Анализ финансово-хозяйственной деятельности транспортного предприятия на примере ОАО "Керченский таксопарк"

Во-вторых, в украинских условиях, как правило, неоправданно использование коэффициентов, значение которых сильно зависит от особенностей учета и других субъективных факторов. Например, в наших условиях неоправданно использование очень популярного среди инвесторов во всем мире коэффициента "цена-доход" (price-earnings, p/e: отношение рыночной стоимости собственного капитала к чистой прибыли) по причине отмеченных ранее недостатков и особенностей показателя чистой прибыли. То же относится и к коэффициенту "цена- балансовая стоимость" (price/book-value) - и все по той же причине - искажения стоимости собственного капитала. Более объективными, а значит более полезными для оценки, являются показатели объемов выручки от реализации (коэффициент "цена-выручка" или price-sales), прибыли до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA, который соотносят, как правило, с рыночной стоимостью бизнеса в целом), денежного потока от операционной деятельности.

Кроме того, важно соотнести рыночную стоимость с натуральными показателями деятельности предприятия (объем реализации в натуральном выражении, объем тех или иных активов опять же в натуральном измерении).

Какие бы коэффициенты не использовались для оценки, при отсутствии базы для сравнения они бесполезны. Поэтому в очередной раз возникает проблема комплексного статистического анализа и исследования отчетности украинских предприятий. На основании всего сказанного можно сделать вывод, что существующая теория и практика финансового анализа ставит перед украинскими специалистами больше вопросов, чем дает ответов. И это свидетельствует лишь о том, что все эти проблемы требуют заинтересованного обсуждения отечественных финансистов.

РАЗДЕЛ 3. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ОАО «Керченский таксопарк»

3.1 Общая характеристика ОАО «Керченский таксопарк» и отраслевое регулирование

Открытое акционерное общество "Керченский таксопарк" было создано путем реорганизации Арендного предприятия "Керченский таксопарк" в 2001 году. В соответствии со свидетельством о государственной регистрации ОАО зарегистрировано Керченским городским исполкомом 04.06.2001г. за №700-р.

Организационная структура общества отвечает организационной структуре, предусмотренной Законом Украины "О хозяйственных обществах". Высшим органом управления является общее собрание акционеров. В период между собраниями работой ОАО руководит Правление общества. Контроль за деятельностью правления выполняет Наблюдательный совет и Ревизионная комиссия.

Учетная политика выполняется в соответствии с Законом Украины "О бухгалтерском учете" и Национальными стандартами бухгалтерского учета, работу с которым общество начало в 2005 году.

ОАО "Керченский таксопарк" выполняет пассажирские перевозки. Иные виды деятельности в настоящее время не осуществляются. В связи с узкой специализацией деятельности ОАО, главными потребителями его услуг являются жители Керчи и гости города. ОАО "Керченский таксопарк" не относится к числу предприятий-монополистов. Значительное влияние на деятельность ОАО осуществляет хорошо развитая сеть радиотакси, в том числе: радиотакси - 051, 058.

Протяженность города Керчи - 52 километра. Автобусных маршрутов - 42. На городских линиях работает 275 единиц транспорта.

Существенными проблемами, влияющими на деятельность эмитента предприятие считает:

Высокие налоги.

Значительный износ автотранспортных средств.

Отсутствие свободных оборотных средств на осуществление ремонта автомобилей.

Так, одним из вопросов внеочередного заседания Керченского исполкома стало согласование тарифов на перевозку пассажиров транспортными средствами общего пользования на городских маршрутах.

С инициативой об увеличении стоимости проезда в городском транспорте выступили частные перевозчики, так как увеличилась цена на горюче-смазочные материалы, запчасти, резину, аккумуляторы и другое. Предприниматели Моисеенко, Чистяк, Ватутин объяснили, что на автобусах лежит бремя перевоза льготных категорий граждан. Также перевозчиками производятся 100% отчисления в государственный бюджет на поддержание элетротранспорта. Ситуацию осложняет и то, что снова ожидается подорожание цены на бензин. Увеличение стоимости проезда на маршрутном такси позволит перераспределить поток пассажиров на автобусы большой вместимости, которые при нынешнем положении дел стали нерентабельными, а также заинтересовать в работе водителей.

Начальник отдела транспорта, связи и дорожного хозяйства, доложил, что вопрос увеличения стоимости проезда обсуждается с октября прошлого года. Расчетные документы четырежды возвращались на доработку, учитывалось количество маршрутов, перевозимых пассажиров, стоимость затрат на перевозку. Управление экономики рассчитало и проверило все критерии ценообразования проезда на микроавтобусах типа "Газель" и "ПАЗ" как на бензине, так и на газе.

На заседание были приглашены частные перевозчики, общественность, члены исполкома. В результате обсуждения было принято решение повысить тариф на перевозку пассажиров в маршрутном такси до 1 гривны. Цена на другие виды городского общественного транспорта осталась прежней: 0,75 грн. в автобусах и 0,60 грн. в тролейбусах.

Как было отмечено выше, радиотакси является одним из основных конкурентов. Недавно только для абонентов «Киевстар» компания «Евроинформ» совместно с ведущим оператором мобильной связи разработали новую услугу «Такси 520».

Теперь не обязательно хранить в памяти несколько телефонов служб такси в каждом городе Украины.

Номер 520 объединяет в себе множество служб такси. Он легко запоминается. В любое время суток, находясь в любом городе Украины, можно набрать номер 520, и в Вашем распоряжении лучшие службы такси Украины. Кроме этого, набрав номер 520, можно заказать автобус, микроавтобус и грузовой транспорт.

Что касается регулирования, то до недавнего времени правовое регулирование сферы автомобильных перевозок осуществлялось на Украине на основании норм Закона «Об автомобильном транспорте» от 5 апреля 2006 года. Несмотря на то что данный документ был принят не так давно, многие его положения не соответствовали особенностям организации автомобильных перевозок на современном этапе, и к тому же Закон оставлял значительное количество пробелов в правовом регулировании вышеуказанной сферы. 7 апреля с.г. вступили в силу изменения в Закон Украины «Об автомобильном транспорте», которыми этот Закон был изложен в новой редакции.

Прежде чем перейти к непосредственному анализу основных изменений, которые претерпел Закон, хотелось бы напомнить историю принятия этих изменений. Сам законопроект был зарегистрирован в парламенте еще в 2009 году, в первом чтении он был принят 17 июня 2010 года, а 15 декабря 2010 года принят в целом как Закон, однако Президент Украины ветировал его. 23 февраля с.г. парламент, учтя предложения главы государства, снова принял документ в целом, а 24 марта Президент подписал его. Не лишним будет также сказать, что еще до принятия данного Закона в целом он вызвал широкий общественный резонанс, особенно в среде автомобильных перевозчиков, поскольку в наибольшей мере затрагивает именно их интересы.

Изменения коснулись в первую очередь государственного регулирования и контроля деятельности автомобильного транспорта. Основным заданием государственного регулирования и контроля в сфере автомобильного транспорта является, согласно Закону, создание условий безопасной, качественной и эффективной перевозки пассажиров и грузов. При этом государственное регулирование и контроль в сфере автотранспорта должны быть направлены на обеспечение баланса интересов государства, органов местного самоуправления, пользователей транспортных услуг и предприятий, учреждений, организаций, иных юридических и физических лиц -- субъектов хозяйствования на автомобильном транспорте независимо от форм собственности.

Согласно изменениям, государственный контроль автомобильных перевозчиков осуществляется не только путем проведения плановых и внеплановых проверок, но и посредством рейдовых проверок. Последние осуществляются не чаще одного раза в квартал с целью проверки соблюдения автомобильными перевозчиками требований законодательных и нормативно-правовых актов относительно обеспечения безопасности пассажирских перевозок и безопасности дорожного движения. При проведении рейдовых проверок (как и внеплановых) проверяемый автомобильный перевозчик относительно срока проведения проверки информироваться не будет.

Важно отметить, что теперь выдачу лицензий на право осуществления хозяйственной деятельности относительно предоставления услуг по перевозке пассажиров и грузов автомобильным транспортом и контроль лицензионных условий будет осуществлять правительственный орган государственного управления по вопросам контроля на автомобильном транспорте, созданный в составе центрального органа исполнительной власти по вопросам автомобильного транспорта. Таковым ныне является Главная государственная инспекция на автомобильном транспорте, созданная постановлением Кабинета Министров Украины от 8 сентября 2009 года. Согласно постановлению, Глававтотрансинспекция является правительственным органом государственного управления и действует в составе Министерства транспорта и связи. Именно на этот орган возложена обязанность выдавать лицензии на право осуществления хозяйственной деятельности относительно предоставления услуг по перевозке пассажиров и грузов транспортом общего пользования и хозяйственной деятельности относительно предоставления услуг по перевозке пассажиров и их багажа на такси и лицензионные карточки.

На органы исполнительной власти и органы местного самоуправления возложена обязанность организовывать содержание в надлежащем состоянии проезжей части автомобильных дорог и подъездов (на городских автобусных маршрутах общего пользования). Позитивно, что в случае причинения материального ущерба автомобильному перевозчику, обслуживающему автобусный маршрут общего пользования, вследствие ненадлежащего содержания проезжей части автомобильной дороги или подъезда указанные органы обязаны компенсировать причиненный ущерб.

Контроль технического состояния транспортных средств включает в себя государственный технический осмотр транспортных средств и проверку технического состояния транспортных средств автомобильными перевозчиками. Существенным изменением является то, что проверку технического состояния транспортных средств во время государственного техосмотра осуществляют субъекты хозяйствования, уполномоченные в порядке, который устанавливает Кабинет Министров Украины. Предполагается, что такое нововведение сможет обеспечить более объективное проведение техосмотров. В период между государственными техосмотрами соответствие технического состояния транспортных средств обеспечивает перевозчик.

Существенным образом изменилось правовое регулирование предоставления услуг по перевозке такси. К оборудованию такси также выдвигаются дополнительные требования. Оно должно быть оборудовано распознавательным фонарем оранжевого цвета, который устанавливается на крыше автомобиля; таксометром; сигнальным фонарем с красным и зеленым светом, расположенным в верхнем правом углу лобового стекла. Также на такси в обязательном порядке должна быть нанесена композиция из квадратов, расположенных в шахматном порядке на дверях автомобиля с левой и правой сторон.

Хотелось бы отметить, что Законом запрещена стоянка такси в жилых зонах. Теперь такси должно стоять только на специальной стоянке, под которой следует понимать специальное место, определенное соответствующими дорожными знаками. Законом определены требования к остановкам и стоянкам такси. В частности, их размещение должно обеспечивать удобный и безопасный проход к ним, пропускную способность дороги, отсутствие препятствий для иных участников дорожного движения, удобную пересадку и иные виды транспорта, безопасность дорожного движения. При этом на стоянке такси не разрешается стоянка и посадка пассажиров водителями легковых автомобилей, не оборудованных как такси и не имеющих лицензионной карточки. Формирование и ведение реестра стоянок такси возлагается на исполнительный орган сельского, поселкового, городского совета соответствующего населенного пункта, который утверждает сеть и паспорта соответствующих стоянок.

Услуги по перевозке на такси предоставляются гражданам в порядке очереди на стоянках такси и на пути следования, а также на заказ -- устный, письменный или по телефону.

Предусмотрена Законом и ответственность за ненадлежащее исполнение основных его положений. В частности, за эксплуатацию легкового автомобиля, оборудованного как такси без наличия лицензионной карточки, Законом предусмотрена ответственность в виде штрафа в размере 30 нмдг. Такой же штраф предусмотрен и за стоянку легкового автомобиля, не оборудованного как такси и не имеющего лицензионной карточки, а также за посадку пассажиров на стоянке такси.

Несомненно, положительной является более детальная регламентация в Законе организации и осуществления международных автомобильных перевозок, как пассажирских, так и грузовых.

Установлено, что к международным перевозкам пассажиров и грузов допускаются только те транспортные средства, на которые есть документы, подтверждающие их соответствие требованиям относительно безопасности движения, экологической безопасности и энергосбережения стран, на территорию которых предусмотрен въезд, а также национальные регистрационные документы, документы относительно страхования, номерные и распознавательные знаки. Для транспортных средств перевозчиков-резидентов обязательным является наличие также лицензионной карточки. Конструкция и техническое состояние транспортных средств, которые используются при осуществлении международных перевозок, должны соответствовать требованиям законодательства Украины и иностранного государства, разрешение на проезд по территории которого получил собственник транспортного средства.

В Законе приведен исчерпывающий перечень документов, которые должны иметь перевозчики (резиденты и нерезиденты) при осуществлении международных автомобильных перевозок (как грузовых, так и пассажирских).

К тому же за нарушение законодательства в этой сфере предусмотрена соответствующая ответственность. Например, за отсутствие в случаях, предусмотренных законодательством, списка пассажиров при осуществлении международных перевозок предусмотрена ответственность в виде штрафа в размере 10 нмдг.

К международным перевозкам пассажиров и грузов допускаются резиденты Украины, имеющие опыт работы на внутренних перевозках на договорных условиях не менее 3-х лет. По мнению разработчиков законопроекта, вышеуказанные требования гармонизированы с нормативами стран Европейского Союза и должны содействовать упрощению доступа к европейской транспортной системе.

Принятый Закон был негативно воспринят большинством таксистов Украины. Так, 2.11.2010 в Киев стали съезжаться сотни таксистов со всей Украины. Они планировали начать бессрочную акцию протеста. Разделившись на колонны, они курсировали по центру Киева и по автомагистралям между областными центрами страны, не превышая скорость в 40 км/ч. Таксисты требовали от президента отмены изменений в закон "Об автомобильном транспорте" и снижения цен на горючее.

Акция протеста в первую очередь связана с изменениями к закону "Об автомобильном транспорте", которые были приняты в первом чтении Верховной радой 8 июля. Как было отмечено выше, в числе прочего предполагалось внести ряд изменений и в работу таксистов - увеличить количество документов, необходимых для получения разрешения на предоставление услуг таксомоторных перевозок, сделать обязательной установку кассовых аппаратов и запретить использование в такси автомобилей, срок эксплуатации которых превышает десять лет. Также поправками запрещалось хранение и стоянка автомобилей такси во дворах жилых домов. Сразу после принятия этого законопроекта Профсоюз таксистов Украины (ПСТУ) начал переговоры с депутатами об отмене изменений. Недовольство таксистов глава ПСТУ Василий Попик объяснил так: "Мы не обязаны устанавливать кассовые аппараты в машинах, поскольку являемся плательщиками единого налога, а из-за запрета стоянок во дворах жилых домов водители не смогут заехать пообедать". До сих пор эти требования оставались невыполненными.

Также Василий Попик заявил, что все таксисты Украины начинают бессрочную акцию протеста. Планировалось, что по центру Киева будут курсировать колонны автомобилей такси, которые приедут в Киев из всех регионов страны. Также на автомагистралях между областными центрами, по словам господина Попика, колонны таксистов будут двигаться навстречу друг другу, блокируя проезжую часть. "Мы хотим показать властям свою силу. Колонны будут ехать со скоростью 30-40 километров в час, не пропуская остальной транспорт. Всего в акции примут участие более ста тысяч таксистов",- говорит Василий Попик.

Таким образом, пикетчики собирались добиться встречи с Виктором Ющенко, которому глава ПСТУ намерен передать письмо с требованиями таксистов. От президента они хотят ветирования изменений в закон "Об автомобильном транспорте", а также принятия мер для снижения цен на горюче-смазочные материалы. "Сейчас бензин или газ обходится таксистам по 50-60 копеек за километр,- говорит Василий Попик.- При этом в регионах тариф на проезд в такси составляет всего 60-70 копеек за километр".

Акция протеста, согласно заявлениям господина Попика, будет бессрочной и закончится лишь после выполнения президентом всех требований. Планируется, что к таксистам в Киеве присоединятся водители столичных маршруток, правда, в колоннах таксистов ездить они будут на собственном транспорте.

Однако в Верховной раде намерения таксистов сочли бесперспективными. Член комитета по вопросам строительства, транспорта, жилищно-коммунального хозяйства и связи Богдан Костынюк уверен, что требования таксистов никто не выполнит: "Цены на бензин или газ невозможно изменить никаким пикетом. Тем более что таксисты требуют применить административные меры. А введение изменений к закону 'Об автомобильном транспорте неизбежно. Рано или поздно таксистам придется выдавать пассажирам кассовые чеки".

Помимо нового Закона вводится также новая статистическая отчетность, в частности Приложение к отчету по ф. №51-авто (квартальная) начиная с отчета за квартал 2009г., утверждено приказом Госкомстата Украины от 18.06.2009г. №389. Срок представления: 20 число после отчетного периода. Представляют юридические лица и их отделенные подразделения всех форм собственности, основным или одним из видов экономической деятельности которых являются грузовые и (или) пассажирские автоперевозки. В разделе 1 «Перевозка грузов по видам грузов» приложения впервые будет разрабатываться информация о перевозке грузов автотранспортом по номенклатуре грузов.

Приказом Госкомстата Украины №341 от 26.05.2009г. утвержден отчет по ф.№2-инф (годовая) «Отчет о наличии вычислительной техники» и Инструкция по ее составлению, т.о. утратил силу приказ Госкомстата Украины от 06.11.2007г. №395, об утверждении ф.№2-информатика (годовая) «Отчет о состоянии информатизации». Вновь введенную форму представляют юридические лица и их отделенные структурные подразделения всех форм собственности и видов экономической деятельности, которые имеют на балансе или сняли с баланса в отчетном периоде вычислительную технику. Отчет не составляют субъекты, вид деятельности которых приведен в списке Свода сведений, составляющих государственную тайну и ведомственных Развернутых списках сведений, составляющих государственную тайну. Ежегодная форма №2-инф содержит в себе только первый раздел («Наличие парка вычислительной техники») из пяти разделов, присущих отчету по ф.№2-информатика. В 2006г. планируется ввести в действие с дальнейшей разработкой один раз в 3 года форму №3-инф, которая будет состоять из 4 разделов ф.№2-информатика. Кроме этих изменений, для учета изменений, вызванных динамичным обновлением парка вычислительной техники, в ф.№2-инф изменено подлежащее.

Произошли изменения и дополнения к существующей отчетности:

Приказом Госкомстата Украины от 18.06.2009г. №389 внесены изменения в отчетность по ф.№2-тр(годовая) «Отчет о работе автотранспорта»: в разделе 1 «Работа и использование подвижного состава» отчета графа «Пассажирские автобусы» была разбита на 3 графы: гр.4 «Всего», гр.5 «коммерческие перевозки», гр.6 «для собственных нужд». 2010г. обследования деятельности физических лиц - предпринимателей, которые осуществляют автомобильные грузовые и (или) пассажирские перевозки по формам №51-вант «Отчет о грузовых автомобильных перевозках, которые осуществляются физическими лицами - предпринимателями на коммерческой основе» и (недельная) «Опросный лист-анкета предпринимателя, который осуществляет пассажирские автоперевозки на маршрутах» будут проводиться ежеквартально.

Приказом Госкомстата от 09.06.2009г. №363 внесены изменения в формы государственных статистических наблюдений №2-вод (годовая) «Отчет о наличии собственных морских и речных судов, грузовых и пассажирских причалов-набережных» начиная с отчета за 2009г. Отчет по ф.№2-вод сокращен на 2 раздела: 1.3 «Группировка судов морского флота, которые пригодны к эксплуатации в зависимости от грузоподъемности». Изменена периодичность разработки приложения к отчету по ф.№25-вод «Отчет об обработке грузов по номенклатуре в морских (речных) портах (причалах)» с годовой на полугодовую, а также изменена номенклатура грузов.

Приказом Госкомстата от 23.07.2009 №454 изменена номенклатура грузов отчета по ф.№31-вод (квартальная) «Отчет о перевозках грузов и пассажиров водным транспортом».

Приказом Госкомстата Украины от 14.05.2009 №508 внесены изменения в отчет по ф.№25-вод (месячная) «Отчет об обработке грузов по номенклатуре в морских (речных) портах (причалах)»: отчет дополнен строкой 08 «не связанные с морским и речным грузооборотом».

Основные статистические данные по транспорту в АРК приведены в таблицах 3.1- 3.3.

Длинна путей сообщения в АРК (километров)

Таблица 3.1

	2000	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Эксплуатационная длина железнодорожных путей общего пользования [включая г. Севастополь]	645,3	644,2	644,2	644,2	644,2	643,8	638,5	637,3
Протяженность автомобильных дорог общего пользования	6438,8	6289,4	6277,2	6214,0	6218,8	6221,8	6245,8	6245,3	6248,6
в том числе с твердым покрытием	6438,8	6289,4	6277,2	6214,0	6218,8	6221,8	6245,45	6245,3	6248,6
Эксплуатационная длина троллейбусной колеи общего пользования [в одноколейном исчислении]	444,3	328,1	328,1	328,1	328,1	328,1	337,6	351,0	351,0
Эксплуатационная длинна трамвайной линии общего пользования [в одноколейном исчислении]	20,0	20,0	20,0	20,0	20,0	20,0	20,0	20,0	20,0

Перевезено (отправлено) пассажиров по видам транспорта в АРК (млн.)

Таблица 3.2.

	2000	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Все виды транспорта	260,8	408,7	300,3	307,1	286,3	269,3	241,2	221,5	234,2
Автомобильный 1)	171,9	177,3	126,0	139,3	124,4	124,1	122,9	119,0	128,6
Железнодорожный	27,1	28,6	28,0	29,2	21,8	22,0	22,7	22,6	23,1
Морской	1,0	0,8	0,6	0,7	0,7	0,9	1,1	1,2	1,2
Авиационный	0,3	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,0	0,0	0,0
Троллейбусный	53,9 2)	183,2	131,2	123,6	123,3	108,1	84,5	69,1	70,2
Трамвайный	6,6 2)	18,7	14,4	14,2	16,0	14,1	10,0	9,6	11,1

1) Данные за 2006-2009 г. с учетом объемов автомобильных пассажирских перевозок, выполненных предпринимателями - физическими лицами

2) Перевезено пассажиров с платным проездом.

Пассажирские перевозки отдельными видами транспорта в АРК

Таблица 3.3

	Перевезено (отправлено) Пассажиров, тыс.	Темпы роста (снижение), %
	за январь-март 2006г.	январь-март 2006г. в % к январю-марту 2010г.
Всего	54485,4	118,4
железнодорожным	4402,1	99,2
автомобильным *	32030,4	115,2
троллейбусным	16397,5	128,7
трамвайным	1609,5	164,2
морским	45,9	103,8
авиационным**	-	-

* С учетом объемов автомобильных пассажирских перевозок, которые выполняются предпринимателями-физическими лицами

** Эксплуатационным парком самолетов [собственных, арендованных]

3.2 Рабочий капитал и денежный поток ОАО «Керченский таксопарк»

Ликвидность - способность предприятия своевременно платить по краткосрочным обязательствам. Предприятие считается платежеспособным, если в состоянии вовремя погашать все свои задолженности. Элементарным показателем ликвидности является рабочий капитал (working capital), рассчитываемый как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Рабочий капитал = Оборотные активы (260+270) - Краткосрочные обязательства (620), т.е.:

Рабочий капитал (2008 г.) = 36,2 - 41,3 = -5,1.

Рабочий капитал (2009 г.) = 78,6 - 39,8 = 38,8.

Рабочий капитал (2010 г.) = 39,4 - 91,7 = -52,5.

Рабочий капитал представляет ту часть оборотных активов, которая финансируется долгосрочными финансовыми ресурсами - собственными (капитал компании) или привлеченными (например, банковские кредиты или долговые обязательства, облигации).

Рабочий капитал - своего рода "финансовая подушка", теоретически позволяющая компании, если вдруг возникнет такая необходимость, погасить все или большую часть своих краткосрочных обязательств, являющихся источником ее финансирования. и продолжать дальше работать, пусть даже в меньшем объеме.

Развитие рабочего капитала и способности предприятия платить по краткосрочным обязательствам особенно интересуют руководство фирмы и кредиторов, предоставляющих краткосрочные кредиты (банки, поставщики).

Источниками рабочего капитала являются:

Любой рост статей краткосрочных активов в балансе

Любое уменьшение статей краткосрочных обязательств фирмы

Рассмотрим изменения в структуре и объеме рабочего капитала (табл. 3.4.). Таблица предлагает обзор прироста и уменьшения рабочего капитала и служит для контроля ликвидности предприятия. Здесь представлена информация о том, какие изменения в структуре рабочего капитала произошли за определенный период и насколько значительны они были. Так определяется структура финансирования краткосрочной деятельности фирмы.

Превышение краткосрочными активами пассивов показывает способность фирмы платить по краткосрочным обязательства, а также наличие или отсутствие надежного финансового "тыла" в виде долгосрочных финансовых ресурсов.

Изменения в структуре и объеме рабочего капитала ОАО «Керченский таксопарк» за 2009 - 2010 гг. (тыс.грн.)

Таблица 3.4

Показатели для рабочего капитала	2009 г.	2010 г.	прирост/уменьшение
Краткосрочные активы наличность и счета в банках	28,6	1,8	-26,8
рыночные ценные бумаги	0	0	0
покупатели (заказчики)		22,3	20,8	-1,5
запасы	17,3	9,1	-8,2
Дебиторская задолженность по расчетам 10,4	7,5	-2,9
Расходы будущих периодов	0	0,2	0
Краткосрочные активы, итого		78,6	39,4	-29,2
Краткосрочные обязательства
Поставщики	7,7	8,9	1,2
краткосрочные займы	0	0	0
заработная плата		9,8	12,3	2,5
налоги	8,7	5,9	-2,8
Авансы полученные	10,2	40,2	30
Прочие краткосрочные пассивы	3,4	24,4	21
Краткосрочные обязательства, итого	39,8	91,7	51,9
Доходы будущих периодов и авансы	0	0	0
Рабочий капитал, итого	38,8	-52,5
Прирост/уменьшение, итого	43,9	91,3
Чистый прирост/уменьшение		91,3

Как видно из таблицы 3.4, в течение 2009 - 2010 гг. положение ОАО «Керченский таксопарк» с точки зрения его ликвидности значительно ухудшилось. Рабочий капитал предприятия уменьшился на 91,3 тыс. грн.. Во-первых за счет увеличениея его обязательств на 51,9 тыс.грн., а во-первых уменьшились текущие активы на 29,2 тыс.грн. Произошли изменения в структуре рабочего капитала, можно отметить значительное падение денежных средств с одновременным ростом полученных авансов. На следующем этапе анализа следует выяснить источники и оценить способ образования запасов, а также определить длительность цикла их оборота.

Относительная доля рабочего капитала в балансе является показателем безопасности, т.е. способности фирмы платить по краткосрочным обязательствам (в данном случае фирма рассматривается в качестве коммерческого партнера). Однако этот индикатор не является самодостаточным, аналитик должен понимать, что скрывается за отдельными статьями актива. Если рабочий капитал образован неликвидными активами или активами с завышенной оценкой, то при всей внешней солидности фирмы ее нельзя назвать "здоровой". Ее активы непродуктивны, что может неблагоприятно отразиться на прибыльности предприятия, а в конечном счете и на его платежеспособности.

Рабочий капитал отражает взаимосвязь между текущими активами и текущими обязательствами. Однако, важным моментом остаются денежные потоки.

Можно выделить несколько значений понятия "денежный" поток ("cash flow"). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - "свободный резерв". Для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения. Избыток денежных средств свидетельствует о том, что предприятие терпит убытки, связанные, во-первых, с инфляцией и обесценением денег и, во-вторых, с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В этой связи возникает необходимость проведения анализа движения денежных средств на предприятии.

Для проведения финансового анализа необходимо оценить финансовый оборот фирмы и выяснить, удалось ли ей организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. Для этого необходимо межгодовое сравнение финансовой структуры баланса.

Прежде всего, при обработке отчета о движении средств аналитик должен выяснить, какая статья баланса на протяжении двух периодов являлась источником образования денежного потока, и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи, после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами.

Источник: Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к "Обязательствам" либо к "Собственному капиталу". В качестве примера можно привести банковский кредит. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

Потребление: Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к "Обязательствам" либо к "Собственному капиталу". Пример потребления имеющихся в наличии фондов - погашение кредита.

Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow. Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Приведенная ниже Таблица 3.5 показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы. Это прямой метод анализа движения денежных средств.

Источники образования и расход cash flow

Таблица 3.5

Производственная деятельность	Инвестиционная деятельность	Финансовая деятельность
+ чистая прибыль + амортизация	+ убыток от внеоборотных активов (продажа оборудования)	+ расходование новых кредитов - взносы в погашение кредитов
+ уменьшение запасов и дебиторской задолженности	- прирост внеоборотных активов	+ выпуск новых облигаций
- рост запасов и дебиторской задолженности	+ продажа долей участия	+ взносы на погашение и выкуп облигаций
- снижение обязательств + рост обязательств	- покупка долевого участия	+ эмиссия акций - выплата дивидендов

Источниками образования фондов являются амортизация и прибыль, а также средства, полученные в результате реализации активов, погашения долгов и расходования банковских кредитов, потребление (расход) включает покупку активов, создание запасов и дебиторской задолженности, погашение кредитов и выплату дивидендов. Чистый cash flow служит для:

управления ликвидностью предприятия,

изменения поступлений капитала,

вложения нераспределенной прибыли в экспансию фирмы,

управления процессом выплаты дивидендов,

управления структурой инвестиционного капитала.

Отчеты о движении денежных средств ОАО «Керченский автопарк» приведены в приложении.

Обычно данные, взятые из Балансового отчета, затем используются при составлении отчета о движении денежных средств. Каждое изменение балансовой статьи рассматривается как результат операционной, инвестиционной или финансовой деятельности. Операционные денежные потоки связаны с производством и реализацией товара. Первичный операционный cаsh flow - это чистая прибыль. Остальные источники образования и потребления денежного потока представляют изменения в статьях "Дебиторская задолженность", "Обязательства", "Запасы" и "Амортизация". Инвестиционные денежные потоки имеют отношение к покупке зданий, имущества и оборудования. Финансовые денежные потоки являются результатом операций с облигациями или долговыми обязательствами и акциями. Уменьшение денежного потока, созданного финансовой деятельностью, происходит при выплате дивидендов или погашения долгов. В самом конце выводится итог уменьшения и увеличения денежного потока, позволяющий определить характер влияния cаsh flow на ликвидность фирмы.

3.3 Анализ финансовых расчетных показателей (коэффициентов)

Показатели ликвидности. Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности.

По степени ликвидности статьи текущих активов условно можно разделить на три группы:

ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);

ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);

неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования (сомнительная дебиторская задолженность), незавершенное производство).

Отнесение тех или иных статей оборотных средств к указанным группам может меняться в зависимости от конкретных условий: в составе дебиторов предприятия числятся весьма разнородные статьи дебиторской задолженности, и одна ее часть может попасть во вторую группу, другая - в третью; при различной длительности производственного цикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т.д.

В составе краткосрочных пассивов можно выделить обязательства разной степени срочности. В практике проведения финансового анализа используются следующие показатели:

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент быстрой ликвидности;

коэффициент абсолютной ликвидности.

С помощью этих показателей можно найти ответ на вопрос, способно ли предприятие вовремя выполнить свои краткосрочные обязательства. Это касается наиболее ликвидной части имущества компании и ее обязательств с наименьшим сроком оплаты. Данные показатели рассчитываются на основе балансовых статей. В балансе активы распределены в соответствии со степенью ликвидности или в зависимости от времени, необходимого для их обращения в наличность. Показатели ликвидности раскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (текущими пассивами) и отражают способность компании вовремя выполнить свои финансовые обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности (current ratio), или квота оборотных средств (working capital ratio), выводится следующим образом:

Коэффициент текущей ликвидности =Оборотные активы (260+270)/Краткосрочные обязательства (620)

в 2008 г. 36,2/43,1 = 0,84

в 2009 г. 78,6/39,8 = 1,97

в 2010 г. 39,4/91,7 = 0,43

Столько гривен приходится на одну гривну краткосрочных обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами компании, т.е. сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы.

Если у фирмы появляются определенные финансовые затруднения, разумеется, она погашает задолженность гораздо медленнее; изыскиваются дополнительные ресурсы (краткосрочные банковские кредиты), откладываются торговые платежи и т.д. Если краткосрочные пассивы возрастают быстрее, чем оборотные активы, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что означает (в неизмененных условиях) наличие у предприятия проблем с ликвидностью.

Коэффициент текущей ликвидности зависит от размера отдельных активных статей и от продолжительности цикла оборота отдельных видов активов. Чем дольше их цикл оборота, тем казалось бы, выше "уровень безопасности" компании. Однако необходимо отделить реально функционирующие активы от тех, которые внешне улучшают рассматриваемый показатель, но на самом деле не оказывают эффективного влияния на деятельность предприятия. Таким образом, коэффициент текущей ликвидности зависит от структуры запасов и от их правильной (фактической) оценки с точки зрения их ликвидности; от структуры дебиторской задолженности, подлежащей погашению в связи с истечением срока давности, ненадежных долгов и т.д.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, в каком объеме краткосрочные обязательства покрыты краткосрочными активами, которые должны быть обращены в наличность период, приблизительно соответствующий сроку погашения краткосрочной задолженности. Следовательно, данный показатель измеряет способность предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства.

Согласно стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах между 1 и 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть, по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным по этому виду кредита. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении компанией своих средств и неэффективном их использовании. Кроме того, особое внимание при анализе этого коэффициента обращается на его динамику.

Дебиторская задолженность в балансе ОАО «Керченский таксопарк» еще не очищена от сомнительных долгов, у предприятия есть проблемы с покрытием своих обязательств за счет оборотных активов.

Коэффициент срочной ликвидности (acid test, quick ratio). Не все активы компании одинаково ликвидны; наименее ликвидной статьей оборотных активов с самым медленным оборотом можно назвать запасы. Денежные средства могут служить непосредственным источником выплаты текущих обязательств, а запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, что предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у покупателя денежных средств. Сюда относятся запасы не только готовой продукции, но и полуфабрикатов, сырья, материалов и т.д. Застойность готовых изделий может нарушить реализуемость запасов. Поэтому при измерении способности выполнить обязательства, при тестировании ликвидности по состоянию на определенный момент запасы исключаются.

Коэффициент срочной ликвидности =("Оборотные активы"(260) - "Запасы"(100-140)) /"Краткосрочные обязательства"(620)

в 2008 г. (36,2-10,8)/43,1 = 0,59

в 2009 г. (78,6-17,3)/39,8 = 1,54

в 2010 г. (39,2-9,1)/91,7 = 0,33

Нормативное значение 0,8 - 1,0

Для анализа полезно рассмотреть отношение между коэффициентом срочной ликвидности и коэффициентом текущей ликвидности. Очень низкий показатель срочной ликвидности свидетельствует о слишком большом весе запасов в балансе компании. Значительная разница между названными показателями отмечается главным образом в балансах коммерческих компаний, где предполагается, что запасы быстро обращаются и обладают высокой ликвидностью. На предприятиях, деятельность которых имеет сезонный характер, также могут быть крупные запасы, особенно до начала сезона продажи или сразу же после его окончания. Однако в течение года эта сезонная "нерегулярность" выравнивается.

В фирме "Керченский таксопарк" коэффициент срочной ликвидности нельзя считать удовлетворительным, компания неспособна покрыть свои обязательства и испытывает при этом потребности в покрытии своих обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Наиболее ликвидными статьями оборотных средств являются денежные средства, которыми располагает предприятие на счетах в банке и в кассе, а также в виде ценных бумаг. Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.

Коэффициент абсолютной ликвидности =(Деньги + Краткоср. ценные бумаги)/ Краткосроч. обязат-ва

В 2008 г. 4,5/43,1 = 0,10

В 2009 г. 28,6/39,8 = 0,72

В 2010 г. 1,8/91,7 = 0,02

Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2. В 2008 г. компания могла покрыть 10% обязательств за счет наличности, в 2009 - уже 72%. В 2010 году наступают большие проблемы и компания могла покрыть только 2% обязательств

Показатели управления активами. При помощи этих показателей аналитик может выяснить, насколько объем отдельных видов активов в балансе соответствует настоящей или будущей хозяйственно-экономической деятельности компании. "Керченский таксопарк", как и любая другая компания, должен иметь в распоряжении денежные ресурсы для финансирования необходимых активов: средств производства, материалов, технологий и т.п. Если у фирмы слишком много активов, прибыль находится под давлением чрезмерно высокой процентной нагрузки. С другой стороны, располагая небольшим количеством производственных активов, предприятие вынуждено отказываться от многих коммерческих выгодных возможностей.

Показатели управления активами - комбинированные показатели, опирающиеся на фактический материал, взятый из баланса и отчета о прибылях и убытках.

Показатели оборачиваемости показывают, сколько раз в год (или за анализируемый период) оборачиваются те или иные активы предприятия.

Обратная величина, помноженная на 360 дней (или количество дней в анализируемом периоде), указывает на продолжительность одного оборота этих активов.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала предприятия.

Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover ratio), иногда также называемый показателем интенсивности использования запасов, определяется как отношение выручки к запасам компании:

Коэффициент оборачиваемости запасов ="Чистая выручка" (035)/

"Запасы" (100)

В 2008 г. 211,6/10,8 = 19,59

В 2009 г. 380,3/17,3 = 21,98

В 2010 г. 209,4/9,1 = 23,01

Полученный результат показывает 19-кратные в 2008 г. и 23 -кратные в 2010 г. реализацию и принятие на склад каждой статьи запасов "Керченского таксопарка" (в течение года). Если данный коэффициент положителен (выше среднего отраслевого показателя), это значит, что компания не имеет излишков неликвидных запасов, требующих дополнительного финансирования.

Излишние запасы, разумеется, непродуктивные и представляют инвестиции с низким или нулевым доходом. Высокая оборачиваемость запасов является также своего года подтверждением названного выше коэффициента текущей ликвидности.

Если низкий коэффициент оборачиваемости запасов сочетается с чрезмерно высоким показателем ликвидности, это свидетельствует о том, что компания располагает устаревшими запасами, реальная стоимость которых ниже официально указанной в бухгалтерских документах стоимости.

Коэффициент оборачиваемости запасов имеет два слабых места: в выручке отражена рыночная стоимость, в то время как запасы обычно приводятся в ценах затрат, которые могут быть ниже или выше рыночной стоимости; в итоге это приводит к переоценке реальной оборачиваемости. Чтобы устранить данный недостаток, следовало бы использовать в числителе дроби расходы по реализации товаров, тем не менее, на практике традиционно учитывается выручка. Другая проблема состоит в том, что "Выручка" как статья отчета о прибылях и убытках показывает результат деятельности предприятия в течение года, в "Запасах" же фиксируется состояние на определенный момент. Для более объективного отображения ситуации целесообразнее было бы использовать среднегодовой показатель запасов. Чтобы получить данную величину, надо сумму показателей, отражающих состояние запасов на конец каждого месяца, разделить на двенадцать. Если ежемесячные данные недоступны, можно определить состояние запасов на начало и конец года и сумму этих показателей разделить на два. Данная операция позволяет очистить статью "Запасы" от роста (но не от сезонных колебаний), она полезна особенно для предприятий, деятельность которых носит ярко выраженный сезонный характер, а также в тех случаях, когда наблюдаются неожиданные значительные колебания.

Этот показатель может быть выражен в днях. Сумма дней, в течение которых оплачиваются счета и реализуются материально - производственные запасы, характеризует продолжительность цикла, в течение которого материально - производственные запасы превращаются в наличные денежные средства.

Ускорение оборачиваемости, достигаемое за счет сокращения времени производства и обращения, оказывает положительный эффект на результаты деятельности предприятия. Замедление оборота свидетельствует обычно о затруднениях в сбыте.

Продолжительность оборачиваемости запасов (2008г.)=360/19,59=18,37 дней; в 2009 г.- 360/21,98=16,37 дней, в 2010 г.- 360/23,01=15,64 дней.

Продолжительность оборачиваемости запасов в 2010 г. уменьшилась. Однако «Керченский таксопарк» - это сервисная компания, поэтому показатель оборачиваемости запасов является второстепенным.

Средний срок покрытия дебиторской задолженности (average collection period - ACP), или средний срок инкассо. Используется при оценке счета "Дебиторская задолженность". Выводится следующим образом: дебиторская задолженность делится на средний показатель дневной выручки. Результат - количество дней до инкассо денег, представляющих ежедневную выручку (т.е. продолжительно пребывания выручки в форме дебиторской задолженности вплоть до ее погашения).

Средний срок покрытия дебиторской задолженности ="Деб. задолженность покуп., заказчиков (161)/ "Чистая выручка" (035) * 360 дней

В 2008 г. 13,3/211,6*360 = 22,6 дня, 22,3/380,3*360 = 21,1 дней в 2009 г., 20,8/209,4*360 = 35,7 дней в 2010 г.

Падение этого показателя свидетельствует о повышении ликвидности.

Товар продается фирмами за наличные средства и в кредит, но информация о продаже в кредит не общедоступна. Поэтому при расчете можно использовать данные об общей выручке компании. Разумеется, в разных фирмах доля товаров, проданных в кредит, неодинакова, ввиду этого при выведении среднего срока покрытия дебиторской задолженности возможны ошибки. Для расчета ежедневной выручки принято брать не 365, а 360 дней (Здесь, как и в рассмотренных выше ситуациях, было бы лучше опираться на средние показатели: средний показатель месячных остатков, средний показатели дебиторской задолженности (среднее между состоянием на начало и конец года значение). В этом случае средний показатель дебиторов равнялся бы 21,55 тыс.грн.: (22,3 + 20,8)/2 =21,55. Если аналитик будет использовать в расчетах среднегодовое значение, средний срок покрытия дебиторской задолженности у "Керченского таксопарка" чуть менее 28 дней. Несмотря на то, что это более точные данные, в целях сравнительно-сопоставительного анализа предприятий вычисление производится на основе конечных (по состоянию на конец года) показателей). Коэффициент "Средний срок покрытия дебиторской задолженности" также иногда называют "Количество дней до оплаты фактуры за реализованный товар" (days sales outstanding - DSO).

Средний срок покрытия дебиторской задолженности полезно проанализировать с точки зрения соблюдения условий платежа. Если средний срок покрытия дебиторской задолженности превышает срок, предусмотренный платежными условиями, значит, коммерческие партнеры не оплачивают вовремя свои счета. В случае сохранения подобной ситуации фирме следовало бы принять меры для ускорения инкассо своих платежных требований.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (fixed assets turnover), или показатели интенсивности использования активов, измеряет эффективность, с которой компания использует свои здание и оборудование. Рассчитывается как отношение выручки к внеоборотным активам (основным средствам).

Коэффициент оборачиваемости основных средств ="Чистая выручка" (035)/

"Внеоборот.активы"(080)

В 2008 г. 211,6/361,5 = 0,59

В 2009 г. 380,3/348,5 = 1,09В 2010 г. 209,4/353,1 = 0,59

Стоимость необоротных активов были покрыты чистой выручкой только в 2009 году.

От этого показателя зависит принятие решения о приобретении новых средств производства.

Использование данного показателя при сравнении разных предприятий - достаточно серьезная проблема. Все активы (кроме наличности) учитываются в бухгалтерских документах в исторических ценах (ценах приобретения).

Классически считается, что вследствие инфляции многие активы, приобретенные в прошлом, значительно обесцениваются. При сравнении коэффициентов оборачиваемости основных средств у фирмы, которая давно приобрела свои активы, с вновь возникшей фирмой, которая свои активы приобрела недавно, выяснится, что у первой фирмы данный показатель выше. Однако в большинстве случаев это вызвано не низким уровнем эффективности использования своих активов новой фирмой, а несовершенством бухгалтерских методов оценки активов в условиях инфляции (Существуют методики оценки активов с учетом инфляции. С точки зрения финансового анализа данная методика более объективно отражает ситуацию, чем методика оценки в исторических ценах, тем не менее на практике она не используется предприятиями). Сравнение разных предприятий было бы менее проблематичным, если бы бухгалтерский учет опирался на методику оценки активов, принимающую во внимание последствия инфляции, т.е. отражающую стоимость активов в текущих ценах. Но, как правило, аналитики не располагают данными, необходимыми для внесения соответствующих корректив, поэтому все, что они могут, - это иметь в виду названную проблему и в своем окончательном заключении сделать на нее определенную ссылку.