Оценка рыночной стоимости предприятия ОАО "Сосновая роща"

долгосрочные темпы роста в после прогнозный период;

планы менеджеров данного предприятия.

Прогноз валовой выручки должен быть логически совместимым с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Оценки, основанные на прогнозах, которые заметно расходятся с историческими тенденциями, представляются неточными.

Так же необходимо проанализировать следующие факторы:

1. Долю рынка, принадлежащую предприятию в данное время.

2. Ретроспективную тенденцию изменения этой доли (постоянство, сокращение или увеличение).

3. Бизнес-план предприятия. Анализ и прогноз расходов.

Здесь нужно учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции;

изучить структуру расходов, в особенности, соотношение постоянных и переменных издержек;

оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;

изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могут фигурировать в финансовой отчетности за прошлые годы, но в будущем не встретятся;

определить амортизационные отчисления, исходя из нынешнего наличия активов и из будущего их прироста и выбытия;

рассчитать затраты на выплату процентов на основе прогнозируемых уровней задолженности;

сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями для предприятий-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показателями.

Анализ и прогноз инвестиций.

Анализ и прогноз инвестиций представлен в таблице 3.

Таблица 3 - Анализ инвестиций

Собственные оборотные сред-ства	Капиталовложения	Потребности в финансиро-вании
Анализ собственных оборот-ных средств включает:	Включают инвестиции, необ-ходимые для:	Включают: получение ипогашение долгосрочныхкредитов
определение суммы начально-го собственного оборотногокапитала	замены существующих акти-вов по мере их износа	выпуск акций
установление дополнитель-ных величин, необходимыхдля финансирования будуще-го роста предприятия	покупки или строительстваактивов для увеличения про-изводственных мощностей в будущем
Осуществляется:
на основе прогноза отдельныхкомпонентов собственныхоборотных средств	на основе оцененного остаю-щегося срока службы активов	на основе потребностей вфинансировании сущест-вующих уровней задол-женности и графиков по-гашения долгов
в процентах от измененияобъема продаж	на основе нового оборудова-ния для замены или расшире-ния

Величина собственных оборотных средств (в западной литературе при-

меняется термин «рабочий капитал») -- это разность между текущими активами и текущими обязательствами. Она показывает, какая сумма оборотных средств финансируется за счет средств предприятия.

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование располагаемых денежных средств. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, то есть по бухгалтерским счетам.

При расчете величины денежного потока для каждого прогнозного год а можно руководствоваться следующей схемой (иллюстрирующей косвенный метод расчета ДП), приведенной в таблице 4.

Таблица 4 - Косвенный метод расчета денежного потока

ДП от основной деятельности
Прибыль (за вычетом налогов)	Чистая прибыль = прибыль отчетного годаза вычетом налога на прибыль
плюс амортизационные отчисления	Амортизационные отчисления прибавля-ются к сумме чистой прибыли, так как онине вызывают оттока денежных средств
минус изменение суммы текущих активов	Увеличение суммы текущих активов озна-чает, что денежные средства уменьшаютсяза счет связывания в дебиторской задол-женности и запасах
- краткосрочные фин.вложения
- дебиторская задолженность
- запасы
- прочие текущие активы
плюс изменение суммы текущих обязательств	Увеличение текущих обязательств вызы-вает увеличение денежных средств за счетпредоставления отсрочки оплаты от кре-диторов, получения авансов от покупате-лей
- кредиторская задолженность
- прочие текущие обязательства
плюс ДП от инвестиционной деятельности
минус изменение суммы долгосрочных акти-вов	Увеличение суммы долгосрочных активовозначает уменьшение денежных средств засчет инвестирования в активы долгосроч-ного использования. Реализация долго-срочных активов (основных средств, ак-ций др. предприятий и пр.) увеличиваетденежные средства
- нематериальные активы
- основные средства
- незавершенные капитальные вложения
- долгосрочные финансовые вложения
- прочие необоротные активы
плюс ДП от финансовой деятельности
плюс изменение суммы задолженности	Увеличение (уменьшение) задолженностиуказывает на увеличение (уменьшение)денежных средств за счет привлечения(погашения) кредитов
- краткосрочных кредитов и займов
- долгосрочных кредитов и займов
плюс изменение величины собственныхсредств	Увеличение собственного капитала за счетразмещения дополнительных акций озна-чает увеличение денежных средств, выкупакций и выплата дивидендов приводят ких уменьшению
- уставного капитала
- накопленного капитала
- целевых поступлений

Суммарное изменение денежных средств. Оно должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами.

Определение ставки дисконта.

С технической, то есть, математической, точки зрения ставка дисконта -это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов, которых может быть несколько, в единую величину текущей стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса.

В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Если рассматривать ставку дисконта со стороны предприятия как самостоятельного юридического лица, обособленного и от собственников (акционеров), и от кредиторов, то можно определить ее как стоимость привлечения предприятием капитала из различных источников. Ставка дисконта или стоимость привлечения капитала должна рассчитываться таким образом, чтобы учесть три фактора.

Первый - наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации.

Второй - необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени.

Третий - фактор риска.

В данном контексте риск определяется как степень вероятности получения ожидаемых в будущем доходов.

Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:

для денежного потока на собственный капитал:

модель оценки капитальных активов;

метод кумулятивного построения;

для денежного потока на инвестированный капитал:

- модель средневзвешенной стоимости капитала.

Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется в качестве базы для оценки.

Для денежного потока на собственный капитал применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал.

Для денежного потока на инвестированный капитал применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.

В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконта находится по формуле:

R = Rf + Я(Rm-Rf) + S1 + S2 + C, (5)

Где

R - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

Rf - безрисковая ставка дохода;

Я - коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране);

Rm - общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг);

S1- Премия для малых предприятий;

S2- премия за риск, характерный для отдельной компании; С - страновой риск.

Модель оценки капитальных активов (САРМ -- в общеупотребимой аббревиатуре на английском языке) основана на анализе массивов информации фондового рынка, конкретно -- изменений доходности свободно обращающихся акций. Применение модели для вывода ставки дисконта для закрытых компаний требует внесения дополнительных корректировок.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям); считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается).

Можно также основываться на безрисковой ставке для западных компаний, но в этом случае обязательно прибавление страхового риска с целью учета реальных условий инвестирования, существующих в России. Для инвестора она представляет собой альтернативную ставку дохода, которая характеризуется практическим отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. Безрисковая ставка используется как точка отсчета, к которой привязывается оценка различных видов риска, характеризующих вложения в данное предприятие, на основе чего и выстраивается требуемая ставка дохода.

Коэффициент бета представляет собой меру риска. На фондовом рынке выделяются два вида риска: специфический для конкретной компании, который еще называют несистематическим (и который определяется микроэкономическими факторами), и обще рыночный, характерный для всех компаний, акции которых находятся в обращении, называемый также систематическим (он определяется макроэкономическими факторами).

В модели оценки капитальных активов при помощи коэффициента величина систематического риска. Рассчитывается бета исходя из амплитуды колебаний общей доходности акций конкретной компании по сравнению с общей доходностью фондового рынка в целом.

Общая доходность рассчитывается следующим образом:

- Общая доходность акции компании за период = рыночная цена акции на конец периода минус рыночная цена акции на начало периода плюс выплаченные за период дивиденды, деленное на рыночную цену на начало периода (выраженное в процентах).

Инвестиции в компанию, курс акций которой, а следовательно, и общая доходность, отличаются высокой изменчивостью, являются более рискованными и наоборот. Коэффициент бета для рынка в целом равен 1. Стало быть, если у какой-то компании коэффициент бета равен 1, это значит, что колебания ее общей доходности полностью сопоставимы с колебаниями доходности рынка в целом, и ее систематический риск равен среднерыночному.

Общая доходность компании, у которой коэффициент бета равен 1,5,будет изменяться на 50% быстрее доходности рынка. Поэтому, например, если среднерыночная доходность акций снизится на 10%, общая доходность данной компании упадет на 15%.

Коэффициенты бета в мировой практике обычно рассчитываются путем анализа статистической информации фондового рынка. Эта работа проводится специализированными фирмами. Данные о коэффициентах бета публикуются в ряде финансовых справочников и в некоторых периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки.

В нашей стране первой стала публиковать данные о коэффициентах бета известная консалтинговая фирма АК&М.

Показатель общей доходности рынка представляет собой среднерыночный индекс доходности и рассчитывается специалистами на основе долгосрочного анализа статистических данных.

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь местостабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирают тот или иной способ расчета ставки дисконта. Существуют следующие методы расчетов:

по ликвидационной стоимости: данный метод используется в том случае, если в послепрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации). Для оценки действующего предприятия, приносящего прибыль, а тем более, находящегося в стадии роста этот подход неприменим;

по стоимости чистых активов: техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются значительные материальные активы;

метод предполагаемой продажи: состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний. Поскольку практика продажи компаний на российском рынке отсутствует, применение данного метода к определению конечной стоимости весьма проблематично;

- модель Гордона: капитализирует годовой доход послепрогнозного пе-риода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации,рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными тем-пами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будетравен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения ста-бильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износаи капиталовложений равны.

Полученную таким образом стоимость бизнеса в постпрогнозный период приводят к текущим стоимостным показателям по той же ставке дисконта, что применяется для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода.

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

При применении в оценке метода ДДП необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость стоимости в постпро-гнозный период, которая ожидается в будущем.

Предварительная величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих:

- текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода;

- текущего значения стоимости в послепрогнозный период.

Внесение итоговых поправок.

После того, как определена предварительная величина стоимости предприятия, для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки. Среди них выделяются две:

поправка на величину стоимости нефункционирующих активов;

коррекция величины собственного оборотного капитала.

Первая поправка обосновывается тем, что при расчете стоимости мы учитывали только те активы предприятия, которые заняты в производстве, получении прибыли, то есть в формировании денежного потока. Но у любого предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, которые не заняты непосредственно в производстве.

Если так, то их стоимость не учтена в денежном потоке, но это вовсе не значит, что они вообще не имеют стоимости.

Многие такие активы имеют определенную стоимость, которая может быть реализована, например, при продаже. Поэтому необходимо определить рыночную стоимость таких активов и приплюсовать ее к стоимости, полученной при дисконтировании денежного потока.

Вторая поправка - это учет фактической величины собственного оборотного капитала. В модель дисконтированного денежного потока мы включаем требуемую величину собственного оборотного капитала, привязанную к прогнозному уровню реализации (обычно она определяется по отраслевым нормам).

Фактическая величина собственного оборотного капитала, которой располагает предприятие, может не совпадать с требуемой. Соответственно, необходима коррекция: избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а дефицит-вычтен из величины предварительной стоимости.

В результате оценки предприятия методом ДДП получается стоимость контрольного ликвидного пакета акций. Если же оценивается неконтрольный пакет, то необходимо сделать скидку.

В целом, метод дисконтированного денежного потока -- это весьма сложный, трудоемкий и многоэтапный метод оценки предприятия.

В странах с развитой рыночной экономикой при оценке крупных и средних предприятий этот метод применяется в 80--90% случаев. Главное достоинство метода ДДП состоит в том, что это -- единственный из известных методов оценки, который основан на прогнозах будущего развития рынка, а именно это в наибольшей степени отвечает интересам инвестиционного процесса.

2.3 Сравнительный подход к оценке бизнеса

Методы сравнительного подхода представлены на рисунке 3.

Рисунок 3 - Методы доходного подхода

Особенностью сравнительного подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.

Общая характеристика сравнительного подхода.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую Она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

Во-первых, в качестве ориентира берутся реально сформированные рынком цены на сходные предприятия, либо их акции. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия.К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения наданный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и многое другое, что, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход обладает рядом преимуществ и недостатков.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что ориентация направлена на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т. к. оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов, оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретро-информации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием результаты производственно-финансовой деятельности.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем, сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.

Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

Во-вторых, оценка бизнеса сравнительным подходом возможна только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий-аналогов является достаточно сложным и дорогостоящим процессом.

В-третьих, необходимо делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому надо выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости.

Практическое использование сравнительного подхода:

Во-первых, зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках.

Во-вторых, требует открытости рынка или доступ к финансовой информации.

В-третьих, необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки.

Метод компании-аналога.

Метод сделок.

Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки пакета акций.

Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода -- оценка 100%-гокапитала, либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами.

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом схож с методом капитализации доходов. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода компании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает конвертацию годового дохода в стоимость при помощи коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации, построенный на основе рыночных данных, используется, как делитель. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой информацией и величиной дохода, достигнутого сходной фирмой. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения между ценой и доходом.

Основные этапы оценки предприятия методом компании-аналога приведены в таблице 5.

Таблица 5 - Основные этапы оценки предприятия методом компании-аналога

I этап.	Сбор необходимой информации.
II этап.	Сопоставление списка аналогичных предприятий.
III этап.	Финансовый анализ.
IV этап.	Расчет ценовых мультипликаторов.
V этап.	Выбор величины мультипликатора, которую целесообразно применить к оце-ниваемой компании.
VI этап.	Определение итоговой величины стоимости, методом взвешивания промежу-точных результатов.
VII этап.	Внесение итоговых корректировок.

Оценка бизнеса методом компании-аналога основана на использовании двух типов информации.

Рыночная (ценовая) информация.

Финансовая информация.

Рыночная информация включает данные о фактических ценах купли-продажи акций компании, сходной с оцениваемой фирмой, а также информацию о количестве акций в обращении. Число акций, на которое поделен собственный капитал компании, оказывает прямое влияние на стоимость одной акции. Две компании, имеющие одинаковую ценность собственного капитала, могут иметь различную стоимость одной акции, если их число в сравниваемых компаниях различно.

Финансовая информация, прежде всего, представлена официальной бухгалтерской и финансовой отчетностью, а также дополнительными сведениями, перечень которых определяется непосредственно оценщиком в зависимости от конкретных условий оценки. Дополнительная информация позволит определить степень сходства аналогов с оцениваемой компанией. На ее основе оценщик может провести необходимые корректировки, устраняющие различия в финансовых и производственных параметрах, методах ведения учета и составления отчетности, выявить излишек или недостаток собственного оборотного капитала, наличие нефункционирующих активов, внести поправки на экстраординарные события и т. д.

Финансовая информация должна быть представлена отчетностью за текущий год- и предшествующий период. Ретро-информация собирается обычно за 5 лет. Однако этот период может быть другим, если условия деятельности предприятия будут существенно отличаться от тех, в которых оно работает на момент оценки.

В оценочной практике используется два типа ценовых мультипликаторов: интервальные и моментные.

К первому типу можно отнести мультипликаторы:

«Цена/прибыль»,

«Цена/денежный поток»,

«Цена/ дивидендные выплаты»,

«Цена/выручка от реализации».

К моментным мультипликаторам относят:

«Цена/балансовая стоимость»,

«Цена/ чистая стоимость активов».

Сравнительный подход, несмотря на достаточную сложность и трудоемкость расчетов и анализа, является неотъемлемым приемом определения обоснованной рыночной стоимости.

Результаты, полученные данным способом, имеют наиболее объективную рыночную основу, качество которой зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов.

Следовательно, основным фактором, сдерживающим применение в российской практике метода компании-аналога и метода сделок, является отсутствие достаточной и достоверной ценовой и финансовой информации по отечественным компаниям-аналогам.

3 Оценка рыночной стоимости предприятия ОАО «Сосновая роща», г. Сочи.

Целью оценки является определение рыночной стоимости предприятия(бизнеса) ОАО «Сосновая Роща» (Россия, Краснодарский край, г. Сочи).

Рыночная стоимость предприятия ОАО «Сосновая Роща» определена по состоянию на 01 января 2009 г.

3.1 Перспективы развития отрасли

3.1.1 Географическое положение

Субтропический город-курорт Сочи протянулся вдоль побережья Черного моря на 145 км. Территория Большого Сочи разделена на четыре района: Адлерский, Хостинский, Центральный и Лазаревский. Санаторно-курортный комплекс Сочи является крупнейшим в России. В городе сосредоточено более 50% всего курортного потенциала Краснодарского края.

Летом средняя температура воздуха в Сочи - 26,5°, морской воды -24,5°. Средняя зимняя температура воздуха держится на уровне +8°.

Город Сочи имеет прекрасное географическое положение и в последние годы играет все большую роль для России в геополитическом и макроэкономическом планах, поскольку имеет две государственные границы -Абхазский участок границы и с Турцией.

Через город проходят главные транспортные пути в Закавказье. В городе имеется крупный международный аэропорт и пассажирский морской порт с грузовым терминалом.

Аэропорт города Сочи имеет важное стратегическое значение, так как в сочинской зоне проходят наиболее удобные воздушные коридоры, связывающие Россию с регионами Средиземноморского бассейна, европейскими, арабскими странами, странами Ближнего Востока, Индией, Китаем и т.д.

3.1.2 Характеристика курортной отрасли

В 2008 году на курортах Краснодарского края работало около 1500 санаторно-курортных предприятий, учреждений отдыха, гостиниц туристических фирм. По данным краевого комитета статистики общий объем услуг санаторно-курортного и туристского комплекса в 2008 году превысил 21 млрд.руб., в том числе санаторно-оздоровительные услуги составили 11,6 млрд.руб., туристские услуги, включаю услуги гостиниц и индивидуальных средств размещения - 9,5 млрд. руб.

В период максимального развертывания коечная емкость предприятий отрасли составила более 210 тысяч мест. Емкость частного сектора в летнее время составила более 200 тыс. мест.

Всего за 2008 год в крае отдохнули более 7 млн. чел.

Общие тенденции присущие курортно-туристической отрасли края:

предприятия вынуждены продавать путевки с минимальным уровнем рентабельности. При наличии постоянной конкуренции, предприятия осуществляют значительные текущие и капитальные вложения на улучшение материальной и лечебной базы, что сказывается на затратной части, и как следствие, - уменьшение чистой прибыли.

до 70 % предприятий осуществляют значительные текущие и капитальные вложения за счет собственных источников и до 50 % получаемых средств направляют на развитие своей материальной базы.

существует проблема малых средств размещения или частных гостиниц создающих значительную конкуренцию домам отдыха санаториям и пансионатам. Масштабы этого явления таковы, что емкость частного сектора, принимающего отдыхающих, - 200 тысяч койко-мест, т. е. по масштабам он сопоставим с общей емкостью здравниц и гостиниц края.

материально-техническая база санаторно-курортного и туристского комплекса устарела и не удовлетворяет современным требованиям.

Анализ экономической ситуации в санаторно-курортной и туристской деятельности показывает, что требуются радикальные изменения в управлении этой отраслью, т.е. решение задач по повышению эффективности работы санаторно-курортного комплекса, увеличению доходности предприятий и их круглогодичного функционирования.

Курортный комплекс г. Сочи

В г. Сочи расположено 1066 различных учреждений лечения, отдыха и туризма, отелей и туристических баз, частных гостиниц, общая вместимость которых в летний период составляет около 70 тысяч мест, а круглогодично в Сочи могут разместиться свыше 56 тысяч гостей. Санаторно-курортный комплекс города представлен как комфортабельными санаториями и четырех звездочными гостиницами мирового уровня, так и менее дорогими здравницами, гостиницами и частными пансионатами.

Доля санаторно-курортных и туристических предприятий в экономике города составляет 19,08% и находится на втором месте после предприятий торговли.

Структура предприятий города позиционирует город Сочи как курортный, с жесткой ориентацией предприятий на обслуживание отдыхающих и поддержание инфраструктуры города.

На 1 километр береговой полосы приходится в целом 7 предприятий санаторно-курортного и туристического направления.

Ценовая политика данной группы предприятий на прием и размещение отдыхающих имеет следующую структуру²:

- Комнаты в жилых домах:

от 80 до 110 рублей в день за место без питания, с одного человека;

- Летние базы отдыха:

Одно либо двухэтажные летние домики с минимальным оборудованием номеров и удобствами в отдельном блоке. Как правило, базы отдыха уютно расположены в лесопарковой зоне в непосредственной близости от моря, т.е.«море во дворе», от 150 до 350 рублей в день за место без питания с одного человека.

- Частные пансионы:

Строение (дом, корпус) индивидуального архитектурного решения, зачастую с внутренним двориком.

Комфортабельные номера оборудованы полным санузлом, ТВ, может быть кондиционер, холодильник, джакузи, фен и другие аксессуары (в стоимость обслуживания может быть заложено питание), от 500 до 2000 рублей в день за стандартный двухместный номер (или от 250до 1000 рублей в день за место с одного человека).

- Гостиницы, пансионаты, турцентры:

Предприятия, профессионально занимающиеся туристическим бизнесом, имеющие развитую инфраструктуру сервисных услуг, услуг отдыха и развлечении.

Комфортабельные номера оборудованы полным санузлом, телевизором, телефоном, холодильником, возможен кондиционер (в стоимость обслуживания могут быть включены различные варианты питания),от 600 до 3000 рублей в день за стандартный двухместный номер (или от 300до 1500 рублей в день за место с одного человека).

Санатории и пансионаты с лечением:

Санаторно-курортные предприятия, предоставляющие возможность отдыха и полноценного курса лечебных процедур под наблюдением врача. Как правило, это здания дворцовой архитектуры, расположенные на территории благоустроенных парковых зон отдыха.

Комфортабельные номера оборудованы полным санузлом, телевизором, телефоном, холодильником (возможен кондиционер). от 750 до 2500 рублей в день за место в стандартном номере с одного человека с учетом трехразового питания и лечебно-оздоровительных процедур.

- Элитарный отдых:

нестандартное размещение, повышенная комфортность номеров, индивидуальный пакет обслуживания, предоставление услуг в строгом соответствии с подтверждённым уровнем сервиса от 4000 рублей за двухместный номер в день и выше.

На основании статистических данных коэффициент загрузки курортно-туристических предприятий за 2008 год в целом по Краснодарскому краю составляет 78%.

Данный показатель в основном формируется в летнее время за счет частного сектора и летних баз отдыха.

По данным администрации ОАО «Сосновая Роща» среднегодовой коэффициент загрузки санатория составляет 65%.,

3.2 Общая характеристика объекта оценки

Наименование эмитента - ОАО «Сосновая Роща».Код эмитента - 20025-Е

Местонахождение Общества - Россия, Краснодарский край, г. Сочи Основные сведения о размещенных эмитентом ценных бумагах: Вид ценных бумаг: акции; Категория ценных бумаг: обыкновенные; Форма ценных бумаг: именные бездокументарные; Количество размещенных ценных бумаг: 90000000 штук; Номинальная стоимость одной ценной бумаги: 1 рубль. Справка по реестру акционеров приведена в таблице: Справка по реестру акционеров имеющих не менее 5% акций эмитента приведена в таблице 6.

Таблица 6 - Распределение акций

Наименование	Доля в уставном капитале
Акционер 1	51%
Акционер 2	27,21%
Акционер 3	14%
Прочие акционеры	7,79%
ИТОГО:	100%

Среднесписочная численность работников Общества по итогам 2008года составляет 310 человек.

Органами управления ОАО «Сосновая Роща» являются общее собрание акционеров и совет директоров, единоличным исполнительным органом- генеральный директор. Генеральный директор назначается общим собранием акционеров, он осуществляет текущее руководство деятельностью общества и подотчетен Совету директоров и общему собранию.

Основной вид деятельности ОАО «Сосновая Роща» - оказание комплекса услуг по санаторно-курортным путевкам. Объект продажи - путевка, дающая право на получение услуг. Отдельные виды услуг предоставляются без предварительной продажи путевок.

Основными видами услуг являются:

предоставление базовых санаторно-курортных услуг, таких как обеспечение проживания и питания отдыхающих, оказание бытовых, транспортных, торговых услуг, услуг связи;

экскурсионное, культурно-развлекательное, спортивно-оздоровительное обслуживание отдыхающих;

- оказание лечебных и реабилитационных услуг.

Сведения о создании и развитии предприятия.

7.01.1993 года постановлением Администрации Хостинского района г.Сочи было зарегистрировано акционерное общество открытого типа «Сосновая роща». Учредили акционерное общество 12 юридических лиц, в том числе ТОО «Сосновая роща», учрежденное физическими лицами, являвшимися членами трудового коллектива дома отдыха.

Эмитент является коммерческой организацией. Основная цель его деятельности - получение прибыли.

Эмитент относится к числу наиболее благоустроенных санаторно-курортных организаций г. Сочи, обладает материальной базой, способной обеспечить предоставление широкого комплекса услуг, включая медицинские услуги.

Основные конкуренты на рынке предоставления услуг:

Основными конкурентами эмитента являются санатории, иные организации сферы курортного отдыха и лечения г. Сочи, оказывающие идентичные или однородные услуги.

Доля на товарном рынке Сочинского курортного региона каждой из таких организаций не превышает 1,5 - 2 процентов.

Факторы, оказывающие влияние на изменение размера выручки от продажи предприятием услуг и получение прибыли от основной деятельности.

Основная деятельность эмитента (оказание санаторно-курортных услуг) является сверхприбыльной в период сезонного всплеска спроса и убыточной в «межсезонье». Фактор «сезонности» оказывает определяющее влияние на финансовое положение общества. Пик поступлений от продажи услуг приходится на третий квартал. Деятельность эмитента в 3 квартале является прибыльной, в 1, 2 и 4 кварталах - убыточной.

Наибольшие конкурентные ограничения эмитент испытывает в осенне-зимний период. Основным фактором, снижающим конкурентоспособность предприятия в эти периоды является место расположения санатория, его удаленность от центра города, транспортная недоступность.

Анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента.

За последние пять лет проявились следующие основные тенденции развития отрасли:

реконструкция, переоснащение, расширение объектов основных средств действующих санаторно-курортных организаций, строительство на свободных земельных участках и оснащение современным оборудованием новых капитальных объектов, обеспечивающих предоставление комплекса санаторно-курортных услуг;

сезонный характер осуществления деятельности, проявляющийся в прекращении деятельности большей части организаций отрасли или в существенном снижении загрузки ее меньшей части в зимний период (период соктября-ноября по март-апрель), в консервации основных капитальных объектов, высвобождении рабочей силы (в росте безработицы);

создание на базе действующих и вновь создаваемых санаторно-курортных организаций лечебно-оздоровительных и медицинских центров круглогодичного действия, специализирующихся на осуществлении медицинской деятельности с использованием комплекса традиционных и новейших методов санаторно-курортного лечения и оздоровления и природных лечебных ресурсов г. Сочи;

создание материальных условий для привлечения в период падения спроса на санаторно-курортные услуги представителей «несезонных» видов туризма: делового, конгрессного, познавательного, развлекательного, экстремального и т. п.

Основные факторы, оказывающие влияние на состояние отрасли:

недостаточная государственная поддержка отрасли;

отсутствие привлекательных для санаторно-курортных организаций«инструментов» привлечения свободных денежных средств, как на краткосрочной, так и на долгосрочной основе;

застой в развитии общекурортной инфраструктуры, обеспечивающей развитие базовых санаторно-курортных организаций;

дефицит предложения товаров (продукции, работ, услуг), необходимых для осуществления санаторно-курортной деятельности;

опережающий рост себестоимости оказываемых услуг по сравнению сростом цен на санаторно-курортные путевки;

- ухудшение состояния окружающей природной среды. Общая оценка результатов деятельности предприятия:

несмотря на сезонный характер деятельности ОАО «Сосновая Роща»обеспечивает своевременное исполнение принятых на себя обязательств, является прибыльной организацией, регулярно выплачивающей дивиденды своим акционерам;

в основе результатов лежит своевременное обновление основных средств (ремонт, реконструкция), повышение квалификации персонала;

предприятие проводит мероприятия по обновлению и расширению лечебной базы, повышению качества предоставляемых медицинских услуг.

- планируется завершить реконструкцию действующих зданий и сооружений,, обновить используемое оборудование, внедрить новые услуги и технологии обслуживания отдыхающих, приступить к созданию недостающих объектов, способных расширить спектр предоставляемых услуг.

Исходя из вышесказанного, можно определить следующий состав рисков присущих предприятию.

Отраслевые риски.

Негативное влияние на деятельность предприятия бумагам могут оказать следующие изменения в отрасли:

падение спроса на поездки в курортные регионы Юга России со стороны организаций, направляющих своих работников на отдых и лечение за счет средств социального страхования и собственных средств;

снижение активности в сфере туроператорской и турагентской деятельности;

снижение привлекательности поездок на отечественные курорты по сравнению с зарубежными курортами, в результате распространения негативной информации об отечественных курортах;

рост цен на продукты питания, коммунальные услуги, на услуги транспортных организаций, специализирующихся на перевозках пассажиров;

опережающий рост цен на путевки, на потребительские товары в период курортного сезона по сравнению с ростом доходов населения.

Страновые и региональные риски:

- плохое состояние общекурортной инженерной инфраструктуры;

- ухудшение состояния окружающей среды в курортных регионах, снижение запасов природных лечебных ресурсов, неразвитость экологической и природоохранной инфраструктуры;

- неустойчивое состояние политической ситуации на Северном Кавказе. Финансовые риски:

- неуравновешенность в кредитно-финансовой сфере экономики России;

- неблагоприятное отношение курса рубля к валютам других стран. Правовые риски:

финансово не выгодное для предприятия изменение системы налогообложения и уровня платы за пользование земельным участком;

недостаток контроля государства в части регулирования вопросов миграции населения, ввоза-вывоза товаров, лицензирования деятельности.

Риски, связанные с деятельностью предприятия:

- старение материальной базы предприятия, отсутствие новых технологий обслуживания отдыхающих, недостаточный уровень профессиональной подготовки работников.

3.3 Анализ финансово-экономического состояния предприятия

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика результатов деятельности организации (предприятия), на основании показателей, выраженных в денежной форме. В частности, финансовое состояние предприятия характеризует его платежеспособность, кредитоспособность, эффективность использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Финансовый анализ - это совокупность аналитических методов иприемов оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе имеющихся в распоряжении исходных данных, в частности бухгалтерской отчетности.

Анализ финансового состояния предприятия преследует следующие цели:

> определение финансового положения;

выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;

выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

> прогноз основных тенденций финансового состояния.

Целью экспресс-анализа финансового состояния является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта.

Анализ финансового состояния предприятия выполняется в следующей последовательности:

подготовительный этап;

предварительный обзор финансовой отчетности;

экономическое чтение и анализ отчетности.

Для решения вышеперечисленных задач была использована годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Сосновая Роща» за период с 2004 - 2008 гг.Были рассмотрены формы бухгалтерского баланса №№ 1,2,3,4,5

При проведении анализа финансового состояния предприятия были использованы следующие приемы и методы:

горизонтальный и вертикальный анализ;

анализ коэффициентов (относительных показателей);

сравнительный анализ.

В целях изучения отчетности предприятия, были составлены агрегированный аналитический баланс, позволяющий в компактной форме отследить динамику изменения основных статей баланса и его структуру, агрегированный аналитический отчет о прибылях и убытках, отражающий изменение выручки, расходов и прибыли, рассчитаны коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, рентабельность, ликвидность и деловую активность компании, проведен графический анализ данных.

В таблице 7. приведен агрегированный аналитический баланс.

В таблице 8. приведен аналитический отчет о прибылях и убытках.

В таблице 9. приведена структура баланса, характеризующая его ликвидность.

Таблица 7 - Агрегированный аналитический баланс предприятия

Актив	2005	%китогу	Измене-ниек пред.периоду(в%)	2006	%к итогу	Измене-ние к пред. периоду(в%)	2007	%китогу	Измене-ниек пред.периоду(в%)	2008	% к ито-гу	Измене-ние к пред. периоду(в%)
1.Иммобилизованные активы	97968	77,5	2,5	99920	89,4	2	109397	85,5	9,5	116785	84,9	6,8
2. Мобильныеоборотные ак-тивы:	10822	8,6	19,7	10957	9,8	1,3	10434	8,2	-4,8	10868	7,9	4,2
запасы и за-траты;	6716	5,3	14,6	7821	7,0	16,5	8861	6,9	13,3	9174	6,7	3,5
дебиторскаязадолженность	4106	3,3	29,2	3131	2,8	-23,8	1573	1,2	-49,8	1694	1,2	7,7
прочие обо-ротные активы	0	0,0	0,0	5	0,0	0,0	0	0,0	-100	0	0,0	0,0
3. Денежныесредства иценные бумаги	17690	14	-33,5	957	0,9	-94,6	8055	6,3	741,7	9921	7,2	23,2
Итого имуще-ства	126480	100	-3,6	111834	100	-11,6	127886	100	14,4	137574	100	7,6
Пассив	2005	%китогу	Изме-нение к пред. периоду(в%)	2006	%китогу	Измене-ние к пред. периоду(в%)	2007	%китогу	Измене-ние к пред. периоду(в%)	2008	%китогу	Изме-нение к пред. периоду(в%)
1. Собствен-ный капитал	98437	77,8	2,2	99888	89,3	1,47	99473	77,8	-0,4	99203	72,1	-0,3
2. Заемный ка-питал:	28043	22,2	-19,6	11946	10,7	-57,4	28413	22,2	137,9	38371	27,9	35,1
долгосрочныеобязательства;	0	0,0	-100	0	0,0	0,0	171	0,1	0,0	327	0,2	91,2
краткосрочныекредиты изаймы;	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0	4100	3,0	0,0
кредиторскаязадолженность	27712	21,9	-19,5	11888	10,6	-57,1	28204	22,1	137,3	33445	24,3	18,6
прочие заем-ные средства	331	0,3	-14,3	58	0,1	-82,5	38	0,03	-34,5	499	0,4	1213
Итого источ-ников имуще-ства	126480	100	-3,6	111834	100	-11,6	127886	100	14,4	137574	100	7,6

Таблица 8 - Аналитический отчет о прибылях и убытках

	2005	Изме-нение к пред. периоду(в%)	2006	Изме-нение кпред.пе-риоду(в%)	2007	Изме-нение кпред.пе-риоду(в%)	2008	Изме- 1нение кпред.пе-риоду(в%)
	тыс.руб.	%квы-ручке		тыс.руб.	%к вы-ручке		тыс.руб.	%квы-ручке		тыс.руб.	%квы-ручке
Выручка от реализации	53022	100	16,0	50475	100	-4,8	48684	100	-3,6	48483	100	-0,4
Себестоимость реализации	55525	104,7	21,3	55628	110,2	0,2	58493	120,2	5,2	60217	124,2	2,95
Г Коммерческие расходы	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0
ГУ правленческие расходы	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0
Общие затраты	55525	104,7	21,3	55628	110,2	0,2	58493	120,2	5,2	60217	124,2	2,95
Прибыль от реализации	-2503	-4,7	-4527,4	-5153	-10,2	-105,9	-9809	-20,2	-90,4	-11 734	-24,2	-19,6
Сальдо операционных доходов ирасходов	5997	11,3	134,2	2328	4,6	-61,2	1543	3,2	-33,7	2362	4,9	53,1
1 Сальдо внереализационных до-ходов и расходов	871	1,6	-40,2	6132	12,2	604,0	9916	20,4	61,7	11256	23,2	13,5
1 Прибыль до налогообложения	4365	8,2	10,2	3307	6,6	-24,2	1650	3,4	-50,1	1884	3,9	14,2
Сальдо отложенных налоговыхактивов и обязательств	0	0,0	0,0	0	0,0	0,0	-164	-0,3	0,0	-149	-0,3	9,2
Налог на прибыль	1845	3,5	-21,2	0	0,0	-100	828	1,7	0,0	880	1,8	6,3
Чистая прибыль	2520	4,8	55,4	3307	6,6	31,2	658	1,4	-80,1	855	1,8	29,9

68

68

Таблица 9 - Структура баланса, характеризующая его ликвидность

	2004	2005	2006	2007	2008
Актив
Наиболее ликвидные активы	26 618	17 690	957	8 055	9 921
Быстро реализуемые активы	3 178	4 106	3 131	1 573	1 694
Медленно реализуемые активы	5 863	6716	7 826	8 861	9 174
Трудно реализуемые активы	95 543	97 968	99 920	109 397	116 785
Баланс	131 202	126 480	111 834	127 886	137 574
Пассив
Наиболее срочные обязательства	34 429	27 712	11 888	28 204	33 445
Краткосрочные пассивы	446	331	58	209	4 926
Долгосрочные пассивы	0	0	0		0
Постоянные пассивы	96 326	98 437	99 888	99 473	99 203
Итого	131202	126 480	111 834	127 886	137 574

Анализ агрегированного аналитического баланса показал, что в 2002году активы ОАО «Сосновая Роща» после падения в 2000-2002 году изменили свое направление, в сторону роста увеличившись в 2003 году на 14,4%,а в 2004 году на 7,6%. В целом, за рассматриваемый период, активы предприятия в абсолютном выражении оставались относительно стабильными.

Иммобилизованные активы компании в рассматриваемом периоде существенно отличались от динамики валюты баланса и на 1.01.2005 г. составили в абсолютном выражении 116785 тыс. рублей. Их доля в валюте баланса предприятия составляла не менее 70%, средний показатель роста за последние два года составил более 8%.

Подобное изменение в относительном выражении иммобилизованных активов отображалось и на поведении мобильных оборотных активов, к которым относятся запасы, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы, следующим образом: их доля в валюте баланса после роста в 2002 до отметки 10957 тыс. рублей снизилась в 2003 году на 1,8%, а в 2004 выросла4,2%, практически превысив показатель 2001 года на 46 тыс. рублей.

Тенденция в поведении запасов и затрат компании, за анализируемый период, которые составляют весомую долю мобильных оборотных активов, имеют свою динамику, которая имеет постоянную тенденцию к росту и последние три года составляет около 7% валюты баланса. Данное поведение запасов и затрат связано с тем, что в основной массе они представлены продуктами питания, цены на которые подвержены инфляционным процессам.

Дебиторская задолженность предприятия, как в абсолютном, так и в относительном выражении за анализируемый период имела устойчивую тенденцию к уменьшению с 4106 тыс. рублей (3,3%) 2001 году до 1694 тыс. рублей (1,2%) в 2004 году.

Доля денежных средств и вложений в ценные бумаги, в рассматриваемом периоде, имела колебательный характер от резкого падения в 2002 году на 33,54% и последующим ростом в 2003 году на 741,7%, а в 2004 году на23,2%. Данный факт связан со спецификой курортного предприятия.

Таким образом, структура активов с 1.01.2000 г. по 1.01.2005 г. изменилась в сторону снижения доли оборотных активов и увеличения доли внеоборотных активов.

На графиках приведена структура активов ОАО «Сосновая Роща» в динамике.

72

71

Доля собственного капитала в пассивах предприятия в 2000-2004 годах находилась на уровне не менее 70%, однако в 2002-2004 годах доля собственного капитала предприятия уменьшилась с до 89,3%, а затем до 72,1%.

Основным источником снижения имущества ОАО «Сосновая Роща» за период с 1.01.2001 г. по 1.01.2005 г. послужило снижение доли добавочного капитала в собственном капитале компании с 5436 тыс. рублей до 5502 тыс.рублей, и снижения нераспределенной прибыли с 2597 тыс. рублей до 1711тыс. рублей.

Заемный капитал предприятия после падения в 2001 и в 2002 году на19,6% и 57,4 в 2003 году вырос на 137,9%, а в 2004 году еще на 35,1%, составив на конец 2004 года в относительном выражении 27,9% к валюте баланса.

Основную часть заемного капитала представляет собой кредиторская задолженность, которая имела постоянную тенденцию к росту и на конец2004 года составила 24,3%.

На рисунках №№ 8, 9, 10 приведена структура пассивов ОАО «Сосно

С учетом этого, чистая прибыль вела себя довольно нестабильно в рассматриваемом периоде: если по итогам 2001 года она была равна 2520 тыс.рублей, то 2002 году она составила 3307 тыс. рублей, в 2003 году - 658 тыс.рублей, а по итогам 2004 года она составила 855 тыс. рублей.

Необходимо отметить безубыточность деятельности предприятия за рассматриваемый период, что является позитивным моментом для финансового менеджмента предприятия.

На рисунках №№ 11, 12, 13, 14 приводится динамика важнейших финансовых характеристик предприятия.

78

79

Наименование фи-нансового коэффици-ента	2004	2005	2006	2007	2008	Норматив
Коэффициент авто-номии	0,73	0,78	0,89	0,78	0,72	>0,5
Коэффициент отно-шения заемных и соб-ственных средств(финансовый рычаг)	0,36	0,28	0,12

Подобные документы

• Оценка стоимости предприятия

  Методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия в современных условиях. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости предприятия: основные преимущества и недостатки.
  
  курсовая работа [197,5 K], добавлен 18.11.2010
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"

  Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ, основные цели установления стоимости предприятия. Доходный, сравнительный и затратный подходы к определению ценности бизнеса. Согласование результатов и выводы по величине рыночной стоимости предприятия.
  
  дипломная работа [170,0 K], добавлен 14.12.2010
  

• Предприятие как особый вид оценки

  Проблема оценки стоимости действующего бизнеса в условиях рыночной экономики. Основные цели и задачи оценки предприятия (бизнеса). Изучение подходов при оценке рыночной стоимости различных объектов: затратный, доходный и рыночный методы оценки.
  
  реферат [19,9 K], добавлен 27.07.2010
  

• Определение рыночной стоимости предприятия

  Анализ финансового состояния компании, ее баланса и финансовых результатов. Расчет финансовых коэффициентов. Затратный и доходный подходы к оценке рыночной стоимости. Направления процедуры оценки. Сравнительный подход к оценке стоимости (метод сделок).
  
  курсовая работа [95,9 K], добавлен 19.04.2014
  

• Рыночная стоимость предприятия ООО "ForYou"

  Правовые основы, методические подходы к оценке стоимости субъектов малого бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подходы. Оценка рыночной стоимости ООО "ForYou". Применение результатов оценки для повышения эффективности управления предприятием.
  
  дипломная работа [790,5 K], добавлен 27.03.2013
  

• Определение рыночной стоимости бизнеса ООО "Фокус"

  Принципы оценки бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости. Анализ внутренней и внешней среды ООО "Фокус". Маркетинговые исследования рынка услуг. Определение стоимости оцениваемого объекта недвижимости различными подходами.
  
  дипломная работа [200,0 K], добавлен 14.01.2011
  

• Оценка стоимости компании на примере ПАО "ВымпелКом"

  Теоретические основы оценки стоимости компании. Законодательство в сфере оценки стоимости бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подход в оценке стоимости. Краткая характеристика ПАО "ВымпелКом". Оценка стоимости организации методом чистых активов.
  
  дипломная работа [2,4 M], добавлен 03.05.2018
  

• Методические основы оценки бизнеса (предприятия)

  Особенности формирования отечественного финансового и фондового рынка недвижимости и капитала. Классификация существующих целей оценки бизнеса. Критерии определения стоимости предприятия: классический, затратный (имущественный), сравнительный, доходный.
  
  курсовая работа [55,4 K], добавлен 11.06.2014
  

• Оценка стоимости предприятия

  Финансово-экономическая деятельность исследуемого предприятия и проведение ее анализа как базового этапа предшествующего оценке бизнеса. Анализ рыночной стоимости бизнеса с использованием двух основных подходов к его оценке: затратного и доходного.
  
  дипломная работа [158,2 K], добавлен 13.05.2015
  

• Практика оценки рыночной стоимости транспортных средств (на примере трактора ДТ-75)

  Основные определения и принципы оценки машин, оборудования и транспортных средств. Затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке транспортных средств. Оценка рыночной стоимости движимого имущества разными методами, согласование результатов.
  
  курсовая работа [47,8 K], добавлен 31.05.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам