Проект создания инвестиционного плана предприятия

Анализ различных факторов, которые могут оказать влияние на показатель чистой приведенной стоимости проекта. Условия эффективности проекта. Формирование показателя чистой приведенной стоимости, расчет денежных потоков, анализ чувствительности проекта.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 29.05.2019
Размер файла 316,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

1

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

"Южно-Уральский государственный университет"

Национальный исследовательский университет

Высшая школа экономики и управления

Кафедра "Экономика промышленности и управление проектами"

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине "Инвестиции и инвестиционный анализ"

ЮУрГУ - 38.03.02.2018.063. ПЗ КР (ПР)

Проект создания инвестиционного плана предприятия

Руководитель курсовой работы,

Старший преподаватель ЭПиУП

И.В. Смирнова

Автор работы студент группы ЭУ-454

О.Г.Баранова

Задание на курсовую работу студента

Барановой Оксаны Геннадьевны

Группа ЭУ-454

1 Дисциплина "Инвестиции и инвестиционный анализ"

2 Формирование финансового плана проекта ВНК

3 Срок сдачи студентом законченной работы 03.12.2018

4 Перечень вопросов, подлежащих разработке

В практической части:

исходные финансовые данные проекта ВНК

финансовые данные проекта в номинальных ценах

потоки денежных средств от производственно - хозяйственной деятельности

расчет нетто-потока денежных средств

налоговая защита проекта

финансовые данные проекта в номинальных ценах с ускоренной амортизацией

потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности с ускоренной амортизацией

финансовые последствия линейной и ускоренной амортизации

финансовые план проекта ВНК

анализ чувствительности

Аннотация

Баранова О. Проект создания инвестиционного плана предприятия: Курсовая работа - Челябинск: ЮУрГУ, ЭУ-454, 29 с., 1 ил., 17 табл., библиогр. список - 10 наим.

В курсовой работе проводится изучение процесса анализа различных факторов, которые могут оказать влияние на показатель чистой приведенной стоимости проекта. Особое внимание уделяется рассмотрению эффективности проекта.

Цель курсовой работы - применить на практике полученные знания для формирования показателя чистой приведенной стоимости, расчета денежных потоков, анализа чувствительности проекта.

Результатом работы станет формирование финансового плана реализации инвестиционного проекта.

Оглавление

  • Введение
  • 1. Составление финансовых данных проекта
  • 2. Анализ эффективности проекта ВНК
  • 3. Анализ чувствительности проекта ВНК
  • Заключение
  • Библиографический список

Введение

Инвестиционная деятельность предприятий и экономический подъем страны взаимосвязаны и их связующим звеном является инвестиционная политика. Роль инвестиций в экономике страны состоит в том, что они создают условия для дальнейшего расширения производства. Инвестиции - то, что "откладывают" на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем. Кроме того, часть инвестиций направляется на прирост непроизводственных основных фондов в сфере образования, здравоохранения и т.д. Немалое значение имеют для общества инвестиции в форме резервов страны на случай непредвиденных обстоятельств.

Рыночные преобразования, происходящие в России в течение последних лет, привели к значительному спаду в инвестиционной сфере. Выход из инвестиционного кризиса видится в настоящее время в коренном реформировании системы управления инвестициями предприятия, ее усовершенствования по образцу систем управления корпоративного типа, функционирующих в экономиках стран с развитыми рыночными отношениями.

Предметом исследования является инвестиционный проект, а объектом - предприятие, на котором планируется осуществлять этот проект.

Целью курсовой работы является проведение экономической оценки инвестиционного проекта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

рассчитать показатели проекта в номинальных ценах;

рассчитать показатели NPV при ожидаемом, позитивном, негативном исходах;

оценить за счет чего получены рассчитанные показатели эффективности;

рассчитать данные проекта для ускоренной амортизации;

провести анализ чувствительности по трем переменным.

инвестиционный план показатель чистая приведенная стоимость

1. Составление финансовых данных проекта

Первым и, наверное, самым важным этапом любого инвестиционного проекта является этап проведения предварительных исследований рынка, формирования основной идеи, обоснование целесообразности его реализации. А грамотно составленный на этом этапе инвестиционный план пример или, точнее, модель "поведения" инвестиций в будущем, отраженная на бумаге.

Инвестиционный план - это документ, в котором отражена вся информация, необходимая для реализации конкретного инвестиционного проекта. Данная информация должна полностью отвечать на вопрос: "Целесообразно ли вкладывать средства в проект?"

Исходные данные для расчета финансового плана проекта:

продолжительность проекта 7 лет;

единовременные капитальные вложения в основные средства 10 млн. дол;

ликвидационная стоимость оборудования 1 млн. дол.;

амортизация равномерная, в течение 6-ти лет. Остаточная стоимость основных средств 100 тыс. дол.;

инфляция 10% в год.;

первоначальная балансовая стоимость основных средств неизменна;

номинальные альтернативные издержки проектов такого типа, с учетом рисков, оцениваются ВНК в 20%;

Балансовая стоимость оборудования на конец года рассчитывается по формуле 1:

(1)

где - балансовая стоимость на конец года;

№в - номер варианта по порядку

Таким образом, для 4 варианта: БСкон=120 тыс. долл.

Годовая сумма амортизационных отчислений рассчитывается по формуле 2.

, (2)

где Ам - амортизация в год;

Т - амортизационный период;

ПС - первоначальная стоимость;

ОС - остаточная стоимость.

Сумма ежегодной амортизации для варианта №4 составила 1647 тыс. долл.

Накопленная амортизация рассчитывается нарастающим итогом с момента начала начисления амортизации.

Балансовой стоимостью на конец года является разность между капитальными вложениями и накопленной амортизацией соответствующего года.

Процент увеличения выручки, себестоимости и прочих расходов рассчитаны для 4 варианта следующим образом:

(3)

Таким образом, значения выручки от реализации и себестоимость умножаем на 1,08.

Прибыль до выплаты налогов находится как: выручка от реализации за минусом себестоимости реализованной продукции, прочих расходов и амортизации.

В последнем году прибыль до налогообложения определяется как разность между ликвидационной и остаточной стоимостью.

Налоги рассчитываются по формуле:

., (4)

где - налоговая ставка, равная 34 %;

- прибыль до налогообложения.

Таблица 1.1 - Исходные финансовые данные для проекта ВНК, тыс. долл.

Показатель/Период

0

1

2

3

4

5

6

7

Капитальные вложения

-10 000

Накопленная амортизация

0

1 647

3 293

4 940

6 587

8 233

9 880

0

Балансовая стоимость на конец года

10 000

8 353

6 707

5 060

3 413

1 767

120

0

Оборотный капитал

0

500

1 065

2 450

3 340

2 225

1 130

0

Итого, балансовая стоимость активов

10 000

8 853

7 772

7 510

6 753

3 992

1 250

0

Выручка от реализации

0

513

11 502

26 460

36 072

24 030

12 020

0

Себестоимость реализованной продукции

0

822

6 899

15 865

21 646

14 413

7 212

0

Прочие расходы

4 000

2 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

Амортизация

0

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

0

Прибыль до выплаты налогов

-4 000

-3 956

1 956

7 948

11 779

6 971

2 161

880

Налоги, ставка 34%

0

0

665

2 702

4 005

2 370

735

299

Прибыль после уплаты налогов

-4 000

-3 956

1 291

5 246

7 774

4 601

1 427

581

Можем заметить, что таблица 1.1 рассчитана в реальных ценах (без учета инфляции). При достаточно низких темпах инфляции её можно не считать, но при более точных расчетов всё-таки стоит учесть инфляцию, потому что, во-первых, альтернативные издержки инвестирования обычно имеют номинальное выражение, а во-вторых, не все цены и издержки растут одинаковыми темпами. По условию задания темп инфляции составит 10% в год. В таблице 1.2 представлены данные из таблицы 1.1 в номинальном выражении.

Таблица 1.2 - Финансовые данные проекта в номинальных ценах с учетом инфляции, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Капитальные вложения

-10 000

1 949

Накопленная амортизация

0

1 647

3 293

4 940

6 587

8 233

9 880

0

Балансовая стоимость на конец года

10 000

8 353

6 707

5 060

3 413

1 767

120

0

Оборотный капитал

0

550

1 289

3 261

4 890

3 583

2 002

0

Итого, балансовая стоимость активов

10 000

8 903

7 995

8 321

8 303

5 350

2 122

0

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Амортизация

0

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

0

Прибыль до выплаты налогов

-4 000

-4 186

2 713

11 124

18 010

12 232

5 100

1 829

Налоги (34%)

0

0

922

3 782

6 123

4 159

1 734

622

Прибыль после уплаты налогов

-4 000

-4 186

1 791

7 342

11 886

8 073

3 366

1 207

Итак, после того, как мы учли инфляцию и посчитали новые данные, то заметили, что выручка от реализации, себестоимость, прибыль растут теми же темпами, что и инфляция. Но мы можем видеть, что инфляция не оказывает влияния на амортизационные отчисления.

2. Анализ эффективности проекта ВНК

Денежный поток - это движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток - это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.

Имеется два метода формирования денежных потоков: прямой и косвенный.

Прямой метод. Притоки состоят из валовой выручки. Однако при формировании притока следует учитывать дебиторскую задолженность (ДЗ). Таким образом, приток денежных средств от реализации продукции будет равен разнице между валовой выручкой и приращением дебиторской задолженности.

Оттоки состоят из себестоимости продукции (СС), кредиторской задолженности (КЗ). Так же составляющей оттока является и приращение запасов. Таким образом, вычитая из притоков соответствующие оттоки, получаем сальдо денежных потоков и далее, для получения величины чистого денежного потока, нужно вычесть потоки, связанные с инвестициями в основные средства. В прямом методе при расчете чистого потока денежных средств мы не учитываем амортизацию, поскольку это не отток, амортизационные отчисления мы никуда не платим.

Косвенный метод заключается в расчете чистого денежного потока (далее ЧДП) путем выделения чистой прибыли. Помимо этого, здесь отдельно выделяются инвестиции в основные и оборотные средства (чистый оборотный капитал, далее - ДЧОК). При использовании данного метода формируется показатель чистой прибыли, значит необходимо из валовой выручки вычесть полную себестоимость, а, следовательно, и амортизацию. Однако, при формировании ЧДП, следует учесть, что вычтенная амортизация не является оттоком, а значит, ее нужно снова прибавить. Кроме того, реальным оттоком является величина приращения чистого оборотного капитала, значит, ее нужно вычесть из ЧДП.

Косвенный метод более удобен, поэтому в расчетах мы используем именно его по формуле 5.

, (5)

где ЧДП - чистый денежный поток;

ЧП - чистая прибыль;

Ам - амортизация;

?ЧОК - приращение чистого оборотного капитала;

Инв. ОС - инвестиции в основные средства.

Чистая прибыль рассчитывается по следующей формуле:

(6)

где ЧП - чистая прибыль;

ВВ - валовая выручка;

С\С - себестоимость;

Пр. р - прочие расходы;

Ам - амортизация;

Н - налог на результаты основной деятельности.

Чистый приведенный доход (NPV Net Present Value) - показывает экономический эффект проекта с учетом упущенной выгоды и рисков, и равен разнице продисконтированных притоков и оттоков денежных средств проекта.

Приведенная стоимость вычисляется по формуле 7:

(7)

где Сt - чистый поток денежных средств соответствующего года;

r - ставка дисконта;

t - год расчёта.

Результаты расчетов по исходным данным проекта ВНК представлены в таблице 2.1

Таблица 2.1 - Проект ВНК денежные потоки, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

922

3 782

6 123

4 159

1 734

622

Поток денежных средств от результатов основной деятельности

-4 000

-2 540

3 437

8 989

13 533

9 720

5 012

-622

Оттоки в прирост оборотного капитала

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Капитальные вложения и выбытие основных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Чистый поток денежных средств

-14 000

-3 090

2 699

7 016

11 904

11 026

6 594

3 329

Приведенная стоимость при r=20%

-14 000

-2 575

1 874

4 060

5 741

4 431

2 208

929

Итого: чистая приведенная стоимость NPV =2669

Обратим внимание, что ликвидационная стоимость оборудования выше остаточной балансовой стоимости, отсюда следует, что на возникшую разницу следует заплатить налог 622 тыс. долл.

По итогам расчетов в таблице 2.1 мы получили чистую приведенную стоимость в размере 2669 тыс. долл. Однако показатель NPV оценивает проект лишь в абсолютном выражении, т.е., сложно сказать, насколько он эффективен. Для этого нужно рассчитывать показатели эффективности.

Обязательно при расчёте потоков денежных средств проекта следует обратить внимание на изменение нетто-потока денежных средств, или же, говоря другими словами, чистый оборотный капитал.

Наиболее важными компонентами оборотного капитала являются:

запасы,

дебиторская задолженность покупателей,

кредиторская задолженность поставщикам.

Распределение чистого оборотного капитала представлено в таблице 2.2

Таблица 2.2 - Чистый оборотный капитал

ЧОК

Запасы

ДЗ

КЗ

1972

772

1900

700

Детальный прогноз денежного потока для 3-го года проекта представлен в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Расчет потоков денежных средств 3-го года, тыс. долл.

Потоки денежных средств

Данные из прогнозного отчета о прибыли

Изменения величины оборотного капитала

Приток денежных средств

Выручка

Рост счетов к получению

33 318

35 218

1900

Отток денежных средств

Себестоимость реализованной продукции и прочие расходы и налоги

Рост запасов за вычетом увеличения счетов к оплате

26 302

26 230

72

Нетто-поток денежных средств

Приток денежных средств

Отток денежных средств

7 017

33 318

26 302

Значение чистого потока денежных средств, полученное данным методом (7017 тыс. долл.) совпадает со значением из таблицы 2.1.

Амортизационный налоговый щит используется для снижения налогов за счет увеличения амортизационных отчислений.

В нашем проекте мы занижаем эффект налогового щита, дисконтируя денежные потоки по ставке, учитывающей риск проекта в целом, а ведь амортизация имеет меньший риск, следовательно, и дисконтировать ее нужно по меньшей ставке. Амортизация налогового щита находится по формуле 8.

(8)

где АНЗ - амортизационный налоговый щит;

АО - амортизация;

- ставка налога на прибыль.

В соответствии со шкалой, приведенной в таблице 2.4, рассчитаем налоговую защиту проекта при ускоренной амортизации, предположив, что все инвестиции в основные средства в проекте относятся к активам с амортизационным периодом 5 лет.

Результаты расчетов ускоренной амортизации приведены в таблице 2.5.

Таблица 2.4 - Шкала ускоренной амортизации в США (ACRS), % от инвестиций

Нормативный срок службы

Годы

3 года

5 лет

7 лет

10 лет

15 лет

20 лет

1

33,33

20,00

14,29

10,00

5,00

3,75

2

44,45

32,00

24,49

18,00

9,50

7,22

3

14,81

19, 20

17,49

14,40

8,55

6,68

4

7,41

11,52

12,49

11,52

7,70

6,18

5

11,52

8,93

9,22

6,93

5,71

6

5,76

8,93

6,55

5,90

4,89

7

8,93

6,55

5,90

4,52

8

4,45

6,55

5,90

4,46

9

6,55

5,90

4,46

10

6,55

5,90

4,46

11

3,29

5,90

4,46

12

5,90

4,46

13

5,90

4,46

14

5,90

4,46

15

5,90

4,46

16

2,99

4,46

17-20

4,46

21

2,25

Таблица 2.5 - Списание амортизации линейным и ускоренным способами

Показатель/

Период

1

2

3

4

5

6

Ускоренная амортизация

2000

3200

1920

1152

1152

576

Налоговый щит при ускоренной амортизации

680

1088

653

392

392

196

Приведенная стоимость годовой ускоренной амортизационной защиты

567

756

378

189

157

66

PV при ускоренной амортизации

2112

Линейная амортизация

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

Налоговый щит при линейной амортизации

560

560

560

560

560

560

Приведенная стоимость годовой линейной амортизационной защиты

467

389

324

270

225

187

PV при линейной амортизации

1862

Итак, механизм ускоренной амортизации увеличивает амортизационный налоговый щит. Приведенная стоимость налогового щита при линейной амортизации составляет 1850 тыс. долл., а при ускоренной - 2112 тыс. долл. Можно сделать вывод, что метод ускоренной амортизации выгоднее.

Для того, чтобы рассчитать финансовые последствия линейной и ускоренной амортизации, и для того, чтобы их сравнить, для начала следует посчитать необходимые значения для ускоренной амортизации.

Расчет представлен в таблицах 2.6 и 2.7.

Таблица 2.6 - Проект ВНК в номинальных ценах с учетом ускоренной амортизации, тыс. долл.

Показатель

Период

0

1

2

3

4

5

6

7

Капитальные вложения

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Накопленная ускоренная амортизация

0

2000

5200

7120

8272

9424

10000

0

Балансовая стоимость на конец периода

10 000

8 000

4 800

2 880

1 728

576

0

0

Оборотный капитал

0

550

1 289

3 261

4 890

3 583

2 002

0

Итого балансовая стоимость активов

0

8 550

6 089

6 141

6 618

4 159

2 002

0

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Ускоренная амортизация

0

2000

3200

1920

1152

1152

576

0

Прибыль до выплаты налогов

-4 000

-4 540

1 160

10 851

18 504

12 726

6 170

1 949

Налоги, ставка 34%

0

0

394

3689

6291

4327

2098

662

Прибыль после уплаты налогов

-4 000

-4 540

765

7 161

12 213

8 399

4 072

1 286

В таблице 2.6 мы рассчитали налоговые выплаты и прибыль с учетом налогового щита для проекта ВНК. Следует отметить, что в режиме ускоренной амортизации остаточная стоимость оборудования равна 0, поэтому налог начисляется на всю величину выручки от продажи оборудования.

Расчёт денежных потоков и чистой приведенной стоимости проекта при ускоренной амортизации приведен в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Расчет денежных потоков и NPV проекта с учетом ускоренной амортизации, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

394

3689

6291

4327

2098

663

Поток денежных средств от результатов основной деятельности

-4 000

-2 540

3 965

9 081

13 365

9 551

4 648

-663

Оттоки в прирост оборотного капитала

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Капитальные вложения и выбытие основных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Чистый поток денежных средств

-14 000

-3 090

3 227

7 109

11 736

10 858

6 230

3 288

Приведенная стоимость при r=20%

-14 000

-2 575

2 241

4 114

5 660

4 364

2 086

918

Итого: чистая приведенная стоимость NPV=2807

Таблица 2.7 учитывает возможную инфляцию и результаты использования механизма ускоренной амортизации. В результате мы получили большую величину чистой приведенной стоимости проекта, чем та, которую получили в исходном варианте при линейной амортизации.

В таблице 2.8 приведено итоговое сравнение линейной и ускоренной амортизации.

Таблица 2.8 - Финансовые характеристики линейной и ускоренной амортизации проекта ВНК, тыс. долл.

Период/показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Линейная амортизация

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Линейная амортизация

0

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

1 647

0

Прибыль до выплаты налогов

-4 000

-4 186

2 713

11 124

18 010

12 232

5 100

1 829

Налоговые выплаты

0

0

922

3 782

6 123

4 159

1 734

622

Чистая прибыль

-4 000

-4 186

1 791

7 342

11 886

8 073

3 366

1 207

NPV=2669, в том числе PV=1862

Ускоренная амортизация

Ускоренная амортизация

2000

3200

1920

1152

1152

576

0

Прибыль до уплаты налогов

-4 000

-4 540

1 160

10 851

18 504

12 726

6 170

1 949

Налоговые выплаты

0

0

394

3 689

6 291

4 327

2 098

663

Чистая прибыль

-4 000

-4 540

765

7 161

12 213

8 399

4 072

1 286

NPV=2807 в том числе PV=2112

По результатам расчетов в таблице 2.8 мы можем наглядно увидеть, что ускоренную амортизацию использовать выгоднее, чем линейную. При ускоренной амортизации получаем NPV больший на 138 тыс. долл., чем при линейной амортизации.

Окончательные результаты финансового анализа проекта ВНК с учетом налогового щита ускоренной амортизации для проекта представлены в таблице 2.9.

Таблица 2.9 - Окончательный вариант проекта ВНК, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Капитальные вложения

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Накопленная амортизация

0

2000

5200

7120

8272

9424

10000

0

Балансовая стоимость на конец года

10 000

8 000

4 800

2 880

1 728

576

0

0

Оборотный капитал

0

550

1 289

3 261

4 890

3 583

2 002

0

Итого, балансовая стоимость активов

10 000

8 550

6 089

6 141

6 618

4 159

2 002

0

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Амортизация

0

2000

3200

1920

1152

1152

576

0

Прибыль до выплаты налогов

-4 000

-4 540

1 160

10 851

18 504

12 726

6 170

1 949

Налоги, ставка 34%

0

0

394

3689

6291

4327

2098

663

Прибыль после уплаты налогов

-4 000

-4 540

765

7 161

12 213

8 399

4 072

1 286

Амортизация

0

2000

3200

1920

1152

1152

576

0

Оттоки в оборотные средства

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Чистый поток денежных средств

-4 000

-3 090

3 227

7 109

11 736

10 858

6 230

3 288

Дисконтированный ЧП

-4000

-2575

2241

4114

5660

4364

2086

918

NPV=12807

В начале анализа проекта компании могло показаться, что исходная таблица содержит достаточное количество данных для принятия управленческого решения. Однако затем мы учли различие между кассовым методом учета денежных потоков и методом начисления, учли инфляцию, а также рассмотрели механизм ускоренной амортизации и его положительное действие на финансовые потоки и по итогу получили наиболее эффективные данные.

3. Анализ чувствительности проекта ВНК

Анализ чувствительности - это один из методов анализа инвестиционных проектов. Целью анализа чувствительности является выяснение, насколько результаты проекта чувствительны к изменению переменных состояния среды и проекта.

Для проведения анализа выберем 3 переменные:

выручка от реализации;

себестоимость продукции;

прочие расходы.

Анализ будем проводить на основе таблицы 12 при учете инфляции 10%, использовании ускоренной амортизации и ставки дисконтирования 20%. Изменение показателей будем производить путем увеличение и уменьшения каждой переменной поочередно на 10%, оставив остальные переменные на ожидаемом уровне, после чего проведем расчеты чистой приведенной стоимости. Предположим, что цены на нашу продукцию возросли, что непосредственно отразилось на величине выручки от реализации в виде её увеличения на 10%. Прогнозы изменения NPV при увеличении выручки от реализации представлены в таблице 3.1.

Таблица 3.1 - Изменение NPV при увеличении выручки на 10%, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

621

15 309

38 740

58 094

42 571

23 424

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

867

4887

8087

5643

2822

663

Поток денежных средств от результатов ОД

-4 000

-2 483

4 884

11 406

16 851

12 106

6 054

-663

Прирост оборотного капитала

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Капитальные вложния и выбытие основных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Чистый поток денежных средств

-14 000

-3 033

4 145

9 434

15 221

13 412

7 635

3 288

Приведенная стоимость при r=20%

-14 000

-2 528

2 879

5 459

7 341

5 390

2 557

918

Итого: чистая приведенная стоимость NPV=8016

Выше из расчетов видно, что повышение выручки от реализации на 10% влечет за собой увеличение NPV (на 5209 тыс. долл.)

Также предположим, что спрос на нашу продукцию упал, что повлекло за собой снижение выручки от реализации на 10%. Прогнозы изменения NPV при уменьшении выручки от реализации представлены в таблице 3.2.

Таблица 3.2 - Изменение NPV при снижении выручки на 10%, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

508

12 526

31 696

47 532

34 830

19 165

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

-79

2492

4496

3011

1374

663

Поток денежных средств от результатов основной деятельности

-4 000

-2 596

3 047

6 757

9 879

6 997

3 243

-663

Прирост оборотного капитала

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Капитальные вложения и выбытие основных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Чистый поток денежных средств

-14 000

-3 146

2 308

4 785

8 250

8 304

4 825

3 288

Приведенная стоимость при r=20%

-14 000

-2 622

1 603

2 769

3 979

3 337

1 616

918

Итого: чистая приведенная стоимость NPV=-2401

В данной ситуации снижение выручки от реализации на 10% способствовало уменьшению величины NPV на 5208 тыс. долл., и его значение стало отрицательным.

Можно сделать вывод, что рассмотренная переменная оказывает непосредственное прямое и большое влияние на величину чистой приведенной стоимости, что заставляет нас привлекать особое внимание на изменение выручки при анализе чувствительности.

Допустим, что увеличились цены на сырье и материалы, что повлияло на себестоимость реализованной продукции в виде увеличения её на 10%. Прогнозы в виду увеличения себестоимости реализованной продукции представлены в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Изменение NPV при увеличении себестоимости, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

994

9 183

23 228

34 862

25 533

14 055

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

110

2971

5214

3538

1664

663

Поток денежных средств от результатов основной деятельности

-4 000

-2 630

3 414

7 688

11 273

8 019

3 805

-663

Прирост оборотного капитала

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Капитальные вложния и выбытие основных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Чистый поток денежных средств

-14 000

-3 180

2 676

5 715

9 644

9 326

5 387

3 288

Приведенная стоимость при r=20%

-14 000

-2 650

1 858

3 308

4 651

3 748

1 804

918

Итого: чистая приведенная стоимость NPV=-364

При увеличении себестоимости продукции на 10% наблюдается снижение чистой приведенной стоимости до отрицательного значения (на 3171 тыс. долл).

Также допустим, что произошло снижение цен на сырье и материалы, что повлияло на себестоимость реализованной продукции и уменьшило её на 10%. Данный расчет представлен в таблицы 3.4.

Таблица 3.4 - Изменение NPV при снижении себестоимости, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

814

7 513

19 005

28 523

20 890

11 499

0

Прочие расходы

4 000

2 200

1 210

1 331

1 464

1 611

1 772

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

678

4407

7369

5116

2532

0

Поток денежных средств от результатов ОД

-4 000

-2 449

4 516

10 475

15 457

11 083

5 492

0

Прирост оборотного капитала

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Капитальные вложения и выбытие основных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Чистый поток денежных средств

-14 000

-2 999

3 778

8 503

13 827

12 390

7 073

3 951

Приведенная стоимость при r=20%

-14 000

-2 499

2 623

4 921

6 668

4 979

2 369

1 103

Итого: чистая приведенная стоимость NPV=6164

При снижении себестоимости на 10%, чистая приведенная стоимость увеличивается на 3357 тыс. долл. Таким образом, можно сделать вывод, что показатель NPV очень чувствителен к изменению себестоимости и нужно этот показатель всегда учитывать при изменениях проекта. Также предположим изменение прочих расходов на 10%. Данные расчеты представлены в таблицах 3.5 и 3.6.

Таблица 3.5 - Изменение NPV при увеличении прочих расходов, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

4 400

2 420

1 331

1 464

1 611

1 772

1 949

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

761

3644

6242

4272

2038

663

Поток денежных средств от результатов основной деятельности

-4 400

-2 760

3 477

8 994

13 268

9 445

4 532

-663

Прирост оборотного капитала

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Капитальные вложения и выбытие основных средств

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Чистый поток денежных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Приведенная стоимость при r=20%

-14 400

-3 310

2 739

7 021

11 639

10 752

6 113

3 288

Итого: чистая приведенная стоимость NPV=1706

Таблица 3.6 - Изменение NPV при снижении прочих расходов, тыс. долл.

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

Выручка от реализации

0

564

13 917

35 218

52 813

38 701

21 295

0

Себестоимость реализованной продукции

0

904

8 348

21 117

31 693

23 212

12 777

0

Прочие расходы

3 600

1 980

1 089

1 198

1 318

1 449

1 594

0

Налог на результаты основной деятельности

0

0

843

3734

6341

4382

2158

663

Поток денежных средств от результатов основной деятельности

-3 600

-2 320

3 637

9 169

13 462

9 658

4 765

-663

Прирост оборотного капитала

0

550

739

1 972

1 629

-1 307

-1 582

-2 002

Капитальные вложния и выбытие основных средств

-10 000

0

0

0

0

0

0

1 949

Чистый поток денежных средств

-13 600

-2 870

2 899

7 197

11 832

10 964

6 347

3 288

Приведенная стоимость при r=20%

-13 600

-2 391

2 013

4 165

5 706

4 406

2 126

918

Итого: чистая приведенная стоимость NPV=3342

При увеличении прочих расходов на 10% чистая приведенная стоимость уменьшилась на 1101 тыс. долл., а при снижении - увеличилась на 535 тыс. долл. По сравнению с предыдущими показателями, при изменении прочих расходов на 10% NPV поменялось незначительно.

Следует вывод, что проект устойчив к изменению этого показателя, поэтому при анализе чувствительности можно уделять меньше внимания на изменение прочих расходов.

Результаты анализа чувствительности инвестиционного проекта из приведенного выше примера можно представить в таблице 3.7 и на графике (Рисунок 1).

Таблица 3.7 - Анализ чувствительности проекта

Переменная

-10%

0

10%

Выручка от реализации

-2 401

2 807

8 016

Себестоимость продукции

6 164

2807

-364

Прочие расходы

3 342

2807

1 706

Рисунок 1 - Чувствительность проекта к изменению показателей

Из графика на рисунке 1 видно, чистая приведенная стоимость прямо пропорционально зависит от изменения выручки и обратно зависит от изменения прочих расходов и себестоимости. При этом к изменению прочих расходов проект менее чувствителен (график наиболее близок к горизонтали).

Заключение

В первой главе данной курсовой работы мы привели исходные данные проекта ВНК и рассчитали эти значения в номинальных ценах (с учетом инфляции). Из данных расчётов мы увидели, что инфляция оказывает влияние на все показатели, кроме амортизационных отчислений. Это означает, что при расчете проектов инфляцию необходимо учитывать.

Во второй главе курсовой работы мы учли различие между кассовым методом учета денежных потоков и методом начисления (рассчитали чистый денежный поток). Также в этой главе рассмотрели механизм ускоренной амортизации и выяснили, что при использовании этого метода начисления амортизации мы получим больший размер налогового щита, и вследствие этого показатель чистой приведённой стоимости окажется больше на 138 тыс. долл., чем при выборе метода линейной амортизации.

В третьей главе был проведён анализ чувствительности. Мы выяснили, что чистая приведенная стоимость прямо пропорционально зависит от изменения выручки и обратно зависит от изменения прочих расходов и себестоимости. При этом к изменению выручки и себестоимости проект наиболее чувствителен. Также мы рассчитали, что для того, чтобы окупить проект (NPV=0), планируемую выручку нельзя снижать более, чем на 5%, себестоимость нельзя повышать больше, чем на 8%, а увеличение прочих расходов можно допустить в размере до 31%.

По итогу проведенных расчётов и исходящих из них выводов можно сказать, что проект ВНК будет достаточно эффективным. Для повышения его эффективности следует учитывать наличие инфляции, возможность увеличения налогового щита, а также обратить внимание на чувствительность показателей эффекта и эффективности проекта при изменении некоторых переменных.

Библиографический список

1. Баев, Л.А. Основы анализа инвестиционных проектов. - Челябинск: "Каменный пояс". 2007 - 272с.

2. Басовский, Л.Е., Басовская, Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2008 г. - 241 с.

3. Игонина, Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред.В.А. Слепова. - М.: Юристъ, 2012. - 480 с.

4. Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ. - М.: ИНФРА-М, 2009 г. - 204

5. Крутик, А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства; Лань - М., 2017. - 544 c.

6. Кучарина, Е.А. Инвестиционный анализ; Питер - М., 2016. - 160 c.

7. Мелкумов, Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие: моногр.; ИНФРА-М - М., 2017. - 248 c.

8. Методические указания к курсовой работе по дисциплине "Инвестиции и инвестиционный анализ", Баев Л. А, 2017 г.

9. Нешитой, А.С. Инвестиции: Учебник/А.С. Нешитой. - 6-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К0", 2010. - 372 с.

10. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. - М,: "Олимп-Бизнес". 1997 - 1087с.

11. Теплова, Т.В. Инвестиции. Теория и практика. - М.: Юрайт, 2014. - 782 с.

12. Фазрахманова, А.И. Оценка эффективности формирования и реализации инвестиционной политики предприятия: автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.05/А.И. Фазрахманова. - Уфа, 2013. - 27 с.

13. Янковский, К.П. Инвестиции: Учебник / К.П. Янковский. - СПб.: Питер, 2012. - 368 с

Размещено на Allbest.ru


Подобные документы

  • Понятие инвестиционного проекта; источники его финансирования. Методика экономического анализа проектных решений. Нормативы для расчета капитальных вложений, эксплуатационных затрат и амортизационных отчислений. Определение чистой приведенной стоимости.

    курсовая работа [182,3 K], добавлен 22.01.2012

  • Определение сметной стоимости строительства на базе показателей на отдельные виды работ, состав общих затрат инвестиционного проекта. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта: финансовый анализ и анализ чувствительности проекта.

    курсовая работа [45,8 K], добавлен 11.06.2010

  • Проект по запуску производственной линии в неиспользуемом здании. Разработка плана движения денежных потоков, осуществление оценки экономической эффективности проекта. Расчет текущей стоимости при сдаче здания в аренду. Анализ перспективы сбыта продукции.

    контрольная работа [64,4 K], добавлен 14.02.2012

  • Сущность инвестиционных проектов; их классификация по качеству и предполагаемым источникам инвестирования. Расчет чистой текущей стоимости, рентабельности и сроков окупаемости с целью оценки эффективности инвестиционного проекта по строительству ТЭС.

    курсовая работа [152,6 K], добавлен 12.12.2012

  • Моделирование денежных потоков инвестиционного проекта. Формирование денежных потоков по видам деятельности. Моделирование денежного потока в дефлированных ценах. Расчет чистого дисконтированного дохода и срока окупаемости инвестиционного проекта.

    курсовая работа [124,5 K], добавлен 24.01.2022

  • Создание факторной модели зависимости результативного показателя от среднегодовой стоимости и количества оборотов оборотных активов. Понятие критерия чистой приведенной стоимости с учетом риска. Влияние факторов на изменение уровня рентабельности продаж.

    контрольная работа [20,0 K], добавлен 03.11.2011

  • Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов и проектов со стороны основных партнеров. Финансово-экономический анализ эффективности инвестиционного проекта методами чистой и интегральной текущей стоимости и внутренней нормы рентабельности.

    контрольная работа [27,6 K], добавлен 14.10.2009

  • Оценка общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Финансовая реализуемость проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте. Расчет денежных потоков и показателей региональной и отраслевой эффективности.

    курсовая работа [56,2 K], добавлен 29.04.2010

  • Понятие инвестиционных проектов и их классификация. Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО "СПМК Липецкая-4". Расчет денежных потоков инвестиционного проекта на примере данного предприятия, а также оценка эффективности проекта.

    курсовая работа [387,4 K], добавлен 18.10.2011

  • Определение необходимого объема инвестиций для создания и организации эффективной деятельности ресторана "Омари". Расчет показателей простой нормы прибыли, периода окупаемости, чистой текущей стоимости с целью оценки экономической эффективности проекта.

    бизнес-план [27,3 K], добавлен 08.10.2010

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.