Оценка эффективности реальных инвестиций

Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования. Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акций и облигаций. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля. Методы оценки инвестиций.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 16.04.2015
Размер файла 680,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Казанский государственный архитектурно-строительный университет

Кафедра Экономики и предпринимательства в строительстве

Курсовая работа на тему:

"Оценка эффективности реальных инвестиций"

по дисциплине: Экономическая оценка инвестиций

Выполнил:

студент гр.0ЭС-401

Мухтаруллина С.М.

Проверил: Соболев Е.А.

Казань 2013

Содержание

  • Глава 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования
  • Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акции
  • Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены облигации
  • Глава 2. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля
  • Глава 3. Определение доходности инвестиционного портфеля
  • Глава 4. Методы оценки инвестиций
  • Глава 5. Основные понятия
  • Виды вторичных рынков ценных бумаг
  • Участники. Механизм работы
  • Функции вторичных ценных бумаг
  • Список литературы

Глава 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования

В процессе выбора финансовых инструментов инвестирования каждый инвестор ставит перед собой две основные задачи - максимизировать доход и минимизировать риск обращения. В связи с противоречивым характером этих задач процесс обоснования носит оптимизационный характер. Средством такой оптимизации выступают разнообразные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования, в основе которых лежит выявление оптимальной шкалы соотношений уровней доходности и риска, удовлетворяющих любого инвестора.

Современная теория выделяет следующие основные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования:

1. Модель оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа;

2. Модель оценки стоимости финансовых активов исходя из нулевой "беты" Ф. Блэка;

3. Модель теории арбитражного ценообразования С. Росса;

4. Многофакторная модель оценки стоимости финансовых активов Р. Мертона.

Задача №1

Необходимо рассчитать:

стоимость простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени;

текущую рыночную стоимость акции при ее использовании в течение заранее определенного срока;

текущую рыночную стоимость акции с постоянными дивидендами;

текущую рыночную стоимость акции с постоянно возрастающими дивидендами (по модели Гордона);

стоимость акции с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам;

стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;

стоимость облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении;

стоимость облигаций, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов;

дивидендную и текущую нормы доходности акции и текущий уровень доходности облигаций;

сделать выводы о выборе наиболее предпочтительной модели.

Таблица 1

Исходные данные для расчета рыночной стоимости акций и облигаций:

№ п/п

Параметр

Формула для вычисления

Акции

1

Дt - сумма дивидендов в каждом периоде, руб.

50

60

70

80

90

2

НП - ожидаемая доходность акций, %

25

3

t - число периодов, лет

5

4

ЦР - цена продажи или погашения в конце периода, руб.

58

5

Д - сумма постоянного дивиденда, руб.

40

6

Дn - сумма последнего дивиденда, руб.

70

7

Т - темп прироста дивиденда, %

4

8

Д1 …Дn - колеблющиеся дивиденды, руб.

50

60

70

80

90

9

Нca - номинальная стоимость акции, руб.

48

10

Цn - цена приобретения акции, руб.

53

Облигации

1

П - сумма процентов (купон), руб.

18

2

СП - купонная ставка, %

23

3

Н - номинал облигации, руб.

120

4

НП - норма прибыли (ожидаемая доходность),%

25

5

t - число периодов, лет

5

6

Пk - сумма процентов, подлежащих выплате в конце срока операции, руб.

84

7

d - дисконт, %

30

Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акции

1) Модель оценки стоимости простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени:

(1)

СА - реальная стоимость акции, используемый неопределенное число лет;

Дt - сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом периоде;

НП - ожидаемая доходность по акциям;

t - число периодов, включенных в расчет.

Экономическое содержание данной модели заключается в том, что текущая рыночная стоимость акции представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней.

2) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее определенного срока:

CA= (2)

ЦР - прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце периода ее использования.

руб.

3) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами:

(3)

Д - годовая сумма постоянного дивиденда.

руб

4) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (модель Гордона):

СА= (4)

Д - сумма последнего уплаченного дивиденда;

Т - темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью.

СА=

5) Модель оценки стоимости акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам:

СА= (5)

Д1… Дn - сумма дивидендов, прогнозируемых к получению в каждом периоде.

CA=

Указанные модели оценки реальной рыночной стоимости акций используются для их отбора и включения в инвестиционный портфель.

Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены облигации

1) Базисная модель оценки стоимости облигаций или облигаций с периодической выплатой процентов:

CO= (6)

СО - стоимость облигаций; П - сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процента); Н - номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения.

2) Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении:

CO= (7)

Пk - сумма процентов по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения.

CO=

Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов:

CO= (8)

d - дисконт.

CO=

Трансформируя указанные модели можно рассчитать ожидаемую доходность. Доходность акций и облигаций вычисляется в следующем порядке.

Дивидендная норма доходности акции:

Днд= (9)

- сумма дивидендов по акции;

Нса - номинальная стоимость акции.

Днд =

Текущая норма доходности акции:

Тнд = (10)

Ц - цена приобретения акции.

Тнд=

Для оценки текущего уровня доходности облигации используется коэффициент ее текущей доходности:

Ктдо = (11)

Н0 - номинал облигации;

СП - объявленная ставка процента (купонная ставка);

СО - реальная текущая стоимость облигации (или текущая ее цена).

Ктдо=

Ктдо=

Ктдо=

Вывод: самым выгодным методом, используемым при определении текущей рыночной цены облигации, является модель оценки стоимости облигации реализуемой с дисконтом без выплаты процентов, так как в этом случае цена облигации наибольшая.

реальная инвестиция оценка портфель

Глава 2. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием инвестиционного портфеля. Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, то есть формируют их совокупность.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.

Ключевой целью управления инвестиционным портфелем является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии предприятия на фондовом рынке. Причем цели эмитентов и инвесторов на данном рынке не совпадают.

Инвестиционная стратегия предприятия - эмитента заключается в наиболее быстром и выгодном для себя размещении эмиссионных ценных бумаг среди потенциальных инвесторов для привлечения дополнительного капитала.

Инвестиционная стратегия предприятия, выступающего в роли инвестора, многопланова и преследует различные цели: непосредственное управление объектом инвестирования, формирование фондового портфеля с целью получения доходов в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг и др.

У. Шарп предлагает следующую последовательность действий по формированию и оперативному управлению инвестиционным портфелем:

1. Выбор инвестиционной политики.

2. Анализ рынка ценных бумаг.

3. Формирование портфеля ценных бумаг.

4. Пересмотр фондового портфеля.

5. Оценка эффективности фондового портфеля.

Возможно уточнить и дополнить эти этапы инвестиционного процесса следующими положениями:

Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на финансовом рынке: правовые условия инвестиционной деятельности, анализ текущего состояния, прогнозирование конъюнктуры рынка в разрезе его сегментов и в целом;

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия;

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии, к таким ресурсам относятся как собственные, так и привлеченные с финансового рынка средства;

Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных видов ценных бумаг для включения их в портфель;

Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, безопасности и ликвидности. Расчет ведется по каждому фондовому инструменту.

Ожидаемая доходность портфеля d рассчитывается как средневзвешенная величина ожидаемых доходностей входящих в него различных активов:

(12)

- ожидаемая доходность по i-му активу;

- удельный вес стоимости i-го актива в общей стоимости всех активов, входящих в портфель.

При покупке какого-либо актива инвестор учитывает не только значение его ожидаемой доходности, но и уровень его риска. Ожидаемая доходность выступает как средняя ее величина в соответствии с имевшей место динамикой актива на фондовом рынке. Фактическая доходность, как правило, будет отличной от расчетной ожидаемой. То есть всегда имеется степень риска получить доходность ниже ожидаемой. В практике управления портфелями ценных бумаг в качестве способа расчета величины риска используют показатели дисперсии и стандартного отклонения показателя фактической доходности от величины расчетной ожидаемой.

Знание ожидаемой доходности активов, а также уровня риска ее получения используются при формировании инвесторами так называемых оптимальных портфелей ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорций в составе входящих в него активов, которые обеспечили бы максимальную доходность при минимуме риска. При этом следует отметить, что, как правило, чем выше предполагаемая доходность актива, тем выше и степень риска ее получения. И наоборот, активы, имеют гораздо меньшую доходность.

Принцип нахождения оптимального портфеля ценных бумаг состоит в рассмотрении вариаций его состава с различными пропорциями состава активов и в расчете для каждого варианта среднего уровня доходности и показателя ковариации. В соответствии с данными показателями инвестор или его доверенное лицо, управляющее портфелем, принимают соответствующие решения по изменению состава портфеля.

Задача № 1.

На основание данных состояния фондового рынка и динамики изменения стоимости обращающихся на нем различных ценных бумаг в предшествующие годы сделаны следующие расчеты показателей, отражающие параметры возможных вложений денежных средств. Требуется дать заключение по этим расчетам и определить наиболее предпочтительный вариант портфеля.

Необходимо определить:

ожидаемую доходность портфелей по периодам;

среднее значение доходности активов;

стандартное отклонение доходности по отдельным финансовым активам и портфелям;

показатель ковариации портфелей;

коэффициент корреляции портфелей;

риск портфелей;

сделать соответствующие выводы о выборе предпочтительного портфеля.

Таблица 2

Параметры вариантов портфелей ценных бумаг

Доходность по годам и показатели

Виды активов

Портфели

А

Б

В

20% А+

20% Б+

20% А +

80% Б

80% В

80% В

Доходность 1 года

2

2,2

3,8

2,160

3,480

3,440

Доходность 2 года

2,4

3,6

2,8

3,360

2,960

2,720

Доходность 3 года

3,8

2,6

3

2,840

2,920

3,160

Доходность 4 года

3,4

3,2

3,6

3,240

3,520

3,560

Среднее значение

2,9

2,9

3,3

2,9

3,22

3,22

Стандартное отклонение

0,84

0,62

0,48

0,54

0,32

0,37

Ковариация

0,053

-0,173

-0,107

Коэф. кореляции

0,102

-0,585

-0,267

Риск портфеля

0,300

0,067

0,180

Средняя доходность определяется как средняя арифметическая доходность актива за периоды наблюдения:

(13)

ri - доходность актива в i - м периоде;

n - число периодов наблюдения.

по активу А:

r= (2+2,4+3,8+3,4) /4=2,9

по активу Б:

r= (2,2+3,6+2,6+3,2) /4=2,9

по активу В:

r= (3,8+2,8+3+3,6) /4=3,3

по 1 портфелю:

r= (2,160+3,360+2,840+3,240) /4=2,9

по 2 портфелю:

r= (3,480+2,960+2,920+3,520) /4=3,22

по 3 портфелю:

r= (3,440+2,720+3,160+3,560) /4=3,22

Стандартное отклонение доходности активов у определяется:

у = , (14)

Величина дисперсии рассчитывается по формуле:

(15)

=0,54

=0,32

=0,37

=0,84

=0,62

=0,48

Вывод: наибольшая величина стандартного отклонения наблюдается у актива А, следовательно данный актив обладает наибольшим риском. Риск портфеля показывает количественное измерение рискованности портфеля.

Показатель ковариации определяется по формуле:

, (16)

r Аi, rБi - доходность активов А и Б в i - м периоде;

, - средняя доходность активов А и Б.

СА-Б= ( (2-2,9) * (2,2-2,9) + (2,4-2,9) * (3,6-2,9) + (3,8-2,9) * (2,6-2,9) + (3,4-2,9) * (3,2-2,9)) /3=0,053

Значение ковариации положительное, и это говорит о том, что доходность активов А-Б изменяется в одном направлении.

СБ-В= ( (2,2-2,9) * (3,8-3,3) + (3,6-2,9) * (2,8-3,3) + (2,6-2,9) * (3-3,3) + (3,2-2,9) * (3,6-3,3)) /3=-0,173 - разные направления активов

СА-В= ( (2-2,9) * (3,8-3,3) + (2,4-2,9) * (2,8-3,3) + (3,8-2,9) * (3-3,3) + (3,4-2,9) * (3,6-3,3)) /3= - 0,107 - разные направления активов

Другим применяемым показателем степени взаимосвязи, где изменения доходностей двух активов является коэффициент корреляции RА-Б, рассчитывается по формуле:

(17)

СА-Б - ковариация доходности активов А и Б;

- стандартные отклонения доходности активов А и Б.

RА-Б=0,053/ (0,84*0,62) =0,102 - доходность меняется в одном направлении.

RБ-В= - 0,173/ (0,62*0,48) = - 0,585 - в противоположных направлениях

RА-В=-0,107/ (0,84*0,48) = - 0,267 - в противоположных направлениях

Риск (дисперсия) портфеля, состоящего из нескольких активов, рассчитывается по формуле:

(18)

Сi-j - ковариация доходности активов, входящих в портфель;

y i,yj - удельные веса активов в общей стоимости портфеля.

Риск портфеля у2p, состоящего из двух активов рассчитывается по формуле:

, (19)

yА,yБ - удельные веса активов А и Б в портфеле ценных бумаг;

СА-Б - ковариация доходности активов А и Б;

- стандартные отклонения доходности активов А и Б.

у2А-Б = 0,22*0,842+0,82*0,622+2*0,2*0,8* (0,053) =0,293

у2Б-В = 0,22*0,622+0,82*0,482+2*0,2*0,8* (-0,173) =0,105

у2А-В = 0,22*0,842+0,82*0,482+2*0,2*0,8* (-0,107) =0,162

Вывод: наиболее высоко доходным будет актив В, у которого наибольшее среднее значение доходности равное 3,3. Стандартное отклонение показывает, насколько варьируется значение доходности активов от средней величины и увеличение этого показателя будет сигнализировать о повышение уровня риска. Наименьшее значение стандартного отклонения у портфеля Б-В равное 0,32. Следовательно, наименее рискованным будет портфель Б-В, у которого наименьшее значение ковариации, равное - 0,173.

Глава 3. Определение доходности инвестиционного портфеля

На практике существует прямая зависимость между доходностью и уровнем риска эмиссионных ценных бумаг.

Выделяют следующие виды доходов по ценным бумагам:

дивиденды и проценты в форме текущих выплат;

доходы от увеличения курсовой стоимости финансовых инструментов, находящихся в портфеле (реализуются при их перепродаже на рынке в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи);

премии и разницы при вложении денежных средств в производные фондовые инструменты (опционы и фьючерсы);

комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями в порядке доверительного управления и др.

Инвестиционный портфель имеет ограничение по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной сумме инвестиций. Для измерения совокупности доходности портфеля в годовом исчислении рекомендуется использовать следующую формулу:

, (21)

ДИП - доходность инвестиционного портфеля, %;

ПДП - полученные дивиденды и проценты, руб.;

РКП - реализованная курсовая прибыль, руб.;

НКП - нереализованная курсовая прибыль, руб.;

НИ - начальные инвестиции, руб.;

ИС - извлеченные средства из инвестиционного портфеля, руб.;

ДС - дополнительные средства, вложенные в портфель, руб.;

- число месяцев нахождения денежных средств в портфеле;

- число месяцев отсутствия денежных средств в портфеле.

Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости ценных бумаг), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Значения показателя доходности инвестиционного портфеля, полученное в результате финансовых вычислений, можно использовать для анализа его прибыльности, скорректированной с учетом параметров фондового рынка.

Такой сравнительный анализ удобен для инвестора поскольку позволяет установить, насколько положительным является конкретный портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.

Задача № 2.

Произвести расчет доходности инвестиционного портфеля.

Таблица 3

Данные для определения доходности инвестиционного портфеля

Показатели

Сумма, д. е.

2006 г.

2007 г.

2008 г.

2009 г.

1

Стоимость портфеля на начало года

130

200

205

209

2

Стоимость портфеля на конец года

200

205

209

218

3

Полученные дивиденды и проценты

-

10

20

9

4

Реализованная курсовая прибыль

7

8

5

9

5

Нереализованная курсовая прибыль

5

1

-

-

6

Начальные инвестиции по формированию портфеля

1

9

7

7

7

Извлеченные средства из инвестиционного портфеля

10

3

-

4

8

Дополнительные средства, вложенные в портфель

-

3

1

9

9

Число месяцев нахождения денежных средств в портфеле

январь-март

май-июнь

июль-август

март-август

10

Число месяцев отсутствия денежных средств в портфеле

апрель-декабрь

сентябрь-ноябрь

февраль-июль

январь-июнь

Вывод: В 2008 году доходность инвестиционного портфеля является самой высокой, потому что в этом году полученные дивиденды и проценты максимальны, есть реализованная курсовая прибыль. Самая низкая доходность инвестиционного портфеля в 2006 году, так как здесь отсутствуют полученные дивиденды и проценты, а также достаточно много средств и извлечено из портфеля.

Задача № 3.

Для расширения складских помещений предприятия планируют через период времени Т2 приобрести здание. Эксперты оценивают будущую стоимость недвижимости в размере Н. По банковским депозитам установлены процентные ставки с ежегодной схемой начисления процентов d. Определить, какую сумму средств необходимо поместить на банковский счет, чтобы получить достаточную сумму средств для покупки недвижимости.

Исходные данные:

Таблица 4

№ варианта

Т2

Н

D

20

6

11

18

Решение:

Решаем задачу с помощью формулы дисконтирования по сложным процентам:

PV=,

где: PV - текущая стоимость денег (руб.);

FV - будущая стоимость денег (руб.);

i - процентная ставка за период (%);

n - число периодов начисления процентов.

PV= тыс. руб.

Ответ: на банковский счет необходимо поместить сумму средств в размере 4,07 тыс. руб., чтобы получить достаточную сумму средств для покупки недвижимости.

Глава 4. Методы оценки инвестиций

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока. В современной практике сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта.

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта.

На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуется - притоком, оттоком и сальдо. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной; операционной; финансовой.

Чистая текущая стоимость дохода (NPV) - это разница между суммой денежных поступлений (денежных притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта, и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Рентабельность инвестиций (PI) - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций.

Исходные данные для формирования денежного потока:

продолжительность шага равна одному году;

из налогов учитываются налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости ОПФ), налог на прибыль (20%), налоги с заработной платы (30%);

Таблица 5

Схемы начисления процентов, ремонт и нормы амортизации

Стоимость ремонта оборудования, Р

Период ремонта, Т1

Амортизация, %

Трактор

бульдозер

экскаватор

130

5

12,5

14,3

11,1

Таблица 6

Показатели эффективности инвестиционных проектов

Проект

NPV

PI

IRR

А

-5796107,98

0,243

Нет

Б

-4781460,52

0,452

Нет

Таблица 7

Исходные данные по проекту А

№ п/п

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

6

7

1

Количество единиц продукции 1

390

400

410

500

220

280

300

2

Количество единиц продукции 2

35

50

65

90

100

120

400

3

Цена единицы продукции 1

670

704

725

746

769

792

816

4

Цена единицы продукции 2

340

357

375

394

413

434

456

5

Расход материала 1, ед.

50

68

100

130

150

170

200

6

Расход материала 2, ед.

100

120

150

190

200

290

290

7

Цена материала 1, руб.

300

330

363

399

439

483

531

8

Цена материала 2, руб.

900

990

1089

1198

1318

1449

1594

9

Доставка материалов, руб.

1,4% от стоимости материальных затрат

10

Количество основных рабочих, чел.

20

20

20

20

20

20

20

11

Средняя заработная плата рабочего, руб.

25000

25000

27000

27000

27000

27000

27000

12

Расходы на эксплуатацию механизмов, руб.

2% от всех предыдущих затрат

13

Балансовая стоимость:

13.1

трактор

120000

220000

13.2

бульдозер

590000

100000

13.3

экскаватор

134000

410000

14

Количество служащих, чел.

19

20

20

20

20

20

20

15

Средняя заработная плата служащего, руб

21000

21000

21000

21000

21000

22000

22000

16

Арендные платежи за помещение, руб.

120000

122400

122400

122400

120000

130000

130000

17

Технологические нужды:

17.1

плата за электроэнергию, руб

3,5% от стоимости материалов

17.2

плата за воду,руб.

2% от стоимости материалов

17.3

прочие платежи, руб.

10800

10800

10800

10800

10800

10800

10800

18

Расходы на рекламу, руб.

6% от выручки от реализации

19

Страхование деятельности, руб.

15000

15000

15000

15000

15000

15000

15000

20

Продажа оборудования:

20.1

трактор

200000

20.2

бульдозер

300000

20.3

экскаватор

Таблица 8

Денежный поток проекта А

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

Операционная деятельность

1

Продукция и услуги

1.1

Количество единиц продукции 1

390

400

410

500

220

280

300

2500

1.2

Количество единиц продукции 2

35

50

65

90

100

120

400

860

2

Цена продукции и услуг

2.1

Цена единицы продукции 1

670

704

725

746

769

792

816

5222

2.2

Цена единицы продукции 2

340

357

375

394

413

434

456

2769

3

Выручка от реализации

273200

299450

321625

408460

210480

273840

427200

2214255

4

Прямые затраты

771599,4

809081,7

922534

1005110,9

1056783,54

1235579,5

1303986,8

7104675,9

5

Расход материала

5.1

Расход материала 1, ед.

50

68

100

130

150

170

200

868

5.2

Расход материала 2, ед.

100

120

150

190

200

290

290

1340

6

Цена материала

6.1

Цена материала 1,руб.

300

330

363

399

439

483

531

2845

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

6.2

Цена материала 2,руб.

900

990

1089

1198

1318

1449

1594

8538

7

Материальные затраты

105000

141240

199650

279490

329450

502320

568460

2125610

7.1

Материальные затраты 1, руб.

15000

22440

36300

51870

65850

82110

106200

379770

7.2

Материальные затраты 2, руб.

90000

118800

163350

227620

263600

420210

462260

1745840

8

Транспортные расходы (1,4% от стоимости материальных затрат)

1470

1977,36

2795,1

3912,86

4612,3

7032,48

7958,44

29758,54

9

Количество

9.1

основных рабочих, чел.

20

20

20

20

20

20

20

140

9.2

служащих, чел.

19

20

20

20

20

20

20

139

10

Средняя заработная плата

10.1

основных рабочих, чел.

25000

25000

27000

27000

27000

27000

27000

185000

10.2

служащего, руб.

21000

21000

21000

21000

21000

22000

22000

149000

11

Фонд оплаты труда основных рабочих

500000

500000

540000

540000

540000

540000

540000

3700000

12

Налоги с заработной платы 30% основных рабочих

150000

150000

162000

162000

162000

162000

162000

1110000

13

Фонд оплаты труда служащих

399000

420000

420000

420000

420000

440000

440000

2959000

14

Налоги с заработной платы 30% служащих

119700

126000

126000

126000

126000

132000

132000

887700

15

Расходы на эксплуатацию механизмов (2% от всех предыдущих затрат)

15129,4

15864,3472

18088,902

19708,057

20721,246

24227,049

25568,368

139307,37

16

Ремонт оборудования

130

130

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

17

Балансовая стоимость фондов

710000

710000

1030000

1030000

1164000

1574000

1574000

7792000

17.1

трактор

120000

0

220000

0

0

0

0

340000

17.2

бульдозер

590000

0

100000

0

0

0

0

690000

17.3

экскаватор

0

0

0

0

134000

410000

0

544000

18

Амортизационные отчисления

99370

99370

141170

141170

156044

201554

201554

1040232

18.1

трактор (12,5%)

15000

0

27500

0

0

0

0

42500

18.2

бульдозер (14,3%)

84370

0

14300

0

0

0

0

98670

18.3

экскаватор (11,1%)

0

0

0

0

14874

45510

0

60384

19

Технологические нужды

16575

18568,2

21780,75

26171,95

28919,75

38427,6

42065,3

192508,55

19.1

плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат)

3675

4943,4

6987,75

9782,15

11530,75

17581,2

19896,1

74396,35

19.2

плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат)

2100

2824,8

3993

5589,8

6589

10046,4

11369,2

42512,2

19.3

прочие платежи, руб.

10800

10800

10800

10800

10800

10800

10800

75600

20

Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации)

16392

17967

19297,5

24507,6

12628,8

16430,4

25632

132855,3

21

Страхование деятельности, руб.

15000

15000

15000

15000

15000

15000

15000

105000

22

Арендные платежи за помещение

120000

122400

122400

122400

120000

130000

130000

867200

23

Итого затраты

1542636,4

1613386,9

1773182,2

1865360,4

1920376,09

2193991,5

2275238,1

13184171,7

24

Валовая прибыль

-1269436,4

-1313936,91

-1451557

-1456900,5

-1709896,1

-1920151,5

-1848038,1

-10969916,8

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

25

Остаточная стоимость фондов на начало года

710000

610630

511260

690090

548920

526876

735322

533768

26

Остаточная стоимость фондов на конец года

610630

511260

690090

548920

526876

735322

533768

4156866

27

Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости

14526,93

12340,79

16734,85

13629,11

13307,756

18394,178

13959,99

102893,604

28

Налогооблагаемая прибыль

-1283963,3

-1326277,7

-1468292,1

-1470529,6

-1723203,85

-1938545,7

-1861998,1

-11072810,4

29

Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)

0

0

0

0

0

0

0

0

30

Чистая прибыль

-1283963,3

-1326277,7

-1468292,1

-1470529,6

-1723203,85

-1938545,7

-1861998,1

-11072810,4

31

Сальдо потока от операционной деят.

-1184593,3

-1226907,7

-1327122,1

-1329359,6

-1567159,85

-1736991,7

-1660444,1

-10032578,4

32

Сальдо потока нарастающим итогом

-1184593,3

-2411501,03

-3738623,1

-5067982,7

-5305782,98

-8372134,3

-10032578

-36113195,8

Инвестиционная деятельность

33

Капитальные вложения

710000

0

320000

0

134000

410000

0

0

1574000

34

Продажа фондов

500000

500000

34.1

трактор

200000

200000

34.2

бульдозер

300000

300000

34.3

экскаватор

0

0

35

Сальдо потока от инвестиционной деят.

-710000

0

-320000

0

-134000

-410000

0

500000

-1074000

36

Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят.

-710000

-1184593,3

-1546907,7

-1327122,1

-1463359,6

-1977159,85

-1736991,7

-1160444,1

-11106578,4

37

Сальдо потока нарастающим итогом

-710000

-1894593

-3441501,03

-4768623

-4904860,6

-8209142,5

-9946134,3

-11106578

-44981433,3

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

Финансовая деятельность

38

Привлечение кредита

73000

73000

39

Погашение кредита

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

73000

40

Проценты (15%)

10950

9385,71

7821,43

6257,14

4692,86

3128,57

1564,29

43800

41

Собственные средства

638000

1205971,9

1566721,98

1345372,1

1480045,29

1992281,28

1750548,85

1172437

11151378,4

42

Сальдо потока от финансовой деят.

711000

1184593,33

1546907,7

1327122,1

1463359,58

1977159,85

1736991,71

1160444,1

11107578,4

43

Сальдо потока от всех видов деят.

1000

0

0

0

0

0

0

0

1000

44

Сальдо потока нарастающим итогом

1000

1000

1000

1000

1000

1000

1000

1000

8000

Таблица 9

Показатель денежных поступлений и затрат для проекта А

№ строки

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

3

Выручка от реализации

0

273200

299450

321625

408460

210480

273840

427200

2214255

18

Амортизационные отчисления

0

99370

99370

141170

141170

156044

201554

201554

1040232

34

Продажа фондов

0

0

0

0

0

0

0

500000

500000

Итого притоки

0

372570

398820

462795

549630

366524

475394

1128754

3754487

Дисконтированные притоки

0

315737,28

286426,31

281671,3

283493

160211,01

176100,9

354344,1

1857984,1

4

Прямые затраты

0

771599,4

809081,70

922534

1005111

1056783,5

1235579

1303986

7104675,9

19

Технологические нужды

0

16575

18568,2

21780,75

26171,95

28919,75

38427,6

42065,3

192508,55

20

Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации)

0

16392

17967

19297,5

24507,6

12628,8

16430,4

25632

132855,3

21

Страхование деятельности, руб.

0

15000

15000

15000

15000

15000

15000

15000

105000

27

Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости

0

14526,93

12340,79

16734,85

13629,11

13307,756

18394,178

13959,99

102893,604

29

Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)

0

0

0

0

0

0

0

0

0

16

Ремонт оборудования

0

0

0

0

0

130

0

0

130

13

Фонд оплаты труда служащих

0

399000

420000

420000

420000

420000

440000

440000

2959000

14

Налоги с заработной платы 30% служащих

0

119700

126000

126000

126000

126000

132000

132000

887700

22

Арендные платежи за помещение

0

120000

122400

122400

122400

120000

130000

130000

867200

33

Капитальные вложения

710000

0

320000

0

134000

410000

0

0

1574000

Итого оттоки

710000

1472793,3

1861357,7

1663747

1886819

2202769,8

2025831

2102644

13925963

Дисконтированные оттоки

710000

1248129,9

1336798,1

1012608

973200,5

962851

750431,9

660072,6

7654092,0

1. Определение NPV.

2. Определение PI.

Таблица 10

Данные для построения графика IRR

d %

Значение NPV

10

-7249628,91

18

-5796107,98

55

-2945106,82

70

-2485097,85

110

-1832437,92

150

-1521937,72

3000

-747054,79

На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.1).

Рис. 1. График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту А

Определение IRR

Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проекту А нет точки IRR.

Таблица 11

Исходные данные по проекту Б

№ п/п

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

6

7

1

Количество единиц продукции 1

200

220

240

300

350

400

180

2

Количество единиц продукции 2

150

170

190

210

250

340

350

3

Цена единицы продукции 1

1200

1236

1273

1311

1351

1391

1433

4

Цена единицы продукции 2

2000

2100

2205

2315

2431

2553

2680

5

Расход материала 1, ед.

60

79

90

105

130

150

220

6

Расход материала 2, ед.

200

220

260

211

250

300

310

7

Цена материала 1,руб.

760

836

920

1012

1113

1224

1346

8

Цена материала 2,руб.

1300

1430

1573

1730

1903

2094

2303

9

Доставка материалов, руб.

1,4% от стоимости материальных затрат

10

Количество основных рабочих, чел.

16

16

16

16

16

16

16

11

Средняя заработная плата рабочего,руб.

23000

23000

23000

23000

23000

23000

23000

12

Расходы на эксплуатацию механизмов,руб.

2% от всех предыдущих затрат

13

Балансовая стоимость:

13.1

трактор

130000

450000

13.2

бульдозер

600000

200000

13.3

экскаватор

200000

150000

14

Количество служащих, чел.

22

22

22

22

22

22

22

15

Средняя заработная плата служащего,руб

25000

25000

25000

25000

25000

21000

21000

16

Арендные платежи за помещение,руб.

90000

92700

92700

92700

90000

100000

100000

17

Технологические нужды:

17.1

плата за электроэнергию,руб.

3,5% от стоимости материалов

17.2

плата за воду,руб.

2% от стоимости материалов

17.3

прочие платежи,руб.

14500

14500

14500

14500

14500

14500

14500

18

Расходы на рекламу,руб.

6% от выручки от реализации

19

Страхование деятельности,руб.

11000

11000

11000

11000

11000

11000

11000

20

Продажа оборудования:

20.1

трактор

145000

20.2

бульдозер

190000

20.3

экскаватор

123000

Таблица 12

Денежный поток проекта Б

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

Операционная деятельность

1

Продукция и услуги

1.1

Количество единиц продукции 1

200

220

240

300

350

400

180

1890

1.2

Количество единиц продукции 2

150

170

190

210

250

340

350

1660

2

Цена продукции и услуг

2.1

Цена единицы продукции 1

1200

1236

1273

1311

1351

1391

1433

9195

2.2

Цена единицы продукции 2

2000

2100

2205

2315

2431

2553

2680

16284

3

Выручка от реализации

540000

628920

724470

879450

1080600

1424420

1195940

6473800

4

Прямые затраты

804044,0

881660,5

996606,2

975413,8

1129676,7

1327596,5

1532642,5

7647640,18

5

Расход материала

5.1

Расход материала 1, ед.

60

79

90

105

130

150

220

834

5.2

Расход материала 2, ед.

200

220

260

211

250

300

310

1751

6

Цена материала

6.1

Цена материала 1,руб.

760

836

920

1012

1113

1224

1346

7211

6.2

Цена материала 2,руб.

1300

1430

1573

1730

1903

2094

2303

12333

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

7

Материальные затраты

305600

380644

491780

471290

620440

811800

1010050

4091604

7.1

Материальные затраты 1, руб.

45600

66044

82800

106260

144690

183600

296120

925114

7.2

Материальные затраты 2, руб.

260000

314600

408980

365030

475750

628200

713930

3166490

8

Транспортные расходы (1,4% от стоимости материальных затрат)

4278,4

5329,016

6884,92

6598,06

8686,16

11365,2

14140,7

57282,456

9

Количество

9.1

основных рабочих, чел.

16

16

16

16

16

16

16

112

9.2

служащих, чел.

22

22

22

22

22

22

22

154

10

Средняя заработная плата

10.1

основных рабочих, чел.

23000

23000

23000

23000

23000

23000

23000

161000

10.2

служащего, руб.

25000

25000

25000

25000

25000

21000

21000

167000

11

Фонд оплаты труда основных рабочих

368000

368000

368000

368000

368000

368000

368000

2576000

12

Налоги с заработной платы 30% основных рабочих

110400

110400

110400

110400

110400

110400

110400

772800

13

Фонд оплаты труда служащих

550000

550000

550000

550000

550000

462000

462000

3674000

14

Налоги с заработной платы 30% служащих

165000

165000

165000

165000

165000

138600

138600

1102200

15

Расходы на эксплуата-цию механизмов (2% от всех предыдущих затрат)

15765,568

17287,46

19541,2984

19125,7612

22150,523

26031,304

30051,814

149953,729

16

Ремонт оборудования

130

130

17

Балансовая стоимость фондов

730000

730000

1380000

1380000

1580000

1730000

1730000

9260000

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

17.1

трактор

130000

0

450000

0

0

0

0

580000

17.2

бульдозер

600000

0

200000

0

0

0

0

800000

17.3

экскаватор

0

0

0

0

200000

150000

0

350000

18

Амортизационные отчисления

102050

102050

186900

186900

209100

225750

225750

1238500

18.1

трактор (12,5%)

16250

0

56250

0

0

0

0

72500

18.2

бульдозер (14,3%)

85800

0

28600

0

0

0

0

114400

18.3

экскаватор (11,1%)

0

0

0

0

22200

16650

0

38850

19

Технологические нужды

31308

35435,42

41547,9

40420,95

48624,2

59149

70052,75

326538,22

19.1

плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат)

10696

13322,54

17212,3

16495,15

21715,4

28413

35351,75

143206,14

19.2

плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат)

6112

7612,88

9835,6

9425,8

12408,8

16236

20201

81832,08

19.3

прочие платежи, руб.

14500

14500

14500

14500

14500

14500

14500

101500

20

Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации)

32400

37735,2

43468,2

52767

64836

85465,2

71756,4

388428

21

Страхование деятельности, руб.

11000

11000

11000

11000

11000

11000

11000

77000

22

Арендные платежи за помещение

90000

92700

92700

92700

90000

100000

100000

658100

23

Итого затраты

1774802,0

1864581,1

2076222,3

2063201,8

2257236,9

2398560,7

2600801,7

15035406,4

24

Валовая прибыль

-1234802

-1235661,1

-1351752,32

-1183751,77

-1176636,9

-974140,7

-1404861,7

-8561606,41

25

Остаточная стоимость фондов на начало года

730000

627950

525900

989000

802100

793000

717250

491500

26

Остаточная стоимость фондов на конец года

627950

525900

989000

802100

793000

717250

491500

4946700

27

Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости

14937,45

12692,35

23813,9

19702,1

19746,1

18262,75

13296,25

122450,9

28

Налогооблагаемая прибыль

-1249739,4

-1248353,45

-1375566,22

-1203453,87

-1196383

-992403,45

-1418157,9

-8684057,31

29

Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)

0

0

0

0

0

0

0

0

30

Чистая прибыль

-1249739,4

-1248353,45

-1375566,22

-1203453,87

-1196383

-992403,45

-1418157,9

-8684057,31

31

Сальдо потока от операционной деят.

-1147689,4

-1146303,45

-1188666,22

-1016553,87

-987282,98

-766653,45

-1192407,9

-7445557,31

32

Сальдо потока нарастающим итогом

-1147689,4

-2293992,86

-3482659,08

-4499212,95

-4469942,1

-6253149,4

-7445557,3

-29592203,1

Инвестиционная деятельность

33

Капитальные вложения

730000

0

650000

0

200000

150000

0

1730000

34

Продажа фондов

458000

458000

34.1

трактор

145000

145000

34.2

бульдозер

190000

190000

34.3

экскаватор

123000

123000

35

Сальдо потока от инвестиционной деят.

-730000

0

-650000

0

-200000

-150000

0

458000

-1272000

36

Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят.

-730000

-1147689,4

-1796303,45

-1188666,22

-1216553,87

-1137283

-766653,45

-734407,91

-8717557,31

37

Сальдо потока нарастающим итогом

-730000

-1877689,4

-3673992,86

-4862659,08

-4890546,74

-7216495,9

-7983149,4

-8717557,3

-39952090,7

№ п/п

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

Финансовая деятельность

38

Привлечение кредита

73000

73000

39

Погашение кредита

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

10428,57

73000

40

Проценты (15%)

10950

9385,71

7821,43

6257,14

4692,86

3128,57

1564,29

43800

41

Собственные средства

658000

1169068

1816117,7

1206916,22

1233239,59

1152404,4

780210,6

746400,77

8762357,31

42

Сальдо потока от финансовой деят.

731000

1147689,4

1796303,4

1188666,22

1216553,87

1137283

766653,45

734407,91

8718557,31

43

Сальдо потока от всех видов деят.

1000

0

0

0

0

0

0

0

1000

44

Сальдо потока нарастающим итогом

1000

1000

1000

1000

1000

1000

1000

1000

8000

Таблица 13

Показатель денежных поступлений и затрат для проекта Б

№ строки

Показатель

Годы

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

3

Выручка от реализации

0

540000

628920

724470

879450

1080600

1424420

1195940

6473800

18

Амортизационные отчисления

0

102050

102050

186900

186900

209100

225750

225750

1238500

34

Продажа фондов

0

0

0

0

0

0

0

458000

458000

Итого притоки

0

642050

730970

911370

1066350

1289700

1650170

1879690

8170300

Дисконтированные притоки

0

544110,169

524971,2726

554687,91

550011,467

563739,756

611275,013

590081,746

3938877,342

4

Прямые затраты

0

804043,968

881660,4763

996606,21

975413,8212

1129676,68

1327596,504

1532642,51

7647640,185

19

Технологические нужды

0

31308

35435,42

41547,9

40420,95

48624,2

59149

70052,75

326538,22

20

Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации)

0

32400

37735,2

43468,2

52767

64836

85465,2

71756,4

388428

21

Страхование деятельности, руб.

0

11000

11000

11000

11000

11000

11000

11000

77000

27

Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости

0

14937,45

12692,35

23813,9

19702,1

19746,1

18262,75

13296,25

122450,9

29

Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)

0

0

0

0

0

0

0

0

0

16

Ремонт оборудования

0

0

0

0

0

130

0

0

130

13

Фонд оплаты труда служащих

0

550000

550000

550000

550000

550000

462000

462000

3674000

14

Налоги с заработной платы 30% служащих

0

165000

165000

165000

165000

165000

138600

138600

1102200

22

Арендные платежи за помещение

0

90000

92700

92700

92700

90000

100000

100000

658100

33

Капитальные вложения

730000

0

650000

0

200000

150000

0

0

1730000

Итого оттоки

730000

1698689,42

2436223,446

1924136,218

2107003,871

2229012,98

2202073,454

2399347,91

15726487,31

Дисконтированные оттоки

730000

1439567,3

1749657,747

1171088,706

1086769,157

974322,118

815717,4589

753215,374

8720337,863

1. Определение NPV.

2. Определение PI.

Таблица 14

Данные для построения графика IRR

d %

Значение NPV

10

-5733009,75

18

-4781460,52

55

-2742711,35

70

-2374028,15

110

-1815027,37

150

-1529684,66

3000

-765894,76

На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.2).

Рис.2 График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту Б

Определение IRR

Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проекту Б нет точки IRR.

Таблица 15

Данные для построения графика IRR по проекту А и проекту Б

d %

Значение NPV проекта А

Значение NPV проекта Б

10

-7249628,91

-5733009,75

18

-5796107,98

-4781460,52

55

-2945106,82

-2742711,35

70

-2485097,85

-2374028,15

110

-1832437,92

-1815027,37

150

-1521937,72

-1529684,66

3000

-747054,79

-765894,76

Рис.3 Построение точки Фишера

Вывод:

По итогам проведённого исследования можем сделать следующие выводы:

показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV) при заданной ставке дисконта (18%) у проекта Б (=-4781460,52) больше, чем у проекта А (=-5796107,98), но оба проекта являются убыточными;

рентабельность инвестиций (PI) проекта Б (0,452) выше, чем проекта А (0,243);

Как видно из рис.3 ставки дисконта, при которой проекты А и Б имеют одинаковый показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV) равен 150%. Отметим, что при ставке дисконта ниже 150% показатель NPV у проекта Б выше, чем у А, а при ставке дисконта больше чем 150% наблюдается обратный эффект.

Глава 5. Основные понятия

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) (security market) - это система, внутри которой происходит купля-продажа ценных бумаг.

Можно сказать, что на рынке ценных бумаг происходит реализация атрибутов ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок ценных бумаг (primary security market) - это такой рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг.

Размещение вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным размещением или эмиссией (emission), а организация, производящая первичное размещение - эмитентом (issuer). Покупатель вновь выпущенных ценных бумаг называется инвестором (investor). Участник (market participant) первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора.

Вторичный рынок ценных бумаг (secondary security market) - это такой рынок, где происходит торговля (trading) ранее выпущенными ценными бумагами.

Несмотря на то, что на практике первичный и вторичный рынки ценных бумаг относительно обособлены друг от друга, их следует рассматривать в диалектическом единстве; друг без друга они существовать не могут. Их связывает общность процессов, происходящих в мире экономики и финансов.

Виды вторичных рынков ценных бумаг

Вторичная ценная бумага - это ценная бумага, представляющая собой имущественное право на другую ценную бумагу и на доход от нее. Вторичные ценные бумаги основаны прежде всего на акциях, облигациях и закладных.

Они могут выпускаться в двух формах:

1) в форме тех же самых ценных бумаг, например облигаций, основанных на пуле закладных, их называют переходными. Переход прав от владельцев одних видов ценных бумаг к владельцам других видов ценных бумаг;

2) в форме, отличной от основных ценных бумаг:

а) в виде самостоятельно обращающихся прав на приобретение, обычно акций. К таким ценным бумагам относят:

фондовые варианты;

подписные права;

премиальные опционы;

б) в виде депозитарных свидетельств (сертификатов и расписок). Например, американские депозитные расписки АОК на акции.

В российском законодательстве вторичные виды ценных бумаг отсутствуют.

Основными видами вторичных ценных бумаг, представляющих права на приобретение основных ценных бумаг, являются фондовые варранты и подписные права.

Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций или облигаций какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Срок существования фондового варранта - 10-20 лет или не ограничен. Цена, зафиксированная в варранте, обычно превышает текущий рыночный курс акции на 15%.

Подписные права - это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций или облигаций данной компании по установленной цене в течение установленного срока. Акционеры имеют льготное право подписки на вновь выпускаемые ценные бумаги. Период подписки длится несколько недель.

Основные различия между фондовым вариантом и подпиской:

первые получают покупатели новых привилегированных ценных бумаг, а подписки - акционеры компании;

фондовые варранты выпускают на длительный срок, а подписки - на короткий;

цена фондового варранта выше рыночной стоимости, а цена подписки - ниже.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране. Американская депозитарная расписка - АДР.

Привлекательные качества АДР для инвесторов:

1) покупка ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний;

2) возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии знаний об иностранных фондовых рынках;

3) отсутствие необходимости конвертации получаемых дивидендов и т.д.

На финансовом рынке вторичные ценные бумаги выступают представителями фиктивного капитала.

Иными словами, это ценные бумаги, которые предоставляют имущественное право на базовые ценные бумаги. Существует две группы причин, ознаменовавших появление понятия вторичных ценных бумаг в мире финансов. Первая заключается в том, что существование этого вида бумаг позволило оформить владельцу основного капитала самостоятельные и отдельные от первичной бумаги права в независимую форму, которая дает возможность усовершенствования механизма взаимодействия владельца основной бумаги и обязанного по ней лица.

Вторая причина в том, что, благодаря выпуску вторичных ценных бумаг, повышается ликвидность первичных.

Таким образом, любые вторичные ценные бумаги могут быть представлены в виде:

- самостоятельного права;

- вторичных акций, облигаций или закладных.

На практике элементы вторичного рынка имеют самостоятельные названия, которые, однако, требуют юридического и лингвистического совершенствования.

Самыми яркими представителями вторичных ценных бумаг считаются:

1. финансовые фьючерсы, суть которых сводится к акту купли-продажи основных ценных бумаг по заранее фиксированной цене на определенную в будущем дату. Иными словами, участники договариваются сегодня о цене, по которой через месяц купят или продадут друг другу базовые ценные бумаги;

2. опционы, которые представляют собой срочные договоры, которые, в свою очередь, устанавливают право участников рынка на реализацию базовых ценных бумаг по определенной цене в течение оговоренного промежутка времени. Иными словами, участники договариваются о том, что в течение месяца они будут покупать или продавать фундаментальные ценные бумаги.

3. варранты - это один из видов опционов, которые дают право на осуществление акта покупки или продажи базовых ценных бумаг на определенных соглашением условиях.

На финансовом рынке вторичные ценные бумаги представлены в двух формах. Первая - это создание главных ценных бумаг, которые основаны на переходе права от владельца одних видов бумаг к собственнику других видов. Вторая форма - это самостоятельные права на приобретение, такие как фондовые варранты, опционы (премиальные), подписные права. Одной из разновидностей такой формы существования вторичных ценных бумаг являются и депозитарные свидетельства. Такая практика широко применена в Америке.

Рынок вторичных ценных бумаг - это сфера, в которой осуществляется оборот ценных бумаг, но без аккумуляции новых финансовых средств. На вторичном рынке перераспределяется капитал среди будущих или потенциальных инвесторов.

Сам по себе такой рынок является системой перепродажи. Этот механизм позволяет вкладчикам свободно реализовывать и приобретать ценные бумаги. Высокая организация рынка вторичных бумаг играет важную роль. Слабый уровень функционирования или отсутствие данного механизма привело бы к сложности или невозможности перепродажи бумаг, а это, в свою очередь, для многих инвесторов поставило бы под сомнение необходимость покупки.

В российской же законодательной базе понятие вторичных ценных бумаг отсутствует.

Участники. Механизм работы

Все больше представителей среднего бизнеса интересуются вторичным фондовым рынком - как в инвестиционных целях, так и с точки зрения хождения собственных ценных бумаг.

Об основных его сегментах, законодательном регулировании, а также механизме заключения договора с помощью профессиональных торговцев рынка рассказывает Prostobiz.ua

Объем заключенных договоров на вторичном рынке ценных бумаг (далее ЦБ) в странах с развитой рыночной экономикой значительно выше, нежели на первичном рынке.

Например, в США он составляет приблизительно две трети от общего объема операций с ЦБ. Ведь именно на вторичном рынке, в процессе покупки-продажи финансового актива определяется его действительная рыночная стоимость (котировка).

Доходность / убыточность операции на вторичном рынке ЦБ возникает вследствие курсовой разницы этих бумаг (во времени или на разных биржах).

Отметим, что эта разница носит не только чисто спекулятивный "игровой" характер или отражает глобальные мировые события и тенденции, но имеет и экономический фундамент - например, капитал мигрирует из отраслей, которым характерен переизбыток инвестиций в отрасли и компании, где их недостает. Механизм движения инвестиционного ресурса на вторичном рынке ЦБ выглядит так: Увеличивается спрос на определенные товары и услуги (закономерное увеличение инициировано потребителями, а спекулятивное - в основном, участниками фондового рынка); Поднимается рыночная стоимость таких товаров и услуг; Увеличиваются показатели прибыльности компаний, которые их предлагают; Происходит приток финансового актива в эти компании (он изымается из оборота тех компаний, спрос на продукцию и услуги которых снизился).

"Вторичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а перераспределяются между его участниками",

Основой законодательного регулирования рынка ценных бумаг, в частности, и вторичного, является Закон "О ценных бумагах и фондовом рынке".

Поскольку продажа ценных бумаг на вторичном рынке осуществляется торговцами ценными бумагами, "подразумевается, что при заключении договора хотя бы один участник имеет лицензию Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на проведение подобного рода операций".

Профессиональными участниками вторичного рынка ЦБ являются:

1. Брокеры (действуют по поручению и за счет другого субъекта);

2. Дилеры (действуют от своего имени и за свой счет с целью перепродажи ЦБ);

При этом особые требования выдвигаются к банкам-дилерам: кроме лицензии торговца ЦБ они "должны иметь сертифицированный персонал в своем штате, должны быть подключены к биржам и быть участниками СРО (Саморегулирующейся Организации Торговцев)".


Подобные документы

  • Понятие инвестиционного портфеля. Формирование, диверсификация портфеля инвестиций. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов. Риск и доходность финансовых инвестиций. Количественные аспекты портфельного анализа, нерасположенность к риску.

    контрольная работа [2,6 M], добавлен 05.11.2010

  • Механизм оценки экономической эффективности реальных инвестиций, базирующийсяся на системе показателей. Типовая структура бизнес-плана инвестиционного проекта. Основные направления инвестиционной деятельности на предприятии. Оценка коммерческой эффективно

    контрольная работа [627,7 K], добавлен 20.02.2009

  • Сущность инвестиций и их экономическое значение. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Оценка эффективности инвестиций в производство пластиковых окон. План маркетинга и ценовая политика организации. Риски инвестиционного проекта.

    дипломная работа [301,2 K], добавлен 10.08.2013

  • Методология оценки рыночной стоимости пакетов акций российских предприятий. Особенности предприятия как объекта оценки. Классификация пакетов акций и анализ их влияния на стоимость. Расчет рыночной стоимости пакета акций на примере ОАО "ГТК "КаналТВ".

    курсовая работа [1,7 M], добавлен 05.04.2011

  • Понятие и содержание эффективности инвестиционного проекта, экономические методы ее оценки, основанные на применении концепции дисконтирования и не предполагающие ее использования. Исследование влияния инвестиций на эффективность деятельности организации.

    курсовая работа [118,2 K], добавлен 27.11.2013

  • Понятие инвестиций и оценка их эффективности. Особенности инвестиций в объект недвижимости. Характеристика вторичного рынка недвижимости в г. Иркутске. Методы оценки эффективности инвестиций в недвижимость. Проблемы инвестирования в объект недвижимости.

    дипломная работа [428,1 K], добавлен 08.07.2010

  • Финансовая реализуемость инвестиционного проекта. Понятие и метод оценки эффективности инвестиционных проектов. Критерии и принципы оценки экономической эффективности инвестиций. Выражение денежных потоков в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.

    курс лекций [32,5 K], добавлен 08.04.2009

  • Характеристика общих видов эффективности инвестиционного проекта. Порядок формирования информационного массива для финансовой оценки эффективности инвестиционных вложений. Статические и динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций.

    курсовая работа [742,9 K], добавлен 22.06.2015

  • Понятие и сущность инвестиционной деятельности предприятия и рынка. Расчет эффективности инвестиций в капитал ООО "Дизайн" на основе метода учета срока окупаемости, чистой текущей стоимости проекта, индекса доходности инвестиций и точки безубыточности.

    курсовая работа [117,4 K], добавлен 02.08.2015

  • Изучение теоретических аспектов существующих методов оценки инвестиций. Анализ текущей деятельности предприятия ООО "Ферроком". Разработка экономико-математической модели инвестиционного проекта организации и общая характеристика его эффективности.

    дипломная работа [324,0 K], добавлен 29.04.2014

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.