* коэффициент привлечения средств, который представляет собой отношение общей суммы задолженности (краткосрочной и долгосрочной) банкам, поставщикам, бюджету к сумме оборотных активов или к одной из ее составных частей. Чем большую зависимость кредитополучателя от привлеченных источников показывает данный коэффициент, тем ниже уровень его кредитоспособности.

Далее банк проводит анализ деловой активности (оборачиваемости) кредитополучателя, позволяющий определить эффективность использования активов кредитополучателя, и рассчитывает коэффициенты оборачиваемости (эффективности). Формулы для расчета представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1. Формулы для расчета показателей оборачиваемости

Коэффициент	Формула для расчета
1. Оборачиваемость дебиторской задолженности: а) в оборотах за период; б) в днях;	Отношение выручки от реализации к средней величине дебиторской задолженности. Отношение количества календарных дней в анализируемом периоде (360 дней) к коэффициенту оборачиваемости
2. Оборачиваемость запасов товарно-материальных ценностей: а) в оборотах за период; б) в днях;	Отношение выручки от реализации к средней величине запасов за период. Отношение средней величины запасов за период к себестоимости реализованной продукции.
3. Оборачиваемость активов: а) в оборотах за период; б) в днях;	Отношение выручки от реализации к средней величине активов за период. Отношение величины активов за период к себестоимости реализованной продукции.

Примечание. Источник: (собственная разработка)

К показателям деловой активности кредитополучателя можно также отнести:

o уровень сомнительной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности, который характеризует ликвидность дебиторской задолженности;

o срок хранения запасов в днях, который определяется соотношением дней в году (360) к рассчитанному показателю оборачиваемости запасов и свидетельствует о накапливании (сокращении) запасов;

o период погашения дебиторской задолженности в днях, который рассчитывается как отношение дней в году (360) к оборачиваемости дебиторской задолженности. Чем больше период просрочки дебиторской задолженности, тем выше риск ее непогашения.

Результативность деятельности кредитополучателя банк оценивает с помощью коэффициентов прибыльности, которые характеризуют уровень доходности и рентабельности кредитополучателя.

Коэффициенты доходности определяются как соотношение между различными вариантами прибыли и выручкой от реализации.

Кд = балансовая прибыль / выручка от реализации

Кд = чистая прибыль / выручка от реализации

Коэффициенты рентабельности:

1. коэффициент рентабельности активов (имущества) рассчитывается путем деления чистой прибыли на суммарную величину активов и показывает, какую прибыль получает кредитополучатель каждого с рубля, вложенного в его активы;

2. коэффициент рентабельности собственного капитала определяется как отношение чистой прибыли к собственному капиталу кредитополучателя;

3. коэффициент продаж (рентабельность реализованной продукции) рассчитывается как отношение чистой прибыли от реализации к затратам на реализованную продукцию.

Для оценки кредитоспособности путем выбора основных качественных характеристик деятельности кредитополучателя следует учитывать:

1. Способность кредитополучателя в процессе реализации проекта генерировать достаточные средства для погашения кредита;

2. Деловую репутацию кредитополучателя (честность, порядочность, пунктуальность в погашении предыдущих кредитов), квалификацию руководства, опыт работы в соответствующей отрасли, текучесть кадров, организационную структуру;

3. Достаточность капитала и активов для успешной реализации проекта;

4. Наличие обеспечения возврата кредита (залог, поручительство, гарантия);

5. Экономическое окружение кредитополучателя (рыночная конъюнктура и ее перспектива, острота конкуренции, основные деловые партнеры).

По итогам проведения анализа кредитоспособности кредитополучателя (количественного и качественного) банк составляет заключение и определяет условия кредитования.

Таблица 2.2. Показатели кредитоспособности предприятия

Показатель	2003 год	2004 год	Изменение
1. Коэффициент текущей ликвидности	1,17	1,13	-0,04
2. Коэффициент быстрой ликвидности	0,177	0,135	-0,042
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.	0,114	-0,389	-0,503
4. Коэффициент финансовой независимости.	0,838	0,754	-0,084
5. Коэффициент финансовой устойчивости.	0,847	0,843	-0,004
6. Коэффициент платежеспособности.	1,11	0,72	-0,39
7. Коэффициент привлечения средств.	0,904	1,395	0,491
8. Оборачиваемость дебиторской задолженности: а) в оборотах за период; б) в днях.	21,7 0,044	17,03 0,058	-4,57 0,014
9. Оборачиваемость запасов: а) в оборотах за период; б) в днях.	3,761 0,255	4,464 0,220	-2,297 -0,035
10. Оборачиваемость активов: а) в оборотах за период; б) в днях.	0,229 4,169	0,273 3,599	-0,044 -0,57
11. Срок хранения запасов, дн.	95,72	80,65	-15,07
12. Период погашения дебиторской задолженности, дн.	16,59	21,14	4,55
13. Рентабельность продаж, %	-0,043	-0,016	0,027

По рассчитанным показателям можно сделать вывод, что кредитоспособность ОАО «Гастелловское» снижается.

Таким образом, кредитоспособность, наряду с платежеспособностью и ликвидностью, является важной характеристикой финансового состояния организации.

2.2 Факторы изменения инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования

Инвестиционная привлекательность фирмы - целесообразность вложения в него свободных денежных средств.

Инвестиционная привлекательность субъекта хозяйствования анализируется внешними субъектами с целью выбора наилучшего варианта вложения свободных денежных средств. Однако каждому предприятию надо знать свои шансы привлечения внешних инвестиций. Поэтому инвестиционная привлекательность анализируется как при внутреннем, так и при внешнем анализе. [15, с.245]

Для анализа используется система показателей, характеризующих состояние финансов организации, определяется уровень каждого показателя и его динамика за ряд отчетных периодов. Для оценки инвестиционной привлекательности организации применяются следующие показатели:

1. Структура источников формирования капитала, т.е. удельный вес собственного и заемного капитала. Если капитал фирмы сформирован в основном за счет собственных источников, то это свидетельствует о высоком уровне финансовой независимости и, следовательно, о том, что структура источников формирования капитала не таит в себе большого риска для инвесторов;

2. Структура состава капитала, т.е. доля основного и оборотного капитала в общей его сумме. Высокий удельный вес основного капитала свидетельствует о высокой степени связанности капитала в основных средствах, что может привести к замораживанию капитала или его потере в связи с физическим и моральным износом, а это повышает риск неликвидности;

3. Структура оборотного капитала (материально-вещественный, денежные средства и расчеты). Высокий удельный вес материальных оборотных средств объясняется высоким уровнем материалоемкости продукции. Рост удельного веса денежных средств и расчетов объясняется ростом остатков дебиторской задолженности в связи с просрочкой платежей покупателями продукции;

4. Платежеспособность и финансовая стабильность. В данном случае следует рассмотреть ряд показателей:

a) Коэффициент текущей ликвидности (отношение текущих активов и текущих пассивов);

б) Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности.

Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в два раза, то считается, что есть прямая угроза финансовой стабильности организации.

в) Коэффициент маневренности собственного капитала:

собственный оборотный капитал

собственный капитал

г) Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственным оборотным капиталом:

собственные оборотные средства

собственный капитал

д) Коэффициент реальной стоимости имущества:

остаточная стоимость основных средств +

+материальные оборотные средства за вычетом износа МБП

общий капитал

е) Коэффициент банкротства:

обязательства

итог баланса

5. Качество прибыли и способность ее зарабатывать. Данное свойство характеризуют следующие показатели:

- достоверность информации о прибыли;

- частота изменения учетной политики;

- удельный вес прибыли от основной деятельности в балансовой;

- темп роста балансовой прибыли;

- удельный вес чистой прибыли в балансовой прибыли;

- деловой имидж администрации.

Высокое качество прибыли подтверждается достоверностью информации о ней, высоким и стабильным удельным весом прибыли от основной деятельности, высокими темпами роста балансовой прибыли и достаточным удельным весом чистой прибыли в балансовой, положительным имиджем администрации.

6. Прибыльность и оборачиваемость капитала:

- прибыльность общего капитала :

чистая прибыль

среднегодовая сумма общего капитала

- прибыльность реализованной продукции:

чистая прибыль

выручка от реализации продукции

- коэффициент оборачиваемости общего капитала:

чистая прибыль

среднегодовая сумма общего капитала

- коэффициент оборачиваемости оборотного капитала:

выручка от реализации продукции

среднегодовая сумма оборотного капитала

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

выручка от реализации продукции

среднегодовая сумма дебиторской задолженности

По акционерным предприятиям дополнительно к рассмотренным показателям привлекаются еще следующие:

§ Прибыльность общего капитала, рассчитанная с использованием чистой прибыли, т.к. именно за счет нее производится выплата дивидендов;

§ Уровень дивидендов;

§ Курс акций;

Уровень дивидендов на одну обыкновенную акцию зависит от суммы чистой прибыли, направляемой на их выплату, поэтому вместо показателей уровня дивидендов и курса акций могут использоваться:

· Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию;

· Чистая прибыль на одну привилегированную акцию;

· Доля привилегированных акций в общем их количестве и т.д.

Давая общую оценку инвестиционной привлекательности фирмы, следует учитывать, что надо изучать используемые для этого показатели за 3-5 лет, нельзя дать правильную оценку этих показателей только по одному конкретному предприятию вне связи с общеэкономической обстановкой в конкретном государстве (регионе, области и т.д.) и отраслевыми особенностями. Оценка инвестиционной привлекательности должна базироваться на комплексном подходе к субъекту хозяйствования как объекту исследования в конкретной системе хозяйствования.

Касательно ОАО «Гастелловсское» можно отметить, что данная организация не является привлекательным для инвесторов с целью вложения в неё денежных средств. Стабильность ее деятельности нарушена.

Таким образом, оценка хозяйственной и финансовой деятельности субъекта хозяйствования с целью выявления его инвестиционной привлекательности является важной составной частью анализа финансового состояния организации.

3. Оценка риска банкротства субъектов хозяйствования

3.1 Понятие, виды и причины банкротства

Банкротство (финансовый крах, разорение) - подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.[5, с. 144]

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд с признанием предприятия-должника банкротом.[5, с.145]

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

1. «Несчастной», не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

2. «Ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

3. «Неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.

«Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия. [5, с.148]

Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы:

§ Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменения конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин неплатежеспособности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

§ Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

§ Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

§ Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние факторы:

§ Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

§ Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

§ Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.

§ Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может стать причиной его банкротства.

§ Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

§ Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

§ Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

§ Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. По данным стран с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 - с внутренними.

Банкротство можно условно разделить на 4 вида в зависимости от того, что является его основной причиной.

Первый вид банкротства - это банкротство бизнеса, связанное с неэффективным (неквалифицированным или недобросовестным) управлением предприятием, неадекватной маркетинговой стратегией, низким уровнем использования имеющихся ресурсов.

Второй вид банкротства - это банкротство собственника, т.е. банкротство, вызванное в первую очередь недостатком у собственника инвестиционных ресурсов для осуществления расширенного, а иногда простого воспроизводства, при наличии нормальных основных фондов и трудовых ресурсов, разумной маркетинговой политики и спроса на выпускаемую продукцию.

Третий вид банкротства - банкротство производства, когда под влиянием первых двух факторов или в силу устаревшего оборудования, или же из-за жесткой конкуренции со стороны отечественных и зарубежных производителей предприятие производит неконкурентоспособную продукцию и это состояние практически неустранимо путем смены управляющего или инвестиционными вливаниями без частичного или полного перепрофилирования производства.

Эти виды банкротства называют соответственно «неквалифицированным менеджментом», банкротством «неэффективного собственника» и «структурным кризисом».

Четвертый вид банкротства - так называемый «недобросовестный менеджмент». В данном случае организация попадает в кризисную ситуацию не в силу каких-либо экономических причин, а исключительно из-за воздействия субъективного фактора собственника или управляющего организацией. К этому разряду принадлежат действия руководства организации, связанные со злостным уклонением от исполнения обязательств. Сюда относится практика так называемого «прокручивания» денег, когда поступившая выручка используется не на погашение долгов, а как финансовый капитала и размещается в депозиты, кредиты и инвестиции.

Очевидно, что на практике все виды банкротства переплетены, и разделить их можно лишь условно по преимущественному фактору, определяющему его природу.[8, с.26]

Целесообразно выделить стадии банкротства организации:

1. Скрытая стадия банкротства. В первую очередь - это снижение «цены предприятия». Скрытая стадия банкротства свидетельствует о наступающем финансовом кризисе. Необходимы срочные меры по выведению фирмы из наступающего кризиса, так как именно на этом этапе для этого понадобятся минимальные усилия и средства.

2. Финансовая неустойчивость характеризуется первыми трудностями с наличными деньгами, на этой стадии проявляются некоторые ранние признаки банкротства: резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

3. Явное банкротство. Организация не может своевременно оплачивать долги, банкротство становится юридически очевидным. Фирма переходит из стадии спада на край своего жизненного цикла, на стадию умирания.

Результатом банкротства может быть полное прекращение хозяйственной деятельности должника, а если банкротом является предприниматель без образования юридического лица, то утрачивает силу его регистрация в качестве предпринимателя.

Таким образом банкротство может быть вызвано многими факторами, как внутреннего, так и внешнего характера. И в зависимости от преобладающего фактора выделяют различные виды банкротства.

3.2 Методы оценки риска банкротства

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

a) Анализа обширной системы критериев и признаков;

b) Ограниченного круга показателей;

c) Интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

§ Скоринговых моделей;

§ Многомерного рейтингового анализа;

§ Мультипликативного дискриминантного анализа.

Признаки банкротства при многокритериальном подходе в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на 2 группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

1. повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

2. наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

3. низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции их к снижению;

4. увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

5. дефицит собственного оборотного капитала;

6. систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

7. наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

8. использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

9. неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

10. падение рыночной стоимости акций предприятия;

11. снижение производственного потенциала и т.д.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

1. чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

2. потеря ключевых контрагентов;

3. недооценка обновления техники и технологии;

4. потеря опытных сотрудников аппарата управления;

5. вынужденные простой, неритмичная работа;

6. неэффективные долгосрочные соглашения;

7. недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам - более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

Второй метод диагностики несостоятельности организаций - использование ограниченного круга показателей, к которым относятся:

1. коэффициент текущей ликвидности;

2. коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;

3. коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Организация признается неплатежеспособной при наличии одного из следующих условий:

1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

2) коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

3) коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности организации и риска ее банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать третий метод диагностики вероятности банкротства - интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. [23, с.511]

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х гг. Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспериментных оценок.

Рассмотрим простую скоринговую модель с 3-мя балансовыми показателями (Таб. 1):

1 класс -организации с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

2 класс - организации, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

3 класс - проблемные организации;

4 класс - организации с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

5 класс - организации высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 3.1. Группировка организаций на классы по уровню платежеспособности

Показатель	Границы классов согласно критериям
	1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше - 50 баллов	29,9-20 = 49,9-35 баллов	19,9 - 10 = 34,9 - 20 баллов	9,9 - 1 = 19,9 - 5 баллов	Менее 1 = 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше - 30 баллов	1,99 - 1,7 = 29,9 - 20 баллов	1,69 - 1,4 = 19,9 - 10 баллов	1,39 - 1,1 = 9,9 - 1 балл	1 и ниже = 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше - 20 баллов	0,69 - 0,45 = 19,9 - 10 баллов	0,44 - 0,30 = 9,9 - 5 баллов	0,29 - 0,20 = 5 - 1 балл	Менее 0,2 = 0 баллов
Границы классов	100 баллов и выше	99 - 65 баллов	64 - 35 баллов	34 - 6 баллов	0 баллов

Примечание. Источник: (собственная разработка)

Согласно этим критериям определяем, к какому классу относится анализируемая организация.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности организаций широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Чаще всего для оценки вероятности банкротства используются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели.

Самой простой из этих моделей является 2-факторная. Для нее выбираются всего 2 основных показателя, от которых, по мнению Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой независимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов:

Z = - 0,3877 - 1,0736Kп + 0,0579Kфз

Кп - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам);

Кфз - коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

Достоинством модели является ее простота. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние организации других важных показателей (рентабельность, отдача активов). Ошибка прогноза с помощью 2-факторной модели оценивается интервалом + 0,65.

В западной практике широко используются также 5-факторные и 7-факторные модели.

В 1968 году Альтманом разработана формула 5-факторной модели прогнозирования:

Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3Кр + 0,6Кп + 1,0Ком

Коб - доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов. Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т.е. сумму внеоборотных и оборотных активов организации;

Кнп - рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную сумму прибыли прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года;

Кр - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;

Кп - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций организации) к краткосрочным обязательствам;

Ком - отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 - очень высокая; 1,81-2,7 - высокая; 2,8-2,9 - возможная; более 3 - очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте 1 года составляет 95%, на 2 года - до 83%, что говорит о достоинстве этой модели.

7-факторная модель позволяет спрогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов; динамику прибыли; коэффициент покрытия процентов по кредитам; кумулятивную прибыльность; коэффициент ликвидности; коэффициент автономии; совокупные активы.

Для Республики Беларусь проблема банкротства стоит довольно остро. Многие организации неплатежеспособны. Для признания организации банкротом следует руководствоваться Законом Республики Беларусь «Об экономической несостоятельности (банкротстве)», который вступил в действие с 12 февраля 2001 года, при создании которого был использован опыт многих стран. Закон устанавливает основания для признания должника банкротом, регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению банкротства и т.п.

Согласно Закону экономическая несостоятельность (банкротство) - неплатежеспособность, имеющая или приобретающая устойчивый характер, признанная хозяйственным судом в соответствии с настоящим Законом или правомерно объявленная должником в соответствии с требованиями настоящего Закона.

Анализ и оценка структуры бухгалтерского баланса предприятия для определения степени его платежеспособности является одной из составных частей длительного производства по делу о банкротстве предприятия.

В основу оценки структуры бухгалтерского баланса и платежеспособности предприятия изначально были положены Методические указания по оценке финансового состояния и определению критериев неплатежеспособности субъектов хозяйствования 1995 года. Позднее были подготовлены их две новые редакции. Последняя вступила в действие с 12 мая 2000 года и действует до настоящего времени.

Настоящие Правила применяются в отношении юридических лиц, занимающихся на территории Республики Беларусь предпринимательской деятельностью в различных отраслях экономики, независимо от их организационно-правовой формы и формы собственности.

Цель оценки - установить платежеспособность объекта исследования и дать заключение о его состоянии на дату завершения этого исследования, в том числе попытаться спрогнозировать возможность изменения ситуации у объекта в перспективе. Без четкой и достоверной констатации сложившегося положения невозможно оценить альтернативы развития исследуемого объекта. Поэтому в данном случае так важна объективность оценки.

Во-первых, для этого анализ финансового состояния и оценка платежеспособности должны осуществляться аутентично, т.е. должны быть основаны на первоисточниках. Источниками информации для проведения анализа являются: форма №1 «Бухгалтерский баланс»; форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»; Форма №3 «Отчет о движении фондов и других средств»; форма №4 «Отчет о движении денежных средств»; форма №5 «Приложение к балансу».

Во-вторых, анализ должен быть объективным, должна быть выработана процедура оценки и должны быть четко определены базовые параметры, по которым будет осуществляться заключение: необходима система критериев, способных адекватно отразить специфику проводимого анализа; система показателей для оценки состояния субъекта предпринимательской деятельности; разработанная шкала качественных и количественных характеристик для определения степени платежеспособности при отклонении значений этих показателей от установленных характеристик и норм.

Оценка платежеспособности представляет собой процесс из 4-х этапов:

1. Получение информации;

2. Расчет показателей платежеспособности;

3. Сравнение полученных значений показателей платежеспособности с установленными нормативами;

4. Выводы.

Приведенная в правилах система критериев для определения неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса предприятия (неплатежеспособности) базируется на двух показателях: коэффициенте текущей ликвидности (К1) и коэффициенте обеспеченности собственными оборотными средствами (К2).

К1 характеризует общую обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Указанный коэффициент показывает, в какой мере текущие краткосрочные обязательства обеспечиваются оборотными средствами. Его экономическая интерпретация: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные средства, приходится на 1 рубль текущих краткосрочных обязательств.

Рост К1 в динамике рассматривается как положительная характеристика финансовой деятельности предприятия. Вместе с тем слишком большое его значение также нежелательно, т.к. может свидетельствовать об неэффективном использовании ресурсов. Ресурсы могут быть заморожены в неликвидных активах: в готовой продукции, не пользующейся спросом, запасах сырья.

К1 определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (в виде запасов, налогов по приобретенным ценностям, денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и прочих оборотных активов за вычетом расходов будущих периодов) к краткосрочным обязательствам предприятия (за исключением доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей).

К1 на конец отчетного периода рассчитывается как отношение итога 2 раздела актива баланса к итогу 5 раздела пассива баланса

2А

К1=

5П

К2 характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. К2 определяется как отношение разности собственного капитала (включая фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей) и фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств.

К2 на конец отчетного периода рассчитывается как отношение суммы итога 3 раздела пассива баланса, строки 550 (фонды накопления), строки 560 (резервы предстоящих расходов и платежей) за вычетом итога 1 раздела актива баланса к итогу 2 раздела актива баланса.

3П + строка 550 + строка 560 - 1А

К2 =

2А

Нормативные значения К1 и К2 дифференцируются по отраслям народного хозяйства в диапазоне от 1,01 до 1,7 и от 0,1 до 0,3 соответственно (Таблица 3.2).

Таблица 3.2. Нормативные значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами в различных отраслях

Наименование отрасли	К1	К2
Промышленность	1,7	0,3
Сельское хозяйство	1,5	0,3
Транспорт	1,3	0,2
Связь	1,1	0,15
Строительство	1,2	0,15
Торговля и общественное питание	1,0	0,1

Примечание. Источник: (собственная разработка)

Исходя из изложенных в Правилах алгоритмов расчетов коэффициентов, рассмотрим ситуации, когда возможны различные сочетания значений показателей платежеспособности. Теоретически их четыре:

K1>=H - K2>=H

K1<H - K2>=H

K1>=H - K2<H

K1<H - K2<H

Ситуация первая - первые два показателя выходят за рамки установленных предельных значений, т.е. К1 и К2 соответствуют установленному Правилами нормативу или превышают его, что означает, что оборотные средства предприятия как вид активов должны покрываться заемными средствами не менее, чем норматив.

Ситуация вторая - на момент анализа существуют предприятия, которые неплатежеспособны по первому показателю К1.

Ситуация третья - субъекты хозяйствования, которые неплатежеспособны по второму показателю К2.

Ситуация четвертая - предприятия, которые неплатежеспособны по двум показателям К1 и К2.

Помимо показателей платежеспособности Правилами предусмотрено использование информации о дебиторской и кредиторской задолженности при анализе финансового состояния предприятий.

Правилами рекомендуется рассчитывать коэффициенты обеспеченности финансовых обязательств активами (К3) и обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами (К4).

К3 характеризует способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. К3 определяется отношением всех (краткосрочных и долгосрочных) обязательств предприятия за исключением фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей к общей стоимости имущества (активов).

К3 рассчитывается как отношение суммы итогов глав 4 и 5 пассива баланса за вычетом строки 610 (резервы предстоящих расходов и платежей) к сумме валюты бухгалтерского баланса:

4П + 5П- строка 610

К3 =

Валюта баланса

К4 характеризует способность предприятия рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам путем реализации активов.

К4 рассчитывается отношением просроченных финансовых обязательств предприятия (долгосрочных и краткосрочных) к общей стоимости имущества (активов).

К4 на конец отчетного периода рассчитывается как отношение суммы краткосрочных и долгосрочных просроченных задолженностей к валюте баланса:

 Кп + Дп

К4 =

Валюта баланса

Основанием для признания устойчиво неплатежеспособного предприятия, оказавшегося под угрозой банкротства (потенциальным банкротом), является наличие у него одного из следующих условий:

- К3 на конец отчетного периода имеет значение для всех отраслей больше 0,85;

- К4 на конец отчетного периода имеет значение для всех отраслей больше 0,5.

Таким образом, проблема банкротства является важной проблемой для экономики любого государства. Для ее выявления и диагностики используется широкий спектр показателей.

3.3 Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования

К организации, которая признана банкротом, применяется ряд санкций:

1. реорганизация производственно-финансовой деятельности;

2. ликвидация с распродажей имущества;

3. мировое соглашение между кредиторами и собственниками организации.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления организации с целью недопущения банкротства.

Конкретные пути выхода организации из кризисной финансовой ситуации зависят от причин его несостоятельности. Поскольку большинство организаций разоряется по вине неэффективной государственной политики, то одним из путей финансового оздоровления организации должна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов хозяйствования. Но ввиду дефицита государственного бюджета рассчитывать на эту помощь могут не все предприятия.

С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.

Одним из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий - уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.

Важным источником финансирования организации является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения возврата кредита.

Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы организации является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства.

Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия.

Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других.

Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.п.

С целью сокращения расходов и повышения эффективности производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт) и перейти к услугам специализированных организаций.

Если организация получает прибыль и является при этом неплатежеспособной, нужно проанализировать использование прибыли. При наличии значительных отчислений в фонд потребления эту часть прибыли в условиях неплатежеспособности предприятия можно рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния организации может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции. [23, с.519]

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления организации является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности организации, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь.

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использования вторичного сырья, организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов, изучение и внедрение передового опыта в осуществлении режима экономии, материальное и моральное стимулирование работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Для систематизированного выявления и обобщения всех видов потерь в каждой организации целесообразно вести специальный реестр потерь с классификацией их по определенным группам:

- от брака

- снижения качества продукции

- невостребованной продукции

- утраты выгодных заказчиков, выгодных рынков сбыта

- неполного использования производственной мощности организации

- простоев рабочей силы, средств и предметов труда

- перерасхода ресурсов на единицу продукции по сравнению с установленными нормами

- порчи и недостачи материалов и готовой продукции

- уплаты штрафных санкций за нарушение договорной дисциплины

- списания невостребованной дебиторской задолженности

- стихийных бедствий и т.д.

Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволит значительно улучшить финансовое состояние субъекта хозяйствования.

В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы. [23, с.521]

Таким образом с целью финансового оздоровления организации необходимо провести целый комплекс мероприятий по выявлению и устранению негативных тенденций в ее деятельности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Обобщая изложенный материал, можно отметить, что анализ финансового состояния организации играет важную роль и необходим как для самой организации с целью оценки и прогнозирования хозяйственной и финансовой деятельности, так и для ее контрагентов, т.е. учреждений и фирм, с которыми она вступает в непосредственные отношения в ходе своего функционирования. Это банки, поставщики и подрядчики, покупатели, налоговые органы, страховые организации и т.п.

Цель анализа финансового состояния - установить настоящее положение дел и попытаться спрогнозировать возможность изменения ситуации (в случае ее неудовлетворительности) у объекта в перспективе. Без четкой и достоверной констатации сложившегося положения невозможно оценить альтернативы развития исследуемого объекта.

Финансовое состояние организации выражается с помощью системы показателей: платежеспособности, ликвидности, кредитоспособности. Расчет и анализ этих показателей дает возможность оценить фактическое положение дел организации, установить ее реальные возможности, выявить отклонения в ее деятельности и наметить мероприятия по устранению и недопущению негативных тенденций в ее функционировании в дальнейшем.

При написании курсовой работы расчет всех рассмотренных показателей производился на основании цифрового материала бухгалтерской и статистической отчетности ОАО «Гастелловское». Анализ рассчитанных показателей позволил оценить финансовое состояние организации, выявить сильные и слабые стороны ее деятельности, определить финансовые возможности организации и резервы повышения эффективности ее функционирования и т.п.

Следует отметить, что аналитическая функция должна занимать не последнее место в деятельности любого субъекта хозяйствования. От своевременного и качественного проведения анализа напрямую зависят результаты хозяйственной деятельности организации.

Список использованных источников

1. Анискин Ю.П., Привалов В.В. Управление инвестиционной активностью, М.: ИКФ ОМЕГА-Л, 2002

2. Байнев В. Опыт построения моделей диагностирования банкротства фирмы // Белорусский банковский бюллетень, №13, 2002

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности, М.: Финансы и статистика, 1999

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент, Киев: Нина-Центр Эльга, 1999

5. Вабищевич С.С. Предпринимательское (хозяйственное) право Республики Беларусь, Мн, 2002

6. Ермолович Л.Л., Сивчик Л.Г. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, Мн., 2001

7. Ефимова О.В. Финансовый анализ, М.: Бухгалтерский учет, 2002

8. Жоровин С.Г. Методика анализа и оценки потенциального банкротства субъектов хозяйствования Республики Беларусь // Бухгалтерский учет и анализ, №3, 2001

9. Заяц Н.Е., Фисенко М.К. Финансы предприятия, Мн., 1995

10. Ильин А.И. Управление предприятием, Мн, 1997

11. Калимов Д. Как жить по средствам, а не возмещать убытки //Дело, №11, 2000

12. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия, М.: Центр экономики и маркетинга, 1997

13. Кравченко Е. Неплатежеспособность предупреждает о возможном банкротстве // Финансовый учет и анализ, №10, 2001

14. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент, М.: Дело и сервис, 2001

15. Крылов Э.И., Власова В.М. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия, М.: Финансы и статистика, 2003

16. Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия, М.: ЮНИТИ, 1999

17. Медведев А.В. Основные проблемы и методики диагностики банкротства // Бухгалтерский учет и анализ, №5, 2000

18. Письмо Национального банка Республики Беларусь от 25.02.2000г. №04-14/108 «Рекомендации по определению уровня кредитоспособности»

19. Русак Н.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования, Мн.: Вышэйшая школа, 1997

20. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, Мн.: ООО «Новое знание», 2002

21. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности, М.: ИНФРА-М, 2002

22. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности, М.: ИНФРА-М, 2001

23. Савицкая Г.В. Экономический анализ, Мн.: ООО «Новое знание», 2003

24. Семенов Б.Д. Объективные основы антикризисного управления // Предпринимательство в Белоруссии, №42, 2001

25. Стражев В.И., Богдановская Л.А. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности, Мн,: Вышэйшая школа, 2003

26. Табурчак П.Н., Викуленко А.Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия, Ростов н/Д.: Феникс, 2002

27. Указ Президента Республики Беларусь от 12.11.2003г. №508 «О некоторых вопросах экономической несостоятельности (банкротства)».