Размещено на http://www.allbest.ru

Реферат

Тема 3(2) Виды государственных ценных бумаг и их роль в регулировании денежно-кредитной политики страны

Содержание

• Введение
• 1.Виды государственных ценных бумаг, функционирующих на рынке долговых обязательств
• 2.Сущность операций на открытом рынке как элемента денежно-кредитной политики
• 3.Операции с условием совершения обратной сделки (РЕПО)
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

Ценные бумаги фактически представляют собой юридические документы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества фирмы. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида доходов: инвестиционный и курсовой. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами (называемый также дивидендом). Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене с последующей перепродажей по другой, более высокой цене.

В Российской Федерации ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Таким образом, ценная бумага - это документ (установленной формы), удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги, двойное складское свидетельство и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ценная бумага подтверждает факт предоставления капитала инвестора эмитенту и дает право владельцу на получение определенного дохода.

Российский рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры. Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений.

1. Виды государственных ценных бумаг, функционирующих на рынке долговых обязательств

Государственные ценные бумаги в любой стране представляют собой одну из форм существования внутреннего государственного долга, данный вид ценных бумаг выпускается государственным банком для пополнения бюджета в случае дефицита. Как правило, государственные ценные бумаги имеют собственные наименования, такие как: облигации, займы или казначейский вексель. 

Основной особенностью государственных ценных бумаг является их высокая надежность, платежи по облигациям или иным видам государственных ценных бумаг гарантируются государством, но в конце 90-х годов XX века многие инвесторы потеряли денежные средства из-за дефолта по государственным краткосрочным облигациям.

К другим особенностям государственных ценных бумаг можно отнести льготное налогообложение, которое возможно для инвесторов.

Как правило, государственные ценные бумаги выпускаются для финансирования бюджетного дефицита на неинфляционной основе, чтобы привлечь деньги на определенные проекты -- строительство жилья, дорог или других элементов инфраструктуры, либо регулирования денежной массы, которая находится в обращении на территории государства.

Еще одной особенностью государственных ценных бумаг является способ их размещения. Как правило, государственные ценные бумаги размещаются через центральные банки, а покупателями данного вида ценных бумаг являются крупные банки, а также пенсионные и инвестиционные фонды. рынок ценный бумага обязательство

Большую часть государственных ценных бумаг составляют среднесрочные или долгосрочные облигации, которые могут быть погашены через несколько лет. Многие россияне помнят об обязательном приобретении государственных облигаций в пятидесятых годах прошлого века, поэтому далеко не все виды государственных облигаций пользуются популярностью у инвесторов.

В некоторых случаях государственные ценные бумаги могут выпускаться на короткий срок, именно данный вид ценных бумаг подорвал экономику нашей страны более десяти лет назад, в конце 90-х годов прошлого века. 

Каждая страна имеет свои особенности при размещении государственных ценных бумаг, практика размещения ценных бумаг на российском рынке значительно отличается от практики, принятой в большинстве развитых стран.

К основным особенностям размещения государственных ценных бумаг на российском рынке относятся краткосрочный характер большинства ценных бумаг, разное налогообложение для различных видов ценных бумаг, государственный статус данного вида ценных бумаг, а также организация региональных рынков для продажи государственных ценных бумаг.

В нашей стране рынок государственных ценных бумаг имеет небольшую историю, но многие инвесторы предпочитают вкладывать денежные средства в корпоративные, а не государственные ценные бумаги.

Рынок государственных ценных бумаг представлен следующими инструментами:

1. Облигации государственного республиканского внутреннего 30-летнего займа РСФСР (ГДО).

2. Облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ).

3. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

4. Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК).

5. Облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД).

6. Облигации федерального займа с фиксированным доходом (ОФЗ-ФД).

7. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

При создании каждого из вышеперечисленных инструментов государство стремилось прежде всего привлечь средства в государственный бюджет России. Причем каждый из инструментов создавался с учетом актуальной на тот момент экономической ситуации и для определенной категории потенциальных инвесторов.

Конъюнктура рынка государственных ценных бумаг формировалась под воздействием политики Минфина России в области управления внутренним долгом, ситуации на внутреннем валютном рынке и динамики уровня ликвидности банковского сектора. Кроме того, важным фактором динамики процентных ставок по государственным облигациям выступала ситуация на рынке суверенных еврооблигаций: в условиях подготовки к либерализации валютного регулирования сформировались ожидания усиления положительной корреляции между котировками финансовых активов, обращающихся на внешнем и внутреннем сегментах рынка российского государственного долга.

2. Сущность операций на открытом рынке как элемента денежно-кредитной политики

Рынок государственных ценных бумаг позволяет решать две важные задачи:

 государство может мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы и, в частности, финансировать дефицит госбюджета;

 государство выступает одним из инструментов регулирования процентной ставки в экономике.

Перед рынком государственных облигаций стоит задача в комплексе решать эти две проблемы. С одной стороны, государственные ценные бумаги призваны обеспечить финансирование дефицита государственного бюджета. С другой стороны, государственные облигации выступают эффективным инструментом финансовой политики государства. Два этих направления взаимосвязаны и требуют обоюдного внимания. Недопустимо пренебрежение какими-либо из этих функций государственных ценных бумаг. В.А.Гордин совершенно справедливо отметил: «Ориентация на ГКО как только инструмент финансирования дефицита бюджета ведет неминуемо к банкротству. Для решения краткосрочных бюджетных проблем можно применять только краткосрочные ГКО, но их применение должно быть временным, небольшим по масштабам заимствованием, хорошо подготовленным с позиции обеспечения вторичного рынка этих бумаг» Гордин В. А. Облигационные заимствования территорий: нужны ли они?// Финансы и кредит. 2003. №6. С.26.. Этот вывод сделан по отношению к российскому рынку государственных облигаций. Недопустимо сводить роль государственных облигаций только к решению проблемы финансирования дефицита бюджета. Это неоправданное пренебрежение тем инвестиционным потенциалом, что заключается в экономической сущности самых государственных ценных бумаг. С этими соображениями согласен и Р. Бунич Бунич Р. Рынок ценных бумаг Украины. Киев, 2003.. С.55.. Рынок государственных ценных бумаг способен выступать регулятором на финансовом рынке. Это подтверждает теория и практика фондового рынка США и стран Западной Европы, где динамика доходности государственных ценных бумаг есть один из главных индикаторов финансового состояния экономики страны. Оказывая влияние на динамику доходности государственных ценных бумаг, органы государственного управления США и стран Западной Европы эффективно воздействуют на общую ситуацию на рынке денег в стране и тем самым обеспечивают функционирование денежных потоков в рамках всего хозяйственного механизма страны.

Банк России на рынке государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

1) агента Министерства финансов Российской Федерации по обслуживанию выпусков государственных ценных бумаг;

2) дилера;

3) контролирующего органа.

Выполняя функции дилера, Банк России:

· обладает правами дилера и может делегировать эти права своим территориальным управлениям;

· осуществляет торговлю облигациями на вторичном рынке путем выставления во время торгов заявок на покупку и продажу облигаций;

· осуществляет сбор заявок инвесторов на покупку или продажу государственных ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, исполняет эти заявки через торговую систему.

Кроме этого, Банк России может осуществлять на условиях, согласованных с Министерством финансов РФ, дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций в течение срока их обращения Банковское дело / под ред. О.И. Лаврушина - М.: Инфра-М, 2004 - С.57.

Банк России может приобретать облигации от своего имени и за свой счет на первичном аукционе у Министерства финансов РФ. Это происходит в двух случаях:

а) при предоставлении Министерству финансов РФ прямого краткосрочного кредита в виде покупки облигаций;

б) при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения облигаций.

В обоих случаях государственные обязательства приобретаются по средневзвешенной цене аукциона и в пределах лимита, определенного законодательными органами для кредитования федерального бюджета.

Операции на открытом рынке относятся к числу важнейших инструментов регулирования денежного предложения. Согласно ст. 39 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» «под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки». Одним из важных преимуществ этого инструмента денежно-кредитного регулирования является его гибкость. Государственные ценные бумаги можно продавать или покупать в больших или меньших количествах, соответственно меняя денежное предложение, его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро. Кроме того, по сравнению, например, с изменением норматива резервных требований операции на открытом рынке воздействуют на денежную массу более тонко и оперативно.

Операции на открытом рынке в осуществлении Банком России денежно-кредитного регулирования воздействуют на количество денег в обращении более тонко и оперативно, чем другие инструменты денежно-кредитной политики.

Основным условием функционирования этого инструмента является наличие в стране рынка ценных бумаг, покупка и продажа которых позволяет центральному банку оказывать воздействие на денежный рынок и потенциальные возможности коммерческих банков по предоставлению кредитов клиентуре.

Регулирующая функция центрального банка в этом случае состоит в том, что он по своей инициативе покупает или продает банкам на выгодных для них условиях государственные облигации, векселя и т. д. При продаже ценных бумаг поглощается свободный капитал денежного рынка, сокращается кредитоспособность банков и создается возможность кредитной рестрикции. И, наоборот, при покупке ценных бумаг происходит прилив дополнительных ресурсов, расширяются кредитные возможности коммерческих банков, возникают благоприятные условия для кредитной экспансии. В обоих случаях колебания соотношений спроса и предложения на ссудные ресурсы улавливаются процентной ставкой денежного рынка, движение кторой совпадает с направлением осуществляемой денежно-кредитной политики. Наиболее часто и эффективно этот инструмент применяется в странах с развитым рынком государственных ценных бумаг. Операции на открытом рынке почти повсеместно превратились в доминирующий рычаг воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

Рынок государственных краткосрочных обязательств должен осуществлять следующие функции.

1. централизованное заимствование государством временно свободных денежных средств у коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий, населения.

2. активно использовать различные государственные ценные бумаги при проведении Банком России денежно-кредитной политики. На практике это означает регулирование с помощью государственных обязательств размеров денежной массы, находящейся в обращении.

3. использовать государственные ценные бумаги в качестве надежных активов для поддержания ликвидности балансов финансово-кредитных учреждений Сабитов Н. Х., Тихонова Р. У. Операции Банка России на открытом рынке: этапы развития //Деньги и кредит, 2005, № 12, с.44 .

 В книге «Рынок ценных бумаг» под редакцией В.А.Галанова и А.И.Басова отмечается: «Государственные ценные бумаги -- это не представитель непосредственно функционирующего капитала, а представитель капитала, которого у государства нет, который окольными путями возвращается в экономику» Галанов В. А., Басов А. И., Голда З. К. Гришина О. А., Диго С. Н. Рынок ценных бумаг: учебник. М. : Финансы и статистика, 2004. С.13. Кругооборот, создаваемый за счет обращения государственных ценных бумаг на финансовом рынке, позволяет влиять на стоимость денег на рынке. Мировая практика свидетельствует о том, что использование государственных ценных бумаг в качестве регулятора финансового рынка обеспечивает положительные результаты.

Продавая государственные облигации, правительство фактически изымает деньги с рынка и тем самым влияет на предложение денег на рынке. Впоследствии через механизм государственного бюджета деньги возвращаются на финансовый рынок, но уже в другом виде и по другой стоимости. Регулируя доходность государственных ценных бумаг на первичном рынке, органы государственного управления имеют возможность повышать или понижать инвестиционную привлекательность государственных облигаций и тем самым стимулировать или тормозить процесс изъятия денег из рынка. Доходность государственных ценных бумаг выступает тем индикатором, который нацеливает других участников финансового рынка оценивать стоимость денег на рынке. При высокой доходности государственных ценных бумаг инвесторы будут стремиться вкладывать деньги в них, при этом уменьшая предложение денег на рынке. В результате будет происходить процесс повышения стоимости денег на рынке, в частности будут расти ставки по кредитам и депозитам. В случае снижения доходности государственных ценных бумаг, часть инвесторов откажется от инвестиций в государственные облигации и тем самым обеспечит увеличение предложения денег на рынке. Как результат, уровень ставок по кредитам и депозитам должен снижаться Буренин А Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов М. : Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2002. С.16. (Теория и практика финансового рынка)..

Можно выделить два направления механизма формирования уровня доходности государственных ценных бумаг (ГЦБ) на первичном рынке по отношению к уровню инфляции. Первое направление базируется на постулате координации уровня первичной доходности государственных ценных бумаг к фактическому уровню темпа инфляции. Динамика доходности ГЦБ согласуется с фактическим темпом инфляции, который сложился за прошедший период. Второе направление ориентировано на упреждающие действия государственных органов, когда первичная доходность государственных облигаций устанавливается с учетом прогнозируемого уровня инфляции на перспективу. Благодаря методу упреждающих действий, достигается регулирование стоимость денег на финансовом рынке на перспективу. Органы государственного управления в лице Министерства финансов должны при формировании доходности ГЦБ на аукционах не только стремиться максимально уменьшить стоимость заимствования денег для покрытия дефицита бюджета, но и учитывать текущую динамику темпов инфляции и ожидаемый прогноз на перспективу. Это позволит сблизить динамику доходности государственных ценных бумаги и других инструментов финансового рынка, обеспечить сбалансированное развитие финансового рынка на перспективу и в конечном итоге создаст благоприятные условия для перманентного развития рынка государственных ценных бумаг с финансовым рынком в целом.

Для дальнейшего исследования этого направления научной задачи целесообразно провести анализ взаимосвязи динамики доходности ГЦБ и других инструментов финансового рынка, в частности ставок межбанковских кредитов. С целью более полного раскрытия механизмов взаимосвязей в системе финансового рынка необходимо исследовать взаимосвязь доходности государственных ценных бумаги и курса национальной валюты к доллару США и евро, а также динамику изменения монетарных показателей. Это позволит получить более полную картину о событиях, которые происходят вокруг рынка государственных ценных бумаг, и тем самим раскрыть взаимосвязи между всеми элементами финансового рынка.

3. Операции с условием совершения обратной сделки (РЕПО)

Особое место среди инструментов рефинансирования коммерческих банков занимают операции РЕПО (операции по кратковременному приобретению ценных бумаг с условием обратной сделки), как наиболее перспективный инструмент с точки зрения исполнения Банком России своих основных функций по реализации денежно-кредитной политики и управления ликвидностью.

Значение операций РЕПО в целом неуклонно возрастает, что обусловлено их объективными свойствами как одного из наиболее гибких и практически безрисковых финансовых инструментов, носящих рыночный характер. Операции РЕПО являются одним из ключевых инструментов проведения денежно-кредитной политики всех индустриально развитых и большинства развивающихся стран мира.

Являясь одним из базовых механизмов управления ликвидностью банковской системы, РЕПО в зависимости от ситуации могут использоваться как для повышения ликвидности вторичного рынка ГКО-ОФЗ и создания условий для снижения стоимости последующих заимствований, так и для стерилизации избыточной ликвидности путем предоставления альтернативной возможности вложения свободных денежных средств.

Будучи важным показателем рыночного уровня процентных ставок денежного рынка, а также наиболее точным индикатором ожиданий участников в отношении кратко- и среднесрочных процентных ставок на денежном рынке, РЕПО оказывают существенное влияние на формирование репрезентативной кривой доходности, являющейся для экономики ориентиром процентных ставок на различные сроки кредитования.

Чрезвычайно важным следствием внедрения операций РЕПО является повышение доверия участников рынка к самому рынку государственных ценных бумаг. Кроме того, операции РЕПО практически не несут в себе кредитных рисков, поскольку представляют собой обеспеченные кредиты.

Следует также учитывать, что с точки зрения внедрения операций РЕПО Банку России технически несложно приступить к использованию указанного инструмента благодаря стандартизации, а также существованию готовой биржевой инфраструктуры .

К осуществлению операций РЕПО Банк России приступил с октября 1996 г. Первоначально к сделкам РЕПО допускались первичные дилеры, подписавшие с Банком России Генеральное соглашение о сделках РЕПО и имеющие установленные Кредитным комитетом Банка России лимиты короткой позиции по денежным средствам. Торговая сессия по РЕПО проводилась после окончания вторичных торгов для закрытия коротких денежных позиций участников по фиксированной процентной ставке, установленной Банком России. В связи с этим банки - первичные дилеры на рынке ГКО-ОФЗ получили дополнительный инструмент для регулирования своей текущей ликвидности, а Банк России - для регулирования ликвидности банковской системы в целом. С мая 1997 г. было введено так называемое несвязанное РЕПО, в соответствии с которым первичным дилерам была предоставлена возможность использовать операции РЕПО для краткосрочного привлечения средств. Тем не менее жесткое регулирование процентных ставок Банком России и установление их на уровне выше рыночных не позволяло первичным дилерам активно использовать этот инструмент для увеличения своей краткосрочной ликвидности.

В сентябре 1997 г. был введен качественно новый механизм осуществления операций РЕПО, позволяющий первичным дилерам до начала торгового дня привлекать средства по рыночным ставкам в ходе аукциона. По окончании торговой сессии или аукциона проходила вторая сессия РЕПО, предназначенная для закрытия коротких денежных позиций по фиксированной процентной ставке, которая устанавливалась на достаточно высоком уровне. Возможность привлечения средств в начале дня по рыночным ставкам стимулировала высокий спрос на данный инструмент со стороны участников рынка, допущенных к операциям РЕПО. Новый механизм также позволил Банку России при помощи ставки РЕПО оперативно воздействовать на ликвидность банковской системы. В 199 году введены междилерские РЕПО сроком один и два дня. Целью подобных операций, было предоставление участникам рынка возможности более оперативного регулирования своей ликвидности без использования кредитов Банка России. Последним был подготовлен ряд нормативных документов, регламентировавших проведение подобных операций. С октября 1999 г. операции РЕПО в торговой системе ММВБ могли осуществлять 16 кредитных организаций. Однако в условиях отсутствия дефицита ликвидности банковской системы, а также неурегулированности некоторых вопросов бухгалтерского учета, связанных с налогообложением доходов от операций РЕПО, этот финансовый инструмент до конца года оставался не востребованным участниками рынка.

В декабре 1999 г. в рамках новации была проведена реструктуризация портфеля государственных ценных бумаг Банка России. В результате произошел частичный обмен находившихся в этом портфеле государственных ценных бумаг на облигации федерального займа с постоянным купонным доходом с выплатой процентного дохода в размере 2% годовых начиная с 2000г. и сроками погашения займа в 2018 -2029 гг. Сформировавшаяся в результате переоформления структура портфеля государственных ценных бумаг, принадлежавших Банку России, существенно ограничила возможности проведения операций на открытом рынке и использования этого инструмента для реализации денежно-кредитной политики .

В этих условиях Банк России сосредоточил свои усилия на создании рынка для нового инструмента - операций биржевого модифицированного РЕПО (БМР) с государственными облигациями, находившимися в его портфеле, которые в тот период являлись неликвидным активом, так как имели длительные сроки погашения и низкую рыночную стоимость. Использование их Банком России для проведения операций БМР предполагало краткосрочное размещение таких облигаций на рынке. Таким образом в период рыночного обращения данные облигации приобретают совершенно другие параметры: резко снижается срок обращения, изменяется рыночная цена. По окончании срока Банк России осуществляет обратный выкуп данных облигаций в соответствии с условиями безотзывной публичной оферты. После выкупа облигации возвращаются в портфель Банка России и впоследствии могут быть вновь использованы для проведения операций БМР. Выпуск облигаций БМР может размещаться либо на аукционе, либо непосредственно на вторичных торгах.

Аукцион БМР отличается от аукциона Минфина России отсутствием ограничений на минимальный объем размещения и составом контрагентов: сделки БМР с Банком России могут заключать только кредитные организации - дилеры рынка ГКО-ОФЗ. При обращении БМР на открытом рынке никаких ограничений по кругу владельцев не устанавливается, т. е. фактически вложить средства в БМР может любой инвестор.

В настоящее время биржевое модифицированное РЕПО представляет собой некоторый аналог обратного РЕПО, т.е. данный инструмент также предназначен для временного изъятия свободных денежных средств из банковской системы на относительно короткие сроки. В отличие от РЕПО в период между размещением и офертой Банка России БМР могут свободно обращаться на вторичных торгах и обратный выкуп государственных облигаций осуществляется Банком России у их фактического держателя, а не у первоначального контрагента. БМР можно использовать в операциях прямого РЕПО с Банком России и при получении от него ломбардных кредитов.

Создание рынка модифицированного РЕПО стало составной частью деятельности Банка России по подготовке условий для активизации рыночных операций, которые в дальнейшем должны были позволить ему более гибко реагировать на колебания банковской ликвидности.

Помимо проведения стерилизационных мероприятий Банк России с целью сглаживания внутримесячных колебаний уровня ликвидности осуществляет операции прямого РЕПО с дилерами рынка ГКО-ОФЗ, заключившими с ним соответствующие договоры. Операции прямого РЕПО позволяют Банку России в определенной степени сгладить волатильность ставок межбанковского кредитного рынка и тем самым обеспечить снижение риска неисполнения обязательств в случае недостатка ликвидности в краткосрочном сегменте денежного рынка.

Заключение

Выводы по работе можно сделать следующие:

1.Основной особенностью государственных ценных бумаг является их высокая надежность, платежи по облигациям или иным видам государственных ценных бумаг гарантируются государством, но в конце 90-х годов XX века многие инвесторы потеряли денежные средства из-за дефолта по государственным краткосрочным облигациям.

Как правило, государственные ценные бумаги выпускаются для финансирования бюджетного дефицита на неинфляционной основе, чтобы привлечь деньги на определенные проекты -- строительство жилья, дорог или других элементов инфраструктуры, либо регулирования денежной массы, которая находится в обращении на территории государства.

2.Рынок государственных ценных бумаг позволяет решать две важные задачи:

 государство может мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы и, в частности, финансировать дефицит госбюджета;

 государство выступает одним из инструментов регулирования процентной ставки в экономике.

3.Операции на открытом рынке - это купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Одним из важных преимуществ этого инструмента денежно-кредитного регулирования является его гибкость. Государственные ценные бумаги можно продавать или покупать в больших или меньших количествах, соответственно меняя денежное предложение, его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро.

В частности, для регулирования краткосрочных процентных ставок применяются операции Центрального банка с векселями и краткосрочными государственными облигациями. Их продажа ограничивает наличность денежного рынка и ведет к повышению рыночных ставок процента. Если Центральный банк не желает допускать увеличения рыночной нормы процента, то он оказывает поддержку банкам, покупая у них краткосрочные ценные бумаги и векселя по текущим рыночным ставкам.

4.В настоящее время из операций Банка России на открытом рынке получили наиболее значительное распространение операции биржевого модифицированного РЕПО (БМР) с государственными облигациями, находившимися в его портфеле. Использование их Банком России для проведения операций БМР предполагало краткосрочное размещение таких облигаций на рынке. В период рыночного обращения данные облигации, отличающиеся при их держании низкой ликвидностью, приобретают совершенно другие параметры: резко снижается срок обращения, изменяется рыночная цена. По окончании срока Банк России осуществляет обратный выкуп данных облигаций в соответствии с условиями безотзывной публичной оферты.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации. Принята 12 декабря 1993 г.

2. Федеральный Закон «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» от 08.07.2002 г. (с последующими изменениями и дополнениями)

3. Федеральный Закон «О банках и банковской деятельности» от 03.02. 1996 г. (с последующими изменениями и дополнениями).

4. Положение ЦБР от 25 марта 2003 г. N 220-П «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации»

5. Алексеева Д. Г., Пыхтин С. В., Хоменко Е. Г. Банковское право. М.: Юристъ, 2009 - 479 с.

6. Банковское дело / под ред. О.И. Лаврушина и др. - М.: Инфра-М, 2010 - 576 с.

7. Кармашов В. В. Операции РЕПО как инструмент рефинансирования //Деньги и кредит, 2002, № 6, с.23 - 25

8. Сабитов Н. Х., Тихонова Р. У. Операции Банка России на открытом рынке: этапы развития //Деньги и кредит, 2005, № 12, с.44 - 49

9. Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит М.: Проспект, 2009. - 496 с.

10. Тосунян Г. А., Викулин А. Ю., Экмалян А. М. Банковское право Российской Федерации. М.: Юристъ, 2011 - 448 с.

Размещено на Allbest.ru