Управление оборотными активами предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

на тему «Управление оборотными активами предприятия»

Реферат

Оборотные активы, оборотный капитал, собственные оборотные средства, текущие финансовые потребности, норма, норматив, модель управления оборотными активами, оценка эффективности, ликвидность.

В соответствии с целью выпускной квалификационной работы изучены теоретические основы управления оборотными активами, проведен анализ финансового состояния ООО «Институт технических сукон» и детальный анализ оборотных активов предприятия, дана подробная характеристика предприятия. Рассмотрена существующая модель управления оборотными средствами, проведена оценка эффективности их использования, рассчитана потребность в текущих активах по элементам. С учетом этих аспектов разработаны политика управления оборотными средствами в плановом году и комплекс мероприятий по повышению эффективности управления основными элементами оборотных активов, позволяющий повысить эффективность деятельности предприятия, а также даны рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования оборотных активов. В заключение выполнен расчет и обоснование экономической эффективности от предложенных мероприятий.

Результаты работы могут быть использованы в текущей финансовой деятельности предприятия с целью ускорения оборачиваемости оборотных средств, снижения их размеров за счет частичного высвобождения и вовлечения в повторный оборот, что должно способствовать повышению эффективности деятельности предприятия и достижению социально значимого эффекта.

Содержание

Введение

1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1 Экономическая сущность и назначение оборотных активов

1.2 Классификация оборотных активов

1.3 Состав и структура оборотных активов

1.4 Политика в области управления оборотными активами и основные этапы ее реализации

1.5 Управление основными элементами оборотных активов

1.5.1 Управление запасами

1.5.2 Управление денежными средствами

1.5.3 Управление текущей дебиторской задолженностью

1.6 Оценка эффективности использования оборотных активов предприятия

1.7 Пути повышения эффективности использования оборотных активов

2. Характеристика, анализ и диагностика хозяйственной деятельности ООО «Институт технических сукон»

2.1 Характеристика ООО «Институт технических сукон»

2.1.1 Краткая история организации

2.1.2 Характеристика продукции и технологический процесс

2.1.3 Структура и функции управления ООО «Институт технических сукон»

2.2 Анализ финансового состояния ООО «Институт технических сукон»

2.2.1 Построение аналитического баланса ООО «Институт технических сукон»

2.2.2 Анализ недвижимого имущества

2.2.3 Анализ источников финансирования ООО «Институт технических сукон»

2.2.3.1 Анализ собственного капитала

2.2.3.2 Анализ заемного капитала

2.2.4 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

2.2.5 Анализ финансовой устойчивости

2.3 Анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности ООО «Институт технических сукон»

2.3.1 Анализ финансовых результатов

2.3.2 Анализ рентабельности предприятия ООО «Институт технических сукон»

2.3.3 Анализ деловой активности

3. Совершенствование управления оборотными активами предприятия ООО «Институт технических сукон»

3.1 Анализ оборотных активов ООО «Институт технических сукон»

3.1.1 Анализ состояния запасов

3.1.2 Анализ дебиторской задолженности

3.1.3 Анализ движения денежных средств

3.1.4 Оценка эффективности использования оборотных средств

3.2 Определение потребности предприятия в оборотных средствах на 2011 г.

3.3 Совершенствование управления запасами

3.4 Совершенствование управления денежными средствами

3.5 Совершенствование управления дебиторской задолженностью

3.6 Управление финансированием оборотных активов

3.7 Расчет экономии оборотных средств в 2011 г.

Заключение

Список использованных источников

Введение

Тема выпускной квалификационной работы «Управление оборотными активами предприятия» достаточно актуальна в настоящее время. В условиях социально-экономической нестабильности и изменчивости рыночной инфраструктуры важное место в управлении предприятием занимает управление оборотными средствами. Это связано с тем, что рациональное использование оборотных средств обеспечивает ликвидность и платежеспособность, рентабельность предприятия, и повышение эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целом.

Цель данной выпускной квалификационной работы состоит в комплексном исследовании методов управления оборотными активами на предприятии ООО «Институт технических сукон» и разработке практических предложений по рационализации их использования.

Основными задачами работы являются:

- исследование теоретических и методических вопросов управления оборотными активами;

- предоставление подробной характеристики объекта исследования;

- проведение анализа финансового состояния предприятия, включающего анализ оборотных активов и оценку эффективности их использования;

- разработка путей повышения эффективности управления оборотными активами.

Не менее важными задачами являются освоение инструментов финансового анализа, принятия решений, а также закрепление знаний, полученных при изучении учебных дисциплин - менеджмента, финансового менеджмента, экономики предприятия.

Объект исследования данной работы - ООО «Институт технических сукон» (г. Санкт-Петербург). Предприятие выпускает различные виды сушильных сеток для обеспечения производства бумажной продукции и является единственным их поставщиком на территории РФ и стран СНГ. Предметом исследования является система управления оборотными активами на предприятии.

Информационную базу исследования составляют данные бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия, внутрифирменная документация, информация из периодической печати, учебные материалы отечественных и зарубежных авторов, специалистов в области финансового менеджмента.

Работа состоит из трех глав. В первой главе рассматриваются теоретические аспекты, в частности основные понятия, связанные с оборотными средствами, модели управления и методики анализа оборотных активов. Вторая глава посвящена анализу текущего финансового состояния предприятия, дается подробная характеристика его деятельности и продукции. В третьей главе приведен подробный анализ оборотных активов предприятия, предлагаются пути рационализации их использования и рассчитана эффективность от проведения предложенных мероприятий.

Расчеты в работе произведены с помощью программы MS Excel.

1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1 Экономическая сущность и назначение оборотных активов

Как известно, все активы предприятия состоят из основных (фиксированных, постоянных - земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы, другие основные средства и вложения) и оборотных или текущих [27].

В экономической литературе не прослеживается очевидная грань между понятиями «оборотные средства» и «оборотный капитал» и не наблюдается единообразия в терминологии. Оборотные активы могут обозначаться как оборотные средства, текущие активы, мобильные активы. Некоторые авторы, в частности Н.В. Колчина, предлагают при рассмотрении оборотных средств и оборотного капитала учитывать способ их отражения в бухгалтерском балансе. В этом случае под оборотными средствами следует понимать актив баланса, раскрывающий предметный состав имущества предприятия, в частности его оборотные активы, а под оборотным капиталом - пассив баланса, показывающий какая величина средств вложена в хозяйственную деятельность предприятия (собственный и заемный капитал). Другими словами, оборотный капитал - это величина финансовых источников, необходимых для формирования оборотных активов предприятия [18].

Ниже приведены некоторые варианты определений оборотных активов:

Оборотные активы - это совокупность имущественных и финансовых ценностей, полностью потребляемых в течение одного операционного цикла или в течение одного года [22].

Совокупность денежных средств, авансированных организацией для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих планомерный и непрерывный процесс производства и реализации продукции, называется оборотными средствами или текущими активами компании [15].

Оборотные средства (оборотный капитал) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла [11].

Оборотными активами являются активы, которые могут быть в течение одного производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства [25].

Оборотные средства характеризуют следующие признаки:

1. полное потребление в течение одного производственного цикла и полный перенос стоимости на вновь изготовленную продукцию, в отличие от основных средств, которые неоднократно участвуют в процессе производства;

2. нахождение в постоянном обороте;

3. изменение формы в течение одного оборота с денежной на товарную и с товарной на денежную. Оборотные активы проходят три стадии: закупку, потребление, реализацию [15].

Находясь в постоянном движении, оборотные активы обеспечивают бесперебойный процесс производства. Особенностью оборотных средств является то, что в условиях нормальной хозяйственной деятельности оборотные средства не расходуются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия до момента получения выручки от реализации продукции.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения.

Меняя свою натурально-вещественную форму, оборотные средства переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму оборотных производственных фондов и фондов обращения.

Процесс движения оборотных средств представлен на рисунке 1.1.

На первой стадии денежные активы (денежные средства 1) используются для приобретения сырья и материалов, то есть материально-производственных запасов.

Рисунок 1.1 - Кругооборот текущих активов

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов путем непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии оплаченная (инкассированная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (денежные средства 2):

ДС 2 = ДС 1 + ?ДС,(1.1)

где ?ДС - прирост (снижение) величины авансированных в оборотные активы денежных средств.

Эта величина показывает финансовый результат организации. При ?ДС<0 предприятие убыточно, при ?ДС >0 оборотные средства увеличиваются на сумму прибыли [11].

Период времени, в течение которого совершается оборот денежных средств, представляет собой длительность операционного цикла, который складывается из периода времени между уплатой денег за сырье и материалы и поступлением денег от продажи готовой продукции.

ПОЦ = ПОда + ПОмпз + ПОгп + ПОдз(1.2)

где ПОЦ - период операционного цикла, дней;

ПОда - период оборота среднего остатка денежных активов, дней;

ПОмпз - период оборота среднего остатка материально-производственных запасов, дней;

ПОгп - период оборота среднего остатка готовой продукции, дней;

ПОдз - период оборота дебиторской задолженности, дней.

В составе операционного цикла выделяют две составляющие: производственный и финансовый цикл предприятия.

Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов, используемых в производственном процессе, начиная с момента поступления сырья и материалов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции, которая изготовлена из этого сырья, покупателям. Период производственного цикла (ППЦ) равен:

ППЦ = ПО_отмз + ПО_нзп + ПО_гп, (1.3)

где ПО_отмз. - период оборота запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, дней;

ПО_нзп. - период оборота запаса незавершенного производства, дней.

Финансовый цикл представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные средства, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за сырье и материалы, полученные на условиях отсрочки платежа, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности. Период финансового цикла (ПФЦ) определяется [22]:

ПФЦ = ППЦ + ПО_дз - ПО_кз, (1.4)

где ПО_кз. - период оборота кредиторской задолженности, дней.

Связь между продолжительностью производственного и финансового циклов графически представлена на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2 - Связь между продолжительностью производственного и финансового циклов

Оборотным активам присущи как положительные, так и отрицательные характеристики. К числу положительных относится в первую очередь высокая ликвидность, а также большая управляемость, то есть управленческие решения, принимаемые по оборотным средствам, могут быть реализованы в течение краткого времени. Отрицательные характеристики следующие:

- подверженность инфляции оборотных средств в денежной форме и в форме дебиторской задолженности;

- хранение запасов товарно-материальных ценностей сопряжено с потерями в виде естественной убыли, потерями при внутренних перемещениях и вследствие недобросовестности работников;

- временно свободные оборотные средства, не участвующие в хозяйственной деятельности, не генерируют прибыль, а излишние запасы ТМЦ вызывают дополнительные затраты на хранение.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента, являясь постоянным, ежедневным и непрерывным процессом. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия [4].

От умелого управления оборотными средствами во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Объектами управления оборотными средствами служат степень их ликвидности, состав, структура, величина, источники покрытия.

1.2 Классификация оборотных активов

Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость их предварительной классификации. На основании изучения классификационных признаков оборотных средств, рассматриваемых в различных источниках, автором была сформирована комплексная классификация текущих активов, представленная на рис. 1.3.

Рисунок 1.3 - Классификация оборотных активов

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы:

а) Валовые оборотные активы характеризуют общий объем оборотных средств, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

б) Поскольку во многих случаях изменение оборотных активов сопровождается изменением краткосрочных обязательств, то оборотные средства и оборотные пассивы рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом или чистыми оборотными активами (ЧОА), величина которых рассчитывается как разность между оборотными активами (ОА) и краткосрочными финансовыми обязательствами (КФО) [17].

ЧОА = ОА - КФО (1.5)

Чистые оборотные активы характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

в) Собственные оборотные средства (СОС) характеризуют ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов [11].

Величина собственных оборотных средств предприятия рассчитывается по следующей формуле [4]:

СОС = ОА - ДЗК - КФО, (1.6)

где ДЗК - долгосрочный заемный каптал, инвестированный в оборотные активы предприятия.

Рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция при прочих равных условиях. Основным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.

Наличие собственных оборотных средств - необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Минимальное значение данного показателя рекомендуется устанавливать в размере 10% от общего объема оборотных активов [11].

2. По виду оборотные активы классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом [22]:

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящего материального потока в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

б) Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем произведенной продукции, предназначенной для реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов обычно добавляют объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции). При значительном объеме и продолжительности цикла НЗП его выделяют в отдельный вид оборотных активов [5].

в) Дебиторская задолженность характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

г) Денежные средства и их эквиваленты - наиболее ликвидная часть оборотных активов. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги [17].

д) К прочим видам оборотных активов относятся оборотные средства, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме. [4]

3. Размещение оборотных средств в воспроизводственном процессе определяет их подразделение на оборотные производственные фонды (фонды, функционирующие в процессе производства) и фонды обращения (фонды, функционирующие в процессе реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей).

4. По периоду функционирования оборотные активы подразделяются на постоянные и переменные. Графически это деление представлено на рисунке 1.4.

Рисунок 1.4 - Компоненты активов предприятия в динамике

Постоянная часть оборотных активов представляет собой неизменную их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний деятельности предприятия. Она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый для осуществления операционной деятельности.

Переменная часть оборотных активов - это варьирующая их часть, которая отражает дополнительные оборотные средства, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса [17].

5. Исходя из принципов организации и регулирования производства и обращения оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые.

Нормируемые оборотные средства - это запасы и затраты, рассчитанные по экономически обоснованным нормативам. Нормируются все элементы оборотных производственных фондов и один элемент фондов обращения - готовая продукция на складе.

К ненормируемым текущим активам относятся следующие элементы фондов обращения: отправленная потребителям, но еще не оплаченная продукция, и все виды денежных средств и расчетов [11].

6. По степени ликвидности оборотные средства могут быть разделены на три группы:

а) Абсолютно ликвидные текущие активы - денежные средства в кассе и на расчетном счете и краткосрочные финансовые вложения - наиболее мобильные средства, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

б) К быстро реализуемым оборотным средствам относится краткосрочная дебиторская задолженность.

в) Медленно реализуемые активы: материально-производственные запасы, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и др.

Деление оборотных средств на быстро и медленно реализуемые не является абсолютным и зависит от реальной ситуации конкретного периода деятельности предприятия.

7. По степени риска вложения выделяют текущие активы с минимальным, средним и максимальным риском. Главным фактором, определяющим степень риска вложений капитала в оборотные активы, как указывают А. Н. Гаврилова и А. А. Попов, является их ликвидность [11]. Чем выше ликвидность актива, тем быстрее можно преобразовать его в денежные средства, но тем ниже его доходность.

1.3 Состав и структура оборотных активов предприятия

Управление оборотными активами начинается с определения их состава и структуры.

Состав оборотных средств показывает, из каких частей и отдельных элементов они состоят (рисунок 1.5).

Оборотные средства
Оборотные производственные фонды	Фонды обращения
Средства в запасах	Средства в производстве	Готовая продукция	Денежные средства и дебиторская задолженность
- Сырье - Основные материалы - Покупные полуфабрикаты - Комплектующие изделия - Вспомогательные материалы - Топливо - Тара - Запчасти - Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы	Незавершенное производство	Расходы будущих периодов	Готовая продукция на складе	Товары отгруженные	Денежные средства	Дебиторская задолженность
Нормируемые оборотные активы	Ненормируемые оборотные активы

Рисунок 1.5 - Состав оборотных средств

Структура оборотных средств отражает соотношения (в виде долей, процентов), которые складываются между составными частями оборотных средств предприятия или отдельными их элементами [18].

Величина оборотных средств, находящихся в составе оборотных производственных фондов, определяется в первую очередь организационно-техническим уровнем производства и длительностью производственного цикла изготавливаемой продукции.

Величина оборотных средств, занятых в сфере обращения, зависит от условий реализации продукции, системы товародвижения, уровня организации маркетинга и сбыта продукции [28].

1.4 Политика в области управления оборотными активами и основные этапы ее реализации

Главная задача управления оборотными средствами предприятия, как отмечает И.А. Бланк, состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования текущих активов. Эффективное и целенаправленное управление осуществляется путем разработки и последовательной реализации политики управления оборотными средствами. Как считает Ковалев В.В., «политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы». Такой же точки зрения придерживаются Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. [4,17,24].

Обобщая взгляды различных экономистов по поводу политики управления оборотными средствами, можно выделить следующие основные этапы ее реализации.

1) Анализ уровня и структуры оборотных активов предприятия в предшествующем периоде, включающий:

- определение динамики удельного веса оборотных активов, темпов изменения их стоимости в сравнении с темпами изменения стоимости всех активов и объема реализации продукции;

- выявление тенденции изменения материалоемкости продукции;

- определение удельного веса каждого из видов оборотных активов, анализ динамики их отдельных видов и сравнение ее с темпами изменения объемов производства и реализации продукции;

- оценка уровня ликвидности баланса;

- расчет операционного, производственного и финансового цикла предприятия, выявление факторов, влияющих на их величину;

- определение рентабельности оборотных активов;

- анализ структуры источников финансирования оборотных активов [22].

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

2) Выбор политики формирования оборотных активов предприятия.

В финансовом менеджменте различаются четыре модели управления оборотными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.

· При идеальной модели управления текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае внезапной необходимости полного расчета с кредиторами предприятие вынуждено будет продать часть основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Само название «идеальная» говорит о том, что на практике эта теория применяется крайне редко.

· Агрессивная модель управления оборотными средствами характеризуется высокой долей текущих активов в составе всех активов предприятия и длительным периодом их оборачиваемости, а также относительно высокой долей краткосрочного кредита в составе всех пассивов. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная, но и постоянная часть текущих активов. Чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянных оборотных активов, тем агрессивнее финансовая политика предприятия. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов -- их оборачиваемости и уровне рентабельности.

· При управлении оборотными активами по консервативной модели удельный вес текущих активов относительно низок, а период их оборачиваемости небольшой. Активы предприятия покрывают в данном случае только собственным капиталом и долгосрочными обязательствами. Доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов, соответственно, невелика. Такой подход к управлению оборотным капиталом предприятие использует в условиях, когда объем продаж, сроки поступления денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика способствует росту рентабельности оборотных активов, но, вместе с тем, содержит элементы риска неплатежеспособности в случае возникновения непредвиденных ситуаций.

· Умеренный подход к формированию оборотных активов представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. Для него характерен средний уровень рентабельности, ликвидности и оборачиваемости активов. Умеренную политику характеризует нейтральный удельный вес кредитов и займов в валюте баланса.

Избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. [5, 22, 25,27]

3) Оптимизация объема оборотных активов должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Рассчитать постоянную и переменную часть оборотных активов можно по следующим формулам [14]:

1. На основании данных прошлых лет за каждый исследуемый период необходимо рассчитать коэффициенты неравномерности распределения:

(1.7), (1.8)

2. Размер постоянной части в общем объеме оборотных активов определяется по формуле:

ВОА_пост = ВОА_п*К_min, (1.9)

где ВОА_пост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ВОА_п - средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

К_min - коэффициент минимального уровня оборотных активов.

3. Средний и максимальный объем переменной части оборотных активов в предстоящем периоде равны:

ВОА_п/макс = ВОА_п * (К_max - К_min) (1.10)

ВОА_п/сред = ВОА_п *(К_max - К_min)/2 = (ВОА_п/макс - ВОА_пост)/2, (1.11)

где ВОА_п/макс - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ВОА_п/сред - средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

К_max - коэффициент максимального уровня оборотных активов.

5) Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Для этого необходимо ранжировать оборотные активы по категориям денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов и определить доли соответствующих групп в общем объеме оборотных активов. Общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательством.

6) Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов. Поэтому составной частью разрабатываемой политики является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

7). Разработка мероприятий по минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь, в том числе: потери ТМЦ от естественной убыли и хищений, денежных активов от инфляции, потери краткосрочных финансовых вложений в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка и инфляции, дебиторской задолженности от невозврата и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов [4].

8) Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

Источники финансирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным источникам финансирования оборотных активов относятся:

· уставный капитал;

· добавочный капитал;

· резервный капитал;

· резервные фонды;

· нераспределенная прибыль;

· фонд социальной сферы;

· целевое финансирование и поступления из бюджета, отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов.

Также для формирования оборотных активов используются источники, приравненные к собственным, так называемые устойчивые пассивы. К устойчивым пассивам относят ресурсы, длительное время находящиеся в обороте компании, увеличивая его оборотные средства:

· минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям на социальные нужды;

· минимальная задолженность по резерву предстоящих платежей;

· платежи заказчиков по частичной готовности продукции (если применяется эта форма расчетов);

· минимальная задолженность по авансам потребителей (если это предусмотрено договорами);

· минимальная задолженность покупателей по залогам за тару;

· остатки средств фонда социальной сферы.

К заемным источникам финансирования оборотных активов относятся:

· краткосрочные кредиты и займы;

· коммерческие кредиты;

· инвестиционный налоговый кредит;

· инвестиционный взнос работников.

· выпуск в обращение долговых ценных бумаг.

К привлеченным источникам финансирования оборотных активов относятся: кредиторская задолженность, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов. [23]

Политика управления оборотными активами включает в себя, по сути, четыре основных компонента:

- политику управления запасами;

- политику управления дебиторской задолженностью;

- политику управления денежными средствами;

- политику финансирования оборотных активов.

1.5 Управление основными элементами оборотных активов

1.5.1 Управление запасами

В состав запасов включаются запасы сырья, материалов и полуфабрикатов, готовой продукции и товаров на перепродажу, товары отгруженные, расходы в незавершенном производстве и расходы будущих периодов.

С позиции управления финансами предприятия запасы - это иммобилизованные средства, то есть те средства, которые отвлечены из оборота, поэтому основной целью политики управления запасами является формирование такой их величины и структуры, которая позволяет осуществлять непрерывную хозяйственную деятельность при минимальном объеме средств, инвестированных в производственные запасы. С одной стороны, предприятие должно постоянно иметь необходимый объем и номенклатуру производственных запасов, обеспечивающих его бесперебойную работу, но, с другой стороны, величина этих запасов должна быть минимальна.

Процесс управления запасами последовательно охватывает несколько основных этапов. Подходы к определению этих этапов у различных авторов незначительно, но отличаются. Так, например, В.В. Ковалев считает, что управление запасами включает в себя решение двух задач: определение структуры источников запасов и нахождение оптимального объема запасов. Для решения первой задачи используются четыре модели поведения, рассмотренные выше: идеальная, агрессивная, консервативная и компромиссная. Алгоритмизация политики управления величиной запасов в свою очередь требует ответа на следующие вопросы [16]:

а) можно ли в принципе оптимизировать политику управления величиной запасов;

б) какой объем запасов является минимально необходимым;

в) когда следует заказывать очередную партию запасов;

г) каков должен быть оптимальный объем заказываемой партии.

На основании подходов, предлагаемых И.А. Бланком и И.А. Лисовской, можно выделить следующие этапы политики управления запасами [4,22]:

1. Первым этапом в управлении запасами является анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде, который проводится в разрезе основных видов запасов. Его основной задачей является определение уровня обеспеченности предприятия запасами в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования.

2. Выполнение расчета необходимого объема финансовых средств, авансированных в формирование запасов товарно-материальных ценностей, осуществляется путем определения потребности в отдельных видах запасов. Для этих целей запасы делятся на производственные и запасы готовой продукции. Запасы каждого вида группируются следующим образом:

- запасы текущего хранения (постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства или реализации потребителям);

- запасы сезонного хранения;

- запасы целевого назначения.

Среди этих групп запасов основное внимание должно быть уделено определению потребности в запасах текущего хранения.

Формула, по которой определяется необходимый объем финансовых средств, авансированных в формирование запасов товарно-материальных ценностей, имеет вид [27]:

ФС_з = СР * Н _з - КЗ, (1.12)

где ФС_з - объем финансовых средств, авансированных в запасы;

СР - среднедневной объем расхода запасов в сумме;

Н _з - норматив хранения запасов в днях;

КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности (включается в расчет, как правило, только по производственным запасам).

По каждому из основных видов запасов расчет производится отдельно.

3. Определение оптимального объема заказываемой партии. Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера запаса» (Economic ordering quantity - EOQ) или «Модель Уилсона».

Механизм модели EOQ основан на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии, которые делятся на две группы: затраты по хранению и затраты по размещению и выполнению заказов.

Рост среднего размера запасов увеличивает затраты по хранению (увеличиваются складские помещения для их хранения, возрастают затраты электроэнергии, увеличивается естественная убыль и т. п.). В отличие от затрат по хранению, которые находятся в прямой зависимости от среднего размера запасов, изменение затрат по размещению и выполнению заказов носит обратную зависимость (более рационально используется транспорт, можно получить скидку при заказе крупной партии и др.).

В основе модели ЕОQ лежит понимание того, что существует такая величина партии поставки (точка ЕОQ), которая обеспечивает минимальную сумму совокупных затрат на покупку и хранение запасов. Математически модель выражается следующей формулой:

ЕОQ = v2*D*F/H, (1.13)

где D - потребность в запасах в заданном периоде, ед.;

F - затраты по размещению, доставке и приемке одного заказа, р.;

Н - затраты по хранению единицы производственных запасов, р.

Графически модель ЕОQ можно представить на рисунке 1.6.

Оптимальный средний размер производственного запаса определяется по следующей формуле:

q= ЕОQ/2, (1.14)

где q - оптимальный средний размер производственных запасов, ед.

Для готовой продукции задача оптимизации состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции. В данном случае затраты по хранению готовой продукции минимальны при производстве небольших партий продукции, в то же время в этом случае возрастают расходы на подготовку производства и переналадку оборудования, поэтому вместо показателя «стоимость размещения заказа» принимается показатель «планируемый объем производства» [22].

4. Обеспечение высокой оборачиваемости и эффективных форм движения запасов путем оптимизации материальных потоков всех видов запасов, основной целью которой является обеспечение своевременной доставки различных материальных активов в необходимом количестве в нужные пункты с минимумом затрат на осуществление этого процесса.

Рисунок 1.6 - График минимизации совокупных операционных затрат при оптимальном размере партии поставки

5. Выбор учетной политики оценки запасов. В настоящее время в соответствии с п. 16 ПБУ 5/01 установлены следующие возможные способы учета [1]:

- по стоимости каждой единицы;

- по средней себестоимости;

- по себестоимости первых по времени поступления запасов (метод ФИФО).

6. Построение эффективной системы контроля над движением и сохранностью запасов, которая предполагает нормирование расхода производственных запасов, систематическое проведение инвентаризаций ТМЦ, выявление сверхнормативных запасов и анализ причин их наличия, а также уровня и причин фактических потерь запасов, разработка мероприятий по сокращению отклонений от нормативов.

1.5.2 Управление денежными средствами

Важнейшим условием финансового благополучия организации является приток денежных средств, обеспечивающий погашение всех первоочередных платежей. Отсутствие минимально необходимого запаса денежных активов свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях предприятия. Напротив, чрезмерная их величина говорит о нерациональном использовании денежных средств. Предприятие терпит убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. Таким образом, основной целью управления денежными средствами является достижение постоянной платежеспособности предприятия, а также обеспечение эффективного использования временно свободных денежных активов.

В составе денежных активов предприятия выделяют три основные группы:

- денежные средства в кассе;

- средства на расчетных и текущих банковских счетах (в том числе валютных);

- прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, то есть их поступления и оттока, которое в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма приблизительным - на месяц или квартал.

На основании подходов различных экономистов к вопросу управления денежными средствами, можно выделить следующие основные этапы этого процесса [5]:

1. Анализ движения денежных потоков. Для целей внутреннего и внешнего анализа платежеспособности необходимо знать, каким образом и из каких источников получают предприятия денежные средства и каковы основные направления их расходования. Для этого используется форма бухгалтерской отчетности № 4 ? отчет о движении денежных средств. В составе отчета выделяют три основных раздела: движение денежных средств от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ движения денежных средств можно проводить прямым и косвенным методами. При использовании прямого метода сопоставляются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств по видам деятельности. Косвенный метод предполагает корректировку чистой прибыли (убытка) для преобразования величины полученного финансового результата в величину чистого денежного потока.

2. Расчет минимально допустимой потребности в денежных средствах.

Минимально необходимая для осуществления хозяйственной деятельности сумма денежных средств (ДА_min) может быть определена по формуле:

ДА_min = ПР_да/ КО_да , (1.15)

где ПР_да - предполагаемый объем платежного оборота по текущим операциям в плановом периоде;

КО_да - оборачиваемость денежных активов в разах в аналогичном периоде.

3. Оптимизация среднего остатка денежных активов. Возможность предприятия рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам во многом зависит от остатка денежных средств, участвующих в его хозяйственной деятельности. Существуют следующие виды остатков денежных активов:

- Операционный остаток является основным. Он формируется для закупки сырья, материалов и полуфабрикатов, оплаты труда, уплаты налогов, оплаты услуг сторонних предприятий и т. п.

- Резервный (или страховой) остаток формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств, и размер его связан с возможностью получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

- Инвестиционный остаток формируется для осуществления краткосрочных финансовых инвестиций при сложившихся благоприятных условиях. Он формируется только после формирования денежных активов других видов.

- Компенсационный остаток денежных активов представляет собой минимальную сумму средств, которую предприятие обязано хранить на своем расчетном счете. Он формируется по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия.

Для определения оптимального, минимального, максимального и среднего остатков денежных средств в практике финансового менеджмента используются модель Баумоля и модель Миллера-Орра [27].

В соответствии с моделью Баумоля остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

- минимальный остаток денежных средств принимается равным нулю;

- оптимальный размер максимального остатка денежных средств (ДА _max) определяется по формуле:

,(1.15)

где Р_к - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств, р.;

О_да - расход денежных средств в планируемом периоде, р.;

СП _кфв - ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям.

- оптимальный размер среднего остатка денежных средств (ДА_ср), равен:

ДА_ср = ДА _max /2. (1.16)

В соответствии с моделью Миллера-Орра минимальный остаток денежных активов формируется на уровне страхового запаса, а максимальный - на уровне трехкратного размера страхового запаса. При достижении максимального значения остатка денежных средств, свободные денежные средства в размере разности максимального и среднего остатка, инвестируются в краткосрочные финансовые вложения.

В соответствии с моделью Миллера-Орра, диапазон колебаний остатка денежных средств на счету определяется формулой [24]:

, (1.17)

где Р_о - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств,

- среднеквадратичное отклонение планового ежедневного объема денежного оборота,

- среднедневной уровень потерь альтернативного дохода при хранении денежных средств.

Расчет максимального и среднего остатка осуществляется по формулам:

;(1.18)

.(1.19)

4. Разработка мероприятий по эффективному использованию временно свободных денежных средств, например, их размещение на условиях выплаты депозитного процента, или использования краткосрочных финансовых вложений в виде ценных бумаг при условии их высокой ликвидности.

5. Построение эффективной системы контроля над денежными активами. Используют следующие критерии контроля:

- неотложные обязательства со сроком погашения до одного месяца не должны превышать остатка денежных средств;

- краткосрочные обязательства со сроком погашения до трех месяцев не должны превышать суммы остатка денежных средств и дебиторской задолженности за вычетом сомнительных долгов.

1.5.3 Управление текущей дебиторской задолженностью

Текущая дебиторская задолженность - это задолженность юридических и физических лиц предприятию, которая возникает в ходе операционного цикла и предусматривается к погашению в период до одного года [21].

Дебиторская задолженность включает сумму задолженности перед предприятием за реализованные товары (работы или услуги), по расчетам с бюджетом, персоналом и иными лицами, а также авансы, выданные поставщикам.

80-90% дебиторской задолженности приходится на долю расчетов с покупателями. Отгружая продукцию или оказывая услуги, предприятие, как правило, не получает оплату немедленно, то есть оно вынуждено кредитовать своих покупателей. Поэтому в течение периода с момента отгрузки продукции или оказания услуг до момента поступления платежа денежные средства предприятия обездвижены в виде дебиторской задолженности.

Основной целью управления дебиторской задолженностью является оптимизация ее величины и обеспечение инкассации, то есть получение наличных денег. Управление дебиторской задолженностью состоит из следующих основных этапов.

1. Анализ реального состояния, динамики и структуры дебиторской задолженности в предшествующих периодах, расчет и анализ динамики показателей, определяющих состояние расчетов предприятия с покупателями.

Анализ дебиторской задолженности в предыдущем периоде помогает выявить сумму безнадежных долгов, равную произведению суммы дебиторской задолженности на процент, характеризующий вероятность невозврата задолженности. На полученную сумму создается резерв денежных средств.

2. Выбор типа кредитной политики по отношению к покупателям продукции. Тип кредитной политики может быть агрессивным, умеренным или консервативным.

Агрессивный тип направлен на получение максимальной прибыли за счет дебиторской задолженности. Он предусматривает продажу продукции покупателям группы повышенного риска и смягчение условий кредитования, что повышает риск невозврата кредита.

Умеренный тип политики управления дебиторской задолженностью ориентирован на средние условия и средний уровень кредитного риска.

Консервативный тип направлен на минимизацию кредитного риска и предусматривает сокращение круга покупателей группы повышенного риска. В рамках этого типа происходит ужесточение условий кредитования, что может негативно сказаться на возможности роста объема производства и, следовательно, на прибыли предприятия.

3. Расчет необходимого объема финансовых средств, инвестированных в дебиторскую задолженность, определяется по формуле:

Идз = ОРк *Ксц *(ППК + ПР)/Т, (1.20)

где Идз-- объем финансовых средств, инвестированных в дебиторскую задолженность, руб.;

ОРк-объем реализации в кредит, руб.;

Ксц-коэффициент соотношения себестоимости и цены;

ППК-средний период предоставления кредита, дней;

ПР-средний период просрочки выплаты кредита, дней;

Т - период времени, дней [22].

4. Разработка политики кредитования, в которой должны быть четко определены следующие принципиальные положения:

· сроки предоставления товарного и потребительского кредита (особенно в условиях высокой инфляции);

· стандарты кредитоспособности покупателя и возможность корректировки стоимости товарного кредита, срока его оплаты, порядка предоставления скидок и т.п.

· разработка системы скидок за ускорение оплаты, которая на практике часто оказывается более эффективной, чем система штрафных санкций.

5. Разработка стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита основаны на следующих элементах:

- оценка кредитоспособности отдельных групп покупателей;

- группировка покупателей по уровню кредитоспособности;

- дифференциация в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей.

6. Анализ показателей оборачиваемости дебиторской задолженности, поддержание заданного соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

7. Формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности предусматривает определение сроков и форм напоминаний покупателям о сроках платежа, возможностях и условиях пролонгирования долга, условиях возбуждения дела о банкротстве.

8. Применение современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. В настоящее время ими являются факторинг, учет векселей и форфейтинг.

1.6 Оценка эффективности использования оборотных активов предприятия

Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, позволяет добиться финансового успеха с минимальными в данных условиях размерами оборотных активов.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется рядом показателей, прежде всего их оборачиваемостью, то есть продолжительностью прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Скорость оборачиваемости оборотных средств исчисляется с помощью трех взаимосвязанных показателей [23]:

1. Продолжительность одного оборота в днях (Т_об) вычисляется по формуле:

Т_об = С_об *Т/В_р , (1.21)

где С_об - средний остаток оборотных средств за анализируемый период, р.;

Т - число дней в анализируемом периоде;

В_р - выручка от реализации, р.

2. Коэффициент оборачиваемости средств К_об характеризует размер объема выручки от реализации продукции в расчете на один рубль оборотных средств:

К_об = В_р / С_об(1.22)

Рост этого коэффициента свидетельствует о более эффективном использовании оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости также показывает число оборотов оборотных средств за анализируемый период и может быть рассчитан делением количества дней анализируемого периода на продолжительность одного оборота в днях.

3. Коэффициент загрузки средств в обороте (К_з) характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от реализации продукции:

К_з = С_об / В_р. (1.23)