Анализ лизинговых операций и определение путей повышения их эффективности

Стоимость оборудования: 1000000 руб. НДС по оборудованию: 180000 руб. Сумма кредита на 3 года: 1200000 руб. Кредитная ставка: 12% годовых. Маржа лизинговой компании 4% годовых.

Выручка от продажи продукции, произведенной на новом оборудовании составляет 2000000 руб. в год. НДС 360000 руб. в год. Норма амортизации 11,1% в год, рассчитана линейным методом.

При лизинге оборудование учитывается на балансе ООО «Евростиль»; амортизация начисляется линейным методов с применением коэффициента ускоренной амортизации - 3. В расчетах по возврату кредита, выплате процентов и лизинговым платежам принято ежемесячное погашение долга по аннуитетной схеме, предусматривающей равномерность ежемесячных выплат. НДС, уплаченный поставщику за оборудование возвращается из бюджета после третьего месяца после уплаты за предмет лизинга (что соответствует минимально возможному сроку возврата НДС из бюджета), и направляется на погашение задолженности по кредиту.

График погашения кредита и выплаты процентов представлен в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - График погашения кредита и выплаты процентов, руб.

В таблице 2.7 приведен график и состав лизинговых платежей.

Таблица 2.7 - Расчет лизинговых платежей, руб.

В соответствии с регламентом банка, выдача кредита должна быть обеспечена залогом, в котором залоговая стоимость имущества должна составлять сумму кредита и процентов за год, а именно: 1 397 946,39 руб. в случае кредита; 1 403 335,11 руб. в случае лизинга.

Однако в случае лизинга, приобретаемое оборудование передается в залог банку и залоговая сумма нового оборудования составляет до 70% стоимости имущества, а именно 840000 руб., таким образом, требуемая величина залога при лизинге составляет 563335,11 руб., что существенно снижает требования к активам предприятия и повышает его шансы на осуществление планов развития предприятия.

В таблице 2.8 приведены вспомогательные расчеты амортизации и налога на имущество для случая приобретения оборудования из кредита.

Таблица 2.8 - Расчет амортизации и налога на имущество для случая приобретения оборудования в кредит

В таблице 2.9 приведены вспомогательные расчеты амортизации и налога на имущество для случая приобретения оборудования в лизинг.

Таблица 2.9 - Расчет амортизации и налога на имущество для случая приобретения оборудования в лизинг

Таким образом, при анализе данных из таблиц 2.8 и 2.9, можно сделать вывод, что налог на имущество уплаченный ООО «Евростиль» при лизинге за первые три года будет более чем в 2,5 раза меньше, чем уплаченный при кредите. Также необходимо помнить, что при кредите ООО «Евростиль» продолжает платить налог на имущество еще шесть лет (40000 руб.).

При лизинге у ООО «Евростиль» на первом этапе образуется небольшая чистая прибыль, но зато данная прибыль не используется в погашении долга. Обслуживание долга происходит только за счет затрат предприятия, (все лизинговые платежи относятся на затраты), и ООО «Евростиль» не требуется оттягивать часть чистой прибыли, предварительно уплатив налог на прибыль. Указанные выше обстоятельства приводят к тому, что расход денежных средств ООО «Евростиль» существенно увеличивается в случае кредитования по сравнению с лизингом, что, снижает остаток денежных средств предприятия, и, в свою очередь, снижает устойчивость проекта в случае кредитования и повышает риски банка по возврату кредитных средств.

Проведенное во второй главе курсового проекта исследование позволило сделать следующие выводы.

На условия лизинга ООО «Евростиль» получена в 2009 г. литьева машина термопласт-автомат Husky 3000, в 2010 г. - пресс Benelli (Италия). Стоимость лизингового оборудования в 2010 г. составляет 18,83 % от общей стоимости основных производственных фондов, что является достаточно высоким показателем. Фондоотдача оборудования, полученного в лизинг превышает средний показатель по фондоотдаче производственного оборудования - на 1,1 руб. по данным 2010 г.

В процессе исследования выявлен такой негативный факт в деятельности предприятия, как наличие задолженности по невыполненным обязательствам по договорам лизинга в размере 28 тыс.руб. Просрочка по договору лизинга по литьевой машине составляет два месяца. Причина задержки платежа является организационной и связана с неэффективной работой бухгалтерии предприятия.

Преимущества лизинга для ООО «Евростиль» как лизингополучателя обусловлены двумя основными факторами: законодательно - налоговыми преимуществами, и преимуществами сотрудничества с лизинговой компанией (предприятие сотрудничает с компанией «Европлан»).

Проведенные расчеты подтвердили выгодность лизинговых сделок для ООО «Евростиль». При лизинге у ООО «Евростиль» на первом этапе образуется небольшая чистая прибыль, однако данная прибыль не используется в погашении долга - обслуживание долга происходит только за счет затрат предприятия.

Таким образом, расчеты подтверждают несомненную экономическую выгоду лизинга для ООО «Евростиль», в связи с экономией денежных средств, остающихся в его распоряжении и, как следствие, повышением его финансовой устойчивости.

3. Пути повышения эффективности лизинговых операций

Проведем сравнительный анализ альтернатив приобретения оборудования и определим экономический эффект использования лизинга. В таблице 3.1 показаны отражаемые в модели эффекты, влияющие на величины денежных потоков.

Таблица 3.1 - Отражение элементов затрат на приобретение оборудования и их влияние на формирование денежных потоков

В таблице 3.1 учитывается три вида факторов, влияющих на величины денежных потоков. Первый связан с характером отношений собственности в рамках каждой альтернативы. Второй фактор связан с величиной затрат, включаемых в состав себестоимости, и соответствующим расчетом налога на прибыль. Третий - отражает временную составляющую затрат, связанных с получением оборудования. Из всего множества налогов выделены налог на прибыль и налог на имущество, поскольку именно на их величину, прежде всего, влияет выбор способа финансирования актива.

Рассмотрим приобретение и эксплуатацию оборудования, цена которого составляет 500 тыс.руб.

Альтернатива «Покупка за счет собственных средств»

NPV^j _p = (3.1)

NPV^j _p - чистая приведенная стоимость проекта покупки оборудования;

CF^j_pt - денежный поток в году t;

CF^j_pt = ?_j - Tax_t + TE _pt, t=1,5, где:

Tax_t - величина налога на имущество, выплачиваемого в году t;

TE _pt - налоговый эффект в году t, выражающийся в уменьшении суммы на лога на прибыль за счет включения в себестоимость амортизации и налога на имущество;

CF^j_p0 = - 500 000 руб.

Альтернатива «Кредит»

NPV^j _c = (3.2)

NPV^j _c - чистая приведенная стоимость проекта приобретения оборудования за счет заемных средств;

CF^j_сt - денежный поток в году t;

CF^j_сt = ?_j - C - Taxt + TE _pt, t=1,5, где:

C - величина ежегодных выплат по кредиту (эти выплаты приняты равными по годам);

Tax_t - величина налога на имущество, выплачиваемого в году t;

TE _ct - налоговый эффект в году t, выражающийся в уменьшении суммы налога на прибыль за счет включения в себестоимость амортизации и налога на имущество и выплат по кредиту в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ;

CF^j_c0 = + 500000 - 500000.

Альтернатива «Лизинг»

NPV^j _l = (3.3)

NPV^j _l - чистая приведенная стоимость проекта лизинга оборудования;

CF^j_lt - денежный поток в году t;

CF^j_lt = CF^j_lt (D,r_d,f,s) = ?_j - LFt(D,r_d,f,s) + TE _lt;

где: LFt - лизинговый платеж в году t. Эта величина зависит от структуры капитала лизинговой фирмы (параметр D), условия привлечения заемных средств лизинговой фирмой (параметр r_d), уровня комиссионного вознаграждения лизингодателя (параметр f) и графика лизинговых платежей (параметр s).

TE _lt - налоговый эффект в году t, выражающийся в уменьшении суммы на лога на прибыль за счет включения в себестоимость всей суммы лизингового платежа;

CF^j_c0 = 0.

В рамках каждого сценария необходимо выбрать вариант, при котором достигается максимальное значение чистой приведенной стоимости проекта приобретения и эксплуатации оборудования (NPV). Результаты расчетов представлены в таблицах 3.2 и 3.3.

Таблица 3.2 - Итоговые характеристики альтернатив «покупка» и «кредит»

Таблица 3.3 - Значения чистой приведенной стоимости, полученные при реализации альтернативы «лизинг»

Расчеты показали, что в целом лизинг при заданных в модели условиях не может конкурировать с кредитом. Однако, положительные значения NPV свидетельствуют о том, что лизинговые проекты могут реализовываться. Так например, в условиях недоступности или ограниченности кредита, лизинг может оказаться эффективной альтернативой.

По критерию максимизации NPV лизинг оказывается наиболее предпочтительным вариантом финансирования лишь тогда, когда годовая прибыль пользователя имеет самое высокое значение (эти значения в таблице выделены). Данный результат означает, что пользователи, имеющие хорошее финансовое положение, могут эффективно применять лизинговое финансирование.

Анализ полученных данных показывает, что «прямой эффект» лизинга при отсутствии льгот и привилегий связан с двумя особенностями лизингового финансирования: 1) отсутствием единовременных значительных затрат (преимущество по сравнению с покупкой) и 2) влиянием на величину налога на прибыль. В этом и состоят основные источники эффекта лизинга.

Представляются интересными также варианты одновременного сочетания различных способов приобретения оборудования, то есть использование гибридного финансирования. Это означает, что пользователь выбирает не между лизингом, кредитом и покупкой, а решает, какую часть оборудования купить за счет собственных средств, какую взять в лизинг, для приобретений какой использовать кредит.

Рассмотрим возможности гибридного финансирования приобретения комплекса оборудования, оцениваемого в 100 тыс. у.е. Критерием выбора варианта приобретения оборудования для пользователя служит критерий минимизации приведенных затрат, связанных с получением и эксплуатацией этого комплекса активов. На рис. 3.1 показана схема расчетов.

Отметим, что некоторые варианты с высокой долей лизингового финансирования отличаются и относительно низким уровнем абсолютных затрат. Поскольку лизинг связан с особым способом разнесения затрат во времени, что является одним из источников его эффекта, представляется обоснованным в качестве результирующего показателя рассматривать, не абсолютную, а дисконтированную величину затрат. Результаты расчетов показывают, что низкие дисконтированные затраты связаны с лизингом существенной части оборудования. Здесь наблюдается четкая зависимость снижения дисконтированных суммарных затрат по мере увеличения доли лизингового финансирования. Следует подчеркнуть, что интересны с позиции снижения затрат сочетания лизинга и кредита, лизинга и купли-продажи.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 3.1 - Схема расчетов при анализе приобретения комплекса оборудования

Результаты расчетов представлены на рисунках 3.2 и 3.3.

Рисунок 3.2 - Зависимость абсолютных затрат от доли лизингового финансирования в капитале фирмы

Рисунок 3.3 - Зависимость дисконтированных затрат от доли лизингового финансирования в капитале фирмы

Проведенные расчеты показывают, что предприятию можно рекомендовать сочетать различные способы финансирования долгосрочных активов.

Заключение

Лизинг - сделка, при которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить такое имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Лизинг выражает комплекс имущественных и денежных отношений, складывающихся между участниками лизинговой операции. Лизинг как экономическо-правовая категория представляет собой особый вид предпринимательства в области инвестиционной деятельности.

Преимуществами лизинговых сделок, являются: снижение потребности в собственном стартовом капитале; простота получения имущества по лизингу; возможность выработать удобную схему выплат лизинговых платежей; более длительный срок, чем по кредитному договору; уменьшение риска морального и физического износа и устаревания имущества для лизингополучателя; снижение налогооблагаемой прибыли, так как лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость, возможность применения ускоренной амортизации.

В лизинге заинтересованы все участники сделки: производитель получает новые каналы сбыта, пользователь имеет возможность приобрести оборудование без первоначальных финансовых затрат, лизинговая компания становится финансовым звеном между производителем и потребителем, получая за это прибыль. В выигрыше остается также и государство - возрождается производство, увеличиваются налоговые поступления в бюджет, уменьшается социальное напряжение за счет создания новых рабочих мест.

В курсовом проекте проведен анализ использования лизинговых операций в деятельности ООО «Евростиль».

На условия лизинга ООО «Евростиль» получена в 2009 г. литьева машина термопласт-автомат Husky 3000, в 2010 г. - пресс Benelli (Италия). Стоимость лизингового оборудования в 2010 г. составляет 18,83 % от общей стоимости основных производственных фондов, что является достаточно высоким показателем. Фондоотдача оборудования, полученного в лизинг превышает средний показатель по фондоотдаче производственного оборудования - на 1,1 руб. по данным 2010 г. В процессе исследования выявлен такой негативный факт в деятельности предприятия, как наличие задолженности по невыполненным обязательствам по договорам лизинга в размере 28 тыс.руб. Просрочка по договору лизинга по литьевой машине составляет два месяца. Причина задержки платежа является организационной и связана с неэффективной работой бухгалтерии предприятия.

Преимущества лизинга для ООО «Евростиль» как лизингополучателя обусловлены двумя основными факторами: законодательно - налоговыми преимуществами, и преимуществами сотрудничества с лизинговой компанией (предприятие сотрудничает с компанией «Европлан»). Проведенные расчеты подтвердили выгодность лизинговых сделок для ООО «Евростиль». При лизинге у ООО «Евростиль» на первом этапе образуется небольшая чистая прибыль, однако данная прибыль не используется в погашении долга - обслуживание долга происходит только за счет затрат предприятия. Сравнительный анализ приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита подтвердили несомненную экономическую выгоду лизинга для ООО «Евростиль», в связи с экономией денежных средств, остающихся в его распоряжении и, как следствие, повышением его финансовой устойчивости.

В курсовом проекте представлены рекомендации, направленные на повышение эффективности лизинговых операций в ООО «Евростиль». Представлена модель финансирования имущественного комплекса, в которой анализировался выбор пользователя. Данная модель отражает неопределенность условий эксплуатации оборудования и возможность гибридного финансирования долгосрочных активов. При лизинге таких активов появляются дополнительные эффекты, связанные с тесным взаимодействием изготовителя и пользователя в рамках лизингового контракта. Результаты расчетов показали, что по мере увеличения доли лизингового финансирования в капитале фирмы - пользователя сокращаются дисконтированные затраты, связанные с приобретением и эксплуатацией оборудования.

Библиография

1. Конвенции УНИДРУА о международном финансовой аренде (лизинге) 1988 года.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. Официальный текст.- М.: ИКФ «Омега-Л», 2002.

4. Федеральный закон от 21.11.96 № 129-ФЗ (ред. от 23.02.98) «О бухгалтерском учете» (принят ГД ФС РФ 23.02.96).

5. Федеральный закон от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)».

6. Федеральный закон от 10 октября 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

7. Абрамов С.И. Инвестирование. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2005.

8. Акбердин Р.Э. Основы экономики предприятия в условиях рынка: Учебное пособие. - М.: ГАУ, 2004.

9. Балтус П., Майджер Б. Школа европейского лизинга. - М.: ИНФРА-М, 2008.

10. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб: Питер, 2009.

11. Вахрин П.И. Инвестиции. - М.: Дашков и К, 2010.

12. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. - М.: Дело, 2005.

13. Давыдов К.А. Опыт иностранных государств в формировании систем лизинговых отношений. - Мурманск: МГТУ, 2005.

14. Давыдов К.А. Промышленная лизинговая политика в условиях выполнения государственного (федерального) контракта (по материалам рыбопромышленного комплекса). Астрахань. Изд-во Астр. гос. техн. Университет. 2008.

15. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Изд-во «БУ», 2010.

16. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

17. Завлин П. Н., Ипатов А. А., Кулагин А. С. Инновационная деятельность в условиях рынка. - СПб: Питер, 2008.

18. Игонина Л.Л. Инвестиции. - М.: Юристъ, 2009.

19. Кашкин В. Международный лизинг в России после изменения таможенного законодательства// Финансовый директор. - 2008. - № 3. - С. 15-17.

20. Кашкин В. Российский рынок лизинга: спрос превышает предложение// Финансовый директор. - 2008. - № 3. - С. 25-28.

21. Москвин В. Проблемы оценки риска на различных этапах разработки и реализации проекта // Инвестиции в России. - 2008. - № 2. - С. 14.

22. Павлова Л.Н. Финансы предприятий. - М.: ЮНИТА, 2010.

23. Сабитов А. Комментарий к Федеральному закону «О лизинге» // Лизинг-курьер. - 2005. - №2. - с.21.

24. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Инфра-М, 2010.

25. Чекмарева Е.Н., Сусанян К.Г, Перов В.А. Лизинг. - М.: ИНФРА-М, 2008.

26. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: Инфра -М., 2009.

27. Экономика предприятия / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. Е.М. Купрянова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008.

28. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. - М.: БЭК, 2010.

Приложение 1

Скорректированная оценка риска лизингового проекта

Размещено на Allbest.ru