Оборотные средства гостиничного хозяйства. Пути повышения эффективности их использования

Представляет также интерес изучение структуры и динамики денежных средств (табл. 2.2.4).

Из таблицы 2.2.4 следует, что в отчетном периоде сумма денежных средств уменьшилась на 79 млн. руб. или на 12,12 %. Сумма дебиторской задолженности существенно выросла - на 1299 млн. руб. или в 2,76 раза, что привело к увеличению доли дебиторской задолженности с 45,03 до 71,24 % и снижению доли денежных средств (с 39,73 до 20,02 %) и финансовых вложений (с 15,24 до 8,74 %).

Что касается состава денежных средств РУП «Отель «Минск», то они состоят из денег, находящихся на депозитных счетах. Денежные средства на расчетном и валютном счетах отсутствуют.

Таблица 2.2.4 - Динамика и структура денежных средств, дебиторской задолженности и финансовых вложений РУП «Отель «Минск»

Виды денежных средств	На начало 2009г.	На июль 2009 г.	Отклонения	Темп прироста, %
	млн.руб	уд. вес, %	млн.руб	уд. вес, %	млн.руб	уд. вес, %
Денежные средства	652	39,73	573	20,02	-79	-19,71	-12,12
Дебиторская задолженность	739	45,03	2038	71,24	+1299	+26,21	175,78
Финансовые вложения	250	15,24	250	8,74	-	-6,5	-
ИТОГО	1641	100,00	2861	100,00	+1220	-	74,34

Примечание - источник: собственная разработка

Важным показателем финансовой устойчивости являются размер и структура дебиторской задолженности (табл. 2.2.5). Дебиторская задолженность подразделяется в зависимости от срока ожидаемого возврата и дебитора.

Таблица 2.2.5 - Динамика и структура дебиторской задолженности РУП «Отель «Минск»

Дебиторская задолженность	На начало 2009г.	На июль 2009 г.	Отклонения	Темп прироста, %
	млн. руб	уд. вес, %	млн. руб	уд. вес, %	млн. руб	уд. вес, %
платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты	-	-	-	-	-	-	-
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. В том числе: ѕ покупателей и заказчиков; ѕ поставщиков и подрядчиков; ѕ по расчетам с персоналом; ѕ разных дебиторов	39 429 55 27 228	100 58,05 7,44 3,65 30,85	2038 1523 89 8 418	100 74,73 4,37 0,39 20,51	+1299 +1094 +34 -19 +190	- +16,68 -3,07 -3,26 -10,34	275,78 355,01 161,82 29,63 183,33
ИТОГО	739	100,00	2038	100,00	+2598	-	275,78

Примечание - источник: собственная разработка

Вся дебиторская задолженность гостиницы «Минск» должна быть погашена в течение 12 месяцев после отчетной даты. Дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, отсутствует, что является положительным моментом в деятельности гостиницы. Если рассматривать дебиторскую задолженность по видам, то следует отметить, что она состоит из задолженности покупателей и заказчиков, поставщиков и подрядчиков, по расчетам с персоналом и разных дебиторов.

Для более детального анализа стоит провести сравнение размеров кредиторской и дебиторской задолженностей (табл. 2.2.6).

Таблица 2.2.6 - Анализ кредиторской и дебиторской задолженности в отчетном периоде (на июль 2009г.)

Вид задолженности	Сумма дебиторской задолженности, млн.руб.	Сумма кредиторской задолженности, млн.руб.	Превышение задолженности, млн.руб.
			кредиторской над дебиторской	дебиторской над кредиторской
ѕ покупатели и заказчики	1523	86	-	+1437
ѕ поставщики и подрядчики	89	639	+550	-
ѕ по налогам и сборам	-	920	+920	-
ѕ по расчетам с персоналом	8	386	+378	-
ѕ разные дебиторы (кредиторы)	418	453	+35	-
ѕ по социальному страхованию и обеспечению	-	127	+127	-
ВСЕГО	2038	2611	2010	1437

Примечание - источник: собственная разработка

Проанализировав кредиторскую и дебиторскую задолженности на конец периода, можно сделать вывод, что в гостинице «Минск» наблюдается превышение кредиторской задолженности над дебиторской по таким статьям, как задолженность по налогам и сборам, перед поставщиками и подрядчиками, по расчетам с персоналом, по социальному страхованию и обеспечению, перед другими дебиторами. Превышает же кредиторскую только дебиторская задолженность покупателей и заказчиков. Таким образом, наблюдается превышение кредиторской задолженности над дебиторской на 573 млн.руб., что является в свою очередь источником наращивания заемных средств. Это позволяет предприятию в большей степени использовать чужие ресурсы для решения собственных проблем. Однако это правило не является абсолютным для всех предприятий. Ограничением в данном случае выступают размер превышения и сроки оплаты кредиторской и дебиторской задолженностей.

Итак, можно сделать общий вывод, что в составе и структуре оборотных средств наметились определенные тенденции, которые можно сгруппировать следующим образом:

ѕ сумма оборотных средств и их удельный вес в общей сумме активов возросли;

ѕ в оборотных средствах преобладает доля товарно-материальных ценностей;

ѕ в величине товарно-материальных ценностей преобладают запасы и затраты;

ѕ дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, отсутствует, что является положительным моментом в деятельности гостиницы;

ѕ превышение кредиторской задолженности над дебиторской является источником наращивания заемных средств.

Изучив динамику и структуру оборотных средств необходимо выявить причины, обусловившие изменение этих показателей.

Так, источниками финансирования роста оборотных средств могут быть увеличение собственных оборотных средств за счет чистой прибыли, краткосрочных кредитов банка, кредиторской задолженности [10].

Управление активами и пассивами предприятия, т.е. составом и структурой его имущества и источников средств, позволяет оценить их динамику и принять решение о необходимых направлениях их изменения. Структура активов характеризует в первую очередь уровень мобильности имущества предприятия, а также позволяет определить, за счет каких элементов эта мобильность обеспечивается, снижается или повышается. Структура пассивов показывает, каково соотношение собственного капитала и других фондов и резервов с заемными источниками средств, а также виды заемных средств. Все это имеет большое значение для оценки финансового состояния предприятия и возможностей его улучшения [24].

От структуры активов и пассивов непосредственно зависят показатели платежеспособности и финансовой устойчивости гостиницы. Кроме того, эта структура оказывает большое влияние на систему показателей, которые принято называть показателями деловой активности.

Информация о финансовом состоянии гостиницы, содержащаяся в его балансе, дает достаточно основательную базу для определения конкретных мер по управлению финансами предприятия. Оценка активов баланса и основные выводы сформулированы в работе ранее. При оценке пассивов баланса следует в первую очередь оценить следующие моменты:

ѕ какая часть средств преобладает в пассиве баланса;

ѕ оценить состояние капитала и резервов, поскольку они определяют состояние имущества предприятия и источников средств;

ѕ проанализировать состояние кредиторской задолженности: кому и по каким причинам должно предприятие, есть ли просроченные долги, повлекут ли они за собой разного рода штрафные санкции и т.д.

Анализ динамики активов приведен в таблице 2.2.1. Преобладание внеоборотных активов в составе имущества гостиницы «Минск» не уменьшает значение динамики оборотных активов. Внеоборотные активы представлены основными средствами, доля которых росла в последующее время в результате их регулярных переоценок. При этом оборотные активы независимо от их удельного веса в имуществе, продолжают оставаться наиболее мобильной его частью и в решающей степени определять платежеспособность и кредитоспособность предприятия.

Исходя из изложенного, очень важна оценка динамики оборотных активов. Как правило, их прирост означает улучшение структуры имущества с финансовой точки зрения. Отель «Минск» имеет увеличение оборотных активов, значит структура имущества предприятия улучшилась.

Необходимо рассмотреть за счет чего обеспечен прирост оборотных средств. Гостиница имеет прирост запасов дебиторской задолженности. Значит, надо оценить качество этой задолженности, т.е. наличие или отсутствие в ее сумме безнадежных долгов покупателей и других дебиторов. Если безнадежных долгов нет, то всю дебиторскую задолженность, ровно как и ее прирост, можно рассматривать в качестве полного мобильного элемента оборотных активов [16]. Кроме того, следует обратить внимание на срок погашения задолженности. Если есть дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев, то она должна рассматриваться как внеоборотный актив, так как она не может служить источником погашения долгов предприятия в анализируемом периоде. Тем более это относится к управлению активами на основе анализа баланса за период меньше года. У отеля «Минск» нет ни безнадежной дебиторской задолженности, ни задолженности, срок погашения которой превышает 12 месяцев. Поэтому весь прирост оборотных активов можно расценивать как признак повышения мобильности имущества.

Анализ баланса предполагает, что надо определить за счет каких статей баланса оказался возможным прирост оборотных активов. Прямыми факторами увеличения оборотных активов могут быть либо уменьшение внеоборотных активов, либо увеличение источников средств. Без этих условностей прирост оборотных средств был бы невозможен. Однако такой прямой зависимости на практике может и не быть.

При анализе факторов прироста оборотных активов важно понять, насколько случайны или не случайны, надежны или ненадежны эти доходы; будут действовать они постоянно или носят временный характер, работают только в данном периоде. Таким образом, можно ответить на вопрос, можно ли предполагать, что повышение мобильности имущества предприятия будет происходить и в дальнейшем.

Исходя из понимания сущности баланса, можно утверждать, что факторами, обеспечивающими прирост оборотных активов, являются уменьшение других элементов активов или увеличение любых элементов пассивов и наоборот, в качестве отрицательных факторов прироста оборотных активов выступают увеличение других элементов активов или снижение размеров источников средств [26]. Рассмотрим с этой точки зрения баланс отеля «Минск» за 6 месяцев 2009 года (табл. 2.2.6).

Таблица 2.2.6 - Оценка состава и структуры факторов прироста оборотных средств

Показатель	млн.руб.	% к приросту
Прирост оборотных активов	5692	100,0
Факторы («+» увеличивающие; «-» уменьшающие):
Прирост капитала и резервов	+5275	92,67
Увеличение долгосрочных пассивов	+703	12,35
Увеличение кредиторской задолженности	+388	6,82
Уменьшение основных средств	+648	11,38
Уменьшение нематериальных активов	+ 2	0,035
Увеличение вложений во внеоборотные активы	- 1324	23,26

Примечание - источник: собственная разработка

Таким образом, решающими факторами прироста оборотных активов явились прирост капитала и резервов, увеличение вложений во внеоборотные активы, увеличение долгосрочных пассивов, уменьшение основных средств, увеличение кредиторской задолженности, уменьшение нематериальных активов. Гостиница располагает значительной величиной основных средств и их снижение не является неблагоприятным фактором. Поэтому увеличение оборотных средств за счет снижения основных с финансовой точки зрения можно считать положительным моментом. Также существенным фактором прироста оборотных средств оказался рост вложений во внеоборотные активы. На увеличение оборотных активов оказало влияние и привлечение заемных средств, т.к. отель «Минск» привлекал долгосрочные кредиты и займы. Рост кредиторской задолженности в качестве заемных источников средств - ненадежный способ достижения увеличений мобильности имущества в силу самого характера кредиторской задолженности, которая может быть востребована в сроки, не устраивающие предприятия.

Наиболее сложным вопросом, является определение размеров собственного оборотного капитала. Значение этого вопроса увеличивается и потому, что собственный оборотный капитал - очень важный показатель финансового состояния предприятия.

Величина собственного оборотного капитала характеризует ту часть капитала и резервов, которая служит источником покрытия оборотных активов. Собственные источники средств предназначены для покрытия в первую очередь внеоборотных активов. Последние являются наименее мобильным элементом имущества, поэтому иметь в качестве их источника их покрытия заемные средства рискованно. Кроме того, как привило, внеоборотные активы - это основной потенциал деятельности ресторана. Если он покрыт заемными источниками, может возникнуть ситуация, когда из-за необходимости погашения долгов надо будет продавать внеоборотные активы. Таким образом, внеоборотные активы должны иметь в качестве источника покрытия капитал и резервы. Если капитал и резервы больше внеоборотных активов, это означает, что собственные источники полностью или частично покрывают и стоимость оборотных активов. Традиционно принято оценивать такую ситуацию как характеристику хорошего финансового состояния.

Для начала проанализируем динамику и структуру собственного капитала гостиницы, представленного капиталом и резервами (табл. 2.2.7).

Наибольшую долю в собственном капитале отеля «Минск» составляет добавочный фонд, размер которого за исследуемый период увеличился на 4185 млн. руб. или 4,49 %. Нераспределенная прибыль выросла на 1090 млн.руб., что привело к увеличению ее доли в собственном капитале на 0,97 %. Наименьшую часть капиталов и резервов составляет уставный фонд предприятия, величина которого за исследуемый период не изменилась.

Таблица 2.2.7 - Анализ структуры и динамики собственного капитала РУП «Отель «Минск»

Составные части собственного капитала	На начало 2009г.	На июль 2009 г.	Отклонения	Темп прироста, %
	млн. руб	уд. вес, %	млн. руб	уд. вес, %	млн. руб	уд. вес, %
Уставный фонд	10	0,01	10	0,01	-	-	100
Добавочный фонд	93277	97,81	97462	96,84	+4185	-0,97	104,49
Нераспределенная прибыль	2079	2,18	3169	3,15	+1090	+0,97	152,43
ИТОГО	95366	100	100641	100	+5275	-	105,53

Примечание - источник: собственная разработка

Определим собственный оборотный капитал (СОК). Его можно рассчитать по следующей формуле: СОК = КР-ВО+стр.640 (если есть), где КР - капитал и резервы, ВО - внеоборотные активы

У РУП «Отель «Минск» капитал и резервы меньше внеоборотных активов. Следовательно, величина собственных оборотных средств является отрицательной величиной, что свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств и неустойчивом финансовом положении гостиницы (табл. 2.2.8). Однако наблюдается увеличение собственного капитала и уменьшение разницы капитала и внеоборотных средств, что при сохранении такой тенденции может привести к улучшению финансового состояния гостиницы и повышению мобильности имущества, обеспечиваемого собственными средствами. На сегодняшний же день сумма собственных оборотных средств недостаточна, как и сумма собственного капитала.

Таблица 2.2.8 - Расчет собственных оборотных средств РУП «Отель «Минск»

Показатель	На начало 2009г.	На июль 2009 г.
Капитал и резервы	95366	100641
Внеоборотные активы	109199	109873
Собственные оборотные средства	-13833	-9232

Примечание - источник: собственная разработка

Анализ оборотных средств предусматривает исследование источников образования оборотных средств (табл. 2.2.9).

Таблица 2.2.9 - Источники формирования оборотных средств РУП «Отель «Минск»

Источники финансирования оборотных средств	На начало 2009г.	На июль 2009 г.	Отклонение
	млн.руб	% к итогу	млн.руб	% к итогу	млн.руб	% к итогу
Собственные источники
Уставный фонд	10	0,008	10	0,008	-	-
Добавочный фонд	93277	97,81	97462	96,84	+4185	-0,97
Нераспределенная прибыль	2079	2,18	3169	3,15	+1090	+0,97
Всего:	95366	84,34	100641	84,27	+5275	-0,07
Заемные источники
Долгосрочные кредиты и займы Кредиторская задолженность: - перед поставщиками и подрядчиками; - перед покупателями и заказчиками - по налогам и сборам	15475 716 78 411	13,67 0,63 0,069 0,36	16178 639 86 920	13,55 0,54 0,072 0,77	+703 -77 +8 +509	-0,12 -0,09 +0,003 +0,41
Всего:	16680	14,75	17823	14,93	+1146	+0,18
Дополнительно привлеченные источники
Кредиторская задолженность: - по социальному страхованию и обеспечению; - по расчетам с персоналом по оплате труда; - перед прочими кредиторами	240 340 438	0,21 0,3 0,39	127 386 453	0,1 0,32 0,38	-113 +46 +15	-0,11 +0,02 -0,01
Всего:	1018	0,9	966	0,8	-52	-0,1
ИТОГО	113064	100	119430	100	6366	-

Примечание - источник: собственная разработка

Таким образом, основным источником образования оборотных средств гостиницы являются собственные средства, среди которых наибольшая доля приходится на добавочный фонд. Также источники образования оборотного капитала в гостинице «Минск» представлены заемными и привлеченными средствами. За исследуемый период произошли следующие изменения: снизилась доля собственных источников формирования оборотных средств на 0,07 %, привлеченных - на 0,1%, и повысилась доля заемных на 0,18 %.

Центральное место в анализе эффективности использования оборотных средств занимает исследование их оборачиваемости. Оборачиваемость оборотных средств определяется в днях и числе оборотов.

Чтобы определить оборачиваемость оборотных средств необходимо рассчитать среднедневную выручку за период без НДС. В исследуемых периодах было 182 (с 1 января по 30 июня 2008 г.) и 181 (с 1 января по 30 июня 2009 г.) дней.

Исходная информация для расчетов и динамика оборачиваемости представлена в табл. 2.2.10.

Таблица 2.2.10 - Динамика оборачиваемости оборотных средств РУП «Отель «Минск»

Показатели	Обозначение	01.01- 30.06.2008г.	01.01-30.06.2009г.	Отклонение
Выручка от реализации за вычетом налогов и сборов, млн.руб.	В	12969	17315	+4346
Выручка среднедневная, млн.руб.	Вдн	71,26	95,14	+ 23,88
Средняя сумма оборотных средств, млн.руб.	ОАср	(2350+3865)/2 =3107,5	(3865+9557)/2 = 6711	+3603,5
Оборачиваемость оборотных средств, дни (Одн = ОАср / Вдн.с)	Одн	(3107,5/71,26) = 43,61	(6711/95,14) = 70,54	+ 26,93
Коэффициент оборачиваемости (КО = В / ОАср, или КО = Д / Одн)	КО	12969/3107,5 = 4,17	17315/6711 = 2,58	-1,59

Примечание - источник: собственная разработка

Оборачиваемость оборотных средств в днях характеризует время одного оборота. Критерием эффективности использования оборотных средств является ускорение оборачиваемости и как следствие этого относительное высвобождение оборотных средств.

Как видно из данных табл. 2.2.10 оборачиваемость оборотных средств гостиницы за 6 месяцев 2009 составила 70,54 дней, тогда как за 6 месяцев 2008г. оборачиваемость была 43,61 дня. Следовательно, наблюдается значительное замедление оборачиваемости оборотных средств на 26,93 дня. Такая ситуация привела к дополнительному вовлечению оборотных средств на сумму 3603,5 млн. руб. Вследствие этого коэффициент оборачиваемости снизился c 4,17 до 2,58 или на 1,59. Значит, наблюдается замедление скорости оборота, т.е. на 1,59 оборота оборотные средства стали совершать меньше. Наглядно эти изменения показаны на рисунках 2.2.4 - 2.2.6.

Рисунок 2.2.4 - Изменение исходных данных и динамики оборачиваемости оборотных средств РУП «Отель «Минск»

Примечание - источник: собственная разработка

Рисунок 2.2.5 - Изменение оборачиваемости оборотных средств, дни

Примечание - источник: собственная разработка

Рисунок 2.2.6 - Изменение коэффициента оборачиваемости

Примечание - источник: собственная разработка

Следует определить какие факторы повлияли на замедление оборачиваемости. На оборачиваемость могут повлиять два фактора - это динамика выручки и динамика оборотных средств. Для этого сначала определим условную оборачиваемость, исходя из оборотных средств отчетного периода и среднедневной выручки аналогичного периода прошлого года. Чтобы определить влияние суммы оборотных средств на оборачиваемость надо из условной оборачиваемости вычесть оборачиваемость прошлого периода. А для того, чтобы определить влияние выручки на оборачиваемость следует из оборачиваемости отчетного года вычесть условную оборачиваемость. Условная оборачиваемость оборотных средств составила 94,2 дня (ОАу = 6711/71,26).

В результате увеличения оборотных средств оборачиваемость замедлилась на 50,59 дня (94,2 - 43,61). А за счет роста выручки оборачиваемость ускорилась на 23,66 дня (70,54 - 94,2). Увеличение выручки способствует ускорению оборачиваемости.

Эффективность использования оборотных средств характеризуют и другие показатели (табл.2.2.11).

Таблица 2.2.11 - Анализ эффективности использования оборотных средств РУП «Отель «Минск»

Показатель	Алгоритм расчета	Расчет	01.01-30.06.2008г.	Расчет	01.01-30.06.2009г.	Отклонение
Оборачиваемость оборотных средств, дни	Одн = ОАср Вдн.с	3107,5 / 71,26	43,61	6711 / 95,14	70,54	+26,93
Коэффициент оборачиваемости	КО = В ОАср	12969 / 3107,5	4,17	17315 / 6711	2,58	-1,59
Коэффициент загрузки (закрепления) оборотных средств	К3 = ОАср/В, К3 = 1 / К0	1 / 4,17	0,24	1 / 2,58	0,39	+0,15
Оборачиваемость запасов (число оборотов)	КО3 = В/Зср	12969 (1665+ 2201)/2	6,7	17315 (2201+ 6672)/2	3,9	-2,8
Оборачиваемость запасов, дни	О3 = Зср : (В/Д), или (Д*Зср) / В или Д / КО3	1933 (12969/ 182)	27,13	4436,5 (17315/ 181)	46,38	+19,25
Оборачиваемость дебиторской задолженности (число оборотов)	КОдз = В ДЗср	12969 (608+739)/2	19,26	17315 (739+ 2038)/2	12,47	-6,79
Срок погашения дебиторской задолженности, дни	Сдз = Д КОд з	182 / 19,26	9,45	181 / 12,47	14,51	+5,06
Коэффициент общей ликвидности	Ко.л = ОА/КО	3107,5 / 2223	1,4	6711 / 2611	2,57	+1,17
Коэффициент промежуточной ликвидности	Кпл = (ДС + КФВ + ДЗ)/ КО	(652+739) / 2223	0,63	(573 + 2038) / 2611	1,00	+0,37
Коэффициент быстрой (абсолютной) ликвидности	Кбл = (ДС + КФВ) / КО	652 / 2223	0,29	573 / 2611	0,22	-0,07
Коэффициент участия материальных запасов в покрытии краткосрочных обязательств	Ку=3/КО	2201 / 2223	0,99	6672 / 2611	2,56	+1,57
Удельный вес материальных оборотных средств в их общей величине	УВос = 3 / ОА * 100	2201 / 3865*100	0,57	6672 / 9557*100	0,007	-0,563
Коэффициент эффективности использования оборотных средств	КЭ = П / ОАср	7423 / 1933	3,84	9234 / 4436,5	2,08	-1,76
Коэффициент фондоотдачи оборотных средств	ФОоб.с = В / ОАср	12969 / 1933	6,71	17315 / 4436,5	3,9	-2,81
Коэффициент фондоемкости оборотных средств	ФОоб.с = ОАср / В	1933 /12969	0,15	4436,5 / 17315	0,26	+0,11
Коэффициент платежеспособности	Кп = (ОА - РБП) / КО	(3865 - 17) / 2223	1,73	(9557 - 4490) / 2611	1,94	+0,21
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности	Кс = КЗ / ДЗ	2223 / 739	3,00	2611 / 2038	1,28	-1,72
Коэффициент маневренности Км= СОС / СС Коэффициент соотношения собственных оборотных средств и общей величины оборотных средств (коэффициент обеспеченности собственными средствами) Кс = СОС / ОА Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами Ко = СОС / 3	Рассчитаны быть не могут, так как в гостинице отсутствуют собственные оборотные средства

Примечание - источник: собственная разработка

Таки образом, положительная динамика наблюдается в изменении таких показателей, как:

ѕ коэффициент загрузки (закрепления) оборотных средств;

ѕ коэффициент общей ликвидности;

ѕ коэффициент промежуточной ликвидности;

ѕ коэффициент участия материальных запасов в покрытии краткосрочных обязательств;

ѕ коэффициент платежеспособности;

ѕ коэффициент фондоемкости;

ѕ срок погашения дебиторской задолженности в днях;

ѕ оборачиваемость оборотных средств в днях;

ѕ оборачиваемость запасов в днях.

Причем повышение показателей оборачиваемости оборотных средств, в том числе запасов, свидетельствует о замедлении скорости оборота, что неблагоприятно сказывается на функционировании гостиницы. Неблагоприятным является и увеличение срока погашения дебиторской задолженности.

Уменьшились же следующие показатели:

ѕ коэффициент оборачиваемости;

ѕ оборачиваемость запасов (число оборотов);

ѕ оборачиваемость дебиторской задолженности (число оборотов);

ѕ коэффициент быстрой (абсолютной) ликвидности;

ѕ коэффициент эффективности использования оборотных средств;

ѕ коэффициент фондоотдачи оборотных средств;

ѕ коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

ѕ удельный вес материальных оборотных средств в их общей величине.

Уменьшение коэффициента оборачиваемости оборотных средств, в том числе запасов и дебиторской задолженности, свидетельствует о замедлении оборачиваемости и, тем самым, о недостаточно эффективном использовании оборотного капитала. Коэффициент эффективности показывает, что в первом полугодии 2008 года на один рубль оборотных средств гостиница получала 3,84руб. прибыли, а в отчетном периоде - 2,08 руб., что является отрицательной тенденцией.

Проанализировав динамику коэффициентов фондоотдачи и фондоемкости видно, что коэффициент фондоотдачи оборотных средств снизился с 6,71 до 3,9 или на 2,81. В тоже время повысился коэффициент фондоемкости с 0,15 до 0,26 или на 0,11. Следовательно, можно сделать вывод о неэффективном использовании оборотных средств гостиницы.

Следует отметить, что наметились неблагоприятные тенденции:

- замедление оборачиваемости оборотных средств на 26,93 дня;

- дополнительное вовлечение оборотных средств на 3603,5 млн. руб.;

- снижение коэффициента фондоотдачи оборотных средств. Если за 9 месяцев 2001г. на 1 руб. оборотных средств приходилось 6,71 руб. выручки, то в отчетном периоде - только 3,9 руб.;

- увеличение фондоемкости оборотных средств на 0,11.

Более глубокая оценка платежеспособности производится с помощью коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными величинами. Главная задача - определить, достаточен или нет уровень этих коэффициентов для конкретного предприятия. В случаях, если он выше или ниже необходимого, решается вопрос о регулировании структуры активов и пассивов для выхода на необходимый уровень. Регулирование статей баланса требуются не только тогда, когда коэффициенты платежеспособности ниже необходимого уровня, но и тогда, когда они выше. В последнем случае появляется возможность снизить собственный капитал и заменить часть его дополнительными заемными средствами (если, конечно, существует практическая возможность для такой замены).

В ходе анализа эффективности использования оборотного капитала гостиницы «Минск» были определены коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия. Эти коэффициенты являются измерителями того, какую часть долгов предприятие способно погасить за счет тех или иных элементов оборотных активов и в какой степени общая величина оборотных активов превышает долги. В целом вопрос ставится так: если все кредиторы одновременно потребуют от предприятия погашения долгов, способно ли оно это сделать и одновременно сохранить все условия для продолжения своей деятельности. Понятно, что при такой постановке вопроса речь может идти только о краткосрочной задолженности предприятия, т.к. долгосрочная задолженность не может быть востребована до наступления срока ее погашения.

Коэффициент абсолютной ликвидности, как видно из расчета, показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Ликвидность актива означает возможность его быстрого превращения в деньги. Поэтому, естественно, наиболее ликвидные активы - денежные средства и приравненные к ним по степени ликвидности краткосрочные финансовые вложения. Второй элемент активов по мере убывания ликвидности - дебиторская задолженность, а наименее ликвидным активом считаются запасы. Надо оценить дебиторскую задолженность и выяснить, нет ли среди нее просроченной или безнадежной. Просроченную или безнадежную дебиторскую задолженность надо исключить из суммы ликвидных активов. Экспертным путем было установлено, что у РУП «Отель «Минск» такой задолженности нет.

Промежуточный коэффициент ликвидности измеряет, какую часть своей краткосрочной задолженности гостиница может погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторских долгов. Наконец, общий коэффициент ликвидности показывает, в какой степени оборотные активы предприятия превышают его долг. Уровень общего коэффициента при нормальной деятельности должен превышать единицу. Этот коэффициент показывает, во сколько раз оборотные активы предприятия превышают его краткосрочные долги.

Принято считать, что нормальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности должен быть 0,1 - 0,2; промежуточного - 0,5-0,8; общего - от 1 до 3 в зависимости от скорости оборота оборотных активов. Если исходить из этих оценок, то в гостинице «Минск» абсолютный и промежуточный коэффициенты выше нормального уровня, а общий коэффициент ликвидности соответствует нормальному уровню.

Такие отклонения произошли потому, что структура баланса гостиницы существенно отличается от структуры баланса, заложенной в основу расчетов критериев оптимальных величин коэффициентов ликвидности. Поскольку знаменатель при расчете всех трех коэффициентов один и тот же, то нормальный уровень предполагает, что денежные средства должны составлять 25% дебиторской задолженности: если принять среднее нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидности в указанном интервале за 0,15, а промежуточного 0,75, то 0,15/0,75 - 0,15 х 100= 25%. Дальнейшие расчеты приводят к тому, что запасы равны примерно 67% всех оборотных активов (а у гостиницы фактически приблизительно 70 %).

Дебиторская задолженность должна составлять 26,7% всей стоимости оборотных активов. Фактически ресторан имеет долю дебиторской задолженности 21,3 %. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения должны быть равны одной четвертой дебиторской задолженности, т.е. 6,7% стоимости оборотных активов. По данным баланса гостиницы «Минск» денежные средства и краткосрочные финансовые вложения составляют 10,87 %. Таким образом, расчеты показали, что фактическая структура баланса отличается от той, которая должна быть при достижении нормальных коэффициентов ликвидности. Только при такой структуре баланса все три коэффициента могут соответствовать нормам.

В то же время расчет показывает, что фактический общий коэффициент ликвидности соответствует необходимому значению, т.е. тому, который мы называем нормальным. Вместе с тем коэффициент платежеспособности гостиницы «Минск» за исследуемый период увеличился на 0,21 и составил 1,94. Все это свидетельствует о том, что предприятие платежеспособно.

Основными путями укрепления финансового состояния гостиничного комплекса являются: увеличение доходов, снижение издержек, увеличение прибыли и рентабельности, определение оптимальной пропорции между собственными и заемными средствами, соблюдение пропорций между кредиторской и дебиторской задолженностями.

В результате, можно сделать вывод о том, что РУП «Отель «Минск» - это эффективно функционирующее предприятие, которое постоянно совершенствует свою деятельность, в результате чего ежегодно отмечается увеличение основных экономических показателей.

эффективность оборотный средство гостиничный

3. Пути повышения эффективности использования оборотных средств РУП «Отель «Минск»

3.1 Повышение эффективности использования оборотных средств - основа роста экономической эффективности

Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования -- одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают гостиницы изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы гостиничного предприятия, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на изменение эффективности использования оборотных средств и замедление их оборачиваемости в гостинице «Минск», как и в других средствах размещения, оказывают факторы кризисного состояния экономики: снижение объемов производства и потребительского спроса; высокие темпы инфляции; разрыв хозяйственных связей; нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины; высокий уровень налогового бремени; снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов.

Эти факторы влияют на использование оборотного капитала вне зависимости от интересов гостиницы. Вместе с тем имеются внутренние резервы повышения эффективности использования оборотных средств, на которые гостиница «Минск» может активно влиять. К ним относятся:

- рациональная организация производственных запасов;

- сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве (преодоление негативной тенденции к снижению фондоотдачи, внедрение новейших технологий, особенно безотходных, обновление производственного аппарата, применение современных более дешевых конструкционных материалов);

- эффективная организация обращения (совершенствование системы расчетов, рациональная организация сбыта, приближение потребителей продукции к ее изготовителям, систематический контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, выполнение заказов по прямым связям).

Наличие у предприятий гостеприимства собственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность его использования во многом предопределяют финансовое состояние и устойчивость положения организации на финансовом рынке. К основным показателям финансовой устойчивости относятся:

- платежеспособность, т.е. возможность погашать в полном объеме и в срок свои долговые обязательства;

- ликвидность - способность в любой момент совершать необходимые расходы;

- возможность мобилизации финансовых ресурсов.

Управление оборотными средствами важно в решении ключевой проблемы финансового состояния: достижения оптимального соотношения между ростом рентабельности производства (максимизацией прибыли на вложенный капитал) и обеспечения устойчивой платежеспособности, служащей внешним проявлением финансовой устойчивости организации. Исключительно важны также обеспеченность запасов и затрат гостиницы источниками их формирования и поддержание рационального соотношения между собственным оборотным капиталом и заемными ресурсами, направляемыми на пополнение оборотных средств. Особенно остро эта проблема стоит в исследуемом предприятии, где собственные оборотные средства отсутствуют в виду превышения суммы внеоборотных активов над собственными средствами гостиницы.

Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации, эффективного использования зависят процесс материального производства и финансовая устойчивость гостиницы «Минск». Именно поэтому из множества направлений повышения эффективности важную роль играет организация оборотных средств, включающая:

- определение состава и структуры оборотных средств;

- установление потребности в оборотных средствах;

- выявление источников формирования оборотных средств;

- распоряжение оборотными средствами и их эффективное использование.

В заключение стоит обобщить все факты и сделать некоторые выводы.

ѕ для нормального функционирования каждого предприятия необходимы оборотные средства, представляющие собой денежные средства, используемые предприятием для приобретения оборотных фондов и фондов обращения;

ѕ оборотные фонды, т.е. материальные ресурсы, используются в одном производственном цикле, и стоимость их переносится на продукт сразу и полностью.

ѕ рациональное и экономное использование оборотных фондов -- первоочередная задача предприятий.

ѕ основная черта современного переходного периода - нехватка у предприятий оборотных средств.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств, которое измеряется коэффициентом оборачиваемости и длительностью одного оборота в днях, достигается различными мероприятиями на стадиях создания производственных запасов, незавершенного производства и на стадии обращения.

3.2 Основные направления повышения эффективности использования оборотных средств

Проведенное исследование позволяет утверждать, что в РУП «Отель «Минск» необходима разработка и внедрение мероприятий, направленных на повышение эффективности управления оборотными средствами.

Важнейшей составной частью оборотных средств являются запасы.

В гостинице «Минск» в составе оборотных активов запасы занимают значительный удельный вес в 2008-2009 гг. свыше 57 %.

Накопление запасов товарно-материальных ценностей неизбежно ведет к дополнительному оттоку денежных средств вследствие:

- увеличения затрат, возникающих в связи с владением запасами (аренда складских помещений и их содержание, расходы по перемещению запасов, страхование имущества и др.);

- увеличения затрат, связанных с риском потерь из-за устаревания и порчи, а также хищений и бесконтрольного использования товарно-материальных ценностей; общеизвестно: чем больше объем и срок хранения имущества, тем слабее (сложнее) контроль за его сохранностью;

- увеличения сумм уплачиваемых налогов. В условиях инфляции фактическая себестоимость израсходованных производственных запасов (суммы их списания на себестоимость) существенно ниже их текущей рыночной стоимости. В результате величина прибыли оказывается "раздутой", но именно с нее будет рассчитан причитающийся к уплате налог. Аналогичная картина и с налогом на добавленную стоимость;

- отвлечения средств из оборота. Чрезмерные запасы прекращают движение капитала, нарушают финансовую стабильность деятельности, заставляя руководство предприятия в срочном порядке изыскивать необходимые для текущей деятельности денежные средства (как правило, дорогостоящие).

Эти и другие негативные последствия накапливания запасов нередко полностью перекрывают положительный эффект от экономии за счет более ранних закупок.

Значительный отток денежных средств, связанный с расходами на формирование и хранение запасов, делает необходимым поиск путей их сокращения. При этом, разумеется, речь не идет о сведении величины расходов по созданию и содержанию запасов товарно-материальных ценностей к минимуму. Такое решение, скорее всего, оказалось бы неэффективным и привело бы к росту потерь другого рода (например, от порчи и бесконтрольного использования товарно-материальных ценностей). Задача состоит в том, чтобы найти "золотую середину" между чрезмерно большими запасами, способными вызвать финансовые затруднения (нехватка денежных средств), и чрезмерно малыми запасами, опасными для стабильности производства. Такая задача не может быть решена в условиях стихийного формирования запасов.

Итак, в РУП «Отель «Минск» в процессе анализа выявлены следующие основные признаки неудовлетворительной системы контроля запасов:

- тенденция к постоянному росту длительности хранения запасов;

- непрерывный рост запасов, заметно опережающий динамику увеличения объема реализуемой продукции;

- частые простои оборудования;

- большие суммы списаний из-за наличия устарелых (залежалых), медленно оборачивающихся запасов;

- значительные объемы списаний запасов вследствие их порчи.

В гостинице «Минск» необходимо создать налаженную систему контроля и анализа состояния запасов.С целью повышения эффективности управления запасами необходимо выполнение следующей учетно-аналитической работы:

- оценка рациональности структуры запасов, позволяющая выявить ресурсы, объем которых явно избыточен, и ресурсы, приобретение которых нужно ускорить. Это позволит избежать излишних вложений капитала в материалы, потребность в которых сокращается или не может быть определена. Не менее важно при оценке рациональности структуры запасов установить объем и состав испорченных и неходовых материалов. Таким образом, обеспечивается поддержание производственных запасов в наиболее ликвидном состоянии и сокращение средств, иммобилизованных в запасы;

- определение сроков и объемов закупок материальных ценностей. Это одна из самых важных и сложных для современных условий функционирования предприятий гостеприимства задач анализа состояния запасов;

- выборочное регулирование запасов материальных ценностей, предполагающее, что внимание нужно акцентировать на дорогостоящих материалах или материалах, имеющих высокую потребительскую привлекательность.

- расчет показателей оборачиваемости основных групп запасов и их сравнение с аналогичными показателями прошедших периодов, чтобы установить соответствие наличия запасов текущим потребностям предприятия.

В целях контроля и анализа состояния запасов необходимо:

- обеспечение и поддержание ликвидности и текущей платежеспособности;

- сокращение издержек производства путем снижения затрат на создание и хранение запасов; уменьшение потерь рабочего времени и простоев оборудования из-за нехватки сырья и материалов;

- предотвращение порчи, хищений и бесконтрольного использования материальных ценностей.

Результаты анализа показали, что дебиторская задолженность имеет в составе оборотных средств гостиницы «Минск значительный удельный вес. Высокая дебиторская задолженность оказывает отрицательное влияние на финансовые результаты предприятия и его финансовое состояние, поскольку она создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования.

Итак, в РУП «Отель «Минск» необходимо управлять дебиторской задолженностью следующим образом:

- контролировать состояние расчетов с покупателями, по просроченным задолженностям;

- по возможности ориентироваться на большее число клиентов с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими гостями;

использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате;

- следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности.

Кроме того, необходимо разработать мероприятия, направленные на ускорение оборачиваемости оборотных средств, а то есть на уменьшение времени их пребывания и в сфере производства, и в сфере обращения.

В гостиничных предприятиях резервы и пути ускорения оборачиваемости оборотных средств в обобщенном виде зависят от двух факторов: объема выручки и размера оборотных средств. Чтобы ускорить оборачиваемость, необходимо: совершенствовать процесс реализации услуг и нормализовать размещение оборотных средств; полностью и ритмично выполнять планы хозяйственной деятельности; совершенствовать организацию работы персонала, внедрять прогрессивные формы и методы продажи; совершенствовать расчеты с поставщиками и покупателями; улучшать претензионную работу; ускорять оборот денежных средств за счет улучшения инкассации выручки, строгого лимитирования остатков денежных средств в кассах предприятий, в пути, на расчетном счете в банке; свести к минимуму запасы хозяйственных материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, инвентаря, спец одежды на складе, сократить подотчетные суммы, расходы будущих периодов; не допускать дебиторской задолженности.

На счетах в банке должны храниться минимально необходимые суммы денежных средств, а все свободные их остатки следует перечислять в досрочное погашение полученных кредитов, вкладывать в ценные бумаги, предоставлять кредит юридическим и физическим лицам. При перерасходе средств фондов специального назначения и резервов основное внимание уделяется разработке мер по его погашению и предупреждению.

Можно предложить следующие пути достижения ускорения оборачиваемости оборотных средств:

ѕ на стадии создания производственных запасов:

o внедрение экономически обоснованных норм запаса;

o широкое использование прямых длительных связей;

o комплексная механизация и автоматизация погрузочно-разгрузочных работ на складах.

ѕ на стадии незавершенного производства:

o ускорение научно-технического прогресса (внедрение прогрессивной техники и технологии, особенно безотходной и малоотходной, роботизированных комплексов)

o развитие стандартизации, унификации, типизации;

o совершенствование системы экономического стимулирования экономного использования сырьевых и топливно-энергетических ресурсов;

o увеличение удельного веса продукции и услуг, пользующейся повышенным спросом.

ѕ на стадии обращения:

o совершенствование системы расчетов;

o увеличение объема реализованной продукции и услуг вследствие выполнения заказов по прямым связям;

Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы, и таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.

Если говорить об улучшении использования оборотных средств, нельзя не сказать и об экономическом значении экономии оборотных фондов, которая выражается в следующем:

ѕ снижение удельных расходов сырья, материалов обеспечивает гостинице большие экономические выгоды. Оно, прежде всего, дает возможность из данного количества материальных ресурсов выработать больше готовой продукции и услуг и выступает поэтому как одна из серьезных предпосылок увеличения масштабов производства;

ѕ стремление к экономии материальных ресурсов побуждает к внедрению новой техники и совершенствованию технологических процессов;

ѕ экономия в потреблении материальных ресурсов способствует улучшению использования производственных мощностей и повышению общественной производительности труда;

ѕ экономия материальных ресурсов в огромной мере способствует снижению себестоимости реализуемой продукции и услуг;

ѕ существенно влияя на снижение себестоимости продукции и услуг, экономия материальных ресурсов оказывает положительное воздействие и на финансовое состояние гостиничного предприятия.

На каждом предприятии гостеприимства имеются резервы экономии материальных ресурсов. Под резервами следует понимать возникающие или возникшие, но еще не использованные (полностью или частично) возможности улучшения использования материальных ресурсов.

Главное направление экономии материальных ресурсов на каждом конкретном предприятии - увеличение объема конечной продукции и услуг из одного и того же количества затрат - зависит от технического оснащения производства, квалификации и профессионализма работников, уровня организации материально-технического обеспечения, количества норм расхода и запасов материальных ресурсов, обоснованности их уровня.

Потребность гостиницы «Минск» в собственных оборотных средствах может определяться в процессе нормирования, то есть определения норматива оборотных средств.

Потребность в оборотных средствах для каждого предприятия определяется при составлении финансового плана. Таким образом, величина норматива не является величиной постоянной. Размер собственных оборотных средств зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента производимой продукции и услуг, применяемых форм расчетов.

Для определения норматива принимается во внимание среднесуточный расход нормируемых элементов в денежном выражении. производственной себестоимости товарной продукции.

В процессе нормирования устанавливаются частные и совокупные нормативы. Процесс нормирования состоит из нескольких последовательных этапов:

- вначале разрабатываются нормы запаса по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Норма - это относительная величина, соответствующая объему запаса каждого элемента оборотных средств. Норма запаса может устанавливаться в процентах и в денежном выражении;

- далее, исходя из нормы запаса и расхода данного вида товарно-материальных ценностей, определяется сумма оборотных средств, необходимых для создания нормируемых запасов по каждому виду оборотных средств. Так определяются частные нормативы;

- рассчитывается совокупный норматив путем сложения частных нормативов. Норматив оборотных средств представляет собой денежное выражение планируемого запаса товарно-материальных ценностей, минимально необходимых для нормальной хозяйственной деятельности гостиничного предприятия.

Применяют следующие основные методы нормирования оборотных средств:

- метод прямого счета. Этот метод заключается в том, что сначала определяется величина авансирования оборотных средств в каждый элемент, затем их суммированием определяется общая сумма норматива;

- статистико-аналитический метод. Он применяется в том случае, когда в планируемом периоде не предусмотрено существенных изменений в условиях работы предприятия по сравнению с предшествующим. В этом случае расчет норматива оборотных средств осуществляется укрупнено, учитывая соотношение между темпами роста объема производства и размера нормируемых оборотных средств в предшествующем периоде;

- коэффициентный метод. При этом методе новый норматив определяется на базе старого путем внесения в него изменений с учетом условий производства, снабжения, реализации продукции (работ, услуг), расчетов.

Проведем анализ путей ускорения оборачиваемости оборотных средств гостиницы «Минск», а также нормирование оборотного капитала предприятия. Предположим, что плановая выручка первого полугодия 2010 года должна увеличиться на 15 % по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, при этом произойдет уменьшение средней стоимости оборотных средств на 20 %. Продолжительность оборота, как всех текущих активов, так и отдельных видов может измениться за счет суммы выручки и средних остатков оборотных средств. Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:

О отч = СОотч ? Д ? Вотч

СОотч = (3865 + 9557) / 2 = 6711 млн.руб.

О отч = 6711 ? 181 ? 17315 = 70,15 дней

О усл = СО1 ? Д ? В0

О усл = 5369 ? 181 ? 17315 = 56,12 дней

О 1 = СО1 ? Д ? В1

О 1 = 5369 ? 181 ? 19912 = 48,8 дней

Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет суммы оборотного капитала (?Оок):

?Оок = О 1 - О усл

?Оок = 48,8 - 56,12 = -7,32

За счет изменения суммы оборотного капитала продолжительность оборота уменьшится на 7,32 оборотов.

Изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет средних остатков оборотных средств (?Осо) :

?Осо = О усл - О отч

?Осо = 56,12 - 70,15 = -14,03

За счет изменения средних остатков продолжительность оборота уменьшится на 14,03 оборота.

? О = О 1 - О отч = 48,8 - 70,15 = -21,35

Продолжительность оборота в планируемом периоде по сравнению с предыдущим уменьшится на 21,35 дней.

Эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств выражается в высвобождении, уменьшении потребности в них в связи с улучшением их использования. Различают абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств.

Абсолютное высвобождение отражает прямое уменьшение потребности в оборотных средствах.

Относительное высвобождение отражает как изменение величины оборотных средств, так и изменение объема реализованной продукции и услуг.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

± Э = В факт ? Д ? ?О

± Э = 19912 ? 181 ? ( -21,35) = -2348,74 млн.руб.

В связи с ускорением оборачиваемости оборотных средств планируется получить дополнительно высвобожденные средства на сумму 2348,74 млн.руб.

Такой же результат можно получить и другим способом, используя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической средней суммы оборотного капитала отчетного периода следует вычесть расчетную его величину, которая потребовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года.