Управление оборотными активами предприятия ОАО "Хлеб"

Оборотные активы формируются за счет различных ресурсов, отражающих чью-либо собственность: хозяйствующих субъектов, банков, кредиторов. Проанализируем структуру источников формирования оборотных средств.

Источники финансирования оборотных средств характеризуют постепенное или временное использование аграрными формированиями финансовых и кредитных ресурсов.

Основными источниками формирования оборотных активов служат собственные, заемные и привлеченные ресурсы.

Собственный оборотный капитал (СОК) играет наиболее важную роль в обеспечении текущей деятельности предприятия. Он отражает часть собственного капитала организации, вложенную в оборотные активы и постоянно находящихся в обороте. Формирование достаточной величины собственного оборотного капитала позволяет обеспечить имущественную и оперативную самостоятельность, а также финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта.

СОК = Собственный капитал (III раздел б/б) +Долгосрочные обязательства (IV раздел б/б) - Внеоборотные активы (I раздел б/б)

СОК2006=2852+0-1113 = 1739 тыс.руб

СОК2007=2182+0-1616 = 566 тыс. руб

СОК2008=-635+0+(-2911) = - 3546 тыс. руб.

Расчеты показали, что СОК в 2007 году стал ниже по сравнению с 2006 годом на 1173 тыс.руб. и составил 566 тыс.руб. В 2008 году собственный капитал полностью утрачен и СОК уже имеет отрицательное значение.

Рассмотрим состав и структуру источников средств предприятия в таблице 7.

Таблица 7. Структура источников формирования оборотных средств ООО «Хлеб» на 2006 - 2008гг.

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
1	2	3	4	5	6	7
Собственные источники формирования оборотных активов	1739	12,83	566	2,69	-3546	-15,7
Заемные источники	8540	51,19	14938	70,98	19086	84,5
Привлеченные источники	5778	35,98	5540	26,33	7053	31,2
Итого	16057	100	21044	100	22593	100

По данным таблицы 8 можно сделать вывод о том, что формирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет заемных и привлеченных источников, что свидетельствует о большом риске банкротства.

Финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) представляют собой не денежные оборотные активы, сформированные за счет собственных и заемных средств. ФЭП определяют как разность между материально-производственными запасами, затратами и дебиторской задолженностью, с одной стороны, и величиной кредиторской задолженности - с другой. Рассмотрим значение ФЭП в исследуемом хозяйстве.

ФЭП2006 = 2411+106+5091-5778 =1830 тыс. руб.

ФЭП2007 = 3248+106+15503-5540 =13317 тыс. руб.

ФЭП2008 = 1319+106+21119-7053 =15491тыс. руб.

Величина ФЭП ООО «Хлеб» в 2006 - 2008 гг. положительная, это свидетельствует о том, что имеется потребность в дополнительных финансовых ресурсах. Причем наблюдается постоянный рост ФЭП. Потребность в финансовых ресурсах в 2008 году увеличилась в 8,5 раз. Все это свидетельствует о неэффективной работе предприятия.

Большое внимание на состояние оборотных активов оказывает их оборачиваемость. В таблице 8 приведены показатели эффективности использования оборотных активов.

Таблица 8. Эффективность использования оборотных активов ООО «Хлеб» Липецкого района Липецкой области в 2006 - 2008 гг.

Показатель	2006 год	2007 год	2008 год	Отклонение (+/-)
				2008 г. от 2006 г.	2008 г. от 2007 г.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	2,8	1,9	1,3	- 1,5	- 0,6
Продолжительность одного оборота оборотных активов в днях	129	192	281	+152	+ 89
Коэффициент оборачиваемости запасов	15,9	13,6	12,5	- 3,4	- 1,1
Продолжительность оборачиваемости запасов в днях	23	27	30	+ 7	+ 3
Коэффициент оборачиваемости ДЗ	7,5	3,3	1,6	- 5,9	-1,7
Продолжительность оборота ДЗ в днях	49	111	229	+ 180	+ 118
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции	1770,7	1375,3	-	-1770,7	-1375,3
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	8,0	6,2	4,5	- 3,5	- 1,7
Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности	46	59	82	+ 36	+ 23
Коэффициент оборачиваемости общей задолженности	3,2	2,0	1,7	-1,5	- 0,3
Коэффициент оборачиваемости привлеченного финансового капитала	7,8	6,2	4,1	- 3,7	- 2,1
Продолжительность операционного цикла	72	138	259	+ 187	+ 121
Продолжительность финансового цикла	26	79	177	+ 151	+ 98

Эффективность использования оборотных средств во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах и их обеспечения ими, а также эффективность использования оборотных активов тем выше, чем выше коэффициент оборачиваемости.

Исходя из данных таблицы 8 можно сделать выводы о снижении эффективности использования оборотных активов Так в 2008 году произошло снижение всех коэффициентов оборачиваемости оборотных активов: коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился в 2008 году на 1,5 оборота по сравнению с 2006 годом и свидетельствует о снижении количества выручки, которую приносит один рубль оборотных активов. Снижение коэффициента оборачиваемости запасов в 2008 году на 3,4 оборота по сравнению с 2006 годом говорит о замедлении скорости их оборота. Снижение оборачиваемости дебиторской показывает увеличение продаж в кредит, что является крайне негативной тенденцией, так как из хозяйственного оборота отвлечены средства.

Одним из элементов управления оборотными активами является обоснованная политика управления текущими активами и текущими пассивами предприятия. Политику управления, которой придерживается исследуемое предприятие можно определить по данные таблицы 9.

Таблица 9. Признаки и результаты политики управления текущими активами и текущими пассивами ООО «Хлеб» в 2008 г.

Показатели	Результаты	Тип политики
Общая сумма активов, тыс. руб.	25504	Агрессивная
Оборотные активы, тыс. руб.	22593
Выручка от реализации, тыс. руб.	28571
Доля оборотных активов в общих активах, %	88,5
Период оборачиваемости, дни	281
Удельный вес заемных источников в общей сумме пассивов, %	74,8	Агрессивная
Удельный вес заемных и привлеченных источников в общей сумме пассивов, %	102,5

Данные таблицы 9 позволяют сделать вывод, что предприятие придерживается агрессивной политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия.

Определим по этим данным тип комплексной политики управления оборотными активами и текущими пассивами ООО «Хлеб».

Таблица 10. Положение ООО «Хлеб» на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами в 2008 году

Тип политики управления текущими пассивами	Тип политики управления оборотными активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная ООО «Хлеб»
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

Таким образом ООО «Хлеб» придерживается агрессивной комплексной политики управления оборотными активами и текущими пассивами.

Для повышения эффективности оборотных активов предприятия, на наш взгляд, необходима другая финансовая политика по отношению к формированию оборотных активов.

2.3 Управление запасами

Рациональная организация производственных запасов является важным условием повышения эффективности использования оборотных средств. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному использованию; ликвидации сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением. Цель такого управления -обеспечение бесперебойного процесса производства и продаж продукции при минимизации вложений в запасы.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, которые приведены на рис. 2.

	Этапы формирования политики управления запасами
	Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде
	Определение целей формирования запасов
	Оптимизация размера основных групп текущих запасов
	Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, формируемых за счет оборотного капитала
	Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии

Рис. 2. Этапы формирования политики управления запасами.

Рассмотрим состав, структуру и эффективность использования запасов в составе оборотных активов ООО «Хлеб» за 2006 - 2008 гг.

Таблица 11. Состав и структура запасов в составе оборотных активов ООО «Хлеб» Липецкого района Липецкой области за 2006 - 2008 гг.

Наименование	2006	2007	2008	Отклонение, тыс. руб. (+/-)
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Запасы:	2411	100	3248	100	1319	100	-1929
Сырье, материалы и др.	2374	98,5	3197	98,4	1319	100	-1878
Готовая продукция	17	0,7	34	1,1	-	-	-34
Расходы будущих периодов	20	0,8	17	0,5	-	-	-17

Анализируя данные таблицы 11 можно сделать вывод о том, что в 2008 году произошло значительное снижение размера запасов, по сравнению с прошлым годом на 1929 тыс. руб.

Таблиц 12. Эффективность использования запасов в составе оборотных активов ООО «Хлеб» Липецкого района Липецкой области в 2006 - 2008 гг.

Показатели	2006	2007	2008	Отклонение от прошлого года (+/-)
Коэффициент оборачиваемости запасов:	15,9	13,6	12,5	- 1,1
Коэффициент оборачиваемости сырья, материалов	16,2	12,1	12,7	+0,6
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции	2258,8	989,5	-	-1269,3
Продолжительность одного оборота запасов в днях:	23	27	30	+ 3
Продолжительность одного оборота сырья, материалов в днях	23	27	30	+3
Продолжительность одного оборота готовой продукции в днях	0,2	0,3	-	-0,3

Из данных таблицы 12 можно сделать выводы об эффективности использования запасов в исследуемом предприятии. Так в 2008 году произошло снижение коэффициента оборачиваемости запасов на 1,1 оборота, по сравнению с прошлым годом. Это свидетельствует о снижении скорости реализации запасов. В свою очередь, рост продолжительности одного оборота запасов в днях в 2008 году день на 3 дня, по сравнению с прошлым годом, говорит об увеличении периода времени нахождения денежных средств в запасах. Все это является отрицательным моментом в деятельности предприятия.

Важнейшим элементом управления запасами является научно обоснованная оптимизация их объемов. В этих целях решаются задачи по минимизации затрат, авансируемых в указанные виды запасов товарно-материальных ценностей.

Правильное исчисление этой потребности имеет большое экономическое значение, так как устанавливается постоянно необходимая минимальная сумма собственных оборотных средств, обеспечивающая устойчивое финансовое состояние предприятия.

Управление запасами может осуществляться с применением различных методов. Одним из таких методов является нормирование оборотных средств.

Нормирование оборотных средств осуществляется на каждом предприятии в строгом соответствии со сметами затрат на производство и непроизводственные нужды, бизнес-планом, отражающим все стороны коммерческой деятельности. Тем самым обеспечивается взаимосвязь производственных и финансовых показателей, столь необходимая для успешного предпринимательства.

В процессе нормирования оборотных средств разрабатываются нормы и нормативы. Норма оборотных средств - это относительная величина соответствующая минимальному, экономически обоснованному объему запасов товарно-материальных ценностей, устанавливаемая, как правило, днях. Нормы оборотных средств зависят от норм расхода материалов в производстве, норм износостойкости запасных частей и инструментов длительности производственного цикла, условий снабжения и сбыта, временно придания некоторым материалам определенных свойств, необходимых для производственного потребления, и других факторов.

Нормирование оборотных средств должно обеспечить оптимальную величину всех составных элементов оборотных активов.

Норматив оборотных средств - это минимально необходимая сумма денежных средств, обеспечивающая предпринимательскую деятельность предприятия. Нормативы оборотных средств определяются с учетом потребности в средствах как для основной деятельности, так и для капитального ремонта, осуществляемого собственниками силами, жилищно-коммунального хозяйства, подсобных вспомогательных и других хозяйств, не состоящих на самостоятельном балансе.

Потребность в оборотных активах для каждого предприятия определяется при составлении финансового плана, т.о. величина норматива не является величиной постоянной. Размер собственных оборотных средств зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента производимой продукции, применяемых форм расчетов.

Существует несколько методов расчета нормативов собственных оборотных средств: метод прямого счета, аналитический и коэффициентный методы.

Метод прямого счета является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким. Он основан на определении частных нормативов собственных оборотных средств по каждому виду нормируемых оборотных активов. На основе частных нормативов определяется совокупный норматив собственных оборотных средств.

Процесс нормирования включает следующие этапы:

1. Разработку норм запаса по отдельным видам товарно - материальных ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств;

2. Разработка норм запаса по видам оборотных активов (в днях), Ндн;

3. Расчет однодневного расхода (в руб.), Родн;

4. Расчет частных нормативов по каждому элементу оборотных средств, Ндн Ч Родн;

5. Расчет совокупного норматива по собственным нормируемым оборотным средствам;

6. Расчет планового прироста (+), снижения (-) собственных оборотных средств;

7. Расчет источников покрытия планового прироста совокупного норматива за год

Различают совокупный норматив (общую сумму оборотных средств) и частные нормативы (размеры средств по соответствующим видам оборотных средств).

Частный норматив по отдельному элементу собственных оборотных средств (Нэл.ос) рассчитывается по схеме:

Нэл.ос = Норма запаса, дн Ч Однодневный расход,

Однодневный расход сырья, выпуск готовой продукции, расходы на производство рассчитываются не по кварталу с максимальным объемом работ, а по кварталу с минимальным объемом работ

Совокупный норматив оборотных средств (Wос), определением которого завершается процесс нормирования оборотных средств на предприятии, рассчитывается как сумма частных нормативов и определяется либо планируемый прирост норматива (если сумма на конец года выше, чем на начало), либо снижение совокупного норматива.

Трудоемкость нормирования собственных оборотных средств методом прямого счета препятствует его широкому использованию. В практике хозяйствования предприятий чаще применяется расчетно-аналитический или коэффициентный метод определения потребности в собственных оборотных средствах.

Расчетно-аналитический (опытно - статистический) метод предполагает укрупненный расчет собственных оборотных средств в размере их средне фактических остатков. Данный метод позволят определить совокупный норматив собственных оборотных средств по опыту прошлых лет.

Коэффициентный метод основан на принципе рационального размещения собственного капитала во внеоборотных и оборотных активах для поддержания финансовой устойчивости предприятия. В этом случае потребность в собственных оборотных средствах рассчитывается на основе приемлемых значений коэффициента маневренности собственного капитала или коэффициента обеспеченности собственным оборотным капиталом.

По мере развития рыночных отношений и укрепления расчетно - платежной дисциплины значение нормирования оборотных средств усиливается. Наличие достаточных оборотных активов обеспечивает предприятиям расширенное воспроизводство, модернизацию и структурную перестройку. В связи с этим возникаем необходимость повышения качества расчетов, установления прогрессивных, экономически обоснованных норм и нормативов оборотных средств.

Следует отметить, что на предприятии ООО «Хлеб» не осуществляются расчеты нормативов производственно - материальных запасов, т. к. отказ от нормирования оборотных активов, является одной из причин кризиса производства и расчетно-платежной дисциплины.

При управлении запасами известен такой принцип при закупке запасов как «точно во время». Используется он для сокращения или устранения запасов. Предусматривается наличие нужного материала в соответствующем товарно-распределительном центре в требуемое время и доставка его на следующий день после заказа, причем в хорошем состоянии и без потерь.

Принцип «точно во время» предполагает наличие нескольких надежных поставщиков на длительный срок с гарантией высокого качества обслуживания. Тесное сотрудничество между производителями и поставщиками предусматривает совместную работу в проектировании изделия, обеспечении контроля качества и стабилизированных графиков производства.

ООО «Хлеб» не использует принцип «точно во время», хотя при этом предприятие несет дополнительные издержки по хранению производственных запасов, связанные со складскими расходами, с порчей, а также с омертвлением денежных средств, которые вложены в запасы, в то время как они могли бы быть инвестированы, например, в ценные бумаги с целью получения процентного дохода.

Оптимизация размера основных групп текущих запасов связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных вида - производственные запасы (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасы текущего хранения - постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям.

Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Она может быть использована для оптимизации размера, как производственных запасов, так и запасов готовой продукции.

Математически Модель EOQ выражается следующей принципиальной формулой:

, где (1)

F - затраты по размещению заказа;

S - потребность в запасах за некоторый период;

C - затраты по хранению 1 партии заказа.

Управление запасами включает в себя определение приемлемой системы их контроля. Существует много систем, от самых простых до чрезвычайно сложных, которые применяются в зависимости от размера предприятий и характера запасов. Целесообразно применять метод АВС, согласно которому производственные запасы делятся на три категории по степени важности отдельных видов в зависимости от их удельной стоимости:

· категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые требуют постоянного и скрупулезного учета и контроля (возможно даже ежедневного). Для этих ресурсов обязателен расчет оптимального размера заказа;

· категория В составлена из менее дорогостоящих видов запасов, которые проверяются при ежемесячной инвентаризации; для запасов этой категории, как и категория А, приемлема методика определения оптимального размера заказа;

· категория С включает широкий ассортимент оставшихся малоценных видов производственных запасов, закупаемых обычно в большом количестве.

Метод АВС позволяет сосредоточиться на контроле наиболее важных видов запасов категорий А и В (категории С уделяется меньше внимания) и тем самым сэкономить время, ресурсы и повысить эффективность управления запасами.

Предприятию необходимо больше уделять внимание построению эффективных систем контроля за движением запасов. Основной задачей таких контролирующих систем, является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов. В процессе разработки политики управления запасами должны быть заранее предусмотрены меры по ускорению вовлечения в оборот сверхнормативных запасов. Это обеспечивает высвобождение части финансовых ресурсов, а также снижение размера потерь товарно - материальных ценностей в процессе их хранения.

Однако уровень контроля за движением запасов в ООО «Хлеб» находится не на должном уровне.

2.4 Управление дебиторской задолженностью

Целью управления дебиторской задолженностью является минимизация средств отвлекаемых в дебиторскую задолженность.

Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам (рис. 3).

Виды дебиторской задолженности предприятия
	Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил
	Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок
	Дебиторская задолженность по векселям полученным
	Дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом
	Дебиторская задолженность по расчетам с персоналом
	Прочие виды дебиторской задолженности

Рис. 3 . Состав основных видов дебиторской задолженности предприятия.

Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию. В общей сумме дебиторской задолженности на расчеты с покупателями приходится 80-90%. Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию. В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая политика управления дебиторской задолженностью.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 4).

Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью
	Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде
	Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции
	Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту.
	Формирование системы кредитных условий
	Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита
	Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности
	Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности
	Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности

Рис. 4. Основные этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью предприятия.

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Управление дебиторской задолженностью непосредственно влияет на прибыльность предприятия и определяет кредитную политику, пути ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежной задолженности, а также выбор условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств.

На уровень дебиторской задолженности влияют следующие факторы:

оценка и классификация клиентов в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношений и условий оплаты;

контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности;

анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации.

Таблица 13. Состав и структура дебиторской задолженности ООО «Хлеб» Липецкой области Липецкой области за 2006 - 2008 гг.

Наименование	2006	2007	2008	Отклонение, тыс. руб. (+/-)
	Тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	106	2,04	106	0,7	106	0,5	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты):	5091	97,96	15503	99,3	21113	99,5	+5610
Покупатели и заказчики	505	9,9	6587	42,9	17243	81,3	+10656
Прочие дебиторы	4586	88,06	8916	56,4	3870	18,2	-5046
Итого	5197	100	15609	100	21219	100	+5610

Ключевым моментом в управлении дебиторской задолженностью является определение сроков кредита (предоставляемого покупателям), которые оказывают влияние на объем продаж и получение денег

Рассмотрим состав, структуру и эффективность использования дебиторской задолженности ООО «Хлеб» Липецкого района Липецкой области за 2006 - 2008 гг.

Из данных таблицы 13 видно, что у ОАО «Хлеб» имеется просроченная дебиторская задолженность в размере 106 тыс. руб., которая свидетельствует о не эффективности системы расчетов. Также негативным моментом является рост величины дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты на 5610 тыс. руб. в 2008 году по сравнению с прошлым годом. Необходимо отметить, что в составе дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев, наблюдается значительное увеличение дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. Это связанно с неэффективной кредитной политикой по отношению к покупателям и заказчикам, что также является отрицательным моментом для текущей деятельности предприятия.

Таблица 14. Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности ООО «Хлеб» Липецкого района Липецкой области за 2006 - 2008 гг.

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Отклонения от прошлого года (+/-)
1.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	7,4	3,3	1,6	-1,7
2.Продолжительность оборота дебиторской задолженности в днях	49	111	228	+117
3.Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, %	31,7	73,7	93,4	+19,7
4.Отношение средней величины дебиторской задолженности к выручке от реализации	22,8	29,4	64,1	+34,7

Из данных таблицы 14 видно, что продолжительность оборота дебиторской задолженности в 2008 году составляет 228 дней, что на 117 дней больше, чем в 2007 году. Все это указывает на неэффективную кредитную политику по отношения к покупателями и слабую платежную дисциплину. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов выросла на 19,7% и составила к величине текущих активов 93,4%. Это указывает на значительное отвлечение средств из оборота, снижение ликвидность текущих активов и об ухудшении финансового положения предприятия.

Одним из этапов формирования политики управления дебиторской задолженностью является формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. В современных условиях реализации продукции в кредит получена широкое распространение и направлена на повышение эффективности операционной и финансовой деятельности предприятия. В процессе формирования принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции решаются два основных вопроса: в каких формах осуществлять реализацию в кредит и, какой тип кредитной политики следует избрать на предприятии.

Следующими этапами политики управления дебиторской задолженности является возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному кредиту и формирование системы кредитных условий, в состав которых входят следующие элементы: срок предоставления кредита; размер предоставляемого кредита; стоимость предоставления кредита; система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств с покупателями. К сожалению, на предприятии некоторые из этих элементов не учитываются.

2.5 Управление денежными активами

Основная цель управления денежными активами - обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизация во времени.

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на продолжительность операционного цикла (а следовательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений).

Управление денежными средствами заключается в определении минимально необходимой суммы денежных средств и в контроле за движением денежных активов. Минимальная сумма денежных средств на сегодняшний день определяется лимитом кассы, которая определяется для каждого предприятия индивидуально банком. Кроме лимита предприятию следует проводить оценку остатков денежных средств по месяцам за отчетный период (определить минимальный, максимальный остатки и вывести средний). При увеличении объема производства на будущий период минимальный остаток следует увеличить на объем прироста производства. Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели позволяющие оценить общий объем денежных средств в их эквиваленте, долю которую следует держать на расчетном счете, долю которую необходимо держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг. Модель Баумоля - в ней предполагается, что предприятие начинает работать имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходуют их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных активов до первоначальной суммы.

Формирование предприятием денежных средств вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств (рис.5).

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов		Страховой (или резервный) остаток денежных активов
	Виды денежных авуаров предприятия
Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов		Компенсационный остаток денежных активов

Рис.5. Основные виды денежных средств, формируемых в составе оборотных активов.

Операционный (или транзакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т. п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов. Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формировать только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных средств других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов. Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных активов, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С позиций форм накопления денежных средств и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы: денежные активы в национальной валюте; денежные активы в иностранной валюте; резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений. Более подробно состав основных элементов денежных активов предприятия представлен на рис. 6.

Денежные активы предприятия обеспечивающие его платежеспособность
	Денежные активы в национальной валюте
		Денежные средства в кассе
		Денежные средства на расчетном счете
		Денежные средства на специальных счетах
		Денежные средства в пути
	Денежные активы в иностранной валюте
		Валютные средства в кассе
		Средства на валютном счете
		Валютные средства на специальных счетах
		Валютные средства в пути
	Резервные денежные активы в форме краткосрочных финансовых вложений
	Резервные активы в форме краткосрочных денежных инструментов
	Резервные активы в форме краткосрочных фондовых инструментов

Рис. 6. Состав основных элементов денежных активов предприятия, обеспечивающих их платежеспособность.

Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций финансового менеджмента, следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный объект учета и отчетности в состав оборотных активов. Финансовый менеджмент рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форма резервного размещения свободного остатка денежных активов, которые в любой момент могут быть востребованы для обеспечения неотложных финансовых обязательств предприятия.

Разработка политики управления денежными активами предприятия включает следующие основные этапы (рис.7).

Этапы формирования политики управления денежными активами
	Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде
	Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия
	Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты
	Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов
	Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств
	Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия

Рис. 7. Основные этапы формирования политики управления денежными активами предприятия.

С учетом основной цели финансового менеджмента в процессе осуществления управления денежными активами формируется соответствующая политика этого управления.

Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов. Т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия.

В российской практике с 1996 г. появилась форма №4 «Отчет о движении денежных средств», в которой источники и использование денежных средств приводятся в разбивке по трем видам деятельности предприятия: текущей, инвестиционной и финансовой. Это позволяет определить, какой вид деятельности генерирует денежные средства, а какой потребляет, что важно с позиций контроля и оценки эффективности деятельности предприятия.

Денежный поток представляет собой разницу между поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами. Денежный поток, в котором отток превышает приток денежных средств, называется негативным. Денежный поток с превышением притока называется позитивным. Составляющие денежного потока по видам деятельность представлены в таблице 15.

Все три рассмотренных вида деятельности формируют единую сумму денежных ресурсов предприятия, нормальное функционирование которого невозможно без постоянного перелива денежных потоков из одной сферы в другую. Само существование трех областей деятельности предприятия направлено на обеспечение его работоспособности. Даже прибыльная производственно - хозяйственная деятельность не всегда может приносить достаточную сумму денег для приобретения внеоборотных активов (недвижимости или оборудования).

Таблица 15. Составляющие денежного потока

Приток денежных средств	Отток денежных средств
Текущая деятельность
- выручка от реализации товаров, работ и услуг;	- платежи поставщикам;
- поступления дебиторской задолженности;	- выплата заработной платы;
- поступления от продажи материальных ценностей, бартера;	- платежи в бюджет и внебюджетные фонды;
- авансы покупателей.	- уплата процентов за кредит;
	- погашение кредиторской задолженности.
Инвестиционная деятельность
- продажа основных фондов нематериальных активов, завершенного строительства;	- капитальные вложения на развитие производства;
- поступление средств от продажи - долгосрочных финансовых вложений;	- долгосрочные финансовые вложения.
- дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений
Финансовая деятельность
- краткосрочные кредиты и займы;	- погашение краткосрочных обязательств;
- долгосрочные кредиты и займы;	- погашение долгосрочных кредитов и займов;
- поступления от продажи векселей и оплаты их должникам;	- выплата дивидендов;
- поступления от эмиссии акций;	- покупка и оплата векселей предприятием.
- целевое финансирование.

Основной задачей расчета движения денежных средств являются:

· анализ причин создавшегося положения;

· определение причин и сфер возникновения притока или оттока денежных средств;

· анализ влияния выбора тех или иных источников финансирования основной и инвестиционной деятельности предприятия на его эффективность.

Применяют два метода составления отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный. Прямой метод считается более сложным, но более информативным, так как он основан на изучении всех денежных операций и определении, к какому виду деятельности они относятся: основной, инвестиционной или финансовой. Косвенный метод проще, поскольку он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и отчете о прибылях и убытках.

Прямой метод отражает валовые потоки денег как платежных средств. Он предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая). Поскольку при реализации прямого метода расчеты делают исходя из счетов, с формальных позиций анализ денежного потока можно выполнить на любую дату. Исходным элементом прямого метода является выручка. Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы / расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли.

Таким образом, суть косвенного метода - в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств путем корректировки чистой прибыли на величину расходов, не связанных с оттоком денежных средств (то есть реальными выплатами), и величину доходов, не сопровождающихся притоком денежных средств (то есть реальными поступлениями).

Таблица 16. Движение денежных средств ОАО «Хлеб» в 2008 г.

Показатели	Приток денежных средств	Отток денежных средств	Чистый денежный поток
Остаток денежных средств на начало периода	15
Основная деятельность
Поступления: - средства, полученные от покупателей и заказчиков	26577
- прочие доходы	25075
Итого поступлений	51652
Расход: - оплата приобретенных товаров, работ, услуг		18253
- оплата труда		5322
- выплата дивидендов, процентов		-
- расчеты по налогам и сборам		2701
- прочие расходы		25286
Итого расходы		51562
Чистый денежный поток от основной деятельности			90
Инвестиционная деятельность
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов		50
Прочие доходы	-
Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности			-50
Финансовая деятельность
Поступления: - от банковских займов и кредитов	-
Расходы: Погашение займов и кредитов (без процентов)		-
Чистый денежный поток от финансовой деятельности	-	-	-
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств			40
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	55

По данным таблицы 16 видно, что совокупный денежный поток по всем видам деятельности сформировался положительным в размере 40 тыс. рублей за счет превышения доходов над расходами по основной деятельности в размере 90 тыс. рублей. Недостаток денежных средств по инвестиционной деятельности был покрыт за счет поступлений от основной деятельности.

Подводя итог по организации управления денежными потоками на исследуемом предприятии, можно сделать вывод, что в хозяйстве недостаточно уделяется внимание этим вопросам. Отсутствует планирование денежных потоков, не составляются платежные календари.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предшествующем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле:

, где (2)

ДАMIN - минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предшествующем периоде;

ПРДА - предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предшествующем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

ОДА - оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов.

Так, в соответствии моделью Баумоля остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

А) минимальный остаток денежных активов принимается нулевым;

Б) оптимальный (он же максимальный) рассчитывается по следующей формуле:

, где (3)

ДАMAX - оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде;

РК - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

СПКФВ - ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

В) средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируются как половина оптимального (максимального) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера - Орра остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

А) минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля);

Б) оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле:

, где (4)

ОТДА2 - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;

В) максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДАОПТ. Превышение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

Г) средний остаток денежных активов рассчитывается:

, где (5)

ДАСР - средний остаток денежных активов в планируемом периоде.

Однако в отечественной практике использовать их пока сложно по следующим причинам:

· Хроническая нехватка оборотных активов не позволяет оптимизировать остаток денежных активов, он, как правило, находиться на минимально возможном уровне;

· На размер денежных поступлений большое влияние оказывает замедление платежного оборота, что, соответственно, отражается и на сумме остатка денежных средств;

· Не развитость рынка краткосрочных финансовых фондовых инструментов и их невысокая ликвидность затрудняют краткосрочные финансовые вложения;

· Непрекращающаяся инфляция делает бессмысленным ретроспективные финансовые расчеты и несопоставимыми запасы денежных средств.

Необходимо отметить, что рассмотренные выше приемы управления денежными активами на ООО «Хлеб» не используются.

3. Пути совершенствования управления оборотными активами в ООО «Хлеб» Липецкого района Липецкой области

3.1 Пути совершенствования управления запасами

Цель системы управления запасами - обеспечение бесперебойного производства продукции в нужном количестве и в установленные сроки и достижение на основе этого полной реализации выпуска при минимальных расходах на содержание запасов. Для достижения указанной цели решаются задачи по оптимизации размера товарно-материальных запасов, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением.

В результате анализа управления запасами ОАО «Хлеб» нами было выявлено, что на исследуемом предприятии слабо осуществляется плановая работа по определению потребности в оборотных средствах и их источника, отсутствует эффективная система контроля за их состоянием и движением.

Одним из элементов управления оборотными активами является обоснованная политика управления текущими активами и текущими пассивами предприятия. Нами определено, что исследуемое предприятие придерживается агрессивной политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия, а также агрессивной комплексной политики управления оборотными активами и текущими пассивами.

Для повышения эффективности оборотных активов предприятия, на наш взгляд, необходима другая финансовая политика по отношению к формированию оборотных активов. Эта политика должна быть направлена на обеспечение текущей потребности необходимыми видами оборотных активов в минимальных размерах, необходимых для обеспечения нормального производственно - коммерческого цикла, без излишних запасов, создание оптимального размера собственного оборотного капитала в размере минимальной потребности, с разумным использованием эффекта финансового рычага.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением. Цель такого управления -обеспечение бесперебойного процесса производства и продаж продукции при

минимизации вложений в запасы.

Рациональная организация оборотных активов предполагает определение потребности в оборотных активах, которое бы обеспечило нормальную работу, это относится и к ОАО «Хлеб».