Оценка состояния и перспективы развития инвестиций

 

 

 

10

Здание

43,2

 

 

 

 

 

43,2

Сооружения

10,8

 

 

 

 

 

10,8

Оборудование

195

 

 

 

 

 

195

Лицензии

16,8

 

 

 

 

 

16,8

Технологии

4,2

 

 

 

 

 

4,2

Прирост оборотного капитала

37,5

12,5

 

 

 

 

50

Общие инвестиции

317,5

 

 

 

 

 

330

В исходных данных сметная стоимость строительства дана одной строкой, мы разделим ее на две части: 80 % на строительство здания и 20 % на строительство сооружений. Аналогично из суммы затрат на лицензии и приобретение технологии 80 % составят затраты на приобретение лицензии и 20 % - на приобретение технологии.

Прирост оборотного капитала в табл. 2 распределяется следующим образом: в 0-й год (на стадии строительства) он составляет 75 % общей величины оборотных средств, в 1-й год - остальные 25 %, т. е. на стадии освоения мы пополняем оборотный капитал для увеличения объема производства.

Расчет сумм по всем источникам финансирования оформляется в табл. 3.

Таблица № 3. Источники финансирования, млн. д.е.

Категория источников	Год расчетного периода	Итого
	0-й (строительство)	1-й (освоение)	2-5-й (Полная производственная мощность)
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
Собственный капитал	230						230
Заемный капитал	120						120
Итого по всем источникам	350						350

Для планирования денежных потоков важно определить величину инвестиционных ресурсов по годам расчетного периода. Расчетный период состоит в данном случае из времени строительства (год 0), периода производства продукции, когда имеется устойчивый спрос (годы 1-5).

В исходных данных (табл. 1.) указана величина уставного капитала предприятия, которым можно располагать для финансирования проекта.

Задача № 2. Построение прогноза текущих издержек и отчета о прибылях и убытках.

Прогнозы текущих издержек и отчета о прибылях и убытках оформляются в табл. 5 и 6 соответственно.

Прямые издержки на материалы в исходных данных приведены на единицу продукции, следовательно, для получения общей суммы необходимо объем производимой в каждом периоде продукции умножить на прямые издержки на материалы на одно изделие. Объем производства в первый год составит 75 % от производственной мощности, а в последующие годы (со 2-го по 5-й) - 100 % производственной мощности.

Таблица № 4. Издержки производства, млн. д.е.

Расходы	Год расчетного периода
	1-й (освоение)	2-5-й (Полная производственная мощность)
	75%	100%	100%	100%	100%
Издержки на метериалы	189	252	252	252	252
Издержки на персонал	189	252	252	252	252
Накладные расходы	75	75	75	75	75
Всего функционально-административные издержки	453	579	579	579	579
Амортизация	25,86	25,86	25,86	25,86	25,86
общие расходы на производство и реализацию продукции	931,86	1183,86	1183,86	1183,86	1183,86

Таблица № 5. Отчет о прибылях и убытках, млн. д.е.

Показатель	Год расчетного периода
	1-й (освоение)	2-5-й (Полная производственная мощность)
	75%	100%	100%	100%	100%
Доходы от продаж	1491	1988	1988	1988	1988
Общие расходы на производство	931,86	1183,86	1183,86	1183,86	1183,86
Прибыль к налогообложению	559,14	804,14	804,14	804,14	804,14
Налоги	111,83	160,83	160,83	160,83	160,83
Чистая прибыль	447,31	643,31	643,31	643,31	643,31
Дивиденды	46,00	46,00	46,00	46,00	46,00
Нераспределенная прибыль	401,31	597,31	597,31	597,31	597,31
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом	401,31	998,62	1595,94	2193,25	2790,56

Аналогично и прямые издержки на персонал (оплата труда сдельщиков) будут изменяться при росте объема производства от года 1-го к году 2-му.

Накладные производственные расходы (без амортизационных отчислений) приведены общей суммой в расчете на год, их величина не зависит от объема производимой продукции. Заметим, что в отличие от представления амортизационных отчислений в составе накладных расходов (общехозяйственных, общепроизводственных, расходов на содержание и эксплуатацию оборудования) при подготовке прогнозов для оценки инвестиционных решений и в инвестиционном проектировании амортизационные отчисления показывают отдельной строкой, поскольку они не являются оттоком средств.

Сумму амортизационных отчислений определяют по зданиям и сооружениям по норме амортизации 4 % в год, по оборудованию - по норме амортизации 10 % в год, лицензионная технология списывается за период проекта, т. е. по норме 20 % в год. Начисление равномерное.

Общая сумма издержек на производство и реализацию продукции используется для получения прогноза прибыли.

Выручка от реализации (доход от продаж) поступает в том же периоде, когда производится и продается продукция.

Величину дивидендов обычно определяют после заполнения табл. 6 и 7 при условии превышения притока денежных средств над оттоками. В этом случае корректируются данные табл. 5 и 7, где учитывают дивиденды. Если же отток денежных средств выше притока (т. е. денежный поток отрицателен), то дивиденды могут не выплачиваться и быть равными 0. Очевидно, что табл. 5 можно получить в окончательном варианте после построения табл. 6.

Таблица № 6. Денежные потоки для финансового планирования, млн. д.е.

Показатель	Год расчетного периода	итого
	0-й (строительство)	1-й (освоение)	2-5-й (Полная производственная мощность)
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
Приток наличности	0	1491	1988	1988	1988	2188,7	9643,7
Источники финансирования	300						300
доходы от продаж		1491	1988	1988	1988	1988	9443
Ликвидационная стоимость						200,7	200,7
Отток наличностей	37,5	718,93	739,83	739,83	739,83	739,83	3715,7
Общие активы	37,5	12,5					50
Функционально-административные издержки		120					120
Возврат банковских кредитов		21,6					21,6
Проценты за кредит		453	579	579	579	579	2769
Налоги		111,83	160,83	160,83	160,83	160,83	755,14
Дивиденды	-	46,00	46,00	46,00	46,00	46,00	250
Превышение/дефицит	-37,5	772,072	1248,17	1248,17	1248,17	1448,87	-

Таблица № 7. Таблица денежных потоков, млн. д.е.

Показатель	Год расчетного периода	Итого
	0-й (строительство)	1-й (освоение)	2-5-й (Полная производственная мощность)
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
Приток наличностей	0	1491	1988	1988	1988	2188,7	9643,7
Доходы от продаж	0	1491	1988	1988	1988	1988	9443
Ликвидационная стоимость						200,7	200,7
Отток наличностей	317,5	718,928	739,828	739,828	739,828	739,828	3995,7
Инвестиции в основной капитал	280						280
Инвестиции в оборотный капитал	37,5	12,5					50
Возврат банковских кредитов		120					120
Проценты за кредит		21,6					21,6
Функционально-административные издержки		453	579	579	579	579	2769
Налоги		111,83	160,83	160,83	160,83	160,83	755,14
Чиcтый денежный поток	-317,5	772,072	1248,17	1248,17	1248,17	1448,87	5648
Кумулятивная наличность	-37,5	734,572	1982,74	3230,92	4479,09	5927,96	-
Коэффициент дисконтирования	1	0,83810454	0,70242	0,5887	0,49339	0,41351	4,0361
Текущая стоимость	-317,5	647,077051	876,74	734,8	615,839	599,13	3156,1
Чистый дисконтированный доход (NPV)	-317,5	329,668483	930,672	930,672	930,672	1131,37	-

В табл. 5 в строке «Налоги» учитывается только налог на прибыль в размере налоговой ставки, установленной Федеральной налоговой службой на дату расчета курсовой работы. Чистая прибыль равна чистой прибыли за вычетом налогов.

Задача № 3. Построение прогноза денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности

Приток наличности состоит из потоков денежных средств от финансовой деятельности, в частности от учредителей (собственный капитал), банковских кредитов. Данные по источникам финансирования содержатся в табл. 3. В составе денежного притока от операционной, или текущей, деятельности показываем выручку от реализации (доход от продаж), которая рассчитана в табл. 5.

Табл. 6 и 7 предполагают определение ликвидационной стоимости предприятия. Она рассчитывается следующим образом:

Ликвидационная стоимость предприятия =

= Стоимость земли + Остаточная стоимость зданий, сооружений + + Остаточная стоимость оборудования + Оборотные средства, вложенные в проект в 0-й и 1-й годы

 

Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования и произведением амортизационных отчислений в размере 4 и 10 % соответственно на общий период производства, равный пяти годам.

Потоки по инвестиционной деятельности представлены в табл. 6 величиной вложений в активы (основной капитал и оборотный капитал), которые определены по годам расчетного периода в табл. 2 и величиной ликвидационной стоимости предприятия.

Проценты по кредиту платятся, начиная с 1-го года, в соответствии с установленной ставкой по кредиту.

При построении прогноза денежных потоков для финансового планирования следует обеспечивать положительное сальдо для каждого из интервалов расчетного периода.

Задача № 4

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Для расчета показателей инвестиционной привлекательности проекта и его эффективности построим таблицу денежных потоков (табл. 7).

Чистый денежный поток (NCF - Net Cash Flow) в табл. 7 определяется как разность между притоком и оттоком наличности.

Кумулятивный денежный поток определяется так: в 0-й год он равен NCF; в 1-й год равен кумулятивному NCF 0-го года + NCF 1-го года; во 

2-й год - кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и т. д. Графа «Итого» по этой строке не заполняется.

Ставка сравнения (или коэффициент дисконтирования) r определяется в табл. 8 по формуле

.

В качестве t для каждого года выступают значения 0, 1, 2, 3, 4, 5.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC, или ССК) вычисляется следующим образом:

1. Определяются все источники финансирования данного проекта, их доля (удельный вес) в общем объеме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В примере расчета источниками выступают собственный капитал и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна соответственно дивидендам и процентам по кредиту.

2. ССК рассчитывается как сумма слагаемых, каждое из которых представляет собой произведение доли источника финансирования и стоимости его привлечения.

Текущая стоимость денежного потока (NPV - Net Present Value) определяется перемножением NCF и коэффициента диcконтирования для соответствующего периода .NPV нарастающим итогом (табл. 7) определяется аналогично кумулятивному NCF, в результате в строчке 5 получаете чистую текущую стоимость (NPV).

В конце первого этапа курсового проекта строится график NPV и определяются значения срока окупаемости, внутренней нормы доходности и индекса рентабельности инвестиций.

PI = 10,94 (1094%) PI > 1 => Проект Эффективный.

График чистой текущей стоимости Рисунок № 1



Таблица № 8 Исходные данные для расчета IRR

Период	Денежный поток	i=282%	i=283%
		Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный денежный поток	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный денежный поток
0	-317,500	1,000	-317,500	1,000	-317,500
1	772,072	0,262	202,113	0,261	201,585
2	1 248,172	0,069	85,536	0,068	85,090
3	1 248,172	0,018	22,392	0,018	22,217
4	1 248,172	0,005	5,862	0,005	5,801
5	1 448,872	0,001	1,781	0,001	1,758
NPV	-	-	0,183	-	-1,050

Таблица № 9. Срок окупаемости проекта

Период	Cfof (приток)	Cfif (отток)	Cfif (наращенный)
0	-317,5
1		772,072	772,072
2		1 248,172	2 020,244
3		1 248,172	3 268,416
4		1 248,172	4 516,588
5		1 448,872	5 965,460

Анализ чувствительности инвестиционного проекта к изменению внешних и внутренних параметров

Задача № 1

Расчет средних значений и создание базовой модели зависимости результативного показателя от влияния внешних и внутренних факторов

Для принятия эффективного инвестиционного решения необходимо провести анализ чувствительности и определить критические параметры проекта.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта состоит в оценке влияния изменения какого-либо одного параметра проекта на показатели эффективности проекта при условии, что прочие параметры остаются неизменными. Например, для оценки чувствительности проекта к увеличению цены единицы продукции необходимо зафиксировать остальные параметры инвестиционного решения на базовом уровне, а цену единицы увеличить на прогнозируемую величину, например на 10 %. Затем вновь определить чистую текущую стоимость проекта (как основной результирующий показатель) и сравнить ее с базовой величиной NPV.

В инвестиционном анализе существует базовая модель зависимости результативного показателя от влияния внешних и внутренних факторов, которая может быть представлена следующим образом:

где Q - годовой объем реализации, шт.; Cv - общие переменные издержки на единицу продукции, в том числе: расходы на материалы на единицу продукции и расходы на оплату труда на единицу продукции;

Рr - цена единицы продукции; Cf - годовые условно-постоянные затраты; n - срок реализации; D - величина амортизационных отчислений за один год; I0 - начальные инвестиционные затраты; r - дисконтная ставка, коэффициент для анализа чувствительности принимаем на уровне 16 % в год; PVIFAr,n - коэффициент дисконтирования для аннуитета;

В приведенной модели было сделано допущение, что проектный денежный поток равен величине чистой прибыли (после выплаты налогов), скорректированной на величину не денежных статей затрат (например, амортизационных отчислений).

Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности проекта удобно представить в виде табл. 10.



Таблица № 10. Исходные данные

Показатель	Расчетный период	Среднее значение
	Строительство	Освоение	Полная производственная мощность
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
Годовой объем реализации, тыс. шт.		21	28	28	28	28	26,6
Цена единицы продукции, тыс. руб.		71	71	71	71	71	71
Переменные издержки на единицу продукции, тыс. руб.		18	18	18	18	18	18
Годовые условно-постоянные затраты, тыс. руб		100,86	100,86	100,86	100,86	100,86	100,86
Начальные инвестиционные затраты, тыс. руб.		317,5	238,125				277,8125
Срок реализации проекта, лет							5
Величина амортизации за один период тыс. руб.		25,86	25,86	25,86	25,86	25,86	25,86
Коэффициент дисконтирования	1	0,8381045	0,70241922	0,58870074	0,49339277	0,41351472	-
Суммарный коэффициент дисконтирования							3,036132
Ставка налога на прибыль, %		0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
Чистый операционный денежный поток		155,67	155,67	155,67	155,67	155,67	155,67
Дисконтированный чистый денежный поток	-317,5	329,66848	930,672	930,672	930,672	1131,372	3935,5565
Чистая текущая стоимость нарастающим итогом	-317,5	12,168483	942,840483	1873,51248	2804,18448	3935,55648	-

После определения средних значений параметров инвестиционного проекта рассчитываются критические точки и соответствующие им показатели чувствительного края (предела безопасности) по каждому параметру.

В соответствии с данной моделью необходимо определить критические точки ключевых показателей инвестиционного проекта и величину чувствительного края SM по каждому из них. Критические значения показателей проекта - это значения параметров проекта (объем продаж, переменные издержки, цена единицы продукции, условно-постоянные расходы, срок жизни проекта, ставка налога на прибыль и др.), при которых показатель эффективности принимает критическое значение. Критическое значение чистой текущей стоимости равно нулю, внутренней нормы доходности равно стоимости капитала, который можно использовать для реализации проекта. Для наших расчетов самым простым будет изучение влияния отдельных параметров проекта на показатель чистой текущей стоимости. Анализ инвестиционной чувствительности удобнее представить в табл. 11.

Величина чувствительного края показывает, как может измениться значение отдельного параметра проекта до достижения критического значения параметра эффективности.

Результаты анализа инвестиционной чувствительности рекомендуется обобщать в виде сводной аналитической таблицы (табл. 12). Здесь также проводится ранжирование ключевых показателей по степени их значимости на результаты реализации инвестиционного проекта, т. е. на величину NPV в соответствии с полученными значениями критической точки и чувствительного края.



Таблица № 11. Расчет чувствительной точки и чувствительности края

Параметры	Расчет критической точки	Расчет чувствительности края, %	Выводы
Годовой объем реализации продукции, тыс. шт.	4,037502719	84,82141835	Среднее значение показателя запаса прочности
Цена единицы продукции, тыс. д. е.	24,87641519	64,9627955	уменьшение цены существенно влияет на эффективность
Переменные издержки на единицу продукции, тыс. д. е.	304,1790403	1589,883557	значительное изменение переменных расходов опасно для эффективности проекта
Годовые условно-постоянные затраты, млн. д. е.	1327,747356	1216,426092	Большой запас прочности к изменению постоянных расходов
Начальные инвестиционные затраты, млн. д. е.	3459,065184	11,45107828	Малый предел прочности к изменению начальных инвестиций
Ставка налога на прибыль, %	0,949850936	3,749254682	Ставка налога на прибыль может быть поднята до 87,1 %
Срок реализации инвестиционного проекта, лет	0,258909034	0,948218193	Достаточно большой предел безопасност

Таблица № 12. Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта

параметры	Планируемое значение	Крайнее безопасное	Чувствительный край (уровень существенности), %	Ранжирование ключевых показателей, место
Годовой объем реализации продукции, тыс. шт.	26,6	4,037502719	84,82141835	3
Цена единицы продукции, тыс. д. е.	71	24,87641519	64,9627955	4
Переменные издержки на единицу продукции, тыс. д. е.	18	304,18	1589,88	1
Годовые условно постоянные затраты, млн. д. е.	100,86	1327,75	1216,43	2
Начальные инвестиционные затраты, млн. д. е.	277,81	3459,07	11,45	5
Ставка налога на прибыль, %	0,2	0,95	3,75	6
Срок реализации инвестиционного проекта, лет	5	0,26	0,95	7

Построение дерева решений (дерева вероятностей) вариантов развития инвестиционного проекта.

Задача № 1

Построение дерева вероятностей проводится для определения изменений важнейших условий реализации инвестиционного проекта и возможных колебаний чистой текущей стоимости и служит инструментом анализа рисков.

Исходные условия по вариантам для построения дерева решений приведены в табл. 13. Выбор варианта производится согласно индивидуальному заданию.

В соответствии с исходными данными изменений параметров проекта и их вероятностей строится дерево решений.

Этапы построения дерева решений:

· строится «ветвь» дерева, соответствующая первому параметру, например объему продаж; она разветвляется на три направления, для каждого из которых есть значение объема и вероятность его наступления, в результате получается три «ветви»;

· от каждой из трех полученных «ветвей» строится новое разветвление, которое соответствует изменениям второго параметра, например цены единицы продукции; в результате получается девять «ветвей»;

· к каждой вновь полученной «ветви» достраивается еще по три «ветви», характеризующие изменение третьего параметра, например ставки дисконтирования; в результате получается двадцать семь «ветвей».

Количество построенных «ветвей» дерева соответствует числу исходов, которые возможны при реализации данного проекта; по каждому исходу определяется вероятность Pi и NPVi.

Вероятность Pi определяется как произведение двух значений вероятности по каждой из полученных «ветвей». Значение NPVi находится по формуле.

Для оценки риска проекта рассчитывают среднеквадратическое отклонение (или стандартное отклонение) чистой текущей стоимости , характеризующее степень разброса возможных результатов по проекту. Чем меньше среднеквадратическое отклонение, тем меньше риск проекта.

Для проектов, имеющих разные масштабы, лучше использовать относительный показатель - коэффициент вариации CVAR.

Для удобства проведения расчетов целесообразно построить аналитическую таблицу. По результатам заполнения этой таблицы необходимо определить показатели Е (NPV) и .

Ожидаемая величина чистой текущей стоимости Е (NPV) находится как средневзвешенная по вероятности событий (путей) по формуле

Величину  получаем при суммировании всех .

Среднеквадратическое отклонение чистой текущей стоимости определяется по формуле

где  - среднеквадратическое отклонение чистой текущей стоимости по проекту; Рi -вероятность i-гo исхода; Е (NPV) - ожидаемое значение чистой текущей стоимости; NPVi -значение чистой текущей стоимости для i-гo варианта исхода.

Коэффициент вариации определяется по формуле

Чем больше коэффициент вариации, тем выше риск проекта.

Составляется аналитическое заключение, в котором дается характеристика уровня рискованности инвестиций на основе показателей стандартного отклонения NPV и коэффициента вариации.

Результаты анализа представляют в виде профиля риска, графически показывающего вероятность каждого возможного случая получения NPVi. Часто используют кумулятивный профиль риска. По таким графикам легко определить, с какой вероятностью капиталовложения не убыточны. инвестиционный привлеченный капитал проектный

Для построения графиков сначала заполняется табл.14, которая должна содержать исходные данные для построения профилей риска.

Таблица №13. Исходные данные

Показатель	Коэффициент изменения параметров	Вероятность наступления события
Объем реализации, Q	0,9	0,2
	1	0,5
	1,1	0,3
Переменные издержки	0,9	0,1
	1	0,8
	1,1	0,1



Таблица № 14. Аналитическая таблица оценки рисков инвестиционного проекта

	исход Pi	NPVi	NPVi*Pi	Среднеквадратическое отклонение чистой текущей стоимости
1	0,02	3538,86	70,7772091	490,4610362
2	0,16	3408,03	545,284393	1145,097225
3	0,02	3277,19	65,5438891	454,1959788
4	0,05	3981,43	199,071567	845,7613577
5	0,4	3836,06	1534,42454	1455,682931
6	0,05	3690,69	184,534567	784,0004893
7	0,03	4424	132,720067	743,2718741
8	0,24	4264,1	1023,38286	1587,618345
9	0,03	4104,19	123,125647	689,5402667

На основе данных табл. 15 строится профиль риска, отражающий зависимость NPVi вероятности Pi для каждого из девяти исходов. График строится по точкам.

По оси абсцисс откладывается значение NPV, по оси ординат - соответствующее ему значение вероятности (исхода). При соединении точек получаем профиль риска проекта.

Кумулятивный профиль риска отражает зависимость чистой текущей стоимости и кумулятивных вероятностей. График также строится по точкам. По омси абсцисс откладывается значение NPV по убыванию, по оси ординат - кумулятивные (наращенные, суммарные) значения вероятностей.

Таблица № 15. Исходные данные для построения профилей риска инвестиционного проекта

NPVi (по возрастанию)	Путь	исход Pi, %	Кумулятивный исход
3277,19	3	2%	2%
3408,03	2	16%	18%
3538,86	1	2%	20%
3690,69	6	5%	25%
3836,06	5	40%	65%
3981,43	4	5%	70%
4104,19	9	3%	73%
4264,1	8	24%	97%
4424	7	3%	100%

Профиль риска Рисунок № 2

Кумулятивный профиль риска Рисунок № 3

Исходя из расчетов, проведенных в процессе анализа рисков по инвестиционному проекту, и из построенных профилей риска, можно сделать следующие выводы.

Проект может считаться эффективным, так как все значения NPVположительны среднеквадратичное отклонение, характеризующее степень разброса возможных результатов NPV, небольшое. Вышесказанное говорит о незначительном риске данного проекта.

Подводя итог проведенным расчетам чувствительности чистой текущей стоимости, анализу рисков проекта, а также расчетам внутренней нормы доходности, индекса рентабельности и срока окупаемости инвестиций, можно сделать вывод - проект следует признать эффективным.

Характеристика методов оценки инвестиций

Методы	Характеристика методов	Достоинство	Недостатки	Сфера применения
1.Чистая приведенная стоимость (NPV)	Текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций. Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле: чистый денежный поток для i-го периода разделить на 1 плюс ставка дисконтирования в степени i-го периода минус начальные инвестиции (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта). При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.	Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель изменяется во временном аспекте, и вследствие этого показатель чистой приведенной стоимости различных инвестиционных проектов можно просуммировать. Данное свойство является крайне важным и выделяет данный критерий из остальных, позволяя использовать его в качестве основного при проведении анализа оптимального соотношения составляющих инвестиционного портфеля.	На практике могут возникнуть определенные сложности, поскольку потоки денежных доходов и расходов поступают не в конце года, как это предполагается в финансовых таблицах для расчета сложных процентов, а в течение всего года. Но эта проблема решится, если рассчитать средневзвешенную ставку дисконтирования с учетом месячного движения денежных доходов и расходов в течение года.	Метод приведенной чистой стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками
2.Внутренняя норма прибыли (доходности) - IRR (International Rate of Return)	Представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Другими словами, внутренняя норма прибыли является процентной ставкой, при которой чистая приведенная стоимость становится равной нулю.	Таким образом, метод внутренней нормы прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. Критерий принятия решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта основывается на превышении рассчитанной внутренней нормы прибыли проекта над нормой прибыли, которую требует инвестор. Рассмотренный метод оценки эффективности инвестиций рекомендуется использовать при возрастающих значениях годовых доходов в процессе всего периода использования инвестиционного проекта.	На практике нахождение внутренней нормы прибыли требует сложных расчетов.	Показатель внутренней нормы прибыли широко используется при анализе эффективности инвестиционных проектов. Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения необходимых ресурсов, которые всегда следует возмещать путем оплаты начисленных процентов за пользование заемными средствами, выплаты дивидендов за привлеченный акционерный капитал и т. д.
3.Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period method)	Это срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке (норме прибыли) на текущий момент времени. Первоначальные затраты - затраты на приобретение, установку и пуск основных средств. Для упрощения считается, что первоначальные затраты возникают одновременно в момент пуска в эксплуатацию оборудования или других основных средств. К первоначальным затратам могут относиться и оборотные средства, необходимые для реализации инвестиционного проекта. Сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки.	Он имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов. При использовании этого метода проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализации.	Он не принимает во внимание денежные потоки после того, как инвестиционный проект окупится. Однако этот недостаток легко устранить, если расчеты дисконтированного денежного дохода продолжить до конца периода использования инвестиционного проекта.	Метод дисконтированного срока окупаемости базируется на методе срока окупаемости инвестиций, который широко используется на практике за рубежом, в том числе в малом бизнесе.
4.Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности. Рентабельность - индекс доходности - PI (Profitability Index)	Представляет отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходам. Возможно и другое определение: рентабельность (индекс доходности) - отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации инвестиционного проекта инвестиционным расходам. Последнее определение применимо к ситуациям, когда капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются в течение ряда лет.	Из содержания показателя рентабельности (индекса доходности) можно получить бомльшую информацию в сравнении с показателем чистой приведенной стоимости. Прежде всего разница между делимым и делителем показывает величину чистой приведенной стоимости и дает количественную характеристику инвестиционного проекта. В связи с этим сам индекс доходности позволяет дать качественную характеристику эффективности инвестиционного проекта	При применении дисконтированных оценок для экономической характеристики инвестиционных проектов, состоит в разнонаправленности выводов о целесообразности реализации этих проектов при использовании различных методов расчета.	Тем не менее указанные методы за счет более точных характеристик дают четкое представление о приемлемости принятия важных управленческих решений для реализации будущего инвестиционного проекта.
5. Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций)	Сроком окупаемости инвестиций называется период времени, требуемый для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций представляет собой период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. После определения данного показателя производится его сравнение с тем временем, которое руководство фирмы устанавливает как экономически оправданное. Определение критерия целесообразности реализации инвестиционного проекта заключается в том, что длительность срока окупаемости данного проекта оказывается меньше экономически оправданного срока его окупаемости.	Простота применения; использование установленного экономически оправданного срока реализации инвестиционного проекта; а также отсутствие необходимости использования метода дисконтирования, что позволяет увязать денежные потоки с данными бухгалтерского учета. Кроме того, важным преимуществом метода окупаемости инвестиций является то, что он служит приблизительной мерой риска, когда неопределенной может быть только продолжительность существования проекта. Оценка эффективности, проводимая данным методом, свидетельствует о том, что вложенные инвестиционные ресурсы принесут более быструю прибыль вследствие короткого срока окупаемости.	Во-первых, он не учитывает доходов фирмы, получаемых после завершения экономически оправданного срока окупаемости. В связи с этим не учитываются остальные возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших инвестиционных затрат. Во-вторых, при использовании метода окупаемости не учитывается временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимости с помощью коэффициентов дисконтирования. В-третьих, главным недостатком указанного метода является субъективность подхода руководителей инвестиционного проекта в определении экономически оправданного периода окупаемости инвестиций.	В связи с этим руководители фирм, принимающие решения по реализации инвестиционных проектов, должны учитывать как экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, так и общее время полезного использования инвестиционного проекта. Учет этого фактора позволяет повысить привлекательность инвестиций. Следовательно, руководство фирмы должно иметь исчерпывающую информацию об общей продолжительности функционирования аналогичных инвестиционных проектов.
Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал.	Вторым методом оценки эффективности инвестиций без дисконтирования является метод использования расчетной нормы прибыли, известный под названием «прибыль на капитал». Сущность этого метода состоит в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом	Простота использования	Во-первых, отсутствие необходимого учета различной стоимости денег в зависимости от времени их получения. Средняя прибыль высчитывается за весь период использования инвестиционного проекта. Во-вторых, при использовании второго способа расчета средней нормы прибыли на капитал усредняются показатели первоначальной суммы инвестиций и их остаточной стоимости. Значение средней инвестиционной стоимости будет изменяться в зависимости от нормы ежегодной амортизации.	Однако, несмотря на отмеченные недостатки, этот метод очень часто используется на практике для обоснования инвестиционных решений. Это позволяет применять данные методы для небольших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для быстрой оценки инвестиционных проектов в условиях недостатка денежных ресурсов.

Заключение

Инвестиционный процесс можно определить как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для инвестиционной сферы ресурсный потенциал; наличие экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

Инвестиционный процесс не существует самостоятельно, а постоянно включен в определенное пространство. Он рассматривается во взаимосвязи с другими системами.

Проектное финансирование- это предоставление целевого финансирования на реализацию инвестиционного проекта. Отличительной особенностью такого финансирования является то, что возврат кредита производится исключительно или в основном из денежных доходов, генерируемых инвестиционным проектом.

Проектное финансирование часто используется при реализации крупных проектов, связанных со строительством или реконструкцией промышленных объектов, добычей полезных ископаемых и т.д.

Участниками проектного финансирования являются:

1) Банк, предоставляющий основную часть финансирования

2) Инвестор- лицо, инициирующее проект и участвующее в его софинансировании;

3) Проектная компания, реализующая проект.



Список литературы

1. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2009. - 384 с.

2. Деева, А.И. Инвестиции: учебное пособие / А.И. Деева. - М.: Изд-во «Экзамен», 2009. - 436 с.

3. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. - М.: Юристъ, 2012. - 480 с.

4. Инвестиции: Учеб. пособие /Под ред. М.В. Чиненова. - М.: КноРус, 2011. - 368 с.

5. Меркулов, Я.С. Инвестиции: учебное пособие /Я.С. Меркулов.- М.: ИНФРА-М, 2010. - 420 с.

6. Нешитой, А. С. Инвестиции: Учебник/А.С. Нешитой. - 6-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2010. - 372 с.

7. Хазанович Э. С. Инвестиции: Учеб. пособие / Э. С. Хазанович. - М.: КноРус, 2011. - 320 с.

8. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. - СПб.: Питер, 2012. - 368 с.

9. Ивашковский С.Н. Экономика: микро и макроанализ: учеб.-практ. пособие / С.Н. Ивашковский. - М.: Дело, 2009. - 360 с.

10. Ивасенко A.T., Никонова Л.И. Иностранные инвестиции.- М.: КноРус,2010.

Размещено на Allbest.ru