Система управления финансовыми рисками юридических лиц

Размещено на http://www.allbest.ru/

38

Система управления финансовыми рисками юридических лиц

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты управления финансовыми рисками

1.1 Сущность и виды рисков

1.2 Способы оценки степени рисков

1.3 Приемы и методы управления риском

2. Экономический субъект исследования - ОАО «Авиалинии Кубани»

2.1 Краткая характеристика предприятия

2.2 Анализ финансового состояния предприятия и его основных технико-экономических показателей

2.3 Риски, характерные для ОАО «АЛК»

3 Пути совершенствования системы управления рисками на предприятии

3.1 Минимизация рисков и пути решения проблем, связанных с ними

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Понятие «риск» известно с давних времен. В отечественной экономике исследование вопросов теории риска было в определенной степени востребовано лишь до конца 20-х годов 20 века. В дальнейшем усиливалась роль командно-административных методов управления. Все это в соединении с устранением рыночной мотивации экономики привело к отрицанию проблемы хозяйственного и социального риска. Отдельные же разработки по вопросам производственных, хозяйственных рисков не могли претендовать на право считаться научным направлением.

В реальном же секторе экономики длительные сроки реализации проектов, недостаточный объем инвестиций, низкая оборачиваемость и окупаемость средств, относительно низкий уровень экономической грамотности административно-управленческого персонала препятствуют объективной оценке преимуществ концепции снижения рисков в деятельности предприятия. В свою очередь, это ведет к неэффективному управлению финансовыми потоками, отсутствию прогнозирования результатов финансово-хозяйственной деятельности, ошибочному стратегическому планированию развития предприятия. Управление и анализ рисков является одним из важнейших направлений деятельности предприятия.

Предметом данной курсовой работы являются:

- сущность и виды рисков;

- способы оценки степени рисков;

- приемы и методы управления риском;

- совершенствование системы управления рисками.

Объектом изучения данной курсовой работы является:

- финансовые риски как категория;

- риски, которые присущи отдельно взятому предприятию.

Цель работы - на основе анализа теоретических аспектов управления рисками и управления финансовыми рисками на отдельно взятом предприятии выявить и обосновать пути совершенствования системы управления финансовыми рисками на предприятии.

Реализация указанной цели потребовала постановки и реализации ряда взаимосвязанных задач:

- определить сущность рисков;

- рассмотреть виды рисков;

- проанализировать способы оценки степени рисков, приемы и методы управления риском.

Структура курсовой работы обусловлена целями и задачами. В первой главе будут рассмотрены теоретические аспекты управления финансовыми рисками. Вторая глава будет посвящена анализу управления финансовыми рисками на предприятии, будет дана краткая характеристика предприятия, а также анализ финансового состояния предприятия и его основных технико-экономических показателей. В третьей главе будут рассмотрены пути совершенствования системы управления финансовыми рисками в целом и на предприятии.

1. Теоретические аспекты управления финансовыми рисками

1.1 Сущность и виды рисков

Анализ экономической литературы, посвященной проблеме риска, показывает, что среди исследователей отсутствует единое мнение относительно определения понятия «риск». Одни считают, что риск имеет место в том случае, если действие приводит к набору последствий для одной и той же альтернативы, причем вероятность проявления каждого из исходов полагается известной. Другие связывают понятие риска с вероятностью (угрозой) недополучения доходов в результате осуществления предпринимательской деятельности. Третьи полагают, что риск - это категория чисто вероятностная, и поэтому в процессе оценки степени риска настаивают на использовании «объективных» вероятностных расчетов. В классической теории предпринимательства риск отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате принятого и реализуемого решения. Риск в данном случае рассматривается как ущерб, который наносится реализацией данного решения. Это достаточно одностороннее (по рассматриваемым последствиям) толкование сущности риска [1,16].

Большой экономический словарь дает определение риску как случайности или опасности, которые носят возможный, а не неизбежный характер и могут являться причинами убытков [2,640].

Все приведенные выше определения не дают возможности однозначно трактовать понятие «риск». Большинство определений несут в себе негативный оттенок понимания понятия «риск». Но не будем забывать про то, что любая предпринимательская деятельность так или иначе связана с рисками. Предприниматель осознано идет на риски строя свой бизнес, при этом, желая максимизировать свою прибыль и минимизировать убытки.

Бизнес в любой его форме связан с риском. Не принимая на себя те или иные виды риска, предприниматель или менеджер может остаться с относительно малым доходом, не получить конкурентных преимуществ на рынке, сузить перспективы развития своего бизнеса, обрекая тем самым свое дело на трудную борьбу за выживание. Но, принимая на себя те или иные виды риска, менеджер должен учитывать, что, как правило, чем выше риск по тем или иным операциям на различных рынках, тем выше шансы как на получение более высоких полезных результатов, так и на сокращение этих результатов или даже прекращение данного бизнеса вплоть до банкротства[4,10].

Риск подобен игре в наперстки, обладая прекрасной реакцией, талантом, умением отлично анализировать все факторы, которые тем или иным образом влияют на ситуацию можно выйти победителем и в итоге самим контролировать ход игры.

Риск - это весы: их чаша может качнуться и в сторону успеха, и в сторону неудачи.

В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с совокупностью различных видов риска, которые отличаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень и, следовательно, по способу их анализа и методам описания.

Как правило, все виды рисков взаимосвязаны и оказывают влияния на деятельность предпринимателя. При этом изменение одного вида риска может вызывать изменение большинства остальных.

Классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации рисков (Рис. 1), являются [6,42]:

- время возникновения;

- основные факторы возникновения;

- характер учета;

- характер последствий;

- сфера возникновения и другие.

Рисунок 1 - Классификация рисков

1. По времени возникновения риски распределяются на:

1) ретроспективные;

2) текущие;

3) перспективные риски.

Анализ ретроспективных рисков, их характера и способов снижения дает возможности более точно прогнозировать текущие и перспективные риски.

2. По факторам возникновения риски подразделяются на:

1) Политические риски - это риски, обусловленные изменением политической обстановки, влияющей на предпринимательскую деятельность (закрытие границ, запрет на вывоз товаров, военные действия на территории страны и др.).

2) Экономические (коммерческие) риски - это риски, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике предприятия или в экономике страны. Наиболее распространенным видом экономического риска, в котором сконцентрированы частные риски, являются изменения конъюнктуры рынка, несбалансированная ликвидность (невозможность своевременно выполнять платежные обязательства), изменения уровня управления и др.

3. По характеру учета риски делятся на:

1) К внешним рискам относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предприятия или его контактной аудитории (социальные группы, юридические и (или) физические лица, которые проявляют потенциальный и (или) реальный интерес к деятельности конкретного предприятия). На уровень внешних рисков влияет очень большое количество факторов - политические, экономические, демографические, социальные, географические и др.

2) К внутренним рискам относятся риски, обусловленные деятельностью самого предприятия и его контактной аудитории. На их уровень влияет деловая активность руководства предприятия, выбор оптимальной маркетинговой стратегии, политики и тактики и др. факторы: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень специализации, уровень производительности труда, техники безопасности.

4. По характеру последствий риски подразделяются на:

1) Чистые риски (иногда их еще называют простые или статические) характеризуются тем, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Причинами чистых рисков могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступные действия, недееспособности организации и др.

2) Спекулятивные риски (иногда их еще называют динамическими или коммерческими) характеризуются тем, что могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя по отношению к ожидаемому результату. Причинами спекулятивных рисков могут быть изменение конъюнктуры рынка, изменение курсов валют, изменение налогового законодательства и т.д.

5. Классификация рисков по сфере возникновения, в основу которой положены сферы деятельности, является самой многочисленной группой. В соответствии со сферами предпринимательской деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый и страховой риск.

1) Производственный риск связан с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники и технологий, основных и оборотных средств, сырья, рабочего времени. Среди наиболее важных причин возникновения производственного риска можно отметить: снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и/или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов, низкая дисциплина поставок, гибель или повреждение оборудования и др.

2) Коммерческий риск - это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем. Причинами коммерческого риска являются: снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры или других обстоятельств, повышение закупочной цены товаров, потери товаров в процессе обращения, повышения издержек обращения и др.

3) Финансовый риск связан с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств. Основными причинами финансового риска являются: обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления платежей.

4) Страховой риск - это риск наступления предусмотренного условиями страховых событий, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска являются убытки, вызванные неэффективной страховой деятельностью как на этапе, предшествующем заключению договора страхования, так и на последующих этапах - перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Основными причинами страхового риска являются: неправильно определенные страховые тарифы, азартная методология страхователя.

Формируя классификацию, связанную с производственной деятельностью, можно выделить следующие риски:

Организационные риски - это риски, связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ, то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании.

Рыночные риски - это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.

Кредитные риски - риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в полной мере в срок. Эти риски существуют как у банков (риск не возврата кредита), так и у предприятий, имеющих дебиторскую задолженность, и у организаций, работающих на рынке ценных бумаг

Юридические риски - это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.

Технико-производственные риски - риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строительных рисков и пр.

Помимо вышеприведенных классификаций, риски можно классифицировать по последствиям:

Допустимый риск - это риск решения, в результате неосуществления которого, предприятию грозит потеря прибыли. В пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли.

Критический риск - это риск, при котором предприятию грозит потеря выручки; т.е. зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и, в крайнем случае, могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в проект.

Катастрофический риск - риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия. Потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф [5].

Существует большое количество видов и классификаций рисков в зависимости от специфики деятельности компании. Отдельно классифицируются инвестиционные риски, риски на рынке недвижимости, риски на рынке ценных бумаг и пр.

1.2 Способы оценки степени риска

Риск, которому подвергается предприятие, -- это вероятная угроза разорения или несения таких финансовых потерь, которые могут остановить все дело. Поскольку вероятность неудачи присутствует всегда, встает вопрос о методах снижения риска. Для ответа на этот вопрос необходимо количественно определить риск, что позволит сравнить величину риска различных вариантов решения и выбрать из них тот, который больше всего отвечает выбранной предприятием стратегии риска.

Американский эксперт Б. Берлимер предложил при анализе использовать некоторые допущения:

- потери от риска независимы друг от друга.

- потеря по одному направлению деятельности не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств).

- максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Можно выделить два вида анализа - количественный и качественный.

Качественный анализ позволяет определить факторы и потенциальные области риска, выявить возможные его виды. Количественный анализ направлен на то, чтобы количественно выразить риски, провести их анализ и сравнение [7, 21].

При количественном анализе риска используются статистический метод, анализ целесообразности затрат, методы экспертных оценок, аналогий, оценки платежеспособности и финансовой устойчивости.

Метод экспертных оценок основан на обобщении мнений специалистов-экспертов о вероятностях риска. Принимаются во внимание интуитивные характеристики, основанные на знаниях и опыте каждого эксперта. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для выработки управленческого решения.

Метод аналогий обычно используется при анализе рисков нового проекта. Проект рассматривается как «живой» организм, имеющий определенные стадии развития. Жизненный цикл проекта состоит из этапа разработки, этапа выведения на рынок, этапа роста, этапа зрелости и этапа упадка. Изучая жизненный цикл проекта, можно получить информацию о каждом этапе проекта, выделить причины нежелательных последствий, оценить степень риска. Однако на практике бывает довольно трудно собрать соответствующую информацию.

Метод оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия позволяет предусмотреть вероятность банкротства. Анализируются сведения годовой бухгалтерской отчетности.

Можно оценить вероятность наступления неплатежеспособности предприятия. Основными критериями неплатежеспособности являются коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент восстановления платежеспособности.

Метод целесообразности затрат позволяет определить нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю. Производство продукции в объемах меньше критического приносит только убытки. Критический объем производства необходимо оценивать при сокращении выпуска продукции, вызванного падением спроса, сокращением поставок материалов и комплектующих изделий, заменой продукции на новую и другими причинами.

Для проведения соответствующих расчетов все затраты на производство и реализацию продукции подразделяют на переменные (материалы, комплектующие изделия, инструменты, заработная плата, расходы на транспорт и т.д.) и постоянные (амортизационные отчисления, управленческие расходы, арендная плата, проценты за кредит и т.д.).

Критический объем производства можно представить в виде:

Окр=Зпост/(Ц - Зпер)

где Окр - критический объем производства, Ц - цена единицы продукции, 3пост -- постоянные затраты, 3пер - переменные затраты.

Чем больше разность между фактическим объемом производства и критическим, тем выше финансовая устойчивость.

Любое изменение объема производства или уровня продаж оказывает существенное влияние на прибыль (эффект производственного левериджа). Производственный леверидж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль (убытки) при изменениях объема производства.

Производственный леверидж определяется с помощью следующей формулы:

либо

где ЭПЛ -- эффект производственного левериджа, МД -- маржинальный доход, Зпост -- постоянные затраты, П -- прибыль.

Чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек при некотором объеме производства, тем выше производственный леверидж, а следовательно, тем выше предпринимательский риск. Работать с высоким производственным левериджем могут только те предприятия, которые в состоянии обеспечить большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию.

Статистический метод заключается в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, с целью определения вероятности события, установления величины риска. Степень, риска измеряется средним ожидаемым значением и колеблемостью возможного результата.

Среднее ожидаемое значение связано с неопределенностью ситуации, оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов Е(х), где вероятность каждого результата А используется в качестве частоты или веса соответствующего значения х.

Е(х) = А1х1 + А2х2 + ... + Аnхn.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного решения необходимо измерить изменчивость показателей, определить меру колеблемости возможного результата. Для ее определения обычно вычисляют дисперсию или среднеквадратическое отклонение.

Дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

s2=(е(х-е)2А)/(еА)

где s2 - дисперсия, х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения, е - среднее ожидаемое значение, А - частота случаев, или число наблюдений.

Коэффициент вариации -- это отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической. Он показывает степень отклонения полученных значений.

V=s/e*100

где V - коэффициент вариации, s - среднее квадратическое отклонение, е - среднее ожидаемое значение.

Этот коэффициент позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака. На основании обобщения результатов исследований многих авторов по проблеме количественной оценки риска ниже приведена эмпирическая шкала риска.

Таблица 1 - Шкалы риска

№	Величина риска	Наименование градаций риска
1	0,0-0,1	минимальный
2	0,1-0,3	малый
3	0,3-0,4	средний
4	0,4-0,6	высокий
5	0,6-0,8	максимальный
6	0,8-1,0	критический

В тех случаях, когда информация ограничена, для количественного анализа риска используются аналитические методы, или стандартные функции распределения вероятностей, например нормальное распределение, или распределение Гаусса, показательное (экспоненциальное) распределение вероятностей, которое довольно широко используется в расчетах надежности, а также распределение Пуассона, которое часто используют в теории массового обслуживания.

В зарубежной практике в качестве метода количественного определения риска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. риск финансовый оценка

Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

Если же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.

В случае, когда связь между денежными потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.

1.3 Приемы и методы управления риска

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском, до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий[8,49].

Кроме того, общеизвестны основные методы управления риском: уклонение, управление активами и пассивами, диверсификация, страхование, хеджирование.

1. Уклонение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства уклонение от риска обычно является отказом от прибыли. Включает в себя также поглощение и лимитирование.

Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п. При этом стратегия в области рисков определяется стратегией деятельности хозяйствующего субъекта. Чем агрессивнее стратегия - тем выше может быть плановый предел потерь. Считается, что пределом потерь при агрессивной политике является капитал предприятия, а при консервативной политике - прибыль.

2. Управление активами и пассивами преследует цель тщательной балансировки наличных средств, вложений и обязательств, с тем чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости. Теоретически в этом случае не возникает необходимости в отвлечении ресурсов для образования резерва, внесения страхового платежа или открытия компенсирующей позиции, т.е. применения иного метода управления рисками.

Управление активами и пассивами направлено на избежание чрезмерного риска путем динамического регулирования основных параметров портфеля или проекта. Иными словами, этот метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе самой деятельности.

Очевидно, динамическое управление активами и пассивами предполагает наличие оперативной и эффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектом управления. Управление активами и пассивами наиболее широко применяется в банковской практике для контроля за рыночными, главным образом валютными и процентными, рисками.

3. Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой (непосредственно не связаны). Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать. Тем не менее диверсификация считается наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Таким образом, диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является одним из наиболее популярных механизмов снижения рыночных и кредитных рисков при формировании портфеля финансовых активов и портфеля банковских ссуд соответственно.

Однако диверсификация не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации[3, 136].

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

4. Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска.

По своей природе страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются на уровне, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

Страхование риска есть по существу передача определённых рисков страховой компании за определённую плату. Выигрышем в проекте является отсутствие непредвиденных ситуаций в обмен на некоторое снижение прибыльности.

Одна из основных проблем при управлении рисками, подлежащими страховании, состоит в том, чтобы определить, какие риски имеет смысл сохранять у себя, осуществляя дополнительные расходы по снижению возможности наступления нежелательных событий, например пожаров, наводнений и т.п, а какие перевести на страховщика, осуществляя дополнительные расходы по оплате договоров страхования [4,51].

Как метод управления риском страхование означает два вида действий: 1) обращение за помощью к страховой фирме; 2) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование).

Когда страхование используют как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интересов могут создавать общества взаимного страхования.

Распределение риска осуществляется в процессе подготовки плана проекта и контрактных документов. Как правило, ответственность за конкретный риск возлагают на ту сторону, по чьей вине или в зоне чьей ответственности может произойти событие, могущее вызвать потери. Естественно, каждая из сторон при этом свои потери минимизирует[5, 88].

Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию.

Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.

Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают прежде всего натуральные страховые фонды: семенной, фуражный и др. Их создание вызвано вероятностью наступления неблагоприятных климатических и природных условий.

Резервные денежные фонды создаются прежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта.

Создание их является обязательным для акционерных обществ. Акционерные общества и предприятия с участием иностранного капитала обязаны в законодательном порядке создавать резервный фонд в размере не менее 15% и не более 25% от уставного капитала.

Акционерное общество зачисляет в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости.

Резервный фонд акционерного общества используется для финансирования непредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей.

Для уменьшения последствий проявления риска применяется резервирование финансовых ресурсов на случай неблагоприятных изменений в деятельности компании. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков.

5. Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике.

В отечественной литературе термин «хеджирование» применяется в широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и реже кредитного риска. Хеджирование представляет собой форму страхования от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов.

Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной или компенсирующей позиции. Подобная «двойная гарантия», как от прибылей, так и от убытков, отличает совершенное хеджирование от классического страхования [9].

2. Экономический субъект исследования - ОАО «Авиалинии Кубани»

2.1 Краткая характеристика предприятия

ОАО «Авиационные линии Кубани» - одно из крупнейших авиапредприятий юга России. Краснодарское авиапредприятие ведет свою историю с 1932 года. В сентябре 1993 года на его базе было создано открытое акционерное общество.

ОАО «Авиационные линии Кубани» входит в состав авиационного сектора компании «Базовый Элемент». Базовым аэропортом авиакомпании является «Международный аэропорт «Краснодар». Авиакомпания выполняет регулярные и чартерные рейсы в города РФ, СНГ, Европы и дальнего зарубежья. Осуществляет перевозку пассажиров, грузов и почты на собственных воздушных судах типа ЯК-42. Расписание рейсов разрабатывается таким образом, чтобы пассажир смог попасть в любую точку мира. В этом случае предлагаются удобные стыковки с другими авиакомпаниями.

«Авиационные линии Кубани» гордятся своим высоким уровнем регулярности полетов и безопасности. Воздушные суда авиакомпании - одни из самых безопасных, а пилоты - одни из самых опытных и высококвалифицированных.

Собственный парк самолетов авиакомпании включает 12 воздушных судов ОКБ имени Яковлева типа Як-42. Як-42 - один из самых безопасных самолетов. Данный тип ВС предназначен для эксплуатации на авиалиниях средней протяженности. ЯК-42 отличается надежностью и соответствует на сегодняшний день всем требованиям Евросоюза по шумам и эмиссии.
Экипажи «Авиационных линий Кубани» один раз в два года проходят обязательные курсы повышения квалификации в учебно-тренировочном центре Ростова -на -Дону и в Академии Санкт-Петербурга.
Авиационно-техническая база (АТБ) предприятия осуществляет поддержание летной годности воздушных судов собственного парка.

Оснащение АТБ и уровень подготовки специалистов позволяет выполнять сложные ремонтные и регламентные работы.
Успех авиакомпании «Авиационные линии Кубани» сегодня подтверждают постоянно растущее количество пассажиров и неоднократные победы компании в национальном конкурсе «Крылья России» в номинации «Авиакомпания года». В 2008 году авиакомпанией было перевезено более 670 тысяч пассажиров.

Приоритетными направлениями в деятельности Общества по степени значимости доходообразования являются:

- регулярные пассажирские перевозки на внутренних и международных воздушных линиях;

- чартерные внутренние и международные пассажирские перевозки.

Кроме этого, авиакомпания оказывает ряд услуг, сопутствующих приоритетным видам деятельности - авиационным перевозкам, в т.ч. по перевозке грузов и почты, а также оказывает перевозчикам услуги наземного технического обслуживания в аэропорту Краснодар и т. д.

Положение Общества на современном российском авиационном рынке определяется показателями, характеризующими объем работ и услуг. На страницах информационного бюллетеня аналитического агентства «Русаэро-Инфо» регулярно публикуются такие отраслевые материалы, которые могут стать основой для сравнительного анализа, определяющего состояние Общества.

Кроме этого, «Русаэро-Инфо» ежемесячно с нарастающим результатом в течение года составляет рейтинги 35-и ведущих отечественных авиакомпаний по показателям перевозок пассажиров и грузов.

По оценке агентства за 12 месяцев 2010 года рейтинг ОАО «АЛК» определялся следующими позициями:

Таблица 2 - Пассажирские перевозки

Номинации	Перевезено пассажиров, чел.	Пассажирооборот, тыс. пасс. км.
	2009 г.	2010 г.	2009 г.	2010 г.
	Рейтинг	Показатель	Рейтинг	Показатель	Рейтинг	Показатель	Рейтинг	Показатель
Рейтинг на ВВЛ	11	450 498	10	483 619	16	645 703	20	655 170
Рейтинг на МВЛ	20	114 163	20	105 672	24	163 023	24	146 501

Таблица 3 - Грузовые перевозки

Номинации	Перевезено грузов, почты, т.	Грузооборот, тыс. ткм.
	2009 г.	2010 г.	2009 г.	2010 г.
	Рейтинг	Показатель	Рейтинг	Показатель	Рейтинг	Показатель	Рейтинг	Показатель
Рейтинг на ВВЛ	18	3 229	23	3 065	27	6 122	29	5 259
Рейтинг на МВЛ	«АЛК» не включены в рейтинги т.к. не осуществляют международные грузовые авиаперевозки.

Из приведенных в таблицах 2 и 3 данных следует, что авиакомпания в 2010 году сохраняла свои позиции в сфере пассажирских авиаперевозок. В сегменте своей приоритетной деятельности - пассажирские перевозки на внутренних воздушных линиях - отмечен рост рейтинговой позиции с 11-й до 10-й по показателю перевезенных пассажиров.

Положение ОАО «АЛК» в сегменте пассажирских авиаперевозок на международных воздушных линиях характеризуется стабильностью. Рейтинги компании по объемам перевезенных пассажиров и пассажирооборота на МВЛ остались неизменными.

В рейтинговой таблице грузоперевозок наблюдается некоторое снижение рейтинговой позиции и абсолютных показателей «АЛК» по объемам перевезенных грузов и грузооборота на внутренних воздушных линиях. Рейтинговое положение «АЛК» в сегменте грузовых перевозок не является определяющим, т.к. перевозка грузов представляется для авиакомпании сопутствующим видом производимых услуг.

Как итог, Общество на протяжении ряда лет обеспечивает свое стабильное рейтинговое присутствие в двадцатке ведущих российских авиакомпаний по приоритетным направлениям деятельности.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия и его основных технико-экономических показателей

Динамика основных экономических показателей, а также горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытков приведены в таблицах 4 и 5 соответственно. На основе этих таблиц можно произвести анализ изменений произошедших в 2010 году относительно 2009 года

Таблица - 4 Динамика основных экономических показателей деятельности предприятия

Наименование показателей	2009 г.	2010 г.	Абсолютные изменения по отношению к 2009 г.	Относительные изменения по отношению к 2009г.
1	2	3	4=3-2	5=4/2 х 100%
Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс. р.	2 568 130	2 888 719	(+) 320 589	(+) 12,48
Стоимость основных фондов, тыс. р.	69 715	66 968	(-) 2747	(-) 3,94
Среднесписочная численность, чел.	1 238	820	(-) 418	(-) 33,76
Производительность труда, тыс. р./чел.	2074,41	3522,82	(+) 1448,41	(+) 69,82
Себестоимость, тыс. р.	2548587	2457679	(-) 90908	(-) 3,56
Прибыль от продаж, тыс. р.	-58 349	376 421	(+) 318 072	(+) 545,11
Чистая прибыль, тыс. р.	-87 802	267 319	(+) 355 121	(+) 404,45
Рентабельность продаж, %	2,27	13,03	(+) 15,30	(+) 674,00

Таблица - 5 Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках

Отчет о прибылях и убытках за	2009	2010	Абсолютные изменения по отношению к 2009 г.	Относительные изменения по отношению к 2009 г.
Выручка	2 568 130	2 888 719	(+) 320 589	(+) 12,48
Себестоимость	2 548 587	2 457 679	(-) 90 908	(-) 3,56
Валовая прибыль	19 543	431 040	(+) 411 497	(+) 2105,59
Управленческие расходы	77 892	54 619	(-) 23 273	(-) 29,87
Прибыль (убыток) от продаж	-58 349	376 421	(+) 318 072	(+) 545,11
Прочие доходы (в т.ч. % к получению)	15 158	16 089	(+) 931	(+) 6,14
Прочие расходы (в т.ч. % к уплате)	51 927	37 816	(-) 14 111	(-) 27,17
Прибыль (убыток) до налогообложения	-94 300	354 694	(+) 448 994	(+) 476,13
Отложенные налоговые активы	16 239	- 16223	(-) 32 462	(-) 199,90
Отложенные налоговые обязательства	-489	66	(+) 555	(+) 113,49
Текущий налог на прибыль	-	72 513	(+) 72 513	(+) 72 513
Прочие платежи в бюджет	-9 252	1	(+) 9253	(+) 100,01
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	-87 802	267 319	(+) 355 121	(+) 404,45

По данным таблиц основные показатели значительно увеличились за 2010 год. Выручка от реализации услуг в 2010 году выросла по сравнению с 2009 годом на 12,48 % и составила 2 888 719 тыс. руб. Присутствовало сокращение среднесписочной численности на 418 человек, но при этом увеличилась производительность труда на 69,82%, что позволяет сделать вывод об уровне автоматизации труда. Выросла прибыль от продаж и составила 376 421 тыс. руб. Чистая прибыль отчетного года составила 267 319 тыс. руб., т.е. увеличилась на 355 121 тыс. руб. по сравнению с 2009 годом. Прочие доходы в 2010 году увеличены по сравнению с 2009 годом на 931 тыс. руб. и составили 16 089 тыс. руб. Прочие расходы в сравнении с 2009 годом. уменьшились на 14 111 тыс. руб. и составили 37 816 тыс.рублей.

Невозможно проанализировать эффективность использования имущества предприятия без использования показателей рентабельности предприятия. Рентабельность - это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами.

В таблице 6 приведены основные показатели рентабельности и факторы, которые влияют на величину каждого показателя.

Таблица - 6 Анализ рентабельности предприятия

Показатели	2009 г.	2010 г.	Изменения по отношению к 2009 г.
1. Общая величина имущества, тыс. р.	445 038	641 984	(+) 196 946
2. Источники собственных средств, тыс. р.	118 871	384 660	(+) 265 789
3. Краткосрочные обязательства, тыс. р.	28 800	-	(-) 28 800
4. Средняя величина активов, тыс. р.	644 836	557 911	(-) 86925
5. Средняя величина текущих активов, тыс. р.	442 674	481 229	(+) 38 555
6. Выручка от реализации (Без НДС), тыс. р.	2 568 130	2 888 719	(+) 320 589
7. Прибыль до уплаты налога, тыс. р.	-94 300	354 694	(+) 448 994
8. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, тыс. р.	-87 802	267 319	(+) 355 121
9. Рентабельность активов, % (стр.8/стр.4) х 100	-13,61	47,91	(+) 61,52
10. Рентабельность текущих активов, % (стр.8/стр.5) х 100	-19,83	55,54	(+) 75,37
11. Рентабельность инвестиций, % (стр.7/ (стр.1 - стр.3) х 100)	-19,72	55,24	(+) 74,96
12. Рентабельность собственного капитала, % (стр.8/стр.2) х 100	-73,86	69,49	(+) 143,35
13. Рентабельность реализованной продукции, % (стр.8/стр.6) х 100	3,41	9,25	(+) 5,84

Рентабельность активов и рентабельность текущих активов возросли на 61,52% и 75,37%. Это свидетельствует о росте прибыли, получаемой предприятием с каждого рубля, вложенного в активы и текущие активы.

Рост показателя рентабельности инвестиций на 74,96% свидетельствует о высоком уровне управления инвестициями на предприятии.

Выросла и рентабельность собственного капитала, ее рост является наилучшей оценкой результатов хозяйственной деятельности.

Рентабельность реализованной продукции показывает какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Факт положительного изменения этого показателя показывает увеличение деловой активности на предприятии.

Таблица - 7 Анализ дебиторской задолженности

Наименование показателя (в тыс. руб.)	2009 г.	2010 г.	Изменение по отношению к 2009 г.
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	1694	1336	(- )358
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	246521	377226	(+) 130705
Всего дебиторская задолженность	248215	378562	130347

Дебиторская задолженность по состоянию на конец отчетного периода составила 377 226 тыс. руб, т.е. выросла по сравнению с 2009г. на 52 %.

Устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой финансовых коэффициентов. Они рассчитываются, как соотношение абсолютных показателей актива и пассива баланса, а так же изучается их динамика и на основе выявленных изменений делаются выводы. В таблице 8 приведены показатели финансовой устойчивости и ликвидности. Показатели ликвидности показывают, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса.

Таблица - 8 Показатели ликвидности и финансовой устойчивости

Наименование показателя	2009	2010.	Изменения по отношению к 2009 г
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,1	0,38	(+) 0,28
Коэффициент промежуточной ликвидности	0,9	1,86	(+) 0,96
Коэффициент текущей ликвидности	1,32	2,23	(+) 0,91
Коэффициент концентрации собственного капитала	0,25	0,6	(+) 0,35
Коэффициент независимости	0,25	0,60	(+) 0,35
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,08	0,55	(+) 0,47
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,25	0,55	(+) 0,30

Изменение показателей ликвидности относительно 2009 года говорят об улучшении платежеспособности предприятия. По данным расчетов видно, что коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточной и текущей ликвидности увеличились и они все выше нормативных значений данных коэффициентов. Следовательно предприятие всегда имеет возможность своевременно погасить наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность).

Также после анализа данной таблицы, можно сделать вывод, что коэффициент концентрации собственного капитала в динамике за 2 года увеличился: с 0,25 в 2009г. до 0.60 в 2010г. Коэффициент концентрации собственного капитала соответствует нормативу, что говорит о независимости предприятия от заемных средств.

Коэффициент финансовой независимости соответствует нормативу( в 2010г. увеличился по сравнению с 2009г. на 0,35 и составил 0,60), что свидетельствует о хорошей финансовой устойчивости организации.

Рассмотрев коэффициент соотношения заемных и собственных средств предприятия, можно сказать, что у предприятия высокая финансовая устойчивость, так как доля заемных средств низка: в 2010г. коэффициент увеличился в 2,2 раза по сравнению с 2009г.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами соответствует нормативу и в 2010г. составил 0,55. Он говорит о достаточном количестве собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

2.3 Риски, характерные для ОАО «АЛК»

Проведенный анализ финансового состояния предприятия показал, что предприятие имеет удовлетворительную структуру баланса, платежеспособно, финансовое состояние оценивается как устойчивое, повышается деловая активность.

В тоже время существует ряд проблем, которые в будущем могут повлиять на финансовое состояние организации.

Основные проблемы:

Риск изменения стоимости ГСМ

Риск несвоевременного возврата дебиторской задолженности

Риск изменения стоимости ГСМ. Все авиакомпании, в том числе и ОАО «АЛК» формируют сезонные тарифы на проду авиабилетов, при этом вкладывая в стоимость билета определенный уровень цен на авиатопливо. Если отслеживать динамику изменения цена на авиатопливо за последние годы на российском рынке, то можно прийти к выводу, что происходит удорожание ГСМ. В случае если дорожает ГСМ, то дорожают и билеты. Если дорожают билеты на перевозку пассажиров, то падает срок на данный вид оказания услуг. Всё это ведет к негативному последствиям, которые в свою очередь отражаются на операционных показателях финансового состояния авиакомпаний.

Риск несвоевременного возврата дебиторской задолженности. Для руководства и экономических служб предприятия нужно изучить динамику, состав, причины образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания. Если такие имеются, то необходимо срочно принять меры по их взысканию (оформление векселей, обращение в судебные органы и др.).

Высвобожденные средства от взыскания дебиторской задолженности необходимо вкладывать в расширение объема производства, усовершенствования технологического состояния техники . Недопущению дальнейшего увеличения дебиторской задолженности будет способствовать более тщательная проработка при заключении договоров, а именно, необходимо постоянное использование способов обеспечения исполнения обязательств, предусмотренных ГК РФ, таких как, залог, неустойка, поручительство, задаток. Также, было бы целесообразно проводить анализ финансового состояния клиентов ОАО «АЛК», с целью определения их платежеспособности.

3. Пути совершенствования системы управления рисками на предприятии

3.1 Минимизация рисков и пути решения проблем, связанных с ними

Конкретные методы и приемы, используемые при принятии решений в условиях риска, в значительной степени зависят от специфики деятельности предприятия, стратегии достижения поставленных целей и, в конце концов, от каждой конкретной рисковой ситуации.

Риск изменения стоимости ГСМ можно минимизировать при помощи хеджирования. Рассмотрим механизмы хеджирования на примере. Предположим, что ОАО «АЛК» заключило договор на приобретение авиатоплива с рассрочкой платежа на 6 месяцев по цене 27000 рублей за тонну. Варианты хеджирования:

1. Заключение форвардного контракта. Заключение форвардного контракта на покупку в кредит 1 млн. тонн по цене 27700 рублей.

Данная операция с одной стороны вызовет единоразовое удорожание закупочной цены авиатоплива на 2,59% годовых, но с другой стороны позволит зафиксировать закупочную цену уже сейчас, тем саамы определить будущие денежные потоки.

2. Приобретение опциона. Приобретение опциона на покупку 1 млн. тонн через 6 месяцев 27000 рублей за тонну, стоимость опциона (премия) составит 945000 тыс. рублей. Данная операция вызовет удорожание кредита на 3,5% годовых. Однако это мероприятие позволит, с одной стороны, зафиксировать закупочную цену, а с другой стороны - у компании останется возможность не совершать закупку, если рыночные котировки на дату исполнения контракта будут более предпочтительны.

В таблице 9 приведем показатели при возможном изменении цены на ГСМ на 5 %.

Таблица - 9 Изменение цены на ГСМ на 5%

Ситуация	Цена	Изменение по отношению к первоначальной цене (27000)
		Абсолютное изменение	В процентах
При форвардном контракте	27700	700	2,59
Приобретение опциона	27945	945	3,5
При разовой закупке	28350	1350	5

Из таблицы видно, что применение различных вариантов хеджирования приносит ощутимую пользу для предприятия. Правильное и своевременное использование хеджирования могут уменьшить некоторые виды рисков.

Риск несвоевременного возврата дебиторской задолженности.

Высвобожденные средства от взыскания дебиторской задолженности необходимо вкладывать в расширение объема производства, усовершенствования технологического состояния техники . Недопущению дальнейшего увеличения дебиторской задолженности будет способствовать более тщательная проработка при заключении договоров, а именно, необходимо постоянное использование способов обеспечения исполнения обязательств, предусмотренных ГК РФ, таких как, залог, неустойка, поручительство, задаток. Также, было бы целесообразно проводить анализ финансового состояния клиентов ОАО «АЛК», с целью определения их платежеспособности.