Спекуляция и ее роль в экономике

Изучение сущности спекуляции и ее характеристика. Характеристика спекуляций в рыночном хозяйстве. Сущность спекулятивного капитала и причины его притока. Последствия функционирования спекулятивного капитала для мировой экономики. Понятие арбитражирования.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 07.01.2017
Размер файла 88,5 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СПЕКУЛЯЦИИ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ

1.1 Сущность спекуляции и ее характеристика

1.2 Характеристика спекуляций в рыночном хозяйстве

2. РОЛЬ СПЕКУЛЯТИВНОГО КАПИТАЛА В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

2.1 Сущность спекулятивного капитала и причины его притока

2.2 Последствия функционирования спекулятивного капитала для мировой экономики

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования в данной курсовой работе определяется тем, что наша страна, став на путь развития рыночной экономики сменила в том числе и идеологическую составляющую экономического сознания общества.

Спекуляция как вид деятельности представляет собой покупку чего-либо по одной цене и перепродажу по более высокой.

Но развитие рыночных отношений, а также активное развитие в России частного предпринимательства, несколько видоизменило сущность деятельности, которая носит название «спекуляция». Негативный окрас данного термина сменяется на иронический. Что же касается биржевой тематики, то слово «спекулянт», наряду с термином «инвестор» представляется достаточно однозначно трактуемым.

Спекуляция существовала с древнейших времен. С развитием рынка во всем мире, а также и в России - данный термин, как уже говорилось выше, начал приобретать несколько иное значение.

Учитывая современные финансовые проблемы - как в мировой экономики, так и в экономике России - тема спекуляции и ее роли представляется весьма важной и актуальной для изучения.

Многие отечественные и зарубежные экономисты уделяли внимание спекуляции в своих работах. В этой связи несомненный интерес представляют труды Аристотеля, Дж. Ст. Милля, К. Маркса, У. Дж. Эшли, А. Маршалла, С. Гезеля, В. Зомбарта, М. Вебера, Дж. М. Кейнса, С. Ф. Шарапова, В. Т. Рязанова и др.

Целью курсовой работы является изучение спекуляции и ее роли в экономике.

Для достижения поставленной цели, в работе необходимо решить следующие задачи:

- описать сущность спекуляции;

- дать характеристику спекуляции в рыночном хозяйстве;

- раскрыть сущность спекулятивного капитала и описать причины его притока;

- рассмотреть последствия функционирования спекулятивного капитала для мировой экономики.

Объектом исследования является спекуляция.

Предметом исследования выступает роль спекуляции в рыночном хозяйстве.

Информационно-методологическую основу курсовой работы составляют учебные пособия по экономической теории как отечественных, так и зарубежных авторов, а также научные статьи по заданной проблематике.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав с подпунктами, заключения и списка использованной литературы.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СПЕКУЛЯЦИИ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ

1.1 Сущность спекуляции и ее характеристика

Изменение командно-административной системы на рыночную, заставило экономическую науку по-другому взглянуть на роль экономических категорий в развитии народного хозяйства, и пересмотреть их содержание. Ведь измениться могут самые, казалось бы, незыблемые основы любой науки. Спекуляция - это как раз то понятие, которое за время своего существования многократно подвергалось переосмыслению. Если опираться на классические источники, то информацию можно найти в следующих блоках:

- юридические и нормативные правовые документы;

- исторические источники, отражающие видоизменение феномена «спекуляции» с течением времени;

- прикладные справочники, рассматривающие эту проблему;

- значительное число публикаций, дающих практические советы начинающим спекулянтам.

Также, нельзя не отметить, что те, кто изучают особенности существования человеческого общества, время от времени обращаются к исследованию феномена спекуляции. То есть, это подавляющее большинство историков, экономистов, психологов, социологов, юристов.

Для того чтобы изучить этот вопрос более детально, необходимо узнать о том, как трактовали данную категорию разные авторы. В позапрошлом веке термин «спекуляция» в русском языке обладал нейтральным смыслом и не нес никакой отрицательной нагрузки. Изначально, он обозначал торговую сделку, которая приносила прибыль равную разнице цены покупки и продажи. Спекуляцией в то время могли назвать любое дело, из которого можно было извлечь выгоду.

К началу прошлого столетия, в связи с тенденцией к усилению борьбы за общее равенство, к слову «спекуляция» в обществе начинают относиться все более негативно. Под ней понимают «торговый оборот, который подразумевает быстрое обогащение или чрезмерность барышей; тонко обдуманное коммерческое дело» Новый карманный словарь иностранных слов [Электронный ресурс]: // http://slovari.yandex.ru..

В СССР и остальных социалистических странах спекуляция, одновременно с революционными настроениями, индивидуальной предпринимательской деятельностью и коммерческим групповым посредничеством объявляется вне закона, если приобретение и сбыт товаров осуществляется с целью наживы. Особо отмечаются сделки, в которых фигурирует иностранная валюта и товары.

Отличие определений спекуляции того времени от современного периода в первую очередь заключается в оценочных суждениях: подчеркивался незаконный характер подобных сделок. Также, отмечалась невозможность одновременного наличия и социалистической экономики и спекуляции в форме отдельного звена экономики.

Если говорить об эволюции термина «спекуляция», то уже в начале пошлого столетия, ему перестают приписывать исключительно негативную роль. В справочной литературе этого периода увеличивается количество определений, которые описывают категорию спекуляции более развернуто.

Спекуляция (от лат. speculatio -- выслеживание, высматривание) -- 1. Купля-продажа различных ценностей, товаров и др. с целью получения спекулятивной прибыли от разницы между покупной и продажной ценой, превышающей накладные издержки перепродажи этих ценностей, товаров и др. 2. Купля-продажа биржевых ценностей (акций, облигаций, валюты и т. п.) с целью получения спекулятивной прибыли от разницы между покупной и продажной ценой (курсом) при перепродаже этих ценностей (биржевая спекуляция) Малый экономический словарь / Под ред. А. Н. Азриеляна. М.: Ин-т новой экономики, 2000. 1088 с. - с. 839.

Что касается западной энциклопедической литературы, то в этих источниках, ключевыми моментами при формулировке понятия «спекуляция», является быстрое обогащение на свой страх и риск. Также как и в советских источниках, в качестве объектов выступают ценные бумаги и товары широкого потребления.

При изучении авторитетных источников, можно обнаружить такие определения спекуляции: «…спекуляция -- покупка какого-либо товара в расчете перепродать его на том же рынке … через промежуток времени…». Более широко спекуляцию определяет Р. М. Нуреев -- как любую деятельность, которая выражается в покупке и дальнейшей перепродажей, но обязательно по увеличенной цене. «Купить подешевле, продать подороже -- в этом заключается смысл спекуляции.» У него же можно увидеть важный акцент на предполагаемых опасностях, которые всегда неотрывно связаны с подобной деятельностью «спекуляция -- это пример сознательного риска» Нуреев P. M. Курс микроэкономики: Учеб. для вузов. 2-е изд., изм. М.: НОРМА, 2001. 572 с. - с. 398.

В «Микроэкономике» М. К. Бункина, А. М.Семенова и В. А.Семенов - в контексте феномена спекуляции также рассматривается получение прибыли посредством разницы цены покупки и продажи, операции направленные на взаимодействие валютных или фондовых ценностей Бункина М. К., Семенов A. M., Семенов В. А. Макроэкономика: Учеб. 3-е изд., пере-раб. и доп. М.: Дело и Сервис, 2000. 512 с - С. 495.

Те определения, которые были рассмотрены выше, возможно условно поделить на два блока. В первом находятся исключительно сделки связанные с акциями, ценными бумагами и валютой. Второй содержит более объемные описания, то есть рассматривающие понятие спекуляции, как более широкое.

Прежде чем говорить о сущности спекуляции, важно вначале определить, во-первых, ее объект, во-вторых, цель, в-третьих, условия, при которых спекуляция становится возможной. Объектами чаще всего называют товарно-денежные ценности и акции. Достаточно внимания необходимо уделить спекуляции, в основе которой лежат операции с валютой, причем будут рассматриваться как денежные знаки зарубежных стран, так и внутренняя валюта этого государства. В связи с этим важно разграничить и в то же время отметить схожести в понятиях спекуляции о ростовщичества.

Распространенным является определение ростовщичества как предоставления денежных ссуд под высокий процент. Но обязательным ли является вывод о том, что ростовщичество является не самостоятельной единицей, а только одной из форм спекулятивных отношений? Если верить знатоку феномена ростовщичества Лоренцу-вон-Штейну, то можно предположить, что для отнесения каких-либо финансовых операций к группе ростовщических, недостаточно, только лишь высокого процента как такового. Во многих ситуациях это оправдывается «крупностью риска». А вот желание любой ценой и при помощи всевозможных средств «прибрать к рукам» имущество другого лица, как раз и можно назвать основной характеристикой ростовщичества. Для более успешного проведения сделки, мошенники создают определенные «безвыходные ситуации, которые с течением времени заставляют жертву все больше и больше влезать в долги, от которых могут спасти, что также внушается для большего дохода предприятия, только услуги ростовщика…». Ведь существуют займы, которые приносят доход залогодателю, посредством выплаты определенного процента от ссужаемой суммы. Но в ситуации с ростовщичеством, главным отличием является добавление к этому доходу другого, а именно стремление со временем постепенно завладеть абсолютно всем имуществом должника. И чтобы такая ситуация стала возможной, ростовщики «играют» на человеческих слабостях. Ведь их основной чертой является «намерение получить как можно большую прибыль и в то же время, не прилагая к этому особых усилий, кроме работы с чужими слабыми чертами характера» Закон и ростовщичество // Рус. вестн. СПб., 1888. Т. 198..

Генри Форд, в свою очередь, считал, что: «Банкиры не должны использовать предпринимателей в своих корыстных целях» Форд Г. Моя жизнь, мои достижения. Сегодня и завтра. Минск, Харвест, 2003. 375с. - С. 142.

Если рассматривать ростовщичество под таким углом, то этот тип сделок однозначно можно отнести к сфере спекуляции. Ведь когда на первый план выдвигается желание заработать на безвыходной ситуации другого человека, то дело однозначно касается «наживы». Это как нельзя более точно соответствует исходному значению слова спекуляция -- от латинского speculatio -- выслеживание, высматривание. Таким образом, самым ранним проявлением спекуляции однозначно можно назвать ростовщичество.

Как правило, объектом спекуляции являются товарные, биржевые ценности, денежные средства. В подавляющем большинстве определений отмечается спекулятивная прибыль. В некоторых отражено, что источник прибыли - разница между ценой покупки и продажи. Самым главным отличием спекулятивной прибыли называют время ее получения. Участники этого процесса заинтересованы именно в быстром обогащении. В то время как инвесторы, в течение продолжительного времени ожидают плоды своих долгосрочных вложений в экономику.

И наконец, в-третьих, определение, как представляется, хотя бы в самых общих чертах должно содержать условия, при которых данное явление становится возможным. В то время как развиваются рыночные отношения, идет увеличение ассиметрии информации, возникают всевозможные модели неидеальной конкуренции. В настоящее время почти за все виды информации приходится платить. А ведь лишь тот, кто владеет актуальными данными о действительности, может осознанно совершать плодотворные действия. Возможно, уровень неуверенности в качестве полученной информации напрямую влияет на усиление «мотива спекуляции». Так, минимизирующая «ассиметричность информации» традиционная экономика, хотя и несвободна от проявлений спекуляции, но спекуляция не приобретает здесь всеобщего характера. Подобное явление отмечается и в условиях централизованно планируемой социалистической экономики.

Спекуляция возникает там, где имеет место несовершенство информации, ее асимметрия. И в этом случае появляется возможность «заработать» именно на несовершенстве информации.

Следовательно, термин «спекуляция» можно раскрыть как предпринимательскую деятельность человека в ситуации неопределенности. Эта деятельность, в свою очередь, направлена на приобретение быстрой прибыли в результате перепродажи товаров и ликвидных средств.

В зависимости от того, какие социально-экономические отношения преобладают, по-разному проявляется многообразие форм спекуляции.

Таким образом, в завершение данного подпункта можно сделать следующий вывод. Традиционная экономика характеризуется низким уровнем развития спекулятивных отношений. Объект спекулятивных сделок - денежные средства. Причем, в данном случае, спекулятивная деятельность объявляется незаконной. В рыночной экономике широкое распространение получает спекуляция деньгами и товарами. Данная форма спекуляции является важнейшим условием концентрации капитала. В условиях командно-административной экономики денежная спекуляция становится исключительной прерогативой государства. Имеет место преследуемая по закону спекуляция товарами. Смешанная экономика также не свободна от спекулятивных отношений, которые сводятся к регулируемой государством спекуляции деньгами. Широкое распространение получает спекуляция финансовыми инструментами.

1.2 Характеристика спекуляций в рыночном хозяйстве

Как известно, рыночное хозяйство зачастую пребывает в состоянии неопределенности, что, в свою очередь, создает все условия для расцвета арбитражирования и спекуляции.

Арбитражированием называют деятельность, которая преследует следующую цель - заработок, полученный при перепродаже товара на другом рынке. Доход в таком случае возможен, только если существует дисбаланс между рынками, или сегментами рынков, при отсутствии сопоставимых спроса и предложения. Чем больше разница цен в пространстве, тем выгоднее данный вид сделок. Исходя из особенностей фондовых рынков, такой вид дохода успешнее всего реализуется в сфере цветных металлов, ценных бумаг и сельскохозяйственных товаров.

Главным отличием спекуляции от арбитражирования является факт приобретения товара на определенном рынке и дальнейшей перепродажи на этом же самом рынке, но по истечении некоторого времени. То есть лица, осуществляющие подобную деятельность, используют разницу цен во времени. Спекулянты, как правило, сознательно идут на риск. Курс экономической теории, Чепурин М.Н., Киселева Е.А., 2006.

Ознакомимся с тремя главными вариантами спекулятивной деятельности. Первый - это приобретение товара, с последующей перепродажей, но по истечении определенного времени. В данном случае важную роль играет изменение цены, ведь если она не повысится, то вместо ожидаемой прибыли можно наоборот оказаться в «минусе».

Второй - это заключение фьючерсных контрактов. Эта ситуация характеризуется тем, что маклер покупает товар не сразу, а через определенный период времени, но по сегодняшней цене.1

Если цена повысится, вы сможете получить дополнительную прибыль, так как сможете продать, например, полученные акции по более высокой цене. Но если цена упадет, вы проиграете.

Третий способ - заключение опционного контракта. Характеризуется выбором того, реализовывать ваши финансовые обязательств при покупке акций и иных ценностей или нет. Если продажная цена снизится вопреки вашим ожиданиям, вы не будете реализовывать свое право. В этом случае вы, правда, потеряете ту часть, которую заплатили в виде гонорара посреднику при заключении с ним контракта.

Опционный контракт более безопасный (менее рискованный) способ спекуляции по сравнению с фьючерсным контрактом, потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару посредника. Поэтому опционный контракт в какой-то степени содержит элемент страхования. Опять же нет прибыли, но нет и убытков, а это главное, к чему стремился наш хеджер.

Что касается риска, то он остается, только переходит к другому хозяину, положительно относящемуся к экстремальным способам заработка - биржевому спекулянту.

В настоящее время, когда речь идет о мошеннических схемах и финансовых махинациях, большинство людей называет исполнителями таких действий именно спекулянтов, по привычке приписывая этому слову негативное значение. Ведь спекулянты зарабатывают на слабостях людей, нередко в ущерб благосостоянию последних, если речь идет о преступных схемах. такая ситуация имеет место в большинстве стран мира.

В свое время в СМИ прогремели имена крупнейших среди потерпевших крах спекулянтов США Ивана Бойски (потомка русских эмигрантов) и М.Миллекена. М.Миллекен - высокопоставленный менеджер одной из крупнейших биржевых фирм, изобретатель низкосортных акций junk bonds, с помощью которых производились слияния и поглощения, был обвинен в недобросовестных действиях. И.Бойски спекулировал акциями корпораций, которые подвергались поглощениям. Ходят слухи, что именно Иван Бойски стал прототипом спекулянта Гордона Гекко в известном фильме Оливера Стоуна «Уолл-Стрит».

Ситуации, в которых мошенники могут получить прибыль нечестным путем, часто возникают в сферах связанных с ценными бумагами, это основная часть. Но также не застрахованы и другие сферы экономических отношений, в которых возможно существование феномена спекуляции. Если эта спекуляция незаконна, то она может подкрепляться фальшивыми данными, фиктивными операциями и т.д. Чтобы это предотвратить специальные государственные органы обязаны регулировать подобные экономические взаимоотношения.

Но если определенным образом стараться обойти эту регуляцию, то возможно создание искусственного дефицита определенных товаров. Вкратце эту схему можно описать так. Спекулянты, взаимодействуя с должностными лицами, ответственными на регуляцию дисбаланса спроса и предложения, приобретают в массовых объемах определенные ценности и затем перепродают его по более высокой цене, с целью получения прибыли. Таким образом, спекуляция затрагивает не только финансовые особенности определенных рынков товаров, но и способствуют усугублению дефицита в определенных нишах. То есть прямым образом действует на административную цену товара. И впоследствии простые граждане вынуждены платить высокую цену за товар, которая на самом деле складывается не только из себестоимости, расходов на транспортировку, упаковку и т.д., но также из взяток сотрудникам, которые потворствуют спекулянту в его нелегальной деятельности.

В то время как законная спекуляция наоборот способствует упрочнению гармоничного развития рыночного хозяйства.

Во-первых, это, конечно же, упоминавшийся ранее вариант страховки активов участникам сделок.

Во-вторых, это информация, распространяемая спекулянтами, которая является достоверной и не искаженной. Они распространяют ее несознательно, но главное то, что она всегда точно определяет положение дел на фондовых рынках. Дело в том, что если спекулянту из достоверных источников стало известно, о повышении цен на какой-либо товар, он реагирует оптовыми закупками. Соответственно повышаются цены на акции предприятия занимающегося переработкой сырья необходимого для производства этого товара. Следовательно, всем становится ясно, на какие товары следует обратить внимание. Для кого-то это сигнал к покупке, для кого-то наоборот.

И конечно, нельзя не отметить такое важное следствие, которое образуется вследствие консервации товара спекулянтом. Как правило, это касается исчерпаемых ресурсов. Скупает и не продает один, за ним еще один узнавший о возможном повышении цены. Раз меньше ресурса поступает на рынок, его цена растет. Ценовой сигнал воспринимается другими компаниями, и начинается повсеместная консервация добычи. И таким образом расходуются возобновляемые ресурсы, в то время как дефицитные законсервированы.

Разумеется, спекулянты не застрахованы от ошибок. Под влиянием ошибочных ожиданий они могут послать неверные ценовые сигналы и ввести в заблуждение других экономических субъектов. Но, в конце концов, такие спекулянты проигрывают, и выживают те спекулянты, которые действительно выполняют общественно полезные функции.

В завершение данного подпункта курсовой работы можно сделать следующий вывод.

Неопределенность, присущая рыночному хозяйству, делает возможным существование арбитражирования и спекуляции.

Арбитражирование представляет собой деятельность, целью которой является получение прибыли путем покупки какого-либо товара на одном рынке и последующей продажи этого товара на другом рынке (или другом сегменте рынка) по более высокой цене.

В отличие от арбитражирования, спекуляция представляет собой покупку какого-либо товара в расчете перепродать его на том же рынке по более высокой цене через какой-то промежуток времени, т. е. спекулянты используют разницу цен во времени.

Далее, в следующей главе курсовой работы мы рассмотрим роль спекулятивного капитала в мировой экономике.

2. РОЛЬ СПЕКУЛЯТИВНОГО КАПИТАЛА В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

2.1 Сущность спекулятивного капитала и причины его притока

спекуляция капитал мировой экономика

Спекулятивный капитал представляет собой финансовый капитал, занятый в позициях или предназначенный для формирования позиций по активам с целью аккумулирования прибыли, превышающей среднюю прибыль по рынку, за счет движения цен на эти активы.

Возникновение спекулятивного капитала произошло на базе уже существующих форм капитала, таких как промышленный, коммерческий и ссудный капиталы. Формирование такого капитала связано с тем, что в условиях ориентации на снижение инвестиционных рисков, предпринимательские структуры в рыночной экономике часто стремятся проводить производственные и коммерческие операции не самостоятельно, а через посредников, которым поручается управление активами. В роли посредников по таким операциям, в основном связанным с использованием финансовых и инвестиционных средств, выступают банки и взаимные фонды. Они стремятся снизить или дифференцировать риски. Для выполнения функций спекуляции используются известные и применяются уже достаточно зарекомендовавшие себя средства - акции, обязательства, ценные бумаги, выпущенные под активы из ценных бумаг, обеспеченность которых не всегда доказана. Зеленюк А.Н. Спекулятивный капитал в мировой экономике // Российский экономический вестник №9, 2009

Вторая часть спекулятивного капитала, а именно неконтролируемый приток иностранной валюты чаще всего для приобретения ценных бумаг, покупаемых иностранными предпринимателями на не фиксированный срок, а с целью игры. Одной из важнейших отличительных особенностей последнего десятилетия является торговля ценными бумагами, иностранной валютой, быстрое развитие системы фьючерсных сделок, усиление нестабильности курсов акций, процентных ставок и обменных курсов. «Рыночное хозяйство во всевозрастаю-щем масштабе становится похожим на игорный дом» - отмечает С.Прессмен, сотрудник Монмаутского колледжа (штат Нью-Джерси, США). Как отмечают Я. Дуаза и С. Кассим, ассистенты профессора экономического факультета Международного исламского университета Малайзии «горячие деньги» или спекулятивный капитал представляют собой иностранные портфельные инвестиции. Но в любой момент эти инвестиции могут быть превращены в валюту и вывезены из страны. При этом не всегда такое превращение производится с прибылью для инвестора.

Налицо - явный риск финансовых операций.

Но, если проанализировать товарную торговлю, то можно сделать вывод, что и обычный коммерсант тоже рискует. Спекулянт, купивший актив, сталкивается с риском падения цены на купленный актив. С течением времени цена на актив может оказаться ниже, чем цена его покупки, и спекулянт возможно не найдет покупателя на актив по выгодной для него цене. Таким образом, и время для спекулянта выступает фактором риска. Чем длиннее срок, тем больше риск, но и возможность получить больший выигрыш. Если же время между покупкой актива и его продажей сокращено до минимума, то риск неблагоприятного изменения цен также пропорционально уменьшается.

Таким образом, объективная причина возникновения спекулятивного капитала и его рост вытекает из принципа неопределенности, который означает, что практически все решения в рыночной среде принимаются в условиях неопределенности будущего развития хозяйственной жизни. Спекулянт принимает на себя риск неблагоприятного движения цен и тем самым освобождает от него других участников рынка, которые пытаются избежать этот риск.

Субъект рынка при помощи спекулянта пытается застраховать себя от риска неблагоприятного изменения цен. В результате участники рынка зачастую позитивно относятся к присутствию спекулятивного капитала на рынке, так как он уменьшает риск неблагоприятного движения цен для них.

В мировой практике, в экономической теории выявлена зависимость: страны, которые по какой-либо причине допускают укрепление своей национальной валюты, сталкиваются с притоком капитала, который связан не совсем с тем, что в стране есть какая-то экономическая активность, а просто с желанием держать свои активы в той валюте, которая укрепляется. И получать, благодаря этому укреплению, дополнительные доходы. Само по себе номинальное укрепление валюты действительно стимулирует приток спекулятивных капиталов.

И именно поэтому, например, в России, ряд экспертов давно говорят о том, что номинальное укрепление рубля должно носить некий умеренный характер, потому, что в противном случае мы будем сталкиваться с возрастанием волатильности потоков капитала. Ситуация, когда цены на нефть относительно высокие и торговый баланс в хорошем состоянии, способствует тому, что происходит укрепление валюты и ведет так же к серьезному улучшению счета капитальных операций. Но потом, когда ситуация изменится, можно ожидать ухудшения не только по торговому балансу, но еще и по счету капитальных операций. Именно исходя из движения таких спекулятивных аспектов, можно сделать вывод, что страны, где доля прямых иностранных инвестиций в приходящем потоке капитала, более значима, эти страны застрахованы от изменения конъюнктуры, даже в случае ухудшения состояния их торгового баланса. В России, действительно, основной приток капитала идет не благодаря прямым иностранным инвестициям, а в значительной степени, благодаря внешним заимствованиям, или просто финансовым инвестициям в российский рынок, притоку спекулятивного капитала. Зеленюк А.Н. Спекулятивный капитал в мировой экономике // Российский экономический вестник №9, 2009

С другой стороны, если говорить о квартальной динамике движения капитала, то на него влияют и чисто экономические факторы.

Таким образом, причиной движения спекулятивного капитала служат факторы роста заимствований, которые связаны с динамикой мировых процентных ставок, то есть с желанием компаний занять сейчас, не откладывать это решение на поздний срок. И есть момент ускорения экономического роста, который отражается в данных национальной статистики -ускорение экономического роста в определенной степени стимулирует активность заимствований.

В настоящее время в России инфляция носит не монетарный, а структурный характер, поскольку она вызвана главным образом политикой крупных компаний-монополистов. Цены подскакивают, когда появляется ожидание чего-то в будущем. То есть когда цены реагируют не на реальную ситуацию, а на слухи и предположения, это - признак высокой спекулятивности капитала.

Понятие спекуляции, определяющее сущность «спекулятивного капитала» при несущественных различиях сводится многими авторами к торговой деятельности с целью получения повышенной прибыли. Научное определение спекуляции звучит достаточно лаконично: «...купля-продажа реальных или финансовых активов с целью получения прибыли от изменения цен». В. Нидерхоффер, американский финансист, в недавнем прошлом - один из ведущих трейдеров Дж. Сороса, рассматривает спекуляцию, как игру, в которой есть свои правила, цели, игровое поле, снаряжение игроков, стратегия и смысл игры. Название этой игры он производит от латинского слова «спекуляр»: так в старину называли человека, который стоял на корме корабля и должен был высматривать места для рыбной ловли. Таким образом, спекуляцию можно определить как последовательность прогнозируемых спекулянтом операций на рынке (финансовом или товарном), имеющую своей целью извлечение прибыли из разницы в ценах и основанную на вероятностной оценке ценовой динамики. В роли спекулянтов могут выступать юридические или физические лица, оперирующие на рынках с неустойчивой ценовой конъюнктурой и занимающиеся куплей-продажей товаров, ценных бумаг или валюты в спекулятивных целях, т. е. в расчете на получение прибыли от изменения цен.

Известный английский экономист Дж. М.Кейнс, бывший не только теоретиком экономической науки, но и биржевым игроком, в одной из своих работ описал сущность деятельности спекулянта на рынке: «Можно было бы предположить, что конкуренция между экспертами-профессионалами, располагающими знаниями и оценками, недоступными среднему частному инвестору предоставленного самому себе. Дела, однако, обстоят так, что энергия и искусство профессионального инвестора, оператора, спекулянта в основном прилагаются к совсем другому предмету. Большинство этих людей на самом деле озабочено не качественными долгосрочными прогнозами доходов на актив и течение его жизни, а тем, как предвидеть изменения в общепринятом базисе для оценки актива, и предвидеть их с краткосрочным опережением по отношению к основной массе публики. Они озабочены не тем, что актив действительно стоит для человека, который покупает его, «чтобы держать», а тем, как под влиянием массовой психологии оценит этот актив рынок - три месяца или год спустя.

Но это поведение вовсе не упорство в заблуждении. Ведь и впрямь неразумно платить 25 за актив, доход на который, как вы считаете, оправдывает цену и в 30, если одновременно вы убеждены, что рынок через три месяца оценит этот актив в 20 пунктов.

В то же время не всякая деятельность по покупке-продаже актива является спекуляцией. Отметим, что покупка финансового актива (например, векселей или облигаций) по цене, дисконтированной пропорционально времени, и затем продажа его по полной цене не является спекуляцией, а представляет собой инвестиции в актив.

Является ли спекуляцией деятельность торговцев, закупающих оптом товар у производителей или посредников по цене, меньшей той, по которой они продают его другому оптовому торговцу. По нашему мнению - да, однозначно. Поскольку потребительские свойства товара неизменны, а цена, в зависимости от рыночных условий и умения посредника принять правильное решение по продаже или покупке, дает ему возможность заработать больше или меньше. Как отмечает П. Самуэльсон в работе, написанной в сотрудничестве с В. Нордхаусом: «... Мы начинаем рассматривать роль спекулятивных рынков, которые служат обществу тем, что способствуют передвижению товаров во времени и пространстве из мест, где наблюдается их избыток в места, где существует их недостаток. Спекулятивная деятельность представляет собой покупку какого-либо товара с намерением продать его позже... Спекулянты не заинтересованы в использовании этого товара или в проведении с ним каких-либо иных операций». Конечно, весьма не просто установить грань между спекуляцией и коммерцией, поскольку в обоих случаях цель одна - получение высшей прибыли. И коммерсант, и спекулянт стараются предельно сократить период вложения средств, но, по своей основной характеристике, спекулянт получает свой доход путем преимущественного использования случайностей, что чаще случается на рынке биржевых товаров и финансовых инструментов. На рынке готовых изделий и компонентов такая ситуация - редкость. Зеленюк А.Н. Спекулятивный капитал в мировой экономике // Российский экономический вестник №9, 2009

Тем не менее, разность в специфике деятельности коммерсанта и спекулянта существует. Обычно считается, что для спекулянта характерно стремление рисковать для получения очень высокой прибыли, обеспечению «сверх-доходности», тогда как коммерсант стремится, помимо всего прочего, к закреплению деятельности на рынке. Так, Джесси Ливермор (1877-1940 гг.), спекулянт и один из крупнейших операторов Уолл-стрита своего времени, высказывает свое отношение к сверхдоходности спекулятивной деятельности: «...Бизнесмены, открывающие магазины или торговые комплексы не могут ожидать доходности на вложенный капитал более 25 процентов в первый год. Но для людей, занимающихся спекуляциями, 25 процентов - это ничто. Они стремятся к доходности в 100 процентов. И их вычисления ошибочны: они терпят неудачу в том, чтобы сделать спекуляцию своим бизнесом и осуществлять спекулятивную деятельность на принципах бизнеса».

В развитых рыночных отношениях спекулянт способствует установлению необходимых пропорций между величиной стоимости товарной массы и платежеспособным спросом населения.

Операции на фьючерсных рынках, связанные со страхованием финансовых результатов, немыслимы без существования особой группы участников, принимающих на себя риск. Эту функцию во фьючерсной торговле выполняют спекулянты. Они берут на себя часть риска хеджеров, что в итоге ведет к увеличению объема обращающегося на рынке капитала и повышению его ликвидности. Это направление использования спекулятивного капитала наиболее ярко выявилось в ходе начала современного кризиса. В частности для сферы ипотечного кредитования США в течение ряда лет была характерна секьюритизация активов.

Спекулятивный капитал стимулирует переход экономики к более высоким ступеням развития, так как свидетельствует о возможности оценки рисков на уровне всей экономики (макроуровень), а не только для отдельных субъектов (микроуровень), как в случае прямых инвестиций или финансировании с помощью кредитов банков. Таким образом, речь идет об оценке перспектив всей экономики страны, а не только некоторых ее компаний, проектов. Данная оценка при условии деятельности эффективного фондового рынка снижает трансакционные издержки инвесторов и способствует принятию эффективных решений.

Подобная точка зрения на природу спекулятивного капитала приводит к необходимости анализа и разработки такой инвестиционной стратегии управления спекулятивным капиталом, которая бы способствовала усилению информационной эффективности фондового рынка, установлению «справедливых» цен, соответствующих оптимальному в данный момент времени распределению ресурсов в экономике.

В наиболее заметной форме спекулятивный капитал выступает на биржах, где борьба с риском для спекулянта может принять форму встречной покупки - хеджа. Таким образом, спекулянты используют особую инвестиционную технологию, которую можно характеризовать как стремление к получению «дохода без риска».

Важным направлением деятельности спекулятивного капитала являются операции «кэрри-трейд» - игра на разнице в валютных процентных ставках. В настоящее время годовая торговля валютой составляет более 400 триллионов долл., что в 35 раз превышает мировую торговлю товарами. Это -- наглядный пример монетаристской самоценности обмена, теряющего товарную привязку и рождающего спекулятивную «прибыль из воздуха». Спекуляция на валютном рынке является сегодня одним из основных источников дохода современных банков во всем мире.

Основное состояние Дж.Сороса является результатом валютных спекуляций.

Объем спекулятивных операций на рынках вторичных ценных бумаг составляет около 300 триллионов долларов (по оценке Федеральной резервной системы). На данном рынке ставят на все или почти на все, что предлагают менеджеры богатых хеджевых фондов. «Фьючерсы, форварды, опционы, свопы превратились в манию».

В процессе обращения на финансовых рынках спекулятивный капитал выполняет определенные функции. Среди основных функций спекулятивного капитала представляется возможным выделить:

- ценообразующую, поскольку спекулятивный капитал играет исключительную роль в ценообразовании на тот или иной актив: перетоки спекулятивного капитала от одного рынка к другому способны вызвать значительные колебания цен на активы;

- функцию ликвидности - спекулятивный капитал способствует повышению уровня ликвидности актива, его владелец своими операциями заполняет разрыв, который может возникнуть на рынке между спросом и предложением актива, соответственно, в данном случае цена на актив нивелируется;

-стимулирующую функцию, поскольку спекулятивный потенциал некоторых активов способствует дополнительному повышению интереса к ним участников финансовых рынков и, таким образом, аккумулирует денежные средства для развития экономики. Например, именно спекулятивные цели, т. е. стремление к быстрому обогащению, заставляют участников рынка приобретать ценные бумаги рискованных (венчурных) предприятий, определяющих научно-технический прогресс.

Как отмечает один из спекулянтов Уолл-стрита В. Нидерхоффер: «Строго говоря, мои функции в экономике заключаются в том, что я обеспечиваю равновесие спроса и предложения. Я продаю, когда цены растут, и покупаю, когда они падают. Когда цены растут, и потребители стремятся скорее обменять свои деньги на товар, я беру у них деньги и даю им товар. Таким образом, я сбиваю цены и препятствую возникновению дефицита. Когда же цены падают, а производителям надо получить деньги за свою продукцию, я даю им деньги и беру их товар. Таким образом, поддерживая уровень цен, я предотвращаю банкротство производителей, регулируя товарное производство.

Это похоже на то, как капитан распределяет запас продовольствия в неожиданно затянувшемся рейсе».

Таким образом, в завершение данного подпункта, можно сделать следующий вывод. Принимая во внимание проанализированные выше функции спекулятивного капитала, можно прийти к выводу о том, что на современном этапе развития инноваций в инвестиционной сфере, эффективное функционирование рынков и рыночное формирования цен невозможно без участия спекулятивного капитала. Таким образом, для функционирования рынка спекулятивный капитал, безусловно, необходим.

Тем не менее, в связи с присутствием спекулятивного капитала на рынке, возникает вопрос о том, насколько спекулятивная деятельность участников торговли дестабилизирует рынки тех или иных активов.

2.2 Последствия функционирования спекулятивного капитала для мировой экономики

Активный приток и участие спекулятивного капитала в процессах обращения на фондовых рынках многих государств свидетельствует о следующем:

1) В результате притока спекулятивного капитала стимулируется процесс развития финансовых инноваций, способствующий появлению новых финансовых продуктов и услуг, что, в свою очередь, увеличивает объем финансового рынка. Финансовые спекулянты изыскивают возможности «расчленять» связанные с активами риски и комбинировать их различные элементы в зависимости от профиля риска для того или иного инвестора. Так, весной 2007 г. некоторые российские банки «удивили» клиентов новым продуктом - ипотекой в швейцарских франках и японских иенах. Появление деривативов и развитие математических моделей их оценки расширили гамму торгуемых рисков, открыв новые перспективы для разработки различных стратегий их покрытия. Сегодня финансовые институты могут активно управлять рисками, передавая некоторые из них тем, кто согласен взять их на себя. В целом финансовые спекулянты склонны больше инвестировать за рубежом, полагая, что это позволит им добиться лучшего соотношения доходность/риск.

2) Поскольку национальные экономики становятся все более открытыми, особенно экономики стран с развивающимися рынками, то увеличение международных потоков капиталов, в том числе спекулятивных, является результатом национальной политики, направленной на привлечение иностранных капиталов, дерегулирование финансовой сферы, открытие биржевых рынков, и действия мировых факторов. По оценкам, 46% капитализации Парижской биржи и более 50% облигаций госзаймов во Франции принадлежат нерезидентам.

3) Появившиеся глобальные финансовые субъекты, такие как крупные банки, хеджевые фонды, инвестиционные компании, государственные инвестиционные фонды, имеют ряд общих черт: они способствуют повышению эффективности рынков и ликвидности рынков капиталов, осуществляют сложную стратегию инвестирования, используют самые совершенные способы управления рисками и способствуют их распространению в разных странах и регионах. Вследствие их огромного размера и потенциального влияния на положение отдельных рынков они вызывают беспокойство, особенно по поводу прозрачности их деятельности и возможного воздействия на финансовую стабильность. Зеленюк А.Н. Спекулятивный капитал в мировой экономике // Российский экономический вестник №9, 2009

Углубление глобализации и развитие финансовых инноваций, в том числе в сфере валютных спекуляций, способствуют повышению информативности финансовых рынков, что позволяет учитывать новую информацию при определении цен активов и стоимости рисков. Деятельность предпринимателей в глобальных масштабах обеспечивает также снижение операционных издержек за счет повышения производительности, связанной с ростом экономии на масштабах проводимых операций и усилением конкуренции между рыночными посредниками.

Развитие финансовой глобализация, усиливающее интеграцию финансовых рынков, может привести к выравниванию реальных процентных ставок во всем мире, что может, казалось бы, уменьшить способность центральных банков контролировать инфляцию. Однако такой вывод не однозначен. Согласно выводу из модели Манделла - Флеминга (Mundel l -Fleming) эффективность денежно-кредитной политики скорее повысится, чем снизится, в результате усиления международной мобильности капиталов, даже если это влияние будет оказываться через механизмы валютных курсов. Кроме того, в большинстве СРР значительный приток иностранных капиталов представляет дилемму для национальных монетарных органов: какие цели - внутренние или внешние - продолжать преследовать в условиях усиления инфляционного давления. Смягчение последствий притока капиталов требует от СРР ослабления денежно-кредитной политики с риском недостижения внутренних целей, т.е. сдерживания инфляции. Решить эту проблему с помощью стерилизации поступающих в страну капиталов не всегда возможно, так как это может привести к чрезмерному накоплению валютных резервов.

Следует подчеркнуть, что негативное влияние спекулятивного капитала на экономику выявил еще Дж. Кейнс. В своей книге «Общая теория занятости процента и денег» он пришел к выводу, что с помощью государственного обобществления инвестиций невозможно решить проблему спекуляции. Когда инвестиции финансируются правительством за счет увеличения государственного долга и выпуска обращающихся на рынке ценных бумаг, то «естественно» растет и предложение ценных бумаг, которыми можно спекулировать. Поэтому Кейнс нашел альтернативное решение. Предложенные меры точно соответствуют его центральной позиции - лечить экономические болезни путем устранения их причин, и не симптомов. Если экономика стала похожа на игорный дом, то необходимо остановить игру с помощью государственных мер, а именно: либо непосредственно, т.е. правительственным запрещением спекулятивных операций, либо опосредованно, т.е. за счет создания экономических антистимулов для спекулятивной деятельности. «Эти спекулятивные дома в общественных интересах должны стать недосягаемыми и дорогими».

Именно поэтому Кейнс выступал за высокую оплату посреднической деятельности, а также за увеличение трансфертных налогов, ибо они имеют дополнительные преимущества, поскольку являются антициклическими стабилизаторами. Кейнс рассматривал возможность покупки ценных бумаг на постоянный срок, т.е. возможность их превращения в необращаемые бумаги, что сделало бы спекуляцию нереальной. Однако он не рекомендовал эту меру в качестве практической, так как предвидел ее отрицательные последствия для инвестиций: “Само лечение могло оказаться хуже болезни”.

Поскольку рынки капиталов стимулируют спекуляцию, считал Кейнс, то, по мере их развития и превращения в более организованные, спекуляция начинает преобладать над предпринимательством. Действительность подтвердила этот вывод. Происходит рост фьючерсных рынков различных видов товаров, опционной торговли, развитие новых финансовых инструментов, стимулирующих спекуляцию. Однако, хотя Кейнс предсказал эти финансовые нововведения, он не дал рекомендации по их контролю. По нашему мнению, если базироваться на идее Кейнса о предотвращении спекуляции путем поддержания фиксированных валютных курсов, то решение проблемы может быть в запрете определенных, прежде всего спекулятивных, видов торговли и, в связи с этим в придании особых функций центральным банкам и ряду правительственных органов. Однако такие запреты могут нести и негативный эффект. Зеленюк А.Н. Спекулятивный капитал в мировой экономике // Российский экономический вестник №9, 2009

Наряду с разработкой экономистами теоретических предложений целесообразно обратиться к вопросу многостороннего регулирования международного финансово-экономического кризиса. Как известно в послевоенные годы была создана Бреттон-Вудская система, которая положило начало созданию Международного Валютного Фонда и Всемирного Банка.

Но практика показала, что эти организации не имеют полномочий контролировать глобальную финансовую систему таким образом, чтобы предотвратить чрезмерную рискованность операций, которая привела к кризису ипотеки и, как следствие, к ограничению кредитования

Более поздний коллективный орган - «большая восьмерка» (G8) - группа индустриально развитых стран, не смогла выработать никаких многосторонних мер, так же как и скоординированная экономическая политика в Европе. Перед главами центральных банков сейчас стоит вопрос: настало ли время учреждения нового глобального экономического регулятора во избежание повторения катастрофы 2008 года? Для этого во главе списка неотложных дел любого нового или реформируемого старого института неизбежно будет стоять вопрос создания новых правил для управления уровнем риска, который банкам и финансовым институтам будет разрешено принять на себя.

В большинстве развитых стран уже созданы регулирующие органы, призванные держать финансовые институты под контролем, например Управление по финансовым услугам (Financial Services Authority) в Великобритании или Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission) в США.

Но даже если бы эти органы выполняли свои функции должным образом, все равно в каждой стране существует свое представление о приемлемом риске.

Существует например, выработанное Соглашение Базель II - добровольное международное соглашение, впервые опубликованное в 2004 году, которое могло бы предотвратить чрезмерное кредитование. Это Соглашение могло бы предотвратить банкротство Northern Rock, пятого по величине ипотечного банка Великобритании, который предоставил кредитов на сумму, в семь раз превышающую размер привлеченных депозитов, а также спасти банк Lehman Brothers в США. Но в дело вмешались национальные интересы. Основные экономически развитые страны с опасением отнеслись к идее, что они примут Соглашение, начиная с 2008 года, тогда как 95 стран смогут присоединиться к нему не раньше 2015 года.

Многие экономисты ждут от предполагаемого нового глобального регулятора исполнения роли, так сказать, мирового финансового

«сторожевого пса»: принятия норм бухгалтерского учета с переоценкой активов по текущим рыночным ценам. Однако на Комиссию по ценным бумагам и биржам США было оказано давление с тем, чтобы правила бухучета с переоценкой по текущим рыночным ценам были вскоре ослаблены. Тогда американские компании получат преимущество, например, перед британскими, где Управление по финансовым услугам не намерено следовать примеру своих американских коллег.

Высокую роль в регулировании трансграничных перетоков спекулятивного капитала мог бы сыграть Банк Международных Расчетов, но пока он не имеет никаких полномочий для этого.

Тем временем специалисты предсказывают возможность нового витка финансового кризиса из-за экстремального роста задолженности по кредитным картам. По данным ФРС США, в настоящее время задолженность по кредитным картам в США составляет 950 млрд долл. Ситуация в сфере карточного кредитования напоминает заколдованный круг: ввиду роста объема неплатежей увеличивается размер процента по овердрафту, что в конечном итоге снова оборачивается ростом неплатежей.

Среди специалистов ведется дискуссия - нужно ли вводить барьеры на уход спекулятивного капитала из страны. Существует мнение, что спекулятивный капитал в России облагается совершенно незначительными налогами, что, конечно, увеличивает уязвимость от его оттока. Предполагается, что увеличение налога на спекулятивный капитал могло бы быть адекватным шагом экономической политики, но маловероятно, что он будет сделан. Подобные ограничения несут негативный эффект для рыночного развития.

Как отмечает А. Басацкий, начальник аналитического отдела ОАО “Русские инвесторы”: «Конечно, увеличение налогообложения уменьшает волатильность на рынке, но ввод подобных мер, законов всегда способствует большей осторожности игроков и выводу капитала еще до принятия этих мер. Тому есть пример из Восточной Азии. Сейчас для России я вижу совершенно излишней подобную меру. Россия имеет достаточно крепкие позиции и этот прогнозируемый отток даже способен принести некий оздоровляющий эффект. А, во-вторых, дело не в том, что котировки падут из-за вывода капитала; они падут из-за общих макроэкономических явлений. Такая реакция неизбежна и естественна в современных реалиях. Эти вещи не лежат в плоскости какой-то «теории заговора» и не связаны непременно с выводом спекулятивного капитала, но связаны с естественной переоценкой рисков.

В завершение данного подпункта курсовой можно сделать следующий вывод: роль спекулятивного капитала в современной экономике России недостаточно исследована и поэтому внимательные анализ этой проблемы будет способствовать решению задач развития экономики страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение курсовой работы можно сделать следующие основные выводы.

Под спекуляцией следовало бы понимать экономическую деятельность людей в условиях неопределенности, направленную на получение быстрой прибыли в результате перепродажи товаров и ликвидных средств.

Существенное влияние на проявление различных форм спекуляции оказывают господствующие в обществе социально-экономические отношения.


Подобные документы

  • Анализ спекуляций как неотъемлемого атрибута рыночной экономики. Изучение причин их возникновения. Обзор биржевых и валютных спекуляций. Институциональные инвесторы - основные спекулянты, действующие на рынке. Курсовой, контрагентский и технический риск.

    курсовая работа [35,8 K], добавлен 21.01.2015

  • История появления спекуляции. Ее влияние на рынки ценных бумаг, металлов, сельхозпродукции, недвижимости, на валютные рынки, на биржу. Понятие легальной и нелегальной спекуляции. Особенности ее отрицательного и положительного воздействия на экономику.

    эссе [7,2 K], добавлен 12.04.2017

  • Сущность спекулятивной деятельности и причины ее возникновения, особенности в плановой и рыночной экономике. Описание биржевой спекуляции. Главные участники торговых сделок на валютном рынке. Спекулятивная деятельность в современной России, ее история.

    курсовая работа [35,6 K], добавлен 26.06.2015

  • Основные причины вывоза капитала в системе понятий мировой экономики. Особенности вывоза, легальные и нелегальные формы экспорта капитала. Общая ситуация с оттоком капитала из России в последние годы. Структура экономического вреда и его последствия.

    курсовая работа [778,2 K], добавлен 24.10.2014

  • Анализ влияния внешней миграции капитала на воспроизводственные процессы в России. Причины массового вывоза капитала из страны. Изучение проблем утечки государственного капитала и его отражению в развитии экономики. Факторы и причины оттока инвестиций.

    курсовая работа [213,1 K], добавлен 26.11.2014

  • Сущность и роль человеческого капитала в современной экономике, процесс его формирования и накопления, особенности реализации в Беларуси. Связь форм экономики и оценки роли места человеческого капитала. Поиск механизмов экономии государственных средств.

    курсовая работа [523,9 K], добавлен 17.04.2011

  • Понятие кризиса и признаки его классического развертывания. Коллапс финансовой системы США и его последствия для мировой экономики. Предпосылки кризиса, их характеристики и способы преодоления. Роль "Капитала" Маркса для понимания кризиса и борьбы с ним.

    реферат [277,1 K], добавлен 01.03.2012

  • Сущность и формы капитала. Способы проникновения на территорию страны. Современные тенденции использования иностранного капитала в РФ. Роль иностранных инвестиций в модернизации экономики Российской Федерации: положительные и отрицательные стороны.

    реферат [31,5 K], добавлен 18.02.2014

  • Понятие, эволюция и теоретические основы функционирования рынка капитала. Расчет основных макропоказателей при увеличении совокупного спроса. Анализ и прогноз изменений в экономике с использованием модели Кейнса. Изучение модели IS/LM в экономике.

    курсовая работа [449,7 K], добавлен 17.09.2010

  • Теории человеческого капитала, ее сущность и возникновение. Важность человеческого потенциала в бизнесе. Циклы развития человеческого капитала как драйверы инновационных волн. Роль и место человеческого капитала в настоящее время в мире и в России.

    курсовая работа [437,7 K], добавлен 19.05.2012

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.