Теория финансов

+ предприятие свободно в привлечении источников финансирования; предприятие формирует относительно большую величину чистой прибыли (за счет экономии на процентах); предприятие формирует максимальный уровень финансовой устойчивости и минимальный уровень потенциального банкротства.

- предприятие ограничено в привлечении источников для своего развития; менее гибко реагирует на рыночные изменения; не использует ЭФЛ для повышения рентабельности собственного капитала.

Оптимальный - постоянная потребность в оборотных активах покрывается за счет собственных источников, а временная за счет собственных средств.

Агрессивный - за счет собственных ресурсов покрывается только часть потребностей, а вся временная и остальная часть постоянной потребности покрывается за счет заемных средств.

+ неограниченность привлечения финансовых ресурсов в оборот, предприятие более гибко может реагировать на изменения, формирует более низкую средневзвешенную цену капитала, использует ЭФЛ для повешения рентабельности собственного капитала.

- зависимость от решения третьих лиц, предприятие формирует относительно меньшую величину чистой прибыли, у предприятия формируется низкий коэффициент финансовой устойчивости, следовательно, формируется высокий уровень потенциального банкротства.

Финансовый менеджер должен оценить экономическую рентабельность управления ОК на основе сравнения различных методов управления ОК. Исходя из всесторонней оценки величины, состава и структуры ОК фи. мен. может определить комплексную политику управления ОК на каждый конкретный период производственной деятельности предприятия.

Задача 16

Среднерыночная доходность акции составляет 15 %, безрисковая ставка - 10 %. По акции А доходность составляет 18 %, а ?-коэффициент 1,4. Акция А переоценена или недооценена?

Решение:

Цена акции определяется по формуле: , где

- цена акции; - доходность безрисковых ценных бумаг;

? - бета-коэффициент; - доходность среднерыночных ценных бумаг

Цена акции равна: = 10 + 1,4 * (15 - 10) = 17 % < 18 %, следовательно, акция переоценена.

Билет 17

1.Диверсификация и риск портфеля ценных бумаг.

Диверсификация - вложения в разные виды финансовых инструментов, финансовых активов.

Портфель ценных бумаг может состоять из одной ценной бумаги или их сочетания. Такой портфель может содержать обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации. Портфель может состоять из инвестиции в одну компанию или множество компаний.

Причина диверсификации - в попытке распределить риск по портфелю, поскольку с каждой ценной бумагой и с каждой отраслью связаны свои риски. Диверсификация портфеля снижает риск, поскольку общая сумма рисков по каждой ценной бумаге в портфеле не равна риску по портфелю в целом.

Современная теория портфеля была сформулирована Марковицем. Согласно этой теории риск активов рассматривается как риск составляющих единого портфеля, а не отдельно взятых единиц. Важным моментом, таким образом, является учет взаимных корреляционных связей между доходностями активов портфеля. Именно этот учет позволяет проводить эффективную диверсификацию портфеля, приводящую к существенному снижению его риска по сравнению с рисками отдельных активов портфеля.

Корреляцией называется тенденция двух переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Эта тенденция измеряется коэффициентом корреляции, который может варьировать от +1 (когда значения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, т. е. синхронно движутся в одном и том же направлении) до -1 (когда значения переменных движутся в точно противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции предполагает, что изменение одной переменной не зависит от изменения другой. В целом, чем меньше корреляция между ценными бумагами, тем меньше степень риска по портфелю.

Для того чтобы сделать колебание доходов по портфелю маленьким, недостаточно вложить средства в большое количество ценных бумаг. Однако необходимо избегать инвестиций в ценные бумаги с большой степенью корреляции между собой.

Существует риск неполучения ожидаемого дохода от конкретной инвестиции. Этот риск можно разделить на две части.

Рыночный риск (системный или недиверсифицируемый риск) - это минимальный уровень риска, которого можно достичь путем диверсификации по широкой группе ценных бумаг. Колебания дохода зависят от экономической, психологической и политической обстановки, воздействующей одновременно на все ценные бумаги.

Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, относящимися только к компании или эмитенту.

В основе диверсификации по Марковитцу лежит идея о сочетании ценных бумаг, имеющих менее чем позитивную корреляцию с тем, чтобы сократить риск. не сокращая ожидаемого дохода. Проще говоря, это означает включение в портфель ценных бумаг, из которых при обычных условиях одна поднимается в цене в то время, как другая падает.

2.Характеристика элементов налога на добавленную стоимость.

Налог на добавленную стоимость (НДС) - косвенный налог на потребление, который взимается практически со всех видов товаров и таким образом ложится на плечи конечного потребителя.

Налогоплательщики: организации, индивидуальные предприниматели (ИП), лица, признаваемые плательщиками НДС в связи с перемещением товаров через таможенную границу РФ.

Освобождение от исполнения обязанностей налогоплательщика организаций, ИП возможно, если за три предшествующих последовательных календарных месяца сумма выручки от реализации товаров без учета НДС не превысила 2 млн. руб. Лица, использующие право на освобождение от НДС, должны представить соответствующее письменное уведомление и документы в налоговый орган по месту своего учета.

Объектом налогообложения признаются следующие операции:

1)реализация товаров (работ, услуг) на территории РФ, предметов залога, передача товаров (работ, услуг) по соглашению о предоставлении отступного или новации;

2)передача на территории РФ товаров (работ, услуг) для собственных нужд, расходы на которые не принимаются к вычету при исчислении налога на прибыль организации;

Билет 18

1.Цели, задачи и функции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент - Это система финансовых отношений направленных на эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия в целях повышения его доходности и обеспечения устойчивости его на рынке.

Финансовый менеджмент как объект управления направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовыми отношениями, возникающими в процессе движения финансовых ресурсов. Организация этого управления возникает, когда определена цель.

Главная цель финансового менеджмента - это обеспечение максимизации благосостояния собственников в текущем и перспективном периоде.

Другие частные цели:

(1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов. (2). Обеспечение наиболее эффективного их использования. (3). Оптимизация денежного оборота. (4). Обеспечение максимизации прибыли. (5). Минимизация уровня финансового риска. (6). Обеспечение приемлемых темпов роста.

Функции:

1.Обеспечение финансовыми ресурсами хозяйственной деятельности предприятия.

Имеет два аспекта: - определение потребности предприятия в финансовых ресурсах; - определение источников привлечения этих ресурсов.

2.распределительная (распределение поступающих финансовых ресурсов по различным фондам денежных средств). Фонд денежных средств - это сумма денег имеющая целевое назначение. - фонд оплаты труда, фонд возмещения.

3.контрольная (контроль за полнотой формирования фондов денежных средств, за целевым и эффективным их использованием.

Основные задачи финансовых менеджеров:

(1). Разработка финансовой программы развития предприятия (в том числе на какие финансовые показатели надо выйти). (2). Привлечение финансовых ресурсов на наиболее выгодных условиях. (3). Планирование движения финансовых ресурсов. (4). Разработка финансовых нормативов. (5). Разработка кредитной политики предприятия. (6). Разработка инвестиционной политики предприятия. (7). Разработка валютной политики. (8). Налоговое планирование.

- под этим и понимается налоговое планирование, т.е. какие суммы и откуда платить;

- оптимизация, т.е. уменьшение величины налога или его обход)

(9). Разработка учетной политики предприятия (разработка подходящей учетную политики; к примеру, ФИФО - увеличивает прибыль, ЛИФО - уменьшает прибыль; ENRON завышала прибыль и увеличивала рыночную стоимость акций.

(10). Управление финансовыми рисками (определение потенциальных рисков).

(11). Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (позволяет определить влияние факторов)

(12). Контроль за кругооборотом стоимости и контроль за центрами ответственности (составляются сметы расходов и контролируют фактические показатели, сравнивая их с плановыми).

(13). Составление финансовой отчетности.

Задача 18

Имеются 2 пятилетние облигации. Облигации А с купоном 9 % продается по курсу 85,00. Облигации С с купоном 11 % продается по номиналу. Какая облигация предпочтительнее?

Решение:

Облигация С продается по номиналу, ее годовая доходность составляет 11 %.

Облигация А продается с дисконтом, т.е. обращается по цене ниже номинала.

Доходность купонная (Дк) облигации А равна 9 %.

Прирост капитала по облигации ?К=100 - 85 = 15 ед.

Доход от капитала Дк = 15 % : 5 лет = 3 %.

Совокупная доходность облигации А составит 9 % + 3 % = 12 % .

Поскольку 12 % > 11 %, следовательно, облигация А предпочтительнее.

2.Характеристика элементов единого социального налога.

Налогоплательщиками (НП) признаются:

1) лица, производящие выплаты физ. лицам: организации; индивидуальные предприни матели (ИП); физ. лица, не признаваемые ИП;

2) ИП, адвокаты.

Члены крестьянского (фермерского) хозяйства приравниваются к ИП.

Объектом налогообложения признаются выплаты и вознаграждения по трудовым и гражданско-правовым договорам, предметом которых являются выполнение работ, оказание услуг (за исключением вознаграждений, выплачиваемых ИП), выплачиваемые НП в пользу физ. лиц.

Не относятся к объекту налогообложения вы платы, производимые в рамках гражданско-правовых договоров, предметом которых является переход права собственности или иных вещных прав на имущество.

Объектом налогообложения для НП, ИП, адвокатов признаются доходы от предпринимательской деятельности за вычетом расходов. Для НП - членов крестьянского (фермерского) хозяйства из дохода исключаются фактически произведенные указанным хозяйством расходы, связанные с развитием крестьянского (фермерского) хозяйства.

Налоговая база НП определяется как сумма выплат и иных вознаграждений, начисленных НП за налоговый период в пользу физ. лиц. При определении налоговой базы учитываются любые выплаты и вознаграждения вне зависимости от формы, в которой осуществляются данные выплаты, в частности полная или частичная оплата товаров.

Не подлежат налогообложению:

1) гос-ные пособия (по временной нетрудоспособности, по уходу за больным ребенком, по безработице, беременности и родам);

2) все виды выплат, связанных с возмещением вреда, причиненного повреждением здоровья;

3) суммы мат. помощи, оказываемой физ. лицам в связи со стихийным бедствием, со смертью члена семьи работника.

Налоговые льготы. От уплаты налога освобождаются организации с сумм выплат, не превышающих в течение налогового периода 100 000 руб. на каждое физ. лицо, являющегося инвалидом.

Налоговым периодом признается календарный год. Отчетными периодами по ЕСН признаются пер вый квартал, полугодие и девять месяцев календарного года.

Уплата ежемесячных авансовых платежей производится не позднее 15-го числа следующего месяца.

Налогоплательщики обязаны вести учет сумм начисленных выплат и иных вознаграждений, сумм налога, относящегося к ним, а также сумм налоговых вычетов по каждому физическому лицу, в пользу которого осуществлялись выплаты.

Ставки налога:

1)федеральный бюджет - 6 %;

2)взносы в пенсионный фонд в виде выплат на страховую часть пенсии - 10 % и накопительную 4 %.

3)Фонд социального страхования РФ - 2,9 %;

4)фонды обязательного медицинского страхования (ФОМС):

а)федеральный - 1,1 %;

б)территориальный - 2 %.

Итого: 26%.

Дата осуществления выплат и иных вознаграждений или получения доходов определяется:

1)для организаций и ИП - как день начисления вы плат и иных вознаграждений в пользу работника;

2)для физ. лиц, не признаваемых ИП, - как день выплаты вознаграждения физ. лицу, в пользу которого осуществляются выплаты;

3)для ИП, адвокатов - как день фактического полу чения соответствующего дохода.

3) выполнение строительно-монтажных работ для собственного потребления;

5) ввоз товаров на таможенную территорию РФ.

Объектом налогообложения не признаются следующие операции:

1)операции, связанные с обращением российской или иностранной валюты (за исключением нумизматики);

2)передача основных средств, нематериальных активов организации ее правопреемнику при реорганизации этой организации;

3)передача имущества, которая носит инвестиционный характер (вклады в уставный капитал, вклады по договору о совместной деятельности);

4)передача жилых помещений физ. лицам в домах муниципального или гос-ного жилого фонда при проведении приватизации;

Налоговая база (НБ) определяется в зависимости от особенностей реализации произведенных или приобретенных на стороне товаров (работ, услуг).

При применении НП при реализации товаров различных налоговых ставок НБ определяется отдельно по каждому виду товаров, облагаемых по разным ставкам. При применении одинаковых ставок налога НБ определяется суммарно по всем видам операций, облагаемых по этой ставке.

Налоговый период: календарный месяц. Для НП с ежемесячными в течение квартала суммами выручки от реализации товаров (работ, услуг) без учета налога, не превышающими 2 млн. руб., налоговый период квартал.

Налоговые ставки: 0 % (например, при реализации работ, выполняемых непосредственно в космическом пространстве), 10 % (например, при реализации соли, муки, овощей), 18 %.

Особенность данного налога в том, что если в одном месте сделано начисление (продавцом), то в другом на эту же сумму должен быть сделан вычет (покупателем). Причем два этих действия должны происходить в одном временном отрезке времени.

Задача 17

Инвестиционный портфель состоит из 2 акций:

Вид акцииДоля, %Доходность, %? - коэффициент

А30121,1

Б7080,9

Определить доходность и риск портфеля.

Решение:

Доходность портфеля равна: , где

- доходность (цена) i-го источника;

- доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

Риск портфеля определим по формуле: , где

- бета-коэффициент i-го источника;

- доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

< 1, т.е. портфель менее рискованный, чем рынок в целом

2.Характеристика элементов налога на прибыль организации.

Налогоплательщиками (НП): российские организации; иностранные организации, осуществляющие свою деятельность в РФ через по стоянные представительства и (или) получающие доходы от источников в РФ.

Объектом налогообложения признает ся прибыль, полученная НП.

Прибылью признается:

1)для российских организаций - доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов;

2)для иностранных организаций, осуществляющих деятельность в РФ через постоянные представительства, - полученные доходы, уменьшенные на величину произведенных этими представительствами расходов;

3)для иных иностранных организаций - доходы, полученные от источников в РФ.

К доходам относятся:

1) выручка от реализации товаров (работ, услуг) и имущественных прав;

2) внереализационные доходы (при определении до ходов из них исключаются суммы налогов). Доходы определяются на основании первичных документов и документов налогового учета. Получен ные НП доходы, стоимость которых выражена в ино странной валюте, пересчитываются в рубли по курсу, установленному Центробанком.

НП уменьшает полученные доходы на сумму произведенных расходов. Расходы - это обоснованные и документально подтвержденные затраты:

а)обоснованные расходы - экономически оправданные затраты;

б)документально подтвержденные расходы - за траты, подтвержденные документами.

Расходы в зависимости от их характера деятель ности НП подразделяются на:

1)расходы, связанные с производством и реализацией;

2)внереализационные расходы.

Если затраты с равными основаниями могут быть отнесены одновременно к нескольким группам рас ходов, НП вправе самостоятельно определить, к ка кой группе отнести такие расходы. Понесенные НП расходы, стоимость которых выражена в иностран ной валюте или в условных единицах, пересчитываются в рубли по курсу, установленному Центробанком на дату признания соответствующего расхода.

НП, понесшие убыток в предыдущем налоговом периоде или в предыдущих налоговых периодах, вправе уменьшить налоговую базу текущего налогового периода на всю сумму убытка или на часть этой суммы (перенести убыток на будущее).

НП вправе осуществлять перенос убытка на будущее в течение 10 лет, следующих за тем налоговым периодом, в котором получен убыток.

Если НП понес убытки более чем в одном налоговом периоде, перенос таких убытков на будущее производится в той очередности, в которой они понесены.

Налоговой базой признается денежное выраже ние прибыли. НП ведет раздельный учет доходов (расходов) по операциям, по которым предусмотрен отличный от общего порядок учета прибыли и убыт ка.

Налоговая ставка (НС) устанавливается в раз мере 24 %. При этом:

1)сумма налога по НС в размере 6,5 % зачисляется в федеральный бюджет;

2)сумма налога по НС в размере 17,5 % зачисляется в бюджеты субъектов РФ.

Налоговым периодом признается календарный год.

Отчетными периодами по налогу признаются первый квар тал, полугодие и девять месяцев календарного года.

Билет 19

1.Налоговые проверки: цель, механизм проведения и оформления результатов.

Налоговая проверка является формой контроля налоговых органов за соблюдением налогоплательщиками (НП) законодательства о налогах и сборах в целях принятия мер по предотвращению и устранению нарушений, взыскания недоимок по налогам, привлечению виновных лиц к ответственности за совершение налоговых правонарушений.

Налоговой проверкой могут быть охвачены только три календарных года деятельности НП.

Существуют два вида проверок - камеральная и выездная.

Камеральная проверка проводится по местонахождению налогового органа на основе налоговых деклараций и документов о деятельности НП.

Камеральная проверка проводится уполномоченными должностными лицами налогового органа без какого-либо специального решения руководителя налогового органа в течение 3 месяцев со дня представления НП налоговой декларации и документов.

Если проверкой выявлены ошибки или противоречия между сведениями, содержащимися в представленных документах, то об этом сообщается НП с требованием внести соответствующие исправления в установленный срок.

На суммы доплат по налогам, выявленные по результатам камеральной проверки, налоговый орган направляет требование об уплате соответствующей суммы налога и пени.

Выездная проверка проводится на основании решения руководителя налогового органа.

Выездная налоговая проверка в отношении одного НП может проводиться по одному или нескольким налогам. Налоговый орган не вправе проводить в течение одного календарного года две выездные налоговые проверки и более по одним и тем же налогам за один и тот же период. Выездная налоговая проверка не может продолжаться более 2 месяцев. Выездная налоговая проверка, осуществляемая в связи с реорганизацией или ликвидацией организации-налогоплательщика.

При необходимости лица налоговых органов, осуществляющие выездную налоговую проверку, могут проводить инвентаризацию имущества налогоплательщика, а также производить осмотр (обследование) производственных, складских, торговых и иных помещений.

По окончании выездной налоговой проверки проверяющий составляет справку о проведенной проверке, в которой фиксируются предмет проверки и сроки ее проведения.

Оформление результатов выездной налоговой проверки:

1. По результатам выездной налоговой проверки не позднее 2 месяцев после составления справки о проведенной проверке должен быть составлен в установленной форме акт налоговой проверки, подписываемый этими лицами и руководителем проверяемой организации. Об отказе представителей организации подписать акт делается соответствующая запись в акте.

2. В акте налоговой проверки должны быть указаны документально подтвержденные факты налоговых правонарушений, или отсутствие таковых.

3. Акт налоговой проверки вручается руководителю организации-налогоплательщика под расписку или передается иным способом, свидетельствующим о дате его получения.

По результатам рассмотрения материалов проверки руководитель (заместитель руководителя) налогового органа выносит решение:

1) о привлечении НП к налоговой ответственности за совершение налогового правонарушения;

2) об отказе в привлечении НП к ответственности за совершение налогового правонарушения;

3) о проведении дополнительных мероприятий налогового контроля.

2.Формы организации и функции центральных банков.

Возникновение центральных банков в одних странах исторически связано с централизацией банкнотной эмиссии в руках немногих коммерческих банков, в других странах центральные банки были соэданы государством.

С точки зрения собственности на капитал центральные банки бывают:

государственные, капитал которых принадлежит государству( таких большинство, например, Англия, Россия)

акционерные, капитал которых принадлежит акционерам (Италии, США); смешанные - акционерные общества, часть капитала которых принадлежит государству или местным органам государственного управления (Япония).



Билет 20

1.Содержание финансового раздела бизнес-плана предприятия.

Бизнес-план является одним из плановых документов, составляемых на предприятии. Бизнес-план предназначен для внутрифирменного планирования и для обоснования получения денежных средств из внешнего источника, т.е. получения денег под конкретный проект в виде банковских ссуд, бюджетных ассигнований, долевого участия др. предприятий в осуществлении проекта. Важнейшей частью бизнес-плана является финансовый раздел.

Его содержание не должно расходиться с данными, представленными в других разделах. Наиболее важными прогнозируемыми элементами, на основании которых предприятия составляют финансовый план, являются объем продаж и себестоимость реализованной продукции (услуг). На основании отчета о прибылях и убытках, плана-баланса и отчета о движении денежных потоков проводят анализ финансовых ресурсов и выбирают схему финансирования инвестиционного проекта. Издержки и доходы, связанные с проектом, должны измеряться на посленалоговой основе (после вычета налога на прибыль), чтобы отразить величину реальных доходов и затрат. В отечественной практике для оценки эффективности инвестиций чаще используют 5 показателей:

NPV - чистая приведенная стоимость - позволяет получить обобщенный результат инвестирования. IRR - внутренняя норма доходности. РР - срок окупаемости проекта - это период от начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта или оборудования, когда накопленные доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям, т.е. срок за который инвестор может вернуть первоначальный капитал. PI - индекс рентабельности.

Не следует останавливаться на каком-либо одном показателе, так как каждый из них имеет свои преимущества и недостатки. Расчет чистой приведенной стоимости проекта позволяет выбрать проекты, которые максимизируют стоимость фирмы, а также учитывает различную стоимость денег во времени. Однако при использовании этого метода недостаточно четко выявляются риски проекта, запасы "прочности" расчетов. Вычисление внутренней нормы доходности создает четкие критерии для принятия решения, учитывает денежные потоки в течение всего жизненного цикла проекта, но в данном случае не всегда возможен выбор проектов, максимизирующих стоимость фирмы. Срок окупаемости проекта достаточно легко вычислить и понять. К сожалению, при этом методе оценки не учитываются различная стоимость денег во времени, разница во времени получения доходов в пределах периода окупаемости.

Целесообразно при финансовой оценке проекта провести анализ безубыточности.

Задача 20

Организация планирует обновить оборудование. Величина инвестиционных затрат 2000 тыс. руб., ожидаемые ежегодные поступления чистого денежного потока 700 тыс. руб. Срок службы 5 лет. Ставка дисконтирования 12 %. Эффективен ли проект?

Решение:

Величина инвестиционных затрат I0 = 2000 тыс. руб. Необходимо найти чистую приведенную стоимость NPV.

Если NPV > 0, то проект выгоден, он принимается, NPV = 0, то проект только окупает затраты, но не приносит дохода, NPV < 0, то проект убыточен, от него следует отказаться.

NPV= PV -I0 , где PV - текущая стоимость; FV - будущая стоимость (700 тыс. руб.); i - ставка дисконтирования (12%); n - период сделки (5 лет); I0 - первоначальные инвестиции.

PV = FV

PV 1 года = 700* = 625 тыс. руб. PV 2 года = 700* = 558,04 тыс. руб.

PV 3 года = 700* = 498,25 тыс. руб. PV 4 года = 700* = 444,86 тыс. руб.

PV 5 года = 700* = 397,2 тыс. руб. PV = 2523,35 тыс. руб. NPV=2523,35 - 2000 = 523,35 тыс. руб. Так как NPV больше «0» проект эффективен.

Билет 21

1.Сущность и виды финансового риска. Методы их оценки.

Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

Финансовые риски, сопровождающие предпринимательскую деятельность, являются объективным, постоянно действующим фактором в функционировании любого предприятия, который требует серьезного внимания и тщательного со стороны менеджмента в процессе принятия всех управленческих решений.

Финансовые риски достаточно разнообразны как по источникам возникновения. Так и по формам проявления. В общем к ним можно отнести:

- кредитные риски (не возврата долга, неоплаты продукции)

- процентный или риск доходности (вероятность неполучения дохода по сделке)

- инфляционный - риск возможных изменений цен

- валютный - изменения курса валют

- инвестиционный - зависит от непредвиденных факторов, связан с различным инвестиционными решениями

- налоговый - неправильно рассчитаны налоги, изменение налогового законодательства.

- риск снижения финансовой устойчивости - определяется соотношением собственного и заемного капитала

- риск неплатежеспособности - медленно реализуемые активы не в состоянии вовремя рассчитываться.

По финансовым последствиям различают:

- допустимые - определяются уровнем потери прибыли,

- критические - характеризуются не погашение долга,

- катастрофический - определяется уровнем потери собственного капитала (все активы сформированы за счет обязательств).

В основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения потерь. Для построения кривой используют следующие методы:

Статистический способ - изучается статистика потерь и прибылей, имевшим на данном или аналогичном предприятии. Главные инструменты статистического метода это: вариация ( изменение количественных показателей при рассмотрении разных вариантов), дисперсия ( мера отклонения фактического значения от его среднего значения).

Метод экспертных оценок - обычно реализуется путем обработки мнений опытных специалистов. Он отличается от статистического только методом сбора информации.

Аналитический метод - это построение кривой риска. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных показателей от величины исходных показателей. Сопоставляя полученные диаграммы, можно определить ключевые показатели, влияющие на оценку доходности проекта.

Задача 21

Ипотечный кредит в 600000 руб. выдан на 5 лет под 15 % годовых. Определить размер ежегодного платежа.

Решение:

Мы имеем дело с аннуитетом (А), когда погашение кредита происходит равными срочными платежами.

По условию: период n=5 лет;

годовая процентная ставка i=15%; будущая стоимость аннуитета FV=600000 руб.

2.Характеристика элементов налога на доходы физических лиц. Налогоплательщиками (НП) признаются физ. лица, являющиеся налоговыми резидентами РФ, а также физ. лица, получающие доходы от источников в РФ, не являющиеся налоговыми резидентами РФ.

Объектом налогообложения признается доход, полученный: от источников в РФ или от источников за пределами РФ - для физ. лиц, являющихся налоговыми резидентами РФ; от источников в РФ - для физ. лиц, не являющихся налоговыми резидентами РФ.

При определении налоговой базы учитываются все доходы НП, полученные им как в натуральной форме, так и в денежной, или право на распоряжение которыми у него возникло, а также доходы в виде материальной выгоды. Налоговая база определяется отдельно по каждому виду доходов, в отношении которых установлены различные налоговые ставки.

Налоговым периодом признается календарный год.

Налоговые ставки

1. 13%, если иное не предусмотрено статьей 224 НК.

2. 35% в отношении следующих доходов:

- стоимости любых выигрышей и призов, указанных в п.28 ст.217 НК;

- страховых выплат по договорам добровольного страхования в части превышения размеров, указанных в п.2 ст.213 НК;

- процентных доходов по вкладам в банках в части превышения суммы, рассчитанной исходя из действующей ставки рефинансирования Центробанка РФ, в течение периода, за который начислены проценты, по рублевым вкладам и 9 процентов годовых по вкладам в иностранной валюте; - суммы экономии на процентах при получении налогоплательщиками заемных средств в части превышения размеров, указанных в п.2 ст.212 НК.

3. 30% в отношении всех доходов, получаемых физ. лицами, не являющимися налоговыми резидентами РФ.

4. 9% в отношении доходов от долевого участия в деятельности организаций, полученных в виде дивидендов.

Налоговые вычеты: стандартные, социальные, имущественные, профессиональные.

Стандартные налоговые вычеты:

1) 3000 руб. за каждый месяц налогового периода распространяется на следующие категории налогоплательщиков:

- лиц, получивших или перенесших лучевую болезнь и другие заболевания, связанные с радиационным воздействием вследствие катастрофы на ЧАЭС;

- инвалидов ВОВ;

2) 500 руб. за каждый месяц налогового периода распространяется на следующие категории налогоплательщиков:

- Героев Советского Союза и Героев РФ, а также лиц, награжденных орденом Славы трех степеней;

- участников ВОВ;

- бывших узников концлагерей;

- инвалидов с детства, а также инвалидов I и II групп;

3) 400 руб. за каждый месяц налогового периода распространяется на те категории налогоплательщиков, у которых стандартный налоговый вычет, превысил 20000 руб.;

Имущественные налоговые вычеты:

1) в суммах, полученных НП в налоговом периоде от продажи жилых домов, квартир, земельных участков, находившихся в собственности НП менее трех лет, но не превышающих в целом 1 млн. руб.

2) в сумме, израсходованной НП на новое строительство либо приобретение на территории РФ жилого дома, квартиры. Общий размер имущ. вычета не может превышать 1 млн. руб. без учета сумм, направленных на погашение % по целевым займам (кредитам).

2.Денежно-кредитная политика: понятие, цели, методы. Особенности денежно-кредитной политики в России.

Денежно-кредитную политику можно определить как совокупность мер воздействия государства на состояние денежно-кредитной сферы. Денежно-кредитная политика является важным составным элементом экономической политики правительства, главными целями которой являются достижение стабильного экономического роста, низкого уровня безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса.

Важным элементом денежно-кредитной политики является механизм ее реализации. Он представляет собой совокупность методов (способов) и инструментов воздействия ЦБ на объекты денежно-кредитной политики для достижения промежуточных и конечной целей.

К основным инструментам и методам денежно-кредитной политики по Закону о Банке России (ст. 35) относятся:

*процентные ставки по операциям ЦБР (минимальные ставки, по которым ЦБР осуществляет свои операции);

*нормативы обязательных резервов, деноминируемых в ЦБР (резервные требования);

*операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами и облигациями ЦБР, а также краткосрочные операции типа репо с ценными бумагами;

*рефинансирование, т.е. кредитование коммерческих банков;

*валютная интервенция с целью воздействия на курс рубля на суммарный спрос и предложение денег;

*прямые количественные ограничения, под которыми понимается установление лимитов на кредитование коммерческих банков, проведение банками отдельных операций;

*выпуск от своего имени облигаций (ОБР), размещаемых обращаемых только среди кредитных организаций.

Традиционным методом регулирования является изменение процентных ставок по операциям центрального банка. Повышение официальной ставки уменьшает возможности коммерческих банков в получении кредита для пополнения своих резервов, что, в свою очередь, приводит к сокращению их ссуд, а значит, денежной мас сы и увеличению рыночных процентных ставок. Повышение процентных ставок отражается также на состоянии платежного баланса и уровне валютного курса, поскольку приводит к привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала. Снижение ставки центрального банка является методом политики расширения кредита - кредитной экспансии.

Важным методом денежно-кредитной политики является политика валютной интервенции. Валютная интервенция - операция центрального банка по скупке и продаже национальной валюты с целью поддержанная ее курса.

Подобно центральным банкам других стран, главной функцией Банка России является проведение денежно-кредитной политики.

Снижение инфляции - конечная цель денежно-кредитной политики.

Особенности денежно-кредитной политики в России.

Правительство РФ в ближайшее время выпустит постановление о госгарантиях банкам по кредитам для промпредприятий. Доходы федерального бюджета в 2009 г составят 6,5 трлн руб вместо 10,9 трлн руб. Минфин РФ не планирует увеличить суммы заимствований на внутреннем рынке в 2009-2011 гг. Дефицит бюджета-2009 при сохранении уровня расходов составит 6,1% ВВП. Доходы федерального бюджета РФ в 2009г составят 6,5 трлн руб против заложенных 10,9 трлн руб. Текущая девальвация рубля обеспечила 30-40%-й приток рублей в экономику. Девальвация рубля улучшит платежный баланс и стимулирует приток капитала. Значительная часть нацфондов РФ будет истрачена в 2009 году. Темп роста экономики РФ в 2009г, скорее всего, будет около нулевой отметки. Доходы федерального бюджета РФ в 2009г составят 6,5 трлн руб против заложенных 10,9 трлн руб. В РФ инфляция в 2009г. может превысить 13%.

Функции центральных банков:

1) Функция монопольной эмиссии банкнот - это необходимо для платежей в розничной торговле, а также для обеспечения ликвидности кредитной системы. Эмиссионная монополия ЦБ служит кассовым резервом любого коммерческого банка;

2) Функция денежно-кредитного регулирования - составной элемент экономической политики правительства, для достижения стабильного экономического роста, низкого уровня безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса. Для этого ЦБ использует способность КБ увеличивать или уменьшает депозиты. Ее методы - изменение % ставок, по которым ЦБ представляет кредиты КБ;

3) Внешнеэкономическая функция ЦБ - ЦБ является органом валютного контроля. Он определяет режим обменного курса национальной валюты и осуществляет его регулирование, регулирует международные расчеты, платежный баланс, сотрудничает с ЦБ др. стран и представляет страну в международных органах;

4) Функция банка банков - его главная клиентура коммерческие банки. Он хранит свободную денежную наличность КБ, т.е. их кассовые резервы. ЦБ выполняет функции главного регулирующего органа платежной системы. ЦБ контролирует коммерческие с помощью выдачи лицензий на осуществление банковской деятельности, проверка и анализ финансовой отчетности, ревизии на местах.

5) Функция банка правительства - Основные направления этой функции:

- ЦБ выступает в качестве кассира правительства. В ЦБ открыты счета правительства и его ведомств. На счет Минфина перечисляются доходы от налогов, с него покрываются расходы (кассовое исполнение бюджета).

- ЦБ может кредитовать правительство. Для покрытия кассовых разрывов бюджета используется краткосрочное кредитование в основном путем покупки краткосрочных гос-ных ценных бумаг, реже путем предоставления прямой банковской ссуды.

- ЦБ - финансовый консультант правительства по вопросам размещения и погашения гос-ных займов, выбора дат эмиссии, определения доходности гос-ных ценных бумаг в зависимости от рыночной ситуации.

- ЦБ выступает финансовым агентом правительства. Осуществляет управление гос. долгом (организация размещения и погашения гос-ных займов, выплата доходов по ним), проводит реструктуризацию ценных бумаг.

Задача 19

Оценить эффективность заемной политики организации на основе следующих данных баланса:

Актив, млн. руб.Пассив, млн. руб.

Здания и сооружения7Собственный капитал7

Машины2

Товарные запасы2Заемный капитал, в т.ч.:6

Дебиторская задолженность1

Краткосрочный5

Денежные средства1

Долгосрочный1

Итого13Итого13

Прибыль до вычета процентов и налогов составила 3 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,2 млн. руб., ставка налогов на прибыль 24 %.

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

ЭФЛ = (1 - Н) * (Rэк - Пр) * ЗК/СК, где

Н - ставка налога на прибыль; Rэк - рентабельность экономическая; Rэк = EBIT/АКТИВЫ;

Пр - проценты; ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

ЭФЛ = (1 - 0,24) * (3/13 - 1,2/6) * 6/7 = 0,76*(0,23 - 0,20) * 0,86 = 0,02.

(0,23 - 0,20) - дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «+», значит, финансовая политика рациональна.

Билет 22

1.Структура и стоимость капитала предприятия. Средневзвешенная стоимость и предельная цена капитала.

Цена капитала - выраженная в процентах стоимость, которую предприятия должны заплатить за привлекаемый капитал.

Цена капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия. Этот показатель используется для постоянного контроля за уровнем эффективности текущей деятельности предприятия, в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля предприятия в целом.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов.

На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала. На втором - определяется цена каждого из источников в отдельности. На третьем - определяется средневзвешенная цена капитала предприятия.

Структура капитала - финансовая структура капитала, соотношение между собственным и заемным капиталом.

Собственный капитал - это вложения собственников, выручка от продаж, то, что получено в результате текущей деятельности.

Заемный капитал - кредиты банков и др. заемные средства. Цена кредита определяется на основе %, под которые данные кредиты получены с учетом налогового корректора. Цкр=Пр(1-n), где Пр - %под который кредит получен, n - ставка налога на прибыль (0,24). (1-n) налоговый корректор.

Эффективность текущей деятельности предприятия определяется по формуле: Rэк=EBIT/Активы, где Rэк-экономическая рентабельность, EBIT - доходы до уплаты % и налогов.

Средневзвешенная цена капитала - это средние издержки в % на каждый рубль вовлекаемого в деятельность капитала, где - доходность (цена) i-го источника; - доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

Под предельной стоимостью капитала - понимают издержки на привлечение его дополнительной единицы.

Задача 22

Планируемый объем денежного оборота предприятия составляет 24 тыс. руб. Расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств - 80 руб. Уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке - 10%.

Определить оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия, используя модель Баумоля.

Решение:

Согласно модели Баумоля, оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия:

ДСmax - верхний предел остатка денежных средств организации;

Ро - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

Пд - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке, в долях;

ПОдо - планируемый объем денежного оборота предприятия.



Билет 23

1.Сущность и виды дивидендной политики предприятия. Факторы, определяющие ее выбор.

Дивидендная политика - это часть общей политики распределения прибыли связанная с определением ее доли, направленная на выплату собственникам в соответствии с вложенными в нее средствами.

Дивиденд - это часть прибыли распределяемая с определенной периодичностью между собственниками в соответствии с количеством акций.

Дивидендная политика предприятия является появлением распределительной функции финансов и предполагает принятие управленческих решений по следующим вопросам:

- какую часть прибыли следует направить на текущие выплаты собственникам.

- следует ли придерживаться политики стабильных выплат.

Виды:

Остаточный вид дивидендных выплат - дивиденды выплачиваются после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

+ располагает значительной собственной суммой;

- снижена инвестиционная привлекательность.

Политика постоянной суммы выплат дивидендов - выплаты неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода.

+ надежность, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.

- слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.

Политика постоянно возрастающих дивидендных выплат (компания обязуется увеличивать выплаты дивидендов, применяется в отдельные периоды).

Факторы:

- законодательное регулирование дивидендной политики (не выполняется, если компания на грани банкротства, если собственники не выполняют свои обязательства).

- неотложность инвестиционных программ (в начале рассчитываются по внешним обязательствам).

- доступность кредитных ресурсов (под финансирование можно взять кредиты, вовремя их привлекать)

- сравнительная цена собственного и заемного капитала (увеличение доли заемных средств привело к увеличению собственного капитала)

- инфляция (при высоких темпах инфляции собственники хотят деньги получить быстрее).

- эффект клиентуры (отношение собственников к выплате дивидендов).

- сигнальный или информационный фактор (компания информирует фондовый рынок о ситуации в компании)

- стабильность (придерживается выбранной дивидендной политики).

Задача 23

Рассчитать сумму амортизационных отчислений линейным методом и методом двойного уменьшающегося остатка по следующим данным:

Стоимость оборудования - 1200 тыс. руб., нормативный срок службы - 6 лет.

Решение:

1) Линейный метод

ежегодная сумма амортизационных отчислений составит 1 200 : 6 = 200 тыс. руб.

2) Метод двойного уменьшающегося остатка

Норма амортизации (100% : 6 = 16,67%) увеличивается на коэффициент ускорения - 2. Следовательно, норма амортизации уже равна 33,34%.

Амортизационные отчисления составят:

1 год1 200 * 33,34% = 400,08 тыс. руб.

2 год(1 200 - 400,08) * 33,34% = 266,69 тыс. руб.

3 год(799,92 - 266,69) * 33,34% = 177,78 тыс. руб.

4 год(533,23 - 177,78) * 33,34% = 118,51 тыс. руб.

5 год(355,45 - 118,51) * 33,34% = 79 тыс. руб.

6 год(236,94 - 79) * 33,34% = 52,66 тыс. руб.

Итого: 1 094,72 тыс. руб.

Билет 24

1.Характеристика внешних источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия: эмиссия акций и облигаций, привлечение кредита, финансовый лизинг.

Для развития предприятия требуются дополнительные финансовые ресурсы, которые могут быть привлечены из различных источников это эмиссия долговых и долевых ценных бумаг.

Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций.

Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие преимущества:

- этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;

- акции не имеют фиксированной даты погашения -- это постоянный капитал, который не подлежит «возврату» или погашению;

К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций следует отнести:

предоставление права участия в прибылях и управлении фирмой большему числу владельцев;

возможность потери контроля над предприятием;

более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;

дополнительная эмиссия может рассматриваться инвесторами как негативный сигнал и приводить к падению цен в краткосрочной

перспективе.

Облигационный заем

Привлечение капитала посредством размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный способ финансирования предприятия. Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующее выпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия.

Кредит -- важный внешний источник финансирования деятельности фирм. Он играет очень большую роль в современном бизнесе. Его преимущества -- быстрота, доступность и гибкость.

Главные условия кредитования:

Банк выдает фирме средства на какой-то конкретный срок.

К концу срока фирма обязана полностью вернуть занятые у банка средства. Это называется условием возвратности кредита.

Банк берет плату за свои услуги -- платность кредита.

Торговый кредит. Кроме банковского, в бизнесе используется еще одна разновидность кредита. Это -- торговый (или товарный) кредит. Его предоставляют друг другу сами фирмы в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

Лизинг

Приобретение активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость.

Задача 24

Среднерыночная доходность составляет 15 %. Безрисковая ставка 10 %. По акции В доходность составляет 12 %, а ?-коэффициент 0,5. Акция В переоценена или недооценена?

Решение:

Цена акции определяется по формуле:

- цена акции; - доходность безрисковых ценных бумаг;

? - бета-коэффициент; - доходность среднерыночных ценных бумаг

Цена акции равна: = 10 + 0,5 * (15 - 10) = 12,5 % > 12 %, следовательно, акция недооценена.

2. Бюджетирование как инструмент финансового планирования

Финансовое планирование - это процесс разработки системы ФП и плановых (нормативных) показателей по обеспечению предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Бюджет - оперативный план краткосрочного периода производства формируемый на предприятии, который составляется ежемесячно, отражающий расходы и поступления финансовых ресурсов в процессе осуществления конкретных видов хозяйственной деятельности.

1гр. Производственные бюджеты. Производственный бюджет определяется объемом выпускаемой продукции.

Бюджет продаж - помесячный план продаж продукции, составляется на основе договоров поставки продукции.

Бюджет закупок определяет объем закупок материальных ценностей, которые требуются ежемесячно согласно плану производства.

Бюджет трудовых ресурсов определяет потребность в рабочей силе для изготовления продукции.

Бюджет общехозяйственных или административных расходов (службы аренды, связь, содержание руководства, коммунальные платежи).

Бюджет расходов на продажу (тара, упаковка, транспортировка готовой продукции).

2гр. Финансовые бюджеты

Финансовый бюджет - бюджет денежных средств (помесячные поступления и расходование денег). Показывает способность предприятия погашать свои обязательства в сроки.

Инвестиционный бюджет - затраты и возможные источники финансирования, которыми располагает предприятие.

Прогнозный баланс - прогнозирование текущих решений, необходим чтобы избежать неожиданностей и понять связь между текущими и будущими решениями.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках отражает рентабельность, ликвидность, платежеспособность, финансовое состояние на прогнозируемый период.

Контрольный бюджет - ежемесячно проверяются отклонения. Принимаются оперативные решения по дальнейшей деятельности предприятия.

Финансовый план в конечном итоге, набор финансовых показателей, которые необходимо рассчитывать и прогнозировать с помощью специальных технологий. В качестве конечного результата финансового плана обычно используются прогнозные баланс предприятия, отчет о прибыли и убытках, отчет о движении денежных средств. Сформулируем основные технологические принципы финансового планирования.

По широте номенклатуры затрат:

*функциональный бюджет (по одной или двум статьям затрат), например, бюджет оплаты труда, бюджет рекламных мероприятий и др.

*комплексный бюджет - разрабатывается по широкой номенклатуре затрат, например бюджет производственного участка, бюджет административно-управленческих- расходов.

По методам разработки:

*стабильный - не изменяется от изменений объема деятельности предприятия.

*гибкий (привязан к нормативам, зависит от объема) бюджет монтажно-строительных работ, выпуска продукции, реализации продукции.

Принцип соответствия состоит в том, что приобретение текущих активов (оборотных средств) следует планировать преимущественно за счет краткосрочных источников.

Принцип постоянной потребности в рабочем капитале (собственных оборотных средствах) сводится к тому, что в прогнозируемом балансе предприятия сумма оборотных средств предприятия должна превышать сумму его краткосрочных задолженностей, т.е. нельзя планировать «слабо ликвидный» баланс предприятия.

2.Характеристика системы налогообложения в виде единого налога на вмененный доход.

вмененный доход (ЕНВД).

Уплата организациями ЕНВД предусматривает их освобождение от уплаты налога на прибыль организаций, налога на имущество организаций и единого социального налога.

Уплата ИП единого налога освобождает их от уплаты налога на доходы физ. лиц, налога на имущество физ. лиц и ЕСН.

Организации и ИП, являющиеся НП ЕНВД, не при знаются НП НДС (по операциям, признаваемым объектами налогообложения осуществляемым в рамках предпринимательской деятельности (ПД), облагаемой ЕНВД), за исключением НДС, подлежащего уплате при ввозе товаров на таможенную территорию РФ.

Организации и ИП, являющиеся НП ЕНВД, уплачивают страховые взносы на обязательное пенсионное страхование (ОПС). При осуществлении нескольких видов ПД, подлежащих налогообложению ЕНВД, учет показателей, необходимых для исчисления налога, ведется раздельно по каждому виду деятельности.