Затратный подход в оценке стоимости бизнеса

Размещено на http://www.allbest.ru/

"Затратный подход в оценке стоимости бизнеса"

стоимость актив бизнес затратный



Введение

Актуальность темы исследования. Продавая предприятие необходимо объективно оценить его возможности увеличивать свою стоимость, быть рентабельным, т.е. приносить доход собственнику. То есть необходимо рассчитать рыночную стоимость предприятия - наиболее вероятную цену предприятия, по которой оно будет продано.

В данной курсовом проекте используется затратный подход к оценке, актуальность которого обусловлена в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчёта, а также применением методов, традиционных для отечественной экономики к оценке стоимости бизнеса, основанных на анализе стоимости имущества предприятия и его задолженности.

Степень разработанности проблемы. Вопросы теории и практики оценки бизнеса нашли достаточно широкое применение в работах как отечественных, так и зарубежных ученых. Именно за разработки в этой области были награждены Нобелевской премией Дж. Тобин, Ф. Модильяни, Г. Марковиц, М. Миллер и У. Шарп, М.Скоулз и Р. Мертон. Такие зарубежные авторы, как Г. Александр, И. Ансофф, Р. Брейли, Дж. Бэйли, А. Дамодаран, Г. Десмонд, К. Гриффит, Т. Коллер, Т. Коупленд, Р. Каплан, С. Майерс, Дж. Муррин, Д. Нортон, Ш. Пратт, В. Шарп, Дж. Фишмен, К. Уилсон. Однако основным недостатком представленных в них подходов является излишняя сложность расчетов и интерпретации полученных результатов. Поэтому важно найти подход, который будет отражать все важные элементы оценки и содержать в себе более легкий расчет.

Цели и задачи исследования. Целью данной работы является исследование процесса оценки стоимости бизнеса затратным подходом.

В соответствии с целью были поставлены и разрешены следующие задачи:

- дать характеристику понятия затратного подхода к оценке бизнеса;

- определить положительные и отрицательные стороны применения затратного подхода к оценке бизнеса;

- охарактеризовать основные методики, с помощью которых осуществляется оценка бизнеса затратным подходом;

- провести оценку стоимости ООО «Голдман Сакс» затратным подходом.

Теоретико-методологические основы исследования. Теоретическую методологическую базу данной работы составляют такие общенаучные выводы, как логический, сравнительный, системный, а также методы экономического анализа: субъектно-объектный, категориальный.

Эмпирической базой послужили статистические данные, опубликованные в научной литературе.

Структура работы. Поставленные цели, задачи и методы исследования обусловили структуру данной курсовой работы. Она состоит из введения, 4 параграфов, объединенных в две главы заключения и списка использованной литературы.



1. Теория затратного подхода в оценке стоимости бизнеса

1.1 Сущность применения затратного подхода, его преимущества и недостатки

Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие изменений конъюнктуры рынка, инфляции, используемых методик расчета, обычно, не соответствует рыночной стоимости. В итоге перед оценщиком возникает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Базовая формула затратного подхода:

Собственный капитал = Активы - Обязательства[2, с. 50]

Главный признак затратного подхода - это поэлементная оценка, то есть оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей. Данный подход к оценке предприятий объединяет следующие методики: накопления активов предприятия; скорректированной балансовой стоимости (или методику чистых активов); замещения; расчета ликвидационной стоимости предприятия. Все эти методики оценки объединены в затратный подход по одному основному признаку: они основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества предприятия или затрат на строительство аналогичного предприятия (методике замещения) и вычитания задолженностей предприятия.

Все методики затратного подхода базируются на одной информационной базе - балансе предприятия и позволяют рассчитать различные виды стоимости предприятия: методика накопления активов - рыночную стоимость; методика замещения - стоимость замещения; методика ликвидационной стоимости - ликвидационную стоимость предприятия. Эти виды стоимости имеют различные количественные выражения, и их расчет необходим для принятия различных управленческих решений. Например, при продаже предприятия его рыночную стоимость определяют с помощью методики накопления активов; при страховании имущества предприятия чаще используется методика определения восстановительной стоимости; при ликвидации предприятия методика ликвидационной стоимости позволяет определить его ликвидационную стоимость; при обосновании строительства нового предприятия применяется методика замещения.

Основными методами являются:

1. метод чистых активов;

2. метод ликвидационной стоимости.

Обобщение практики применения методик затратного подхода к оценке позволило установить, что основные сферы их использования - это:

Ш оценка контрольного пакета акций предприятия;

Ш оценка предприятия с высоким уровнем фондоемкости;

Ш оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;

Ш оценка холдинговых или инвестиционных компаний;

Ш оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях;

Ш оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;

Ш оценка предприятий, сильно зависящих от контрактов или не имеющих постоянной клиентуры;

Ш оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы[2, с. 50].

Этот список сфер использования методик затратного подхода к оценке предприятия не является полным. Имеются и другие случаи, когда эти методики можно использовать, например, для согласования результатов оценки, полученных сравнительным подходом.

Оценщики должны знать преимущества и недостатки методик затратного подхода. Они представлены в таблице.

Таблица 1.Преимущества и недостатки затратного подхода в оценке бизнеса

Преимущества	Недостатки
ь Учитывает влияние производственно-хозяйств. факторов на изм. стоимости активов. ь Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов. ь Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, т.е. результаты оценки более обоснованы	ь Отражает прошлую стоимость. ь Не учит. рын. ситуацию на дату оценки. ь Не учитывает персп. Развит. предприятия. ь Не учитывает риски. ь Статичен. ь Отсутствуют связи с настоящими и будущими результ. деятельности предприятия. ь Сложен и трудоемок в использовании.

Из приведенной таблицы видно, что недостатков у затратного подхода в оценке стоимости бизнеса достаточно много, однако этот подход является одним из самых используемых в российской и зарубежной практике.

1.2 Методы затратного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости

Как говорилось выше, затратный подход включает две основные методики оценки предприятия: методику чистых активов и методику расчета ликвидационной стоимости. Рассмотрим их более подробно.

Метод чистых активов

Этот метод не требует идентификации аналогов, а основывается только на данных оцениваемой фирмы. В этом его преимущество, но в то же время и недостатки. Как известно, бизнес покупается ради будущих доходов, а не прошлых затрат. Суть метода в том, что определяется рыночная стоимость активов путем коррекции данных баланса, из которой вычитается рыночная стоимость обязательств.

Показатель стоимости чистых активов введен Гражданским кодексом РФ для оценки степени ликвидности организаций.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету [5, с. 24].

Порядок расчета стоимости чистых активов в бухгалтерской оценке определяется в соответствии с Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния бизнеса на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки:

§ бухгалтерский баланс;

§ отчеты: о финансовых результатах, о движении денежных средств;

§ приложения к ним.

Могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

Определение рыночной стоимости реальных активов предприятия должно проводиться с учетом: физического износа, экономического износа, технологического износа и функционального износа.

Указанные виды износа учитываются при определении рыночной стоимости в первую очередь реальных активов длительного пользования. Последние могут также называться инвестиционными товарами.

Рыночная стоимость так называемых расходных активов, а также оборотных фондов, в виде запасов готовой продукции, может приниматься равной их неамортизированной балансовой стоимости, так как предполагается, что за сравнительно короткое время после их приобретения или создания собственными силами рыночная стоимость этих видов имущества не успела в значительной мере изменится по сравнению с рыночной ценой, по которой они приобретались или предлагаются к реализации.

Физический износ - степень исчерпания "паспортного" фонда рабочего времени (срока службы).

Экономический износ - обесценение имущества (в т.ч. аналогичного), которое произошло в связи с изменением соотношения между спросом и предложением в случае, когда предложение увеличилось по сравнению со спросом.

Технологический износ - обесценение актива (оборудование, патентов и пр.) в связи с появлением на рынке аналогов, удовлетворяющих ту же потребность, но имеющих лучшее соотношение между ценой и качеством.

Функциональный износ - обесценение актива, если он оказался конструктивно или функционально недоработанным по сравнению с аналогами, позже появившимися на рынке.

Виды материальных активов фирмы: реальные и финансовые.

Реальные:

- недвижимость (здания, помещения, земля, сооружения);

- оборудование (инструменты, приспособления и контрольно-измерительные приборы);

- оборотные фонды (запасы сырья, материалов..., незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства)

Финансовые: ценные бумаги, банковские депозиты.

Метод ликвидационной стоимости.

Методика расчета ликвидационной стоимости основана на оценке рыночной стоимости активов и обязательств. Отличие от метода стоимости чистых активов определяются различиями в состоянии предприятий.

Главное отличие состоит в том, что для ликвидации активов предприятие вынуждено платить комиссионные посредникам, нести расходы на демонтаж и снижать цену ниже рыночной стоимости для обеспечения ликвидности. Из стоимости проданных активов вычитается стоимость обязательств, издержки предприятия, комиссионные посредникам, налоги на продажу имущества. Все доходы и издержки должны быть определены на момент оценки.

Чистая выручка, получаемая после ликвидации активов предприятия и выплат его задолженности, приводится к текущей стоимости. Данный метод применяется, в частности, при банкротстве предприятий.

Специалисты различают три вида ликвидационной стоимости предприятий:

1. упорядоченную, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода, с тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;

2. принудительную, когда активы предприятия распродаются настолько быстро,, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;

3. ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как от владельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов [6, с. 65].



2.Практический расчет стоимости предприятия

2.1 Система показателей при оценке стоимости предприятия затратным подходом

С помощью приведенных ниже алгоритмов расчета можно выполнить расчет оценки стоимости бизнеса двумя методами затратного подхода. Эти методики широко используются для оценки действующих и обанкротившихся предприятий в России в настоящее время.

Методика чистых активов предприятия.

Под стоимостью чистых актив предприятия понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия суммы долгосрочных и краткосрочных обязательств.

Алгоритм реализации методики чистых активов (скорректированной балансовой стоимости):

1. Суммируются статьи баланса предприятия по активу (таблица 2).

2. Суммируются обязательства (задолженности) предприятия по пассиву баланса (таблица 2).

3. Из суммы активов вычитается сумма пассивов.

4. К полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли, и получается стоимость чистых активов предприятия.

Таблица 2 -Статьи балансовой стоимости имущества и обязательств предприятия

Активы предприятия	Пассивы предприятия (только обязательства)
остаточная стоимость нематериальных активов	целевое финансирование и поступления
остаточная стоимость основных средств	арендные обязательства
оборудование к установке	долгосрочные кредиты банков
незавершенные капитальные вложения	долгосрочные займы
долгосрочные финансовые вложения	краткосрочные кредиты банков
прочие необоротные активы	кредиты банков для работников
производственные запасы	краткосрочные займы
животные	расчеты с кредиторами
остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов	авансы, полученные от покупателей и заказчиков
незавершенное производство	расчеты с учредителями
расходы будущих периодов	резервы предстоящих расходов и платежей
готовая продукция	прочие краткосрочные пассивы
товары
прочие запасы и затраты
товары отгруженные
расчеты с дебиторами
авансы, выданные поставщиками и подрядчиками
краткосрочные финансовые вложения
денежные средства
прочие оборотные активы
ИТОГО активы предприятия	ИТОГО обязательства предприятия

Корректировка статей баланса в целях оценки стоимости предприятия заключается как в нормализации бухгалтерской отчетности, так и в корректировке некоторых статей баланса предприятия:

1) статья актива баланса «Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения». Из нее исключаются фактические затраты по выкупу собственных акций у акционеров;

2) статья актива баланса «Дебиторская задолженность». Из нее исключается задолженность участников по взносам в уставной капитал;

3) статья пассива баланса «Кредиторская задолженность». Из нее исключается задолженность участникам по выплате доходов.

После корректировки статей баланса предприятия можно рассчитать чистую стоимость его активов по указанному выше алгоритму.

Методика расчета ликвидационной стоимости.

Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается, как валовая выручка от ликвидации активов - затраты на ликвидацию - кредиторская задолжность.

При расчете ликвидационной стоимости предприятия, не находящегося в арбитражном процессе банкротства, необходимо учесть и вычесть из восстановительной (скорректированной) стоимости активов затраты на ликвидацию предприятия. Это административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и др. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

Основные формулы:

- для расчета валовой ликвидационной стоимости активов предприятия:

PV = FV * 1/(1+i/m)^n, где

PV - ликвидационная стоимость актива FV - скорректированная балансовая стоимость i - ставка дисконтирования m - 12 месяцев n - срок ликвидации, количество месяцев

- для расчета ставки дисконтирования:

WACC= Kd*Wd+Ks* Ws*(1-T)

Kd- стоимость привлечения заемного капитала;

Wd -доля заемного капитала в структуре капитала предприятия

Ks - стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

Ws- доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

T -ставка налога на прибыль

- для расчета валовой стоимости затрат на ликвидацию с учетом графика ликвидации и ставки дисконта:



PV = PMT * [(1- 1/(1+i/m)^n)/i/m]

PMT - сумма затрат на ликвидацию

2.2 Расчет стоимости бизнеса методом чистых активов и методом расчета ликвидационной стоимости

Рассмотрев два основных метода в оценке бизнеса затратным подходом, приведем пример расчета методом чистых активов и методом расчета ликвидационной стоимости.Выступим оценщиком ООО «Голдман Сакс».

Расчет методом чистых активов.

В бухгалтерском балансе предприятия ООО «Голдман Сакс», на период с 2009 по 2011 года, отражены следующие показатели:

Таблица 3 -Балансовая стоимость имущества и обязательств ООО «Голдман Сакс» за 2009-2011 гг., тыс. руб.

Показатель	31.12.2011	31.12.2010	31.12.2009
Активы
Нематериальные активы	0	0	0
Основные средства	437	1461	226517
Доходные вложения в материальные ценности	0	0	0
Долгосрочные финансовые вложения	0	0	20198431
Отложенные налоговые активы	235475	244147	258365
Прочие внеоборотные активы	0	0	0
Запасы	0	368	368
Налог на добавленную стоимость по приобрет. ценностям	597	81	0
Дебиторская задолженность	443510	558509	1705907
Краткос. Финан. вложения (за исключ. денежных эквивалентов)	2176475	4755698	5715767
Денежные средства и денежные эквиваленты	123299	564048	572410
Прочие оборотные активы	2629	4459	1815
Итого стоимость имуществ	2982422	6128771	28679580
Пассивы
Долгосрочные заемные средства	0	0	21149925
Отложенные налоговые обязательства	0	0	0
Долгосрочные оценочные обязательства	185733	824518	509281
Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0
Краткосрочные заемные средства	1173552	3534534	5305099
Кредиторская задолженность	328561	52059	30041
Доходы будущих периодов	0	0	0
Краткосрочные оценочные обязательства	250411	675201	653745
Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0
Итого стоимость обязательства	1938257	5086312	27648091

Рассчитаем стоимость чистых активов. Для этого нам необходимо провести корректировку данных по следующим строкам актива и пассива:

1. «Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения»: из этой строки необходимо исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, но т.к. данная стоимость, по данным бухгалтерского баланса, равна 0, то корректировка не проводится.

2. «Дебиторская задолженность»: из нее исключается задолженность участников по взносам в уставной капитал. По данным бухгалтерской отчетности на 31.12.2011 эта задолженность отсутствует, т.е. графа не подлежит корректировке.

3. «Кредиторская задолженность» составляет сумму в размере 328561 тыс. руб. и принимается к расчету, т.к. задолженность участников по взносам в уставной капитал отсутствует.

Таблица 4- Итоговый расчет стоимости чистых активов ООО «Голдман Сакс», тыс. руб.

Показатель	31.12.2011
Активы
Нематериальные активы	0
Основные средства	437
Доходные вложения в материальные ценности	0
Долгосрочные финансовые вложения	0
Отложенные налоговые активы	235475
Прочие внеоборотные активы	0
Запасы	0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	597
Дебиторская задолженность	443510
Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	2176475
Денежные средства и денежные эквиваленты	123299
Прочие оборотные активы	2629
Итого стоимость имуществ	2982422
Пассивы
Долгосрочные заемные средства	0
Отложенные налоговые обязательства	0
Долгосрочные оценочные обязательства	185733
Прочие долгосрочные обязательства	0
Краткосрочные заемные средства	1173552
Кредиторская задолженность	328561
Доходы будущих периодов	0
Краткосрочные оценочные обязательства	250411
Прочие краткосрочные обязательства	0
Итого стоимость обязательства	1938257
Итого стоимость чистых активов	1044165

Осталось рассчитать стоимость чистых активов предприятия, они равны разнице суммы активов и долговых обязательств предприятия:

2 982 422 тыс. руб. - 1 938 257 тыс. руб. = 1 044 165 тыс. руб.

Таким образом, итоговую рыночную стоимость собственного капитала ООО «Голдман Сакс» методом чистых активов составила 1 044 165 тыс. руб.

Расчет методом ликвидационной стоимости

Для оценки ликвидационной стоимости предприятия необходимо собрать информацию для осуществления расчета, в данном случае воспользуемся бухгалтерским балансом.

Допустим, что при инвентаризации не было обнаружено не стоящих на балансе предприятия активов, а ликвидация всех активов предприятия и погашение задолжностей займет 12 месяцев, товарно-материальных - 2 месяца.

Использование всего оборудования заморозится, и в связи с этим износ к расчету не принимается.

Далее необходимо определить валовую ликвидационную стоимость активов предприятия с учетом графика ликвидации и ставки дисконтирования.

Расчет ставки дисконтирования:

СК(III пассива)= 1 044 165

ДЗ(займы и кредиты)= 185 733

СК + ДЗ = 1 229 898

Ws = 85%

Wd = 15 %

По данным годового отчета 2011 года на предприятии в этом году дивиденды не выплачивались, поэтому Kd = ROE

ROE= (ЧП /среднегодовой капитал)* 100%

ЧП по данным отчета о прибыли и убытках равна 1 706

Среднегодовой капитал = (1 044 165 + 1 042 459)/2= 1 043 312

ROE= (1 706/ 1 043 312)* 100 = 0, 1635

WACC= 0, 1635*0, 15 + 0, 0825*0,85*(1-0,2)= 0.08

Рассчитаем валовую ликвидационную стоимость активов предприятия:

PV «Денежных средств» = 123 299 ( не подлежит дисконтированию)

PV «Дебиторской задолженности» = 443 510/((1+ 0,0825/12)^12)= 408 389



PV «ТМЗ» = 0 /(1+0,0825/12)^2 = 0

PV «Основные средства» = 437/ ((1+ 0,0825/12)^12)=402

Валовая выручка от ликвидации активов = 567 211

Представим, что затраты, связанные с содержанием активов до ликвидации, составят: по товарно-материальным запасам - 3000 руб. в месяц; управленческие расходы на ликвидацию компании -800 руб./мес. тогда

PV «ТМЗ» = 3000 (1-1/(1+0,0825/12)^2)/0,0825/12= 5934,5

PV «Управленческие расходы» =800 (1-1/(1+0,0825/12)^12)/0,0825/12 = 9181

Затраты на ликвидацию = 15 115,5

Ликвидационная стоимость предприятия = Валовая выручка от ликвидации активов - Затраты на ликвидацию - Кредиторская задолжность =

567 211- 15 115,5 - 328 561= 223 534,5 тыс. руб.

Таким образом, стоимость предприятия ООО «Голдман Сакс» методом чистых активов составила 1 044 165 тыс. руб, а ликвидационным методом 223 534,5 тыс. руб.Стоимость предприятия, посчитанная ликвидационным методом, меньше на 820 630 тыс. руб., что объясняется затратами на ликвидацию.



Заключение

По итогам проведенных исследований можно сделать следующие выводы: затратный подход к оценке стоимости бизнеса основывается на анализе баланса предприятия, что дает возможность сформировать объективную оценку, а также является наиболее достоверным в условиях нестабильной российской экономики по сравнению с доходным и сравнительным подходами к оценке, что обусловлено наличием достоверной исходной информации для расчёта, а также применением методов, традиционных для отечественной экономики к оценке стоимости бизнеса, основанных на анализе стоимости имущества предприятия и его задолженности.

В ходе решения поставленных задач можно сделать следующие выводы:

- Затратный подход предполагает оценку предприятия с точки зрения величины его издержек.

- Данный подход в оценке бизнеса имеет ряд преимуществ и недостатков. Главными преимуществами являются более обоснованные результаты оценки, в сравнении с другими подходами оценки.

- Затратный подход включает две основные методики оценки: метод чистых активов и метод расчета ликвидационной стоимости.

Суть оценки предприятия методом чистых активов заключается в определении рыночной стоимости всех его активов: материальных, финансовых и нематериальных. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило не соответствует рыночной стоимости.В результате встает вопрос о корректировке баланса предприятия. Для этого проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость всех его обязательств и из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитают текущую стоимость всех обязательств, так как покупатель не будет оплачивать обязательства предприятия. Результат данных вычислений и будет показывать рыночную стоимость предприятия в рамках затратного подхода.

Метод ликвидационной стоимости применяется для оценки предприятий-банкротов или в случае банкротства в ближайшем будущем. Ликвидационная стоимость показывает, сколько денежных средств останется после продажи активов и погашения прямых затрат и других расходов. К прямым затратам при ликвидации предприятия относятся комиссионные консультантам (оценщики юристы и др. эксперты), налоги и сборы с продажи. К другим расходам можно отнести расходы, связанные с владением активами до их продажи и т.д.

В работе была использованы различные научные пособия, учебники.

В целом работа составляет целостный единый анализ понятия оценки стоимости предприятия затратным подходом, включающим определение затратного подхода, список показателей и расчет организации посредством затратного подхода.



Список использованной литературы

1.Приказ Минфина РФ №10н, ФКЦБ РФ №03-6/нз от 21 января 2003г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

2.Васляев Н.А. Оценка бизнеса и оценочная деятельность. Конспект лекций. Издательство «Приориздат» 2008. С. 50

3.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учебник. Издательство «Проспект» 2006. С. 62

4.Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения. Учебно-методическое пособие. Издательство «Альфа» 2008. С. 98

5.Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие. КНОРУС 2011. С. 24

6.Балакин В.В., Григорьев В.В. Основы оценки бизнеса: учебно-практическое пособие. Издательство «Дело» 2009. С. 65

7.Есипова В.А., Маховикова Г.А. Оценка бизнеса: учебное пособие. Издательство «Питер» 2010. С.76

8.Галицкая С.В., Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. Учебное пособие, 2008. С. 140

9.Берзон Н.И., Финансовый менеджмент. Издательский центр «Академия», 2006. С.45

10.http://businessval.ru

11.http://www.mkpcn.ru/services/ocenka/business/podhody-k-ocenke-biznesa

12.http://www.debank.ru/about/financial-statements.html

13.http://www.interstoimost.ru/ocenka/ocenka-business/ocenka-business-zp.html



Приложение

Таблица. Денежные потоки ООО «Голдман Сакс»

Баланс	2009	2010	2011
Основные средства	226517	1461	437
Оборотные средства	7996267	5883163	2746510
Итого активов	28679580	6128771	2982422
СК	1031489	1042459	1044165
ДЗ	21659203	824518	185733
КО	5988885	4261794	1752524
Итого пассивы и СК	28679580	6128771	2982422

Таблица

Отчет о прибылях и убытках	2009	2010	2011
Объем продаж	121674507
Себестоимость (расходы по основной деятельности)	120303220
Амортизация	43783
Прочие расходы	1768641
Прибыль до выплаты процентов и налогов (Валовая прибыль)	389175
Проценты	1497537
Прибыль до налогообложения	-647689
Налоги (20%)	3264
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль):	-537833
Капитализация прибыли (отражается в балансе как прибыль за год)
Дивиденды (выплаты собственникам)

Таблица

Показатель	2009	2010	2011
Амортизация	43783
Прибыль до выплаты процентов и налогов (Валовая прибыль)	389175
Налоги (20%)	3264
Операционные денежные потоки	429694
Основные средства на конец года	20424948
Основные средства на начало года	301998
Амортизация	43783
Инвестиции в основные средства	20166763
Чистый оборотный капитал на конец года	1498101
Чистый оборотный капитал на начало года	622079
Прирост (уменьшение) чистого оборотного капитала	879022
Операционный денежный поток	429694
Инвестиции в основные средства	20279853
Прирост чистого оборотного капитала	879022
Денежные потоки от активов	-20729181
Уплаченные проценты	1497537
Чистые новые займы	21149925
Денежный поток кредиторам	-19652388
Выплаченные дивиденды	0
Чистый новый собственный капитал	-37833
Денежный поток акционерам	37833
Денежные потоки от активов	-20729181
Денежный поток кредиторам	-19652388
Денежный поток акционерам	37833
БАЛАНС денежных потоков

Размещено на Allbest.ru