Оценка эффективности инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

42

2

Курсовая работа

Оценка эффективности инвестиционного проекта

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

1.Виды эффективности инвестиционного проекта

2. Формирование информационного массива

3. Финансовая оценка эффективности инвестиционного проекта

4. Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта

4.1 Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью статических методов

4.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью динамических методов

Заключение

Библиографический список

информационный массив финансовая оценка инвестиции

Введение

Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. Проведение оценки всегда является достаточно сложной задачей, что объясняется рядом факторов: во-первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени; во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов (во всяком случае, он превышает один год); в-третьих, осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и к риску ошибки [3 с.10].

Целью курсовой работы является финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта приобретения перегрузочного оборудования, предназначенного для отгрузки тарно-штучных грузов.

Задачи:

1)раскрыть теоретический вопрос: Виды эффективности инвестиционного оборудования.

2)сформировать инвестиционный массив.

3)провести финансовую оценку эффективности инвестиционного проекта.

4)провести экономическую оценку эффективности инвестиционного проекта.

Методология расчетов базируется на методике ЮНИДО (подразделения Организации Объединенных Наций по промышленному развитию) и рекомендациях Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации. Предлагаемая система показателей эффективности инвестиционного проекта позволяет выполнить его комплексную оценку, и обосновано принять решение о целесообразности реализации данного проекта.

1. Виды эффективности инвестиционного проекта

В общем понимании эффективностью называют степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах. Эффективность инвестиционного проекта рассматривается как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Финансово реализуемый проект может в то же время быть неэффективным для его участников. Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника (или эффективность проекта для этого участника) определяется по соотношению (с учетом разновременности) его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками: кредиторами, государством и пр.) [1 с.14].

Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с разработкой ТЭО, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов и потенциальных инвесторов, и кредиторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту в условиях нестабильной экономики: инфляционное влияние, возможные изменения в системе налогообложения и т.п. Все это многократно усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период.

Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуется как норма дохода.

Рекомендуется оценивать эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается для определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования.

Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования [2 с.231].

Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих взаимосвязанных показателей:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое за рубежом название показателя - чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV));

- индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));

- индекс доходности дисконтированных инвестиций (NPI)

- срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат РВ);

- внутренняя норма доходности (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of return (IRR))

- PV (современная стоимость ИП)

- FV (будущая стоимость ИП)

В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход (валовой внутренний продукт) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника. При этом следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов.

Рис.1 Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов.

Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких.

По проектам, где не нужно проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется.

Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Наиболее значимым является определение эффективности участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины. Отличия заключаются в тех исходных параметрах, которые формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно к каждому виду эффективности. Иными словами, единая и взаимосвязанная система параметров проекта находит воплощение в единых по экономической природе показателях эффективности в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую они должны охарактеризовать. Некоторое исключение составляют показатели общественной эффективности. "Внешние" эффекты не всегда представляется возможным учитывать в стоимостном выражении. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна лишь качественная оценка их влияния.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода (горизонт расчета).

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета.

Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные, текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в базисных и мировых ценах.

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ. Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при разных уровнях инфляции.

Расчетные цены получаются путем введения дефилирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта необходимо учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта [3 с.197].

2. Формирование информационного массива

Во втором разделе курсовой работы по форме таблиц 1, 2 и 3 готовятся исходные данные для расчетов.

Таблица 1 Исходные данные

Показатели	Значение
1	2
Общая характеристика и условия оценки проекта
1.Объём грузопереработки в год, тыс. т.	3180
2. Продолжительность расчётного периода, лет	10
3. Длительность шага расчёта, год	1
4. Цены	текущие
5. Ставка дисконтирования	0,11
6. Ставка налога на прибыль, %	20
7. Ставка налога на имущество, %	2,2
Состав, стоимость основных производственных фондов
8. Срок ввода объекта в эксплуатацию	01.01.2014 г.
9. Общая стоимость, тыс. руб.:
нематериальных активов	800
оборудования	31800
10. Нормы амортизации, % по:
нематериальным активам	10
оборудованию	10
11. Потребность в первоначальных оборотных средствах, тыс. руб.	8800
12. Доходы от реализации выбывшего оборудования, % от первоначальной стоимости выбывающего оборудования	9,26
Предынвестиционные затраты
13. Исследование возможностей проекта, тыс. руб.:	200
14. Предварительные технико-экономические исследования, тыс. руб.:	800
15. Разработка технико-экономического обоснования, тыс. руб.:	100
Источники и условия финансирования проекта
16. Источник финансирования	кредит банка
17. Срок предоставления займа, лет	10
18. Процентная ставка, % в год	10
19. График погашения долга	равными долями в конце года
1	2
Другие экономические показатели проекта
20. Средняя доходная ставка за грузопереработку, руб./т.	4,1
21. Эксплуатационные расходы:
материальные затраты, руб./т.	0,41
затраты на оплату труда и отчисления, руб./т.	0,48
22. Общехозяйственные, административные и сбытовые затраты, % от прямых затрат	20

Таблица 2 Календарный график освоения производственной мощности

Показатель	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Освоение производственной мощности, %	0	65	95	100	100	100	100	100	100	100	100

Подберем перегрузочное оборудование, предназначенное для отгрузки тарно-штучных грузов с учетом выполнения производственной программы.

Начиная с 3-го года освоение производственной мощности составит 100 %, а объем грузопереработки (Q_год.) - 3180 тыс. т. в год.

Допустим, что в сутки оборудование будет использоваться в 3 смены по 8 ч с перерывом 1 ч. (В_сут.) 300 дней в году.

В сутки объем грузопереработки (Q_сут.) будет составлять:

Рассчитаем сколько башенных кранов грузоподъемностью 20т. понадобится для выполнения суточного объема грузопереработки. Цикл одного крана (Ц_кр.) составляет 250 с.

Количество циклов крана в сутки Ц_сут. составит:



Объем грузопереработки крана в сутки (Q_{сут. кр.}) составит:

Q_{сут. кр.} = 302,4 • 20 т = 6,048 тыс. т.

Количество необходимых для выполнения суточного объема грузопереработки кранов (Ч _кр.) составит:

Аналогичным образом рассчитаем количество погрузчиков.

В сутки объем грузопереработки (Q_сут.) будет составлять:

Рассчитаем сколько вилочных погрузчиков грузоподъемностью 10т. понадобится для выполнения суточного объема грузопереработки. Цикл одного погрузчика (Ц_п.) составляет 270 с.

Количество циклов погрузчика в сутки Ц_сут. составит:

Объем грузопереработки погрузчика в сутки (Q_{сут. п.}) составит:

Q_{сут. п.} = 280 • 10 т = 2,800 тыс. т.

Количество необходимых для выполнения суточного объема грузопереработки погрузчиков (Ч _п.) составит:

На оставшуюся сумму купим тару для тано-штучных грузов.

Перечень закупаемого оборудования представлен в таблице 3.

Таблица 3 Перечень закупаемого оборудования

Наименование оборудования	Количество, шт.	Цена, руб.	Стоимость, руб.
1. Башенный кран XCMG QTZ125	2 шт	13670000	27340000
2. Тара для тарно-штучных грузов (1200х800х630), масса брутто 2000 кг	60 шт	12400	744000
3. Автопогрузчик Mitsubishi FD50K-2 Грузоподъемность 10 т.	4 шт	929000	3716000
Итого	31800000

Рис. 2 Схема расстановки оборудования:

1-Башенный кран XCMG QTZ 125

2-Автопогрузчик Mitsybishi FD50K-2

3-Тара для тарно-штучных грузов

3. Финансовая оценка эффективности инвестиционного проекта

В третьем разделе выполняется финансовая оценка эффективности инвестиционного проекта приобретения перегрузочного оборудования на основе денежных потоков по проекту.

С помощью нового оборудования фирма сможет оказывать услуги а объеме, представленном в таблице 4.

Таблица 4 Производственная программа тыс. т.

Показатель	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Объем грузо-переработки	0	2067	3021	3180	3180	3180	3180	3180	3180	3180	3180

На предынвестиционной стадии необходимы затраты, которые впоследствии будут отнесены к расходам будущих периодов. Расчет предынвестиционных и инвестиционных затрат представлен в таблице 5.

Таблица 5 Предынвестиционные и инвестиционные затраты тыс. руб.

Статьи затрат	Сумма
Предынвестиционные затраты (на будущий период)
1. Исследование возможностей проекта (табл.1 п.13)	200
2. Предварительные технико-экономические исследования (табл.1 п.14)	800
3. Разработка технико-экономического обоснования (табл.1 п.15)	100
4. Итого	1100
Инвестиционные затраты (кредит)
5. Оборудование (табл.1 п.9)	31800
6. Нематериальные активы (табл.1 п.9)	800
7. Первоначальный оборотный капитал (табл.1 п.11)	8800
8. Итого	41400

Финансирование проекта предполагается осуществлять за счет долгосрочного кредита. План погашения кредита представлен в таблице 6.

Таблица 6 План погашения кредита тыс. руб.

Показатели	Годы	Итого
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1.Погашение основного долга (итого инвест-х затрат(табл.5 п.8)/9 лет)	0	0	4600	4600	4600	4600	4600	4600	4600	4600	4600	41400
2. Остаток кредита (кредита - погашение осн. долга)	41400	41400	36800	32200	27600	23000	18400	13800	9200	4600	0	-
3. Проценты выплачены (остаток кредита* ставку (табл.1 п.18))	0	4140	4140	3680	3220	2760	2300	1840	1380	920	460	24840

В таблице 7 представлены данные о стоимости основных фондов и нематериальных активов, которые необходимы для расчета налога на имущество.

Таблица 7 Стоимость оборудования и нематериальных активов тыс. руб.

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.Первоначальная стоимость (табл.1 п. 9) оборудования	31800	31800	31800	31800	31800	31800	31800	31800	31800	31800	31800
нематериальных активов	800	800	800	800	800	800	800	800	800	800	800
2.Сумма амортизации - всего (10 %(табл.1 п.10) от первоначальной стоимости), в том числе:	0	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260
оборудования	0	3180	3180	3180	3180	3180	3180	3180	3180	3180	3180
нематериальных активов	0	80	80	80	80	80	80	80	80	80	80
3.Остаточная стоимость - всего (первоначальная стоимость - амортизации), в том числе:	32600	29340	26080	22820	19560	16300	13040	9780	6520	3260	0
оборудования	31800	28620	25440	22260	19080	15900	12720	9540	6360	3180	0
нематериальных активов	800	720	640	560	480	400	320	240	160	80	0
4. Среднегодовая стоимость оборудования и нематериальных активов (остаточная стоимость (п.3) за 2 года/2)	0	30970	27710	24450	21190	17930	14670	11410	8150	4890	1630

Для расчета потока реальных денег, возникающего при реализации проекта, рассчитываются денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности в соответствии с таблицей 8.

Таблица 8 Движение денежных средств по операционной деятельности тыс. руб.

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.Выручка от продаж (без НДС) (объем груз-ки (табл.4)*средн.доходная ставка за грузоп-ку (табл.1 п.20))	0	8474,7	12386,1	13038	13038	13038	13038	13038	13038	13038	13038
2.Материалы и комплектующие (объем груз-ки (табл.4)*матер.затраты (табл.1 п.21))	0	847,47	1238,61	1303,8	1303,8	1303,8	1303,8	1303,8	1303,8	1303,8	1303,8
3.Заработная плата и отчисления (объем груз-ки (табл.4)* затраты на о/т (табл.1 п.21))	0	992,16	1450,08	1526,4	1526,4	1526,4	1526,4	1526,4	1526,4	1526,4	1526,4
4.Прямые затраты (материалов и з/п)	0	1839,63	2688,69	2830,02	2830,02	2830,02	2830,02	2830,02	2830,02	2830,02	2830,02
5.Общехоз-е, администр-е и сбытовые затраты (20% (табл.1 п.20) * прямые затраты)	0	367,93	537,74	566,04	566,04	566,04	566,04	566,04	566,04	566,04	566,04
6.Проценты за кредит (табл.6 п. 3)	0	4140	4140	3680	3220	2760	2300	1840	1380	920	460
7.Расходы будущих периодов (итого предынв-х затрат (табл.5 п.4)/ 10 лет).	0	110	110	110	110	110	110	110	110	110	110
8.Сумма амортизации (табл.7 п.2)	0	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260	3260
9.Налог на имущество (2,2%(табл.1 п7) от среднегодовой стоимости (табл.7 п.4))	0	681,34	609,62	537,9	466,18	394,46	322,74	251,02	179,3	107,58	35,86
10.Прибыль (убыток) до налогообложения (Выручка - затраты)	0	-1924,2	-884,14	1169,72	2585,58	3117,3	3649,02	4180,74	4712,46	5244,18	5775,9
11.Налог на прибыль (20% (табл. 1 п. 6) от прибыли до налогообложения)	0	0	0	233,94	517,12	623,46	729,80	836,15	942,49	1048,84	1155,18
12.Чистая прибыль (прибыль до налогообложения - налог на прибыль)	0	0	0	935,	2068,46	2493,84	2919,22	3344,59	3769,97	4195,34	4620,72
13.Денежный поток по операционной деятельности (выручка - производ-ые затраты - налоги (п.1-п.4-п.5-п.9-п.11))	0	5585,8	8550,05	8869,92	8658,46	8623,84	8589,22	8554,59	8519,97	8485,34	8450,72

Таблица 9 Движение денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности тыс. руб.

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Инвестиционная деятельность
1.Поступления от продажи активов (процент от первоначальной ст-ти выбывшего оборудования (табл.1,п.12) *ст-ть оборудования (табл.1,п.9))	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2944,68
2.Оборудование (табл.1 п.9)	31800	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
3.Первоначальный оборотный капитал (табл.1 п.11)	8800	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
4.Нематериальные активы (табл.1 п.9)	800	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
5.Денежный поток по инвестиционной деятельности	-41400	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2944,68

6.Денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности (табл.8 п.13+табл.9 п.5)	-41400	5585,8	8550,05	8869,92	8658,46	8623,84	8589,22	8554,59	8519,97	8485,34	11395,40
7.Накопленный денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности	-41400	-35814,2	-27264,15	-18394,23	-9735,77	-1111,93	7477,29	16031,88	24551,85	33037,19	44432,60
Финансовая деятельность
8.Долгосрочный кредит (табл.5 п.8)	41400	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
9.Погашение основного долга (табл.6 п.1)	0	0	4600	4600	4600	4600	4600	4600	4600	4600	4600
10.Остаток кредита (табл.6 п.2)	41400	41400	36800	32200	27600	23000	18400	13800	9200	4600	0
11.Проценты выплаченные (табл.6 п.3)	0	4140	4140	3680	3220	2760	2300	1840	1380	920	460
12.Денежный поток по финансовой деятельности (погашение осн.долга+проценты)	41400	-4140	-8740	-8280	-7820	-7360	-6900	-6440	-5980	-5520	-5060

13.Денежный поток по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности ()	0	1445,8	-189,95	589,92	838,46	1263,84	1689,22	2114,59	2539,97	2965,34	6335,40
14.Накопленный денежный поток по операционной, инвестиционной и финн. деятельности	0	1445,8	1255,86	1845,77	2684,23	3948,07	5637,29	7751,88	10291,85	13257,19	19592,60

Для осуществления деятельности фирме необходимы вложения средств в размере 41400 тыс. руб., для этого она берет долгосрочный кредит. Так как доходов по инвестиционной и финансовой деятельности нет, то денежный поток по ним представлен отрицательными величинами. Данные убытки покрываются за счет операционной деятельности, это видно по денежному потоку по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, результат отображен на рисунке 3. Положительный денежный поток по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности свидетельствует о том, что инвестиционный проект экономически привлекателен, так как обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции.

Значения денежного потока представлены на рис.3. Накопленный денежный поток отражает прогнозируемое состояние расчетного счета предприятия, реализующего проект в различные периоды времени. К 10 году его значение достигает 19592,60 тыс. руб.

Рис.3 Денежный поток по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

4. Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта

4.1 Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью статических методов

Статические методы используют для быстрой и приближенной оценки привлекательности инвестиционных проектов, их применяют на предварительной стадии экспертизы проектов.

Основной особенностью простых показателей оценки эффективности проектов является то, что при их расчете не учитывается неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени, показатели рассчитываются без дисконтирования.

На практике наиболее часто используются два показателя: рентабельность инвестиций и период окупаемости.

Рентабельность инвестиций (ROI - return of investments) дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности. Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учетной ставки.

Рентабельность инвестиций рассчитывается как отношение среднегодовой прибыли (ЧП _ср/год.) к общему объему инвестиционных затрат (К) по формуле:

(1)

Если рассчитанная рентабельность инвестиций (норма прибыли) удовлетворяет требуемому инвесторами уровню, то проект для них привлекателен.

Период окупаемости (РР - payback period) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог чистого суммарного дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю. Это период времени, в течение которого проект не приносит прибыли, то есть весь объем генерируемых проектом денежных средств направляется на возвращение первоначально инвестированного капитала.

Для расчета периода окупаемости необходимо:

1) рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств;

2) определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение;

3) найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге;

4) разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение.

Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости.

Период окупаемости можно также рассчитать путем постепенного вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, за который остаток нивелируется или становится отрицательным, и является периодом окупаемости. Если данный результат не достигнут, то срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта [4, стр. 15].

Если период окупаемости находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта, то соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное.

Для расчета простых показателей эффективности инвестиционного проекта следует использовать таблицу 10.

Таблица 10 Расчет статических показателей эффективности инвестиционного проекта

Показатели	Годы	Итого
1.Чистая прибыль, тыс. руб. (табл.8 п.12)	0	0	0	935,78	2068,46	2493,84	2919,22	3344,59	3769,97	4195,34	4620,72	24347,92
2.Среднегодовая прибыль, тыс. руб.. (на 10 лет)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2434,79
3.Общий объем инвестиционных затрат, тыс. руб. (табл.5)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	41400
4.Рентабельность инвестиций, % (среднегодовая прибыль / общий объем инвестиционных затрат)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	5,88
5.Денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности (табл.9 п.6)	-41400	5585,8	8550,05	8869,92	8658,46	8623,84	8589,22	8554,59	8519,97	8485,34	8450,72	44432,60
6.Накопленный денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности (табл.9 п.7)	-41800	-35814,2	-27264, 15	-18394, 23	-9735, 77	-1111, 93	7477, 29	16031,88	24551,85	33037,19	44432,60	-8189,43
7.Период окупаемости, лет	-	-	-	-	-	5,13	-	-	-	-	-	-

Дисконтированный период окупаемости составляет примерно 5 лет, а точнее:

.

4.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью динамических методов

Динамические методы инвестиционных расчетов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идет о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами.

Для оценки инвестиционной привлекательности проекта необходимо откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ним операций. Для этого используется дисконтирование - операция, обратная начислению сложных процентов, процесс пересчета будущей денежной суммы в настоящую.

На практике наибольшее распространение получили методы расчета показателей чистого дисконтированного дохода (NPV), индекса рентабельности инвестиций (PI), внутренней нормы доходности (IRR) и дисконтированного периода окупаемости (DPP).

Чистый дисконтированный доход (NPV - net present value) - это разность между текущей, дисконтированной на базе нормы дисконта, стоимостью поступлений и инвестиционными расходами.

Формула расчета данного показателя выглядит следующим образом:

(2)

где P_t - денежные средства, генерируемые проектом в периоде t, ден. ед.;

IС0 - первоначальные инвестиционные затраты, ден. ед.;

r - ставка дисконтирования, доли;

n - продолжительность периода действия проекта, годы.

В случае если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, формула расчета чистого дисконтированного дохода примет вид:

(2а)

где IC_t - инвестиционные затраты в период t, ден. ед.

При этом если:

NPV > 0, то проект следует принять (проект является эффективным при данной норме дисконта);

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный (не приносит ни прибыли, ни убытка).

Одним из факторов, определяющих величину чистого дисконтированного дохода проекта, является масштаб деятельности, который выражается в объемах инвестиций, производства и продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большое значение NPV не всегда будет соответствовать наиболее эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитать индекс рентабельности инвестиций (PI - profitability index) по формуле:

(3)

где - текущая, дисконтированная стоимость поступлений (от операционной и инвестиционной деятельности), ден. ед.;

- дисконтированные инвестиционные затраты, ден. ед.

Если: PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности является относительным показателем, благодаря чему он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистого дисконтированного дохода.

Внутренняя норма доходности (IRR - internal rate of return) характеризует эффективность вложений в проект на определенном этапе времени. Внутренняя норма доходности представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Следовательно, при этой ставке дисконтирования стоимость дисконтированных денежных поступлений равна дисконтированным инвестиционным расходам. В том случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма доходности определяется как решение уравнения

(4)

Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула примет вид

(4а)

Внутренняя норма доходности находится методом итерационного подбора значений ставки дисконтирования при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Алгоритм определения внутренней нормы доходности методом подбора таков:

1) выбираются два значения нормы дисконта и рассчитывается NPV. При одном значении нормы дисконта значение NPV должно быть больше нуля, а при другом - меньшее нуля;

2) значения коэффициентов и значения NPV подставляются в формулу (интерполяцию):

(5)

где r₁ - норма дисконта, при которой NPV положителен;

г₂ - норма дисконта, при которой NPV отрицателен;

NPV₁ - величина положительного значения NPV;

NPV₂ - величина отрицательного значения NPV.

Для того, чтобы можно было принять проект, он должен обеспечить определенную норму прибыли. Внутренняя норма доходности проекта сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда внутренняя норма доходности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов по чистому дисконтированному доходу и внутренней норме доходности приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать чистому дисконтированному доходу.

Таким образом, внутренняя норма доходности (рентабельности) по любому проекту представляет собой максимальную ставку процента, которая может быть использована для финансирования проекта без ущерба интересам фирмы и акционеров. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень доходности которых не ниже цены денежных средств, привлекаемых для данного проекта.

Дисконтированный период окупаемости (DPP) - количество и продолжительность периодов, за время которых происходит полное возмещение инвестированных средств.

Выбор инвестиционного решения осуществляется по принципу: чем короче срок окупаемости, тем они эффективнее. По этому принципу может быть принят любой проект, период окупаемости которого меньше некоторого заранее установленного срока (например, норматива окупаемости).

Этот показатель может эффективно применяться наряду с показателями чистого дисконтированного дохода или внутренней нормы доходности.

Дисконтированный срок окупаемости равен минимальному числу лет (n), при котором

(6)

или в случае, когда инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет,

(6а)

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличится, Следовательно, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP. Если чистый дисконтированный доход положителен, индекс рентабельности больше единицы, внутренняя норма доходности значительно превышает пороговый показатель доходности для фирмы, то проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов [4, стр. 18].

Для расчета сложных показателей эффективности инвестиционного проекта следует использовать таблицу 11.

Таблица 11 Расчет динамических показателей эффективности инвестиционного проекта

Показатели	Годы	Итого
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1.Денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб. (табл.9 п.6)	-41400	5585,8	8550,05	8869,92	8658,46	8623,84	8589,22	8554,59	8519,97	8485,34	11395,40	44432,60
2.Коэффициент дисконтирования (r = 0,11)	1	0,901	0,812	0,731	0,659	0,593	0,535	0,482	0,434	0,391	0,352	-
3.Дисконтированный денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-41400	5032,81	6942,64	6483,91	5705,93	5113,94	4595,23	4123,31	3697,67	3317,77	4011,18	7624,39
4.Чистый дисконтированный доход (по шагам расчета), тыс. руб.	-41400	-36367,19	-29424,55	-22940,64	-17234,71	-12120,77	-7525,54	-3402,23	295,44	3613,21	7624,39	-
5.Дисконтированный положительный денежный поток, тыс. руб. (п.3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	49024,39
6.Дисконтированная стоимость инвестиционных затрат, тыс. руб.	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	41400
7.Индекс рентабельности инвестиций (дисконтированный положительный денежный поток / дисконтированная стоимость инвестиционных затрат)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	1,18
8.Внутренняя норма доходности, % (табл.12 п.6)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	14,92
9.Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет	-	-	-	-	-	-	-	-	7,83	-	-	-

Дисконтированный период окупаемости составляет примерно 8 лет, а точнее:

Для расчета внутренней нормы доходности проекта следует использовать таблицу 12.

Таблица 12 Расчет внутренней нормы доходности инвестиционного проекта

Показатели	Годы	Итого
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1.Денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб. (табл.9 п.6)	-41400	5585,8	8550,05	8869,92	8658,46	8623,84	8589,22	8554,59	8519,97	8485,34	11395,40	-
2.Коэффициент дисконтирования при r =0,14	1	0,877	0,769	0,675	0,592	0,519	0,456	0,400	0,351	0,308	0,270	-
3.Дисконтированный денежный поток при r = 0,14	-41400	4898,75	6574,99	5987,194	5125,811	4475,773	3916,682	3421,837	2990,509	2613,486	3076,58	1681,79
4.Коэффициент дисконтирования при r =0,15	1	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497	0,432	0,367	0,327	0,284	0,247	-
5.Дисконтированный денежный поток при r = 0,15	-41400	4859,65	6463,84	5836,41	4952,64	4286,05	3710,54	3139,53	2786,03	2409,84	2814,66	-140,81
6.Внутренняя норма доходности, %	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	14,92

= 14,92%

Период окупаемости инвестиционного проекта равен 5,13 лет, срок окупаемости с учетом дисконтирования составляет 7,83 года. Так как период окупаемости находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта, следовательно, соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное.

Чистый дисконтированный доход составил 7624,39 тыс. руб., следовательно, проект является эффективным при норме дисконта 11%.

Индекс рентабельности инвестиций равен 1,18, так как он больше 1, значит, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности составила 14,92%, она больше цены капитала (14,92% > 10%), следовательно, проект целесообразен. Показатель внутренней нормы доходности изображен на рисунке 3.



Рис.4 Определение внутренней нормы доходности

Заключение

В данной курсовой работе раскрыт теоретический вопрос по теме «Виды эффективности инвестиционного проекта». Проведена финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта приобретения перегрузочного оборудования, предназначенного для отгрузки тарно-штучных грузов.

Как мы видим инвестиционная политика предприятия - это тот комплекс мероприятий, только благодаря которым может развиваться предприятие, не только сегодня, но и в будущем.

Если мы хотим чтобы наше предприятие развивалось, мы обязаны:

- ставить перед собой стратегические цели,

- учитывать экономическую ситуацию в регионе,

- иметь экономическое обоснование инвестиций,

- определить оптимальную структуру инвестиций,

- исходя из важности проектов, выстроить последовательность реализации инвестиционных проектов,

- выбирать только надёжные и более дешёвые источники финансирования.

Для осуществления инвестиционной деятельности фирме нужны вложения средств в размере 41400 тыс. руб. Для этого она берет долгосрочный кредит в коммерческом банке. По инвестиционной и финансовой деятельности у фирмы нет доходов, денежный поток по ним представлен отрицательными величинами. Убытки по ним покрываются за счет операционной деятельности. Положительная величина денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и отсутствие потребности в дополнительных денежных средствах свидетельствует о том, что инвестиционный проект экономически привлекателен, так как обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции.

Проведя анализ статическими методами, можно сказать, что проект является привлекательным для реализации, так как:

- срок окупаемости на пятом году, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта.

Проведя анализ динамическими методами, можно сказать, что проект следует принять, так как:

- чистый дисконтированный доход, при ставке дисконта 0,11 равен 7624,39 тыс.ден.ед. он положителен и проект следует принять, т.е. он эффективен при данной норме дисконта

Таким образом, можно сделать следующие выводы по данной курсовой работе:

- рентабельность инвестиций больше величины банковской учетной ставки и составляет 5,88 %;

- срок окупаемости находиться в пределах жизненного срока 5,13;

- чистый дисконтированный доход больше нуля 7624,39 т.д.ед.;

- индекс рентабельности больше единицы 1,18;

- внутренняя норма доходности значительно превышает пороговый показатель доходности для фирмы (10%) и составляет 14,92%.

Проект может быть принят, так как он удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Библиографический список

1. Методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов утв. Министерством РФ 1999г.

2. Инвестиционный анализ /В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова - Москва, ЮНИТИ, 2008г.

3. Оценка эффективности инвестиционных проектов / А.С. Волков, А.А. Марченко - Москва, РИОР, 2006г.

4. Вишнякова М.Н. Финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта приобретения перегрузочного оборудования, предназначенного для отгрузки тарно-штучных грузов: Методические указания к выполнению курсовой работы по учебной дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» / М.Н. Вишнякова. - Котлас: Котласский филиал ФГОУ ВПО «СПГУВК», 2011. - 36 с.

Размещено на Allbest.ru