Сравнительный подход при оценке стоимости бизнеса
Теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса сравнительным подходом. Используемые методы и условия их применения. Основные принципы отбора предприятий-аналогов. Характеристика ценовых мультипликаторов. Формирование итоговой величины стоимости бизнеса.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 18.10.2014 |
| Размер файла | 97,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Таблица 2.1 Стоимость бизнеса на основе анализа его компаний-аналогов
|
Показатели |
Объект оценки (ООО "Империя") |
Компании-аналоги объекта оценки |
|||
|
ОАО "1" |
ОАО "2" |
ОАО "3" |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
1. Чистая прибыль ретроспективного периода, тыс. руб. |
|||||
|
2006 г. |
180 |
175 |
200 |
153 |
|
|
2007 г. |
160 |
149 |
154 |
159 |
|
|
2008 г. |
176 |
161 |
184 |
181 |
|
|
Средняя чистая прибыль |
172,0 |
- |
- |
- |
|
|
2. Цена проданного пакета акций по годам, тыс. руб. |
|||||
|
2006 г. |
- |
550 |
670 |
580 |
|
|
2007 г. |
- |
580 |
510 |
610 |
|
|
2008 г. |
- |
610 |
570 |
680 |
|
|
Мультипликатор "цена/прибыль" |
|||||
|
2006 г. |
- |
3,1 |
3,4 |
3,8 |
|
|
2007 г. |
- |
3,9 |
3,3 |
3,8 |
|
|
2008 г. |
- |
3,8 |
3,1 |
3,8 |
|
|
Среднее значение |
- |
3,55 |
|||
|
3. Коэффициент рыночной привлекательности |
|||||
|
2006 г. |
- |
0,32 |
0,30 |
0,26 |
|
|
2007 г. |
- |
0,26 |
0,30 |
0,26 |
|
|
2008 г. |
- |
0,26 |
0,32 |
0,27 |
|
|
Средний коэффициент |
0,28 |
||||
|
А. Стоимость бизнеса |
610,94 |
- |
|||
|
4. Сумма выплаченных дивидендов, тыс. руб. |
|||||
|
2006 г. |
- |
18 |
22 |
20 |
|
|
2007 г. |
- |
22 |
18 |
22 |
|
|
2008 г. |
- |
23 |
20 |
24 |
|
|
5. Норма дивиденда, % |
|||||
|
2006 г. |
- |
3,00 |
4,00 |
3,00 |
|
|
2007 г. |
- |
4,00 |
5,00 |
4,00 |
|
|
2008 г. |
- |
4,00 |
5,00 |
4,00 |
|
|
Усредненная норма Норма дивиденда, установленная на основе типичных выплат компаний-аналогов, используется в расчетах стоимости бизнеса в качестве ставки капитализации прибыли |
4,00 |
||||
|
6. Потенциал дивиденда, % |
|||||
|
2006 г. |
- |
10,29 |
11,00 |
13,07 |
|
|
2007 г. |
- |
14,77 |
11,69 |
13,84 |
|
|
2008 г. |
- |
14,29 |
10,87 |
13,26 |
|
|
Усредненный потенциал |
12,56 |
||||
|
Б. Стоимость бизнеса |
600 |
- |
Расчет стоимости бизнеса произведем при помощи расчета мультипликатора "цена/ чистая прибыль".
Мультипликатор "цена/чистая прибыль" рассчитывается следующим образом:
(2.1)
Рассчитаем значение мультипликатора "цена/прибыль" для каждой компании-аналога. Результаты расчетов сведены во вспомогательную таблицу 2.1.
Для того чтобы определить показатель рыночной привлекательности предприятия, разделим чистую прибыль каждой кампании-аналога за истекший финансовый год на стоимость проданного пакета акций по годам. Таким образом, получим показатель - доход в расчете на одну акцию.
Стоимость бизнеса оцениваемой компании рассчитывается следующим образом:
В таблице норма дивиденда взята из статистических данных, которые свидетельствуют о том, что отраслевые нормы дивиденда, как правило, невысоки - от 1% и ниже до 5-6%.
После того как определены потенциал и норма дивиденда рассчитывается стоимость бизнеса.
Стоимость бизнеса с учетом нормы дивиденда определяется следующим образом:
(2.2)
где СБ - стоимость бизнеса;
Д - сумма выплаченных дивидендов;
НД - норма дивиденда.
Стоимость бизнеса, рассчитанная с учетом нормы дивиденда 4% и средней суммы выплаченных дивидендов равна 525 тыс. руб.
Усредненное значение стоимости бизнеса равно:
Таким образом, стоимость объекта оценки составит 567,97 тыс. руб.
2.2 Оценка стоимости бизнеса на основе применения мультипликатора "цена/выручка от продаж" компаний-аналогов
Рассчитаем стоимость ОАО на основе применения мультипликатора "цена/выручка от продаж" компаний-аналогов, используя данные представленные в таблице 2.2.
Выручка от продаж у оцениваемой компании за год предшествующий оценке составила 350 тыс. руб., а доля чистой прибыли в выручке - 3%.
Таблица 2.2 - Определение стоимости ОАО
|
Компании-аналоги |
Мультипликатор "цена предприятия/выручка" |
Доля чистой прибыли в выручке от продаж, % |
|
|
1. ОАО "1" |
0,11 |
1,2 |
|
|
2. ОАО "2" |
0,12 |
1,6 |
|
|
3. ОАО "3" |
0,17 |
1,8 |
|
|
4. ОАО "4" |
0,18 |
2,6 |
|
|
5. ОАО "5" |
0, 19 |
2,8 |
|
|
6. ОАО "6" |
0, 19 |
2,6 |
|
|
7. ОАО "7" |
0,21 |
3,4 |
|
|
8. ОАО "8" |
0,2 |
4 |
Для определения среднего и медианного значений проведем ранжирование представленных в таблице 2.2 рядов по значениям мультипликаторов "цена/выручка". Результаты ранжирования, а также расчета среднего и медианного значения приведены в таблице 2.3.
Таблица 2.3 - Определение среднего и медианного значений рядов
|
Компании-аналоги |
Мультипликатор "цена предприятия/выручка" |
Доля чистой прибыли в выручке от продаж, % |
|
|
1. ОАО "1" |
0,11 |
1,2 |
|
|
2. ОАО "2" |
0,12 |
1,6 |
|
|
3. ОАО "3" |
0,17 |
1,8 |
|
|
4. ОАО "4" |
0,18 |
2,6 |
|
|
5. ОАО "5" |
0, 19 |
2,8 |
|
|
6. ОАО "6" |
0, 19 |
2,6 |
|
|
7. ОАО "8" |
0,2 |
4 |
|
|
8. ОАО "7" |
0,21 |
3,4 |
|
|
9. Среднее значение показателя |
0,17 |
2,5 |
|
|
10. Медианное значение показателя |
0,185 |
2,7 |
Рассчитаем медиану для ряда мультипликатора "цена предприятия/выручка" следующим образом:
.
Медиана для ряда доли чистой прибыли в выручке от продаж составит:
Экспертным путем произведем выбор значения ценового мультипликатора для оцениваемой компании с использованием данных таблицы 2.3.
Анализируя минимальное и максимальное значение коэффициента удельного веса чистой прибыли в выручке от продаж по всему списку аналогов, а также рассчитанное среднее и медианное значение можно сделать вывод о том, что минимальное значение доли прибыли в выручке от продаж составляет 1,2% у ОАО "1" (принимаем за 0%), а максимальное значение 4% у предприятия ОАО "8" (принимаем 100%). Значение показателя в процентах по всем компаниям-аналогам приведен в таблице 2.4.
Таблица 2.4 - Определение положения оцениваемой компании
|
Компании-аналоги |
Доля чистой прибыли в выручке от продаж, % |
Положение (ранг), % |
|
|
1. ОАО "1" |
1,2 |
0 |
|
|
2. ОАО "2" |
1,6 |
14,29 |
|
|
3. ОАО "3" |
1,8 |
21,43 |
|
|
4. ОАО "4" |
2,6 |
50 |
|
|
5. ОАО "5" |
2,8 |
57,14 |
|
|
6. ОАО "6" |
2,6 |
50 |
|
|
7. ОАО "8" |
4 |
100 |
|
|
8. ОАО "7" |
3,4 |
78,57 |
|
|
9. Оцениваемая компания |
3 |
64,29 |
|
|
10. Среднее значение показателя |
2,5 |
46,43 |
|
|
11. Медианное значение показателя |
2,7 |
53,57 |
В соответствии с данными таблицы можно сделать вывод о том, место оцениваемой компании выше среднего значения и выше медианного значения. Положение оцениваемого предприятия находится в пределах значений компаний-аналогов ОАО "5" и ОАО "7".
Следовательно, стоимость бизнеса определяется в пределах:
Таким образом, стоимость компании, рассчитанная по мультипликатору "цена/выручка от продаж", равна 70 тыс. руб.
Заключение
Исследование сравнительного подхода при оценке стоимости бизнеса позволяет сделать следующие основные выводы по курсовой работе.
При определении рыночной стоимости бизнеса в соответствии со стандартами оценки должны использоваться следующие подходы: затратный (имущественный), сравнительный (рыночный) и доходный, внутри которых могут быть использованы различные методы расчётов.
При проведении оценки исходно рассматривается каждый из этих подходов, однако то, какой подход или подходы являются оптимальными в каждом конкретном случае, определяется характером и спецификой объекта оценки, целью и назначением оценки.
Сравнительный подход (comparison approach to value) - основан на анализе сделок купли-продажи сопоставимых объектов, а также запрашиваемых цен на аналогичные объекты собственности. Этапами расчета является выбор сопоставимых аналогов и анализ ценовых показателей сравниваемых объектов с целью приведения последних к единой базе (условиям приобретения объекта оценки). В рамках сравнительного подхода большинство специалистов в области оценки выделяют три основных метода: метод компании-аналога, метод продаж и метод отраслевых коэффициентов.
При использовании метода компании-аналога оценка стоимости готового бизнеса проводится на основании информации о стоимости предприятий-аналогов, акции которых котируются на рынке. Прежде чем приступить к подбору компаний-аналогов, необходимо проанализировать специфику работы и рынок, занимаемый оцениваемой компанией.
Предприятия-аналоги должны относиться к той же отрасли, что и оцениваемая компания, а также быть сходны по следующим основным финансовым и производственным характеристикам: размер компании (выручка, численность, стоимость активов и т.д.); ассортимент; товарная и территориальная диверсификация; технологическая и техническая оснащенность; риски, связанные с работой; сопоставимость предполагаемой сделки (форма сделки, условия финансирования, условия оплаты и т.д.).
Компании-аналоги, отобранные для проведения оценки стоимости компании сравнительным методом, должны не только осуществлять один вид деятельности с оцениваемой компанией, но и должны были быть проданы не так давно по отношению к сроку продажи компании. При этом компании-аналоги не должны быть вовлечены в процесс поглощения, поскольку это искажает их реальную цену.
Если между компаниями-аналогами и оцениваемой компанией по каким-либо из перечисленных критериев существуют расхождения, необходимо использовать соответствующие мультипликаторы (коэффициенты, характеризующие соотношения результирующего показателя к одной из его составляющих). Широко распространены следующие виды мультипликаторов: "цена/прибыль", "цена/денежный поток", "цена/рыночная стоимость материальных активов". В зависимости от того, какая информация доступна, могут быть использованы и другие мультипликаторы.
В качестве первичной информации для расчета стоимости готового бизнеса по методу продаж также используются данные о цене приобретения пакетов акций компаний-аналогов. Главное отличие этого метода от предыдущего в том, что при его применении допустимо использование информации о ценах на акции аналогичных предприятий в любых сделках. Метод же компаний-аналогов подразумевает использование данных о сделках с контрольными пакетами акций аналогичных компаний.
Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании отраслевых мультипликаторов, рассчитанных в ходе исследований статистики продаж предприятий отрасли, проводимых специализированными агентствами. Необходимо, чтобы исследование было проведено не менее чем для половины всех предприятий отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемым.
Во второй части курсовой работы выполнено практическое задание.
Список использованной литературы
1. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в РФ" от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ (в редакции ФЗ от 24.07.2007 г. № 220-ФЗ).
2. Федеральный стандарт оценки "Цель оценки и виды стоимости" (ФСО № 2), утвержден приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. № 255.
3. Федеральный стандарт оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки" (ФСО № 1), утвержден приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. № 256.
4. Абдуллаев Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: ЭКМОС, 2000. - 501 с.
5. Балабанов И.Т. Экономика недвижимости. Учебник для вузов. - СПб.: Питер, 2000. - 412 с.
6. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2009. - 389 с.
7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ, 2002. - 402 с.
8. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник для вузов. - М.: Проект, 2003. - 403 с.
9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник для вузов. - М.: Издательства ТК Велби, Проспект, 2008. - 356 с.
10. Васляев М.А. Оценка бизнеса и оценочная деятельность. Конспект лекций. - М.: "Приориздат", 2008. - 397 с.
11. Григорьев В.В. Федотова М.А. Оценка предприятия. Теория и практика. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 456 с.
12. Грязнов А.Г. Оценка бизнеса. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 396 с.
13. Грязнов А.Г. Оценка бизнеса. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 472 с.
14. Егерев И.А. Стоимость бизнеса. Искусство управления. Учебник для Вузов. - М: Дело, 2003. - 514 с.
15. Есипов В.Е., Махрвикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - СПб.: Питер, 2008. - 471 с.
16. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса. - М.: Эксмо, 2008. - 416 с.
17. Зимин А.И. Оценка имущества: вопросы и ответы. - М.: ИД "Юриспруденция", 2006. - 526 с.
18. Иванов Е. Н Оценка стоимости недвижимости: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2007. - 344 с.
19. Кодацкий В.П. Проблемы оценки собственности // Экономист. - 2005. - № 3. - С.31.
20. Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: учебное пособие. - СПб.: Питер, 2007. - 467 с.
21. Рутгайзер В. И др. Оценка рыночной стоимости собственности Учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 1998. - 402 с.
22. Фридман Дж., Оруэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. - СПб.: Питер, 2005. - 402 с.
23. Федотова М.А. Оценка бизнеса. - М.: Просвещение, 2002. - 298 с.
24. Харрисон Г. Оценка стоимости бизнеса. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 359 с.
25. Шевчук Д.А. Оценка и управление собственностью. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. - 155 с.
26. Шевчук Д.А. Управление собственностью. - Ростов-на-Дону, Феникс, 2006. - 289 с.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Общая характеристика сравнительного подхода. Теоретические основы, доказывающие возможность его применения и объективность (обоснованность) результативной величины. Характеристика ценовых мультипликаторов. Этапы формирования итоговой величины стоимости.
реферат [38,4 K], добавлен 25.04.2010Характеристика сравнительного подхода. Ориентация итоговой величины стоимости как особенность сравнительного подхода к оценке собственности. Принципы отбора предприятий-аналогов. Выбор величины мультипликатора для применения к оцениваемому объекту.
реферат [28,4 K], добавлен 08.12.2009Теоретические и методические аспекты оценки стоимости предприятия. Способы применения метода сделок при оценке стоимости бизнеса. Характеристика оценки стоимости предприятия ООО «Технология». Опасные и вредные факторы на рабочем месте экономиста.
дипломная работа [314,6 K], добавлен 21.12.2008Цели оценки, основные виды стоимости и методологические основы оценки бизнеса. Оценка финансового состояния бизнеса, показатели рентабельности. Оценка стоимости Омского предприятия строительной промышленности доходным, затратным и сравнительным подходом.
курсовая работа [90,1 K], добавлен 04.03.2012Общие особенности и существующие методы оценки стоимости бизнеса. Критерии отбора сходных предприятий, способы проведения оценки их имущества методом сравнительного подхода. Преимущества и недостатки применения принципа альтернативных инвестиций.
курсовая работа [48,7 K], добавлен 24.09.2013Бизнес как объект оценки. Принципы и методы используемые в оценке бизнеса. Алгоритм метода рынка капитала. Рыночный подход к оценке бизнеса. Оценка пакета акций предприятия. Развитие методов оценки эффективности бизнеса с позиции системного подхода.
курсовая работа [275,2 K], добавлен 16.11.2010Теоретические основы оценки стоимости компании. Законодательство в сфере оценки стоимости бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подход в оценке стоимости. Краткая характеристика ПАО "ВымпелКом". Оценка стоимости организации методом чистых активов.
дипломная работа [2,4 M], добавлен 03.05.2018Исследование порядка применения сравнительного подхода к оценке бизнеса. Формирование итоговой величины стоимости предприятия. Технико-экономическая характеристика ООО "УСК Уральская строительная компания". Изучение финансового состояния предприятия.
контрольная работа [175,5 K], добавлен 02.04.2015Структура стоимости объекта недвижимости по элементам. Определение стоимости бизнеса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Этапы оценки стоимости бизнеса. Процесс согласования стоимостных результатов оценки стоимости бизнеса.
контрольная работа [85,5 K], добавлен 10.02.2016Характеристика положительных и отрицательных сторон применения затратного подхода к оценке бизнеса. Анализ видов деятельности ООО "Голдман Сакс", этапы расчета стоимости чистых активов бизнеса. Рассмотрение особенностей методов затратного подхода.
курсовая работа [74,1 K], добавлен 26.12.2012
