Фундаментальний і технічний аналіз цінних паперів

Размещено на http://www.allbest.ru/

курс Фінансово-кредитний ринок

"Фундаментальний і технічний аналіз цінних паперів"

Актуальність теми та мета дослідження.

Ковзаюче Середнє - інструмент технічного аналізу (англ. Technical analysis) -- прогнозування зміни ціни в майбутньому на основі аналізу зміни ціни у минулому. У його основі лежить аналіз часових рядів ціни -- "чартів" (від англ. chart). Окрім цінових рядів, в технічному аналізі використовується інформація про об'єми торгів та інші статистичні дані. Найчастіше методи технічного аналізу використовуються для аналізу цін, що змінюються вільно, наприклад, на біржах [1].

Поняття тенденції або тренду -- одне з основних у технічному аналізі. Життя ринку складається з періодів зростання та падіння цін, що чергуються, таким чином, що усередині кожного періоду відбувається розвиток пануючої тенденції, котра існує до тих пір, поки не почнеться розвиток ринку у зворотному напрямку. Завдання полягає у тому, щоб виявити ці тенденції на початкових стадіях їх розвитку і торгувати у відповідності з їх напрямком.

У технічному аналізі ринку цінних паперів існує багато способів виявлення тенденції і її прогнозування, але жоден із способів не дає стовідсотково достовірної відповіді на те, як буде розвиватися ситуація на ринку надалі. Кожен метод має свої переваги і недоліки, які в різних ситуаціях виявляються вирішальними [1].

Практично майже для всіх індикаторів, які графічно відображають кількісну інформацію про стан ринків, основою служить ковзна середня.

Метою даної роботи був аналіз слабких і сильних сторін саме цього інструменту аналізу, тому що змінна середня (МА) є найбільш широко використовуваним і багатоцільовим технічним індикатором, який може бути легко запрограмований в комп'ютері, дозволяючи створювати ефективні наступні за тенденцією системи технічного аналізу.

Основні роботи в галузі технічного аналізу належать наступним західним дослідникам - Чарльз Доу, Джон Дж.Мэрфи, Стивен Б. Акелис, Роберт В.Колби и Томас А.Мейерс , Чарльз Лебо и Дэвид В.Лукас, Т.Демарк, А.Элдер.

Засновником технічного аналізу є Чарльз Доу, який сформулював три постулати, на яких, як на трьох китах, побудований технічний аналіз [2]:

- Курс (ціна) враховує все. Будь-який фактор, що впливає на ціну (економічний, політичним або психологічний) уже врахований ринком і включений у ціну. Тому все, що потрібно для прогнозування - вивчати графіки цін;

- Рух цін підлеглий тенденціям (напрямок руху ціни). Основна мета складання графіків динаміки ціни укладається в тім, щоб виявити ці тенденції на ранніх стадіях їхнього розвитку й торгувати відповідно до їх напрямку;

- Історія повторюється. Ті правила, що діяли в минулому, діють і зараз, а також будуть діяти й у майбутньому.

В технічному аналізі використовується специфічна термінологія [1]:

1. Три типи трендів (тенденцій):

- "бичачий" - ціни рухаються нагору;

- "ведмежий" - ціни рухаються долілиць;

- бічний (flat, whipsaw) - немає певного напрямку руху ціни.

2. Основні закони руху ціни:

- діючий тренд із більшою ймовірністю протриває, чим змінить напрямок;

- тренд буде рухатися в тому самому напрямку, поки не ослабне.

Весь технічний аналіз умовно можна поділити на два напрями, в залежності від методів, що застосовуються [4]:

- класичний технічний аналіз, оснований на вивченні та аналізі саме цінових графіків;

- комп'ютерний технічний аналіз, оснований на використанні методів математичної статистики (математичний аналіз) і спеціальних алгоритмів обробки даних (значень ціни).

Існує безліч різних методів та індикаторів. До найбільш відомих показників відносяться [5], [9]:

1. Первинна інформація:

- Ціна, по якій здійснюються операції;

- Об'єм торгів і ліквідність цінних паперів або валюти;

- Попит і пропозиція на ринку, ці значення дає стакан торгівельного терміналу.

2. Інформація, що запізнюється (або інерційна):

- "Японські свічі (Candles)", показують волатильність, або "розмах цін";

- Ковзні середні (Moving Average -- MA) -- лінія, що запізнюється, показує напрям довгострокового тренду;

- Метод сходження і розбіжності -- пошук точок перетинання "швидкою" і "повільною" середніх ліній;

- Алігатор ( на фондовому ринку) -- пошук точок розбіжності на основі трьох середніх, що запізнюються.

3. Швидкість і прискорення ринку (перша і друга похідні від ціни):

- Моментум (Momentum) -- аналіз швидкості і напряму зміни ціни (перша похідна, "зміна в часі");

- Стохастичний індикатор (Stochastic Oscillator) -- аналіз прискорення зміни ціни (друга похідна або "швидкість росту швидкості");

- Індекс відносної сили RSI -- порівняння швидкості росту і швидкості падіння ціни у вибраному проміжку часу.

4. Інші індикатори [10]:

- Лінія тренда;

- Лінії (полоси) Болінджера (Bollinger Bands, BB);

- Лінії та рівні підтримки (support) і опору (resistance);

- Сходження/розбіжність ковзних середніх (MACD -- Moving Average Convergence/Divergence);

Ковзне середнє (moving average - МА) - є одним з найважливіших індикаторів при аналізі ринку. Існує декілька видів ковзних середніх [7]:

- просте ковзне середнє (SMA);

- експоненційне ковзне середнє (EMA);

- зважене ковзне середнє (WMA);

- трикутне ковзне середнє (TMA);

- адаптивне ковзне середнє (AMA);

- синус-зважене ковзне середнє (SWMA);

- ковзне середнє кінцевої точки (EPMA);

з яких на практиці використовують три види ковзних середніх:

1. Просте ковзне середнє - simple moving average (SMA)

Просте ковзне середнє (англ. Simple Moving Average - SMA) - є одними з найбільш простих і популярних індикаторів в технічному аналізі. SMA є звичайним середнім арифметичним від цін за певний період. SMA відноситься до класу індикаторів, які слідують за трендом, воно допомагає визначити початок нової тенденції і її завершення, за його кутом нахилу можна визначити силу (швидкість руху), воно ж в якості основи (або згладжуючого фактора) застосовується у великій кількості інших технічних індикаторів. Іноді ковзне середнє називають лінією тренда.

Просте ковзне середнє обчислюється по формулі:

(1)

SMA - значення простого ковзного середнього поточного періоду;

P_i - i-е значення ціни аналізованого часового інтервалу (close, median price, typical price, weighted close);

N - число періодів для обчислення ковзного середнього.

SMA являє собою якийсь показник ціни рівноваги за певний період, чим коротше SMA, тим за менший період береться рівновага. Усереднюючи ціни, воно завжди слідує за головною тенденцією ринку, фільтруючи дрібні коливання. Чим менший параметр SMA (коротке ковзне середнє), тим швидше воно визначає нову тенденцію, але й одночасно робить більше помилкових коливань, і навпаки чим більший параметр (довге ковзне середнє), тим повільніше визначається новий тренд, але надходить менше помилкових коливань.

При використанні методу SMA для торгівлі по тренду запізнювання на вході і на виході з тренда як правило дуже значне, тому в більшості випадків втрачається велика частина трендового руху.

Один з найбільш серйозних недоліків методу SMA, полягає в тому що воно надає однакові ваги як новим цінам, так і більш старим, хоча логічніше було б припустити, що нові ціни важливіші, тому що відображають більш близьку ринкову ситуацію до поточного моменту.

2. Експонентне ковзне середнє - Exponential moving average (EMA)

Експоненційне ковзне середнє (англ. Exponential Moving Average - EMA) зменшує помилку, надаючи більшу вагу останнім цінами у порівнянні з більш далекими цінами. Цей метод дозволяє більш швидко реагувати на поточні зміни ціни в порівнянні з SMA. Вага, що надається останній ціні, залежить від періоду ковзної середньої. Чим коротший період EMA, тим більша вага надаватиметься останньою ціною.

Експоненційне ковзне середнє може бути визначене двома шляхами - як відсоткове ковзне середнє або як періодичне ковзне середнє. Відповідно в відсотковому ковзному, єдиним параметром є вага (відсоток), а в періодній - період КС.

Експонентне ковзне середнє обчислюється по формулі [7]:

EMA_i=(P_i-EMA_i-1)*K+EMA_i-1 (2)

де EMA_i - значення експонентного ковзного середнього i-ого (поточного) періоду;

EMA_i-1 - значення експонентного ковзного середнього (i-1)-ого (попереднього) періоду;

P_i - i-е (поточне) значення ціни аналізованого часового інтервалу (close, median price, typical price, weighted close);

K - частка використання значення ціни, рівна 2/(Period+1) або 2/Period; звичайно K=2/(Period+1);

N - число періодів для обчислення ковзного середнього.

В розрахунку цієї ковзної використовуються всі ціни, за весь період її побудови і, незважаючи на те, що вплив старих цін зникає з часом, він не зникає до кінця. На реальному графіку різниця між SMA і EMA не дуже велика, хоча і є присутня. Вважається, що експоненційне ковзне все ж краще відображає ринкові ціни при інших рівних умовах, оскільки вплив кожної попередньї ціни убуває експоненційно з його віддаленістю від поточної ціни.

3. Лінійно зважене ковзне середнє - linear weighted moving average (LWMA)

Зважене ковзне середнє (англ. Weighted Moving Average - WMA). Одним з недоліків SMA є присвоєння при його розрахунку всім цінам однакових ваг при усередненні незалежно від того, ближче чи далі вони від поточного моменту. Цей недолік усунуто у зваженому ковзному середньому. WMA, таким чином, є звичайною модифікацією SMA з вагами підібраними так, що останні ціни мають більшу вагу.

(3)

де LWMA - значення зваженого ковзного середнього поточного періоду;

P_i - i-е значення ціни аналізованого часового інтервалу (close, median price, typical price, weighted close);

N - повне число періодів для обчислення ковзного середнього.

Найпоширеніший метод інтерпретації ковзних середніх полягає в зіставленні динаміки ціни і її ковзного середнього. Коли ціна піднімається вище свого ковзного середнього, виникає сигнал до покупки, а коли опускається нижче - сигнал до продажу [7].

Дана система торгівлі за допомогою Moving Average зовсім не призначена забезпечувати входження в ринок строго в його нижчій крапці, а вихід -- строго на вершині. Вона дозволяє діяти відповідно до поточної тенденції: купувати незабаром після того, як ціни досяглися дна, і продавати незабаром після утворення вершини.

Сьогодні найбільше поширення одержали методи, що базуються на використанні двох і більше ковзних середніх. Суть цього методу полягає в тому, що на графік накладають два ковзних середніх з різними періодами усереднення. Коли лінія з меншим періодом усереднення піднімається значно вище лінії з більшим періодом усереднення, то це можна сприймати як сигнал до продажу. У зворотному випадку (коли лінія з меншим усередненням нижче лінії з більшим усередненням) з'являється сигнал до купівлі (див.рис.1-2).

Рис.1. Вихідні дані для технічного аналізу курсу золота по результатам торгів на Лондонській біржі у січні - травні 2007 року [12]



Рис.2. Технічний аналіз курсу золота по результатам торгів на Лондонській біржі у січні - травні 2007 року методом коротких ковзних середніх 5 та 14 днів

Як показує аналіз графіків середніх ковзних на рис.2 з базою усереднення А - "5 днів" та Б - "14 днів", більш коротка ковзна А на 60 день перетинає більш довгу ковзну Б, що відповідає переходу ціни на золото до зниження, тобто точка перетинання ковзних А та Б на 60 день дає сигнал трейдеру "Можна купувати на спадаючому (ведмежому) тренді ціни". На 77 день більш коротка ковзна А на перетинає більш довгу ковзну Б, що відповідає переходу ціни на золото до підвищення, тобто точка перетинання ковзних А та Б на 77 день дає сигнал трейдеру "Можна продавати на підвищувальному (бичачому) тренді ціни".

При аналізі довгострокових трендів ринку застосовують 3 середніх ковзні з базою усереднення В -"20 днів", Г - "50 днів", Д- "200 днів" (див.рис.3 - 4), що дозволяє виявити тренди та сигнальні точки на періоді спостереження цін за золотом на проязі 2,5 років.



Рис.3. Вихідний масив щоденних курсів фіксінгу вартості 1 унції золота (31.1 г) в доларах США на Лондонській біржі за період 01.01.2008 по 12.04.2011 [12]

Рис.4. Побудова середніх ковзних довгострокового та середньострокового періодів технічного аналізу щоденних курсів фіксінгу вартості 1 унції золота (31.1 г) в доларах США на Лондонській біржі за період 01.01.2008 по 12.04.2011

Нижче приводиться 10 принципів, які використовуються при біржовій торгівлі на основі аналізу 3- х ковзних середніх (див. рис.4) [15]:

1. 20-денна Ковзна середня звичайно відзначає короткостроковий тренд, 50-денна Ковзна середня - середньостроковий тренд, а 200-денна Ковзна середня є показником довгострокового ринкового тренда. Так, графік рис.4 показує що 200 -денний довгостроковий тренд з листопада 2008 по квітень 2011 року вказує тільки на одну стратегію інвесторів - "покупати золото".

2. Розташування ціни відносно 200-денний Ковзної середньої визначає довгострокову психологію інвестора. „Бики" живуть вище 200-денний Ковзної середньої, у той час як „Ведмеді" живуть нижче її.

3. Коли 50-денна Ковзна середня перетинає 200-денну Ковзну середню в будь-якому напрямку, це пророкує істотну зміну в поводженні покупців і продавців. Коли 50-денна Ковзна середня, підвищується вище 200-денний Ковзної середньої - це називають "Золотим Хрестом", в той же час як „ведмеже" перетинання називається "Смертельним Хрестом". Тобто, графік рис.4 вказує, що на ринку золота з листопада 2008 по квітень 2011 року встановився тренд - "Золотий хрест".

4. Ці три Ковзні середні являють собою природні границі для цінових корекцій. По-перше, вони визначають рівні, де зняття прибутку й прийняття втрат повинне ослабшати після сильного цінового руху. По-друге, їхнє загальне визнання спонукає ринкових гравців робити самореалізацію цієї стратегії щоразу, коли ціна наближається до цих рівнів.

5. Ковзні середні є індикаторами, які слідують за трендом і вимірюють висхідний або спадний імпульс. Вони втрачають свою ефективність на ринках, які мають слабкий або відсутній рух цін в часі.

6. Характеристика Ковзних середніх змінюється, як тільки вони згладжуються й перевертаються між собою. Поворот Ковзної середньої до горизонтального положення вказує на втрату імпульсу для даного тимчасового формату. Це збільшує шанси того, що ціна перетне Ковзну середню відносно легко. Коли Ковзні середні різних інтервалів осереднення вибудовуються в паралельні лінії близько друг від друга, ціна часто коливається взад і вперед поперек цих ліній, створюючи багато "ринкового шуму".

7. Ковзні середні подають постійні сигнали, тому що вони формуються прямо на "вершині" або "впадині" ціни. Їхня відносна кореляція з розвитком ціни змінюється з кожними додатковими результатами торгів. Вони також демонструють активний взаємозв'язок у вигляді сходження - розбіжності з усіма іншими видами підтримки й опору.

8. Доцільно використовувати експонентні Ковзні середні, або ЕМА, для більше довгих часових форматів, але треба переходити до простих Ковзних середніх, або SMA, для більше коротких часових форматів. ЕМА надають більша вагу недавній зміні ціни, у той час як SMA розглядає кожну цінову дію однаково.

9. Короткострокові SMA дозволяють трейдеру зрозуміти, як будуть діяти інші гравці ( див. рис.5 -6).

Рис.5. Побудова середніх ковзних короткострокового періоду технічного аналізу щоденних курсів фіксінгу вартості 1 унції золота (31.1 г) в доларах США на Лондонській біржі за період 01.01.2011 по 12.04.2011 [12]



Рис.6. Побудова апроксимаційного поліному 5 ступеню та 5-ти денної середньої ковзної короткострокового періоду технічного аналізу щоденних курсів фіксінгу вартості 1 унції золота (31.1 г) в доларах США на Лондонській біржі за період 01.01.2011 по 12.04.2011

10. Розміщення короткострокових ковзних середніх п'яти-, восьми - і 13-денного SMA нa денних графіках ефективне для виміру сили короткострокового тренда. При сильних рухах ціни ковзаючі середні вишикуються в лінію й укажуть у одному напрямку (див. рис.5). Але вони віділяються по однієї на максимумах і мінімумах, поки ціна, нарешті, не піде в іншому напрямку.

Висвітлення проблем.

Варто враховувати наступні моменти при використанні осциляторів (декількох середніх ковзних з різними періодами осереднення):

Осцилятори використовуються, як правило, у безтрендовых ділянках ринку. При розвиненому тренді в увагу приймаються тільки сигнали по тренду (тобто при висхідному загальному тренді - тільки сигнали на покупку).

Перетинання з нульовою лінією як сигнал є слабким і приймається в увагу тільки в тому випадку, якщо не суперечить основній тенденції руху ціни.

Критичні значення осциляторів говорять тільки про те, що поточна зміна цін відбувається занадто швидко й, отже, можна чекати швидкої корекції. Із цього, однак, треба й те, що осцилятор може досягати зони over- задовго до закінчення тренда (якщо на початку тренда ціни змінювалися значно), і довго залишатися там у міру подальшого розвитку тренда. Отже, особливо сильний сигнал виникає в тому випадку, якщо в зоні over- осцилятор робить кілька коливань і тільки потім залишає її.

Розбіжність цінового графіка й графіків осциляторів складає дивергенцію, тобто, ціновий графік утворює новий пік, за абсолютним значенням перевищуючий попередній, але осцилятор цього не підтверджує. Сама величина дивергенції не впливає на чинність наступної зміни ціни. Використання дивергенції - один із самих надійних методів технічного аналізу.

На графіках осциляторів корисно використовувати лінії тренда, підтримки і опору. Часто тут можна побачити класичні фігури технічного аналізу, які можуть мати більше значення, ніж на ціновому чарті.

Зони перекупівлі й перепродажів необхідно встановлювати індивідуально, залежно від типу ринку й часового інтервалу, по якому будується графік. Іноді, при фільтрації помилкових сигналів, вони можуть становити 2-5% .

Чим коротше період осцилятора (ковзних кривих), тим сигнали виникають частіше й запізнюються менше; відповідно велика частка помилкових сигналів. При використанні осциляторів з більшим періодом кількість сигналів зменшується, збільшується відставання, але підвищується надійність

Рекомендації щодо подальшого розвитку.

Одним з напрямків удосконалення застосування різноперіодних ковзних середніх (осциляторів) є застосування в якості індикаторів смуг болінжера Bollinger band (BB) [10]. Перед розглядом ВВ необхідно відзначити, що він являє собою зовсім самостійний вид аналізу. Цей індикатор характеризує ненормально різке відхилення ціни від діючого тренда. Під трендом тут мається на увазі ковзне середнє. Лінії ВВ будуються як смуги навколо середньої. Ширина смуги пропорційна середньоквадратичному відхиленню від ковзного середнього за аналізований період часу. При цьому смуги ВВ не паралельні середній (див.рис.7) [10].

Рис.7. Приклад побудованих "смуг Болінджера" на базі ковзаючої сердньої [13]

тренд ціна ковзний експонентний

Середня лінія (рис.7) являє собою ковзне середнє - звичайно просте ковзне середнє simple moving average. Хоча на практиці використовують і інші види ковзних середніх: експоненціальне ковзне середнє (Exponential moving average) і лінейно зважене ковзне середнє (linear weighted moving average).

Формула для обчислення верхньої лінії (top line, TL):

 (4)

Формула для обчислення нижньої лінії (bottom line, BL):

(5)

де SD - стандартне відхилення;

k - кількість стандартних відхилень.

Стандартне відхилення (середньоквадратичне відхилення) розраховується по формулі:

(6)

де Pi - ціна в i-ому періоді;

PMA - ковзне середнє за період N;

N - період розрахунків.

З погляду статистики кількість стандартних відхилень можна інтерпретувати у такий спосіб [10]. При одному стандартнім відхиленні в діапазон між верхньою та нижньою лінією потрапить ледве більше 60% значень цін, при k=2 - потрапить близько 95% значень цін і при k=3 потрапить 99% значень цін. На практиці рекомендується використовувати k=2 (рівень довірчої ймовірності - 0,95).

Графічно ВВ являє собою дві лінії, що обмежують динаміку ціни зверху та знизу відповідно. Це своєрідні лінії підтримки та опору, які більшу частину часу перебувають на віддалених від ціни рівнях. Основним правилом при побудові ліній ВВ є наступне твердження - близько 5% цін повинне перебувати за межами цих ліній, а 95% усередині.

Висновки

Осцилятори, побудовані на застосуванні 3-4 ковзних середніх з різними періодами осереднення, дозволяють виявити як довгострокові тренди, так і точки сигналів для трейдерів переходу з "бичачого" (підвищувального) тренду до "ведмежого"(знижувального) тренду в динаміці ціни.

Застосування "смуг Болінджера" (ВВ) дозволяє використовувати тренди ковзних середніх з застосуванням апарату довірчої ймовірності, тобто виявлення невипадкових відхилень ціни (довірчий тренд) з заданим рівнем довірчої ймовірності (звичайно 0,95).

Рішення на купівлю чи продаж на основі аналізу ВВ ухвалюється, коли ціна або піднімається вище верхньої лінії опору, або опускається нижче нижньої лінії підтримки. Якщо ж графік ціни коливається між цими двома лініями, то надійних сигналів про покупку та продаж на основі аналізу ВВ не подається. При цьому треба пам'ятати, що рішення про закриття позиції на купівлю чи продаж приймається тільки тоді, коли графік ціни перетинає лінію ВВ для повернення в нормальний діапазон стохастичних випадкових відхилень.

Список літератури

1. Акелис, Стивен Б. Технический анализ от А до Я: Полный набор инструментов торговли... от абсолютного индекса ширины до японских свечей / Стивен Б. Акелис ; [пер. с англ. М. Волковой, А. Лебедева]. - М. : Евро : СмартБук, 2010. - 365 с.

2. Ван Хорн, Джеймс К. С. Основы финансового менеджмента / Джеймс С. Ван Хорн, Джон М. Вахович, мл. ; [пер. с англ. О. Л. Пелявского ; под ред. А. А. Старостиной]. - М. : Вильямс, 2010. - 1225 с.

3. Інструменти та установи фінансового ринку : енцикл. довідник / [за ред. В. В. Фещенка ; кер. проекту В. В. Фещенко]. - К. : Укр. агенство фінансового розвитку , 2007. - 504 с.

4. Кан, Майкл Н. Технический анализ : Просто и ясно / Майкл Н. Кан ; [пер. с англ. Е. Колотвиной ; под. ред. А. А. Куликова]. - 2-е изд. - СПб. : Питер, 2008. - 315 с.

5. Колби, Роберт. Энциклопедия технических индикаторов рынка / Роберт Колби ; [пер. с англ. А. И. Левинзон ; науч. ред. А. М. Дзюра]. - 3-е изд. - М. : Альпина Паблишерз, 2009. - 837 с.

6. Мэрфи, Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика [Текст] / Джон Дж. Мэрфи ; [пер. с англ. О. Новицкой, В. Сидорова ; наук. ред. И. Самотаев]. - М. : Евро, 2008. - 588 с.

7. Мэрфи, Джон Дж. Визуальный инвестор: Как определять тренды / Джон Дж. Мэрфи ; [пер. с англ. М. Волкова, Т. Дозоровой]. - М. : Евро : СмартБук, 2010. - 327 с.

8. Найман, Эрик Л. Малая энциклопедия трейдера : [пер. с англ.] / Эрик Л. Найман ; [ред. М. Савина] - 10-е изд. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2009. - 456 с.

9. Нисон, Стив. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков [Текст] : Современное руководство по древней инвестиционной методике Востока / Стив Нисон ; [пер. с англ. Т. Дозорова, М. Волкова ; ред. пер. И. В. Самотаев]. - М. : Евро, 2009. - 324 с.

10. Швагер, Джек. Технический анализ : полный курс / Джек Швагер ; [пер. с англ. А. Куницына, Б. Зуева ; ред. А. Дзюра]. - 6-е изд. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2009. - 804 с.

11. Элдер, Александр. Трейдинг с доктором Элдером [Текст] : Энциклопедия биржевой игры / Александр Элдер ; [ред. П. Суворова, А. Дозоров ; пер. с англ. А. Семенова, М. Волковой]. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2008. - 488 с.

12. HTTP://WWW.gold9999.COM.UA. - Офіційний сайт Української біржі дорогоцінних металів, 2011

13. HTTP://www.forexua.com - Інтернет-сайт "Форекс Україна", 2011

14. http://fondy.ks.ua/pryntsypy-torhivli-na-kovznyh-serednih/ - Інтернет- сайт "Фондова торгівля", 2011

15. http://www.dekofly.com.ua/zastosuvannya-indykatora-ishymoku.php - Інтернет-сайт "Індикатори біржових ринків", 2011

Размещено на Allbest.ru