Ниже представлены методы оценки вероятности банкротства из которого нужно будет выбрать один.

Приведенная система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия может быть расширена с учетом особенностей его финансовой деятельности и целей диагностики.

С выходом Закона о несостоятельности (банкротстве) Методическое положение по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (№31-р от 12.08.1994 г.) не было отменено.

Согласно этому Методическому положению оценка неудовлетворительной структуры баланса проводилась на основе трех показателей: коэффициента текущей ликвидности (Кт. л.); коэффициента обеспеченности собственными средствами (Кобес.); коэффициента утраты (восстановления) платежеспособности, расчет которых представлен в таблице 14:

Таблица 14 - Оценка структуры баланса

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается на период, равный 6 месяцам, а коэффициент утраты платежеспособности - на период 3 месяца. В формуле расчета коэффициент текущей ликвидности имеет значение на конец периода, затем необходимо взять /\ - абсолютное отклонение (значение на начало года минус на конец года). Если коэффициент Кв принимает значение < I это свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Рассчитано, что для того, чтобы коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами были оптимальными (>2 и >0,1 соответственно), у организации убытки должны составлять до 40% от суммы оборотных активов, а долгосрочные кредиты и займы должны быть равны 80% от суммы оборотных активов. Но такая структура баланса сейчас практически не встречается (по крайней мере, в отношении долгосрочных обязательств).

Зарубежного опыт в части прогнозирования вероятности банкротства представлен финансовым аналитиком Уильямом Бивером. Им была предложена своя система показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Система показателей Бивера приведена в таблице 15.

Таблица 15 - Система показателей Бивера

В оценке вероятности банкротства используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (^) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они умножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (а, р. у). В результате получают следующую формулу:

Z2 = а + р х

Коэффициент текущей ликвидности + у х Удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы),

а =-0,3877; (р = - 1,0736; у= +0,0579.

Если в результате расчета значение Z2 < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же Z2 > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.

Следует помнить, что в России, в отличие от США, иные финансовые условия, другие темпы инфляции, другие условия кредитования, другая налоговая система, другая производительность труда, фондоотдача и т.п.

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности из 33 компаний.

Z5=1.2 (текущие активы-текущие обязательства/все обязательства) +

+1,4 (нераспределенная прибыль/ все активы) +

+3,3 (прибыль до налогообложения/ все активы) +

+0,6 (рыночная стоимость обыкновенных

и привилегированных акций/ все активы) +

+ 0,999 (выручка от реализации/ все активы)

Если Z5 < 1,8 - вероятность банкротства очень высокая;

1,81 < Z5 < 2,7 - вероятность банкротства средняя;

2,8 < Z5 < 2,9 - банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;

Z5 > 3,0 - очень малая вероятность банкротства.

Эта модель применима в условиях России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость.

Существует и другая модель Альтмана 1983 года, которую можно использовать для расчетов не только в акционерных обществах открытого типа, а и для всех производственных предприятий. В нее тоже включены пять показателей, но с другими константами:

ZF= 0,717х1, + 0,847х2 + 3,107х3 + 0,42х4 + 0,995х5,

где х1 - отношение собственного оборотного капитала к величине оборотных активов предприятия, т. е коэффициент обеспеченности СОС;

х2 ~ отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность, коэффициент;

х3 - отношение прибыли до налогообложения к величине активов предприятия - коэффициент;

х4 - отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала предприятия - коэффициент;

х5 - отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача, - коэффициент.

Если значение показателя ZF < 1,23, то вероятность банкротства очень высокая. А если ZF > 1,23, то банкротство предприятию в ближайшее время не грозит.

Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы в этих моделях рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США. Логично было бы проанализировать ряд обанкротившихся российских предприятий и рассчитать коэффициенты-константы, соответствующие российской экономике. Однако банкротство многих российских организаций связано прежде всего с вовлечением их в систему неплатежей, обусловленную влиянием внешних, практически не контролируемых факторов. А прогнозировать любую экономическую ситуацию, в том числе и банкротство, можно только, владея информацией о тенденциях изменения внешних факторов. Конечно, более точный результат можно получить в сравнительно стабильных экономических условиях.

В Республике Беларусь также разработана дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства предприятий:

ZБ= 0,111 х1 + 13,239х2 + 1,676х, + 0,515х4 + 3,80х5,

Где х1 - отношение собственного оборотного капитала к величине оборотных активов предприятия, т.е. коэффициент обеспеченности СОС;

х2 - отношение оборотных активов к величине внеоборотных активов предприятия;

Xj - отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача;

х4 - отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность, %

х5 - отношение величины собственного капитала к величине совокупного капитала предприятия, т.е. коэффициент автономии

Если: величина ZБ > 8, то предприятию банкротство не грозит;

5 < ZБ < 8, то риск банкротства есть, но небольшой;

3 < ZБ < 5, то финансовое состояние среднее, риск банкротства имеется при определенных обстоятельствах;

1 < ZБ < 3, то финансовое состояние неустойчивое, существует реальная угроза несостоятельности в ближайшее время;

ZБ < 1, то такое предприятие - банкрот.

Для прогноза вероятности банкротства ОАО "ФСК ЕЭС" используется модель Альтмана 1983 года.

Подставив вычисленные ранее показатели в модель Альтмана, получается:

ZF= 0,717*0,43 + 0,847*9,17 + 3,107*0,013+ 0,42*3,11+ 0,995*0,12,ZF=9,54.

По полученным данным ZF > 1,23, следовательно, банкротство предприятию ОАО "ФСК ЕЭС" в ближайшее время не грозит.

Заключение