Функционирование валютного рынка в современной экономике
Теоретические аспекты формирования и функционирования валютного рынка в современной экономике, обзор основных нормативно-правовых документов, регламентирующих валютную деятельность. Анализ состояния и перспектив мирового и российского валютного рынка.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 07.02.2012 |
| Размер файла | 1,7 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru
Размещено на http://www.allbest.ru
Содержание
- Введение
- Глава 1. Теоретические аспекты формирования и функционирования валютного рынка в современной экономике
- 1.1 Обзор основных нормативно правовых документов регламентирующих валютную деятельность
- 1.2 Понятие и сущность валютного рынка
- 1.3 Роль в современной экономике
- 1.4 Классификация валютных рисков
- 1.5 Закономерности развития валютного рынка
- Глава 2. Анализ Российского и мирового валютного рынка
- 2.1 Анализ состояния мирового валютного рынка 2007-2010
- 2.2 Анализ состояния Российского валютного рынка
- 2.3 Тенденции и перспективы развития валютного рынка
- Глава 3. Развитие валютного рынка в современной РФ
- 3.1 Порядок работы и финансирование ММВБ
- 3.2 Порядок котировки валюты
- 3.3 Валютные операции на ММВБ в 2010 году
- 3.4 Расчет индекса ценных бумаг
- Заключение
- Список использованной литературы
Введение
В настоящее время механизмы валютного обмена, особенно в странах с переходной экономикой, таковы, что валютный рынок можно рассматривать как типичный пример конкурентного рынка, где действуют механизмы конкурентного ценообразования. Действительно, в большинстве стран покупку и продажу иностранной валюты может осуществить любой субъект хозяйствования. И такие операции осуществляются либо через межбанковские валютные биржи, где определяющими факторами выступают спрос на валюту и ее предложение, либо через коммерческие банки, которые как правило, достаточно многочисленные, либо через розничную торговлю. Во всех этих случаях, каждый из участников процесса купли-продажи не может существенно влиять на общий спрос и предложение. Таким образом, достаточно обоснованным выглядит предположение о том, что обменный курс иностранной валюты на национальную - это цена специфического товара (иностранной валюты), сформированная исключительно под действием механизмов конкурентного ценообразования, т.е. на основе спроса и предложения.
Исходя из этой точки зрения, для описания механизма формирования обменного курса достаточно определить совокупный спрос на валюту и её совокупное предложение.
Актуальность темы данной работы обусловлена следующими факторами:
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т. к. развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.
Валютный курс необходим для:
- взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
- сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
- периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Из актуальности темы следует цель выпускной квалификационной работы: изучение механизма действия валютного рынка РФ и формирование валютного курса. Для достижения цели в выпускной квалификационной работе поставлены следующие задачи:
1) дать понятие и определить сущность валютного рынка;
2) показать роль валютного рынка в современной экономике;
3) выявить основные закономерности развития валютного рынка;
4) Показать порядок работы и финансирования ММВБ;
5) Показать порядок котировки валюты и формирования валютного курса на торгах ММВБ;
6) Разработать мероприятия направленные повышение эффективности валютных операций.
Я предлагаю использование компьютерных технологий (программ) при прогнозировании валютных курсов с учетом множественных рисков.
Предметом исследования в выпускной квалификационной работе является функционирование валютного рынка в современной экономике.
Объектом исследования в выпускной квалификационной работе является российский и мировой валютные рынки.
Работа состоит из трех глав, введения, заключения и списка литературы.
Глава 1. Теоретические аспекты формирования и функционирования валютного рынка в современной экономике
1.1 Обзор основных нормативно правовых документов регламентирующих валютную деятельность
Система органов валютного регулирования закреплена в ст. 5 Федерального закона № 173-ФЗ. Согласно указанной статье в Российской Федерации в качестве органов валютного регулирования выступают только два органа: Банк России и Правительство РФ.
Установленная Федеральным законом № 173-ФЗ система органов валютного регулирования является более четкой по сравнению с системой, установленной Законом РФ № 3615-I, и в нее не могут быть включены какие-либо иные органы. При этом следует учитывать, что полномочия некоторых государственных органов могут косвенно затрагивать сферу валютного регулирования.
В частности, Министерство финансов РФ является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативному правовому регулированию в сфере валютной деятельности, государственного долга, таможенных платежей, определения таможенной стоимости товаров и транспортных средств, противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (п. 1 Положения о Министерстве финансов Российской Федерации, утвержденного постановлением Правительства РФ от 30 июня 2008 г. № 329 с последующими изменениями).
Министерство экономического развития и торговли РФ является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативному правовому регулированию в сфере анализа и прогнозирования социально-экономического развития, внешнеэкономической деятельности, таможенного дела, торговли, имущественных отношений, инвестиционной деятельности (п. 1 Положения о Министерстве экономического развития и торговли Российской Федерации, утвержденного постановлением Правительства РФ от 27 августа 2008 г. № 443 с последующими изменениями).
Следует учитывать, что наряду с Федеральным законом № 173-ФЗ, имеются и другие законодательные акты, определяющие компетенцию Банка России и Правительства РФ как органов валютного регулирования, которые корреспондируют нормам указанного Федерального закона.
В соответствии со ст. 54 Закона о Банке России Банк России является органом валютного регулирования и валютного контроля и осуществляет эти функции в соответствии с Федеральным законом № 173-ФЗ и иными федеральными законами.
В частности, в Законе о Банке России содержится ряд норм, устанавливающих его статус как органа валютного регулирования. Рассмотрим основные из них.
Банк России:
организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством РФ (п. 12 ст. 4):
определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами (п. 13 ст. 4);
устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю (п. 15 ст. 4);
принимает участие в разработке прогноза платежного баланса РФ и организует составление платежного баланса РФ (п. 16 ст. 4);
устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты (п. 17 ст. 4);
проводит анализ и прогнозирование состояния экономики РФ в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные (п. 18 ст. 4);
утверждает графическое обозначение рубля в виде знака (п. 2.1 ст. 4).
Совет директоров Банка России ежеквартально представляет на рассмотрение Национального банковского совета информацию о реализации политики валютного регулирования и валютного контроля (п. 8 ст. 13).
Годовой отчет Банка России включает в себя анализ состояния экономики РФ, в том числе анализ денежного обращения и кредита, банковской системы РФ, валютного положения и платежного баланса РФ (ст. 25).
Среди основных инструментов и методов денежно-кредитной политики Банка России названы валютные интервенции, под которыми понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег (п. 5 ст. 35, ст. 41).
Банк России выступает активным участником гражданско-правовых отношений. Согласно ст. 46 Закона о Банке России Банк России имеет право осуществлять банковские операции и сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством РФ для достижения целей, предусмотренных указанным Законом, в том числе:
покупать и продавать иностранную валюту, а также платежные документы и обязательства, номинированные в иностранной валюте, выставленные российскими и иностранными кредитными организациями;
покупать, хранить, продавать драгоценные металлы и иные виды валютных ценностей;
открывать счета в российских и иностранных кредитных организациях на территории РФ и территориях иностранных государств;
выставлять чеки и векселя в любой валюте.
Банк России представляет интересы Российской Федерации во взаимоотношениях с центральными банками иностранных государств, а также в международных банках и иных международных валютно-финансовых организациях (ст. 51).
В целях обеспечения устойчивости кредитных организаций как обязательный норматив Банк России может устанавливать размер валютного риска (п. 7 ст. 62), регулировать размеры и порядок учета открытой позиции кредитных организаций (банковских групп) по указанному риску (ст. 68)2, определять порядок формирования и размер образуемых до налогообложения резервов (фондов) кредитных организаций для покрытия валютных рисков в соответствии с федеральными законами (ст. 69),
Правительство РФ в соответствии со ст. 15 Закона о Правительстве РФ наделено следующими полномочиями в сфере валютного регулирования:
осуществляет управление государственным внутренним и внешним долгом РФ;
осуществляет в соответствии с Конституцией РФ, федеральными конституционными законами, федеральными законами, нормативными указами Президента РФ валютное регулирование и валютный контроль;
руководит валютно-финансовой деятельностью в отношениях Российской Федерации с иностранными государствами.
При этом следует учитывать, что Правительство РФ осуществляет ряд полномочий, которые могут оказывать косвенное влияние на сферу валютных отношений. В частности, Правительство РФ применяет специальные защитные меры, антидемпинговые меры и компенсационные меры при осуществлении внешней торговли товарами, а также иные меры по защите экономических интересов России, а также вводит количественные ограничения экспорта и импорта товаров в соответствии с международными договорами РФ, федеральными законами и определяет порядок применения количественных ограничений экспорта и, импорта товаров (ч. 2 ст. 13 Федерального закона «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности»). Это оказывает непосредственное влияние на формирование курса национальной валюты.
В ч. 1 ст. 4 Федерального закона № 173-ФЗ установлено, что органы валютного регулирования издают нормативные правовые акты по вопросам валютного регулирования (далее -- акты органов валютного регулирования) только в случаях, предусмотренных этим Законом. В корреспондирующей норме ч. 2 ct. 5 указано, что для реализации функций, предусмотренных Федеральным законом № 173-ФЗ, Банк России и Правительство РФ издают в пределах своей компетенции указанные акты, обязательные для резидентов и нерезидентов.
В литературе выделено два подуровня валютного регулирования -- нормативно-правовое (создание правовых норм, направленных на регулирование определенных общественных отношений) и индивидуально-правовое (применение правовых норм к конкретным жизненным обстоятельствам)1. Основной формой валютного регулирования является издание нормативных актов.
В соответствии с Федеральным законом № 173-ФЗ Банк России вправе принимать нормативные акты по большинству вопросов валютного регулирования, устанавливающие в частности:
порядок и условия биржевых торгов иностранной валютой (п. 11 ч. 1 ст. 1);
единые формы учета и отчетности по валютным операциям, порядок и сроки их представления (ч. 4 ст. 5);
порядок осуществления валютных операций по сделкам между уполномоченными банками, совершаемым ими от своего имени и за свой счет (ч. 2 ст. 9);
требования для кредитных организаций к оформлению документов при купле-продаже наличной иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных чеков), номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте (ч. 2 ст. 11);
порядок открытия уполномоченными банками и валютными биржами счетов (вкладов) в банках за пределами России (ч. 8 ст. 12);
порядок открытия и ведения открываемых на территории РФ банковских счетов (банковских вкладов) нерезидентов (ч. 2 ст. 13);
порядок открытия и ведения банковских счетов резидентов в иностранной валюте в уполномоченных банках, а также порядок перевода физическим лицом -- резидентом валютных средств из Российской Федерации и в Российскую Федерацию без открытия банковского счета (ч. 2, 3 ст. 14);
единые правила оформления резидентами в уполномоченных банках паспорта сделки при осуществлении валютных операций между резидентами и нерезидентами (ч. 1 ст. 20).
В отношении полномочий Правительства РФ по изданию актов следует обратиться к ст. 23 Закона о Правительстве РФ. В соответствии с этой статьей Правительство РФ на основании и во исполнение Конституции РФ, федеральных конституционных законов, федеральных законов, нормативных указов Президента РФ издает акты в форме постановлений (имеющих нормативный характер) и распоряжений (по оперативным и другим текущим вопросам, не имеющим нормативного характера), обеспечивает их исполнение.
Правительство РФ в соответствии с Федеральным законом № 173-ФЗ имеет по сравнению с Банком России более узкую сферу для валютного регулирования и в основном издает нормативные акты по согласованию с Банком России. Нормативные акты Правительства РФ, в частности, могут устанавливать порядок представления резидентами (за исключением физических лиц) налоговым органам по месту своего учета отчетов о движении средств по счетам и вкладам в банках за пределами территории РФ с подтверждающими банковскими документами (ч. 7 ст. 12) (по согласованию с Банком России).
Следует учитывать, что Банк России и Правительство РФ одновременно наделены компетенцией, как в сфере валютного регулирования, так и в сфере валютного контроля (ст. 22 Федерального закона № 173-ФЗ).
Если порядок осуществления валютных операций, порядок использования счетов (включая установление требования об использовании специального счета) не установлены органами валютного регулирования в соответствии с Федеральным законом № 173-ФЗ, валютные операции осуществляются, счета открываются, и операции по счетам проводятся без ограничений. При установлении требования об использовании специального счета органы валютного регулирования не вправе вводить ограничения, не предусмотренные Федеральным законом № 173-ФЗ (ч. 2 ст. 5).
В ч. 3 ст. 5 Федерального закона № 173-ФЗ установлен важный запрет: не допускается установление органами валютного регулирования требования о получении резидентами и нерезидентами индивидуальных разрешений. Эта норма направлена на установление равных требований ко всем участникам валютных правоотношений и создает необходимые условия для их конкуренции.
Банк России устанавливает единые формы учета и отчетности по валютным операциям, порядок и сроки их представления, а также готовит и опубликовывает статистическую информацию по валютным операциям (ч. 4 ст. 5 Федерального закона № 173-ФЗ), Указанные формы отчетности установлены применительно к кредитным организациям указаниями Банка России от 25 декабря 2009 г. № 1363-У «О составлении и представлении финансовой отчетности кредитными организациями» с последующими изменениями и от 16 января 2008 г. № 1376-У «О перечне, формах и порядке составления и представления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации» с последующими изменениями (далее -- Указание Банка России № 1376-У). Указание Банка России № 1376-У, в частности, предусматривает представление кредитными организациями в Банк России сведений об инвестициях уполномоченного банка и его клиентов--резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами; сведений о расчетах по операциям с ценными бумагами, долями, паями и вкладами в имуществе, совершенных между резидентами и нерезидентами; отчета об операциях с наличной иностранной валютой и чеками в иностранной валюте; отчета по операциям ввоза и вывоза валюты Российской Федерации; отчета о конверсионных операциях; отчета об открытых валютных позициях банковской (консолидированной) группы.
Следует обратить внимание на законодательную норму о том, что органы валютного регулирования (Банк России и Правительство РФ), а также специально уполномоченные на то Правительством РФ федеральные органы исполнительной власти осуществляют все виды валютных операций, регулируемых Федеральным законом № 173-ФЗ, без ограничений. Таким образом, на уровне законодательства РФ специальных ограничений для указанных публично-правовых субъектов не установлено, и ими являются лишь цели деятельности соответствующих органов, на достижение которых направлено осуществление валютных операций.
1.2 Понятие и сущность валютного рынка
Валютный рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя. С.М. Валютные отношения и валютный рынок. - М.: Статинформ, 2010.
Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском.
Коммерческий риск есть опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска - получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют.
С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. Тавасиев А. М., Эриашвили Н. Д. Банковское дело: Учебник. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 528 с.
С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективность операции на валютном рынке во многом определяется его видом.
Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности.
1).По сфере распространения:
Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств, в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.
Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.
2).По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.
3). По видам применяемых валютных курсов:
Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю. Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем // ЭКО, 2010, №7.
Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.
4). По степени организованности:
Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.
Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.
5). При классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также “черный” и “серый” рынки.
Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют. Авдеев С.М. Валютные отношения и валютный рынок. - М.: Статинформ, 2010.
Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами.
Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.
Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.
Валютный рынок представляет собой сферу отношений по поводу купли-продажи товаров и иностранной валюты различными странами и рыночными субъектами, находящимися в различных государствах. Резиденты имеют право покупать и продавать валюту на внутреннем валютном рынке России только через уполномоченные банки. Сделки купли-продажи валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи. Расчеты в валюте и обслуживание международной торговли осуществляется с помощью межбанковских операций. Специфика совершения банковских операций с иностранной валютой определяет особый порядок лицензирования этой деятельности. Лицензии коммерческим банкам выдаются Центральным банком России и подразделяются на генеральные, внутренние и разовые. Горчаков А. А., Половников В. А. Тенденции развития валютного рынка России /Банковское дело. - 2009. - №3.
Генеральная лицензия дает коммерческим банкам право на осуществление всех банковских операций в иностранной валюте как на территории России, так и за границей.
Внутренняя лицензия предусматривает право на совершение коммерческими банками банковских операций в иностранной валюте на территории России.
Разовая лицензия предоставляет право на проведение конкретной банковской операции в иностранной валюте.
Банк, получивший генеральную или внутреннюю лицензию, именуется уполномоченным банком и выполняет функции агента валютного контроля за операциями своих клиентов.
1.3 Роль в современной экономике
Цель валютной стратегии - определение средне- и долгосрочных организационных и экономических мероприятий в области валютной политики, исходя из приоритетов общества - обеспечения устойчивого экономического роста, занятости населения, повышения его жизненного уровня, социальной защищенности. Именно это и является основной задачей рыночных реформ. Очевидно, что валютная стратегия должна описывать не только целевые ориентиры базовых макроэкономических элементов собственно валютной политики (режим валютного курса, роль государственных органов в регулировании валютного рынка, степень либерализации и достаточности валютных ограничений), но и более узкие прикладные задачи (развитие рыночной инфраструктуры, ликвидность самого рынка). При разработке валютной стратегии важно учитывать также степень влияния тех или иных решений, принимаемых на валютном рынке, на другие параметры макроэкономики (инфляцию, рост производства, инвестиционную активность). Авдеев С.М. Валютные отношения и валютный рынок. - М.: Статинформ, 2010.
Любое кардинальное решение в области валютного рынка должно предварительно проходить тщательную совместную экспертизу научных институтов, регулирующих государственных органов, представителей бизнеса в лице профессиональных организаций с точки зрения оценки последствий реализации задач, сформулированных в валютной стратегии страны.
Увязка валютной стратегии с общей экономической и инвестиционной политикой государства. Первоочередная задача российской экономики - достижение устойчиво высоких темпов экономического роста. Она важна для решения социальных проблем, повышения жизненного уровня населения и укрепления международных позиций страны.
Валютная стратегия как часть общеэкономической политики формирует такие отношения российской экономики с мировой, которые позволят:
- укрепить валютно-финансовое положение страны, стабилизировать рубль, повысить внешнюю платежеспособность;
- содействовать росту экспорта особенно в обрабатывающей промышленности и наукоемком производстве;
- обеспечить наличие на внутреннем потребительском рынке современных качественных импортных товаров, что создаст конкуренцию продукции отечественного производства для повышения тем самым ее эффективности и качества;
-импортировать современные технологии, машины и оборудование, необходимые для модернизации и технологического перевооружения отечественной промышленности, а также для внедрения современных навыков организации и управления производством.
Валютная стратегия, прежде всего, определяет политику в области валютного курса рубля, валютного регулирования, развития валютного рынка.
Главное стратегическое направление в области валютного курса - обеспечение его относительной стабильности, соответствие динамики курса базовым макроэкономическим показателям. В отношении валютного рынка стратегия нацелена на обеспечение репрезентативности курса, формирующегося на рынке, и ограничение влияния спекулятивных факторов на его формирование. Непосредственная цель валютных ограничений и контроля состоит в создании приемлемых условий функционирования валютного рынка при существующем уровне нелегальной утечки капитала и непрозрачности финансового оборота. Банковское дело. Справочное пособие под ред. Бабичевой Ю.А. - М., Экономика, 2009.
Действующая система валютного регулирования и валютного контроля представляет собой комплекс законодательных, нормативных и административных ограничений на проведение валютных операций. В то же время в России, где рыночная экономика находится в стадии формирования, существуют многообразные экономические условия, препятствующие свободному валютному обмену (монополии, высокие барьеры входа-выхода и т.п.). Юридические ограничения нацелены на устранение влияния диспропорций, привносимых экономическими факторами.
Современная денежно-кредитная политика в целом содействует укреплению валютно-финансового положения России и обеспечивает ее текущую внешнюю платежеспособность, о чем свидетельствует хотя бы динамика золотовалютных резервов РФ. Это, однако, не устраняет необходимости предусматривать направления ее совершенствования. Они могут быть реализованы при появлении условий достижения устойчиво высоких темпов экономического роста, улучшения предпринимательского и инвестиционного климата, создания условий инвестиционной привлекательности для отечественного и иностранного капиталов.
Либерализация валютного режима и валютной политики должна следовать за позитивными изменениями в экономике, серьезным улучшением инвестиционного климата. Это подтверждается послевоенным опытом стран Западной Европы. Гусейнов Р. История мировой экономики. Запад - Восток - Россия. Учебное пособие. - М.: Сибирской университетское издательство, 2008. - 552с. Преждевременная либерализация бессмысленна, опасна и вредна. Как показывает опыт ряда развивающихся стран (например Китая), которые привлекают значительные инвестиции, решающую роль играют динамика и устойчивость развития, деловой и предпринимательский климат в стране.
Приоритеты и ограничения реализации валютной стратегии, группы интересов и меры ответственности за принятие решений. Валютное регулирование - часть валютной политики страны, поэтому изменение валютного режима нельзя проводить автономно. В любом случае либерализация подчиняется стратегическим задачам национальной валютной политики и соответственно отвечает долгосрочным национальным интересам. Сильный, устойчивый рубль - неотъемлемое условие нормального развития российской экономики. Чтобы курс рубля был предсказуем - а это важно как для отечественных, так и зарубежных инвесторов - необходимо позаботиться о равновесии спроса и предложения на валютном рынке.
Заметим, что норматив обязательной продажи валютной выручки - не единственный инструмент валютного регулирования. Если есть потребность усовершенствовать систему валютного регулирования, ее следует усовершенствовать целиком, использовав весь набор средств, в том числе заполнив пустоты в законодательстве.
Проблема России (как и любого другого государства, на валюту которого не существует спроса за рубежом и которая продается на иностранную только внутри страны) состоит не столько в том, чтобы валютная выручка поступила в страну, сколько в том, чтобы она попала на валютный рынок. Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем // ЭКО, 2010, №7. Если же этого не происходит (экспортеры оставляют ее на своих банковских счетах), то даже при положительном торговом и платежном балансе на валютном рынке может возникнуть нехватка долларовых средств. И тогда курс доллара неизбежно начнет расти, что усилит его привлекательность в качестве инвестиционного актива.
Специфика России, как и большинства других стран с переходной экономикой, заключается в том, что иностранная валюта циркулирует внутри страны параллельно с национальной. Такой ситуации нет ни в одном западном обществе. Российский рубль на собственной территории постоянно вступает в конкуренцию с гораздо более сильной и ликвидной валютой - долларом США. Чтобы в таких условиях национальная валюта могла удержать позиции и полноценно выполнять функции денег (в том числе средства накопления), национальный валютный рынок должен быть стабилен и предсказуем.
По опыту известно, что падение стоимости рубля вызывает инфляционные ожидания, а они в свою очередь провоцируют инфляцию. Этот процесс значительно более опасен по сравнению с влиянием так называемой избыточной ликвидности, возникающей вследствие роста валютных резервов. Бессмысленно говорить о “лишних деньгах” в экономике, остро нуждающейся в финансировании, - правильнее подумать о конкретных способах вовлечения избыточной ликвидности в реальную экономику.
Между тем обеспечение устойчивости рубля - главная задача и обязанность Центрального банка (ЦБ), вмененная ему конституцией. В сегодняшней России валютный курс - это не только показатель макроэкономического здоровья нации. Ровная динамика курса - важнейший индикатор социальной стабильности для всего населения страны. Устойчивый рубль - это мощный фактор доверия правительству, его экономической политике. Это - положительный ориентир для рядовых налогоплательщиков, огромной массы мелких и средних предприятий, являющихся центрами занятости и жизненных интересов населения периферийных регионов. Национальная валютная политика потому и называется национальной, что она призвана сбалансировано представлять интересы всех групп общества, а не только тех, которые имеют возможность активно влиять на позицию правительства.
Высшие менеджеры крупнейших российских компаний, получающие доходы от вывоза природной ренты и лоббирующие усиление монопольного положения своих предприятий на валютном рынке, возможно, слабо осознают, что логика подобного развития событий ведет к катастрофическому подрыву платежеспособности государства и в конечном итоге - к вынужденной национализации компаний. Напомним, что такого рода предложения самым серьезным образом обсуждались в конце 2010 - начале 2009 гг. Их актуальность в значительной мере была снята успешными и эффективными мерами по валютному регулированию. Поэтому в российских условиях ускоренная либерализация валютного рынка льет воду на мельницу ортодоксальных коммунистов. Стрыгин А.В. Валютное регулирование и валютный контроль в РФ. - М.: Финансы и статистика
Сейчас курс рубля существенно занижен: по разным оценкам, он составляет от 20 до 40% паритета покупательной способности. Между тем за годы перестройки промышленный потенциал России пришел в состояние сильнейшего физического и морального износа. Начавшийся подъем - если, конечно, стремиться к тому, чтобы он продолжился, а не захлебнулся, - потребует всесторонней модернизации производственных мощностей. Понятно, что широкий спектр оборудования и технологий придется покупать за границей. Дальнейшее падение курса лишит предприятия этой возможности.
Взаимосвязь валютной стратегии и политики обслуживания государственного долга. Одна из основных задач, стоящих в настоящее время перед правительством России, - урегулирование проблемы внешнего долга.
Осуществляемая в последнее время денежно-кредитная политика направлена на наращивание валютных резервов и обусловлена огромным внешним долгом. Сегодня ставка обязательной продажи валютной выручки банкам за рубли является одним из элементов этой политики, позволяющим ЦБ накапливать валютные резервы страны для платежей по внешнему долгу.
Необходимо учитывать тот факт, что снижение курса рубля не позволит возродить полноценный рынок государственных краткосрочных обязательств. Инвесторы предпочтут вложениям средств в бумаги с рублевым номиналом в первую очередь валютные активы. Кроме того, существенное снижение курса рубля по сути окончательно разрушит государственный бюджет: непомерно вырастут процентные расходы, лишая финансирования здравоохранение, образование, науку, оборону.
Как следствие, по крайней мере, не уменьшится отток капитала за рубеж. Меры административного противодействия этому процессу существенно ограничены принятыми РФ обязательствами по обеспечению конвертируемости рубля по текущим операциям в соответствии со статьей VIII устава МВФ. В свою очередь это приведет к проблемам выплат внешнего долга, размер которых возрастет в ближайшие годы.
При текущих объемах необходимых платежей для обслуживания и погашения внешней задолженности России (с учетом ожидаемых валютных поступлений) любые действия по либерализации валютного оборота, в частности снижение норматива обязательной продажи валютной выручки, несомненно, вызовут изумление иностранных кредиторов, ожидающих от правительства России прежде всего действий, направленных на повышение собственной платежеспособности. Пищик В.Я. Процесс становления мировой валютной системы проблемы и перспективы // Деньги и кредит, 2009, №6.
Оценка социальных последствий проводимой валютной стратегии. Один из самых важных моментов в принятии решений по валютному регулированию - учет того факта, что либерализация валютного рынка может иметь последствия, ведущие к росту социальной напряженности в российском обществе, которое сегодня чутко прислушивается к малейшим намекам на возможность повторения событий августа 2010 г.
Население страны, пройдя за последнее десятилетие через неоднократные всплески инфляции и девальвации, понимает, что курс национальной валюты по отношению доллару - это индикатор социальной стабильности, что снижение курса рубля ведет к обесценению рублевых сбережений. Между тем в 2000 г. впервые за долгие годы за счет стабильного курса доходность банковских рублевых депозитов превысила инфляцию, в то время как валютные депозиты показали отрицательную доходность. В банки понесли рубли. Это свидетельствует о том, что в определенной степени переломлена тенденция недоверия и обеспечен некоторый кредит доверия выходящей из кризиса российской банковской системе.
Снижение курса рубля приведет к оттоку рублевой массы из банков и ускоренному обмену их на наличную валюту, а также к вывозу валюты из страны, так как население вновь усомнится в способности российских банков гарантировать частные сбережения.
Со снижением курса рубля наблюдаемый в последнее время процесс восстановления реальных доходов населения фактически остановится вследствие обесценения из-за инфляции дополнительных выплат, связанных с ликвидацией бюджетной задолженности по оплате труда, повышением зарплат и пенсий.
Конечно, низкий курс рубля может способствовать дальнейшему росту отечественной промышленности, но одновременно произойдет дальнейшее снижение импортных поставок, что негативно воспримет население, успевшее привыкнуть к определенному уровню и качеству жизни, в значительной степени поддерживаемому ввозимыми в страну изделиями. Расчеты экспертов показывают, что снижение норматива обязательной продажи экспортной валютной выручки снижает предложение валюты практически до уровня импорта и ставит перед правительством альтернативу: дефолт или снижение импорта ниже критического уровня, что неминуемо приведет к тяжелейшим социальным последствиям. Кроме того, росту отечественной промышленности за счет импортозамещения способствует не просто низкий, но стабильный курс рубля, а в условиях снижения норматива обязательной продажи резко повышается волатильность курса, что никак не может способствовать экономической стабильности.
Таким образом, вышесказанное приводит к выводу о том, что меры валютного регулирования, следствием которых является очередное обесценение рубля, вызовут на длительный период ослабление активности кредитных учреждений, что в свою очередь позволит надолго забыть о социальной стабильности в обществе.
Оценка возможных финансовых и экономических последствий реализации выбранной валютной стратегии. Проработка вопросов либерализации валютного рынка требует четких формулировок цели проведения каждого мероприятия и оценки последствий его принятия. Каждое решение по реализации концепции дерегулирования финансовых рынков в условиях неблагоприятного инвестиционного климата может оказать далеко не однозначное воздействие на различные сферы и виды экономической деятельности: платежный баланс России, денежно-кредитную систему и валютный рынок, инвестиционный и потребительский спрос, реальный сектор экономики, импортозамещение и т.д. Пищик В.Я. Процесс становления мировой валютной системы проблемы и перспективы // Деньги и кредит, 2009, №6.
Тактические цели валютного регулирования состоят в создании условий для постепенного снятия ограничений на валютные операции. Сами же ограничения связаны не с регулированием, а с базовыми характеристиками экономики. Среди них наиболее существенны: низкая конкурентоспособность товаров и услуг на мировом рынке, недостаточная эффективность инвестиций, высокие инфляция и уровень внешнего долга, плохая кредитная история, близкая к монопродуктовой структура экспорта, неразвитость современных рыночных институтов и, наконец, недостаточное урегулирование отношений собственности.
Необходимо учитывать, что либерализация валютного рынка с высокой долей вероятности приведет к сокращению предложения валюты на внутреннем рынке, при этом дополнительным стимулом для экспортеров к задерживанию выручки за рубежом станут непрерывно усиливающиеся ожидания девальвации рубля. В результате возникнет цепочка положительной обратной связи, которая при неблагоприятном развитии событий в смежных секторах экономики, способна значительно ухудшить финансовый климат в стране, существенно ослабив ее позиции на мировом рынке.
Дополнительными факторами, способными усилить дестабилизирующее воздействие примитивной либерализации валютного рынка, видимо, следует считать, во-первых, возможную неудачу на переговорах с международными кредитными организациями и сообществами, во-вторых, ухудшение ситуации на смежных сегментах внутреннего финансового рынка России. Очевидно, что в случае заметного снижения предложения валюты на внутреннем рынке и роста девальвационных ожиданий инвесторов, особенно если они получат реальное подтверждение в виде уменьшения золотовалютных резервов, в экономике страны будет наблюдаться рост стоимости кредитов, выраженный в резком увеличении процентных ставок. По оценкам экспертов, при наименее благоприятном сценарии развития событий эмиссия в сочетании с ростом волатильности курса национальной валюты спровоцирует возникновение девальвационно-инфляционной спирали, сопоставимой по своим масштабам с кризисом 2010 г.
1.4 Классификация валютных рисков
Операционный валютный риск можно определить как возможность возникновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции. В частности, если иностранный инвестор вкладывает средства в строительство объектов газовой промышленности в России с целью продажи газа или продуктов его переработки российским потребителям, то он недополучит прибыль в результате снижения курса российской валюты по отношению к национальной валюте страны инвестора. Если средства вкладываются в проект, связанный с экспортом газа, то иностранный инвестор проиграет в случае понижения курса страны-импортера по отношению к российской валюте.
Неопределенность стоимости экспорта в национальной валюте, когда цена на товар определяется в иностранной валюте, может сдерживать экспортно-ориентированные проекты, так как существуют сомнения в том, что экспортируемые товары можно будет реализовать с прибылью. Неопределенность стоимости импорта при таких же условиях увеличивает риск потерь от импорта, поскольку в пересчете на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной.
Если фирма участвует в тендере за контракт в иностранной валюте, то ее успех в тендере также связан с возникновением валютного риска.
Трансляционный валютный риск (его называют также балансовым) возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или филиалов за рубежом. Его источником является возможное несоответствие между активами и пассивами компании, пересчитанными в валютах разных стран. Понижение обменного курса страны местонахождения филиала (или дочерней компании) по отношению к валюте страны местонахождения материнской компании вызывает кажущееся уменьшение его (или ее) прибыли. Если компания имеет консолидированный баланс, то пересчет активов и пассивов филиала или дочерней компании в валюту страны материнской компании приведет к кажущимся убыткам в случае понижения обменного курса.
Таким образом, трансляционный валютный риск возникает в следующих случаях:
* необходимость общей оценки эффективности компании, включая филиалы в других странах;
* потребность в составлении консолидированного баланса;
* пересчет налогов в валюте страны местонахождения материнской компании.
Экономический валютный риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании. Он возникает, например, в результате изменения объема товарооборота в стране или цен на средства производства либо на готовую продукцию, а также вследствие изменения конкурентоспособности фирмы по сравнению с остальными производителями аналогичных товаров. Его воздействие может иметь и другие источники, например правительственные меры, вызванные падением курса национальной валюты: искусственное сдерживание роста заработной платы, ограничения на хождение иностранных валют, обмен денег и др.
Экономический валютный риск сильнее всего проявляется в странах, зависимых от импорта товаров. Если, например, производство товаров зависит от импортных компонентов, то рост иностранных валют по отношению к национальной увеличивает стоимость продукции и уменьшает конкурентоспособность фирмы по сравнению с производителями аналогичной продукции из отечественного сырья. Рост курса иностранных валют стимулирует экспортно-ориентированные производства и угнетает зависимые от импорта.
В качестве примера следует отметить значительное влияние валютных рисков на деятельность предприятий газовой отрасли. Россия является одним из крупнейших экспортеров газа в мире. Общий объем экспорта российского газа в 1996 г. составил 194 млрд. м3. Кроме того, в отрасли используется достаточно большое количество импортного технологического оборудования. Все это обуславливает зависимость развития газовой промышленности от изменения обменного курса российской валюты по отношению к основным зарубежным валютам.
Валютные риски могут иметь следующую структуру:
а) коммерческие, т. е. связанные с нежеланием или невозможностью должника (гаранта) рассчитаться по своим обязательствам;
б) операционные, т. е. риски валютных убытков по конкретным операциям. Этот риск можно определить как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получивший иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной. Задача определения операционного риска может потребовать оценки ситуации, когда цена сделки установлена в одной валюте, а оплата будет производиться в другой.
1.5 Закономерности развития валютного рынка
В истории валютного регулирования в послереволюционной России условно можно выделить четыре этапа.
Первый этап - до 1986 года - обладал всеми характерными чертами валютной монополии государства. В это время имела место полная централизация валютных доходов от экспорта, который в свою очередь был монополизирован государством, от имени и за счет которого на мировых рынках выступали государственные внешнеторговые объединения. Выручка от экспорта в иностранной валюте концентрировалась на счетах одного банка-монополиста, обслуживающего все международные расчеты СССР - Внешторгбанка СССР (позднее Внешэкономбанка). Использование доходов от экспорта, сумм привлеченных валютных кредитов и накопленных золотовалютных резервов осуществлялось на основе планового распределения средств государством в лице Госплана СССР, Минфина СССР, Госбанка СССР в соответствии с потребностями регионов и отраслей. Валютные планы государства (источники и объемы поступлений, направления и суммы расходов) утверждались в составе народнохозяйственных планов Верховным Советом СССР, Министерства, ведомства, предприятия, местные органы власти расходовали выделенные им валютные средства в пределах установленных им лимитов в процессе исполнения соответствующих смет. Стрыгин А.В. Валютное регулирование и валютный контроль в РФ. - М.: Финансы и статистика Практически полная изолированность внутреннего товарного и денежного рынка от мировых рынков товаров, услуг и капиталов (что проявлялось, например, в уровне курса рубля к иностранным валютам, который к началу 80-х годов практически не отражал экономических и ценовых пропорций, а служил лишь инструментом пересчета внешнеторговых цен в рубли для ведения учета в национальной валюте); централизация управления валютными ресурсами государства; минимальное число непосредственных участников внешнеэкономической, прежде всего внешнеторговой деятельности, обслуживаемых в основном через один банк-хранитель единой валютной "копилки" государства, - все это объективно не требовало систем валютного регулирования, характерных для стран с рыночной экономикой на различных этапах их развития. В целом это было не регулирование как таковое, а, прямое администрирование, государственное "командование".
Подобные документы
Исследование валютного рынка как объекта статистического изучения. Проведение теоретической и практической аналитической оценки валютного рынка Украины через валютный курс. Прогнозирование и динамика валютного курса в обобщающем анализе валютного рынка.
курсовая работа [367,5 K], добавлен 02.02.2011Сущность валютного курса и его значение в современной экономике. Особенности современной теории валютного курса. Порядок расчета между предприятиями при международных отношениях. Теория покупательной способности, ее основные положения и значение.
контрольная работа [19,5 K], добавлен 28.02.2009Понятие валютного рынка и его инфраструктура. Функции и операции валютного рынка. Биржи как элемент валютного рынка. Международный валютный рынок Форекс. Валютная биржа. Участниками биржевых торгов.
курсовая работа [26,8 K], добавлен 10.04.2007Теоретические аспекты формирования и функционирования внутреннего валютного рынка Российской Федерации. Выявление основных закономерностей развития валютного рынка. Проведение анализа динамики биржевых оборотов по основным валютным парам за текущий год.
дипломная работа [779,3 K], добавлен 14.01.2015Понятие валютного рынка. Коммерческая, ценностная, информационная и регулирующая функции рынка. Структура национального валютного рынка. Основные характеристики фьючерсного и форвардного рынков. Закономерности и методы формирования валютного курса.
курсовая работа [47,3 K], добавлен 10.01.2011Понятие и внутренняя структура, а также закономерности формирования и функционирования валютного рынка, этапы его становления в России и оценка значения в экономике государства. Современный российский валютный рынок, его перспективы и тенденции.
контрольная работа [145,7 K], добавлен 01.04.2015Валютный рынок, сущность, понятие и основной элемент валютного рынка. Основная характеристика валютного рынка. Финансовые инструменты валютного рынка. Анализ развития валютного рынка Республики Казахстан. Этапы его становления.
дипломная работа [148,8 K], добавлен 27.07.2007Понятие валютного рынка и валютного курса, валютный курс как экономическая и стоимостная категории. Принципы организации и структура валютного рынка. Валюта для вклада в банк, экономическая ситуация на валютном рынке, кризис и его влияние на курс рубля.
курсовая работа [73,1 K], добавлен 03.04.2010Определение механизма функционирования валютного рынка, который представляет собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Агенты валютного контроля.
контрольная работа [19,2 K], добавлен 04.10.2010Сущность, структура и участники валютного рынка. Субъекты международного экономического оборота. Становление и развитие валютного рынка в России. Обязанности агентов, осуществляющих валютный контроль. Роль ЦБ РФ в регулировании валютных отношений.
реферат [39,1 K], добавлен 08.10.2014
