Мировые рынки драгоценных металлов, и в первую очередь золота, являются одним из самых интересных объектов для инвестиций и профессиональных спекуляций: они обладают практически всеми качествами финансового инструмента.

Традиционно драгоценные металлы, в особенности золото, воспринимаются как символ стабильности и надежности. Поэтому нынешняя политическая обстановка в мире повышает инвестиционный спрос на золото, как способ страхования рисков.

Золото является одним из наиболее ликвидных активов. Его можно продать в любое время суток на любом из многочисленных рынков, расположенных в разных частях мира (чего нельзя сказать о большинстве других объектов инвестиций, включая ценные бумаги крупнейших корпораций).

Кроме того, разница между котировками покупки и продажи золота сравнима со спрэдом по наиболее ликвидным акциям и облигациям.

Наконец, временные затраты на продажу золота с поставкой по металлическим счетам примерно такие же, как на заключение и исполнение сделки с ценными бумагами или валютами.

Вне зависимости от того, является политика инвестора консервативной или агрессивной, драгоценные металлы могу сыграть важную роль в диверсификации его портфеля. По этой причине большинство экспертов настойчиво рекомендуют инвесторам держать часть своих вложений в золоте. Поскольку основная часть средств обычно размещается в традиционные финансовые активы - акции и облигации включение в портфель драгоценных металлов дополняет его принципиально отличным активом. Цель диверсификации состоит в защите всего портфеля от колебаний цен на активы каждого конкретного класса.

хеджирование риск золото портфель

Я считаю, что в настоящий момент времени тема моей курсовой работы является очень актуальной. В связи с тем, что экономике всех стран мира постепенно восстанавливаются после мирового финансового кризиса, самое время сделать вывод о том, что те инвесторы, которые вложили свои деньги в золото перед кризисом, смогли не только сохранить свои средства, но и немного заработать. Это является показателем того, что золото является одним из самых лучшим инструментов хеджирования рисов инвесторов.

Глава 1. Золото как объект вложений

1.1 Золото как выгодный торговый инструмент

Наиболее простой способ приобрести золото, это купить слиток. Размер слитков определяется ГОСТами, они бывают стандартными и мерными.

Стоит помнить, что при продаже слитков с их полной стоимости взимается НДС, а между ценой покупки и продажи существует определенная разница - порядка нескольких процентов. Поэтому приобретение золотых слитков можно рассматривать только как вложения на долгий срок - года, или даже десятилетия, когда курсовая разница в цене золота закроет расходы на налоги и проценты.

Десятки банков предлагают частным инвесторам приобрести слитки - от 1 до 1000 граммов, но при покупке физические лица платят НДС в размере 18 процентов. Избежать уплаты НДС можно, если оставить слиток на хранении в банке. При продаже слитка закон также предписывает уплатить налог. Только теперь это будет не НДС, а обычный 13% -ный налог на продажу имущества.

Цены на слитки устанавливаются ежедневно и зависят от цены на фондовой бирже драгоценных металлов в Лондоне. Чем меньше вес слитка, тем дороже в нем грамм золота.

Приобретенные слитки придется где-то хранить. Хранение их на дому не всегда безопасно. Хранение в сейфовых ячейках и на металлических счетах ответственного хранения (счета клиентов для учета драгоценных металлов, переданных на хранение в банк с сохранением их индивидуальных признаков (вид металла, количество, проба, производитель, серийный номер и др.) не бесплатно. К примеру, плата может составить около 0,1% стоимости металла в месяц. А организации, предоставляющие сейфовые ячейки, полной ответственности за сохранность их содержимого обычно не несут.

Отдельная проблема - это продажа золотого слитка. Прежде всего, необходимо будет найти отделение банка, которое осуществляет покупку слитков, т.к. не все отделения, продающие слитки, занимаются их покупкой. Далее придется пойти в банк, снова отстоять очереди, пройти утомительную процедуру проверки слитка на подлинность, которая может занять несколько дней, после чего продать слиток по внутреннему курсу банка, который, как правило, отличается в невыгодную для продавца сторону на величину спреда.

Ликвидность, т.е. возможность продать мерные слитки быстро и удобно, недостаточно высока.

В некоторых странах владение золотом в слитках частными лицами запрещено.

2. Покупка золотых монет

При инвестировании денежных средств в золотые монеты необходимо помнить что монеты бывают коллекционные и инвестиционные.

Коллекционные золотые монеты обладают тем же недостатком, что и золотые слитки - в их стоимость входит НДС. Поэтому с точки зрения частного инвестора покупать их невыгодно. В стоимости таких монет заложена не только цена золота, но и их ценность для коллекционера. Продать их, естественно, гораздо сложнее, чем инвестиционные.

Инвестиционные золотые монеты хороши тем, что на них не распространяется НДС. Ст. 149 п. 2 под. п. 10 Налогового Кодекса РФ

Стоимость золотых инвестиционных монет напрямую зависит от их веса и биржевого курса на металл.

Курс золота ежегодно растет, однако, не такими быстрыми темпами как по многим альтернативным объектам вложения средств. Поэтому золотые монеты - инструмент долгосрочного инвестирования. Именно за несколько лет можно ощутить реальную ценность таких вложений.

Желая продать золотые монеты обратно, нужно иметь в виду, что они должны иметь минимум повреждений, а в идеале - их полное отсутствие. Иначе курс покупки может быть значительно снижен.

Инвестиционные монеты являются имуществом, поэтому с выручки от их продажи необходимо уплатить 13% -ный подоходный налог.

Наиболее популярными золотыми инвестиционными монетами являются "Червонец" весом 7,74г и "Георгий Победоносец" весом 7,78г.

Ликвидность, т.е. возможность продать монеты быстро и удобно, недостаточно высока.

Сложности с хранением, аналогичные тем, что есть у слитков.

3. Открытие обезличенных металлических счетов (ОМС)

Обезличенные металлические счета - это оптимальный, по мнению экспертов, способ поиграть на рынке драгметаллов, избежав при этом различных комиссионных посредникам, наценок банков и уплаты НДС, а также снизив сумму, подлежащую подоходному налогу. Несмотря на то, что обезличенные металлические счета (ОМС) появились в России сравнительно недавно, они быстро завоевали популярность у финансово активного населения.

Суть обезличенных металлических счетов в том, что в банке открывается вклад, сумма которого пересчитывается по текущему биржевому курсу в определенное количество какого-либо драгоценного металла. В настоящее время наиболее распространены обезличенные металлические счета, привязанные к золоту, хотя ряд банков также предлагает открывать ОМС и в других драгметаллах (серебро, платина, палладий). Когда вкладчик решает закрыть счет, это определенное количество драгоценного металла конвертируется обратно в деньги, но уже по курсу на день закрытия счета.

Но у ОМС существуют и свои недостатки. Надежность этого вложения полностью зависит от надежности банка. На металлические счета даже не распространяется система страхования денежных вкладов.

Условия функционирования таких счетов могут ухудшиться при соответствующих изменениях в законодательстве.

Цена покупки и продажи золота определяется самим банком. Этот разрыв в момент продажи золота может оказаться больше, чем в момент покупки.

Виды обезличенных металлических счетов

Обезличенные металлические счета бывают двух видов - текущие и срочные.

Текущий ОМС - это своего рода вклад до востребования. Проценты по нему не начисляются, на нем просто хранится "виртуальный" драгметалл.

Срочный обезличенный металлический счет похож на срочный депозит. На него начисляются проценты по заранее оговоренной ставке, обычно близкой к ставкам по валютным вкладам. Естественно, как и в варианте с депозитом, если вкладчик решает расторгнуть договор раньше срока, он лишается процентного дохода.

Если ставится задача просто сохранить сбережения на длительный срок (больше года) и обеспечить какой-то доход, то лучше завести срочный ОМС. Если же играть на бирже и заработать на краткосрочных изменениях курса, то текущий ОМС, по которому можно проводить операции в любое время.

4. Еще один способ инвестирования - торговля на бирже.

Фактически рынок драгоценных металлов работает круглосуточно - торги осуществляют несколько бирж, разбросанных по миру с учетом часовых поясов. Крупнейшая из них - Лондонская биржа металлов (London Metal Exchange, LME), торговая сессия на которой длится с 7 утра до 7 вечера по лондонскому времени. Среди других площадок - Нью-Йоркская товарная биржа, биржи Сиднея, Гонконга.

В России торги по драгоценным металлам не проводятся, но это не значит, что частные инвесторы не в состоянии делать вложения в драгоценные металлы: они могут воспользоваться услугами брокера. Более того, участия брокера требуют правила биржевой торговли: сделки с драгоценными металлами осуществляются только через профессиональных участников.

Другое ограничение - минимальный размер лотов. Например, на западных биржах торги по золоту ведутся с лотами не менее 400 унций (примерно 12,4 кг). Чтобы инвесторы с небольшими средствами могли принять участие в торгах, создаются специальные фонды, в которых аккумулируются средства инвесторов.

При помощи фондов можно осуществлять инвестиции не только в биржевые лоты, но и в золотодобычу. Добыча золота - процесс очень трудоемкий, требующий значительных вложений. Кроме того, приобретение золотодобывающих предприятий по карману только крупным инвесторам. Фонды помогают решить эту сложность. И в этом случае вкладчики, объединенными средствами которых руководит специалист управляющего фонда, извлекают выгоду дважды: покупая золото у производителя по заранее оговоренной цене и продавая его по наиболее выгодной биржевой цене.

5. Фьючерсы и опционы на золото.

Купить фьючерсный контракт на золото можно на бирже РТС (а точнее, на ее подразделении FORTS) через брокера. Такой контракт предполагает не поставку покупателю самого металла, а лишь расчеты на момент окончания действия контракта. Иными словами, если к моменту исполнения контракта цена на золото выросла - выиграли, если упала - соответственно, проиграли.

На РТС также торгуются опционы (т.е. право купить или продать актив по определенной цене в определенный момент или в течение определенного периода) на золото.

Торговля фьючерсами и опционами выгодна, поскольку гарантийное обеспечение невелико (фактически можно играть "с плечом" - на заемные, взятые у посредника средства), комиссии брокеров и биржи также несущественны. Поэтому покупка фьючерса или опциона - интересная инвестиционная возможность вложений в золото с небольшими комиссиями.

Однако этот инструмент все-таки хорош в руках профессионала, а не инвестора-любителя. Данные биржевые инструменты предназначены в основном для хеджирования рисков.

6. Покупка акций золотодобывающих компаний

Покупка акций золотодобывающих компаний может также рассматриваться как альтернативный способ инвестирования в золото. Конечно же, риск при торговле акциями значительно выше, чем просто при пассивном инвестировании в золото, но в тоже время и прибыль может быть очень высокой, если инвестировать именно в перспективную компанию.

Недостатком является в первую очередь то, что нужно самостоятельно (или с помощью финансового консультанта) выбрать именно хорошие акции, а не покупать все подряд.

Рассмотрев все способы вложения денег в золото можно сделать вывод о том, что наиболее оптимальным способом инвестирования для физического лица, который является не профессиональным игроком - открытие обезличенного металлического счета в банке. Во-первых, не надо платить дополнительный налог (как в случае покупки слитков), а во-вторых, металлический (в данном случае золотой) счёт гораздо проще и быстрее закрыть, чем например, продать инвестиционные монеты или акции золотодобывающей компании. И в-третьих, не надо иметь специальных знаний, в отличии от покупки акций золотодобывающих компаний.

Вывод: металлический (золотой) счёт является оптимальным инструментом для инвестирования в золото. Единственным недостатком может оказаться ненадёжность банка. А так как сохранность капитала стоит на первом месте, то и банк надо выбирать особенно внимательно.

1.3 Преимущества инвестирования в золото

Основными преимуществами страхования рисков неблагоприятного изменения цен на сырье (товары) и курса валют являются:

повышение гибкости управления активами предприятия за счет высвобождения средств;

устранение неопределенности при прогнозировании будущих доходов, прозрачность и предсказуемость денежных потоков, оптимизация денежных потоков при экспортно-импортных операциях;

снижение стоимости привлеченных кредитных ресурсов путем страхования валютных рисков (при получении валютного кредита исключается риск неблагоприятного изменения валютного курса, а значит - и риск возникновения непредвиденных расходов при возврате кредита).

Основные инструменты операций хеджирования.

Самый распространенный инструмент хеджирования - фьючерсный контракт, реже используемые - покупка опционов на фьючерсы или форвардные контракты.

В каждом конкретном случае выбор оптимального инструмента для проведения операции хеджирования определяется, исходя их выбранного типа хеджирования с учетом конкретных условий сделки.

2.2 Хеджирование золотом

Фьючерсные контракты бывают поставочными (по ним поставка товара обязательна) и расчетными (по ним товар не поставляется, расчет производится деньгами: выигравшая сторона получает деньги от проигравшей).

Расчетный фьючерский контракт - это стандартный контракт купли/продажи определенного количества базового актива, заключающийся на бирже, в соответствии с которым стороны обязуются на определенную дату в будущем выплатить разницу между ценой, оговоренной в контракте, и рыночной ценой актива, являющегося предметом фьючерсного контракта на дату расчетов.

В Российской торговой системе разработаны расчетные фьючерсные контракты на аффинированное золото в слитках.

Процедура исполнения контракта.

Поставка физического товара по расчетному фьючерсному контракту на золото не производится. Расчеты производятся в деньгах, на базе значения утреннего "Лондонского фиксинга" по золоту.

"Лондонский фиксинг" является главным ориентиром для всех участников рынка - добывающих компаний, промышленных потребителей, банков, ювелиров и других участников рынка золота. Цена "Лондонского фиксинга" используется практически во всех контрактах, заключаемых на поставку физического золота.

Стратегии использования фьючерсов на золото.

* Хеджирование риска роста цен на золото.

При необходимости совершить покупку физического золота в будущем и опасении роста цен, хеджер покупает фьючерсный контракт на этот актив уже сегодня на ту дату, когда предполагается покупка золота (длинный хедж). Покупка фьючерсного контракта фиксирует цену покупки физического золота и является страховкой от возможного роста цен в будущем.

* Хеджирование риска падения цен на золото.

При необходимости продать золото в будущем и опасении падения цен, хеджер продает фьючерсный контракт на требуемый актив на соответствующий срок (короткий хедж). Продажа фьючерсного контракта фиксирует цену продажи физического золота и является страховкой от возможного падения цен в будущем.

* Торговля "с плечом" на повышение/понижение цен золота.

Фьючерсы на золото являются привлекательным инструментом для игры на повышение/понижение цен, поскольку предоставляют для этого "плечо" 1: 20 (минимальный размер гарантийного обеспечения под каждую позицию по фьючерсу составляет 5% от его цены).

* Короткая продажа.

Фьючерсы на золото позволяют участникам торгов играть по понижение цен даже в том случае, если у них нет физического золота.

* Календарный спред. Наличие в обращении одновременно нескольких фьючерсных контрактов позволяет участникам играть на сужении или расхождении спредов между ними.

Возможности фьючерского контракта на золото для участников фондового рынка

· Максимальное облегчение и упрощение финансовых операций с золотом.

· Снижение общей волатильности портфеля и улучшение его инвестиционных характеристик.

· Диверсификация инвестиций.

· Включение золота в портфель в целях стабилизации в периоды высокой инфляции политической или экономической неопределенности.

· Защита от кризисных явлений на валютном рынке.

· Ликвидность золота выше, чем у других защитных активов, например, недвижимости, поскольку оно может быть реализовано без больших затрат в любое время.

· В отличие от других сырьевых товаров золото способно сохранять свою реальную стоимость в долгосрочном периоде, т.е. обладает функцией консервации стоимости.

Глава 3. Анализ состояния рынка золота

3.1 Анализ динамики стоимости золота за 2006 - начало2011 гг.

График цены на золото представляет собой линию, уверенно идущую вверх.

Динамика цен на золото в 2009 году.

Подводя итоги за 2009 год можно сделать вывод о том, что он стал переломным для стоимости золота. В данном году цена на золото значительно возросла. В 2009 году спрос на золото увеличился практически в полтора раза (в 1,43 раза).

Рассмотрим доходность золота в 2009 году:

Таким образом, доходность золота за 2009г. составила 1,68% годовых.

График цен на золото в 2009 году

Динамика цен на золото в 2010 году.

В 2010 году стоимость золота достигла рекордных значений. По итогам 2010 года спрос на золото вырос 1,21 раза. Такая впечатляющая динамика была обусловлена, прежде всего, значительным увеличением доли инвестиционной составляющей в структуре спроса на драгоценный металл.

Уверенный рост спроса не мог не отразиться на ценах, которые с начала 2010 года поднялись на 30%, в декабре достигнув рекордного уровня - 1379,887 за унцию. Средняя цена золота в 2010 году составляла порядка 1196,24 за унцию. Это более чем в 2 раза превышает значение удельных денежных издержек большинства крупнейших добывающих компаний, что стимулирует разработку новых месторождений.

График цен на золото в 2010 году

По оценкам аналитиков, средняя стоимость золота в 2011 году составит 1350 за унцию. Сохранению высоких цен на этот драгметалл в текущем году будут способствовать ажиотажный инвестиционный спрос и незначительная доля золота в резервах развивающихся стран.

Повышающийся спрос на золото указывает на то, что инвесторы по-прежнему предпочитают сберегать, а не делать прямых инвестиций. Низкая рентабельность сферы производства толкает капитал к биржевым спекуляциям или приобретению золота.

Основными поставщиками золота являются: ЮАР, США, Австралия, Китай и Россия. Основными потребителями: Япония, Германия, США (технологические нужды) и Италия, Индия, Китай, Египет, ОАЭ (ювелирное производство).

3.2 Сравнение двух инвестиционных портфелей, с использованием золота и без использования золота

Рассмотрим первый портфель.

r = - средняя доходность по акции за 12 месяцев

r_дал = = - 12,65 %, r_газ = = - 7,39 %

r_аэр = = - 9,39 %, r_рост = = 2,24 %

Доли акций в портфеле инвестора

у² = ( (r_{n -} r) ²) / (n-1) - риск акции

у²_д = ( (-9,17+12,65) ²+ (5,5+12,65) ²+ (-7,83+12,65) ²+ (6,6+12,65) ²+ (-11,5+12,65) ² + (-13,77+12,65) ²+ (-22,58+12,65) ²+ (-37,39+12,65) ²+ (-56,36+12,65) ²+ (-2,96+ 12,65) ² + (-5,65+12,65) ²+ (3,29+12,65) ²) / (12-1) = 341,46

______

у_д =v341,46 = 18,48 (1),

у²_г = 233,93

_____

у_г =v233,93 = 15,295 (2)

у²_а = 216,609

_______

у_а =v216,609= 14,718 (3)

у²_р = 258,729

_______

у_р =v258,729= 16,086 (4)

Рассчитаем доходность всего портфеля инвестора:

r_p = - 12,65*0,1 - 7,39*0,2 - 9,39*0,3 + 2,24*0,4 = - 4,664

Рассчитаем риск всего портфеля инвестора:

у²_р = х₁²*у₁₁² + х₂²*у₂² + х₃²*у₃₃² + х₄²*у₄₄² +2*х₁ х₂*у₁₂+2*х₁*х₃*у₁₃+2*х₁ *х₄*у₁₄+ 2*х₂ х₃*у₂₃+2*х₂*х₄*у₂₄+2*х₃*х₄*у₃₄

у₁₂ = у₁* у₂* cor₁₂ = 18,48 *15,295*0,891 = 251,56

у₁₃ = у₁* у₃* cor₁₃ = 18,48 *14,718*0,18 = 48,96

у₁₄ = у₁* у₄* cor₁₄ = 18,48 *16,086*0,09 = 26,75

у₂₃ = у₂* у₃* cor₂₃ = 15,295 *14,718*0,123 = 27,69

у₂₄ = у₂* у₄* cor₂₄ = 15,295 *16,086* (-0,122) = - 3,002

у₃₄ = у₃* у₄* cor₃₄ = 14,718*16,086*0,04 = 9,47

у²_р = 0,1²*18,48² +2*0,1*0,2*251,56 +2*0,1*0,3*48,96+2*0,1*0,4*26,75+0,2²

*15,295+0,3²*14,718²+0,4²*16,086²+2*0,2*0,3*27,69+2*0,2*0,4* (-3,002) +2*0,3*0,4*9,47 = 55,9

____

у_р = v55,9 = 7,5 = 7,5

Рассмотрим второй инвестиционные портфель.

В данный портфель включены акции и золото - инвестиционный инструмент.

Доходность золота в 2008 году в каждом месяце составила:

r = - средняя доходность за 12 месяцев

r = 27,9884/12 = 2,332

у²_зол = ( (3,038-2,332) ² + (1,413-2,332) ² + (-6,536-2,332) ²+ (-1,464-2,332) ²+ (-0,25-2,332) ² + (4,929-2,332) ² + (-7,5316-2,332) ² + (2,003-2,332) ² + (4,026-2,332) ² + (-4,082-2,332) ² + (11,44-2,332) ² + (20,999-2,332) ²) /11 = 61,952

_______

у_зол =v61,952 = 7,871

Портфель состоит из:

Рассчитаем доходность всего портфеля инвестора:

r_p = 2,24*0,4 - 7,39*0,2 - +2,332*0,4 = 0,36

Рассчитаем риск всего портфеля инвестора:

у²_р = х₁²*у₁₁² + х₂²*у₂² + х₃²*у₃₃² +2*х₁* х₂*у₁₂+2*х₁*х₃*у₁₃+ + 2*х₂ х₃*у₂₃

у₁₂ = у₁* у₂* cor₁₂ = 16,086*15,295* (-0,299) = - 51,91

у₁₃ = у₁* у₃* cor₁₃ = 16,086*7,871*0,046 = 5,824

у₂₃ = у₂* у₃* cor₂₃ = 15,295 *7,871*0,101 = 12,15

у²_р = 0,4²*16,086² +0,2²*15,295+0,3²*14,718²+ 0,4²*7,871²-2*0,2*0,4* 58,2429+ 2*0,2* 0,4*12,15 = 53,729

______

у_р = v53,729 = 7,3

Сравнив два инвестиционных портфеля можно сделать вывод о том, что портфель, в котором используется золото имеет большую доходность и меньший риск. Те инвесторы, которые в кризисные годы использовали в своих инвестиционных портфелях золото смогли не только сохранить свои средства, но и преумножить свой доход

3.3 Прогнозирование стоимости золота в РФ на 2011, 2012 года