Денежный рынок: проблемы развития и сбалансированности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

Учреждение образования

«Витебский государственный технологический университет»

Кафедра «Экономической теории и маркетинга»

КУРСОВАЯ РАБОТА

По «Макроэкономике

на тему: «Денежный рынок: проблемы развития и сбалансированности»

Студентки гр. ФК-25

Матвеенко Марии Николаевны

Руководитель :

кандидат эк.наук, доцент

Семенчукова И.Ю.

Витебск, 2017



Содержание

Введение

1. Денежный рынок и механизм его функционирования

1.1 Сущность и структура денежного рынка

1.2 Спрос на деньги: классический и кейнсианский подходы

1.3 Предложение денег. Денежные агрегаты

1.4 Макроэкономическое равновесие на денежном рынке, инструменты его регулирования

2. Денежный рынок в РБ

2.1 Анализ размера и структуры денежного предложения в РБ

2.2 Кредитно-денежная политика в РБ

3. Перспективы развития денежного рынка в РБ

Заключение

Приложение



Введение

Деньги и проблемы их использования занимали и занимают важное место в жизнедеятельности каждого субъекта хозяйствования: от государства до отдельного человека. Поэтому данной проблеме философы, историки, психологи, экономисты отводят особое внимание. Из зарубежных экономистов необходимо выделить прежде всего таких всемирно известных ученых как У. Пети, Д. Юма, Д. Рикардо, К. Маркса, Дж. Ст. Милля, А. Маршалла, Дж. Кейнса, М. Фридмана, А. Хайека.

Деньги - физический предмет или запись по счету, который принимается в качестве оплаты за товары или услуги, а также в качестве оплаты долга в определенной стране и социально-экономических условиях. Очень важным представляется тот момент, что в современном сознании «деньги» означают очень много. Это и символ общественного положения, и фактор материального благосостояния, и предпосылка духовного развития - и в то же время, - причина многих преступлений и морального деградирования. Поэтому взгляды на этот экономический феномен радикально противоположные - от осуждения, например, по религиозным мотивам, до восхищения их функциональностью. (Б.Шоу).

Роль денег в нашей стране возросла. Если раньше дефицитом были товары и люди искали возможность потратить свои деньги на что-нибудь полезное, то теперь такой проблемы нет - были бы деньги. Следовательно, дефицитом стали деньги. Деньги играют исключительную роль в рыночной экономике, в основе функционирования которой лежат товарно- денежные отношения. Их часто называют языком рынка, так как благодаря им осуществляется кругооборот товаров и ресурсов. Поэтому рынок невозможен без денег, без денежного обращения, а от того, как функционирует денежная система, во многом зависит стабильность экономического развития страны. Также успешность национальной экономики напрямую зависит от того, как проводится политика в денежной системе. Основу данной системы составляет равенство спроса денег на их предложение. Но современная экономика такова, что из-за многих причин рыночный механизм не сохраняет должное равновесие денежного рынка. В таком случае вмешивается государство, которое проводит политику по выравниванию денежной ситуации. Кроме того, такая денежно-кредитная политика является важнейшим инструментом в макроэкономике. Политика заключается в воздействии Национального банка на находящуюся в обращении массу денег. Данное воздействие осуществляется через различные коммерческие банки, а также кредитные учреждения. Применяются и прямые и косвенные методы денежного регулирования.

Каждое государство должно ставить перед собой задачи в обозначении сущности денежного рынка и его взаимодействием с денежным оборотом. Денежный рынок является неотъемлемой частью денежного оборота и связующим звеном использования денежных средств между субъектами и секторами экономики.

Итак, целью курсовой работы является достижение сбалансированности на денежном рынке РБ.

Объектом и предметом исследования являются деньги и денежный рынок. Для достижения указанной цели перед работой ставятся следующие задачи: денежный рынок спрос предложение

- изучить понятия и сущности денежного рынка в Республики Беларусь

-изучить понятия спроса и предложения денежного рынка

-анализировать структуру денежного предложения в РБ за 2015-2017г.

-рассмотреть основные аспекты кредитно-денежной политики в РБ за 2015-2017г.



1. Денежный рынок и механизм его функционирования

1.1 Сущность и структура денежного рынка

Денежный рынок является ключевым звеном системы денежного оборота, посредством которого осуществляется распределение и перераспределение денежных потоков в экономике. На денежном рынке происходит постоянная миграция денежных средств между различными субъектами, возникающая под воздействием сил спроса и предложения на денежные средства.

На любом рынке осуществляется процесс купли-продажи некоторого товара (или группы товаров), а на основании спроса и предложения происходит формирование цены на этот товар. Спецификой же денежного рынка является то, что товаром на нём выступают непосредственно деньги, соответственно, и сами элементы денежного рынка имеют свою специфику: спрос имеет форму спроса на ссуды (займы), предложение имеет форму предложения временно свободных денежных средств, а цена имеет форму процента. Благодаря денежному рынку в экономике происходит уравновешивание спроса и предложения, а также формирование рыночного процента как цены денег.

Инструментами денежного рынка являются векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты. Его основные институты - банки, учетные учреждения, брокерские и дилерские фирмы. За источники ресурсов правят средства, привлеченные банковской системой. Основными заемщиками являются фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. Следует иметь в виду, что денежный рынок - важный объект государственного регулирования. Государство использует его ресурсы для финансирования своих расходов и покрытия бюджетного дефицита.

Структура денежного рынка

Для изучения механизма функционирования денежного рынка важное значение имеет также его структуризация. Вычленение отдельных сегментов рынка можно осуществить по несколькими критериями:

-по видам инструментов, которые применяются для перемещения денег от продавцов к покупателям;

-по институциональным признаками денежных потоков;

- по экономическому назначению денежных средств, которые покупаются на рынке.

По первому критерию можно выделить три сегмента:

1) рынок ссудных обязательств,

2) рынок ценных бумаг

3) валютный рынок

Хотя в организационно-правовом аспекте эти рынки функционируют самостоятельно, между ними существует тесная внутренняя связь. Денежные средства могут легко перемещаться с одного рынка на другой, одни и те же субъекты могут осуществлять операции одновременно или попеременно на каждом из них. Например, коммерческий банк на рынке долговых обязательств с помощью своих депозитных сертификатов мобилизует средства, которые может разместить на рынке ценных бумаг или на валютном рынке. И наоборот, средства, вырученные от продажи ценных бумаг, банк может разместить под ссудные обязательства или на приобретение валютных ценностей.

За институциональным признакам денежных потоков можно выделить такие сектора денежного рынка:

1) фондовый рынок;

2) рынок банковских кредитов;

3) рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений.

На фондовом рынке осуществляется перемещение ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне- и долгосрочных облигации, другие финансовые инструменты продолжительного действия). Значение этого рынка заключается в том, что он открывает широкие возможности для финансирования инвестиций в экономику. В развитых рыночных экономиках фондовый рынок является основным источником финансирования увеличения основного и оборотного капитала в процессе расширенного воспроизведения. Институциональными органами, которые осуществляют регулирование фондового рынка, являются фондовые биржи. Все финансовые инструменты, которые применяются на фондовом рынке, можно разделить на две группы: 1) акции, которые являются требованиями на долю в чистом доходе и в активах корпорации; 2) долговые обязательства среднего (от одного до 10 лет) и продолжительного (10 и больше лет) сроков действия, которое являются обязательствами эмитентов перед владельцем выплачивать ему согласованную сумму денежного дохода в форме процентов через определенные промежутки времени вплоть до полного погашения. По третьему критерию - экономическому назначению купли денег - денежный рынок разделяют на два сектора:

- денежный рынок

- рынок капиталов

На рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до одного года). Эти средства используются в обороте заемщика (покупателя) как деньги, т.е. для приведения в движение уже накопленного капитала, благодаря чему они быстро высвобождаются из оборота и возвращаются кредитору. Классическими операциями денежного рынка являются операции по межбанковскому кредитованию, учета коммерческих векселей, операции на вторичном рынке с краткосрочными государственными обязательствами, краткосрочные вклады финансово-кредитных учреждений в коммерческих банках и кредиты банков этим учреждениям и т.п. Тем не менее и другие - не финансовые - субъекты втягиваются на рынок денег, когда свои краткосрочные денежные средства вкладывают в банки или передают в распоряжение других финансово-кредитных учреждений, или же получают от них краткосрочные ссуды или другое финансирование. Рынок денег характерный тем, что он очень чувствителен к любым изменениям в экономике и в финансовой сфере, поэтому спрос и предложение здесь весьма непостоянны, а процент как цена денег часто изменяется под их влиянием. Поэтому он является наиболее реальным индикатором конъюнктуры денежного рынка вообще и служит базой формирования процентной политики в стране.

Это дает основания рассматривать механизм формирования спроса и предложения на денежном рынке только на основании рынка денег. На рынке капиталов покупаются денежные средства на продолжительный (больше одного года) срок. Эти средства используются для увеличения массы основного и оборотного капиталов, занятых в обороте заемщиков. Классическими операциями рынка капиталов являются операции с фондовыми инструментами - акциями, средне- и долгосрочными облигациями, купленными для хранения, долгосрочные депозиты и ссуды коммерческих банков, операции, специализированных инвестиционных и финансовых компаний и т.п.

На рынке капиталов могут работать все субъекты денежного рынка - кредиторы, заемщики и финансовые посредники. В частности, банки эмитируют финансовые инструменты (акции, облигации) для наращивания собственного капитала, а также могут покупать чужие фондовые ценности для хранения, инвестируя тем самым своих клиентов. Характерной особенностью рынка капиталов есть то, что спрос и предложение здесь являются менее подвижными, уровень процентной ставки остается более стабильным, не так чувствительно реагирует на смену конъюнктуры, как на рынке денег. Это должны учитывать банки в своей процентной политике, с тем чтобы создать благоприятные условия для инвестирования экономики. Разделение денежного рынка на рынок денег и рынок капиталов имеет довольно условный характер. Ведь заимствование денег на срок до одного года совсем не гарантирует того, что имеющийся в обороте заемщика капитал не увеличится на протяжении этого срока. И наоборот, заимствование на срок больше года не гарантирует того, что эти деньги не будут использованы для осуществления коротких платежей и не повлияют на конъюнктуру рынка денег. Тем не менее даже условное разделение этих рынков имеет важное практическое значение для их функционирования, поскольку дает возможность их субъектам осуществлять свою деятельность более целеустремленно и эффективно.

1.2 Спрос на деньги: классический и кейнсианский подходы

Спрос на деньги (спрос на ликвидность) -- это потребность в определенном запасе денег. Он определяется как количество платежных средств, которые население и фирмы хотят держать в ликвидной форме, т. е. в форме наличности и чековых депозитов (кассы). Держание кассы лишает рыночных агентов возможности иметь доход от других видов имущества (акции, облигации, недвижимость), а значит, порождает для них соответствующие альтернативные издержки. Почему же люди согласны нести эти издержки, предъявляя спрос на деньги?

Спрос на деньги возникает потому, что деньги, как было выяснено, являются специфическим благом и в данном своем качестве особым образом "встроены" в денежный рынок.

Существуют два подхода к объяснению спроса на деньги:

-монетаристский (в основе классический);

-кейнсианский.

Классики определяют спрос на деньги на основе уравнения обмена количественной теории денег:

MV=PY (1.1)



Где М -- количество денег в обращении;

V-- скорость обращения денег;

Р -- уровень цен (индекс цен);

Y -- объем выпуска (в реальном выражении).

При этом предполагается, что скорость обращения величина постоянная, так как связана с устойчивой структурой сделок в экономике. Она, естественно, с течением времени может меняться (в связи с внедрением новых банковских технологий, например, кредитных карточек), но при постоянстве V уравнение обмена примет вид:

(1.2)

Отсюда следует, что спрос на деньги M^d определяется динамикой ВВП (PY):

(1.3)

Если, например, ВВП увеличивается на 3% в год, то этому темпу будет соответствовать темп спроса на деньги. А это значит, что в целом функция спроса на деньги достаточно стабильна.

В рамках количественной теории денег было сформулировано два мотива спроса на деньги. Первый состоит в том, что люди и фирмы нуждаются в деньгах как в средстве платежа, т. е. в удобном инструменте обслуживания сделок (при покупке товаров, услуг, факторов производст­ва). Потребность в деньгах для этих целей называется спросом на деньги со стороны сделок, операционным спросом или, как писал Дж. Кейнс, спросом.

Количество денег, необходимых для заключения сделок, зависит от:

-объема товарной массы, находящейся на рынке;

-уровня цен, по которым продаются товары и услуги;

-совокупного(национального) дохода;

-скорости обращения денег.

Однако главным фактором выступает уровень дохода, поэтому:

(1.4.)

M^d_t - транзакционный спрос на деньги;

Y -- совокупный (национальный) доход.

Второй мотив спроса на деньги получил название спроса по мотиву предосторожности. Он возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами. А для этого у них должен быть некоторый запас денег. Его объем зависит от объема непредвиденных расходов, который прямо пропорционален национальному доходу:

(1.5.)

Где M^d_I -- спрос на деньги по мотиву предосторожности.

Поскольку эти два мотива спроса на деньги не зависят от уровня процентной ставки, то графически транзакционный спрос и спрос по мотиву предосторожности выглядят как вертикальная линия, расстояние которой от оси ординат определяется величиной дохода (рисунок 1.1. (а))

Дж. Кейнсу принадлежит заслуга в выделении третьего мотива хранения денег -- спекулятивного. Он связывал его с наличием у денег альтерна­тивной стоимости. Под альтернативной стоимостью хранения денег (из­держками хранения) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов (дивидендов), которые могли бы быть получены, если бы деньги были обменены на менее ликвидные, но доходные финансовые активы.

Держание ликвидности (кассы) домашними хозяйствами и фирмами для приобретения в удобный момент иных финансовых активов в целях сохранения или преумножения богатства получило название спроса на деньги со стороны активов, или спекулятивного, поскольку в данном случае деньги используются для увеличения дохода путем перепродажи финансовых активов. Если процентная ставка низка, то нет большого смысла менять наличные деньги на другие финансовые активы -- срочные депозиты, облигации и т. п., так как альтернативные издержки держания наличности невелики. При низкой процентной ставке курс облигаций высокий и рыночные агенты будут воздерживаться от покупки ценных бумаг. Следующая формула иллюстрирует вышесказанное:

(1.6.)

Таким образом, спрос на деньги со стороны активов, или спекулятивный спрос зависит от уровня процентной ставки и эта зависимость обратная: при понижении процентной ставки спекулятивный спрос на деньги возрастает, а при повышении -- сокращается.

Графически в координатах "процентная ставка -- количество денег" линия спекулятивного спроса на деньги выглядит как кривая с отрицательным наклоном (рисунок 1.1.(б)).

Таким образом, обобщая два названных подхода -- классический и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

-уровень дохода Y;

-процентную ставку r .

- скорость обращения денег.



Рисунок 1.1. Спрос на деньги

а -- трансакционный; б -- спекулятивный; в -- общий

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с доходом. Кейнсианцы, напротив, основным фактором спроса на деньги считают процентную ставку.

Для устранения фактора инфляции обычно рассматривают показатель реального спроса на деньги (М/Р)^d, а в функции спроса используют номинальную процентную ставку i:

(1.7)

На рисунке 1.1. (в) общий спрос на деньги получен путем горизонтального сложения графиков транзакционного и спекулятивного спроса.

На графике видно, что кривая спроса на деньги не касается оси так как транзакционный спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности не связаны с величиной процента, а определяются уровнем дохода Y. Кроме того, кривая M^d не может опуститься ниже I₀ -- минимальной процентной ставки.

Кривая спроса на деньги может смещаться в двух случаях:

а) при изменении дохода при росте дохода кривая смещается впра­во, при падении -- влево;

б) при совершенствовании банковских операций (когда вводятся новые виды счетов, увеличиваются сроки хранения денег -- кривая идет вправо, и наоборот).

Как уже подчеркивалось, в функции спроса на деньги используется номинальная процентная ставка, назначаемая банками по кредитам домашним хозяйствам и фирмам. Реальная процентная ставка отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной процентных ставок описывается уравнением И. Фишера:

(1.8)

Где -- темп инфляции;

г -- реальная процентная ставка;

i -- номинальная процентная ставка.

Уравнение показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться по двум причинам: из-за изменения реальной ставки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение И. Фишера вместе дают связь объема денежной массы и номинальной процентной ставки: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной процентной ставки. Эту связь инфляции и номинальной процентной ставки называют эффектом И. Фишера.

Анализируя спекулятивный спрос на деньги, Дж. Кейнс рассматривал финансовые активы как одно целое, не различая их по доходности, надежности, ликвидности и другим параметрам. Поэтому структура денежного спроса на финансовые активы зависит от относительной привлекательности разных видов активов.

При формировании "портфеля" финансовых ресурсов домашние хозяйства и фирмы обычно включают в него кроме наличных денег облигации, акции, векселя, срочные депозиты, иностранную валюту и т. д. Их состав и соотношение должны быть такими, чтобы обеспечить владельцу "портфеля" максимальный доход при минимальном риске. В условиях умеренной инфляции наиболее надежны наличные деньги с их абсолютной ликвидностью. Но они не дают дохода и с течением времени все же обесцениваются. Среди прочих финансовых средств наиболее надежны государственные облигации. За ними идут облигации частных фирм. Рискованнее всего вложения в акции, но зато они обычно приносят больший доход. Различают акции ведущих, самых надежных компаний (их часто называют фишками") и акции рисковых фирм (например, "венчурных"). Первые чаще приобретают "инвесторы", вторые -- "игроки". При составлении сбалансированного "портфеля" следует приобретать разные виды финансовых активов и периодически пересматривать их состав: избавляться от одних и покупать другие.

1.3 Предложение денег. Денежные агрегаты

В современной рыночной экономике предложение денег обеспечивается банковской системой: центральным и коммерческими банками страны. Центральный банк выпускает в обращение бумажные деньги разного достоинства и монеты. Коммерческие банки участвуют в денежном обращении, предоставляя ссуды бизнесу и населению. Наличие всех денег в экономике называется предложением денег. Предложение денег -- количество денег, находящихся в обращении в экономике страны. Размер предложения денег выступает важнейшим фактором, определяющим масштабы расходов в народном хозяйстве.

Для измерения объема денежного предложения используются следующие показатели (агрегаты):

Денежные агрегаты расположены в порядке убывания степе­ни ликвидности. Количество и состав используемых денежных агрегатов различаются по странам мира. В США и России расчет денежного предложения ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии -- по трем, в Англии и Франции -- по двум.

Вопрос о том, какой агрегат является деньгами, дискуссионный. Однако большинство экономистов считает, что подлинными деньгами является агрегат М1, так как его компоненты могут быть безотлагательно израсходованы. Агрегат M1 называют деньгами в узком смысле слова. В развитых странах на долю металлических денег приходится 2--3 %, а бумажных денег -- 25 % денежной массы М1. Безналичные деньги стали основной формой денег в современной экономике.

Срочные вклады физических лиц, депозиты предприятий, депозитные сертификаты и облигации государственных займов, являющиеся компонентами денежных агрегатов М2 и M3, -- высоколиквидные финансовые активы. Хотя они и не функционируют непосредственно как средство обращения, но могут легко переводиться в наличные и безналичные деньги. Поэтому центральный банк рассчитывает денежные агрегаты M2 и M3 и учитывает их величину при регулировании денежного предложения.

Предложение денег контролирует центральный банк путем денежной эмиссии и регулирования выдачи денег в ссуду коммерческими банками через установление учетной ставки (ставки рефинансирования) центрального банка. Если в качестве своей тактической цели устанавливается некое фиксированное предложение денег и поддерживается на данном уровне независимо от того, что будет происходить с процентными ставками, то кривая предложения денег будет вертикальной линией (SМ1). Если же тактическая цель центрального банка -- стабилизация процентной ставки (по меньшей мере в краткосрочном временном интервале) на некотором фиксированном уровне вне зависимости от изменения количества денег, то кривая предложения денег будет горизонтальной (Sm2). Если же центральный банк не устанавливает тактических целей ни для величины предложения денег, ни для значения нормы процента и допускает расширение масштаба предложения денег по мере того, как растет норма процента, то кривая предложения денег будет возрастающей (Sm3)(рисунок 1.2.).

Рисунок 1.2. Предложение денег



Угол наклона кривой предложения денег зависит от тактической цели, определяемой центральным банком страны.

1.4 Макроэкономическое равновесие на денежном рынке, инструменты его регулирования

Равновесие на рынке денег устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложение денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег. Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому Центральным банком (банковской системой) в условиях проведения данной кредитно-денежной политики.

Денежный рынок практически всегда стремится к равновесию, так как на нем действует множество посредников, практически мгновенно реагирующих на факторы, вызывающие нарушение равновесия.

Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически (рисунок 1.3). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком.

Рисунок 1.3. Равновесие на денежном рынке



Кривая предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На рисунке 1.3 кривая Ms имеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.

Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег -- E. В данной точке получены равновесные значения M* (на оси абсцисс) и i* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом, при заданном предложении денег, равном M*, равновесие достигается при значении процента, равном i*.

Предположим, что процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (i1 > i*). Это будет означать увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до M1.

Экономическим субъектам станет выгоднее держать свои денежные средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет излишек денег, от которого экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Действие рыночных механизмов в конечном счете приведет к тому, что спрос и предложение денег не установятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная ставка снизится с уровня i1 до уровня i*.

Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (i2 < i*) до уровня то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следовательно, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать. Экономические субъекты (коммерческие банки, население) для увеличения своих денежных средств начнут продавать свои государственные ценные бумаги и одновременно закрывать свои срочные депозиты. В ответ на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет развертываться обратный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента i*.

В обоих рассмотренных случаях нарушение равновесия соответствовало на графике точкам A (в первом случае) и B (во втором случае).

Нарушение равновесия на денежном рынке может возникнуть и в результате изменений в спросе на деньги или предложения денег. Графически это будет означать соответствующий сдвиг кривых Md и Ms.

Рассмотрим, как изменение спроса и предложения денег влияет на изменение равновесного состояния на денежном рынке. Пусть изменилось предложение денег при неизменном уровне спроса на них (рисунок 1.4).

Рисунок 1.4.Влияние изменения денежного предложения на равновесие денежного рынка

Предположим, что денежный рынок находится в состоянии равновесия в точке E1. Если количество денег в обращении уменьшится, то кривая предложения денег переместится из положения Ms1, в положение Ms2.

При заданном уровне резервов банки не способны предложить количество денег в размере M1, которое желают иметь экономические субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации коммерческие банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи государственных ценных бумаг. Они также повысят требования для получения кредита, что приведет к росту процентной ставки. В ответ на это экономические субъекты начнут большее предпочтение отдавать не деньгам, а другим, альтернативным (более доходным) активам.

В конечном счете произойдет сдвиг кривой предложения и установится новый равновесный уровень в точке E2 на пересечении кривых Md и Ms2. Мы получим новое равновесное состояние, когда количество денег, которое желают иметь экономические субъекты, будет соответствовать количеству денег, предложенному банковской системой. Этому новому равновесному состоянию будут соответствовать новое равновесное значение количества денег M2 (M2 < M1) и новая равновесная ставка процента i2 (i2 > i1). При обратном процессе логика рассуждения аналогичная.

Теперь рассмотрим, что произойдет при изменении спроса на деньги, вызванного увеличением номинального национального дохода, при неизменном уровне предложения денег (рисунок 1.5).

Рисунок 1.5. Влияние изменения спроса на равновесие денежного рынка



Начальное равновесие на денежном рынке характеризуется состоянием в точке E1. При процентной ставке i1 увеличение номинального национального дохода увеличит спрос на деньги, что выразится в сдвиге кривой спроса на деньги из положенияMd1 в положение Md2. Увеличение спросу на деньги будет стимулировать экономических субъектов продавать ценные бумаги, а также брать деньги в ссуду. Это вызовет понижение рыночной цены государственных ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях фиксированного предложения денег состояние равновесия E2 достижимо тогда, когда процентная ставка повысится до уровня i2. При этом величина спроса на деньги соответствует величине предложения денег.

В общем случае спрос на деньги может увеличиться в результате позитивных изменений в национальной экономике: роста номинального национального дохода, изменений в производительных силах, ожиданиях, банковском законодательстве и др. Графически это отразится в сдвиге кривой спроса вправо.

У экономических агентов будет изменяться структура портфеля активов в сторону наличных денег. Это приведет к увеличению продаж ценных бумаг и необходимости изыскивать кредитные ресурсы. Поскольку предложение денег ограничено, то реальными результатами этого в краткосрочном периоде будут рост процентных ставок и снижение курса государственных ценных бумаг.

Если кривая предложения денег имеет наклонный вид, то увеличение спроса на деньги окажет первоначальное влияние на норму процента. По мере того как фактическая норма процента станет превышать норму, намеченную Центральным банком, последний будет снижать норму обязательных резервов или покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Эти действия приведут к росту избыточных резервов коммерческих банков и, следовательно, к увеличению кредитования. Количество денежной массы в экономике будет увеличиваться до тех пор, пока не образуется новое равновесие при новой равновесной величине ссудного процента.



2. Денежный рынок РБ

2.1 Анализ размера и структуры денежного предложения РБ

Выпуск как бумажных, так и кредитных денег оказался в современных условиях монополией государства и его Национального банка.

Что же представляет денежная масса?

Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в национальной экономике, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, организации, учреждения) и государство.

Доля бумажных денег и разменной монеты в денежной массе весьма низка (менее 25 %), а основная часть сделок между предприятиями и организациями, учреждениями совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов и банковских денег - чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников, аккредитивов и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться банковскими депозитами (вкладами). При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, отдает распоряжение банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

В соответствии с мировыми стандартами в Республике Беларусь агрегаты денежной массы М0, М1, М2, М3 рассчитываются в национальной валюте, а агрегат М4 включает дополнительно депозиты в иностранной валюте на соответствующих счетах в банках-резидентах; расширение агрегатов происходит по мере снижения степени ликвидности.

Денежные агрегаты на практике играют позитивную роль как ориентиры денежной политики государства, позволяя принять кредитно-денежным руководящим учреждениям решение о денежном предложении, его достаточности или увеличении наличности и чековых вкладов.

Национальный банк в рамках режима монетарного таргетирования сохраняет контроль за денежным предложением, что по-прежнему является основным фактором, задающим тренд на замедление инфляции в среднесрочном периоде.

По показателям на 2015г. объем наличных денег в Республики Беларусь составляет 1406,0 млн.руб. В 2016 году данный показатель увеличился на 2,5%. Значительный скачок произошел на 2017 год, где показатель увеличился на 23% по сравнению с предыдущим годом. Размер денежного агрегата М₁ на 2017 г. составляет 5131,0 млн.руб., что на 29% больше ,чем за 2015 г. Денежная масса в национальном пределении на 2015г. составляла 8847,9 млн.руб, что на 2% больше,чем на 2016 г. Однако на 2017 г. показатель значительно увеличился, по сравнению к предыдущему году,на 22%.(Рис.2.1.)

Таблица 2.1. Показатели М0,М1,М2

Показатели	Январь 2015	Январь 2016	Январь 2017
Наличные деньги в обороте М0	1406,0	1441,5	1778,6
Денежный агрегат- М1	3 970,6	4 237,9	5 131,0
Денежная масса в национальном определении - М2	8 847,9	8 672,5	10 581,9

Если без учета влияния обменного курса на валютную составляющую средняя широкая денежная масса в июне 2017 г. увеличилась по отношению к соответствующему месяцу прошлого года на 8,9%,то по текущему курсу - на 5,2%.При этом средняя рублевая денежная масса в годовом выражении увеличилась на 29,6%, тогда как валютная составляющая - на 1,1% (рисунок 2.1.). Данный процесс положительно влияет на структуру денежного предложения, отражая результаты принимаемых мер в рамках проводимой политики по дедолларизации экономики. Доля валютной составляющей в структуре средней широкой денежной массы в июне 2017 г. умень- шилась по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года на 6,4 процентного пункта и составила 66,1% .

Рисунок 2.1.Прирост средней широкой денежной массы (М3)

Важно в очередной раз подчеркнуть, что основной объем рублевого денежного предложения сформирован в результате трансформации валютных средств физических и юридических лиц в рублевые. Вклад кредитного канала в увеличение денежной массы остается незначительным. Все это позволяет говорить об отсутствии значительных рисков для ускорения инфляции со стороны монетарных факторов, хотя некоторые тенденции в динамике рублевой денежной массы требуют более пристального внимания. В частности, большая часть рублей, полученных после продажи валюты, остается либо в наличной форме, либо на текущих счетах в банках. Как следствие, прирост активной рублевой денежной массы идет более быстрыми темпами, чем прирост срочных рублевых депозитов (32,4 и 27,8% соответственно) (рисунок 2.2.).

Связанное с этим ухудшение структуры рублевой денежной массы еще раз подтверждает потребительскую модель поведения населения, сохранение которой несет в себе определенные инфляционные риски. Активность населения на рынке срочных депозитов в первом полугодии 2017 г. в целом оставалась невысокой (рисунок 2.3.). Срочные рублевые депозиты населения в первом полугодии 2017 г. увеличились на 9,5%. При этом темпы роста во II квартале относительно I квартала снизились с 6,5 до 2,8%, что главным образом обусловлено снижением процентных ставок по вкладам физических лиц.

Рисунок 2.2.Доля рублевой денежной массы в общем объеме широкой денежной массы.

Рисунок 2.3. Темпы прироста денежный агрегатов (в годовом выражении)



Соответствие денежной массы потребностям экономики характеризуется показателем скорости обращения денег. В 2015 году фактическое количество оборотов рублевой денежной массы в квартал составила 2,4 . При этом с середины 2016 года наблюдается тенденция к сокращению показателя : с III квартала 2016 г. по I квартал 2017 г. показатель упал на 4,4%, хотя по прогнозу на основе ондомерной структуры модели должен был наоборот увеличиться. (рисунок 2.4.) Снижение количества обращения денежной массы свидетельствует о снижении оборачиваемости денежных агрегатов, т. е. их ликвидности. Причинами такой тенденции могут быть инфляция, неразвитость производства, несовершенство безналичных платежей, высокая процентная ставка на денежном рынке, низкая предельная склонность населения к потреблению, а также большая доля наличных в денежной массе .

Рисунок 2.4.Фактическая и прогнозная динамика скорости обращения рублевой денежной массы, количество оборотов в квартал

Анализ динамики и структуры денежной массы показал основные проблемы денежного обращения страны. В условиях экономической нестабильности наблюдаются следующие последствия, которые отрицательно сказываются на экономике Беларуси: низкий уровень обеспеченности экономики денежными средствами; нерациональное соотношение наличной и безналичной денежной массы, которое отрицательно влияет на денежное обращение и кредитную сферу; уменьшение ликвидности и устойчивости банковской системы, сокращение средств в кредитной системе; недоверие экономических субъектов к банковской системе и ее несовершенство. Преодолеть сложившуюся ситуацию можно с помощью смены курса монетарной и бюджетно-налоговой политики, а также путем совершенствования банковской системы и контроля за ней, смены процентной политики, улучшения работы расчетных терминалов и внедрения пластиковых карт.

2.2 Кредитно-денежная политика в РБ

Денежно-кредитная система - составляющая экономики государства, основная функция которой состоит в обеспечении стабилизации макроэкономики. Реализуется она путем изменения количества денег, находящихся в обращении.

Денежно-кредитная политика - это специфическая деятельность государства, цель которой заключается в разработке и осуществлении мероприятий, которые будут регулировать денежно-кредитную систему.

В Беларуси денежно-кредитная система регулируется на основании документа «Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь», который каждый год разрабатывается и утверждается Правлением Нацбанка.

Для достижения цели курсовой работы рассмотрим специфику проведения денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2015-2017гг.

Главной целью денежно-кредитной политики в 2015 г. на основании указа президента РБ «Основные направления денежно-кредитной

политики Республики Беларусь на 2015 год» (Приложение А) являлось содействие устойчивому и сбалансированному развитию экономики страны через поддержание ценовой стабильности. Основной задачей являлось снижение инфляции, измеряемой индексом потребительских цен, до 12 процентов.

Инструменты денежно-кредитной политики в 2015 году были направлены на ограничение инфляции с учетом складывающихся внешних и внутренних макроэкономических условий.

Ставка рефинансирования играла ключевую роль в формировании стоимости ресурсов на денежном рынке. Она поддерживалась на уровне, необходимом для достижения ценовой стабильности в экономике. По официальным показателям Нац.Банка РБ ставка в течение всего года придерживалась 25% годовых.

Политика процентных ставок в 2015 году обеспечила их поддержание на положительном в реальном выражении уровне. Обеспечение привлекательности и сохранности сбережений в белорусских рублях осуществлялась путем превышения их доходности над доходностью сбережений в иностранной валюте.

Сохранялись рыночные условия рефинансирования банков с использованием стандартных инструментов регулирования ликвидности.

Также проводилась курсовая политика, направленная на сглаживание резких колебаний обменного курса белорусского рубля.

Его динамика формировалась под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов.

В результате данной политики государство добилось снижения уровня инфляции ,по сравнению с 2014 г, на 4,2%.Таким образом на декабрь 2015г. уровень инфляции составлял 12%.(рисунок 2.5.)

Однако замедление инфляционных процессов происходило на фоне снижения экономической активности в стране (рисунок 2.6.).



Рисунок 2.5.Инфляция 2015г.

Динамика доходов обусловила сокращение расходов на конечное потребление домашних хозяйств, а оптимизация и лимитирование финансирования государственных программ воздействовали на объем инвестиций в основной капитал. Как итог -реальный ВВП за 9 месяцев 2015г. сократился на 3,7%, реальные располагаемые доходы населения - на 5,3%,инвестиции в основной капитал - на 13,9%. В то же время принятые меры способствовали повышению сбалансированности внешней торговли и экономики в целом.

Рисунок 2.6.Динамика ВВП,инвестиций в основной капитал,розничного товарооборота, объема промышленного производства.



Так, в условиях существенного падения экспорта корректировка импорта произошла в большем размере,что привело к формированию положительного сальдо внешней торговли в объеме 1,4 млрд.долл.США.

Учитывая действенность поведенных изменений, Национальный банк сохранил преемственность подходов к реализации денежно-кредитной политики и в следующем 2016 году.(Рисунок 2.7.)

Рисунок 2.7.Преемственность подходов к реализации денежно-кредитной политики в 2016г.

Согласно указу президента РБ «Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2016год» (Приложение Б) все усилия по-прежнему были направлены на замедление инфляции и выход в среднесрочной перспективе на ее однозначную величину. Достижение данной цели обеспечивалось путем контроля над денежным предложением.

Динамика широкой денежной массы определялась складывающейся внутренней макроэкономической ситуацией и внешними условиями развития белорусской экономики. Годовой прирост средней широкой денежной массы - промежуточный ориентир монетарной политики - за отчетный период составил по текущему курсу 5%. По фиксированному курсу средняя широкая денежная масса практически не изменилась, что соответствует обязательству перед Евразийским фондом стабилизации и развития. При этом рублевая денежная база за год снизилась на 1,4%. Благодаря контролю за денежным предложением базовая инфляция замедлилась - с 11,3% в 2015 г. до 10% в 2016 г. (Рисунок 2.8.)

Рисунок 2.8.Динамика инфляционных процессов

В настоящее время инфляционные процессы все еще остаются достаточно интенсивными из-за сохраняющихся высоких инфляционных ожиданий в стране.

Реализация принятых мер способствовала значительному снижению процентных ставок по кредитам для реального сектора экономики и населения (рисунок 2.9.). Средняя процентная ставка по новым кредитам в белорусских рублях (без учета кредитов, предоставленных на льготных условиях) уменьшилась за год на 12,8 процентного пункта и составила 20,5 процен та годовых. Это ниже уровня, прогнозируемого на декабрь 2016 г. (24-27 процентов годовых). Более существенное, чем прогнозировалось, снижение процентных ставок способствовало росту ценовой доступности кредитных ресурсов для экономики. Рублевая составляющая в широкой денежной массе увеличилась за 2016 г. на 4,1 процентного пункта и составила 31,8%. В общем объеме средств, размещенных населением на счетах в банках, доля национальной валюты выросла на 2,8 процентного пункта, до 23,7%. У предприятий - 6,4 процентного пункта и 40,8% соответственно.

Вопросу снижения уровня долларизации экономики и расширения сферы применения национальной валюты в 2016 г. уделялось особое внимание. Во исполнение требования

Рисунок 2.9. Динамика процентных ставок

Главы государства Советом Министров и Национальным банком принят План мероприятий по дедолларизации экономики. Он предусматривает меры по сокращению использования иностранной валюты в расчетах и при уплате сборов, пошлин и других платежей, а также в качестве эквивалента меры стоимости при формировании тарифов, ставок и цен.

Планом предусмотрена реализация основных мероприятий в 2017-2018 гг. Безусловное их выполнение будет способствовать дальнейшему укреплению доверия к национальной валюте. Замедление инфляционных процессов, более высокая доходность по депозитам в национальной валюте по сравнению с инвалютными, стабильная ситуация на валютном рынке, свидетельствующая о снижении валютных рисков в стране, формируют для этого благоприятный фон. В связи с этим нельзя не упомянуть прошедшую деноминацию официальной денежной единицы.За прошедшее после деноминации время все мы почувствовали, что введение новых банкнот и монет способствовало росту доверия к национальной валюте. Крайне важно в последующие годы сохранить и укрепить это доверие внутри страны. Важнейшим фактором повышения доверия по-прежнему остается динамика обменного курса белорусского рубля, формирование которого начиная с 2015г. происходит преимущественно под влиянием фундаментальных факторов и мер экономической, бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. Этому способствует проведение курсовой политики в режиме управляемого плавания.

И,наконец, рассмотрим проведения денежно-кредитной политики в 2017г.

Основная цель денежно-кредитной политики осталась прежней - замедление инфляционных процессов (рисунок 2.10). Как утверждалось в указе президента РБ «Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2017 год» (Приложение В), в стране планировалось обеспечить снижение инфляции до однозначной величины - не выше 9%, что соответствует целевым ориентирам Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2016-2020 годы.

Рисунок 2.10. Денежно-кредитная политика в 2017 г.

Для обеспечения макроэкономической стабильности в 2017 г. Национальный банк совместно с Правительством проводил мероприятия, направленные на поддержание и наращивание золотовалютных резервов страны. На фоне необходимости погашения Правительством и Национальным банком значимых объемов валютных обязательств в качестве основных источников пополнения резервных активов рассматриваются покупка иностранной валюты, а также привлечение валютных средств на внутреннем и внешнем рынках.

Подводя итоги денежно-кредитной политики за девять месяцев, можно констатировать дальнейшее снижение интенсивности инфляционных процессов (рисунок 2.11). Прирост потребительских цен в годовом выражении замедлился в сентябре 2017 г. до 4,9%, что существенно ниже прогноза. Аналогичную динамику демонстрировали и другие показатели инфляции. Базовая инфляция за III квартал 2017 г. уменьшилась с 5,3 до 4%, агрегированный показатель трендовой инфляции, которая исключает движение относительных цен, - с 5,2 до 4%.

Рисунок 2.11. Инфляция

Замедление инфляционных процессов происходит на фоне роста экономической активности в стране. Если I квартал 2017 г. характеризовался еще относительно сдержанной динамикой, то со II и III квартала макроэкономическая ситуация стала вы-правляться и экономика вышла на траекторию роста . Промышленное производство выросло в январе - сентябре 2017 г. на 6,1% по сравнению с январем - сентябрем 2016 г., сельское хозяйство - на 1,7%. Рост инвестиций в основной капитал за 9 месяцев 2017 г. составил 1,4%, при этом затраты на приобретение машин, оборудования и транспортных средств выросли на 17,3%. В результате темпы экономического роста за де-вять месяцев текущего года составили 1,7%. Восстановление деловой активности подтверждается данными, полученными в ходе опроса руководителей предприятий. Очищенный от сезонности индекс бизнес-климата, рассчитываемый Национальным банком, в сентябре 2017 г. впервые за последние несколько лет сложился положительным и составил 1,2%. Это свидетельствует о преобладании положительных оценок руководителями предприятий по объемам производства и спроса на продукцию. Одновременно с оживлением деловой активности наблюдается постепенное восстановление доходов населения. За 8 месяцев реальная заработная плата выросла на 3,2%, темпы падения реальных доходов уменьшились до 0,1%. Как следствие, растет активность населения на потребительском рынке. За январь - сентябрь 2017 г. розничный товарооборот увеличился на 2,4% к соответствующему периоду прошлого года. Остается сбалансированной ситуация во внешней торговле. За январь - август 2017 г. сальдо внешней торговли товарами и услугами составило 477 млн. долл. США против прошлогоднего сальдо в размере 212 млн. долл. США.

В рамках режима монетарного таргетирования сохранен контроль над динамикой денежного предложения. Рост денежной массы остается умеренным и соответствует параметрам, принятым Национальным банком в качестве промежуточного целевого ориентира (рисунок 2.12.). Средняя широкая денежная масса в сентябре 2017 г. увеличилась по отношению к соответствующему месяцу прошлого года на 10,4%. При этом прирост рублевой денежной массы существенно опережает прирост валютной составляющей, они увеличились на 26,6 и 4,3% соответственно.

Рисунок 2.12. Прирост средней широкой денежной массы (М₃)

Таким образом, денежно-кредитная политика в 2017 сохраняет свою нейтральность. Нужно учитывать, что ее смягчение приведет к росту инфляционных и девальвационных процессов и, как следствие, к потере достигнутых результатов. С другой стороны, излишне жесткая денежно-кредитная политика будет сдерживать деловую инициативу и не позволит в полной мере реализоваться факторам производства и совокупной их производительности, которые являются гарантом достижения поставлен достижения поставленной Главой государства цели по заработной плате.

Таким образом, подводя итоги проведения денежно-кредитной политки за пероид 2015-2017г., можно констатировать дальнейшее замедление инфляционных процессов. Наблюдаются позитивные изменения в экономике и денежно-кредитной сфере, прежде всего в части:

? постепенного восстановления деловой активности в стране;

? поддержания умеренных темпов роста денежного предложения и кредитования банками экономики, которые в целом соответствовали сложившимся макроэкономическим условиям и определялись платежеспособным спросом;

?существенного снижения процентных ставок как по новым, так и по всем кредитам в экономике в результате поступательного уменьшения ставки рефинансирования и ставок по инструментам регулирования ликвидности банков;

? продолжения процессов дедолларизации;



3. Пути достижения сбалансированности на денежном рынке РБ

Анализируя итоги проведения денежно-кредитной политики 2015- 2017 г., я обратила внимание на позитивные изменения в экономике и денежно-кредитной сфере, прежде всего в части постепенного восстановления деловой активности в стране; поддержания умеренных темпов роста денежного предложения и кредитования банками экономики, которые в целом соответствовали сложившимся макроэкономическим условиям и определялись платежеспособным спросом; существенного снижения процентных ставок как по новым, так и по всем кредитам в экономике в результате поступательного уменьшения ставки рефинансирования и ставок по инструментам регулирования ликвидности банков; продолжения процессов дедолларизации.Также наблюдалось снижение интенсивности инфляционных процессов.