Управление портфельными инвестициями (на материалах ОАО "Татнефть")

Содержание, цели и задачи управления финансовыми инвестициями, их виды. Модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования. Риск и доходность портфельных инвестиций. Принципы и порядок формирования портфеля реальных инвестиций ОАО "Татнефть".

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 22.09.2015
Размер файла 819,2 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ФАКУЛЬТЕТ ИНФОРМАТИКИ И РОБОТОТЕХНИКИ

КАФЕДРА "ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ"

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине "Финансы предприятий"

На тему: "Управление портфельными инвестициями" (на материалах ОАО "Татнефть")

ВЫПОЛНИЛ:

Студент гр. ФЭБ-305 А.А. Султанова

РУКОВОДИТЕЛЬ:

Ст. преподаватель, к. э. н. О.П. Мендель

Уфа - 2015

Задание

на курсовую работу по дисциплине "Финансы организаций"

1. Тема курсовой работы "Управление портфельными инвестициями"

2. Основное содержание: Теоретические основы управления финансовыми инвестициями; Портфельные инвестиции; расчетная часть.

3. Требования к оформлению.

Пояснительная записка должна быть оформлена в редакторе Microsoft ® Word в соответствии с требованиями ЕСКД, ЕСПД, ГОСТ, СТП, др.

4. Источники информации:

Учебники по дисциплине, лекционный материал, данные периодической печати, Интернет, данные статистических сборников.

Дата выдачи 01.03.2015 Дата окончания 14.05.2015

Руководитель ___________________________

План-график выполнения курсовой работы

Наименование этапа работ

Трудоемкость выполнения,

час.

Процент

к общей

трудоемкости выполнения

Срок

предъявления

консультанту

Получение и

согласование

задания

0,3

1

5 неделя

Анализ теоретических основ исследуемой темы

9

30

8 неделя

Выполнение задания к теме курсовой работы

9

30

10 неделя

Разработка

предложенных мероприятий

8,7

29

12 неделя

Составление и оформление курсовой работы и подготовка к защите

2,7

9

15 неделя

Защита

0,3

1

16 неделя

Итого

30

100

-

Содержание

  • Задание
  • Введение
  • 1. Теоретические основы управления финансовыми инвестициями
  • 1.1 Понятие и виды финансовых инвестиций
  • 1.2 Содержание, цели и задачи управления финансовыми инвестициями
  • 1.3 Модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования
  • 2. Портфельные инвестиции
  • 2.1 Понятие портфельных инвестиций
  • 2.2 Риск и доходность портфельных инвестиций
  • 2.3 Принципы и порядок формирования портфеля реальных инвестиций
  • 2.4 Управление портфелем ценных бумаг
  • 2.5 Государственное регулирование портфельных инвестиций
  • 3. Финансовый анализ и оценка деятельности предприятия (на материалах ОАО "Татнефть")
  • 3.1 Общая характеристика организации
  • 3.2 Анализ финансового состояния организации
  • 3.3 Анализ показателей платежеспособности и ликвидности предприятия
  • Заключение
  • Список использованной литературы
  • Приложения

Введение

В настоящее время о состоянии дел в экономике можно судить по характеру процессов, происходящих в инвестиционной сфере. Она является индикатором, указывающим на общее положение внутри страны, размер национального дохода, привлекательность для других государств.

На современном этапе наблюдается процесс медленного подъема экономики России, темпы роста изменений в российской экономике также возрастают. Следовательно, промышленным предприятиям для сохранения своих позиций на рынке необходимо применять современные инновационные подходы и решения в своём поступательном развитии. В таких условиях страна нуждается в колоссальном количестве инвестиционных ресурсов.

Дальнейший подъем экономики будет зависеть, в основном, от величины привлечения внутренних и иностранных инвестиций.

Экономика нашего государства, к сожалению, не может обеспечить надлежащего уровня инвестиционной активности. Инвестиции внутри страны замедляются за счет таких факторов, как: недостаточная развитость национального фондового рынка, недоверие со стороны отечественных инвесторов, расслоение доходов населения страны. Этим и подтверждается актуальность темы,

Целью работы является раскрытие темы и проблем, связанные с управлением финансовыми инвестициями.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

определить понятие и виды финансовых инвестиций;

рассмотреть содержание, цели и задачи управления финансовыми инвестициями;

исследовать модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования;

определить понятие, риск и доходность портфельных инвестиций;

рассмотреть принципы и порядок формирования портфеля реальных инвестиций, управление портфелем ценных бумаг, а так же государственное регулирование портфельных инвестиций;

проанализировать финансовое состояние ОАО "Татнефть" и определить пути повышения функционирования организации.

Объектом исследования является финансы предприятий.

Предметом исследования - управление финансовыми инвестициями.

Информационной базой послужили следующие источники информации: учебная литература, журналы, статьи, бухгалтерская отчетность: "Бухгалтерский баланс" (форма №1), "Отчет о финансовых результатах деятельности" (форма №2).

портфельная инвестиция финансовое инвестирование

1. Теоретические основы управления финансовыми инвестициями

1.1 Понятие и виды финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции представляют собой финансовые вложения в ценные бумаги, такие как акции, облигации, векселя, депозиты банков и другие финансовые инструменты, которые позволяют извлекать прибыль или доход от финансовых вложений. Основная цель финансовых инвестиций - получение прибыли. Размер дохода может быть различным, но нужно помнить, что чем выше доходность финансовых инвестиций, тем выше финансовые риски. Поэтому задача инвестора заключается в нахождении наиболее оптимального сочетания размера прибыли и относительного риска.

Одним из основных видов финансовых инвестиций являются вложения в ценные бумаги. Основными ценными бумагами являются акции, облигации, векселя, инвестиционные и сберегательные сертификаты; производные ценные бумаги представляют собой форвардные или фьючерсные контракты, опционы и депозитарные расписки.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. В зависимости от объема прав акции различают обыкновенные и привилегированные. Доля обыкновенных акции в уставном капитале акционерного общества должна составлять не менее 75% уставного капитала, владельцы таких акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров, имеют право на получение дивидендов, а при ликвидации общества имеют право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих им акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества. Привилегированные (преференциальные) акции не дают своим владельцам права голоса на собрании акционеров, если оно не закреплено за ними в уставе акционерного общества. Владельцы таких акций получают фиксированный дивиденд, который определяется в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Согласно Федеральному закону "Об акционерных обществах" облигации может выпускать акционерное общество на сумму, не превышающую размер уставного капитала, либо на величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования акционерного общества и при условии надлежащего утверждения двух его годовых балансов.

Для выплат процентов по облигациям и погашения их стоимости акционерным обществом создается резервный фонд не менее 15% его уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5%.

Вексель - это письменное долговое обязательство, дающее его владельцу (векселедержатель) безусловное право требовать по наступлении срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство уплаты оговоренной в нем денежной суммы.

Акцептованный вексель - это вексель, на котором имеется акцепт (согласие) плательщика (трассата) на его оплату.

Сберегательный сертификат - письменное свидетельство банка о принятии на депозит денежных средств. Он подтверждает право вкладчика на получение вклада и процентов по нему по истечении определенного времени.

В отличие от обычных сберегательных счетов вкладчик получает сертификат, который является своеобразным залоговым обязательством банка.

Сберегательный сертификат может быть:

именным и на предъявителя;

срочным и до востребования.

Инвестиционный сертификат - ценная бумага, выпускаемая инвестиционным фондом или инвестиционной компанией, которая дает право на получение доходов по ней в виде дивидендов.

Инвестиционные сертификаты могут быть именными или на предъявителя. Держатель инвестиционного сертификата не является собственником инвестиционного фонда в отличие от акционеров - держателей акций.

Управление финансовыми инвестициями является одной из важнейших задач любого инвестора. Необходимо постоянно проводить оценку эффективности финансовых инвестиций, пересматривать инвестиционный портфель и осуществлять регулирование инвестиций. Рассмотрим основные принципы, цели и задачи управления финансовыми инвестициями в параграфе 1.2.

1.2 Содержание, цели и задачи управления финансовыми инвестициями

Управление финансовыми инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов обеспечения выбора наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременного его реинвестирования.

Управление финансовыми инвестициями подчинено общей инвестиционной политике предприятия и направлено на достижение его инвестиционных целей. Цель финансового менеджмента - обеспечение устойчивого развития и капитализации (роста рыночной стоимости) организации. Эта цель неразрывно связана с основной целью управления организацией в целом и реализуется с ней в единых процедурах. Основные задачи, которые решает финансовый менеджмент:

поиск источников и способов финансирования бизнеса организации для обеспечения необходимого уровня и структуры ее активов;

обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в деятельности организации;

оптимизация денежного оборота;

минимизация уровня финансового риска;

обеспечение финансовой устойчивости организации в процессе ее развития.

Процесс управления финансовыми инвестициями предприятия осуществляется по следующим основным этапам, представленными на рисунке 1:

Рисунок 1 - Основные этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями

На первом этапе основной целью проведения анализа является изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффективности финансового инвестирования на предприятии в ретроспективе.

На втором этапе определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).

На третьем этапе в рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше. Выбор этих форм зависит от характера задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

На четвертом этапе методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности. В процессе оценки подробно исследуются факторы, определяющие инвестиционные качества различных видов финансовых инструментов инвестирования - акций, облигаций, депозитных вкладов в коммерческих банках и т.п. В системе такого анализа получают отражение оценка инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов страны, в которой осуществляет свою хозяйственную деятельность тот или иной эмитент ценных бумаг. Важную роль в процессе оценки играет также характер обращения тех или иных финансовых инструментов инвестирования на организованном и неорганизованном инвестиционном рынке.

На пятом этапе формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие. Особая роль в формировании портфеля финансовых инвестиций отводится обеспечению соответствия целей его формирования стратегическим целям инвестиционной деятельности в целом.

На шестом этапе обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций. При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования.

Однако, для осуществления эффективного и рационального управления финансовыми инвестициями необходимо оценить стоимость финансовых инструментов инвестирования. Для оценки стоимости считаем необходимым рассмотреть модели, представленные в следующем параграфе.

1.3 Модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования

В процессе выбора финансовых инструментов инвестирования каждый инвестор ставит перед собой две основные задачи - максимизировать доход и минимизировать риск обращения. В связи с противоречивым характером этих задач процесс обоснования носит оптимизационный характер. Средством такой оптимизации выступают разнообразные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования, в основе которых лежит выявление оптимальной шкалы соотношений уровней доходности и риска, удовлетворяющих любого инвестора.

Современная теория выделяет следующие основные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования:

модель оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа;

модель оценки стоимости финансовых активов исходя из нулевой "беты" Ф. Блэка;

модель теории арбитражного ценообразования С. Росса;

многофакторная модель оценки стоимости финансовых активов Р. Мертона.

Модель У. Шарпа исходит из того, что каждая ценная бумага является частью общей совокупности ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке, то есть частью так называемого "рыночного портфеля".

При равновесном состоянии спроса и предложения на фондовом рынке стоимость рыночного портфеля отражает среднее соотношение уровня его доходности и риска. Эта модель задается коэффициентом "бета", который показывает предельный вклад доходности данной ценной бумаги в дисперсию доходности рыночного портфеля в целом.

При наличии статистических данных о доходности конкретного (i-го) вида ценных бумаг коэффициент можно определить по формуле 1:

(1)

где Di, Dm - соответственно доходность i-го вида акций и среднерыночная доходность акций;

cov (Di, Dm) - ковариация доходности i-го вида акций и среднерыночной доходности акций;

(Di, Dm) - коэффициент корреляции доходности i-го вида акций и среднерыночной доходности акций;

2 (Dm) - дисперсия среднерыночной доходности акций;

(Di), (Dm) - соответственно среднеквадратическое отклонение i-го вида акций и среднерыночной доходности акций;

п - количество интервалов времени в рассматриваемом периоде (объем выборки);

Dij, Dmj - соответственно доходность i-го вида акций и среднерыночная доходность акций за j-й интервал времени;

Di, Dm - соответственно средняя доходность i-го вида акций и средняя среднерыночная доходность акций за весь рассматриваемый период.

С учетом этого, модель оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа представляет собой следующую формулу 2:

Дфа = Дбр + (Дрп - Дбр), (2)

где Дфа - уровень ожидаемой доходности рассматриваемого финансового актива;

Дбр - уровень доходности безрискового финансового инструмента;

- коэффициент "бета";

Дрп - уровень ожидаемой доходности рыночного портфеля в целом.

Уровень дополнительного дохода инвестора за принимаемый на себя риск в процессе приобретения конкретной ценной бумаги характеризуется термином "премия за риск и определяется по следующей формуле 3:

ПР = фарп - Дбр), (3)

где фа - коэффициент "бета" рассматриваемого финансового актива.

Таким образом, в основе модели оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа лежит однофакторная модель зависимости этой стоимости от поведения рынка в целом (от динамики ожидаемого уровня доходности совокупного рыночного портфеля).

Модель Ф. Блэка является модификацией модели У. Шарпа. Соответственно своим теоретическим посылкам, Ф Блэк внес изменения в классическую модель, представив ее в следующем виде, формула 4:

Дфа = Дфа0 + фарп - Дфа0), (4)

где Дфа - уровень ожидаемой доходности рассматриваемого финансового актива;

Дфа0 - уровень доходности финансового инструмента с "бета" равной нулю;

фа - коэффициент "бета" рассматриваемого финансового актива;

Дрп - уровень ожидаемой доходности рыночного портфеля в целом.

3. Модель Р. Мертона дополняет классическую модель. Он считает, что оценка стоимости финансового актива должна учитывать не только систематический риск, но и уровень несистематического риска. Каждый из ожидаемых видов риска рассматривается как самостоятельный фактор формирования стоимости рассматриваемого финансового актива, формула 5:

Дфа = Дбр + фарп - Дбр) + [фа1рп1 - Дбр) + … + фаnрпn - Дбр)], (5)

где Дфа - уровень ожидаемой доходности рассматриваемого финансового актива;

фа - коэффициент "бета" рассматриваемого финансового актива;

Дрп - уровень ожидаемой доходности рыночного портфеля в целом;

Дбр - уровень доходности безрискового финансового инструмента;

фа1 …. фаn - коэффициент "бета", измеряющий чувствительность актива к изменению доходности рыночного портфеля под влиянием несистематических рисков (факторов);

Дрп1 … Дрпn - уровень ожидаемой доходности рыночного портфеля в целом, компенсирующий несистематические риски.

Модель С. Росса предложена как альтернатива классической модели. Теория арбитражного ценообразования утверждает, что ожидаемая доходность отдельной ценной бумаги зависит от множества разнообразных факторов, а не одного интегрированного рыночного фактора, отражаемого классической моделью. В качестве таких факторов он рассматривает все виды систематических рисков раздельно, предлагая компенсировать каждый в процессе оценки стоимости финансового актива, формула 6:

Дфа = Дбр + 1рп1 - Дбр) + 2рп2 - Дбр) + … + nрпn - Дбр)], (6)

где Дфа - уровень ожидаемой доходности рассматриваемого финансового актива;

Дрп - уровень ожидаемой доходности рыночного портфеля в целом;

Дбр - уровень доходности безрискового финансового инструмента;

1 …. n - коэффициент "бета", измеряющий чувствительность актива к фактору;

Дрп1 … Дрпn - уровень ожидаемой доходности рыночного портфеля в целом, компенсирующий несистематические риски;

n - общее количество рассматриваемых факторов, систематически влияющих на уровень доходности отдельных финансовых активов и рыночного портфеля в целом.

Таким образом, несмотря на определенную взаимную противоречивость, все рассмотренные модели оценки стоимости финансовых активов позволяют в совокупности сформировать систему практических принципов и методов осуществления оценки уровня эффективности и риска отдельных видов финансовых инструментов инвестирования.

2. Портфельные инвестиции

2.1 Понятие портфельных инвестиций

В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля. Для начала рассмотрим основные понятия, связанные с определением портфеля инвестиций - портфель и инвестирование.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

В самом общем виде инвестиции определяются как денежные средства, банковские вклады, акции и другие ценные бумаги, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или других видов деятельности в целях получения дохода и достижения положительного социального эффекта.

Существует множество определений инвестиционного портфеля, каждый автор трактует их по разному. Некоторые понимают под портфельными инвестициями небольшие по размеру инвестиции, которые не могут обеспечить их владельцам контроль над предприятием. Другие авторы считают, что портфельные инвестиции - это приобретение ценных бумаг с целью их дальнейшей перепродажи в связи с изменением положения фондового рынка; предоставление кредита независимому от кредитора заемщику. Однако, по моему мнению, более точное понятие портфельных инвестиций включает в себя пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривающее со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

Основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В процессе формирования портфеля комбинированием инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей. При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор ставит определенные цели:

достижение необходимого уровня доходности;

прирост капитала;

минимизация инвестиционных рисков;

ликвидность инвестиционных средств.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

Однако, для эффективного формирования портфельных инвестиций, необходимо оценить доходность и риски при их формировании. Для определения уровня риска, который готов понести инвестор и желаемой доходности считаем необходимым рассмотреть параграф 2.2.

2.2 Риск и доходность портфельных инвестиций

Как уже отмечалось, во-первых, инвестиции в ценные бумаги всегда рисковы; во-вторых, ценные бумаги могут существенно различаться по направленности и динамике своих базовых характеристик; в-третьих, риск и доходность связаны прямой зависимостью, поэтому должны рассматриваться вместе. Любая ценная бумага на рынке капитальных финансовых активов, рассматриваемая изолированно в динамике, может быть охарактеризована с позиции ожидаемых значений доходности и риска.

Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде. Этот портфель обычно формируется за счет объектов инвестирования, способствующих получению высоких темпов роста дохода на вложенный капитал.

Риск - это вероятность потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

Представим виды инвестиционных портфелей в таблице 1.

Таблица 1 - Виды инвестиционных портфелей

Вид портфеля

Тип инвестора

Цели инвестирования

Степень риска

Тип ценных бумаг

Консервативный (надежный, но приносит мало дохода)

Консервативный инвестор (надежность инвестиций ценит выше доходности)

Достижение доходности выше, чем по банковским вкладам, защита от инфляции

Низкая

Портфель состоит преимущественно из государственных ценных бумаг, акций и облигаций крупных и стабильных компаний

Умеренный (характеризуется средней степенью доходности при умеренном риске)

Умеренный инвестор (пытается соблюсти разумный баланс между риском и доходностью, проявляет осторожную инициативу)

Долговременное инвестирование с целью увеличения капитала

Средняя

Небольшую долю в портфеле занимают государственные ценные бумаги, подавляющую - ценные бумаги крупных и средних стабильных компаний

Агрессивный (рискованный, но способен приносить большие доходности)

Агрессивный инвестор (классический спекулянт, готов идти на риск ради высокой доходности, быстрый на принятие решений)

Возможность быстрого роста вложенных средств

Высокая

Портфель состоит в основном из высокодоходных, "неоцененных" рынком акций небольших, но перспективных компаний, венчурных компаний и т.д.

В консервативном портфеле распределение ценных бумаг обычно происходит следующим образом: большая часть - облигации (снижают риск), меньшая часть - акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Консервативная стратегия инвестирования оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам, так как в среднем ПИФы облигаций показывают годовую доходность в 11 - 15 % годовых.

Умеренный инвестиционный портфель включает в себя акции предприятий и государственные и корпоративные облигации. Обычно доля акций в портфеле чуть превышает долю облигаций. Иногда небольшая доля средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия инвестирования оптимально подходит для краткосрочного и среднесрочного инвестирования.

Агрессивный инвестиционный портфель состоит из акций высокодоходных акций, но в целях диверсификации и снижения рисков в него включаются и облигации. Агрессивная инвестиционная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат.

Необходимо понимать, что не существует идеального инвестиционного портфеля, подходящего на все времена. На растущем рынке выгоднее всего вкладывать в акции, на падающем - переводить деньги в облигации. Другими словами, для получения максимальной доходности необходимо следить за колебаниями рынка и вовремя принимать правильные инвестиционные решения.

Определение риска и доходности является одной из важнейших задач любого инвестора. Необходимо постоянно пересматривать инвестиционный портфель и осуществлять регулирование инвестиций. Рассмотрим основные принципы и порядок формирования портфеля реальных инвестиций в параграфе 2.3.

2.3 Принципы и порядок формирования портфеля реальных инвестиций

Формирование инвестиционного портфеля предприятия базируется на определенных принципах:

принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии;

принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

принцип оптимизации соотношения доходности и риска;

принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности;

принцип обеспечения управляемости портфелем.

Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии определяет соответствующую корреляцию целей инвестиционной стратегии компании с целями формирования инвестиционного портфеля. Необходимость такой корреляции вызывается преемственностью долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия, подчиненностью задач среднесрочного планирования долгосрочным стратегическим его целям.

Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам определяет увязку общей капиталоемкости отбираемых в портфель объектов с объемом инвестиционных ресурсов, сформированных с учетом обеспечения финансовой устойчивости и оптимизированной структуры их источников. Реализация этого принципа определяет ограниченность отбираемых объектов рамками возможного объема их финансирования.

Принцип оптимизации соотношения доходности и риска определяет пропорции между этими показателями, исходя из конкретных приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля. Такая оптимизация должна обеспечиваться по каждому из видов портфелей и по инвестиционному портфелю в целом. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей диверсификации объектов инвестирования.

Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности также определяет необходимые пропорции между этими показателями, исходя из приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля. Эта оптимизация должна учитывать также обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия.

Принцип обеспечения управляемости портфелем определяет ограниченность отбираемых инвестиционных проектов возможностям их реализации в рамках кадрового потенциала предприятия и соответственно отбираемых пакетов финансового инвестирования возможностям систематически отслеживать их курс и оперативно осуществлять необходимое реинвестирование средств.

Основные этапы формирования инвестиционного портфеля представлены на рис. 2:

Рисунок 2 - Основные этапы формирования портфеля финансовых инвестиции предприятия

На первом этапе в первую очередь формулируются цели формирования инвестиционного портфеля предприятия, определяющие содержание его портфельной стратегии. Эти цели формулируются с учетом взаимосвязи показателей уровня ожидаемой доходности и уровня риска формируемого портфеля;

На втором этапе соответствии с положениями современной портфельной теории эти показатели являются наиболее существенными характеристиками инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования;

Третий этап связан с обоснованием инвестиционных решений относительно включения в портфель конкретных финансовых инструментов, соответствующих его параметрам, а также пропорций распределения инвестируемого капитала в разрезе основных видов финансовых активов (т.е. формированием структуры портфеля);

Четвертый этап основывается на оценке ковариации (коэффициента корреляции) и соответствующей диверсификации инструментов портфеля;

Пятый этап позволяет оценить эффективность всей работы по его формированию.

При формировании инвестиционного портфеля следует учитывать следующие факторы:

тип портфеля, формируемый в соответствии с его целью;

необходимость диверсификации составляющих частей инвестиционного портфеля;

необходимость обеспечения высокой ликвидности инвестиционного портфеля;

уровень налогообложения доходов по отдельным элементам инвестиционного портфеля;

при инвестировании в ценные бумаги - обеспечение необходимости участия в управлении АО (при инвестировании в акции), уровень ссудного процента и его тенденции (при инвестировании в облигации и сертификаты).

Определив основные принципы и порядок формирования портфеля реальных инвестиций, инвестор может перейти к определению политики управления финансовыми инвестициями. Рассмотрим данный вопрос в параграфе 2.4.

2.4 Управление портфелем ценных бумаг

Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

Этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями представлены на рисунке 3:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 3 - Этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями

На первом этапе изучается размеры финансовых инвестиций и их эффективность на предприятии.

Второй этап посвящен нахождению объема финансового инвестирования, определяемого размером свободных денежных средств, сохраненных ранее для реализации будущих инвестиций и др. расходов.

На третьем этапе вместе с планируемым объемом денежных средств, конкретно определяются формы инвестирования.

На четвертом этапе оценка качества различается в зависимости от вида конкретного инструмента. Главным аргументом качества оценки выступает уровень доходов от инвестиций.

Пятый этап управления финансовыми инвестициями проходит с проверкой качеств инвестиций определенных финансовых инструментов.

На шестом этапе управления финансовыми инвестициями должна быть вовремя обеспечена реструктуризация портфеля инвестиций для сохранения нужных параметров при его первичном формировании.

Управление финансовыми инвестициями может осуществляться, как непосредственно инвестором, так и управляющими компаниями. При отсутствии опыта во вложении свободных средств (особенно в инструменты фондового рынка) с целью получения дохода, оптимальным вариантом будет вложение их в паевой инвестиционный фонд. В таком фонде управление денежными средствами вкладчиков осуществляют специалисты по инвестированию.

Финансовые инвестиции в менее рисковые бумаги, такие как банковские депозиты, государственные долговые обязательства, можно осуществлять и самостоятельно.

Завершающим этапом в управлении финансовыми инвестициями является определение государственного регулирования портфельных инвестиций. Для определения форм и методов государственного регулирования портфельных инвестиций необходимо рассмотреть параграф 2.5.

2.5 Государственное регулирование портфельных инвестиций

Государственная инвестиционная политика предусматривает создание реальной возможности и условий для инвестирования, активное участие государства на инвестиционном рынке стимулирует его развитие.

Инвестиционная политика государства - это совокупность мероприятий, проводимых государством по управлению инвестиционной деятельностью с целью создания оптимальных условий для активизации инвестиционного процесса.

Основной целью инвестиционной политики государства является создание благоприятных условий для развития инвестиционного процесса.

Основными задачами государственной инвестиционной политики являются:

поддержка (стимулирование) отдельных отраслей экономики;

обеспечение сбалансированного развития отраслей хозяйствования и экспортного производства;

достижение конкурентоспособной отечественной продукции;

реализация социальных и экологических программ (развитие здравоохранение, образования, ЖКХ, охрана окружающей среды);

регулирование занятости населения;

обеспечение обороноспособности и безопасности государства.

Государственное регулирование инвестирования направлено на обеспечение максимальной эффективности инвестиционных вложений. В условиях рыночных отношений выделяют прямые и косвенные методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, а также административные и экономические средства данного регулирования. К таким средствам можно отнести государственную регистрацию субъектов предпринимательской деятельности, лицензирование, установление квот на экспорт и импорт, управление государственными предприятиями и государственной собственностью, распорядительные процедуры и др. Прямое экономическое воздействие заключается в инвестировании в отдельные территории, отрасли, предприятия, которые по роду своей деятельности не могут выдержать жесткую конкуренцию рынка. Например, в наукоемких отраслях экономики велик риск вложения инвестиций, инвестиционный процесс протекает с интервалами, при этом проекты считаются долгосрочными и дорогостоящими.

Рассмотрим более подробно некоторые стороны прямого метода государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Государственные инвестиции направлены на решение стратегических задач государственной политики и зачастую не носят коммерческого характера, поэтому существует мнение их невысокой экономической эффективности. Эффективность государственных инвестиций необходимо рассматривать в масштабе страны из-за их направленности на устойчивый экономический рост и социальный прогресс общества. России необходимо создать механизм обеспечения эффективности использования государственных инвестиций.

Косвенные методы государственного регулирования предполагают только экономические средства воздействия на инвестиционные процессы. К ним относятся инструменты бюджетной, налоговой, денежно-кредитной политики. На субъекты инвестиционного процесса они оказывают опосредованное воздействие, стимулируя их к определенным действиям, направленным на решения задач государственной инвестиционной политики.

В настоящее время действует целый ряд федеральных целевых программ. Первые федеральные целевые программы появились в 1993 году, их число с каждым годом увеличивалось. Это привело к тому, что объем необходимых инвестиций значительно превысил имеющиеся у государства ресурсы на их осуществление. По отдельным программам финансирование составляло лишь мизерную часть от декларируемого объема вложений. В настоящее время система мер государственной инвестиционной политики направлена на выделение приоритетных направлений использования инвестиций, исключающее распыление государственных средств.

Особое внимание сейчас уделяется национальным проектам. Они осуществляются в соответствии с приоритетами развития страны, под контролем ее президента, в более короткий период времени, чем требуется на реализацию федеральных целевых программ. Помимо этого учитывается принцип проектного финансирования с помощью специально созданной структуры, на основе сквозного планирования, отчетности и контроля.

Масштабные инвестиции в рамках национальных проектов необходимо направлять на развитие потенциальных преимуществ российской экономики, на создание новых продуктов, аналогов которых нет на мировом рынке, на повышение конкурентоспособности существующих предприятий на обеспечение достойных условий жизни и труда населения.

Эффективность государственной инвестиционной политики зависит не только от общего объема инвестиций, а от того, в какие именно отрасли были направлены инвестиционные потоки. Таким образом, инвестиционная политика государства должна обеспечить системный подход к управлению инвестиционной деятельностью, создавая оптимальные условия для активизации инвестиционного процесса.

3. Финансовый анализ и оценка деятельности предприятия (на материалах ОАО "Татнефть")

3.1 Общая характеристика организации

"Татнефть" - одна из крупнейших российских нефтяных компаний, международно-признанный вертикально-интегрированный холдинг. В составе производственного комплекса Компании стабильно развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтехимия, шинный комплекс, сеть АЗС и блок сервисных структур. Татнефть также участвует в капитале компаний финансового (банковского и страхового) сектора.

По состоянию на 31 декабря 2013 года в реестре акционеров ОАО "Татнефть" было зарегистрировано 45 746 акционеров. Из них наиболее крупные владельцы (номинальные держатели) пакетов акций Компании:

небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество "Национальный расчетный депозитарий" - 56, 199649%;

открытое акционерное общество "Центральный Депозитарий Республики Татарстан" - 33,595570%.

Капитализация "Татнефти" составляет (на начало апреля 2010 года) $10,68 млрд.

"Татнефть" ведёт добычу на 77 нефтяных месторождениях, крупнейшее из которых - Ромашкинское. Доказанные запасы углеводородов на 1 января 2005 года составляли 5,801 млрд баррелей нефтяного эквивалента. "Татнефть" добывает самую "дорогую", наиболее затратную в России нефть себестоимостью $50 за баррель (на 2008 год).

Компании принадлежат пакеты акций ряда нефтехимических предприятий ("Нижнекамскшина", Ефремовский завод синтетического каучука, "Нижнекамсктехуглерод"), которыми управляет "Татнефть-нефтехим", а также институт ТатНИПИнефть. "Татнефти" принадлежит сеть из 540 АЗС, работающих в различных регионах России.

Помимо прочего, "Татнефть" является учредителем и через аффилированные структуры крупнейшим владельцем банка "Зенит"

Объём добычи нефти в 2010 году составил 25,864 млн т.

Объём добычи нефти в 2005 году - 25,332 млн т, в 2006 году - 25,3 млн т.

Выручка компании по US GAAP в 2010 году выросла на 23 % и составила 468,032 млрд руб., чистая прибыль в 2010 году сократилась на 11,1 % по сравнению с 2009 годом и составила 50,648 млрд руб. Общая стоимость активов компании увеличилась на конец 2010 года на 14,4 % до 567,179 млрд руб., долг вырос на 18,9 %, до 216,633 млрд руб.

Основные технико-экономические показатели ОАО "Татнефть" представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Основные технико-экономические показатели ОАО "Татнефть"

№ п/п

Наименование показателя

2013 год

2014 год

Изменение (+,-)

Абсолют. тыс. руб.

Темп роста, %

Темп прироста %

А

Б

1

2

3

4

5

1

Выручка, тыс. руб.

363 531 273

392 357 674

28 826 401

107,92

7,92

2

Себестоимость продаж, тыс. руб.

- 228 539 354

- 273 175 758

44 636 404

119,53

19,53

3

Затраты на 1 руб. выручки, руб. (п.2/п.1)

0,62

0,69

0,07

111,29

11,29

4

Прибыль от продаж, тыс. руб.

97 737 716

91 680 340

- 6 057 376

93,8

- 6,2

5

Чистая прибыль отчётного периода, тыс. руб.

63 850 140

82 061 062

18 210 922

128,52

28,52

6

Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.

518 968 801

556 335 392

37 366 591

107,2

7,2

7

Текущие активы, тыс. руб.

(II раздел баланса)

302 236 237

355 268 267

53 032 030

117,54

17,54

8

Текущие обязательства, тыс. руб. (V раздел баланса)

67 190 875

50 771 082

- 16 419 793

75,56

- 24,44

9

Собственный капитал, тыс. руб. (III раздел баланса)

421 696 037

485 089 669

63 393 632

115,03

15,03

10

Заёмный капитал, тыс. руб. (IV раздел баланса)

44 430 353

43 492 769

- 937 584

97,8

- 2,2

11

Среднегодовая стоимость ОС, тыс. руб.

110 229 852

111 441 003

1 211 151

101,09

1,09

12

Собственные оборотные средства, тыс. руб.

(III - I раздел баланса)

190 615 009

261 004 416

70 389 407

136,92

36,92

13

Фондоотдача, руб. (п.1/п.11)

3,29

3,52

0,23

106,9

6,9

14

Рентабельность продаж, % (п.5/п.1)

0,17

0,2

0,03

117,64

17,64

15

Коэффициент оборачиваемос ти активов, коэф. (п.1/п.6)

0,7

0,705

0,005

100,7

0,7

16

Коэффициент текущей ликвидности, коэф. (п.7/п.8)

4,4

6,9

2,5

156,81

56,81

17

Коэффициент автономии, коэф. (п.9/Баланс)

0,79

0,83

0,04

105,06

5,06

18

Коэффициент финансового левериджа, коэф. (п.10/п.9)

0,1

0,08

- 0,02

80

- 20

19

Фондоемкость

0,3

0,2

-0,1

66,66

- 33,34

20

Фондовооруженность

1 698,42

1 733,02

34,6

102,03

2,03

В соответствии с представленными расчетами можно сделать вывод, что на конец отчетного периода выручка ОАО "Татнефть" выросла на 28 826 401 тыс. руб., что в свою очередь повлияло на темп роста 107,92%, соответственно темп прироста составил 7,92%. Увеличение себестоимости привело к снижению прибыли от продаж на 6 057 376 тыс. руб., темп роста составил 93,8%, темп прироста - 6,2%. Собственный капитал увеличился на 63 393 632 тыс. руб., темп роста 115,03%, темп прироста 15,03%, а заемный капитал снизился на 937 584 тыс. руб., увеличение СК и уменьшение ЗК свидетельствуют об устойчивом финансовом состоянии предприятия, без возможности привлечения дополнительных денежных средств. Рентабельность продаж увеличилась, исходя из этого можно сделать вывод, что предприятие с каждого вложенного рубля получает прибыль 0,03. Коэффициент оборачиваемости активов увеличился на 0,005, темп роста 100,7%, темп прироста составил 0,7% - это говорит об эффективности использования предприятием всех имеющихся ресурсов. Коэффициент текущей ликвидности увеличился на 2,5 пункта, темп роста составил 156,81%, темп прироста 56,81%, это говорит о способности предприятия погашать текущие обязательства за счет только оборотных средств. Коэффициент автономии увеличился на 0,04 пункта, темп роста 105,06%, темп прироста 5,06%, что свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия.

3.2 Анализ финансового состояния организации

Ключевой целью финансового анализа состояния является включение основных параметров, дающих характеристику финансового состояния предприятия. Локальные цели финансового анализа ОАО "Татнефть" является:

определение финансового состояния предприятия;

выявление изменений в финансовом состоянии за ряд периодов;

установление факторов, которые вызвали данные изменения;

прогноз основных тенденций финансового состояния.

Для реализации поставленных целей необходимо решить следующие задачи:

предварительный обзор бухгалтерской отчетности ОАО "Татнефть";

характеристика имущества предприятия: внеоборотных и оборотных активов;

оценка финансовой устойчивости;

характеристика источников средств: собственных и заемных;

анализ прибыли и рентабельности;

разработка мероприятий финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Для решения поставленных задач существуют следующие методы:

горизонтальный (временный) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результаты в целом;

трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателем фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как бы прямым (собственно анализ), когда результативный показатель дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Анализ динамики активов предприятия представлен в таблице 3.

Таблица 3 - Анализ динамики активов предприятия ОАО "Татнефть"

Показатель

Остатки по балансу на конец года, тыс. руб.

Изменение (+,-), тыс. руб.

Темп роста (снижения), %

2012

2013

2014

2012-2013

2013-2014

2012-2013

2013-2014

1

2

3

4

5

6

7

8

АКТИВЫ

I ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

1

2

3

4

5

6

7

8

Нематериальные активы

199 915

215 462

307 744

15 547

92 282

107,77

142,82

Результаты исследований и разработок

140 782

232 576

324 110

91 794

91 534

165,2

139,35

Основные средства

101 570 073

118 889 632

121 311 933

17 319 559

2 422 301

117,05

102,03

Незавершенные капитальные вложения

13 099 510

25 387 506

25 992 571

12 287 996

605 065

193,8

102,38

Отложенные налоговые активы

-

-

-

-

-

-

-

Прочие внеоборотные активы

39 138 216

49 742 838

33 232 298

10 604 622

- 16 510 540

127,09

66,8

Итого по разделу I

195 826 188

231 081 028

224 085 253

35 254 840

- 6 995 775

118

96,97

II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

25 974 622

28 302 330

35 695 104

2 327 708

7 392 774

108,96

126,12

НДС

3 667 200

4 209 301

4 308 690

542 101

99 389

114,78

102,36

Дебиторская задолженность

76 043 949

78 343 675

82 513 760

2 299 726

4 170 085

103,02

105,32

Денежные средства

7 396 963

20 649 731

34 916 922

13 252 768

14 267 191

279,16

169,09

Прочие оборотные активы

301 640

202 354

315 630

- 99 286

113 276

67,08

155,97

Итого по разделу II

308 794 149

302 236 237

355 268 267

- 6 557 912

53 032 030

97,87

117,54

БАЛАНС

504 620 337

533 317 265

579 353 520

28 696 928

46 036 255

105,68

108,64

Позитивными моментами в деятельности ОАО "Татнефть" являются:

увеличение НМА на 2012 - 2013 гг. на 15 547 тыс. руб., на 2013 - 2014 гг. на 92 282 тыс. руб. или в % темп роста составил 107,77% и 142,82% соответственно;

увеличение ОС на 2012 - 2013 гг. на 17 319 559 тыс. руб., на 2013 - 2014 гг. на 2 422 301 тыс. руб. или в % темп роста составил 117,05% и 102,03% соответственно;

Негативными моментами в деятельности предприятия ОАО "Татнефть" являются:

рост дебиторской задолженности на 2012 - 2013 гг.2 299 726 тыс. руб., на 2013 - 2014 гг. на 4 170 085 тыс. руб. или в % темп роста составил 103,02% и 105,32% соответственно.


Подобные документы

  • Понятие и виды финансовых инвестиций. Особенности управления финансовыми инвестициями. Модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования. Анализ финансового состояния предприятия. Анализ и оценка инвестиционного портфеля, его риск и доходы.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 10.05.2012

  • Понятие инвестиционного портфеля, цели его формирования. Суть теории портфельных инвестиций. Формирование портфельных инвестиций. Теоретическое и практическое обоснования выбора портфеля на примере модели Г. Марковица, основные принципы этой теории.

    курсовая работа [38,5 K], добавлен 04.10.2010

  • Понятие, формы и классификация финансовых инвестиций предприятия, политика управления ими. Выбор эффективных финансовых инструментов вложения капитала и его своевременное реинвестирование. Формирование портфеля финансовых инвестиций, оценка их стоимости.

    курсовая работа [303,5 K], добавлен 23.01.2016

  • Определение инвестиций как совокупности долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью получения прибыли. Особенности управления денежными вкладами предприятия. Измерение риска портфельных инвестиций и доходность ценных бумаг.

    курсовая работа [409,7 K], добавлен 21.01.2011

  • Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими. Принципы и методы оценки эффективности финансовых инструментов инвестирования. Формирование портфеля финансовых инвестиций.

    курсовая работа [162,2 K], добавлен 14.06.2012

  • Инвестиционная политика организации. Реальные и финансовые инвестиции. Формирование инвестиционного портфеля. Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими.

    контрольная работа [58,9 K], добавлен 14.12.2010

  • Инвестиционный проект как основа привлечения инвестиций. Инвестиционные риски. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. Методы оценки эффективности инвестиций. Обоснование экономической целесообразности инвестиций.

    курсовая работа [107,3 K], добавлен 11.08.2007

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.