Финансы предприятий

Леверидж, от английского leverage -- рычаг, средство достижения цели. Термин «леверидж» употребляется в нескольких значениях:

· Операционный (производственный) леверидж или операционный рычаг -- отношение темпа изменения прибыли к темпу изменения выручки от продаж. Помогает спрогнозировать изменение прибыли при изменении выручки или определить какая выручка необходима для получения нужной прибыли.

· Финансовый леверидж (финансовый рычаг) -- отношение заемного капитала компании к собственным средствам. Характеризует устойчивость компании -- чем выше леверидж, тем выше риск.

· Соотношение запаса товаров и суммы капитала.

· Отношение заемного капитала компании в виде стоимости выпущенных ценных бумаг с фиксированным доходом (облигаций, привилегированных акций) к вложениям в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции)

· Соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).

Анализ безубыточности (анализ соотношения «затраты - объем производства - прибыль», CVP-анализ) в настоящее время широко используется для определения:

¦ критического объема производства для безубыточной работы;

¦ зависимости финансового результата от изменений одного из элементов соотношения;

¦ запаса финансовой прочности предприятия;

¦ оценки производственного риска;

¦ целесообразности собственного производства или закупки;

¦ минимальной договорной цены на определенный период;

¦ планирования прибыли и т. д.

Анализ безубыточности основан на ряде допущений.

Во-первых, затраты можно разделить на постоянные и переменные. Ряд затрат предприятия может содержать как переменную, так и постоянную части - так называемые смешанные затраты (к ним чаще всего относятся расходы на электроэнергию, транспорт, содержание и эксплуатацию оборудования). Смешанные затраты подлежат дифференциации на постоянную и переменную части. Следует также учитывать, что сохранение постоянных издержек на одном уровне возможно только в ограниченном диапазоне объемов производства.

Во-вторых, зависимость между объемом реализованной продукции и переменными издержками линейная. В реальной жизни переменные издержки могут изменяться в другой пропорции. Известно, что соотношение переменных издержек и объема производства зависит как от жизненного цикла изделия, так и от инфляции, по-разному затрагивающей цены на покупаемое сырье, материалы, заработную плату.

В-третьих, остается неизменным ассортимент изделий.

В-четвертых, объем производства и реализации в прогнозируемом периоде равны.

Данные допущения соответствуют условиям массового производства с достаточно непродолжительным производственным циклом, что дает возможность широкого применения анализа безубыточности на таких предприятиях. Не могут опираться на подобный анализ в финансовом планировании предприятия авиа-, судостроения, производители уникальной продукции.

Основной составной частью анализа безубыточности является определение «точки безубыточности» («порога рентабельности», «мертвой точки»).

Точка безубыточности - это такой объем реализации, при котором выручка покрывает все издержки предприятия, связанные с производством и реализацией продукции.

При расчете точки безубыточности надо учитывать, что в модели линейной зависимости точка безубыточности может быть одна, в то время как на практике функция затрат носит нелинейный характер и может пересекать линию объемов производства в нескольких местах. Поэтому анализ должен точно очерчивать границы роста объемов производства, когда допущения линейного характера зависимости оправданы производственными условиями.

Минимальный объем реализации (Qmin. покрывающий затраты на производство и реализацию (EBIT = 0), т. е. точку безубыточности, в единицах продукции определяют:

или в денежном выражении:

где Q -- количество единиц продукции;

Р - цена единицы продукции;

F- расходы постоянные;

V- расходы переменные;

а - величина переменных затрат в цене единицы продукции;

b - доля переменных затрат в базовой выручке.

Величина прибыли при запланированных объемах производства и реализации будет равна:



где EBIT -- прибыль до уплаты процентов и налогов.

При использовании графического метода расчета на приведенном рисунке точка безубыточности Тбн = 20 штук

В точке безубыточности линия доходов пересекает и идет выше линии общих (валовых) затрат, линия прибыли пересекает 0 -- переходит из зоны убытков в зону прибыли.

Помимо рассмотренного математического и графического методов анализа безубыточности может применяться маржинальный метод, в основе которого лежит маржинальная прибыль, которая представляет собой превышение выручки над величиной переменных затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг.

Маржинальный подход лежит в основе управленческих решений, связанных с ассортиментной политикой, с продвижением продукции на рынок, ценообразованием и рядом других задач повышения конкурентоспособности производимой продукции. Доля маржинальной прибыли в цене единицы продукции является постоянной величиной, и предпочтение отдается тому виду продукции, который обеспечивает наибольшее значение маржинальной прибыли. Снижение показателей маржинальной прибыли вызывает необходимость дополнительного производства и реализации продукции или пересмотра ассортиментной политики.

Удельная маржинальная прибыль (GMgm) -- производный показатель, который характеризует величину маржинальной прибыли в цене единицы продукции:

GMgm = Р - а

где GMgm - удельная маржинальная прибыль;

Р - цена единицы продукции;

а - переменные затраты в единице продукции.

Коэффициент маржинальной прибыли - это отношение маржинальной прибыли к выручке от реализации. Он показывает, какая доля выручки от реализации используется на покрытие постоянных затрат и формирование прибыли.

Коэффициент маржинальной прибыли рассчитывается как доля маржинальной прибыли в выручке от реализации (5):

Запас финансовой прочности, или кромка безопасности, показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков. В абсолютном выражении расчет представляет разницу между запланированным объемом реализации и точкой безубыточности.

1. В абсолютном выражении:

при значении Qплан = 1165 шт.; Qmin = 326 шт.

Зфин = Qплан - Qmin = 1165 шт.- 326 шт. = 839 шт.

Это значит, что предприятие не должно снижать объемы производства более чем на 839 штук.

2. В относительном выражении:

Показатель финансовой прочности, рассчитанный в относительном выражении как доля от прогнозируемого объема реализации, используется для оценки производственного риска, т. е. потерь, связанных со структурой затрат на производство:

839 шт.: 1165 шт. = 0,72,

иначе -- снижение объемов производства и реализации более чем на 72% чревато для предприятия неприятными последствиями, если убытки не перекрываются поступлениями от внереализационной деятельности.

3. В стоимостном выражении:

где Р -- цена изделия.

а показатель финансовой прочности равен 0,72.

Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.

Полная и всесторонняя оценка риска имеет принципиальное значение при принятии финансовых решений, поэтому в западном финансовом менеджменте разработаны многочисленные методы, позволяющие с помощью математического аппарата просчитать последствия предпринимаемых мер.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) -- это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) Ч (КР - Ск) Ч ЗК/СК,

где:

ЭФР -- эффект финансового рычага, %.

Сн -- ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР -- коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск -- средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК -- средняя сумма используемого заемного капитала.

СК -- средняя сумма собственного капитала.

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Сн) Ч Д Ч ФР.

Можно сделать 2 вывода:

· Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов -- использование заемного капитала убыточно.

· При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

29. Характеристика и классификация основных фондов, источники их формирования

Совокупность средств и предметов труда, используемых в процессе производства, называется средствами производства. Средства производства, выраженные в денежной форме, образуют производственные фонды предприятия.

В зависимости от характера перенесения своей стоимости на готовый продукт производственные фонды подразделяются на основные (средства труда) и оборотные (предметы труда).

Основные производственные фонды предприятия - это средства труда, которые участвуют во многих производственных циклах, сохраняя при этом свою натуральную форму, а свою стоимость они переносят на изготовляемый продукт частями по мере износа. Главной отличительной особенностью основных производственных фондов является особый характер перенесения их стоимости на изготовляемый продукт. Они переносят стоимость на продукт не сразу, а постепенно, частями. Основные фонды функционируют в ряде производственных циклов, многократно используются в производстве в неизменной натуральной форме. Они не требуют в отличие от оборотных фондов своего воспроизводства после каждого производственного цикла. Воспроизводство их в натуральной форме происходит лишь тогда, когда они выслужат сроки службы и придут в негодность.

Некоторые средства труда относятся не к основным фондам, а к оборотным. Так, не относятся к основным фондам: предметы, служащие менее одного года; специальные инструменты и специальные приспособления, независимо от их стоимости и в соответствии с учетной политикой учитываемые как материалы и инвентарь и др.

Для планирования, учета, анализа, начисления амортизации и других целей основные фонды классифицируют по отдельным группам. В состав основных фондов входят следующие группы:

первая группа - здания, которые обеспечивают необходимые условия для производственного процесса и способствуют сохранности машин и оборудования, а также здания непроизводственного назначения (29-39%);

вторая группа - сооружения, например, мосты, подъездные железнодорожные пути, взлетно-посадочные полосы, радиомачты, телебашни и др. (7-19%);

третья группа - передаточные устройства - включают устройства электропередачи, связи и трубопроводы (4-11%);

четвертая группа - машины и оборудование. В качестве подгрупп в нее входят: силовые машины и оборудование (котельные установки, турбинное оборудование, электродвигатели, тракторы); рабочие машины и оборудование, посредством которых рабочие воздействуют на предмет труда; измерительные и регулирующие приборы и устройства и лабораторное оборудование; вычислительная техника; прочие машины и оборудование (стиральные машины, поливочные машины, ассенизационные машины, бытовая газовая аппаратура и др.) (38-46%);

пятая группа - транспортные средства всех видов, в том числе и трубопроводный магистральный транспорт (2%);

шестая группа - инструмент всех видов;

седьмая группа - производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности;

восьмая группа - рабочий скот;

девятая группа - многолетние насаждения;

десятая группа - капитальные затраты по улучшению земель;

одиннадцатая группа - прочие основные фонды (VI-XI группы - 0,7 - 1,6%). Цифровые данные приведены по структуре основных фондов всей промышленности Российской Федерации и машиностроения.

Рабочие машины и оборудование вместе с силовыми машинами и оборудованием, инструментами и приборами образуют так называемую активную часть основных фондов. В отличие от активной части здания, сооружения, транспортные средства, инвентарь составляют пассивную структуру основных фондов.

Процентное соотношение различных групп основных фондов к их общей стоимости характеризует структуру основных фондов.

Структура производственных фондов зависит от многих факторов и прежде всего от особенностей данной отрасли производства. На структуру основных фондов также влияет размер предприятия и его географическое размещение. На крупных предприятиях более высок удельный вес машин и оборудования. В районах с суровыми климатическими условиями выше удельный вес зданий, транспортных средств, сооружений.

Согласно главе 25 («Налог на прибыль») части второй Налогового кодекса РФ зависимости от срока полезного использования основные фонды объединяется в 10 групп (от 1 года - свыше 30 лет). Классификацию основных средств, включаемых в амортизационные группы, устанавливает Правительство РФ. Для тех основных средств, которые не указаны в амортизационных группах, срок полезного использования определяет налогоплательщик исходя из технических условий и рекомендаций предприятий-изготовителей. В налоговом учете налогоплательщики начисляют амортизацию линейным или нелинейным методом.

Создание новых и восстановление изношенных основных фондов предприятий осуществляется посредством капитальных вложений и капитального ремонта.

Источниками первоначального наделения основными фондами вновь созданных предприятий выступают:

капитальные вложения (инвестиции) на строительство новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих промышленных предприятий.

передача объектов, относящихся к основным средствам в счет взносов в уставной фонд;

безвозмездное получение основных средств от федеральных органов исполнительной власти и вышестоящих органов;

поступление после капитального ремонта;

ассигнования из бюджетов, направляемых на формирование уставного фонда предприятия;

Источниками простого и расширенного воспроизводства основных фондов выступают:

централизованные источники - ассигнования на капитальное строительство и капитальный ремонт, приобретение нового оборудования и его монтаж;

собственные средства предприятий, относящихся к нецентрализованным источникам финансирования (амортизационные отчисления, ремонтный фонд, часть прибыли, направляемая на финансирование капитальных вложений, часть прибыли, направляемая в фонд накоплений из других источников, мобилизации (иммобилизации) внутренних источников;

заемные средства в виде банковского кредита (лизинг), ссуд других кредиторов под векселя и другие долговые обязательства, денежных средств, полученных от размещения облигационных займов и др.

30. Амортизация и ремонт основных фондов предприятий и организаций, способы начисления

Постепенная утрата основными фондами своей стоимости в период их функционирования называется износом. Износ основных фондов происходит под влиянием различных причин в период, когда они участвуют в изготовлении продукта, а также во время их бездействия (коррозия, гниение и т.п.).

Различают физический и моральный износ основных фондов. Физический износ - это потеря средствами труда своих первоначальных качеств. Сущность морального износа заключается в потере средствами труда стоимости еще до их физического износа. Это обусловливается техническим прогрессом, в результате чего происходит удешевление воспроизводства машин и оборудования такой же конструкции (1-я форма морального износа) или появление новых, более совершенных и производительных конструкций машин (2-я форма морального износа).

Для экономического возмещения износа основных фондов установлены амортизационные отчисления, которые включаются в затраты на производство продукции. Следовательно, амортизация - это процесс возмещения физического и морального износа основных фондов путем перенесения их утраченной стоимости на изготовляемый продукт, накопления денежных средств с целью их последующего использования на воспроизводство изношенных основных фондов.

Амортизационные отчисления производятся по установленным нормам от первоначальной или восстановительной стоимости основных фондов. Норма амортизации - это выраженная в процентах доля среднегодовой стоимости основных фондов, которая включается в себестоимость продукции. Нормы амортизационных отчислений дифференцированы по отдельным видам основных фондов и едины для всех видов предприятий и организаций страны независимо от их ведомственной подчиненности и формы собственности.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/01) от 30.03.2001 г. существует четыре метода расчета амортизационных отчислений:

¦ линейный способ: сумма амортизационных отчислений определяется, исходя из первоначальной стоимости основных фондов и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования основных фондов;

¦ способ уменьшаемого остатка: сумма амортизационных отчислений определяется, исходя из остаточной стоимости основных фондов на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этих основных фондов;

¦ способ списания стоимости по сумме лет срока полезного использования: сумма амортизационных отчислений определяется, исходя из первоначальной стоимости основных фондов и годового соотношения, где в числителе -- число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе -- сумма чисел лет срока службы объекта;

¦ способ списания стоимости пропорционально объему продукции: начисление амортизации производится, исходя из натурального показателя объема продукции и соотношения первоначальной стоимости основных фондов и предполагаемого объема продукции (работ) за весь период.

Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (например, земельные участки и объекты природопользования).

При линейном способе амортизацию начисляют равными долями, в течение всего срока службы различных видов основных средств до полного перенесения их стоимости на издержки производства (обращения). Расчет выполняют по формуле:



где А -- расчетная сумма амортизационных отчислений;

ПС -- первоначальная стоимость объекта основных средств n-го вида;

Н -- норма амортизации по объекту n-го вида, %;

n -- количество объектов n-го вида, подлежащих амортизации ( = 1, 2,3,..., n).

В соответствии со способом уменьшаемого остатка амортизацию начисляют не по первоначальной (восстановительной), а по остаточной стоимости. Вследствие этого размер амортизационных отчислений, переносимых на стоимость продукции, ежегодно понижается, исходя из уменьшения остаточной стоимости основных средств, а их амортизационный период увеличивается. Для расчета используют формулу:

где ОС -- остаточная стоимость объекта n-го вида на начало отчетного года;

Н -- норма амортизации по объекту n-го вида, %.

В случае погашения стоимости объектов основных средств, исходя из числа лет их полезного использования, амортизацию начисляют по линейному методу, однако амортизационный срок службы увеличивают на период, в течение которого отдельные виды основных средств находились в ремонте, на консервации или проходили модернизацию и в течение которого амортизацию не начисляли. Расчетная формула имеет вид:

где ПС -- первоначальная (восстановительная) стоимость объекта основных средств;

Н -- норма амортизации по конкретному объекту, %;

То -- число лет, остающихся до конца срока службы объекта;

Тс -- общий амортизационный срок службы объекта, лет.

При погашении стоимости объектов основных средств пропорционально объему производства продукции (работ) амортизацию начисляют, исходя из объема производства в натуральном выражении за отчетный период и соотношения первоначальной стоимости объекта и прогнозируемого объема производства продукции (работ) за весь срок полезного использования данного объекта.

Нормативная база, регулирующая порядок начисления амортизации основных средств с позиций налогообложения, представлена в главе 25 («Налог на прибыль») части второй Налогового кодекса РФ. Согласно данному нормативному акту, амортизируемое имущество распределяется по амортизационным группам исходя из срока его полезного использования. Сроком полезного использования признается период, в течение которого объект основных средств служит для выполнения целей деятельности налогоплательщика. Последний определяет срок полезного использования амортизируемого имущества самостоятельно. В зависимости от срока полезного использования амортизируемое имущество объединяется в 10 групп (от 1 года - свыше 30 лет). Классификацию основных средств, включаемых в амортизационные группы, устанавливает Правительство РФ. Для тех основных средств, которые не указаны в амортизационных группах, срок полезного использования определяет налогоплательщик исходя из технических условий и рекомендаций предприятий-изготовителей. В налоговом учете налогоплательщики начисляют амортизацию линейным или нелинейным методом.

Налогоплательщик применяет линейный метод начисления к зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, входящим в 8 - 10 амортизационные группы, независимо от срока ввода в эксплуатацию этих объектов. К остальным основным средствам налогоплательщик вправе применять как традиционный линейный, так и нелинейные методы. Начисление амортизации осуществляется ежемесячно в соответствии с нормой амортизации, определенной для данного объекта, исходя из срока его полезного использования и стоимости основных фондов, состоящих на балансе предприятия.

При применении линейного метода сумму начисленной за один месяц амортизации в отношении инвентарного объекта определяют как произведение его первоначальной (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, которую устанавливают по формуле:

1

На = ---- х 100, ()

t

где, На - норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества; t - срок полезного использования данного объекта, выраженный в месяцах.

При использовании нелинейного метода сумму начисленной амортизации за один месяц в отношении инвентарного объекта определяют как произведение остаточной стоимости и нормы амортизации.

При выборе способа начисления амортизации инвестор руководствуется желанием вернуть вложения в основные средства в самый короткий срок, так как все амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции (работ, услуг) и возмещаются из выручки от продажи товаров.

Следовательно, амортизационные отчисления, с одной стороны, являются элементом текущих эксплуатационных затрат и участвуют в формировании прибыли предприятия, а с другой -- выступают налоговыми вычетами, позволяющими исключить из налогооблагаемой базы определенную часть доходов предприятия.

Начисление амортизации приостанавливается на период восстановления объектов основных средств продолжительностью более одного года. Амортизационные отчисления по основным средствам показываются в учете того отчетного периода, к которому они относятся и начисляются независимо от финансовых результатов деятельности предприятия в данном периоде.

Особенности отдельных видов производства, режима эксплуатации машин и оборудования, естественных условий и влияния агрессивной среды, которые вызывают повышенный или пониженный износ основных фондов, эксплуатируемых в цехе или на предприятии, учитываются посредством применения соответствующих поправочных коэффициентов, установленных к нормам амортизационных отчислений. В отношении амортизируемых основных средств, используемых в условиях агрессивной среды или повышенной сменности, налогоплательщик вправе применять к основной норме амортизации поправочный коэффициент, но не более двух. Для амортизируемых основных средств, которые являются договором финансовой аренды (договора лизинга) к основной норме амортизации, налогоплательщик вправе применять специальный коэффициент, но не выше трех. Эти положения не распространяются к 1-3 амортизационным группам, если эти основные средства амортизируются нелинейным методом.

По решению руководителя предприятия, закрепленному в учетной политике, для целей налогообложения разрешено начислять амортизацию по пониженным нормам. Использование пониженных норм допускается только с начала и в течение всего налогового периода.

При необходимости предприятия могут создавать ремонтный фонд (резерв). Предприятия, образующие ремонтный фонд (резерв) для обеспечения равномерного включения затрат на проведение всех видов ремонта основных производственных фондов в себестоимость продукции (работ, услуг), отражают отчисления в ремонтный фонд в составе экономического элемента "Прочие затраты". Отчисления в ремонтный фонд определяются исходя из стоимости основных производственных фондов и нормативов отчислений, утверждаемых самими предприятиями. В отличие от бухгалтерского в налоговом учете расходы на ремонт основных средств, произведенными налогоплательщиком, рассматриваются как прочие расходы и признаются для целей налогообложения в том налоговом периоде, в котором они были осуществлены.

Амортизационные отчисления являются объектом финансового планирования, т. е. включаются в доходный раздел финансового плана (бюджета доходов и расходов) предприятия. Для определения суммы этих отчислений можно пользоваться как методами прямого счета, так и аналитическим методом. При использовании прямого метода расчета сумма амортизационных отчислений (А) устанавливается по формуле:

где СБi, -- балансовая стоимость i-го объекта (или их группы), тыс. руб.;

Нi -- норма амортизации по объекту i-ro вида, %;

n -- количество объектов (или их групп), по которым начисляется амортизация (i = 1,2,3 ..., n).

При использовании аналитического метода в начале исчисляется средняя стоимость амортизируемых основных средств на планируемый год ( С^) по формуле:

где СБ -- балансовая стоимость основных средств предприятия на начало расчетного периода;

В -- стоимость вводимых в эксплуатацию основных

средств в планируемом периоде;

B1 -- стоимость выбывающих из эксплуатации основных

средств в планируемом периоде;

К -- число полных месяцев функционирования основных средств в планируемом периоде (в I квартале берется 10,5 мес; во II -- 7,5; в III -- Л,5; в IV -- 1,5 мес);

12 - К -- число месяцев, остающихся до конца года после выбытия основных средств.

Среднюю стоимость основных средств, амортизируемых в плановом году, умножают на среднюю фактическую норму амортизации (Нф), которая сложилась по отчету предприятия за базовый год:

Определенную расчетным путем сумму амортизационных отчислений включают в бюджет доходов и расходов предприятия на предстоящий год. Аналитический метод расчета (в отличие от метода прямого счета) более прост в использовании, но дает менее точный результат, так как расчет ведется не по каждому инвентарному объекту, а по всем основным средствам предприятия.

31. Показатели эффективности использования основных фондов

Все необходимые данные по основным фондам находят свое отражение в паспорте предприятия и в учете. Планирование и учет основных фондов осуществляются в натуральных и стоимостных показателях. Характеристика основных фондов отражается в технических паспортах, где указывается срок ввода в действие основных фондов, их технико-экономические показатели.

Натуральные показатели необходимы для того, чтобы знать наличие и потребность конкретных видов основных фондов. Стоимостная оценка основных фондов необходима для определения общего объёма основных фондов и их динамики, величины амортизационных отчислений. Стоимостная оценка необходима также для расчета такого обобщающего показателя как фондоотдача, а также для определения рентабельности производства и других показателей.

Различают следующие виды стоимостной оценки основных фондов: первоначальная стоимость; восстановительная стоимость; остаточная стоимость; ликвидационная стоимость.

Оценка основных фондов по первоначальной стоимости показывает фактическую стоимость приобретения (включая доставку и монтаж) или создания основных фондов. Эта оценка не позволяет иметь точных данных о динамике основных фондов ввиду того, что цены на оборудование и стоимость строительства меняются и поэтому являются несопоставимыми. Кроме того, при этом методе оценки не видна степень изношенности основных фондов.

Восстановительная стоимость - это стоимость воспроизводства основных фондов на момент их переоценки. Последняя переоценка основных фондов была проведена по состоянию на 1 января 1997 года. Проведение данной переоценки диктовалось необходимостью приведения балансовой стоимости основных фондов в соответствие с действующими ценами и условиями их воспроизводства. В результате высоких темпов инфляции за последние пять лет это уже пятая переоценка основных фондов.

Остаточная стоимость - это первоначальная или восстановительная стоимость за вычетом износа, т. е. части стоимости основных фондов, перенесенной на произведенную продукцию.

Ликвидационная стоимость - это выручка, поступающая при ликвидации основных фондов за вычетом затрат по демонтажу этих основных фондов.

Показатели использования производственных основных фондов подразделяются на натуральные и стоимостные. К натуральным показателям относятся: производительность оборудования - количество продукции в среднем на 1 станок (машину) в течение определенного времени; съем продукции с 1 кв. м производственных площадей - количество продукции на 1 кв. м производственной площади в соответствующих единицах измерения.

Наиболее обобщающим стоимостным показателем, характеризующим использование всей совокупности основных производственных фондов предприятия, является показатель фондоотдачи. Он определяется путем деления стоимости товарной продукции, произведенной за год, на среднегодовую стоимость основных производственных фондов.

Показатель фондоотдачи характеризует выпуск продукции в расчете на один рубль основных производственных фондов. Наиболее эффективными путями повышения фондоотдачи являются: реконструкция и техническое перевооружение предприятий; увеличение активной части основных фондов; модернизация оборудования; применение прогрессивной технологии и др.

Это основные направления интенсивного использования оборудования, т.е. полного использования его мощности в каждую единицу рабочего времени. Значительны резервы улучшения и экстенсивного (по времени) использования оборудования (ликвидация простоев, брака, повышение коэффициента сменности и др.)

Важнейшим резервом увеличения фондоотдачи является повышение коэффициента сменности работы оборудования. Коэффициент сменности характеризует использование оборудования в течение суток. Он показывает, сколько смен в среднем используется каждая единица оборудования в течение суток.

Основные производственные фонды не везде используются должным образом, наиболее активная часть фондов машины, оборудование, станки - нередко простаивают или работают вполсилы. Необходимо существенно повысить коэффициент сменности работы оборудования.

Обратным фондоотдаче показателем является фондоемкость продукции, которая определяется отношением среднегодовой стоимости основных производственных фондов к объему товарной продукции, произведенной за год.

Важным показателем использования основных производственных фондов является общая рентабельность производства (отношение балансовой прибыли за год к сумме среднегодовой стоимости основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств). Фондовооруженность (отношение среднегодовой стоимости основных производственных фондов к среднесписочной численности работающих) характеризует уровень оснащенности работников основными производственными фондами и оказывает влияние на фондоотдачу.

Показатели фондоегдачи, фондовооруженности и производительности труда тесно между собой взаимосвязаны. Чем выше производительность труда, при прочих равных условиях, тем выше фондоотдача. Высокие темпы фондовооруженности могут отрицательно сказываться на использовании основных производственных фондов, снижать фондоотдачу, если не обеспечиваются опережающие темпы роста производительности труда по отношению к темпам роста фондовооруженности. Рост фондовооруженности труда - объективный экономический процесс. Наибольший экономический эффект достигается, когда производительность труда растет быстрее фондовооруженности. В этих случаях ее рост сопровождается повышением фондоотдачи.

Показатели использования основных производственных фондов находят свое отражение в паспорте предприятия.

32. Инвестиции в основной капитал. Лизинг как форма финансирования капитальных вложений

Инвестиции выражают вложение капитала в активы предприятия с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от использования собственных средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Сфера, где осуществляются приобретение и реализация инвестиционных товаров по равновесным ценам, представляет собой рынок инвестиций.

Классификация инвестиций может быть представлена следующим образом.

¦ В зависимости от источников финансирования выделяют: государственные, муниципальные, отраслевые, частные, смешанные инвестиции.

¦ В зависимости от объектов инвестиций выделяют прямые (реальные) инвестиции в объекты отраслей реального производства; портфельные инвестиции в ценные

бумаги; интеллектуальные инвестиции в науку, приобретение патентов м т.д.

¦ По назначению различают производственные инвестиции (производственная сфера), инвестиции социального назначения (социальная сфера), инвестиции природоохранного и экологического назначения (экологическая сфера).

¦ По срокам инвестиции делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий предприятий по реализации инвестиций. Объектами данной деятельности являются:

1) вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды производственного и непроизводственного назначения, а также оборотные активы во всех отраслях народного хозяйства;

2) ценные бумаги (акции, облигации и др.), т. е. финансовые инвестиции;

3) целевые вклады юридических и физических лиц в банках;

4) научно-техническая продукция и другие объекты собственности, имущественные права и права на интеллектуальную собственность;

5) природные ресурсы (включая ресурсы земных недр, водных и лесных массивов).

Аналогичные объекты включают в себя иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательству Российской Федерации. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

а) долевого участия в предприятиях, созданных на территории Российской Федерации совместно с отечественными юридическими и физическими лицами;

6) создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

в) приобретения движимого и недвижимого имущества, фондовых ценностей и др.;

г) предоставления займов, кредитов и иных имущественных прав;

д) сдачи имущества в аренду зарубежным инвесторам на основании договоров, заключаемых с отечественными арендодателями.

Субъектами инвестиционной деятельности являются:

1) застройщики (инвесторы);

2) исполнители работ (подрядчики);

3) пользователи объектов инвестиционной деятельности;

4) поставщики товарно-материальных ценностей, оборудования и проектной продукции для строительства объектов;

5) финансовые посредники (коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные фонды, фондовые биржи и др.), осуществляющие операции с ценными бумагами на фондовом рынке;

6) иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.

Необходимо помнить, что субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где происходит практическая реализация инвестиций. В состав данной сферы включаются:

1) сфера капитального строительства, где происходит вложение реальных инвестиций в основные фонды отраслей хозяйства (отраслевых комплексов). Эта сфера объединяет деятельность заказчиков -- инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования и материалов, граждан по индивидуальному строительству и других субъектов инвестирования;

2) инвестиционная сфера, где реализуется научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

3) сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах);

4) сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности (рынок движимого и недвижимого имущества), где применяются залоговое право и ипотечный кредит.

Инвестиционная политика предприятия.

Инвестиционная политика -- составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления его производственного потенциала.

При выработке инвестиционной политики необходимо предусмотреть:

1) достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию их эффективности (рентабельности). При прочих равных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность;

2) получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах;

3) рациональное распоряжение средствами на реализацию бесприбыльных инвестиционных проектов, т. е. снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического или экологического эффекта реализации данных проектов;

4) использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме гарантий Правительства РФ, бюджетных ссуд и т. д.;

5) привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

6) обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов;

7) обеспечение ликвидности инвестиций следует предусматривать в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем году. Из-за воздействия этих факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала. С этой целью по Каждому инвестиционному объекту следует оценить уровень ликвидности инвестиций. По итогам оценки проводится ранжирование реальных проектов по критерию их ликвидности. Отбираются для реализации те из них, которые имеют максимальный уровень ликвидности; 8) соответствие мероприятий, которые предусматривается осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и другим правовым актам Российской Федерации по вопросам регулирования инвестиционной деятельности.

При разработке инвестиционной политики учитываются следующие факторы:

1) финансовое положение предприятия;

2) технический уровень производства, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

3) возможность получения оборудования по лизингу;

4) наличие у предприятия как собственных капиталов, так и возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;

5) финансовые условия инвестирования на рынке капитала;

6) льготы, получаемые инвестором от государства;

7) коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

8) условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует расходам, которые необходимы с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, иные затраты истекших лет не включаются в общий объем капитальных вложений предстоящего периода.

При разработке инвестиционной политики предприятия рекомендуется определить общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с кредитного и фондового рынков. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации, исходя из достижения максимального общего экономического эффекта (дохода или прибыли), получаемого в процессе реализации инвестиционной политики.

Источники финансирования инвестиций в основные фонды.

В соответствии с действующим законодательством в России основными источниками финансирования являются:

1) собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов (чистая прибыль, амортизационные отчисления);

2) заемные средства инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.);

3) привлеченные финансовые средства инвесторов (средства, полученные от эмиссии акций, паевых и иных взносов юридических и физических лиц в уставный капитал);

4) денежные средства, централизуемые добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами, а также мобилизуемые инвесторами для долевого участия в строительстве объектов;

5) средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозмездной и возмездной основах; средства бюджетов субъектов Российской Федерации;

6) средства внебюджетных фондов (например, дорожного фонда);

7) средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов, займов и т. д.

В составе собственных источников ведущее место занимают прибыль и амортизационные отчисления.

После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и непроизводственного назначения. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого на предприятиях.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства предприятий являются амортизационные отчисления (как составная часть фонда возмещения).

В настоящее время в области амортизационной политики права предприятий существенно расширены. Предприятие самостоятельно при утверждении учетной политики и на период всего срока амортизации выбирает один из четырех способов начисления амортизационных отчислений, определенных Положением по бухгалтерскому учету и Учету основных средств (ПБУ 6/97) (см. Вопрос 4. Амортизационные отчисления, порядок их планирования):

1) линейный метод;

2) метод уменьшаемого остатка;

3) метод списания стоимости основных средств по сумме числа лет их полезного использования;

4) метод списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Государство осуществляет финансирование инвестиционной деятельности в отраслях хозяйства путем финансовой поддержки целевых строительных программ. Суммы ассигнований на указанные цели предусматриваются ежегодно в утверждаемых бюджетах и инвестиционных программах в объемах централизованных капитальных вложений. Эти капиталовложения (государственные инвестиции), выделяемые на воспроизводство основных фондов, финансируются из федерального и региональных бюджетов на безвозвратной и возвратной основе.

Бюджетные ассигнования, предоставляемые на возвратной основе для финансирования государственных инвестиций, ежегодно предусматриваются в федеральном бюджете по соответствующим разделам функциональной классификации. Средства федерального бюджета на возвратной основе предоставляются через федеральные органы исполнительной власти, администрации субъектов Российской Федерации и другие российские юридические лица, которые являются агентами Правительства Российской Федерации.

Реальным финансовым инструментом активизации инвестиционной деятельности в стране служит Бюджет развития. С его помощью государство стимулирует в дополнение к средствам федерального бюджета привлечение денежных ресурсов частных инвесторов и инвестиционных институтов.

Средства Бюджета развития расходуются на конкурсной, возвратной, срочной и платной основе с учетом отраслевых приоритетов, которые устанавливаются Правительством Российской Федерации.

Важнейшие направления использования данных средств следующие:

а) производственные капитальные вложения;

б) закупка оборудования в счет иностранных кредитов;

в) финансовая поддержка экспорта;

г) санация предприятий и др.

Долгосрочные кредиты коммерческих банков направляются сейчас в реальные и быстро реализуемые проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций. Необходимо отметить, что в отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность заемщиков за их рациональное использование, благодаря возвратности и платности заемных средств.

Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяются договором между заемщиком и банком. Однако долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, но при условии предоставления налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий. Облигационные займы могут выпускаться только известными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Своеобразной формой финансирования инвестиционной деятельности является лизинг -- долгосрочная аренда движимого и недвижимого имущества. Лизинг рассматривается как товарный кредит, предоставляемый заемщику (лизингополучателю). В договоре лизинга может быть предусмотрено право выкупа имущества. Развитие лизинга в России способствует решению таких важнейших задач, стоящих перед экономикой страны, как структурная перестройка, конверсия, обновление основных производственных фондов, повышение конкурентоспособности продукции и эффективности инвестиций, стимулирование внедрения научно-технических достижений.

Субъектами лизинга являются:

1)лизингодатель -- юридическое лицо, которое осуществляет лизинговую деятельность, т. е. передачу в лизинг по договору специально приобретенного для этого имущества;

2)лизингополучатель (пользователь) -- юридическое лицо, получающее имущество в пользование по договору лизинга;

3) продавец лизингового имущества -- предприятие, изготавливающее машины и оборудование.

Преимущество лизинга по сравнению с другими способами инвестирования состоит в том, что предприятиям предоставляются те денежные средства, контроль за обоснованным расходованием которых не всегда возможен, а непосредственно средства производства, необходимые для обновления и расширения производственного аппарата.

Лизинговые операции делятся на два вида.

1. Оперативный лизинг -- срок аренды не предусматривает полной окупаемости, арендодатель не покрывает свои затраты на счет арендных платежей одного арендатора.

2. Финансовый лизинг -- лизинг с полной окупаемостью. Арендные платежи возмещают затраты лизингодателя и обеспечивают ему фиксированную прибыль.

Использование лизинговой формы инвестирования дает возможность предприятиям приобретать необходимое оборудование без значительных единовременных капитальных затрат. При этом выгода лизингополучателя зависит от доходов по новым инвестициям и суммы арендных (лизинговых) платежей. Лизинговые платежи включают в себя:

¦ сумму, возмещающую полную (или близкую к ней) стоимость лизингового имущества;

¦ сумму, выплачиваемую лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества по договору лизинга;

¦ комиссионное вознаграждение лизингодателю;

¦ сумму, выплачиваемую за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;

¦ иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.

Лизинг предоставляет следующие преимущества лизингодателю:

¦ расширить номенклатуру продукции, с которой он выступает на внутреннем и внешнем рынках;

¦ обеспечить реализацию технических средств и предоставление услуг, продажа которых на других условиях невыгодна или невозможна;

¦ повышать экономическую эффективность сдаваемых в долгосрочную аренду машин и оборудования путем отбора выгодных контрактов;

¦ создавать и расширять круг своих постоянных партнеров, укреплять с ними деловые связи, минуя посредников.

Лизинговые операции дают возможность лизингополучателю:

¦ приобрести необходимое имущество без значительных затрат;

¦ частично устранить риск потерь, связанный с Моральным износом машин и оборудования;

¦ снизить налогооблагаемую прибыль, так как расходы по лизингу относятся на себестоимость продукции (работ, услуг);

¦ в договоре лизинга учитывать особенности деятельности предприятия (сезонность, цикличность производства и др.);

¦ упрощенное заключение лизингового договора по сравнению с получением кредита банка, что очень важно для малых и средних предприятий.

Для изготовителя (поставщика) создаются предпосылки для снижения расходов на рекламу, изучение рынка, поиск потребителей. Эти услуги непосредственно предоставляет лизингодатель, а производитель может сконцентрировать свои ресурсы на выпуске машин и оборудования.

33. Нематериальные активы, источники их приобретения и амортизации. Инвестиции в нематериальные активы

В отличие от основных средств, нематериальные активы не являются материально-вещественными ценностями. В отличие от товаров они не предназначены для продажи и используются в производстве в течение более длительного времени (свыше года), чем производственные запасы.

Под нематериальными активами понимаются права пользования и преимущества, объекты интеллектуальной собственности, имеющие стоимость.

К ним, в частности, относятся права пользования земельными участками и объектами природопользования, патенты, лицензии, авторские права, организационные расходы, товарные марки и знаки, изобретения, программные продукты, «цена фирмы» и т. д. Нематериальные активы также включают отдельные виды научно-исследовательских, опытно-конструкторских и проектных разработок.

Под разработкой подразумевается воплощение исследований или сведений в проекте или модели производства новой или усовершенствованной продукции.