Влияние объединенного пенсионного фонда на народное IPO

Сейчас вместо работы над динамичным развитием экономики, тратится просто невероятное количество усилий по объединению пенсионных фондов, что, в конечном итоге, принесет только вред экономике.

Вполне возможно, на деньги единого пенсионного фонда (ЕПФ) будут выкупаться акции компаний, которые идут по программе «Народное IPO». Таким образом, долгосрочные деньги пойдут на развитие стратегически важных предприятий, а ЕПФ получит доходность выше, чем по гособлигациям. Схема будет работать, если будет установлен общественный контроль над этими предприятиями.

Пока в финансовых кругах шло обсуждение возможных нововведений и их последствий, регулятор приступил к действиям. 24 января был введен мораторий на покупку пенсионными фондами негосударственных ЦБ. Регулятор оставил возможность для НПФ использовать в сделках только первичные выпуски ГЦБ, аффинированное золото. А также не запретил совершение операций обратного репо. Таким образом, НПФ остались «прикованы» к наиболее ликвидным активам. Акции «КазТрансОйла» упали более чем на 5%. Достигнув 759 тенге за акцию. Но Нацбанк снял ограничения на приобретение акций «КТО» для НПФ. Более того, Нацбанк рекомендовал для акций «КТО» торговый диапазон 750-850 тенге за акцию. Заморозка инвестирования негативно отразится на отчислениях: фонд до 15-20% от общего дохода зарабатывает именно активными действиями.

Более того. Идея единого фонда негативно скажется на развитии фондового рынка. НПФ были одними из основных инвесторов на рынке. А фондовый рынок из одного пенсионного фонда - это смешно. Более того, так много было вложено ресурсов в программу «Народное IPO», чтобы казахстанцы стали его участниками. А теперь что - продать акции участников одному фонду? Если до 80% инвестиций НПФ уйдет с фондового рынка, то бумаги сильно обесценятся, потому что ликвидности не будет. И последнее снижение акций «КТО» обосновано не ухудшением бизнеса компании - наоборот, и сейчас считается, что эти акции нужно покупать. Просто НПФ убрали свои заявки как долгосрочные инвесторы, а физлица не имеют таких долгосрочных ресурсов. И здесь следует добавить, что действия регулятора по запрету торгов, а потом по «разморозке» бумаг «КТО» носили попятный характер, что говорит о пока недостаточной проработке изменений.

Ограничение Нацбанком инструментов инвестирования для НПФ можно считать вполне закономерным. Это естественный ход событий, так как при планировании внесения существенных изменений в систему необходимо минимизировать либо исключить проведение рисковых операций. Но ситуация показала, что размещение следующего участника «Народного IPO» может «упереться» в реформу НПФ. Можно предположить, что до тех пор, пока не будет вынесено окончательное решение по существу дела, публичного размещения не будет. Хотя в свое время львиную долю акций «КТО» приобрели не институциональные инвесторы, а физические лица. Заявленная реформа по созданию единого НПФ может привести к дефициту ликвидности на рынке негосударственных ЦБ.

Есть и спекулятивная составляющая в ситуации с запретом на инвестирование в рисковые инструменты. Выброс такого количества инвесторов с рынка обязательно опустит котировки. И наверняка найдутся желающие купить подешевевшие активы. Вопрос в том, было ли это сделано специально.

Сейчас можно с уверенностью констатировать, что первый этап программы «Народного IPO» достаточно успешно произошел. У населения появился интерес к фондовому рынку. Большие иностранные фонды смотрят на рынок Казахстана. И в то же время подобного рода решения должны быть, во-первых, достаточно гласно обсуждены с профессиональными участниками. А во-вторых, должны быть даны необходимые объяснения, чтобы рынок успокоить. Пока этого не видно. Что привело к такой ситуации? По моему мнению, накопительная система наиболее адекватна для Казахстана. И то, что было сделано в тот момент, когда она формировалась, сама идея была прекрасной.

Это действительно прогрессивная система, которая подходит такой развивающейся стране, как Казахстан, с достаточно молодым населением, которое показывает высокие темпы роста в течение уже многих лет.

В то же время произошло несколько вещей, которые испортили имидж само системы в глазах населения и привели к некоторым системным проблемам, которые «вшиты» в эту систему в данный момент. Сказав А надо было сказать Б, подобного рода система подразумевает развитый фондовый рынок.

За последнее десятилетие никаких конкретных усилий по развитию фондового рынка, кроме разговоров и достаточно постоянного ужесточения контроля за фондовым рынком не происходило. В результате этого фондовый рынок в Казахстане есть, другое дело, что он существует в Лондоне. И покупателями, и продавцами являются международные фонды, а профессиональные услуги брокеров, аналитиков предоставляют крупные банки и международные компании.

Пенсионная система, по сути, могла бы обеспечить главный драйвер ликвидности для фондового рынка, чем она де-факто не стала.

Второй момент связан с тем, что отсутствует должное количество инструментов на внутреннем рынке. Акций достаточно мало. Учет акций в условиях низкой ликвидности создает бухгалтерские проблемы для НПФ справедливой оценки тих инструментов. Истории с инфраструктурными облигациями последние несколько лет заканчивались не очень позитивно для индустрии. Не так много инфраструктурных проектов создано, которые использовали бы деньги НПФ. А там, где они использовались, происходили дефолты.

Во многом, думаю, виноваты сами НПФ. Те, кто знает рынок, знает, как много злоупотреблений происходило при заключении сделок, при формировании инвестиционных портфелей. Я так понимаю, это не секрет для правоохранительных органов. Это не было секретом и для регулятора в течение долгого времени. Тем не менее, необходимых выводов для улучшения корпоративного управления в НПФ за последние годы сделано не было. И в обществе возникли закономерные вопросы по поводу права на существование системы в том виде, в котором она есть.

Решение, которое принято. Неоднозначное. У меня ощущение, что когда принимали решение в отношении НПФ, не так много подумали по поводу развития фондового рынка, той же программы «Народного IPO». НПФ были главным драйвером программы «Народное IPO». И взяли подавляющую часть акций. Которые в рамках той системы, по крайней мере, в отношении КТО, были проданы.

Как будет выглядеть конфигурация этой программы в будущем - это большой вопрос, на который государственным органам, думаю, предстоит ответить.

По поводу управления иностранцами пенсионными деньгами, думаю, это из тех вещей, которых не надо было бояться достаточно давно. И если бы на местном рынке в Казахстане появились пенсионные фонды, управляемые иностранными компаниями, это было бы достаточно позитивно для всей индустрии и создало бы необходимую конкуренцию в рамках системы. Этого сделано не было, несмотря на попытки привлечь Европейский Банк Реконструкции и Развития в капитал ГНПФ. К этому привели ряд ужесточений в пенсионной системе, которые отнюдь не вызвали улучшения корпоративного управления. Но, по сути, отбили у профессиональных международных компаний всяческий интерес управлять пенсионными фондами здесь.

Думаю, объективной проблемой является размер пенсионных фондов. Потому что НПФ выросли до такого размера, где потребовался совершенно другой уровень экспертизы и компетенции для их управления. Зная, как управляются лучшие фонды в мире, не только пенсионные - хэдж-фонды, могу сказать, что, несомненно, необходимого технологического и профессионального уровня управления пенсионными деньгами, особенно, когда речь шла о покупке акций иностранных эмитентов, о покупке акций за рубежом, по сути, эта экспертиза оказалась недостаточна.

У меня даже сложилось очень субъективное впечатление, что многие НПФ покупали акции за рубежом. Немного как занимались шопингом в супермаркете. То есть покупали известные этим менеджерам бренды, акции этих компаний, мало задумываясь вообще о том, в какую сторону движется рынок и каковы тенденции его развития.

Участие пенсионных фондов в IPO стабилизирует скачки цен на акции. Казахстанские НПФ готовы принять участие в «народном IPO», возможно, они затратят даже больше средств на покупку акций, чем население. Топы фондов уверены, что никаких угроз в связи с реализацией ценных бумаг, как для населения, так и для пенсионных фондов, возникнуть не может.

По оценкам министра экономического развития и торговли Кайрата Келимбетова, в казахстанский рынок коллективных инвестиций может быть вовлечено около $100-200 млн со стороны населения и порядка $200-300 млн от НПФ. Прогнозируемый размер средств, на которые казахстанские накопительные пенсионные фонды и население страны будут участвовать в «народном IPO», вполне адекватен, и хочется отметить, что для НПФ эта сумма не является фантастической. По данным Комитета финансового надзора Национального банка РК, совокупный размер чистых пенсионных активов НПФ Казахстана на 1 августа 2011 года - 2 трлн 501 млрд тенге, из них чуть более 159 млрд вложено в негосударственные ценные бумаги, акции (6,38%) и свыше 585 млрд - в корпоративные облигации (23,4%). Напомним, что год назад, 1 августа 2010 года, размер чистых пенсионных активов составлял около 2 трлн 054 млрд тенге, за год пенсионные активы отечественных НПФ выросли на более чем 20,7%. Принимая во внимание тот факт, что чистый ежемесячный приток средств в пенсионную систему РК составляет примерно 10 млрд тенге, то средств, которые надеется привлечь государство из активов НПФ, может хватить с избытком.

По мнению председателя правления АО «BCC Invest» Асана Буранбаева, клиенты брокерских компаний проявляют повышенный интерес к «народному IPO», и со временем их количество увеличится. «Важными участниками «народного IPO» станут и паевые инвестиционные фонды, клиентская база которых охватывает широкие круги населения. Таким образом, программа «народного IPO» должна охватить практически всех казахстанцев. Если подготовка к IPO и агитационная кампания среди населения будут проведены на должном уровне, то успех программы гарантирован», - уверен г-н Буранбаев.

Поскольку на продажу будут выставляться акции определенных компаний - «голубых фишек», по определенной цене, причем более низкой, чем они затем будут предлагаться пенсионным фондам, то риск выбора рядовыми гражданами сомнительных брокеров невелик. Но опасения вызывает другое. Есть риск, что некоторые граждане или сомнительные брокеры, зная, что фондам акции будут предлагаться по более высокой цене, решат заработать на этом, и начнут в массовом порядке продавать акции. А это в итоге может привести к падению цен и убыткам НПФ. Поэтому, я считаю, что размещение акций в рамках программы «народного» IPO необходимо осуществлять одновременно и для граждан, и для пенсионных фондов, причем на одинаковых ценовых условиях.

В процессе инвестирования в акции у населения возникают риски их значительного снижения в цене, в виду их высокой волатильности, как инструмента инвестирования. Но, во избежание чрезмерной волатильности или снижения цен на акции для участия в программе будут отбираться наиболее стабильные компании, не имеющие значительной зависимости от конъюнктуры мировых цен на сырье. Кроме того, участие в «народном IPO» долгосрочных инвесторов, таких как НПФ, будет способствовать снижению резких скачков цен на акции. Вкладчикам не надо волноваться, поскольку они через НПФ станут владельцами акций ведущих компаний страны. А преимущества вкладчиков НПФ очевидны, поскольку профессиональные сотрудники пенсионных фондов смогут избирательно и взвешенно подойти к приобретению акций.

Население не сможет обеспечить тот объем, который дадут институциональные инвесторы. Можно предположить, что покупать акции пойдут наиболее подготовленные люди, к тому же, при хорошей рыночной конъюнктуре эти бумаги можно будет перепродать. Думаю, все будет прозрачно, цена акций будет ежедневно озвучиваться посредством тех же СМИ. Я не вижу никаких больших угроз для населения в части потери ими своих вложений.

8. Риски при реализации программы «Народного IPO»

Основные задачи, которые планируется решить при реализации проекта: предоставить казахстанцам возможность стать владельцами акций крупнейших предприятий страны, дать импульс к дальнейшему развитию отечественного рынка ценных бумаг, повысить уровень прозрачности корпоративного управления в национальных компаниях и привлечь дополнительное финансирование в рамках реализации перспективных инвестиционных программ. Все это проходит по линии социально-экономического развития Республики Казахстан.

В первую очередь, «Народное IPO» призвано заставить работать на экономику страны «деньги, хранящиеся под матрацем», через рынок ценных бумаг. Да, такая крупная Программа реализуется в Казахстане впервые, до этого ничего подобного не было. Поэтому были привлечены независимые эксперты в данной области из других стран, которые показали не только успешные результаты, но и отрицательные стороны. Проанализировав четыре сотни казахстанских предприятий, экспертная группа выявила ряд наиболее подходящих из них. Чтобы реализовать Программу «Народное IPO» в законодательном поле, доля государства в этих компаниях была специально снижена со ста процентов до пятидесяти одного. При отборе учитывались следующие параметры - независимость от колебания цен на мировых сырьевых рынках, поскольку большей частью национальные компании работают во внутренней сфере государства. Стабильность в финансово-хозяйственной деятельности и техническая готовность, определяемая на основе требований к финансовой отчетности, корпоративному управлению, прозрачности и уровня раскрытия внутренней информации. То есть, учитывалось то, насколько компании готовы «раскрыть карты» перед масштабной аудиторией, перед населением. Это значит обнародовать доходы, расходы и прочие корпоративные данные, которые фирмы по внутреннему кодексу обычно не распространяют. Также было проанализировано, что вообще происходит в Казахстане с законодательной базой, регулирующей рынок ценных бумаг, фондовые структуры. Насколько население готово к реализации Программы «Народное IPO», уровень финансовой грамотности граждан. Каков интерес жителей страны в приобретении акций. Стоит отметить, что по сравнению с прошлым годом, к нынешнему моменту количество желающих возросло. Рынок ценных бумаг у существует давно, но для более широкого его развития все еще не хватает активности среди народных масс. Играет роль и пока еще не разросшееся количество эмитентов - высококлассных компаний, осуществляющих выпуск ценных бумаг.

Помимо доходов существуют также определенные риски, о которых следует помнить. Во-первых, для каждого инвестора существует риск остаться без прибыли, если компания по итогам деятельности за год окажется в убытке, поскольку дивиденды выплачиваются с прибыли. Второй риск - это падение цен на акции, то есть в тот момент, когда вы захотите продать акции, их стоимость может быть ниже той, за которую вы их покупали. Для снижения этих рисков государством был проведен серьезный отбор компаний-участников и были допущены только те компании, чья прибыльность в незначительной степени зависит от мировой конъюнктуры (уровень спроса, предложения и цен на мировых рынках), а также были привлечены независимые эксперты для оценки финансового состояния отобранных компаний. Для того, чтобы снизить эти риски нужно строить стратегию с долгосрочным горизонтом инвестирования и, конечно же, повышать свой уровень финансовой грамотности.

Люди должны понимать: рынок ценных бумаг - сфера далеко не простая. Человек должен хоть немного разбираться в деятельности фондовых бирж, в акциях различных компаний, следить за ростом и падением, разбираться в деловой информации, знать котировки. Это целое дело. И стоит отметить, что в рамках государственной политики и законодательства возможные риски можно минимизировать, но полностью их исключить нельзя. Один из приемов, который может способствовать снижению рисков - раскрытие полной информации о компаниях, акции которых будут приобретаться. Чтобы инвестор (вкладчик) смог определить, насколько предприятие ему выгодно. Так вот, останавливаясь на рисках, можно отметить следующее. Рыночный риск - это риск изменения рыночной стоимости ценной бумаги в период ее обращения. Другими словами, это риск, при котором стоимость приобретенной ценной бумаги вследствие неблагоприятной ситуации может упасть, и инвестор понесет убытки.

Есть вторая линия получения дохода - дивиденды. Это доход акционера по принадлежащим ему акциям, выплачиваемый акционерным обществом в конце финансового года. Здесь риск заключается в том, что если компания закончила год без чистой прибыли, с убытками, то дивиденды не выплачиваются. Речь идет о простых акциях. За исключением привилегированных акций, которые дают право на определенный гарантированный размер, независимо от состояния компании на конец финансового года.

Все акционерные общества (АО) в рамках минимизации рисков должны выполнить очень многое из того, чего раньше они не делали. Это огромная работа. Каждое АО должно составить список своих инсайдеров, то есть людей и организаций, которые владеют инсайдерской информацией. И как раз работники министерств, нацкомпаний и будут включены в этот список инсайдеров. И согласно существующему законодательству, если эти сотрудники совершают какие-то действия на организованном рынке с акциями компаний, по отношению к которым они являются инсайдерами, то получается, что именно эта категория лиц будет достаточно тщательно контролироваться.

При реализации Программы «Народное IPO» будет обеспечено приоритетное право граждан Казахстана на участие. Это касается всех дееспособных граждан страны. Кураторы Программы предупреждают: с одной стороны, акций бояться - на биржу не ходить, с другой - вложение в акции связано с рисками.

У многих казахстанцев возникает вопрос, нужно ли им участвовать в этой Программе. Одна из главных целей, которую ставит перед собой государство и Фонд «Самрук-Казына» - сделать процесс проведения «Народного IPO» максимально прозрачным и понятным.

Принимая решение, казахстанцы должны знать о возможностях, предоставляемых «Народным IPO», но также учитывать риски, которые всегда существуют при покупке акций.

Акционеру важно знать!

Право покупки акций государственных компаний в рамках «Народного IPO» получают граждане Республики Казахстан, а также действующие в нашей стране накопительные пенсионные фонды, представляющие интересы казахстанцев.

Приобретая акцию, гражданин становится акционером, то есть совладельцем компании, и получает права, предусмотренные Законами Республики Казахстан «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг».

1. Акционер имеет право получать дивиденды по акциям

Возможности:

Ежегодно, подводя итоги финансового года, компании отчитываются перед своими акционерами, объявляя величину чистой прибыли. Владельцы акций на общем собрании принимают решение, какую часть заработанной прибыли направить инвесторам в виде дивидендов, а какую оставить в компании.

Риски:

А что если прибыли не будет? Акционер, становясь совладельцем компании, принимает на себя предпринимательские риски, а это значит, что он может не получить дивиденды по своим акциям в убыточном году.

На прибыльность компаний, как позитивно, так и негативно влияет множество факторов: изменение рыночной конъюнктуры, действия конкурентов, развитие технологий и так далее. Кроме того, даже если предприятие получит прибыль, общее собрание акционеров может принять решение не выплачивать дивиденды, а всю прибыль направить на развитие.

2. Акционеры участвуют в управлении компанией

Возможности:

Покупая акции, гражданин получает право участвовать в управлении компанией. Оно реализуется в виде голосования на общем собрании акционеров. Там принимаются важнейшие решения о деятельности предприятия. Кроме того, в случае ликвидации компании акционеры претендуют на часть её имущества, согласно закрепленной законом очередности.

Риски

«Голос» акционера может быть «не услышан», если он имеет небольшой пакет акций. Крупные акционеры могут принимать решения, которые могут быть не в интересах небольших акционеров.

Но нужно учитывать: на «Народное IPO» выводятся акции стратегически важных предприятий и, конечно, государство сохранит контрольный пакет в данных компаниях. Это нужно для обеспечения национальной безопасности, комплексного развития экономики страны. К продаже будет предлагаться небольшая доля акций - до 15 процентов.

3. Можно продать акции.

4. Инвестирование приносит наибольшую выгоду в долгосрочном периоде. Однако бывают случаи в жизни, когда нужны деньги сегодня и сейчас. Что делать тогда? Акционер может продать акции на бирже. При этом необходимо учитывать, что цена акций может расти, но может также и снижаться.

Возможности:

Предела роста цены акций не существует. В теории, при успешной деятельности компании и благоприятных рыночных условиях стоимость акции может увеличиться многократно, обеспечивая инвестору дополнительный доход.

Риски

Главный риск для инвестора - значительное падение цены акций. От этого никто не может быть застрахован. При продаже акций по цене ниже стоимости приобретения возникают убытки.

Изменение цены акций может быть кратковременным, не связанным с какими-либо проблемами в деятельности предприятия. В таком случае профессионалы рекомендуют переждать короткие колебания цены.

В случае же, когда у компании появляются проблемы, негативно влияющие на ее деятельность, лучше продать акции, даже если это приводит к убыткам.

В отличие от депозитов по которым имеются определенные государственные гарантии, убытки на фондовой бирже инвестор в полной мере несет самостоятельно.

И, наконец, в заключение хотелось бы отметить, что Программа «Народное IPO» - это возможность населению Казахстана не только приобрести акции крупнейших компаний для инвестирования своих долгосрочных сбережений, но и применение своих знаний в области эффективного управления своими сбережениями на практике, что обеспечит условия для развития рынка ценных бумаг в Казахстане и диверсифицировать, преумножать сбережения населения путем инвестирования на рынке ценных бумаг. Вместе с тем Национальным банком большое внимание уделяется раскрытию как положительных, так и возможных негативных последствий для населения от участия в данной Программе, так как покупка акций является инвестиционной деятельностью, которой присущи определенные риски.

народный акция биржа казахстанский

Размещено на Allbest.ru