Инфляционное таргетирование как цель денежно-кредитной политики

В России переход денежно-кредитной политики к режиму инфляционного таргетирования вызывает как положительные, так и отрицательные оценки.

«Нынешний прогноз инфляции на 2014-2015 гг. никак не противоречит новому ориентиру ЦБ», отметил заместитель министра экономического развития Андрей Клепач. Заместитель председателя Сергей Швецов считает достижение 6% в этом году и 5% в следующем вполне реальным. Сергей Дробышевский, кандидат экономических наук, доцент Институтa экономической политики им. Е.Т. Гайдара и руководитель направления «Макроэкономика и финансы», считает положительным то, что Центральный Банк предлагает четкий ориентир на 2-3 года, так как это повысит предсказуемость. Однако, по его мнению, в новом ориентире есть и риски: «По сути, это отказ от снижения инфляции: коридор в 2-3 процентных пункта нормален, когда его середина -- 2-3%» Кувшинова О. Коридор для цен // Ведомости. - 2013. - №84 (3346). Так, на примере «Приложения 1», можно увидеть, что для 18 из 27 стан, использующих режим инфляционного таргетирования, характерен уровень инфляции в 2-3% и коридор в 2-3 процентных пункта. Для России же установление такого коридора без обещаний снижать инфляцию противоречит предыдущим установкам ЦБ, полагает он. Кроме того, экономика-нефтеэкспортер более уязвима к внешним шокам, а ситуация в мире на ближайшие 2-3 года слишком неопределенная. Это доказывает и опыт Чили, центральному банку которого удалось обеспечить реализацию инфляционного таргетирования таким образом, что движение официальной ставки практически совпадало с движением инфляции, однако резкое повышение инфляции в кризисный период показало уязвимость инфляционного таргетирования для внешних шоков.

Следовательно, установление цели на такой срок может оказаться чересчур жестким решением для России. Установить ориентир на три года слишком трудно и рискованно, ведь отказ от намеченного таргета приведет к снижению доверия. Более того, новый подход не изменит саму политику Центрального Банка, так как это обыкновенный переход к инфляционному таргетированию, завершить который планируется к 2015 г.

По словам Максима Орешкина, главы департамента долгосрочного планирования Министерства финансов, важнейшей целью инфляционного таргетирования является вера населения и экономических агентов в то, что в долгосрочном плане инфляция будет на определенном уровне. Цель в 4,5% для России он считает вполне адекватной: «С одной стороны, это довольно низкий уровень, с другой -- позволяющий проходить структурным изменениям, т. е. когда одни товары дорожают быстрее, чем другие». Переход Центробанка от ежегодной цели на среднесрочную с более широким коридором допустимых колебаний ставит его в более комфортное положение, позволяющее делать его политику более гибкой. Коридор колебаний позволит не реагировать на временные шоки - например, резкого роста продовольственных цен, говорит Орешкин: «Текущий уровень инфляции (7,2% на 13 мая, по данным ЦБ. - “Ведомости”) связан не с избыточным спросом, а с удорожанием продовольствия из-за прошлогодней засухи, но если сейчас продовольствие дорожает на 8%, то к концу года темп роста цен может замедлиться до 3%». Следовательно, реагировать на временные немонетарные шоки изменением процентной политики бесполезно.

В России применение режима инфляционного таргетирования вызывает споры экспертов по установлению тех или иных параметров: таргета инфляции, ее возможных границ и коридора, но в целесообразности применения этой политики уверено большинство.

3.2 Предложения по преобразованию Банка России

Переход к полномасштабному инфляционному таргетированию требует серьезной подготовки Центрального банка и экономики в целом. В первую очередь, согласно опыту мировой практики, необходимо выполнение базовых постулатов:

1. Уровень инфляции должен являться приоритетной целью денежно-кредитной политики.

2. Прозрачность проводимой денежно-кредитной политики обеспечивает доверие к ней экономических агентов.

Однако, по-моему мнению, выполнение их не является достаточным условием для реализации политики инфляционного таргетирования. Я считаю, что для перехода к реализации политики инфляционного таргетирования, необходимо выполнить следующие условия:

Во-первых, в экономике должно отсутствовать доминирование бюджетно-налоговой политики над денежно-кредитной политикой. Следовательно, возможность кредитования правительства Центральным банком должна быть сильно ограничена, Банк России должен быть независим в реализации денежно-кредитной политики, выборе целей и инструментов.

Данное условие актуально для Банка России. В 2013 году Министерство экономики, считающее высокие процентные ставки препятствием развитию, предложило закрепить ответственность Центробанка за экономический рост России законом. Э.С. Набиуллина ответила согласием уделять внимание экономическому росту, но не в ущерб инфляционной цели. Она обратила внимание на то, что для этого необходим разный инструментарий. Глава Центрального банка не хочет закреплять ответственность Банка России за экономический рост в законе, считая, что это может навредить имиджу независимости регулятора, а также восприниматься, как просто отказ от инфляционного таргетирования. Это будет неправильным сигналом, может вызвать вопросы у экономических субъектов, у инвесторов, снизить уровень доверия к политике Центрального банка.

Во-вторых, позиции Центрального банка должны быть достаточно сильны, чтобы обеспечить приоритетность выполнения цели по инфляции. Банк России не должен возлагать на себя обязательства по таргетированию других показателей, как номинальный обменный курс, поддержание темпов экономического роста. Валютная политика не должна противоречить принципам политики инфляционного таргетирования, а все действия Центрального банка на валютном рынке должны сводиться к сглаживанию эффектов временных шоков. Оптимальным режимом для инфляционного таргетирования является режим плавающего валютного курса.

В-третьих, в экономике должна обеспечиваться финансовая стабильность. Политика Центрального банка должна быть сконцентрирована на выполнение поставленной приоритетной задачи по контролю над инфляцией. Отвлечение внимания Центрального банка на спасение проблемных банков не способствует эффективному контролю над инфляцией, что отчетливо подтверждается событиями 2007 на мировом финансовом рынке. Крупномасштабное кредитование кредитных организаций, испытывающих проблемы с ликвидностью из-за неэффективной диверсификации активов, создает предпосылки для ослабления контроля над инфляцией.

В-четвертых, в экономике должен эффективно функционировать финансовый рынок, развита его инфраструктура. Это необходимо для успешной реализации инструментального комплекса Центрального банка.

Дефицит «длинных денег», с которым сейчас сталкивается российская экономика, говорит о слабости финансовой системы России, так как трансформация коротких сберегательных пассивов в длинные кредиты входит в ее главнейшие функции Горюнов Е. Банк России на перепутье: опасно копировать Запад // Ведомости. - 2013. - №91 (3353).

Основным же фактором для успешной реализации политики по таргетированию инфляции является наличие у Центрального банка четкой картины, как функционирует экономика, применение какого инструментария наиболее целесообразно в той или иной ситуации и насколько эффективна проводимая им денежно-кредитная политика.

Заключение

В последние двадцать лет инфляционное таргетирование успешно применяется все в большем количестве стран. К 2015 году планируется переход к полномасштабному таргетированию инфляции и в России. В данной работе на основе литературных источников изучен режим инфляционного таргетирования на примере зарубежных стран, перешедших к его полномасштабному использованию, а также проведен анализ перехода денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации к использованию данного режима. В ходе изучения в работе были освещены следующие вопросы:

1. Раскрыто понятие инфляционного таргетирования как особого режима денежно-кредитной политики центрального банка, главной целью которого является установление ценовой стабильности. Более того, описаны главные принципы данной политики, процесс ее теоретического и практического развития в зарубежных странах. Освещаются также эмпирические исследования эффективности таргетирования инфляции в мировом опыте.

2. Охарактеризованы основные элементы инфляционного таргетирования: законодательная независимость центрального банка, выбор таргета, его уровень и горизонт. Описана процедура прогнозирования и принятия решений в процессе таргетирования инфляции, а также подотчетность и прозрачность. Кроме того, представлены вызовы последних лет, с которыми столкнулся и успешно справился данный режим в зарубежных странах.

3. Показан процесс перехода Центрального банка Российской Федерации к инфляционному таргетирования. Подведены итоги, и выдвинуты предложения по созданию условий, необходимых для подготовки Центрального банка и российской экономики в целом к режиму таргетирования инфляции.

В некоторых странах введение таргетирования инфляции как нового режима денежно-кредитной политики сопровождалось совершенствованием бюджетно-налоговой политики, развитием финансового сектора, а также наращиванием технических возможностей центрального банка и повышением качества макроэкономических данных. Таким образом, можно надеяться, что улучшение денежно-кредитной политики после введения инфляционного таргетирования в России повлечет за собой совершенствование работы экономической политики в целом и будет способствовать экономическому росту страны.

инфляционный таргетирование банк денежный

Список литературы

1. Статья 75: Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.) // «Российская газета» от 25 декабря 1993 г. -№197.- С.23

2. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): Федеральный закон РФ от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ // Вестник Банка России. - 2002. - № 46. - С. 35-54

3. Интервью Первого заместителя Председателя Банка России А.В. Улюкаева "Российской газете" [Электронный ресурс]: документ на сайте Банка России от 13.03. 2012 - URL: http://vm2.internal.cbr.ru/press/press_centre/ulyukaev_rg_13032012.htm

4. Интервью Председателя Банка России Э.С. Набиуллиной информационному агентству "Рейтер" [Электронный ресурс]: документ на сайте Банка России от 24.06.2013 - URL: http://vm2.internal.cbr.ru/press/press_centre/nabiullina_reuters_24062013.htm

5. Выступление Председателя Банка России Э.С. Набиуллиной на парламентских слушаниях в Совете Федерации [Электронный ресурс]: документ на сайте Банка России от 08.10. 2013 - URL: http://vm2.internal.cbr.ru/press/press_centre/sovfed_08102013.htm

6. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов [Электронный ресурс]: документ на сайте Банка России от 11.11.2013 - URL: http://www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2014(2015-2016).pdf

7. Практика инфляционного таргетирования - 2012 [Электронный ресурс]: Хэммонд Д. / Центр исследований деятельности центральных банков, Банк Англии. - Электрон. текстовые дан.- 2012. - URL: http://www.bankofengland.co.uk/education/ccbs/handbooks_lectures.htm

8. Bernanke. B., Mihov. I What does the Bundesbank target // European Economic Review - 1997. - №41 - pages 25-53.

9. Carvalho-Filho. I. Inflation targeting and the сrisis: An empirical assessment// IMF Working Paper - 2010. - №10/45

10. Monetary Policy: Practice Ahead of theory [Электронный ресурс]: King. M, Bank of England. - Электрон. текстовые дан. - 2005. - URL: http://www.bis.org/review/r050520a.pdf

11. Горюнов Е. Банк России на перепутье: опасно копировать Запад // Ведомости. - 2013. - №91 (3353)

12. Данилова И.В., Резепин А.В. Реализация политики инфляционного таргетирования в России: дифференциация региональных условий // Вестник Южно-Уральского государственного университета: экономика и менеджмент. - 2010. - №7 (183) - С. 11-19

13. Корищенко К.Н. Проблемы перехода к инфляционному таргетированию в России. Научное издание. - С-Петербург.: изд-во СПбГУЭФ, 2006. - 15,5 п.л.

14. Кувшинова О. Коридор для цен // Ведомости. - 2013. - №84 (3346)

15. Левченко Д.В. О таргетировании инфляции // Деньги и кредит. 2001. №10. С. 28-34.

16. Улюкаев. А., Дробышевский. С., Трунин. П. Перспективы перехода к режиму таргетирования инфляции в РФ // Вопросы экономики. -- 2008. -- № 1

17. Улюкаев А., Замулин О., Куликов М. Предпосылки и последствия таргетирования инфляции в России // Экономическая политика. - 2005. - №3

18. Улюкаев А., Куликов М. Таргетирование инфляции и обменный курс// Банковское дело. - 2008. - №5

19. Фридман М. Количественная теория.- М.: Дело, 1996. - 127с.

20. Чаркин. А. Мировой опыт инфляционного таргетирования//Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. -- 2012. -- № 1.

21. Чаркин. А. Теоретические основы инфляционного таргетирования // Академия бюджета и казначейства Минфина России. Финансовый журнал. -- 2011. -- № 1.

22. Сайт Банка Англии [Электронный ресурс]. --URL: http://www.bankofengland.co.uk.

23. Сайт Национального банка Чили [Электронный ресурс]. --URL: http://www.bcentral.cl/index.asp.

Приложение 1

ИПЦ - индекс потребительских цен

пп - процентный пункт

Приложение 2

ОИ - Отчет об инфляции.

ПК - Пресс-конференция.

ПР - Пресс-релиз

Размещено на Allbest.ru