Роль фондовой биржи в современной российской экономике

2.1 Источники правового регулирования биржевых сделок

Биржевые сделки образуют особую группу гражданско-правовых сделок, получающее в условиях перехода к рынку заметное распространение. Правовые особенности биржевых сделок состоят главным образом в особом порядке их совершения. Они заключаются на бирже уполномоченными на совершение биржевых операций лицами и подлежат последующей регистрации согласно установленным на данной бирже правилам. По юридической сущности биржевые сделки представляют собой традиционные двусторонние сделки, т.е. договоры. Чаще всего это договоры купли-продажи, содержащие некоторые специфические условия, главным образом о сроках их исполнения. Особенность таких сделок заключается в особом статусе субъектов, их совершающих, месте совершения и предмете сделки. К биржевым сделкам могут быть отнесены сделки, совершаемые на бирже, а товаром, допущенным к обращению на бирже. Биржевые сделки оформляются маклерскими записками, которым при определенных условиях может быть придано значение нотариально удостоверенной форме сделки. Кроме того, биржи устанавливают собственные правила, включающие наличие специального биржевого органа по рассмотрению споров - биржевого арбитража.

Под биржевой операцией будем понимать сделку купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время.

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное для этого время - во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнением сделок [11, С. 28].

Наиболее важная задача биржи - обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям.

Как только участники торгов (члены биржи, брокеры - представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки. Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные сделки, и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что они получат полностью результаты своих операций, так как в противном случае биржа, руководствуясь своими правилами, аннулирует сделки.

Специальное регулирование осуществляется Законом России «О товарной бирже», который является актом прямого действия и вместе с тем устанавливает принципы построения биржевого законодательства, включающего акты Правительства России и других государственных органов, локальные документы бирж. Общее специальное регулирование деятельности фондовых бирж осуществляется Законом России «О Ценных бумагах и фондовой бирже».

Для устранения пробелов в действующем законодательстве, посвященном правовому регулированию биржевых сделок фондового биржевого рынка, необходимо, во-первых, обеспечить пересмотр действующих специальных норм, в том числе установленных законодательством о биржах, и привести их в соответствие с кодексом. Во-вторых, следует более четко определить критерии системы специальных актов, в частности подзаконных правительственных и издаваемых биржами в рамках их компетенции.

Фондовые биржи занимают достойное место в рыночной экономике, как в сравнении с другими рыночными институтами, так и в отношении других видов биржевых рынков

Проблема правового регулирования биржевых сделок фондового рынка не была предметом специального правового исследования. Она требует дальнейшего законодательного разрешения и нуждается в проработке на уровне локального биржевого нормотворчества.

Значение фондовой биржи резко возросло во второй половине XIX века.

Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе, благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт - фондовая биржа [7, С. 78].

Новое поколение бирж возникает в нашей стране в 90-х гг. В конце 1991 г. в стране было около 400 бирж и иных структур, называющих себя биржами. Только в Москве открылось более 20 бирж. Среди наиболее известных бирж:

Московская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др.

Отличительной чертой крупнейших бирж РФ всегда была их универсальность, т.е. на одной и той же бирже совершаются операции товарные и фондовые. Формирование РФ бирж осуществлялось в условиях отсутствия нормативно-правовой базы, а также в условиях нестабильной экономики и спада производства, что было связано с большим риском для инвесторов. Ситуация на бирже характеризовалась взлетом и падением заработков [9, С. 167].

Согласно статье 11 Закона «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа - организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

2.2 Функции фондовых бирж

Функции фондовых бирж:

- организация биржевых торгов;

- подготовка и реализация биржевых контрактов;

- котировка биржевых цен;

- информационное обеспечение;

- гарантированное исполнение биржевых сделок.

Принципы биржевой торговли:

- личное доверие между брокером и клиентом;

- гласность;

- регулярность;

- регулирование деятельности на основе жёстких правил.

Задачи биржевой торговли:

- мобилизация финансовых ресурсов;

- обеспечение ликвидности финансовых вложений;

- регулирование рынка ценных бумаг.

Основные права и обязанности фондовой биржи:

- Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:

- отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого её членами за участие в биржевых сделках;

- взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за услуги, оказываемые фондовой биржей;

- штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга; [6, С. 67].

Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путём оповещения её членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а также предоставить другую информацию;

Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого её членами за совершение биржевых сделок.

Значение фондовых бирж в настоящее время возрастает, её рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг установила определённые требо вания к фондовой бирже как организатору торгов в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг».

Согласно статье 9 Закона «О рынке ценных бумаг», деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Фондовая биржа может осуществлять деятельность в качестве организатора торгов при наличии соответствующей лицензии, которая выдаётся на срок, установленный Федеральной комиссией. Она имеет право приостанавливать или аннулировать её. За выдачу лицензии фондовой бирже взимается единовременный сбор.

К организаторам торгов предъявляются следующие требования:

- располагать торговой системой - совокупностью вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и др. оборудования, обеспечивающего возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг;

- организовать систему расчётов по договорам купли-продажи ценных бумаг;

- иметь согласованные с ФСРФ ЦБ:

- правила организатора торговли, утверждённые уполномоченным органом управления биржи или организатора внебиржевых торгов, регламентирующие порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы;

- внутренние операционные процедуры, способствующие выполнению правил организатора;

- правила проведения листинга и делистинга;

- обладать установленным собственным капиталом;

- общее число членов организатора торгов должно быть не менее 20;

- вести реестр уполномоченных лиц своих членов.

2.3 Особенности развития фондовых бирж в России, проблемы и возможные пути их решения

Интеграция российского рынка ценных бумаг и мировую финансовую систему, безусловно, привнесла ряд положительных аспектов в деятельность резидентов, но одновременно усилила зависимость отечественного фондового рынка от конъюнктуры международных рынков капитала.

Мировой финансовый кризис, разразившийся в 2008 г. («ипотечный кризис в США»), поразил в большей степени развитые страны, в том числе и достаточно молодой рынок ценных бумаг Российской Федерации. На первой стадии кризиса произошел отток капитала с отечественного рынка государственных и корпоративных ценных бумаг.

Падение мировых цен на сырье в сочетании с некоторым снижением золотовалютных резервов потребовало выделения на поддержание банковской системы страны 950 млрд. рублей.

Рассмотрим фондовый рынок РТС: итоги III квартала 2008 года.

По итогам III квартала 2008 года объем торгов на Фондовом рынке РТС составил 82,0 млрд. долларов США (1,99 трлн. руб.) с учетом всех типов сделок, включая внебиржевые. Среднедневной объем торгов на Фондовом рынке в прошлом квартале составил 1,24 млрд. долларов США.

Индекс РТС на закрытие торговой сессии в последний рабочий день III квартала 2008 года, 30 сентября составил 1211,84 пункта, снизившись на 47,39% по сравнению со значением на 30 июня 2008 года (2303,34 пункта). Индекс акций «второго эшелона», Индекс РТС-2, составил на конец сентября 2008 года 1375,18 пункта, снизившись на 46,63% по сравнению со значением на 30 июня 2008 года (2576,87 пункта).

Лидерами оборота Фондового рынка РТС стали обыкновенные акции ОАО Газпром (GAZP), оборот которых в III квартале составил $525,7 млн., на втором месте обыкновенные акции ОАО Сбербанк России (SBER) - $510,9 млн., далее обыкновенные акции ОАО Лукойл (LKOH) - $409,7 млн. Доля указанных ценных бумаг в обороте составила соответственно 20,57%, 19,99% и 16,03%.

В III квартале в РТС были зафиксированы значительные объемы торгов облигациями. Лидером оборота стали облигации ООО ФинансБизнесГрупп (FBGR02), объем торгов, которых составил $127,709 млн.

Ведущими операторами на Классическом рынке по итогам III квартала 2008 г. стали ЗАО ИК «Тройка Диалог», ЗАО «Дойче Секьюритиз», ЗАО «Ю Би Эс Секьюритиз», ООО «Ренессанс Брокер», ООО «ИФК МЕТРОПОЛЬ».

Ведущими операторами на Биржевом рынке по итогам III квартала 2008 г. стали ООО «УНИКОМ Партнер», ЗАО ИК «Тройка Диалог», ОАО «Альфа-Банк», ООО «АТОН» и ООО «АЛОР+».

Проблемы фондового рынка. Серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам. Определенный сдвиг в этом вопросе произошел в 1996 г., когда был принят (хоть и с большим опозданием) Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Он может служить основой для формирования продуманной и четкой системы государственного регулирования фондового рынка.

Несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок России, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьёзные перспективы быстрого развития

«Черная» неделя стала действительно «черной» для участников российского фондового рынка. Во вторник биржа пережила самый тяжелый день за последние десять лет: сначала рухнули котировки акций российских компаний, потом торги вообще встали.

Российский фондовый рынок сейчас вернулся к уровню 2005 года по основным индексам, говорит Анна Люканова, аналитик компании «АЛОР». Уже начиная с лета этого года новый годовой минимум казался дном. Так было после истории с «Мечелом», когда премьер-министр Путин всерьез пообещал прислать «докторов» для проверки этой крупнейшей российской компании. Затем рынок обвалили военные действия в зоне грузино-осетинского конфликта, и все это сопровождалось проблемами в мировом финансовом секторе.

Проблемы накапливались как снежный ком и лавиной обрушились на российский рынок из-за разразившегося кризиса недоверия и ликвидности в банковском секторе, что стало основной причиной обвала котировок в начале прошлой недели. В это же время резко упали цены на нефть - основной гарант экономической стабильности страны последних лет.

Все это вызвало панику среди населения. Снова заговорили про дефолт. По свидетельствам очевидцев, в некоторых алтайских банках сразу же появились очереди из вкладчиков, желающих забрать свои деньги.

«Это не дефолт». Ничего общего с кризисом 1998 года в нынешних событиях нет, уверены ведущие аналитики финансового рынка.

Текущая ситуация представляется мне кардинально иной, - рассказывает Александр Осин, главный экономист управляющей компании «Финам менеджмент».

В текущий момент ВВП России превышает 1,4 триллиона долларов, золотовалютные резервы приближаются к отметке $600 миллиардов, а объем государственного долга России равняется лишь порядка $140 миллиардов.

Анна Люканова считает, что ситуацию скорей можно сравнить с 2004 годом, когда банки также постиг кризис недоверия и ликвидности. Обойтись без жертв тогда не удалось. И сейчас, по мнению Люкановой, жертвы возможны: ими могут стать мелкие банки.

Фондовая биржа ММВБ - фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по ценным бумагам около 600 российских эмитентов, включая «голубые фишки» - ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» (с 01.07.2008 расформировано), ОАО «Лукойл», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Мобильные ТелеСистемы», ОАО «Татнефть», ОАО «Уралсвязьинформ» и др. - с общей капитализацией почти 900 млрд. долларов. В состав участников торгов ФБ ММВБ входят 590 организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 270 тысяч инвесторов. В 2006 году объём сделок на бирже ММВБ достиг 20,4 трлн. рублей (755 млрд. долларов), включая сделки с акциями - 14,9 трлн. рублей (550 млрд. долларов), что составляет более 90% совокупного биржевого оборота на российском рынке. Торги проводятся в электронной форме на базе современной торгово-депозитарной системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы. Расчеты по денежным средствам осуществляются через Расчетную палату ММВБ, а по ценным бумагам - через Национальный депозитарный центр [18, С. 21].

В 2006 году индекс ММВБ - ведущий российский фондовый индикатор - вырос на 68% (на 83% - в долларах США). Устойчивый рост рынка стимулирует быстрое расширение базы частных инвесторов на российском фондовом рынке, число которых на бирже ММВБ за последний год удвоилось и превысило 240 тысяч человек. На бирже проходят торги паями более 100 паевых инвестиционных фондов, стимулируя развитие институтов коллективного инвестирования. Фондовая биржа ММВБ является ведущей в России торговой площадкой, организующей торги по корпоративным облигациям более 300 российских компаний и банков (см. табл. 2.3.1).

Таблица 2.3.1. Показатели Фондовой биржи ММВБ в 2009 году

В 2009 году на ММВБ размещены корпоративные облигации 223 компаний на общую сумму 456 млрд. рублей (17,2 млрд. долларов), объём вторичных торгов составил 4,1 трлн. руб. (153 млрд. долл.).

ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок репо (как прямого и обратного репо с Банком России, так и междилерского репо) (см. табл. 2.3.2).

Таблица 2.3.2. Динамика объёмов продаж на биржевых торгах ММВБ в период 2000-2009 гг.

В настоящее время на рынке ГЦБ осуществляют операции более 280 уполномоченных дилеров. Общий объём сделок на рынке ГЦБ и денежном рынке в 2009 году составил 4,87 трлн. рублей (181 млрд. долларов), включая сделки с ГКО-ОФЗ, операции Репо и депозитные операции Банка России. Рынок ГЦБ на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка ГЦБ, а также кривую бескупонной доходности по гособлигациям.

Банк России использует торговую систему ММВБ для проведения депозитных и кредитных операций с кредитными организациями, расположенными в разных регионах РФ. По итогам 2009 года объём таких депозитных операций составил около 470 млрд. руб. (17 млрд. долл.), а количество участников данного рынка превысило 140 банков. В 2009 году перечень депозитных операций Банка России на ММВБ был расширен за счет депозитных сделок «до востребования». Кроме того, организовано обслуживание на бирже принципиально нового сегмента - кредитных операций Банка России (ломбардное кредитование). Одним из значимых итогов 2008 года также стала организация обслуживания нового сегмента рынка ГЦБ - государственных сберегательных облигаций (ГСО). ММВБ является одним из ведущих организаторов торгов на российском срочном рынке и занимает доминирующие позиции на рынке валютных фьючерсов. Доля ММВБ в этом сегменте срочного рынка превышает 97%. На бирже организованы торги фьючерсами на доллар США и евро, а также на курс евро к доллару США. По итогам 2009 года объём сделок в Секции срочного рынка ММВБ составил около 900 млрд. рублей (33 млрд. долларов), объём открытых позиций достигает 2 млрд. долларов.

Заключение

Таким образом, фондовая биржа занимает важное место как источник перераспределения денежного капитала в различные сферы экономики. В четвёртых, фондовые биржи имеют важное значение для характеристики рынка ценных бумаг каждой страны.

В ходе проведенного исследования автор выявил следующие проблемы и тенденции:

1) Интеграция российского рынка ценных бумаг и мировую финансовую систему, безусловно, привнесла ряд положительных аспектов в деятельность резидентов, но одновременно усилила зависимость отечественного фондового рынка от конъюнктуры международных рынков капитала.

2) Мировой финансовый кризис, разразившийся в 2008 г. («ипотечный кризис в США»), поразил в большей степени развитые страны, в том числе и достаточно молодой рынок ценных бумаг Российской Федерации. На первой стадии кризиса произошел отток капитала с отечественного рынка государственных и корпоративных ценных бумаг.

3) После кризиса медленно растет число зарубежных участников рынков ММВБ, доля операций иностранных инвесторов в обороте торгов акциями на бирже ММВБ не превышает 17%. В рамках международного сотрудничества ММВБ должен вестись активный диалог с такими биржами как Нью-Йоркская фондовая биржа, NASDAQ, Чикагская товарная биржа, Лондонская фондовая биржа, Немецкая биржа, Венская фондовая биржа, Группа OMX, Шанхайская фондовая биржа и другими. Со многими из этих бирж ММВБ подписала меморандумы о взаимодействии. С 2002 года ММВБ является членом-корреспондентом, а в 2007 становится аффилированным членом Всемирной федерации бирж, объединяющей свыше 100 бирж мира, на которые в совокупности приходится 97% капитализации мирового фондового рынка. В 2007 году уровень участия ММВБ в этой организации повышен с корреспондентского до аффилированного. Группа ММВБ совместно с Международной ассоциацией бирж стран СНГ участвует в проектах создания условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.

Для решения выявленных проблем авто выделяет следующие мероприятия по их решению:

1) С учетом активно идущих процессов глобализации и вступления России во Всемирную торговую организацию группа ММВБ реализует стратегию развития, предусматривающую интеграцию в инфраструктуру мирового рынка капитала.

2) Министерство финансов РФ должно уделять большое внимание вопросу развития финансовой инфраструктуры для инновационных компаний. Учитывать повышенный интерес зарубежных инвесторов к акциям российских компаний, ожидать появления на российском рынке новых стратегических иностранных инвесторов. Таким образом, на крупнейшей в России, СНГ и Восточной Европе фондовой бирже заработал сектор, целью которого является создание условий для эффективного привлечения инвестиций и проведение IPO в инновационном и быстрорастущем секторе экономики России. Как заявил на церемонии начала торгов Министр информационных технологий и связи РФ Леонид Рейман, одной из главных задач проекта является использование инструментов фондового рынка для повышения эффективности развития инновационного сектора российской экономики за счет привлечения инвестиций.

3) Репутация ММВБ как площадки для проведения сделок и гаранта проведения платежей чрезвычайно высока. За всю историю торгов было зафиксировано всего несколько небольших технических сбоев, не вызвавших серьёзного напряжения у участников рынка. Практически единственное серое пятно на репутации биржи - это история с фьючерсами в августе 1998 года. В момент кризиса торги по фьючерсам были остановлены, и через неделю биржа приняла решение о принудительном закрытии всех позиций по ценам на 14 августа. Решение было абсолютно законным, однако понятно, что оно очень больно ударило по игрокам, которые потеряли деньги именно в силу решения биржи.

Список использованной литературы

Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. Т.Б. Бердникова. - М., 2008.-347 с.

Рынок ценных бумаг. Учебное пособие (под ред. проф. Е.Ф. Жукова). /М., 2007.-342 с.

Литвиненко Л.Т. Нишатов Н.П. Рынок государственных ценных бумаг / М., 2007. - 543 с.

Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М., 2007. - 422 с.

Рынок ценных бумаг (Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова)/М., 2009. -489 с.

Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. - М., 2009. - 432 с.

Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. - М., 2009. - 564 с.

Курс экономики (под ред. Б.А. Райзберга). - М., 2006.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М., 2008. -325 с.

10. Ценные бумаги: учебник (под ред. В.М. Колесникова.) /М, 2007. -311 с.

11. Учебник по основам экономической теории / Под ред. В.Д. Камаева. - М.: Владос: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2007. - 543 с.

12. Фишер С. Экономика.: Пер. с англ. со 2-го изд. - М.: «Дело ЛТД», 2006.

13. Хейне Пол. Экономический образ мышления.: Пер. с англ. - М.: Изд-во «Новости», 2006.

14. Экономика и бизнес (теория и практика предпринимательства). / Под ред. В.Д. Камаева. - М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2007. - 543 сю.

15. «Самый оборотистый». «Ведомости», №26 (1800), 14 февраля 2007.

16. Российский фондовый рынок в 2007 году вырос на 67,5% Пресс-центр ММВБ.

17. Яконин А.Б. Технология лидерства / А.Б. Яконин // «Эксперт». - №27-28 (381) / 21 июля 2009.

Размещено на Allbest.ru