* данные отсутствуют, так как в расчетах для определения среднегодовой стоимости капитала за предыдущие года необходимо использовать баланс за предыдущий год.

Рисунок 26 - Динамика показателей рентабельности

По данным таблицы 21, рисунку 26 видно, что к концу исследуемого периода произошло некоторое увеличение рентабельности продукции и продаж. Рост показателей рентабельности вызван опережением темпов роста прибыли от продаж (127,8%), темпов роста выручки (125,4%), себестоимости реализованной продукции (123,8%), коммерческих расходов (123,8%) и управленческих расходов (122,0%). Основным фактором увеличения рентабельности является увеличение прибыли, которая в свою очередь зависит от объемов производства и реализации продукции и снижения затрат.

8. Анализ деловой активности

Показатели деловой активности характеризуют оборачиваемость средств предприятия. В соответствии с методикой финансового анализа Шеремет А.Д. [30, с.208] анализа деловой активности используются следующие показатели:

1) коэффициент оборачиваемости капитала (К^к_об), отражающий отношение выручки от реализации продукции (В) к средней за анализируемый период стоимости капитала предприятия (К) (итог баланса). Рассчитывается по формуле:

К_коб = В / К. (13)

Коэффициент оборачиваемости капитала дает понятие о том, сколько оборотов совершает капитал предприятия за исследуемый период, то есть скорость оборота капитала. Рост этого показателя оценивается положительно в том случае, если он не вызван только ростом цен;

2) коэффициент оборачиваемости оборотных активов (К^ОА_об) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период стоимости оборотного капитала предприятия (К^ОА). Рассчитывается по формуле:

К^ОА_об = В / К^ОА; (14)

К^ОА = (ОА_нп + ОА_кп) / 2 = (стр.1200_нп + стр.1200_кп) / 2, (15)

Где ОА_нп - это стоимость оборотных активов баланса на начало анализируемого периода; ОА_кп - стоимость оборотных активов баланса на конец исследуемого периода.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов дает понятие о том, сколько оборотов совершает оборотный капитал за исследуемый период, то есть скорость оборота оборотного капитала. Рост данного показателя оценивается положительно в том случае, если он сочетается с ростом оборачиваемости запасов;

3) коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (К^мос_об) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период стоимости материальных оборотных средств (МОС). Рассчитывается по формуле:

К^мос_об = В / МОС; (16)

МОС = (МОС_нп + МОС_кп) / 2 = стр.1210_нп + стр.1210_кп) / 2 (17)

где МОС_нп - стоимость материальных оборотных средств предприятия на начало анализируемого периода (стр. 1210 баланса - это запасы на начало периода);

МОС_кп - стоимость материальных оборотных средств на конец исследуемого периода (стр. 1210 баланса - запасы на конец периода).

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств дает понятие о том, сколько оборотов совершают материальные оборотные средства (запасы) за исследуемый период, то есть скорость оборота материальных оборотных средств. Рост показателя оценивается положительно. В то время как снижение показателя может свидетельствовать об относительном увеличении запасов сырья и материалов, незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию;

4) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К^дз_об) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за анализируемый период величине дебиторской задолженности предприятия (ДЗ). Рассчитывается по формуле:

К^дз_об = В / ДЗ; (18)

ДЗ = (ДЗ_нп + ДЗ_кп) / 2 = (стр. 1230_н.п. + стр. 1230_к.н.) / 2, (19)

Где ДЗ_нп - дебиторская задолженность предприятия на начало исследуемого периода (стр.1230 баланса на начало периода); ДЗ_кп - дебиторская задолженность на конец анализируемого периода (стр.1230 баланса на конец периода).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности дает понятие о том, сколько оборотов совершает дебиторская задолженность за исследуемый период, то есть скорость оборота дебиторской задолженности. Рост данного показателя свидетельствует о снижении продаж в кредит, а увеличение - рост объема коммерческого кредита, предоставляемого покупателям;

5) средний срок оборота дебиторской задолженности (Д_дз) - это средний срок погашения дебиторской задолженности в днях: Д_дз = 365 / К^дз_об.. Снижение данного показателя оценивается положительно. Если исследуемый период год, то в числителе - 365, а если квартал, то - 90;

6) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К^кз_об) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период величине кредиторской задолженности (КЗ). Рассчитывается по формуле:

К^кз_об = В / КЗ, (20)

КЗ = (КЗ_н.п. + КЗ_к.п.) / 2 = (стр.1520_н.п. + стр.1520_к.п.) / 2, (21)

где КЗ_н.п. - кредиторская задолженность на начало исследуемого периода (стр. 1520 на начало периода); КЗ_к.п. - кредиторская задолженность на конец анализируемого периода (стр. 1520 на конец периода).

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности дает понятие о том, сколько оборотов совершает кредиторская задолженность за исследуемый период, то есть скорость оборота кредиторской задолженности. Увеличение данного показателя означает рост скорости оплаты задолженности предприятия, а снижение - рост покупок в кредит;

7) средний срок оборота кредиторской задолженности (Д_кз) - это средний срок погашения кредиторской задолженности в днях: Дкз = 365 / Ккзоб. Этот коэффициент показывает средний срок возврата долгов предприятия (кредиторской задолженности);

8) фондоотдача внеоборотных активов (Ф^ва_от) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период величине внеоборотных активов (ВА). Рассчитывается по формуле:

(Ф^ва_от) = В / ВА, (22)

ВА = (ВА_н.п. + ВА_к.н.) / 2 = (стр.1100_н.п. + стр. 1100_к.п.) / 2 (23)

где ВА_нп - внеоборотные активы по балансу на начало исследуемого периода (стр. 1100 на начало периода); К.П. ВА - внеоборотные активы по балансу на конец анализируемого периода (стр. 1100 на конец периода).

Фондоотдача внеоборотных активов отражает, сколько выручки от реализации приходится на один рубль внеоборотных активов, а также характеризует эффективность использования внеоборотных активов;

9) коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К^ск_об) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период величине собственного капитала предприятия (СК). Рассчитывается по формуле:

(К^ск_об) = В / СК, (24)

СК = (СК_н.п. + СК_к.п.) / 2 = (стр.1300_н.п. + стр.1300_к.п.) / 2, (25)

где СК_нп - собственный капитал по балансу на начало исследуемого периода (стр. 1300 на начало периода); СК_кп - собственный капитал по балансу на конец анализируемого периода (стр. 490 на конец периода).

Этот коэффициент представляет скорость оборота собственного капитала. С ростом выручки данный показатель увеличивается, так как обеспечивается он в значительной степени кредитами. Из этого следует, что доля собственного капитала в общей сумме источников должна снижаться.

Произведем расчет показателей деловой активности и приведем их в таблице 22.

Таблица 22

Показатели деловой активности

* - Данные за 2011 год условные

Анализ представленных данных позволяет сделать вывод о некотором повышении деловой активности предприятия в отчетном году. Намечается тенденция к повышению оборачиваемости дебиторской задолженности с 12,0 за 2011 год до 16,3 за 2014 год. Вместе с тем за три исследуемых года наметилось снижение среднего срока оборота дебиторской и кредиторской задолженности, что также сказывается положительным образом.

Таким образом, принимая во внимание все вышеописанные показатели (деловой активности, финансовой устойчивости, рентабельности и ликвидности), можно сделать вывод об общем финансовом положении фирмы.

Анализируя ликвидность баланса, платежеспособность предприятия автор пришёл к выводу, что в целом исследуемое предприятие платежеспособно. Повышение платежеспособности предприятия связано с увеличением объемов реализации продукции, улучшением структуры оборотных средств. Ликвидность баланса его нельзя охарактеризовать как недостаточную, в связи с тем, что в исследуемый период имелся платежный недостаток наиболее ликвидных активов. Но данный недостаток компенсируется избытком по другим группам, менее ликвидных активов.

Проведя анализ финансовой устойчивости, автор сделал вывод о том, что 2013 год был явно кризисным для предприятия, но в 2014 году предприятие смогло выйти из кризиса и сейчас находится в неустойчивой финансовой ситуации. В дальнейшем с увеличением прибыли предприятия, собственного капитала финансовая зависимость от внешних источников, по мнению автора, снизиться и будет наблюдаться положительная динамика роста финансовой устойчивости предприятия.

Также коэффициенты рентабельности имеют некоторый рост, это связано с тем, что к концу 2014 года произошло некоторое увеличение рентабельности продукции и продаж, вызванное опережением темпов роста прибыли от продаж, роста выручки.

В конечном итоге, финансовое состояние предприятия мы можем охарактеризовать как относительно устойчивое.

3. РАЗРАБОТКА ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Выявление проблем существующей финансовой стратегии

Для формирования верной и эффективной финансовой стратегии, помимо анализа показателей компании, необходимо так же выявить проблемы уже существующей стратегии.

1. С использованием рычагов

Успех работы какой-либо компании определяется как общими условиями хозяйствования, так и умением руководства использовать производственные факторы эффективно.

В условиях быстрого развития рынка и сильной конкуренции каждое предприятие вынуждено искать свой собственный путь развития. Предприятие, если оно хочет не только удержаться на рынке, но и развиваться, должно постоянно улучшать состояние своё финансовое состояние: иметь всегда оптимальное соотношение между затратами и результатами производства, искать новые формы приложения капитала, находить более эффективные способы сбыта продукции и так далее.

Итак, одна из первоочередных задач финансового менеджмента - максимизация рентабельности собственного капитала при некотором заданном уровне риска. Основным из механизмов реализации данной задачи является, так называемый, «финансовый рычаг».

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) - это соотношение заемного капитала компании с собственными средствами. Характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. Однако, с другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, то есть получить дополнительную прибыль на собственный капитал [48].

Эффект финансового рычага - это показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли, образующейся при использовании заемного капитала. Рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - С_н) * (К_ра - С_к) * ЗК / СК, (26)

Где: ЭФР - эффект финансового рычага, %.

С_н -- ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

К_ра -- коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

С_к -- средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК -- средняя сумма используемого заемного капитала.

СК -- средняя сумма собственного капитала.

Чем выше показатель эффекта финансового рычага, тем большую прибыльность обеспечивает привлечение ссудного капитала.

Произведем расчёт эффекта финансового рычага для ООО «ЗПСК-2» за последние три года на основе данных аналитических таблиц 30 и 31 (таблица 23).

Таблица 23

Расчёт эффекта финансового рычага