Инвестиционные стратегии во фьючерсах и опционах
История фондового рынка, его состояние и проблемы. Основополагающие принципы технического анализа. Типы графиков движения рынка. Ценовой тренд: сопротивление и поддержка. Стратегии торговли фьючерсными контрактами. Характеристики опциона и хеджирования.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 15.04.2012 |
| Размер файла | 1,3 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Дипломная работа
Инвестиционные стратегии во фьючерсах и опционах
Оглавление
Введение
Глава I Характеристика фондового рынка в России
1.1 Краткая история возникновения фондового рынка
1.2 Современное состояние и проблемы фондового рынка
1.3 Применимость технического анализа
Глава II Использование технического анализа для прогнозирования биржевых цен
2.1 Основополагающие принципы технического анализа
2.2 Особые черты технического анализа
2.3 Типы графиков движения рынка
2.4 Ценовой тренд, сопротивление и поддержка
2.5 Линии тренда и линии канала
Глава III Фьючерсы
3.1 Краткая история возникновения фьючерсов
3.2 Стратегии торговли фьючерсными контрактами
3.3 Как действует рынок фьючерсных контрактов
3.4 Участники фьючерсных рынков
3.5 Характеристики фьючерсного рынка
3.6 Как торговать фьючерсными контрактами
3.7 Выводы
Глава IV Опционы
4.1 Определение и сущность опциона
4.2 Характеристики опциона
4.3 Как формируется цена премии
4.4 Стратегии использования опционов
4.5 Опционная стратегия Спред. Модели, способы применения
4.6 Опционные стратегии Стреддл и Стренгл. Модели, способы применения
Глава V Хеджирование
5.1 Что такое хеджирование? Определение и примеры
5.2 Стратегии хеджирования
5.3 Основные принципы хеджирования
Заключение
Список литературы
Реферат
Дипломная работа изложена на 76 страницах печатного текста, 2 таблицы, 23 рисунка и состоит из введения, 5 глав, заключения и списка использованной литературы, в котором ??? наименований.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК, ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ, ФЬЮЧЕРСЫ, ОПЦИОНЫ, ХЕДЖИРОВАНИЕ
Объектом исследования дипломной работы являются торговые инструменты фьючерсы и опционы на фондовых и товарных рынках.
Целью дипломной работы является изучение стратегий по использованию фьючерсов и опционов.
Введение
Очень важное место среди производных инвестиционных инструментов занимают фьючерсы и опционы. По своей сути они предназначены для уменьшения рисков инвестиций на фондовых и товарных рынках.
В рамках поставленной цели в работе поставлены следующие задачи:
· сформулировать основные критерии формирования инвестиционной стратегии;
· изучить рынок фьючерсов и опционов с точки зрения рисков;
· рассмотреть стратегии использования фьючерсов и опционов;
В дипломной работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий, а также практические материалы.
В качестве примеров в представлены данные, наиболее характерно отражающие специфику рассматриваемого вопроса. В процессе работы проверка различных гипотез проводилась с помощью систематизации различных примеров для установления типичности и применимости конкретного метода и адаптации теоретических методов к практическим условиям.
Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы: средние величины, графики, регрессионные модели, табличный метод, моделирование экономического процесса.
Актуальность темы.
В настоящее время в сознании многих людей (в том числе и профессионально работающих на фондовом рынке) фьючерсы и опционы представляются, во-первых, как новая форма спекуляции, пирамида, то есть совсем ненадежный и даже опасный инструмент, во-вторых, как что-то не очень понятное, не имеющее отношения к реальной жизни. На самом же деле фьючерсы и опционы - это инструменты, которые позволяют экономике функционировать более надёжно, а людям, работающим на фондовом рынке - повысить эффективность проведения операции на рынке.
В действительности фьючерсы не являются новыми как на Западе, так и в России и их основная цель заключается в формировании стабильности. Дело в том, что цены на товары постоянно меняются, порой быстрыми темпами. Эти колебания вызваны технологическими особенностями производства и потребления продукции. Например, весной зерно требуется фермерам для проведения посевных работ, поэтому, при увеличенном спросе со стороны фермеров и ограниченном предложении, вопреки желанию фермеров, цена на зерно весной повышается, а осенью фермеры являются продавцами зерна, и повышенное предложение со стороны фермерских хозяйств может приводить к невыгодному для фермеров падению цен. И продавцы, и покупатели товара хотели бы избежать неопределенности цен в будущем. Фьючерсный рынок позволяет и продавцу и покупателю заключить контракт на поставку товара в будущем, оговорить цену поставки сегодня и планировать свою деятельность в соответствии с этой ценой.
Положения, выносимые на защиту
В результате проведенных исследований на защиту выносятся следующие научные положения:
анализ инвестиционной ситуации в России в 2008-2009 гг.;
методика оценки инвестиционного потенциала;
методика формирования и управления широко диверсифицированного инвестиционного портфеля;
методика определения эффективности инвестиционного портфеля;
методика управления рисками, связанными с инвестиционным портфелем.
Глава I Характеристика фондового рынка в России
1.1 Краткая история фондового рынка
Российский фондовый рынок появился не в один момент и до своего формирования как цивилизованного, ему пришлось пройти несколько этапов становления. Всё, естественно, началось с перехода нашей страны к рыночным отношениям, а дальше было три этапа создания фондового рынка:
На первом этапе (с 1990 по 1992 годы), происходило создание предпосылок для его развития: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. В марте 1992 года было зарегистрировано АОЗТ «Московская Межбанковская Валютная Биржа» (ММВБ), учредителями которой стали Центральный Банк РФ, Правительство Москвы, АРБ и ряд коммерческих банков. В этом же году ММВБ выиграла тендер на право организации биржевой инфраструктуры для государственных ценных бумаг и начала подготовку к торгам по ГКО.
На втором этапе (с 1993 до первой половины 1994 года), фондовый рынок существовал в форме приватизационных чеков. Это было начало, расцвет и закрытие этого рынка. Чеки были выпущены государством в большом количестве и выдавались гражданам России бесплатно, а люди должны были обменивать приватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий или продавать на биржевом и внебиржевом рынке.
В мае 1993г. ММВБ, начав своё преобразование из чисто валютной биржи в универсальную биржевую структуру, открыла биржевую торговлю государственными долговыми обязательствами, что стало еще большим препятствием для получения инвестиций предприятиями, так как вложения в них давали более быстрый, надежный и высокий доход.
В то время у нас сложилась следующая картина. Бедное в своей массе население с подавленной экономической инициативой в результате господства аппарата государственного насилия и пропаганды в течение долгих лет, не имело средств, да и не осмеливалось делать какие-либо инвестиции в производство. Приватизация создала большой финансовый, а не производительный капитал. Фондовый рынок был заполнен всякими суррогатами ценных бумаг: билеты МММ, Тибета, Чары и т.д., «бриллиантовые» и «золотые» контракты - срочные товарные контракты, выпускаемые эмитентом на массовой основе и заключаемые для привлечения денежных средств в оборот эмитента. Таким образом, в чрезвычайно короткий срок в России сформировался фондовый рынок, но он не выполнял главную свою функцию: мобилизацию денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства.
Биржевой хаос времен приватизационных чеков, предъявительских бумаг и суррогатов не мог существовать долго. Масштабные спекуляции не могли не закончиться разрушительным для этого рынка кризисом (лето-осень 1994г.) и усилением государственного регулирования (надзор за биржами и операторами фондового рынка, запрещение предъявительских ценных бумаг).
После такого бурного и хаотичного развития российского рынка ценных бумаг его участники пришли к осознанию того, что дальнейшая работа без принятия единых правил поведения на фондовом рынке невозможна. Однако принятие таких норм могло стать возможным только путем объединения брокеров в профессиональную ассоциацию, которая установила бы правила торговли и следила за их соблюдением. В результате многочисленных переговоров и консультаций за основу способа построения будущей ассоциации и российского рынка ценных бумаг в целом была принята американская модель фондового рынка, которая подразумевала управление им при помощи саморегулируемых организаций. И 15 мая 1994 года в Москве представителями 15-ти ведущих компаний была официально учреждена Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР) и утвержден ее устав.
На третьем этапе (со второй половины 1994 и до сегодняшних дней) начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. Происходит формирование основной нормативной базы, создаются органы по регулированию рынка ценных бумаг (ФКЦБ), принимаются основополагающие законы («О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах»). 5 августа 1994 года на совете директоров ПАУФОР были обнародованы первоначальные задачи этой организации. Задачи заключались в разработке стандартов торговли ценными бумагами и комплекса мер дисциплинарного воздействия на их нарушителей, а также создание для участников ассоциации внебиржевой компьютерной торговой системы. Уже в сентябре 1994 года был принят первый вариант правил ПАУФОР, что позволило сразу перейти к активному созданию системы торговли.
Для обслуживания внебиржевого рынка акций из двух систем - Программбанка и американской ПОРТАЛ было решено выбрать вторую, поскольку она уже хорошо зарекомендовала себя на американском рынке. Ее модифицированный для России вариант представлял собой двустороннюю связь между пользователями, находящимися в своих офисах, и центральным сервером. В конце 1994 года систему установили в брокерских фирмах - членах ПАУФОР и были проведены пробные торги. Первоначально ПОРТАЛ выполняла скорее информационные функции, так как большинство выставленных в ней котировок были индикативными, а потому необязательными к исполнению. И только в мае 1995 года, когда индикативные цены были отменены, а выставляемые в системе котировки стали обязательными для исполнения, начались регулярные торги акциями.
Летом 1995 года на смену ПОРТАЛ пришла Российская торговая система (РТС), и вскоре ее терминалы появились в других городах страны. Первоначально в РТС твердо котировались акции семи эмитентов, а сама система связывала в единую сеть четыре крупных внебиржевых рынках страны: Московский, Санкт-Петербургский, Новосибирский и Екатеринбургский. 1 сентября 1995 года впервые был рассчитан Индекс РТС (рис.1.1), официальный индикатор Биржи, который и на сегодняшний день является основным показателем развития российского фондового рынка. Индекс рассчитывается каждые полчаса в течение всей торговой сессии на основании данных о сделках, заключенных в РТС с наиболее ликвидными акциями. Индекс РТС обновляется в режиме реального времени и публикуется на WEB-сервере РТС.
В 1995 году основным направлением развития ММВБ стало создание современной торгово-депозитарной системы для обслуживания рынка государственных ценных бумаг. Это было связано с тем, что рынок ГКО приобрел макроэкономический масштаб, став самым крупным сектором финансового рынка РФ и одним из главных инструментов правительства РФ по проведению жесткой финансовой политики на основе неинфляционного финансирования дефицита госбюджета. Создавая условия для расширения инвестиционной базы этого рынка, ММВБ начала установку в офисах ведущих коммерческих банков и финансовых организаций удаленных рабочих мест (около 100 к концу 1995 г.), а также подключение к торгово-депозитарной системе ММВБ региональных торговых площадок (Новосибирск, Санкт - Петербург). ММВБ приступила к торгам новыми видами государственных ценных бумаг (ОФЗ-ПК и ОВВЗ), а также начала подготовку к организации торгов по корпоративным ценным бумагам и фьючерсам. Быстрое развитие фондового направления на бирже отразилось в структуре ее оборота - доля операций с ценными бумагами составила 71%. С учетом образования на базе ММВБ универсальной биржевой структуры была принята новая редакция устава биржи, который придал ей статус саморегулируемой организации.
Все полномочия по решению вопросов, связанные с организацией торговли в РТС, были переданы созданному под эгидой НАУФОР Некоммерческому партнерству «Российская торговая система». В январе прошло собрание учредителей «Некоммерческого партнерства «Торговая система РТС», в собственность которого была передана Российская торговая система, а в начале марта 1997 года ФКЦБ приняла решение выдать лицензию организатора торговли «Некоммерческому партнерству «Торговая система РТС». Таким образом, Российская торговая система стала первым в истории российского фондового рынка официально признанным внебиржевым организатором торговли.
В этом же году ММВБ удалось заложить основу для формирования на базе своего торгово-депозитарного комплекса общенациональной системы биржевых торгов ценными бумагами. Новой страницей в истории биржи стало начало торгов субфедеральными облигациями и акциями ведущих российских эмитентов, число которых к концу года превысило 20. ММВБ получила от ФКЦБ лицензию № 1 на организацию торгов по ценным бумагам на период до 2007 г. По итогам сделок с акциями стал рассчитываться Сводный фондовый индекс. К торгам по облигациям субъектов РФ и акциям подключились региональные валютно-фондовые биржи в Самаре, Ростове - на - Дону, Санкт - Петербурге, Нижнем Новгороде и Екатеринбурге. Расчеты по биржевым сделкам были переведены в Расчетную палату. В 1997 году совместно с ЦБ РФ было учреждено некоммерческое партнерство "Национальный депозитарный Центр" (НДЦ), который создан для оказания депозитарных услуг на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ).
А потом наступил 1998 год. В августе Россия вступила в период финансово-банковского кризиса. В соответствии с заявлением от 17.08.98 г. Правительство РФ и Банк России объявили об изменении границ валютного коридора, приостановке торгов по ГКО-ОФЗ и их реструктуризации в новые государственные ценные бумаги и о введении временного моратория на валютные выплаты нерезидентам. Оборот торгов по корпоративным и субфедеральным ценным бумагам резко снизился, но торговым площадкам всё-таки удалось сохранить ликвидный рынок акций ведущих эмитентов.
После острой фазы кризиса осени 1998, в 1999 году рынок быстро рос за счет как внутренних, так и внешних факторов: восстановление мирового рынка капиталов, рост цен на нефть, признаки стабилизации российской экономики, снижение инфляции, реструктуризация внутренних и внешних долгов России. После кризиса 1998 года рынок государственных ценных бумаг начал возвращать доверие инвесторов и постепенно восстанавливаться. Например, общий объем биржевых сделок на ММВБ в 1999 году составил 1921 млрд. руб. (76,7 млрд. $), что на 54% больше чем в 1998 году. Российский рынок акций испытывал период бурного роста, вызванный улучшением макроэкономических показателей и скачком цен на нефть. В этот период ММВБ впервые стала лидером по доле в обороте торгов на российском рынке корпоративных ценных бумаг. По итогам года на бирже объем сделок с акциями достиг 76,1 млрд. руб., что составило 53% в совокупном обороте ведущих биржевых площадок в РФ. За год Сводный фондовый индекс ММВБ, рассчитываемый по котировкам акций ведущих российских эмитентов, вырос до 150 пунктов (тогда как в начале января 1999 г. составлял 45).
Быстрому восстановлению биржевого рынка способствовало и то, что после победы на проведенном Европейским Союзом (ЕС) тендере ММВБ стала основным партнером ТАСИС в организованном для России проекте "Консультационные услуги по инвестициям на рынке капиталов" (INVAS). Проект, реализуемый в 1998-2000 годах при участии Венской биржи и инвестиционно - консалтинговой компании Raiffeisen Investment AG, направлен на развитие инфраструктуры российского фондового рынка в соответствии с мировыми стандартами. В рамках этой программы был подписан меморандум между S.W.I.F.T., ММВБ, НДЦ, Расчётной палатой ММВБ и ТАСИС о внедрении международных стандартов финансовых коммуникаций на фондовом рынке РФ.
1.2 Современное состояние и проблемы фондового рынка
В настоящее время на российском фондовом рынке существуют две основные биржевые площадки - это Фондовая Биржа РТС и Московская Межбанковская Валютная Биржа. Есть ещё Московская Фондовая Биржа, но это площадка для одной ценной бумаги - акций Газпрома.
Сейчас РТС - это активно используемая в России электронная биржевая площадка, на долю которой приходится около половины от общего объема торгов на российском фондовом рынке. Электронные биржевые торги происходят на базе рабочей станции RTS PLAZA, которая представляет собой не имеющий аналогов в России комплекс современного программного обеспечения и баз данных, устанавливаемый на персональном компьютере члена биржи. Система позволяет ее участникам в режиме реального времени выставлять котировки, получать оперативную информацию о состоянии рынка и заключать сделки купли-продажи ценных бумаг российских эмитентов времени с расчетами, как в рублях РФ, так и в иностранной валюте. Она максимально проста для пользователей, что позволяет оперативно совершенствовать ее в соответствии с потребностями пользователей. К обращению в РТС допущено более 350 акций и облигаций. В системе заложена возможность объединения с депозитариями, регистраторами, расчетно-клиринговыми системами, что многократно повышает ее эффективность и в ближайшей перспективе приведет к автоматическим расчетам и перерегистрации после заключения сделки.
Современное положение ММВБ определяется тенденцией глобализации финансовых рынков, которое наиболее ярко проявилось в интеграции региональных биржевых систем и использовании новейших электронных технологий. Сама технология торговли не имеет особых отличий от РТС ни по безопасности, ни по эргономике.
Роль фондового рынка в мире непрерывно растет. Используя его инструменты, правительства и корпорации, по оценке ряда исследователей, привлекают до 75% необходимых для экономики средств. Опыт развитых стран убедительно доказывает, что между состоянием экономики и движением фондового рынка существует тесная взаимосвязь. Например, корреляция между валовым внутренним продуктом США и величиной фондового индекса в течение последних 50 лет достигает 90%. Аналогичная ситуация наблюдается и в государствах, динамично развивающих свою экономику.
Проблема фондового рынка в России заключается не в отсутствии финансовых ресурсов для инвестиций, а в отсутствии мотивации инвестиционной деятельности, в том числе и при помощи инструментов фондового рынка. Во всех странах мотивация осуществления инвестиций, прежде всего долгосрочных, порождается существующей системой базовых ценностей. Их еще в середине XVIII века сформулировал английский философ Дэвид Юм в виде трех основных "естественных" законов: стабильность собственности, передача последней посредством согласия (то есть договора), исполнение обещаний. В нашем обществе упоминавшиеся "естественные" законы только еще начинают прививаться. Мы находимся в самом начале формирования рыночных отношений, и новая система ценностей находится в процессе становления.
Главной, базовой ценностью на рынке всегда было и всегда будет взаимное доверие: между инвесторами, эмитентами и государством. Кризис доверия - вот первопричина крайне низкого качества корпоративного управления в России. И отсутствие системы базовых ценностей препятствует соблюдению баланса интересов акционеров, менеджеров, клиентов и общества в целом. Проблема отсутствия базовых ценностей, острого дефицита доверия затрагивает и фондовый рынок. Государство как главный регулирующий орган и один из основных участников рынка не должно оставаться в стороне от ее разрешения. Пока же понимания необходимости этого нет, что отражается в недостатках законодательной базы рынка ценных бумаг, проблемах налогообложения инвесторов, чрезмерно бюрократическом подходе регулирующих органов к решению проблем рынка.
Неудивительно, что в этих условиях наш рынок может предоставить инвестору крайне ограниченный набор инструментов. По количеству эмитентов, акции которых вошли в листинг крупнейших бирж, мы уступаем США в 250 раз, а Великобритании в 70 раз. Если на развитых рынках число рыночных инструментов исчисляется тысячами и десятками тысяч, то у нас в лучшем случае десятками единиц. Бедность инструментария - сильное препятствие притоку капитала в реальный сектор экономики, ведь одним из основных условий прихода инвестиций на фондовый рынок является разнообразие предлагаемых на нём инструментов.
Отсутствие доверия и скудость инструментария порождают характерную особенность российского фондового рынка. Рынок этот практически никак не связан со сбережениями граждан нашей страны. Клиентами же брокерских фирм, чьи деньги действительно инвестируются в ценные бумаги, кроме юридических лиц, являются лишь несколько десятков тысяч достаточно обеспеченных граждан. Вместе с тем, в развитых странах главная группа инвесторов - это частные лица, действующие напрямую или через пенсионные и паевые фонды, банки и брокерские фирмы. Именно индивидуальные инвесторы обеспечивают своими средствами инвестиции в национальную экономику, развитие новых технологий и ликвидность финансовых рынков.
В начале 90-х годов широкое внедрение систем торговли, реализуемых при помощи сети Интернет, привлекло на фондовый рынок десятки миллиардов долларов от десятков миллионов американских семей. Число участников рынка увеличилось в несколько раз. Неслучайно по своему воздействию на экономику Интернет - технологии сравнивают с изобретением печатного станка, эпохой великих географических открытий и даже с эпохой Ренессанса. В наших условиях внедрение систем Интернет-торговли ценными бумагами может внести решающий вклад в развитие фондового рынка. Она может сделать фондовый рынок доступным для тысяч физических лиц и обеспечить их участие в инвестиционном процессе. Например, на ММВБ только за год число участников рынка выросло за год более чем в 2.5 раза. И это только начало, ведь инвестиционный потенциал населения у нас очень большой.
1.3 Применимость технического анализа
Учитывая вышеизложенные характеристики российского фондового рынка, применению технического анализа нужно уделять особое внимание. Хотя бы для уменьшения рыночных рисков. Ключевым условием эффективной работы является доступ к источникам информации. На протяжении всех лет функционирования российского финансового рынка активно осваивался зарубежный опыт инвестиционного анализа, и создавались собственные методические разработки. Так, ставшие классикой на Западе, фундаментальные монографии по техническому анализу стали доступны и в России, а некоторые из них переведены на русский язык. Несколько десятков статей российских авторов опубликованы в деловой прессе, также увидели свет первые учебники и пособия отечественных специалистов в области технического анализа.
С некоторых пор на российском фондовом рынке аналитики стали тестировать многие торговые системы, использующие широкий инструментарий технического анализа. По результатам статистической проверки можно сделать вывод, что технический анализ на российском рынке акций способен обеспечивать инвестору дополнительный доход и существенно снижать его риски. Это дает основания предполагать, что развитие соответствующих методов представляет определенный интерес.
Согласно структурному подходу принятие обоснованного инвестиционного решения должно начинаться с изучения общего состояния рынка акций и выявления господствующей ценовой тенденции. Характер и перспективы текущего движения рынка становятся ясными из анализа сигналов индикаторов и графических фигур. В случае возникновения расхождений сигналы на более долгосрочных графиках имеют приоритет над более краткосрочными. На втором этапе объектом исследования становится отраслевой индекс, для которого применяется аналогичная процедура. Для определения позиций отрасли проводится анализ относительной силы отраслевого индекса по сравнению с общим индексом рынка акций.
Заключительный третий этап строится на рассмотрении рынка акций конкретного эмитента с учетом рыночной и отраслевой тенденций, выявленных на предшествующих стадиях анализа.
К сожалению, пока применение классической схемы инвестиционного анализа «макроэкономика - отрасль - компания» в России не может носить всеохватывающего характера в силу значительных диспропорций в отраслевой структуре экономики. В настоящее время наибольший интерес для инвесторов представляют «голубые фишки» - ценные бумаги сырьевых, энергетических монополий и предприятий связи.
Поскольку динамика фондовых индексов (например, РТС) оказывается практически полностью зависимой от колебаний курсов лишь нескольких ценных бумаг, отпадает необходимость в расчете и анализе промежуточных отраслевых индексов. В этих условиях важная роль отводится анализу относительной силы акций «большой шестерки» непосредственно по сравнению с индексом РТС.
Глава II. Использование технического анализа для прогнозирования биржевых цен
2.1 Основополагающие принципы технического анализа
Классические определения и аксиомы были обобщены в начале 80-х годов трейдером и аналитиком Джоном Мэрфи: «Технический анализ - метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени». Под термином движения цен понимают три основных вида информации: цена, объём торговли и открытый интерес.
Ценой называют как действительную цену товаров на биржах, так и значения валютных и других индексов. Объём торговли - это общее количество заключённых контрактов за определённый период времени (минута, день, неделя). Открытый интерес - это количество позиций, не закрытых на конец торгового дня.
Наиболее важной и информативной является цена, её изучение удобнее, и большинство методов применяются именно к ней. Объём торговли тоже имеет большое значение для прогнозирования и является вторичным индикатором. Открытый интерес в явном виде встречается на фьючерсных рынках, а на остальных он почти не определяется.
В техническом анализе, как в теории с собственной философской системой, есть свой набор аксиом:
Аксиома 1. Движения рынка учитывают всё.
Это утверждение является основным в техническом анализе, без него невозможно адекватно воспринимать какие-либо методики. Суть заключается в том, что любой фактор (экономический, политический, психологический), влияющий на цену, находит отражение в её графике. Аксиома говорит, что на любое изменение цены есть соответствующее изменение внешних условий. Поэтому изучение графика - обязательное условие для прогнозирования.
Аксиома 2. Цены двигаются направленно.
Данное предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Главной задачей которого является именно определение трендов, а особенно их характеристик от момента возникновения до самого конца, для использования в торговле.
Аксиома 3. История повторяется.
Что естественно и очевидно. Технический анализ занимается именно историей определённых событий, связанных с рынком. Аналитики предполагают, что если определённые типы анализа работали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку работа основана на устойчивой человеческой психологии. С точки зрения технического анализа понимание будущего лежит в изучении прошлого.
2.2 Особые черты технического анализа
Технический анализ имеет сильного союзника в лице математики и имеет возможность сформулировать то, что уже давно пытался, а именно: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых периодов времени, от минуты до нескольких лет. При этом можно использовать одни и те же методики, поскольку и законы поведения, и структура ценового графика всегда одни и те же. А особые черты или особые преимущества выглядят так:
1. Огромный кругозор технического анализа состоит в применимости любых его методик к ценам всех типов. На биржевых рынках можно так же хорошо работать с ценами на золото и нефть, как и с курсом доллара к евро или индексом NASDAQ. Некоторые методы даже дают возможность предсказывать не только ценовые движения.
2. Применимость технического анализа к любым временным периодам происходит из фрактальной природы ценовых графиков. В зависимости от того, для каких целей его используют, применяются графики от поминутных до погодовых.
2.3 Типы графиков движения рынка
Основа технического анализа - это график. Существует три типа графиков движения рынка, на основании которых строится технический анализ: график движения цены, объёма торговли и открытого интереса, называемые обычно чартами. Колебания цены записываются человечеством уже многие годы, и поэтому типов этих чартов существует довольно много. Основные - это линейный, гистограмма и японские свечи.
Линейный график - простейший вид графика. Линия, представленная на графике курса акций ГАЗПРОМ (рис.2.1), соединяет цены закрытия в каждый из дней. Даты проставлены внизу по горизонтали, а цены - по вертикали. Такой график строится с использованием цен закрытия и даёт чёткое представление о динамике цен. Им пользуются лишь в тех случаях, когда недостаточно информации для построения чарта другого вида (гистограммы или свечей).
Рис 2.1. Линейный график
Столбиковый график, называемый гистограммой, (рис.2.2) показывает цену открытия, максимум, минимум и цену закрытия. Это самый распространённый тип, применяемый в анализе ценных бумаг. На столбиковом графике видно, что верхняя точка каждого из вертикальных столбиков представляет собой максимальную цену за данный период, а нижняя - минимальную. Чёрточка с левой стороны столбика обозначает цену открытия, а с правой - закрытия. Гистограммы полезны своей репрезентативностью и помогают сделать наилучшие прогнозы с помощью классических трендовых и поворотных фигур, скользящих средних и т.д. Для любого метода, применённого к столбиковому графику, получится наибольшее количество сигналов и наиболее точное совпадение с расчётными ценовыми уровнями.
Рис. 2.2. Столбиковый график (гистограмма).
Японские свечи - один из самых наглядных и естественных методов (рис.2.3). Все названия свечей и формаций обусловлены жизненными явлениями, правда, с японской точки зрения. Вся психологическая подоплёка прогнозирования «на свечах» основана на учёте соотношения цен при открытии и закрытии одного и того же дня, а также соотношения цен закрытия предыдущего дня и открытия следующего. Для построения свечи требуются те же данные, что и для гистограммы. Но свеча имеет своеобразную форму: в промежутке между ценами открытия и закрытия рисуется прямоугольник, называемый телом. Оно закрашивается по-разному в зависимости от взаимного расположения цен открытия и закрытия. Если торговый день закрылся выше открытия, то свеча белая. Если наоборот, то тело закрашивается чёрным цветом. Вертикальные палочки сверху и снизу тела называют тенями. В анализе свечей ключевую роль занимает тело, но не цвет и не тени, которые часто имеют второстепенное значение. Но подробный дальнейший анализ с помощью японских свечей не является предметом рассмотрения в данной работе.
Объём обычно представляется в виде столбиков, расположенных под графиком цены. На рис.2.3 показана относительная выверка объёма, она производится путём вычитания минимальной величины объёма за анализируемый период из всех столбиков объёма. Столбиковые графики с относительной выверкой, в которых отброшены минимальные значения дневного объёма, позволяют легче распознать тенденции объёма.
Рис 2.3. Японские свечи и объём.
2.4 Ценовой тренд, сопротивление и поддержка
Движение цен можно образно представить как исход схватки между быком (покупателем) и медведем (продавцом). Быки толкают цены вверх, а медведи - вниз. Фактическое направление движения цен показывает, чья берёт. Вот это определённое направление движений цен и называется трендом.
Существуют три типа трендов:
1.Бычий - движение цен вверх.
2.Медвежий - движение цен вниз.
3.Боковой - колебание цен в небольшом горизонтальном диапазоне.
В реальной жизни цена не движется по прямой линии вверх или вниз, а взлётами и падениями. По тому, что преобладает, мы соответственно и определяем тренд как бычий или медвежий. Тренды различаются по времени действия. На рынках существуют долгосрочные (более 1 года), среднесрочные (от 1 до 3 месяцев) и краткосрочные (от 1 дня до 3 недель) ценовые тренды.
Если тренды существуют, то к ним можно применить ньютоновские законы движения и получить следующие утверждения:
действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление;
тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет.
В сущности, все теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд движется в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте. В зависимости от того, какой тренд определён на нужный срок, будет изменяться и стратегия. А поскольку цена движется зигзагами, то нужно определить насколько тот или иной спад (подъём) серьёзен. Простейший способ - следить за преодолением уровней сопротивления и поддержки.
При возрастании цен, т.е. при бычьем тренде, в тот или иной момент цена наталкивается на препятствие - это уровень сопротивления. Достигнув его, цена либо начинает падать, либо останавливает свой рост. По тем или иным причинам на рынке начинает преобладать давление медведей. Аналогично при спаде цен, т.е. медвежьем тренде (рис.2.4), в какой-то момент давление быков начинает усиливаться, и цена поднимается, натолкнувшись на уровень поддержки.
Рис. 2.4 Линия поддержки
Рис. 2.5 Линия сопротивления
Уровни сопротивления и поддержки могут возникать неожиданно, а могут быть предсказаны заранее. Например, на рубежах круглых чисел существует психологический барьер: уровень 1 для курса доллар/евро, 100 для курса доллар/йена, 30 $ для нефти. Вокруг таких чисел почти всегда возникают уровни сопротивления и поддержки.
На свободном рынке эти линии постоянно смещаются. Меняются ожидания инвесторов, меняются и цены, которые устраивают покупателей и продавцов. Прорыв уровня сопротивления говорит о смещении вверх линии спроса, отражающем рост числа желающих покупать по более высоким ценам. По той же логике, прорыв уровня поддержки означает смещение вниз линии предложения. Понятия спроса и предложения лежат в основе большинства инструментов технического анализа. И графики курсов ценных бумаг демонстрируют действие этих факторов.
Если уровень сопротивления успешно прорван, он становится поддержкой (рис.2.4). Причина состоит в появлении нового «поколения» быков, которые отказывались от покупки, когда цены были ниже сопротивления (не имея тогда бычьих ожиданий), теперь же они начинают активно покупать при всяком возврате цен к новому уровню поддержки. По той же логике, когда цены падают за уровень поддержки, он нередко становится сопротивлением, которое ценам трудно преодолеть. С приближением к предыдущему уровню поддержки инвесторы начинают продавать, стремясь ограничить свои потери.
2.5 Линии тренда и линии канала
Линию тренда проводят через две опорные точки (рис.2.7), но для подтверждения правильности линии нужно иметь ещё и третью, подстраховочную, точку. Для бычьего тренда эта линия будет располагаться ниже ценового графика, являясь для него линией поддержки. Она показывает, до какого уровня может упасть цена, не изменяя при этом своего основного направления. Для медвежьего рынка линия тренда рисуется сверху и представляет собой сопротивление. Хорошее подтверждение изменения тренда можно получить в случае, если линия сопротивления превратилась в линию поддержки и наоборот.
Рис. 2.7 Линия тренда
Линию канала (рис.2.8) можно нарисовать, если движения тренда, то есть подъёмы и спады, равномерны. В таком случае визуально он как бы двигается между двумя параллельными. Линия канала рисуется параллельно линии тренда и располагается выше графика цены при бычьем тренде и ниже - при медвежьем. Таким образом, она будет определять сопротивление для бычьего и поддержку для медвежьего тренда. Линии тренда и канала подчиняются общим правилам сопротивления и поддержки, поэтому с их помощью можно определять границы действия тренда. При торговле в реальном времени трейдера интересует, что случилось сразу после изменения тренда: коррекция или полный разворот. Коррекция - временное изменение тренда, а разворот - глобальное.
Рис. 2.8
фондовый ценовой тренд фьючерсный опцион хеджирование
Глава III Фьючерсы
3.1 Краткая история возникновения фьючерсов
Впервые фьючерсные контракты появились в Японии в 18-м веке. Впервые они стали применяться там для торговли рисом и шелком, а с 1850-х годов они стали применяться на товарных биржах США для торговли контрактами на хлопок, кукурузу и пшеницу.
Фьючерсные контракты относятся к разряду деривативов, то есть производных инвестиционных инструментов. Например, фьючерсный контракт на поставку товара означает согласие покупателя и продавца на совершение такой торговой операции по оговоренной цене с поставкой товара в определенный день в будущем. Если вы покупаете фьючерсный контракт, это означает, что вы выражаете согласие приобрести по оговоренной цене какой-либо товар, который продавец еще не произвел. Вместе с тем, покупка фьючерсного контракта вовсе не означает, что вы обязаны принять оговоренный товар, когда наступит срок исполнения контракта, достаточно лишь закрыть свой контракт, выполнив его финансовые условия. Поэтому эти контракты гораздо чаще используются либо для биржевой спекуляции, либо для хэджирования рисковых операций. В связи с этим фьючерсные контракты повсеместно используются как финансовый инструмент не только продавцами и покупателями товара, но и биржевыми спекулянтами.
Общепринятой аксиомой в мире инвестиций считается, что сердцевиной рынка фьючерсных контрактов является предоставленная возможность для проявления конкурентной борьбы между продавцами и покупателями, а также, что еще более важно, рынок фьючерсных контрактов является центром по управлению финансовыми рисками. Рынок фьючерсных контрактов имеет чрезвычайно высокие показатели ликвидности и риска, его суть весьма сложна, однако понять его вполне возможно, если разобраться, как он функционирует. Далее будет рассмотрено, как функционирует рынок фьючерсных контрактов, кто и как использует фьючерсные контракты, и какие стратегии могут принести успех на рынке фьючерсных контрактов.
Прежде, чем 150 лет назад на американских рынках появились фьючерсные контракты, фермерам приходилось выращивать урожай и везти его на рынки в надежде выгодно продать. Но в отсутствие какой-либо информации о спросе, предложение товара зачастую превосходило спрос на него, и непроданная часть урожая попросту уничтожалась. И наоборот, в отдельные неурожайные годы цены на зерновые культуры взлетали до рекордных уровней, так как на рынке их попросту не хватало.
К середине 19-го столетия рынок торговли зерном в США постепенно сложился, и фермеры получили возможность поставлять свою продукцию на рынок либо для немедленной продажи, либо для выполнения ранее подписанных договоров поставки. Эти контракты на еще не поставленный товар (форвардные контракты), со временем превратились во фьючерсные контракты. Такая практика дала возможность фермерам избегать перепроизводства своей продукции, стабилизировать спрос и предложение на рынке, а, следовательно, и цены на сельскохозяйственную продукцию.
Сегодняшний рынок фьючерсных контрактов представляет собой систему международной торговли не только сельскохозяйственной продукцией, но также и валютами, и различными финансовыми инструментами, такими как государственные облигации, индексами и другими финансовыми инструментами. Фьючерсные биржи представляют собой место, где сталкиваются интересы фермеров, экспортеров, импортеров, производителей товаров и спекулянтов.
3.2 Стратегии торговли фьючерсными контрактами
В целом, фьючерсные контракты пытаются предугадать, какова будет цена на индексы и на товары по состоянию на определенную дату в будущем. Спекулянты, работающие на фьючерсном рынке, пытаются применять различные стратегии, чтобы заработать на росте или падении рыночных цен. Наиболее известными стратегиями являются «длинные позиции» (“going long,”), «короткие позиции» (“going short”) и «стратегия разрыва», или «спреды» (“spreads”).
Длинные позиции
Если говорят, что инвестор открывает длинную позицию, это означает, что он заключает контракт, покупая по заранее оговоренной цене какой-либо товар с доставкой его в будущем. Следовательно, инвестор рассчитывает получить прибыль от ожидаемого роста цен на данный контракт.
К примеру, в июне инвестор покупает с первоначальным залогом в $2000 контракт на поставку партии золота в сентябре по цене $1000 за унцию. Общий размер контракта составляет 100 унций, а в денежном выражении сумма контракта составляет $100,000. Покупая этот контракт в июне, инвестор рассчитывает, что цена на золото вырастет в ближайшие три месяца, еще до наступления срока поставки и принудительного закрытия контракта.
Допустим, что в августе цена на золото поднялась на $20 до уровня $1020 за унцию и инвестор принимает решение продать свой контракт, чтобы получить прибыль. Теперь контракт на 100 унций золота стоит уже $102,000, и прибыль от этого контракта составляет $2000. Тем самым, используя сильный финансовый рычаг (мы помним, что сумма первоначального залога составила $2,000), за счет длинной позиции инвестор заработал прибыль на уровне 100% от первоначального залога!
Разумеется, ситуация может оказаться прямо противоположной, если цена на золото упадет на 20 долларов. Тогда убытки спекулянта составят 100% от первоначального залога. Важно помнить, что в период, пока инвестор владеет открытой позицией фьючерсного контракта, цена на него может упасть настолько, что уровень залога окажется ниже уровня необходимого залога для поддержки контракта. Поэтому он должен быть готовым к тому, чтобы внести дополнительную сумму на свой торговый счет для поддержания необходимого уровня залога. А в этом случае процент прибыли снижается, в то время как риск потерь возрастает.
Короткие позиции
Когда спекулянт открывает короткую позицию во фьючерсном контракте, это означает, что он принимает на себя обязательство продать и доставить покупателю партию товара в будущем по заранее оговоренной цене. В этом случае он рассчитывает, что в период действия контракта цена на товар упадет, и он получит прибыль от этого падения цены.
К примеру, инвестор предполагает, что цены на нефть в ближайшие шесть месяцев будут снижаться. Он принимает решение продать контракт на партию нефти по текущим ценам, и выкупить контракт обратно через шесть месяцев, когда цены, по его расчетам, снизятся. Такая стратегия называется «короткой позицией», она применяется, когда инвестор рассчитывает на падение рыночных цен.
Предположим, внеся первоначальный залог в размере $2000, инвестор продал контракт на поставку партии нефти (один контракт соответствует 1000 баррелей нефти) по цене $35 за баррель. Тем самым, общая сумма контракта составила $35,000. Допустим, что в августе цена на нефть снизилась до уровня $30 за баррель, и инвестор решил закрыть контракт, чтобы зафиксировать полученную прибыль. В этом случае его прибыль составит $5,000! Но с другой стороны, если инвестор сделает неправильный прогноз, и цены станут расти, инвестор понесет огромные убытки.
Стоит отметить, что в то время как мировые финансовые рынки падают, цена золота только растет. Во время кризисов западные банки и инвестиционные фонды, покупая золото, надеются защитить себя от колебаний финансовых рынков. Инвестиции в золото при нестабильности фондовых рынков не только сохраняют сбережения от обесценивания, но и делают их прибыльными. К примеру, в 2007 году золото выросло в цене на более чем 30%.
Безусловно, при покупке золота присутствуют и риски. Во-первых, рыночный, связанный с возможным снижением цены золота -- стоимость золота напрямую зависит от ситуации на международных рынках. Во-вторых, это риск ликвидности, когда вы не сможете вовремя найти покупателя на золото, но это не относится к депозитным вкладам.
Что касается рынка нефти, то для России вопросы ценообразования на нем имеют жизненное значение. Ее благосостояние всецело зависит от притока нефтедолларов. За счет налоговых и таможенных поступлений от нефтяных и газовых компаний формируется около половины доходной части федерального бюджета. В такой ситуации снижение экспортной выручки при падении нефтяных цен может спровоцировать очередной экономический и политический кризис, наиболее масштабные из которых - долговой кризис конца 80-х - начала 90-х годов привел к распаду Советского Союза.
Стратегия «разрыва» (spread)
Английское слово «spread» переводится, как «разрыв, разница между курсами». Однако в отечественной финансовой практике название этой стратегии обычно употребляется без перевода, поэтому и мы будем в дальнейшем называть данную стратегию спредом.
Стратегия спреда применяется в расчете на то, что на рынке образуется разница цен между двумя контрактами на один и тот же товар. Этот вид торговли относится к одному из самых осторожных методов, который считается намного менее рискованным, чем стратегии длинных и коротких позиций.
Существует много видов спредов, в том числе:
Календарный спред - смысл этой операции состоит в одновременной покупке или продаже двух фьючерсных контрактов на один и тот же товар, однако с различными сроками поставки товара.
Внутрирыночный спред - эта стратегия состоит в том, что инвестор открывает одновременно два контракта противоположного характера с одним и тем же сроком поставки, однако на различные товары. К примеру, инвестор может открыть короткую позицию на поставку пшеницы в июне и одновременно длинную позицию на поставку свинины также в июне.
Межрыночный спред - При этой стратегии инвестор открывает позиции на различных биржах. К примеру, инвестор может открыть позицию на Чикагской товарной бирже (CBOT) и одновременно на Лондонской бирже международных финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE).
Целью стратегии спред, при которой покупается фьючерсный контракт на один базовый актив и продается контракт на другой базовый актив, является получение прибыли между зависимыми базовыми активами. Базовые активы при этом должны быть взаимозависимы: нефть и бензин, нефть и нефтегазовые акции, индекс РТС и акции, входящие в его расчет, и т.д. Должна быть положительная корреляция между ними.
Пример:
1. Длинная позиция по фьючерсным контрактам на нефть - короткая позиция на дизельное топливо. И наоборот.
2. Длинная позиция по фьючерсному контракту на акции ГМКНорникель - короткая позиция по фьючерсному контракту на индекс РТС. И наоборот.
3. Длинная позиция по фьючерсному контракту на относительно сильную акцию - короткая позиция по контракту на слабую акцию. И наоборот. Здесь общим признаком является общая страна эмитентов.
4. Длинная позиция по фьючерсному контракту на золото - короткая позиция по контракту на серебро. И наоборот.
Сниженный риск является основным преимуществом данной стратегии по сравнению с направленной торговлей. Но, даже если открыта и короткая и длинная позиции, риск не сводится к нулю. Риски возникают тогда, когда спрэд расширяется или сужается. Заняв длинную позицию по нефти и короткую по дизельному топливу, участник ожидает сужение спрэда. Или нефть будет расти быстрее, чем дизельное топливо, или дизельное топливо будет падать быстрее, чем нефть, или нефть будет расти, а дизельное топливо падать в цене. Но может возникнуть ситуация, когда цена на нефть будет падать, а дизельное топливо расти в цене, это будет обозначать расширение спрэда. В этом случае возникнут большие ценовые риски.
Таким образом, важно, чтобы активы, участвующие в спрэдовой сделке, были взаимозависимы, и динамика одного актива должна определять динамику другого. На рисунке приведен дневной график индекса РТС и дневной график акций ГМК Норникель, где видно, как изменяется спрэд между двумя активами. Акции ГМК Норникеля меняют свой статус, переходя из статуса сильных акций в слабые. В связи с этим меняется структура спрэда.
На российском фондовом рынке применимы два метода создания спрэдовой позиции:
1) Спрэдовая позиция состоит из фьючерсных контрактов на акции и на индекс РТС. Базовым активом фьючерсных контрактов на акции должны быть акции, входящие в расчет индекса РТС. В таком спрэде занимается длинная позиция по фьючерсному контракту на индекс РТС и короткая позиция по самой слабой акции. Критерий выбора слабой/сильной акции различен. Акция, которая растет в цене быстрее всех - сильная, акция, цена которой падает быстрее всех - слабая. Так же возможна обратная комбинация, в которой открывается короткая позиция по контрактам на индекс и длинная по контрактам на сильную акцию.
· Длинная позиция по фьючерсному контракту на индекс и короткая позиция по контракту на слабую бумагу. Данный спрэд имеет преимущество в том, что в целом позиция полностью застрахована, так как имеется длинная позиция по индексу РТС и короткая по акции, входящей в расчет этого индекса. Слабая акция, как правило, растет медленнее (слабее) рынка. Если рынок продолжит рост, то длинная позиция по контрактам на индекс принесет положительный результат. Короткая позиция по контрактам на слабую акцию принесет либо убыток, меньший, чем полученная по индексу прибыль, либо прибыль, в случае, если акция покажет снижение котировок. Если рынок покажет снижение, то слабая акции должна упасть сильнее, чем индекс. Убыток от позиции возникнет в том случае, если вы ошибетесь в выборе слабой акции, и вместо нее займете короткую позицию по акции, которая покажет наибольший рост, когда индекс будет расти, и меньшее падение, когда рынок будет падать.
Подобные документы
Принципы и направления технического анализа. Анализ структуры колебаний цен инструментов российского рынка ценных бумаг через элементы технического анализа. Обзор российского фондового рынка. Исследование эффективности применения технического анализа.
дипломная работа [1,2 M], добавлен 27.03.2013Влияние современного фондового рынка на развитие экономики страны. Проблемы и перспективы рынка ценных бумаг Российской Федерации и его инвестиционная привлекательность. Определение приоритетных направлений в развитии финансового рынка государства.
курсовая работа [1,2 M], добавлен 31.01.2015Определение цены в зависимости от типа конкурентного рынка. Основные организационно-экономические характеристики ООО "Дверца". Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. Разработка мероприятий по реализации ценовой стратегии предприятия.
дипломная работа [3,2 M], добавлен 15.02.2014Сущность ценовой стратегии предприятия. Виды стратегий ценообразования. Оценка затрат на производство продукции. Этапы разработки ценовой стратегии. Характеристика предприятия ОАО "Золотой колос". Рекомендации по совершенствованию ценовой стратегии.
курсовая работа [206,0 K], добавлен 27.05.2013Анализ рынка лизинговых услуг. Анализ основных конкурентов ООО "ИНВЕСТ-лизинг". Расширение доли рынка. Стратегии обитателей ниш. Актуальность стратегического менеджмента. Алгоритм разработки конкурентной стратегии. Политика в стратегии компании.
дипломная работа [497,5 K], добавлен 19.04.2015Ценовые стратегии предприятия, цели и задачи его ценовой политики. Этапы процесса ценообразования. Совершенствование ценовой политики и стратегии в ООО "Клементина". Совершенствования в области товарной политики. Экономическое обоснование мероприятий.
дипломная работа [1,3 M], добавлен 07.10.2013Характеристика сущности, целей и задач ценовой политики предприятия. Этапы процесса ценообразования. Анализ основных технико-экономических показателей предприятия. Направления совершенствования ценовой политики и ценовой стратегии в ООО "Клементина".
дипломная работа [346,9 K], добавлен 05.10.2013Основные подходы к прогнозированию состояния фондового рынка. Обоснование метода прогнозирования состояния фондового рынка в РФ: его ретроспективный анализ, сценарии развития его в долгосрочной перспективе. Описание прогнозной модели и ее верификация.
курсовая работа [241,1 K], добавлен 25.01.2014Понятие и виды ценовой стоимости и их классификация. Особенности, принципы и механизмы ценообразования товаров и услуг. Специфика ценовой стратегии предприятия на примере ОАО "Хлеб". Анализ безубыточности производства как основной фактор ее осуществления.
курсовая работа [144,5 K], добавлен 14.12.2013Теоретические аспекты формирования ценовой политики предприятия. Анализ ценовой стратегии предприятия на примере ООО "Осита": изучение рынка сбыта, определение спроса, оценка издержек, анализ предложения и цен конкурентов, выбор метода ценообразования.
курсовая работа [259,0 K], добавлен 27.02.2017
