При этом надо особо подчеркнуть тот факт, что изменение ценности денежных сумм происходит не только в связи с инфляцией.

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится «сегодня», все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся «сегодня». Операция такого пересчета называется «дисконтированием» (уценкой).

Расчет коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании так называемой, «ставки сравнения» (коэффициента дисконтирования или нормы дисконта). Смысл этого показателя заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы.

Сама величина ставки сравнения (СС или Кд) складывается из трех составляющих:

где СС=Кд - ставка сравнения или коэффициент дисконтирования;

И - темп инфляции;

Р - минимальная реальная норма прибыли;

Р - коэффициент, учитывающий степень риска.

Под минимальной нормой прибыли, на которую может согласиться предприниматель (ставка отказа, отсечения) понимается наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капиталов, т.е. нижняя граница стоимости капитала. В качестве эталона здесь часто выступают абсолютно рыночные, безрисковые и не зависящие от условий конкуренции облигации 30-летнего государственного займа правительства США, приносящие стабильный доход в пределах 4-5 реальных процентов годовых.

Более точный расчет ставки сравнения может потребовать учета не только существующего темпа инфляции (И), но и возможного его изменения в течение рассматриваемого периода (срока жизни проекта). Для этого в формулу (15) должен быть введен поправочный коэффициент Ип, который в случае ожидаемого роста темпов инфляции, будет иметь положительное значение. В случае предполагаемого их снижения такая поправка приведет к уменьшению общей величины ставки сравнения.

В качестве приближенного значения ставки сравнения могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным ставкам рефинансирования, устанавливаемые Банком России.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

,

.

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

1.4 Простые (статистические) методы

Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются три: индекс доходности, расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.

Общими недостатками этих методов являются следующие. Первый из них состоит в том, что при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к настоящей стоимости.

Срок окупаемости инвестиций

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n , при котором Рк > IC.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

Очевидно, что если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

2. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия ОАО «Каравай»

2.1 Общая характеристика деятельности предприятия

Открытое акционерное общество «Каравай» является юридическим лицом и действует на основании устава и законодательства Российской Федерации.

Общество создано без ограничения срока его деятельности.

Общество создано путём преобразования государственного предприятия «Ангарский хлебокомбинат» и является его правопреемником.

Сегодня Открытое Акционерное общество "Каравай" является крупнейшим производителем хлеба, хлебобулочных и кондитерский изделий в Восточной Сибири. В состав объединения "Каравай" входят:

- два хлебозавода в Ангарске;

- хлебозавод в Усолье-Сибирском;

- Шелеховский хлебозавод (с февраля 2007 г.);

- Красноярский хлебозавод "Енисей" (с декабря 2005 г.).

Нынешний "Каравай" - это обновленное производство с современными технологиями и классическими русскими рецептами выпечки. На ОАО "Каравай" постоянно работают над повышением эффективности производства и управления: модернизируется оборудование, проводятся программы оптимизации технологических процессов, внедряются новые системы управления. Много внимания здесь уделяют обучению персонала.

Объем производства в сутки - 76 тонн продукции. В приготовлении хлеба, хлебобулочных и кондитерских изделий предприятие использует только натуральное экологически чистое сырье. Для каждого вида изделий специально подбирается мука, используются только натуральные добавки.

Вся номенклатура продукции отвечает строгим требованиям по безопасности, имеет санитарно-гигиеническое заключение, а изготовители имеют лицензии на производство хлебобулочных и макаронных изделий.

Качество продукции "Каравая" - это его бренд, которым коллектив предприятия очень дорожит, и всеми силами старается "держать марку".

2.2 Финансово-экономический анализ деятельности ОАО «Каравай»

Для предприятия важным является определение основных направлений повышения эффективности производства, факторов его роста, методов определения эффективности.

В плане повышения экономической эффективности производства даются как обобщающие, так и показатели повышения экономической эффективности производства, показатели повышения эффективности использования живого труда, основных фондов, оборотных средств, капитальных вложений, материальных ресурсов. В числе названных показателей: общая рентабельность, затраты на 1 рубль товарной продукции, темп роста производства товарной продукции за счет повышения производительности труда; фондоотдача; оборачиваемость оборотных средств; показатели капиталоемкости и материалоемкости; прибыль.

План производства и реализации продукции является ведущим разделом плана развития предприятия. От количества и ассортимента выпускаемой продукции зависят все основные показатели работы предприятия. На основе производственной программы рассчитывается количество и стоимость сырья, материалов, топлива и электроэнергии, потребляемых на технологические цели, рассчитывается фонд оплаты труда, себестоимость продукции. От объема реализации произведенной продукции зависит величина прибыли, получаемой предприятием.

Товарная продукция включает стоимость готовых изделий, полуфабрикатов, предназначенных для реализации на сторону и подлежащих к оплате.

Фактический объем реализации - это стоимость отгруженной продукции, оплаченной в свободных оптовых ценах. Показатели, характеризующие производство и реализацию продукции см. В таблице 2.1.

Таблица 2.1. Показатели, характеризующие производство и реализацию продукции

Объем производства ОАО «Каравай» в 2012 году по сравнению с 2011 годом увеличился на 5%, а с планом - на 2,3%, в том числе хлебобулочная продукция - на 4,9%, кондитерские изделия - на 16%. Это связано с увеличением числа потребителей и ростом спроса на хлеб. С ростом объема производства растет объем реализованной продукции на 13,7%.

Таблица 2.2. Ассортимент выпуска продукции на ОАО «Каравай» за 2011-2012 гг.

Рост объема продукции связан с расширением ассортимента хлебобулочных изделий. Ассортимент изделий по печам ОАО «Каравай» в настоящее время распределяется следующим образом.

Таблица 2.3. Динамика выпуска продукции за 2011-2012 гг. (в тыс. руб.)

Расширение ассортимента хлебобулочных изделий - это один из факторов повышения эффективности производства.

Поэтому основную долю к общей выработке хлебобулочных изделий составляет хлеб Дарницкий, то есть удельный вес его к общей структуре в 2011 году составил 64,72%, а в 2012 году - 65,81%.

Рост объема выпуска продукции в 2012 году - на 639,2т или на 5%, в том числе:

хлеб Дарницкий - выработка - на 559,35т;

на булочные изделия (батон нарезной, батон с изюмом, хлеб белый) - на 40,65т;

на кондитерские изделия - на 39,2 т.

Это связано: с ростом спроса населения на хлебобулочные изделия, со стабильностью качества, за счет улучшения организации труда, более эффективного использования оборудования, сокращения потерь и непроизводственных затрат, брака.

Проанализировав данные таблицы 2.1. можно сделать вывод, что выпуск продукции в натуральном выражении в 2012 году по сравнению с 2011 годом увеличился примерно на 20%, из-за повышения цен балансовая прибыль увеличилась почти на 40%.

3. Разработка инвестиционного проекта и оценка его эффективности

3.1 Разработка проекта технического перевооружения и реконструкция «Каравай»

Техническое перевооружение действующих предприятий направлено на повышение технического уровня отдельных участков производства и технологических установок. Оно означает внедрение новой техники и технологии, механизацию и автоматизацию производственных процессов, модернизацию и замену устаревшего, физически изношенного оборудования новым, более производительным. Реконструкция - это частичное переоснащение производства и замена морально устаревшего и физически изношенного оборудования. Основным результатом технического перевооружения и реконструкции является повышение технического уровня производства как в основном, так и во вспомогательном производствах. Повышение технического уровня производства способствует повышению качества продукции в общей выработке, увеличению выхода целевой продукции, повышению фондоотдачи и производительности труда, снижению затрат на производство.

Практика работы предприятий показывает, что в процессе эксплуатации оборудования обнаруживаются узкие места: часть оборудования имеет меньшую мощность, чем все остальные, аналогичные диспропорции возникают между основным и подсобно-вспомогательным производством.

Техническое перевооружение и реконструкция позволяют устранить возникающие иногда диспропорции в мощности отдельных видов оборудования или основного и подсобно-вспомогательного производства.

Техническое перевооружение и реконструкция были основными направлениями развития пищевой отрасли (80% созданных фондов введено на действующих предприятиях). Это позволило существенно улучшить структуру производства, обеспечив опережающий рост выпуска продукции. В конечном итоге сокращена материалоемкость продукции на 2,6%, а производительность труда увеличилась на 18,4% [5, с. 51].

Для повышения эффективности производственной мощности мы предлагаем провести реконструкцию линию по подаче муки на ОАО «Каравай».

Организация ремонтных работ и пути их совершенствования

В современных условиях при быстро возрастающем уровне механизации и автоматизации производственных процессов вопросы обеспечения надлежащего состояния оборудования, правильного ухода за ним, своевременного и качественного ремонта приобретают все большее значение.

Для повышения производительности труда на ремонтном участке №5 предлагаются следующие мероприятия:

- Для сокращения времени простоя по организационным причинам своевременно снабжать ремонтный участок материалами, инструментами.

- При изготовлении деталей в большом количестве применять обрабатывающие станки с числовым программным управлением.

- Создание на ремонтном участке специализированных звеньев для проведения однотипных работ.

- Поощрение инициативы производственных рабочих.

- Создание благоприятного психологического климата в производственном коллективе.

Расчет капитальных затрат на реконструкцию линии подачи муки

Масса металла необходимого для проведения реконструкции:

Сталь 09Х13 - 10750 кг.

Таблица 3.1. Материальные затраты

Из таблицы 3.1 видно, что материальные затраты необходимые для проведения реконструкции составляют 128150 руб. Расходы на стальной прокат составят 116100 руб., на электроды 400 руб., транспортные расходы равны 11650 руб. Т.е. основные расходы в процессе реконструкции «Каравай» понесет на стальной прокат.

Рассчитаем оптовую цену на изготовление труб, необходимых для реконструкции. «Каравай» понадобятся 25 труб. Материальные затраты рассчитаны в таблице 3.2.

Таблица 3.2. Калькуляция оптовой цены на изготовление труб (25 шт.)

Из таблицы 3.2. видно, что оптовая цена на изготовление 25 труб, необходимых для реконструкции составят 222475,3 руб.

Далее произведем расчет производственной мощности.

Расчет производственной мощности

В таблице 3.3 рассчитаем затраты времени на капитальный ремонт. Сравним время до реконструкции и после реконструкции.

Таблица 3.3. Затраты времени на капитальный ремонт линии по подаче муки

На основе таблицы 3.3 можно сказать, что после реконструкции время на ремонт труб будет затрачено меньше. На такие виды работ, как установить и снять заглушки в середине линии разных размеров; снять и установить предохранительный клапан; снять с помощью лебедки и подать предохранительный клапан; изготовить из паронита прокладки. будет уходить столько же времени сколько и до реконструкции. На такие виды работ как открыть и закрыть люки; сделать проход в тарелке и закрыть проход; очистить днища стенки и сливные карманы; снять и установить S-образные элементы; зачистить швы линии перед осмотром; опресовать линию водой будет уходить значительно меньше времени. Т.е. можно сделать вывод, что на более трудоемкие виды работ после реконструкции будет затрачено меньше времени.

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Годовой выпуск продукции в свободных оптовых ценах без НДС

где Ц_опт - оптовая цена, тыс. руб.

С_баз = 6325,08 тыс. руб. базовая себестоимость

П_норм - нормируемая прибыль

тыс. руб.

где R_норм = 30% нормативная рентабельность

тыс. руб.

Годовая прибыль до реконструкции

,

где Q_пр = 49292,8 тонн - годовой выпуск хлеба

тыс. руб.

Проектная прибыль

тыс. руб.

тыс. руб.

Стоимость годового выпуска продукции до реконструкции

тыс. руб.

Стоимость годового выпуска после реконструкции