Оптимизация финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия ОАО "Энерго"

После того, как мы рассмотрели сущность, понятие, значение финансовой устойчивости и платежеспособности, методику анализа и систему показателей, информационную базу анализа, перейдем непосредственно к анализу финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия ОАО «Энерго».

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЭНЕРГО»

2.1 Характеристика предприятия ОАО «Энерго»

В 1992 году в Петропавловск-Камчатском учреждено открытое акционерное общество «Энерго». Главная цель предприятия - бесперебойное снабжение электроэнергией жителей и организаций Камчатского края. Сегодня Камчатский край полностью электрифицирован. Мощности ТЭЦ ОАО «Энерго» позволили обеспечить централизованное теплоснабжение в Петропавловск-Камчатском.

Основными видами деятельности ОАО «Энерго» является передача электрической и тепловой энергии, поставка (продажа) электрической и тепловой энергии по установленным тарифам в соответствии с диспетчерскими графиками электрических и тепловых нагрузок, получение (покупка) электрической энергии (мощности), обеспечение эксплуатации энергетического оборудования в соответствии с действующими нормативными требованиями, проведение своевременного и качественного его ремонта, технического перевооружения и реконструкции энергетических объектов, а также развитие энергосистемы.

Организационная структура предприятия ОАО «Энерго» имеет линейно-функциональную структуру, то есть реализует принцип демократического централизма, при котором подготовка и обсуждение управленческих решений производятся коллегиально, а принятие решения осуществляется единоличным исполнительным органом - генеральным директором. Организационная структура ОАО «Энерго» представлена в приложении.

Кадровая политика является составной частью всей управленческой деятельности и производственной политики ОАО «Энерго». Ее целью является создание сплоченного, ответственного, высокоразвитого и высокопроизводительного коллектива единомышленников - работников Общества.

На первое место по влиянию на долгосрочный успех ОАО «Энерго» выходит человеческий фактор. Хорошо обученный, правильно организованный и мотивированный персонал определяет судьбу предприятия. Персонал рассматривается как самое большое богатство организации. Кадровый потенциал компании - это важнейший стратегический фактор, определяющий ее успех.

Основными направлениями кадровой политики предприятия являются обеспечение всех филиалов высококвалифицированными кадрами, разработка эффективной системы мотивации персонала, организация работы по обучению и повышению квалификации работников, подбор и подготовка резерва руководителей.

В состав ОАО «Энерго» на 31.12.2005 входит восемь сетевых филиалов, филиал «Оператор коммерческого учета» и филиал «Магистральные электрические сети».

На 01.05.2006 г. списочная численность персонала ОАО «Энерго» составила 4 639 работников.

Основной целью корпоративного управления предприятия является повышение привлекательности российских акционерных обществ как объектов инвестирования для потенциальных иностранных инвесторов. Достижение цели предполагается за счет описания и последующего исполнения ряда управленческих процедур, направленных на повышение прозрачности информации о деятельности предприятия, рост эффективности управления, преодоление конфликта интересов между менеджерами, крупными и мелкими акционерами, объективно существующего практически в каждом достаточно крупном акционерном обществе.

2.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

2.2.1 Расчет абсолютных показателей

Согласно предложенной в первой части дипломного проекта методике проанализируем степень финансовой устойчивости предприятия ОАО «Энерго» на основе расчета абсолютных показателей.

Обозначим через индекс 1 - данные на 31.12.2003 г., 2 - на 31.12.2004 г., 3 - на 31.12.2005 г.

Во-первых, определим наличие собственного оборотного капитала на предприятии (Е^С), который рассчитывается по формуле (14):

Е^С1 = (14 389 454 + 275 945) - 12 983 719 = 14 665 399 - 12 983 719 = 1 681 680;

Е^С2 = (15 278 858 + 272 394) - 13 317 968 = 15 551 252 - 13 317 968 = 2 233 284;

Е^С3 = (15 500 798 + 36 656) - 12 486 512 = 15 537 454 - 12 486 215 = 3 050 942.

Табл. 1 - Наличие собственного оборотного капитала тыс. руб.

№ п/п	Показатели	По состоянию на конец	Изменение
		2003 г.	2004 г.	2005 г.	За 2004	За 2005
А	Б	1	2	3	4	5
1	Собственный капитал всего	14 665 399	15 551 252	15 537 454	+ 885 853	- 13 798
1.1	Капитал и резервы	14 389 454	15 278 858	15 500 798	+ 889 404	+ 221 940
1.2	Доходы будущих периодов	275 945	272 394	36 656	- 3 551	- 235 738
2	Внеоборотные активы	12 983 719	13 317 968	12 486 512	+ 334 249	- 831 456
3	Наличие собственного оборотного капитала	1 681 680	2 233 284	3 050 942	+ 551 604	+ 817 658

По данным табл. 1 можно сделать вывод о недостаточно устойчивом положении предприятия. Это обусловлено тем, что значительная доля собственного капитала (88,53% - 2003 г., 85,63% - 2004 г., 80,36% - 2005 г.) направляется на приобретение основных средств и в другие внеоборотные активы. Однако положительным моментом можно считать уменьшение доли внеоборотных активов в 2004 г. по сравнению с 2003 г. на 2,9%, а в 2005 г. на 5,27% по сравнению с 2004 г. Лишь 11,68% в 2003 г., 14,62% в 2004 г., 19,64% в 2005 г. собственного капитала направляется на пополнение оборотных средств. Это достаточно малая доля собственного капитала. Но по данным таблицы 2 можно сделать вывод, что доля собственного оборотного капитала полностью направляется на формирование запасов (137,66% в 2003 г., 161,87% в 2004 г., 187,22% в 2005 г.), причем наблюдается тенденция к увеличению доли собственного оборотного капитала в формировании запасов.

Табл. 2 - Собственный оборотный капитал в формировании запасов тыс. руб.

№ п/п	Показатели	По состоянию на конец	Изменение
		2003 г.	2004 г.	2005 г.	За 2004	За 2005
А	Б	1	2	3	4	5
1	Наличие собственного оборотного капитала, тыс. руб.	1 681 680	2 233 284	3 050 942	+ 551 604	+ 817 658
2	Общая величина запасов (включая НДС по приобретенным ценностям), тыс. руб.	1 221 556	1 379 679	1 629 600	+ 158 123	+ 249 921
3	Доля собственного оборотного капитала в формировании запасов, %	137,66	161,87	187,22	+24,21	+ 25,35

Далее следует рассчитать показатель, характеризующий наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала (Е^Т), который можно рассчитать по формуле (15):

Е^Т1 = 1 681 680 + 812 851 = 2 494 531;

Е^Т2 = 2 233 284 + 597 160 = 2 830 444;

Е^Т3 = 3 050 942 + 829 189 = 3 880 131.

Табл. 3 - Наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала тыс. руб.

№ п/п	Показатели	По состоянию на конец	Изменение
		2003 г.	2004 г.	2005 г.	За 2004	За 2005
А	Б	1	2	3	4	5
1	Наличие собственного оборотного капитала, тыс. руб.	1 681 680	2 233 284	3 050 942	+ 551 604	+ 817 658
2	Долгосрочные кредиты и заемные средства, тыс. руб.	812 851	597 160	829 189	- 215 691	+ 232 029
3	Наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала, тыс. руб.	2 494 531	2 830 444	3 880 131	+ 335 913	+ 1 049 687
4	Общая величина запасов (включая НДС по приобретенным ценностям), тыс. руб.	1 221 556	1 379 679	1 629 600	+ 158 123	+ 249 921
5	Доля собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала в формировании запасов, %	204,21	205,15	238,1	+0,94	+ 32,95

Собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал обеспечивают формирование запасов на 204,21% в 2003 г., 205,15% в 2004 г., 238,1% в 2005 г. Данный факт является положительным моментом, причем наблюдается тенденция к значительному увеличению доли в 2005 г. по сравнению с показателем 2004 г.

Следующим шагом является определение общей величины основных источников средств дл формирования запасов (Е^?), которую можно вычислить с помощью формулы (16):

Е^?1 = 2 494 531 + 2 811 365 = 5 305 896;

Е^?2 = 2 830 444 + 2 925 259 = 5 755 703;

Е^?3 = 3 880 131 + 2 221 095 = 6 101 226.

Табл. 4 - Наличие основных источников средств в формировании запасов тыс. руб.

№ п/п	Показатели	По состоянию на конец	Изменение
		2003 г.	2004 г.	2005 г.	За 2004	За 2005
А	Б	1	2	3	4	5
1	Наличие собственного оборотного капитала, тыс. руб.	1 681 680	2 233 284	3 050 942	+ 551 604	+ 817 658
2	Наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала, тыс. руб.	2 494 531	2 830 444	3 880 131	+ 335 913	+ 1 049 687
3	Краткосрочные кредиты и заемные средства, тыс. руб.	2 811 365	2 925 259	2 221 095	+ 113 894	- 704 164
4	Общая величина собственного оборотного и заемного капитала, тыс. руб.	5 305 896	5 755 703	6 101 226	+ 449 807	+ 345 523
5	Общая величина запасов (включая НДС по приобретенным ценностям), тыс. руб.	1 221 556	1 379 679	1 629 600	+ 158 123	+ 249 921
6	Доля общей величины собственного оборотного и заемного капитала в формировании запасов, %	434,36	417,18	374,4	-17,18	- 42,78

Данные табл. 4 показывают, что за счет собственного и заемного капитала обеспечивается покрытие запасов на 434,36% в 2003 г., 417,18% в 2004 г., 374,4% в 2005 г.

На анализируемом предприятии наблюдается абсолютное покрытие запасов нормальными источниками их формирования.

Отметим тенденцию к понижению данного показателя в 2004 г. по сравнению с 2003 г., в 2005 г. по сравнению с 2004 г.

Рис. 1 - Наличие основных источников средств в формировании запасов

По формулам (17), (18), (19) определим показатели обеспеченности запасов (включая НДС по приобретенным ценностям) источниками их финансирования:

Излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала (17):

+ Е^С1 = 1 681 680 - 1 221 556 = + 460 124;

+ Е^С2 = 2 233 284 - 1 379 679 = + 853 605:

+ Е^С3 = 3 050 942 - 1 629 600 = + 1 421 342.

Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала (18):

+ Е^Т1 = 2 494 531 - 1 221 556 = + 1 272 975;

+ Е^Т2 = 2 830 444 - 1 379 679 = + 1 450 765;

+ Е^Т3 = 3 880 131 - 1 629 600 = + 2 250 531.

Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов (19):

+ Е^?1 = 5 305 896 - 1 221 556 = + 4 084 340;

+ Е^?2 = 5 755 703 - 1 379 679 = + 4 376 024;

+ Е^?3 = 6 101 226 - 1 629 600 = + 4 471 626.

Табл. 5 - Показатели обеспеченности запасов источниками их финансирования тыс. руб.

№п/п	Показатели	По состоянию на конец	Изменение
		2003 г.	2004 г.	2005 г.	За 2004	За 2005
А	Б	1	2	3	4	5
1	Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного капитала для формирования запасов	+ 460 124	+ 853 605	+ 1 421 342	+ 393 481	+ 567 737
2	Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного капитала и долгосрочного заемного капитала для формирования запасов	+ 1 272 975	+ 1 450 765	+ 2 250 531	+ 177 790	+ 799 766
3	Излишек (+), недостаток (-) общей величины собственного оборотного капитала и заемного капитала для формирования запасов	+ 4 084 340	+ 4 376 024	+ 4 471 626	+ 449 807	+ 95 602
4	Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости	(1,1,1)	(1,1,1)	(1,1,1)

Пользуясь формулами (20), (21) мы определили тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия, который можно охарактеризовать как абсолютная устойчивость финансового состояния.

На основании полученных данных можно сделать вывод о высоком уровне рентабельности деятельности предприятия и отсутствии нарушений финансовой дисциплины.

2.2.2 Расчет относительных показателей

Расчет следует начать с определения коэффициента финансовой автономии К_А, который определяется по формуле (1):

К_А1 = (14 389 454 + 275 945) / 18 013 670 = 14 665 399 / 18 013 670 = 0,81;

К_А2 = (15 278 858 + 272 394) / 18 801 277 = 15 551 252 / 18 801 277 = 0,83;

К_А3 = (15 500 798 + 36 656) / 18 551 082 = 15 537 454 / 18 551 082 = 0,84.

Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5. На анализируемом предприятии данный коэффициент находится гораздо выше норматива, что позволяет говорить о высокой доле собственного капитала в имуществе предприятия, а, следовательно, предприятие обладает большими шансами справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике.

Плечо финансового рычага, или коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, определяется по формуле (2).

Для анализируемого предприятия значение анализируемого коэффициента будет равно:

К_З/С1 = (812 851 + 2 811 365 - 275 945) / 14 389 454 + 275 945 = 3 348 271 / 14 665 399 = 0,23;

К_З/С2 = (597 160 + 2 925 259 - 272 394) / 15 278 858 + 272 394 = 3 250 025 / 15 551 252 = 0,21;

К_З/С3 = (829 189 + 2 221 095 - 36 656) / 15 500 798 + 36 656 = 3 013 628 / 15 537 454 = 0,19.

Нормальное ограничение данного коэффициента ? 1. В результате расчета порога финансового левериджа мы установили, что полученное соотношение удовлетворяет данному нормативу. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что в 2003 г. на 1 рубль собственных средств было привлечено 23 копейки заемных средств, в 2004 г. - 21 копейка, а в 2005 г. - 19 копеек. Это говорит о понижении зависимости предприятия от заемных средств при финансировании активов.

Коэффициент «задолженность / капитализация» рассчитывается с помощью формулы (3).

Рассчитаем коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и постоянного капитала для анализируемого предприятия.

К_З/К1 = 812 851 / 14 389 454 + 812 851 + 275 945 = 812 851 / 15 478 250 = 0,052;

К_З/К2 = 597 160 / 15 278 858 + 597 160 + 272 394 = 597 160 / 16 148 412 = 0,036;

К_З/К3 = 829 189 / 15 500 798 + 829 189 + 36 656 = 829 189 / 16 366 643 = 0,051.

На основании расчета данного коэффициента можно сделать вывод, что на анализируемом предприятии за 2004 г. степень зависимости от долгосрочных заемных средств при финансировании активов снизилась на 16 пунктов, однако к концу 2005 г. значение данного показателя возросло на 15 пунктов и приняло значение базового периода.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств вычисляется по формуле (4).

На предприятии ОАО «Энерго» данный показатель будет равен:

К_М/И1 = 5 029 951 / 12 983 719 = 0,38;

К_М/И2 = 5 483 309 / 13 317 968 = 0,41;

К_М/И3 = 6 064 570 / 12 486 512 = 0,49.

Полученные значения говорят нам о том, что за анализируемый период повысился уровень мобильности активов. Но, несмотря на это, мобильные активы на анализируемом предприятии составляют меньшую часть по сравнению с иммобилизованными активами. В 2004 г. 41% всех активов предприятия составляли мобильные активы, а в 2005 г. доля мобильных активов повысилась до 49%. Это является положительным фактом, так как предприятие может быстрее реализовать свои активы для погашения обязательств. Но доля иммобилизованных средств остается достаточно высокой (более 50%). Данный факт отрицательно сказывается на сохранении финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент маневренности вычисляется по формуле (5).

Определим значения коэффициента маневренности для анализируемого предприятия:

К_М1 = (14 389 454 + 275 945 - 12 983 719) / 14 389 454 + 275 945 = 1 681 680 / 14 665 399 = 0,11;

К_М2 = (15 278 858 + 272 394 - 13 317 968) / 15 278 858 + 272 394 = 2 233 284 / 15 551 252 = 0,14;

К_М3 = (15 500 798 + 36 656 - 12 486 512) / 15 500 798 + 36 656 = 3 050 942 / 15 537 454 = 0,20.

Нормальным ограничением данного коэффициента является значение ? 0,5. На анализируемом предприятии наблюдается низкий уровень данного коэффициента, хотя и имеет тенденцию к повышению, причем к 2005 г. значение данного показателя увеличилось на 6 пунктов. Достаточно низкое значение анализируемого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются недостаточно ликвидными, а, следовательно, не могут быть в течение короткого времени преобразованы в денежную наличность. Низкое значение данного показателя можно считать отрицательным фактом, который оказывает свое влияние на сохранение финансовой устойчивости предприятия.

Также следует рассчитать индекс постоянного актива, который находится в функциональной зависимости от коэффициента маневренности и определяется по формуле (6).

На анализируемом предприятии индекс постоянного актива составит:

К_ПА1 = 12 983 719 / 14 389 454 + 275 945 = 12 983 719 / 14 665 399 = 0,88;

К_ПА2 = 13 317 968 / 15 278 858 + 272 394 = 13 317 968 / 15 551 252 = 0,85;

К_ПА3 = 12 486 512 / 15 500 798 + 36 656 = 12 486 512 / 15 537 454 = 0,80.

Большая часть собственного капитала на предприятии используется во внеоборотных активах. Такое обстоятельство привело к тому, что на предприятии сложился низкий уровень маневренности собственного капитала. Но значения показателя индекса постоянного актива имеют тенденцию к снижению: в 2004 г. по сравнению с 2003 г. произошло уменьшение на 3 пункта, а в 2005 г. еще на 5 пунктов.

Коэффициент «основные средства / собственный капитал» исчисляется по формуле (7).

Для анализируемого предприятия значение данного коэффициента примет следующие значения:

К_ОС/СК1 = 11 069 802 / 14 389 454 + 275 945 = 11 069 802 / 14 665 399 = 0,75;

К_ОС/СК2 = 11 256 258 / 15 278 858 + 272 394 = 11 256 258 / 15 551 252 = 0,72;

К_ОС/СК3 = 10 793 258 / 15 500 798 + 36 656 = 10 793 258 / 15 537 454 = 0,69.

На основании произведенных расчетов можно сделать вывод, что уровень данного коэффициента снижается, однако он имеет достаточно высокий показатель: каждый рубль вложенных инвестиций покрывался 75 копейками собственного капитала в 2003 году, 72 копейками - в 2004 году, 69 копейками - в 2005 году.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом можно рассчитать по формуле (8).

Рассчитаем данный коэффициент для анализируемого предприятия:

К_С1 = 14 389 454 + 812 851 + 275 945 - 12 983 719 / 5 029 951 = 2 494 531 / 5 029 951 = 0,49;

К_С2 = 15 278 858 + 597 160 + 272 394 - 13 317 968 / 5 483 309 = 2 830 444 / 5 483 309 = 0,51;

К_С3 = 15 500 798 + 829 189 + 36 656 - 12 486 512 / 6 064 570 = 3 880 131 / 6 064 570 = 0,64.

Нормальное ограничение для данного коэффициента составляет значение ? 0,1. На анализируемом предприятии значения рассчитываемого показателя превышают нормативное значение, причем имеют тенденцию к стремительному повышению. Это говорит о том, что предприятие в 2003 году на 49% обеспечивало оборотные активы собственным оборотным капиталом, в 2004 году - уже на 51 %, а в 2005 г. - на 64%.

Целесообразным представляется также определение коэффициента обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом, который рассчитывается по формуле (9).

К_О1 = 14 389 454 + 812 851 + 275 945 - 12 983 719 / 976 680 + 244 876 = 2 494 531 / 1 221 556 = 2,04;

К_О2 = 15 278 858 + 597 160 + 272 394 - 13 317 968 / 1 007 477 + 372 202 = 2 830 444 / 1 379 679 = 2,05;

К_О3 = 15 500 798 + 829 189 + 36 656 - 12 486 512 / 1 248 480 + 381 120 = 3 880 131 / 1 629 600 = 2,38.

Нормальным ограничением данного коэффициента является значение ? 0,6 - 0,8. В нашем случае наблюдается значительное превышение нормативного уровня, причем в 2005 г. это значение становится еще выше. Подученные в ходе расчета результаты говорят о том, что собственными источниками покрывается весь объем запасов.

Коэффициент имущества производственного назначения можно выразить формулой (10).

Определим значения данного коэффициента для анализируемого предприятия:

К_ПИ1 = 11 069 802 + 1 856 431 + 502 014 + 158 222 / 18 013 670 = 13 586 469 / 18 013 670 = 0,75;

К_ПИ2 = 11 256 258 + 1 900 433 + 433 215 + 104 778 / 18 801 277 = 13 694 684 / 18 801 277 = 0,73;

К_ПИ3 = 10 793 258 + 1 488 748 + 535 598 + 129 842 / 18 551 082 = 12 947 446 / 18 551 082 = 0,70.

Нормальным считается ограничение данного показателя ? 0,5. На анализируемом предприятии довольно высокий удельный вес составляет имущество производственного назначения: 0,75 в 2003 г., 0,73 - в 2004 г., 0,70 - в 2005 г. Это, в свою очередь, привело к низкому уровню мобильности имущества: коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств составил всего лишь 0,38 в 2003 г., 0,41 в 2004 г., 0,49 в 2005 г.

Также необходимо проанализировать динамику коэффициента прогноза банкротства, которую можно проследить по формуле (11).

Рассчитаем коэффициент прогноза банкротства для анализируемого предприятия:

К_Пб1 = (5 029 951 - (601 029 + 1 919 667 + 14 724) / 18 013 670 = (5 029 951 - 2 535 420) / 18 013 670 = 2 494 531 / 18 013 670 = 0,138;

К_Пб2 = (5 483 309 - (751 642 + 1 537 162 + 364 061) / 18 801 277 = (5 483 309 - 2 652 865) / 18 801 277 = 2 830 444 / 18 801 277 = 0,141;

К_Пб3 = (6 064 570 - (727 463 + 1 349 300 + 107 676) / 18 551 082 = (6 064 570 - 2 184 439) / 18 551 082 = 3 880 131 / 18 551 082 = 0,209.

За рассматриваемый период финансовое положение предприятие улучшилось.

Об этом свидетельствует увеличение коэффициента прогноза банкротства, то есть происходит увеличение доли чистых оборотных активов в общей сумме актива баланса.

Если за 2004 г. это увеличение было незначительным, то уже на следующий год значение данного показателя увеличилось почти в 1,5 раза и составило на конец 2005 г. 0,209.

Результаты расчетов указанных коэффициентов приведены в табл. 6.

Табл. 6 - Анализ относительных показателей финансовой устойчивости тыс. руб.

№п/п	Показатели	Норма	По состоянию на конец	Изменения
			2003 г.	2004 г.	2005 г.	за 2004	за 2005
А	Б	1	2	3	4	5	6
1	Коэффициент автономии КА	? 0,5	0,81	0,83	0,84	+0,02	+0,01
2	Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала КЗ/С	? 1	0,23	0,21	0,19	-0,02	-0,02
3	Коэффициент «задолженность - капитализация» КЗ/К		0,052	0,036	0,051	-0,016	+0,15
4	Индекс постоянного актива КПА		0,88	0,85	0,80	-0,03	-0,05
5	Коэффициент «основные средства / собственный капитал» КОС/СК		0,75	0,72	0,69	-0,03	-0,03
6	Коэффициент маневренности КМ	? 0,5	0,11	0,14	0,20	+0,03	+0,06
7	Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом КС	? 0,1	0,49	0,51	0,64	+0,02	+0,13
8	Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом КО	? 0,6 - 0,8	2,04	2,05	2,38	+0,01	+0,33
9	Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств КМ/И		0,38	0,41	0,49	+0,03	+0,08
10	Коэффициент имущества производственного назначения КПИ	? 0,5	0,75	0,73	0,70	-0,02	-0,03
11	Коэффициент прогноза банкротства КПб		0,138	0,141	0,209	+0,03	+0,68

Как видно из табл. 6, наблюдается высокая финансовая независимость предприятия. Коэффициент финансовой автономии повысился за 2004 г. на 0,02, за 2005 г. - еще на 0,01. Следует отметить, что фактическое значение данного коэффициента составляло 0,83 в 2004 г., что в 1,66 раз превышает нормативный уровень, а в 2005 г. - 0,84, что больше норматива в 1,68 раз. В то же время, стоит отметить небольшое уменьшение значений коэффициента соотношения заемного и собственного капитала на 0,02 в 2004 г. и еще на 0,02 в 2005 г. Это говорит о том, что на конец 2003 г. предприятие на 1 руб. собственного капитала привлекало 23 коп. заемного капитала, на конец 2004 г. - 21 коп., а на конец 2005 г. - уже 19 коп. Это вызвано, в частности, понижением зависимости предприятия от долгосрочных заемных средств при финансировании активов: коэффициент «задолженность / капитализация» уменьшился на 0,016 и составил на конец 2004 г. 0,036. Что же касается 2005 г., то здесь ситуация складывалась иным образом: значение коэффициента увеличилось на 0,015 и приняло значение 2003 г. Это говорит о том, что в 2005 г. предприятие привлекло значительно больше долгосрочных заемных средств, вследствие чего резко возросла зависимость предприятия от заемных средств.

Большая часть собственного капитала используется во внеоборотных активах. Однако, за 2004 г. индекс постоянного актива уменьшился на 0,03 пункта и на конец 2004 г. размер постоянных активов, приходящийся на 1 руб. собственного капитала, составил 85 коп.; на конец 2005 г. данный показатель уменьшился еще на 0,05 пунктов, размер постоянных активов составил 80 коп.

Это обстоятельство привело к тому, что на предприятии сложился низкий уровень маневренности собственного капитала. Несмотря на то, что фактическое значение коэффициента маневренности за 2004 г. выросло на 0,03 пункта, а за 2005 г. на 0,06 пунктов и к концу отчетного года оно составляло 0,20, оно в 2,5 раза ниже допустимой границы.

В то же время наблюдается увеличение значения коэффициента обеспеченности оборотных активов, в том числе запасов, собственным оборотным капиталом. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом увеличился за 2004 г. на 0,02 и составил 0,51, что в 5,1 раз превышает нормативный уровень; за 2005 г. он увеличился на 0,13 пункта и составил 0,64, что в 6,4 раз превышает нормативный уровень. Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом также увеличился на 0,01 пункт, и его значение (2,05) в 2,5 раза превышает норматив. В 2005 г. значение данного показателя увеличилось на 0,33 пункта и составило 2,38, а это почти в 4 раза превышает необходимый уровень.

На анализируемом предприятии довольно высокий удельный вес составляет имущество производственного назначения. Коэффициент имущества производственного назначения на конец 2004 г. принял значение 0,73, что ниже уровня 2003 г. на 0,02 пункта; на конец 2005 г. - 0,70, соответственно ниже уровня 2004 г. на 0,03 пункта. Такую тенденцию можно охарактеризовать как положительную. Но сами значения достаточно высоки, а это, в свою очередь, привело к низкому уровню мобильности имущества: коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств на конец 2004 г. составляет 0,41, на конец 2005 г. - 0,49. Несмотря на то, что данное значение выше значения 2004 г. на 0,08 пунктов, оно не достаточно велико: 49% всего имущества предприятия составляет имущество иммобильного характера, которое, в случае необходимости, будет достаточно трудно перевести в денежную наличность. Коэффициент прогноза банкротства за 2004 г. увеличился на 0,03 по сравнению с 2003 г., и на целых 0,68 пунктов в 2005 г. по сравнению с уровнем 2004 г., что можно охарактеризовать как положительное явление. Данный факт позволяет нам утверждать, что финансовое положение анализируемого предприятия улучшается.

Рис. 2 - Относительные коэффициенты финансовой устойчивости

Следующим шагом будет расчет ряда коэффициентов, также непосредственно влияющих на уровень финансовой устойчивости предприятия.

Одним из таких коэффициентов является коэффициент финансовой зависимости К_ФЗ. Рассчитаем значение данного показателя для анализируемого предприятия:

К_ФЗ1 = (812 851 + 2 811 365 - 275 945) / 18 013 670 = 3 348 271 / 18 013 670 = 0,19;

К_ФЗ2 = (597 160 + 2 925 259 - 272 394) / 18 801 277 = 3 250 025 / 18 801 277 = 0,17;

К_ФЗ3 = (829 189 + 2 221 095 - 36 656) / 18 551 082 = 3 013 628 / 18 551 082 = 0,16.

Данный коэффициент показывает долю заемного капитала в общей валюте баланса.

Вычислим коэффициент текущей задолженности К_ТЗ, равный отношению краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса.

К_ТЗ1 = (2 811 365 - 275 945) / 18 013 670 = 2 535 420 / 18 013 670 = 0,140;

К_ТЗ2 = (2 925 259 - 272 394) / 18 801 277 = 2 652 865 / 18 801 277 = 0,141;

К_ТЗ3 = (2 221 095 - 36 656) / 18 551 082 = 2 184 439 / 18 551 082 = 0,118.

Целесообразным является определение коэффициента покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) К_П, который равен отношению собственного капитала к заемному.

К_П1 = (14 389 454 + 275 945) / (812 851 + 2 811 365 - 275 945) = 14 665 399 / 3 348 271 = 4,38;

К_П2 = (15 278 858 + 272 394) / (597 160 + 2 925 259 - 272 394) = 15 551 252 / 3 250 025 = 4,78;

К_П3 = (15 500 798 - 36 656) / (829 189 + 2 221 095 - 36 656) = 15 464 142 / 3 013 628 = 5,13.

Табл. 7 - Коэффициенты финансовой устойчивости

№ п/п	Показатели	По состоянию на конец	Изменение
		2003 г.	2004 г.	2005 г.	За 2004	За 2005
А	Б	1	2	3	4	5
1	Коэффициент финансовой зависимости	0,19	0,17	0,16	- 0,02	-0,01
3	Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	4,38	4,78	5,13	+ 0,4	+0,35

По данным табл. 7 можно сделать следующие выводы: значение показателя коэффициента покрытия долгов собственным капиталом имеет очень высокий уровень, причем с тенденций к увеличению данного показателя за анализируемый период (в 2004 г. данный показатель увеличился на 0,4 пункта, в 2005 г. его увеличение составило еще 0,34 пункта). Это является положительным моментом, так как у предприятия становится больше возможностей для покрытия долгов собственным капиталом. В то же время, уровень коэффициента финансовой зависимости и текущей задолженности достаточно невысок. Данный факт также можно считать положительным моментом.

Стоит отметить снижение показателя финансовой зависимости за анализируемый период (на 0,02 пункта в 2004 г. и на 0,01 пункта в 2005 г.). Это означает, что доля заемного капитала в общей валюте баланса анализируемого предприятия уменьшается, а, следовательно, компания меньше зависит от внешних кредиторов.

Также отметим небольшое увеличение коэффициента текущей задолженности на 0,001 пункта в 2004 г., и резкое уменьшение значения данного показателя в 2005 г. на 0,023 пункта. Этот факт говорит об уменьшении краткосрочных финансовых обязательств в общей валюте баланса.

На основании произведенных расчетов можно сделать вывод о том, что предприятие имеет устойчивое финансовое положение.

2.3 Анализ платежеспособности и ликвидности

Для точной оценки платежеспособности предприятия необходимо вычислить величину чистых активов и проанализировать их динамику.

Расчет чистых активов анализируемого предприятия представлен в табл. 8.

Табл. 8 - Расчет чистых активов тыс. руб.

Статьи баланса	На 2003 г.	На 2004 г.	На 2005 г.
А	1	2	3
1. Актив - всего	18 013 670	18 801 277	18 551 082
2. Активы исключаемые - итого	0	0	0
- задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал	0	0	0
3. Пассивы исключаемые - итого	3 215 044	3 101 564	2 757 468
- кредиты банков и займы	1 280 650	1 200 341	1 300 492
- кредиторская задолженность	1 919 667	1 537 162	1 349 300
- задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	14 724	364 061	107 676
- резервы предстоящих расходов	0	0	0
- прочие краткосрочные обязательства	0	0	0
4. Чистые активы (стр. 1 - стр. 2 - стр. 3)	14 798 626	15 699 713	15 793 614
- в % к совокупным активам (стр. 4 : стр. 1 * 100)	82,15	83,50	85,14
5. Уставный капитал	2 616 045	2 616 045	2 616 045
6. Чистые активы к уставному капиталу (стр. 4 : стр. 5)	5,66	6,0	6,04

Представленный расчет показывает, что анализируемое предприятие располагает чистыми активами, сумма которых по сравнению с 2003 годом увеличилась на 901 087 тыс. руб., или на 6,1% (901 087 / 14 798 626 * 100) и составили на 2004 год 15 699 713 тыс. руб., что в 6 раз покрывает уставный капитал. По сравнению с 2004 годом в 2005 году сумма чистых активов увеличилась еще на 93 901 тыс. руб., или на 0,6% (93 901 / 15 699 713 * 100), что составляет 15 793 614 тыс. руб., что покрывает уставный капитала также в 6 раз. Стоит добавить, что удельный вес чистых активов в совокупных активах предприятия увеличился в 2004 году на 1,35 пункта (83,5 - 82,15), а в 2005 году еще на 1,64 пункт (85,14 - 83,5). Такая тенденция позволяет нам сделать вывод об увеличении степени платежеспособности предприятия.

Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия осуществляется путем сравнения средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Для проведения данного анализа разделим активы и пассивы анализируемого предприятия на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы: статьи из раздела II баланса «Денежные средства» и «Краткосрочные финансовые вложения» (строка 250 + строка 260).

А₁₁ = 286 940 + 344 509 = 631 449;

А₁₂ = 308 537 + 460 864 = 769 401;

А₁₃ = 492 705 + 519 928 = 1 012 633.

2. Быстрореализуемые активы - краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы из II раздела баланса (строка 240 - задолженность участников по взносам в уставный капитал + строка 270).

А₂₁ = 3 037 756;

А₂₂ = 3 209 836;

А₂₃ = 3 273 576.

3. Медленно реализуемые активы - статьи из II раздела баланса: «Запасы», «Налог на добавленную стоимость», «Задолженность участников по взносам в уставный капитал», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения» и «Отложенные налоговые активы» из I раздела баланса (? строк 140, 145, 210, 220 + задолженность участников по взносам в уставный капитал).

А₃₁ = 48 000 + 976 680 + 244 876 = 1 269 556;

А₃₂ = 152 983 + 1 007 477 + 372 202 = 1 532 662;

А₃₃ = 204 477 + 1 248 480 + 381 120 = 1 834 077.

4. Труднореализуемые активы - статьи I раздела баланса за исключением статей данного раздела, включенных в предыдущую группу, и «Долгосрочная дебиторская задолженность» из II раздела баланса (строка 190 - строка 140 - строка 145 + строка 230).

А₄₁ = 12 983 719 - 48 000 + 139 190 = 13 074 909;

А₄₂ = 13 317 968 - 152 983 + 124 393 = 13 289 378;

А₄₃ = 12 486 512 - 204 477 + 148 761 = 12 430 796.

Пассивы баланса сгруппируем по срочности их оплаты:

1. Наиболее срочные обязательства - статьи из V раздела баланса: «Кредиторская задолженность», «Задолженность участникам по выплате доходов» и «Прочие кредиторские обязательства» (? строк 620, 630, 660).

П₁₁ = 1 919 667 + 14 724 = 1 934 391;

П₁₂ = 1 537 162 + 364 061 = 1 901 223;

П₁₃ = 1 349 300 + 107 676 = 1 456 976.

2. Краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства, резервы предстоящих расходов из V раздела баланса (строка 610 + строка 650).

П₂₁ = 601 029;

П₂₂ = 751 642;

П₂₃ = 727 463.

3. Долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства из IV раздела баланса (строка 590).

П₃₁ = 812 851;

П₃₂ = 597 160;

П₃₃ = 829 189.

4. Постоянные пассивы - статьи III раздела баланса. К итогу данного раздела прибавляется статья «Доходы будущих периодов» из V раздела баланса (строка 490 + строка 640).

П₄₁ = 14 389 454 + 275 945 = 14 665 399;

П₄₂ = 15 278 858 + 272 394 = 15 551 252;

П₄₃ = 15 500 798 + 36 656 = 15 537 454.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву (табл. 9,10).

Характеризуя ликвидность баланса по данным табл. 9, 10 следует отметить, что на предприятии наблюдается платежный недостаток денежных средств и ценных бумаг для покрытия наиболее срочных обязательств: на 2003 г. - 1 302 942 тыс. руб., или 67,4%, на 2004 г. - 1 131 822 тыс. руб., или 59,5%., на 2005 г. - 444 343 тыс. руб., или 30,5%. Эти цифры подтверждают, что только 40,5% срочных обязательств предприятия в 2004 г. покрывались наиболее ликвидными активами. В 2005 г. наблюдается тенденция к уменьшению платежного недостатка, уже 69,5% срочных обязательств покрываются наиболее ликвидными активами. В 2004 г. ожидаемые поступления от дебиторов были больше краткосрочных кредитов банков и заемных средств на 2 458 194 тыс. руб., или на 327,04%., в 2005 г. - на 2 546 113 тыс. руб., или на 350%. Следовательно, излишек наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов по сравнению с общей величиной краткосрочных обязательств составил на 2004 г. 1 326 372 тыс. руб. (- 1 131 822 + 2 458 194), на 2005 г. - 2 101 770 тыс. руб. (- 444 343 + 2 546 113) то есть краткосрочные обязательства полностью покрываются быстрореализуемыми активами.

Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пассивы в 2004 г. на 935 502 тыс. руб., в 2005 г. - на 1 004 888 тыс. руб.

Таким образом, можно говорить о достаточной ликвидности баланса, что, в свою очередь, свидетельствует о финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

Рис. 3 - Покрытие срочных обязательств наиболее ликвидными активами

Рис. 4 - Покрытие краткосрочных пассивов быстрореализуемыми активами



Рис. 5 - Покрытие долгосрочных пассивов медленно реализуемыми активами

Рис. 6 - Покрытие постоянных пассивов труднореализуемыми активами

Далее предлагается рассчитать относительные показатели платежеспособности.

Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент ликвидности при мобилизации средств, коэффициент абсолютной ликвидности.

Для расчета коэффициента абсолютной ликвидности К_АБЛ воспользуемся формулой (27).

К_АБЛ1 = (286 940 + 344 509) / (601 029 + 1 919 667 + 14 724) = 631 449 / 2 535 420 = 0,25;

К_АБЛ2 = (308 537 + 460 864) / (751 642 + 1 537 162 + 364 061) = 769 401 / 2 652 865 = 0,29;

К_АБЛ3 = (492 705 + 519 928) / (727 463 + 1 349 300 + 107 676) = 1 012 633 / 2 184 439 = 0,46.

Второй показатель коэффициент критической ликвидности К_КЛ можно рассчитать по формуле (28).

К_КЛ1 = (3 037 756 + 286 940 + 344 509) / (601 029 + 1 919 667 + 14 724) = 3 669 205 / 2 535 420 = 1,45;

К_КЛ2 = (3 209 836 + 308 537 + 460 864) / (751 642 + 1 537 162 + 364 061) = 3 979 237 / 2 652 865 = 1,50;

К_КЛ3 = (3 273 576 + 492 705 + 519 928) / (727 463 + 1 349 300 + 107 676) = 4 286 209 / 2 184 439 = 1,96.

Третий показатель ликвидности (коэффициент покрытия, или текущей ликвидности) исчисляется по формуле (29).

К_П1 = (976 680 + 3 037 756 + 286 940 + 344 509) / (601 029 + 1 919 667 + 14 724) = 4 645 885 / 2 535 420 = 1,83;

К_П2 = (1 007 477 + 3 209 836 + 308 537 + 460 864) / (751 642 + 1 537 162 + 364 061) = 4 986 714 / 2 652 865 = 1,88;

К_П3 = (1 248 480 + 3 273 576 + 492 705 + 519 928) / (727 463 + 1 349 300 + 107 676) = 5 534 689 / 2 184 439 = 2,53.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств К_ЛМС исчисляется по формуле (30).

К_ЛМС1 = 976 680 / (601 029 + 1 919 667 + 14 724) = 976 680 / 2 535 420 = 0,39;

К_ЛМС2 = 1 007 477 / (751 642 + 1 537 162 + 364 061) = 1 007 477 / 2 652 865 = 0,38;

К_ЛМС3 = 1 248 480 / (727 463 + 1 349 300 + 107 676) = 1 248 480 / 2 184 439 = 0,57.

Табл. 11 - Анализ показателей ликвидности

№	Коэффициенты ликвидности	Нормальные ограничения	На 2003 г.	На 2004 г.	На 2005 г.	Отклонение (+,-)
						За 2004 г	За 2005 г.
А	1	2	3	4	5	6
1	Коэффициент абсолютной ликвидности КАБЛ	0,2-0,25	0,25	0,29	0,46	+0,04	+0,17
2	Коэффициент критической ликвидности ККЛ	0,7-0,8	1,45	1,5	1,96	+0,05	+0,46
3	Коэффициент текущей ликвидности КП	1-2	1,83	1,88	2,53	+0,05	+0,65
4	Коэффициент ликвидности при мобилизации	0,5-0,7	0,39	0,38	0,57	-0,01	+0,19

Как видно из табл. 11, уровень абсолютной ликвидности возрос в 2004 г. на 0,04 пункта, а в 2005 г. на 0,17 пунктов. Полученные значения говорят нам о том, что предприятие в 2004 г. могло погасить за счет наиболее ликвидных активов 29% краткосрочных обязательств, а в 2005 г. - уже 46%.

Вместе с тем наблюдается тенденция увеличения остальных коэффициентов покрытия краткосрочных долгов. Коэффициент критической ликвидности (покрытия срочных обязательств) увеличился за 2004 г. на 0,05 пункта и составил на 2004 г. 1,5, что в 1,9 раз больше оптимальной величины. На 2005 г. данный показатель увеличился еще на 0,46 пунктов и составил на конец 2005 г. 1,96, что в 2,45 раза выше нормативного значения. Коэффициент текущей ликвидности (полного покрытия текущих обязательств) увеличился за 2004 г. на 0,05 пунктов, и на конец 2004 г. на 1 руб. краткосрочных обязательств приходится 1,88 руб. текущих активов, в том числе 0,38 руб. - запасов. В 2005 г. данный показатель увеличился еще на 0,65 пунктов, составив на конец года 2,65 руб. текущих активов, в том числе 0,57 руб. - запасов.

Данные факты свидетельствуют о том, что предприятие в состоянии погасить краткосрочные долги, материальных и финансовых ресурсов для обеспечения бесперебойной деятельности у анализируемого предприятия достаточно.

Целесообразным является прогнозирование вероятности банкротства предприятия ОАО «Энерго» в динамике, которое будем проводить при помощи формулы (31).

Для этого рассчитаем показатели следующим образом:

х₁₁ = 5 029 951 / 18 013 670 = 0,28;

х₁₂ = 5 483 309 / 18 801 277 = 0,29;

х₁₃ = 6 064 570 / 18 551 082 = 0,33.

х₂₁ = (95 606 + 2 537 425) / 18 013 670 = 2 633 031 / 18 013 670 = 0,15;

х₂₂ = (128 600 + 3 451 217) / 18 801 277 = 3 579 817 / 18 801 277 = 0,19;

х₂₃ = (196 203 + 4 184 002) / 18 551 082 = 4 380 205 / 18 551 082 = 0,24.

х₃₁ = 1 158 462 / 18 013 670 = 0,06;

х₃₂ = 2 963 747 / 18 801 277 = 0,16;

х₃₃ = 4 183 519 / 18 551 082 = 0,23.

х₄₁ = (2 616 045 + 9 140 378) / (812 851 + 2 811 365) = 11 756 423 / 3 624 216 = 3,24;

х₄₂ = (2 616 045 + 9 082 996) / (597 160 + 2 925 259) = 11 699 041 / 3 522 419 = 3,32;

х₄₃ = (2 616 045 + 8 504 548) / (829 189 + 2 221 095) = 11 120 593 / 3 050 284 = 3,66.

х₅₁ = 16 138 485 / 18 013 670 = 0,88;

х₅₂ = 19 073 350 / 18 801 277 = 1,01;

х₅₃ = 23 841 688 / 18 551 082 = 1,29.

Определив, таким образом необходимые для дальнейшего анализа показатели, приступим к расчету модели Z-счета.

Z-счет₁ = 1,2 * 0,28 + 1,4 * 0,15 + 3,3 * 0,06 + 0,6 * 3,24 + 1,0 * 0,88 = 0,336 + 0,21 + 0,198 + 1,944 + 0,88 = 3,568;

Z-счет₂ = 1,2 * 0,29 + 1,4 * 0,19 + 3,3 * 0,16 + 0,6 * 3,32 + 1,0 * 1,01 = 0,348 + 0,266 + 0,528 + 1,992 + 1,01 = 4,104;

Z-счет₃ = 1,2 * 0,33 + 1,4 * 0,24 + 3,3 * 0,23 + 0,6 * 3,66 + 1,0 * 1,29 = 0,396 + 0,336 + 0,759 + 2,196 + 1,29 = 4,977.

На основании полученных результатов можно сделать вывод: в течение всего рассматриваемого периода вероятность банкротства анализируемого предприятия была ничтожно мала. Об этом говорят значения, полученные при рассмотрении модели Z-счета Э. Альтмана, равные 3,568 в 2003 г., 4,104 в 2004 г., 4,977 в 2005 г. Причем мы наблюдаем явную тенденцию к увеличению значений данного показателя, что говорит о благополучно складывающейся ситуации на анализируемом предприятии.

Проведенный анализ помог выявить как положительные, так и отрицательные тенденции в развитии финансового состояния предприятия.

Подводя итоги анализа, можно сделать следующие выводы:

- пользуясь системой расчета абсолютных показателей, мы определили тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия, который можно охарактеризовать как абсолютная финансовая устойчивость.

Однако следует отметить тот факт, что значительная доля собственного капитала предприятия (80,36% в 2005 г.) направлена на приобретение основных средств и в другие внеоборотные активы. Только 19,64% в 2005г. собственного капитала направляется на пополнение оборотных средств.

С другой стороны, собственный оборотный капитал предприятия полностью покрывает формирование запасов (187,22% в 2005 г.).

За счет собственного и заемного капитала обеспечивается покрытие запасов на 238,1% в 2005 г. Следовательно, мы наблюдаем ситуацию, когда запасы полностью покрываются нормальными источниками их формирования.

Таким образом, вывод об абсолютной финансовой устойчивости анализируемого предприятия является вполне закономерным;

- анализ относительных показателей финансовой устойчивости показал высокую финансовую независимость предприятия. В ходе анализа были выявлены следующие положительные моменты:

· коэффициент финансовой автономии имеет достаточно высокое значение (0,84 в 2005 г.). Это говорит о том, что предприятие имеет достаточно высокие шансы справиться с непредвиденными обстоятельствами. А рост данного показателя, который мы наблюдаем на анализируемом предприятии, свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения заемных средств;

· на анализируемом предприятии наблюдается увеличение значения коэффициента обеспеченности оборотных активов, в том числе запасов, собственным оборотным капиталом. Кроме того, предприятие обладает большими возможностями для покрытия долгов собственным капиталом;

· доля заемного капитала в общей валюте баланса анализируемого предприятия уменьшается за рассматриваемый период, следовательно, компания меньше зависит от внешних кредиторов;

· расчет коэффициента финансовой зависимости показал, что на предприятии уменьшаются краткосрочные финансовые обязательства в общей валюте баланса;

· коэффициент прогноза банкротства достаточно высок (0,209 в 2005 г. с положительной динамикой за анализируемый период), что можно охарактеризовать как положительное явление.

За анализируемый период финансовое положение предприятия улучшается - к такому выводу мы пришли, проведя предложенный анализ.

Несмотря на то, что в ходе анализа получены хорошие итоговые результаты, характеризующие финансовую устойчивость и платежеспособность ОАО «Энерго», нами обнаружены факты, отрицательно влияющие на развитие данного предприятия:

- большая часть собственного капитала используется во внеоборотных активах. Индекс постоянного актива имеет достаточно высокое значение. Это обстоятельство привело к тому, что на предприятии сложился низкий уровень маневренности собственного капитала. Фактическое значение коэффициента маневренности находится ниже допустимой границы (0,20 в 2005 г.);