Экономический анализ собственного капитала ТД "Агат"

1

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском кодексе РФ в части требований о минимальной величине Уставного капитала, соотношений Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного и резервного капитала.

Реформирование российской экономики делает очень важной проблему формирования и эффективного использования собственного капитала организаций. В свою очередь рациональное управление собственным капиталом требует формирования и дальнейшего совершенствования системы комплексного экономического анализа собственного капитала предприятий, поскольку недостаточная разработанность методологии и методов экономического анализа не позволяет правильно определять стратегические направления развития, ухудшает результативность управления инвестиционной политикой, осложняет процесс накопления капитала и, в конечном счете, ведет к снижению эффективности деятельности не только отдельных организаций, но и всей экономики страны.

Система комплексного экономического анализа собственного капитала, во-первых, помогает выявить основные составляющие собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости, во-вторых, позволяет оценить его рентабельность, эффективность инвестирования и использования, обосновать варианты управленческих решений и спрогнозировать результаты реализации этих решений. Методика такого анализа должна учитывать особенности организаций различных организационно-правовых форм и отраслевой принадлежности. При этом анализ должен осуществляться не по отдельной группе полученных показателей, а по всей совокупности, что способствует выявлению скрытых резервов повышения эффективности использования собственного капитала и снижению риска инвестирования.

Анализ собственного капитала предприятий также необходим для разработки стратегической инвестиционной и финансовой политики предприятия. Важное значение при этом имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

Основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить - это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема для многих предприятий остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении и анализе собственного капитала хозяйствующих субъектов.

Целью данной курсовой работы является разработка рекомендаций по повышению эффективности использования собственного капитала предприятия.

В соответствии с поставленной целью в курсовой работе определены следующие задачи:

проанализировать динамику и структуру источников формирования имущества предприятия, включая анализ динамики собственного капитала по составу, анализ состава и структуры собственного капитала;

провести расчет и оценку финансовых коэффициентов с участием собственного капитала;

проанализировать эффективность использования собственного капитала предприятия путем расчета и анализа показателей деловой активности, рентабельности собственного капитала и расчета и анализа финансового левериджа;

спрогнозировать эффективность использования собственного капитала предприятия путем прогноза величины собственного капитала за последующий отчетный период.

Объектом исследования является торговое предприятие ТД «Агат».

Предметом исследования является собственный капитал данного предприятия.

Для решения задач была использована информация о фактических экономических и финансовых показателей ТД «Агат». Также при написании курсовой работы использовались данные первичного учета и отчетности предприятия.

Теоретической и методологической основой исследования служат труды отечественных авторов в области экономического анализа собственного капитала организаций, законодательные и нормативные акты РФ, данные, опубликованные в экономической литературе и периодических изданиях.

В данной курсовой работе для получения, обработки и анализа исходных материалов использовались различные методы исследования: общенаучные (анализ и синтез, индукция и дедукция, детализация и обобщение, аналогия, системность и комплексность), а также конкретно-научные методы и приемы (факторный анализ, сравнение, группировка, математическая статистика, корреляционно-регрессионный анализ и др.)

В процессе работы над данной курсовой работой использовались: учебник для вузов под редакцией Гиляровской Л.Т. «Экономический анализ», в котором рассматриваются теоретические основы современной концепции экономического анализа, обосновываются методологическая база и методические подходы к анализу и оценке динамики и структуры активов, капитала, обязательств, доходов и расходов, к оценке движения денежных потоков хозяйствующих субъектов рыночной экономики, излагаются особенности содержания и методики проведения финансового анализа; учебное пособие Любушина Н.П. «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», в котором излагаются теоретические и практические основы методологии оценки, диагностики и прогнозирования финансово-экономической деятельности, рассматриваются практические примеры решения задач по выявлению резервов роста объемов производства и продаж; учебное пособие Баканова М.И. Экономический анализ в торговле, в котором рассматриваются вопросы финансового анализа собственного капитала и обязательств торговых организаций, структуры и динамики активов, излагается методика анализа финансовых результатов и финансового состояния предприятий торговли.

Также при написании данной курсовой работы использовалось большое количество периодической литературы, такие как: «Экономический анализ: теория и практика», «Справочник экономиста», «Управленческий учет», «Современная торговля», «Финансовый менеджмент», «Менеджмент в России и за рубежом», «Бухгалтерский учет» и другие.

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

1.1 Сущность, роль и формирование собственного капитала

Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала .

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (Рис.1.1.). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.

Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.

В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала.

В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Следующий элемент собственного капитала -- добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль -- чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение .

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

1.2 Методология анализа собственного капитала предприятия.

Объектом методологии анализа выступает собственный капитал предприятия. Основной его целью является совокупность аналитических способов и правил исследования собственного капитала предприятия, определенным образом, подчиненным достижению цели анализа.

При выполнении методологии анализа собственного капитала выделяют следующие этапы:

На первом этапе уточняются объекты и цель анализа, составляется план аналитической работы.

На втором этапе разрабатывается система аналитических показателей, с помощью которых характеризуется объект анализа.

На третьем этапе подготавливается к анализу необходимая информация.

Такая последовательность выполнения аналитических исследований является наиболее целесообразной с точки зрения теории и практики.

Известно множество коэффициентов, на основании которых можно провести анализ собственного капитала.

Показатель собственные оборотные средства является абсолютным, на основании которого рассчитываются такие финансовые коэффициенты, как коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Данный показатель необходим для того, чтобы определить, сколько собственного капитала используется в обороте.

Общей формулой для вычисления величины собственных оборотных средств является:

СОС = СК - ВНА, (2.1)

где СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал;

ВНА - внеоборотные активы.

Одним из коэффициентов, рассчитываемых на основании величины собственных оборотных средств, является коэффициент маневренности собственного капитала. Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого коэффициента может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в том числе оборотных активов. Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения. Чем больше величина данного коэффициента, тем лучше финансовое состояние предприятие, его нормативное значение 0,5.

Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается по формуле:

Кмск = СОС / СК (2.2)

где Кмск - коэффициент маневренности собственного капитала;

СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Следующим коэффициентом, рассчитываемым на основании величины собственных оборотных средств, является коэффициент обеспеченности собственными средствами. Он показывает долю оборотных средств, профинансированную за счет собственных источников. Чем выше эта доля, тем в меньшей степени зависит финансирование текущей деятельности от кредиторов, а, следовательно, меньше и вероятность сбоев в расчетах с ними. Нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами ? 0,1.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле:

Косс = СОС / ОА (2.3)

где Кмск - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

СОС - собственные оборотные средства;

ОА - оборотные активы.

Для того, чтобы определить долю основных средств и прочих внеоборотных активов в источниках собственных средств используют коэффициент или индекс постоянного актива. Его нормативное значение ? 1.

Коэффициент постоянного капитала рассчитывается по формуле:

Кпа = ВНА / СК (2.4)

где Кпа - коэффициент постоянного актива;

СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Финансовая независимость организации обусловлена долей собственного капитала среди всех его источников и определяется коэффициентом финансовой независимости. Данный коэффициент имеет и другие названия - коэффициент автономии, коэффициентом концентрации собственного капитала. Коэффициент финансовой независимости характеризует роль собственного капитала в формировании активов предприятия. Достаточный уровень собственного капитала говорит о надежности и устойчивости организации. Этот показатель должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также финансовых менеджеров компании, чтобы сформировать мнение об участии капитала собственников в приумножении активов (имущества) их организации. У предприятия с низким удельным весом собственного капитала могут возникнуть сложности при получении кредитов. Нормативное значение коэффициента финансовой независимости ? 0,5.

Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:

Кфн = СК / А (2.5)

где Кфн - коэффициент финансовой независимости;

СК- собственный капитал;

А - итог актива баланса или валюта баланса.

Важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования играет коэффициент капитализации или коэффициент соотношения заемного и собственного капитала. Коэффициент капитализации характеризует степень зависимости предприятия от внешних займов (кредитов). Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы. Чем выше этот коэффициент тем больше займов (кредитов) у предприятия и тем рискованнее ситуация, которая может в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения на предприятии дефицита денежных средств. Это может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Нормативное значение коэффициента капитализации не выше 1,5 [4, С.200].

Коэффициент капитализации рассчитывается по формуле:

Кк = (ДО + КО) / СК (2.6)

где Кк - коэффициент капитализации;

ДО - долгосрочные обязательства;

КО - краткосрочные обязательства;

СК- собственный капитал.

Обратным показателем коэффициента капитализации или коэффициент соотношения собственных и заемных средств является коэффициент финансирования. Он характеризует, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств. Коэффициент финансирования показывает, сколько собственных средств приходится на каждый рубль задолженности.

Его нормативное значение ? 0,7, оптимальное ? 1,5.

Коэффициент финансирования рассчитывается по формуле:

Кф = СК / (ДО + КО) (2.7)

где Кф - коэффициент финансирования;

СК- собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства;

КО - краткосрочные обязательства.

Коэффициент финансовой устойчивости можно применять для расчета в качестве дополнения и развития коэффициента финансовой независимости (автономии), путем прибавления к собственному капиталу средств долгосрочного кредитования, которые по сути являются долгосрочными обязательствами. Однако предприятие, получив кредит на 5-8 лет, может заняться реструктуризацией производства, обновить внеоборотные активы, внедрить новые технологии, повысить производительность труда и качество продукции. Полностью располагая этими средствами и своевременно выплачивая проценты по кредиту, предприятие условно рассматривает их в этом периоде в качестве собственного капитала, который при исчислении коэффициента финансовой устойчивости (долгосрочные кредиты) следует присоединить к общему объему собственного капитала [4, С.254]. Коэффициент показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, в том числе за счет собственного капитала. Его нормативное значение ?0,6-0,7.

Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле:

Кфу = (СК + ДО) / А (2.8)

где Кфу - коэффициент финансовой устойчивости;

СК- собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства;

А - итог актива баланса или валюта баланса.

Важной составной частью механизма управления эффективности использованием собственного капитала предприятия являются системы его анализа.

В системе исследования эффективности использования собственного капитала наибольшее распространение получили следующие аналитические финансовые коэффициенты:

коэффициенты деловой активности;

коэффициенты рентабельности.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой собственный капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости, одним из которых является коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность: с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик (акционер) [4, С.198]. Резкий рост коэффициента отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение коэффициента отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала исчисляется в оборотах и рассчитывается по формуле:

Коск = ВРП / СК_{среднегод} (2.9)

где Коск - коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

ВРП - выручка от реализации продукции;

СК_{среднегод} - среднегодовая стоимость собственного капитала.

Еще одним показателем деловой активности, характеризующим эффективность использования собственного капитала является период оборота собственного капитала. Он показывает средний срок, за который собственный капитал возвращается в хозяйственную деятельность предприятия.

Период оборота собственного исчисляется в днях и рассчитывается по формуле:

Поск = (СК_{среднегод} • Д) / ВРП (2.10)

где Поск - период оборота собственного капитала;

СК_{среднегод} - среднегодовая стоимость собственного капитала;

Д - количество дней в анализируемом периоде;

ВРП - выручка от реализации продукции.

Как уже отмечалось ранее, в системе исследования эффективности использования собственного капитала наряду с коэффициентами деловой активности используются коэффициенты рентабельности.

Коэффициент рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия, и исчисляются отношением полученной прибыли к используемым источниками средств. Одним из таких коэффициентов рентабельности является рентабельность собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала характеризует его способность генерировать необходимую прибыль в процессе хозяйственной деятельности предприятия и определяет общую эффективность его использования. Этот показатель позволяет определить, сколько прибыли получено с каждой единицы вложенных собственниками средств.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности [11, С.328].

Рентабельность собственного капитала исчисляется по формуле:

ROE = ЧП / СК_{среднегод} * 100% (2.11)

где ROE - рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

СК_{среднегод} - среднегодовая стоимость собственного капитала.

В процессе анализа рентабельности собственного капитала могут использоваться жестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и дать сравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменение рентабельности собственного капитала. В частности, подобные модели заложены в основу известной системы факторного анализа фирмы «Дюпон» [4, С.216].

Назначение модели - идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости [9, С.310].

Схематическое представление модели приведено в приложении 4.

В основу приведенной схемы анализа заложена следующая жестко детерминированная трехфакторная зависимость:

ROE = ЧП / ВРП * ВРП / А_{среднегод} * А СК (2.12)

где ROE - рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

ВРП - выручка от реализации продукции;

А_{среднегод} - среднегодовая стоимость совокупных активов предприятия;

А - общая сумма активов;

СК - общая сумма собственного капитала.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи (коэффициента оборачиваемости совокупных активов) и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие. Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику и, в частности, бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает «Отчет о прибылях и убытках», второй - актив баланса, третий - пассив баланса [7, С.310].

Этим факторам и по уровню значимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика. В зависимости от отраслевой специфики, а также конкретных финансово-хозяйственных условий, сложившихся на данном предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности собственного капитала.

При расчете рентабельности собственного капитала используется взаимосвязь показателей рентабельности активов и коэффициента финансовой зависимости:

ROE = ROA * Кфз, (2.13)

где ROE - рентабельность собственного капитала;

ROA - рентабельность общих активов;

Кфз - коэффициент финансовой зависимости.

Одним из показателей, применяемых для оценки использования заемного капитала является эффект финансового левериджа.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа [14, С.27].

Эффект финансового левериджа рассчитывается по формуле:

ЭФЛ =[ROA (1 - Кн) - СП] ЗК/СК (2.14)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, %;

ROA - экономическая рентабельности совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала [16, С.320].

Эффект финансового левериджа показывает на сколько процентов увеличится рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Эффект финансового левериджа состоит из двух компонентов: дифференциала левериджа - разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты - [ROA (1 - Кн) - СП] и плеча финансового левериджа - ЗК/СК.

Положительный эффект финансового левериджа возникает, если [ROA (1 - Кн) - СП] > 0. При этом разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала, выгодно увеличивать плечо финансового левериджа, т.е. долю заемного капитала. Если [ROA (1 - Кн) - СП] < 0, создается отрицательный эффект финансового левериджа, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия [Савицкая, С.321].

Учитывая, что на анализируемом предприятии при исчислении налогооблагаемой прибыли учитываются расходы по уплате процентов за пользование заемными средствами, эффект финансового левериджа необходимо рассчитывать, несколько видоизменив формулу (2.14):

ЭФЛ =[ROA(1 - Кн) - СП(1- Кн)] ЗК/СК = (ROA - СП)(1- Кн) ЗК СК (2.15)

При данном методе расчета эффекта финансового левериджа за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредит уменьшается по сравнению с контрактной.

Основное различие между формулами (2.14) и (2.15) заключается в том, что при расчете эффекта финансового левериджа по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по второй - ставка СП(1 - Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа (2.15) позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Кн), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (ROA-СП), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) или плечо финансового левериджа, который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

1.3 Информационное обеспечение анализа собственного капитала предприятия

Глубина, комплексность и эффективность экономического анализа зависит от состава, содержания, объема и качества используемой информации, формируемой его базу. При этом анализ не ограничивается экономическими данными, а широко использует техническую, технологическую и другую информацию. Это связано с тем, что при проведении комплексных экономических исследований информационная база анализа должна формироваться в расчет на ее использование в пределах не одной задачи, а комплекса аналитических задач. Таким образом, создается весьма значительный по объему массив учетной, нормативно - справочной, плановой и иной информации. Существует ряд нормативно-законодательных актов, регламентирующих деятельность коммерческих организаций. Помимо основных документов имеется большое количество различных дополнений и изменений в виде отдельных Законов, Постановлений, Приказов, Указов и т.д. Следовательно, перечислить их все не представляется возможным. Поэтому в данной главе целесообразно рассмотреть лишь основные нормативно-законодательные акты.

Информационной базой для проведения анализа величины и структуры собственного капитала торгового предприятия служат основные формы бухгалтерской отчетности: бухгалтерский баланс (ф. № 1), «Отчет о прибылях и убытках» (ф. № 2), «Отчет об изменениях капитала» (ф. № 3), Приложение к балансу (ф. № 5).

В бухгалтерском балансе (см. Приложение 1) анализируемого торгового предприятия, которое имеет организационно-правовую форму закрытого акционерного общества, отражается величина уставного капитала в соответствии с учредительными документами, которая равна номинальной стоимости акций приобретенных акционерами.

Бухгалтерский учет данной категории, регулируется следующими документами.

Федеральный закон о бухгалтерском учете, он вступил в силу после официального опубликования 28.11.96. г., в нем определены концептуальные положения и общие принципы бухгалтерского учета в Российской Федерации.

Для правильного определения прибыли предприятия необходимо разработать, принять и утвердить учетную политику, которая должна раскрывать подходы организации при решении ряда вопросов.

Счета, на которых отражается величина собственного капитала определяются в новом «Плане счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации»., утвержденного Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 31.10.2000 г № 94н.

В настоящее время сформировалась достаточно четкая система критериев и показателей оценки финансово-экономического состояния. В наиболее концентрированном виде система управления финансами предприятия представлена в Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия (Приказ Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 г. N118).

Согласно Положению по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ (п. 66) в составе собственного капитала организации учитываются: уставной капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, прочие резервы. Для формирования информации о доходах и расходах по видам деятельности хозяйствующих субъектов в разрезе экономических элементов предусмотрен План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкция по его применению, утвержденным приказом Минфина РФ от 31.10.00г. №94Н.

2. АНАЛИЗ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ТД «АГАТ»

2.1 Краткая характеристика деятельности ТД «Агат»

Торговый дом «Агат» -- ведущий оператор в области оптовой торговли России и Республики Татарстан. Для своевременного и качественного обеспечения оптовых покупателей Торговый дом «Агат» располагает сетью дистрибьюторских центров в городах Казань, Набережные Челны, Альметьевск. Компания предлагает весь комплекс услуг по доведению товаров производителей до конечных точек продаж.

Стратегическое преимущество, выгодно отличающее компанию от конкурентов, состоит в том, что она имеет в собственности склады Cash&Carry в городах Набережные Челны и Альметьевск с ассортиментом более 100 000 наименований продуктов питания, хозяйственно-бытовых товаров. Торговый дом «Агат» гарантирует, что покупатель всегда найдет необходимый ему товар в одном месте.

ТД «Агат» является коммерческой организацией. Основной сферой его деятельности является розничная и оптовая торговля товарами общественного потребления.

ТД Агат является юридическим лицом и действует на основании устава в соответствии с федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-Ф3, и иными законами РФ и РТ.

Полное фирменное наименование предприятия: Торговый дом «Агат» (Cash and Carry)

Место нахождения предприятия: 423822, Республика Татарстан, г. Набережные Челны, пос. Сидоровка, Промзона, ТД «Агат».

ТД «Агат» создается в целях получения прибыли и наиболее эффективного ее использования в интересах акционеров общества.

В соответствии со своими целями ТД «Агат» осуществляет следующие виды деятельности:

обеспечение населения товарами народного потребления и продукцией производственного назначения;

приобретение и реализация транспортных средств;

деятельность по содержанию станции технического обслуживания;

торгово-закупочная деятельность

розничная реализация алкогольной продукции;

осуществление внешнеэкономической деятельности в установленном законом порядке;

снабженческо-сбытовая деятельность;

маркетинговые исследования.

Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется законом, ТД «Агат» может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии). Если условиями предоставления лицензии на занятие определенным видом деятельности предусмотрено требование о занятии такой деятельностью как исключительной, то ТД «Агат» в течение срока действия лицензии не вправе осуществлять иные виды деятельности, кроме предусмотренных лицензией и им сопутствующих.

Уставный капитал ТД «Агат» составляет 612 200 (шестьсот двенадцать тысяч двести) рублей и разделен на 12 244 (Двенадцать тысяч двести сорок четыре) обыкновенных именных акций, приобретенных акционерами (размещенных акций), номинальной стоимостью 50 (пятьдесят) рублей каждая.

Основными поставщиками ТД «Агат» являются предприятия г. Набережные Челны, г. Елабуги, г. Нижнекамска, г. Казани: ЗАО «Челны-Хлеб», ОАО «Татарстан соте», ОАО «Алабуга соте», ОАО «Челны-Холод», ОАО «Набережночелнинский мясокомбинат», ОАО «Татспиртпром», совхоз «Весенний», совхоз «Ворошиловский», ООО «Верта» Нестле, Марс, Чупа Чупс, Вимм-Билль-Данн, Орими Трейд и др.

Основными потребителями ТД «Агат» являются частные предприниматели, юридические и физические лица.

Технико-экономические показатели деятельности предприятия

Анализ технико-экономических показателей предприятия является важнейшей характеристикой его хозяйственной деятельности. Данные по анализу технико-экономических показателей ТД «Агат» за 2007-2008гг. приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Анализ основных технико-экономических показателей ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

Показатели	2007	2008
		Значение	Абсолютное изменение	Темп роста, %
Выручка от реализации, тыс. руб.	49030,00	61285,00	12255,00	124,99
Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	40788,00	50050,00	9262,00	122,71
Прибыль от реализации, тыс. руб.	1142,00	972,00	-170,00	85,11
Чистая прибыль, тыс. руб.	66,00	-831,00	-897,00	-
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	1874,50	2354,00	479,50	125,58
Фондоотдача, руб./руб.	26,16	26,03	-0,12	99,53
Фондоемкость, руб./руб.	0,0382	0,0384	0,0002	100,4682
Фондовооруженность, руб./чел.	24,99	29,06	4,07	116,28
Амортизация, тыс. руб.	965,00	1269,00	304,00	131,50
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб.	5781,50	7947,00	2165,50	137,46
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, в оборотах	8,48	7,71	-0,77	90,93
Среднесписочная численность работников, чел.	75,00	81,00	6,00	108,00
Производительность труда, тыс. руб./чел.	653,73	756,60	102,87	115,74
Фонд оплаты труда (годовой), тыс. руб.	2659,00	3852,00	1193,00	144,87
Среднемесячная заработная плата одного работника, тыс. руб.	2,95	3,96	1,01	134,14
Экономическая рентабельность, %	0,86	-8,06	-8,92	-

Делая выводы по анализу технико-экономических показателей предприятия ТД «Агат», необходимо отметить отдельные факты хозяйственной деятельности, которые произошли в 2008г. и оказали большое влияние на формирование финансовых результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия и соответственно на технико-экономические показатели, характеризующие работу предприятия. Так, в 2008г. ТД «Агат» расширило масштабы своей финансово-хозяйственной деятельности, открыв новую торговую точку в г. Мамадыш. С открытием торговой точки связаны многочисленные затраты предприятия в 2008г.: аренда торговой площади, приобретение торгового оборудования и других объектов основных средств и товарно-материальных ценностей, увеличение численности работников, закупка товаров для продажи, коммерческие расходы и прочие затраты.

Анализ технико-экономических показателей (см. таблица 2.1) показал, что за период 2007-2008гг. на предприятии ТД «Агат» произошли значительные изменения.

Выручка от реализации в 2008г. по сравнению с 2007г. увеличилась на 12255 тыс. руб. (на 24,99%) и составила 612285 тыс. руб. Данное увеличение обусловлено расширением торговой деятельности предприятия - открытия новой торговой точки в г. Мамадыш и соответственно увеличением товарооборота ТД «Агат».

Себестоимость реализованной продукции за период 2007-2008гг. также увеличилась на 9262 тыс. руб. (на 22,71%) и составила 50050 тыс. руб., при этом темп роста выручки от реализации превышает темп роста себестоимости реализованной продукции на 2,28%, что является положительным моментом в деятельности предприятия.

При этом прибыль от реализации за период 2007-2008гг. уменьшилась на 170 тыс. руб. (на 14,89%) и составила 972 тыс. руб., что связано со значительным увеличением коммерческих расходов (издержек обращения) предприятия за анализируемый период.

2.2 Анализ динамики и структуры источников образования имущества

Анализ собственного капитала предполагает анализ динамики и структуры источников образования имущества.

Анализ динамики и структуры источников образования имущества (собственных и заемных) средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии [11, С.278].

Анализ динамики и структуры источников образования имущества приведем в таблицах 2.2 и 2.3.

Таблица 2.2 Динамики источников образования имущества ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

Показатель	2007	2008
		сумма	абсолютное изменение	темп роста, %
Собственный капитал	1214,00	376,00	-838,00	30,97
Заемный капитал	7899,00	11134,00	3235,00	140,95
Итого	9113,00	11510,00	2397,00	126,30

По данным таблиц 2.2 в 2008г. источники образования имущества ТД «Агат» составили 11510 тыс. руб., что на 2397 тыс. руб. (26,30%) больше, чем в 2007г. Увеличение источников образования имущества произошло главным образом за счет увеличения заемного капитала на 3235 тыс. руб., величина которого в 2008г. составила 11134 тыс. руб., а темп его роста - 140,95%. Данное увеличение величины заемного капитала произошло за счет увеличения суммы краткосрочных займов и кредитов и кредиторской задолженности в отчетном году. Величина же собственного капитала за анализируемый период резко уменьшилась на 838 тыс. руб. (на 69,03%) и составила 376 тыс. руб., что связано с убыточной деятельностью предприятия в отчетном году.

Таким образом, динамика источников образования имущества характеризует отрицательную тенденцию, поскольку динамика заемного капитала имеет тенденцию к росту, связанную в первую очередь с увеличением краткосрочных заемных средств. Увеличение краткосрочных заемных средств в 2008г. обусловлено необходимостью привлечения денежных средств для расширения торговой деятельности предприятия - открытия новой торговой точки, которое влечет за собой затраты, связанные с арендой торговых площадей, приобретением машин и оборудования, транспортных средств, производственного и хозяйственного инвентаря, закупку товаров и пр. Необходимо заметить, что краткосрочное кредитование в деятельности торговых предприятий помогает обеспечить бесперебойную деятельность организации, закупку товаров, пополнить недостаток собственных оборотных средств, однако опережающий рост краткосрочных заимствований на фоне уменьшения собственного капитала и при наличии долгосрочных займов и кредитов, что свойственно для анализируемого предприятия ТД «Агат», в целом отражает отрицательную тенденцию в деятельности торгового предприятия.

Для отражения соотношения собственных и заемных средств предприятия, проведем анализ структуры источников образования имущества предприятия в таблице 2.3.

Таблица 2.3 Структура источников образования имущества ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

Показатель	2007	2008
	сумма	удельный вес, %	сумма	удельный вес, %	структурные изменения
Собственный капитал	1214,00	13,32	376,00	3,27	-10,05
Заемный капитал	7899,00	86,68	11134,00	96,73	10,05
Итого	9113,00	100,00	11510,00	100,00	0,00

По данным таблицы 2.3 в структуре источников образования имущества предприятия за анализируемый период также произошли изменения. В 2008г. в общей величине источников образования имущества доля заемного капитала увеличилась на 10,05%, а доля собственного капитала соответственно уменьшилась. При этом необходимо отметить, что и 2007г., и в 2008г., преобладающую часть источников образования имущества составляет заемный капитал, доля которого в 2007г. - 86,68 %, а в 2008г. - 96,73%., в свою очередь доля собственного капитала в 2007г. - 13,32%, а в 2008г. - всего лишь 3,27%. Данные соотношения собственного и заемного капиталов свидетельствуют о глубоком чистом заимствовании. За счет заемных средств за период 2007-2008гг. сформированы не только абсолютно все оборотные средства, но также и определенная часть внеоборотных активов. Эти виды активов не являются ликвидными, они участвуют в обороте особым образом, перенося свою стоимость на продукцию постепенно, частями (износ). Если неликвидные активы участвуют в покрытии обязательств, что и происходит при глубоком чистом заимствовании, как и на анализируемом предприятии, деятельность предприятия находится под угрозой прекращения, а предприятие - под угрозой банкротства. Неликвидные активы трудно реализовать, что вытекает из их определения. Если они все-таки будут реализованы, то предприятие не сможет работать по-прежнему, обеспечивать необходимый объем товарооборота. ТД «Агат» в 2008г. реализовало часть неликвидных активов, а именно транспортные средства на сумму 170 тыс. руб., тем не менее в этом же году было приобретено основных средств на сумму 908 тыс. руб. Необходимо заметить, что реализация неликвидных активов знаменует вхождение в финансовый и экономический кризис.

Таким образом, за период 2007-2008гг. на предприятии ТД «Агат» соотношение собственных и заемных средств является весьма опасным, особенно при тенденции уменьшения собственного капитала, т.к. увеличивается финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, предприятие теряет экономическую самостоятельность и финансовую устойчивость, снижается его надежность как хозяйственного партнера, вероятность наступления финансового и экономического кризиса увеличивается. Достаточно кредиторам решительно потребовать удовлетворения своих претензий - и кризис наступит.

К одним из основных задач анализа состава и структуры собственного капитала предприятия относят анализ динамики величины собственного капитала и анализ структуры собственного капитала.

Добавочный капитал предприятий может быть образован в результате переоценки объектов основных средств в сторону увеличения их стоимости, т.е. дооценки. В акционерных обществах добавочный капитал может содержать сумму эмиссионного дохода, который получило предприятие при размещении своих акций по цене, выше их номинальной стоимости. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели.

Предприятия могут образовывать и резервный капитал путем отчислений от чистой прибыли. Суммы резервного капитала формируются по двум направлениям: отчисления в резервы, которые создаются по действующему законодательству, например, в акционерных обществах, и отчисления и резервы, предусмотренные самим предприятием в учредительных документах. Эти средства идут на покрытие общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их погашения.

Основным источником собственного капитала предприятия является нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества предприятия и пополнение его оборотных средств в виде денежных сумм, т.е. в любой момент готовых к новому обороту.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли предприятия и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение [4,С.192]

Анализ динамики собственного капитала по составу и анализ состава и структуры собственного капитала ТД «Агат» представлены соответственно в таблицах 2.4 - 2.5.

Таблица 2.4 Анализ динамики собственного капитала по составу ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

Показатель	2007	2008
		сумма	абсолютное изменение	темп роста, %
Уставный капитал	122,00	612,00	490,00	501,64
Добавочный капитал	989,00	499,00	-490,00	50,46
Резервный капитал	14,00	14,00	0,00	100,00
Нераспределенная прибыль	89,00	-749,00	-838	-
Итого	1214,00	376,00	-838,00	30,97

По данным таблицы 2.4. за анализируемый период собственный капитал ТД «Агат» уменьшился на 838 тыс. руб. и составил 376 тыс. руб., или на целых 69%., что, безусловно, является отрицательной тенденцией, к тому же, если учесть, что по проведенному выше анализу источников образования имущества доля собственного капитала по сравнению заемным очень мала и имела тенденцию к снижению.

В структуре собственного капитала произошли определенные изменения. Так, уставный капитал ТД «Агат» увеличился на 490 тыс. руб. и составил 612 тыс. руб., что почти в 5 раз больше по сравнению с 2007г. Данное увеличение уставного капитала в 2008г. произошло по решению общего собрания акционеров ТД «Агат» путем увеличения номинальной стоимости ранее выпущенных 12244 обыкновенных акций с 10 руб. до 50 руб. каждая, т.е. в 5 раз. Предприятию было необходимо увеличить уставный капитал, чтобы получить лицензию на продажу алкогольной продукции. Основным требованием для получения лицензии в связи с изменением законодательства в 2008г. стала величина уставного капитала предприятия на уровне не менее 300 тыс. руб., а величина уставного капитала ТД «Агат» на начало 2008г. составляла 122 тыс. руб., что меньше требуемой величины 300 тыс. руб.

Добавочный капитал ТД «Агат» за период 2007-2008гг. уменьшился на 490 тыс. руб., или почти в 2 раза и составил 499 тыс. руб. Уменьшение добавочного капитала произошло из-за его использования на увеличение уставного капитала на указанную сумму 490 тыс. руб.

Резервный капитал был сформирован полностью в соответствии с требованиями законодательства и составил 14 тыс. руб., поэтому наращивания его не происходило.

Если по результатам работы за 2007г. ТД «Агат» получило нераспределенную прибыль в размере 89 тыс. руб., то по результатам работы за 2008г. предприятие получило убыток в размере 749 тыс. руб., т.к. ТД «Агат» получило недостаточно доходов, чтобы покрыть расходы, связанные с расширением своей деятельности в отчетном году.