Анализ качества прибыли

В ходе анализа показателей структурной динамики установлено, что на конец отчетного периода 90 % составляют внеоборотные активы и 10 % - оборотные активы. В составе внеоборотных активов наибольшую долю занимают основные средства (84,27%), а в составе оборотных активов - дебиторская задолженность (6,79%). Следует обратить внимание на невысокий удельный вес денежных средств в составе оборотных активов и значительное отвлечение средств в дебиторскую задолженность. Такая структура может говорить о проблемах, связанных с оплатой услуг аэропорта и неденежном характере расчетов.

Пассивы - источники финансирования финансово-хозяйственной деятельности предприятия (организации), состоящий из собственного капитала и привлеченных (заемных) средств. Пассивы характеризуют юридическое положение организации, ее зависимость от других лиц и организаций. Различные источники финансирования образуют совокупный капитал предприятия (организации), классификация которого представлена на рис.5.

Рисунок 13 - Классификация капитала предприятия [11]

В управлении пассивами различают следующие виды капитала:

1) собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности;

2) уставный (складочный) капитал. Образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении жизни фирмы. В зависимости от организационно-правовой формы фирмы ее уставный (складочный) капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный капитал паев, долей и т.д.;

3) добавочный капитал. Включает в себя сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества фирмы со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке; безвозмездно полученные фирмой ценности; сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций;

4) резервный капитал. Образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15 % его уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5 % чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера;

5) заемный капитал. Включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства.

Анализ источников финансирования имущества предприятия по данным его баланса начинается с изучения объема, состава, структуры и динамики источников в разрезе трех его основных составляющих: капитал и резервы, долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Таблица 13 - Динамика и структура источников финансирования имущества ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2011 гг.

Показатели	Начало года	Конец года	Изменения	Темп роста
	Тыс. руб.	Уд .вес, %	Тыс. руб.	Уд .вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	124441	2,12	124441	1,91	0	-0,21	-
Переоценка внеоборотных активов	3749148	63,86	3844464	59,09	+95316	-4,77	102,54
Резервный капитал (образован в соответствии с законодательством)	18666	0,32%	18666	0,29	0	-0,03	-
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	795238	13,54	1198418	18,42	+403180	+4,88	150,70
Итого по разделу III	4687493	79,84	5185989	79,71	498496	-0,13	110,63
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства (кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 мес после отчетной даты)	753124	12,83	628040	9,65	-125084	-3,18	83,39
Отложенные налоговые обязательства	51623	0,88	81405	1,25	+29782	0,37	157,69
Итого по разделу IV	804747	13,71	709445	10,90	-95302	-2,81	88,16
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	50298	0,86	300577	4,62	250279	3,76	597,59
Кредиторская задолженность, в т.ч.	301959	5,14	285021	4,38	-16938	-0,76	94,39
поставщики, подрядчики	192830	3,28	129689	1,99	-63141	0,03%	118,97%
задолженность перед персоналом	25197	0,43	29976	0,46	+4779	0,11%	175,65%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	10942	0,19	19220	0,30	+8278	0,20%	189,49%
задолженность по налогам и сборам	16601		31457	0,48	+14856	0,19%	134,15%
прочие кредиторы	53537	0,91	71819	1,10	+18282	-0,005%	100,28%
задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	2852	3,28	2860	0,04	+8	0,03%	118,97%
Доходы будущих периодов	26697	0,45	25259	0,39	-1438	-0,06	94,61
ИТОГО по разделу V	378954	6,45	610857	9,39	+231903	+2,94	161,20
БАЛАНС	5871194	100	6506291	100	635097	-	110,82



Рисунок 14 - Динамика размера капитала и резервов ОАО «Аэропорт Толмачево»

Рисунок 15 - Динамика размера долгосрочных обязательств ОАО «Аэропорт Толмачево»

Рисунок 16 - Динамика размера краткосрочных обязательств ОАО «Аэропорт Толмачево»



Рисунок 17 - структура источников формирования имущества ОАО «Аэропорт Толмачево»

Основным источником формирования имущества аэропорта в анализируемом периоде являются собственные средства, доля которых в балансе снизилась на 0,13% до 79,71%.

Собственный капитал на конец периода равен 5 185 989 тыс. руб., его прирост составил 10,63% (498496 тыс.руб.). Прирост собственного капитала произошел за счет увеличения нераспределенной прибыли (403180 тыс.руб., или 50,70%) и переоценки внеоборотных активов (95316 тыс.руб., или 2,54%).

За анализируемый период в структуре собственного капитала доля уставного и резервного капиталов имела тенденцию к снижению на 0,21% и 0,03% соответственно, доля нераспределенной прибыли имела тенденцию к росту (рост на 4,88%). Аэропорт на протяжении анализируемого периода убытков по балансу не имел.

В структуре заемного капитала долгосрочные обязательства за анализируемый период сократились на 95302 тыс. руб., а их доля сократилась на 2,81% и составила 10,90%. Долгосрочные кредиты и займы (финансовые обязательства) в анализируемом периоде сократились на 125084 тыс.руб.

Краткосрочные обязательства к концу периода выросли на 231903 тыс. руб. и составили 610857 тыс. руб.. Их доля в структуре заемного капитала выросла на 2,94% и составила 9,39%. Краткосрочные кредиты и займы (финансовые обязательства) в анализируемом составили 300577 тыс.руб, их рост составил 250279 тыс.руб., или 497,59%. Кредиторская задолженность за анализируемый период сократилась на 16938 тыс.руб, за счет сокращения размера задолженности перед поставщиками подрядчиками (на 63141 тыс.руб., или на 18,97%), однако наблюдается рост кредиторской задолженности перед персоналом (на 4779 тыс.руб., или на 75,65%), по налогам и сборам (на 14856 тыс.руб., или на 34,15%), перед государственными внебюджетными фондами (на 8278 тыс.руб., или на 89,49%).

В анализируемом периоде наблюдается преобладание долгосрочных источников в структуре заемных средств, что говорит об улучшении структуры баланса и снижении риска потери финансовой устойчивости.

2.4 Анализ ликвидности и платежеспособности ОАО «Аэропорт Толмачево»

Платежеспособность и ликвидность являются основными характеристиками финансового состояния организации. Следует разграничивать платежеспособность и ликвидность организации.[2]

Ликвидность - это способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Платежеспособность организации - это способность субъекта экономической деятельности полностью и в срок погашать все свои обязательства.

Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по срочности погашения представлена в табл.13.



Таблица 13 - Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса

Активы		Пассивы
Показатель	Составляющие (строки формы №1)	Показатель	Составляющие (строки формы №1)
А1 - абсолютно ликвидные активы	Денежные средства и денежные эквиваленты (стр.1250) и финансовые вложения (стр.1240)	П1 - наиболее срочные обязательства	Кредиторская задолженность (стр.1520)
А2 -быстрореализуемые активы	Дебиторская задолженность и прочие активы (стр.1230 + стр.1260)	П2 - краткосрочные пассивы	Заемные средства (стр.1510) и оценочные обязательства (стр.1540)
А3 -медленнореализуемые активы	Запасы (стр.1210) и НДС (стр.1220)	П3 - долгосрочные пассивы	Долгосрочные пассивы (стр.1400)
А4 - труднореализуемые активы	Внеоборотные активы (стр.1100)	П4 - постоянные пассивы	Собственный капитал (стр.1300) и доходы будущих периодов (стр.1530)

Баланс абсолютно ликвиден, если выполняются все четыре неравенства:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

Помимо оценки ликвидности баланса проводят анализ ликвидности и платежеспособности самой организации, используя ряд коэффициентов, представленных в табл.14.



Таблица 14 - Коэффициентный анализ ликвидности и платежеспособности организации

Показатель	Определение	Формула расчета	Нормативное значение
Коэффициент абсолютной ликвидности	Показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить немедленно денежными средствами и краткосрочные финансовые вложения	Кабсолют = (ДС + КФВ) / КО = (1240+1250)/(1500-1530)	0,2-0,5
Коэффициент критической ликвидности	Показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить, мобилизовав для этого краткосрочную ДЗ и краткосрочные финансовые вложения	Ккл = (ДЗ + ДС + КФВ +ОАпр) / КО (1235+1240+1250+1260)/(1500-1530)	>0,7 -- 1
Коэффициент текущей ликвидности	Показывает превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами (сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами компании, т.е. сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы.)	К тл = ОА / КО=(1200-1231)/(1500-1530)	> 2
Коэффициент общей ликвидности	Показывает способность организации погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов.	Кол = (А1+0,5 А2 +0,3 А3)/ (П1+0,5П2+0,3П3)	> 1
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	Характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств	Клм = Запасы/КО Клм = 1210/(1500-1530)	0,5-0,7
Коэффициент восстановления/утраты платежеспособности	Характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.	Квп = (Ктлк.г.+6/t (Ктлк.г.-Ктлн.г.))/2	-



Проведем анализ ликвидности баланса ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2011 г. Результаты расчетов представлены в табл.15.

Таблица 15 - Оценка ликвидности баланса ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2011г.

Группа	Сумма	Группа	Сумма	Платежеспособность (Излишек/недостаток)
	2011 н.г	2011 к.г		2011 н.г	2011 к.г	2011 н.г	2011 к.г.
А1	11 518	32956	П1	301959	285021	-290441	-252065
А2	392832	442048	П2	50298	300577	-342534	+141471
А3	93143	173327	П3	804747	709445	-711604	-536118
А4	5373701	5857960	П4	4714190	5211248	-659511	-646712
Баланс	5871194	6506291	Баланс	5871194	6506291	-	-
2010 г	А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4;
2011 г	А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4

Рисунок 18 - Динамика активов ОАО «Аэропорт Толмачево»

Рисунок 19 - Динамика пассивов ОАО «Аэропорт Толмачево»

Таким образом, результаты расчетов показывают следующее:

1) неравенство А1 > П1 не выполнено как в отчетном, так и в прошлом году, это свидетельствует о неплатежеспособности аэропорта на момент составления баланса. У аэропорта недостаточно абсолютно ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств;

2) неравенство А2 > П2 выполнимо, быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и аэропорт может быть платежеспособным в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции/оказания услуг в кредит.

3) неравенство А3 > П3 невыполнимо, что говорит о превышении размера долгосрочных пассивов над медленно реализуемыми активами, в будущем при своевременном поступлении денежных средств аэропорт не сможет быть платежеспособным на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса.

4) неравенство А4 < П4 невыполнимо, размер труднореализуемых (ВНА) активов превышает размер постоянных пассивов, следовательно аэропорт осуществляет деятельность за счет заемных средств, не имея при этом необходимого размера собственных оборотных средств.

Таким образом, баланс ОАО «Аэропорт Толмачево» можно считать неликвидным.

Оценим ликвидность аэропорта, используя коэффициентный анализ платежеспособности и ликвидности организации. Данные проведенных расчетов представлены в табл.16.

Таблица 16 Оценка ликвидности ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Показатель	Нормативное значение	2011 н.г	2011 к.г	Изменения
Текущая ликвидность	-	52193	-110594	-58401
Перспективная ликвидность	-	-711604	-536118	+175486
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 - 0,5	0,033	0,056	+0,023
Коэффициент критической ликвидности	0,7 - 0,8	1,15	0,81	-0,34
Коэффициент текущей ликвидности	>1	1,41	1,11	-0,3
Коэффициент общей ликвидности	>1	0,41	0,47	+0,06
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	0,5 - 0,7	0,22	0,21	-0,01
Коэффициент восстановления платежеспособности	>1	0,77	0,42	-0,35
Коэффициент утраты платежеспособности	>1	0,73	0,47	-0,26

Рисунок 20 - Динамика коэффициентов ликвидности ОАО «Аэропорт Толмачево»

В отчетном году по сравнению с прошлым годом текущая ликвидность приняла отрицательное значение в размере 110594 тыс.руб., и сократилась на 58401 тыс. руб., что говорит о невозможности своевременного погашения аэропорта своих краткосрочных обязательств, т.к. абсолютных и быстро реализуемых активов недостаточно для покрытия наиболее срочных и краткосрочных пассивов. Перспективная ликвидность имеет отрицательное значение как в отчетном, так и в прошлом году, ее значение сократилось на 175486 тыс.руб., и составило -536118 тыс.руб., что говорит о невозможности аэропорта сформировать необходимый объем средств для поддержания платежеспособности, так как размер долгосрочных пассивов превышает размер медленно реализуемых активов.

Коэффициент абсолютной ликвидности не соответствует нормативному значению, в отчетном году его значение выросло на 0,023 (2,3%) и составило 0,056 (5,6%), следовательно, аэропорт может погасить лишь 5,6% срочных обязательств немедленно, за счет абсолютно ликвидных активов. Можно сделать вывод о дефиците наличных денежных средств для покрытия текущих обязательств аэропорта.

Коэффициент критической ликвидности в отчетном году сократился на 0,34, его значение составило 0,81, это показывает, что краткосрочные обязательства покрывались денежными средствами, ценными бумагами и средствами в расчетах на 81%. Значение коэффициента стремится к 1, критическим значением является интервал 0,5-0,7, при значении коэффициента менее 1 (а в нашем случае 0,81) ликвидные активы не покрывают краткосрочные обязательства, значит существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов.

Коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному значению, на конец отчетного периода значение коэффициента сократилось на 0,3 (30%) и составило 1,11, что обусловлено превышением размера оборотных активов над краткосрочными обязательствами на 11% и говорит о возможности организации погашать краткосрочные обязательства.

Коэффициент общей ликвидности не соответствует нормативному значению, его размер вырос в отчетном периоде на 0,06 (6%) и составил 0,47 (47%), следовательно, только 47% обязательств аэропорт может погасить в любой из моментов времени при реализации имеющихся активов, что является недостаточным для поддержания платежеспособности аэропорта.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств не соответствует нормативному значению, а меньше нижней границы нормативного интервала, его значение в отчетном году сократилось на 0,01 (1%) и составило 0,21 (21%), таким образом, платежеспособность аэропорта зависит от материально - производственных запасов на 21%, что определяется спецификой деятельности.

Коэффициент восстановления платежеспособности в отчетном году имеет отрицательную динамику, его снижение (-0,35) определило размер коэффициента - 0,42, что значительно меньше нормативного значения. Таким образом, аэропорт в течение 6 месяцев не имеет возможности восстановления платежеспособности, что связано со снижением показателя текущей ликвидности. Но так как коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному значению, следует рассчитать коэффициент утраты платежеспособности.

Коэффициент утраты платежеспособности в отчетном году сократился на о,26, его значение составило 0,46, что также меньше нормативного значения. Значение показателя говорит о риске утраты платежеспособности аэропорта в течение трех месяцев после отчетной даты.

Таким образом, на рассматриваемый период времени аэропорт имеет высокий риск потери платежеспособности.

2.5 Оценка финансовой устойчивости ОАО «Аэропорт Толмачево»

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. [21]

Оценивая финансовую устойчивость организации, поначалу определяют тип финансовой устойчивости, рассчитывая излишек или недостаток источников финансирования, а затем проводят коэффициентный анализ финансовой устойчивости организации, формулы расчета которых представлены в табл.17.



Таблица 17 - Коэффициентный анализ финансовой устойчивости организации

Показатель	Определение	Формула	Рекомендуемое значение
1. Коэффициент автономии	Показывает, насколько организация независима от кредиторов.	Кавт= СК / А Кавт= 1300+1530/1600	> 0,5
2. Коэффициент финансовой устойчивости	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.	Кфу = СК+ДО/А Кфу =1300+1530+1400/1600	> 0,7
3. Коэффициент долгосрочного привлечения капитала	Показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства.	Кдпк = ДО/ СК+ДО Кдпк=1400/1300+1530+1400	-
4. Коэффициент финансового рычага	Показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных.	Кфр = ЗК/СК Кфр = 1400+1500-1530/1300+1530	<1
5. Коэффициент риска	Показывает степень риска организации при привлечении заемного капитала.	Кр = СК/ЗК Кр =1300+1530/1400+1500-1530	> 1
6. Коэффициент маневренности	Показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников.	Кмск = СОС / СК Кмск = 1300+1530-1100/1300+1530	0,5-0,7
7. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Характеризует достаточность у предприятия собственных оборотных средств	КСОС =СОС/ОА КСОС =1300+1530-1100/1200	> 0.1
8. Коэффициент обеспеченности запасов	Показывает долю запасов, сформированных за счет собственного капитала	Кз = СОС/З Кз = 1300+1530-1100/1210+1220	-
9. Коэффициент постоянных активов	Показывает степень финансирования ВНА собственными средствами	КПА = ВНА/СК = 1100/ (1300+1530)	-

Таблица 18 - Оценка типа финансовой устойчивости ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2011 гг.

Показатели	2011н.г	2011 к.г	Отклонения
Наличие собственного капитала	4714190	5211248	+497058
Внеоборотные активы	5373701	5857960	+484259
Собственные оборотные средства	-659511	-646712	+12799
Долгосрочные обязательства	804747	709445	-95302
Собственные долгосрочные заемные средства	145236	62733	-82503
Заемные краткосрочные средства	50298	300577	+250279
Общие источники финансирования	195534	363310	+167776
Запасы и затраты	93143	173327	+80184
Излишек/ недостаток собственных оборотных средств	-752654	-820039	-67385
Излишек/ недостаток собственных и долгосрочных заемных средств	52093	-110594	-162687
Излишек/ недостаток общих источников финансирования	102391	189983	+87592
Тип финансовой устойчивости	Нормальная финансовая устойчивость	Неустойчивое финансовое состояние	-

Финансовое состояние организации на конец анализируемого периода является неустойчивым, так как в ходе анализа установлен недостаток собственных оборотных средств 820039 тыс.руб., собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов 110594 тыс. руб., и излишек общей величины основных источников формирования запасов 189983 тыс. руб., запасы обеспечены только за счет краткосрочных займов и кредитов.



Таблица 19 - Оценка финансовой устойчивости ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2011 гг.

Показатель	Рекомендуемое значение	2011 н.г	2011 к.г	Изменение
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	>0,5	0,703	0,801	+0,002
Коэффициент финансовой устойчивости	>0.7	0,94	0,91	-0,03
Коэффициент долгосрочного привлечения капитала	-	0,15	0,12	-0,03
Коэффициент финансового рычага	<1	0,245	0,249	+0,004
Коэффициент финансового риска	>1	4,074	4,024	-0,050
Коэффициент маневренности	0,5 - 0,7	-0,14	-0,12	+0,02
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	>0,1	-1,33	-0,998	+0,332
Коэффициент обеспеченности запасов	-	-7,08	-3,73	+3,35
Индекс постоянных активов	-	1,14	1,12	-0,02

Рисунок 21 - Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Аэропорт Толмачево»

Коэффициент финансовой независимости в отчетном году по сравнению с прошлым вырос на 0,002 (0,2%), его размер соответствует нормативному значению и составил 0,801 (80,1%),что говорит о финансовой устойчивости в деятельности аэропорта, так как 80,1 активов обеспечены собственными средствами. Коэффициент финансовой устойчивости соответствует нормативному значению, его размер сократился на 0,03 (3%) и составил 0,91 (91%), что говорит о независимости аэропорта от краткосрочных заемных источников покрытия, так как 91% общего капитала представлены устойчивыми источниками.

Коэффициент долгосрочного привлечения капитала сократился на 0,03 (3%), его размер составил 0,12 (12%), т.е. 12% в общих источниках финансирования аэропорта приходится на долгосрочные займы. Так как размер долгосрочных займов незначителен и в динамике наблюдается сокращение его размера, зависимость аэропорта от привлеченного капитала невысока, что подтверждает его финансовую устойчивость.

Коэффициент финансового рычага соответствует нормативному значению, в отчетном периоде его рост составил 0,004 (0,4%) и размер коэффициента равен 0,249 (24,9%). Таким образом, в своей деятельности аэропорт привлекает 24,9% заемного капитала, что говорит о незначительной финансовой зависимости от внешних кредиторов, так как 80 процентов источников финансирования составляет собственный капитал.

Коэффициент риска соответствует нормативному значению, его размер в отчетном периоде сократился на 0,050 (5%) и составил 4,024, что говорит о отсутствии риска в привлечении заемных средств, поскольку размер собственных средств в 4раза превышает размер заемных средств.

Коэффициент маневренности не соответствует нормативному значению, к тому же его значение отрицательно как в прошлом, так и в отчетном году и составило - 0,12 (-12%, рост на 0,02 (2%)), что определяется спецификой деятельности, и отрицательным размером собственных оборотных средств (т.е. у аэропорта отсутствуют собственные мобильные средства).

Коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами, запасами также не соответствуют нормативному значению, поскольку у аэропорта отрицательное значение собственных оборотных средств. Значение коэффициентов составило -0,998 и -3,73 соответственно, в отчетном периоде наблюдается рост показателя на 0,332 и на 3,35. Аэропорт испытывает недостаток собственных оборотных средств.

Коэффициент постоянных активов в отчетном году по сравнению с прошлым сократился на 0,02 (2%) и его размер составил 1,12, т.е. 12% внеобротных активов не финансируются собственным капиталом.

Таким образом, можно сделать вывод о финансовой устойчивости организации, однако следует обратить на недостаток собственных оборотных средств, повышающий риск потери финансовой устойчивости.

2.6 Оценка финансовых результатов и эффективности деятельности ОАО «Аэропорт Толмачево»

Конечным финансовым результатом деятельности организации любой формы собственности является прибыль или убыток. Прибыль/убыток - разница между доходами экономического субъекта и полными издержками. Классификация прибыли представлена в теоретической части курсовой работы.

Деловая активность - это результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производственного цикла. Важный показатель деловой активности - скорость оборота средств: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится условно-постоянных расходов, а значит - тем выше финансовая эффективность предприятия.[21]

В критерии деловой активности предприятия включаются показатели, отражающие качественные и количественные стороны развития его деятельности. В мировой практике с этой целью используется «золотое правило экономики предприятия», в соответствии с которым рассматриваются следующие величины: Тбп -- темпы роста балансовой (валовой) прибыли; Тр -- темпы роста объема реализации; Тк -- темпы роста суммы активов (основного и оборотного капитала) предприятия.

Оптимальным является следующее соотношение указанных величин:

Тбп>Тр>Тк> 100 %

Данное соотношение означает, что:

- прибыль возрастает более высокими темпами, чем объём продаж, что может свидетельствовать о сокращении себестоимости;

- объём продаж увеличивается быстрее, чем активы предприятия, что доказывает эффективное использование ресурсов предприятия;

- экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с предшествующим периодом.

Таблица 20 - Коэффициентный анализ деловой активности предприятия

Показатель	Определение	Формула
1. Коэффициент оборачиваемости капитала	Отражает скорость оборачиваемости активов, показывает число оборотов за период.	Коб.к= Выручка/Аср Коб.к= 2110/1600ср
2. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств	Показывает, число оборотов, которые оборотные средства совершают за плановый период.	Коб.мс= Выручка/ОАср Коб.мс =2110/1200ср
3. Коэффициент загрузки оборотных средств	Характеризует величину оборотных средств, приходящихся на один рубль реализованной продукции	КЗОА= 1200ср/ 2110 КЗОА=ОАср/Выручка
4. Коэффициент оборачиваемости запасов	Показывает, сколько раз в среднем продаются запасы предприятия за некоторый период времени.	Коб.з = Выручка/Зср Коб.з = 2110/1210ср
5. Срок оборачиваемости запасов	Показывает время в днях, за которое запасы превращаются в проданные товары	Сз = 365дн/Коб.з
6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Показывает, сколько раз за период организация получила от покупателей оплату в размере среднего остатка неоплаченной задолженности.	Коб.ДЗ = Выручка / ДЗср Коб.ДЗ = 2110/1235 (1230) ср
7. Срок погашения дебиторской задолженности	Характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.	Сдз=365/Кдз
8. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Показывает, сколько раз фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности.	Коб.КЗ= Выручка / КЗср Коб.КЗ= 2110/1520ср
9. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности	Среднее количество дней, в течение которого счета поставщиков остаются неоплаченными.	Скз = 365/КЗср
10.Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Показывает, сколько требуется оборотов для оплаты выставленных счетов	Коб.СК =Выручка/СКср Коб.СК = 2110/(1300+1530)
11. Фондоотдача	Показывает, сколько выручки приходится на единицу стоимости основных средств.	Фо = Выручка/ОСср Фо = 2110/1150ср

Таблица 21 - Оценка выполнения золотого правила экономики ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Показатели	2010 г	2011 г
Темп роста прибыли, %	141,31	131,54
Темп роста выручки, %	117,24	107,59
Темп роста активов, %	103,84	110,82
«Золотое» правило экономики	Тр>TpN>TpA>100%	TpP>TpN<TpA>100%

В отчетном году по сравнению с прошлым наблюдается невыполнение «золотого правила экономики». Темп роста валовой прибыли превышает темп роста выручки, что говорит о снижении затрат на осуществление деятельности на 23,95%. Темп роста активов превышает темп роста выручки на 3,23%, что говорит о неэффективном использовании имущества в деятельности аэропорта, однако темп роста активов больше 100%, что является показателем развития аэропорта.



Таблица 22 - Оценка деловой активности ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Показатели	2010 г	2011 г	Изменение
Коэффициент капиталоотдачи	0,555	0,556	+0,001
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств	6,21	6,01	-0,20
Коэффициент загрузки оборотных средств	0,161	0,166	+0,005
Коэффициент оборачиваемости запасов	47,11	34,32	-12,79
Срок оборачиваемости запасов	7,75	10,64	+2,89
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	7,62	8,25	+0,63
Срок погашения дебиторской задолженности	47,9	44,2	-3,7
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	11,32	11,73	+0,41
Срок погашения кредиторской задолженности	32,24	31,12	-1,12
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	0,71	0,69	-0,02
Фондоотдача	0,61	0,63	+0,02

Рисунок 22 - Динамика коэффициентов деловой активности ОАО «Аэропорт Толмачево»

Коэффициент капиталоотдачи в отчетном году по сравнению с прошлым вырос на 0,001 (0,1%), его размер составил 0,556. т.е каждый вложенный рубль актива принес 0,556 рубля выручки, что связано с опережающим ростом активов по сравнению с ростом объема выручки.

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств в отчетном году сократился на 0,20 (20%) и его размер составил 6,01, т.е. за плановый период оборотные средства совершают 6 оборотов, при этом снижение показателя в динамике говорит о необходимости организации в привлеченных средствах.

Коэффициент загрузки оборотных средств в отчетном году вырос на 0,005 (0,5%), его значение составило 0,166, т.е. для прироста рубля выручки необходимо 0,166 рубля активов. Размер коэффициента является незначительным и говорит об эффективности использования оборотных средств.

Срок оборачиваемости запасов вырос в отчетном году на 2,89 дня и составил 10,64 дня, что повлияло на значение коэффициента оборачиваемости запасов и привело к его сокращению. Коэффициент оборачиваемости запасов сократился на 12,79 и его размер составил 34,32, т.е. за плановый период запасы продаются 34 раза, однако снижение показателя в динамике говорит о возрастающей потребности аэропорта в оборотном капитале.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вырос в отчетном году на 0,63, его размер составил 8,25 (т.е. за оказанные услуги/проданную продукцию покупатели рассчитываются 8 раз в год). Рост коэффициента обусловлен снижением срока погашения дебиторской задолженности на 3,7 дня, срок погашения дебиторской задолженности в отчетном году составил 44,2 дня.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности вырос в отчетном году на 0,41, его размер составил 11,73. Рост коэффициента обусловлен сокращением срока погашения кредиторской задолженности на 1,12 дня. Срок погашения кредиторской задолженности в отчетном году составил 31,12 дня, т.е. по наиболее срочным обязательствам организация рассчиталась за 31 день.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала сократился на 0,02 (2%), его значение на конец отчетного периода составило 0,69. Сокращение размера коэффициента говорит о выведении собственных средств из оборота, а его низкое значение говорит о бездействии части собственных средств.

Фондоотдача выросла в отчетном году на 0,02 (2%), ее размер составил 0,63, т.е. на рубль выручки приходится 0,63 рубля основных средств. Рост фондоотдачи обусловлен превышением темпов роста выручки над темпами роста основных средств.

При анализе эффективности деятельности компании часто используют показатели рентабельности, классификация и порядок расчета которой представлены в табл.23.

Рентабельность - это относительный показатель экономической эффективности, отражающий степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных и др. ресурсов. [23]

Таблица 23 - Показатели оценки рентабельности деятельности организации

Классификационный признак	Показатель	Определение	Формула
1. Показатели эффективности деятельности	Рентабельность продаж	Показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле	RN = (Рп/Выручка)*100% RN = 2200/2110
	Рентабельность затрат	Показывает сколько предприятие (организация) имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.	Rs = (Рп/S)*100% Rs =2200/2120
	Рентабельность основной деятельности	Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции	Rод = (Рп/S+К+У)*100% Rод =2200/2120+2210+2220
4. Показатели эффективности использования имущества	Рентабельность основных фондов	Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, вложенного в основные фонды	Rоф = (Рп/Fср)*100% Rоф=2200/1150ср
	Рентабельность производственных фондов	Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, вложенного в производственные фонды	RFE = (Рп/Fср+Eср)*100% RFE=2200/1150ср+1200ср
	Экономическая рентабельность	Показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования).	Rэ = (Рн/Аср)*100% Rэ = 2300/1600ср
Показатели эффективности использования капитала	Рентабельность заемного капитала	Показывает - сколько прибыли будет приходиться на заемный капитал.	Rзк = (Рн/ЗКср)*100% Rзк = (2300/1400+1500-1530)ср
	Рентабельность собственного капитала	Показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости собственного капитала	Rск = (Рч/СКср)*100% Rск = 2400/(1300+1530)ср

Таблица 24 - Оценка рентабельности деятельности ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.,%

Показатели	2010 г	2011 г	Изменение
Рентабельность продаж	13,96	20,29	+6,33
Рентабельность затрат	19,47	20,29	+0,82
Рентабельность основной деятельности	16,22	25,46	+9,24
Рентабельность основных фондов	8,52	12,45	+3,93
Рентабельность производственных фондов	4,04	8,79	+4,75
Экономическая рентабельность	7,75	11,29	+3,54
Рентабельность заемных средств	43,72	44,35	+0,63
Рентабельность собственного капитала	4,02	8,46	+4,44



Рисунок 23 - Динамика показателей рентабельности ОАО «Аэропорт Толмпчево»

В целом, деятельность аэропорта можно оценить как эффективную, приносящую прибыль, так как наблюдается рост рентабельности всех исследуемых показателей. Рост рентабельности продаж на 6,33 % в отчетном периоде говорит о росте размера прибыли, полученной с каждого рубля проданной продукции/оказанной услуги, в данном случае каждый рубль проданной продукции приносит 20,29% прибыли. Рост данного показателя отражает улучшение финансового состояния аэропорта. Рост рентабельности затрат на 0,82%, размер которой составил 20,29%, говорит о росте прибыли, полученной с каждого рубля затраченного на производство и реализацию продукции/ услуги. Рост рентабельности основной деятельности на 9,24% говорит о росте прибыли, полученной от каждого затраченного рубля на основную деятельность (25,46% прибыли приносит рубль затрат на основную деятельность). Рост рентабельности основных фондов на 3,93% говорит о росте прибыли, полученной с рубля, вложенного в основные фонды (12,45% прибыли приносит рубль вложений в основные фонды). Производственные фонды приносят 8,79% прибыли, при этом рост рентабельности производственных фондов составил 4,75%. Рост экономической рентабельности на 3,54% говорит об эффективном использовании имущества, каждый рубль вложений в имущество приносит 11,29% прибыли.

Рентабельность заемных средств выросла на 0,63%, т.е. в отчетном периоде заемный капитал принес аэропорту 44,35% прибыли. В свою очередь, рентабельность собственного капитала выросла на 4,44%, т.е. прибыль организации за счет использования собственного капитала составила 8,46%.

Таблица 25 - Факторный анализ изменения рентабельности собственного капитала ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Показатели	2010 г	2011г	Изменение	Подстановки
				1	2	3	4
Коэффициент качества	40,70	60,07	+19,37	60,07	60,07	60,07	60,07
Рентабельность продаж	13,96	20,29	+6,33	13,96	20,29	20,29	20,29
Коэффициент оборачиваемости активов	0,555	0,556	+0,001	0,555	0,555	0,556	0,556
Коэффициент финансовой зависимости	1,275	1,247	-0,028	1,275	1,275	1,275	1,247
Рентабельность собственного капитала	4,02	8,45	+4,43	5,93	8,62	8,64	8,45

В отчетном году по сравнению с прошлым рентабельность собственного капитала выросла на 4,43 %, в том числе за счет влияния факторов:

1. Рост коэффициента качества привел к росту рентабельности собственного капитала на 5,93- 4,02 = +1,91 %;

2. Рост рентабельности продаж привел к росту рентабельности собственного капитала на 8,62 - 5,93 = +2,69 %;

3. Рост коэффициента оборачиваемости активов привел к росту рентабельности собственного капитала на 8,64 -8,62 = +0,02 %;

4. Снижение коэффициента финансовой зависимости привело к сокращению рентабельности собственного капитала на 8,45 - 8,64 = - 0,19 %.

Совокупное влияние факторов составило:

+1,91 +2,69 + 0,02 - 0,19 = +4,43

Начнем анализ финансовых результатов аэропорта с изучения объема, состава, структуры и динамики прибыли до налогообложения в разрезе основных источников ее формирования, которыми являются прибыль от продаж и прибыль от прочей деятельности

Таблица 26- Анализ прибыли до налогообложения ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение	Тр, %
	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %
Прибыль от продаж	446871	191,74	698940	128,53	+252069	- 63,21	156,41
Прибыль от прочей деятельности	-213812	-91,74	-155153	-28,53	+58659	+63,21	72,57
Прибыль до налогообложения	233059	100	543787	100	+310728	-	233,33

Таким образом, в отчетном году по сравнению с прошлым величина прибыли до налогообложения выросла на 310 728 тыс.руб., или на 133,33%, за счет увеличения суммы прибыли от продаж на 252 069 тыс.руб., или на 56,41%, и сокращения убытка от прочей деятельности на 58659 тыс.руб., или на 27,43 %. При этом удельный вес прибыли от продаж в прибыли до налогообложения снизился на 63,21%, что свидетельствует о некотором ухудшении качества прибыли до налогообложения. Указанное снижение удельного веса прибыли от продаж в прибыли до налогообложения является следствием отставания темпа роста прибыли от продаж, равного 156,41, от темпа роста прибыли до налогообложения, равного 233,33%.

Далее обратимся к анализу основных источников формирования прибыли до налогообложения: прибыли от продаж и прибыли от прочей деятельности - в отдельности.

Анализ прибыли от продаж начнем с изучения ее объема, состава, структуры и динамики в разрезе основных элементов, определяющих ее формирование.[20]

Таблица 27- Анализ прибыли от продаж ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение	Тр, %
	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %
1. Выручка (нетто) от продаж	3201096	100	3443917	100	+242821	-	107,59
2 Себестоимость продаж	2295175	71,70	2252206	65,40	-42969	-6,3	98,13
3. Управленческие расходы	320336	10,01	376370	10,93	+56034	+0,92	117,49
4. Коммерческие расходы	138714	4,33	116401	3,38	-22313	-0,95	83,91
5. Прибыль от продаж	446871	13,96	698940	20,29	+252069	+6,33	156,41

Таким образом, в отчетном году по сравнению с прошлым годом величина прибыли от продаж выросла на 252069 тыс.руб., или на 56,41%, за счет увеличения выручки от продаж на 242821 тыс.руб., или на 7,59%, при снижении себестоимости продаж на 42969 тыс. руб, или 1,87%, коммерческих расходов на 22313 тыс.руб., или на 16,09%, и при росте управленческих расходов на 56034 тыс.руб., или на 17,49%.

При этом удельный вес прибыли от продаж в выручке от продаж вырос на 6,33 %, что свидетельствует о повышении эффективности текущей деятельности аэропорта и является следствием соблюдения условия оптимизации прибыли от продаж, поскольку темп роста полной себестоимости реализованной продукции (99,66%) ниже темпа роста выручки от продаж (107,59%).

Затем проанализируем прибыль от прочей деятельности в разрезе формирующих ее доходов и расходов, связанных с этой деятельностью. В ходе анализа изучим ее объем, состав, структуру и динамику. При этом структуры доходов и расходов, связанных с прочей деятельностью, анализируются в отдельности.

Таблица 28- Анализ прибыли от прочей деятельности ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010- 2011 гг.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение	Темп роста, %
	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %
1. Доходы от прочей деятельности, всего, в том числе:	431421	100	561334	100	+129913	-	130,11
1.1. Проценты к получению	195	0,045	8759	1,56	+8564	+1,52	4491,79
1.2. Доходы от участия в других организациях	0	-	0	-	-	-	-
1.3. Прочие доходы	431226	99,95	552575	98,43	+121349	-1,52	128,14
2. Расходы, связанные с прочей деятельностью, всего, в том числе:	645233	100	716487	100	+71254	-	111,04
2.1. Проценты к уплате	108199	16,77	80160	11,19	-28039	-5,58	74,09
2.2. Прочие расходы	537034	83,23	636327	88,81	+99293	+5,58	118,49
3. Прибыль (убыток) от прочей деятельности	-213812	-	-155153	-	+62659	-	72,57

Таким образом, за отчетный год величина убытка от прочей деятельности сократилась на 62659тыс.руб, или на 27,43%, за счет увеличения доходов от прочей деятельности на 129913 тыс.руб., или на 30,11%, при повышении расходов, связанных с прочей деятельностью, на 71254 тыс.руб., или на 11,04%. При этом увеличение общей суммы доходов от прочей деятельности обусловлено ростом процентов к получению на 8564 тыс.руб., или на 4391,79%, и прочих доходов на 121349 тыс.руб., или на 28,14%, а повышение общей суммы расходов, связанных с прочей деятельностью, определено ростом прочих расходов на 99293 тыс.руб., или на 18,49%, при снижении процентов к уплате на 28039 тыс.руб., или на 25,91%.

В составе доходов от прочей деятельности возрос удельный вес процентов к получению на 1,52 % и снизился удельный вес прочих доходов на 1,52 %, что обусловлено опережающими темпами роста процентов к получению (4491,79%) по отношению к темпу роста прочих доходов (128,14%). В составе расходов, связанных с прочей деятельностью, возрос удельный вес прочих расходов на 5,58 % и снизился удельный вес процентов к уплате на 5,58 %, что явилось следствием превышения темпа роста прочих расходов, составившего 118,49%, над темпом роста процентов к уплате, составившим лишь 74,09%.

Завершив анализ прибыли до налогообложения и основных источников ее формирования, обратимся к анализу чистой прибыли, который ведется в разрезе определяющих ее элементов: прибыли до налогообложения, отложенных налоговых активов, отложенных налоговых обязательств и текущего налога на прибыль - и предполагает изучение ее объема, состава, структуры и динамики.

Таблица 29- Анализ чистой прибыли ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение	Тр, %
	Тыс. руб	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %
1. Прибыль до налогообложения	233059	128,14	543787	129,53	+310728	+1,39	233,33
2. Отложенные налоговые активы	449	0,25	265	0,06	-184	-0,19	59,02
3. Отложенные налоговые обязательства	10566	5,81	13065	3,11	+2499	-2,7	123,65
4, Текущий налог на прибыль	42111	23,15	115066	27,41	+72955	+4,26	273,24
5. Прочие	1947	1,07	4428	1,05	+2481	-0,02	227,43
6. Чистая прибыль (убыток)	181880	100	419819	100	+237939	-	230,82

Таким образом, за отчетный год величина чистой прибыли возросла на 237939 тыс. руб., или на 130,82%, за счет увеличения прибыли до налогообложения на 310728 тыс. руб., или на 133,33%, роста прочих показателей, оказывающих влияние на величину чистой прибыли, на 2481 тыс.руб., или на 127,43%, сокращения отложенных налоговых активов на сумму 184 тыс. руб., роста отложенных налоговых обязательств на 2499 тыс.руб., или на 23,65%, при росте суммы текущего налога на прибыль на 72955 тыс. руб., или на 173,24%.

Таким образом, можно констатировать увеличение всех финансовых результатов аэропорта в отчетном году по сравнению с данными прошлого года в большей или меньшей степени, что является, безусловно, позитивным явлением, свидетельствующим о достаточной успешности финансово-хозяйственной деятельности данной коммерческой организации.

2.7 Оценка вероятности банкротства ОАО «Аэропорт Толмачево»

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127 - ФЗ определяет несостоятельность как: «признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей».

Вероятность банкротства - это одна из оценочных характеристик текущего финансового состояния в исследуемой организации. Проведение периодического анализа вероятности банкротства позволяет поддерживать вероятность на низком уровне и вовремя принимать необходимые меры. В настоящее время существуют различные методики оценки вероятности банкротства предприятия как зарубежные, так и отечественные, часть из которых были использованы в ходе анализа.[20]



Таблица 30 - Модели оценки вероятности банкротства

Модель	Формула	Составляющие	Нормативное значение
Двухфакторная модель Альтмана	Z = - 0,3877 -1,0736К1 +0,0579 К2	К1 - коэффициент текущей ликвидности К2 - коэффициент автономии	50 %, если Z=0; меньше 50 %, если Z < 0 и уменьшается вместе с уменьшением Z; больше 50 %, если Z > 0 и увеличивается вместе с увеличением Z.
Четырехфакторная модель Таффлера	Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4	К1 - отношение прибыли от продаж к краткосрочным обязательствам; К2 - отношение оборотных активов к заемному капиталу; К3 - отношение краткосрочных обязательств к валюте баланса; К4 - отношение выручки от реализации к валюте баланса.	При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.
Четырехфакторная модель Лиса	Z = 0,063 К1 + 0,092 К2 +0,057 К3 + 0,001 К4	К1 - отношение оборотных активов к валюте баланса; К2 - отношение прибыли от продаж к валюте баланса; К3 - отношение чистой прибыли к валюте баланса; К4 - отношение собственного капитала к заемному.	Если Z>0.037 - вероятность банкротства высокая; если Z<0,037 - вероятность банкротства малая.
Пятифакторная модель Сайфуллина - Кадыкова	Z = 2К1 + 0,1 К2 +0,08 К3 + 0,45 К4+ К5	К1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами; К2 - коэффициент текущей ликвидности; К3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия; К4 - коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации; К5 - рентабельность собственного капитала - отношение балансовой прибыли к собственному капиталу.	Z 1
Четырехфакторная модель Иркутской ГЭА	Z = 8,38 К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63К4	К1 - чистый оборотный капитал/ общие активы; К2 - резервный капитал + нераспределенная прибыль/ общие активы; К3 - прибыль (убыток) + проценты к уплате/ общие активы; К4 - капитал и резервы/ общие обязательства; К5 - выручка от продажи/общие активы.	Z < 0 - вероятность банкротства максимальная (90 -100%); Z < 0 < 0,18 - вероятность банкротства высокая (60-80%); 0,18 < Z < 0,32 - вероятность банкротства средняя (35-50%) 0,32 < Z < 0,42 - вероятность банкротства низкая (15-20%); Z > 0,42 - вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Таблица 31 - Оценка вероятности банкротства ОАО «Аэропорт Толмачево» за 2010 - 2011 гг.

Модель	Формула	2010 г.	2011 г.	Соответствие критерию
Двухфакторная модель Альтмана	Z = - 0,3877 -1,0736К1 +0,0597 К2	-1,81	-1,44	Вероятность банкротства менее 50 %
Четырехфакторная модель Таффлера	Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4	0,79	0,77	Финансово устойчивое предприятие
Четырехфакторная модель Лиса	Z = 0,063 К1 + 0,092 К2 +0,057 К3 + 0,001 К4	0,018	0,024	Финансово несостоятельное предприятие
Пятифакторная модель Сайфуллина - Кадыкова	Z = 2К1 + 0,1 К2 +0,08 К3 + 0,45 К4+ К5	2,95	2,33	Финансово устойчивое предприятие
Четырехфакторная модель Иркутской ГЭА	Z = 8,38 К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63К4	0,39	0,39	Низкая вероятность банкротства (15-20%)

Результаты расчета оценок по моделям противоречивы. Результаты вычислений по трем моделям свидетельствуют о вполне устойчивом финансовом положении предприятия, однако модель Лиса дает прямо противоположный результат. Это может быть связано с необходимостью корректировок весовых коэффициентов применительно к отечественным условиям функционирования хозяйствующих субъектов.



Заключение

Проведение комплексного экономического анализа финансово - хозяйственной деятельности ОАО «Аэропорт Толмачево» позволило сформировать следующие выводы:

1) 55 лет на рынке авиационных услуг и положительная динамика пассажиропотока говорит о востребованности, надежности и устойчивости в деятельности аэропорта;

2) В отчетном периоде наблюдается прирост оборотных активов на 30,32%, что превышает прирост ВНА (прирост ВНА составил 9,01%), т.е. увеличивается мобильное имущество организации, что является положительным для деятельности аэропорта. Однако, обратим внимание на то, что на долю оборотных средств приходится лишь 10%, что говорит о необходимости увеличения доли оборотных средств для покрытия обязательств. Прирост основных средств и их доминантный удельный вес в размере 84% говорит о развитии материально - технической базы аэропорта.

3) Основной источник формирования имущества аэропорта - собственный капитал, на долю которого приходится 79%. Аэропорт на протяжении анализируемого периода убытков по балансу не имел. В структуре заемного капитала размер краткосрочных обязательств сократился, при этом наблюдается рост размера краткосрочных обязательств. Преобладание долгосрочных источников в структуре заемных средств (10,9>9,4) говорит об улучшении структуры баланса и снижении риска потери финансовой устойчивости.

4) Оценка ликвидности баланса аэропорта позволяет говорить о неликвидном балансе, поскольку недостаточно абсолютно ликвидных активов в организации (денежных средств, ц/б и т.п.), размер долгосрочных обязательств превышает размер запасов, а размер ВНА превышает размер СК, что говорит о необходимости привлечения заемных средств.

5) Аэропорт имеет высокий риск потери платежеспособности, что определено недостаточным размером абсолютно ликвидных и быстро реализумых активов, а также превышением размера долгосрочных обязательств величины запасов.

6) Финансовое состояние организации на конец анализируемого периода является неустойчивым, установлен недостаток собственных оборотных средств.

7) Деятельность аэропорта можно оценить как эффективную, приносящую прибыль, так как наблюдается рост рентабельности всех исследуемых показателей.

8) Оценка вероятности банкротства с применением как зарубежных так и отечественных моделей еще раз подтверждает финансовую устойчивость предприятия, поскольку аэропорт имеет низкую вероятность банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия может быть восстановлена путем:

- обоснованного снижения суммы запасов и затрат;

- ускорения оборачиваемости капитала в оборотных активах;

- пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.