Лизинг и форфейтинг

Размещено на http://www.allbest.ru/

39

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг и форфейтинг)

1.1 История возникновения и развития лизинга и форфейтинга

1.2 Понятие лизинга и форфейтинга, их участники, объекты и субъекты

1.3 Техника совершения лизинговой и форфейтинговой сделки

Глава 2. Расчётная часть

2.1 Задание

2.2 Оценка финансовой состоятельности проекта на основе статических методов

2.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе динамических методов

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Актуальность выбранной темы заключается в том, что преобразование под воздействием научно-технического прогресса сферы производства и обращения, глубокие изменения экономических условий хозяйствования вызывают необходимость поиска и внедрения нетрадиционных для хозяйства нашей страны методов обновления материально-технической базы и модификации основных фондов субъектов различных форм собственности. Сегодня большие возможности для российских предприятий открывают мировые рынки. Внедриться и работать на них можно, предлагая не только продукт и сервис, соответствующий принятым стандартам, но и условия оплаты. Западные компании в борьбе за новые рынки широко используют финансовые инструменты, позволяющие предоставлять покупателям длительные отсрочки платежа. Такими методами являются лизинг и форфейтинг.

Предмет исследования - инвестиции и их эффективность на различных стадиях инвестиционного процесса.

Объектом исследования является оптимизация варианта инвестирования с учётом всех влияющих на экономическую эффективность факторов и возможных источником финансирования.

Целью данной работы является понятие сущности лизинга и форфейтинга, закрепление системы знаний и получение практических навыков по комплексной оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

Задачи состоят в наиболее полном раскрытии понятия лизинга и форфейтинга, их участников, объектов и субъектов, техника совершения лизинговой и форфейтинговой сделок и оценке состоятельности проекта и эффективности инвестиционного проекта на основе динамических методов.

Информационная база представлена Гражданским Кодексом РФ, Налоговым Кодексом РФ, Федеральными законами, фондовые литературные источники, сайты Интернета.

Курсовая работа состоит из введения, главы 1, в которой раскрываются особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг и форфейтинг), главы 2 - это расчетная часть работы, в ней даётся оценка финансовой состоятельности проекта и оценка эффективности инвестиционного проекта на основе динамических методов, заключения и списка используемой литературы.

Выбор данной темы определили ряд причин. Во-первых, рынок лизинговых и форфейтинговых услуг в России весьма молод и не освоен. Во-вторых, лизинг и форфейтинг является весьма перспективными направлениями для работы. Долголетний опыт использования лизингового и форфейтингового механизмов в предпринимательской деятельности многих стран мира позволяет сделать вывод об их эффективности. Исходя из этого и существующего положения в России в переходный период к рыночным отношениям, со всеми его проблемами и трудностями, необходимо отметить позитивность лизингового и форфейтингового механизмов. И, наконец, в-третьих, с помощью лизинга и форфейтинга реально могут быть привлечены инвестиции, необходимые для наиболее уязвимых звеньев российской экономики.

Глава 1 Особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг и форфейтинг)

1.1 История возникновения и развития лизинга и форфейтинга

Идея лизинга не нова. По мнению историков и экономистов, лизинговые сделки заключались, как отмечают П. Балтус и Б. Майджер в книге “Школа европейского лизинга”, еще в древнем государстве Шумер и датируются примерно 2000 годом до н. э. Так, глиняные таблички, обнаруженные в шумерском городе Ур, содержат сведения об аренде сельскохозяйственных орудий, земли, водных источников, волов и других животных. Эти глиняные таблички, найденные в 1984 году, рассказывают о храмовых священниках - арендодателях, заключавших договоры с местными фермерами. Однако древние документы не ограничивают сферу арендной практики государством Шумер, и не исключено, что аренда существовала и в более древние времена, хотя пока до нас не дошло никаких сведений об этом.

Введение в экономический лексикон термина «лизинг» (от англ. to lease - брать и сдавать имущество во временное пользование) связывают с операциями телефонной компании «Белл», руководство которой в 1877 г. приняло решение не продавать свои телефонные аппараты, а сдавать в аренду. Однако первое общество, для которого лизинговые операции стали основой его деятельности, было создано только в 1952 г. в Сан-Франциско американской компанией “United States Leasing Corporation”, и таким образом, США стали родиной нового бизнеса, и в частности банковского[7].

В начале 60-х годов американские предприниматели “перевезли” лизинг через океан в Европу, где первая лизинговая компания - “Deutsche lising GMbH” появилась в 1962 году в Дюссельдорфе. К середине 60-х годов лизинговые операции в США составляли 1 млрд. дол., а к концу 80-х годов они превысили 110 млрд. дол., т.е. за четверть века увеличились более чем в сто раз. Столь стремительный рост операций по аренде вызван определенными преимуществами, получаемыми партнерами по лизинговой сделке. В настоящий период в странах с рыночной экономикой лизинговые операции для хозяйствующего субъекта становятся преимущественными при техническом перевооружении производства.

В США лизинг превратился в один из основных видов экономического бизнеса. Быстрый рост новых лизинговых компаний, предлагавших свои услуги, и многообразная модификация условий лизинговых договоров определили самые различные варианты приобретения инвестиционных средств предпринимателями в различных сферах экономики. Позднее лизинговые компании получили название «финансово-лизинговых обществ»; они стали обеспечивать производителям пути сбыта их продукции путем сдачи в аренду, а также финансирование сделок и связанных с ними рисков.

С начала 60-х годов лизинговый бизнес получил свое развитие на Азиатском континенте.

В настоящее время основная часть мирового рынка лизинговых услуг сосредоточена в треугольнике «США - Западная Европа - Япония». В Западной Европе лизингодателями выступают преимущественно специализированные лизинговые компании, которые в 75-80% случаев контролируются банками или считаются их дочерними обществами.

Форфейтинг возник после второй мировой войны. Несколько банков Цюриха, имевших богатый опыт финансирования международной торговли, стали использовать этот прием для финансирования закупок зерна странами Западной Европы в США. В те годы поставки продукции и конкуренция между поставщиками настолько возросли, что покупатели потребовали увеличения сроков предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90. Кроме того, произошло изменение структуры мировой торговли в пользу дорогостоящих товаров с относительно большим сроком производства. Таким образом, повысилась роль кредита в развитии международного экономического обмена, и поставщики были вынуждены искать новые методы финансирования своих сделок.

По мере того как падали барьеры в международной торговле и многие африканские, азиатские, а также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках, западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счет собственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новые методы финансирования своих сделок. Основные европейские финансовые институты приняли на себя обязательства по оплате за произведенные поставки и предоставили необходимое финансирование западным экспортерам. Первоначально форфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличения объема операций “а-форфе” стали создаваться также специализированные институты. В настоящее время значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована в Великобритании, Швейцарии и Германии.

Истоки форфейтинга в России относятся к началу 60-х годов XX столетия в то время, когда экономики стран Восточной Центральной Европы стали испытывать потребность в западных товарах и технологиях и при этом не имели достаточного объема твердой валюты, чтобы поддерживать такой импорт[7].

Российские банки занимались дисконтированием платежных обязательств долгое время. Затем операции с платежными обязательствами, выполняющими функцию средства платежа по внешнеторговым контрактам, стали затруднены, и банки перешли на привлечение средств для финансирования экспортных контрактов своих клиентов под собственное имя путем выпуска собственных векселей. В некоторых случаях векселя стали простым механизмом фондирования, не связанным с внешнеторговыми сделками. Именно реализация векселей, выпущенных российскими банками, стала ассоциироваться в России с понятием форфейтинговой операции[2].

В настоящее время форфейтингового рынка как такового в Российской Федерации нет, поскольку банки пока не имеют желания и опыта работать по схемам форфейтинга, особенно в случае среднесрочных рисков. Более того, банки и не могут выступать в роли форфейторов, поскольку существует ряд законодательных ограничений. Тем не менее, банки серьезно подходят к данному виду деятельности, и некоторые из них ведут большую работу в данном направлении.

1.2 Понятие лизинга и форфейтинга, их участники, объекты и субъекты

Наиболее точно отражающим сущность термина “лизинг”, является следующее определение: лизинг - это инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование с правом последующего выкупа[1].

Лизинг представляет собой средне- и долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, строительной, сельскохозяйственной техники, средств теле- и радиосвязи, вычислительной техники, различных сооружений производственного назначения, а также прав интеллектуальной собственности - лицензий, компьютерных программ, ноу-хау и т.д.

Существует довольно много разновидностей лизинга, и в зависимости от того или иного вида в сделке могут участвовать от двух до четырех (или даже более) сторон. Лизинговая сделка представляет собой совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга.

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения[5].

Обязательным участником лизинговой операции является лизингодатель, в качестве которого могут выступать либо предприятия - производители объекта лизинга (например, в тех ситуациях, когда на рынке товаров складывается неблагоприятная для них конъюнктура и в результате падает платежеспособный спрос на произведенную продукцию, при наличии в то же время потребности в ней), либо самостоятельные лизинговые фирмы, для которых соответствующая деятельность является основной уставной целью и которые обычно создаются при активном финансовом участии коммерческих банков, либо сами эти банки, поскольку лизинг имеет много общего с банковскими операциями.

Другим обязательным участником сделки является лизингополучатель, т.е. предприятие любой организационно - правовой формы собственности, нуждающееся в конкретном имуществе и испытывающее финансовые проблемы, препятствующие приобретению требуемого имущества на собственные или заемные средства.

Кроме этого, в сделке обычно участвует предприятие - производитель ценностей, выступающих объектом лизинга (но не лизингодатель), а также коммерческий банк, тоже не являющийся в данном случае лизингодателем, а лишь финансирующий операции последнего, например, лизинговой компании, которая для осуществления лизинга нуждается в кредитных ресурсах.

Возможны и другие более сложные варианты лизинга (так называемого раздельного), который характеризуется крупномасштабностью сделок и участием в них нескольких фирм и финансовых учреждений[11].

В лизинговой сделке обычно участвуют несколько субъектов:

Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

Продавец имущества (поставщик) - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец (поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи;

Кредитно-финансовые организации (банк, инвестиционные компании и т.д.) предоставляющее средства на приобретение предмета договора.

На рынке лизинговых услуг можно выделить и специальные субъекты, такие как:

1) страховые компании, осуществляющие страхование всевозможных рисков, возникающих при лизинговой сделке: страхование имущества лизингодателя, кредитов, предоставляемых лизингодателю кредитным учреждением, от возможных рисков неплатежей и многое другое.

2) Российская Ассоциация Лизинговых Компаний (“Рослизинг”), некоммерческое объединение лизинговых компаний, банков и иных предприятий, занимающихся лизингом, осуществляющая:

а) координацию деятельности организаций, входящих в нее, и объединение их средств для осуществления совместных взаимовыгодных проектов;

б) разработку, совместно с органами государственного управления, стратегических направлений и программы развития лизинга в России;

в) подготовку проектов законодательных актов;

г) участие в работе международных ассоциативных общественных организаций[14].

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Российской Федерации, нерезидентом Российской Федерации, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иностранного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Изучение состояния финансового лизинга в развитых странах позволяет выделить основные группы оборудования, сдаваемого в лизинг[9]:

- транспортное (транспортные самолеты, автомобили, морские суда, железнодорожные вагоны и т. п.);

- оборудование связи (радиостанции, спутники, почтовое оборудование и т. п.);

- сельскохозяйственное оборудование;

- строительное (краны, бетономешалки и т. п.);

- и многое другое.

Форфейтинг (от франц. a forfai - целиком, общей суммой) - покупка форфейтером у экспортера денежных требований к импортеру (дисконтирование), как правило, гарантированных банком импортера и вытекающих из поставки товаров или оказания услуг без права обратного требования (регресса) к экспортеру. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой[2].

Выкупаемое долговое обязательство импортера обычно оформляется в тех видах обязательств, которые регулируются международными нормативными документами, и которые несут в себе полное, безусловное, безотзывное и полностью переводимое обязательство с подтверждением банка или государственной структуры в стране импортера. Обязательство является безусловным и безрегрессным, что означает, во-первых, что оно перестает быть связанным с фактом поставки или качеством поставленного товара, а во-вторых, безрегрессность означает невозможность для форфейтера обратить к экспортеру требование о погашении задолженности покупателя. При этом на форфейтера переходят все риски сделки -- страновые, валютные, процентные, риски банкротства гаранта/авалиста. Риски и стоимость финансирования в данной операции соответствуют кредитному рейтингу, оценке уровня странового риска, кредитного риска импортера или его гаранта на международном рынке. Ставка дисконта фактически отражает стоимость заимствования для покупателя и его страны на международном финансовом рынке.

Форфейтинг интересен всем, но ориентирован в основном на импортера. Экспортер заинтересован сбыть свой товар, работу или услугу, импортер заинтересован приобрести товар, работу или услугу в рассрочку. Кроме того, в современной конкурентной ситуации импортер из страны «развивающегося» рынка предпочтет иметь дело с поставщиком, предлагающим более простую и удобную для импортера схему финансирования. Банк импортера, выступая гарантом платежа (либо эмитентом аккредитива), получает за это соответствующее вознаграждение, в чем и состоит его интерес. Банк экспортера обычно осуществляет предэкспортное финансирование в привязке к форфейтинговой сделке.

Форфейтинг интересен тем российским предприятиям, которые занимаются импортом и получают от продавца торговые кредиты. Экспортер, продавая обязательства покупателя банку импортера (форфейтеру), получает деньги за свою продукцию сразу, направляет их на развитие бизнеса, а импортер в дальнейшем рассчитывается с форфейтером. Форфейтинг применяется практически эксклюзивно для финансирования внешнеторговых (трансграничных) операций.

Наиболее привлекательные в плане торгового финансирования отрасли - это медицина и фармацевтика, строительство, деревообработка, полиграфия, горнодобывающая отрасль и сельскохозяйственное производство, услуги инвестиционного (капитального назначения и сфера информационных технологий. То есть в первую очередь те отрасли, которые требуют перевооружения, обновления основных средств. Что касается проектов, то наибольшая вероятность финансирования у тех, которые имеют объективные предпосылки для практической реализации. Срок финансирования, как правило, определяется сроком окупаемости импортируемого оборудования/работ/услуг, и минимальный срок «жизни» платежного обязательства, который может заинтересовать форфейтора, составляет не менее 6 месяцев, а максимальный - до 11 лет (чаще всего - 3-7 лет). Как правило, суммы форфейтинговых контрактов не опускаются ниже 100 тыс. долларов.

Таким образом, механизм форфейтинга используется в двух видах сделок[4]:

· в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

· в экспортно-импортных сделках - для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит российскому импортеру.

К числу инструментов форфейтирования принято относить простые и переводные векселя, документарные аккредитивы, различные виды платежных гарантий. Но не все из этих инструментов в равной степени применимы в России сегодня.

Наиболее удобным и эффективным инструментом форфейтирования за рубежом считается вексель: для банка импортера нет необходимости выпускать собственное обязательство (он лишь авалирует вексель импортера), он также вправе проверить исполнение контракта до проставления аваля; импортер же сохраняет право использовать и более простые формы расчетов, а лимит на него используется только с момента авалирования векселя, экспортер защищен от попыток импортера найти ничтожные расхождения в документах, не влияющие на качество товара, но позволяющие тому сбивать цену, а, кроме того, может улучшить свои показатели ликвидности.

В России же сделки и совершаются, то и с векселями, и с аккредитивами. Аккредитив, как известно, - это расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного банка (кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный аккредитив может быть отзывным и безотзывным. Безотзывный аккредитив является твердым обязательством банка-эмитента произвести платежи по предоставлении ему коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдении всех его условий.

Сложность валютного и таможенного регулирования трансграничного оборота внешних ценных бумаг в Российской Федерации (да привычка отнесения векселя к ценным бумагам, не смотря на то, что он используется и как расчетное средство) Статьей 143 (ч. 1) ГК РФ вексель относится в РФ к ценным бумагам, что в соответствии с ТК РФ и Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» осложняет использование векселя во внешнеторговых расчетах (резервирование и использование спецсчетов, необходимость таможенного оформления при вывозе/ввозе векселей). Зарубежная практика, как правило, исключает вексель из общего ряда ценных бумаг в силу признания основного предназначения векселя - средства кредитования при осуществлении внешнеторговых (да и вообще торговых) операций[3]. В РФ такая ситуация сложилась закономерно - в 90-х векселя популяризировались банками как сберегательный инструмент (банки брали займы у клиентов, оформляя их векселями в соответствии со ст. 815 (ч. 2) ГК РФ)[1]. Даже вексельные программы серьезных корпораций (векселя Газпрома, нефтяных компаний - ЮКОСа, МВЦ «Северсталь», векселя ММК, электростанций) не смогли изменить сложившийся стереотип. Использование в расчетах банковских векселей не укладывается в мировую практику - клиент покупает вексель банка (не важно, за собственные или заемные средства) и расплачивается им путем индоссирования приказу поставщика. Обычно такая операция проводится с применением переводного векселя, выставленного поставщиком на покупателя, акцептованного последним и авалированного банком покупателя не позволяет российским экспортерам в настоящее время широко использовать традиционные финансовые инструменты, такие, как тратты и простые векселя.

Также при использовании векселей у экспортеров могут возникнуть проблемы с налоговым законодательством, ведь если следовать ему буквально, авансовый платеж считается единственно возможной формой для бесспорного последующего возмещения НДС экспортеру. Но, поскольку нигде 100-процентных авансов не платят, наши налоговые органы постепенно привыкли к тому, что аккредитив - нормальная форма расчета для экспортных контрактов, а вовсе не способ обхода законодательства. И все равно, вопреки всей мировой форфейтинговой практике, на счет российского экспортера зачисляется 100% суммы контракта, включая дисконт, и только потом сумма дисконта перечисляется форфейтору, что увеличивает издержки на перечисление средств.

С другой стороны, некоторые крупные российские финансовые институты могли бы обойти законодательные преграды, заключая сделки через свои западные дочерние структуры. В дальнем зарубежье, к примеру, их имеют Альфа-банк, Внешторгбанк (ВТБ), Промсвязьбанк и Росбанк. Однако такую возможность российские банки не используют, в лучшем случае выступая в роли агентов по привлечению клиентов для зарубежных форфейтеров. Проблема заключается в высоких рисках. Российская экономика, да и политическая ситуация не стабильны, что влияет на устойчивость предприятий-импортеров. В роли агентов сегодня активно работают лишь ВТБ и Внешэкономбанк.

Некоторые российские финансовые институты проводят «псевдофорфейтинговые» операции. Так, в Номос-банке довольно часто собственные векселя продают зарубежным форфейтерам, направляя при этом полученные средства на финансирование конкретных экспортно-импортных сделок своих клиентов. Таким образом, они получают доступ к более дешевым западным ресурсам и предоставляют ссуды заемщикам на привлекательных условиях. А если бы банк стал предоставлять форфейтинговые услуги в чистом виде, пришлось бы использовать собственные средства и финансирование обходилось бы клиентам на 2-3 процентных пункта дороже.

1.3 Техника совершения лизинговой и форфейтинговой сделки

Типичная лизинговая сделка выглядит следующим образом.

1. Пользователь (после вступления в лизинговые отношения лизингополучатель) сообщает лизинговой компании, какое оборудование ему необходимо.

2. Лизинговая компания, убедившись в ликвидности проекта, покупает это оборудование у фирмы-изготовителя, или другого юридического, или физического лица, продающего имущество, являющееся объектом лизинга[6].

Лизинговая компания (лизингодатель), став собственником оборудования, передает его во временное пользование с правом дальнейшего выкупа (определяется договором) лизингополучателю, получая взамен лизинговые платежи.

Лизинговая компания - Компания производитель - Лизингополучатель

Договор купли-продажи Договор лизинга

Технология и этапы осуществления форфейтинговой сделки

В сделке участвуют экспортер, импортер, а также два банка - российский (продавца) и зарубежный (покупателя)[8].

Этапы осуществления форфейтинговой сделки:

1 этап - Инициация сделки.

Существует 2 возможных инициатора форфейтинговой сделки - экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает экспортер либо его банк. И это естественно, поскольку для дисконтирования представляются или переводные векселя, выписанные экспортером, или простые векселя, оплачиваемые ему. Именно этим определяется необходимость проведения переговоров инициатора с форфейтером на ранних стадиях подготовки контракта. Еще до того, как экспортер и импортер подпишут контракт, форфейтер может определить свои требования к гарантии или авалю, хотя бы приблизительно указать размер дисконта. Без этой информации экспортер не в состоянии точно определить цену контракта. Обращаясь к форфейтору с просьбой о финансировании, экспортер информирует его: об импортере; типе и стоимости товара; предполагаемой дате его поставки; условиях выплаты кредита, приемлемых для импортера; наличии гарантии исполнения обязательств импортером со стороны банка и целом ряде других составляющих сделки. Экспортеру, прежде всего, интересна стоимость услуг форфейтора, так как эта стоимость напрямую влияет на цену экспортируемого товара. Форфейтор, как правило, имеет дело с банковским или суверенным риском, поэтому возможность оценить риск есть всегда, ибо если такой возможности нет, то риск считается неприемлемым. При первичном обращении к форфейтору экспортер обычно просит указать наименования приемлемых для форфейтора банков - эмитентов векселей и далее проводит работу с покупателем, исходя из полученной от форфейтора информации. Поскольку экспортер является «первичным кредитором» для своего покупателя, но также намерен продать этот долг после его возникновения, экспортер заинтересован в том, чтобы структурировать свой контракт с покупателем так, чтобы впоследствии без проблем и затруднений продать долг форфейтору.

На практике далеко не каждый экспортер вступает в переговоры с форфейтером на столь ранней стадии, и в результате он может обнаружить, что маржа за финансирование, включенная им в цену контракта, необоснованна.

2 этап - Определение характера сделки.

Т.е. форфейтор должен выяснить, с какими ценными бумагами ему придется иметь дело: финансовыми или товарными. Финансовые векселя - это ценные бумаги, выпущенные с целью аккумуляции средств, которые заемщик в дальнейшем может использовать по своему усмотрению. Товарные же векселя оформляются в случае сделок купли-продажи продукции. Определенность в вопросе о том, являются ли векселя финансовыми или товарными, для форфейтера имеет важное значение по следующим причинам: 1) некоторые участники вторичного форфейтингового рынка не желают приобретать финансовые векселя, т.к. рассматривают подобный способ привлечения ресурсов как свидетельство финансового неблагополучия заемщика (хотя это не всегда так) или т.к. деньги обесцениваются, что пугает инвесторов, реальный товар кажется им более надежным вложением средств; 2) даже того, кто согласен купить финансовые бумаги интересует их вид, т.к. это влияет на оценку общего риска, которому он подвергается[10]. Большая часть векселей, продаваемых на вторичном форфейтинговом рынке, является товарными. Поэтому в случае предложения финансовых бумаг обязательным считается предварительное письменное предупреждение об этом. Если это условие нарушено, покупатель финансовых бумаг имеет право потребовать аннулирования сделки.

Форфейтер всегда должен иметь на руках краткое описание сделки, лежащей в основе операций с векселями. Оно может быть получено по телексу или факсу при предварительном обсуждении условий операции.

3 этап - Получение иной информации, необходимой форфейтеру[13].

· Объем финансирования, валюта, срок. Одним из заблуждений относительно форфейтинга можно считать мнение о том, будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США, немецких марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилось так, что большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базе одной из этих трех валют. Тем не менее, в последние годы постоянно растет объем данных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах, фунтах стерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для валют - они должны быть свободно конвертируемыми.

· Кто является экспортером, и в какой стране он находится? Этот вопрос важен, потому что хотя финансирование обеспечивается без права регресса, существуют обстоятельства, при которых форфейтер может предъявить претензии экспортеру. Кредитоспособность экспортера также имеет значение. Кроме того, форфейтер должен проверить подлинность подписей на векселях.

· Кто является импортером? Для проверки достоверности подписей и соответствия оформления векселей законодательству форфейтер должен точно определить импортера и его местонахождение.

· Кто является гарантом, и из какой он страны?

· Чем оформляется долг, подлежащий форфетированию: простым векселем, переводным и т.д.?

· Каким образом долг застрахован?

· Периоды погашения векселей, суммы погашения.

· Вид импортируемых товаров. Этот вопрос интересует форфейтера, во-первых, с точки зрения целесообразности всей сделки, во-вторых, с позиции легальности импорта.

· Когда будет производиться поставка товара? Дата должна быть близка к дате предоставления финансирования. Важно также и то, что гарант вряд ли сможет авалировать вексель до тех пор, пока поставка не будет осуществлена.

· Когда поступят документы, подлежащие дисконтированию? Пока документы не будут получены, форфейтер не сможет проверить и дисконтировать их.

· Какие лицензии и иные документы по условиям контракта должны быть представлены для поставки товаров? Форфейтер несет ответственность за то, что не возникнет никаких задержек в исполнении финансируемого им контракта.

4 этап - Кредитный анализ

Большинство форфейтинговых операций осуществляется банками, и кредитный анализ являются обязательным этапом подготовки сделки. Существует как минимум 4 вида риска, которые должны быть проанализированы форфейтером: риск гаранта, риск продавца, риск импортера, риск страны.

Кроме того, форфейтер должен собрать следующую информацию: Какова кредитоспособность гаранта? Можно ли будет в дальнейшем продать финансовые инструменты по приемлемой цене? Есть ли какие-либо сомнения в кредитоспособности, компетентности экспортера или импортера и на чем они основываются? Имеется ли возможность покупки данного долга с учетом уже имеющихся в портфеле форфейтера ценных бумаг? Какая при этом ожидается степень риска?

После этого форфейтер может называть свою твердую цену. Однако с момента передачи заявки на совершение форфейтинговой сделки до реальной поставки товаров, когда форфейтер сможет купить векселя, проходит определенное время, в течение которого процентные ставки могут измениться в неблагоприятном для форфейтера направлении.

Этот рисковый период может быть разделен на две части:

· Первая часть - время между передачей на рассмотрение заявки и принятием ее импортером. Естественно, пока заявка не согласована с последним, нет уверенности в том, что сделка вообще состоится. На это время форфейтер может предложить импортеру опцион - вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене оговоренную сумму иностранной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически не ограничен. Если период предоставленного опциона не превышает 48 часов, то форфейтер может принять на себя риск и без начисления комиссии, если превышает - начисляется определенная сумма комиссии. Обычно форфейтеры не соглашаются на опционы сроком свыше 1 месяца, хотя бывают исключения (до 3 месяцев).

· Вторая часть - время между утверждением заявки и поставкой товаров. В течение этого времени (обычно от нескольких дней до 12 месяцев) стороны несут обязательства, от которых они могут отказаться лишь при условии компенсации всех расходов другой стороне. Кроме того, форфейтер обычно взимает с экспортера так называемые “комиссионные за обязательство”, т.е. за то, что, принимая на себя определенные обязательства в отношении данного экспортера, он лишает себя потенциальной возможности заключить иные, возможно, более выгодные сделки[13].

5 этап - Документальное оформление.

Обязательства и права сторон излагаются в двустороннем форфейтинговом соглашении, заключаемом между сторонами обычно путем обмена офертой и акцептом. Т.е. после того как достигнута предварительная договоренность о сделке, форфейтер посылает документы с предложением (телексом или письмом) экспортеру, который должен письменно подтвердить свое согласие. Обязательство форфейтора состоит в выкупе долга на определенных условиях в случае представления полностью удовлетворяющей форфейтора документации, подтверждающей наличие долга, факте передачи товаров, работ или услуг импортеру, а также переуступке форфейтору права на получение выручки от импортера в будущем. Обязанность экспортера - подготовить и передать форфейтору указанную в соглашении документацию в течение срока действия соглашения. Знакомство с указанной документацией должно дать форфейтеру возможность убедиться в том, что сделка совершится. Обязательство вступает в силу с даты акцепта, т.е. когда предложение будет принято экспортером (он должен подготовить серию переводных векселей или подписать соглашение о принятии простых векселей от покупателя, а также должен получить гарантию или аваль на свои векселя, и сделать надпись на векселях: “без права регресса”), и действует до указанной в нем даты. По наступлении этой даты обязательство форфейтора приобрести долг утрачивает силу в случае, если экспортер не представил вовсе или представил неудовлетворяющую форфейтора документацию. В любых других случаях форфейтор может отозвать свое обязательство только при наличии согласия со стороны экспортера.

6 этап - Исполнение договора и отгрузка продукции[10].

Средства обеспечения форфейтинга

Поскольку форфейтер покупает долговые обязательства без права регресса, он несет все риски возможного неплатежа. Поэтому если должник не является первоклассным заемщиком, форфейтер будет стремиться получить определенное обеспечение - в форме аваля или безусловной гарантии банка.

Гарантийное обязательство выдается гарантом кредитору в обеспечение своевременной уплаты причитающейся с должника суммы. Гарантия предоставляется в форме соответствующего письма, которое должно содержать следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, № гарантийного письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции, процентная ставка и т.д.).

Существует несколько видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства при сделках “а-форфе” могут выступать финансово устойчивые предприятия или специальные учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими учреждениями являются другие банки.

Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают более высокую ликвидность дисконтированных бумаг на вторичном рынке. Если предоставляется банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные банки, имеющие представительства в стране импортера.

Аваль - это вексельное поручительство, в силу которого авалист принимает ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по векселю лица. По сравнению с гарантией аваль обладает преимуществом, заключающимся в том, что он неотделим от векселя. Кроме того, оформление аваля значительно проще, чем оформление гарантийного письма[9].

Гарантийные оборотные документы учитываются импортером в своем банке без права регресса требований. Банк импортера, таким образом, действует как форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое обычно заключается лишь после того, как достигнута договоренность между сторонами[14].

лизинг форфейтинг инвестиционный

Глава 2 Расчётная часть

2.1 Задание

Предприятие реализует инвестиционный проект. Срок функционирования проекта 8 лет, в том числе с 1 по 3 годы - освоение инвестиций, с 4 по 8 год - фаза реализации проекта и в конце 8 года - фаза ликвидации.

Объём капитальных вложений 172 тыс.руб., а процент их освоения - 25%, 45%, 30%.

Доля кредита в инвестициях составляет 30%. Кредит предоставлен на 3 года. Плата за предоставленный кредит - 15% годовых. Распределение кредита по годам в процентах от общей суммы инвестиций - 5, 10, 15.

Срок службы вновь созданных мощностей 8 лет. Амортизация начисляется по линейному способу. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от его первоначальной стоимости. Прогнозируемая продажная стоимость выбывающего имущества на 10% больше его остаточной стоимости, которая учитывается в виде дохода в конце 8 года проекта.

Объём производства прогнозируется по годам в следующем количестве:

4 год - 2000 шт.;

5 год - 3000 шт.;

6 год - 4000 шт.;

7 год - 5000 шт.;

8 год - 6000 шт.

Цена 116 руб., переменные издержки на единицу продукции 45 руб. и сумма постоянных издержек в год 38 тыс.руб.

Стоимость оборотного капитала составляет 10% от объёма продаж в каждом году осуществления проекта.

Прирост оборотного капитала с 5 по 8 годы определяется как разность между потребностью последующего и предыдущего года.

Налог на прибыль - 20%.

Номинальная ставка дисконтирования - 16%.

Требуется представить:

1. Распределение инвестиций по элементам и годам осуществления проекта.

2. Долю кредита по годам осуществления проекта в стоимостном выражении.

3. Источники финансирования проекта.

4. План денежных потоков для финансового планирования по 3 видам деятельности проекта.

5. Чистый денежный поток и сальдо денежной наличности.

6. Дать оценку финансовой состоятельности проекта.

2.2 Оценка финансовой состоятельности проекта

1. Освоение инвестиций по годам:

1) 172*0,25 = 43 тыс.руб.

2) 172*0,45 = 77,4 тыс.руб.

3) 172*0,3 = 51,6 тыс.руб.

из них на кредит приходится 30%, т.е. 172*0,3=51,6 тыс.руб.

а на собственные средства: 172*0,7 = 120,4 тыс.руб.

Затраты на подготовку производства составляют 8% от капитальных вложений:

172*0,08 = 13,76 тыс.руб.

Затраты на оборотный капитал составляют 10% от продаж:

116*2000*0,1 = 23,2 тыс.руб.

Таблица 2.1

Общие инвестиции

Элементы инвестиций	Годы проекта	Итого
	1	2	3	4	5	6	7	8
Подготовка производства			13,76						13,76
Покупка оборудования	43	77,4	14,64						135,04
Затраты на оборотный капитал				23,2					23,2
Итого	43	77,4	28,4	23,2					172

2. Источники финансирования проекта.

Распределение кредита по годам:

172*0,05 = 8,6 тыс.руб.

172*0,1 = 17,2 тыс.руб.

172*0,15 = 25,8 тыс.руб.

Расчёт суммы процента за кредит:

4 год: 8,6*0,15+(8,6+17,2)*0,15+(8,6+17,2+25,8)*0,15 = 12,9 тыс.руб.

5 год: (43-8,6)*0,15=5,16 тыс.руб.

6 год: (43-8,6-17,2)*0,15 = 2,58 тыс.руб.

Таблица 2.2

Результаты расчетов

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	Итого
Возврат кредита				8,6	17,2	25,8			51,6
Сумма % за кредит				12,9	5,16	2,58			20,64

Таблица 2.3

Источники финансирования проекта

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	итого
Кредит	8,6	17,2	25,8						51,6
Собственные средства	34,4	60,2	2,6	23,2					120,4
Итого	43	7704	28,4	23,2					172

3. План денежного потока для финансового планирования.

Доход от продаж:

ВР(Д) = Q*P (2.1)

где Q - объём производства, шт.

Р - цена за единицу продукции, руб.

4 год: 2*116=232 тыс.руб.

5 год: 3*116=348 тыс.руб.

6 год: 4*116=464 тыс.руб.

7 год: 5*116=580 тыс.руб.

8 год: 6*116=696 тыс.руб.

3.2 Полная себестоимость всего выпуска:

С=З+З*Q (2.2)

где З - постоянные издержки в год, тыс.руб.

З-переменные издержки на единицу продукции, руб.

4 год: 38+45*2=128 тыс.руб.

5 год: 38+45*3=173 тыс.руб.

6 год: 38+45*4=218 тыс.руб.

7 год: 38+45*5=263 тыс.руб.

8 год: 38+45*6=308 тыс.руб.

3.3 Расчет суммы амортизационных отчислений:

(2.3)

где ОФ - основные фонды, тыс.руб.

Ликв.ст. - ликвидационная стоимость имущества, тыс.руб.

тыс.руб.

3.4 Расчёт дохода от продажи имущества:

Д=(ОФ-)*1,1 (2.4)

где -сумма амортизационных отчислений за 5 лет, тыс.руб.

Д=(135,04-5*15,192)*1,1=61,688 тыс.руб.

3.5 Затраты на оборотный капитал:

4 год: 232*0,1=23,2(тыс.руб.)

5 год: 348*0,1=34,8 (тыс.руб.)

6 год: 464*0,1=46,4 (тыс.руб.)

7 год: 580*0,1=58 (тыс.руб.)

8 год: 696*0,1=69,6 (тыс.руб.)

3.6 Прирост оборотного капитала, начиная с 5 года:

5 год: 34,8-23,2=11,6 (тыс.руб.)

6 год: 46,4-34,8=11,6 (тыс.руб.)

7 год: 58-46,4=11,6 (тыс.руб.)

8 год: 69,6-58=11,6 (тыс.руб.)

3.7 Сумма налога на прибыль:

Н=(ВР- С-%кр.-А)*%Н (2.5)

где ВР - доход от продаж, тыс.руб.

С- полная себестоимость всего выпуска, тыс.руб.

%кр. - проценты за кредит, тыс.руб.

А - амортизационные отчисления, тыс.руб.

4 год: (232-128-12,9-15,192)*0,2=15,182 (тыс.руб.)

5 год: (348-173-5,16-15,192)*0,2=30,93 (тыс.руб.)

6 год: (464-218-2,58-15,192)*0,2=45,646 (тыс.руб.)

7 год: (580-263-15,192)*0,2=60,362 (тыс.руб.)

8 год: (696-308-15,192+61,688)*0,2=86,899 (тыс.руб.)

Таблица 2.4

Анализ денежных потоков

Денежные потоки	Периоды жизни проекта	Итого
	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Денежные потоки по инвестиционной деятельности	-43	-77,4	-28,4	-23,2	0	0	0	0	-110,312
1.1 подготовка производства			13,76						13,76
1.2 покупка оборудования	43	77,4	14,64						135,04
1.3 оборотные средства				23,2					23,2
1.4 доход от продажи имущества								61,688	61,688
2. Денежные потоки по финансовой деятельности	43	77,4	28,4	31,8	-17,2	-25,8	0	0	137,6
2.1 собственные средства	34,4	60,2	2,6	23,2					120,4
2.2 кредит	8,6	17,2	25,8						51,6
2.3 возврат кредита				8,6	17,2	25,8			51,6
3. Денежные потоки по операционной деятельности	0	0	0	60,726	112,118	170,982	229,846	274,309	847,981
3.1 доход от продаж				232	348	464	580	696	2320
3.2 полная себестоимость				128	173	218	263	308	1090
3.3 амортизация				15,192	15,192	15,192	15,192	15,192	75,96
3.4 % за кредит				12,9	5,16	2,58			20,64
3.5 налог на прибыль				15,182	30,93	45,646	60,362	86,899	239,019
3.6 прирост оборотных средств					11,6	11,6	11,6	11,6	46,4
4. Сальдо денежной наличности	0	0	0	84,518	110,11	160,374	245,038	351,189	951,229
5. Сальдо нарастающим итогом	0	0	0	84,518	194,628	355,002	600,04	951,229	-

Вывод: анализ денежных потоков показывает, что интегральный показатель эффективности проекта превышает объём инвестиций, следовательно, данный проект можно принять.

Э=951,229 (тыс.руб.)

2.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе динамических методов

Исходя из условий задания и выполненных предварительных расчетов, сделать следующие вычисления:

1. Представить план денежных потоков по 2-м видам деятельности (инвестиционной и операционной) для расчета показателей эффективности проекта.

2. Продисконтировать чистый денежный поток по годам осуществления проекта.

3. Найти объём продаж, при котором проект безубыточен.

4. Построить график безубыточности.

5. Определить приемлемость проекта по критерию NPV.

6. Рассчитать внутреннюю норму доходности 2-мя методами: аналитическим и графическим.

7. Вычислить индекс рентабельности и период окупаемости проекта.

8. Построить финансовый профиль проекта, изобразить на нём обобщающие показатели.

9. Сделать вывод на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.

Решение:

1) Для расчета показателей эффективности инвестиционного проекта необходимо составить план денежных потоков по 2-м видам деятельности (инвестиционной и операционной).

Таблица 2.5

План денежных потоков

Денежный поток	Годы реализации проекта
	1	2	3	4	5	6	7	8
1. приток наличности				232	348	464	580	757,688
1.1 Доход от продаж				232	348	464	580	696
1.2 Доход от продажи имущества								61,688
2. Отток наличности	-43	-77,4	-28,4	-194,474	-235,882	-293,018	-350,154	-421,691
2.1 Общие инвестиции	43	77,4	28,4	23,2
2.2 Полная себестоимость				128	173	218	263	308
2.3 Амортизация				15,192	15,192	15,192	15,192	15,192
2.4 %за кредит				12,9	5,16	2,58
2.5 Налог на прибыль				15,182	30,93	45,646	60,362	86,899
2.6 Прирост оборотных средств					11,6	11,6	11,6	11,6
3. Чистая дисконтированная прибыль (ЧДП)	-43	-77,4	-28,4	52,718	127,31	186,174	245,038	351,189
4. ЧДП нарастающим итогом	-43	-120,4	-148,8	-96,082	31,228	217,402	462,44	813,629
5. Коэффициент дисконтирования	1	0,862	0,743	0,641	0,552	0,476	0,41	0,354
6. Чистая текущая дисконтированная стоимость (ЧТДС)	-43	-66,719	-21,101	33,792	70,275	88,619	100,466	124,321
7. ЧТДС нарастающим итогом	-43	-109,719	-130,820	-97,028	-26,753	61,866	162,332	286,653

Коэффициент дисконтирования:

(2.6)

1 год: К= =1

3. год: К= = 0,862

4. год: К= = 0,743

5. год: К= = 0,641

5 год: К= = 0,552

6 год: К= = 0,476

7год: К= = 0,41

8 год: К= = 0,354

2) Найдём точку безубыточности.

ВЕР = (2.7)

где З- постоянные издержки в год, тыс.руб.

З-переменные издержки на единицу продукции, руб.

Ц- цена на единицу продукции, руб.

ВЕР = =535 (ед.)

Таблица 2.6

Данные для построения графика безубыточности

Показатель	Количество продукции, ед.
	0	200	400	600	800
Постоянные затраты	38000	38000	38000	38000	38000
Переменные затраты	0	9000	18000	27000	36000
Совокупные затраты	38000	47000	56000	65000	74000
Доход от продаж	0	23200	46400	69600	92800

3) Построим график безубыточности.

Размещено на http://www.allbest.ru/

39

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.1 График безубыточности

4) Чистый дисконтированный доход.

NPV = ЧТДС = 286,653 тыс.руб.

5) Внутренняя норма доходности.

IRR=r+ (2.7)

Примем r=75%, r=16%, NPVr=286,653 тыс.руб.

Таблица 2.7

Данные для построения графика внутренней нормы доходности

Показатели	1	2	3	4	5	6	7	8
1. ЧДП	-43	-77,4	-28,4	52,72	127,3	186,17	245,04	351,19
2. Коэффициент дисконтирования	1	0,571	0,391	0,244	0,153	0,0954	0,0596	0,0373
3. ЧТДС (NPV)	-43	-44	-11,1	12,9	19,4	17,75	14,61	13,08
4. ЧТДС нарастающим итогом	-43	-87	-98,3	-85,5	-66	-48,27	-33,67	-20,58

NPVr=-20,58 тыс.руб.

IRR=16+71,05 %

При этой ставке дисконтирования NPV=0.

При r=0, NPV=813,6 тыс.руб.

Рис.2.2 Зависимость внутренней нормы доходности от NPV

6) Вычислить индекс рентабельности и период окупаемости проекта.

Индекс рентабельности:

PI= (2.8)

PI==3,2>1

Период возврата:

Т=t+ (2.9)

Т=5+=5,3 года

Период окупаемости:

T= Т-Т (2.10)

T= 5,3-3=2,3 (года)

7) Построим финансовый профиль проекта.

Рис.2.3 Финансовый профиль проекта

8) Исходя из результатов расчёта оценки состоятельности проекта можно сделать выводы:

1. Минимальный объём производства, при котором проект безубыточен 535 ед. продукции.

2. Чистая текущая дисконтированная стоимость, NPV= 286,653 тыс.руб.

3. Индекс доходности проекта, PI=3,2.

4. Период возврата, Т=5,3 года.

5. Срок окупаемости, T=2,3 года.

6. Так как NPV>0, PI>1, проект следует принять, в целом проект эффективен.

Заключение

Лизинг и форфейтинг становятся гибким и многообещающим экономическим рычагом способным привлечь инвестиции, способствовать подъему отечественного производства, привлечь капитал в жизненно важные отрасли экономики страны, обеспечить реальную поддержку малому бизнесу, обеспечить долгосрочный и надежный доход для коммерческих банков и т. п.

На лицо огромный потенциал лизинга в России.

Власти, продекларировав политику благоприятствования лизингу как инвестиционному инструменту за последние годы подготовили солидную нормативную базу. К сожалению не все льготы, определенные законом, подкреплены инструкциями на местах и фактически не выполняются.

Таким образом, лизинг стал эффективным инструментом обслуживания инвестиционных проектов “своих” клиентов банка. Но потенциал лизинга в России очень велик и государством и лизинговыми компаниями проделана огромная работа.

Отраслями, наиболее привлекательными для развития российского лизинга, эксперты считают сельское хозяйство, строительство, тяжелое машиностроение, транспорт (авиа - и судоперевозки), а также малое предпринимательство. Именно здесь, по их мнению, следует ожидать активизации лизинговой деятельности.

Форфейтинговые услуги предоставляются, главным образом, при расчетах, связанных с международной торговлей. Форфейтинг - покупка форфейтером у экспортера денежных требований к импортеру (дисконтирование), как правило, гарантированных банком импортера и вытекающих из поставки товаров или оказания услуг без права обратного требования (регресса) к экспортеру. При этом на форфейтера переходят все риски сделки - страновые, валютные, процентные, риски банкротства гаранта/авалиста. Риски и стоимость финансирования в данной операции соответствуют кредитному рейтингу, оценке уровня странового риска, кредитного риска импортера или его гаранта на международном рынке.

Срок финансирования, как правило, определяется сроком окупаемости импортируемого оборудования/работ/услуг, и минимальный срок «жизни» платежного обязательства, который может заинтересовать форфейтора, составляет не менее 6 месяцев, а максимальный - до 11 лет (чаще всего - 3-7 лет). Как правило, суммы форфейтинговых контрактов не опускаются ниже 100 тыс. долларов.

Основным используемым в процессе форфейтинга документом служит вексель - простой, выписываемый импортером или другим должником в пользу экспортера или другого бенефициара, либо переводной, выставленный бенефициаром на должника и должником акцептованный (коммерческая тратта). Однако объектом форфейтинга могут стать и другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти бумаги были “чистыми” (содержащими только абстрактное обязательство). Приобретение векселей производится путем их учета или посредством авансового взимания процентов на весь период действия векселя по заранее установленной ставке- ставке с дисконтом.