Экономический анализ собственного капитала ТД "Агат"

После присоединения суммы убытка отчетного года к величине нераспределенной прибыли 2007г. образовалась сумма абсолютного изменения (838 тыс. руб.) собственного капитала за анализируемый период.

собственный капитал оборотный имущество

Таблица 2.5 Анализ состава и структуры собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

Показатели	2007	2008
	сумма	удельный вес, %	сумма	удельный вес, %	структурные изменения
Уставный капитал	122,00	10,05	612,00	162,77	152,72
Добавочный капитал	989,00	81,47	499,00	132,71	51,25
Резервный капитал	14,00	1,15	14,00	3,72	2,57
Нераспределенная прибыль	89,00	7,33	-749,00	-199,20	-206,53
Итого	1214,00	100,00	376,00	100,00	0,00

По данным таблицы 2.5. за анализируемый период в составе собственного капитала произошли определенные структурные изменения. Так, если в 2007г. наибольший удельный вес в общем объеме собственного капитала составлял добавочный капитал - 81,47%, а наименьший - резервный капитал (1,15%), то в 2008г., хотя доля добавочного капитала и увеличилась на 51,25 пункта, а доля резервного капитала незначительно увеличилась на 2,57 пункта и составила 3,72 %, наибольший удельный вес в общем объеме собственного капитала составил уставный капитал - 162,77%, а наименьший - нераспределенная прибыль (-199,20%). Данные структурные изменения связаны с увеличением в 2008г. уставного капитала за счет уменьшения добавочного капитала и получением в отчетном году убытка, а не прибыли. Если рассматривать удельный вес нераспределенной прибыли в общем объеме собственного капитала в 2007г., то он невелик и составляет всего лишь 7,33%, что свидетельствует о финансовой неустойчивости ТД «Агат», неэффективности его деятельности. Получение же отрицательного финансового результата - убытка в 2008г. еще более осложнило финансовое состояние предприятия.

Таким образом, проанализировав динамику и структуру источников образования имущества в целом и динамику и структуру собственного капитала ТД «Агат», можно сделать определенные выводы.

Так, за анализируемый период произошло увеличение источников образования имущества предприятия с 9 113 тыс. руб. до 11 510 тыс. руб. за счет увеличения величины заемного капитала, величина же собственного капитала и его доля в источниках образования имущества уменьшилась. Уменьшение собственного капитала в 2008г. произошло из-за получения убытка в размере 749 тыс. руб., т.к. расходы, связанные с расширением деятельности предприятия в 2008г. не окупились за отчетный год.

Образовалось опасное для финансовой устойчивости предприятия соотношение собственного и заемного капиталов. Преобладающую часть источников образования имущества предприятия составляет заемный капитал: в 2007г. на долю собственного капитала в источниках образования имущества приходилось 13,32% , а на заемный капитал - 86,68%, в 2008г. на долю собственного капитала - 3,27%, заемного капитала - 96,73%. Это свидетельствует о неплатежеспособности, об ослаблении экономической самостоятельности предприятия, т.к. оно полностью зависит от внешних кредиторов и инвесторов.

В составе собственного капитала за период 2007-2008г. произошли структурные изменения. Во-первых, из-за использования добавочного капитала на увеличение уставного капитала в 2008г. наибольшую долю собственного капитала составил уставный капитал (162,77%), произошло не реальное увеличение уставного капитала, а всего лишь перераспределение имеющегося капитала - части добавочного капитала на уставный капитал. Во-вторых, в связи с получением убытка в 2008г. доля нераспределенной прибыли в собственном капитале стала иметь отрицательное значение (-199,20%).

Предприятие, не проанализировав состояние своей финансово-хозяйственной деятельности в 2007г., которое характеризовалось неустойчивым финансовым состоянием, решило в 2008г. открыть новую торговую точку в г. Мамадыш для расширения своей деятельности, не имея на это достаточных собственных средств финансирования и привлекло для этого заемные и привлеченные средства, тем самым руководство ТД «Агат» допустило ошибку и еще более усугубило свое финансовое положение, получив одни убытки.

Сложившаяся структура источников образования имущества ТД «Агат» за период 2007-2008гг., в том числе собственного капитала свидетельствует о необходимости наращивания собственного капитала и повышения эффективности деятельности предприятия.

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов

Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчёте соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие результативность использования собственного капитала предприятия. Анализ коэффициентов применяется различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др.

Показатель собственные оборотные средства является абсолютным, на основании которого рассчитываются такие финансовые коэффициенты, как коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Данный показатель необходим для того, чтобы определить, сколько собственного капитала используется в обороте.

Используя формулу (2.1), найдем величину собственных оборотных средств в 2007-2008гг. и приведем результаты расчетов влияния факторов на их величину балансовым методом в таблице 2.6.

Таблица 2.6 Анализ собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

Показатели	2007	2008	Абсолютное изменение	Влияние факторов балансовым методом
Собственный капитал	1214	376	- 838	- 838
Внеоборотные активы	2096	2633	537	- 537
Собственные оборотные средства	- 882	- 2257	- 1375	- 1375

По данным таблицы 2.6. собственные оборотные средства ТД «Агат» в 2008г. имели отрицательное значение -2 257 тыс. руб., т.е. на предприятии образовался недостаток собственных оборотных средств, как и в 2007г. (-882 тыс. руб.).

При этом в 2008г. недостаток собственных оборотных средств увеличился на 1375 тыс. руб. На это оказали влияние следующие факторы: во-первых, уменьшение собственного капитала предприятия в 2008г. на 838 тыс. руб. в связи с получением убытка в отчетном году привело к увеличению недостатка собственных оборотных средств на 838 тыс. руб., во-вторых, увеличение внеоборотных активов предприятия в 2008г. на 537 тыс. руб. в связи с приобретением основных средств для новой деятельности торговой единицы привело к увеличению недостатка собственных оборотных средств на 537 тыс. руб.

Таким образом, увеличение недостатка собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг. свидетельствует о том, что текущие активы предприятия и часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств, т.е. собственный капитал не задействован в обороте, его величина и доля в источниках образования имущества слишком мала и недостаточна для рентабельной деятельности и финансовой устойчивости ТД «Агат».

Рассчитаем значение коэффициента маневренности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., используя формулу (2.2):

Кмск₂₀₀₇ = СОС₂₀₀₇ / СК₂₀₀₇ = - 882 / 1214 = - 0,73,

Кмск₂₀₀₈ = СОС₂₀₀₈ / СК₂₀₀₈ = - 2257 / 376 = - 6,00.

По приведенным расчетам коэффициент маневренности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. не соответствовал его нормативному значению (0,5) и имел отрицательные значения: в 2007г. - 0,73, в 2008г. - 6,00, наблюдается тенденция к уменьшению данного коэффициента. Отрицательные значения коэффициента маневренности собственного капитала свидетельствуют о том, что собственный капитал не обеспечивает гибкость и мобильность собственных источников средств, т.к. в реальности по приведенному анализу собственных оборотных средств предприятие не обладает собственными оборотными средствами, собственный капитал не задействован в обороте, имущество предприятия формируется за счет заемных источников средств, что представляет большую опасность для финансового состояния ТД «Агат».

Рассчитаем значение коэффициента обеспеченности собственными средствами ТД «Агат» за период 2007-2008гг., используя формулу (2.3):

Косс₂₀₀₇ = СОС₂₀₀₇ / ОА₂₀₀₇ = - 882 / 7017 = - 0,13,

Косс₂₀₀₈ = СОС₂₀₀₈ / ОА₂₀₀₈ = - 2257 / 8878 = - 0,25.

По приведенным расчетам коэффициент обеспеченности собственными средствами ТД «Агат» за период 2007-2008гг. не соответствовал его нормативному значению (? 0,1) и имел отрицательные значения: в 2007г. -0,13, в 2008г. -0,25, наблюдается тенденция к уменьшению данного коэффициента. Отрицательные значения коэффициента обеспеченности собственными средствами свидетельствуют о том, что оборотные (текущие) активы ТД «Агат» не обеспечиваются собственными оборотными средствами, т.к. предприятие не располагает собственными оборотными средствами, финансирование текущей деятельности зависит от кредиторов и внешних инвесторов. Так, за период 2007-2008гг. для покрытия всей потребности в оборотных активах ТД «Агат» широко использовало для этих целей заемные средства - кредиторскую задолженность, что привело к дестабилизации работы и оказало отрицательное влияние на количественное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Анализ собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что произошло увеличение их недостатка, и это свидетельствует о том, что не только текущие активы предприятия, но и часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств, т.е. собственный капитал не задействован в обороте, его величина и доля в источниках образования имущества слишком мала. Для того, чтобы определить долю основных средств и прочих внеоборотных активов в источниках собственных средств используют коэффициент или индекс постоянного актива. Его нормативное значение ? 1.

Таблица 2.7 Влияние факторов на изменение коэффициента постоянного капитал ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Года	На начало	На конец	Абсолютное изменение	В том числе, за счет
				Внеоборотные активы	Собственный капитал
2007	1,45	1,73	0,28	0,38	-0,10
2008	1,73	7,00	5,27	0,44	4,83

Рассчитаем влияние величины внеоборотных активов и собственного капитала на изменение коэффициента постоянного капитала в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.4).

Кпа₀ = ВНА₀ / СК₀ = 2096 / 1214 = 1,73,

Кпа_усл1 = ВНА₁ / СК₀ = 2632 / 1214 = 2,17,

Кпа₁ = ВНА₁ / СК₁ = 2632 / 376 = 7,00,

? Кпа (ВНА) = Кпа_усл1 - Кпа₀ = 2,17 - 1,73 = 0,44,

? Кпа (СК) = Кпа₁ - Кпа _усл1 = 7,00 - 2,17 = 4,83,

? Кпа = Кпа₁ - Кпа ₀ = 7,00 - 1,73 = 5,27,

? Кпа = ? Кпа (ВНА) + ? Кпа (СК)= 0,44 + 4,83 = 5,27.

По данным таблицы 2.7. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент постоянного актива имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на 2007г. коэффициент постоянного актива увеличился на 0,28 и составил 1,73, в 2008г. произошло последующее увеличения значения коэффициента на 5,27, причем темп роста увеличился в 2 раза, и к концу 2008г. коэффициент финансовой постоянного актива составил 7,00.

На изменениевнеоборотных активов, оказали влияние следующие факторы:

увеличение внеоборотных активов на 435 тыс. руб., связанного с приобретением новых основных средств, привело к увеличению коэффициента постоянного актива на 0,38;

увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли, привело к уменьшению коэффициента постоянного актива на 0,10.

На изменениесобственного капитала, оказали влияние следующие факторы:

увеличение внеоборотных активов на 635 тыс. руб., связанного с приобретением новых объектов основных средств для расширения деятельности предприятия, привело к увеличению коэффициента постоянного актива на 0,44;

уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к увеличению коэффициента постоянного актива на 4,83.

Влияние внеоборотных активов на коэффициент постоянного актива и в 2007г., и в 2008г. было положительным, что связано с их увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2008г. (0,44). Если в 2007г. собственный капитал оказал отрицательное влияние на коэффициент постоянного актива (-0,10), то в 2008г.- положительное (4,83), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.

За период 2007-2008гг. коэффициента постоянного актива ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ? 1. Внеоборотные активы превысили по величине собственный капитал в 2007г. в 1,73 раза, в 2008г.- в 7 раз. Это говорит о недостаточности у предприятия собственного капитала и отсутствия собственных средств в обороте, большая часть внеоборотных активов финансируется за счет заемных средств, что свидетельствует о финансовой зависимости предприятия от кредиторов.

Результаты расчета влияния факторов приведем в таблице 2.8.

Таблица 2.8 Влияние факторов на изменение коэффициента финансовой независимости ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Годы	На начало	На конец	Абсолютное изменение	В том числе, за счет
				Собственный капитал	Активы
2007	0,18	0,13	-0,05	0,01	-0,06
2008	0,13	0,03	-0,10	-0,09	-0,01

Рассчитаем влияние величины собственного капитала и суммы активов на изменение коэффициента финансовой независимости в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.5).

Кфн₀ = СК₀ / А₀ = 1214 / 9113 = 0,13,

Кфн_усл1 = СК₁ / А₀ = 376 / 9113 = 0,04,

Кфн₁ = СК₁ / А₁ = 376 / 11510 = 0,03,

? Кфн (СК) = Кфн_усл1 - Кфн₀ = 0,04 - 0,13 = - 0,09,

? Кфн (А) = Кфн₁ - Кфн _усл1 = 0,03 - 0,04 = - 0,01,

? Кфн = Кфн₁ - Кфн ₀ = 0,03 - 0,13 = - 0,10,

? Кфн = ? Кфн (СК) + ? Кфн (А)= - 0,09 + (- 0,01) = - 0,10.

По данным таблицы 2.8. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент финансовой независимости имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. коэффициент финансовой независимости уменьшился на 0,05 и составил 0,13, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,10, причем темп снижения увеличился в 2 раза, и к концу 2008г. коэффициент финансовой независимости составил 0,03.

На изменение коэффициента финансовой независимости в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента финансовой независимости на 0,01;

увеличение общей суммы активов на 435 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой независимости на 0,06.

На изменение коэффициента финансовой независимости в 2007г. оказали влияние следующие факторы:

уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к уменьшению коэффициента финансовой независимости на 0,09;

увеличение общей суммы активов на 2 397 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой независимости на 0,01.

Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние на коэффициент финансовой независимости (0,01), то в 2008г.- отрицательное (-0,09), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Влияние же общей суммы активов на коэффициент финансовой независимости и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным, наибольшим оно было в 2008г. (-0,06).

За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой независимости ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ? 0,5. Собственный капитал в структуре имущества предприятия в 2008г. составлял 13%, а в 2008г.- всего лишь 3%. Это говорит о потери экономической самостоятельности и стабильной финансовой структуры средств предприятия.

Таблица 2.9 Влияние факторов на изменение коэффициента капитализации ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Годы	На начало	На конец	Абсолютное изменение	В том числе, за счет
				Долгосрочные обязательства	Краткосрочные обязательства	Собственный капитал
2007	4,403	6,507	2,104	0,002	2,470	-0,368
2008	6,507	29,612	23,105	0,000	2,665	20,440

Рассчитаем влияние величины долгосрочных, краткосрочных обязательств и собственного капитала на изменение коэффициента капитализации в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.6).

Кк₀ = (ДО₀ + КО₀) / СК₀ = (8 + 7891) / 1214 = 6,507,

Кк_усл1 = (ДО₁ + КО₀) / СК₀ = (8 + 7891) / 1214 = 6,507,

Кк_усл2 = (ДО₁ + КО₁) / СК₀ = (8 + 11126) / 1214 = 9,171,

Кк₁ = (ДО₁ + КО₁) / СК₁ = (8 + 11126) / 376 = 29,612,

? Кк (ДО) = Кк_усл1 - Кк₀ = 6,51 - 6,51 = 0,000,

? Кк (КО) = Кк_усл2 - Кк_усл1 = 9,17 - 6,51 = 2,665.

? Кк (СК) = Кк₁ - Кк _усл2 = 29,61 - 9,17 = 20,440,

? Кк = Кк₁ - Кк ₀ = 29,61 - 6,51 = 23,105,

? Кк = ? Кк (ДО) + ? Кк (КО) + ? Кк (СК) = 0,000 + 2,665 + 20,440 = 23,105.

По данным таблицы 2.9. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент капитализации имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на 2007г. коэффициент капитализации увеличился на 2,104 и составил 6,507, в 2008г. произошло последующее увеличение значения коэффициента на 23,105 и к концу 2008г. коэффициент капитализации составил 29,612.

На изменение величины долгосрочных обязательств, оказали влияние следующие факторы:

увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного с увеличением отложенных налоговых обязательств, привело к увеличению коэффициента капитализации на 0,002.

увеличение краткосрочных обязательств на 2 838 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к уменьшению коэффициента капитализации на 2,470.

увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента капитализации на 0,368.

На изменение величины краткосрочных обязательств, оказали влияние следующие факторы:

увеличение краткосрочных обязательств на 3 235 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к увеличению коэффициента капитализации на 2,665.

уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением непокрытого убытка предприятием, привело к увеличению коэффициента капитализации на 20,440.

В 2007г. долгосрочные обязательства положительно повлияли на изменение коэффициента капитализации, а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия не оказали влияния на коэффициент капитализации, поскольку не произошли изменения их величины. Влияние краткосрочных обязательств предприятия на коэффициент капитализации и в 2007г., и в 2008г. было положительным. Наибольшим влияние краткосрочных обязательств на коэффициент капитализации было в 2008г.(2,665). Если в 2007г. собственный капитал оказал отрицательное влияние на коэффициент капитализации (-0,368), то в 2008г.- положительное (20,440), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.

За период 2007-2008гг. коэффициент капитализации ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению не выше 1,5. Заемный капитал превысил по величине собственный капитал в 2007г. в 6,507 раз, в 2008г.- в 29,612 раз. Это говорит, что на 1 руб. собственных средств приходится в 2007г. 6,507 руб. заемных, в 2008г. - 29,612 руб. Данное положение свидетельствует о высокой зависимости предприятия от внешних займов, что может существенно ухудшит положение предприятия, привести к дефициту денежных средств предприятия и даже к банкротству.

Рассчитаем влияние величины собственного капитала и долгосрочных, краткосрочных обязательств на изменение коэффициента финансирования в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.7).

Результаты расчетов влияния факторов приведем в таблице 2.10.

Таблица 2.10 Влияние факторов на изменение коэффициента финансирования ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Годы	На начало	На конец	Абсолютное изменение	В том числе, за счет
				Собственный капитал	Долгосрочные обязательства	Краткосрочные обязательства
2007	0,2271	0,1537	-0,0734	0,0128	-0,0001	-0,0862
2008	0,1537	0,0338	-0,1199	-0,1061	0,0000	-0,0138

По данным таблицы 2.10. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент финансирования имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. коэффициент финансирования уменьшился на 0,0734 и составил 0,1537, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,1199 и к концу 2009г. коэффициент финансирования составил 0,0338.

На изменение собственного капитала, оказали влияние следующие факторы:

увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента финансирования на 0,0128;

увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного с увеличением отложенных налоговых обязательств, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,00001;

увеличение краткосрочных обязательств на 2838 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,0862.

На изменение величины долгосрочных обязательств, оказали влияние следующие факторы:

уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением непокрытого убытка предприятием, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,1061;

увеличение краткосрочных обязательств на 3235 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,0138.

Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние на коэффициент финансирования (0,0128), то в 2008г.- отрицательное (-0,1061), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Причем отрицательное влияние на коэффициент финансирования в 2008г. со стороны собственного капитала было самым наибольшим. В 2007г. долгосрочные обязательства отрицательно повлияли на изменение коэффициента финансирования (-0,0001), а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия не оказали влияния на коэффициент финансирования, поскольку не произошли изменения их величины. Влияние краткосрочных обязательств предприятия на коэффициент финансирования и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным. Наибольшим влияние краткосрочных обязательств на коэффициент финансирования было в 2007г.(-0,0862).

За период 2007-2008гг. коэффициент финансирования ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ? 0,7. За счет собственного капитала финансируется в 2007г. 15,37% деятельности предприятия, в 2008г.- лишь 3,38% деятельности. Это говорит, что на 1 руб. задолженности приходится в 2007г. 0,1537 руб. собственных средств, в 2008г. - 0,0338 руб. Данное положение свидетельствует опять же о высокой зависимости предприятия от внешних займов, о необеспеченности текущей деятельности предприятия собственными средствами.

Рассчитаем влияние величины собственного капитала, долгосрочных обязательств и суммы активов предприятия на изменение коэффициента финансовой устойчивости в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.8).

Результаты расчетов влияния факторов приведем в таблице 2.11.

Таблица 2.11 Влияние факторов на изменение коэффициента финансовой устойчивости ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Годы	На начало	На конец	Абсолютное изменение	В том числе, за счет
				Собственный капитал	Долгосрочные обязательства	Активы
2007	0,1861	0,1341	-0,0520	0,0105	0,0003	-0,0627
2008	0,1341	0,0334	-0,1007	-0,0920	0,0000	-0,0087

По данным таблицы 2.11. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент финансовой устойчивости имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. коэффициент финансовой устойчивости уменьшился на 0,0520 и составил 0,1341, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,1007 и к концу 2008г. коэффициент финансовой устойчивости составил 0,0334.

На изменение собственного капитала, оказали влияние следующие факторы:

увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0105;

увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного с увеличением отложенных налоговых обязательств, привело к увеличению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0003;

увеличение общей суммы активов на 2905 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0627.

На изменение коэффициента финансовой устойчивости в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением непокрытого убытка предприятием, привело к уменьшению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0920;

увеличение общей суммы активов на 2397 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0087.

Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние на коэффициент финансовой устойчивости (0,0105), то в 2008г.- отрицательное (-0,0920), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Причем отрицательное влияние на коэффициент финансовой устойчивости в 2008г. со стороны собственного капитала было самым наибольшим. В 2007г. долгосрочные обязательства положительно повлияли на изменение коэффициента финансовой устойчивости (0,0003), а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия не оказали влияния на коэффициент финансовой устойчивости, поскольку не произошли изменения их величины. Влияние общей суммы активов предприятия на коэффициент финансовой устойчивости и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным. Наибольшим влияние краткосрочных обязательств на коэффициент финансовой устойчивости было в 2007г.(-0,0627).

За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой устойчивости ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ?0,6-0,7. За счет устойчивых источников финансируется в 2007г. 13,41% активов предприятия, в 2008г.- лишь 3,34%. Доля долгосрочных обязательств в устойчивых источниках средств слишком мала, предприятие не привлекает долгосрочные заемные средства, они выражены отложенными налоговыми обязательствами, поэтому их сумма с собственным капиталом недостаточна для финансирования большей части активов. Данное положение свидетельствует опять же о финансовой неустойчивости предприятия.

Несоответствие основных финансовых коэффициентов ТД «Агат» за 2007-2008гг. нормативным значениям говорит о недостаточности собственных средств предприятия, следовательно, о высокой зависимости деятельности от заемных средств, приводящей к неустойчивому финансовому состоянию предприятия.

2.4 Анализ эффективности использования собственного капитала

Важной составной частью механизма управления эффективности использованием собственного капитала предприятия являются системы его анализа.

В системе исследования эффективности использования собственного капитала наибольшее распространение получили следующие аналитические финансовые коэффициенты:

коэффициенты деловой активности;

коэффициенты рентабельности.

Рассчитаем влияние величины выручки от реализации продукции и среднегодовой стоимости собственного капитала на изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.9).

Коск₀ = ВРП ₀ / СК_{среднегод 0} = 49030 / 1181,50 = 41,50,

Коск_усл1 = ВРП ₁ / СК_{среднегод 0} = 61285 / 1181,50 = 51,87,

Коск₁ = ВРП ₁ / СК_{среднегод 1} = 61285 / 795 = 77,09,

? Коск (ВРП) = Коск_усл1 - Коск₀ = 51,87 - 41,50 = 10,37,

? Коск (СК_{среднегод}) = Коск₁ - Коск _усл1 = 77,09 - 51,87 = 25,22,

? Коск = Коск₁ - Коск ₀ = 77,09 - 41,50 = 35,59,

? Коск = ? Коск (ВРП) + ? Коск (СК_{среднегод})= 10,37 + 25,22 = 35,59.

Таблица 2.11 Влияние факторов на изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., оборотов

Годы	На начало	На конец	Абсолютное изменение	В том числе, за счет
				Выручка от реализации продукции	Собственный капитал среднегодовой
2007	30,29	41,50	11,21	18,47	-7,26
2008	41,50	77,09	35,59	10,37	25,22

По данным таблицы 2.11 на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент оборачиваемости собственного капитала имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на 2007г. коэффициент оборачиваемости собственного капитала увеличился на 11,21 оборотов и составил 41,50 оборотов, в 2008г. произошло последующее увеличения значения коэффициента на 35,59 оборотов и к концу 2008г. коэффициент оборачиваемости собственного капитала составил 77,09 оборотов.

На изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в 2007г. оказали влияние следующие факторы:

увеличение выручки от реализации на 18574 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота, привело к увеличению коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 18,47 оборотов.

На изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

увеличение выручки от реализации на 12255 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота предприятия, привело к увеличению коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 10,37 оборотов;

уменьшение среднегодовой стоимости собственного капитала на 386,5 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к увеличению коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 25,22 оборота.

Влияние выручки от реализации на коэффициент оборачиваемости собственного капитала и в 2007г., и в 2008г. было положительным, что связано с её увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2007г. (18,47 оборотов). Если в 2007г. среднегодовая стоимость собственного капитала оказала отрицательное влияние на коэффициент оборачиваемости собственного капитала (-7,26 оборотов), то в 2008г.- положительное (25,22 оборота), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.

Рост коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. отражает повышение уровня продаж, вызванное расширением торговой деятельности предприятия. Повышение уровня продаж должно в значительной степени обеспечиваться кредитами. Данное явление обусловило снижение доли собственных средств в общем капитале предприятия, увеличились заемные средства предприятия и они составили основную часть капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг.

Рассчитаем влияние величины среднегодовой стоимости собственного капитала и выручки от реализации продукции на изменение периода оборота собственного капитала ТД «Агат» в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.10). Так как анализ проводится за год, количество дней в анализируемом периоде равно 360 дням.

Поск₀ = (СК_{среднегод0} • 360) / ВРП₀ = (1181,5 • 360) / 49030 = 8,68,

Поск_усл1 = (СК_{среднегод1} • 360) / ВРП₀ = (795 • 360) / 49030 = 5,84,

Поск₁ = (СК_{среднегод1} • 360) / ВРП₁ = (795 • 360) / 61285 = 4,67,

? Поск (СК_{среднегод}) = Поск_усл1 - Поск₀ = 5,84 - 8,68 = - 2,84,

? Поск (ВРП) = Поск₁ - Поск _усл1 = 4,67 - 5,84 = - 1,17,

? Поск = Поск₁ - Поск ₀ = 4,67 - 8,68 = - 4,01,

? Поск = ? Поск (СК_{среднегод}) + ? Поск (ВРП) = - 2,84 + (- 1,17) = - 4,01.

Аналогично расчет производится за 2007г. Результаты расчета влияния факторов приведем в таблице 2.12.

Таблица 2.12 Влияние факторов на изменение периода оборота собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., дней

Годы	На начало	На конец	Абсолютное изменение	В том числе, за счет
				Собственный капитал среднегодовой	Выручка от реализации продукции
2007	11,89	8,68	-3,21	2,08	-5,29
2008	8,68	4,67	-4,01	-2,84	-1,17

По данным таблицы 2.12 на предприятии за период 2007-2008гг. период оборота собственного капитала имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. период оборота собственного капитала уменьшился на 3,21 дней и составил 8,68 дней, в 2008г. произошло последующее снижение значения периода оборота на 4,01 дней и к концу 2008г. периода оборота собственного капитала составил 4,67 дней.

На изменение периода оборота собственного капитала в 2007г. оказали влияние следующие факторы:

увеличение среднегодовой стоимости собственного капитала на 176 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 2,08 дней;

увеличение выручки от реализации на 18574 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 5,29 дней.

На изменение периода оборота собственного капитала в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

уменьшение среднегодовой стоимости собственного капитала на 386,5 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 2,84 дней;

увеличение выручки от реализации на 12255 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота предприятия, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 1,17 дней.

Если в 2007г. среднегодовая стоимость собственного капитала оказала положительное влияние на периода оборота собственного капитала (2,08 дней), то в 2008г.- отрицательное (-2,84 дней), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Влияние выручки от реализации на периода оборота собственного капитала и в 2008г., и в 2008г. было отрицательным, что связано с её увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2007г. (-5,29 дней).

Снижение периода оборота собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. отражает снижение срока, за который собственный капитал делает кругооборот за год и возвращается в хозяйственную деятельность предприятия, следовательно, предприятие больше реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени.

Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала по модели Дюпона, основываясь на модифицированной схеме факторного анализа, в основе которой заложена трехфакторная зависимость (2.12) рентабельности собственного капитала. Так как в 2008г. предприятие получило убыток, и рентабельность собственного капитала была отрицательной, факторный анализ проведем за 2007г.

Основные расчеты показателей рентабельности собственного капитала ТД «Агат» приведены в таблице 2.13.

Таблица 2.13 Абсолютные и относительные показатели для расчетов коэффициентов рентабельности ТД «Агат» за 2006-2008гг

Показатели	2006	2007	2008
	Сумма	Сумма	± к2007	Сумма	± к2008
Выручка от реализации продукции (работ, услуг)	30456,000	49030,000	18574,000	61285,000	12255,000
Чистая прибыль	287,000	66,000	-221,000	-831,000	-897,000
Средний за период итог баланса -нетто	5578,500	7660,500	2082,000	10311,500	2651,000
Средняя величина основных средств и прочих внеоборотных активов	1639,000	1878,500	239,500	2364,000	485,500
Среднегодовая стоимость оборотных активов	3939,500	5782,000	1842,500	7947,500	2165,500
Средняя величина за период источников собственных средств	1005,500	1181,500	176,000	795,000	-386,500
Рентабельность общих активов	0,051	0,009	-0,043	-0,081	-0,089
Рентабельность оборотных активов	0,073	0,011	-0,061	-0,105	-0,116
Рентабельность собственного капитала	0,285	0,056	-0,230	-1,045	-1,101
Чистая рентабельность продаж	0,009	0,001	-0,008	-0,014	-0,015
Коэффициент финансовой зависимости	5,403	7,507	2,104	30,612	23,105

По данным таблицы 2.13 на предприятии ТД «Агат» за период 2006-2008гг. происходит снижение коэффициентов рентабельности. Так, чистая рентабельность продаж по состоянию на 2007г. уменьшился на 0,008 (на 0,8%), по состоянию на 2008г. - на 1,5%; рентабельность собственного капитала по состоянию на 2007г. снизилась на 23%, по состоянию на 2008г. - на 110,%, в связи соответствующим снижением величины чистый прибыли в 2008г. до отрицательного значения -831 тыс. руб., т.е. предприятие к концу 2008г. получило убыток.

Окончательные выводы по причинам, предопределившим изменение рентабельности собственного капитала в 2007г., можно делать только после проведения факторного анализа по факторной смешанной модели.

Используя приведённые в предыдущей таблице данные, произведём расчеты основных обобщающих показателей рентабельности анализируемого предприятия в таблицах 2.14 - 2.16.

Таблица 2.14 Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за 2007г

Показатели	2007	Абсолютное изменение
	на начало	на конец
1.Выручка от реализации	30456,000	49030,000	18574,000
2.Чистая прибыль	287,000	66,000	-221,000
3. Среднегодовая стоимость активов	5578,500	7660,500	2082,000
3.1. Среднегодовая стоимость основных средств	1639,000	1878,500	239,500
3.2. Среднегодовая стоимость оборотных активов	3939,500	5782,000	1842,500
3.2.1. Запасов и затрат	3119,000	3959,000	840,000
3.2.2. Денежных средств	206,500	266,000	59,500
3.2.3. Дебиторской задолженности	569,500	1477,000	907,500
4. Совокупный объем источников финансирования	6208,000	9113,000	2905,000
4.1. Собственных источников финансирования	1149,000	1214,000	65,000
4.1. Среднегодовая стоимость собственных источников финансирования	1005,500	1181,500	176,000
4.2. Заемных источников финансирования	5059,000	7899,000	2840,000
4.2. Среднегодовая стоимость заемных источников финансирования	4573,000	6479,000	1906,000
4.2.1. Долгосрочных обязательств	6,000	8,000	2,000
4.2.2. Краткосрочных обязательств	5053,000	7891,000	2838,000
4.2.2.1. Займы и кредиты	2203,000	4460,000	2257,000
4.2.2.2. Кредиторская задолженность	2850,000	3431,000	581,000
5. Рентабельности собственного капитала	0,285	0,056	-0,229
6. Рентабельность общих активов	0,051	0,009	-0,043
7. Коэффициент финансовой зависимости	5,403	7,507	2,104
8. Чистая рентабельность продаж	0,009	0,001	-0,008
9. Коэффициент оборачиваемости активов	5,460	6,400	0,941
10. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	7,731	8,480	0,749
11. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат	9,765	12,384	2,620
12. Коэффициент оборачиваемости денежных средств	147,487	184,323	36,837
13. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	53,478	33,196	-20,283
14. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	12,059	15,612	3,553

Факторы первого порядка рассчитываются приемом последовательного изолирования. Условным показателем будет рентабельность собственного капитала при рентабельности общих активов на конец 2007г. и коэффициенте финансовой зависимости на начало 2007г.:

ROE _усл. = ROA ₁ * Кфз₀ = 0,009 * 5,403 = 0,049 или 4,9%.

Используя этот показатель и показатель 5 (табл. 2.14), можно рассчитать уровень влияния факторов первого порядка.

Изменение рентабельности общих активов:

Д ROE (ROA) = 0,049 - 0,285 = -0,236.

Изменение коэффициента финансовой зависимости:

Д ROE (Кфз) = 0,056 - 0,049 = 0,007.

Следовательно, на снижение уровня рентабельности собственного капитала (на 22,9%) оказали влияние: уменьшение рентабельности общих активов (на 23,6 %) и увеличение коэффициента финансовой зависимости (на 0,7%).

Детализация факторов проводится приемом долевого участия. Для этого рассчитываются коэффициенты долевого участия как отношение уровня влияния фактора высшего порядка к абсолютной сумме изменения факторов низших порядков. При аддитивном типе модели факторной системы можно рассчитать один коэффициент, при кратном - для каждого порядка факторов. Рассматриваемая модель факторной системы коэффициента прибыльности активов - комбинированная. Расчет коэффициентов долевого участия приведем в таблице 2.15, факторы смотреть по приложению 4.

Таблица 2.15 Расчет коэффициентов долевого участия

Фактор	Расчет	Уровень коэффициента
1.	0,236 / (-0,008 + 0,941)	0, 253
2.	0,007 / (2905 + 65)	0,00000235
1.1.	0,002 / (-221 + 18574)	0,000000109
1.2.	0,238 / (18574 + 2082)	0,0000115
1.2.2.	0,024 / (239,5 + 1842,5)	0,0000115
1.2.2.2.	0,021 / (840 + 59,5 + 907,5)	0,0000116
2.1.	0,0068 / (2840 + 65)	0,00000234
2.1.1.	0,0066 / (2 + 2838)	0,000002324
2.1.1.2.	0,006595 / (2257 + 581)	0,000002324

Обобщающий расчет факторов изменения коэффициента прибыльности приведен в таблице 2.16

Таблица 2.16

Расчет факторов изменения рентабельности собственного капитала

Факторы изменения прибыльности активов	Расчет	Уровень влияния
1.Рентабельность	0,049 - 0,285	-0,236
1.1. Чистая рентабельность продаж	-0,008 * 0,253	+0,0020
1.1.1. Чистая прибыль	-221 * 0,000000109	-0,000024
1.1.2. Выручка от реализации	18574 * 0,000000109	+0,002024
1.2. Коэффициент оборачиваемости активов	0,941 * 0,253	-0,238
1.2.1. Выручка от реализации	18574 * 0,0000115	-0,214
1.2.2. Общие активы	2082 * 0,0000115	-0,024
1.2.2.1. Долгосрочные инвестиции	239,5 * 0,0000115	-0,003
1.2.2.1.1. Основные средства	239,5 * 0,0000115	-0,003
1.2.2.2. Оборотные активы	1842,5 * 0,0000115	-0,021
1.2.2.2.1. Запасы и затраты	840 * 0,0000116	-0,009
1.2.2.2.2. Денежные средства	59,5 * 0,0000116	-0,001
1.2.2.2.3 Дебиторская задолженность	907,5 * 0,0000116	-0,011
2. Коэффициент финансовой зависимости	0,056 - 0,049	+0,007
2.1. Совокупный объем источников финансирования	2905 * 0,00000235	+0,0068
2.1.1. Заемный капитал	2840 * 0,00000234	+0,0066
2.1.1.1. Долгосрочные заемные средства	2 * 0,000002324	+0,000005
2.1.1.2. Краткосрочные заемные средства	2838 * 0,000002324	+0,006595
2.1.1.2.1. Займы и кредиты	2257 * 0,000002324	+0,005245
2.1.1.2.2. Кредиторская задолженность	581 * 0,000002324	+0,001350
2.1.2. Собственный капитал	65 * 0,00000234	+0,0002
2.2. Собственный капитал	65 * 0,00000235	+0,0002

Данные таблицы 2.16 показывают, что отрицательное влияние в 2008г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны рентабельности общих активов (-2,36%) оказали:

уменьшение чистой прибыли предприятия на 122 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 0,0024%;

увеличение коэффициента оборачиваемости активов на 0,941 оборота привело к снижению рентабельности собственного капитала на 23,8 %;

увеличение активов предприятия на 2082 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 2,4%, в том числе увеличение основных средств - на 0,3%, оборотных активов - 2,1%, в том числе увеличение запасов - на 0,9%, денежных средств - на 0,1%, дебиторской задолженности - на 1,1%.

Положительное влияние в 2007г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны коэффициента финансовой зависимости (+0,7%%) оказали: увеличение совокупного объема источников финансирования, что привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 0,68%, в том числе увеличение заемного капитала - на 0,66% (за счет краткосрочных займов и кредитов - на 0,5245%, кредиторской задолженности - на 0,135%) и увеличение собственного капитала - на 0,02%.

В 2007г. на рентабельность собственного капитала ТД «Агат» со стороны рентабельности общих активов самое большое отрицательное влияние оказал коэффициент оборачиваемости активов (-23,8%), самое незначительное отрицательное влияние оказала чистая прибыль предприятия (0,0024%), а самое большое положительное влияние оказал совокупный объем источников финансирования (0,68%) в составе коэффициента финансовой зависимости, само незначительное положительное влияние оказали долгосрочные заемные средства (0,0005%).

В 2008г. рентабельность собственного капитала ТД «Агат» также снизилась, как и в 2007г., но уже стала иметь отрицательное значение - 110,01% (см. таблицу 2.14) из - за получения вместо чистой прибыли убытка в размере 831 тыс. руб.

Анализ рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что рентабельность собственного капитала снизалась под влиянием многих факторов, основными из которых являются рентабельность общих активов и коэффициент финансовой зависимости.

Снижение рентабельности общих активов в свою очередь было вызвано снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Однако, если расширение деятельности было правильным решением предприятия, то понесенные затраты в дальнейшем окупятся и рентабельность продаж предприятия увеличится. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне.

Положительное влияние коэффициента финансовой зависимости ТД «Агат» за период 2007-2008гг. на рентабельность собственного капитала объясняется тем, что предприятие в своей деятельности делает ставку на получение высокой прибыли, однако ценой большого риска. Поэтому коэффициент финансовой зависимости за период 2007-2008гг. увеличился, общей сумме авансированных в активы средств большую часть представляют заемные средства.

Используя формулу (2.15), рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г. (см. таблица 2.17), учитывая, что в 2008г. деятельность предприятия была убыточной и рентабельность капитала была отрицательной (см. таблица 2.13).

Таблица 2.17 Формирование эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г

Показатель	2007
	на начало	на конец
Среднегодовая сумма капитала	5578,50	7660,50
В том числе:
заемного	4573,00	6479,00
собственного	1005,50	1181,50
Прибыль до налогообложения	519,00	171,00
Общая рентабельность совокупного капитала, %	9,30	2,23
Ставка процента за кредит, %	17,00	17,00
Коэффициент налогообложения	0,24	0,24
Чистая прибыль	287,00	66,00
Рентабельность собственного капитала, %	28,54	5,59
Эффект финансового левериджа, %	-26,60	-61,55

По данным таблицы 2.17 на предприятии ТД «Агат» и на начало и на конец 2007г. получило отрицательный эффект финансового левериджа:

ЭФР₀ = (9,30 - 17,00)(1 - 0,24) 4573,00/1005,50 = - 26,60 %,

ЭФР₁ = (2,23 - 17,00)(1 - 0,24) 6479,00/1181,50 = - 61,55 %.

Эффект финансового левериджа в случае учета финансовых расходов зависит от трех факторов:

разности между общей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

ROA (1 - Кн) - СП = 2,23 (1 -0,24) - 17 = -15,30 %;

сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии:

СП - СП (1- Кн) = 17 - 17 (1- 0,24) = + 4,08 %

плеча финансового левериджа

ЗК / СК = 6479,00 / 1181,50 = 5,48.

В итоге получим ЭФР₁= (-15,30 + 4,08)*5,48 = - 61,55 %.

Наблюдается тенденция увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа. Если на начало 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль в размере 9 коп., а за пользование заемными средствами оно платило 17 коп., то к концу 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль лишь 2 коп. при неизменных 17 коп. платы за заемные средства. В результате на конец 2007г. получился отрицательный эффект (2 - 17 = -15). Это значит, с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имело убыток 15 коп., из-за чего в 2007г. рентабельности собственного капитала уменьшилась почти в 5 раз с 28,54% до 5,59%.

Учитывая, что в течение 2007г. ставка процента за кредит и коэффициент налогообложения не изменялись, рассчитаем влияние уровня экономической рентабельности совокупного капитала, среднегодовых сумм заемного капитала и собственного капитала на величину полученного отрицательного эффекта финансового левериджа предприятия ТД «Агат» за 2007г. путем проведения факторного анализа методом цепных подстановок, используя формулу (2.15):

ЭФР₀=(ROA₀-СП)(1-Кн)ЗК₀/СК₀=(9,30-17,00)(1-0,24)4573,00/1005,50=-26,60%,

ЭФР_усл1=(ROA₁-СП)(1-Кн)ЗК₀/СК₀=(2,23-17,00)(1-0,24)4573,00/1005,50=-1,04%,

ЭФР_усл2=(ROA₁-СП)(1-Кн)ЗК₁/СК₀=(2,23-17,00)(1-0,24)6479,00/1005,50=-2,32%,

ЭФР₁=(ROA₁-СП)(1-Кн)ЗК₁/СК₁=(2,23-17,00)(1-0,24)6479,00/1181,50=-61,55%,

? ЭФР (ROA) = ЭФР_усл1 - ЭФР₀ = - 51,04 - (-26,60) = -24,44 %,

? ЭФР (ЗК) = ЭФР_усл2 - ЭФР_усл1= - 72,32 - (-51,04) = -21,28 %,

? ЭФР (СК) = ЭФР₁ - ЭФР_усл2 = - 61,55 - (-72,32) = 10,77 %,

? ЭФР = ЭФР₁ - ЭФР₀ = - 61,55 - (-26,60) = -34,95 %,

? ЭФР= ?ЭФР(ROA) +?ЭФР(ЗК) +?ЭФР(СК)=- 24,44+(-21,28)+10,77= -34,95%.

По данным проведенного факторного анализа за 2007г. отрицательный эффект финансового левериджа увеличился на 34,95% и составил к концу 2007г. -61,55%. На увеличение отрицательного эффекта финансового левериджа оказали влияние следующие факторы:

снижение уровня рентабельности совокупного капитала с 9,30% до 2,23% привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 24,44%;

увеличение среднегодовой суммы заемного капитала с 4 573 тыс. руб. до 6 479 тыс. руб. привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 21,28%;

увеличение среднегодовой суммы собственного капитала с 1005,5 тыс. руб. до 1181,5 тыс. руб. привело к уменьшению отрицательного эффекта финансового левериджа на 10,77%.

Наибольшее влияние в сторону увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа оказало снижение уровня рентабельности совокупного капитала, что связано с уменьшением в 2007г. почти в 3 раза прибыли до налогообложения, а увеличение среднегодовой суммы собственного капитала, наоборот, уменьшило отрицательный эффект.

Следовательно, в сложившихся условиях не выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, т.к. в результате их использования снижается рентабельность собственного капитала (ROE) и чистая прибыль предприятия. Сложившаяся в 2007г. структура капитала, характеризующаяся высоким удельным весом заемного капитала, увеличивает уровень финансового риска предприятия.