Инжиниринг капитальных вложений на примере ООО "Транссервис"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Инжиниринг капитальных вложений

• Оглавление
• Введение
• Глава 1. Теоретические основы финансирования капитальных вложений
• 1.1 Понятие и виды инвестиционной деятельности
• 1.2 Методика определения стоимости источников финансирования капитала
• Глава 2 Инжиниринговые процедуры при оценке эффективности капитальных вложений
• 2.1 Критерии выбора вложений капитала
• 2.2 Критерии оценки эффективности капитальных вложений
• Глава 3. Инжиниринг капитальных вложений на примере ООО «ТРАНССЕРВИС»
• 3.1 Характеристика предприятия и инвестиционного проекта. Описание исходного состояния
• 3.2 Анализ экономических показателей деятельности предприятия
• 3.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта
• Заключение
• Список использованной литературы
• Введение
• Сегодня уже очевидно, что проблема привлечения инвестиций в экономику РФ нужно рассматривать в контексте особенностей трансформационных процессов, происходящих в стране. Такое исследование поможет проанализировать недостатки и превосходства, последствия и перспективы, мотивацию применения государством той или иной инвестиционной модели, и определить методы оценки целесообразности инвестиций.
• Сегодня для решения тех или иных финансовых задач активно используется большое количество разнообразных инновационных инструментов и стратегий, о которых никто не говорил всего несколько десятилетий назад. Лавинообразное развитие финансовых рынков способствовало появлению в конце 80-х годов новой финансовой науки - финансовой инженерии.
• Обострение конкурентной борьбы на насыщенном рынке на фоне существенного ограничения доступа к финансовым ресурсам определяет появление непредсказуемых факторов риска в деятельности предприятий, что вызывает необходимость изменять стратегию и тактику организационного и экономического поведения.
• Актуальность темы работы обусловлена изменениями во внешней среде, в которой приходится действовать российским компаниям: обострение конкурентной борьбы на насыщенном рынке ведет к повышению степени его неопределенности, а значит, появляются непредсказуемые факторы риска.
• Мировой опыт сформировал определенную систему знаний об основных методах оценки целесообразности инвестиций, которые масштабно отражены в трудах ученых экономической теории: Л. Абалкин, А. Амоша, Ш. Бланкарт, Е. Бойко, Ф. Бутинця, В. Василенко, А. Гальчинского, В. Гееца, Г. Гольдштейна, П. Завалина, А. Кузьмина, В. Ковалева, И. Лукинова, В. Марцина, Е. Мних, Г. Мамутова, Г. Нам, В. Опарина, А. Поручителя, С. Покропивного, А. Поддерьогина, В. Савчука, А. Терещенко, Л. Федуловой, В. Федоренко, Г.А. Швиденко, А. Чухно, Ю. Яковлевата др.., а также М. Брауна, Е. Денисона, П. Друкера, Д. Ейкерлофу, Р. Лукаса, М. Портера, Б. Санто, М. Спенс, Д. Стиглица, Й. Шумпетера и др.
• Целью данной работы является разработка и оценка эффективности инвестиционного проекта на примере ООО «ТРАНССЕРВИС».
• Задачами, направленными на достижение заявленной цели работы, являются следующие:
• - изучение теоретических основ инвестиционной деятельности;
• - анализ финансово-экономических показателей деятельности ООО «ТРАНССЕРВИС»;
• - анализ структуры и задач инвестиционного проекта;
• - разработка инвестиционного проекта ООО «ТРАНССЕРВИС»;
• - оценка экономической эффективности предлагаемого проекта.
• Объектом исследования является ООО «ТРАНССЕРВИС».
• Предметом исследования является деятельность по разработке и реализации инвестиционного проекта.
• Информационную базу составили труды зарубежных и отечественных ученных в области анализа основных критериев эффективности инвестиционного проекта и особенностей их использования.
• инвестирование капитал финансирование
• Глава 1. Теоретические основы финансирования капитальных вложений
• 1.1 Понятие и виды инвестиционной деятельности
• В широком плане, с позиции экономики в целом, капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов, преобразованных в процессе деятельности организации, в различного рода активы: материальные, нематериальные и финансовые активы. В этом смысле капитал имеет две базовые характеристики: непосредственное участие в реальном хозяйственном обороте и способность приносить прибыль.
• В рамках современного финансового менеджмента способность приносить прибыль может быть преобразована в способность наращивать рыночную стоимость организации и снижать затраты на привлечение дополнительных финансовых ресурсов Игонина Л.Л. Инвестиции / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Слепова - М.: Экономист, 2010 - с. 112..
• Собственно инвестиции - понятие более широкое, чем капиталовложения, поскольку в данном случае речь идет как о реальных инвестициях (непосредственно вложения капитала), так и о портфельных (или финансовых) инвестициях.
• К капиталовложениям относятся инвестиции в основной и оборотный капитал компании, издержки, связанные с капитальным ремонтом, затраты на приобретение недвижимости (в т.ч. земельных участков и объектов природопользования), а также вложения в нематериальные активы.
• К финансовым вложениям относятся займы и кредиты с различными сроками погашения, финансовые вложения в приобретение ценных бумаг и т.д. В практике современного бизнеса финансовые вложения могут служить источником финансирования реальных (капитальных) инвестиций, потому их привлечение является одним из основных направлений инвестиционной стратегии современного предприятия.
• В экономической теории понятие «инвестиция» означает долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия, организации, долгосрочные проекты и т.д., всегда с целью получения прибыли или иного экономического эффекта, выгоды.
• Принято считать, что эффект от инвестиций может быть не только экономическим, но и социальным, экологическим, научно-техническим, что зависит от целей и объекта инвестирования. Однако, практикующие топ-менеджеры, владельцы компаний в любом случае, при получении любого эффекта переводят его в разряд цифр, т.е. в экономическую плоскость.
• Инвестиции как экономическая категория могут быть определены с различных точек зрения: как объекты инвестирования, как форма вложенного капитала, а также как выбор между потреблением и накоплением, что позволяет получить возможность извлекать из них максимальную прибыль.
• Инвестиционной деятельностью называется такой вид экономических операций, в результате которых из инвестиционных активов получают выгодный эффект.
• Анализ инвестиционного процесса тесным образом связан с определением инвестиционного потенциала компании, который характеризуется совокупностью показателей, отражающих наличие и разнообразие сфер вложения капитала, состояние объектов инвестирования, их технико-экономические характеристики. При его оценке для страны в целом учитываются основные макроэкономические показатели, в том числе насыщенность территории основными факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.д.), уровень потребительского спроса и др.
• Формы инвестиций и их основные виды, которые осуществляют различные предприятия, в виду своего многообразия требуют определенной классификации. С целью систематизации планирования и анализа инвестиции группируют по определенным классификационным видам.
• Формы инвестиций определяются критериями, которые положены в их основу. Другими словами базисно - типологическими признаками на момент классификации видов инвестиций выступают объекты, в которые будут вкладываться средства.
• Если рассматривать инвестиции в объекты вложений капитала, то можно выделить такие как:
• 1) Инвестиции в реальные активы:
• - в материальные активы (основные и оборотные средства);
• - в нематериальные активы.
• 2) Финансовые инвестиции:
• - спекулятивные;
• - долгосрочные.
• Реальные инвестиции - совокупность вложений реальные экономические активы, например, в материальные ресурсы, которые выступают элементами физического капитала, а также в нематериальные активы, к которым можно отнести результаты интеллектуальной деятельности и т.п.
• Финансовые инвестиции - вложение финансовых ресурсов в различные финансовые активы, к числу которых относятся различного рода ценные бумаги, банковские депозиты, паи инвестиционных фондов и т.п.
• Различают три формы финансовых инвестиций, имеющие специфические особенности:
• 1) Вложение капиталов в уставные фонды совместных предприятий, целью чего является внедрение своего финансового влияния на компании для обеспечения стабильного формирования своих операционных прибылей.
• Данный вид финансовых инвестиций предполагает внедрение в операционную деятельность инвестируемого предприятия и способствует развитию инфраструктуры, оптимизации хозяйственно - стратегических связей, расширению возможности проникновения на разные региональные рынки и т.д. Данная форма финансовых инвестиций является более оперативной, но менее капиталоемкой.
• 2) Вложение финансовых ресурсов в доходные денежные инструменты с целью эффективного использования собственных временно свободных денежных активов.
• 3) Прямое вложение финансовых ресурсов в доходные фондовые инструменты с целью генерации инвестиционной прибыли, которую зачастую используют для установления финансового контроля над определенными компаниями в процессе решения различных стратегических задач.
• По целям формирования инвестиционных портфелей различают прямые и непрямые инвестиции.
• 1) Прямое инвестирование -- это вложение средств преимущественно в уставной капитал компании с целью установления непосредственного управления и контроля над самим объектом инвестирования. Управление объектом инвестирования в таких случаях достигается путем покупки контрольного пакета ценных бумаг компании либо иными формами участия.
• 2) Непрямыми инвестициями называют вложения средств в экономические активы. Цели таких инвестиций - диверсификация рисков и извлечение дохода (проценты, дивиденды, прирост рыночной стоимости объектов инвестиции и т.п.).
• Кроме того, формы инвестиций также могут классифицироваться по срокам, всевозможным формам собственности, отраслям, регионам, рискам и мн. др. признакам.
• Основные виды инвестирования по срокам, разделяют на долгосрочные вложения, среднесрочные вложения, краткосрочные вложения.
• Долгосрочные инвестиции подразумевают вложение капитала на срок 3 года и более, среднесрочные - от года до трех, а краткосрочные - не более чем 1 год.
• Вложения по форме собственности их инвестиционных ресурсов классифицируются на государственные, затем частного характера, смешанные (совместные) и иностранные инвестиции.
• Существуют такие формы инвестиций, которые подразделяют на виды рисков: консервативные, умеренные и агрессивные. Данный вид классификации инвестиций напрямую связан с соответствующими типами инвесторов.
• 1) Консервативные инвестиции являются вложениями с пониженными рисками и характеризуются ликвидностью и надежностью.
• 2) Отличительной чертой умеренных инвестиций (умеренно агрессивных) является средняя степень риска даже при достаточной ликвидности и прибыльности от вложений.
• 3) Для агрессивных инвестиций характерна очень высокая степень риска. Характеризуются такие инвестиции низкой ликвидностью, но при этом высокой прибыльностью.
• Инвeстициoнный пoртфeль, прeдстaвляeт сoбoй особым образом сформированное капиталовложение в некие финансовые объекты в соответствии с уникальным подходом, согласно которому формирование вложений происходит исходя из существующей стратегии организации Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2011. - с. 179-180.
• Согласно источников дохода, инвестиционные портфели делятся на:
• 1. Портфели, которые получают основную долю прибыли от изменения их курсовой стоимости на фондовом рынке.
• 2. Портфели, которые приносят прибыль на фоне изменения условий и получения дополнительного дохода от инвестиций.
• Первую группу инвестиционных портфелей можно разделить еще на несколько подгрупп:
• 1. Простые инвестиционные портфели, эффективность работы и управления которых напрямую зависит от роста стоимости на фондовом рынке. Основная цель его формирования - рост цены на конкретный портфель.
• 2. Инвестиционные портфели повышенного роста, которые нацелены исключительно на максимизацию прибыли. В состав таких портфелей входят ценные бумаги тех компаний, которые в настоящее время находятся в фазе интенсивного роста под воздействием внутренних и внешних факторов.
• 3. Портфели умеренного роста, которые отличаются оптимальным соотношением рисков и доходности. В подобную подгруппу инвестиционных портфелей входят бумаги хорошо известных компаний, которые уже успели себя зарекомендовать на фондовом рынке.
• 4. Инвестиционные портфели среднего риска.
• В условиях реального рынка формируются комбинированные портфели, которые позволяют хеджировать свои активы, обеспечивают защиту от максимальных потерь на рынке (от снижения стоимости и дивидендов).
• Исследование основ финансовой инженерии в первую очередь необходимо начать с самого термина «финансовый инжиниринг», который впервые появился в литературе в конце 80-х гг. прошлого века. К тому времени рынки производных финансовых инструментов имели твердые позиции, а также получили распространение различные виды инновационных финансовых продуктов. Значительные преобразования рынка деривативов того времени в большей степени коснулись финансовых рынков США, этим и объясняются появление и становление на американском рынке понятия «financial engineering».
• Таким образом, с точки зрения практики финансовый инжиниринг охватывает множество различных областей. Это и финансы акционерных компаний (например, проблемы, возникающие при слияниях и поглощениях, управление краткосрочными и долгосрочными заимствованиями), торговля ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, управление рисками в различных операциях финансово-кредитных институтов и т.д. Вместе с тем, вышеприведенные концепции ограничивают деятельность финансовых инженеров только сферой ценных бумаг в целом (концепция Мишеля Кьеперта) или же ограничиваются исключительно рынком производных ценных бумаг (деривативов) (концепция Поля Кудре). Согласно последней теории специфика финансового инжиниринга на рынке деривативов связана с ориентацией на создание инновационных характеристик хорошо известного производного инструмента - фьючерса (форварда), опциона или свопа, а не инновационного продукта как такового.
• Деривативы являются инструментами финансовой инженерии, позволяющими решать проблемы, связанные с хеджированием, финансированием, получением спекулятивной прибыли (спекуляции) и проведением арбитражных сделок (арбитража).
• Однако финансовый инжиниринг в своем портфеле имеет и может иметь множество других инструментов. Так, сложные инновационные финансовые продукты представляют собой результат творческого подхода команды финансовых инженеров для решения конкретных задач, направленных на разработку продуктов, полученных из комбинации более простых инструментов. Производный финансовый инструмент обладает определенной полезностью для финансового инженера с точки зрения хеджирования своих позиций.
• Определение рынка деривативов как сферы реализации финансового инжиниринга не является исчерпывающим, существует ряд других определений как самого финансового инжиниринга, так и сфер его реализации:
• 1. «Финансовый инжиниринг - комбинирование или декомпозиция существующих финансовых инструментов для создания новых финансовых продуктов».
• 2. «Финансовый инжиниринг - это применение финансовых инструментов для преобразования существующей финансовой ситуации в другую, обладающую более желательными свойствами» Галиц Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовыми рисками.-Москва:ТВП, 2012.- с. 5.
• 3. «Финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и реализацию инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов» Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2010. - с.33.
• Финансовый инжиниринг подразумевает не простое использование уже существующих финансовых инструментов. Он подразумевает создание если не новых финансовых инструментов, то хотя бы комбинаций уже существующих, а также стратегий, направленных на достижение интересов предприятия.

1.2 Методика определения стоимости источников финансирования капитала

Организация финансирования основных фондов и правильный выбор источников инвестирования для того или иного объекта является одной из важных и сложных задач в деятельности хозяйствующего субъекта.

Важнейшим источником капитальных вложений являются собственные средства предприятия. Амортизационные отчисления, продажа акций, разумное использование части прибыли на развитие собственного бизнеса - вполне достаточные резервы для осуществления текущей поддержки основных фондов, а в благоприятных случаях для их модернизации или даже полного обновления.

Возможной формой привлечения денежных вложений в свои основные фонды являются внешние заимствования. Но использование этого инструмента требует внимательного и взвешенного подхода. Перспективы финансирования капитальных вложений извне должны оцениваться, прежде всего, с точки зрения их рентабельности и финансовой обоснованности в текущий момент.

Исследуя виды источников финансирования капитальных вложений предприятия, можно сделать вывод, что степень эффективности каждого из изученных видов зависит от наличия у предприятия тех или иных условий оперирования на рынке. Руководство предприятия, при принятии решения, должно обязательно учитывать эти условия и соизмерять их с действительными возможностями. Выбранный вид финансирования должен не только удовлетворить финансовые потребности предприятия, но, главным образом, не усугубить его финансовое состояние в перспективе.

Необходимо отметить, что на сегодняшний день не существует ни одного абсолютно бесспорного метода оценки стоимости компаний и оценки эффективности деятельности менеджмента по созданию дополнительной стоимости, поскольку каждый из методов имеет свои преимущества и недостатки. Выбор показателей оценки стоимости для целей управления зависит от ряда параметров (например, простота и точность, способность руководства понимать показатели и управлять ими), а также сложности их внедрения.

Поскольку стоимость капитала представляет собой норму прибыли, которую инвестор ожидает получить на свою инвестицию с учетом рисков, соответственно каждый вид инвестируемого в компанию капитала имеет свою стоимость.

В качестве исходной базы для оценки минимальной стоимости акционерного капитала можно использовать прибыль, на которую сможет рассчитывать акционер, вложив деньги в какой-либо альтернативный проект с подобным уровнем риска. Для оценки стоимости заемных средств можно использовать ставку процента, которую ожидает получить инвестор-кредитор, предоставляя в пользование компании свои средства.

Источники формирования и финансирования капитала условно можно разделить на внутренние и внешние.

Рассмотрим методики анализа собственного капитала с применением факторной модели, основанная на формуле «DuPont», и методику анализа рентабельности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа (финансового рычага).

Формула «DuPont» устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом. Ее можно представить в следующем виде:

(1)

где - рентабельность собственного капитала;

- прибыльность продаж;

- оборачиваемость активов;

А - активы предприятия;

СК - собственный капитал предприятия.

Углубить анализ рентабельности собственного капитала можно за счет детального изучения причин изменения каждого факторного показателя исследуемой модели.

Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде:

Величина эффекта рычага (ЭФР) рассчитывается как произведение финансового рычага на его дифференциал, то есть:

, (2)

где - рентабельность собственного капитала;

- ставка ссудного процента (или налога на прибыль);

- размер заемного капитала;

- размер собственного капитала;

- коэффициент финансового рычага.

Данная методика отображает возможность влияния на доходность собственного капитала и на размер чистой прибыли через привлечение заемного капитала. Эффект финансового левериджа (рычага), возникающий за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств, показывает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств.

Финансовый рычаг становится главной причиной как повышения суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и появления финансового риска потери этой прибыли.

Цена заемного капитала может быть определена как ставка дисконта, которая уравнивает сумму займа с текущей стоимостью процентов плюс выплаты по основной сумме долга в течение периода действия займа (до срока погашения) без учета налогообложения. Если заемный капитал представляет собой открытый выпуск облигаций, то компания будет использовать его рыночную стоимость в качестве суммы долга, а не номинальную сумму. Кроме того, стоимость привлеченного капитала рассматривается как минимальная требуемая норма прибыли на заемный капитал для обеспечения доходности.

Глава 2. Инжиниринговые процедуры при оценке эффективности капитальных вложений

2.1 Критерии выбора вложений капитала

Основной целью деятельности любой коммерческой организации является получение прибыли с учетом наращивания за счет инвестиционных вложений своего экономического и стоимостного потенциала. Любое инвестиционное решение должно быть основано на достоверной оценке финансового положения предприятия, адекватной оценке целесообразности участия в инвестиционных проектах, грамотной и взвешенной оценке источников финансирования и расчете оптимального объема инвестиций, а также прогнозировании будущих доходов от этих инвестиционных вложений Игонина Л.Л. Инвестиции / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Слепова - М.: Экономист, 2010 - с. 292..

Существуют различные способы оценки привлекательности инвестиционного проекта, которые используют ряд основных показателей экономической эффективности. Тем не менее, все методы оценки базируются на принципе, который гласит следующее: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль, при этом финансовые показатели проекта должны отвечать интересам различных лиц, имеющих отношение к данному предприятию: менеджеров (собственников), кредиторов или инвесторов.

Применяемые процедуры инвестиционного анализа направлены на поиск альтернативных путей решения проблем инвестирования и проектирования, определение уровня неопределенности и риска по всем показателям, а так же их сопоставление по разнообразным критериям эффективности.

Объекты анализа капитальных инвестиций представляют собой отдельно взятые проекты либо их комбинации, не исключая капиталовложения в реконструируемые, строящиеся либо расширяющиеся компании, и также здания и всевозможные сооружения, иначе выражаясь - основные фонды.

При анализе финансовых инвестиций в роли анализируемых объектов выступают всевозможные организационно-правовые и финансовые аспекты капиталовложения в ценные бумаги, к примеру, векселя Банка России, государственные долговые ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги и т.п. В общем случае любые финансовые инвестиции ставят своей целью извлечение прибыли от дивидендов или курсовой разницы.

2.2 Критерии оценки эффективности капитальных вложений

Основной целью инвестиционного анализа является четкое определение ценности инвестирования, т.е. результата, после его осуществления, который можно представить как разницу между изменением определенных выгод, которые получают от инвестирования во время реализации инвестиционных проектов и формированием во время этого общих расходных объемов, осуществляющихся в рамках текущих проектов.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:

1. Чистый приведенный доход - NPV (Net Present Value). Данный показатель включает в себя поступления денежных средств, полученные в результате инвестирования, за вычетом первоначальных затрат (собственно размера инвестиций). Положительное значение NPV отражает инвестиционную привлекательность проекта. Это особо важно при принятии соответствующих управленческих решений при сравнении проекта с альтернативным вложением средств, обеспечивающим стабильный доход. Отрицательное значение, в свою очередь, свидетельствует о том, что с данной процентной ставкой (ставкой дисконтирования) осуществлять вложения в инвестиционный проект менее выгодно с точки зрения получения прибыли.

Показатель NPV отражает увеличение капитала компании по результатам реализации инвестиционного проекта, поэтому для акционеров и собственников он является наиболее значимым. Расчет показателя осуществляется по следующей формуле:

(3)

Критерием принятия проекта является неравенство NPV>0. В случае, когда необходимо выбрать один из нескольких проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с наибольшей величиной NPV.

С другой стороны, неравенство NPV?0 свидетельствует не об убыточности самого инвестиционного проекта, а неэффективности выбранной ставки дисконтирования, недостаточных сроках реализации проекта или неверной структуре капитала, используемого для проекта. Вполне вероятно, что проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, может дать положительное значение NPV.

Особым случаем расчета NPV является расчет эффективности инвестиционного проекта, срок жизни которого явно не ограничен (условно-бесконечен). Перпетуитет (бессрочный аннуитет) характерен для инвестиций, когда затраты необходимы для осуществления проникновения на новый страновой рынок (реклама, создание сети дилеров и т. п.) или связанные с приобретением контрольного пакета акций другой компании с целью включения ее в холдинг.

В подобных случаях для определения NPV надо воспользоваться формулой Гордона:

(4)

где CF1 - поступление денежных средств в конце первого года после осуществления инвестиций,

g - постоянный темп, с которым, как ожидается, будут расти ежегодно поступления денежных средств в дальнейшем.

2. Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period). Окупаемость оценивает также и риски невозврата инвестиций - чем больше время окупаемости, тем больше риски (если окупаемость приближается ко времени жизни системы - то риски велики). У этого показателя есть недостаток: в целом, он не показывает инвестиционную привлекательность проекта с точки зрения дальнейшего дохода (после срока окупаемости). Если окупаемость равна одному году, это не значит, что проект через два года будет приносить доход.

, при котором

(5)

где i - выбранная для проекта ставка дисконтирования

Положительное решение при расчете срока окупаемости по проекту принимается, если окупаемость в целом имеет место, а также, если полученное значение РР лежит в заданных при расчетах пределах. Второе условие всегда учитывается при анализе проектов, имеющих высокую степень риска.

3. Рентабельность инвестиций - Р (ROI) (Profitability)

Рентабельность - важный показатель эффективности инвестиций, отражающий соотношение необходимых затрат и полученных доходов, показывая величину полученного чистого дохода на каждую единицу вложенных финансовых средств.

(6)

4. Индекс рентабельности - PI (Profitability Index)

Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI - отношение приведенной стоимости проекта к затратам. Коэффициент демонстрирует, во сколько раз увеличится инвестированный капитал в процессе реализации проекта.

(7)

Основой для принятия положительного решения относительно инвестирования средств (опираясь на показатель PI) является соотношение или, что то же самое, В случае выбора одного из нескольких проектов предпочтительнее тот, где указанные показатели выше.

5. Внутренняя норма доходности - IRR (Internal Rate of Return).

Данный показатель соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость денежного потока, который будет сформирован в будущем, совпадает с размером инвестированных средств:

(8)

Для расчета данного показателя можно использовать формулу приближенного вычисления:

(9)

Здесь i1 и i2 - ставки, соответствующие некоторым значениям чистого приведенного дохода (NPV1 и NPV2). Считается, что чем меньше интервал i1 - i2, тем точнее полученный результат (при решении экономических задач допустимым считается интервал не более 5 %).

Основой для участия в инвестиционном проекте является превышение показателя IRR над выбранной аналитиком ставкой дисконтирования ().

К несомненным достоинствам показателя IRR относится его универсальность в качестве инструмента оценки и сравнения доходности различных финансовых операций.

6. Модифицированная внутренняя норма доходности - MIRR (Modified Internal Rate of Return).

Для нестандартных проектов, со сложно прогнозируемыми денежными потоками, рассчитывают модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR.

MIRR представляет собой процентную ставку, при наращении по которой в течение срока реализации проекта n общей суммы всех дисконтированных на начальный момент вложений получается величина, равная сумме всех притоков денежных средств, наращенных по той же ставке d на момент окончания реализации проекта:

(10)

Основание для принятия решения - . Результат всегда согласуется с критерием NPV и может применяться для оценки как стандартных, так и нестандартных денежных потоков.

7. Коэффициент Шарпа применяется для измерения уровней риска в инвестиционных портфелях. Данный коэффициент вычисляется в виде отношения средней премии за риск к среднему отклонению инвестиционного актива. В итоге, чем коэффициент выше, тем будут лучше результаты по отношению к выбранным рискам по инвестиционным активам.

Sharpe Ratio используют, чтобы определить насколько доходность инвестиционного портфеля будет компенсировать принимаемый инвесторами соответствующий риск.

, (11)

где SR - коэффициент Shаrpe Ratiо;

Rp - ожидаемая прибыльность актива (т.е. портфеля);

Rf - % -ая ставка без риска;

? - сигма, стандартное отклонение.

Числитель формулы «Rp-Rf», определяет величину процентной ставки и ежегодную доходность актива, получаемую после покупки ценных бумаг. Используя эту формулу, можно определить, имеет ли место в выбранной стратегии прибыль.

Коэффициент показывает инвесторам, приносят или нет их инвестиционные портфели большее количество денег, нежели безрисковая % ставка. Кроме того, инвесторы видят прямое соотношение доходности вложений к прямым рискам.

Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решения при выборе наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных.

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта проводится с учетом принцип временной стоимости денег или дисконтирования. При этом за ставку дисконтирования в большинстве случаев принимается величина средневзвешенной стоимости капитала WACC.

WACC - средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) характеризует стоимость привлечения капитала.

(12)

где Ks - стоимость собственного капитала

Ws - доля собственного капитала

Kd - стоимость заемного капитала

Wd - доля заемного капитала

T - ставка налога на прибыль

Показатель WACC входит в число ключевых характеристик экономического потенциала предприятия, особое значение имеет для системы внутрифирменного финансового анализа и для оценки инвестиционных проектов.

Значение WAСС может существенно варьироваться в зависимости от отрасли деятельности фирмы, не существует нормативных значений показателя или четких критериев использования; однако снижение показателя в динамике чаще всего рассматривается как положительная тенденция.

Под эффективностью в общем случае понимается степень соответствия результата поставленной цели. Очевидно, что цель должна быть поставлена четко, точно и детально, а также допускать только однозначный ответ - достигнута она или нет. При этом добиваться цели можно разными способами, а каждый из которых имеет свои затраты и свою длительность.

Для приятия решения о возможности реализации коммерческого проекта в обязательном порядке проводится оценка его экономической эффективности. В случае некоммерческого проекта, когда целью не является непосредственно извлечение экономических выгод, то выбор состоит в определении наиболее эффективного пути достижения заявленной цели. При этом нефинансовые критерии должны иметь приоритет над финансовыми результатами, однако, принимая во внимание ограниченность ресурсов, цель должна быть достигнута наименее затратным способом.

Индивидуальная оценка приемлемости и возможности осуществления каждого инвестиционного проекта проводится с помощью различных методов и с учетом определенных критериев.

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время в европейских странах и США существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

При оценке типичных инвестиционных проектов компаний аналитики зачастую определяют ставку дисконтирования с помощью модели оценки капитальных активов (CAPM). Мерой риска здесь служит ? компании (отрасли) - коэффициент чувствительности доходности акции этой компании к доходностям некоторого широкого рыночного индекса. Однако риск рассматриваемого проекта может сильно отличаться от риска компании, на которую воздействуют риски всех ее активов, часто содержащие в себе многие возможности роста. Возможности роста компании, как правило, более рискованны, чем существующие проекты и возможности, представляемые реальными опционами, но очень важны для компании.

Математически формула определения ожидаемой ставки доходности на долгосрочный актив имеет следующий вид:

, (13)

где Rf - доходность безрисковых активов, под которой, как правило, понимают доходность государственных ценных бумаг;

Rm - ожидаемая средняя норма прибыли рыночного портфеля;

(Rm-Rf) - премия за риск вложения в акции (в ряде учебных пособий премия за рыночный риск принимается равной 5%);

? - коэффициент, характеризующий чувствительность оцениваемой ценной бумаги к изменениям рыночной доходности.

Бета-коэффициент - число, описывающее взаимоотношение между изменением цены на актив и общим изменением рынка. Высокая бета означает, что цена на актив сильно растет, когда рынок движется вверх и сильно падает, когда рынок движется вниз. Низкая бета означает, что изменения актива относительно независимы от колебаний общего рынка.

Бета зависит от двух факторов, работающих вместе Деева А.И. Инвестиции: учебное пособие / А.И. Деева. - М.: Изд-во «Экзамен», 2014. - с. 262-263:

1. Относительной волатильности изменений актива по отношению к волатильности рынка

2. Корреляции изменений актива с изменениями рынка.

Отрицательная бета означает, что актив склонен двигаться в противоположном направлении по сравнению с рынком, т.е. корреляция их изменений отрицательна. Абсолютное значение беты дает нижний предел отношения волатильностей актива и рынка.

Можно воспользоваться следующей формулой для вычисления бета-коэффициента:

, (14)

где ra - ценовые изменения оцениваемой акции,

rb - ценовые изменения бенчмарка (финансовый актив, доходность по которому служит образцом для сравнения результативности инвестиций),

Cov - ковариация ценовых изменений оцениваемой акции и бенчмарка,

Var - дисперсия бенчмарка.

Бета для портфеля активов будет просто взвешенным средним по каждому активу. Вес каждого актива это доля капитала, инвестированного в этот актив.

В таблице 1 показана оценка уровня риска по коэффициенту бета. Коэффициент бета может иметь как положительный, так и отрицательный знак, который показывает положительную или отрицательную корреляцию между акцией и рынком. Положительный знак отражает, что доходность акций и рынка изменяются в одном направлении, отрицательный ­ разнонаправленное движение.

Таблица 1 - Оценка уровня риска по коэффициенту бета

Значение показателя	Уровень риска акции	Направление изменения доходности акции
? > 1	Высокий	Однонаправленное
? = 1	Умеренный	Однонаправленное
0 < ? < 1	Низкий	Однонаправленное
-1 < ? < 0	Низкий	Разнонаправленное
? = -1	Умеренный	Разнонаправленное
? < -1	Высокий	Разнонаправленное

Принятие инвестиционных решений на основе рассмотренных критериев предполагает соблюдение следующих условий:

1. Рентабельность инвестиций, рассчитанная как отношение чистой прибыли к общей сумме инвестиций, должна быть выше темпов инфляции, т. е. должно соблюдаться следующее условие: чистая рентабельность должна быть больше темпов инфляции.

2. Рентабельность инвестиционного проекта с учетом фактора времени должна быть выше, чем чистая рентабельность альтернативных проектов.

3. Рентабельность активов предприятия после реализации проекта растет и в итоге превышает среднюю ставку по сопоставимым вложениям, т. е. экономическая рентабельность активов больше средней процентной ставки за кредит.

Глава 3 Инжиниринг капитальных вложений на примере ООО «Транссервис»

3.1 Характеристика предприятия и инвестиционного проекта

ООО «ТРАНССЕРВИС» является специализированным предприятием по осуществлению ремонта автомобилей КАМАЗ, их узлов и агрегатов.

Проект направлен на организацию производства в ООО «ТРАНССЕРВИС» ремонта по техническому состоянию (РТС), капитального ремонта (КР) и утилизации автомобилей КАМАЗ. При выходе на проектную мощность в 2016 году осуществление данного проекта обеспечит:

- создание производства капитального ремонта автомобилей КАМАЗ с применением СКД и СКА;

- получение прибыли для ООО «ТРАНССЕРВИС».

Идея проекта.

Организовать специализированное производство по осуществлению РТС, КР и утилизации автомобилей КАМАЗ в ООО «ТРАНССЕРВИС» для комплексного подхода по увеличению срока жизни и возобновлению парка автомобилей КАМАЗ.

Численность парка автомобильной техники семейства КАМАЗ насчитывает 607,5 тысяч единиц в народном хозяйстве и около 60 тысяч единиц в ВС РФ. По состоянию автомобилей КАМАЗ - 75% составляют автомобили старше 12 лет, что составляет ~500 тысяч автомобилей, которым необходим РТС, КР, а часть автомобильного парка вообще подлежит утилизации. Средний возраст парка автомобилей КАМАЗ составляет около 15 лет.

Доля ПАО «КАМАЗ» на рынке ремонта автомобилей КАМАЗ недостаточна и составляет около 3% от общего числа производимых ремонтов.

Осуществление РТС и КР на ПАО «КАМАЗ» с использованием оригинальных запасных частей производства ПАО «КАМАЗ» предполагает увеличение доли рынка оказываемых услуг, повышение качества производимого ремонта и получение за счет этого дополнительной прибыли.

Таблица 2 - Анализ доли рынка

марка грузовика	% от всех б/у	шт.	75% старше 10 лет, шт.	2/3 в Центральном регионе, шт.	2,5% потенциальная доля рынка, шт.	Средняя стоимость капремонта, тыс. руб.	Потенциальная выручка, тыс. руб.
MAN	2,1%	77 700	58 275	38 850	971	1097,4	1 065 575,4
Mercedez	1,6%	59 200	44 400	29 600	740	1078,2	797 868,0
Scania	1,8%	66 600	49 950	33 300	832	1012,2	842 150,4
Volvo	2,2%	81 400	61 050	40 700	1 017	1007,4	1 024 525,8
DAF	1,0%	37 000	27 750	18 500	462	1058,4	488 980,8
Итого:		321 900	241 425	160 950	4 022		4 219 100,4

Цели проекта:

1. организовать производство по РТС и КР в ООО «ТРАНССЕРВИС» в количестве 4020 единиц в год.

2. увеличить долю рынка оказываемых услуг, повысить качество производимого ремонта.

Описание исходного состояния.

На момент разработки ТЭО определена номенклатура и план - график ремонта по РТС и капитальному ремонту с применением СКД и СКА автомобилей КАМАЗ. Проведен анализ и подготовлен перечень необходимого технологического оборудования для производства ремонта автомобилей, разработана технологическая схема организации ремонта автомобилей КАМАЗ.

Для организации производства РТС и КР автомобилей КАМАЗ на ООО «ТРАНССЕРВИС» в планируемых объемах необходимо увеличение производственных площадей, закупка оборудования, подготовка производства, набор и обучение персонала.

Для организации в ООО «ТРАНССЕРВИС» участков осуществления ремонта по техническому состоянию и капитальному ремонту автомобилей «КАМАЗ» требуются инвестиционные вложения: в проектно-изыскательские работы, строительство новых корпусов, реконструкцию основных средств, технологическую подготовку производства и обеспечения их необходимым оборудованием, подбор и обучение кадров, проведения работ по ТПП и сертификации продукции.

Для осуществления проекта необходимо увеличение оборотного капитала, вызванное условиями государственного контракта, предполагающими авансирование не более 30% от стоимости контракта при наличии застрахованности контракта и оплаты оказанных работ по истечению 30 дней после получения продукции.

Планируемые этапы, сроки их выполнения представлены в таблице 3.

Таблица 3 - План реализации проекта

Мероприятия	Срок выполнения	Сумма затрат, тыс. руб.
Проектные работы, в т.ч.		23 600
выдача ТЗ на выполнение проектных работ	ноябрь 2015 г.
проектирование	1 кв. 2016
согласование проекта	апрель 2016
Строительно-монтажные работы, в т.ч.:	2-3 кв 2016	271 990
разработка грунта	Май	9 440
строительство корпусов	июнь-июль 2016	224 200
реконструкция теплотрассы, кабельной линии	июнь-июль 2016	12 980
внутренние сети и коммуникации	август 2016	6 200
внешние и внутренние отделочные работы	сентябрь 2016	3 240
непредвиденные затраты		15 930
Закупка оборудования	2-3 кв. 2016	78 483
энергетическое оборудование	апрель 2016	7 670
технологическое оборудование	апрель 2016	60 884
грузозахватные приспособления, транспорт	май 2016	3 594
инструмент	сентябрь 2016	4 685
оргтехника, средства связи, мебель и т.д.	сентябрь 2016	1 650
Монтаж оборудования	октябрь 2016	7 728
Пуско-наладочные работы	ноябрь 2016
Подбор и обучение персонала	4 кв. 2016	600
Основные средства		375 466
Текущие расходы		6 935
Всего затрат в 2016 году		382 401

В целях обеспечения разработки и утверждения инвестиционного проекта в ООО «ТРАНССЕРВИС» издан приказ генерального директора от 22.06.2015 № 343 «О разработке инвестиционного проекта».

3.2 Анализ экономических показателей деятельности предприятия

Таблица 4 - Данные об основных показателях финансовой деятельности ООО «ТРАНССЕРВИС» за 2013-2014 год, тыс. руб.

Показатель	2014	2013	Отклонения +/-
Выручка от продажи продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость)	1 703 963	1 276 666	+427 297
Себестоимость проданной продукции, работ, услуг	(1 483 469)	(1 055960)	+427 509
Коммерческие расходы	(6 027)	(6 573)	-546
Управленческие расходы	(139 965)	(131 136)	+8 829
Прибыль (убыток) от продаж	74 502	82 997	-8 495
Прочие доходы	238 425	153 359	+85 066
Прочие расходы	(303 599)	(235 674)	+67 925
Прибыль (убыток) до налогообложения	9 328	682	+8 646
Налог на прибыль	(4 576)	0	+4 576
Корректировка налоговых обязательств	(953)	409	-1 362
Чистая прибыль (убыток) отчетного года	3 799	1 091	+2 708

Оценку платежеспособности ООО «ТРАНССЕРВИС» проведем в таблице 5.

На конец 2014 года чистые активы на 62736 тыс. руб. больше уставного капитала, что на 4240 тыс. рублей больше чем в 2013 году. Текущая ликвидность показывает, сравнение наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами, т.е. платежеспособность или неплатежеспособность организации в ближайшее к моменту проведения анализа время (А1П1).

Таблица 5 - Анализ платежеспособности предприятия ООО «ТРАНССЕРВИС»

Коэффициент	2014	2013	Изм.	Критериальное значение	Отклонение от min критерия
Текущей ликвидности	3,07	1,44	1,62	2	-1,1
Коэффициент критической ликвидности	2,22	1,18	1,04	1,50	-0,7
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,010	0,001	0,01	0,20	0,2
Абсолютного покрытия кредиторской задолженности	0,010	0,004	0,01	х	х
Коэффициент платежеспособности за период (год)	1,001	1,000	0,0004	х	х
Комплексный показатель ликвидности	0,73	0,72	0,01	х	х
Показатели качественной характеристики платежеспособности
Чистый оборотный капитал	606528	313447	293081	х	х
Показатели оценки долгосрочной платежеспособности организации
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по состоянию на определенную дату.	1,76	2,02	-0,26	х	х
Период инкассирования дебиторской задолженности, дни	99,35	107,98	-8,62	х	х
Коэффициент покрытия чистыми активами совокупных обязательств	0,12	0,10	0,02	х	х
Коэффициент покрытия чистыми оборотными активами кредиторской задолженности	2,11	1,45	0,66	х	х
Доля чистых оборотных активов в общей величине чистых активов	4,56	2,43	2,13	х	х
Коэффициентом покрытия процентов.	1,094	1,010	0,08	х	х
Коэффициент денежно-поточной ликвидности (Cash Flow Liquidity).	0,65	-0,23	0,88	х	х
Степень платежеспособности по текущим обязательства	2,07	6,67	-4,60	х	х

Анализ ликвидности баланса показал, что наиболее ликвидные активы не в состоянии погасить наиболее срочные обязательства, их значения на конец анализируемого периода составили 2961 тыс. рублей и 289463 соответственно. Однако если рассматривать группы активов (А1+А2) и группу пассивов (П1+П2) мы видим, что сумма активов составившая 651201 тыс. рублей покрывает наиболее срочные и среднесрочные обязательства, которые составили 293554 тыс. рублей, что говорит о возможности погашения задолженности за более долгий срок.

Если не решать сложившуюся ситуацию сегодня по таким направлениям, как наращивание объемов производственной деятельности, увеличение эффективности использования финансовых ресурсов при сокращении заемного капитала, в будущем кризис будет только нарастать, угрожая выйти из-под контроля.

Текущая ликвидность находится в нормативных пределах, т.е. нет проблем с платежеспособностью на данный момент. А2 не могут заменить А1, но в краткосрочный период времени предприятие сможет погасить свои краткосрочные обязательства (менее 1 года).

Комплексный показатель ликвидности - перспективной платежеспособности нет (д.б.=1), ЧОК растет, но рост его обеспечен заемными средствами долгосрочными (за счет реструктуризации капитала).

За счет дебиторской задолженности предприятие может погасить все долги (Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по состоянию на определенную дату). По периоду инкассации - 99 дней, практически уложились в 90 дней.

Коэффициентом покрытия процентов - сколько раз предприятие сможет погасить проценты к уплате за счет прибыли. Критериальное значение - 3-4 и более. Т.е. за счет прибыли обеспечено обслуживание долга.

Коэффициент денежно-поточной ликвидности (Cash Flow Liquidity) - какую часть долгов мы можем погасить за счет операционной лишь деятельности. 65%

Степень платежеспособности по самым срочным обязательствам - за сколько месяцев предприятие сможет погасить свои обязательства за счет выручки, за счет результатов своей деятельности. Характеризует качество управленческого менеджмента.

3.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Предполагается, что финансирование проекта будет осуществляться за счет привлеченных источников финансирования в виде инвестиционного кредита.

Инвестиции в проект привлекаются за счет венчурного фонда «Промсвязьбанка», который c общественной организацией «Опора России» оказывает поддержку малым предприятия. Фонд инвестирует средства в проекты из традиционных сфер бизнеса с целью кратного увеличения объемов своего бизнеса, эффективного использования внешних инвестиций с целью получения дохода и выведения компании на новый уровень развития в сегмент среднего и крупного бизнеса.

Реализация проекта будет осуществляться в течение 10 лет. Инвестиции будут привлекаться в первых 5 лет.

Условия участия в программе «Кредит - Инвест» ПАО «Промсвязьбанк».

Условия кредитования:

- сумма - 382401 тыс. рублей;

- проценты по кредиту - 23%

- срок кредитования - 5 лет;

- залоговое имущество - активы ООО «ТРАНССЕРВИС» общей суммой 249374,6 тыс. рублей, а также приобретаемое технологическое оборудование для ремонта автомобилей стоимостью 60884 тысяч рублей.

Следует отметить, что рассматриваемый инвестиционный проект будет развернут на базе действующего предприятия, которое пока занимается только текущим ремонтом (некапитальным) грузового автотранспорта (обслуживает постоянных клиентов).

Предоставление инвестиционного кредита: процентная ставка (% годовых) - 23%, ставка налога на прибыль - 20%.

Таблица 6 - Условия кредитования

Год	0	1	2	3	4	5
Предоставление кредита	382401
Погашение кредита		136 402,6	136 402,6	136 402,6	136 402,6	136 402,6
Выплата принципала		-17 201,2	-17 201,2	-17 201,2	-17 201,2	-17 201,2
Выплата процентов		119 201,4	119 201,4	119 201,4	119 201,4	119 201,4
Сумма основного долга на конец периода		365 199,8	347 998,6	330 797,4	313 596,2	296 395,0
Налоговый щит		23 840,3	23 840,3	23 840,3	23 840,3	23 840,3

Оценка экономической эффективности инвестиционной стратегии и практические рекомендации по ее реализации

В таблице 7 приведен плановый прогноз выручки с учетом инфляции.

В таблице 8 приведен плановый отчет о финансовых результатах проекта.

В таблице 9 приведен текущий денежный поток от активов проекта.

Для оценки экономической эффективности проекта примем следующие значения показателей.

Расчет TV производился по формуле

В расчет экономического эффекта предлагаемого проекта капитальных вложений ООО «ТРАНССЕРВИС» представлен в таблице 13.

Для принятия окончательного о необходимости и доходности предлагаемого инвестиционного проекта необходимо провести сценарный анализ потенциальных вариантов развития проекта.

Таблица 7 - Плановые показатели выручки, тыс. руб.

Наименование	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Выручка	3210372,0	3691927,8	4245717,0	5094860,4	6113832,4	6664077,4	7263844,3	7844951,9	8472548,0	9065626,4
Темп роста выручки	1,15	1,15	1,2	1,2	1,09	1,09	1,08	1,08	1,07	1,07

Таблица 8 - Плановый отчет о финансовых результатах, тыс. руб.

Наименование	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Выручка от реализации	0	3210372	3691928	4245717	5094860	6113832	6664077	7263844	7844952	8472548	9065626
Текущие расходы	6935	3423013	3580193	3938511	4332265	4765351	5237856	6136368	6750005	7164510	7703820
Операционная прибыль	-6935	-212641	111734,8	307206,2	762595,8	1348481	1426221	1127476	1094947	1308038	1361806
Амортизация	0	20197,9	20197,9	20197,9	20197,9	20197,9	4222,7	4222,7	4222,7	4222,7	4222,7
Прибыль до налогообложения	-6935	-192443	131932,7	327404,1	782793,7	1368679	1430444	1131699	1099170	1312261	1366029
Налог на прибыль		-38488,7

Подобные документы

• Оптимизация системы управления источниками финансирования капитальных инвестиций предприятия

  Сущность, классификация, структура и значение капитальных вложений. Виды и основные формы источников финансирования капитальных вложений предприятия. Оценка и анализ источников финансирования капитальных вложений на примере ПАО "Строймеханизация".
  
  дипломная работа [508,4 K], добавлен 05.10.2013
  

• Источники финансирования капитальных вложений

  Источники финансирования, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Государственная гарантия прав субъектов инвестиционной деятельности и пути защиты капитальных вложений.
  
  реферат [22,7 K], добавлен 29.01.2011
  

• Источники финансирования капитальных вложений предприятия (на примере ОАО ПТФ "Васильевская")

  Исследование сущности, классификации, структуры и значения капитальных вложений. Виды и формы источников их финансирования. Современные подходы к управлению ими. Анализ инвестиционной программы по обновлению капитальных активов ОАО ПТФ "Васильевская".
  
  дипломная работа [316,6 K], добавлен 26.01.2012
  

• Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений

  Динамика (кинетика) чистых инвестиций. Сущность и классификация капитальных вложений. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Права, обязанности и ответственность субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.
  
  реферат [14,5 K], добавлен 29.01.2011
  

• Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений

  Понятие, объекты, субъекты инвестирования, осуществляемые в форме капитальных вложений; классификация форм и видов, источники и методы финансирования, условия открытия. Государственное регулирование инвестиционной деятельности Российской Федерации.
  
  курсовая работа [34,5 K], добавлен 07.02.2011
  

• Принципы и практика ведения учета капитальных вложений

  Понятие, классификация и источники финансирования капитальных вложений. Экономико-правовой статус ООО "Тускарьземстрой+". Характеристика имущества и оценка результатов его деятельности. Аналитический и синтетический учет капитальных вложений компании.
  
  курсовая работа [624,9 K], добавлен 17.06.2017
  

• Сущность и планирование финансовых капитальных вложений

  Сущность, классификация, структура и значение капитальных вложений. Анализ эффективности финансирования капитальных вложений за счет лизинга или кредита. Порядок и закономерности планирования инвестиций на предприятии, оценка эффективности проектов.
  
  курсовая работа [121,6 K], добавлен 08.08.2010
  

• Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений

  Капитальные вложения. Объекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Источники финансирования капитальных вложений. Субъекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Формы договорных отношений. Инвестиционные проекты.
  
  курсовая работа [41,6 K], добавлен 11.07.2008
  

• Финансовое обеспечение капитальных вложений в СПК "Расловское"

  Сущность, классификация и источники финансирования капитальных вложений, их роль в укреплении материально-технической базы организации. Финансирование и кредитование капитальных вложений и строительства. Разработка проектно-сметной документации.
  
  курсовая работа [56,5 K], добавлен 18.03.2013
  

• Инвестиции в форме капитальных вложений

  Понятие и классификация форм инвестиций. Объекты, субъекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений, обзор нормативно-правовой базы в данной сфере. Источники и методы финансирования капитальных вложений, условия открытия и регулирование.
  
  курсовая работа [58,0 K], добавлен 28.01.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам