоговые льготы.

3. Кредитно - денежная политика.

Стабилизация обменного курса приводит к увеличению реальных денежных остатков, которые стремятся держать люди. Ключевой вопрос: как приспосабливаться к этому росту спроса на деньги? Правительство имеет три возможных способа удовлетворения возникшего спроса: оно может увеличить внутреннее кредитование государственного сектора (ЦБ покупает облигации Министерства финансов); увеличить внутренне кредитование частного сектора (ЦБ предоставляет больше кредитов частным банкам); санкционировать приток валютных резервов через платёжный баланс (ЦБ скупает иностранную валюту по фиксированному курсу).

4. Денежная реформа: введение новой денежной единицы.

Наиболее популярный способ стабилизации состоит в “отбрасывании нулей” сильно обесценившейся денежной единицы. Старые деньги меняются на новые по определённому курсу: 1) без изменения, или 2) с изменением уровней заработной платы и цен. Второе - чисто косметическое средство. Первое же приведёт к значительному сокращению реальных денежных остатков и сильному экономическому спаду. В целом это наиболее полезно в ситуации подавленной инфляции, когда предложение денег выросло, а контроль за ценами препятствует их росту в соответствии с увеличением предложения денег. Денежная реформа в таком случае приводит предложение денег в соответствие с ценами, вместо того, чтобы позволить им резко возрасти.

5. Смягчение внешнего бюджетного ограничения.

Для стран с гиперинфляцией желательно получить заём или договориться об иностранной помощи для увеличения валютных резервов, которые пойдут на защиту обменного курса.

6. Прямое регулирование цен и заработной платы.

10. Экономические реформы и макроэкономическая динамика в России в 90-е годы

10.1 Либерализация цен

Экономические реформы в России были начаты с либерализации цен. С 1 января 1992 года было отменено государственное регулирование цен на подавляющее большинство потребительских товаров и товаров производственного назначения. В результате в январе 92 года цены за месяц выросли в 3.3 раза в дальнейшем в 92 году индекс потребительских цен колебался от 10-30 % в месяц, в результате потребительские цены в России в 92 году выросли в 26.1 раза - это классическая гиперинфляция.

Таблица: Темп роста цен и денежных доходов населения (в разах к предыдущему году).

Показатель	91	92	93	94	95	96	97	98*
Сводный индекс потребительских цен	2. 6	26. 1	9. 4	3. 2	2. 3	1. 2	1. 12	1. 5
Среднедушевые реальные денежные доходы	1. 16	0. 53	1. 16	1. 13	0. 85	?1. 0	?1. 0	0. 80

*- данные за 98 год - оценка Баранова А. О.

92 год - снижение реальных доходов населения.

Напомним уравнения линий агрегированного спроса и предложения:

Резкое повышение цен резкое повышение инфляционных ожиданий и величина их перекрывает эффект снижения продукта краткосрочное агрегированное предложение (SAS) сокращается

В дальнейшем 93 году:

Основные последствия либерализации цен:

Сокращение реальных доходов населения, в 1996 году реальные среднедушевые доходы населения составляли 60 % от уровня 91 года.

К позитивным последствия можно отнести насыщение товарного рынка и исчезновение дефицита подавляющего большинства товаров, который имел место на рубеже 80-х - 90-х годов.

Из графика : существенное сокращение НВП (необходимо отметить что существенную долю в снижении НВП составляло снижение ВНП за счет снижения выпуска военной продукции.

10.2 Приватизация средств производства и предприятий

В течении трех лет с 1992 по 1995 год в негосударственную форму собственности перешло 112 тысяч предприятий и если в начале 92 года доля государственной собственности в основных производственных фондах = 70 %, то в 95 году доля государственной собственности в основных производственных фондах = 42 %.

В 1991 году на государственных и муниципальных предприятиях было занято более 75 % от общей численности занятых в экономике, в 1996 году доля занятых - 37 %.

Основной макроэкономический результат приватизации состоит в том, что в негосударственный сектор в течении 3-4 лет перешло более половины основного капитала в обществе и более половины трудовых ресурсов, следствием этого было то , что уже в 1994 году около 2/3 ВВП России производилось на предприятиях негосударственных форм собственности, к сожалению во многих случаях не произошло роста эффективности производства, а ради этого все это и затевалось. Решающий фактор в этом обвале - подавляющая некомпетентность большинства руководителей предприятий.

10.3 Либерализация внешнеторговой деятельности

До 92 года подавляющая часть экспорта и импорта осуществляется через несколько десятков государственных внешнеторговых объединений. С 92 года подавляющее большинство предприятий получили право выхода на внешний рынок. Таким образом, количество непосредственных участников внешнеэкономической деятельности возросло с нескольких десятков до нескольких десятков тысяч.

Последствия:

Плюсы:

Вовлечение России в мировой хозяйственный оборот

Накопление тысячами руководителей опыта работы в условиях конкуренции на мировых рынках товаров и услуг

Приспособление предприятий экспортеров к более высоким требованиям предъявляемым к продукции на мировом рынке

Насыщение товарного рынка за счет импорта.

Минусы:

Резкое сокращение производства в некоторых отраслях, особенно в отраслях, производящих потребительские товары, поскольку предприятия не были готовы к конкуренции с более качественными зарубежными товарами (за 92 - 93 объем производства в легкой промышленности упал в раза).

В условиях недостаточной отлаженности законодательства и механизмов государственного контроля, за рубеж были вывезены огромные суммы полученные от экспорта и выручки (оценки колеблются от десятков до сотен млрд долларов). В этом одна из причин инвестиционного голода в России в годы реформ. Фактически мы профинансировали развитие Западной Европы. Вывоз капитала реакцией предпринимателей на экономическую и политическую нестабильность.

10.4 Товарный рынок и динамика производства в 90-е годы

а) Состояние товарного рынка

В конце 80-х начале 90-х годов в России существовал тотальный дефицит как потребительских товаров, так и некоторых факторов производства. Это было следствием длительного контроля за ценами и заработной платы из центра.

В результате либерализации цен и внешней торговли: уже к 1993 году рынок товаров был уже в значительной степени насыщен.

Конец 93 года - коэффициент насыщенности розничной торговли непродовольственными товарами = 80 %, а по отдельным категориям товаров до 97 %. Коэффициент насыщенности вычисляется следующим образом: проводится исследование ста магазинов на предмет наличия в них исследуемого вида товара. Коэффициент насыщенности розничной торговли продовольственными товарами = 70 %, а по отдельным категориям товаров до 90 %.

б) Динамика производства

Таблица: Динамика основных макроэкономических показателей экономики России в 90-е годы (в %).

Показатели	91	92	93	94	95	96	96 / 90	97	98*
Продукт
ВВП - темп роста	87. 2	81. 0	88. 0	85. 0	96. 0	94. 4	47. 8	10. 10	98. 0
ВВ промышленности	92. 0	82. 0	85. 0	79. 0	97. 0	96. 0	47. 7	100. 8	97. 0
Факторы падения
Факторы производства:
Основные фонды	103. 4	101. 9	100. 3	99. 7	100. 2	99. 9	105. 5	-	-
Инвестиции в основной капитал	85. 0	60. 0	88. 0	76. 0	90. 0	82. 0	23. 4	-	-
Показатели эффективности:
Производительность труда	89. 0	82. 9	89. 5	86. 8	114. 3	95. 3	56. 2	-	-
Фондоотдача	84. 3	79. 5	87. 7	85. 0	95. 8	94. 4	45. 2	-	-

* - оценка Баранова А. О. за 8 месяцев

На 97 год занято около 66 млн человек.

Фонды конечно сократились, но производственные мощности (способность производить) снижались. Инвестиции в основной капитал сократился в 5 раз - это самая тревожная тенденция, так как это означает подрыв производства в будущем.

10.5 Рынок денег

а) Предложение денег 92 - 94 год

91 год характеризуется колоссальным превышением М над количеством товаров и услуг, производимых в стране, с учетом искусственных цен существовал инфляционный навес.

92 - 94 предложение реальных денег (М/Р) - резко сократилось

Таблица: Динамика М2 номинального и реального в 90-х годах

	92	93	94	95	96	97	98	98*
М2	1. 076	7. 187	33. 980	93. 800	216. 700	297. 400	373. 4	359. 4
Темп роста М2 номинального	6. 7	4. 7	2. 8	2. 3	1. 4	1. 3	0. 96	-
Темп роста М2 реального	0. 26	0. 5	0. 9	?1. 0	1. 16	1. 16	0. 92	-

Данные даются на 1. 01 каждого года, * - данные на 1. 08. 98 года, данные по М2 в миллиардах деноминированных рублей, а по темпам роста в разах к предыдущему.

б) предложение денег в 95 году

с января 95 года Центральный Банк России (ЦБР) прекратил выдавать прямые кредиты правительству РФ для покрытия дефицита государственного бюджета. Этот дефицит государственного бюджета все больше покрывался за счет выпуска ГКО, иначе говоря с 95 года монетарный базис возрастал гораздо меньшим темпом

с апреля 95 года - введена норма резервирования по валютным депозитам банки начали сбрасывать доллары + начали продавать доллары экспортеры курс рубля стабилизировался и ЦБР даже пришлось скупить несколько млрд долларов для удержания стабильности.

конец 95 года можно охарактеризовать как период прекращения гиперинфляции в России, если в начале 95 года цены росли 10 - 12 % в месяц, то в конце 95 года цены росли 3 - 4 % в месяц. Это было прямым следствием пункта 1).

в) предложение денег в 96 - 97 году

Таблица: Монетарный базис, денежная масса и мультипликатор в 96 - 97 году

В млрд деноминированных рублей	1996	1997
М0	80. 8	103. 8
Н	103. 8	130. 9
М2	216. 7	297. 4
mm	2. 13	2. 26

96 - 97 гг - низкие темпы роста номинальной денежной массы, но цены росли еще медленнее предложение реальных денег (М/Р) выросло - это удалось за счет снижения инфляционных ожиданий (рl).

10.6 Влияние изменения реальной денежной массы на динамику ВВП России

«Денежная история США 1867 - 1960» - М. Фридман, А. Шварц - 1963 год

«Денежные тренды США и Соединенных королевств» М. Фридман, А. Шварц - 1982 год

В этих работах было показано что изменение реальной денежной массы оказывало существенное влияние на динамику ВВП США и Великобритании.

Очевидно, что долгосрочные тенденции роста ВВП общества определяется прежде всего динамикой факторов производства (основного капитала и численности занятых), а также той степенью, которой достижения науки внедряются в производство и оказывают таким образом влияние на производительность.

Анализ, относящийся к периоду 92 - 96гг, относится к тому промежутку времени России, когда имелся существенный резерв производственных мощностей, что явилось важным фактором, оказывающим воздействие на зависимость динамики ВВП от динамики денежной массы.

В период с 92 - 94 в России произошло значительное уменьшение количества реальных денег. В середине 96 года количество реальных денег составило 47 % от их уровня в 92 году.

Сопоставление помесячной динамики номинального ВНП и номинальной денежной массы показано, что изменение денежной массы (М2) приводило к соответствующему изменению ВВП в том же месяце

Сопоставление динамики реальной денежной массы и реального ВВП в тот же период говорит о том, что реальный продукт следовал за соответствующей вариацией реальной денежной массы или в тот же месяц или с небольшим лагом от 2 до 4 месяцев.

С 92 до 95 года произошло существенное сокращение соотношения денежной массы и ВВП (92г : М2/ВВП = 15. 3 %; 95: М2/ВВП = 9. 9 %). В России это отношение ниже чем в развитых странах в 4 раза. Именно здесь лежит причина колоссального дефицита оборотных средств.

10.7 Краткая характеристика фискальной политики в годы реформ

Характеристики:

Резкое сокращение государственных закупок: прежде всего уменьшение гос закупок военной продукции

Резкое снижение государственных инвестиций (Доля бюджетных средств в инвестициях в основной капитал: 87: 82 %; 96 - 19 %.

Перестройка системы налогообложения (96 г: налог с оборота отменен, введен НДС, налог на имущество и т.д. ). Некоторые специалисты считают, что в целом в России уровень налогообложения недопустимо высок.

Государство сократило реальные трансфертные выплаты

1996 год - ужесточенная политика сбора налогов и наиболее крупные должники оказались перед угрозой банкротство.

Начиная с 96 года учитывая трудности с финансированием расходов, правительство начало финансировать продажу акций крупных предприятий (Связьинвест, Восточная нефтяная компания, Тюменская нефтяная компания)

Из - за того что производство сократилось, а следовательно, сократилась и налоговая база, правительство все в большей мере прибегало к финансированию расходов, как на внутреннем рынке, так и на внешнем рынке.

После кризисных событий 98 года правительство принимает решение о целом ряде изменений в налоговой политике с 99г (планируется):

- Снизить НДС, снизить налог на прибыль

- Отменить ограничение на вывод из под налогообложения средств направляемых на инвестиции

- Ввести налог с продаж

- Снизить подоходный налог

- Создание Российского Банка Развития (для кредитования реального сектора)

10.8 Методы монетарной политики 95 год

С января прекращение прямого финансирования дефицита государственного бюджета Центральным Банком России. ЦБР перестает выдавать прямые кредит коммерческим банкам ( кредиты стали только аукционные и только ломбардные, то есть под залог государственных ценных бумаг)

Правительство РФ все больше начало финансировать дефицит госбюджета за счет ГКО

Июль 95г - валютный коридор погашение инфляционного механизма (так как не росли цены на импортные товары)

96 год

Снижение ставки рефинансирования со 160 % (январь) до 48 % (декабрь)

Меры по снижению доходности ГКО

Прямой контроль над ценами на электроэнергию и железнодорожные тарифы

Наряду с рублевой массой имеется колоссальная масса долларов у населения (?40 млрд долларов)и теневой оборот обслуживается долларами, которые нигде не учитываются. За 96 год население купило 20 млрд долларов, затратив на это 10 % своих доходов.

97 год

В период до конца октября 97 года ЦБР последовательно проводил политику увеличения денежной массы в экономике путем:

Снижение ставки рефинансирования (октябрь 21 %)

Снижение доходности ГКО (23 - 25 % - октябрь)

Рост денежной массы на 16 % однако инфляционные ожидание были подавлены и цены выросли только на 13 % (проверить верность записи)

Продолжали политику проведения валютного коридора.

Однако ситуация резко изменилась в конце октября 97 года: осенью 97 года - финансовый кризис в странах Юго-Восточной Азии, к тому времени существенная часть ГКО России прямо или косвенно находились в руках нерезидентов, в значительной мере это были международные финансовые компании, привлеченные высокими процентами (для сравнения: Швейцария ~ 4%, США ~ 5~6%, Россия ~ 23~25%)

С конца октября 97 года нерезиденты начали выводить средства из России: инвесторы увеличили предложение ГКО цена ГКО сократилась доходность выросла. Но инвестор получил рубли за ГКО предложение рубля растет, спрос на доллары так же растет падает рубль + рост доходность ГКО с конца а октября.

Правительство все больше и больше вынуждено отдавать на уплату по государственному долгу.

В 98 году эта тенденция продолжилась и 17 август а 98 года правительство России - дефолт (Dеfаult) - отказ платить по государственным ценным бумагам.

До 17 октября - трех месячный мораторий, сейчас часть внешних долгов начали оплачивать, но все мы выплатить не в состоянии, а ГКО были реструктуризированы, то есть предполагается, что ГКО до 31 декабря 1999 года будут переоформлены в ценны бумаги ЦБР с периодом погашения 2013 - 2018г с выплатой дохода 5% в год.

10.9 Пути выхода России из экономического кризиса

Общие предпосылки выхода России из экономического кризиса

Укрепление внутриполитической стабильности

Улучшение политических и экономических отношений со странами СНГ и дальнего зарубежья, прежде всего за счет восстановления экономических связей со странами СНГ

Укрепление законности и правопорядка

укрепление законодательной базы

борьба с преступностью и коррупцией

Совершенствование экономической политики

усиление роли государства в экономике России (Константин Куртович Вальтух ):

усиление управления над государственными предприятиями

жесткое регулирование заработной платы и цен независимо от форм собственности

введение государственной монополии на внешнеэкономические связи

всеобщее государственное регулирование финансовой сферы (по сути национализация банков)

разработка конкретных государственных программ развития промышленности

дальнейшее снижение роли государства в распределении и перераспределении ВНП (А. Илларионов):

Для выхода из кризиса и начала экономического роста необходимо снизить долю государственных расходов в ВНП с 37 % до 31 %, а для роста экономики до 24 - 26 %. (примеры: Швеция: доля госрасходов в ВВП - 60 % - там сильная экономическая депрессия, Китай: снизил долю с 36 % в 79 году до 14 : в 95 году и имеет последние 18 лет среднегодовой темп роста ВНП - 10 % в год)

Такое влияние государственных расходов на ВНП связано с тем, что:

рост государственных расходов = подавление деловой активности

рост доли государственных расходов в ВНП всегда приводит к снижению эффективности в производстве (так как госсектор всегда менее эффективен чем частный сектор)

при росте государственных расходов происходит увеличение дефицита государственного бюджета растет норма процент сокращаются инвестиции

10.10 Важнейшие направления экономической политики направленные на выход из экономического кризиса

Обеспечение увеличения инвестиций (низкий реальный процент, реальное льготирование предприятий, осуществляющих инвестиции, выдача государственных кредитов на конкурсной основе с жестким контролем)

Предоставление реальных льгот иностранным инвесторам

В целях стимулирования агрегированного спроса необходим рост государственных расходов и государственных заказов в отраслях определяющих НТП: космос, электроника и т. д.

Размещено на Allbest.ru