Анализ и оценка платежеспособности и финансовой устойчивости коммерческой организации на материалах ООО "Армада"

Финансовое состояние коммерческой организации характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота (т.е. размещение и использование средств) и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность. Одними из важнейших параметров финансового состояния организации является его платежеспособность и финансовая устойчивость. В зависимости от целей пользователей ее финансовое состояние может оцениваться по различным критериям. Но независимо от целей почти всех возможных контрагентов коммерческой организации интересует ее платежеспособность и финансовая устойчивость. Внешним проявлением финансовой устойчивости служит платежеспособность предприятия.

Величина и структура пассивного капитала предприятия оказывает существенное влияние на эффективность его деятельности и на способность противостоять негативным внешним факторам. Именно последнее и есть финансовая устойчивость. Иначе говоря, финансовая устойчивость - это характеристика стабильности финансового положения предприятия в долгосрочной перспективе. Эта характеристика важна не только для собственников и менеджеров предприятия, но и для инвесторов и кредиторов, т.к.отражает степень защищенности их интересов.

Платежеспособность отражает способность хозяйствующего субъекта платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что, если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга, разрабатываются мероприятия по избежанию банкротства. ( 12, с. 67)

Понятно, что платежеспособность предприятия в конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается только тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. способно отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Финансовая устойчивость - это экономическая категория, выражающая такую систему экономических отношений, при которых предприятие формирует платежеспособный спрос, способно при сбалансированном привлечении кредита обеспечивать за счет собственных источников активное инвестирование и прирост оборотных средств, создавать финансовые резервы, участвовать в формировании бюджета. Финансовая устойчивость предприятия - это независимость его в финансовом отношении и соответствие состояния активов и пассивов компании задачам финансово-хозяйственной деятельности. Финансовая устойчивость предприятия предполагает ее способность успешно противостоять воздействию изменений внешней и внутренней среды ( 7, с.31)

Внешние факторы не зависят от предприятия, в силу чего оно не может оказывать воздействие на них и должно к ним приспосабливаться. Внутренние факторы являются зависимыми и, поэтому предприятия посредством влияния на эти факторы может корректировать свою финансовую устойчивость.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства. Выбирая величину, состав и структуру источников финансирования предприятие одновременно приобретает определенные возможности и налагает на себя некоторые обязательства.

Получая во временное пользование денежные средства предприятие должно осуществлять обязательные регулярные платежи в виде дивидендов - собственникам, процентов - кредиторам; кроме того, привлеченные средства необходимо вернуть. Поэтому возникает проблема оценки способности предприятия отвечать по своим финансовым обязательствам - в этом суть оценки финансовой устойчивости предприятия

В общем случае финансовая устойчивость характеризует способность предприятия обеспечить себя собственными источниками финансовых ресурсов, т.е. способность быть финансово независимым.

Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.

Структура капитала - один из важнейших факторов, формирующих финансовое состояние вообще и финансовую устойчивость в частности, характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала. Этот параметр важен при управлении эффектом финансового рычага, при расчете средневзвешенной стоимости капитала и в других случаях. Целевая финансовая структура капитала - один из важных внутренних нормативов предприятия, в соответствии с которым формируется соотношение собственного и заемного капитала на предстоящий период.

Оптимизация структуры капитала - процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. Решение задачи оценки финансовой устойчивости связано с балансовыми моделями, которые оптимизируют структуру капитала.

При рациональном управлении финансами долгосрочные пассивы и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, на капитальные вложения и в другие внеоборотные активы. В тоже время, чтобы выполнялось правило ликвидности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы.

Таким образом, финансовая устойчивость характеризуется:

соотношением собственных и заемных средств;

темпами накопления собственных источников;

соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств;

обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

Платежеспособность есть результирующее состояние финансов предприятия, определяемое качеством его финансовых потоков. Она свидетельствует о финансовых возможностях предприятия полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга. Состояние платежеспособности определяется не только величиной и структурой обязательств, но структурой активов. Поэтому платежеспособность предприятия тесно связана с ликвидностью ее активов, т.е. их способностью при определенных обстоятельствах быстро и без финансовых потерь превратиться в денежную форму.

Платежеспособность предприятия зависит от степени покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Она подвержена влияниям, которые генерируются как самим хозяйствующим субъектом, так и возникающим извне.

Главной задачей анализа платежеспособности и финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов с позиции финансовой независимости организации.

1.2 Анализ платежеспособности организации и ликвидности ее баланса

Оценка платежеспособности одно из важнейших направлений при анализе финансового состояния предприятия.

Рыночные условия хозяйствования обязывают предприятия иметь возможность погасить как наиболее срочные внешние обязательства (то есть быть платежеспособным), так и краткосрочные обязательства (то есть быть ликвидным). Эти аспекты следует рассматривать не только с позиции самого предприятия, но и с позиции интересов внешних пользователей финансовой отчетности, которые принимают решение о возможности инвестирования капитала в деятельность организации или сотрудничества с ней.

Ликвидность активов - характеризует их способность превращения в денежные средства. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) на ближайший период времени или на перспективу.

Понятие платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе понятие более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. Оценка ликвидности баланса заключается в сравнении активов, сгруппированных по степени убывания ликвидности, с обязательствами, которые группируются по степени срочности их погашения.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяются на следующие группы:

Al - наиболее ликвидные активы (денежные средства организации по всем статьям и краткосрочные финансовые вложения; с.250+260 ф.№1);

А2 - быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность ( платежи по которой ожидаются после отчетной даты в течении 12 месяцев) и прочие активы (с.240+270 ф.№1);

A3 - медленно реализуемые активы (запасы, НДС по приобретенным МЦ; с. 210 + 220 ф.№1);

А4 - труднореализуемые активы (внеоборотные активы и дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем 12 месяцев после отчетной даты; с. 190 + с. 230 ф.№1).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

Пl - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность,

также ссуды, не погашенные в срок, задолженность участникам (учредителям) по выплате дохода; с.620 + 630 ф.№1);

П2 - краткосрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка и прочие займы, подлежащие погашению в течении 12 месяцев, прочие краткосрочные обязательства; с. 610 + 660 ф. №1);

П3 - долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты, займы и обязательства; с.590 ф.№1);

П4 - постоянные обязательства (собственные средства); с.490 + 640 + 650 ф.№1.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается, абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения [16, с.46]:

(1)

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличия у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации, менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности организации используем относительные показатели. В отечественной и зарубежной практике рассчитывается ряд финансовых коэффициентов характеризующих ликвидность активов предприятия и используемых для оценки платежеспособности. К ним относятся коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности, а также коэффициент покрытия [24, с.379].

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) характеризует мгновенную ликвидность предприятия и показывает, какую часть краткосрочных обязательств может покрыть предприятие за счет имеющихся в его распоряжении наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстрореализуемых в случае надобности) на дату составления баланса:

, (2)

где КФВ - краткосрочные фин. Вложения (250);

ДС - денежные средства (стр.260);

КО - краткосрочные обязательства (с.610+620+630+660 ф.№1)

Нормальное ограничение распространенное в экономической литературе Кал 0,2 (0,2-0,3), что означает ежедневно возможно погашение не менее 20% краткосрочных обязательств предприятия.

Коэффициент срочной ликвидности может рассчитываться по состоянию и на определенную дату:

, (3)

Коэффициент «критической ликвидности» (промежуточного покрытия) показывает ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет абсолютно и наиболее ликвидных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги:

, (4)

где КДЗ - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем 12 месяцев после отчетной даты (с.240 ф.№1)

Оптимальное значение 1; допустимое 0,7-0,8.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) характеризует платежеспособность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов. Он показывает, какую часть текущей задолженности может покрыть предприятие в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

, (5)

где ОА - оборотные активы организации (с.290 ф. №1);

ДДЗ - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются после отчетной даты в течении 12 месяцев (с. 230 ф. №1)

Коэффициент текущей ликвидности основополагающий показатель для оценки финансовой состоятельности предприятия, достаточности у него оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств. Допустимое значение коэффициента должно находиться в пределах от 1 до 2. Нижнее значение коэффициента говорит о том, что оборотных средств должно быть не меньше, чем возникает краткосрочных обязательств. Значение коэффициента свыше 1 говорит о превышении оборотных активов над краткосрочными обязательствами. В результате чего формируются чистые оборотные активы (рабочий капитал).

Нормальным значением считается К_ТЛ = 2. При этом уровне на каждый рубль обязательств организации приходится два рубля ликвидных средств.

В случае, если коэффициент текущей ликвидности ниже двух (К_ТЛ?2), проводят расчет коэффициента восстановления платежеспособности по следующей формуле [44, c.137]:

, (6)

где К_1ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

К_1н - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах (год - 12 мес.).

Если коэффициент восстановления ? 1, то у организации есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность в течение 6 месяцев.

Комплексный анализ ликвидности баланса и рассмотренных выше финансовых коэффициентов позволяет определить фактический уровень платежеспособности коммерческой организации.

1.3 Анализ финансовой устойчивости организации и оценка характера финансовой ситуации

Как было отмечено, главной задачей анализа финансовой устойчивости, прежде всего, является оценка величины и структуры активов и пассивов с позиции финансовой независимости организации. Исходя из этого, в международной и отечественной аналитической практике широко используют систему финансовых коэффициентов, характеризующих, прежде всего, структуру капитала хозяйствующего субъекта.

В настоящее время известно достаточно много коэффициентов финансовых коэффициентов распределения и координации, которые отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования. Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия. С учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой.

При оценки финансовой устойчивости применяется аналитический подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с рекомендуемыми, вытекающие из практики западных развитых стран и России.

В настоящее время на страницах экономических изданий дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что помимо большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.

По мнению большинства специалистов [24, с. 375] из значительного количества имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости наиболее информативными являются следующие показатели:

1) коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага) - это отношение заемных средств к собственным средствам. Он характеризует уровень финансового левериджа.

, (7)

где ЗК - заемный капитал (долгосрочный и краткосрочный);

СК- собственный капитал предприятия.

Данный коэффициент показывает объем заемных источников на единицу собственного капитала. Снижение размера данного коэффициента свидетельствует о снижении объема привлекаемого капитала.

Показатель характеризует структуру финансовых источников организации, показывает степень ее зависимости от заемных источников. Однако надо отметить, что анализ данного коэффициента необходимо проводить в комплексе с показателями оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности. Оказывают влияние на динамику этого коэффициента также:

- доля в имуществе основных средств и внеоборотных активов и запасов товарно-материальных ценностей;

- величина коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств;

- величина коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

При изменении любого из перечисленных выше условий коэффициент соотношения заемных и собственных средств меняется. Очевидно, что рост оборачиваемости активов организации позволяет ей сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость и в тех случаях, когда доля собственных средств в общей сумме финансовых источников составляет меньше половины.

Важным вопросом в анализе структуры пассивов является цена различных альтернативных источников капитала (беспроцентные ссуды, кредиты банков, безвозмездные финансовые вложения и пр.). Привлечение заемных средств позволяет организации оплатить срочные обязательства и расширить свою деятельность.

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой не выше 1,5. Однако в российской практике, считается, что если значение его превышает 1,0 (единицу), то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако многое зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие.

2) Коэффициент долга (индекс финансовой активности) - это отношение заемных средств к валюте баланса:

, (8)

где К_д - коэффициент долга;

В_б - валюта баланса.

Международный стандарт (европейский) до 0,5. Тенденцию нормальной финансовой устойчивости подтверждает и коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров.

3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) - это отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:

, (9)

Этот коэффициент свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Оптимальное значение коэффициента -- 0,5, Это означает, что сумма собственных средств предприятия составляет 50% от суммы всех источников финансирования. В зарубежной практике существуют различные точки зрения относительно порогового значения этого показателя. Наиболее распространенная зарубежная точка зрения - 60%. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают средства, представляют более выгодные условия кредитования. Но стандартной (нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США (доля заемного капитала около 80%). Причина этого различия в источниках заемного капитала. В Японии это банковский капитал, в США - средства населения. Высокая доля заемного капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о её надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала - фактор риска.

На долю собственного капитала в активах влияет также характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой всегда увеличивают долю заемного капитала. Солидные компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств в активах.

Высокий уровень коэффициента автономии отражает стабильное финансовое положение организации, благоприятную структуру ее финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредиторов. Такое положение служит защитой от больших потерь в периоды депрессии и гарантией получения кредита для самой организации. При снижении уровня коэффициента автономии до значений, меньших, чем 0,5, вероятность финансовых затруднений у организации возрастает. Достижение коэффициентом автономии значений 0,5 и выше означает, что организация может пользоваться заемным капиталом.

Анализ коэффициента автономии проводят путем оценки:

- его динамики за ряд отчетных периодов;

- изменений структуры составляющих компонентов;

- определения влияния этих изменений на его уровень.

Полученные результаты лают возможность прогнозировать финансовую устойчивость организации в будущем.

4) Коэффициент финансовой устойчивости - это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу, так как по режиму их использования они похожи):

, (10)

где К_ФУ - коэффициент финансовой устойчивости.

ДО - долгосрочные обязательства.

Долгосрочные заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового состояния предприятия.

Оптимальное значение этого показателя составляет 0,5.

5) Коэффициент мобильности или маневренности - отношение собственных оборотных средств к общей сумме источников собственных средств

. (11)

Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала направляется на финансирование текущего оборота. Оптимальным считается значение около 0,5. Уровень рассматриваемого коэффициента зависит от характера деятельности организации: в фондоемких производствах его нормальная величина должна быть ниже, чем в материалоемких, так как в этом случае значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние организации. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политике. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояния компании, а также убеждает в том, что управляющие предприятием проставляют достаточную гибкость в использовании собственных средств.

В числителе показателя - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом собственных источников средств. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятие тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.

6) Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств - это отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу:

, (12)

где К _у.мс - коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;

ОА - величина оборотных активов;

КО - краткосрочные пассивы.

Чистый оборотный капитал - это текущие активы, которыми располагает компания после погашения текущих обязательств. Стандарта по данному коэффициенту нет.

7) Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_сос) характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, обеспечивающих его финансовую устойчивость, и показывает долю собственных оборотных средств в общей их сумме (норма 0,1, оптимальное 0,5 [).

, (13)

где К_сос - коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками.

В большинстве источников как достаточное значение указывается нижняя граница данного коэффициента - 0,1.

При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику. Некоторые авторы предлагают критериальное значение данного показателя на уровне не ниже 0,6 [16. c. 41]. Однако в этом случае большая часть собственных средств и долгосрочных пассивов будет направляться не в основной, а в оборотный капитал. Следует заметить, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.

Из семи перечисленных коэффициентов финансовой устойчивости только три имеют универсальное применение: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. Но даже в пределах трех названных универсальных коэффициентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост и снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель - собственные оборотные средства. Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости материальных оборотных активов. Соответственно динамика коэффициентов определяется при одной и той же динамике собственных оборотных средств лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей - запасов и собственного капитала. Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собственных оборотных средств, приводит к повышению финансовой устойчивости сразу по двум критериям её оценки. В свою очередь, рост собственных оборотных средств - это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях - и снижения стоимости внеоборотных активов.

Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и к снижению соотношения заемных и собственных средств.

Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику. Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала, при относительно меньшем росте внеоборотных активов, то есть на одновременное повышение мобильности имущества.

При этом необходимо отметить, что нельзя «слепо» переносить международные критерии из практики западных развитых стран в российскую практику. Необходимо работать над созданием критериальной базы в России, для чего нужно применять как статистические, так и аналитические методы, причем критерии должны быть дифференцированы по отраслям, видам деятельности, регионам и предприятиям.

Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования.

В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании считается достаточность источников финансирования текущей деятельности. В этом случае обобщающей характеристикой финансовой устойчивости является соотношение стоимости оборотных активов, прежде всего, их главной составляющей - материально-производственных запасов и затрат, с величиной собственного и/или заемного капитала [4, 64]. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации.

В экономической литературе даются разные подходы к анализу финансовой устойчивости. Рассмотрим известную методику оценки обеспеченности запасов и затрат организации источниками финансирования с использованием трехкомпонентного показателя типа финансовой ситуации [24, с.372].

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:

ЗЗ = З + НДС , (14)

где ЗЗ - величина запасов и затрат;

З - товарно - матеральные запасы (с.210 ф.№1);

НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (с.220 ф.№1).

При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:

1) Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.

СОС = СС - ВА , (15)

где СОС - собственные оборотные средства;

СС - величина источников собственного капитала (с. 490 + с.640 + с.650 ф. №1);

ВА - величина внеоборотных активов (с. 190 ф.№1);

2) Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

СОС= ПК - ВА = (СС+ДЗС) - ВА, (16)

где ПК = (СС+ДЗС)- перманентный капитал;

ДЗС - долгосрочные заемные средства (с. 590 ф.№1).

3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны. К сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок.

ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА, (17)

где ВИ - общая величина источников формирования запасов и затрат;

КЗС - краткосрочные заемные средства (с.610 ф.№1).

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании.

Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Ф^СОС = СОС - ЗЗ, (18)

где Ф^СОС - излишек или недостаток собственных оборотных средств.

2) Излишек или недостаток перманентного капитала:

Ф^ПК = ПК-ЗЗ, (19)

где Ф^ПК - излишек или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово - эксплуатационной потребности):

Ф^ВИ = ВИ - ЗЗ, (20)

где Ф^ПК - излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть

S(Ф)=1, если Ф>0,

S(Ф)=0, если Ф<0 (21)

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости и выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если S = {1, 1, 1}

В этой ситуации предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. В российской практике такой тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, если S = {0, 1, 1}

Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.

3) Неустойчивое финансовое состояние, если S = {0, 0, 1}, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов.

4) Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия, если S = {0, 0, 0}. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность. В этой ситуации предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы.

При неустойчивом и кризисном финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена только путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат. Поэтому углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансовой устойчивости.

1.4 Информационное обеспечение анализа платежеспособности и финансовой устойчивости организации в условиях перехода на МСФО

Информационной базой анализа финансового состояния организации, составной частью которого является анализ платежеспособности и финансовой устойчивости, являются данные финансового учета и отчетности организации, которая представляет собой систему показателей отражающих ее имущество, обязательство и финансовые результаты на отчетную дату или за отчетный период.

Основным источником информации для оценки параметров финансового состояния служит бухгалтерская отчетность предприятий. Согласно российским стандартам бухгалтерская отчетность - это единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных финансового учета с целью предоставления внешним и внутренним пользователям обобщенной информации о финансовом положении организации в форме, удобной и понятной для принятия этими пользователями определенных деловых решений [7].

При формировании показателей финансовой отчетности организации руководствуются:

- Федеральным законом от 21 ноября 1996 года № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете»;

- Положением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99, утвержденным приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 июля 1999 г. № 43н;

- Планом счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности предприятий и Инструкцией по его применению, утвержденной приказом Минфина РФ от 07.05.2003 № 38н;

- Отдельными рекомендациями и указаниями, регулирующими вопросы составления бухгалтерской отчетности, утверждаемыми Минфином России.

Данный блок нормативных документов связан с реализацией программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с МСФО.

В соответствии с Законом о бухгалтерском учете, ПБУ 4/99, а также Указаниями об объеме бухгалтерской отчетности, утвержденными приказом Минфина РФ от 22.07.2003 №67н, в состав форм стандартного варианта годовой отчетности коммерческих организаций включаются:

- Бухгалтерский баланс (форма №1);

- Отчет о прибылях и убытках (форма №2);

- Отчет об изменениях капитала (форма №3);

- Отчет о движении денежных средств (форма №4);

- Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5);

Для субъектов малого предпринимательства действует упрощенный вариант. По нему в состав годовой отчетности не включается ряд форм - Отчет об изменениях капитала (форма №3); Отчет о движении денежных средств (форма №4); Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5).

Из всех форм бухгалтерской отчетности важнейшей является бухгалтерский баланс. Баланс содержит значительный объем информации о величине и структуре имущества организации и источников ее формирования. Данные баланса предоставляют обширную информацию для оценки платежеспособности и финансовой устойчивости организации. Значение Бухгалтерского баланса настолько велико, что анализ финансового состояния, нередко называют анализом баланса.

Другим важнейшим источником аналитической информации служит отчет о прибылях и убытках, в котором отражаются следующие статьи: выручка, результаты операционной деятельности, затраты по финансированию, доля прибылей и убытков, налоговые расходы, бухгалтерская прибыль или убыток, конечный финансовый результат - чистая прибыль или убыток за период и т.д.

Наряду с этими источниками для анализа платежеспособности и финансовой устойчивости используются данные отчета о движении капитала (форма №3), отчета о движении денежных средств (форма №4), а также приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5).

В оценке платежеспособности организации важную роль играет отчет о движении денежных средств, позволяющий дать оценку величине денежных потоков организации, степени покрытия положительными денежными потоками отрицательных.

Одной из примечательных общемировых тенденций второй половины XX и начала XXI века в развитии экономики является усиление интеграционных процессов в различных ее сферах. В том числе получают развитие усилия бухгалтеров и финансовых аналитиков в области гармонизации бухгалтерского учета. Эти процессы затронули и Россию в связи с ее интеграцией в мировое экономическое сообщество.

Поскольку национальные особенности ведения бизнеса могут существенно различаться по странам, а бухгалтерская отчетность является, по сути, единственным доступным и достоверным источником информации, необходимость установления некоторых общих правил в ее формировании и трактовке разделяется практически всеми учеными и практиками.

Определенная унификация принципов ведения учета и составления отчетности достигается путем внедрения так называемых международных стандартов бухгалтерского учета (International Accounting Standards, IAS). В русском переводе эти стандарты названы как «международные стандарты финансовой отчетности» (МСФО). МСФО разрабатываются Комитетом по международным стандартам бухгалтерского учета (International Accounting Standards Committee, IASC) . Эти стандарты в той или иной степени приняты практически всеми экономически развитыми странами мира и некоторым образом включены в национальные системы регулирования учета и отчетности.

Предполагается, что следование единым правилам ведения учета, исчисления финансовых результатов и составления отчетности, рекомендованным IAS, как раз и обеспечит достаточную прозрачность отчетных данных, их понимание и однозначную интерпретацию в международном контексте.

В 1995 г. Комитет по международным стандартам бухгалтерского учета (IASC) и Международная организация комиссий по ценным бумагам (International Organization of Securities Commissions, IOSCO) заключили соглашение о координации усилий в области гармонизации бухгалтерского учета и разработки базового набора стандартов (правил ведения учета и составления отчетности).

В основе базового набора согласованных IASC и IOSCO стандартов находятся действующие международные стандарты бухгалтерского учета (IAS). Эти стандарты в известной степени признаны в России; по крайней мере это выразилось в принятии в 1998 г. правительственной Программы реформирования бухгалтерского учета в РФ в соответствии с IAS.

Современная бухгалтерская отчетность российских предприятий ориентирована на рыночные отношения и в значительной степени приближена к требованиям международных стандартов бухгалтерского учета к финансовой отчетности. Баланс и другие формы финансовой отчетности стали более наглядными, и что наиболее важно, приспособленные для решения тех задач, которые встают перед анализом финансового состояния в условиях рынка.

Новые подходы к формированию финансовой отчетности в России выражаются также в отказе от типовых форм бухгалтерской отчетности. Как показала практика, типовые формы для одних организаций оказались избыточными в части предусмотренных показателей, а для других - недостаточными. В связи с этим возможны три варианта формирования финансовой отчетности: упрощенный, стандартный и множественный. Эти особенности формирования финансовой отчетности необходимо учитывать финансовым аналитикам.

Упрощенный вариант применяется субъектами малого бизнеса и некоммерческими организациями (кроме бюджетных). В этом случае в состав годовой отчетности включаются только Бухгалтерский баланс (форма №1) и Отчет о прибылях и убытках (форма №2). По некоммерческим организациям рекомендуется заполнять Отчет о целевом использовании полученных средств (форма №6).

Стандартный вариант применяется для крупных и средних коммерческих организаций. Этот вариант предполагает формирование бухгалтерской отчетности применительно к образцам стандартных форм отчетности согласно приказа Минфина №67н и в соответствии с общими требованиями ПБУ 4/99 к бухгалтерской отчетности.

Множественный вариант применяется для крупнейших коммерческих организаций и крупных организаций, имеющих несколько видов деятельности. При этом количество форм бухгалтерской отчетности, а также вариантность предоставления информации возрастает, в том числе в связи с необходимостью предоставления информации по сегментам (операционным и географическим).

В связи с выходом крупнейших российских компаний на международные фондовые рынки, бухгалтеры финансовые аналитики и аудиторы сталкиваются с проблемой трансформации российской отчетности в международный формат. Уже сегодня отдельные российские акционерные общества, предполагающие котировать свои ценные бумаги на фондовом рынке наряду с финансовой отчетностью, сформированной по российским правилам, формируют отчетность, исходя из требований МСФО, и предоставляют ее фондовым биржам и заинтересованным лицам.

В связи с внедрением требований МСФО финансовым аналитикам необходимо учитывать некоторые особенности западной финансовой отчетности:

1. В годовом отчете крупной западной компании нередко можно видеть три набора отчетности: консолидированную отчетность, отчетность материнской компании и отчетность, подготовленную в соответствии с международными учетными стандартами (отличие последней чаще всего определяется особенностями налогообложения данной страны).

2. В большинстве стран отчетность составляется по историческим ценам, поэтому валюта баланса чаще всего совершенно не отражает рыночной стоимости компании. Особенно это касается статей, характеризующих внеоборотные активы и собственный капитал.

3. На Западе отсутствует понятие систематизированных забалансовых счетов, поэтому при трансформации российского баланса активы, находящиеся на таких счетах, должны быть разнесены по соответствующим балансовым статьям.

4. Бухгалтерский баланс может составляться с использованием различных балансовых уравнений, в наиболее общем виде имеющих следующее Представление:

A=E + L + Cr или A - Cr = E+L, (22)

где А -- сумма активов;

L -- заемный капитал;

Е -- собственный капитал;

Cr -- кредиторы.

5. Состав статей западного баланса не регламентирован, нет кодов статей и единообразных наименований.

6. Определенный приоритет в западной отчетности отдается отчету о прибылях и убытках. Объяснения этому могут быть различны; в частности, во многих случаях прибыль является основным целевым показателем деятельности компании. Кроме того, согласно фундаменталистскому подходу именно прибыль используется для оценки бизнеса с помощью известных моделей дисконтирования, но отнюдь не балансовая стоимость его активов.

7. Чаще всего в балансе западной компании предусмотрена иная последовательность разделов и статей: актив -- по убыванию ликвидности; пассив -- по возрастанию срока погашения обязательств.

8. Отчетность всегда дополняется аналитическими расшифровками, подготавливаемыми в произвольном формате и содержащими числовую и вербальную информацию. Поскольку количество аналитических коэффициентов измеряется десятками, а алгоритмы их исчисления неоднозначны, некоторые компании предпочитают приводить алгоритмы расчета основных (с их субъективной точки зрения, естественно) показателей в отдельном разделе.