Негосударственные пенсионные фонды Российской Федерации и их место в пенсионной реформе

Постановлением № 1432 определены направления и условия размещения пенсионных резервов. В частности, предусмотрено, что фонды могут размещать пенсионные резервы самостоятельно:

- в федеральные ценные бумаги;

- в государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

- в муниципальные ценные бумаги;

- в банковские вклады (депозиты)

- в недвижимое имущество.

Особо оговорено, что объем пенсионных резервов фонда, размещаемых в ценные бумаги, не имеющие признаваемой котировки, не должен превышать 20 % всех пенсионных резервов фонда.

Определены и условия размещения в недвижимое имущество. При размещении пенсионных резервов в недвижимость фонд обязывается предоставлять уполномоченному федеральному округу данные об оценке этого имущества, проведенной независимым оценщиком, действующим в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Фондам запрещается размещение пенсионных резервов:

- в казначейские обязательства Российской Федерации и субъектов Российской Федерации;

- в производные ценные бумаги;

- при заключении фьючерсных и форвардных сделок;

- в ценные бумаги, выпущенные управляющей компанией и ее аффилированными лицами, а также депозитарием, актуарием и аудитором, обслуживающими фонд;

- в паи паевых инвестиционных фондов, если управляющая компания является одновременно управляющей компанией этими паевыми фондами;

- в недвижимое имущество, отчуждение которого запрещено законодательством Российской Федерации;

- в уставной капитал организаций, чья организационно - правовая форма предполагает полную имущественную ответственность учредителей;

- путем предоставления займов (кредитов) физическим и юридическим лицам;

- в интеллектуальную собственность.

«Требования к составу и структуре пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов» также водят ограничения инвестиционной деятельности. В частности, определено, что вложения средств пенсионных резервов в инвестиционные проекты предприятий и организаций допускается только в случае их реализации путем эмиссии ценных бумаг в соответствии с требования законодательства Российской Федерации.

Кроме того, установлены уточненные требования к составу пенсионных резервов:

- стоимость пенсионных резервов, размещенных в один объект, не может превышать 20% стоимости всех размещенных пенсионных резервов;

- стоимость пенсионных резервов, размещенных в эмиссионные ценные бумаги, не имеющие признаваемых котировок, не должна превышать 20% стоимости размещенных пенсионных резервов;

- общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, выпущенные учредителями и вкладчиками фонда, не должна превышать 30% стоимости размещенных пенсионных резервов;

- в федеральные государственные ценные бумаги может быть вложено не более 50 % пенсионных резервов;

- в ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги - не более 50 %;

- в акции и облигации российских предприятий - не более 50%;

- в векселя - не более 50%;

- в банковские вклады и недвижимость - не более 50%.

Одновременно установлено, что для фонда при общей сумме размещения пенсионных резервов не более 5 млн. руб. не накладываются процентные ограничения при размещении пенсионных резервов в Федеральные ценные бумаги и депозиты банков, показатели деятельности которых соответствуют нормативам, определенным в Законе «О центральном банке Российской Федерации».

Подводя итог сказанному выше, следует отметить бесспорное стремление государства установить законодательным путем конкретные правила для инвестиционной деятельности фондов, призванные максимально обезопасить пенсионные средства граждан, при этом фондам предоставляются широкие возможности самостоятельно формировать свои инвестиционные портфели, соблюдая принципы надежности и доходности.

Однако такие нормативные требования, направленные на обеспечение диверсификации инвестирования средств, при всей их обязательности допускают исключения.

Фондам предоставлено право обращаться в Инспекцию негосударственных пенсионных фондов за разрешением на особый порядок инвестирования своих пенсионных резервов. Свыше 10% субъектов всего рынка пользовались такими разрешениями. По-видимому, современный уполномоченный федеральный орган, каким является Федеральная служба по финансовым рынкам, должен со своей стороны принять нормативные документы, позволяющие НПФам использовать особый порядок инвестирования средств пенсионных резервов.

Особым объектом регулирования является обеспечение гарантий доходности.

В «Требованиях к составу и структуре пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов» выделено два вида вложений по доходности:

- с установленной (фиксированной) доходностью;

- с рыночной доходностью, т.е. с доходностью, определяемой конъюнктурой рынка.

Предусматривалось, что во вложения с установленной доходностью должно размещаться не менее 50% стоимости размещенных пенсионных резервов.

С учетом степени риска объекты размещения пенсионных резервов подразделяются следующим образом:

- безрисковые объекты, для которых риск потери активов не превышает 10%;

- объекты вложения минимального риска, для которых риск потери активов составляет от 10 до 25%;

- объекты вложения повышенного риска, для которых риск потери активов составляет от 25 до 50%;

- рискованные объекты вложения, для которых риск потери активов превышает 50%;

- недопустимые объекты вложения.

Определение степени риска объектов вложения осуществляется каждым НПФ самостоятельно и закрепляется в его плане размещения пенсионных резервов фонда.

Установлены ограничения для вложения с учетом данного признака:

- в объекты вложения повышенного риска и рискованные объекты вложения - суммарно не более 20% общей стоимости;

- в рискованные объекты вложения - не более 10% общей стоимости.

Обеспечение доходности - одна из острых финансовых проблем инвестиционной деятельности фондов. Фактическая полученная доходность большинства фондов обычно бывает ниже среднерыночной, достижимой с учетом всех предписанных ограничений. Это объясняется характером вложений - преобладанием краткосрочных государственных облигаций.

Самостоятельным аспектом финансовой деятельности пенсионных фондов является обеспечение надежности. На практике надежность негосударственного пенсионного обеспечения довольно сложно оценить, но в целом данный вопрос сводится к соотношению активов фонда с его обязательствами. Сегодня еще не решены все методологические вопросы, касающиеся ее учета в деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Сложность оценки надежности состоит в том, что фонды не обязываются производить переоценку активов по рыночной стоимости. В большинстве фондов в бухгалтерском активы учитываются по их покупной цене и лишь при актуарном оценивании - по рыночной стоимости.

В практике управления фондов отсутствует требование регулярной переоценки активов по рыночной цене. Тем самым не учитывается реальная текущая стоимость ценных бумаг, в которые вложены пенсионные резервы. Представляется важным перейти к более детализированному учету стоимости и доходности используемых фондом финансовых инструментов.

В действующей форме статистической отчетности (форма НПФ-Р «Отчет о размещении собственных средств») нет достаточной дифференциации и четкого учета доходности и стоимости ценных бумаг, в которые вложены пенсионные резервы. Это проявляется в том, что в одной графе указывается вложения в акции и вложения в корпоративные облигации. Однако данные бумаги различаются как по степени риска, так и по начисляемым по ним доходам и представлены в двух видах: в форме текущего дохода и дохода, возникающего при продаже ценных бумаг в случае заметного возрастания их рыночной цены.

В связи с этим крайне важно перейти к раздельному детализированному учету стоимости и доходности по каждому конкретному финансовому инструменту.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности фондов допускает самостоятельное размещение фондами пенсионных резервов в конкретные финансовые инструменты при достаточной надежности и сохранности таких вложений.

Важное место в обеспечении надежности отводится депозитариям. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 28 апреля 2000 г. № 383 «О порядке заключения негосударственными пенсионными фондами договоров с депозитариями и особенностях деятельности депозитариев, обслуживающих негосударственные пенсионные фонды» инвестиционную деятельность НПФ должна обслуживаться одним специализированным депозитарием , которому следует вести не только учет прав фонда не те или иные ценные бумаги, но и учет всех операций и сделок со средствами пенсионных резервов, а также ежедневный контроль соответствия инвестиционной деятельности фонда правилам инвестирования пенсионных резервов, установленных государственными органами. Фактически спецдепозитарии, будучи финансовыми институтами, действующими на основе лицензии, наделены контрольными функциями и обеспечивают надежность и правильность осуществления инвестиционной деятельности фондов.

Пенсионные резервы размещаются фондами в основном через управляющие компании.

С 2004 г. на финансовом рынке появился особый тип управления активами - управление средствами пенсионных накоплений.

Несмотря на разнообразие финансовых организаций, имеющих лицензии управляющей компании, для каждого фонда одной из целей их инвестиционной политики является выбор одной или нескольких управляющих компаний в целях диверсификации инвестиций.

На современном этапе управляющие компании стремятся привлечь к сотрудничеству негосударственные пенсионные фонды и занять рыночные позиции, открывающиеся в связи с проводимой пенсионной реформой.

Самостоятельным направлением инвестиционной деятельности, кроме инвестирования пенсионных резервов и пенсионных накоплений, следует считать инвестирование имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности фондов. Это особый вид инвестиционной деятельности, который, с одной стороны, касается непосредственно фонда как организации, но прямо не затрагивает интересы его вкладчиков и участников, с другой - поскольку результативность таких финансовых операций связана с финансовой устойчивостью фонда, влияет на эти интересы косвенно. В отличие от инвестиционной деятельности, связанной с размещением пенсионных резервов, подобная инвестиционная деятельность не является объектом государственного регулирования.

Итак, анализ сложившейся нормативной базы регулирования инвестиционной деятельности НПФ показывает, что к настоящему времени в значительной мере созданы основы для эффективной инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов. Однако государственное регулирование не охватывает полностью всех аспектов инвестиционной деятельности. Нет четких принципов разграничения мер по обеспечению надежности и текущего контроля деятельности фондов.

Мировая практика убедительно свидетельствует о целесообразности четного разграничения функции учета ценных бумаг фондов, контроля за соблюдением нормативных правил организации инвестиционной деятельности и непосредственного контроля обязательств и пенсионных резервов. Предстоит большая работу по поиску рациональных форм и методов контроля надежности инвестирования и избежания дублирования функций. Следует также рассмотреть вопрос о передаче функции оперативного контроля от депозитариев организациям, владеющим технологиям актуарной оценки.

Следует иметь в виду, что включение негосударственных пенсионных фондов в систему обязательного пенсионного страхования приведет к существенному расширению их инвестиционной деятельности, которая подлежит регулированию специальными законодательными и нормативными актами.

Основной порядок инвестирования средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии определен Федеральным законом от 24 июля 2002 г. № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации». В законе прописаны общие требования и порядок инвестирования средств, порядок отношений Пенсионного фонда России с управляющими компаниями и специализированными депозитариями. При этом установлено, что средства пенсионных накоплений являются собственностью Российской Федерации и не подлежат изъятию в бюджеты всех уровней.

В этом законе сформулированы рыночные требования к структуре инвестиционного портфеля:

1) максимальная доля одного эмитента в инвестиционном портфеле не должна превышать 5% , за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации;

2) депозиты в кредитной организации (кредитных организациях, входящих в одну банковскую группу) и ценные бумаги, эмитированные этой кредитной организацией (кредитными организациями, входящими в одну банковскую группу), не должны превышать 10% инвестиционного портфеля;

3) максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг, эмитированных аффилированными компаниями управляющей компании и специализированного депозитария, не должна превышать 5%;

4) максимальная доля в инвестиционном портфеле акций одного эмитента не должна превышать 10% его капитализации;

5) максимальная доля в инвестиционном портфеле облигаций одного эмитента не должна превышать 10% совокупного объема находящихся в обращении облигаций данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг российской федерации;

6) максимальная доля в совокупном инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента не должна превышать 30% совокупного объема находящихся в обращении ценных бумаг данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации.

Постановлением Правительства Российской Федерации от 30 июня 2003 г. № 379 «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов и определении максимальной доли отдельных классов активов и определении максимальной доли отдельных классов активов в инвестиционном портфеле» и в соответствии со ст. 26 и 28 Федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации установлены дополнительные инвестиционные ограничения. Особое внимание обращено на обязательность рыночных сделок и условие инвестирования средств в облигации, выпущенные от имени Правительства РФ, субъектов РФ и муниципальных образований, и в облигации российских хозяйственных обществ.

Специально оговорено, что средства пенсионных накоплений могут инвестироваться в ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах, при следующих условиях:

- указанные ценные бумаги включены в котировальный список организатора торговли ценными бумагами;

- исполнение обязательств по указанным ценным бумагам обеспечивается государственной гарантией Российской Федерации.

Данным постановлением также определена максимальная доля отдельных классов активов в инвестиционном портфеле:

- государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации - 40 %

- облигации, выпущенные от имени муниципальных образований, - 40%

- облигации российских хозяйственных обществ: в 2004 г. - 40%; в 2005 г. - 60%; в 2006 г. - 70%; в 2007 г. - 80%;

- акции российских эмитентов, являющихся открытыми акционерными обществами: в 2004 г. - 40%; в 2005 г. - 45%; в 2006 г. - 55%; в 2007 г. - 65%;

- ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах, - 40%.

Однако данное постановление не конкретизировало степень распространения этого порядка на негосударственные пенсионные фонды, участвующие в обязательном пенсионном страховании. Последующее Постановление Правительства РФ от 9 февраля 2004 г. № 67 «О внесении изменений в Постановление Правительства Российской Федерации от 30 июля 2003 г. № 379» распространило данные ограничения и на инвестиционную деятельность негосударственных пенсионных фондов, осуществляющих обязательное пенсионное страхование. В постановлении предусматривалось, что правила инвестирования, распространяющиеся на негосударственные пенсионные фонды, обязательны и для управляющих компаний в части финансирования средств накопительной части трудовой пенсии.

Обобщая вышесказанное, можно с уверенностью сказать, что, несмотря на определенную нечеткость и недоработанность отдельных законодательных актов, формирование правового поля для деятельности негосударственных пенсионных фондов как коллективных инвесторов на финансовом рынке страны в целом завершено.

2.2 Характеристика основных показателей деятельности НПФ в последнее время

Главная тенденция 2007 г. - активизация НПФ на розничном рынке. Это неудивительно: эффект реформы в настоящее время иссяк, корпоративная база практически освоена, пора выходить на розницу. Единственная, пожалуй, ложка дегтя - мировой кризис ликвидности и его последствия - низкая доходность. Сегодня НПФ хвастаться перед клиентами нечем.

По данным на 1 октября 2007 г. отмечалась впечатляющая динамика обязательного пенсионного страхования (ОПС). По данным ФСФР РФ, за 9 месяцев 2007 г. объем пенсионных накоплений вырос на 15,6 млрд. руб., или на 156 %..

Пенсионные накопления дают шанс НПФ, связывающим свое будущее с розницей. Здесь «розничные» фонды вполне могут обыграть фонды, созданные крупными компаниями. Кроме того, привлекая клиентов по программе ОПС, НПФ могут рассчитывать, что граждане, распорядившись своими накоплениями, воспользуются услугами фонда и по программам негосударственного пенсионного обеспечения (НПО). Поэтому рост показателей следует ожидать и в сегменте дополнительного пенсионного обеспечения. Он, правда, будет не таким впечатляющим, как на рынке ОПС. Причина - в практически полном исчерпании клиентской базы в крупных корпорациях.

По мнению «Эксперт РА», а также по оценкам участников рынка НПФ, рост количества частных лиц и предприятий, включившихся в программы НПО, в 2007 г. составит как минимум 15-20%.

В 2007 г. Госдума приняла поправку в Налоговый кодекс, согласно которой человек добровольно перечисливший из своей зарплаты средства в НПФ( в пределах 100 тыс. руб.) получает право на налоговый вычет в размере 13%. В первом чтении принят закон «О софинансировании добровольных пенсионных накоплений граждан».

Все эти действия привели к существенному увеличению темпов перехода людей в НПФ. Об этом можно судить по данным, озвученным пенсионным фондом РФ. Согласно им, по состоянию на 1 января 2008г. около 1.5 млн. человек перевели пенсионные накопления из государственной управляющей компании - Внешэкономбанка (ВЭБ) в частные структуры. Это рекордный показатель за все время проведения пенсионной реформы: в 2006 г. таких было 1 млн. человек, в 2005 г. - 0.7 млн. человек, в 2004 г. - 0.26 млн. человек. В 91,8% поступивших заявлений содержалась просьба перевести пенсионные накопления из Пенсионного фонда РФ в какой-либо негосударственный пенсионный фонд.

В 2008 г. следует ожидать сохранения высокой динамики роста количества заключенных договоров по обязательному пенсионному страхованию с НПФ. Рынок ОПС охвачен не более чем на 10%, поэтому потенциал для работы НПФ здесь значителен.

Пожалуй, самое неприятное из трендов 2007 г. - снижение доходности на фоне кризиса на фондовом рынке. А ведь именно доходность играет большую роль в принятии решения о переводе пенсионных накоплений из Пенсионного фонда РФ в НПФ. Но рассматривать этот момент в качестве негативного не стоит. И вот по какой причине.

В середине февраля появились данные об итогах управления пенсионными накоплениями частными управляющими компаниями (УК) в 2007 г. 5,98% - такую доходность показал ВЭБ, причем его показатель был одним из лучших (11-е место). У лидера - УК «Агана» - доходность по пенсионным деньгам составила 7,32%. Таким образом, ни одна управляющая компания не смогла обогнать инфляцию, которая составила 11,9%.

Информация о доходности от инвестирования пенсионных накоплений и размещения пенсионных резервов НПФ в 2007 г. еще не появилась в свободном доступе. Судить можно лишь по отдельным пресс-релизам НПФ и информации, размещенной на их сайтах.

Приведенные в приложении 6 данные существенно превышают инвестиционной доход, который получили граждане, оставившие свои накопления в Пенсионном фонде РФ. Кроме того, эти данные выглядят привлекательнее в сравнении с доходностью, показанной большинством управляющих компаний (в среднем частные управляющие компании начислили на счета по пенсионным накоплениям 4,38%). Для сравнения можно также привести информацию по альтернативным вложениям: средний результат смешанных ПИФов - 6,6%, по депозиту в сбербанке можно было получить 8%.

Таким образом, ожидания по сохранению высоких темпов роста числа вкладчиков в НПФ вполне могут оправдаться. В данной ситуации следует также отметить, что пенсионные средства - это «длинные» деньги, которые работают на протяжении многих лет. Поэтому успешность управления пенсионными ресурсами определяется тем, сумел ли НПФ обеспечить своим клиентам сохранность их средств от инфляции и стабильный инвестиционный доход на протяжении нескольких лет. Во всем мире НПФ являются крупными инвесторами, которые предоставляют национальной экономике самые «длинные» финансовые средства. Регулируя возможности по размещению пенсионных резервов и пенсионных накоплений, государство может направлять ресурсы в приоритетные для развития отрасли экономики.

Жесткое регламентирование по управлению резервами и накоплениями НПФ не позволяет работать с этими средствами на спекулятивном рынке. Приоритетом НПФ являются сохранность средств, поэтому управляющие компании, которые занимаются инвестированием пенсионных накоплений и пенсионных резервов, не могут позволить себе рисковые эксперименты.

В результате на рынке доверительного управления активами сложилась благоприятная ситуация. Количественные показатели рынка выросли (рост на 80%, объем - 1.8 трлн. Руб.), а его структура явилась удачной для кризисного 2007 г. Значительная часть рынка коллективных инвестиций пришлась на закрытые НПФ, а также резервы и накопления НПФ, что обеспечило стабильность рынка в целом.

III Мировой опыт

В настоящее время наиболее динамично развивающимися на финансовом рынке США являются пенсионные фонды, прошедшие большой путь развития и накопившие опыт, знание которого может быть полезно для многих стран.

В пенсионном обеспечении в США в последние десятилетия значительно выросло значение накопительных пенсионных систем, построенных на рыночных принципах. Такие системы действуют на государственном уровне (включая федеральный и уровень штатов и местных органов власти); на частном уровне в форме пенсионных фондов частных компаний; на уровне индивидуальных пенсионных счетов; а также в форме аннуитетов, предлагаемых компаниями страхования жизни. Они не только эффективно решают задачи пенсионного обеспечения, но и служат мощным механизмом мобилизации финансовых ресурсов для инвестиций в экономику. Пенсионные выплаты из фондов накопительного типа в среднем в 2-3 раза превышают пенсии по общегосударственному страхованию, а по размерам активов частные пенсионные фонды соперничают с коммерческими банками США.

Объективные экономические условия, лежащие в основе развития накопительных пенсионных систем в США, состоят в том, что американские граждане стремятся обеспечить при выходе на пенсию уровень дохода, близкий к тому, который они получали во время трудовой деятельности. При этом государственное пенсионное обеспечение, установленное с 1935 г. на основе распределительных принципов, не может быть достаточным для поддержания такого размера дохода. Действующая в США Общая федеральная программа социального страхования (Old-age Survivors, and Disability Insurance - OASDI) предусматривает пенсионные пособия, максимальный размер которых составляет до 41% предшествующей заработной платы. Выплаты пенсионных пособий происходят из внебюджетного фонда, который формируется посредством обязательных отчислений от определенной части заработной платы работающих, ограниченной суммой порядка 80 тыс. долл. в год в последние годы. Предприниматель и работник отчисляют по 6,2% от этой суммы во внебюджетный фонд.

Высокий уровень развития накопительных пенсионных систем придает всей системе организации пенсионного обеспечения в США значение главного критерия, на который ориентируются многие страны мира, столкнувшиеся с необходимостью пенсионных реформ вследствие демографических процессов. Тенденция старения населения в результате снижения рождаемости и увеличения средней продолжительности жизни в той или иной мере затрагивает все страны. В то время как развитым странам Европы сохранение существующих систем пенсионного обеспечения распределительного типа угрожает кризисом государственных бюджетов уже в близком будущем, американская система с преобладанием накопительных принципов демонстрирует высокую финансовую устойчивость и эффективность. Ключевая роль в накопительном пенсионном обеспечении принадлежит в США частным пенсионным фондам. Они являются одними из наиболее динамично развивающихся институциональных инвесторов в США. Хотя пенсионные программы возникли в США еще в 1975 году, современные частные пенсионные фонды являются порождением второй половины XX века. Первый современный частный пенсионный фонд в США создала компания General Motors в 1950 году Активы частных пенсионных фондов, составлявшие всего 170 млрд. долл. в 1970 г., достигли на конец 2005 г. около 8 трлн. долл.

Помимо базовой государственной пенсии (Social Security) в США существует несколько унифицированных добровольных пенсионных планов, по которым работник, работодатель или они совместно ежемесячно вносят определенную сумму на индивидуальный пенсионный счет сотрудника.

Самый известный американский пенсионный план - 401К match, в соответствии с которым деньги на него отчисляются и работодателем, и работником, причем последний управляет инвестиционным процессом. Работник может отчислять из своей зарплаты на личный пенсионный счет до 15% ежемесячно, но не больше 11 тыс. долларов в год. Работодатель также ежемесячно вносит на этот счет определенный процент от отчислений работника - обычно 30-50%, но бывает, что и все 100%. Налоги уплачиваются уже со всей полученной на пенсии суммы.

Вторая по известности разновидность американского пенсионного плана - так называемый IRA (Individual Retirement Account). Возможности по инвестированию там так же широки, но в соответствии с этим планом на личный счет можно отчислять не более 5 тыс. долларов в год. Деньги, внесенные на личный счет в соответствии с IRA, облагаются налогом на входе в систему и не облагаются при их получении в старости, то есть на выходе. Соответственно, штрафов за досрочное снятие нет.

По принятому в 2001 году Закону об экономическом росте и снижении налоговой нагрузки (The Economic Growth and Tax Relief Reconciliation Act of 2001) проводится поэтапное повышение годового необлагаемого лимита взносов на индивидуальные пенсионные счета, введенные по Закону ERISA, с 3000 долл. в 2002 г. до 5000 долл. в 2008 г. Суммируя изложенное, можно заключить, что развитие пенсионных фондов стало одним из главных локомотивов роста и развития финансового рынка США за счет расширения личного участия граждан в формировании пенсионных накоплений и их взаимодействия с финансовыми институтами в процессах инвестирования и управления денежными ресурсами. Пенсионные фонды превратились в очень влиятельные финансовые институты, деятельность которых затрагивает практически все стороны финансового рынка США. Крупные и постоянно растущие размеры ресурсов, которыми располагают пенсионные фонды, их положение в качестве крупнейшего институционального инвестора на финансовом рынке США выступают одним из главных факторов роста этого рынка, его надежности, эффективности и его глобального значения.

Заключение

Проведение структурных реформ российской экономики обусловливает потребность в масштабных инвестициях, требует принятия адекватных и эффективных мер, корректирующих нынешнюю ситуацию. В связи с этим принципиально важным представляется решение вопросов о целесообразности активизации работы специализированных финансовых институтов с участием государства, которые по функциональному признаку можно объединить термином “институты развития”. В рамках формирования долгосрочной стратегии экономического развития страны должен быть определен ограниченный ряд приоритетных направлений. Деятельность институтов развития целесообразно ориентировать в первую очередь на реализацию проектов в рамках приоритетных направлений, создающих мультипликативный эффект в смежных отраслях. Активизация экономического роста усиливает заинтересованность отечественных предприятий в привлечении инвестиционных ресурсов через размещение на фондовом рынке корпоративных ценных бумаг. Потенциальными источниками долгосрочных ресурсов, мобилизуемых для финансирования проектов развития, могут стать негосударственные пенсионные фонды. Существенным преимуществом негосударственные пенсионные фондов как финансовых посредников в процессе трансформации сбережений в инвестиции является определенная предсказуемость предстоящих выплат, поэтому этот финансовый институт, возможно, более, чем какие-либо другие, склонен осуществлять инвестирование в долгосрочные ценные бумаги.

Помимо этого негосударственные пенсионные фонды играют важную социальную роль. Не секрет, что в данный момент государственный пенсионный фонд является несбалансированным и обеспечивает пенсионеров пенсиями в полном размере благодаря дотациям государства. Причем по заверению экспертов пик несбалансированности придется на 2020 год.

Дальнейшее развитие негосударственных пенсионных фондов будет идти по пути концентрации. Эксперты полагают, что ведущую роль будут играть крупные НПФ с капиталом от 500 млн. руб, при снижении роли мелких. В силу недостаточности денежных средств эти фонды ограничены в возможности получения высокого инвестиционного дохода и полноценного развития в условиях конкуренции с фондами-миллиардерами. Нельзя не отметить также активизацию сотрудничества между финансово-промышленными группами и негосударственными пенсионными фондами в интересах выгодных совместных вложений средств. Именно здесь будет разгораться конкурентная борьба за наиболее прибыльные сферы приложения капиталов НПФ.

Увеличение роли негосударственных пенсионных фондов в экономике страны, социальном обеспечении граждан и в конечном счете повышение роли накопительной пенсионной системы, возможно будет, только решении существующих проблем. Прежде всего, это недостаточная информированность населения о целях реформ. Недоверие, учитывая предыдущий опыт, большинства граждан частному сектору. Также немаловажным является чисто психологические факторы, сложившееся за долгое время нерыночных отношений надежда на государство. Поскольку эффект от пенсионных отчислений наступает не сразу, а только после выхода на пенсию, нет уверенности в том, что за то время не произойдет каких либо катаклизмов и компания управляющая деньгами не перестанет существовать вместе с отчислениями граждан.

Наиболее значимым направлением повышения эффективности действия негосударственных пенсионных фондов является дальнейшее информирование населения о возможностях и задачах таких фондов. О целях проводимых реформ. Среди основных направлений дальнейшего развития в сфере негосударственного пенсионного обеспечения можно отметить следующие.

- Создание благоприятного налогового климата, что означает приведение принципов налогообложения негосударственных пенсионных фондов в соответствие с международной практикой, когда налогообложение взносов и инвестиционного дохода не производится, а пенсия облагается подоходным налогом.

Необходимо принять меры по налоговому стимулированию развития в рамках корпоративных пенсионных программ пенсионных планов, основанных на совместном участии в финансировании работника и работодателя, для чего в дополнение к мерам, указанным выше, предоставить работодателю уплачивать за работника взносы, на сумму которых он сможет уменьшить единый социальный налог.

- Необходимо дальнейшее повышение требований к надежности негосударственных пенсионных фондов, в том числе и путем установления нормативов соотношения имущества для обеспечения уставной деятельности и объема привлеченных средств вкладчиков и застрахованных лиц.

- Создание системы страхования пенсионных накоплений участников НПФ по аналогии со страхованием банковских вкладов.

- Необходимо дальнейшее совершенствование процедуры размещения пенсионных резервов. В среднесрочной перспективе потребуется переход от установления жестких количественных ограничений на состав и структуру активов, приобретаемых в целях размещения пенсионных резервов к широко распространенному в мире принципу «разумного инвестора», который позволяет институциональным инвесторам более адекватно реагировать на рыночные вызовы, сохраняя при этом прозрачность и надежность инвестиций.

- Необходимо принять ряд дополнительных мер, обеспечивающих прозрачность негосударственных пенсионных фондов для их участников и вкладчиков.

Хотелось бы отметить, что важно, чтобы принимаемые меры носили комплексный и завершенный характер, а не были единичными и не законченными.

Список литературы

1. Негосударственные пенсионные фонды как коллективный инвестор / И. Горюнов // Рынок ценных бумаг. - 2005. - N 22. - С. 48-51.

2. Негосударственные пенсионные фонды и налоговые новации 2005 г. / И. Ю. Горюнов // Финансы. - 2005. - N 9. - С. 59-62.

3. Негосударственные пенсионные фонды - институт коллективного инвестирования сбережений населения / Т. Н. Данилова, О. С. Смирнова // Финансы и кредит. - 2004. - N 21. - С. 18-22.

4. Негосударственные пенсионные фонды о ходе пенсионной реформы в России / В. Ю. Михальчук // Финансы. - 2007. - N 1. - С. 95-96.

5. Аранжереев, М. О работе негосударственных пенсионных фондов в 2007 году [Текст] / М. Аранжереев // Пенсионные фонды и инвестиции. - 2007. - N 6. - С. 40-48.

6. Алехин, М. О Негосударственные пенсионные фонды: пятнадцать лен надежд и разочарований [Текст] / М. Алехин // Пенсионные фонды и инвестиции. - 2007. - N 6. - С. 20-27.

7. Пенсионная реформа провалена / Сергей Агапцов; записала Татьяна Вареничева // Социальная защита. - 2007. - N 1. - С. 3-6. - (Пенсионное обеспечение. - 2007. - N 1. - С. 3-6).

8. Провалилась ли в России пенсионная реформа? / Ростислав Кокорев, Андрей Никитченко // Эксперт. - 2005. - N 17. - С. 56.

9. Пенсионная реформа в России: оценка результатов / И. А. Рогачев // Финансы и кредит. - 2006. - N 33. - С. 83-86.

10. Модернизация финансового рынка и пенсионная реформа / О. В. Хмыз // Финансы. -

2006. - N 1. - С. 55-58.

11. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 4. - С. 57

12. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 3. - С. 60

13. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 2. - С. 56

14. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 1. - С. 61

15. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 8. - С. 69

16. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 7. - С. 63

17. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 7. - С. 63

18. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 6. - С. 56.

19. Пенсионная реформа: вопросы и ответы // Финансы. - 2007. - N 5. - С. 52

Приложение 1.

Рисунок 1. Индексы акций и облигаций на конец ноября 2008 года

Приложение 2

Таблица 1. Доходность УК на 01.07.2008

Приложение 3

Рисунок 2. Прогноз усредненных убытков по портфелям НПФ

Приложение 4

Таблица 2. Страховой резерв в % от РППО по крупнейшим НПФ

Приложение 5

Рисунок 3. Портфели ПН на 31.12.2007

Приложение 6

Таблица 3. Изменение остатков ПН на счетах НПФ

Приложение 7.

Таблица 4. Доходы НПФ от основной деятельности

Размещено на Allbest.ru