Функционирование валютного рынка в современной экономике

Теоретические аспекты формирования и функционирования валютного рынка в современной экономике, обзор основных нормативно-правовых документов, регламентирующих валютную деятельность. Анализ состояния и перспектив мирового и российского валютного рынка.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 07.02.2012
Размер файла 1,7 M

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Второй этап развития валютного рынка в России начался в 1986 году децентрализацией внешнеэкономической деятельности, когда сначала сотни, а затем практически все субъекты хозяйственной деятельности (предприятия, учреждения, организации) получили право прямого выхода на внешние рынки. Была установлена и стала развиваться система так называемых "валютных отчислений", когда поступления в иностранной валюте делились в определенных пропорциях между государством и непосредственным производителем (владельцем) экспортной продукции. Предприятия, поставлявшие товары (работы, услуги) на экспорт, стали получать в свое распоряжение иностранную валюту, зачисляемую в "валютные фонды" (на балансовые и внебалансовые валютные счета, позднее - только балансовые). Число участников внешнеэкономической деятельности и разнообразие форм их участия в осуществлении этой деятельности существенно возросли в 1987-1988 годах с началом бурного развития совместного (с участием иностранного капитала) предпринимательства на территории страны.

Другой качественный скачок в процессе интеграции в мировую экономику был сделан начавшейся широкомасштабной реформой банковской системы. Появилось большое число независимых от государства коммерческих банков, получивших право открытия и ведения валютных счетов клиентов и проведения международных расчетов. В течение нескольких лет отсутствовал специальный орган валютного регулирования (его роль, наряду с другими функциями, фактически выполняла Государственная внешнеэкономическая комиссия Совета Министров СССР), и источниками валютного законодательства служили решения Совета Министров СССР, а также издаваемые в их развитие нормативные акты министерств и ведомств. Нарушение "планового" характера валютных отношений страны с внешним миром, быстрое расширение круга предприятий-участников внешнеэкономических связей и банков, осуществляющих их валютное обслуживание, привели к пониманию необходимости специального законодательного регулирования валютных отношений, создания единых правил совершения валютных операций, придания функций органа валютного регулирования одному из органов государственного управления. Это послужило основанием для разработки в 1990 году проекта специального закона о валютном регулировании.

С вступлением в силу в марте 1991 года Закона СССР ''0 валютном регулировании" начался третий этап развития валютного регулирования в стране. На уровне закона впервые в юридическую практику были введены такие понятия валютного регулирования как "валютные ценности", "валюта СССР", "иностранная валюта", "резиденты", "нерезиденты", "валютные операции", "текущие валютные операции", "валютные операции, связанные с движением капитала".

Законом были установлены основные принципы проведения операций с валютой СССР и с иностранной валютой на территории СССР, операций на валютном рынке, разграничены полномочия органов власти и определены функции банковской системы (Госбанка СССР и уполномоченных банков) в валютном регулировании и управлении валютными ресурсами. В законе впервые провозглашено гарантируемое и защищаемое государством право собственности резидентов и нерезидентов на валютные ценности в стране; определены общие принципы владения, пользования и распоряжения валютными ценностями государством, предприятиями и организациями, а также гражданами; установлены основные положения порядка осуществления валютных операций резидентами и нерезидентами. Законом намечены основные цели и направления валютного контроля, введены понятия органа валютного контроля, а также положения об отчетности по валютным операциям и ответственности за нарушение валютного законодательства. Основным органом валютного регулирования был определен Государственный банк СССР, что соответствует практике большинства стран мира, где подобные функции осуществляют центральные (национальные) банки соответствующих государств. Главным, "универсальным" документом, в котором была предпринята небезуспешная попытка комплексно "отрегулировать" практически все важнейшие стороны валютных отношений субъектов внешнеэкономической деятельности, стало разработанное Госбанком СССР в соответствии с его компетенцией письмо от 24 мая 1991 года № 352 "Основные положения о регулировании валютных операций на территории СССР". В частности, были достаточно подробно описаны правила совершения операций в иностранной валюте между юридическими лицами (резидентами и нерезидентами), операций в иностранной валюте на территории страны между юридическими лицами-резидентами, операций в рублях юридических лиц-нерезидентов, операций с валютными ценностями, осуществляемых гражданами (резидентами и нерезидентами). "Основные положения" регламентируют отдельные вопросы открытия и ведения валютных счетов резидентов в иностранных банках за границей, а также валютных и рублевых счетов юридических нерезидентов в наших уполномоченных банках. "Основные положения" и некоторые другие нормативные акты Госбанка СССР обязательные по закону к исполнению всеми резидентами, включая уполномоченные банки, и нерезидентами на территории страны, заложили основу цивилизованного валютного регулирования и стали действительно качественным прорывом в этой сфере. Объективная ограниченность этих документов и их отдельные недостатки были обусловлены быстрыми изменениями экономической ситуации в стране и во внешнеторговых и валютно-финансовых отношениях с иностранными государствами, неопределенностью стратегических ориентиров экономической политики государства, новизной задач валютного регулирования и нехваткой практического опыта решения возникающих проблем, ограниченностью времени и сил при решении задач большого объема и сложности. Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем // ЭКО, 2010, №7.

Тем не менее, следует признать, что "Основные положения" внесли существенный вклад в упорядочение валютных отношений между субъектами хозяйственной деятельности, в разработку единых "правил игры", обязательных для всех участников развивающегося рыночного хозяйства. В течение определенного времени, характеризующегося особенно быстрым изменением экономической ситуации, "Основные положения" оставались базовым документом валютного регулирования.

С начала 1991 года также получил бурное развитие внутренний валютный рынок - межбанковский и биржевой, который ранее находился в зачаточном состоянии. Стимулирование развития и упорядочение деятельности валютного рынка в стране явилось важным направлением в работе Центрального банка Российской Федерации в области валютного регулирования. В течение двух лет (начало 1991 года - начало 1993 года) были созданы и получили лицензии Банка России на организацию и проведение операций по купле-продаже иностранной валюты шесть специализированных межбанковских валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная межбанковская валютная биржа. Сибирская межбанковская валютная биржа. Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа и Ростовская межбанковская валютная биржа. Были сняты многие ограничения с операций по купле-продаже наличной иностранной валюты физическими лицами через уполномоченные банки (телеграмма Банка России от 27 июля 1992 года № 162-92). Нельзя не признать, что ускоренное развитие валютного рынка "подогревалось" механизмом обязательной продажи части валютной выручки предприятий (учреждений, организаций), который был введен с начала 1991 года соответствующим Указом Президента СССР (Указы Президента Российской Федерации от 30 декабря 1991 года № 335 "0 формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 году" и от 14 июня 1992 года № 629 "0 частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин"), а также изданные на основании этих Указов Инструкции Банка России от 22 января 1992 года » №3 "0 порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв Российской Федерации, валютные фонды республик, краев и областей в составе Российской Федерации, стабилизационный валютный фонд Банка России" и от 29 июня 1992 года № 7 "0 порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации" с изменениями и дополнениями, утвержденными письмом Банка России от 15 сентября 1992 года № 17, телеграммой Банка России от 31 декабря 1992 года № 286-92 и письмом Банка России от 28 июня 1993 года № 41. В настоящее время действующим нормативным актом, регламентирующим порядок продажи предприятиями части экспортной выручки является Инструкция ЦБ РФ №7 "0 порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации" в редакции от 26/06/1995 г. Пищик В.Я. Процесс становления мировой валютной системы проблемы и перспективы // Деньги и кредит, 2009, №6. Анализируя названные нормативные акты, можно сделать вывод о поступательном развитии механизма обязательной продажи в сторону унификации применяемых при совершении различных операций курсов рубля к иностранным валютам, сближения уровней этих курсов, увеличения в пользу рынка доли валютной выручки, подлежащей продаже в обязательном порядке, а также юридически более точной и экономически более обоснованной регламентации правил совершения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации. В настоящее время можно с уверенностью сказать, что внутренний валютный рынок в России вышел на качественно новый уровень своего развития, когда каждый субъект хозяйственной деятельности либо гражданин (а не только производитель экспортной продукции) имеет свободный доступ к необходимым ему ресурсам валютного рынка, обслуживаемого достаточно развитой банковской инфраструктурой и, в целом, квалифицированным персоналом уполномоченных банков.

Распад Союза ССР и образование суверенного государства Российской Федерации привели к необходимости ведения Россией самостоятельной экономической политики, в том числе денежно-кредитной политики - и валютной, как составляющей последней. В этой связи, а, также учитывая, что многие положения 3акона СССР ''0 валютном регулировании" фактически (но не юридически) перестали действовать (например, статьи 6, 7, 8, 11, 12, 19 Закона), весьма актуальной стала задача разработки и скорейшего введения в действие аналогичного закона Российской Федерации.

Вступление в силу Закона Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" в ноябре 1992 года открыло новый этап валютного регулирования в России. В названном Законе Российской Федерации с учетом накопленного опыта были уточнены и развиты некоторые основные понятия валютного регулирования, существенно изменены структура и содержание по сравнению с Законом СССР.

Во втором разделе ("Валютное регулирование") введена новая статья "Защита валюты Российской Федерации" (ст. 2) с важнейшим положением о том, что расчеты между резидентами осуществляются в валюте Российской Федерации без ограничений. В статье 3 подтверждено право собственности резидентов и нерезидентов на валютные ценности в Российской Федерации, которое защищается государством наряду с правом собственности на другие объекты собственности. Установлено также, что виды обязательных платежей государству (налогов, сборов, пошлин и иных безвозмездных платежей) в иностранной валюте определяются законами Российской Федерации. В статье 4 более подробно регламентированы вопросы деятельности внутреннего валютного рынка Российской Федерации.

Кардинально изменен раздел о валютном контроле (раздел Ш Закона). Органами валютного контроля названы Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации. Впервые в юридический оборот введен институт "агентов валютного контроля", функции которых еще предстоит детально определить. В этом разделе Закона определены также функции органов и агентов валютного контроля; права и обязанности резидентов и нерезидентов, осуществляющих в Российской Федерации валютные операции; ответственность резидентов, в том числе уполномоченных банков, и нерезидентов за нарушение валютного законодательства. Кроме того, зафиксированы права и обязанности должностных лиц органов и агентов валютного контроля. Лаврушин О.И. Перспективы развития банковского законодательства / Информационно-аналитическое управление Аппарата Совета Федерации ФС РФ. - 2009 . - с. 31.

Закон Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле", отдельные неточности и недостатки которого еще, предстоит исправлять, является главным источником валютного законодательства Российской Федерации и важнейшим шагом вперед в развитии системы валютного регулирования в стране.

Не следует считать "слишком большим" недостатком отсутствие в его тексте большого количества детальных норм валютного регулирования. Закрепление на уровне Закона на достаточно продолжительный срок того или иного набора валютных ограничений не только, несомненно, стало бы искусственным препятствием на пути объективных и весьма динамичных процессов интеграции нашей экономики в мировое хозяйство, но и не дало бы практической возможности оперативного решения отдельных более или менее значительных проблем проведения субъектами рынка валютных операций в условиях быстроменяющейся экономической ситуации. Многие положения Закона только предстоит наполнить реальным содержанием, "переложив" на язык соответствующих нормативных актов, которые отличались бы актуальностью, взвешенностью, качеством подготовки и, главное, соответствием реалиям хозяйственной жизни в Российской Федерации.

Центральный банк Российской Федерации стал преемником Государственного банка СССР как органа валютного регулирования. В соответствии с Законом Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» (п. 2 ст. 9) Центральный банк Российской Федерации:

определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

издает нормативные акты, обязательные к исполнению в Российской Федерации резидентами и нерезидентами;

устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами в Российской Федерации операций с валютой Российской Федерации и ценными бумагами в валюте Российской Федерации;

устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии;

устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками, а также порядок и сроки их представления;

готовит и публикует статистику валютных операций Российской Федерации по принятым международным стандартам.

Кроме того. Банк России в соответствии с Законом Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле»:

устанавливает порядок приобретения и использования в Российской Федерации валюты Российской Федерации нерезидентами (п. 2 ст. 2);

определяет порядок и цели покупки резидентами иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации (п. 1 ст. 4);

устанавливает порядок покупки и продажи иностранной валюты в Российской Федерации через уполномоченные банки, а также порядок и условия деятельности валютных бирж (п. 2 ст. 4);

может устанавливать предел отклонения курса покупки иностранной валюты от курса ее продажи (п. 4 ст. 4);

устанавливает случаи и условия открытия и ведения счетов резидентов в иностранной валюте в банках за пределами Российской Федерации (п. 2 ст. 5);

устанавливает порядок открытия и ведения уполномоченными банками счетов резидентов в иностранной валюте (п. 3 ст. 5);

устанавливает порядок осуществления резидентами операций, связанных с движением капитала (п. 2 ст. 6);

устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам (п. 3 ст. 6);

устанавливает порядок открытия и ведения уполномоченными банками счетов нерезидентов в иностранной валюте и в валюте Российской Федерации (п. 2 ст. 7);

устанавливает порядок продажи и покупки нерезидентами иностранной валюты за валюту Российской Федерации (п. 2 ст. 8);

поводит все виды валютных операций (п. 2 "в" ст. 9);

устанавливает совместно с Министерством финансов Российской Федерации и Государственным таможенным комитетом Российской Федерации порядок осуществления резидентами и нерезидентами вывоза и пересылки из Российской Федерации валюты Российской Федерации и ценных бумаг, выраженных в валюте Российской Федерации, а также ввоза и пересылки в Российскую Федерацию валюты Российской Федерации и ценных бумаг, выраженных в валюте Российской Федерации (п. 3 ст. 2);

устанавливает совместно с Государственным таможенным комитетом Российской Федерации порядок осуществления резидентами вывоза и пересылки из Российской Федерации валютных ценностей (п. 7 ст. 6);

выполняет другие функции, предусмотренные Законом, в том числе функции органа валютного контроля. Лаврушин О.И. Перспективы развития банковского законодательства / Информационно-аналитическое управление Аппарата Совета Федерации ФС РФ. - 2009 . - с. 31.

В соответствии с Законом Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" порядок совершения сделок с драгоценными металлами, природными драгоценными камнями, а также жемчугом в Российской Федерации (п. 2 ст. 3) и порядок обязательного ввоза и пересылки в Российскую Федерацию драгоценных металлов, природных драгоценных камней, а также жемчуга, принадлежащих резидентам, устанавливает Правительство Российской Федерации (п. 3 ст. 6). Порядок формирования государственных валютных резервов устанавливается Верховным Советом Российской Федерации, а порядок обязательной продажи резидентами поступлений иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации устанавливается Президентом Российской Федерации с последующим представлением информации Верховному Совету Российской Федерации (п. 5 ст. 6 Закона).

По вышеназванным вопросам, относящимся к компетенции Банка России, в том числе регламентируемым в настоящее время "Основными положениями о регулировании валютных операций на территории, СССР", действие которых на территории Российской Федерации было на основании постановления Верховного Совета Российской Федерации "О введении в действие Закона Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" подтверждено телеграммами Банка России от 24 января 1992 года №19-92 и от 19 мая 1993 года №83-93, Центральный банк Российской Федерации приступил к подготовке и изданию нормативных актов по отдельным направлениям валютного регулирования и валютного контроля с учетом их важности и актуальности.

В конце 1992 года - начале 1993 года в связи с вступлением в силу Указа Президента Российской Федерации от 27 октября 1992 года № 1306 «0 реализации гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту» и изданием на его основании Банком России телеграммы от 3 ноября 1992 года №239-92, Центральный банк Российской Федерации 21 января 1993 года утвердил инструкцию №11 "0 порядке реализации гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту" и письмо №28, регламентирующее порядок выдачи юридическим лицам-резидентам разрешений на право осуществлять указанную деятельность.

При этом Банк России исходил из того, что в силу исторических, экономических и психологических факторов полный запрет на валютную торговлю стал бы преждевременным шагом (что вовсе не исключает запрещения в будущем расчетов в иностранной валюте между резидентами). В 1992-1993 гг. такой запрет, во-первых, вызвал бы закрытие крупнейших торговых предприятий, что отрицательно сказалось бы на общем состоянии внутреннего потребительского рынка. Во-вторых, в условиях товарного дефицита и снятия ограничений на валютнообменные операции уполномоченных банков это привело бы к лишению доступа значительной части экономически активного населения с высокими доходами в рублях к качественным потребительским товарам и услугам, реализуемым в настоящее время преимущественно за иностранную валюту, и, соответственно, к потере стимулирующей функции денежных доходов. В-третьих, внутренний валютный рынок был не настолько развит, чтобы гарантировать минимальные риски курсовых потерь тем его участникам, чьи основные прямые расходы осуществляются в иностранной валюте.

В инструкции содержится запрет на реализацию за свободно конвертируемую валюту товаров, произведенных в Российской Федерации, а также купленных за рубли. Подобная практика имела широкое распространение, когда предприятия-резиденты вместо наращивания своего экспортного потенциала и поисков своей "ниши" на внешнем рынке реализовывали продукцию собственного производства через торговые организации, имеющие разрешение на осуществление розничной торговли за иностранную валюту. Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем // ЭКО, 2010, №7.

Названной инструкцией существенно ограничен и четко описан круг товаров (работ услуг), которые в Российской Федерации разрешены к продаже гражданам за иностранную валюту. Что касается товаров, то за иностранную валюту на территории Российской Федерации могли реализовываться гражданам товары зарубежного производства, приобретаемые за иностранную валюту в безналичном порядке: а) у нерезидента непосредственно; б) у российской внешнеторговой посреднической организации, закупившей эти товары у нерезидента; в) у нерезидента через российскую внешнеторговую посредническую организацию по договорам комиссии или поручения. Таким образом, исключается последующее валютное посредничество, то есть закупка одним юридическим лицом-резидентом товаров за иностранную валюту на территории Российской Федерации у другого юридического лица-резидента для дальнейшей реализации за валюту третьему юридическому лицу-резиденту.

В упомянутой инструкции содержится еще одно принципиально важное требование, касающееся порядка реализации гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту. Продавцы импортированных товаров должны наряду с ценой товаров в иностранной валюте указывать также рублевый эквивалент валютной цены товаров. При установлении указанного соотношения торговая организация может учесть возможные курсовые колебания, а также свои накладные расходы в рублях. При этом необоснованно завышенное соотношение цены в рублях по отношению к валютной цене создаст такому предприятию эффект "антирекламы'' с сокращением и замедлением торговых оборотов. Кроме того, свобода установления упомянутого соотношения цен даст возможность торгующей организации продавать товары за рубли по соотношению ниже котируемого Банком России курса рубля к иностранным валютам в случае, если продавец, испытывает сложности с реализацией тех или иных товаров за иностранную валюту. Такой порядок ценообразования распространяется на оказание услуг (проведение работ) за иностранную валюту на территории Российской Федерации. Указанный порядок в свое время сделал важное дело, положив конец дискриминации рубля, сделав его действительно универсальным платежным средством на территории страны.

Контроль за соблюдением установленного Банком России порядка реализации гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту был возложен на Главные территориальные управления Центрального банка Российской Федерации, которые при осуществлении своих контрольных функций должны активно сотрудничать с местными правоохранительными органами и в случае нарушения уполномоченными предприятиями и обслуживающими их учреждениями банков указанного порядка и условий соответствующих разрешений на право заниматься вышеназванной деятельностью обязаны применять к нарушителям комплекс санкций вплоть до отзыва выданных ранее разрешений уполномоченных предприятий, (лицензий уполномоченных банков на совершение валютных операций), а также направления в суд исков о ликвидации юридического лица, осуществляющего реализацию гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту без разрешения Банка России.

На данный момент времени экономическая ситуация в стране складывается таким образом, что вышеперечисленные опасения, связанные с полным запретом на реализацию товаров и услуг на территории Российской Федерации сведены к минимуму. Оценивая сложившуюся обстановку, а также основываясь на политике дальнейшего укрепления российского рубля, Центральный Банк РФ, в соответствии со статьей 9 «Закона о валютном регулировании и контроле», в августе 1997 года издает новый нормативный акт, полностью запрещающий использование на территории РФ иностранной валюты в качестве платежного средства (Положение ЦБ РФ «О прекращении на территории Российской Федерации расчетов в иностранной валюте за реализуемые физическим лицам товары (работы, услуги)» от 15/08/1997г.)). Согласно названного документа, утратили силу все предварительно выданные территориальными учреждениями Банка Росси, Департаментом валютного регулирования и валютного контроле и другими уполномоченными на это организациями разрешения на реализацию товаров и услуг гражданам за иностранную валюту. Исключением в данном случае являются магазины беспошлинной торговли, расположенные на таможенной территории РФ. Стрыгин А.В. Валютное регулирование и валютный контроль в РФ. - М.: Финансы и статистика, 2009. В случае использования при расчетах пластиковых карт международных систем, то есть, когда обеспечением карты является валютный счет, уполномоченные банки могут списывать в пользу юридических лиц и индивидуальных предпринимателей средства в иностранной валюте только с валютных счетов физических лиц. Средства в иностранной валюте, списанные со счетов держателей пластиковых карт подлежат продаже в полном объеме на внутреннем валютном рынке Российской Федерации через уполномоченные банки.

Дальнейшей нормализации функционирования внутреннего валютного рынка (сближению курсов рынков наличной и безналичной иностранной валюты, обеспечению свободного доступа граждан в Российской Федерации к операциям купли-продажи наличной иностранной валюты через уполномоченные банки и, соответственно, борьбе с "черным" рынком наличной иностранной валюты, а также повышению финансовой устойчивости уполномоченных банков при проведении ими операций по купле-продаже иностранной валюты от своего имени и за свой счет), несомненно способствует утвержденное Банком России и Государственным таможенным комитетом Российской Федерации 19 апреля 1993 года «Положение о порядке ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте уполномоченными банками» (соответственно № 13 и № 01-20/3371), а такою инструкция Банка России от 28 мая 1993 года № 15 «0 порядке ведения уполномоченными банками Российской Федерации открытой валютной позиции по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации».

Глава 2. Анализ Российского и мирового валютного рынка

2.1 Анализ состояния мирового валютного рынка 2007-2010

Банк международных расчетов (БМР) 1 сентября 2010 года опубликовал очередной свой глобальный отчет о состоянии международного валютного рынка и основных изменениях в сегменте финансовых деривативов за последние три года.

Проанализировав данное исследование, стоит выделить несколько ключевых моментов, наиболее ярко характеризующие основные тенденции на Форекс за период 2007-2010:

Несмотря на мировой финансовый кризис, с момента последнего отчета БМР (2007) дневной объем торгов на валютном рынке вырос на 19,8%, достигнув в апреле текущего года значения в 4 трлн. долларов США.

Рисунок 2.1 Среднесуточный объем торгов на валютном рынке

Наиболее торгуемой валютной парой по-прежнему является евро-доллар, на долю этого инструмента приходится 28% всего дневного оборота на Форекс, т.е. в среднем в день по этой паре проходит сделок на сумму свыше 1,1 трлн. долларов США. Второе место закрепила за собой пара доллар-иена (14% или 568 млрд. долларов), далее британский фунт в тандеме с «американцем» - 9%, 360 млрд. долларов США. Тут стоит отметить, что за последние три года британская валюта сдала свои позиции.

Рисунок 2.3 Глобальный оборот валютного рынка валютной парой

Вместе с тем удельный вес доллара в общем объеме транзакций на международном валютном рынке продолжает медленно, но верно из года в год снижаться. Так, за отчетный период его доля снизилась до 84,9% (против 86,7% в 2007). Между тем евро продолжает набирать в весе (39,1% против 37% в 2007). Российская валюта за последние три года стала «популярнее» на 0,2 процентных пункта, так доля рубля в международных операциях выросла с 0,7% до 0,9%.

Рисунок 2.4 Удельный вес валют в общем объеме транзакций на международном валютном рынке

Столица Великобритании продолжает удерживать за собой звание главного мирового финансового центра, по крайней мере, в части валютных операций. На долю Лондона приходится 36,7% всего объема торгов на Форекс (1 853,6 млрд. долларов США). За последние три года Соединенное Королевство лишь укрепило свои позиции в этом сегменте финансового рынка (в 2007 - 1483,2 млрд. долларов). Следом за Туманным Альбионом следуют Соединенные Штаты со среднедневными объемами 904,4 млрд. (18% рынка), далее Япония и Сингапур.

Рисунок 2.5 Географическое распределение глобального товарооборота валютного рынка

При этом доля России в дневном обороте на Форекс за последние три года сократилась с 50,2 млрд. до 41,7 млрд. долларов США, что пока не вписывается в концепцию превращения Москвы в МФЦ.

Рисунок 2.6 Ежедневная апрельская статистика

Изменилась и структура участников валютных торгов. Так, впервые с момента публикации отчетов БМР наиболее активными игроками на Форекс стали не банки, а различные фонды (пенсионные, хедж-фонды, страховые компании и т.п.), доля которых на апрель 2010 достигла 48% (1,9 трлн. долларов), хотя еще в 2007 удельный вес «Другие финансовые институты» в совокупном обороте на Форекс составлял лишь 40% (1,339 трлн. долларов).

Рисунок 2.7 Структура участников валютного рынка

Таким образом, можно сделать выводы, что, несмотря на все перипетии, которые наблюдались в «океане» мировых финансов за последние три года, валютный рынок по-прежнему остается одним из наиболее масштабных и значимых сегментов глобальной экономики, и кризис не смог уменьшить активность в этой сфере. Напротив, с 2007 года дневные обороты на Форекс выросли до рекордного значения в $4 трлн., ни один рынок в мире не может по этому показателю сравниться с Валютным рынком. Более того, валютный рынок с каждым годом становится все «либеральнее», и торговля на нем давно уже не прерогатива только банков. Теперь одну из ключевых ролей занимают различные фонды, преследующие как спекулятивные (хедж-фонды и т.п.), так и инвестиционные (пенсионные фонды и страховые компании) цели. Соответственно, торгуют «новые» участники рынка как с банками, так и между собой, минуя посредников. На этом фоне активно развиваются альтернативные (внебиржевые) торговые системы, позволяющие сводить продавцов и покупателей напрямую, экономя последним время и деньги. Именно эти технологии в ближайшие годы будут доминировать на рынке, способствуя дальнейшему росту объемов торгов на Форекс и изменению структуры участников в пользу «небанковских» институтов.

2.2 Анализ состояния Российского валютного рынка

В марте основное влияние на конъюнктуру российского рынка продолжали оказывать внешние факторы. Ключевой темой месяца стало обсуждение плана помощи Греции со стороны Европейского Союза. Большую часть марта, пока не появились первые количественные оценки возможной помощи, единая валюта теряла позиции, опустившись к 1,33 долл./евро. Хотя после согласования плана евро удалось частично восстановить утерянные позиции, по итогам месяца укрепление рубля к европейской валюте оказалось более существенным, чем к доллару. За месяц курс доллара расчетами «завтра» на ММВБ снизился по отношению к рублю на 47 коп. (-1,6%) до 29,47 руб./долл., курс евро потерял 1,16 руб. (-2,8%), составив 31 марта 39,6666 руб./евро. Стоимость бивалютной корзины в марте снизилась на 2,2% до 34,06 руб.

Укреплению российской валюты способствовало несколько факторов. 1) Неплохие макропоказатели из США, ЕС и Японии поддержали позитивный настрой рынка: вырос индекс розничных продаж в США, вышли данные о росте промышленного производства в Европе, повысили оценку состояния экономики японские власти. Ожидания нормализации ситуации в мировой экономике стимулировали рост интереса к более рискованным активам на развивающихся рынках, в том числе рублевым. 2) Цена нефти Brent превысила 80 долл./баррель из-за ожиданий роста спроса на нефть, хотя ОПЕК оставила нормативы добычи на прежнем уровне. Скачок нефтяных цен обусловил рост российского фондового рынка, что способствовало укреплению рубля. В марте индекс ММВБ вырос на 8,8%, преодолев отметку 1450 пунктов. 3) О нормализации ситуации в российской экономике свидетельствовали данные торгового баланса и рост международных резервов России до 447 млрд долл. Улучшение ситуации в банковском секторе отметило агентство Fitch Ratings, повысив прогнозы рейтингов около 30 российских банков. На фоне снижения инфляции Банк России понизил с 29 марта ставку рефинансирования до 8,25% и другие процентные ставки по своим операциям на 0,25 п.п.

Выросла активность участников валютного рынка. В марте среднедневной оборот по инструментам доллар-рубль на ММВБ увеличился на 7,7% до 9 млрд долл. Среднедневной объем торгов евро-рубль вырос на 7,9% до 1 млрд евро, это 13,5% объема биржевых торгов. Объем сделок евро-доллар снизился на 1,4% до 148 млн долл. в день. Структура операций почти не изменилась: доля операций СВОП составила 55,6% общего оборота (57,5% в феврале). Удельный вес сделок, заключаемых через региональные валютные биржи, снизился с 7,1 до 6,5% объема торгов ЕТС.

Табл. 2.1. Итоги валютных торгов

Рис. 2.8. Курс доллара и объем торгов на ЕТС

Рис. 2.9. Курс евро и объем торгов на ЕТС

Рис. 2.10 Структура оборота валютного рынка ММВБ

Рис. 2.11. Доля региональных участников на ЕТС

В начале марта решения о сохранении процентных ставок Банком Англии (ставка репо 0,5%) и ЕЦБ (ставка рефинансирования 1%) рынок ожидал, и они не оказали существенного влияния на курсы основных валют. На мировом рынке не было устойчивой тенденции -- соотношение евро-доллар держалось в коридоре 1,35-1,36 долл./евро. Однако тот факт, что страны ЕС не могут согласовать объем и механизм предоставления помощи Греции, оказывал постоянное давление на курс европейской валюты. В пользу доллара сыграли данные, свидетельствующие об улучшении ситуации на рынке труда США: безработица осталась на уровне 9,7%. Позитивное влияние на сырьевой и российский рынок оказали данные из Китая, где месячные объемы экспорта и импорта выросли на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это один из важных факторов, поддерживающих оживление мировой экономики. Перед важными мартовскими заседаниями -- ФРС по процентным ставками и ОПЕК по нефтяным квотам --участники занимали выжидательную позицию, и рубль уверенно торговался внутри сложившегося валютного коридора. 17 марта Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) на конференции в Вене приняла решение не повышать объемы добычи «черного золота», несмотря на прогнозируемый рост спроса, что позитивно сказалось на динамике нефтяных цен. На фоне роста стоимости нефти наблюдалось плавное укрепление рубля к обеим основным валютам. Итоговое заявление ФРС США (16 марта) в целом соответствовало ожиданиям инвесторов. Глава ФРС в очередной раз указал, что ключевая процентная ставка еще продолжительное время будет оставаться на минимальных уровнях (0-0,25% годовых). Однако у участников рынка возникли опасения относительно дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в Китае и возможного снижения кредитного рейтинга США и Великобритании. По заявлению международного рейтингового агентства Moody's, США и Великобритания существенно приблизились к утрате своих кредитных рейтингов высшего уровня «ААА» из-за роста стоимости обслуживания их долга. На этом фоне курс доллара пошел вниз. В конце месяца поддержку европейской валюте оказали новости о выработке единой позиции ЕС в отношении экстренной финансовой помощи Греции - курс вернулся к уровню 1,35 долл./евро, что нашло отражение и на российском рынке. Среди внутренних факторов влияние на рынок оказало традиционное для конца квартала снижение ликвидности. Суммарные остатки на счетах и депозитах коммерческих банков уменьшились с 1,3 до 0,9 млрд руб., но ставки МБК удержались в диапазоне 3-4,5%. Несмотря на определенные позитивные изменения в динамике макроэкономических показателей России, процесс восстановления остается недостаточно устойчивым. Снижение процентных ставок по операциям Банка России направлено на уменьшение стоимости заимствований и восстановление внутреннего спроса.

Рис. 2.12. Цена нефти Brent

Рис. 2.13. Курс евро к доллару на рынке ФОРЕКС и кросс-курс на ММВБ

Рис. 2.14. Золотовалютные резервы и денежная база

Рис. 2.15. Показатели ликвидности

2.3 Тенденции и перспективы развития валютного рынка

В прошлом году объем мировой торговли упал на 12%, что стало самым резким снижением после Второй мировой войны. Всемирная торговая организация ожидает роста объема мировой торговли в 2010 г. на 9,5%. При этом признается опасность «слишком оптимистичного прогноза», принимая во внимание возможность дальнейшего роста нефтяных цен, резких колебаний курсов и другие неблагоприятные факторы на финансовых рынках.

Экономика США. В марте большинство прогнозов по США пересмотрено в сторону улучшения. По сравнению с предыдущим периодом ВВП США в IV квартале 2009 г. вырос на 5,6%, темпы роста американской экономики оказались самыми значительными за последние шесть лет. Рост ВВП был вызван позитивными данными, связанными с частными внутренними инвестициями, экспортом, личными расходами потребителей. Но быстрого улучшения ситуации в экономике пока не предвидится: темпы инфляция оцениваются на уровне 1,5-2%, безработица -- 9,6-10%. Во время кризиса доллар поддерживал свой статус «валюты убежища», но в долгосрочной перспективе масштаб госрасходов США, направленных на стимулирование экономики, и рост внешнего долга составляют угрозу доллару как резервной валюте и наивысшим рейтингам американских долговых обязательств.

Табл. 2.2 Оценки развития экономики США в 2009-2010 гг.

Европейский Союз. Темпы восстановления европейской экономики значительно ниже, чем американской. В IV квартале 2009 г. ВВП Еврозоны вырос лишь на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом, а объем инвестиций снизился на 0,8%. В среднем по ЕС в 2010 г. ожидается инфляция на уровне 1-1,5% и рост безработицы свыше 10%. Особую озабоченность вызывают объемы помощи, необходимой более слабым экономикам ЕС. В марте 2010 г. все 16 стран еврозоны поддержали план экстренной финансовой помощи Греции, выдвинутый Францией и Германией. Кризисный фонд помощи Афинам составит около 22 млрд евро. По условиям соглашения, страны зоны евро берут на себя ответственность за большую часть финансовой поддержки, финансовую и техническую помощь в случае необходимости окажет МВФ.

Табл. 2.16 Оценки развития экономики еврозоны в 2009-2010 гг.

Рис. 9. Цены на золото на Лондонском рынке драгоценных металлов

Рис. 2.17. Изменение мировых индексов

Рис. 2.18. Внешнеторговый оборот РФ и оборот валютных торгов на ММВБ

Рис. 2.19. Обеспеченность рубля ЗВР

Денежно-кредитная политика ЕЦБ и ФРС США. Ряд стран -- Австралия, Индия, Китай -- уже начали ужесточение денежно-кредитной политики, однако денежные власти США и ЕС, ссылаясь на неустойчивый экономический рост и низкую инфляцию, продолжают политику низких ставок. Консенсус-прогнозы ставки по федеральным фондам США на III-IV кварталы 2010 г. остаются на уровне 0,25-0,5%, к началу 2011 г. допускается ее повышение до 0,75% годовых. Более слабые данные из стран ЕС усиливают ожидания, что ЕЦБ будет дольше придерживаться стимулирующей процентной политики. Настроения участников рынка предполагают сокращение дифференциала ставок между США и Европой.

Соотношение евро-доллар. Греция составляет всего 2% экономики ЕС, но ее проблемы ложатся тяжелым бременем на единую европейскую валюту. С начала 2010 г. евро потерял по отношению к доллару 6-7%. При опережающих темпах восстановления американской экономики в пользу доллара действуют и ожидания более раннего повышения процентных ставок. В свою очередь в марте против доллара действовали заявления рейтинговых агентств о возможности утраты США наивысших кредитных рейтингов в случае дальнейшего роста долговой нагрузки. Однако слабость экономик ряда стран Южной и Центральной Европы держит участников валютного рынка в постоянном напряжении, что не позволяет единой валюте чувствовать себя уверенно против доллара. По мнению экспертов, курс евро к доллару в I полугодии будет находиться в коридоре 1,32-1,38 долл./евро. К концу года оценки ведущих мировых банков имеют большую дифференциацию, допуская разброс от 1,28 до 1,48 долл./евро.

Табл.2.4. Прогноз курса евро к доллару ведущих мировых банков на 2010 г. (на конец периода)

II кв.

IIIкв.

IVкв.

Альфа банк

1,37

1,35

1,32

JP Morgan

1,42

1,45

1,40

BNP Paribas

1,36

1,32

1,27

Commerz Bank

1,38

1,35

1,33

HSBC

1,35

1,40

1,45

CIBC

1,35

1,41

1,45

Bank of America

1,32

1,30

1,28

Standard Chartered

1,42

1,45

1,47

Scotia Capital

1,32

1,35

1,48

ANZB Group

1,37

1,36

1,33

Консенсус Bloomberg

1,36

1,35

1,35

Цена на нефть. Улучшение настроений инвесторов, вылившееся в мартовский рост фондовых рынков, не прошло незамеченным для нефти, поддержав ее возвращение к уровням выше 80 долл./баррель. Фундаментальные факторы, по мнению экспертов, также дают основания рассчитывать на дальнейшее восстановление цен. Так, ОПЕК повысила прогноз спроса на нефть во II полугодии текущего года на 1 млн долл. в сутки. ОПЕК довольна соблюдением квот и уровнем цен в коридоре 70-80 долл./баррель, поэтому не прогнозирует изменение политики по квотам в ближайшее время. Минэкономразвития России в своих прогнозных расчетах на 2010 г. по-прежнему ориентируется на среднегодовую цену нефти Urals 68-69 долл./баррель.

Российская экономика. ВВП России за январь-февраль 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 4,5%. Однако не все показатели показывают существенное улучшение. Так, чистый отток частного капитала из РФ за I квартал, по оценке Банка России, составил 12,9 млрд долл. Согласно оценкам Всемирного банка (ВБ), при нынешних ценах на нефть профицит счета текущих операций в 2010 г. сократится до 32 млрд долл., а в 2011 г. -- до 19 млрд долл. Сдерживать рост спроса в 2010 г. будут жесткие кредитные условия. В России ожидается уверенное восстановление экономики при незначительном росте занятости. Согласно оценкам ВБ, в 2010 г. экономика России будет расти в пределах 5,0-5,5%. По базовому прогнозу МЭР, рост ВВП в 2010 г. должен составить 3-3,5% при ценах на нефть 68-69 долл./баррель. При этом не исключаются корректировки прогноза в сторону увеличения. Мартовский показатель инфляции 0,6% оказался ниже прогнозов экспертов, в результате рост цен за первые три месяца составил 3,2% по сравнению с 5,4% за аналогичный период 2009 г. В годовом исчислении инфляция снизилась до 6,5%, что открывает Банку России возможности для дальнейшего понижения ставки рефинансирования с текущего уровня 8,25%, при этом оставляя ее выше уровня инфляции.

Валютный курс. Макроэкономические показатели конца марта свидетельствовали о стабилизации ситуации в финансовой сфере и были позитивно восприняты рынком. Тем не менее, учитывая сохраняющуюся неопределенность в развитии ситуации на внешних финансовых рынках, Банк России допускает вероятность повышения волатильности курса национальной валюты. Вместе с тем снижение процентных ставок Банка России, ограничивая стимулы к притоку краткосрочного капитала, должно способствовать повышению сбалансированности внутреннего валютного рынка. МЭР допускает, что в ближайшие два года реальное укрепление рубля может составить 20%. Ориентиры участников срочного рынка ММВБ по курсу доллара на 2010 г. переместились в диапазон 29-30,5 руб./долл. Консенсус-прогноз агентства Bloomberg ожидает номинальный курс доллара в I полугодии в районе 29,3 руб./долл., к концу 2010 -- началу 2011 г. он может составить 28,9-30,2 руб./долл.

Табл.2. 5. Оценки развития российской экономики в 2009-2010 гг.

Консенсус Bloombern

Цент развития

2010

2011

2010

2011

ВВП, темп прироста,%

3,35

4,20

3,35

4,20

Инфляция,%

8,1

8,5

8,1

8,5

Торговый баланс млрд. долл./%ВВП

3,5

2,9

3,5

2,9

Курс доллара в руб.

28,9

29,5

28,4

28,5

Глава 3. Развитие валютного рынка в современной РФ

3.1 Порядок работы и финансирование ММВБ

ММВБ -- крупнейшая универсальная биржа в России, странах СНГ и Восточной Европы. Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «Московская межбанковская валютная биржа». Сокращенное фирменное наименование: ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа»; ЗАО ММВБ. Год основания: 1992. Основной государственный регистрационный номер: № 1027739387411 от 16 октября 2010 года. Межбанковская Валютная Биржа работает на основании лицензий:

Лицензия ЦБ РФ № ВБ-01/92 от 15.07.1992 на организацию операций по купле и продаже иностранной валюты за рубли и проведение расчетов по заключенным сделкам (валютный рынок); дополнение № 1 к лицензии № ВБ-01/92 от 10.03.2010 на организацию операций по покупке и продаже иностранных валют за иностранные валюты и проведение расчетов по заключенным сделкам;

Лицензия ФКЦБ № 077-05870-000001 от 26.02.2010 на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг (фондовый рынок); лицензия ФКЦБ № 077-05869-000010 от 26.02.2010 на осуществление клиринговой деятельности (фондовый рынок); лицензия Комиссии по товарным биржам при МАП России № 105 от 17.03.2000 на организацию биржевой торговли на территории Российской Федерации по секции: стандартные контракты (срочный рынок).

Московская межбанковская валютная биржа (Moscow Interbank Currency Exchange -- MICEX) -- ведущая российская биржа, на основе которой действует общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка -- валютном, фондовом и срочном -- как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России. Совместно со своими партнерами, входящими в Группу ММВБ (ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, региональные биржи и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 1500 организаций-участников биржевого рынка. По совокупному торговому обороту (в 2008 г. -- 548 млрд. долл., среднедневной объем сделок -- 2,2 млрд. долл.) ММВБ является крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы. В настоящее время под эгидой Международной ассоциации бирж стран СНГ реализуется проект создания условий для формирования интегрированного организованного фондового рынка на технологической основе национальных бирж стран Содружества.

ММВБ открылась в 1992 году как преемник Валютной биржи Госбанка. ММВБ используется Центробанком для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. Основные направления деятельности ММВБ: валютные операции; торговля акциями; торговля облигациями; торговля государственными ценными бумагами; торговля фьючерсами; товарная биржа.

Открыть демо счёт в платформе QUIK или Альфа-Директ - для серьезной работы на российском фондовом рынке.

Основным акционером ЗАО «ММВБ» является Центробанк РФ (более 28% акций).

В 2008 году общий объем торгов на валютной бирже ММВБ составил 48 трлн. руб., включая оборот по акциям -- 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО).

Сегодня на бирже торгуются ценные бумаги около 780 российских компаний, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов Газпром, Сбербанк России, Лукойл и другие с общей капитализацией около 300 млрд долл.

На ММВБ приходится 98 % оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота российских бирж и около 70 %, учитывая мировой объем торговли российскими ценными бумагами. Биржа ММВБ -- крупнейшая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы -- входит в первую 30-ку ведущих фондовых бирж мира.

Фондовая биржа ММВБ

Онлайн торги и котировки акций

Ниже приведен график индекса ММВБ, который даёт пищу для размышлений. Подробнее о торговле акциями Газпрома и Сбербанка, какой невероятный доход получен инвесторами за 2009 год, выгодно ли сейчас покупать акции - читайте ниже.

Рис. 3.1 Дневной график индекса биржи ММВБ 2009г

Текущие котировки ММВБ

Из приведенного графика видно, что индекс биржи во второй половине 2009 года почти непрерывно рос. Особенно хороший рост наблюдался со второй половины июля до середины октября. За этот трехмесячный период инвесторы в российские акции увеличили капиталы почти вдвое (рост примерно 80%). В конце 2009 года индекс двигался в бок, а 2010 начал с уверенного роста. В середине июля мы писали, что текущие уровни являются хорошими для входа в рынок. Нынешние цены подтверждают, что наш прогноз оправдался на 100%, примерно на столько выросли в цене акции ммвб. Акции начинают расти в цене примерно на полгода раньше, чем начинается подъем в реальном секторе экономики. Те кто понимает, уже начали закупать акции подешевке и докупают, докупают,... уже удвоили, утроили свой капитал в 2009 году.

Теперь пора задать второй вопрос: а может уже поздно покупать? уже все акции скупили и рост котировок скоро закончится? Вопрос правильный, для получения ответа посмотрим на следующий график:

Рис. 3.2. Недельный график биржевого индекса ММВБ в 2008-2009

Посмотрев на этот график, можно увидеть, что от минимума индекса до максимума, который был в мае 2008 года на уровне примерно 1950 пунктов, пройдено немного больше половины пути. Есть еще куда расти. Если не вкладываться в акции сразу на все деньги, а докупать на неизбежных спадах, то можно увеличить свой капитал в несколько раз за год.


Подобные документы

  • Исследование валютного рынка как объекта статистического изучения. Проведение теоретической и практической аналитической оценки валютного рынка Украины через валютный курс. Прогнозирование и динамика валютного курса в обобщающем анализе валютного рынка.

    курсовая работа [367,5 K], добавлен 02.02.2011

  • Сущность валютного курса и его значение в современной экономике. Особенности современной теории валютного курса. Порядок расчета между предприятиями при международных отношениях. Теория покупательной способности, ее основные положения и значение.

    контрольная работа [19,5 K], добавлен 28.02.2009

  • Понятие валютного рынка и его инфраструктура. Функции и операции валютного рынка. Биржи как элемент валютного рынка. Международный валютный рынок Форекс. Валютная биржа. Участниками биржевых торгов.

    курсовая работа [26,8 K], добавлен 10.04.2007

  • Теоретические аспекты формирования и функционирования внутреннего валютного рынка Российской Федерации. Выявление основных закономерностей развития валютного рынка. Проведение анализа динамики биржевых оборотов по основным валютным парам за текущий год.

    дипломная работа [779,3 K], добавлен 14.01.2015

  • Понятие валютного рынка. Коммерческая, ценностная, информационная и регулирующая функции рынка. Структура национального валютного рынка. Основные характеристики фьючерсного и форвардного рынков. Закономерности и методы формирования валютного курса.

    курсовая работа [47,3 K], добавлен 10.01.2011

  • Понятие и внутренняя структура, а также закономерности формирования и функционирования валютного рынка, этапы его становления в России и оценка значения в экономике государства. Современный российский валютный рынок, его перспективы и тенденции.

    контрольная работа [145,7 K], добавлен 01.04.2015

  • Валютный рынок, сущность, понятие и основной элемент валютного рынка. Основная характеристика валютного рынка. Финансовые инструменты валютного рынка. Анализ развития валютного рынка Республики Казахстан. Этапы его становления.

    дипломная работа [148,8 K], добавлен 27.07.2007

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.