Главная База знаний "Allbest" Финансы, деньги и налоги Разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО КБК "Черемушки"

Разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО КБК "Черемушки"

Оценка ключевых показателей финансовой политики. Экспресс-анализ организации. Анализ агрегированных форм отчётности и ключевые индикаторы по видам деятельности. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика организации на примере ОАО КБК "Черемушки".

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 26.03.2011
Размер файла 137,2 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

(104 290)

(109 071)

4,6

Налог на прибыль и отложенные налоги (прибыль до налогообложения - чистая прибыль), тыс. руб.

340

(51 956)

(15 381,2)

Прибыль до налогообложения, тыс. руб.

19 246

177 400

821,7

Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.

123 536

286 471

131,9

Чистая прибыль, тыс. руб.

19 586

125 444

540,5

Собственный капитал, тыс. руб.

330 856

457 567

38,3

Заёмный капитал (долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты и займы), тыс. руб.

974 211

1 066 893

9,5

Активы для расчета рентабельности (за вычетом кредиторской и прочих краткосрочных обязательств), равны инвестированному капиталу, тыс. руб.

1 305 067

1 524 459

16,8

предварительный расчет показателей

Расчетная ставка налога на прибыль (налог на прибыль и отложенные налоги/ прибыль до налогообложения), %

(1,77)

29,29

1 757,8

Фактическая процентная ставка по заемному капиталу, %

10,71

10,22

(4,5)

Рыночная ставка по заемному капиталу, %

16,50

15,92

(3,5)

Рентабельность чистых активов, %

9,47

18,79

98,5

Плечо финансового рычага

2,94

2,33

(20,8)

расчет по фактической цене заемного капитала

Рентабельность собственного капитала (фактическая), %

5,92

27,42

363,1

Дифференциал финансового рычага, %

(1,24)

8,57

791,4

Эффект финансового рычага, %

(3,71)

14,13

480,5

Уровень финансового рычага

6,419

1,615

(74,8)

Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала)

0,6145

2,0632

235,7

расчет по рыночной цене заемного капитала

Условные проценты к уплате (по рыночным ставкам), тыс. руб.

160 745

169 814

5,6

Условная чистая прибыль (с учетом рыночных процентов), тыс. руб.

(37 866)

82 491

317,8

Рентабельность собственного капитала (через рыночные ставки), %

(11,44)

18,03

257,5

Дифференциал финансового рычага, %

(7,03)

2,87

140,9

Эффект финансового рычага, %

(21,08)

4,74

122,5

Уровень финансового рычага

(3,320)

2,456

174,0

Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала)

(1,188)

1,357

214,2

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает как изменится рентабельность собственного капитала при привлечении заемных средств. Индекс финансового рычага (ИФР) показывает, во сколько раз рентабельность собственного капитала отличается от рентабельности собственного капитала, но при отсутствии заемного капитала. Организации не выгодно привлекать заемный капитал, так как в предыдущем году ЭФР<0 и ИФР<1, в отчетном году ситуация немного меняется ЭФР>0 и ИФР>1, однако эти показатели продолжают оставаться довольно низкими. Уровень финансового рычага (УФР) - соотношение между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до налогообложения. Значение УФР к отчетному периоду меняется и становиться больше, это говорит об увеличении объема заемного капитала. Рентабельность чистых активов как и рентабельность собственного капитала увеличивается, что является следствием повышения эффективности деятельности.

3.4 Анализ дивидендной политики

Показатели, характеризующие дивидендную политику организации

Таблица 34

Анализ распределения чистой прибыли (по отчету об изменениях капитала, форма №3)

Показатель

предыдущий год

отчетный год

Чистая прибыль направлена:

19 586

125 444

на увеличение резервного капитала

-

-

на выплату дивидендов

-

-

на увеличение нераспределенной прибыли

19 586

125 444

Доля дивидендных выплат в чистой прибыли, %

-

-

Доля нераспределенной прибыли в чистой прибыли, %

100,0

100,0

Из данных этой таблицы мы видим, что данное предприятие в предыдущем и отчетном году дивидендов не выплачивала. Вся чистая прибыль была направлена на увеличение нераспределенной прибыли.

Таблица 35

Обоснование дивидендной политики

Показатель

значение на начало года

значение на конец года

1

2

3

Рентабельность собственного капитала, %

5,92

27,42

вывод

выплаты возможны

выплаты возможны

Превышение СЧА над уставным капиталом и резервным фондом, тыс. руб.

330 809

457 426

вывод

выплаты возможны

выплаты возможны

Наличие высоколиквидных активов в процентах относительно норматива (10% от оборотных активов)

303

266

вывод

выплаты возможны

выплаты возможны

Коэффициент автономии, %

21

25

вывод

выплаты нежелательны

выплаты нежелательны

Обеспеченность оборотных активов собственными оборотными средствами

(1,825)

(2,282)

вывод

выплаты нежелательны

выплаты нежелательны

Плечо финансового рычага

2,94

2,33

вывод

выплаты нежелательны

выплаты нежелательны

показатель

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

Коэффициент дивидендных выплат, %

-

-

-

Потенциал для выплат дивидендов у предприятия есть, рентабельность собственного капитала находится на хорошем уровне, однако коэффициент автономии меньшее нормы, равной 50%, а так же плечо финансового рычага уменьшилось, т.е. риск снизился. Но все же предприятие принимает решение не выплачивать дивиденды, т.к. рентабельность собственного капитала высокая, и поэтому выгодно капитализировать прибыль. В целом предприятие может выплачивать дивиденды.

3.5 Анализ рентабельности собственного капитала (Методика Дюпон)

Методика Дюпона позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на рентабельность собственного капитала. Рентабельность собственного капитала по модели Дюпон представляет собой произведение всех основных 3 факторов. Анализ рентабельности собственного капитала по методике Дюпон представлен в таблице 36.

Таблица 36

Анализ рентабельности собственного капитала по методике Дюпон

Показатель

предыдущий год

отчетный год

Мультипликатор собственного капитала

3,94

3,33

Оборачиваемость активов

1,40

1,59

Чистая маржа, %

1,07

5,18

Рентабельность собственного капитала, %

5,92

27,42

Из расчетных данных таблицы видно, что немного уменьшился мультипликатор, оборачиваемость активов и чистая маржа повлияли положительно. Поэтому в целом рентабельность собственного капитала увеличилась. На основании этого можно сделать вывод, что чем выше будет оборачиваемость активов, выше маржа прибыли и больше заработанной прибыли остается на предприятии в качестве нераспределенной, тем будет выше темп прироста собственного капитала, а, следовательно, и рост организации.

3.6 Управление прибылью на основе показателей ресурсоемкости

Для расчета влияния факторов на прибыль необходимо произвести предварительный расчет.

Таблица 37

Анализ по ресурсному принципу (расходы по элементам)

предварительный расчет

Показатель

значение за предыдущий год, тыс. руб.

значение за отчетный год, тыс. руб.

изменение, тыс. руб.

влияние на прибыль, тыс. руб.

ресурсоемкость предыдущий год

ресурсоемкость отчетный год

темп прироста ресурсомкости, %

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг

1 825 320

2 423 501

598 181

598 181

Материальные затраты

1 126 458

1 228 797

102 339

(102 339)

0,6171

0,5070

(17,8399)

Затраты на оплату труда и отчисления на социальные нужды

439 767

564 094

124 327

(124 327)

0,2409

0,2328

(3,3894)

Амортизация

44 231

49 322

5 091

(5 091)

0,0242

0,0204

(16,0135)

Прочие затраты

26 881

277 960

251 079

(251 079)

0,0147

0,1147

678,8121

Прибыль от продаж

187 983

303 328

115 345

115 345

0,1030

0,1252

21,5317

справочно: добавленная стоимость

698 862

1 194 704

495 842

0,3829

0,4930

28,7552

На основании Таблицы 37 рассчитаем влияние факторов на прибыль.

Таблица 38

Расчет влияния факторов

темп инфляции

11,9

Выручка в сопоставимых ценах

2 165 774

Прирост выручки за счет объема продаж

340 454

Прирост выручки за счет инфляции

257 727

Факторы, влияющие на прибыль от продаж

расчет

влияние на прибыль

Объем

35 062

35 062

Цена

26 542

26 542

Материалоёмкость

(266 816)

266 816

Зарплатоёмкость

(19 790)

19 790

Амортизациоёмкость

(9 404)

9 404

Ресурсоёмкость по прочим расходам

242 270

(242 270)

Итоговое влияние

115 345

115 345

Все затраты, кроме затрат на оплату труда и отчисления на социальные нужды, являются не контролируемыми (отклонения больше 10 %). Причем наблюдается существенный рост прочих затрат - негативный фактор. Поэтому управленческие решения должны быть связаны с контролем почти всех затрат.

На основании имеющихся данных можно сказать, что выручка предприятия возросла, и доля прибыли от продаж увеличивается. Это связано с увеличением конкурентоспособности продукции. Прирост выручки осуществился в основном за счет снижения материалоемкости, увеличения объема продаж и роста цен на продукцию.

3.7 Анализ совокупного риска

Показатели операционного, финансового и совокупного риска

Таблица 39

Оценка совокупного риска (по фактическим показателям)

Уровень риска

Предыдущий год

Отчетный год

Уровень операционного рычага

4,2980

3,1270

Уровень финансового рычага

6,4188

1,6148

Уровень совокупного риска

27,5879

5,0496

Вывод

риск снижается

Уровень операционного рычага в отчетном году снижается из-за увеличения постоянных затрат, а также из-за увеличения рентабельности активов. Уровень финансового рычага должен быть >2, у предприятия это значение близко к 2. Рекомендуемые границы для уровня совокупного риска 5-10 %. Уровень совокупного риска для ОАО КБК "Черемушки" равен 5,0496.

Таблица 40

Факторный анализ уровня совокупного риска

Факторы, влияющие на совокупный риск

Показатель

предыдущий год

отчетный год

темп прироста, %

Фактическая процентная ставка, %

10,705

10,223

(4,50)

Коэффициент постоянных расходов

0,312

0,400

28,03

Коэффициент финансовой зависимости

0,746

0,700

(6,25)

Рентабельность активов, %

9,466

18,792

98,52

Уровень операционного рычага

4,297990

3,127018

(27,24)

Уровень финансового рычага

6,418788

1,614831

(74,84)

Уровень совокупного риска

27,587888

5,049605

(81,70)

Анализ совокупного запаса надежности

Показатель

предыдущий год

отчетный год

темп прироста, %

Запас коммерческой надежности, %

23,27

31,98

37,45

Запас финансовой надежности, %

15,58

61,93

297,49

Совокупный запас надежности, %

3,62

19,80

446,34

Вспомогательные расчеты

показатель

значение

значение УСР для оценки влияния процентной ставки

22,1786

значение УСР для оценки влияния коэффициента постоянных расходов

26,9496

значение УСР для оценки влияния коэффициента финансовой зависимости

21,3903

значение УСР для оценки влияния рентабельности активов

5,0496

Расчет влияния факторов

Показатель

влияние факторов в пунктах

влияние факторов в процентах

прирост уровня совокупного риска

(22,5383)

(100)

прирост УСР за счет фактической процентной ставки

(5,4093)

(24,0003)

прирост УСР за счет коэффициента постоянных расходов

4,7710

21,1683

прирост УСР за счет коэффициента финансовой зависимости

(5,5593)

(24,6659)

прирост уровня совокупного риска за счет рентабельности активов

(16,3407)

(72,5021)

итого прирост уровня совокупного риска

(22,538)

(100,000)

Из итогов расчета видно, что в целом УСР снизился на 22,54%. Факторы, повлиявшие на это: снижение УОР, так как рентабельность активов выросла, снижение УФР. В итоге мы видим, что совокупный запас надежности увеличился. УСР > 5%, а СЗН почти равен 20%, следовательно, предприятие имеет нормальный запас надежности. Решение - необходимо продолжать существующую финансовую политику, т.к. запас совокупной надежности не избыточен.

4. Анализ перспектив развития бизнеса и оценка базовых параметров финансовой политики организации

4.1 Разработка финансовых прогнозов

Прогноз показателей прибылей и убытков, баланса и движения денежных средств.

Данный прогноз включает оценку организации на три прогнозных года и включают прогнозный бухгалтерский баланс, отчёт о прибылях и убытках, отчёт о движении денежных средств.

Таблица 41

Рассчитанные прогнозные исходные данные

Рассчитанные прогнозные исходные данные

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

1

2

3

4

5

Рыночная стратегия

Темп прироста объема производства и реализации продукции (в реальной оценке), %

18,65

-

1,00

3,00

Операционная стратегия

Материалоемкость, руб. /руб.

0,507

0,507

0,507

0,507

Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/ выручка), руб. / руб.

0,188

0,188

0,188

0,188

Налогоемкость по платежам в социальные фонды, руб. / руб.

0,044

0,044

0,044

0,044

Ресурсоемкость по прочим затратам (при прогнозе динамики показателя надо учесть, что часть прочих затрат - это постоянные затраты), руб. руб.

0,1147

0,115

0,115

0,115

Средняя норма амортизации (к стоимости внеоборотных активов), %

2,999

2,999

2,999

2,999

Средняя длительность оборота запасов (через выручку), дни

18

18

18

18

Средняя длительность погашения дебиторской задолженности (через выручку), дни

38

38

38

38

Средняя длительность погашения кредиторской задолженности (через выручку), дни

41

41

41

41

Инвестиционная стратегия

-

-

-

Капитальные вложения во внеоборотные активы, в том числе

(375 617)

(375 617)

(375 617)

(375 617)

в нематериальные активы

(211)

(211)

(211)

(211)

в основные средства и незавершенное строительство

(38 730)

(38 730)

(38 730)

(38 730)

в долгосрочные финансовые вложения

(336 676)

(336 676)

(336 676)

(336 676)

Дивидендная политика

-

-

-

Коэффициент дивидендных выплат, %

-

-

-

-

Вводимые исходные данные

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

1

2

3

4

5

Темп прироста цен на выпускаемую продукцию, %

10

13

12

10

Среднемесячная заработная плата, тыс. руб. / чел.

22,41

25,8

29,6

34,1

Прочий финансовый результат (не вкл. проценты к уплате), тыс. руб.

(16 857)

(17 000)

(17 000)

(17 000)

Средняя ставка налогообложения бухгалтерской прибыли

0,293

0, 200

0, 200

0, 200

Отношение НДС по приобретенным ценностям к запасам сырья и материалов, %

2,77

2,77

2,77

2,77

Средняя ставка НДС, % (к выручке (нетто)

18

18

18

18

Процент по долгосрочным источникам, %

10,22

5,00

5,00

5,00

Процент по краткосрочным источникам, %

10,22

5,00

5,00

5,00

Требуемая доходность собственного капитала, %

33,60

33,60

33,60

33,60

Норматив денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, % от оборотных активов

8

8

8

8

На основании этих вводимых исходных данных можно произвести финансовый прогноз на три последующих периода, составив прогнозные отчёты, приведённые в следующих таблицах.

Таблица 42

Вспомогательный расчет в потребности финансирования

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

Прирост долгосрочных обязательств

100 682

111 199

73 375

28 231

Прирост краткосрочных кредитов и займов

(8 001)

9 276

10 578

12 130

Вспомогательные расчеты

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

Среднегодовая заработная плата, тыс. руб.

269

309

356

409

Темп прироста заработной платы, %

0,301

0,150

0,150

0,150

Темп прироста производительности труда (через добавленную стоимость), %

0,709

0,150

0,150

0,150

Среднесписочная численность персонала, чел.

1 697

1 667

1 640

1 616

Постоянные расходы, тыс. руб.

626 186

699 788

792 579

897 258

Переменные расходы, тыс. руб.

1 510 844

1 707 254

1 931 245

2 188 101

Первоначальная стоимость внеоборотных активов на конец года, тыс. руб.

1 666 440

1 992 077

2 307 947

2 614 343

Остаточная стоимость внеоборотных активов на конец года, тыс. руб.

1 390 818

1 716 455

2 032 325

2 338 721

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Таблица 43

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

1

2

3

4

5

Выручка

2 423 501

2 738 556

3 097 855

3 509 869

Расходы по обычным видам деятельности, в том числе по элементам:

(2 120 173)

(2 390 042)

(2 706 825)

(3 068 360)

Материальные затраты

(1 228 797)

(1 388 541)

(1 570 717)

(1 779 623)

Затраты на оплату труда

(456 401)

(515 733)

(583 397)

(660 989)

Отчисления на социальные нужды

(107 693)

(121 693)

(137 659)

(155 968)

Амортизация

(49 322)

(49 980)

(59 747)

(69 220)

Прочие затраты

(277 960)

(314 095)

(355 304)

(402 559)

Прибыль от продаж

303 328

348 514

391 030

441 510

Проценты к уплате

(109 071)

(53 345)

(59 368)

(63 566)

Прочий результат (не вкл. проценты к уплате)

(16 857)

(17 000)

(17 000)

(17 000)

Чистая операционная прибыль

202 571

265 211

299 224

339 608

Прибыль до налогообложения

177 400

278 170

314 662

360 944

Текущий налог на прибыль и отложенные налоги

(51 967)

(55 634)

(62 932)

(72 189)

Чистая прибыль

125 444

222 536

251 729

288 755

Нераспределенная прибыль

125 444

222 536

251 729

288 755

Дивиденды

-

-

-

-

Прогнозный балансовый отчет на конец периода

Таблица 44

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

АКТИВ

Внеоборотные активы

1 390 818

1 716 455

2 032 325

2 338 721

Запасы

118 038

133 383

150 883

170 950

НДС по приобретенным ценностям

3 270

3 695

4 180

4 736

Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы

254 986

288 134

325 937

369 287

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

32 651

36 896

41 736

47 287

Итог баланса

1 799 763

2 178 563

2 555 061

2 930 982

ПАССИВ

Собственный инвестированный капитал

48 537

48 537

48 537

48 537

Собственный накопленный капитал

409 030

631 566

883 295

1 172 050

Долгосрочные обязательства

993 912

1 105 111

1 178 486

1 206 717

Краткосрочные кредиты и займы

72 980

82 256

92 834

104 965

Кредиторская задолженность

275 304

311 094

351 909

398 713

Итог баланса

1 799 763

2 178 563

2 555 061

2 930 982

проверка (норматив денежных средств)

0,079842

0,079842

0,079842

0,079842

Прогнозный отчет о движении денежных средств (прямой метод)

Таблица 45

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

1

2

3

4

5

Текущая деятельность

Поступления (текущая деятельность)

2 573 962

3 198 348

3 617 665

4 098 296

Платежи (текущая деятельность)

2 499 612

2 854 350

3 236 550

3 672 879

поставщикам материальных ресурсов

1 610 803

1 618 458

1 830 615

2 073 774

персоналу

433 343

448 688

507 556

575 061

бюджет и внебюджет

332 806

363 227

419 752

485 458

прочие (в отчетном году здесь сальдо от прочей деятельности)

44 966

370 632

419 259

475 020

Выплата дивидендов, процентов

77 694

53 345

59 368

63 566

Чистые денежные средства по прочей деятельности

(17 000)

(17 000)

(17 000)

Чистые денежные средства по текущей деятельности

74 350

326 998

364 115

408 417

Инвестиционная деятельность

Поступления

675 960

Платежи

867 725

443 228

443 228

443 228

Чистые денежные средства по инвестиционной деятельности

(191 765)

(443 228)

(443 228)

(443 228)

Финансовая деятельность

Прирост долгосрочных обязательств

100 682

118 871

82 125

38 265

Прирост краткосрочных кредитов и займов

(8 001)

1 603

1 828

2 097

Чистые денежные средства по финансовой деятельности

110 068

120 474

83 954

40 362

Чистые денежные средства

(7 347)

4 245

4 841

5 551

денежный поток нарастающим итогом на конец года

32 651

36 896

41 736

47 287

Прогнозный отчет о движении денежных средств (косвенный метод)

Таблица 46

Показатель

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

Прибыль

125 444

222 536

251 729

288 755

Амортизация

49 322

49 980

59 747

69 220

притоки (+) и оттоки (-):

внеоборотные активы

(307 480)

(375 617)

(375 617)

(375 617)

запасы и НДС

3 492

(15 770)

(17 985)

(20 623)

дебиторская задолженность и прочие оборотные активы

19 524

(33 148)

(37 803)

(43 350)

собственный инвестированный капитал

-

-

-

-

собственный накопленный капитал (выплата дивидендов)

1 267

-

-

-

долгосрочные обязательства

100 682

111 199

73 375

28 231

краткосрочные кредиты и займы

(8 001)

9 276

10 578

12 130

кредиторская задолженность и прочие

8 403

35 790

40 815

46 804

денежный поток за период

(7 347)

4 245

4 841

5 551

денежный поток нарастающим итогом на конец года

32 651

36 896

41 736

47 287

Из прогнозных финансовых документов видно, что организация по-прежнему прибыльна, причем прибыль чистая с каждым годом увеличивается, также как и до налогообложения, нераспределенная прибыль соответствует чистой прибыли, дивиденды не выплачиваются. Возможно, организации стоит пересмотреть свою дивидендную политику. Актив организации увеличивается с большей степени за счет внеоборотных активов, а пассив - капитала накопленного. Текущая деятельность остается прибыльной.

4.2 Три подхода к оценке стоимости бизнеса

Для оценки стоимости бизнеса применяют три следующих подхода.

Доходный подход. Исходные данные для расчетов

Показатели

расчёт в

прогнозном

периоде

отчётный

год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

1

2

3

4

5

6

Чистая операционная прибыль после налогообложения

прогноз

202 571

265 211

299 224

339 608

Собственный капитал на начало года (на начало первого прогнозного года значение берется из отчётности)

прогноз

330 856

457 567

680 103

931 832

Заемный капитал на начало года (на начало первого прогнозного года значение берется из отчётности)

прогноз

974 211

1 066 892

1 187 366

1 271 320

Инвестированный капитал на начало года (на начало первого прогнозного года значение берется из отчётности)

прогноз

1 305 067

1 524 459

1 867 469

2 203 152

Чистые инвестиции (прирост внеоборотных активов и оборотного капитала) отчётного года

прирост оборотных активов + прирост внеоборотных активов - прирост кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств

219 392

343 010

335 683

329 117

Чистые инвестиции (прирост инвестированного капитала) отчётного года

прирост собственного и заемного платного капитала

219 392

343 010

335 683

329 117

Валовые инвестиции отчётного года

NI + амортизация

268 714

392 990

395 430

398 337

Рентабельность инвестированного капитала

NOPAT/IC х 100

15,52

17,40

16,02

15,41

Норма инвестирования

NI/ NOPAT

1,08

1,29

1,12

0,97

Темп прироста фактический

(IC1/IC0-1) х 100

16,81

22,50

17,98

14,94

Темп прироста устойчивый

M х m х ko х kк

27,42

32,72

27,01

23,66

Средневзвешенная рыночная стоимость капитала

рыночное значение отчетного периода

17,96

17,96

17,96

17,96

Средневзвешенная фактическая стоимость капитала

фактическое значение отчетного периода

13,37

13,37

13,37

13,37

Спред

ROIC - WACC

(2,44)

(0,56)

(1,94)

(2,55)

Вывод

стоимость разрушается

стоимость

разрушается

стоимость разрушается

стоимость разрушается

Таблица 47

Метод DCFA

показатели

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

Свободный денежный поток (FCF)

(77 799)

(36 459)

10 491

Свободный денежный поток (FCF)

(77 799)

(36 459)

10 491

Дисконтированный FCF

(65 952)

(26 201)

6 392

Стоимость DCFA в прогнозном периоде

(85 762)

Стоимость DCFA в постпрогнозном периоде

242 986

Стоимость инвестированного капитала (основной деятельности)

157 224

Стоимость DCFA

(909 668)

Метод EVA

Экономическая прибыль (EVA)

(8 609)

(36 207)

(56 118)

Дисконтированная экономическая прибыль

(7 298)

(26 020)

(34 188)

Стоимость EVA в прогнозном периоде

(67 506)

Стоимость EVA в постпрогнозном периоде

(1 299 729)

Суммарная стоимость EVA

(1 367 235)

Стоимость EVA

(909 668)

Метод экономической прибыли (EVA) позволяет уточнить, в какие именно периоды в каком именно объеме эта стоимость создается, либо разрушается. На основании того что стоимость в предыдущем году разрушалась, можно предположить что и в прогнозном периоде она будет разрушаться.

Таблица 48

Сравнительный подход

значения мультипликаторов

значения финансовых параметров по оцениваемому предприятию отчетный год, тыс. руб.

оценка стоимости предприятия, тыс. руб.

степень достоверности (весомость)

результат расчета

интервальные мультипликаторы

цена/ чистая прибыль

8,00

125 444

1 003 552

0,2

200 710

цена/ денежный поток (прибыль + амортизация)

5,00

174 766

873 830

0,2

174 766

цена/ выручка

2,00

2 423 501

4 847 002

0,2

969 400

моментные мультипликаторы

цена/ балансовая стоимость активов

2,00

1 799 763

3 599 526

0,2

719 905

цена/ стоимость чистых активов

3,00

457 567

1 372 701

0,2

274 540

Итоговая стоимость

2 339 322

1,00

2 339 322

По данному методу итоговая стоимость равна 2 339 322 тыс. руб.

Таблица 49

Затратный подход

первоначальная стоимость на конец года, тыс. руб.

структура активов по первоначальной стоимости, % на конец года, тыс. руб.

оценка качества

коэффициент

скорректированная первоначальная стоимость на конец года, тыс. руб.

скорректированная остаточная стоимость на конец года, тыс. руб.

Внеоборотные активы

Основные средства по первоначальной стоимости, в том числе

413 502

20,50

1 960 414

недвижимость (здания, сооружения)

382 903,0

18,98

высокое

5,00

1 914 515,0

1 768 770,0

недвижимость (земельные участки)

-

-

высокое

5,00

-

-

машины и оборудование и прочие основные средства

30 599,0

1,52

невысокое

1,50

45 898,5

(82 502,0)

Прочие внеоборотные активы

1 194 764

59,23

не переоцениваются

1,00

1 194 764,0

1 194 764,0

Оборотные активы

-

Запасы

118 038

5,85

высокое

1,10

129 841,8

129 841,8

Дебиторская задолженность

254 986

12,64

высокое

1,00

254 986,0

254 986,0

НДС по приобретенным ценностям, денежные средства, КФВ и прочие оборотные активы

35 921

1,78

не переоцениваются

1,00

35 921,0

35 921,0

Баланс

2 017 211

100

3 575 926

3 301 781

Обязательства

1 342 196

Стоимость

1 959 585

Стоимость бизнеса по затратному подходу равна 1 959 585 тыс. руб

Таблица 50

Итоговая оценка бизнеса

Подходы к оценке

значение стоимости, тыс. руб.

степень достоверности (весомость)

Доходный подход

(909 668)

0,80

Сравнительный подход

2 339 322

0,10

Затратный подход

1 959 585

0,10

Итоговая оценка бизнеса

(297 844)

Коэффициент Тобина

- 0,46

Стоимость по доходному подходу за вычетом СЧА

- 1 367 574

Итоговой оценкой стоимости бизнеса явилась отрицательная сумма равная 297 844 тыс. рублей. Наибольшую достоверность нам дает оценка по доходному методу, стоимость по которому также является отрицательной (-909 668 тыс. руб.).

Подводя итог, можно отметить, что в 2008 году организация финансируется за счет собственных средств. Однако организация не создает стоимости, а следовательно не привлекательна для инвесторов. Предприятию необходимо расширять свои производственные мощности и у него присутствуют признаки расширенного воспроизводства. Что касается инвестиционной деятельности, то целями инвестиций являются поддержание и расширение деятельности и модернизация. Организации можно выплачивать дивиденды, но пока этого не делает. ОАО КБК "Черемушки" имеет средний уровень риска. Но в целом ожидается то, что организация будет приносить достаточный уровень прибыли и, вероятно, после расширения своей деятельности и модернизации улучшит свое положение.

Таблица 51

Оценка инвестиционной привлекательности организации через показатели инвестиционного анализа

Показатель

значение

Денежный поток от текущей деятельности (равен чистой операционной прибыли), тыс. руб.

202 571

Ликвидационная стоимость, тыс. руб.

1 414 763

Дисконтированная стоимость денежных потоков в расчете на остаточный срок полезного использования, тыс. руб.

833 005

Дисконтированная ликвидационная стоимость, тыс. руб.

1 099 607

Итоговая стоимость, тыс. руб.

1 932 612

Индекс прибыльности (PI)

1,37

Внутренняя норма доходности (IRR), %

14,32

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), %

14,32

Модифицированная внутренняя норма доходности

14,32

Чистая приведенная стоимость (NPV), тыс. руб.

517 849

Эквивалентный аннуитет (не зависит от периода расчета), тыс. руб.

125 931

Стоимость эквивалентного аннуитета (стоимость вечной ренты), тыс. руб.

2 324 671

Срок окупаемости, лет

9,01

Срок окупаемости инвестиции составляет 9 лет. Внутренняя норма доходности - процент, выплачиваемый инвестору за капитал, модифицированная внутренняя норма доходности и рентабельность инвестированного капитала составляют 14,32 %.

4.3 Оценка рисков

Ниже приведены расчёты, которые позволят оценить рыночный, производственный, финансовый и общий риски организации на три ближайших прогнозных года.

Таблица 52

Показатели риска

Наименование показателя

предыдущий год

отчетный год

прогнозный период

1 год

2 год

3 год

1

2

3

4

5

6

Рыночный риск

Темп прироста выручки от продаж

Х

32,77

13,00

13,12

13,30

Маржа (через прибыль от продаж)

3,92

12,52

12,73

12,62

12,58

Контролируемость расходов (отклонения коэффициентов затрат)

Х

1,79

0,02

0,01

0,00

Средний срок инкассации дебиторской задолженности

54,89

38,40

38,40

38,40

38,40

Отношение дебиторской задолженности к кредиторской

1,03

0,93

0,93

0,93

0,93

Отношение поступлений от покупателей к выручке

1,10

1,06

1,17

1,17

1,17

Операционный и инвестиционный риск

Доля внеоборотных активов в валюте баланса, %

72,05

77,28

78,79

79,54

79,79

Коэффициент ввода внеоборотных активов

Х

0,03

0, 19

0,16

0,14

Коэффициент годности внеоборотных активов (остаточная стоимость к первоначальной)

82,36

83,46

86,16

88,06

89,46

Оборачиваемость активов (раз в год)

1,16

1,35

1,26

1,21

1, 20

Длительность оборота запасов, дни

25,97

20,88

20,93

20,91

20,90

Производительность труда через добавленную стоимость

411,82

704,01

809,61

931,05

1 070,71

Среднегодовая заработная плата, тыс. руб.

206,72

268,95

309,29

355,68

409,03

Соотношение темпов роста производительности труда и заработной платы (Пт / ЗП)

Х

2,36

1,00

1,00

1,00

Уровень операционного рычага

3,13

3, 19

3,11

3,12

3,11

Финансовый риск

Коэффициент текущей ликвидности

1,26

1,17

1,17

1,18

1,18

Коэффициент покрытия процентов

1,185

2,626

6,21

6,30

6,68

Доля неликвидных активов в составе оборотных активов, %

3,93

10,466

10,47

10,47

10,47

Доля заложенных активов к суммарным активам, %

-

-

-

-

-

Обеспеченность оборотных активов собственными оборотными средствами

(1,83)

(2,28)

(2,24)

(2,11)

(1,89)

Обеспеченность запасов "нормальными" источниками финансирования

1,38

1,10

1,10

1,10

1,10

Рентабельность активов (прибыль до налогообложения и выплаты процентов к активам без бесплатных обязательств), %

9,47

18,79

17,75

16,98

16,76

Средневзвешенная стоимость капитала, %

9,62

13,37

14,78

16,52

18,27

Налоговая нагрузка на выручку (нетто), %

9,31

11,28

13,26

13,55

13,83

Плечо финансового рычага

2,94

2,33

1,75

1,36

1,07

Дифференциал финансового рычага, %

(1,24)

8,57

12,75

11,98

11,76

Уровень финансового рычага

6,42

1,61

1, 19

1, 19

1,18

В следующей таблице будет приведена оценка уровня риска.

Таблица 53

Оценка уровня риска

прогнозный период

Наименование показателя

предыдущий год

отчетный год

1 год

2 год

3 год

1

2

3

4

5

6

Рыночный риск

Темп прироста выручки от продаж

Х

2,00

6,00

6,00

6,00

Маржа (через прибыль от продаж)

8,00

4,00

4,00

4,00

4,00

Контролируемость расходов (отклонения коэффициентов затрат)

10,00

2,00

2,00

2,00

Отношение дебиторской задолженности к кредиторской

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

Средний срок инкассации дебиторской задолженности

4,00

4,00

4,00

4,00

4,00

Отношение поступлений от покупателей к выручке

4,00

4,00

4,00

4,00

4,00

Итоговая оценка рыночного риска

5,50

5,00

4,33

4,33

4,33

Вывод по рыночному риску

средний риск

средний риск

средний риск

средний риск

средний риск

Операционный и инвестиционный риск

Доля внеоборотных активов в валюте баланса, %

10,00

10,00

10,00

10,00

10,00

Коэффициент ввода внеоборотных активов

10,00

4,00

4,00

6,00

Коэффициент годности внеоборотных активов (остаточная стоимость к первоначальной)

2,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Оборачиваемость активов (раз в год)

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

Длительность оборота запасов

2,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Производительность труда через добавленную стоимость

4,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Среднегодовая заработная плата

4,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Соотношение темпов роста производительности труда и заработной платы

2,00

8,00

8,00

8,00

Уровень операционного рычага

4,00

4,00

4,00

4,00

4,00

Итоговая оценка операционного и инвестиционного риска

4,57

4,44

4,44

4,44

4,67

Вывод по производственному риску

средний риск

средний риск

средний риск

средний риск

средний риск

Финансовый риск

Коэффициент текущей ликвидности

8,00

8,00

8,00

8,00

8,00

Коэффициент покрытия процентов

8,00

6,00

4,00

4,00

4,00

Доля неликвидных активов в составе оборотных активов

2,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Доля заложенных активов к суммарным активам

2,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Обеспеченность оборотных активов собственными оборотными

Средствами

10,00

10,00

10,00

10,00

10,00

Обеспеченность запасов "нормальными" источниками финансирования

4,00

6,00

6,00

6,00

6,00

Рентабельность активов (прибыль до налогообложения и выплаты процентов к активам без бесплатных обязательств), %

6,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Средневзвешенная цена капитала, %

4,00

4,00

4,00

4,00

4,00

Налоговая нагрузка на выручку (нетто), %

2,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Плечо финансового рычага

10,00

10,00

10,00

10,00

8,00

Дифференциал финансового рычага, %

10,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Уровень финансового рычага

10,00

6,00

4,00

4,00

4,00

Итоговая оценка финансового риска

6,33

5,00

4,67

4,67

4,50

Вывод по финансовому риску

риск выше среднего

средний риск

средний риск

средний риск

средний риск

Итоговая оценка рискованности, %

5,47

4,81

4,48

4,48

4,50

ДИСКОНТ (номинальный)

16,47

15,81

15,48

15,48

15,50

Вывод

средний риск

средний риск

средний риск

средний риск

средний риск

Как видно из данной таблицы, в отчетном и трех прогнозных периодах риск организации находится на среднем уровне. В первом прогнозном году и в двух последующих общая рискованность организации находится одинаковом на уровне приблизительно равном риску в отчетном году. Это связано с неизмененностью производственного, финансового и рыночного рисков.

Заключение

ОАО КБК "Черемушки" - один из ведущих комплексов московской пищевой отрасли, сфера деятельности которого охватывает разработку, производство и реализацию хлеба, хлебобулочных изделий, мучных кондитерских изделий и кремовых тортов. Продукция КБК "Черемушки" широко представлена в Московском регионе и ряде областей центральной части РФ.

Величину организации можно оценить как крупная на региональном уровне. Финансовое положение предприятия в отчётном году можно оценить как финансово неустойчивое. В целом организация представляет собой эффективный бизнес, рыночная деятельность вполне успешна, операционная деятельность эффективна, финансовая деятельность успешна, инвестиционная деятельность активна. Однако стоит заметить, что организация не создает стоимость, а напротив ее разрушает.

Продукция организации конкурентоспособна, пользуется спросом и не имеет трудностей сбыта.

Главным источником финансирования оборотных активов, как в предыдущем, так и в отчетном году является собственный оборотный капитал, долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты и займы. Организация использует дорогую и устойчивую стратегию финансирования, которая сопровождается минимальным риском.

По всем показателям оценки кредитной политики предприятия можно сделать вывод, что организация придерживается либеральной кредитной политики.

Организацию можно признать ликвидной, так как большую долю в выручке занимают денежные средства.

Коэффициент износа в отчётном году растёт. Это свидетельствует об ухудшении состояния основных средств - увеличивается физический износ. В результате это оказывает влияние и на коэффициент годности, который снижается в отчётном году.

Кроме того, коэффициент обновления меньше средней нормой амортизации. Из этого следует, что экономический срок жизни превышает срок полезного использования, и это негативно характеризует компанию.

Также были произведены прогнозные расчеты для организации, в результате которых было выявлено, что организация по-прежнему прибыльна, причем прибыль чистая с каждым годом увеличивается, также как и до налогообложения, нераспределенная прибыль соответствует чистой прибыли, дивиденды не выплачиваются. Возможно, организации стоит пересмотреть свою дивидендную политику. Актив организации увеличивается с большей степени за счет внеоборотных активов, а пассив - капитала накопленного. Текущая деятельность остается прибыльной.

Итоговой оценкой стоимости бизнеса явилась отрицательная сумма равная 297 844 тыс. рублей. Организация не создает стоимости, а напротив разрушает ее, следовательно не привлекательна для инвесторов. ОАО КБК "Черемушки" имеет средний уровень риска.

Как заемщик организация имеет среднее положение и кредитование требует взвешенного подхода.

Размещено на Allbest.ru

Страница:


Подобные документы

  • Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия на примере ООО "Бершка СНГ"

    Понятие, классификация и принципы финансовой политики предприятия. Анализ и оценка краткосрочной и долгосрочной политики предприятия и результаты ее реализации. Особенности стратегии формирования финансовой политики фирмы и пути её совершенствования.

    курсовая работа [325,0 K], добавлен 24.11.2015

  • Разработка финансовой политики энергетического предприятия (на базе ОАО "Концерн Росэнергоатом")

    Содержание, основные задачи и финансовый механизм финансовой политики предприятия. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Концерн Росэнергоатом". Разработка и обоснование краткосрочной и долгосрочной финансовой политики предприятия.

    дипломная работа [1,2 M], добавлен 30.04.2017

  • Долгосрочная финансовая политика предприятия

    Характеристика составляющих элементов долгосрочной финансовой политики. Анализ финансового состояния, ликвидности и платежеспособности, оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Разработка финансовой стратегии организации "АвангардСтрой".

    курсовая работа [257,8 K], добавлен 27.07.2010

  • Долгосрочная финансовая политика предприятия

    Теоретическое исследование финансовой политики предприятия. Понятие долгосрочного финансирования. Анализ управления денежными средствами, их эквивалентами и дебиторской задолженностью. Оценка долгосрочной финансовой политики предприятия ТОО "Рудрем-1".

    курсовая работа [95,4 K], добавлен 16.01.2011

  • Финансовая политика организации

    Цели, задачи и направления формирования финансовой политики. Основные показатели финансово-экономической деятельности ОАО "Лакомка". Анализ и оценка показателей финансового состояния предприятия. Мероприятия, повышающие эффективность финансовой политики.

    контрольная работа [50,7 K], добавлен 27.03.2012

  • Финансовая политика предприятия

    Сущность, содержание, принципы организации финансовой политики предприятия. Классификация видов финансовой политики. Характеристика основных направлений политики управления финансами. Взаимосвязь финансовой политики с другими видами политики организации.

    курсовая работа [39,6 K], добавлен 22.01.2013

  • Финансовая политика предприятия ООО "Север"

    Сущность и содержание финансовой политики предприятия, особенности ее формирования в краткосрочной и долгосрочной перспективе, используемые в данном процессе методики и приемы. Общая характеристика предприятия, пути совершенствования финансовой политики.

    дипломная работа [102,0 K], добавлен 16.06.2014

  • Краткосрочная финансовая политика

    Расширение сферы финансового планирования в рамках краткосрочной финансовой политики, его виды, основные задачи и методы, этапы осуществления. Значение цены для развития предприятия, ее основные функции, состав и структура, методы ценообразования.

    реферат [30,7 K], добавлен 09.09.2010

  • Система управления финансами на предприятии ООО "Прометей"

    Особенности финансовых отношений и финансовой политики в деятельности строительной организации. Оценка эффективности финансовой деятельности предприятия на основе факторной модели рентабельности, рейтинговый экспресс-анализ финансовой состоятельности.

    дипломная работа [193,1 K], добавлен 28.03.2016

  • Разработка и обоснование финансовой политики предприятия

    Сущность финансовой политики предприятия, ее задачи и методы формирования. Перспективные (стратегические) цели как элемент финансовой политики. Анализ финансовой политики в ООО "Контраст", оценка ее эффективности и рекомендации по ее совершенствованию.

    курсовая работа [150,7 K], добавлен 20.06.2015

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

© 2000 — 2023, ООО «Олбест» Все права защищены