Исследование становления и функционирования денежного рынка в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Спрос и предложение на денежном рынке

1.1 Спрос на деньги

1.2 Предложение денег

1.3 Равновесие на денежном рынке, способы регулирования

2. Инструменты и методы регулирования на денежном рынке: на примере экономики развитых стран в период мирового финансового кризиса

3. Проблемы функционирования денежного рынка в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Введение

Денежное обращение - это непрерывное движение денег в сфере обращения, а так же нетоварные платежи и расчеты. Этот процесс направляется, контролируется и регулируется государством.

Организация денежного обращения в сочетании с соответствующему институту и законодательно закрепленными правилами образует понятие денежной системы государства. Основными элементами механизма денежного обращения выступают: денежная единица, признанная национальной с закрепленным за ней статусом обменимаемости и расчетности; масштаб цен и виды денежных знаков; порядок эмиссии и обращения денег; формы безналичного платежного оборота; институты и учреждения, осуществляющие и регулирующие денежное обращение.

Денежный рынок - это сфера бизнеса, где продается и покупается особый товар - деньги. Он включает в себя все те финансовые институты и учреждения, которые двигают и регулируют денежные потоки, поддерживают рациональное соотношение между предложением денег и спросом на них, устанавливает количественную потребность на них.

Деньги - это самый ликвидный товар. В нем нуждаются все: домохозяйства, государство, предприятия, финансовые учреждения.

Монополией на денежном рынке обладает государство, передовая и предписывая главному финансовому органу - Центральному Банку - ряд специфических, одновременно исключительных функций. Именно Центральный Банк осуществляет их количественное соотношение в сфере обращения и на денежном рынке в целом.

Главным элементом механизма функционирования денежного рынка является рациональное и гармоничное сочетание всех составляющих, обеспечивающих общий экономический рост и повышение уровня благосостояния населения и национальную безопасность.

Таким образом, весьма актуальным представляется цель данной работы - исследование становления и функционирования денежного рынка в Республике Беларусь.

Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:

- рассмотрение понятий спроса и предложения на денежном рынке;

- исследование инструментов и методов регулирования денежного рынка;

- анализ проблем функционирования денежного рынка в Республики Беларусь.

Для написания курсовой работы использовались публикации из периодических изданий, учебной литературы и других источников теоретические и методологические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

Глава 1. Спрос и предложение на денежном рынке

1.1 Спрос на деньги

Деньги покупаются и продаются на денежном рынке. Элементами механизма функционирования рынка является: спрос и предложения денег, цена денег (процентная ставка).

Общее количество денег, которое домохозяйства, бизнес, правительство желают иметь в данный момент, представляет собой спрос на деньги. Он обусловлен выполнением деньгами двух функций: средства обращения и средства сбережения. Соответственно общий спрос на деньги распадается на:

- спрос на деньги для сделок;

- спрос на деньги как средство сохранения богатства (спекулятивный спрос);

- общий спрос на деньги.

Спрос денег для сделок, определяется общим денежным уравнением, или номинальным ВНП. Чем больше денежная стоимость находящаяся в обмене товаров и услуг, тем больше потребуется денег для заключения сделок. Спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВНП. Но домашним хозяйствам или фирмам потребуется больше денег для сделок либо в случае роста цен, либо в случае увеличения объема производства. В обоих случаях денежный объем заключенных сделок будет большим.

На рисунке 1.1 видно отношение между спросом на деньги для сделок,Dm1, и процентной ставкой.

Поскольку спрос на деньги для сделок, зависит от уровня номинального ВНП, и не зависит от процентной ставки, он изображен в виде вертикальной прямой. Можно предположить, что необходимое для сделок количество денег не связано с изменением ставки процента то есть изменение процентной ставки не уменьшает количества денег, требуемых для сделок (то количество денег предназначенных предприятиям, домашним хозяйствам, для заключения сделок, меняется обратно пропорционально процентной ставке, когда процентные ставки высоки, потребитель и предприятия стараются уменьшить количество предназначенных для сделок денег, для того чтобы иметь больше фондов для вложения в активы, приносящие проценты).

Рис. 1.1. Спрос на деньги для сделок, Dm1

Вторая причина, по которой держат деньги, вытекает из их функции как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах - в виде акций, облигаций или в деньгах M1. Чтобы определить спрос на деньги со стороны активов, необходимо осознать, что каждая из форм, в которой могут находиться финансовые активы, имеет свои преимущества и недостатки.

Рассмотрим для примера облигации и деньги.

Преимуществом денег является их ликвидность, то есть то, что деньги можно незамедлительно использовать. Как форма активов, деньги наиболее привлекательны, когда ожидается падение цен на товары, услуги, а так - же на другие финансовые активы. Когда цены падают на облигации, их владелец терпит убытки в том случае, когда облигации быть проданы по истечении определенного срока.

Преимущество облигаций перед деньгами состоит в том, что они приносят доход в виде процента.

Таким образом, человеку приходится решать, сколько финансовых активов держать в виде ценных бумаг, а сколько в деньгах. Данное решение в первую очередь зависит от процентной ставки; чем она выше, тем ниже курс облигаций и выше спрос на них, тем ниже спрос на наличные деньги, и наоборот.

Следовательно, спрос на деньги со стороны активов (Da) обратно пропорционален уровню процентной ставки и имеет вид нисходящей кривой (рисунок 1.2).

Рис. 1.2. Спрос на деньги со стороны активов, Da

Совокупный спрос на деньги (Dm) можно определить как сумму спроса на деньги для сделок (Dm1) и спроса на деньги со стороны активов (Da)

Dm= Dm+Da (1.1)



Рис.1.3. Общий спрос на деньги.

Таким образом, совокупный спрос на деньги зависит от уровня процентной ставки и объема номинального ВНП. Проще говоря, увеличение номинального ВНП означает, что люди захотят иметь больше денег для сделок, а это сдвинет кривую общего спроса на деньги - вправо, и наоборот, падение номинального ВНП ведет к смещению кривой общего спроса на деньги - влево.

Рис. 1.4. Изменения совокупного спроса на деньги

1.2 Предложение денег

Предложение денег (MS) включает в себя наличность (С) и депозиты (D), которые используются для сделок фактически это агрегаты М1):

MS = C + D (2.1)

В отличии от других финансовых институтов банки обладают способностью увеличивать предложение денег.

В процессе формирования предложения денег участвуют следующие субъекты:

- центральный банк ;

- коммерческие банки ;

- вкладчики.

Современная банковская система - это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд.

Центральный банк может увеличивать резервы банковской системы и, соответственно, предложение денег двумя способами: предоставив коммерческим банкам кредит и скупив государственные облигации.

Обе эти операции являются активными статьями баланса центрального банка, и одновременное их изменение изменяет величину резервов банковской системы и как следствие и предложение денег.

Кредитные операции коммерческих банков также изменяют оббьем денежного предложения: оно увеличивается, когда банки выдают ссуды, и сокращается, когда клиент возвращает банку, взятую ранее ссуду. В этом случае происходит депозитная мультипликация.

Рассмотрим этот процесс более подробно. Предположим, что депозиты банка "А" выросли на 1000 денежных единиц (д.е ). Для того чтобы в любой момент можно было бы выдать деньги вкладчику, нет необходимости держать всю сумму вкладов в банке. Для этого достаточно только части - обязательного резерва. Для нашего примера возьмем резервную норму равную - 20%, тогда размер ссуды, которую может выдать данный банк, заемщику, будет определятся суммой избыточных резервов как разность между суммой депозитов и суммой обязательных резервов:

1000 - 200 =800 (д.е) (2.2)

Таким образом, банк "А" увеличил предложение денег на 800,и теперь оно равно:

800 + 1000 = 1800 (д.е) (2.3)

Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличивать предложение денег.

Однако на этом рост денежного предложения не заканчивается. Далее, если эти 800 единиц опять попадают в банк, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц банк "В" оставляет в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавляет еще 512 единиц и так далее. Этот процесс создания денег будет продолжаться до тех пор, пока вся сумма первоначального вклада (1000 д.е.)не будет использована банковской системой в качестве резервов. В нашем примере сумма новых денег будет равна:

1000 * (1 + (1 - 0,2) + ( 1 - 0,2)²+ (1 - 0,2 )³+ … ) =1000 * 1/0,2 (2.4)

Более общая модель предложения денег строится с учетом роли Национального Банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Хотя Национальный Банк в состоянии контролировать денежную базу (МВ), но он не может осуществлять прямое регулирование банковскими резервами. Кроме того, Национальный Банк заинтересован в управлении не резервами, а скорее, совокупной денежной массой. Поэтому уместней пользоваться мультипликатором денежной базы или денежным мультипликатором (m) который связывает денежную базу с денежным агрегатом (М₁):

m = (2.5)

то есть денежный мультипликатор - это отношение предложения денег к денежной базе. Его так же можно представить как отношениея наличность - депозиты и наличность - резервы:

m = (C + D) / (C + R). (2.6)

Разделим числитель и знаменатель правой части уравнения (2.7) нa D (депозиты) и получим:

m = ( c +1 )/ ( c +r ), (2.7)

где с - С/D ; r - r/D.

с - "наличность - депозиты определяется, главным образом, поведением населения, решающего, в какой прoпорции будут находиться наличность и депозиты. r - зависит от норм обязательных и величины избыточных резервов. Теперь предложение денег можно представить так:

M_{s =} MB * ( c + 1 )/ ( c + r ). (2.8)

Таким образом, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу.

Важным свойством денежного мультипликатора является то, что он меньше банковского, это связано с тем, что при превращении какой - либо части прироста денежной базы в наличные деньги она не будет участвовать в процессе многократного расширения депозитов, то есть только часть прироста денежной базы будет участвовать в данном процессе. Прирост денежного предложения при заданном увеличении денежной базы будет меньше, чем в простой модели.

Национальный Банк может контролировать предложение денег, прежде всего, путем воздействия на денежную базу. Изменение последней, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Следовательно, процесс предложения денег и изменение его объема, можно разделить на два этапа:

- первоначальная модификация денежной базы путем изменения обязательств Национального Банка перед населением и банковской системой;

- последующее изменение предложения денег через процесс мультипликации в системе коммерческих банков.

К факторам определяющим величину денежного мультипликатора и предложения денег относят:

- норма обязательного резервирования ;

- коэффициент "с";

- незаимствованная денежная база;

- оббьем рефинансирования.

Эти показатели находятся в обратной зависимости, а также прямо оказывают влияние на денежное предложение.

Увеличение денежной базы, обусловленное исключительно приростом наличных денег в обращении, не инициирует процесс мультипликации депозитов, в то время как увеличение ее за счет прироста резервов, обслуживающих депозиты, порождает мультипликативный эффект.

1.3 Равновесие на денежном рынке, способы регулирования

Равновесие на денежном рынке устанавливается посредством равновесной цены, складывающейся под воздействием спроса на деньги, и их предложения, рисунок 1.5.

Рис. 1.5. Равновесие денежного рынка: а - изменение предложения денег; б - спрос на деньги

Графически равновесие достигается при пересечении кривых D_m и S_m в точке Е. эта точка определяет равновесную ставку процента ?_Е, то есть цену денег. Равновесие денежного рынка может нарушаться в следствие изменения как предложения, так и спроса на них. Процентная ставка, реагируя на эти изменения, восстанавливает равновесие денежного рынка.

Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

Уменьшение предложения денег создает временную их нехватку на денежном рынке. Экономические агенты пытаются получить больше денег путем продажи ценных бумаг. Поэтому предложение ценных бумаг увеличивается, что понижает их цену и поднимает процентную ставку. При более высокой процентной ставке количество денег, которое люди хотят иметь на руках, уменьшается. Следовательно, количество предложенных и требуемых денег вновь выравнивается при более высокой ставке.

Увеличение предложения денег создает временный их избыток, в результате чего увеличивается спрос на ценные бумаги и цена на них становится выше. Процентная ставка падает, и на денежном рынке восстанавливается равновесие (рис. 1.5).

Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным.

Если спрос на деньги вырос, то кривая спроса на деньги сдвигается вправо вверх, а процентная ставка повышается. При уменьшении спроса на деньги будут происходить обратные процессы.

Пусть спрос на деньги вырос вследствие номинального ВНП, но при неизменном предложении денег равновесие на денежном рынке может быть установлено только при росте процентной ставки. При уменьшении спроса на деньги равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, процентной ставке.

Важнейшей функцией государства является предложение денег и регулирование денежной массы в стране. Цель и средства, с помощью которых государство осуществляет денежное предложение и регулирование денежной массы, составляет содержание денежно - кредитной политики.

Она направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция).

Достижение целей денежно - кредитной политики Центральным Банком осуществляется с помощью различных методов. Методы денежно - кредитной политики - это совокупность конкретных мероприятий государственного регулирования экономики, направленных на изменение параметров денежной массы и объемов кредитных вложений в экономику.

Методы денежной политики можно сгруппировать следующим образом:

Конечные цели:

- экономический рост;

- полная занятость;

- стабильность цен;

- устойчивый платежный баланс.

Промежуточные целевые ориентиры:

- денежная масса;

- ставка процента;

- обменный курс.

Инструменты:

- лимиты кредитования;

- прямое регулирование ставки процента;

- изменение норм обязательных резервов;

- изменение учетной ставки;

- операции на открытом рынке.

По форме инструменты кредитно- денежной политики разделяют на административные (прямые) и рыночные (косвенные) Административные инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от Центрального Банка и направленных на ограничение сферы деятельности кредитных учреждений.

Под инструментами рыночного характера подразумеваются способы воздействия Центрального Банка на кредитно-денежную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капитала.

По характеру параметров инструменты кредитно-денежной политики разделяются на количественные и качественные. С помощью количественных методов оказывается влияние на состояние кредитных возможностей коммерческих банков, а следовательно, и на денежное обращение в целом. Качественные инструменты представляют собой вариант прямого регулирования банковских кредитов.

По срокам воздействия инструменты делятся на краткосрочные и долгосрочные.

Конечные цели реализуются кредитно-денежной политикой как одним из направлений экономической политики в целом. Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального Банка и осуществляются в рыночной экономике с помощью косвенных инструментов.

2. Инструменты и методы регулированияденежного рынка: на примере экономики развитых стран в период мирового финансового кризиса

Как уже упоминалось в предыдущей главе, важным методом регулирования денежного обращения является учетная (процентная) политика Центрального Банка, относящаяся также к прямым инструментам регулирования. Это обусловлено тем, что она представляет собой вариант прямого регулирования цены банковских кредитов. Вследствие этого регулирование учетных ставок быстрее и непосредственнее воздействует на денежное обращение. Способность Центрального Банка воздействовать на цену кредита определяется его ролью как субъекта кредитной эмиссии, а также существованием по многим видам банковских ставок фиксированного отношения к ставкам Центрального Банка, закрепляемого часто различного рода межбанковскими соглашениями или решениями высших органов управления. Во многих государствах учетная ставка является официальной ставкой Центрального Банка. Она выступает основой для проведения дисконтной политики, под которой понимается регулирование денежного рынка путем изменения норм процента.

Посредством нормы процента происходит переучет векселей при необходимости превращения их в банковские кредиты. Таким путем происходит трансформация коммерческого кредита в банковский. Однако этот инструмент не позволяет в полной мере контролировать предложение денег коммерческими банками, поскольку его основное предназначение в настоящее время.

Учетная ставка процента представляет собой взимаемый Центральным банком процент по предоставляемым им кредитам коммерческим банкам. С позиции последних величина учетной ставки представляет собой неизбежные издержки, связанные с увеличением резервов. Если уровень учетной ставки понижается, то объем спроса со стороны коммерческих банков на кредиты центрального банка возрастает, а их кредитные возможности увеличиваются, соответственно, увеличивается и денежная масса. Обратный результат получается при повышении учетной ставки Центрального банка.

Регулирование процентных ставок является в историческом аспекте одним из первых инструментов воздействия на кредитную сферу, особенно активно используется в условиях нарушения равновесия платежного баланса и обострения валютных кризисов.

Рассмотрим на применение данного инструмента регулирования денежного рынка на примере:

В частности в период мирового финансового кризиса, базовая ставка в США была снижена до 0,25-0%, ЕЦБ сократил данную ставку в конце 2008 г. до 2,25% и с мая 2009 г.- до 1%. В Великобритании ставка была первоначально снижена до 2%, а в 2009 г. - до 0,5%. [4.c.38]

Следующий инструмент регулирования - операции на открытом рынке, то есть купля-продажа Центральным Банком ценных бумаг.

Посредством провидения Центральным Банком операций на открытом рынке увеличивается (при покупке ценных бумаг) объем собственных резервов коммерческих банков в отдельности и банковской системы в целом, что влечет за собой изменение стоимости кредита и, как следствие, спроса на деньги.

Наиболее широко операции на открытом рынке как инструмент денежного регулирования используется в США в силу достаточно развитого рынка ценных бумаг, и прежде всего краткосрочных обязательств федерального правительства и долгосрочных государственных облигаций. Возможность осуществления операций на открытом рынке, непосредственно после принятия решения Центральным Банком и в произвольных объемах, делает этот метод регулирования удобным для изъятия избыточной массы из обращения. Например: в этих целях операции на открытом рынке проводятся в Германии. В Великобритании же они используются преимущественно для стабилизации рынка долгосрочных государственных обязательств, что обусловлено весомой ролью Банка Англии в качестве банка банков.

Операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

- условий сделки;

- объектов сделок;

- срочности сделок;

- сфера провидения операций;

- способа установления ставок.

В зависимости от условий сделок с ценными бумагами на открытом рынке различают прямые и обратные операции. Исторически первой формой операций на открытом рынке были прямые операции - операции Центрального Банка по покупке иле продаже государственных облигаций и других обязательств, казначейских векселей, а в отдельных странах - частных векселей и векселей Центрального Банка.

Прямые операции проводятся на налично-денежной "кассовой" основе, предполагающей полный расчет в течение дня завершения сделки. Операции на основе так называемой регулярной доставки предусматривают проведение полного расчета и доставку ценных бумаг их покупателю на следующий рабочий день.

Прямые операции с краткосрочными ценными бумагами широко используются как инструмент денежного обращения в промышленно развитых странах. Так, в Японии и Великобритании весьма популярны прямые форвардные операции с краткосрочными ценными бумагами, в Германии объектом операций на открытом рынке являются разновидности обязательств казначейства, именуемые мобилизационными свидетельствами.

Обратные операции на открытом рынке (РЕПО)- операции по купле - продаже Центральным Банком ценных бумаг с обязательством обратной продажи - выкупа по заранее установленному курсу. Обратные операции, характеризующиеся более мягким воздействием на денежный рынок, являются и более гибким методом регулирования, что повышает их привлекательность и масштабы использования. Они широко применяются в США, Японии, Канаде, Великобритании, Франции, а также в Германии.

Провидение операций на открытом рынке зависит от двух важных факторов:

- институционального, то есть структуры кредитной системы;

- законодательного, стимулирующего или сдерживающего осуществление операций с ценными бумагами.

Так, в конце 2008 г. российские банки, как и банки других развитых стран, стали сокращать чистые обязательства по операциям на мировом денежном рынке. Заимствования на нем, в докризисный период представляется привлекательным источником сравнительно дешевого и доступного фондирования, в условиях кризиса превратилось в серьезный источник валютного риска и риска ликвидности. Российские банки в период кризиса не только сокращали обязательства перед нерезидентами, но и наращивали иностранные активы. В результате чистые обязательства российских банков перед банками - нерезидентами устойчиво сокращались.

В начале августа 2008 г. объем чистого привлечения российскими банками денежных средств на мировом денежном рынке достиг 1.8 трлн. руб. К концу августа 2009 г. данный показатель стал отрицательным (-0.1 трлн. руб.). Впервые с 2003 г. банки стали выступать на мировом денежном рынке как нетто- кредиторы. [5. c.36-37]

Операции на внутреннем денежном рынке - опыт 2008-2009 гг., свидетельствующий о том, что при ухудшении ситуации на мировом рынке привлечение заимствований у иностранных банков может быть сопряжено с существенными затруднениями, а также сокращение чистых заимствований российских банков на мировом денежном рынке побудили их наращивать портфель ликвидных активов. К апрелю 2011 г. на государственные ценные бумаги приходилось свыше 5% активов российских банков, на корпоративные облигации - около 6%. Увеличение портфеля облигаций, которые при необходимости могут быть реализованы на вторичном рынке или служить обеспечением по операциям РЕПО, позволяло банкам удерживать риск ликвидности на умеренном уровне.

В конце 2008 г. - начале 2009 г. многие банки сталкивались с серьезными затруднениями при совершении операций на внутреннем денежном рынке. Одни понесли потери из-за неплатежеспособности банков, которым они предоставляли кредиты, другие - из-за невозможности оперативно привлечь МБК. Этот негативный опыт способствовал росту интереса банков к операциям РЕПО, позволяющим кредиторам снизить кредитный риск, а заемщикам - получить доступ к деньгам широкого круга потенциальных контрагентов. В итоге в сочетании с наращиванием банковских портфелей облигаций, способных служить обеспечением по операциям РЕПО, произошел быстрый рост объемов данных операций.

Рынок РЕПО в после кризисный период так же претерпел качественные изменения. В сентябре 2008г. обвальное падение котировок ценных бумаг дезорганизовало российский рынок РЕПО и привело к переоценке рисков снижения стоимости обеспечения по этим операциям. Резко увеличились дисконты по операциям РЕПО. При этом дисконты по операциям РЕПО с облигациями к началу 2011 г. существенно снизились, а по операциям с акциями остались весьма значительными, отражая повысившуюся оценку ценового риска по этим ценным бумагам. Этой же причиной может объясняться опережающий рост оборотов операций РЕПО с облигациями по сравнению с операциями РЕПО с акциями.

Важным фактором изменения конъюнктуры российского денежного рынка стало улучшение финансового положения банков, обусловленное стабилизацией ситуации в национальной экономике и оперативными мерами Банка России по поддержке проблемных кредитных организаций. За 2010 г. количество убыточных банков России снизилось со 120 до 81, в отношении которых предпринимались меры по предотвращению банкротства,- с 18 до 14 (доля этих организаций в суммарных активах российского банковского сектора уменьшилось с 2.7 до 2.4%). [5.c. 39-40]

Еще одним инструментом регулирования денежного рынка является: обязательные резервы.

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от суммы депозитов. Они отличаются по величине в зависимости от видов вкладов. В современных условиях обязательные резервы выполняют функцию страхования вкладов и служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетах.

Нормы обязательных резервов довольно существенно различались по отдельным странам. Так, в начале 90-х годов нормы резервирования текущих счетов колебались от 0.51% в Великобритании и 2.5% в Японии и Швейцарии до 22.5% в Италии.

В период мирового кризиса, размер страхования вкладов в банках был увеличен в США со 100 до 200 тыс. долл., а в Германии доведен до 100% с октября 2008г. С 2009 г. введено страхование для физических лиц до 43 тыс. долл. США в Китае, а в РФ повышено до 700 тыс. руб. [4. c.38]

Банки могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для, непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает Центральный Банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к снижению денежной массы. На практике норма обязательных резервов пересматривается довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна.

Все рассмотренные инструменты относятся к инструментам косвенного регулирования денежной системы. С их помощью Центральный Банк реализует цели кредитно - денежной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика).

Однако следует отметить, что наряду с постановкой стратегических долговременных целей и задач эффективное денежно- кредитное регулирование экономики невозможно без обоснованной, учитывающей национальные особенности экономики тактики. Под тактикой денежно - кредитного регулирования понимается наука и практика применения тех или иных методов и инструментов регулирования в конкретных экономических условиях. Именно тактика определяет особенности денежно-кредитного регулирования в отдельных странах в силу неравности их социально-экономического развития.

3. Проблемы функционирования денежного рынка в Республике Беларусь

В формировании денежного рынка Беларуси как суверенного государства есть основание выделять несколько основных этапов. Начало первому этапу было положено принятием Верховным Советом Республики Беларусь XII созыва в октябре 1994 года стратегического решения о признании «белорусского расчетного билета» в качестве национальной валюты Национальному банку Республики Беларусь де-юре было поручено отвечать за дальнейшее состояние белорусской денежной единицы как символа суверенного государства. Начало второго этапа пришлось на 1997 год, когда в денем по кредитной политике стали преобладать идеи монетизации ВВП и целесообразности форсированной кредитной экспансией. Начало третьего этапа приходится на 2001 год, когда в стратегии и тактике Национального банка Республики Беларусь произошли некоторые позитивные изменения. К концу 1994 года в Беларуси функционировал валютный рынок, сформировался единый обменный курс. На весьма льготных условиях от МФВ были получены стабилизационные кредиты. Доминировало убеждение о необходимости ограничения кредитной экспансии. На основе установления положительной процентной ставки была обеспечена сохранность вкладов населения в белорусских рублях. Открытие для коммерческих банков специальных, депозитных счетов в Национальном банке позволило уменьшить денежное предложение и подавить гиперинфляцию. В целом мероприятия по стабилизации денежно-кредитной сферы осуществлялись в рамках реализации специально Антикризисной программы. Тем самым были созданы определенные предпосылки для проведения экономической реформы, хотя упомянута программа так и не была выполнена должным образом. Нарастание кризиса неплатежей и обострение других проблем в условиях сдерживания радикальных преобразований, отсутствие должной теоретической концепции предопределили принятие курса на смягчение проводимой денежно-кредитной политики. Некритически были восприняты идеи позитивного значения высокой степени монетизации. ВВП. В соответствии с таким подходом основная причина экономических проблем усматривалась в якобы необоснованном сжатии денежной массы и лишении реального сектора экономики весомой кредитной поддержки со стороны банковского сектора.

Действительно, в устойчиво развивающихся странах степень монетизации ВВП в некоторых случаях превышает 100% (например, ФРГ, Япония и т. д.). Что касается стран с переходной экономикой, то к середине 90-х годов монетизации ВВП была равна лишь 10-12%. Сама по себе высокая степень монетизации ВВП свидетельствует об устойчивости экономического развития. При этом процесс монетизации во многом имеет объективный характер. Он связан с уровнем инфляции, высокой склонностью населения к сбережениям, уровнем прибыльности реального сектора экономики, со скоростью движения денег, наконец, и со степенью доверия населения к денежным властям. По крайней мере, отсутствуют более или менее значимые возможности резко повысить монетизации ВВП за счет административного принуждения.

Усилия печатного станка привели к тому, что каналы денежного обращения стали быстро заполняться новой денежной массой. Коммерческие банки побуждались направлять краткосрочные ресурсы в долгосрочные вложения под отрицательные процентные ставки. При инфляции в 200-380% годовых льготные кредиты на жилищное строительство выдавались под 5% годовых на срок до 40 лет. Тем самым узкому кругу льготников была предоставлена возможность присваивать инфляционный налог, собираемый со всего населения республики. Денежная масса постоянно обесценивалась, поэтому не удивительно, что денег в обращении (в долларовом эквиваленте) становилось все меньше и меньше. В результате инфляционного обесценения денежной массы возросли неплатежи в национальной экономике, а столь желанный коэффициент монетизации ВВП даже снизился: с имевшихся 10-12% до 5-6%. Зато скорость движения денег, косвенно отражающая факт «бегства от денег», возросла до 10-12 оборотов в год. В условиях нарастающей кредитной эмиссии стало невозможным удерживать единый обменный курс белорусского рубля. Кроме того, стал увеличиваться разрыв (спрэд) между официальным и теневыми (наличным и безналичным) обменными курсами. Кризис национального валютного рынка пришелся на середину марта 1998 года. Был закрыт внебиржевой валютный рынок, а белорусский рубль был срочно выведен из международного оборота и перестал выполнять на территории СНГ функцию резервного средства.

В группе советников премьер-министра была подготовлена весьма содержательная программа неотложных мер, направленных па стабилизацию валютного рынка и обменного курса белорусского рубля. В дальнейшем при нарастании кризиса денежно-кредитной, платежной и валютной системы Беларуси были открыты переговоры с Россией о введении единой «союзной валюты», которые привели к принятию соглашения о внедрении на территории Беларуси российского рубля. Гипертрофированными темпами нарастала дебиторско-кредиторская задолженность, возрос бартер и обострился кризис неплатежей. Денежное обращение стало наполняться всевозможными суррогатами. Резко возросла «долларизация» экономики. Белорусский рубль окончательно утратил функцию сбережений и накоплений. Чистые иностранные активы Национального банка приобрели отрицательные значения. Оборотные средства предприятий непрерывно обесценивались. Из-за отрицательных процентных ставок население республики ежегодно теряло значительную часть рублевых вкладов.

Таким образом, концепция «форсирования монетизации ВВП и канализации кредитной эмиссии» с учетом заявленных стратегических приоритетов (экспорт, жилье и продовольствие), активно внедряемая с начала 1997 года в условиях нереформированной экономики, закончилась дестабилизацией денежно-кредитной сферы. Важным признаком устойчивости национальной валюты является стабильность ее обменного курса. В условиях открытой экономики нашей страны, где доля внешней торговли во всем экономическом обороте очень велика, динамика обменного курса имеет существенное значение для регулирования внутренних цен. Именно поэтому Национальный банк, как и центральные банки целого ряда стран с открытой экономикой, традиционно использует курсовую политику в качестве одного из основных каналов достижения конечной цели своей денежно-кредитной политики по сдерживанию инфляции. Такой механизм денежно-кредитной политики, обеспечивающий условия для устойчивого роста экономики и достижения параметров социально-экономического развития за счет поддержания устойчивости национальной валюты, показал свою достаточную эффективность. Если в 2001 году уровень инфляции, измеряемый приростом индекса потребительских цен, составил 46 процентов, то в 2005 году он сложился на уровне нижней границы годового прогноза -- 8 процентов.

Прирост этого показателя на 5,7 процента за 11 месяцев текущего года, при запланированных на весь год 7--9 процентов, позволяет уверенно говорить о выполнении прогноза. Немалая роль в таком снижении темпов инфляции принадлежит динамике обменного курса, которая за последние 5 лет изменилась от довольно значительной ежегодной девальвации до укрепления белорусского рубля по отношению к иностранным валютам. Так, например, если в 2001 году обменный курс белорусского рубля по отношению к доллару США снизился на 33,9 процента, то в январе -- ноябре 2006 г. -- укрепился на 0,6 процента. При этом стабилизация обменного курса происходит на фоне роста международных резервов, которые достигли на 1 декабря 2006 г. уровня в 1,4 млрд. долларов США, увеличившись за последние годы (с 01.01.2003) практически в 3 раза. По мере замедления темпов инфляции и девальвации снижались и процентные ставки на денежном рынке. При этом процентная политика Национального банка была ориентирована на постепенное и сбалансированное уменьшение процентных ставок по кредитам и депозитам при обеспечении их привлекательного уровня, стимулирующего рост сбережений в белорусских рублях и расширение доступности кредитов банков для предприятий и населения. Так, ставка рефинансирования -- основная процентная ставка Национального банка -- была снижена с 80 процентов годовых на начало 2001 года до 10 процентов годовых с 1 декабря 2006 года.

Вместе с тем в реальном выражении, то есть с учетом уровня инфляции, она сохранялась положительной, снижаясь в рамках общих процессов экономической стабилизации с 20,9 процента годовых в 2001 году до 6,2 процента годовых за январь--октябрь 2006 г. При этом средняя процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте снизилась соответственно с 74,6 до 13,4 процента годовых или в 5,6 раза. Финансовая стабилизация стала важным фактором как роста инвестиций в экономику, так и активного ее кредитования со стороны банковского сектора. Так, прирост инвестиций в основной капитал в сопоставимых ценах увеличился до 20 процентов в 2005 году при их снижении на 3,5 процента в 2001 году. А кредитные вложения белорусских банков за этот период возросли практически в 9 раз. За 10 месяцев прирост кредитов банков составил 43,9 процента. Все это содействовало обеспечению высоких темпов экономического роста в республике, позволяющих Беларуси по этому показателю устойчиво занимать одно из лидирующих мест среди стран СНГ. Динамично развивается банковская система. Так, ее ресурсная база за период с 01.01.2001 г. по 01.01.2006 г. увеличилась более чем в 8 раз, за 10 месяцев 2006 года -- на 31,1 процента.

Все более значительную долю в ресурсной базе банков занимают вклады населения. За пятилетку они возросли более чем в 13 раз, а удельный вес в составе ресурсной базы увеличился с 16,6 процента на 01.01.2001 г. до 26,9 процента на 01.01.2006 г. Важнейшим фактором такого активного роста вкладов граждан в белорусские банки является общий рост доверия населения к банковской системе и национальной валюте. С другой стороны, не менее важна процентная политика, направленная на обеспечение положительной в реальном выражении доходности по срочным вкладам в белорусских рублях, устойчиво превышающей доходность сбережений в иностранной валюте. Собственный капитал банков за период 2001--2005 гг. увеличился в 10,4 раза. Следует также отметить, что процесс финансовой стабилизации и активного участия банковской системы в достижении параметров социально-экономического развития сопровождался эффективным, безопасным и надежным функционированием национальной платежной системы.

Таким образом, действующий в республике механизм решения задач денежно-кредитной политики подтвердил свою достаточно высокую эффективность и целесообразность его дальнейшего использования без каких-либо кардинальных преобразований. В то же время с учетом необходимости дальнейшего закрепления позитивных тенденций в денежно-кредитной сфере и повышения ее качественных показателей Основными направлениями денежно-кредитной политики страны на 2007 год определяются задачи системного совершенствования применяемых монетарных инструментов и достижения более высоких количественных параметров развития.

В 2007 году денежно-кредитная политика должна обеспечить стратегическую направленность на создание условий для достижения прогнозных показателей развития экономики и благосостояния населения республики. При этом все параметры монетарной политики сбалансированы с прогнозом социально-экономического развития и бюджетом Республики Беларусь на 2007 год и основываются на заложенных в этих документах планах развития реального сектора экономики, государственных финансов и внешнеэкономических отношений. Ограничение темпов инфляции останется конечной целью денежно-кредитной политики. Прогнозировалось, что прирост индекса потребительских цен в 2007 году составит не более 6--8 процентов. Для этого Национальный банк продолжит обеспечивать стабильность обменного курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам. Так, с учетом прогнозируемого состояния платежного баланса страны. Основными направлениями денежно-кредитной политики на следующий год предусматривалось изменение обменного курса белорусского рубля к доллару США в пределах коридора отклонений +/- 2,5 процента.

В номинальном выражении это означает, что колебания курса предполагалось ограничить значениями 2090--2200 белорусских рублей за доллар США. К российскому рублю прогнозируются колебания курса белорусского рубля в пределах +/- 4 процента. Эти границы изменения обменного курса белорусского рубля по отношению к доллару США и российскому рублю учитывают предполагаемые взаимные колебания курсов этих иностранных валют на мировых рынках. Показатели обменного курса белорусского рубля к доллару США и российскому рублю, наряду с приростом активной денежной массы, являться промежуточными монетарными ориентирами денежно-кредитной политики, достижение которых позволит обеспечить реализацию конечной цели по ограничению инфляции. Основным вкладом банковской системы в развитие белорусской экономики остается активное кредитование предприятий и населения. В 2007 году доля кредитов к ВВП возрастает на 1--2 процентных пункта и составляет 24--26 процентов.

При этом сам рост банковских кредитов в соответствии с Основными направлениями составляет порядка 121--126 процентов. Потребность в инвестиционных кредитах оценивается на уровне около 4 трлн. рублей. Выдача кредитов на жилищное строительство -- около 2,2 трлн. рублей, из них 1,8--2 трлн. -- льготные кредиты. Для сравнения: в январе--октябре 2006 г. выдача инвестиционных кредитов составила 2,6 трлн. рублей, кредитов в жилищное строительство -- 1,2 трлн. рублей, в том числе льготных -- 1,1 трлн. рублей. Приоритетными направлениями остается кредитование банками экспортно-ориентированных организаций, организаций агропромышленного комплекса в рамках реализации Государственной программы возрождения и развития села на 2005-2010 годы, а также жилищного строительства. Дальнейшее развитие получит потребительское кредитование. Такой активный рост кредитования в значительной мере обусловлен как расширяющимися возможностями белорусских банков, так и постоянно растущим спросом на кредиты, связанным со снижением уровня процентных ставок за пользование ими.

Процентные ставки по вновь выдаваемым банками кредитам к концу 2007 года составляют 10--12 процентов годовых. Для этого предусмотрено планомерное снижение ставки рефинансирования Национального банка к концу 2007 года до уровня 7--9 процентов годовых. При этом по вновь привлекаемым срочным депозитам средний уровень ставки к концу 2007 года оценивается в пределах 7--9 процентов годовых. Важно отметить, что снижение процентных ставок по-прежнему происходить по мере снижения уровня инфляции в стране с неуклонным соблюдением одного из базовых принципов процентной политики: доходность срочных вкладов в белорусских рублях в банках превышает уровень инфляции и быть большей, чем доходность по другим доступным инструментам сбережений в иностранной валюте. Сохранение отмеченного принципа должно обеспечить существенный прирост вкладов, прежде всего в национальной валюте. Прирост всех депозитов физических лиц в банках в 2007 году составит порядка 1,7--2 трлн. рублей в эквиваленте, в том числе 1,4--1,6 трлн. -- это вклады в национальной валюте.

Увеличение средств физических лиц, привлеченных банками, должно осуществляться в первую очередь за счет роста долгосрочных депозитов и расширения перечня банковских операций и услуг, повышения их качества. Кроме того, объем депозитов субъектов хозяйствования в банках к концу 2007 года возрастает по оценкам на 1,1--1,3 трлн. рублей в эквиваленте, в том числе за счет роста депозитов непосредственно в белорусских рублях на 0,8--1 трлн. белорусских рублей. Основными экономическими факторами роста депозитов юридических лиц становятся увеличенные объемы реализации продукции, повышение доли выручки, оплаченной денежными средствами, увеличение рентабельности и снижение налоговой нагрузки. Рост депозитов предприятий и населения становится важным фактором расширения ресурсной базы белорусских банков, являющейся источником для кредитования экономики. Еще одним источником ее роста становится увеличение собственного капитала банков. Его прирост за счет всех источников в 2007 году оценивается в размере 18--19 процентов. Отношение собственного капитала к ВВП на конец 2007 года может повыситься до 6 процентов. В результате ресурсная база банковского сектора в 2007 году увеличится на 20--24 процента.

При этом опережающий по сравнению с темпами роста экономики рост активов банковского сектора позволяет увеличить их отношение к ВВП на конец 2007 года до 36--38 процентов с примерно 35,7 процента. Особенно важным является то, что такие высокие темпы развития банковской системы и кредитования ею экономики сопровождаются улучшением качественных характеристик работы банковской системы. Так, согласно Основным направлениям доля проблемной задолженности клиентов и банков по кредитным операциям не превышает 2 процентов. Продолжается положительная тенденция к увеличению рентабельности работы банков. Ожидается, что рентабельность собственного капитала банков превысит прогнозируемый уровень инфляции и составит не менее 8 процентов. Основными направлениями денежно-кредитной политики Беларуси на 2007 год был предусмотрен широкий круг мероприятий по совершенствованию банковского надзора и валютного регулирования и контроля, развитию национальной платежной системы, финансовых рынков и международного сотрудничества.

Помимо активного кредитования граждан на приобретение жилья и потребительские нужды, банки продолжают совершенствовать другие услуги, оказываемые населению, а также расширяют их перечень. Прежде всего, это касается открытия новых видов вкладов в рублях и иностранной валюте, расширения операций на рынке драгоценных металлов и камней, применения более совершенных электронных платежных инструментов с использованием пластиковых карточек, сети Интернет и мобильных телефонов. В результате возможность быстрого и эффективного управления своими финансами становится доступнее для каждого человека.

Таким образом, денежно-кредитная политика в 2007 году в существенной мере сохраняет преемственность по отношению к политике предыдущих лет. Вместе с тем развитие получат ее позитивные тенденции: обеспечивается внутренняя и внешняя стабильность белорусского рубля, удовлетворяется спрос предприятий и населения на доступные банковские кредиты и т.д. Успешное решение этих и других задач в денежно-кредитной сфере послужило необходимым вкладом монетарной политики и банковской системы в динамичное развитие экономики нашей страны.

Однако состояние наличного денежного обращения в 2010 году изменилось и определялось макроэкономической ситуацией, которая характеризовалась положительной динамикой основных показателей социально-экономического развития республики.

Индекс потребительских цен в декабре 2010 года к декабрю 2009 года находился в пределах прогноза и составил 109,9 процента при прогнозе на 2010 год 108-110 процентов (в декабре 2009 года к декабрю 2008 года - 110,1 процента).

Соотношение запасов готовой продукции и среднемесячного объема производства на промышленных предприятиях в январе-декабре 2010 года в фактических ценах составило 49,5 процента (в январе-декабре 2009 года - 67,9 процента).

За 2010 год темпы роста важнейших параметров прогноза социально-экономического развития республики (в сопоставимых ценах) составили:

- валового внутреннего продукта - 107,6 процента при прогнозе на год 111-113 процентов;

- производства промышленной продукции - 111,3 процента при прогнозе на год 110-112 процентов;

- потребительских товаров - 113,1 процента, розничного товарооборота - 117,1 процента при прогнозе на год 114-115 процентов.

За январь-ноябрь 2010 года темпы роста производительности труда составили 107,0 процента при прогнозе на год 109-111 процента, реальных денежных доходов населения - 113,7 процента при прогнозе на год 114-115 процентов.

На 01.01.2011 объем наличных денег в обороте (денежный агрегат МО) к началу года увеличился на 23,2 процента и составил 4493,9 млрд. рублей.

Удельный вес денежного агрегата МО в рублевой денежной массе на 01.01.2011 составил 17,0 процента и к 01.01.2010 (17,6 процента) уменьшился на 0,6 процентного пункта.

В структуре широкой денежной массы удельный вес наличных денег в обороте на 01.01.2011 составил 8,9 процента, к 01.01.2010 (9,6 процента) уменьшился на 0,7 процентного пункта.

Наличный денежный оборот за 2010 год составил 194 185,4 млрд. рублей, по сравнению с 2009 годом увеличился на 22,8 процента (на 35 992,3 млрд. рублей).

В 2010 году поступления наличных денег в кассы банков увеличились на 22,3 процента (на 17 421,1 млрд. рублей), выдачи наличных денег из касс банков - на 23,7 процента (на 18 467,6 млрд. рублей). Превышение темпов роста выдач наличных денег над темпами роста поступлений сложилось по всем областям и обусловлено ростом реальных денежных доходов населения в связи с реализацией принятых Правительством решений по увеличению заработной платы, повышению размера бюджета прожиточного минимума, государственных пособий, перерасчета трудовых пенсий.

При прогнозе выпуска наличных денег в обращение по республике 1 460,0 млрд. рублей за 2010 год выпущено в обращение 846,7 млрд. рублей.

Начиная со второго квартала 2010 года население активно приобретало наличную иностранную валюту. В республике поступления наличных денег от продажи населению наличной иностранной валюты превысили выдачи наличных денег на покупку у населения наличной иностранной валюты во II квартале на 37,7 млрд. рублей, в III квартале - на 405,7 млрд. рублей, в IV квартале - на 3 952,8 млрд. рублей (в декабре 2010 года превышение поступлений от продажи населению наличной иностранной валюты над выдачами на покупку у населения наличной иностранной валюты составило 1 674,8 млрд. рублей).