Финансовое прогнозирование на предприятии ПАО "Казаньоргсинтез"
Сущность, принципы, виды и классификация финансового прогнозирования. Механизмы анализа и прогноза: зарубежный и отечественный опыт. Экономическая характеристика предприятия; управление на основе оценки динамики показателей хозяйственной деятельности.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 27.12.2017 |
| Размер файла | 376,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
11 755
12 606
11 963
94,9
В 2015 году выработано товарной продукции на сумму 15 771 млн. руб., что на 16% больше 2014 года. Прирост получен, в основном, за счет роста цен на 11,7%. Производство продукции в натуральном выражении увеличилось на 4,3%. В 2015 году на реконструкции находились производства: фенола-ацетона, полиэтилена высокого давления и полиэтилена низкого давления. Тем не менее, процент использования производственных мощностей относительно 2014 года увеличился на 4% и составил 73,2%. Общие производственные мощности увеличились на 1,2% и составили на начало 2015 года 1240 тысяч тонн продукции органического синтеза.
В 2015 году общий объем внутреннего рынка полиэтилена в России составил 1194 тысяч тонн и возрос за год на 12%, в том числе за счет увеличения потребления полиэтилена высокого давления на 2,5% и полиэтилена низкого давления на 9,5%.
Объем производства в России по сравнению с 2014 годом увеличился на 2,5% и составил 1 064,2 тысяч тонн, в том числе за счет увеличения объемов полиэтилена высокого давления (ПВД) на 2,4% и полиэтилена низкого давления (ПНД) на 0,1%.
По данным Минпромэнерго России, уровень использования действующих мощностей в производстве полиэтилена приблизился к 100%. В этой связи резервы для существенного роста производства практически отсутствуют.
Рост объемов производства полиэтилена в 2015 году был в основном обеспечен увеличением ПВД и ПНД на ПАО «Казаньоргсинтез» и ПВД на ООО «Томскнефтехим», при этом ООО «Ставролен» сократило объемы производства ПНД.
Доля ПАО «Казаньоргсинтез» в объеме производства полиэтилена РФ в 2015 году составила 37% (в 2014 году - 32%).
Объем внутреннего рынка полиэтиленовых труб в России составил 179 тыс. тонн и вырос к уровню 2014 года на 18%.
Доля ПАО «Казаньоргсинтез» в общероссийском производстве сократилась с 20% в 2014 году до 16% в 2015 году, что связано с увеличением объемов производства основного конкурента ХК «Евротрубпласт» г. Москва в 1,6 раза.
Спрос российского рынка на этиленгликоль в 2015 году увеличился на 30% и составил 200 тысяч тонн. Рост потребности рынка был полностью обеспечен увеличением объемов производителями на 12,6% до 409,4 тысяч тонн. Основными производителями моноэтиленгликоля являются «Сибур-Нефтехим», «Петрокам», «Нижнекамскнефтехим» и «Казаньоргсинтез». Доля ПАО «Казаньоргсинтез» в объеме производства составила 10,7%, при этом объем производства снизился на 2,6% и составил 43,9 тысяч тонн.
В 2015 году ПАО «Казаньоргсинтез» реализовало продукции и услуг на сумму 15,5 млрд. руб., что на 2,2 млрд. руб. (+16,4%) больше предыдущего года. Основное влияние на рост выручки оказало увеличение объемов продаж и цен полиэтилена. Объем продаж полиэтилена увеличился на 28,1%, средние цены реализации увеличились на 7,1%.
Структура сбыта по основным видам продукции за 2013-2015 годы представлена в табл.2.1.3.
Таблица 2.1.3
Структура сбыта по основным видам продукции за 2013-2015 годы (%)
|
Показатели |
2013 год |
2014 год |
2015 год |
|
|
ПВД |
32 |
32 |
33 |
|
|
ПНД |
22 |
31 |
31 |
|
|
Полиэтиленовые трубы |
9 |
9 |
9 |
|
|
Фенол, ацетон |
12 |
6 |
7 |
|
|
Гликоли |
7 |
7 |
7 |
|
|
Процессинг |
7 |
5 |
6 |
|
|
Прочие |
11 |
10 |
10 |
Таким образом, основной удельный вес в структуре сбыта занимает полиэтилен высокого давления: 32% в 2013-2014 гг., 33% - в 2015 году.
Наименьший удельный вес занимает сбыт процессинга - 5-6%, и гликоли - 7%.
Удельный вес сбыта фенола, ацетона имеет тенденцию к снижению. Так, в 2015 году по отношению к 2013 году снижение произошло на 5 пунктов. Удельный вес сбыта полиэтиленовых труб в течение трех последних лет остается на прежнем уровне - 9%.
Основные продажи ПАО «Казаньоргсинтез» приходятся на Приволжский и Центральный федеральные округа России (см.рис.2.1.1).
Рис. 2.1.1 Структура сбыта на внутреннем рынке в 2015 году
Так, на Приволжский Федеральный округ пришлось 53% продаж, а на Центральный Федеральный округ - 41%.
В 2015 году ПАО «Казаньоргсинтез» экспортировало продукции на сумму 2,8 млрд. руб. в 27 стран Европы и Азии. Основной удельный вес в структуре экспорта занимает полиэтилен высокого и низкого давления (75%).
В 2015 году экспортная выручка увеличилась на 181 млн. руб. (+6,9%). Основное влияние на рост выручки оказало увеличение объемов экспорта полиэтилена (+ 44% относительно 2014 года). Структура сбыта на внешнем рынке в 2015 году представлена на рисунке 2.1.2.
Основными внешними рынками выступают страны ближнего зарубежья - Украина, Беларусь, Казахстан и Узбекистан, на долю которых в отчетном году пришлось 61% всего экспорта. Рынки этих стран характеризуются ростом потребления химической продукции и более высоким уровнем цен в сравнении с мировыми, в связи, с чем ПАО «Казаньоргсинтез» рассматривает данное экспортное направление как приоритетное.
Полиэтилен, полиэтиленовые трубы, фенол, ацетон, гликоли остаются основными видами продукции, приносящие более 80% всей выручки от реализации.
Рис. 2.1.2 Структура сбыта на внешнем рынке в 2015 году
Основной удельный вес в структуре реализации составляет продажа продукции на внутренний рынок. Увеличение реализации на внутренний рынок произошло за счет более благоприятной конъюнктуры на внутренних рынках основной продукции, а также снижением услуг по переработке давальческого сырья (процессинга).
Выбор поставок на внутренний или внешний рынок осуществляется так, чтобы максимизировать рентабельность продаж и сохранить достаточный объем экспорта для его наращения при благоприятной конъюнктуре.
Услуги по переработке давальческого сырья составили 7% всей реализации. Снижение относительно в 2014 году относительно 2013 связано с увеличением поставок покупного сырья.
В сравнении с предыдущим годом, сумма реализованной продукции увеличилась на 1 632,8 млн. рублей или 13,8%. Главная причина роста реализации - увеличение цен на продукцию предприятия.
Таким образом, ПАО "Казаньоргсинтез" является одним из крупнейших предприятий химической отрасли России, который производит более 38% всего российского полиэтилена и является его крупнейшим экспортером.
Проанализировав основные экономические показатели предприятия, мы выяснили, что они имеют тенденцию к повышению.
Рост объемов производства полиэтилена в 2015 году был в основном обеспечен увеличением ПВД и ПНД на ПАО «Казаньоргсинтез». Таким образом, основной удельный вес в структуре сбыта занимает полиэтилен высокого давления: 32% в 2013-2014 гг., 33% - в 2015 году.
Доля ПАО «Казаньоргсинтез» в общероссийском производстве сократилась с 20% в 2014 году до 16% в 2015 году, что связано с увеличением объемов производства основного конкурента ХК «Евротрубпласт» г. Москва в 1,6 раза.
Основной удельный вес в структуре реализации составляет продажа продукции на внутренний рынок. Увеличение реализации на внутренний рынок произошло за счет более благоприятной конъюнктуры на внутренних рынках основной продукции, а также снижением услуг по переработке давальческого сырья (процессинга).
Основные продажи ПАО «Казаньоргсинтез» приходятся на Приволжский и Центральный федеральные округа России.
Основными внешними рынками выступают страны ближнего зарубежья - Украина, Беларусь, Казахстан и Узбекистан, на долю которых в 2015 году пришлось 61% всего экспорта. Рынки этих стран характеризуются ростом потребления химической продукции и более высоким уровнем цен в сравнении с мировыми, в связи, с чем ПАО «Казаньоргсинтез» рассматривает данное экспортное направление как приоритетное.
2.2 Анализ финансового состояния как основа финансового прогнозирования
По данным бухгалтерской отчетности в табл. 2.2.1 и 2.2.2 проанализируем динамику состава и структуры имущества и источников средств ПАО "Казаньоргсинтез" за 2013-2015 гг.
Таблица 2.2.1
Анализ состава и структуры имущества ПАО «Казаньоргсинтез»
|
Актив баланса |
2013 год |
2014 год |
2015 год |
||||
|
тыс. руб. |
% к итогу |
тыс. руб. |
% к итогу |
тыс. руб. |
% к итогу |
||
|
Иммобилизованные средства (внеоборотные активы) |
|||||||
|
Основные средства |
4785222 |
29,3 |
7605106 |
27,1 |
11407659 |
28,9 |
|
|
Незавершенное строительство |
4823592 |
29,6 |
12630151 |
45 |
18945227 |
48 |
|
|
Долгосрочные финансовые вложения |
358322 |
2,2 |
26306 |
0,1 |
28302 |
0,1 |
|
|
Отложенные налоговые активы |
6877 |
0,04 |
6496 |
0 |
6626 |
0 |
|
|
Прочие внеоборотные активы |
5955 |
0 |
2115 |
0 |
3173 |
0 |
|
|
Итого |
9979968 |
61,1 |
20270174 |
72,2 |
30390986 |
76,9 |
|
|
Мобильные (оборотные) средства |
|||||||
|
Запасы и затраты |
2305592 |
14,1 |
3417758 |
12,2 |
3830097 |
9,7 |
|
|
сырье, материалы и другие аналогичные ценности |
1025770 |
6,3 |
1712732 |
6,1 |
2055278 |
5,2 |
|
|
затраты в незавершенном производстве |
174467 |
1,1 |
235115 |
0,8 |
211604 |
0,5 |
|
|
готовая продукция и товары для перепродажи |
386910 |
2,4 |
396180 |
1,4 |
435798 |
1,1 |
|
|
расходы будущих периодов |
718445 |
4,4 |
1073731 |
3,8 |
1127418 |
2,9 |
|
|
НДС |
718877 |
4,4 |
169417 |
0,6 |
140626 |
0,4 |
|
|
Долгосрочная дебиторская задолженность |
2880417 |
17,6 |
3476144 |
12,4 |
4214216 |
10,7 |
|
|
Краткосрочные финансовые вложения |
21672 |
0,1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Денежные средства |
416443 |
2,6 |
755216 |
2,7 |
932824 |
2,4 |
|
|
Итого |
6343001 |
38,9 |
7818535 |
27,8 |
9117763 |
23,1 |
|
|
Всего |
16322969 |
100 |
28088709 |
100 |
39508749 |
100 |
Как видно из таблицы 2.2.1, общая стоимость имущества ПАО «Казаньоргсинтез» увеличилась за 2013-2014гг. на 11 765 40,0 тыс. руб., или на 72,1%. В его составе на начало 2013 года мобильные (оборотные) средства составляли 6 343 001,0 тыс. руб. За 2014 год они увеличились на 1 475 534,0 тыс. руб., или на 23,3%. Их удельный вес в 2014 году в стоимости активов ПАО «Казаньоргсинтез» понизился по сравнению с 2013 г. На 11,1 пункта и составил на конец 2014 года 27,8%.
Иммобилизованные средства ПАО «Казаньоргсинтез» повысились за 2013-2014 гг. на 10 290 206,0 тыс. руб., или на 103,1%, а их удельный вес повысился на 11,1 пункта. Произошло это, главным образом, за счет увеличения стоимости основных средств на 2 819 884,0 тыс. руб., или на 58,9%, а также стоимости незавершенного строительства на 7 806 559,0 тыс. руб., или на 161,8.
Сумма долгосрочных финансовых вложений предприятия снизилась на 332 016,0 тыс. руб., или на 92,7%, отложенные налоговые активы также снизились на 5,5%, прочие внеоборотные активы снизились на 64,5% и составили на конец 2014 года 2115,0 тыс. руб.
В 2014 году по сравнению с 2013 годом среди оборотных средств наиболее существенно возросла их наименее мобильная часть - запасы и затраты (на 1 112 166,0тыс. руб., или на 48,2%).
В структуре запасов и затрат предприятия наибольший удельный вес занимают сырье, материалы и другие аналогичные ценности - около 6,0% всего имущества предприятия.
Денежные средства также существенно возросли, так их рост составил 1 475 534,0 тыс. руб., или 81,3% всего имущества предприятия.
Объем дебиторской задолженности предприятия повысился на 595727,0 тыс. руб., или на 20,7%. Удельный вес снизился на 5,2 пункта.
Анализ показателей структурной динамики также выявил наличие неблагоприятной тенденции: более 80,0% (10290206:11765740*100) всего прироста имущества было обеспечено за счет прирост внеоборотных активов. Таким образом, вновь привлеченные финансовые ресурсы были вложены в основном в менее ликвидные активы, что ослабляет финансовую стабильность предприятия.
Общая стоимость имущества ПАО "Казаньоргсинтез" увеличилась за 2014-2015гг. на 11 420 040,0 тыс. руб., или на 40,7%. В его составе на начало 2014 года мобильные (оборотные) средства составляли 7 818 535,0 тыс. руб. За 2015 год они увеличились на 1 299 228,0 тыс. руб., или на 16,6%. Их удельный вес в 2015 году в стоимости активов предприятия понизился по сравнению с 2014 г. на 4,7 пункта и составил на конец 2015 года 23,1%.
Иммобилизованные средства ПАО "Казаньоргсинтез" повысились за 2014-2015 гг. на 10 120 812,0 тыс. руб., или на 49,9%, а их удельный вес повысился на 4,7 пункта. Произошло это, главным образом, за счет увеличения стоимости основных средств на 3 802 553,0 тыс. руб., или на 50%, а также стоимости незавершенного строительства на 6 315 076,0 тыс. руб., или на 50%.
Сумма долгосрочных финансовых вложений предприятия повысилась на 1 996,0 тыс. руб., или на 7,6%, отложенные налоговые активы также возросли на 2,0%, прочие внеоборотные активы повысились на 50,0% и составили на конец 2015 года 3 173,0 тыс. руб.
В 2015 году по сравнению с 2014 годом среди оборотных средств наиболее существенно возросла сумма денежных средств - на 23,5%, сумма долгосрочной дебиторской задолженности - на 21,2%; а также их наименее мобильная часть - запасы и затраты (на 412 339,0 тыс. руб., или на 12,1%).
В структуре запасов и затрат предприятия наибольший удельный вес занимают сырье, материалы и другие аналогичные ценности - около 20,0% всего имущества предприятия, также выявил наличие неблагоприятной тенденции: более 80,0% (10 120 812 : 11 420 040 * 100) всего прироста имущества было обеспечено за счет прирост внеоборотных активов. Таким образом, вновь привлеченные финансовые ресурсы были вложены в основном в менее ликвидные активы, что ослабляет финансовую стабильность предприятия.
В таблице 2.2.2 проведем анализ состава и структуры источников средств ПАО "Казаньоргсинтез" за 2013-2015 гг.
Сумма собственных средств предприятия за 2013-2014 гг. возросла на 1 862 593,0 тыс. руб., или на 20,1%.
управление финансовый анализ прогноз
Таблица 2.2.2
Анализ состава и структуры источников средств ПАО "Казаньоргсинтез"
|
Пассив баланса |
2013 год |
2014 год |
2015 год |
||||
|
тыс. руб. |
% к итогу |
тыс. руб. |
% к итогу |
тыс. руб. |
% к итогу |
||
|
Капитал и резервы |
|||||||
|
Уставный капитал |
1 904 710 |
11,7 |
1 904 710 |
6,8 |
1 904 710 |
4,8 |
|
|
Добавочный капитал |
1 852 045 |
11,3 |
1 852 045 |
6,6 |
1 852 045 |
4,7 |
|
|
Резервный капитал |
95 235 |
0,6 |
95 235 |
0,3 |
95 235 |
0,2 |
|
|
Нераспределенная прибыль |
0 |
0 |
2 208 990 |
7,9 |
- |
0 |
|
|
Непокрытый убыток |
5 405 629 |
33,1 |
5 105 482 |
18,2 |
9 189 868 |
23,3 |
|
|
Итого |
9 257 619 |
56,7 |
11 120 211 |
39,6 |
13 018 732 |
33 |
|
|
Долгосрочные обязательства |
|||||||
|
Займы и кредиты |
4 892 425 |
30 |
11 850 402 |
42,2 |
19 553 163 |
49,5 |
|
|
Отложенные налоговые обязательства |
154 836 |
0,9 |
564 146 |
2 |
575 500 |
1,5 |
|
|
Итого |
5 047 261 |
30,9 |
12 414 548 |
44,2 |
20 128 663 |
50,9 |
|
|
Краткосрочные обязательства |
|||||||
|
Займы и кредиты |
624 158 |
3,8 |
305 759 |
1,1 |
458 700 |
1,2 |
|
|
Кредиторская задолженность |
1 312 683 |
8 |
3 943 480 |
14 |
5 745 475 |
14,5 |
|
|
в том числе поставщики и подрядчики |
1 001 882 |
6,1 |
2 234 932 |
8 |
4 022 878 |
10,2 |
|
|
перед персоналом организации |
68 107 |
0,4 |
95 371 |
0,3 |
90 105 |
0,2 |
|
|
перед государственными внебюджетными фондами |
15 410 |
0,1 |
20 362 |
0,1 |
22 398 |
0,1 |
|
|
по налогам и сборам |
28 746 |
0,2 |
102 624 |
0,4 |
90 099 |
0,2 |
|
|
прочие кредиторы |
198 538 |
1,2 |
1 490 191 |
5,3 |
1 519 995 |
3,8 |
|
|
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов |
81 112 |
0,5 |
300 157 |
1,1 |
150 079 |
0,4 |
|
|
Доходы будущих периодов |
136 |
0 |
4 554 |
0 |
7 100 |
0 |
|
|
Итого |
2 018 089 |
12,4 |
4 553 950 |
16,2 |
6 361 354 |
16,1 |
|
|
Всего |
16 322 969 |
100 |
28 088 709 |
100 |
39 508 749 |
100 |
Увеличение собственных средств произошло в основном за счет роста величины нераспределенной прибыли отчетного года на 2 208 990,0 тыс. руб. Стоимость уставного капитала осталась на прежнем уровне и составила 1904710,0 тыс. руб. Сумма непокрытого убытка снизилась на 300 147,0 тыс. руб., или на 5,6%
За анализируемый период в составе заемных средств наиболее значительно возросла сумма долгосрочных займов и кредитов - на 142,0%.
Снизились краткосрочные кредиты и займы - на 318 399,0 тыс. руб., или на 51,0%. В 2014 году возросла кредиторская задолженность на 2630797,0 тыс. руб., или на 200,4%.
В структуре кредиторской задолженности заметно возросла сумма задолженности по налогам и сборам - на 73878,0 тыс. руб., или на 257%; задолженность перед прочими кредиторами - на 1291653,0 тыс.руб., или на 650,6%. Задолженность предприятия перед участниками (учредителями) по выплате доходов также заметно возросла - на 219045,0 тыс.руб., или на 270,1%. Величина источников средств за 2014-2015гг. возросла на 11 420 040,0 тыс. руб., или на 40,7%. Это обусловлено, главным образом, увеличением долгосрочных обязательств предприятия на 7714115,0 тыс. руб., или на 62,1%. Рост заемных средств произошло в основном за счет увеличения суммы кредиторской задолженности на 1801995,0 тыс. руб., или на 45,7%. В таблице 2.2.3 приведены результаты расчетов основных показателей ликвидности.
Таблица 2.2.3
Основные показатели коэффициентов ликвидности
|
Коэффициенты |
Среднеотраслевое значение |
01.01.06 г. |
01.01.07 г. |
01.01.08 г. |
|
|
Коэффициент текущей ликвидности (ОА/КП) |
(1-2) |
3,14 |
1,72 |
1,41 |
|
|
Коэффициент быстрой ликвидности (ДСиКФВ + КДЗ)/КП |
(0,7-0,8) |
0,47 |
0,38 |
0,8 |
|
|
Коэффициент абсолютной ликвидности (ДСиКФВ)/КП |
(0,2-0,3) |
0,22 |
0,17 |
0,14 |
|
|
Чистый оборотный капитал, млн. руб. |
>0 |
4,325 |
3,265 |
2,854 |
|
|
Отношение дебиторской к кредиторской задолженности |
0,9 |
2,19 |
1,89 |
0,73 |
Коэффициент текущей ликвидности за рассматриваемый период имеет тенденцию к уменьшению. Однако в динамике лет данный показатель за анализируемый период превышает средне-отраслевое значение, а 01.01.06 г. находится в пределах средне-отраслевого значения. Таким образом, на настоящий момент текущих активов вполне достаточно для погашения всех текущих обязательств.
Коэффициент быстрой ликвидности за 01.01.06г.-01.01.07 г. имел тенденцию к уменьшению. 01.01.08г. рассматриваемый показатель превышал средне-отраслевое значение, а 01.01.06г.-01.01.07 г. принимал неудовлетворительное значение, находясь за пределами средне-отраслевого значения. Повышение коэффициента быстрой ликвидности 01.01.08 г. произошло за счет роста долгосрочной дебиторской задолженности и денежных средств.
Анализ коэффициента абсолютной ликвидности за рассматриваемый период выявил тенденцию к уменьшению. Однако следует отметить, что за 2013 году показатель принимал положительное значение, а концу 2014 года принял совершенно неприемлемое значение.
Чистый оборотный капитал в течение всего рассматриваемого периода в целом имеет тенденцию к снижению и выше средне-отраслевого значения. В целом состояние данного показателя за рассматриваемый период характеризуется как положительное.
Отношение дебиторской задолженности к кредиторской задолженности имеет тенденцию к уменьшению и к 01.01.08 г. имеют значение ниже среднеотраслевого значения. Этот факт свидетельствует о наличии у предприятия большой кредиторской задолженности, что может оказать негативное воздействие на его деятельность. Анализ коэффициентов ликвидности выявил, что в целом показатели имеют тенденцию к снижению.
В таблице 2.2.4 приведены результаты показателей финансовой устойчивости предприятия.
Анализ коэффициента автономии выявил, что данный показатель 01.01.08г. оказался ниже среднеотраслевого значения. Так его значение 01.01.08г. составило 0,32, что на 0,59 пунктов меньше, чем 01.01.06 г., и на 0,24 пункта 01.01.07 г.
Таблица 2.2.4
Анализ коэффициентов финансовой устойчивости ПАО "Казаньоргсинтез"
|
Коэффициенты |
Среднеотраслевое значение |
01.01.06 г. |
01.01.07 г. |
01.01.08 г. |
|
|
Коэффициент автономии |
>0,55 |
0,56 |
0,91 |
0,32 |
|
|
Коэффициент маневренности |
>0,5 |
0,26 |
0,31 |
-0,52 |
|
|
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости |
>0,5-0,8 |
0,89 |
0,92 |
0,82 |
|
|
Коэффициент структуры долгосрочных вложений |
<1 |
0,5 |
0,61 |
0,5 |
|
|
Коэффициент обеспеченности активами |
>1 |
2,31 |
1,65 |
1,02 |
Коэффициент автономии показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансированных им для осуществления уставной деятельности. 01.01.06 г. - 01.01.07 г. значение данного показателя оказалось выше среднеотраслевого, то есть у предприятия были высокие шансы справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике. 01.01.08 г. значение данного показателя оказалось ниже нормативного значения, то есть не все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Снижение показателя коэффициента автономии свидетельствует о снижении финансовой независимости предприятия, увеличении риска финансовых затруднений в будущих периодах. Такая тенденция, с точки зрения кредиторов, понижает гарантированность предприятием своих обязательств. Анализ коэффициента маневренности за рассматриваемый период, показал, что этот показатель имеет отклонение от нормы, т.е. состояние показателя характеризуется как неудовлетворительное. Так, на 1 января 2016 года значение данного коэффициента составило -0,52 пункта.
Следовательно, у предприятия отсутствует возможность маневрировать собственным капиталом, что отрицательно характеризует его финансовую устойчивость. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а, следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность.
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости имеет благоприятную тенденцию к увеличению, и в динамике лет выше нормативного значения. Таким образом, предприятие достаточно финансово независимо. На протяжении анализируемого периода значение коэффициента структуры долгосрочных вложений находится ниже предела нормативного значения.
Коэффициент обеспеченности активами в динамике лет имеет тенденцию к уменьшению, однако данный показатель находится в пределах нормативного значения. Таким образом, на предприятии заемный капитал обеспечен активами, однако близость коэффициента к единице, свидетельствует о незначительной возможности привлечения заемного капитала. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости 01.01.06г.-01.01.08г. выявил не очень благоприятную тенденцию к увеличению и вполне удовлетворительное состояние. Таким образом, предприятие находится в неустойчивом финансовом положении.
В таблице 2.2.5 приведены основные показатели деловой активности
Таблица 2.2.5
Показатели деловой активности ПАО "Казаньоргсинтез"
|
Показатели |
Среднеотраслевое значение |
2013 год |
2014 год |
2015 год |
|
|
Коэффициент оборачиваемости активов |
240 дн. |
0,82(445 дн.) |
0,55(665 дн.) |
0,59 (618 дн.) |
|
|
Коэффициент оборачиваемости запасов |
122 дн. |
5,35 ( 63 дн.) |
4,28 (85 дн.) |
4,76 (76 дн.) |
|
|
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности |
55 дн. |
4,6 (79 дн) |
4,46 (82 дн.) |
4,32 (84 дн.) |
|
|
Коэффициент оборачиваемости денежных средств |
20 дн. |
32,2 (11 дн.) |
20,5 (18 дн.) |
19,54 (18 дн.) |
|
|
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции |
30 дн. |
8,52 (43 дн) |
10,37(35 дн.) |
41,84 (8 дн.) |
|
|
Фондоотдача |
360 дн. |
2,8 (130 дн.) |
3,43(106 дн.) |
1,59 (618 дн.) |
Значение коэффициента оборачиваемости активов показывает не совсем благоприятную тенденцию к увеличению. В течение всех анализируемых периодов продолжительность оборота оборотных активов превышала среднеотраслевое значение. Таким образом, на предприятии осуществляется неэффективное управление оборачиваемостью оборотным активами.
При рассмотрении коэффициента оборачиваемости запасов выявлено, что в динамике лет срок оборачиваемости запасов увеличивается, однако рассматриваемый коэффициент находится в пределах нормативного значения. Таким образом, на предприятии наблюдается эффективное управление оборачиваемостью запасов.
Анализ коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженностью показывает, что продолжительность оборота дебиторской задолженности в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличилась на 2 дня, а по сравнению с 2013 годом на 5 дней. Однако в целом оборачиваемость соответствует удовлетворительному значению, что свидетельствует о небольших сроках расчетов с покупателями и эффективном управлении дебиторской задолженностью.
Коэффициент оборачиваемости денежных средств за рассматриваемый период показывает тенденцию к увеличению. Однако продолжительность оборота денежных средств в динамике лет находится в пределах нормативного значения. Это свидетельствует о том, что предприятие эффективно управляет денежными средствами.
Анализ коэффициента оборачиваемости готовой продукции показывает уменьшение продолжительности, в 2015 году значение данного показателя оказалось выше средне-отраслевого значения. Таким образом, на предприятии наблюдается улучшение политики реализации готовой продукции.
За рассматриваемый период произошло увеличение фондоотдачи, однако, этот показатель больше нормативного значения, что является положительным фактором.
Анализ динамики коэффициентов оборачиваемости за анализируемый период выявил в целом тенденцию к увеличению, состояние оборачиваемости характеризуется как удовлетворительное. Таким образом, предприятие эффективно оборачивает имеющимися активами.
Возрастание показателей оборачиваемости на предприятии позволяет судить об интенсификации хозяйственных процессов и о возможности сокращения вовлекаемой в деятельность суммы оборотных средств, особенно в части заёмных, имеющих определённую цену. Что касается собственных средств, возникает возможность использования их в решении дополнительных задач.
В таблице 2.2.6 приведены основные показатели рентабельности ПАО "Казаньоргсинтез".
Таблица 2.2.6
Показатели рентабельности (%)
|
Коэффициенты |
Средне-отраслевое значение |
2013 год |
2014 год |
2015 год |
|
|
Рентабельность активов |
20 |
20,06 |
10,90 |
9,13 |
|
|
Рентабельность текущих активов |
25 |
31,56 |
28,25 |
30,44 |
|
|
Рентабельность собственного капитала |
20 |
21,63 |
19,86 |
21,32 |
|
|
Рентабельность инвестиций |
35 |
50,10 |
49,27 |
46,79 |
Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Снижение данного показателя может свидетельствовать о падающем спросе на продукцию предприятия или о перенакоплении активов, в том числе производственных мощностей, оборудования, запасов, или их неэффективном использовании.
Коэффициент рентабельности текущих активов показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, вложенного в текущие активы. Значение данного показателя снизилось к концу 2015 года на 2,19 пункта и составило 30,44.
Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственника, например, с целью сравнения с другими возможными способами получения дохода от инвестиций.
Коэффициент рентабельности инвестиций имеет тенденцию к снижению. Данные коэффициент важен для целей разработки инвестиционной политики.
Предприятие к 2015 году в целом несколько хуже стало использовать свое имущество. С каждого рубля средств вложенных в его совокупные активы, в 2015 году получено прибыли на 1,77 коп. (9,13-10,90) меньше чем в 2014 году. Значительно повысилась эффективность использования оборотных средств: вместо 28,25 коп прибыли, получаемой с рубля текущих активов в 2014 году, отдача с каждого рубля средств, вложенных в текущие активы в 2015 году, составила 30,44 коп. На 1,46 пункта (21,32-19,86) увеличилась рентабельность собственного капитала в 2015 году. Существенным для такого изменения стало увеличение стоимости заемных средств и изменение структуры капитала.
Таким образом, анализ коэффициентов рентабельности выявил, что показатели в динамике лет принимают вполне удовлетворительные значения. Итак, предприятие достаточно эффективно управляет своей деятельностью и в результате получило прибыль, достигло приемлемого уровня управления своими активами. Анализ финансовых коэффициентов показал, что финансовое состояние предприятия удовлетворительное. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости за 2013-2015 гг. выявил не очень благоприятную тенденцию к увеличению и вполне удовлетворительное состояние. Таким образом, предприятие находится в неустойчивом финансовом положении. В отношении показателей рентабельности, следует отметить, что предприятие в результате осуществления основной деятельности получает прибыль.
2.3 Прогнозирование основных показателей финансовой деятельности ПАО «Казаньоргсинтез»
Важную роль в планировании составляют различные прогнозы и ориентиры. Финансовый менеджер ПАО «Казаньоргсинтез» должен уметь прогнозировать объем реализации, себестоимость продукции в целом и по важнейшим статьям, потребность в источниках финансирования, величину денежных потоков и т.п. Более того, прогнозирование как один из методов управления не должно сводиться лишь к расчету ориентиров для критериев, имеющих количественное измерение; оно понимается в более широком аспекте, в частности, и как метод выявления оптимальных вариантов действий.
На практике могут применяться различные методы прогнозирования: экспертных оценок, экстраполяции, ситуационного анализа, пропорциональных зависимостей, моделирования, коэффициентный.
Использование ситуационного анализа предполагает прогнозирование возможных исходов, в качестве которых могут выступать показатели прибыли, рентабельности, приведенной стоимости и др., и присвоение им вероятностей. Выбирается вариант, удовлетворяющий критерию (например, максимизации математического ожидания дохода).
В наиболее сложных ситуациях используется метод построения дерева решений - например, при составлении бюджета капиталовложений, анализе на рынке ценных бумаг.
Широко применяется прогнозирование на основе установления пропорциональных зависимостей между показателями и, прежде всего -- метод процента от продаж. Он предполагает, что ресурсы предприятия используются полностью и для обеспечения планируемого увеличения объема продаж необходимо в той же мере увеличить текущие затраты, активы и обязательства. Для этого их оценивают в виде процента от продаж отчетного года и умножают на планируемые продажи для получения прогнозных величин статей баланса. Долгосрочные обязательства и оплаченный акционерный капитал переносятся из отчетного баланса. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом чистой рентабельности продаж (в процентах от планового объема продаж) и коэффициента выплаты дивидендов.
В результате расчетов выясняется потребность в дополнительном внешнем финансировании как разность между планируемыми суммами активов и пассивов. Следующий пример иллюстрирует весь процесс.
Продажи 2015 года ПАО «Казаньоргсинтез» составляют 18234,1 млн. руб., планового 2016 года - 18475,2 млн. руб. Рентабельность продаж, исчисленная по чистой прибыли, равна 0,15. Коэффициент выплаты дивидендов -- 0,4. Отчетный и прогнозный балансы представлены в табл. 2.3.1.
Таблица 2.3.1
Прогнозирование методом процента от продаж (млн. руб.)
|
Статьи баланса |
2015 год |
Процент от продаж |
2016 год |
|
|
Оборотные активы |
9117,76 |
50,0038938 |
9238,31 |
|
|
Внеоборотные активы |
30390,9 |
166,6706884 |
30792,74 |
|
|
Итого активы |
39508,7 |
- |
40031,06 |
|
|
Краткосрочные обязательства |
6361,3 |
34,88683291 |
6445,41 |
|
|
Долгосрочные обязательства |
20128,6 |
не применяется |
20128,6 |
|
|
Уставный капитал |
1904,7 |
не применяется |
1904,7 |
|
|
Нераспределенная прибыль |
9189,8 |
- |
10876,95 |
|
|
Итого пассивы |
39508,7 |
- |
41302,86 |
|
|
Потребность во внешнем финансировании |
- |
-1248,86 |
||
|
Итого |
- |
42551,73 |
Нераспределенная прибыль 2016 года = Нераспределенная прибыль 2015 года + Планируемая чистая прибыль - Дивиденды = 9189,8 млн. руб. + 0,15%*18475,2 тыс. руб. - 0,4*(0,15%*18475,2 тыс. руб.) = 10876,95 тыс. руб.
Потребность в дополнительном внешнем финансировании = Сумма активов на 2016 год - Сумма обязательств и собственного капитала = 40031,06 тыс. руб. - 41302,86 тыс. руб. = -1248,86 тыс. руб., то есть предприятие на 2016 год не нуждается во внешнем финансировании.
Уставный капитал занимает наименьшую сумму в общей стоимости предприятия. В 2016 году согласно прогнозу, произойдут небольшие изменения в сторону увеличения оборотных активов, внеоборотных активов, нераспределенной прибыли.
Итеративность процесса прогнозирования методом процента от продаж хорошо иллюстрируется следующим примером (табл. 2.3.2).
Таблица 2.3.2
Прогноз финансовых показателей ПАО «Казаньоргсинтез» (млн. руб.)
|
Отчет о финансовых результатах |
На конец 2015 года |
Прогнозируемые значения |
||
|
первое приближение (графа 1*1,5) |
второе приближение с учетом источника финансирования |
|||
|
Выручка от реализации |
18 234,10 |
27 351,15 |
27 351,15 |
|
|
Себестоимость реализованной продукции |
12 142,50 |
18 213,75 |
18 213,75 |
|
|
Коммерческие и административные расходы |
1 833,60 |
2 750,40 |
2 750,40 |
|
|
Прибыль до вычета процентов и налогов |
4 258,00 |
6 387,00 |
6 387,00 |
|
|
Проценты к уплате |
588,00 |
882,00 |
999,00 |
|
|
Прибыль до вычета налога |
3 670,00 |
5 505,00 |
5 388,00 |
|
|
Налог |
894,40 |
1 341,60 |
1 341,60 |
|
|
Чистая прибыль |
2 775,60 |
4 163,40 |
4 046,40 |
|
|
Дивиденды (норма выплаты 40%) |
1 110,24 |
1 110,20 |
2 110,20 |
|
|
Приращение нераспределенной прибыли |
1 665,36 |
3 053,20 |
1 936,20 |
|
|
Баланс |
||||
|
Денежные средства |
932,80 |
1 399,20 |
1 399,20 |
|
|
Дебиторская задолженность |
4 214,20 |
6 321,30 |
6 321,30 |
|
|
Запасы |
3 830,10 |
5 745,15 |
5 745,15 |
|
|
Всего оборотных средств |
9 117,70 |
13 676,55 |
13 676,55 |
|
|
Основные средства (остаточная стоимость) |
11 407,60 |
17 111,40 |
17 111,40 |
|
|
Всего активов |
39 508,70 |
59 263,05 |
59 263,05 |
|
|
Кредиторская задолженность |
5 745,50 |
8 618,25 |
8 618,25 |
|
|
Задолженность по заработной плате и отчислениям |
90,10 |
135,15 |
135,15 |
|
|
Всего краткосрочных пассивов |
6 361,30 |
9 541,95 |
9 541,95 |
|
|
Нераспределенная прибыль |
9 189,80 |
12 243,00 |
11 126,00 |
|
|
Всего источников |
39 508,70 |
59 263,05 |
59 263,05 |
Статьи «Дивиденды», «Проценты к уплате», «Векселя к оплате» не растут самопроизвольно вместе с объемом реализации, поэтому для построения прогноза в первом приближении на перспективу переносится прежнее значение 2015 года. В результате дальнейшего анализа величина, указанная в таблице, может измениться.
Прогнозируемое значение статьи «Нераспределенная прибыль» при первом приближении рассчитывалась, как нераспределенная прибыль на конец 2015 года плюс ее приращение в прогнозируемом году:
9189,80 млн. руб. + 3053,20 млн. руб. = 12243,00 млн. руб.
Позднее в ходе анализа эта цифра изменится.
Потребность во внешнем финансировании выступает как балансирующая статья, значение которой находится вычитанием прогнозируемой общей потребности в финансовых средствах из прогнозируемой общей величины активов;
Прогнозируемое значение статьи «Проценты к уплате» при втором приближении с учетом источника финансирования составляют выплаты процентов по прежним долгам плюс по новым.
2110,0 млн. руб. составляют дивиденды по старым акциям плюс 1 млн. руб. по новым акциям;
Прогнозируемое значение нераспределенной прибыли при втором приближении с учетом источника информации составляет нераспределенную прибыль 2015 года плюс величина ее приращения в 2016 году.
Прост и недорог при использовании коэффициентный метод прогнозирования. Прогноз данных о прибылях и убытках, баланса выполняется с помощью коэффициентов, характеризующих соотношение между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукции, в том числе в разрезе отдельных ее статей; объемом продаж и наличностью, дебиторской задолженностью, начислениями; себестоимостью продукции и размером запасов; собственным и заемным капиталом и др.
Так, зная что объем продаж ПАО «Казаньоргсинтез» прогнозируется на уровне 18475,21 млн. руб., при этом себестоимость реализованной продукции составляет 0,66 (12142,5/18234,10), а чистая прибыль - 0,15 (2775,6/18234,10) от объема продаж и налог на прибыль равен 24%, то прогнозный отчет о прибыли и убытках можно получить следующим образом.
Таблица 2.3.3
Прогнозный отчет о финансовых результатах (млн. руб.)
|
Отчет о финансовых результатах |
2015 год |
На 2016 год |
||
|
сумма |
Последователь расчетов |
|||
|
Объем продаж |
18234,1 |
18475,21 |
- |
|
|
Себестоимость реализованной продукции |
12142,5 |
12193,63 |
1) 0,66*18475,20 |
|
|
Валовая прибыль |
6091,6 |
6281,57 |
2) (1-0,66)*18475,20 |
|
|
Расходы периода |
1833,6 |
2635,15 |
6) 6281,57-3646,42 |
|
|
Прибыль от продаж |
4257,9 |
3646,42 |
4) 2771,28 / (1-0,24) |
|
|
Налог на прибыль |
408,9 |
875,14 |
5) 0,24*3646,42 |
|
|
Чистая прибыль |
2775,6 |
2771,28 |
3) 0,15*18475,21 |
На рис. 2.3.2 представим основные изменения финансовых показателей ПАО «Казаньоргсинтез» в прогнозируемом и отчетном периодах.
Как показывает рис. 2.3.2 почти все показатели прогнозного баланса превышают показатели за 2015 год. Однако такой показатель как прибыль от продаж имеет тенденцию к снижению.
Рис. 2.3.2. Основные финансовые показатели ПАО «Казаньоргсинтез» за 2015-2016 гг.
Таким образом, в процессе финансового прогнозирования применяются экономико-математические модели, с определенной степенью вероятности описывающие динамику показателей в зависимости от изменения факторов, влияющих на процессы формирования и распределения финансовых результатов.
Для, для обеспечения точности и достоверности прогноза необходимы: развитая учетно-аналитическая база, экономико-математические модели, а также разработанные и испытанные на практике методы, методики и технологии прогнозирования.
Основными критериями при оценке эффективности модели, используемой в прогнозировании, служат точность прогноза и полнота представления будущего финансового состояния предприятия. С точки зрения полноты, безусловно наилучшими являются методы, позволяющие построить прогнозные формы отчетности. В этом случае будущее состояние предприятия можно проанализировать не менее детально, чем его настоящее положение. Вопрос с точностью прогноза несколько более сложен и требует более пристального внимания. Точность или ошибка прогноза - это разница между прогнозным и фактическим значениями. В каждой конкретной модели эта величина зависит от ряда факторов.
Чрезвычайно важную роль играют исторические данные, используемые при выработке модели прогнозирования. В идеале желательно иметь большое количество данных за значительный период времени. Кроме того, используемые данные должны быть "типичными" с точки зрения ситуации. Стохастические методы прогнозирования, использующие аппарат математической статистики, предъявляют к историческим данным вполне конкретные требования, в случае невыполнения которых не может быть гарантирована точность прогнозирования. Данные должны быть достоверны, сопоставимы, достаточно представительны для проявления закономерности, однородны и устойчивы.
Точность прогноза однозначно зависит от правильности выбора метода прогнозирования в том или ином конкретном случае. Однако это не означает что в каждом случае применима только какая-нибудь одна модель. Вполне возможно, что в ряде случаев несколько различных моделей выдадут относительно надежные оценки. Основным элементом в любой модели прогнозирования является тренд или линия основной тенденции изменения ряда. В большинстве моделей предполагается, что тренд является линейным, однако такое предположение не всегда закономерно и может отрицательно повлиять на точность прогноза. На точность прогноза также влияет используемый метод отделения от тренда сезонных колебаний - сложения или умножения. При использовании методов регрессии крайне важно правильно выделить причинно-следственные связи между различными факторами и заложить эти соотношения в модель.
Прежде чем использовать модель для составления реальных прогнозов, ее необходимо проверить на объективность, с тем чтобы обеспечить точность прогнозов. Этого можно достичь двумя разными путями:
1. Результаты, полученные с помощью модели, сравниваются с фактическими значениями через какой-то промежуток времени, когда те появляются. Недостаток такого подхода состоит в том, что проверка "беспристрастности" модели может занять много времени, так как по-настоящему проверить модель можно только на продолжительном временном отрезке.
2. Модель строится исходя из усеченного набора имеющихся исторических данных. Оставшиеся данные можно использовать для сравнения с прогнозными показателями, полученными с помощью этой модели. Такого рода проверка более реалистична, так как она фактически моделирует прогнозную ситуацию. Недостаток этого метода состоит в том, что самые последние, а следовательно, и наиболее значимые показатели исключены из процесса формирования исходной модели.
В свете вышесказанного относительно проверки модели становится ясным, что для того, чтобы уменьшить ожидаемые ошибки, придется вносить изменения в уже существующую модель. Такие изменения вносятся на протяжении всего периода применения модели в реальной жизни. Непрерывное внесение изменений возможно в том, что касается тренда, сезонных и циклических колебаний, а также любого используемого причинно-следственного соотношения. Эти изменения затем проверяются с помощью уже описанных методов. Таким образом, процесс оформления модели включает в себя несколько этапов: сбор данных, выработку исходной модели, проверку, уточнение - и опять все сначала на основе непрерывного сбора дополнительных данных с целью обеспечения надежности модели в качестве источника прогнозной информации о финансовом положении предприятия.
При разработке любой из моделей прогнозирования предполагается, что ситуация в будущем не будет сильно отличаться от настоящей. Другими словами, считается, что все значимые факторы либо учтены в модели прогнозирования, либо неизменны в течение всего периода времени, на котором она используется. Однако модель - это всегда огрубление реальной ситуации путем отбора из бесконечного количества действующих факторов ограниченного числа тех из них, которые считаются наиболее важными исходя из конкретных целей анализа. Точность и эффективность построенной модели будут напрямую зависеть от правильности о обоснованности такого отбора. При использовании модели для прогнозирования следует помнить о существовании факторов, сознательно или несознательно не включенных в нее, которые, тем не менее, оказывают влияние на состояние предприятия в будущем.
3. Основные направления совершенствования финансового прогнозирования на предприятии
3.1 Обобщение зарубежного опыта финансового прогнозирования и его применения в России
В настоящее время существует достаточно много финансовых показателей, которые применяются при оценке деятельности той или иной компании в зарубежной практике.
Это и оборот (выручка) за определенный период, прибыль, затраты, средняя процентная ставка по кредитам, размер запасов на складе, производительность труда и т.д. Однако все они разрозненны и редко объединяются в целостную сбалансированную систему.
Идея о том, что для оценки эффективности работы компании было бы целесообразно представить всю систему факторов, влияющих на финансовый результат, возникла в начале ХХ века. Целью создания интегративного представления о показателях была прозрачность причинно-следственных связей в управляемой системе, возможность ответить не только на вопрос “чего компания достигла/не достигла”, но и “что позволило/помешало это сделать”.
Одной из первых попыток создать интегральный показатель, который учитывал бы целый ряд факторов, влияющих на конечный результат деятельности, явилась знаменитая формула Дюпона, точнее -- схема факторного анализа компании DuPont (The DuPont System of Analysis). Она была предложена специалистами компании в 1919 году. В этой модели впервые были увязаны в единое целое несколько показателей. А именно: рентабельность совокупного капитала (активов) (ROA -- Return on Assets), характеризующая эффективность использования средств, инвестированных в деятельность фирмы, и две факторных величины -- рентабельность продаж и ресурсоотдача (TAT) [11, с. 127]:
ROA = NPM*TAT или Pn/ТА = Pn/S*S/ТА (15)
где Pn -- чистая прибыль;
ТА -- всего активов;
S -- выручка от реализации.
Данная модель позволила достаточно эффективно управлять рентабельностью активов, давая финансовому менеджеру ответ на вопрос, в какой из составляющих кроется проблема и на чем, соответственно, следует сосредоточить усилия. В дальнейшем модель была модифицирована в развернутую схему, представляющую собой “дерево” функционально связанных показателей (рис. 3.1.1) [13, с. 68]. В ее вершине располагается рентабельность собственного капитала ROE (Return on Equity), а в основании -- признаки, характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности компании.
Рис. 3.1.1 Схема факторного анализа компании DuPont
Рисунок 3.1.1 иллюстрирует взаимосвязь важнейших компонентов модифицированной формулы «DuPont» и возможность моделирования требуемой величины рентабельности акционерного капитала (активы, продажи, затраты - в млн д.е.).
Руководство может воспользоваться схемой фирмы «DuPont» для анализа путей повышения степени эффективности функционирования предприятия. С помощью показателей левой части схемы специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывает увеличение цен реализации (или снижение их для стимулирования спроса на продукцию), изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта и т.д.
Для бухгалтеров больший интерес представляет анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Правая часть схемы представляет интерес для финансовых аналитиков, менеджеров по производству и маркетингу, которые должны изыскивать пути оптимизации уровня тех или иных видов активов. Что касается финансового менеджера, то он может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможности снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капитала.
Модифицированная формула DuPont лежит в основе моделировании достижимого роста предприятия (SGR), который зависит от рентабельности собственного капитала (RОЕ) и коэффициента реинвестирования прибыли (r) [13, с. 69]:
(16)
где SGR (sustainable growth rate) - максимально достижимый годовой прирост объема продаж;
r - целевое значение коэффициента реинвестирования прибыли;
r = 1 - d (d - целевое значение нормы выплаты дивидендов).
Это модель устойчивого состояния, в которой будущее совершенно аналогично прошлому в отношении баланса и показателей эффективности работы предприятия. При составлении этой Модели также изначально предполагается, что предприятие не привлекает средства извне, выпуская новые акции; собственный капитал увеличивается только путем накопления прибыли.
Модель является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прироста экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращивании объемов производства, и основными факторами, его определяющими. Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия: производственной (ресурсоотдача), финансовой (структура источников средств), взаимоотношений владельцев и управленческого персонала (дивидендная политика), положения предприятия на товарном рынке (рентабельность продукции).
Зная, что деятельность ПАО «Казаньоргсинтез» характеризуется следующими плановыми данными:
рентабельность продаж М = 0,15;
коэффициент реинвестирования прибыли r = 0,6;
оборачиваемость активов RО = 0,59;
финансовый рычаг, мультипликатор собственного капитала FD = 3,03 (FD = А/Е = активы/акционерный (собственный) капитал)), отсюда:
Таким образом, 20% -- это достижимый прирост объема продаж, если предприятие не меняет сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли.
Если же владельцы и руководство предприятия намерены наращивать потенциал более высокими темпами, они могут сделать это за счет одного или нескольких факторов:
- изменения дивидендной политики (уменьшения доли чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов);
- изменения финансовой политики (повышения доли привлеченных средств в общей сумме капитала);
- повышения оборачиваемости активов (рост ресурсоотдачи за счет интенсификации производственной деятельности);
- увеличения рентабельности продукции за счет относительного сокращения издержек производства и реализации.
Еще одним способом интегрированной оценки финансовой эффективности является формула Z-счета Альтмана, которая позволяет оценить ряд финансовых показателей, объединив их при расчете. Данная модель в настоящее время находит свое применение в системе антикризисного управления.
Индекс Альтмана представляет собой функцию от ряда показателей, характеризующих как результат работы предприятия за истекший период, так и его экономический потенциал:
Z = 1,2*Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + 0,999*Х5, [32, с. 214] (17)
где Х1 = чистый оборотный капитал/Всего активов;
Х2 = накопленная реинвестированная прибыль/Всего активов;
Х3 = прибыль до выплаты процентов и налогов/активы;
Х4 = рыночная оценка собственного капитала/ заемный капитал;
Х5 = объем продаж/Всего активов.
При Z < 1,81 вероятность банкротства очень высока.
При Z > 2,99 банкротство маловероятно.
При 1,81 < Z < 2,99 («серая область», зона неведения) велика вероятность ошибки.
Точка «50 на 50» характеризуется значением 2,675.
Z -счет на 90% точен в предсказании банкротства на один год вперед и на 80% - на два года вперед.
Так, для ПАО «Казаньоргсинтез» мы получили, что Х1 = 0,23; Х2 = 0,23; Х3 = 0,09; Х4 = 0,49; Х5 = 0,46.
Тогда по модели Альтмана
Z = 0,23*1,2+0,23*1,4+0,09*3,3+0,49*0,6+0,46*0,999=1,65.
Поэтому данное исследуемое предприятие находится в неустойчивом финансовом состоянии.
К концу ХХ века в компании Stern Stewart был разработан показатель EVA (Economical Value Added -- экономическая добавленная стоимость). Он довольно быстро завоевал популярность среди ведущих компаний мира. Суть этой концепции в том, что компания рассматривается как некий проект с первоначальным капиталом, который имеет определенную стоимость. Разница между доходностью проекта (компании) и стоимостью капитала и есть EVA.
Другими словами, EVA представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенную на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал [17, с. 142]:
EVA = (P - T) - IC*WACC = NP - IC*WACC = (NP/IC - WACC)*IC =
= (ROI - WACC)*IC, (18)
где P (Profit) -- прибыль от обычной деятельности;
T (Taxes) -- налоги и другие обязательные платежи;
IC (Invested Capital) -- инвестированный в предприятие капитал;
WACC (Weighted Average Cost of Capital) -- средневзвешенная цена капитала;
NP (Net Profit) -- чистая прибыль;
ROI (Return on Investment) -- рентабельность капитала, инвестированного в предприятие.
Данная интегративная модель широко применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников. Для них результат является положительным, если предприятию удалось заработать больше, чем доходность альтернативных вложений. Поэтому при расчете EVA из суммы прибыли вычитается плата за пользование не только заемными средствами, но и собственными.
WACC рассчитывается следующим образом [34, с. 325]:
WACC = РЗК*dЗК+РСК*dСК, (19)
Где РЗК -- цена заемного капитала;
dЗК -- доля заемного капитала в структуре капитала;
РСК -- цена собственного капитала;
dСК -- доля собственного капитала в структуре капитала.
Например, если в структуре источников конкретного предприятия Х 40% -- заемного капитала (кредиты банка) и 60% собственного, и при этом ставка процента по займам составляет в среднем 20%, а уровень выплачиваемых дивидендов -- 15%, то WACC будет равняться:
WACC = 20%*0,4 + 15%*0,6 = 17% или 0,17 (в долях единицы).
Таким образом, цена капитала для предприятия будет равняться 17%.
Если же прибыль после уплаты налогов по итогам года на предприятии равняется 300 тыс.рублей, а общая сумма баланса -- 900 тыс.рублей (инвестированный в предприятие капитал), то EVA будет равняться:
Подобные документы
Сущность прогноза и его роль в деятельности фирмы. Цели и задачи финансового прогнозирования. Математическое моделирование и метод экспертных оценок. Разработка сценариев и точность прогнозов. Элементы финансового прогнозирования. Прогноз продаж.
курсовая работа [91,2 K], добавлен 03.06.2012- Финансовое планирование и контроль деятельности предприятия (на примере ОАО "Генерирующая Компания")
Теоретические основы, сущность, задачи, виды и функции финансового планирования на предприятии. Оценка финансового плана и анализ финансовых показателей на основе бюджета доходов и расходов, характеристика производственно-хозяйственной деятельности.
дипломная работа [3,5 M], добавлен 17.11.2010 Зарубежный опыт определения финансового состояния предприятия. Задачи, виды, методы и этапы анализа финансовых показателей деятельности. Нормативно-правовое регулирование, проблемы оценки и мероприятия по укреплению финансового состояния предприятия.
дипломная работа [313,0 K], добавлен 07.04.2009Общая характеристика процесса финансового планирования на уровне предприятия, его сущность и основные принципы. Методы планирования экономических показателей. Проведение анализа и оценки системы финансового менеджмента на примере конкретного предприятия.
курсовая работа [53,8 K], добавлен 24.01.2012Объект и субъекты методов планирования. Классификация основных методов планирования и прогнозирования. Создание и использование прогноза. Разработка и описание мероприятий по достижению заданных показателей. Построение и прогнозирование баланса.
презентация [2,1 M], добавлен 28.12.2015Понятие и сущность прогнозирования. Характеристика технико-экономических показателей деятельности ООО ЦМС "Диксис-Закамье". Оценка системы финансового прогнозирования на предприятии, мероприятия по ее совершенствованию, использование зарубежного опыта.
дипломная работа [105,5 K], добавлен 22.08.2011Сущность финансового планирования и прогнозирования. Система финансовых планов в Республике Казахстан, их взаимосвязь. Анализ финансового планирования предприятия ТОО "Техносистема", информационная база экономического анализа коммерческой деятельности.
дипломная работа [267,0 K], добавлен 06.06.2014Экономическая сущность, цель и значение финансового анализа в современных условиях. Классификация методов и приемов финансового анализа. Система показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия. Оптимизация показателей оборачиваемости.
дипломная работа [104,4 K], добавлен 22.04.2005Экономическая сущность и значение финансового прогнозирования. Методология, сферы применения и классификация прогнозов. Анализ механизма построения прогноза в Республике Казахстан. Методы экстраполяции, построение прогнозного графа и "дерева целей".
курсовая работа [665,6 K], добавлен 27.03.2015Сущность финансового прогнозирования по методу бюджетирования. Процесс построения и исполнения бюджета предприятия. Финансовое прогнозирование по методу "процента от продаж". Влияние факторов на величину потребности в дополнительном финансировании.
курсовая работа [48,5 K], добавлен 25.04.2009
