Методы управления финансовыми рисками

После определения стратегии управления риском необходимо выявить присущие данной организации риски и разработать подходы для их количественной оценки: какие методы должны использоваться, на каких данных будут основываться расчеты и т. д. Многие риск-менеджеры считают приоритетным именно этот шаг, хотя без всей описываемой цепочки самые современные методы оценки рисков будут бесполезны.

Огромное значение имеет выбор программного обеспечения для расчетов. Для некоторых вычислений вполне достаточно стандартных пакетов, таких как Excel. Для более сложных задач необходимы специализированные пакеты по оценке рисков. Особое внимание необходимо уделить интегрированию систем и данных, необходимых для вычислений.

Следующий шаг - собственно разработка процедур по управлению риском. Управление рисками, которое часто принимают за «основную науку», - это всего лишь один из этапов описываемого процесса, пусть даже один из наиболее важных

Необходимо разработать процедуры внутреннего контроля для каждого типа риска. Это включает в себя как оценку эффективности управления риском, так и контроль соблюдения процедур на различных этапах, например проверку соблюдения установленных лимитов или мониторинг чувствительности к риску.

Теперь можно разработать отчетные формы для данного типа риска: кому, что и когда предоставляется. Необходимо также понимать, кем и какие управленческие решения должны быть приняты на основе полученной информации.

И, наконец, нужно определить, кто в организации занимается данным риском: кто оценивает риск, кто готовит отчетность, кто устанавливает лимиты, кто их контролирует и т.д. Здесь основную роль играет четкое разграничение ответственности, а также разделение обязанностей. Например, сотрудники, рассчитывающие лимиты, не должны подчиняться тому же руководителю организации, что и сотрудники, заключающие сделки, ведь вознаграждение этого руководителя зависит от дохода, полученного по сделкам, а лимиты ограничивают операции и, следовательно, величину дохода.

Внедрение этого процесса представляет собой сложную задачу, но от ее решения во многом зависит качество всей системы управления организацией, ведь получение любого дохода связано с теми или иными рисками. Пройдя этот путь, организация может обеспечить себе условия для построения эффективной системы управления.

Для повышения эффективности управления финансовыми рисками организации необходимо соблюдать ряд правил там же:

1. Ответственность высшего руководства компании. Общеорганизационная политика управления рисками, включая методики идентификации, измерения, мониторинга и контроля, вырабатывается высшим руководством компании. Это позволяет убедиться в том, что риск отвечает общеорганизационной стратегии и требованиям законодательства, а также в том, что культура риск-менеджмента разделяется всеми членами компании.

2. Наличие общей политической линии и инфраструктуры риск-менеджмента. Организация должна выработать эффективную и реалистичную политику в области управления рисками и обеспечить ее выполнение, выделив достаточные для этого ресурсы, в том числе человеческие. Создание инфраструктуры риск-менеджмента нацелено на своевременную идентификацию рисков и управления ими в соответствии с волей высшего руководства, как и на обеспечение коммуникаций, координации и коррекции действий специалистов различных уровней.

3. Интеграция риск-менеджмента. Для осознания и управления рисками в их взаимосвязи идентификация и оценка различных рисков должна проводиться комплексно. Анализ рисков осуществляется на достаточно высоком уровне, чтобы оценить риски компании в целом. Это дает уверенность в том, что риск-менеджмент охватывает организацию целиком, а взаимосвязь между различными видами рисков и их совместное влияние на компанию осознается и учитывается при принятии всех стратегических и тактических решений.

4. Ответственность бизнес-подразделений. Бизнес-подразделения должны отвечать за управление рисками, связанными с их непосредственной деятельностью, в пределах, установленных в соответствии с общеорганизационной политикой риск-менеджмента. Они также несут ответственность за любые результаты принятия тех или иных решений, разрабатывая соответствующие инструменты управления рисками. Такой подход побуждает лиц, принимающих решения, полностью осознавать связанные с этими решениями риски и корректировать расчет ожидаемых прибылей с учетом рисков.

5. Оценка/ранжирование риска. Должна проводиться периодическая оценка рисков качественными, а где это возможно, и количественными методами. Используя простой язык, она дает руководству представление о количестве и природе возникающих рисков и позволяет принимать решения и распределять ресурсы на основе наиболее полной и всесторонней информации. Управление рисками таким образом становится квалифицированным и эффективным.

6. Независимая экспертиза. Методы и результаты оценки рисков должны быть проверены с помощью независимых экспертов, обладающих достаточными ресурсами, квалификацией и опытом, чтобы определить эффективность механизмов оценки и управления рисками и дать необходимые рекомендации. Это обеспечивает объективный подход к оценке и мониторингу рисков.

7. Планирование для непредвиденных ситуаций. Должны быть выработаны адекватные инструменты и политика управления рисками в нестандартных и кризисных ситуациях. Это позволит компании эффективно и своевременно реагировать на непредвиденное влияние негативных факторов.

Специфика применения этих правил на практике будет зависеть от таких факторов, как:

Ш широта сферы деятельности компании;

Ш вид ее деятельности;

Ш степень сложности бизнес-процессов;

Ш принятые в отрасли методология и инструментарий оценки рисков (в том числе, количественные или качественные методы оценки).

Появление мер риска явилось естественной попыткой оценить одним числом возможные потери портфеля финансовых инструментов при колебаниях рынка. Они также дают возможность оценить размер капитала, который необходимо резервировать для покрытия этих потерь.

На сегодняшний день существует несколько наиболее значимых и часто используемых показателей величины риска. Рассмотрим подробнее некоторые из них:

EaR - подверженная риску доля доходов определяется как максимальный возможный объем недополученных доходов в сравнении с расчетным показателем за фиксированный период времени при заданной степени достоверности Методика оценки рисков в ООО «Нокиа Сименс Нетворкс».

CfaR - подверженная риску доля денежных потоков. Представляет собой максимальный возможный объем недополученных денежных средств в сравнении с расчетным показателем за фиксированный период времени при заданной степени достоверности. Там же

CPL - вероятность убытка по кредиту, который рассчитывается на основании следующих показателей: текущие дебиторы, риск в отношении переоценки портфеля в текущих ценах, CVAR, использование залога, ожидаемое возмещение и вероятность по умолчанию Там же.

RAROC - доход по капиталу с учетом факторов риска представляет собой методологию определения отношения доходов к риску. Определяется как отношение ожидаемой чистой прибыли к капиталу, рассчитанному с учетом риска Там же.

VBM - экономически эффективное управление. Является общей методологией управления и принятия решений, ориентированная на повышение стоимости бизнеса и построенной на аналитических концепциях и диагностических инструментах.

Однако наиболее распространенной и универсальной мерой риска на сегодняшний день является VaR (value-at-risk). Он представляет собой максимальный возможный объем недополученной стоимости в сравнении с расчетным показателем за фиксированный период времени при заданной степени достоверности Сайт www.finrisk.ru.

Данная величина определяется следующим образом: обозначим через X потери нашего портфеля через N дней. Потери эти являются величиной случайной и зависят от изменения котировок финансовых инструментов, входящих в портфель, за период N дней. Величина

q = VAR б (X)

есть квантиль уровня ?распределения случайной величины X, т.е. вероятноять того, что X не превосходит q, равна 0.01% ?здесь меряется в процентах). Вычислив VAR, мы можем формулировать утверждения типа: “Мы на б %??уверены, что не потеряем более, чем q за ближайшие N дней”.

Методологии вычисления VAR посвящено громадное количество литературы. Он используется не только трейдерами и портфельными менеджерами, но и регулирующими органами. Так в США регулирующие органы требуют от банков резервировать трехкратный 10-дневный 99% VAR под рыночные риски.

Несмотря на свою популярность, VAR обладает рядом существенных недостатков.

1. Во-первых, VAR не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с маленькими вероятноcтями (меньшими, чем 1-0.01б).

2. Во-вторых, VAR не может различить разные типы хвостов распределения потерь и поэтому недооценивает риск в случае, когда распределение потерь имеет “тяжелые хвосты” (т.е. его плотность медленно убывает).

3. В-третьих, VAR не является когерентной мерой, в частности, он не обладает свойством субаддитивности. Можно привести примеры, когда VAR портфеля больше, чем сумма VARов двух подпортфелей, из которых он состоит. Это противоречит здравому смыслу. Действительно, если рассматривать меру риска как размер капитала, резервируемого для покрытия рыночного риска, то для покрытия риска всего портфеля нет необходимости резервировать больше, чем сумму резервов составляющих подпортфелей.

Таким образом, очевидно, что VaR охватывает не весь объем рисков, стоящих перед компанией

VAR поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

В последнее время в литературе по финансовой математике появились работы, посвященные изучению меры Shortfall. Она хоть и не получила пока широкого распространения, обладает рядом преимуществ по сравнению с VAR и является, на наш взгляд, более перспективной.

Многих недостатков свойственных VARу лишен Shortfall. Обозначим, как и при определении VAR, через X потери нашего портфеля через N дней, q = VARб(X), тогда Shortfallб(X) есть условное математическое ожидание X при условии, что X больше q

Shortfallб (X) = E(X|X>q).

Shortfall является более консервативной мерой риска, чем VAR. Для одного и того же уровня б он требует резервировать больший капитал.

Рассмотрим простой пример, иллюстрирующий соотношение VAR и Shortfall. Предположим, что у нас есть облигация, номиналом 100, которая завтра должна быть погашена. С вероятностью 0.99 она будет погашена полностью, а с вероятностью 0.01 заемщик откажется от 100% исполнения своих обязательств, и мы получим только половину номинала. Тогда наши потери X составят 0 с вероятностью 0.99 и 50 с вероятностью 0.01. Для б = 0.95

VARб(X) = 0,

т.е VAR советует нам не резервировать капитал вообще. Этот совет представляется странным, поскольку и потери наши могут быть довольно значительны, и вероятность понести эти потери не так уж мала - 0.01. В то же время

Shortfallб (X) = E(X|X>0) = 50.

Таким образом, Shortfall позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой (меньшей, чем ?? б) вероятностью. Он также более адекватно оценивает риск в распространенном на практике случае, когда распределение потерь имеет тяжелый хвост.

Перечисленные выше меры риска являются универсальными и могут применяться при оценке всех видов финансовых рисков, однако методы оценки будут различными.

Так при оценке рыночных рисков на сегодняшний день используют 4 метода: дельта нормальный, дельта-гамма-вега, историческое моделирование и Монте-Карло Энциклопедия финансового риск-менеджмента, под ред. А.А.Лобанова и А.В.Чугунова, стр. 318.

Поскольку современный финансовый риск-менеджмент оперирует показателями на основе VaR, необходимо четко представлять себе, какой из методов в каких условиях дает лучшие результаты.

Дельта-нормальный метод прост, допускает аналитическое представление, не требует полной переоценки позиций, не требует обширной базы ретроспективных данных, однако имеет ряд минусов, главным из которых является то, что гипотеза о нормальном распределении, как правило не соответствует параметрам реального финансового рынка Энциклопедия финансового риск-менеджмента, под ред. А.А.Лобанова и А.В.Чугунова, стр. 321.

Дельта-гамма-вега приближение позволяет учесть соответствующие риски и усилить достоинства дельта-нормального метода.

Метод исторического моделирования позволяет наглядно и полно оценить риск без предположений о характере распределения, однако он предполагает наличие обширной базы данных по всем факторам риска.

Наилучшим методом оценки рыночных рисков признан метод Монте-Карло, поскольку он не использует гипотезу о нормальном распределении доходностей, показывает высокую точность для нелинейных инструментов и устойчив к выбору ретроспективы. К недостаткам метода можно отнести техническую сложность расчетов и модельный риск.

При оценке кредитного риска менеджеры часто используют Z-модель, которая позволяет более полно, с учетом влияния окружающей среды, оценить степень финансовой устойчивости предприятия (подверженность финансовым рискам), Логовинский Е. Алгоритм управления риском. Ведомости. 2 апреля 2007г. :

R = А1 * Х1 + А2 * Х2 + А3 * Х3 + А4 * Х4 + А5 * Х5 + А6 * Х6 > 0,

где R - рейтинговое число;

Х1 - коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов);

Х2 - коэффициент текущей ликвидности;

Х3 - рентабельность собственного капитала;

Х4 - коэффициент капитализации предприятия (отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств);

Х5 - показатель общей платежеспособности, определяемый как отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия;

Х6 - коэффициент менеджмента, определяемый как отношение выручки от реализации к величине текущих обязательств предприятия;

А1, А2, А3, А4, А5, А6 - индексы значимости каждого фактора модели.

Коэффициенты являются показателями хозяйственной деятельности предприятия и степени его финансовой устойчивости. Они численно выражают риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии.

Смысл введения индексов значимости состоит в достижении двуединой цели. С одной стороны, ранжировать коэффициенты по степени их важности для финансовой устойчивости предприятия. С другой, - математически ограничить область изменения R для обеспечения возможности сравнения рейтингового числа одного предприятия с рейтинговым числом другого. Существенно, что предприятия в рамках одной отрасли несут схожие риски, подвергаясь типовому воздействию окружающей среды бизнеса (правовой, финансовой и т.д.). Применение же модели к предприятиям разных сфер бизнеса неправомерно, так как фактически будут сравниваться нетипичные риски.

Рейтинговое число R представляет собой численное выражение реакции предприятия на воздействие окружающей среды. Получившаяся величина R позволяет оценивать степень финансового риска данного предприятия при работе в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса. При расчете R за несколько последовательных временных периодов мы получаем динамику изменения финансовой устойчивости предприятия, что позволяет анализировать влияние на него окружающей среды и тенденции дальнейшей динамики финансовой устойчивости предприятия.

При расчете в соответствии с предлагаемой моделью для исчисления рейтингового числа применен коэффициент капитализации предприятия. Этот коэффициент позволяет в российских условиях, когда стоимость капитала предприятия по балансу занижена, точно оценить риск банкротства предприятия. До сих пор при расчете рейтингового числа Вишняков Я.Д., Колосов А.В., Шемякин В.Л. Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях враждебной окружающей среды бизнеса // Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - №3. [R] использовались только стандартные коэффициенты финансового анализа, что ограничивало его экономический смысл. Впервые для оценки качества менеджмента и, соответственно, степени финансовой устойчивости предприятия применен метод расчета коэффициента менеджмента как отношение выручки от реализации к текущим обязательствам предприятия. Основанием для именно такого расчета коэффициента является система налогообложения прибыли. Обычно коэффициент менеджмента определяется как отношение прибыли к выручке. Однако в условиях российской окружающей среды бизнеса предприятие стремится к занижению бухгалтерской прибыли всеми доступными способами. Поэтому стандартный расчет коэффициента менеджмента не позволяет реально принимать решения, касающиеся финансовой устойчивости предприятия. При применении предлагаемого порядка расчета коэффициент будет отражать, насколько эффективно использует предприятие источники получения прибыли, насколько предприятие устойчиво к вредным воздействиям окружающей среды.

3.2 Экономическая эффективность внесенных предложений

Хеджирование является составной частью страхования валютных рисков в ООО «Нокиа Сименс Нетворкс» и представляет собой систему проведения определенных операций и заключения срочных контрактов и сделок. Такая система учитывает вероятные в будущем изменения обменных валютных курсов и позволяет полностью или частично уклониться от риска, связанного с этими изменениями.

К методам хеджирования валютных рисков относятся структурная балансировка (активов и пассивов, дебиторской и кредиторской задолженностей), изменение срока платежа, финансовые инструменты.

Структурная балансировка заключается в стремлении поддержать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. При этом используется способ приведения в соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными словами, заключая контракт на получение либо выплату иностранной валюты, банк должен выбирать ту валюту, которая поможет ему закрыть полностью или частично уже имеющиеся открытые валютные позиции.

Изменение срока платежа предполагает манипулирование сроками осуществления расчетов, применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены и валюты платежа. К такому способу снижения валютного риска можно отнести досрочную оплату товаров и услуг при ожидаемом повышении курса валюты платежа, задержку платежа при ожидании падения курса, ускорение или замедление погашения основной суммы кредита и выплаты процентов и дивидендов, регулирование сроков перевода полученных инвалютных средств в национальную валюту.

Начиная с 70-х гг. при хеджировании валютных рисков нередко используются валютные финансовые инструменты: валютные опционы, валютные фьючерсы, валютные форварды, операции своп.

Диверсификация означает рассредоточение вложений и снижение риска за счет предотвращения излишней концентрации на одном заемщике или группе взаимосвязанных заемщиков. В качестве примера метода снижения валютного риска можно привести диверсификацию кредитного портфеля по валютным кредитам. Для обеспечения достаточной диверсификации валютного кредитного портфеля применяются следующие основные способы:

- рационирование кредита, которое предполагает: установление гибких или жестких лимитов кредитования по сумме, срокам, видам процентных ставок и прочим условиям предоставления валютных ссуд, по отдельным заемщикам или классам заемщиков в соответствии с финансовым положением; определение лимитов концентрации кредитов в руках одного или группы взаимосвязанных заемщиков в зависимости от их финансового положения;

- диверсификацию заемщиков, которая может также осуществляться через прямое установление лимитов для всех заемщиков данной группы в абсолютной сумме или по совокупному удельному весу в ссудном портфеле банка;

- диверсификацию принимаемого обеспечения по ссудам;

- применение различных видов процентных ставок и способов начисления и уплаты процентов по ссуде;

- диверсификацию кредитного портфеля по срокам. В отличие от хеджирования эффективность диверсификации как меры снижения валютного риска зависит от включения в портфель проектов, успех и неудача в одном из которых в минимальной степени связаны с успехом или неудачей в другом (так называемое параллельное кредитование).

Динамика зон рассмотренного коммерческого риска зависит и от действий внешних (рыночных) факторов риска. К их числу целесообразно отнести:

* экономический фактор риска -- возможности выпуска конкурентоспособной на рынке продукции; темп инфляции;

* социально-политический фактор риска -- характеризующий напряженность в обществе, платежеспособный уровень населения;

* фискально-монетарный фактор риска -- изменения в налоговой и денежно-кредитной политике государства, возможности стимулирования деловой активности предпринимателей.

Действие указанных факторов вызывает динамику точки равновесия спроса и предложения, а, следовательно, и динамику зон риска.

При этом в случае повышения точки равновесия, с одной стороны, снижается риск предприятия оказаться нерентабельным, а с другой -- сокращается зона повышенного риска от роста цены за единицу продукции.

Наоборот, при низкой точке равновесной цены повышается вероятность низкорентабельной работы предприятия, так как выручки от реализации может быть недостаточно для покрытия издержек и формирования прибыли. Кроме того, при этом расширяется зона повышенного риска от увеличения цены за единицу продукции.

Обобщенно действие отмеченных факторов на степень риска выражается через эластичность спроса от цены, характеризующую процентное отношение изменения спроса к процентному изменению цены:



Отношение является величиной постоянной и равной угловому коэффициенту линии спроса: -b₁ = , а отношение по мере движения вниз по линии спроса снижается. В окрестности пересечения линии спроса с осью цен величина количественного спроса Q крайне мала, что вызывает резкий рост эластичности: В таких случаях незначительное повышение цены на продукцию значительно увеличивает риск предпринимателя, состоящий в уменьшении вероятности того, что на эту продукцию найдется достаточное количество покупателей.

В точке пересечения линии спроса с осью количества значение цены за продукцию равно С = 0, поэтому эластичность равна нулю. Минимальное значение эластичности или реагирования спроса на изменение цены свидетельствует и о минимальном увеличении степени риска от повышения цены на продукцию.

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

* при любом сочетании цены и количества продукции чем круче наклон линии спроса, тем меньше эластичность спроса, а следовательно, изменение уровня коммерческого риска;

* для повышения гибкости принятия рискового решения по критерию оптимальности необходимо использовать текущую информацию об изменении влияния спроса и предложения на уровень риска.

Таким образом, результаты расчетов подтверждают целенаправленность и гибкость концепции адаптивизации, которая может служить хорошим дополнением при принятии рискового решения.

Заключение

Современный этап развития международного финансового сообщества выдвигает проблему управления рисками в число самых приоритетных. Более того, не без оснований можно утверждать, что в постоянно усложняющемся и взаимозависимом мире финансовых рынков и продуктов шанс на успех имеют только те организации, которые могут контролировать свои риски и эффективно ими управлять. Риск-менеджмент необходим работникам казначейств, менеджерам по управлению портфелем, специалистам по контролю за рисками и управлению ими. Сегодня особое внимание уделяется задаче управления консолидированным финансовым риском, что объясняется рядом серьезных изменений, произошедших за последние пять-десять лет на мировых финансовых рынках.

Все финансовые риски условно можно разделить на ряд исчерпывающих групп:

· рыночные риски;

· кредитные риски;

· риски ликвидности;

· операционные риски.

На наш взгляд, было бы неправильно сводить процесс минимизации рисков лишь к проблеме выбора одного или нескольких финансовых инструментов, таких как страхование, хеджирование или резервирование.

По-нашему мнению, основным средством минимизации риска должны стать разработка и внедрение в деятельность компаний четкой и эффективной системы управления рисками, т.е. риск-менеджмент. Только при таком подходе к решению данной проблемы можно говорить о ее комплексном решении, а не о спасении отдельных предприятий и ситуаций.

В данной работе продемонстрирован именно такой подход. Мы постарались сделать акцент на определении сущности финансовых рисков, их классификации сообразно присущим каждой группе особенностям, анализе систем и методов оценки рисков, а также характеристике принципов и подходов к управлению ими. Коснемся наиболее значимых моментов работы и отметим краткие выводы по ней.

На сегодняшний день нет однозначной трактовки понятия риска. Это связано с многогранностью и сложной природой данного явления. В контексте данной работы наиболее полным и четким представляется определение риска как возможности потери части своих активов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления предпринимательской деятельности, что соответствует понятию чистой неопределенности.

Многообразие в предпринимательской деятельности факторов влияющих на принятие решения позволяет говорить о тесной связи риска с такими понятиями как неопределенность и вероятность наступления того или иного события. Два этих понятия раскрывают сущность риска и лежат в основе методов его оценки и управления.

Помимо этого, экономическая сущность риска отражается в функциях присущих данному явлению. В настоящее время принято выделять 2 функции: регулирующую и защитную.

Современная экономика наполнена самыми разнообразными рисками. Для эффективного управления ими необходимо выделить особенности каждого вида и создать систему классификации. В данной дипломной работе приведена одна из таких классификаций, которая на наш взгляд является наиболее удобной, полной и универсальной.

Из этой классификации видно, что финансовые риски занимают особое место, поскольку это единственный вид, относящийся к группе спекулятивных рисков. В свою очередь финансовые риски также подлежат классификации. Принято выделять 4 основных вида финансовых рисков: рыночные, кредитные, операционные и риски ликвидности. Из особенностей каждого вида вытекают особенности методов управления.

Управление рисками имеет одну основополагающую цель - сведение к минимуму негативных последствий финансовых рисков. Такая минимизация не может быть осуществлена каким-то одним инструментом. Эффективный процесс минимизации рисков требует построения в рамках компании системы риск-менеджмента.

Управление рисками представляет собой сложный процесс, который должен осуществляться непрерывно. Эффективность риск-менеджмента в рамках отдельно взятой компании зависит от многих факторов.

Во-первых, в основе построения системы управления рисками должны лежать общепринятые принципы риск-менеджмента, такие как система правил и приемов для принятия решения в условиях риска:

Ш нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

Ш всегда надо думать о последствиях риска;

Ш положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;

Ш нельзя рисковать многим ради малого;

Ш при наличии сомнения принимаются отрицательные решения;

Ш нельзя думать, что всегда существует только одно решение, возможно, что есть и другие варианты.

Далее руководство компании должно четко определиться с тактикой и стратегией риск-менеджмента, выстроить организационную структуру, определив обязанности, полномочия, цели и задачи каждого подразделения.

С учетом специфики отрасли, отдельно взятой компании и вида риска выбираются показатели и методы его оценки. Отметим, что оценка играет ключевую роль в управлении рисками, поскольку неверная оценка влечет за собой неверную оценку возможных потерь, неверные решения и возможности корректировки ситуации.

Наиболее распространенным и универсальным на сегодняшний день является такой оценочный показатель как VAR, который особенно эффективен при оценке рыночных и кредитных рисков.

Аналогичная ситуация складывается в отношении выбора метода оценки. Так, например, дельта-гамма-вега метод позволяет эффективно оценить рыночные риски и не применим к оценке кредитных, тогда как Z-модель - с точностью до наоборот.

Еще одним способом минимизации рисков является использование ряда финансовых инструментов. К ним относятся: хеджирование, страхование, диверсификация, резервирование, распределение и др. однако следует внимательно относиться к выбору того или иного инструмента в каждой отдельной ситуации.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 26.01.1996 №14-ФЗ (часть вторая) (в ред. Федерального закона от 09.04.2009 №56-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, №5, ст. 410.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 №117-ФЗ (в ред. Федерального закона от 14.03.2009 №36-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, №32, ст. 3340.

3. Закон Российской Федерации от 27.11.1992 №4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (в ред. Федерального закона от 29.11.2007 №287-ФЗ) // Российская газета, №6, 12.01.1993.

4. Федеральный закон Российской Федерации от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред. Федерального закона от 30.12.2008 №306-ФЗ) // Российская газета, №248, 29.12.1995.

5. Федеральный закон Российской Федерации от 02.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федерального закона от 28.02.2009 №28-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 05.02.1996, №6, ст. 492.

6. Федеральный закон Российской Федерации от 26.10.2002 №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (в ред. Федерального закона от 30.12.2008 №306-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 28.10.2002, №43, ст. 4190,

7. Федеральный закон Российской Федерации от 29.10.1998 №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (в ред. Федерального закона от 26.07.2006 №130-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 02.11.1998, №44, ст. 5394.

8. Закон Российской Федерации от 07.02.1992 №2300-1 «О защите прав потребителей» (в ред. Федерального закона от 23.07.2008 №160-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 15.01.1996, №3, ст. 140.

9. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 28.11.2003 №75 // Российская Бизнес-газета, №4, 03.02.2004.

10. Методики расчета тарифных ставок по рисковым видам страхования, утверждены Распоряжением Федеральной службы Российской Федерации по надзору за страховой деятельностью от 08.07.1993 №02-03-36 // Финансовая газета, №40, 1993.

11. Гвозденко А.А. Страхование: учебник. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. - 464 с.

12. Годин А.М., Фрумина С.В. Страхование - М.: Дашков и Ко, 2008

13. Гришаев С.П. Страхование. М., 2008.

14. Данилочкина М.А., Савинский Р.К. Страхование финансовых рисков // Юридическая и правовая работа в страховании, 2008, №2.

15. Козлова Е.А. Особенности расчета тарифной ставки при проведении страхования по пакету рисков // Финансовый менеджмент в страховой компании, 2007, №1.

16. Крутик А.Б., Никитина Т.В. Организация страхового дела. - СПб.: Изд. дом “Бизнес-пресса”, 2009. - 304 с

17. Мамсуров М.Б. К вопросу страхования предпринимательских рисков // Юридический мир, 2006, №1.

18. Мерзляков К.В. Страхование финансовых рисков // Банковское кредитование, 2006, №2.

19. Митрофанов П. Финансовая экзотика // Эксперт, Панорама страхования, №1 (61) от 13.03.2006.

20. Никулина Н.Н., Березина С.В. Страхование. Теория и практика - М.: Юнити-Дана, 2008

21. Российский статистический ежегодник 2006. - М.: Росстат, с. 645 - 647

22. Сахирова Н.П. Страхование - М.: Проспект, 2007

23. Смирных А.Г. Обязательство страхования в системе гражданско-правовых обязательств. М., 2005.

24. Смирных А.Г. Правовой статус субъектов страхового дела: новеллы российского законодательства // Журнал российского права, 2004, №9.

25. Сокол П.В. Комментарий к закону Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (постатейный). М.: Юстицинформ, 2006.

26. Сплетухов Ю.А., Дюжиков Е.Ф. Страхование - М.: Инфра-М, 2008

27. Страхование: Принципы и практика./ Составитель Дэвид Бланд. - М.: Финансы и статистика, 2008.- с.37

28. Страховое право: Учебник для вузов / Под ред. проф. В.В. Шахова, проф. В.Н. Григорьева, С.Л. Ефимова. М.: ЮНИТИ-ДАНА; Закон и право, 2008. - С. 27.

29. Фогельсон Ю.Б. Комментарий к страховому законодательству. М.: Юристъ, 2007.

30. Шиминова М.Я. Страхование: история, действующее законодательство, перспективы. М., 2009. - С. 56 - 84.

31. Щербаков В.А., Костяева Е.В. Страхование - М.: КноРус, 2007

Приложения

Год: 2008

Единица измерения: тыс. руб.

Бухгалтерский баланс

АКТИВ	Код стр.	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	2911	2388
Основные средства	120	333551	423784
Незавершенное строительство	130	140687	620152
Доходные вложения в материальные ценности	135	0	13107
Долгосрочные финансовые вложения	140	142875	24945
Отложенные налоговые активы	145	2451	2377
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	622475	1086753
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	323085	482260
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	263414	381653
животные на выращивании и откорме	212
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	4582	7078
готовая продукция и товары для перепродажи	214	29211	9730
товары отгруженные	215
расходы будущих периодов	216	25878	83799
прочие запасы и затраты	217	0	0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	44938	35184
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	638251	1221738
покупатели и заказчики	241	379056	936712
Краткосрочные финансовые вложения	250	600940	584408
Денежные средства	260	192293	145194
Прочие оборотные активы	270	1245	1245
ИТОГО по разделу II	290	1800752	2470028
БАЛАНС	300	2423227	3556781

ПАССИВ	Код стр.	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	134488	134488
Собственные акции, выкупленные у акционеров
Добавочный капитал	420	36983	36983
Резервный капитал	430	20211	20211
резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	20211	20211
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами
Нераспределенная прибыль отчетного года	470	1861494	2348670
ИТОГО по разделу III	490	2053176	2540352
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	510	0	374997
Отложенные налоговые обязательства	515	41980	55702
Прочие долгосрочные обязательства	520
ИТОГО по разделу IV	590	41980	430699
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	0	107572
Кредиторская задолженность	620	327728	477770
поставщики и подрядчики	621	183323	389857
задолженность перед персоналом организации	622	36556	56951
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	12660	12449
задолженность по налогам и сборам	624	87497	13309
прочие кредиторы	625	7691	5206
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630	343	388
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО по разделу V	690	328071	585730
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690)	700	2423227	3556781

СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ

Наименование показателя	Код стр.	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
Арендованные основные средства	910	0	4700
в том числе по лизингу	911	0	0
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920	899	1516
Товары, принятые на комиссию	930
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	940	15506	11266
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950	92000	105095
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960	501089	4798876
Износ жилищного фонда	970	2724	2771
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов	980
МПЗ со сроком полезного использования свыше 12 месяцев	990	21104	22963

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

Наименование показателя	Код стр.	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
1	2	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	5383534	4579940
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	(3960906)	(3245792)
Валовая прибыль	029	1422628	1334148
Коммерческие расходы	030	(203257)	(166990)
Управленческие расходы	040	(441738)	(387935)
Прибыль (убыток) от продаж	050	777633	779223
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	060	28436	29451
Проценты к уплате	070	(72)	0
Доходы от участия в других организациях	080	0	0
Прочие операционные доходы	090	197867	274778
Прочие операционные расходы	100	(316815)	(381130)
Внереализационные доходы	120
Внереализационные расходы	130
Прибыль до налогообложения	140	687099	702322
Отложенные налоговые активы	141	(74)	(74)
Отложенные налоговые обязательства	142	(13721)	(7141)
Текущий налог на прибыль	150	(182662)	(190012)
налог на прибыль прошлых лет	180	(735)	(106)
Налоговые санкции по налогу на прибыль	181	0	0
Чистая прибыль отчетного периода	190	489907	504989
СПРАВОЧНО. Постоянные налоговые обязательства	200	31554	28671
Базовая прибыль на акцию	201	1	2
Разводненная прибыль на акцию	202		1

РАСШИФРОВКА ОТДЕЛЬНЫХ ПРИБЫЛЕЙ И УБЫТКОВ

Наименование показателя	Код стр.	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
		прибыль	убыток	прибыль	убыток
1	2	3	4	5	6
Штрафы, пени и неустойки признанные или по которым получены решения суда (арбитражного суда) об их взыскании	210	9	435	0	864
Прибыль (убыток) прошлых лет	220	1409	368	1162	297
Возмещение убытков, причиненных неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств	230	-	0	71	0
Курсовые разницы по операциям в иностранной валюте	240	21580	32071	10865	10956
Отчисления в оценочные резервы	250	Х	0	Х	0
Списание дебиторских и кредиторских задолженностей, по которым истек срок исковой давности	260	419	410	288	0

ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА

I. ИЗМЕНЕНИЕ КАПИТАЛА

Наименование показателя	Код	Уставный капитал	Добавочный капитал	Резервный капитал	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	Итого
1	2	3	4	5	6	7
Остаток на 31 декабря года, предшествующего предыдущему	010	134488	36983	20211	1359169	1550851
Остаток на 1 января предыдущего года	030	134488	36983	20211	1359169	1550851
Чистая прибыль	032	Х	Х	Х	504988	504988
Дивиденды	033	Х	Х	Х	(2663)	(2663)
Остаток на 31 декабря предыдущего года	70	134488	36983	20211	1861494	2053176
2007	71	х	х	х	(68)	(68)
(отчетный год)
Изменение в учетной политики
Остаток на 1 января отчетного года	100	134488	36983	20211	1861426	2053108
Чистая прибыль	102	Х	Х	Х	489907	489907
Дивиденды	103	Х	Х	Х	(2663)	(2663)
Остаток на 31 декабря отчетного года	140	134488	36983	20211	2348670	2540352

II. РЕЗЕРВЫ

Наименование показателя	Код	Остаток на начало отчетного года	Поступило в отчетном году	Израсходовано в отчетном году	Остаток на конец отчетного года
1	2	3	4	5	6
Оценочные резервы: Резерв по сомнительным долгам
данные предыдущего года	171	206	0	(58)	148
данные отчетного года	172	148	0	(21)	127

СПРАВКИ

Наименование показателя	Код	Остаток на начало года	Остаток на конец года
1	2	3	4
1) Чистые активы	600	2053176	2540352

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Наименование показателя	Код	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
1	2	3	4
Остаток денежных средств на начало отчетного года	010	192293	194931
Движение денежных средств по текущей деятельности
Средства, полученные от покупателей, заказчиков	020	5914762	5127661
Прочие доходы	110	47176	17314
Денежные средства направленные:		(6055654)	(4732681)
на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов	150	(4462974)	(3411006)
на оплату труда	160	(700142)	(568891)
на выплаты дивидендов, процентов	170	(2353)	(2435)
на расчеты по налогам и сборам	180	(796782)	(695500)
на прочие расходы	190	(93403)	(54849)
Чистые денежные средства от текущей деятельности	200	(93716)	412294
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов	210	3337	30571
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	220	552000	1088868
Полученные дивиденды	230	0	0
Полученные проценты	240	18507	21664
Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям	250	744930	468969
Получение займов от других организаций	260	363539	-
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	290	(555191)	(305346)
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	300	(427000)	(846368)
Займы, предоставленные другим организациям	310	(750967)	(871290)
Проценты по займам от других организаций	320	(10038)	-
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности	340	(60883)	(412932)
Движение денежных средств по финансовой деятельности
Поступление от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	360	107500	-
Чистые денежные средства от финансовой деятельности	430	107500	-
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов	440	(47099)	(638)
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	450	145194	194293
Величина влияния изменений курса иностранной валюты по отношению к рублю	440	(3826)	482

ПРИЛОЖЕНИЕ К БУХГАЛТЕРСКОМУ БАЛАНСУ

Нематериальные активы

Наименование показателя	Код строки	Наличие на начало отчетного года	Поступило	Выбыло	Наличие на конец отчетного года
1	2	3	4	5	6
Объекты интеллектуальной собственности (исключительные права на результаты интеллектуальной собственности)	010	2073	75	(1)	2147
в том числе: у патентообладателя на изобретение, промышлен. образец, полезную модель.	011	271	5	-	276
у владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товаров	014	1802	70	(1)	1780
Прочие	040	2717	498	-	3215
Амортизация нематериальных активов - всего	050	1880	2974
в том числе: амортизация патентов	051	107	120
амортизация товарных знаков	052	375	573
амортизация прочих НМА	053	1398	2281

Основные средства

Наименование показателя	Код строки	Наличие на начало отчетного года	Поступило	Выбыло	Наличие на конец отчетного года
1	2	3	4	5	6
Здания	070	160911	4251	(56)	165109
Сооружения и передаточные устройства	075	12297	2827	(368)	14755
Машины и оборудование	080	560210	160549	(10271)	710489
Транспортные средства	085	9993	2737	(2442)	10288
Производственный и хозяйственный инвентарь	090	14232	7309	(658)	20883
Другие виды основных средств	110	27435	8261	(21293)	14403
ИТОГО	130	785079	185937	(35088)	935928
Амортизация основных средств - всего	140	451526	512144
в том числе: зданий и сооружений	141	52742	55385
машин, оборудования, транспортных средств	142	376627	429593
других	143	22157	27165
Передано в аренду объектов основных средств - всего	150	23473	14330
в том числе:
здания	151	7557	-
сооружения	152	-	292
транспортные средства, машины, оборудование	153	2312	14038
Переведено объектов основных средств на консервацию	155	2312	3001
Получено объектов основных средств в аренду - всего	160	425	4700
в том числе: лизинг	161
		На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Справочно:
Изменение стоимости объектов основных средств в результате достройки, дооборудования, реконструкции, частичной ликвидации	180	421713	8972

Доходные вложения в материальные ценности

Наименование показателя	Код строки	Наличие на начало отчетного года	Поступило	Выбыло	Наличие на конец отчетного года
1	2	3	4	5	6
Имущество, переданное по договору аренды	230	-	16377	-	16377
Итого	250	-	16377	-	16377
		Наличие на начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
Амортизация доходных вложений в материальные ценности	260	7	3270

ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Наименование показателя	Код стро ки	Долгосрочные	Краткосрочные
		на начало отчетного года	на конец отчетного года	на начало отчетного года	на конец отчетного года
1	2	3	4	5	6
Вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций - всего	510	1682	1682	0	0
в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ	511	1682	1682	0	0
Государственные и муниципальные ценные бумаги	515	12	12	0	0
Ценные бумаги других организаций - всего	520	0	0	23500	150500
в том числе долговые ценные бумаги (облигации, векселя)	521	0	0	23500	150500
Предоставленные займы	525	115000	-	325440	433908
Депозитные вклады	530	0	0	252000	-
Прочие	535	26181	23251	0	0
ИТОГО	540	142875	24945	600940	584408
Из общей суммы финансовые вложения, имеющие текущую рыночную стоимость:
государственные и муниципальные ценные бумаги	555	12	12	0	0
ИТОГО	570	12	12	0	0

ДЕБИТОРСКАЯ И КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ

Наименование показателя	Код строки	Остаток на начало отчетного года	Остаток на конец отчетного года
1	2	3	4
Дебиторская задолженность:
Краткосрочная - всего	610	638251	1221738
в том числе:
расчеты с покупателями и заказчиками	611	379056	936712
авансы выданные	612	216044	158527
прочая	613	43151	126499
ИТОГО	630	638251	1221738
Кредиторская задолженность:
Краткосрочная - всего	640	327728	585342
в том числе:
расчеты с поставщиками и подрядчиками	641	183323	389857
авансы полученные	642	5596	2525
расчеты по налогам и сборам	643	100157	25757
займы	645	-	107572
прочая	646	-	596631
долгосрочная - всего	650	-	374997
в том числе кредиты		-	374997
ИТОГО	660	433481	960339

РАСХОДЫ ПО ОБЫЧНЫМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (ПО ЭЛЕМЕНТАМ ЗАТРАТ)

Наименование показателя	Код строки	За отчетный год	За предыдущий год
1	2	3	4
Материальные затраты	710	3162244	2618214
Затраты на оплату труда	720	797566	607380
Отчисления на социальные нужды	730	181917	147170
Амортизация	740	69891	56697
Прочие затраты	750	394283	371256
Итого по элементам затрат	760	4605901	3800717
Изменение остатков (прирост (+), уменьшение(-):
незавершенного производства	765	2496	(2026)
расходов будущих периодов	766	57921	(659)

ОБЕСПЕЧЕНИЯ

Наименование показателя	Код строки	Остаток на начало отчетного года	Остаток на конец отчетного года
1	2	3	4
Полученные - всего	810	92000	105095
Выданные - всего	830	501089	4798876