Дивидендная политика

Если дивидендная политика является чисто финансовым решением, то количество привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет определять уровень выплат. Если внутри фирмы имеются хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Если в настоящее время инвестиционные возможности отсутствуют, но они возможны в будущем, то может быть предпочтительнее выплатить дивиденд, чтобы акционеры смогли индивидуально найти наилучшее применение средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неопределенным результатом.

Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда могут устанавливаться законодательные ограничения на допустимый уровень повышения дивидендов. Соглашения на получение ссуды могут ограничивать или запрещать выплаты дивидендов на время срока их действия.

Если нераспределенная прибыль уменьшается из-за высокого уровня дивидендных выплат, то может возникнуть необходимость в последующем получении дополнительного собственного капитала. Это может привести к размыванию контроля за компанией со стороны акционеров.

Опыт показал, что фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными потоками.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 N 51-ФЗ. (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) Часть I.

2. Федеральный закон от 26 декабря 1995г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» ( с изменениями от 13 июня 1996г., 24 мая 1999г., 7 августа 2001г.)

3. Комментарий к Федеральному закону «Об акционерных обществах»/Под общ. ред. М. Ю. Тихомирова. - М.: 2002. - 453 с.

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2007. - 656 с.

5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

6. Комаров А.Г. Современный менеджмент: теория и практика. - СПб.: Питер, 2004 - 432с.

7. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 400 с.

8. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. - М.: Вузовский учебник, 2007. - 288 с.

9. Салин В.Н. Техника финансово-экономических расчетов: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 112 с.

10. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527 с.

11. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 1999. - 656 с.

12. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 527 с.

13. Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты // Финансовый менеджмент. 2004. №4.

14. Черемушкин С. Оценка финансового состояния компании на основе денежных коэффициентов // Финансовый менеджмент. 2007. №5. с. 11.

15. Финансовый менеджмент: Методические указания по выполнению курсовой и контрольной работ. Для студентов Vкурса специальности 060400 «Финансы и кредит» (первое и второе высшее образование) и студентов IV курса специальности 060500 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (первое и второе высшее образование). - М.: Вузовский учебник, 2003. - 69 с.

16. Экономический словарь/ Под. ред. А.И. Архипова. - М.: Проспект. 2001. - 624 с.

Расчетная часть (вариант 4)

«Оптимизация структуры капитала предприятия»

Исходная форма баланса организации

Таблица 1

Для решения расчетной части курсовой работы используем баланс общества с ограниченной ответственностью «Юрикон» г. Обнинск на 31 декабря 2007 г. ООО «Юрикон» - производитель молочной продукции.

Таблица 2

Баланс ООО «Юрикон» на 31.12.2007г., руб.

Баланс организации имеет формульный вид представленный в таблице 3:

Таблица 3

Требуется:

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

Решение

1. Анализ структуры активов и пассивов баланса и расчет аналитических показателей

Расчет аналитических показателей будем производить с использованием таблицы 4:

Таблица 4

Значения основных аналитических коэффициентов

Расчет аналитических показателей ООО «Юрикон» представлен в таблице 5:

Таблица 5

Значения основных аналитических коэффициентов

Формульный вид представлен в таблице 6:

Таблица 6

2.Заключение о финансовом положении предприятия

Из приведенных данных следует, что за отчетный период валюта баланса выросла на 68 615 руб. или на 13,2%, в том числе величина оборотных активов возросла на 80683 руб. или на 27,2%, а величина внеоборотных активов уменьшилась на 12068 руб. или на 5,4%.Увеличение валюты баланса свидетельствует о расширении объема хозяйственной деят.

Расширение обьема хозяйственной деятельности является положительным моментом, т.к. молочная продукция является весьма востребованной и одной из наиболее потребляемой, а производство прибыльным и рентабельным.

На начало анализируемого периода удельный вес оборотных активов в общей сумме активов составил 57,1%, а к концу незначительно увеличился до 64,2%. Соответственно удельный вес внеоборотных активов в общей сумме активов составлял 42,9% и 35,8% за этот же период.

Уменьшение внеоборотных активов произошло по статье «основные средства» на 12068 руб. или почти на 5,5%. Предприятие реализовало основные средства, не требующиеся для производства запланированного обьема продукции.

Увеличение оборотного капитала произошло за счет роста запасов, а именно материальные запасы, необходимые для производства молочной продукции, увеличились на 54896 руб. или почти на 43,7%. Увеличение запасов говорит о планировании производства продукции в следующем отчетном периоде. Незавершенное производство молочной продукции увеличилось на 42730 руб. или 100%. В тоже время следует отметить снижение денежных средств на 8127 руб., краткосрочной дебиторской задолженности на 5329 руб., а также расходов будущих периодов на 3487 руб. Можно предположить, что расходы будущих периодов снижены в связи с повышением запасов и незавершенного производства для будущего производства готовой продукции. На конец анализируемого периода наибольший удельный вес в структуре оборотного капитала занимают материальные запасы - 47,8%, а также краткосрочная дебиторская задолженность - 33,7%.

Анализируя данные, характеризующие состав и структуру источников финансирования имущества предприятия, можно сделать вывод о том, что как на начало, так и на конец анализируемого периода оно сформировано в основном за счет собственных источников, доля которых в общей сумме источников формирования имущества организации составила 71% в начале периода и 82,2% в конце периода.

Рост величины собственного капитала произошел из-за увеличения прочего капитала на 114779 руб., при неизменных значениях в анализируемом периоде уставного капитала и нераспределенной прибыли.

Заемный капитал предприятия представлен только краткосрочными обязательствами, которые к концу отчетного периода сократились на 46164 руб. Наличие краткосрочных обязательств обусловлено спецификой деятельности предприятия. Молочная продукция является очень востребованной и потребляемой, реализация даже незавершенного производства является прибыльной и быстроокупемой, поэтому предприятие не испытывает нужду в досгоскочных пассивах. Уменьшение краткосрочных обязательств произошло в основном за счет уменьшения обязательств перед поставщиками на 25459 руб. или 27,8%, а также за счет уменьшения задолженности по оплате труда на 18052 руб. или почти на 41%.

Анализ источников формирования имущества предполагает расчет наличия собственных оборотных средств. Исходя из расчетов видно, что значение данного показателя положительное, как на начало (146024 руб.), так и на конец анализируемого периода (272871 руб.), что свидетельствует о том, что краткосрочные обязательства предприятия значительно меньше оборотных активов. Это говорит от том, что предприятие может самостоятельно финансировать свои расходы на производство, при этом погашать часть задолженности.

По динамике абсолютной величины собственных оборотных активов устанавливается изменение уровня ликвидности предприятия.

Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился на 0,0019 пункта и к концу анализируемого периода составил 0,1697. Если сравнить значение показателя с рекомендуемым уровнем 0,2-0,5, можно сделать вывод, что предприятие испытывает небольшой дефицит наличных денежных средств для покрытия текущих обязательств. Однако этот факт нельзя считать абсолютно отрицательным, потому что предприятие располагает достаточным количеством запасов, необходимым для производства.

Коэффициент быстрой ликвидности увеличился на 0,3359 пункта и к концу анализируемого периода составил 1,3871. Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. На предприятии текущие обязательства могут быть погашены наиболее на 100%.

В течении анализируемого периода коэффициент текущей ликвидности значительно увеличился (на 1,6434 пункта), достигнув к концу периода значения 3,6131, что уже значительно выше нормы (2,0).

В целом предприятие характеризуется умеренной ликвидностью. С экономической точки зрения это означает, что в случаях серьезных срывов в оплате продукции предприятие может столкнуться с проблемами погашения задолженности поставщикам.

Построение прогнозной отчетности

Сравнение баланса на начало периода и прогнозного баланса

Денежные средства в начальном балансе составляли 17720 руб., а в прогнозном балансе они значительно увеличились на 309301 руб., и составили 327021 руб. Данное увеличение произошло за счет низкой стоимости закупок, значительного объема реализации, а также высокой цены на единицу изделия.

Сумма дебиторской задолженности резко сократилась с 127127 руб. до 11250 руб., т.е. на 115877 руб. Данная тенденция является положительным моментом в деятельности предприятия, и означает, что практически вся реализованная продукция за каждый квартал практически полностью оплачивается в этом же квартале.

Материальные запасы значительно сократились, и на конец прогнозного периода составили 16000. Что касается основных средств, то их суммовое значение не изменилось.

Положительным моментом следует считать значительное сокращение счетов к оплате на 71817 руб., счета к оплате на конец прогнозного периода составили 14000 руб. Это свидетельствует о высокоплатежной способности предприятия.

Нераспределенная прибыль на начало прогнозного периода составляла 14038 руб., а на конец периода по прогнозному балансу она составила 46262 руб. Т.е. результатом финансово-хозяйственной деятельности предприятия является чистая прибыль в размере 32224 руб.

Из получившегося прогнозного баланса можно сделать вывод о положительной динамики показателей баланса.