Основы макроэкономики

• Ломбарды - специализируются на выдаче потребительского кредита под залог "Движимого имущества".

• Инвестиционные компании - привлекают средства путем выпуска собственных акций небольшого номинала.

• Собранные средства в основном инвестируются в ценные бумаги и за счет полученных на них доходов выплачивается дивиденд на собственные акции.

• Кредитные союзы - это кредитный кооператив, капитал которого формируется путем взносов их членов, свои активы они используются для предоставления потребительских ссуд путем открытия сберегательных счетов.

• Страховые организации - их денежные средства формируются за счет взносов страхования имущества, жизни, выплат за медицинские страховки и т.д. Они используют средства для покупки ценных бумаг, а также на предоставление кредитов.

• Факторинговая компания - занимается покупкой долгов юридических лиц на определенных условиях.

23. Понятие и цели ДКП. Классификация инструментов ДКП

Денежно-кредитная политика представляет комплекс взаимосвязанных мероприятий, воздействующих на денежное обращение и состояние кредита.

• Основные конечные цели денежно-кредитной политики:

• устойчивые темпы роста национального производства;

• стабильные цены;

• высокий уровень занятости населения;

• равновесие платежного баланса.

Наряду с конечными выделяют промежуточные цели. Ими являются объем денежной массы и уровень процентных ставок.

Среди совокупности целей ДКП отметим следующие закономерности:

*существует иерархия целей ДКП;

*если промежуточные цели пересматриваются достаточно часто, то не имеет большого значения, какой промежуточный целевой ориентир был использован для достижения конечных целей, так как последний может быть пересмотрен денежными властями; если промежуточные цели остаются неизменными на протяжении длительного времени, то выбор целевого ориентира имеет большое значение и во многом определяется стабильностью спроса на деньги;

*при определении промежуточных целей на практике центральный банк должен выбирать между теми факторами, которые он может полностью контролировать, и теми, которые находятся ближе к ее конечным целям;

*определение промежуточных целей дает возможность центральному банку конкретизировать программу действий; частный сектор осознает, чего можно ожидать в будущем. Кроме того, повышается ответственность центрального банка за свои действия.

Осуществляет ДКП центральный банк страны. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа.

На первом этапе центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д.

На втором - изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.

В зависимости от конкретных целей денежно-кредитная политика центрального банка направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия), либо на ее ограничение (кредитная рестрикция).

Посредством проведения кредитной экспансии центральные банки преследуют цели подъема производства и оживления конъюнктуры;

при помощи кредитной рестрикции они пытаются предотвратить "перегрев" конъюнктуры, наблюдаемый в периоды экономических подъемов.

Классификация инструментов ДКП

1. Общие и селективные.

• Общие воздействуют практически на все параметры денежно-кредитной сферы, влияют на рынок ссудного капитала в целом. Основными общими инструментами ДКП являются изменения учетной ставки и норм обязательных резервов, операции на открытом рынке. Селективные методы направлены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования и т.д. Это косвенные методы регулирования.

2. Административные и рыночные.

• Административными являются инструменты, имеющие форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от центрального банка и направленные на ограничение сферы деятельности кредитного института. Они занимают определенное место в практике центральных банков развитых стран, а также получили широкое распространение в развивающихся странах.

• Под инструментами рыночного характера подразумеваются способы воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капиталов. Рыночные инструменты отличаются большей гибкостью по сравнению с административными, но результаты их применения не всегда адекватны намеченной цели.

3. Количественные и качественные.

• Посредством использования количественных методов оказывается влияние на состояние кредитных возможностей банков, и на денежное обращение в целом.

• Качественные инструменты представляют собой вариант прямого регулирования качественного параметра рынка, а именно - стоимости банковских кредитов.

Основными инструментами денежно-кредитного регулирования, наиболее часто используемыми центральными банками, являются:

*установление минимальных резервных требований,

*рефинансирование коммерческих банков,

*регулирование официальной учетной ставки

*операции на открытом рынке ценных бумаг.

24. Норма обязательных резервов и денежный мультипликатор. Денежная база

Рассмотрим процесс создания денег коммерческими банками. При приеме вкладов коммерческий банк обязан по указанию центрального банка определенную их часть отложить в качестве обязательных резервов. Обязательные резервы (R) - это часть депозитов коммерческих банков, которые они обязаны централизованно хранить и не выпускать в активные банковские операции. Резервируемую часть депозита (вклада) определяет центральный банк через норму обязательных банковских резервов (R'). Норма обязательных банковских резервов представляет собой процентную долю от активов банков, подлежащую резервному хранению на расчетном счете в центральном банке и утверждаемую законодательно. Обычно в развитых странах мира она колеблется в пределах 5-7%. Однако в периоды нарастания финансовой нестабильности ее величина возрастает. Например, в Республике Беларусь в периоды гиперинфляции начала 90-х годов она достигала 30%.

Если резервная норма равна, например, 10%, то коммерческий банк обязан "заморозить" 1/10 вклада. Обязательные резервы хранятся в центральном банке. В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов, сколько служат инструментом кредитно-денежного регулирования. Из остатка вклада банк может формировать избыточные резервы. Избыточные резервы - это фактические резервы (коммерческий вклад) минус обязательные резервы. Большую часть избыточных резервов коммерческие банки предпочитают хранить в центральном банке.

Коммерческие банки способны так же, как и центральный банк, увеличивать денежное предложение, то есть создавать новые деньги:

выдачей кредитов;

продажей ценных бумаг коммерческим банкам.

При осуществлении данных операций между банком и клиентом происходит своеобразный обмен денег (наличность или чеки) на не деньги (долговое обязательство клиента о возврате ссуды или ценная бумага). В результате у экономических субъектов появляется дополнительная сумма денег -- денежное предложение увеличивается.

При погашении ссуды или продаже коммерческим банком ценных бумаг денежное предложение, наоборот, уменьшается.

Потенциальная способность отдельного коммерческого банка создавать деньги ограничена размером той суммы, которую банк может предоставлять в кредит. Так как обязательные резервы коммерческий банк не имеет право использовать, то создание новых денег ограничивается размером избыточных резервов. Например, если банк получает вклад на 100 рублей, а резервная норма равна 10%, то при этом банк получает возможность выдать кредит на 90 рублей (избыточные резервы) и тем самым увеличивать денежное предложение.

Система коммерческих банков обладает значительно большей возможностью создавать деньги по сравнению с отдельным коммерческим банком. Отдельный банк при предоставлении ссуды безвозвратно теряет свои резервы, лишаясь тем самым возможности создавать деньги. Система банков эти резервы может и не терять.

Пример. Известно что выдача ссуд осуществляется чеком, ссуда полностью расходуется, резервная норма одинакова для всех банков и равна 10%. Банк А получил вклад в размере 100 рублей. Он предоставил ссуду на весь размер избыточных резервов в размере 90 рублей, выдав чек клиенту. Получатель ссуды расплатился этим чеком за экономические ресурсы. Следовательно, банк Б получил чек на 90 рублей и увеличил свои резервы. Часть полученного вклада (10%) он также обязан зарезервировать, а остаток (90-9=81 рубль) выдать в качестве ссуды. Общий прирост денежной массы по банкам А и Б составляет 90 + 81 = 171 рубль. Данный процесс может быть продолжен банками С, Д и т.д. В результате в банковской системе циркулирует дополнительная сумма денег (100+ 81 + … и т.д. рублей), в m раз превышающая первоначальную сумму. Возникает мультипликационный эффект расширения депозитов банковской системы

Рис. 5.1. Схема возникновения мультипликационного эффекта расширения банковских депозитов

Процесс создания новых денег банковской системы конечен. Дело в том, что каждый последующий банк часть получаемых резервов по закону обязан обратить в обязательные резервы, а потому имеет меньшую возможность создания новых денег по сравнению с предыдущим. Как только последний рубль первоначального вклада будет отложен в качестве обязательных резервов, процесс создания денег закончится. Таким образом, чем больше резервная норма, тем в меньшей степени проявляется мультипликационный эффект.

Банковский мультипликатор рассчитывается как величина, обратная резервной норме:

,(5.1)

где m_D -- банковский мультипликатор (мультипликатор депозитов);

R' -- резервная норма.

Потенциально система коммерческих банков может расширить депозиты на сумму:

M_s = E ґ m_D,(5.2)

где Е -- первоначальные избыточные резервы;

m_D -- банковский мультипликатор.

В нашем случае

М_s =--9_ґ1/1_%ґ1__%--=--9_ґ1_=9__--(??????).

Банковский мультипликатор показывает, во сколько раз возрастет или сократится денежная масса в результате увеличения или уменьшения вкладов в банковскую систему в расчете на одну денежную единицу.

Центральный банк в состоянии контролировать денежную базу, однако именно домохозяйства и фирмы решают, какая часть денежной базы будет существовать в виде наличности. Денежный мультипликатор учитывает влияние на предложение денег М_S не только нормы резервов, но и уровня наличных денег (С) как наиболее активного денежного агрегата, степени депонирования. Степень депонирования показывает, какова доля наличных денег от депозитов. Для анализа денежного рынка РБ, в частности, более приемлем именно денежный мультипликатор, так как уровень наличных денег в экономике достаточно высок.

Модель предложения денег включает три экзогенные переменные:

а) денежную базу (В); она состоит из наличности (С) и резервов банков (R):

B = C + R, (5.3)

б) норму обязательных резервов (R'); она представляет собой долю банковских вкладов, помещенных в резервы.

в) коэффициент депонирования денег (cr); он характеризует предпочтения населения в разделении денежных средств между наличностью (С) и средствами на текущих счетах, т.е. депозитами (Д).

В рамках данной модели определим предложение денег:

М_s = С + Д. (5.4)

Коэффициент депонирования определяет зависимость размера наличности от объема вкладов. Следовательно, наличность денежных средств равна:

С = cr ґ Д.(5.5)

Подставим это значение в выражение (5.4), получим:

.(5.6)

Преобразуем и получим:

, (5.7)

Далее, для преобразования формулы денежной базы (6.3) с помощью резервной нормы рассчитаем уровень резерва банков (R) :

R = R'ґД. (5.8)

Тогда, подставив в выражение (6.3), получим:

(5.9)

Выразим из (6.9) значение средств на текущих счетах:

(5.10)

Приравняем между собой выражения (5.7) и (5.10). Получим:

(5.11)

Из формулы (6.11) выразим объем предложения денег:

(5.12)

Из уравнения (5.12) следует, что предложение денег является функцией трех переменных и пропорционально денежной базе. Обозначим коэффициент пропорциональности через m и назовем денежным мультипликатором:

(5.13)

Отсюда:

(5.14)

Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. На каждый рубль прироста денежной базы приходится m рублей прироста предложения денег. Таким образом, можно сделать следующие выводы:

Предложение денег пропорционально денежной базе.

Чем ниже норма резервирования депозитов (R'), тем выше объем кредитования и тем больше прирост предложения денег приходится на каждый хранящийся в резервах рубль.

Чем ниже коэффициент депонирования (cr), тем меньше наличных денег на руках у населения, и тем больше объем резервных средств в банках и, следовательно, больше потенциал в создании денег.

25. Операции на открытом рынке ценных бумаг. Регулирование учетной ставки процента

Учетная ставка

Одной из традиционных операций центрального банка является предоставление кредитов коммерческим банкам.

Учетная ставка -- это процент, который уплачивают коммерческие банки центральному за предоставление ссуды. При поднятии учетной ставки коммерческие банки вынуждены сократить объем заимствований (кредитов), что приводит к уменьшению их резервов.

Снижение учетной ставки может привести к оттоку капиталов из страны. Невозможно точно предугадать, как повлияет изменение учетной ставки на денежную базу. Уменьшение учетной ставки создает лишь благоприятные условия для вливания денег, однако, не может заставить коммерческие банки взять кредит у центрального банка и увеличить объем собственных кредитных операций в периоды неблагоприятной экономической конъюнктуры. Эффективность данного инструмента зависит и от возможности отыскать другие источники кредита, кроме средств центрального банка.

Операции на открытом рынке -- это покупка или продажа государственных облигаций. Покупая государственные облигации, центральный банк тем самым "продает" денежные знаки и добивается увеличения резервов коммерческих банков (кривая предложения денег передвигается вправо с МS0 до MS1 , что позволяет увеличить кредитование, т.е. создавать деньги). Продавая облигации, центральный банк стремится уменьшить банковские резервы и, следовательно, уменьшить создание новых денег:

Рис. 5.2. Результат покупки центральным банком государственных ценных бумаг у субъектов экономики

Одна из причин использования этого инструмента заключается в том, что центральный банк может точно предсказать влияние этих операций на денежную базу. Операции на открытом рынке отличаются высокой оперативностью, обеспечивают быстрое достижение необходимого результата. Они являются наиболее гибким инструментом ДКП и широко используется в тех странах, где существует единый рынок государственных ценных бумаг.

Следует, однако, отметить, что эффективность данного инструмента снижается, если коммерческие банки в структуре активов имеют незначительный пакет ценных бумаг, или не проявляется особого интереса к ценным бумагам государства из-за их низкой доходности либо в силу недоверия к правительству. В последние годы в РБ этот инструмент стал активно использоваться.

26. Равновесие на рынке товаров и услуг. Кривая IS

Функциональную связь между совокупным спросом на рынке благ или национальным доходом (Y = AD) и процентной ставкой отражает линия IS при условии постоянства прочих факторов влияния. Линия IS показывает множество комбинаций парных значений уровней объема национального производства и процентной ставки, при которых на рынке благ устанавливается равновесие.

Графически IS - функция зависимости между объемом национального производства и процентной ставкой. Изменение процентной ставки, воздействуя на компоненты совокупного спроса (C, I), приводит также к его изменению (6.1). При росте процентной ставки, например, все больше субъектов испытывает трудности в займе ссуды у банка, это приводит к сокращению потребительского и инвестиционного спроса, в результате масштабы национального производства сокращаются.

Уменьшение процентной ставки, наоборот, ведет к росту инвестиций и последующему мультипликативному расширению национального продукта. Таким образом, мы получаем точки убывающей кривой IS. Сама кривая инвестиций также может сдвигаться, но это происходит в результате изменения степени доходности инвестиций.

На рис. 6.1. представлен график IS (i,Y): каждой процентной ставке соответствует определенный равновесный доход (объем национального производства). При i₀ (точка A на линии IS) равновесным является Y₀, а при снижении процентной ставки до i₁ (точка В) совокупный спрос и объем национального производства растут до значения Y₁.



Рис. 6.1. Линия IS

Точки А и В являются, таким образом, геометрическими точками равновесия между номинальной ставкой процента и объемом национального производства. Точки К и F на рис. 6.1 характеризуют неравновесные состояния. Так, если для данной процентной ставки i₀ объем национального производства выше, чем равновесный Y₀, то возникает ситуация перепроизводства, когда совокупное предложение больше совокупного спроса на величину Y₀ - Y_k.

Если объем национального производства будет меньше равновесного Y_0, то в экономике возникнет проблема товарного дефицита, когда совокупное предложение меньше совокупного спроса на величину Y_F - Y₀.

27. Равновесие денежного рынка. Теория предпочтения ликвидности. Денежная масса. Кривая LM

В кейнсианской модели (при заданной денежной базе) функции денежного спроса (М_D) и денежного предложения (М_S) являются функциями, зависящими от совокупного дохода Y и ставки процента i. Это означает, что существует множество решений уравнения равновесия с двумя неизвестными (Y, i). Линия LM (рис. 6.5) отражает множество возможных парных комбинаций объема национального производства и ставки процента, при которых на рынке денег устанавливается равновесие (при данном уровне денежных остатков М / Р).



Рис. 6.5. Линия LM

Равновесие на денежном рынке исходит из уравнения спроса на деньги предложению денег:

. (6.9)

Смысл указанного уравнения состоит в том, что предложение денежных остатков M_S = М / Р равно спросу на них, заданному функцией M_D (i, Y). При этом напоминаем, что спрос на деньги состоит из двух типов спроса - трансакционного (M_Da), то есть спроса на деньги как средство обращения, с целью расхода их на покупки, и спекулятивного спроса (M_Dc), то есть спроса на деньги как средство накопления, с целью извлечения из них дополнительной прибыли.

Положительный наклон линии LM свидетельствует о прямо пропорциональной зависимости между совокупным доходом и ставкой процента. Это объясняется тем, что при заданном предложении денег M_S (M / P) рост объема национального производства Y и совокупного дохода приводит к росту трансакционного спроса на деньги M_Da . Поэтому для сохранения равновесия необходимо компенсирующее сокращение спекулятивного спроса на деньги (M_Dc), что возможно в данном случае с помощью повышения номинальной банковской ставки с i₀ до i₁. Тогда рост ставки снизит и M_Da.



Значит, при заданном денежном предложении и росте объема выпуска для сохранения равновесия, требуется увеличение банковской ставки, этим объясняется положительный наклон линии LM.

Можно дать краткий анализ изменения соотношений процентной ставки и дохода на линии LM с другой позиции (рис. 6.5). Пусть экономическое равновесие находится первоначально в точке A (i₀, Y₀). Если ставка возрастет до значения i₁, а предложение денег останется прежним (M / P = const), то спрос на деньги по такой "дорогой" ставке снизится. Поэтому единственный путь сохранения равновесия на денежном рынке при выросшей ставке i₁ - это достижение более значительного объема производства Y₁, при котором отрицательное влияние процентной ставки компенсируется положительным влиянием роста выпуска на денежный спрос. Ведь при росте объема производства с Y₀ до Y₁ в качестве положительной тенденции увеличивается трансакционный спрос на деньги M_Da. Таким образом, формируется вторая точка равновесия на денежном рынке - точка В. Точки A(i₀, Y₀) и В (i₁, Y₁), находясь на линии LM, являются точками парных комбинаций, означающих денежное равновесие при M / P = const.

Рис. 6.6. Сдвиг LM при росте предложения денег M_S (M / P) или при снижении уровня цен

Изменение величины реальных кассовых остатков в результате изменения предложение денег M_S приводит к сдвигу линии LM. На рис. 6.6 изображен сдвиг, вызванный ростом предложения денег. К примеру, рост предложения денег при той же ставке процента i₀ увеличит номинальный совокупный доход c Y₀ до Y₁, точка равновесия А переместится в точку В, и LM сдвинется вправо до положения LM₂. Аналогично повлияет на LM и снижение уровня цен (рис. 6.6). При снижении цен (как известно из главы 2) снизится величина совокупного спроса до Y₀ , а следовательно, реального объема национального производства, и для сохранения равновесия следует снизить номинальную банковскую ставку с i₀ до i₂, чтобы Y = Y₀, и тогда равновесие переместится в точку С, произойдет сдвиг вправо кривой LM.

Рис. 6.7. Построение линии LM

28. Взаимодействие реального и денежного секторов экономики. Совместное равновесие в модели IS-LM

При построении линий IS и LM были определены множества парных комбинаций дохода и ставки процента, соответствующие равновесию на рынке благ (линия IS) и на рынке денег (линия LM). Для определения условий совместного равновесия на рынках благ и денег следует соединить указанные выше множества в единой графической модели IS-LM (рис. 6.9).



Рис. 6.9. Совместное равновесие на рынках благ и денег (графическая модель IS-LM)

Нахождение условий совместного равновесия сводится: 1) к решению системы двух уравнений (линий IS и LM) с двумя неизвестными (i, Y); 2) к определению точки равновесия E (пересечение линий IS и LM) с проекциями равновесных значений процентной ставки i₀ и дохода Y₀ (рис. 6.9).

Графическая иллюстрация модели IS-LM (рис. 6.9) показывает, что среди множества парных значений i и Y имеется единственная комбинация i₀ и Y₀, соответствующая совместному равновесию, поскольку она принадлежит как линии IS (равновесным множеством i и Y со стороны рынка благ), так и линии LM (равновесным сочетанием i и Y со стороны рынка денег).

Пересечение линий IS и LM делит графическое пространство модели IS-LM на четыре сектора, каждому из которых соответствует определенное соотношение спроса и предложения на рынках товаров (AD, AS) и денег (M_D, M_S):

избыток товаров и денег (AS AD; M_S M_D) - в I секторе;

дефицит товаров и денег (AS AD; M_S M_D) - в III секторе;

избыток денег (M_S M_D) при дефиците товаров (AS AD) - во II секторе;

избыток товаров (AS AD) при дефиците денег (M_S M_D) - в IV секторе.

Совместное равновесие рынков отражает величину эффективного спроса, являющегося определяющим параметром в экономике (с позиции кейнсианской концепции). В рамках данной модели эффективным спросом можно назвать величину совокупного спроса на рынке благ, соответствующую совместному равновесию на рынках благ и денег.

29. Эффект вытеснения. Эффект ликвидной и инвестиционной ловушки

Проведение ДКП через регулирование ставки процента приводит к ряду проблем:

Циклический эффект использования ставки процента. Например, на фазе подъема рост национального производства приводит и к росту спроса на деньги, а, следовательно, повышается ставка процента. Если правительство считает целевым ориентиром ДКП поддержание стабильного процента, то оно будет вынуждено для снижения процентной ставки увеличить денежные "вливания", что негативно скажется на состоянии экономики, находящейся на подъеме, так как она уже и так находится на грани инфляционного бума;

Существование денежных временных лагов. Изменения денежного предложения оказывают влияние на национальный продукт по истечении довольно продолжительного промежутка -- по оценкам М. Фридмена, от 6 месяцев до двух лет;

Наличие эффекта обратной связи. Если центральный банк простимулировал увеличение национального производства, обеспечив снижение ставки процента вливанием дополнительной массы, то рост национального продукта, в свою очередь, вызовет рост спроса на деньги, а, следовательно, повышение ставки процента;

Возникновение так называемой "ликвидной" ловушки. В этом случае ставка процента приблизилась к своему минимально возможному значению, и поэтому прирост предложения денег не может ее понизить и стимулировать инвестиционный спрос и увеличение национального продукта.

Мы видим, что в данном случае рост предложения денег не имеет стимулирующего эффекта.

Противоречие между целями внутренней и внешней стабильности. Например, в период подъема центральный банк, борясь с инфляцией, сокращает денежное предложение. Он пытается достичь внутренней стабильности. В результате уменьшение денежного предложения ставка процента поднимается. Это привлекает иностранных инвесторов. Курс национальной валюты повышается, товары данной страны становятся относительно дороже, следовательно, экспорт уменьшается, импорт увеличивается. Возникает дефицит платежного баланса страны, что характеризует внешнюю нестабильность.

Возможен и ряд других проблем. Поэтому в силу ряда вышеуказанных недостатков кейнсианцы отводили ДКП второстепенное значение по сравнению с фискальной политикой.

При сдвигах IS и LM возможны две экономические ситуации, получившие название: "ликвидная ловушка" (рис. 6.17) и "инвестиционная ловушка" (рис. 6.18).

Пояснения к рис. 6.17:

1. При увеличении M_S из-за стимулирующей кредитно-денежной политики линия LM сдвигается вправо: LM₀ LM₁ LM₂;

2. Однако точка A (пересечение LM с IS), находящаяся на кейнсианском отрезке, не сдвигается вертикально, ставка процента не изменяется:

i_min = constI = constY = const.

Эта ситуация получила название "ликвидной ловушки". Возникает она при минимальных значениях банковской ставки, когда банки в целях окупаемости своих банковских издержек не опускают ставку процента ниже, а домохозяйства не покупают ценные бумаги. Обычной реакции денежного рынка на дополнительное вливание денежной массы ( в виде снижения банковской ставки) не наступает.

Ликвидная ловушка - ситуация на рынке денег, при которой ставка процента близка к минимуму, поэтому рост денежной массы (M) не побуждает домашние хозяйства к купле ценных бумаг, в результате чего I=const и Y=const. Если совместное равновесие на рынках благ и денег в модели IS-LM достигнуто на кейнсианском отрезке LM, то экономика находится в ликвидной ловушке: изменение количества денег не меняет реальный доход.

Необычная ситуация, названная "инвестиционной ловушкой", возникает в случае совершенно неэластичного спроса на инвестиции по ставке процента (линия IS - перпендикуляр к оси абсцисс) (рис. 6.18). На рис. 6.18 видно, что в какой бы области линии LM не установилось первоначальное совместное равновесие, сдвиг LM не изменит объема реального дохода. Инвестиции не реагируют на понижение банковской ставки, как обычно происходит при невертикальном положении линии IS (рис. 6.14), а поэтому не увеличивается совокупный спрос и объем национального производства.

Примечание. Ликвидная и инвестиционная ловушки возникают только в том случае, когда линия IS строится на основе кейнсианской функции потребления. Если же исходить из того, что потребление C зависит не только от дохода Y, но и от величины имущества, то при росте денежной массы (M_S) возрастут реальные кассовые остатки домашних хозяйств (эффект имущества), то есть увеличится и совокупный спрос на блага. Ситуация аналогична рис. 6.16: при сдвиге LM₀ вправо в положение LM₁ эффект имущества приведет к сдвигу IS₀ вправо до положения IS₁, устраняя названные ловушки.

30. Модель IS-LM как теоретическая база модели совокупного спроса

В предыдущем анализе модели IS-LM было принято допущение о заданном, фиксированном уровне цен (при построении линий IS и LM). В данном вопросе: 1) представим модель IS-LM с гибкими ценами; 2) построим линию совокупного спроса AD во взаимодействии с параметрами модели и движением цен на рынке благ (рис. 6.19).

На рис. 6.19 первоначальное совместное равновесие рынков благ, денег и капитала представлено точкой E₀. Точку Е₀(Y₀, P₀) можно соответственно спроецировать на линию AD = Y(P) в виде точки А совокупного спроса в экономике. Равновесный объем AD на рынке благ установился при исходном уровне цен P₀.

Рис. 6.19. Построение функции AD в модели IS-LM

Если уровень цен возрастет до P₁, то реальное количество денег уменьшится, поэтому кривая LM сдвинется влево с LM₀ до LM₁. Совместное равновесие на рынке благ и финансовом рынке установится при Y₁, i₁.

Следовательно, при уровне цен Р₁ эффективный спрос равен Y₁, поэтому точку В можно спроецировать на линию AD = Y(P), расположенную на нижнем графике рис. 6.19. При сдвиге LM₀ в положение LM₁ точка равновесия Е₀ тоже сдвинется вдоль IS - в точку Е₁.

Если уровень цен снизится до P₂, то реальное количество денег в обращении возрастет и последует сдвиг кривой LM₀ в положение LM₂. Тогда эффективный спрос на блага увеличится до Y₂; координаты P₂, Y₂ дают точку C, принадлежащую линии AD. Соединив точки A, B, C, получаем функцию совокупного спроса AD = Y(P).

31. Синтезированная модель общего экономического равновесия

В дополнение к построению AD во взаимосвязи с моделью IS-LM целесообразно представить и стабилизационную политику с учетом гибкости цен (рис. 6.20).

Рис. 6.20. Стимулирующие политики (а - денежно-кредитная, б - бюджетно-налоговая) в модели IS-LM с гибкими ценами

Увеличение государственных расходов, сокращение налогов или рост предложения денег сдвигают кривую совокупного спроса вправо до AD₂:

G^, Tv, M^ AD₁AD₂.

Аналогичный сдвиг кривой AD сопровождает различные сдвиги кривых IS и LM, соответствующие мерам стимулирующей бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики. Так, при вливании дополнительной денежной массы ?М возрастает совокупный спрос (значит, линия AD сдвигается вправо), линия LM сдвигается вправо (характеризуя влияние стимулирующей монетарной политики):

M^ AD₁AD₂ LM₁LM₂.

При инъекции в экономику в виде дополнительных госрасходов ?G совокупный спрос увеличивается (значит, линия AD также сдвигается вправо), линия IS₁ сдигается до IS₂ (характеризуя влияние стимулирующей фискальной инъекции):

G^( Tv) AD₁AD₂ IS₁IS₂.

32. Совокупное предложение в краткосрочном и долгосрочном периодах

Совокупное предложение рассматривается как уровень производства реального внутреннего продукта при любом возможном уровне цен.

Совокупное предложение базируется на производственных возможностях национальной экономики. Оно является функцией экономики от доступных на текущий момент факторов производства, технологии и уровня цен. В процессе анализа совокупного предложения важно различать совокупное предложение в краткосрочном и долгосрочном периодах.

Совокупное предложение в долгосрочном периоде рассматривается как не зависящее от общего уровня цен потенциальное предложение товаров, которое можно произвести при максимальном использовании факторов производства данной национальной экономики. Соответственно различаются формы кривых совокупного предложения в краткосрочном и долгосрочном периодах (см. рис.7.1). Кривая совокупного предложения (AS) рассматривается в системе координат общего уровня цен и реального объема производства и, как известно из предыдущего материала, является одним из основных элементов модели AD-AS (см. гл. 3).

Кривая AS в краткосрочном периоде имеет положительный наклон и отражает прямую взаимосвязь между объемом выпуска продукции в национальной экономике и общим уровнем цен (при прочих равных условиях). Повышение уровня цен стимулирует производителей к расширению производства. Наоборот, снижение уровня цен становится причиной сокращения доходов производителей и уменьшения уровня реального производства. В краткосрочном периоде не происходит существенных изменений системе факторов производства, в частности, постоянной остается номинальная заработная плата.

Кривая AS долгосрочного периода приобретает вид вертикальной линии, берущей начало в точке потенциального объема производства (Y1). Это происходит потому что, в долгосрочном периоде изменение общего уровня цен вызывает и изменение номинальной заработной платы. Как известно из предыдущего материала, изменение цен факторов производства, в том числе цены рабочей силы, становится причиной изменения положения кривой AS относительно осей координат. В случае повышения уровня цен кривая совокупного предложения смещается c уровня AS1 влево и вверх относительно осей координат до уровня AS2, в случае снижения - вправо и вниз до уровня AS3. Одновременно повышается или понижается ценовая точка равновесия на кривой AS. В то же время реальный объем производства в условиях полной занятости остается неизменным. Соединив точки пересечения координат цен (P1, P2, P3) и объема национального производства Y1, мы получаем долгосрочную кривую совокупного предложения, имеющую вид вертикальной линии.

Изменение формы кривой в долгосрочном периоде обусловлено утратой прямой связи между изменением уровня цен и реального объема производства под воздействием механизма рыночного саморегулирования. Стабильные цены и заработная плата в долгосрочном периоде становятся негибкими. По мере того как издержки производства приводятся в соответствие с уровнем цен, меры правительства по увеличению совокупного спроса приводят к дальнейшему росту цен и не способствуют росту производства. Приобретая форму вертикальной линии, кривая AS показывает совокупный выпуск, соответствующий потенциальному производству при любом уровне цен. Это в целом соответствует неоклассической теории совокупного предложения.

33. Кривая Филипса. Адаптивные ожидания и краткосрочная кривая Филипса

Инфляция и безработица взаимосвязаны между собой. В 1958 г. английский экономист А.В. Филлипс на основе эмпирических исследований, показал, что рост безработицы существенно замедляет рост цен и заработной платы, а уменьшение безработицы сопровождается ростом цен и заработной платы. Филлипс установил, что увеличение безработицы в Англии сверх 2,5-3% приводило к замедлению темпов роста зарплаты и цен.

В числе аргументов, объясняющих обратную зависимость инфляции и безработицы, -- структурные проблемы, возникающие на рынке труда по мере приближения состояния полной занятости. В этой ситуации обычно не удовлетворяется спрос на рабочую силу определенной квалификации (при наличии безработицы среди работников старых профессий), некоторые категории работников подвергаются дискриминации при найме на работу. Профсоюзы, учитывая возросшие доходы предпринимателей, настойчиво добиваются повышения заработной платы. Монополистические предприятия, господствующие в экономике, повышают цены, ориентируясь на растущий спрос. Таким образом, на стадии подъема довольно быстро увеличивается общий уровень цен, однако безработица резко уменьшается, не превышая естественный уровень.

Примечание. Фрикционная и структурная безработица в совокупности составляют естественный уровень безработицы. Этот показатель, по существу, является долгосрочным равновесным уровнем безработицы в том смысле, что в длительной перспективе в экономике проявляется тенденция движения к уровню естественной безработицы. Естественный уровень безработицы () -- довольно подвижная величина и во многом зависит от институциональной специфики национальной экономики. В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой уровень естественной безработицы определяется в 5-6%. Безработица, согласно неоклассическому подходу, не превышающая естественный уровень, соответствует состоянию полной занятости.

Соотношение реальной заработной платы в текущем () и следующем за ним годах () зависит от уровня безработицы в текущем периоде () (рис.7.4 б). Если этот уровень выше естественного (), реальная заработная плата () будет снижаться, если ниже -- повышаться. Заметим, что эта связь проявляется не мгновенно. Сегодняшний уровень заработной платы определяется решениями, принятыми в предыдущем периоде. Таким образом, можно утверждать, что корректировка заработной платы происходит не сразу после такого решения, а в течение определенного периода.

Когда подписывается соглашение о заработной плате на следующий период (), наниматель и рабочие договариваются о среднем уровне заработной платы, но они не в состоянии предвидеть реальный будущий уровень инфляции. Поэтому им приходится ограничиваться предположениями или своими ожиданиями в отношении темпов инфляции в следующем периоде. Обозначим ожидаемую инфляцию между текущим и следующим периодами как . Заметим, что, предположительно, обе стороны знают о текущем уровне цен, когда идут переговоры; суть же проблемы в прогнозировании уровня цен на будущий год (). Поэтому необходимо дополнить предыдущее уравнение таким образом, чтобы отразить факт установления номинальной заработной платы в соответствии с ожидаемой, а не реальной инфляцией:

, (7.1)

где - уровень зарплаты будущего периода;

U и U_f - соответственно уровень безработицы в текущем периоде фактический и потенциальный;

- прогнозируемый уровень цен на будущий период;

b -- коэффициент, определяющий реакцию номинальной заработной платы на текущий уровень безработицы.

Данное уравнение иллюстрируется кривой Филлипса (Phillips curve-РС). Уравнение кривой Филлипса - это зависимость между инфляцией (выражающейся посредством изменения цен или заработной платы) и уровнем безработицы. На графике 7.4б можно видеть, что любой относительно более высокий уровень заработной платы (w) соответствует относительно меньшему уровню безработицы и наоборот.

а) модификация Самуэльсона, б) оригинал кривой Филлипса

Рис. 7.4. Кривая Филлипса в краткосрочном периоде

Действительно, в условиях увеличения безработицы и снижения спроса на рабочую силу заработная плата или цена рабочей силы снижается. По мере уменьшения безработицы и роста спроса на рабочую силу заработная плата должна увеличиваться.

Позже экономисты П. Самуэльсон и Р. Солоу создали модификацию кривой Филипса (См.7.4а), заменив в этой кривой ставку зарплаты (W) на темп роста товарных цен (инфляцию). Как видно на графике, нижняя часть кривой PC показывает возможные последствия дефляции при которой уровень безработицы выше чем в условиях минимальной инфляции.

Филлипс и его последователи сосредоточили внимание на номинальной заработной плате и фактическом уровне безработицы. Имеющая отрицательный наклон кривая Филлипса (РС) показывает обратную зависимость между темпами инфляции, т.е. ростом цен и уровнем безработицы. По мере сокращения безработицы и увеличения совокупных доходов увеличивается совокупный спрос, вызывая рост темпов инфляции. В этой ситуации, меры правительства, направленные на ограничение инфляции (например, повышение налогов или процентной ставки) ведут к увеличению совокупных издержек и снижению занятости. То есть снижение инфляции вызывает рост безработицы. Повышение безработицы сопровождается снижением совокупных доходов и, соответственно, снижением совокупного спроса, что также становится источником уменьшения темпов инфляции (или даже дефляции).

Данная обратная зависимость между темпами инфляции и уровнем безработицы подтверждалась на практике и довольно точно отражала ситуацию в экономике ряда развитых стран в 60-х годы ХХ века.

Существуют различные способы учета механизма формирования инфляционных ожиданий. Наиболее распространенными вариантами объяснения этих ожиданий являются теория адаптивных ожиданий и теория рациональных ожиданий.

В соответствии с теорией адаптивных ожиданий люди в ожидании предстоящих изменений руководствуются опытом прошлого и настоящего и формируют свои ожидания на основе фактических событий.

При адаптивных ожиданиях экономические субъекты прогнозируют инфляцию только по данным об инфляции в прошедших периодах. Этот механизм часто описывается следующей формулой:

, (7.2)

где P - уровень цен текущего периода;

P^е - уровень цен прошлого периода;

- ожидаемый в текущем периоде уровень цен в будущем;

v - коэффициент коррекции, который определяет скорость пересмотра ожиданий.

Интерпретируя данное уравнение, следует учитывать, что отражает ожидания, имеющие место в текущем периоде в отношении инфляции между текущим и следующим периодами.

Смысл уравнения (7.2) сводится к следующему. Ожидания относительно инфляции в следующем периоде () равны ожиданиям, относившимся к инфляции в текущем периоде (Р^е) и скорректированным на любую погрешность прогноза, выявившуюся в течение этого периода (Р-Р^е). Иначе говоря, если инфляция в текущем периоде окажется выше прогнозировавшейся, то инфляция, ожидаемая в будущем периоде, корректируется в сторону повышения; если фактичёская инфляция оказывается ниже прогнозировавшейся, то ожидаемая инфляция корректируется в сторону понижения.

Рис. 7.6. Кривая Филлипса в краткосрочном (PCsr) и долгосрочном (PClr) периодах.

34. Теория рациональных ожиданий. Долгосрочная кривая Филипса в теории рациональных ожиданий

Поскольку соглашения о заработной плате, как правило, означают период более одного года, постольку рост заработной платы в следующем году отчасти обусловлен решениями, оговоренными в соглашениях за 2--3 года до этого, а не только текущими ожиданиями в связи с инфляцией. Другая часть повышения заработной платы может быть предопределена специальными условиями соглашения, например, об индексации заработной платы, устанавливающими правила увеличения номинальной заработной платы, очень слабо связанными с ожиданиями.

Группа известных экономистов во главе с Р. Лукасом и Т. Сарджентом в начале 70-х годов ХХ века подвергла критике анализ взаимосвязей инфляции и безработицы, сделанный в теории Филипса и обосновала теорию рациональных ожиданий. Их критика шла по двум направлениям. Во-первых, они сомневались в уместности применения механизма корректировки заработной платы, потому что медленное приближение к равновесию в уравнении недостаточно обоснованно.

С их точки зрения, заработная плата устанавливается на том уровне, который, будучи препятствием для неожиданных изменений, всегда обеспечивает равновесие на рынке. Во-вторых, указанные экономисты отвергли предположение об адаптивных ожиданиях как произвольных. Они утверждали, что рабочие и фирмы заинтересованы в нахождении как можно более точных способов прогнозирования будущей инфляции. Ошибки в прогнозе инфляции обходятся большими потерями (высоким уровнем безработицы, потерей фирмами прибыли). Предполагается, что рабочие и фирмы ведут себя так, словно знают "истинную" модель экономики и прогнозируют инфляцию и поведение правительства на основе этой модели, а не на основе сложившихся текущих и прошлых тенденций. Такой подход получил название рациональных ожиданий, который существенно изменил подходы к формированию антиинфляционной политики. Важным аспектом теории рациональных ожиданий является то, что рабочие и фирмы формируют свои ожидания будущей инфляции с учетом будущей политики государства. По этой причине рациональные ожидания иногда называют "ожиданиями, устремленными вперед", а адаптивные -- "ожиданиями, повернутыми назад".

В соответствии с предпосылкой о саморегулировании (рис.7.7), в рамках концепции рациональных ожиданий заработная плата и цены (P, P+1, P+2) в каждом периоде устанавливаются таким образом, чтобы обеспечить равновесие рынка (Y,Y+1, Yf) в следующем периоде, исходя из ожиданий в отношении экономического положения в будущем. Ошибка в прогнозировании уровня цен (P, P+1, P+2) может стать причиной неизменного отклонения уровня занятости от равновесного в длительной перспективе (рис. 7.7). Тем не менее, сущность теорий рациональных ожиданий состоит в том, что рынки быстро возвращаются к состоянию полной занятости (Yf) в ситуации, когда хорошо информированные рабочие и фирмы гибко корректируют заработную плату и цены.

Используя соответствующую долгосрочную кривую Филлипса, сторонники концепции рациональных ожиданий делают следующий вывод: безработица в будущем периоде является результатом погрешности прогноза инфляции для этого будущего периода. Когда инфляция оказывается выше ожидаемой, безработица незначительна (поскольку невысока и реальная заработная плата). Когда же инфляция оказывается ниже ожидаемой, безработица высока (поскольку высока и заработная плата).

Рис. 7.7. Равновесие в свете концепции рациональных ожиданий

Однако в соответствии с концепцией рациональных ожиданий политики могут обеспечивать стабильность цен и полную занятость до тех пор, пока сумеют вселить уверенность в рабочих и фирмы в том, что совокупный спрос будет ограничен в такой степени, что будет достаточным для поддержания инфляции на нулевом уровне.

35. Шоки совокупного предложения и кривая Лаффера

Часто ускорение инфляции связывают с несбалансированным ростом совокупного спроса (инфляция спроса).

Однако цены могут расти и вследствие сдвигов в совокупном предложении даже при неизменном положении кривой совокупного спроса. Согласно рис. 7.8. (а) повышение цен обусловлено ростом совокупного спроса, возникающим, в связи с проведением стимулирующей налоговой политики. На рис. 7.8. (б) отражен рост цен, вызванный тенденцией сокращения совокупного предложения (т.е. объем предложения падает независимо от уровня цен).

Шоки предложения - это неожиданные изменения издержек производства, которые оказывают значительное и неожиданное влияние на совокупное предложение. В результате шока предложения происходит непредвиденное изменение реального ВВП и уровня цен.

Рис. 7.8. (а) Рост спроса и повышение цен; (б) сокращение предложения и повышение цен

Таким образом, разные причины могут вызвать изменение спроса и предложения в качестве источника повышения уровня цен. Например, повышение цен на нефть в 1973--1974 гг. и 1979--1980 гг. стало причиной ограничения совокупного предложения в масштабах мирового хозяйства. Поскольку нефть, используемая при производстве бесчисленного множества товаров и услуг, стала дороже, предельные издержки производства стали расти. Поэтому кривая совокупного предложения сместилась влево относительно осей координат. В новом состоянии равновесия, достигнутом после шока предложения, уровень цен стал выше, а объем производства ниже (см. рис. 7.5 б). Подобная ситуация сложилась в некоторых странах с невысокими доходами, вступившими в Европейский Союз в 2004 г. (Литва, Латвия, Болгария и др.). Значительная часть рабочей силы покинула эти страны, выехав в богатые государства ЕС, где цена рабочей силы существенно выше. Возник дефицит предложения рабочей силы, ставший причиной значительного повышения цены наемного труда (зарплаты) и, как следствие, общих издержек производства.

Сторонники экономики предложения критически оценивают последствия чрезмерного налогообложения и слишком активной политики социальных гарантий.

Они утверждают, что такая политика ограничивает стимулы к труду, сдерживает осуществление инвестиций и внедрение инноваций в производство, а также снижает готовность к предпринимательскому риску. Таким образом, разрастается система налогов и трансфертных платежей, подрывающая эффективность экономики, увеличиваются издержки производства, появляется стагфляция.

В соответствии с выводами экономики предложения длительность и интенсивность труда наемных работников и предпринимателей зависит от того, какой дополнительный доход они получат от этой работы после вычета налогов. Таким образом, чтобы стимулировать затраты труда и капитала в национальной экономике, необходимо снизить предельные ставки налогообложения с доходов.

Вторым важнейшим фактором снижения стимулов к труду является существование многочисленных программ трансфертных платежей в рамках социальной политики. Большие пособия по безработице и программы социального обеспечения становятся причиной снижения заинтересованности работников в сохранении своего рабочего места, снижения трудовой и технологической дисциплины. Это отрицательно сказывается как на производительности труда, так и на качестве продукции.

Высокие предельные ставки налогообложения существенно ограничивают выигрыш домашних хозяйств от сбережений и инвестиций в ценные бумаги. Поскольку сберегаемая часть доходов домашних хозяйств является основой инвестиций в реальном секторе национальной экономики, сторонники экономики предложения призывают стимулировать сбережения и снизить ставку налога на доходы от инвестиций. В результате активизации инвестиций совершенствуется производство, повышается производительность труда, снижаются издержки, что ограничивает рост цен.