Управление финансовыми инвестициями

3. Совершенствование управлением финансовыми инвестициями

3.1 Анализ и оценка инвестиционного портфеля

Учредитель ООО «Хлебокомбинат Бабаевский» решает заняться инвестиционной деятельностью в сфере фондового рынка. Изучив ситуацию на рынке ценных бумаг он решает приобрести портфель обыкновенных акций пяти Российских компаний, наиболее известных в стране. Для этого он выделяет 75120 руб. из бюджета организации на его приобретение.

В таблице 9 представлено содержание инвестиционного портфеля, цена акций, количество и доходность акций.

Таблица 9. Содержание инвестиционного портфеля

№ пп	Наименование организации	Цена в руб.	Количество, шт.	Инвестиции, руб.	Дивиденды, руб. на акцию
1	Сбербанк	35	375	13125	0,52
2	Лукоил	45	333	14985	1,1
3	МТС	120	208	24960	1,5
4	Ростелеком	150	147	22050	1,5

При расчетах доходности инвестирования акций в настоящее время на рынке инвестиций используются два вида анализа:

1) Фундаментальный анализ - это анализ всех факторов, влияющих на стоимость компании и ее ценных бумаг с целью определения истинной стоимости этих бумаг.

Таким образом, объектом исследования в фундаментальном анализе является цена акции отдельной компании. Предполагается, что истинная или внутренняя стоимость акции зависит от стоимости самого акционерного общества и может быть количественно оценена как стоимость будущих денежных поступлений по данной ценной бумаге. Получается, что основная проблема заключается в том, чтобы спрогнозировать эти будущие поступления, анализируя ситуацию на рынке, инвестиционную и дивидендную политику компании, ее инвестиционные возможности, то есть изучив все факторы, так или иначе влияющих на цену акции.

Родоначальником фундаментального анализа можно считать Бенжамина Грэхэма, который в своей книге «Принципы и техника анализа ценных бумаг» (Security analysis. Principles and technique.) впервые провел параллель между внутренней стоимостью акции и ее рыночной ценой. Можно выделить следующие положения, лежащие в основе фундаментального анализа:

На развитом рынке цена акции очень чувствительна к фундаментальным факторам, связанным с предприятием. Эти факторы определяют главный тренд движения цены акции.

Текущие колебания цен - это некоторый естественный фон, который можно не принимать в расчет с точки зрения общего положения дел.

Рыночные котировки цены акции являются пассивным отражением истинной ценности акции, лежащей в их основе, и это отражение так или иначе соотносится со стоящими за данной акцией активами.

Каждая акция имеет свою внутреннюю стоимость. Рыночная цена всегда стремится к внутренней стоимости. Если рыночная цена акции превышает ее внутреннюю стоимость, то акция переоценена рынком, если же внутренняя стоимость выше рыночной цены акции, то акция недооценена.

Фундаментальный анализ проводится на трех уровнях:

Макроэкономический анализ. Результатом его является определение состояния экономики страны в целом, формируется первоначальное представление о целесообразности инвестиций в различные финансовые активы.

Отраслевой анализ. Результатом отраслевого анализа является определение отраслей, имеющих наибольшую инвестиционную привлекательность.

Анализ компании. В результате этого вида анализа инвестор должен выбрать наиболее перспективные компании выбранной отрасли.

2) Технический анализ - это анализ графиков цен на финансовые инструменты (ценные бумаги, валюту и т.д.). Технический анализ, в отличие от фундаментального, не исследует ничего, кроме цены. Предполагается, что рынок обладает памятью и что на будущее движение курса товаров, в частности, курсов ценных бумаг, большое влияние оказывают закономерности его прошлого поведения.

Технический анализ не предполагает рассмотрение сущности экономических явлений, то есть технический анализ - это анализ на уровне формы проявления, а не на уровне сущности.

В ходе технического анализа изучаются графики поведения курсов финансовых инструментов, или «чарты» (charts analysis), которые служат основой прогноза цен, поэтому технических аналитиков называют «чартистами» (chartists).

Как видим, и фундаментальный, и технический анализ - это сложные виды анализа, и обеспечить профессиональное и качественное их проведение способны далеко не все инвесторы.

Используя эти виды анализа, мы и решили вкладывать средства в финансовые инвестиции данных компаний.

На основании данных таблицы 9 производится анализ доходности от инвестиций в портфель акций. Предполагаемый срок инвестиционного проекта 3 года, в течение которого инвестор планирует получать прибыль.

Таблица 10. Предполагаемый доход от инвестиций

№ пп	Наименование организации	1 год	2 год	3 год
1	Сбербанк	7200	7500	8300
2	Лукоил	10500	12000	15000
3	МТС	9200	9800	11000
4	Ростелеком	9500	10800	13700
	Итого по всему портфелю	36400	40100	48000

На основании расчетных данных таблицы 10 производится оценка эффективности инвестиционного портфеля двумя методами:

1) Метод чистого дисконтированного дохода.

Рассчитаем общую величину дисконтированного дохода (PV) для всего портфеля, при r = 5% (- коэффициент доходности.)

PV=36400/1,05=34666,66

PV=40100/1,052=36371,88

PV=48000/1,053= 41464,21

Тогда величина чистого дисконтированного дохода будет:

NPV=(34666,66+36371,88+41464,21)-75120= 37382,75

Теперь рассчитаем величину дисконтированного дохода и чистого приведенного эффекта для каждого вида эмитента:

Сбербанк: PV=7200/1,05 = 6857,14

PV=7500/1,052=6802,72

PV=8300/1,053= 7169,85

NPV=(6857,14+6802,72+7169,85)-13125= 7704,71

Лукойл: PV=10500/1,05=10000

PV=12000/1,052= 10884,35

PV=15000/1,053=12957,56

NPV=(10000+10884,35+12957,56)-14985= 18856,91

МТС: PV=9200/1,05=8761,91

PV=9800/1,052= 8888,89

PV=11000/1,053= 9502,21

NPV=(8761,91+8888,89+9502,21)-24960=2193,01

Ростелеком: PV=9500/1,05=9047,62

PV=10800/1,052= 9795,92

PV=13700/1,053= 11834,58

NPV=(9047,62+9795,92+11834,58)-22050= 8628,12

2) Метод расчета индекса рентабельности портфеля

Рассчитаем индекс рентабельности для всего портфеля:

PI= 112502,75 /75120= 1,50

Тогда для каждого вида эмитента:

Сбербанк: PI= 20829,71 /13125= 1,59

Лукойл: PI= 33841,91 /14985=2,26

МТС: PI= 27153,01 /24960= 1,088

Ростелеком: PI= 30678,12 /22050= 1,39

В результате оценки можно сделать вывод, что в целом инвестиционный портфель является доходным, т.к. показатель NPV>0 и PI>1. Также показатель PI показывает, что каждый вложенный рубль будет приносить 1руб.50коп.

Оценка каждого вида акций позволяет сделать вывод, что наиболее доходными и надежными являются акции «Лукойл» и «Сбербанк», т.к. NPV>0 и PI>1. При покупке акций «Лукойл» доходность на рубль будет составлять 2руб.26коп., при покупке акций «Сбербанк» доходность рубля будет 1,59 руб.

Акции «МТС» и «Ростелеком» также являются доходными.

3.2 Совершенствование управлением финансовыми инвестициями

Для более качественного анализа и оценки данного инвестиционного проекта, а также для сокращения времени и сил можно воспользоваться автоматизацией процесса при помощи компьютера.

Подготовка подробного количественного анализа является основной принятия решений для всех участников проекта и выработки их общей стратегии при условии достижения каждым из их собственного интереса благодаря вариантному подбору исходных и конечных параметров.

Наиболее полный учет динамики реализации проекта при подготовке и анализе проекта возможен с использованием специализированных компьютерных систем экономического и финансового моделирования, приспособленных для решения подобных задач.

Особое значение это имеет для учета фактора инфляции и приведения равновременных затрат, а также для анализа чувствительности проекта к изменениям внешней среды. Правильный выбор и эффективное использование компьютерных программных продуктов позволяют значительно улучшить качество самих проектов. Кроме того, применение авторитетных, лицензированных систем укрепляет авторитет инициаторов проекта и повышает финансово-экономическую привлекательность последнего.

Управление инвестиционной деятельностью.

Как повысить эффективность инвестиционных проектов?

В настоящее время существует весьма широкий спектр специализированных программных продуктов. В России наиболее часто применяют пакеты прикладных программ: COMFAR, PROPSPIN, «Альт-Инвест» и «Project expert», .

В результате интеграции управления проектами в общий контур финансового менеджмента - компании получают рабочий инструмент повышения эффективности своих инвестиций.

Внедрение управления инвестициями с помощью программных продуктов позволяет достичь таких эффектов, как:

- Формирование отчетности по планируемым и осуществляемым инвестиционным проектам для внешних инвесторов и зарубежных партнеров в сжатые сроки с высокой точностью и с минимальными трудозатратами;

- Компания получает международную репутацию инноватора и серьезного партнера;

- Экономия расходования ресурсов на проектах - за счет их системного контроля;

- Улучшение отношений с поставщиками и подрядчиками - благодаря своевременным и точным оплатам через проектноориентированный платежный календарь;

- Достижение показателей окупаемости и эффективности проектов - благодаря точному бизнес-планированию, текущему анализу и контролю осуществления инвестиций;

- Увеличение общей прибыльности реализации проектов.

Какие недостатки у традиционно раздельного управления финансами и проектами?

В современной практике управления бизнесом существуют две важные, но при этом абсолютно разрозненные дисциплины: управление финансами и управление проектами. Конечно, у них можно выявить некоторые пересечения, например: область «Управление стоимостью проекта» в УП или аналитика «Проекты» управленческого учета в УФ. Но реально же подавляющее большинство руководителей и специалистов предприятий не используют возможности интеграции данных дисциплин.

В результате этого руководство многих компаний сталкивается с рядом серьезных проблем, среди которых:

- никоим образом не согласованные методики управления финансами компании и проджект-менеджмента;

- использование разных программных продуктов для бизнес-планирования, управления работами, сроками и ресурсами проекта и финансового управления - возникает потеря данных и их аналитичности, увеличение сроков обработки информации;

- специалисты финансовых служб не понимают язык сотрудников, занятых в проектах, и наоборот;

- высшее руководство компании не может добиться от менеджеров проектов реальной ответственности за показатели окупаемости и эффективности проектов.

Перечисленные выше проблемы можно избежать или минимизировать, если интегрировать обе области управления: проекты и финансы, и компания «ИНТАЛЕВ» предлагает свое решение по данной интеграции.

Программный подход заключается в следующем:

1) Сотрудники компании обучаются совместной работе в блоках «Управление проектами» и «Управление финансами» на базе комплексной методологии и общей программной платформы;

2) Разрабатывается единая методология, включающая в себя:

- бизнес-планирование;

- инвестиционный анализ и обоснование окупаемости инвестиционных проектов;

- управление содержанием, сроками и качеством проектов (по стандартам PMBOK);

- интеграция управления ресурсами проектов и их стоимостью в общий контур бюджетирования и учета на предприятии;

- отчетность по текущему прогрессу проектов и их окончательным результатам;

- оценка достижения заданных показателей окупаемости и эффективности проектов: как качественных, так и финансовых (NPV, RI, IRR и т.д.).

Рис. 2. Цикл управления инвестиционной деятельностью

3) Внедряется комплексное программное решение « Корпоративный менеджмент» (функции: бизнес-планирование, инвестиционный анализ, текущее бюджетирование и учет, платежный календарь по проекту) + Microsoft Project (функции: календарное планирование и назначение ресурсов, контроль исполнения проекта, информация для платежей по проекту). Основные преимущества такой связки - возможность гибкой и оперативной передачи информации о:

- плановой и фактической стоимости ресурсов проекта в данные финансовой системы, превращающей их в капитальные затраты или текущие расходы;

- датах необходимых платежей, связанных со сроками работ;

- обратный поток данных: о фактически совершенных платежах, документально принятых работах, списанных материалах и т.д.

Рис. 3. Программный комплекс: Корпоративный менеджмент и MS Project

Анализ рисков выполняется в пакете по 11 стадиям проекта:

1. исследования и разработки

2. приобретения и аренда земли

3. строительство, аренда или приобретение зданий и сооружений

4. приобретение и монтаж технологического и офисного оборудования

5. разработка и изготовление технологической оснастки и инструмента

6. производство

7. рынок

8. продукт

9. система распределения

10. реклама

11. сервис

К каждой оценке предполагаются комментарии, позволяющие сопоставлять мнения различных экспертов.

Система может использоваться как на стадии разработки проекта, так и при его реализации и организации последующей эксплуатации.

Преимущество этого продукта в том, что можно взять пробную версию и проанализировать подойдет она предприятию или нужно что-то другое.

После проведенного анализа инвестиционного портфеля предприятия можно порекомендовать продолжать держать акции в том же составе. Также можно воспользоваться свойствами портфеля отзываемости и пополняемости.

По истечении определенного времени первоначально сформированный портфель уже не может рассматриваться менеджером в качестве оптимального и наилучшего для инвестора в связи с изменением его инвестиционных предпочтений, прогнозных оценок или отношения к риску и доходности. В этом случае менеджер должен пересмотреть портфель. Во-первых, он должен определить, каким будет новый оптимальный портфель; во-вторых, выявить те виды бумаг в существующем портфеле, которые необходимо продать, и те, которые следует купить взамен; в-третьих, переструктурировать имеющийся портфель.

Основным способом реструктуризации портфеля является продажа части его активов и покупка взамен их других, либо вложения в безрисковый актив. Этот способ дорогостоящий, так как связан с определенными дополнительными расходами для инвестора (например, комиссионные брокерам и портфельным менеджерам, потери от изменения цен на бумаги, разница между ценой покупки и продажи ценных бумаг, налоги, вызванные реализацией полученной прибыли и т.д.). Для того чтобы пересмотр портфеля был эффективным выгоды от ревизии должны превышать издержки, обеспечивать увеличение ожидаемой доходности, а также уменьшение риска портфеля.

Также можно добавить в портфель акции других компаний, которые будут более доходными, проведя при этом анализ эффективности этих инвестиций.

Конечно, можно было бы, подождать когда акции начнут приносить прибыль, но в сложившейся экономической ситуации на фондовых рынках это рискованно, т.к. ситуация не стабильна. Но, не смотря на это инвестиции в акции являются более прибыльными, чем если бы вы положили эти деньги в банк под проценты.

Заключение

Важнейший элемент хозяйственной жизни и предмет экономической теории -- инвестиции.

Инвестиции -- это динамический процесс смены форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта. Инвестиции -- это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.

Инвестиции бывают двух основных видов - это реальные и финансовые. Именно реальные инвестиции, то есть инвестиции в основную производственную деятельность организации, способствуют наращиванию ее производственного, экономического и финансового потенциала.

В период резких изменений в экономике, технологии, экологии и политике выживание и успех в мире бизнеса в большей степени, чем когда-либо, зависят от правильности принимаемых инвестиционных решений. Инвестиционное решение -- одна из наиболее важных деловых инициатив, которая должна осуществляться предпринимателями или менеджерами, поскольку инвестиции связывают финансовые ресурсы на относительно большой период времени. Инвестиционное решение воплощается в инвестиционный проект. В работе рассмотрены основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, а также влияние неопределенности внешней экономической среды на их реализацию.

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

В данной работе мы рассмотрели финансовые инвестиции, изучили особенности управления финансовыми инвестициями. Эффективная реализация и успех конкретного инвестиционного проекта в значительной степени зависят от выбора оптимальной схемы его финансирования, поэтому важна активная роль банков и других финансирующих проект организаций. Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений.

Наиболее распространенным является инвестирование в портфели ценных бумаг. Это объясняется следующим:

во-первых, многие реальные средства имеют финансовые эквиваленты в виде акций, опционов, фьючерсов;

во-вторых, ценные бумаги обычно более ликвидны, чем реальные средства;

в-третьих, инвестирование в реальные активы требует значительных финансовых средств, а ценные бумаги относительно дешевы;

в-четвертых, информация о доходности ценных бумаг публикуется в периодической печати, что позволяет инвестору соотносить риск инвестиций в ценные бумаги и их отдачу.

В связи с этим, ценные бумаги являются весьма привлекательными как для частных, так и для институциональных инвесторов.

Список литературы

1. Финансовый менеджмент. Учебный курс_Бланк И.А_2004 2-е изд.

2. Балабанов Р. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2010 г.

3. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.:Финансы и статистика, 2009 г.

4. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент, М.: изд. "Перспектива",1998г.

5. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998.

6. Алексанов Д. С., Кошелев В. М. Экономическая оценка инвестиций. М.: Колос-Пресс, 2002.

7. Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. - М.: Дело, 2006.

8. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.,1999.

9. Маренков Н. Л. Инвестиции. Ростов н/Д: Фенкис, 2003.

10. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. - М.: «Финстатинформ», 2001.

11. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1, 2. - К.: Ника-Центр, 1999.- 592 с. - (Серия "Библиотека финансового менеджера", Выпуск 3).

12. http://www.intalev.ru/

13. http://kromber.com/portfel-finansovyh-investitsiy.html

Размещено на Allbest.ru